私有化背后的目的？

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maxis骗了全国的股东

Mr.Business

馬氧氣例子啟示
私有化出價偏低
股東可爭取更合理獻購價        

updated:2007-06-29 19:30:34 MYT

（吉隆坡訊）馬氧氣（MOX，3832）提高私有化全面獻購計劃出價，歸功於股東之一的安本資產管理亞洲公司，堅持抬高獻購價至合理水平，這項堅持獲得一致讚賞，馬氧氣的讓步預料將開創新格局，啟發投資者日後要求更合理的私有化獻購價。

證券業者認為，小股東或散戶的思維短期內不易改變，主要是意識不強及缺乏資源，但對財雄勢大，資源充足的本地機構投資者則極富啟示和有帶動作用。

預料未來將見到更多擁顯著股權的機構投資者，敢於要求更合理的獻購價，小投資者也從中受惠。

近期的系列私有化計劃，並非所有大股東都出手大方，以致小股東利益受忽略。遺憾的是，持顯著股權的本地機構投資者，也沒有如安本資產般積極爭取更條理要價，消極接受獻議。

最明顯的例子是霸菱亞洲私募基金私有化閣室（COURTS，5023），溢價只有4.08%或1令吉2仙，相對比其他私有化計劃出手小氣。

明訊私有化計劃雖然溢價達20%，表面看來極幅吸引力，但分析員認為，以明訊的標青盈利、海外成長及高股息潛能推算，明訊股價仍有增至每股20令吉的空間。其私有化不只馬股損失，對追求高股息小股東也不公平。

明訊未除牌就迫不及待引進沙地電訊，而且每股售價達16令吉40仙，比之前全面獻購價15令吉60仙高80仙，顯示明訊的估值比預期中高。

此外，電腦系統諮詢（CSA，7838）以8%溢價水平私有化，小股東受益有限，分析員說，資訊科技外包服務是該公司強項，有能力和印度同業競爭，屬於高成長股的佼佼者，理應獲得更高溢價水平。

第9大馬計劃開跑及建築業復甦，聯合石棉（UAC，4537）的石棉建材產品，將在需求帶動下盈利起飛。但該公司的私有化計劃溢價只有15%，不符未來的業務成長潛能。

獻購大股東股權未足90%
股東仍有爭取更高價空間

根據上市條例，大股東宣佈私有化後，只要累積股權超越75%，就有資格向交易所申請暫停交易，一旦累積持股逾90%，就達到自動除牌的目的，但如果持股未達90%，除不除牌在決定權在交易所手中。

所以，只要大股東累積股權未足90%，股東們仍然有權利爭取更合理的獻購價。因此如果股東認為出價太低，只要聯合逾10%股權的股東反對，仍然有機會爭取更合理的出價，特別是大股東的私有化是勢在必行。

分析員說，安本資產管理亞洲是最典型的例子，該公司從開始就不滿意15令吉的獻購價，認為將馬氧氣估值太低，並一度提出每股19令吉的合理價。

儘管該公司和相關夥伴的股權合共只有9.47%，但成功動員持8.64%股權的公積金局站在同一陣線，雙方合持股權達18.11%，或2507萬2900股股票，預料是促成大股東Linde讓步的主要原因。

