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2013年市场展望及投资专家的心水股
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2013年市场展望及投资专家的心水股
http://www.sharesinv.com/zh/articles/36518/
文： 编辑团队 （译：朱爱伦） 2013年01月04日 展望
然而，全球经济形势未见好转，由于世界各国的国内生产总值预测依旧偏低，而许多蓝筹股的盈利也没有大幅度提高。预期全球经济将依旧疲弱，那么亚洲股市又会在2013年何去何从？
曾渊沧博士在接受《股市资讯》的独家专访中表示：“股市很可能会在2013年依旧波动不定，因为全球经济还未有复苏，而股市高涨是因为出自2012年多个经济刺激举措的额外资金流入股市。”
曾博士补充道：“预期会有更多国家的中央银行采取财政宽松措施来刺激经济，尤其是日本及中国。”他特别指出，日本是全球第三大经济体，而其自民党的新领导班底可能会推出更多货币宽松政策来扶持经济，日元也因而走低。
他说：“日本所面对的是经济萎缩的问题，而中国的情况则不同，它收紧银根是由于国内通胀压力甚高。但在中国经济指标走弱及生产成本攀升下，将在2013年3月上任的新领导也可能会放松银根。”
不过曾博士警告，市场是因预期中国会推出新政策而持续走高，但若不见新政策的踪影，市场或许会出现调整。而如果市场升得太疯狂的话，可能会形成新的泡沫。
本地股市方面，曾博士表示，虽然海峡时报指数大致上是追踪美国市场的走势，但它也越来越受亚洲市场影响，而亚洲市场的焦点正逐渐转移至中国。他补充道，当美国股市已升至接近2007年的高位时，投资者可能会认为估值太高了，因此热钱或许会流入亚洲，并把亚洲指数推高。
正如曾博士所言，预料市场将在今年走高，那投资者应如何乘上这股升势，而又不会受困于市场将继续起伏不定的逆境中呢？接下来我们将与你分享颜子伟、陈奕利及萧永杰等三位专家对本地市场的展望和见解，以及他们今年的心水股。
专家的心水股
《股市资讯》：你认为海峡时报指数在2013年将会有怎样的表现？
颜子伟：只要不受美国财政悬崖的影响，海峡时报指数在近期内升至3,200点应该不成问题，而财政悬崖出现的机会并不高。海指的每日、每周及每月图表均显示其具备上涨空间，但在中期内出现调整也不是不可能的。之后海指料会在2013年中升至3,400点。
陈奕利：股市在过去两年里不断受到金融危机的打击，但局势即将出现逆转。2013年的经济增长将会比2012年高，而目前偏低的股价也将有助于投资者恢复信心。我认为海峡时报指数可能会试探3,300点的阻力水平。如果海指升破这个阻力水平，它或会迈向3,600点的水平。同时，支持水平将位于3,030点。
萧永杰：海峡时报指数在2013年的重要阻力水平分别为3,200点和3,280点。而重要支持水平分别为2,720点和2,930点。如果海指能升破3,200点，我预期它将倾向于上升趋势。总的来说，我建议在支持水平买入及在阻力位卖出。
《股》：你在2013年看好什么类股？
颜子伟：我认为应放弃防御性股，而转向高回报股。高贝塔指数的股只将可能受追捧，而周期性股也应会有良好表现。
陈奕利：油气业似乎会在2013年大有作为。虽然油价走下坡，但这只是暂时性的。石油是无法取代的商品，因此其价格将不会大幅波动。在全球经济奋力复苏下，石油需求将会提高。此外，石油相关股的股价依旧合理。
萧永杰：我对所有领域都持中立态度。我的意思是，你可以留意科技股、油气业或甚至是交通股，但我会在2013年把注意力放在中国相关股或潜在的反向收购对象。我会在2013年看个别股只的潜力，而不是以整个领域为指标。
《股》：请问你的三大首选是哪三家公司？为什么你认为他们比各自的同行来得出色？
颜子伟：STX OSV控股(STX OSV Holdings)、傲胜国际(OSIM International)及海皇轮船(Neptune Orient Lines)。