最大的原因在於，LINDE的私有化是配合歐洲條例，因為勢在必行，所以在能力所及下作出讓步。

拉鋸戰對雙方不利
基金股東寧可套現

一名基金經理指出，認為本地基金或機構投資者不積極爭取合理價，是見仁見智，因為投資機構會胥視投資成本，回酬率、股權數目、時間等問題考量。

他說，一些投資者的買進成本低廉，因此對有關的獻購價並沒有異議，而且必須獲得其他股東支持，累積最少10%股權的過程也不簡單。

若成功累積逾10%股權，但不足25%，雖然有足夠的本錢向大股東“討價還價”，但大股東若累積逾75%可以要求暫停交易，一旦陷入拉鋸戰對雙方都不利，

拉鋸戰時間越久損耗時間成本越大，資金被綁或影響公司的現金流量，這時候持股能力較弱的一方將不妙。

這也是為何一些股東寧可響應私有化，套現資金轉而投資其他公司的股票，尤其是機構投資者，而小股東則趁機套現。 （星洲日報/財經•2007.06.29）

http://biz.sinchew-i.com/content ... &artid=200706291320

XXXXX

財經講場
會吵的小孩有糖吃

updated:2007-06-30 17:35:42 MYT

媽媽買了糖果回家，兩個小孩一人一粒。老大興高采烈吃將起來，老二看到媽媽還有很多糖果，跑到廚房爭吵不休。正在煮菜的媽媽被吵得沒辦法，又多給了老二一粒糖。

這樣的情景，你應該不陌生，因為“會吵的小孩有糖吃”的故事，常常會在生活中上演。而這一次，戲碼還搬上了大馬股市舞台。

在少數股東堅決反對下，德國大股東LINDE AG終於在4個月後調高全面獻購馬氧氣（MOX）的價格2令吉至每股17令吉，溢價幅度高達32%。

LINDE AG在2月份的出價是每股15令吉，溢價2令吉10仙或16.36%，相比其他私有化計劃，出手“算是”大方。

不過，持有9.47%股權的安本資產管理及協同夥伴並不滿意，認為該公司前景良好，合理價應為19令吉，於是，便展開了“反對”活動。

雖然最新的出價仍不如預期，但這個“故事”至少給我們一個啟示：會吵，才會有好處。

安本這一吵，所有小股東都受惠了，每個人多賺2令吉，而僱員公積金局更因持有8.64%，入賬多了約2392萬令吉。

於是，有人拿起計算機，也替近期成功全面獻購的明訊（MAXIS）算了算賬。

明訊大股東以每股15令吉60仙進行私有化，當時，大家對20%的溢價“齊聲唱好”；但不到兩個月，就在大股東取得逾90%股權之後，轉手以每股16令吉40仙售出賓納亮25%股權。

賓納亮是明訊的控股公司，主要資產是明訊，故以此作為明訊的估值。也即是說，明訊價碼在兩個月內已比獻購價高出80仙。

假如，當時有人帶頭吵；假如可以吵到這個價碼，我們來看看，公積金的財富會增加多少？

以公積金持有明訊1億1640股計算，“結結實實”可以多賺9312萬令吉。

那麼，股東為甚麼不吵呢？

首先，不是每個人吵都有效，最主要是看公司是不是值得，否則獅子大開口，吵破喉嚨也沒用。

其次，要看自己的本錢，也就是你夠不夠“力”。老實說，在大馬股市，小股東是很可憐的一群，因為他們沒甚麼力量，吵翻天也沒人聽到。

所以，持有“大批”少數股權的基金機構，就可以扮演非常重要的角色，因為根據條例，只要大股東收購的股權超過75%，但又未達90%，除不除牌是由交易所決定。

這次，馬氧氣可以成功，全靠安本“游說”了公積金，雙方共持18%，成為一股很強大的力量。

再看明訊，公積金持約4.56%，其他都是零零散散的股東，致使鬥爭必須付出更大的心力。

但，有困難，不代表不可行，只要能夠結合逾10%股權的力量，還是有爭取的空間。因而，最後也就是最重要的一點：有沒有心這麼做。

大馬投資者（包括投資機構）有一個通病，就是怕麻煩。爭吵太麻煩，吵過後又不知有沒有成效，不曉得要浪費多少時間，最後，只要有賺，就這樣吧！

這種“就這樣吧”的心理，也讓公司“能省則省”，給少當賺。但是，如果一直保持這種心理，馬股還有多少成長空間？下一個又會是誰“少賺了”？

當然，爭吵要有籌碼，如果當時媽媽手上已沒有糖果，抑或也沒有其他事要做，老二不但無法如願以償，可能還會被打呢！ （星洲日報/財經講場•作者：劉素雲•2007.06.30）

http://biz.sinchew-i.com/content.phtml?sec=2&sdate=&artid=200706300744

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 3-7-2007 10:39 AM 编辑 ]

8years

记得还有人大赞maxis老板好人

事实证明在钱的面前，每个人都是奸的，我只看过3个人在钱面前依然是忠的。

他们是李嘉诚，warrent buffet，和pbbank的郑老板。

tatuto

原帖由 8years 于 20-7-2007 07:31 AM 发表
记得还有人大赞maxis老板好人

事实证明在钱的面前，每个人都是奸的，我只看过3个人在钱面前依然是忠的。

他们是李嘉诚，warrent buffet，和pbbank的郑老板。

让我帮你改造一下你的句子。

事实证明在钱的面前，大多数的人都是奸的，我目前只看过3个人在钱面前依然是忠的。

不能一下打翻所有的人。依然有其他好人在的，像甘地，决大部分的出家人， 还有一个很出名的修女（忘了什么名）等等。

8years

那些都不是生意人，如果包括那些再加上历史人物，我有1000个list。

我讲的是现在我所看到的list。

不过你的改正是正确的。
“事实证明在钱的面前，大多数的人都是奸的，我目前只看过3个人在钱面前依然是忠的“

soon_808

那个修女因该是 Teresa 吧?

我最大

原帖由 8years 于 20-7-2007 08:50 AM 发表
那些都不是生意人，如果包括那些再加上历史人物，我有1000个list。

我讲的是现在我所看到的list。

不过你的改正是正确的。
“事实证明在钱的面前，大多数的人都是奸的，我目前只看过3个人在钱面前依然是 ...

我还有看到演韩剧"商道"的那个主角。

一个懂得"人道"的人才是一个成功的商人。

子子孙孙

什么是“私有化“。
谁可以解析呢？

ThermoFisher

好贴，顶上来与大家分享。。。

过路客

大概是有人刚投票，把这个帖又拉回上来。

读下年半前写的东西，这个争议，到了今天还是一样。私有化，究竟对小股东公平吗？

那天阅读某篇文章，觉得相当好。幸好记得几个名字，上网一阵就找着了，拿来和大家分享下。作者的国家不同，但道理无不同。

http://hkstock.cnfol.com/090227/132,1357,5515362,01.shtml

       “私有化”之怪现状：小股东获利还是大股东捡便宜？

        股市低迷，香港上市公司私有化之风却异军突起。

　　除至今仍悬而未决的电讯盈科(00008.HK)私有化案外，仅今年2月下旬，就有三家上市公司先后提出高溢价私有化方案，刺激股价大涨。

　　2月24日，NTEEP(02633.HK)提出私有化方案，当天该股收市大涨124.56%，收报1.28港元；此前2月20日，华润微电子(00597.HK)提出私有化方案，同样在公布消息后翌日收市暴涨59.64%，报0.265港元；而2月17日提出私有化的鳄鱼恤(00122.HK)也在复牌首日大涨82%。

　　“通常市道不好的时候，上市公司会考虑提出私有化，原因是股价低迷，甚至跌破资产净值，给大股东提供了私有化的诱因。相对而言，若在股价高的时候提出私有化，一则不容易得到大部分股东同意，另一方面成本也会比较高。”香港中文大学财务学系副教授苏伟文对本报记者表示。

　　“破净”诱惑

　　有香港证券界人士表示，通常情况下，提出私有化的公司都是现金高、股价低、单一大股东持股比例在50%-75%的公司。而提出私有化的原因通常有三：一是股票价格长期低迷；二是股价较每股净资产有大幅折让；三是股票买卖的成交量偏低。从去年底到目前提出私有化的公司，大部分属于上述情况。

　　2月24日，持有NTEEP74.88%股份的母公司南太电子，提出以每股1.5港元购买该公司全部股份，较收市价溢价1.63倍，与去年底每股资产净值相比，溢价高达340.9%。南太电子表示，该公司在2005年12月提出私有化失败之后，NTEEP的股价曾经从1.47港元大跌61.2%至0.57港元，表现远逊于同期恒指，削弱了集资能力。