我在短期内会青睐STX OSV控股，因为意大利造船商Fincantieri SpA以每股1.22元献购公司。后者将是一个稳固的支持水平，公司的股价应不会跌破这个水平。同时，公司在2012年取得强劲增长，尽管其他公司受到打击。另外，其母公司STX欧洲减持股权是为了集资。对专门船只的需求应会在2013年保持殷切，尤其是如果欧洲经济复苏及油价回升。
陈奕利：星展集团(DBS Group Holdings)、胜科海事(Sembcorp Marine)及来宝集团(Noble Group)。
我在2013年的选择之一是来宝集团，它与奥兰国际(Olam International)不同，因为其所涉足的商品较广，包括金属及能源相关产品。而这些产品的前景依旧向好。此外，公司换领导人可能会带来新的增长动力。
从来宝集团的股价图表来看，其支持水平稳固，其股价自2011年11月至今已从该水平回弹四次。这个水平不容忽视，因为公司股价未曾跌破这个水平。然而，其股价的升势似乎受到移动平均线的抑制，并成为一个阻力水平。所以需要假以时日，公司的股价才能升破阻力水平，但我相信其升势将会加快。阻力水平分别为1.21元、1.285元和1.37元。支持水平分别为1.12元及1.02元，而后者为关键性的支持水平。我预测其股价会升至1.535元。
萧永杰：中国航油(China Aviation Oil)、仁恒置地(Yanlord Land Group)及和美投资(Ho Bee Investment)
仁恒置地于2009年攀升至2.89元后开始回落，甚至在2011年10月跌至0.69元，但已在2012年止跌回升。
果然，公司的股价于2012年6月回弹。我按斐波纳契回撤线(Fibonacci Retracement)及移动平均线所得出的目标价为2.00元。业务基础方面，公司在珠海收购了地皮来发展高档住宅产业。此举是为从中国政府斥资3,000亿人民币来把珠海发展为珠江三角洲西部枢纽的计划中受惠。
加上公司的毛利提高、投资产业升值、脱售投资获净收益、取得外汇收益及财务成本下降，因此其股价相信会继续走高。
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发表于 19-1-2013 01:32 AM
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2013年市场展望及《股市资讯》的心水股
http://www.sharesinv.com/zh/articles/36748/
文： 王秋莹 （译：麦美莹） 2013年01月18日 展望
牛市将大驾光临！在上一期的特写里专家是这样说的！相信大家都不想错失这个大好良机，继续寻找在蛇年里将会带来高回报的股只。今期，《股市资讯》将为大家挑选另外三只心水股。
信不信由你，在2012年里，股票的表现在众多资产类别中，独占鳌头。股市在2012年的首6个月里，举步维艰，但接下来它却奋起直追，取得最优秀的表现，个中原因是环球多个政府采取了前所未有的大刀阔斧措施来确保经济不会再陷入衰退中。那么，现在才转换跑道，从避险(risk-off)改为趋险(risk-on)的投资模式，是否会迟了一点呢？看来应该不会太迟。
各资产类别的表现
资料来源:辉盛研究系统
市场分析师表示，目前的升势暂时不会脱轨，特别是新加坡市场，尽管新加坡的经济可能比区域国家逊色，而推动市场的潜在动力包括盈利走势将出现转折及估值并不苛求。
海峡时报指数2013年目标
资料来源: 多份研究报告
有鉴于此，我们比较看好盈利主要来自海外市场的企业。它们最好是在亚洲拥有业务，特别是在中国，因为后者正在增加其在固定资产的投资，并继续扩大内需。我们也看重岸外及海事领域，因为石油与天然气业的上游活动在2012年十分活跃。现在，就让我们来为大家作详细的分析。
中国回弹带来的优势
中国股再次受到追捧，因为中国硬着陆的风险渐走渐远。经济师预测中国将会连续第7个季度取得轻微增长，2012年第四季的国内生产总值(GDP)将会增长7.8%。随着中国共产党新领导层接班后很可能推出宽松措施，世界银行(World Bank)也预测中国在2013年将取得8.4%增长。由于中国的疲弱增长已经从其全年的缓慢扩张中见底回升及经济数据预期将会回弹，我们认为龙筹股今年的表现将会不错。
鹏瑞利中国商用信托