　　2月23日，持有华润微电子60.65%的控股股东华润提出以每股0.3港元将其私有化，作价较停牌前0.166港元溢价81％，私有化涉资约6.91亿港元。即使私有化消息后股价大升，市值仍仅15.52亿港元。华润集团董事长宋林说，私有化是因为在金融海啸后，电子行业市场恶劣。去年华润微电子已现亏损，加上市值太小，难以支持进一步发展。

　　2月17日，鳄鱼恤主席林建名提出私有化建议，每股0.4港元较停牌前0.208港元溢价92.3%。截至2008年7月底，鳄鱼恤每股净资产约0.983港元，此次以每股0.4港元私有化，折让近60%。上述业内人士分析，鳄鱼恤净现金估计有1亿港元，而此次私有化代价约为1.2亿港元，实际所需资金有限。

　　而在去年12月22日邵逸夫提出，以13.34亿港元的价格私有化邵氏，每股作价１３﹒３５港元。目前，该方案已获得第二大股东的赞成承诺，若成功获批则将于3月１８日除牌。

　　去年11月26日，自然美(00157.HK)获得私募基金CVC提出私有化，向小股东提供两项私有化选择方案：每股收取1.2港元现金，或收取CVC私人持股公司股份及每股现金0.28港元。

　　苏告诉记者，上市公司提出私有化，最冠冕堂皇的理由通常是说，公司目前股价未能反映公司的内在价值，而现在大股东以高于市价私有化，可以提高小股东手中股票的价值。

　　不过电盈和邵氏(00080.HK)的情况则略有不同。“电盈私有化是因为，李泽楷觉得电盈业务没什么前途，一早已无心恋战；而邵氏则是因为创办人邵逸夫年纪太大，想换另一种方式经营公司。”苏伟文说。“实际上，一些上市公司提出私有化，是因为在市值跌破资产净值的情况下，如果由大股东私有化公司，可以赚钱，而不是像表面上说的，要在市道不好的情况下维护小股东利益。”

        Re-IPO？

　　实际上，还有另外变相私有化的方式。苏伟文称，一些上市公司通过低价将公司资产转移给大股东的私人公司，使上市公司看起来还在上市，但重要资产却已经被转移了。

　　“但这个通常是在市道比较好的情况下进行的，那时不会太引人注意。通常只有那些被认定为公司核心资产的转移，才需要召开特别股东大会，否则即属于正常买卖，这样可以绕过一些监管，弹性和自由度较大。但是如何界定核心资产的出售，其实是比较困难的。”苏伟文说，“以前有过一些案例，比如一家上市公司要把其在某项业务全盘出售给大股东，虽然需要特别股东大会的通过，但是这种情况下，大股东仍有投票权，通过率相当高。”

　　问题是，被私有化的上市公司，是否仍可能伺机卷土重来二度上市？苏伟文称，这样的案例不是没有，但比例不高。

　　“如果上市公司进行私有化，确实是由于股票价格不能反映资产价值，为小股东着想，那么之后还有可能重新上市，即所谓Re-IPO。但是这类公司很少，目前好像只有两间，一是伟易达，一是利丰。”苏伟文称。

　　资料显示，伟易达1986年在香港上市，1990年私有化。次年再次于伦敦作第一上市，1992年在香港重新上市。

　　同样，利丰集团早在1973年就在香港上市，1989年私有化，1992年，再次以“利丰有限公司”的名称在港上市。

　　“利丰和伟易达的治理素质比较好，也比较重视股东利益，才会在股市低迷的时候先将公司私有化，待市况好转再重新IPO。而若是出于别的原因私有化，今后Re-IPO的可能性很低，大多会将原上市公司的资产分拆重组。”苏伟文说。

江湖

原帖由 过路客 于 4-3-2009 08:35 AM 发表
大概是有人刚投票，把这个帖又拉回上来。

读下年半前写的东西，这个争议，到了今天还是一样。私有化，究竟对小股东公平吗？

那天阅读某篇文章，觉得相当好。幸好记得几个名字，上网一阵就找着了，拿来和大家分 ...