鹏瑞利中国商用信托(Perennial China Retail Trust)专门从事中国零售发展业务，因此它将可从中国的快速城市化中受惠。中国零售业也在很大程度上从新的消费模式获益，因为国内中产阶级人士增多，他们的可随意支配收入及消费能力提高将会对公司组合里的产业带来一片兴旺。
通过与上海长峰及能兴集团的战略伙伴合作关系，公司可以不断获得更多位于交通便利据点的商厦单位。其中两个产业是直接连结成都及西安高铁站。在长沙的一个类似高铁商厦发展项目，公司也有优先投资权。总的来说，这些发展项目价值最少为30亿元。公司也可以优先收购在广东省的零售项目，并正在成都高铁东站(已经开始通车)附近发展另一个零售商场。
虽然公司目前的零收入及低派息率(FY11及FY12最少为90%至FY13最少为50%)令人关注，FY13的盈利很可能会出现转折。发展项目的建筑工程将会在2012年尾至2014年陆续完工，而到时预期收入将会逐渐增多。其大部份发展项目已经超过一半出租，如鹏利青羊广场及沈阳龙之梦购物中心。当项目在年内开始全面运作后，盈利及贡献的透明度将会提高。
此外，当发展项目完工后，公司的重估收益将会大大提高，因为它们的收购价偏低。目前，这只股是以低于其净资产值(NAV)交易。星展唯高达研究也指出，在发展项目完工后，公司的NAV将会实现，而其与股价的距离很可能会拉近。
鹏瑞利中国商用信托是由在地产界经验丰富的潘锡源领导，他曾经出任凯德商用产业(CapitaMalls Asia)的首席执行官，并处理过中国境内超过70个商场的收购、发展及管理事宜。我们认为公司在他的精明领导下，在今年内将可以达标。
石油与天然气业仍蓬勃发展
我们仍看好石油与天然气业，尤其是岸外及海事领域。随着近几年来，资本开支逐渐恢复正常及上游业务加强，岸外支援业者正等待时机从中受惠。因此，我们把注意力放在一些盈利清晰的滞后股，而Swiber控股(Swiber Holdings)正是其中之一。
Swiber控股
Swiber控股最亮眼之处是其盈利透明度很高。公司的订单自从在FY11越过10亿美元水平后，越增越多。去年所获得的新订单约为17亿美元(FY11为7亿3,300万美元)，让其可以保持订单总额在10亿美元的水平之上。截止2012年11月，公司的订单总额为14亿美元，大部份项目预期在未来两年内完工。
当然，单单这样并不足够。马来亚银行金英(Maybank Kim Eng)的一份报告指出，2013年在环球岸外项目的开支预期大幅增加至1万6,000亿美元，比2012年所作的1万2,000亿美元预估为高。这家研究机构还特别指出亚太及中东将会成为资本及营运开支提高的主要受惠者。公司在这两个地点都拥有稳健的据点，因此可以从这个趋势中大大受益。公司把自身船队扩大，因此在部署船只方面拥有较大的伸缩度，而这意味着公司将会取得较佳的毛利。
不过，公司不断扩大其财务来支付船队的扩充令人有点担忧。它的负债比从截止2006年12月的财政年度的0.26倍提高至2012年首9个月的1倍，后者将令公司在短期内受困。长期而言，随着扩充船队计划接近尾声，其负债水平预期也会减少。
至于股价方面，Swiber的表现在2012年攀升接近11%，比大部份同行录得超过20%的升幅来得逊色。这只股目前是以其账面值折扣交易，而考虑到它的前景大有可为，Swiber应该是一只不错的价值型股。
兴旺领域的受惠者
亚洲经济体在2012年大部份时间的表现都在冒升，而我们认为这个趋势将会持续。因此，我们不单看好提供支援服务给这些兴旺领域的企业，也留意到一些可从亚洲经济的增长中受惠及从中国的经济复苏中间接获益的公司。
澳洲集团
我们挑选的第三只股是澳洲集团(AusGroup)，因为我们认为石油与天然气业及采矿业对组建及结构钢工程的需求在2013年将会上升。原因是扩张经济体的增长对原油及原材料十分渴求，从而令这行业的活动高涨。这对澳洲集团来说是好消息，因为澳洲集团的油气及采矿工程分别占了其FY12总销售的55%及45%。
值得一提的是，公司自1H11起，订单不断增加。FY12末的积压订单价值3亿2,400万澳元。截止1月9日，在获得1,700万澳元新项目后，它拥有2亿8,400万澳元未完成订单。虽然订单似乎不多，但德意志摩根建富证券(DMG & Partners)预期集团将会取得更多订单，就正如集团在FY11末只取得2亿6,400万澳元订单，但在FY12它取得的收入却高达6亿3,200万澳元。此外，在澳洲，很多时候只要投入小部份工程，而如果工程的质素良好，便可以在日后获得更大型的合约。
在过去三年，澳洲集团的回头客户为其收入带来大约70%的贡献，其中包括阿帕奇能源(Apache Energy)、雪佛龙(Chevron)-Gorgon项目、必和必拓(BHP Billiton)、力拓集团(Rio Tinto)及伍德塞得石油(Woodside)。集团的优势持续比其竞争者高，因为它的全面维修配套服务可以提供一站式的方案，而其在各方面均具备的能力让其可以处理大型和复杂的项目。
更值得嘉许的是，公司在改善成本及项目管理后，在过去8个季度里，毛利稳步提高。我们认为随着公司为从液化天然气(LNG)的蓬勃发展中受惠而扩大在澳洲的规模及让其子公司在澳洲交易所独立上市后，其盈利能见度将会进一步提高。德意志摩根建富证券注意到，澳洲集团的本益比低于其新加坡同行CIVMEC，并很有可能把估值距离拉近。
看过投资专家及《股市资讯》团队为大家挑选的心水股后，我们祝愿各位投资者财源广进。请留意我们的季度检讨报告，第一个报告将会在4月初出炉！ |
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发表于 21-4-2013 03:01 AM
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投资专家的心水股：2013年第一季回顾
http://www.sharesinv.com/zh/articles/38369/
文： 王秋莹 , 陈挚文 （译：麦美莹） 2013年04月19日 展望
你还记得在年初的时候，投资专家及《股市资讯》为大家所挑选的心水股吗？转瞬间，又过了一个季度，我们应为这些心水股作一个回顾了。在今期及接下来的一期我们将分别为大家报道由投资专家及《股市资讯》所挑选的心水股的表现及我们可能会跟进的调整。
在对个别股只的表现作出评论之前，让我们首先回顾一下市场在过去三个月所发生的重要事件，从而得悉股市在2013年第一季的粗略表现。本地方面，政府在年初宣布了第七轮全面的房产冷却措施，导致那些在本地产业市场占分量甚重的股只受到重挫。
美国方面，美国国会同意暂时把债务顶限延长三个月直至5月18日，从而令美国避过破产危机，并肯定令环球经济带来帮助。欧洲方面，塞浦路斯的情况提醒我们欧元区仍然很脆弱，因为它正受到银行危机的打击，尽管欧元区的财政大臣在4月12日答应给予它100亿欧元的援助。
总的来说，虽然不同的经济地域所释放的信号不一，但本地的海峡时报指数在第一季攀升了4.45%，并自2010年以来，首度冲破3,300点大关，于3月28日达到3,308.1点的多年来高位。从文中的图表我们可以看到投资专家的心水股表现，接下来，我们会报道专家们在接受我们的独家访问时对心水股所发表的意见。
图表: 心水股的第一季表现
颜子伟说…
星级表现: 傲胜国际
傲胜国际(OSIM International)再次公布稳健的业绩，由于消费开支强劲，尤其是在中国。随着中国的经济好转，我认为这个趋势将会继续。公司的新产品也取得不错的成绩，而它也准备通过特许经营模式向欧洲及美国市场进军。早前买入这只股的投资者不妨继续持守，而那些想进场的人士，可以等待这只股回落时买入，但要注意的是，它不会作大幅度的回落。
海皇轮船
自上次向大家推荐海皇轮船(Neptune Orient Lines)后，它的升幅有限。当经济复苏时，就是进场的信号。但迄今为止，经济复苏的力度不大，而运费还未有开始稳健增长。虽然一些大型船公司开始趁成本下降而建造船只，但大部分船公司所经营的每一个货柜都在亏本。虽然这只股有转亏为盈的潜质，而基于目前的价位似乎很诱人，但如果整体经济及股市出现调整，货柜船运业仍然存在风险，尤其是对海皇轮船而言。我维持持守及短期买入的建议。
STX OSV 控股