看好回来, 看到很多好公司在好景时私有化.
在看不到前景的局势当然把风险分担啦...
现在回想起来, 好景时私有化是不是老板发起贪念,以为未来几年会更好呢?? 哈哈

过路客

原帖由 江湖 于 4-3-2009 11:26 AM 发表

看好回来, 看到很多好公司在好景时私有化.
在看不到前景的局势当然把风险分担啦...
现在回想起来, 好景时私有化是不是老板发起贪念,以为未来几年会更好呢?? 哈哈

嗯，当时一定有某些私有化公司的老板，是这么想的。


上市虽然有它的好处，但也存在着一定的风险。除了市值被大众投资者的情绪左右，公司需要定期对外发报告，还存在着被恶意收购的风险等。

因此，若不存在融资问题，大股东当然希望私有化公司。

但这种做法，对小股东永远都不公平。

尤其是经济低靡期，若公司存着一笔现金未用来扩充业务，反而容易动起私有化的念头，因为付出的代价“便宜”多了。



其中一个例子是这样的：小王和小李各出 5千，合作开一档云吞面生意。生意做得不错，每个月定时有收入。

但两人消费习惯不同，小王一向有储蓄，小李花钱如流水。

经济不景时，云吞面生意尚能勉强撑下去，但小李个人理财不好，缺钱用。小王对小李说，“不如你把那 50% 经营权卖回给我吧，现在市道不好，我只能以 2千元的代价向你回赎剩余股权。”

就这样，小王以非常低的代价，拥有了百份百经营权。


小李尚有拒绝权，但小散户根本没多大发言权。再说，一些小股东是趁低价购入的，只要给 15% 的溢价，他们就开心不已了。只有小部分投资者，花了许多时间做资料搜集，知道这门生意的未来展望、盈利的，投资这家公司是长远目标。纵使股价下跌也不卖，却在低价是“被逼”接受私有化价格。

这未免不合理。私有化的公司，即使不是大蓝筹，也铁定不会是烂公司。若私有化一直发生，股市里剩下的烂公司比例越来越高，好公司越来越少。


若那些经营不当、债务累累的公司（基本上没多大存活希望），就算价格跌倒几毛、几分钱，大股东会想私有化它吗？

根本不会。因为没多余钱去进行私有化。这些公司的老板，基本上已经无心恋战。
（也许，这些老板心理还盘算着，手上持股量这么高，看几时行情上看，跟它博一博来炒公司股，或还有望赚一笔翻身。）

怎么说，对小股东来说，私有化都是不公平的。不断的私有化，只会持续吞并小散户的机会。

bbb339

回复 3# shuhjiunho


    私有化的最大目的，就是大老板自己吃下整个公司

19Mun79

Maxis 重新上市又怎么说？没钱了吗？

h01

回复 74# 19Mun79


   背后目的达成了，就再从新养你们这班肥鸭子咯。。再养再杀 -- 放羊计。

话说回来，chu大大他们的见解的确很禅。
受益良多。

Dream_Kids

想问个位大大...是否当私有化消息一出，该公司的股价一定就会跌呢？？？

就比如说DRBHCOM
前天在the edge 报道说即将私有化后股价就大跌，直到昨天说明没有这回事后又狂涨...这是为什么呢？？是否私有化后所有的小股东就会想逃之幺幺？？？

RIC

小弟新人,有问题想请教下...
如果公司决定私有化的话,就表示我们手上的股票一定要卖掉?
谢谢..

脱疆

不一定，要看决定私有化的一方所占公司股权的比率。

pierre3388

受益不浅,真的是好贴!

其实我有一个疑问,如果说现在的股价是1.00,要私有化,以1.20全面收购,只要闭市前是少过1.20的话,那我不是可以有多少就买多少,听起来不是包赢吗? 不知我这样的说法对吗?

天时地理

回复 79# pierre3388


    通常他们要进行私有化前，都会向BURSA申请并暂停交易几天的。 如果有消息传出，那只股会被炒高，庄家要收购也要动用很多资金。所以他们多数都是秘密进行的。而且进行前都会尽量压低股价先。