STX OSV控股(STX OSV Holdings)正在支持水平徘徊，这个价位是意大利公司向公司的叫价。 我依然看好STX OSV，因为它专门建造岸外支援船只，但有证据显示，公司在过去两个季度的毛利受压缩及盈利下跌。油价下跌对公司不利，除非油价能企稳，后者意味着环球经济很可能复苏。目前没有买入这只股的利好因素出现。我会建议持守，但如果投资者希望从投资岸外股中取得较好收益的，不妨考虑转为投资Triyards Holdings。
萧永杰说…
星级表现: 中国航油
 中国航油的图表
从技术分析来看，中国航油(China Aviation Oil) 突破了下跌趋势轨道(downtrend channel)。可是，它可能会再回跌至下跌趋势轨道，并从趋势线回弹。我认为1.00元至1.04元是一个十分重要的支持位。中国航油需要从这个水平回弹。这只股如果突破之前位于1.22元的摇摆高位，那么上升趋势便可以确定，而我们预期它将向1.34元高位攀升。此外，中国航油曾经突破100天移动平均线，现在，它将会再次上探这条平均线。
仁恒置地
 仁恒置地的图表
从技术分析来看，仁恒置地(Yanlord Land Group)从下跌走势逆转为上升趋势。上升趋势线依然完好，而目前的价位可能是趁低买入的好机会，因为它回跌至上升趋势线，20天、40天及100天移动平均线依然走高，意味着这个区域出现买压。
和美投资
 和美投资的图表
和美投资(Ho Bee Investment)目前是以2.54元账面值的折扣交易(股价与账面值比为0.79)，因为投资者对需求疲弱及条例管制风险有点担忧。工业项目One Pemimpin已经售罄并即将完工，它将为第二季盈利带来支持。已经出租60%的办公大楼Metropolis预期会在第三季竣工，它将会在未来日子为公司的经常性收入提供贡献。
已经分别售出100%及99% 的住宅项目Parvis及Trilight也预期在第三季落成。基于20天、40天及100天移动平均线，和美投资正处于升势中，并突破了其在之前位于1.95元的阻力位。下一个阻力位大约是在2.25元。
陈奕利说…
陈奕利在2013年5月11日开讲，主题是：“2013年年中金融股市评论”。详情请登入www.sharesinv.com/myr2013。
星级表现: 星展集团
星展集团(DBS Group Holdings)股票的表现算是不错，虽然它出现轻微的回落。但从基本面及技术画面来看，长期而言，我认为这是一只好质素的股。
然而，我打算把星展集团取代，因为如果我继续投资于这只股，我所得到的回报会相当低。我的另一个心水选择是新加坡交易所(Singapore Exchange)，因为交易量在增加中，而由于预期今年会是牛市的天下，我认为目前的走势将会持续，并对新交所的业绩带来正面冲击。此外，新交所的价位也很合理。
胜科海事
胜科海事(SembCorp Marine)的股价下跌，由于其2012年第四季的盈利比预期低。我认为差劲的表现只局限于该季度，因为公司能够在短时间内取得不少的合约。此外，它在巴西的业务发展也让其受惠于当地所颁出的工程合约。技术画面方面，这只股经过了一个长时间的盘整期，而我认为这个盘整期将会接近尾声。
来宝集团
来宝集团(Noble Group) 的毛利应该增加不少，因为美元强劲令原材料成本下降。另一个动力是来自环球经济复苏的步伐。这只股已经处于盘整期超过6个月，我认为这只股随时都有可能出现转机，而它的价位可能会从窄幅交易中取得突破。
看过专家们对心水股的意见后，请留意《股市资讯》团队在下一期(第459期)对心水股的2013年第一季回顾！
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发表于 4-5-2013 07:35 PM
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发表于 27-7-2013 12:19 AM
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发表于 26-10-2013 01:53 AM
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2013年心水股：第三季度回顾（上）
文： 朱皓翔 , 李廷伟 （译：麦美莹） 2013年10月25日 焦点
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42271/
形势暂时有变，因为量化宽松(QE)政策维持原状，促使环球股市飙升，部分更创下了历史新高。很多人肯定没有注意到这轮升势的到来。如果你错过了这轮升势，你或许想知道接下来有哪些股可能会带来意外的惊喜，进一步攀高。当我们在回顾投资专家及《股市资讯》团队所挑选的心水股在第三季度的表现时，我们也会留意这些股只的最新展望。
欧元区在第二季取得0.3%经济增长及工厂产值获得改善，意味着它正在稳定复苏。与此同时，世界第二大经济体似乎可以达到其2013年的经济增长目标，因为中国政府在7月份实施的微型调控措施令经济出现回弹。
心水股第三季表现
跟随着环球股市步伐的海峡时报指数在第三季度微升了0.6%。从文中的心水股第三季表现图表来看，很多股只事实上未能够摆脱QE规模缩减的恐慌。尽管如此，部分心水股依然会在第四季继续留下，我们请到了专家说明个中原因。
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发表于 26-10-2013 01:55 AM
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2013年心水股：第三季度回顾（中）-专家的心水股
文： 朱皓翔 , 李廷伟 （译：麦美莹） 2013年10月25日 焦点
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42281/
在上一篇的心水股文章里，我们报道了萧永杰及陈奕利为2013年挑选的心水股。萧永杰及陈奕利对技术及图表分析都拥有丰富经验。
萧永杰的心水
2Q13心水股: 和美置地，仁恒置地，联合工程
和美置地(Ho Bee Land)
从技术图表来看，之前称为和美投资(Ho Bee Investment)的和美置地受到明显的上升趋势线支持。其40天移动平均线也正在走高，意味着潜在上升趋势出现。阻力位大约是在2.20元附近，后者在今年已经受到两次试探；支持位是在1.90元附近。从基本面来看，和美置地的新总部The Metropolis商业项目在截至2013年6月30日已经出租了超过82%。The Metropolis将会在2013年10月完工。公司也在伦敦收购了Rose Court办公楼。预计这两座商业大厦将会为公司带来经常性的租金收入，从而为其盈利在接下来几年带来支撑。在截稿前，公司是以账面值折扣交易，而股价与账面值比为0.77倍。和美置地的本益比目前为7.7倍。
仁恒置地(Yanlord Land Group)
至于仁恒置地，我之前提到它跌破了其上升趋势线，而其股价正继续往下跌。由于20天及40天移动平均线均往下走，明显的支持位出现在1.15元，接下来是在1.00元。 值得注意的是，虽然仁恒置地的1H13业绩并不优秀，但尽管营运条件艰难，它却拥有庞大的现金。再者，公司预期在接下来的季度里能交付大部分的预售单位，从而能提高其FY13的确认收入。公司在截至2013年6月30日已经从预售单位中收到约58亿7,400万人民币预付款，视乎确认收入的日期，这将对公司的整体表现带来很大的正面冲击。它目前是以0.73倍股价与账面值比交易，本益比为6.6倍。
联合工程(United Envirotech)
联合工程的40天移动平均线依然走高，而顺势指标目前是在100以下。趋势线的支持位是接近这只股目前的价位。联合工程在7月尾升至1.05元高位，而接下来要注意的支持位大约是在0.80元及0.65元。表现方面，公司在8月初公布了1Q14业绩后，分别在江苏(8月28日)及山东(8月20日，10月21日)取得两份合约。这些合约(视乎换算差额)的确认收入及其对盈利的贡献值得大家留意。
陈奕利的心水
2Q13心水股: 泛联集团, 胜科海事, Vard 控股
普洛斯(Global Logistic Properties)
从地域来看，普洛斯在中国和日本的表现十分出色。随着这两个经济体正在复苏，公司的前景似乎十分明朗。从股价来看，公司最近连续取得新高，意味着这只股的走势强劲。
泛联集团(Pan-United Corporation)
泛联集团的基本建材业务取得强劲的表现。从其价格图表来看，泛联集团的股票在经过一轮盘整期后开始出现回弹。
扬子江船厂控股(Yangzijiang Shipbuilding (Holdings))
扬子江船厂控股自从在2013年6月13日跌至0.795元低位后已经回弹，目前以1.195元交易。我认为它的升势凌厉。只要这只股停留在1.155元之上，它的表现可能会不错。 |
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发表于 26-10-2013 01:58 AM
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2013年心水股：第三季度回顾（下）—《股市资讯》的心水股
文： 朱皓翔 , 李廷伟 （译：麦美莹） 2013年10月25日 焦点
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42292/
在接下来的三个月，《股市资讯》团队挑选了凯德商用中国信托(CapitaRetail China Trust)来替代鹏瑞利中国商用信托(Perennial China Retail Trust)。虽然中国经济稳定增长，但相信鹏瑞利中国商用信托正在发展中的商场需要一段较长时间才可以从消费增长中受惠。另一方面，凯德商用中国信托已经取得不错的成绩。
凯德商用中国信托(CapitaRetail China Trust)：旗下物业发展成熟（在本季入选)
表现
尽管中国经济增长放缓的说法时有所闻，中国仍是做生意的好地方，毕竟中国是全世界增长最快的经济体。中国第三季的国内生产总值(GDP)数据显示，其经济状况有回稳的迹象。此外，中国的人口众多，而且正在加速城市化发展。这两个因素都会使中国的零售销售增加，以下图表就显示了其零售销售的升势强劲。
中国的零售销售总额
凯德商用中国信托的表现看来与上述趋势相符。其财务表现有望提高，营运状况保持良好。在FY13的首9个月内，其表现都保持在一定的水平。公司目前正从其资产增值计划中取得成果，而它在过去几年更新租户组合也提高了其竞争优势。本年至今，凯德商用中国信托的表现都不及海指和富时海峡时报房地产投资信托指数。其单位价格自年初以来下跌，带来了具吸引力的进场机会，它目前是以净资产值的5.1%折扣交易。另外，凯德商用中国信托的另一优点是其收入以人民币计算，原因是人民币预料将继续升值。
保荐人的广大业务网络为其强大后盾
公司行使了其优先购买权，向其保荐人凯德商用产业(CapitaMalls Asia)收购了大峡谷购物中心。凯德商用产业是通过投标买下大峡谷购物中心，它位于北京丰台区，该区总额为1,300亿人民币的投资计划预计将大大提高零售业增长。公司认为这座购物中心具有庞大发展潜力，因为其周边已有大量人口，而且公司可视时机调整租金、修改楼面布局以及更新租户组合。这项交易估计将在2014年第二季前完成。
资产增值计划将推动增长
公司指出，凯德民众乐园的资产增值计划，将为未来的强劲增长奠下基础。公司已开始为此商场招租，它目前已为近60%的净可出租面积找到租户(或进入后期商讨阶段)。公司的目标是将平均租金调高35%。公司在其3Q13业绩报告中表示，除了主要租户外，它所商定的租金已比目标租金高出15.8%。这座商场的装修工程预计将在2014年中完成。
基于上述两个利好因素最快会在FY14产生影响，凯德商用中国信托的单位价格可能会随之上涨。
余仁生国际(Eu Yan Sang International)：年底佳节将推动收入攀高
表现
当我们在2013年6月28日首次将余仁生国际纳入组合时，其股价为0.76元，而其在9月30日的闭市价为0.725元，意味着它在这段期间下跌了约4.6%。相比之下，公司在本季的表现不如上升了0.6%的海峡时报指数，但我们可别忘了股市在本季的波动相当大。
财务表现方面，余仁生的FY13收入增加13%至3亿2,690万元，毛利提高12%至1亿6,560万元，净利则增加约11%至1,810万元。在收入增加之下，营运开支也持续提高(见以下财报内容)。然而，公司的毛利率仍保持在50%以上，反映出管理层能在控制成本的同时提高产品及服务的赚头。公司之前与成都的四川新荷花重要饮片股份有限公司组合资(详情可见http://www.sharesinv.com/zh/articles/40576/ )，预料将增强其供应链，使其毛利率提高。
澳洲业务的前景依然乐观
我们之前表示，公司在澳洲取得的收入应会增加，原因是它在当地的销售额每一季都提高。在将FY13业绩计算在内后，公司在澳洲的销售连续5个季度取得增长。
以下图表显示，公司4Q12的最大收入来源是香港，澳洲业务的收入增长仅排在香港之后。按年比较，澳洲业务带来的收入明显增加，印证了我们之前的看法。
佳节期间的销售额料将提高
随着年关将至，各个节日也将到来，包括圣诞节、阳历新年和农历新年。
年底的佳节预料将使公司受惠，其销售额通常会在这段期间达到全年的最高水平，过去5年都是如此。如下表所示，过去5年，公司在截至3月份季度的收入逐年增加，年复合增长率(CAGR)为8.3%，我们认为其截至14年3月底的季度收入很可能会再度提高。其净营运现金流也一直高于净收入，显示其在这段期间的现金周转能力相当高，这可能是因为其产品的销量较高。
我们认为应该继续持守这只股，以便从其年底销售期中受惠。
]Swiber控股(Swiber Holdings):庞大现金，订单稳固
表现
截至2013年9月30日，公司已失掉部分在上个季度取得的升幅，这与海指在本季度的波动一致。在2013年6月28日以0.715元闭市后，Swiber在9月30日以0.65元收报，约下跌了10%。然而，如果以其在2012年12月31日的0.61元收市价相比，它迄今依然取得6.6%升幅。技术性画面出现令人鼓舞的迹象，在中期而言，它似乎将会向着0.688元目标迈进。
1H13 业绩分析
1H13收入上升了30.1%至5亿5,180万美元，而毛利润则增加了22.4%至8,700万美元。可是，盈利严重受压，因为营运开支、行政开支及财政开支均提高。 正如在上一篇报道 (http://www.sharesinv.com/zh/articles/40576/)提到, 公司在拉丁美洲的业务已带来收入贡献。在第三季度里，来自东南亚的收入贡献也显著增加 (见以下财报内容) 。
庞大现金可用作扩张
截至2013年9月30日，Swiber控股拥有2亿5,600万美元的现金及银行存款，比1H12的1亿2,940万美元高出97.5%。庞大的现金不单只让公司在进行协同效益的收购、合资及在不同地域扩张方面取得优势，也可以让其清还8,800万美元长期银行贷款有余。 这也强调了公司基本上拥有一个良好的根基，让其可以争取大型合约，并可以维持大规模项目的进展，直至完工为止。
对公司的长期展望保持不变
我们对公司向深海市场进军的意向继续看好。截至2013年8月14日，Swiber公布其目前拥有的订单约为12亿美元。如果公司在2013年取得新合约，这个数字会上升，但离开年尾只得两个月，我们采取保守的估计，不抱任何希望。值得注意的是，这些合约将会为公司在接下来的季度带来丰厚的收入及盈利。在截稿时，Swiber控股以0.655元交易，比其每股0.844美元账面值折扣许多。
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巴菲特(Warren Buffet)曾说过：“在商业世界里，倒后镜看到的画面通常会较挡风玻璃所看的的画面较为清晰。” 虽然现在一切美好，但反复无常的因素往往会在前方出现。为了减低股市大跌时所带来的恐慌，投资者最好是分散投资及手上持有一定的现金。 |
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楼主 |
发表于 4-1-2014 03:19 AM
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发表于 5-1-2013 01:10 AM
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