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July 7, 2008, 7.11 pm (Singapore time)

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Temasek launches Senoko Power sale

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SINGAPORE - Singapore state investor Temasek Holdings on Monday launched the sale of power generating company Senoko Power in a deal that may raise about US$3 billion.

Companies expected to bid include Singapore's Sembcorp Industries, India's Tata Power, Japan's Marubeni, Bahrain investment bank Arcapita and Malaysia's Tanjong, said banking sources who had been briefed on the deal.

Senoko, which generates about 30 per cent of the city-state's electricity, is the second of three power companies that Singapore hopes to sell by mid-2009.

With an electricity generating capacity of 3,300 megawatts (MW), Senoko is larger than the 2,670 MW Tuas Power that was sold to China's Huaneng Group for $4.2 billion (US$3.1 billion) in March this year.

For the financial year ended March 31, 2008, Senoko had revenues of $2.5 billion and earnings before interest, tax, depreciation and amortisation of $245 million.

'We have received strong indications of interest from potential bidders in this transaction,' Temasek managing director of investment Wong Kim Yin said in a statement.

A Temasek spokesman said the sale of Senoko will involve a two-stage process, with interested parties first submitting expressions of interest and shortlisted bidders given a chance to conduct due diligence before making binding offers.

The sale of Tuas, which involved a similar process, took place over a period of six months.

Credit Suisse and Morgan Stanley are advising Temasek on the deal. -- REUTERS

nakkata

暴利税严重侵蚀盈利　丹绒目标价下调
二零零八年七月七日 晚上六时四十六分

（吉隆坡7日讯）政府已在宪报上公布用来计算暴利税的资产回报率定义，是付息税前盈利除以固定资产，而不是付息税前盈利除以资产总额。

亚欧美证券银行初步估计显示，丹绒有限公司（TANJONG）可能须缴付的暴利税每年大约1亿令吉，转换成2009至2011财政年净利削减6.2至12.2％。

基于修订有形资产净值调低后的目标价由17.80令吉调低至15.10令吉，建议股价趋软时买入这只股。 除去在马来西亚的发电业资产后，在最坏情况下，丹绒的修订有形资产净值12.10令吉。

该证券银行在投资研究报告中说，政府在宪报公布对独立发电厂的资产回报率超过9％征收30％暴利税，将资产回报率定义是付息税前盈利除以固定资产。这最终定义，与经济策划组（EPU）政府官员在6月6日的讲述有很大偏离；较早前讲述的资产回报率定义是付息税前盈利除以资产总额。

由于改变计算方式将影响盈利，该证券银行等待这项宪报公布条例的书面证实，以及获悉暴利税没有明确时限，因此相信是即将以及是永久的实施。

报告说，丹绒将遭受重大影响。根据大马评估机构（RAM）对丹绒的个别独立发电厂财务报告（2007财政年1月），亚欧美证券银行的初步估计显示丹绒可能须缴付的暴利税每年大约1亿令吉。基于种植业公司在1990年时被征收暴利税的经验，该证券银行推测这类徵税是可扣税的。因此，丹绒的每年净利可能减少大约 7500万令吉。这可能将该证券银行对丹绒的2009至2011财政年净利预估削减6.2％至12.2％以及影响派息率。

报告说，最坏情况大至上已反映在股价。该证券银行获悉独立发电厂要求与政府洽谈，因为这是不合理的严厉“惩罚”。自2008年6月4日以来，丹绒已流失11亿3000万令吉的总市值。该证券银行估计实施暴利税将删去将近10亿9000万令吉估值，或是2.70令吉的修订后有形资产净值，目标价由17.80令吉调低至15.10令吉。但是丹绒的债券评级不会调低，因为将导致借贷成本更高。无论如何，它的3个发电厂，即是Pahlawan，Powertek以及Panglima截至 2007年1月3日，净负债总共8亿5800万令吉。因此，丹绒可承担任何较高的借贷成本。

nakkata

徵稅牽連廣，聯昌要求檢討　暴利稅打擊股債市
2008年7月12日
　

（吉隆坡11日訊）聯昌國際投資銀行（CIMB）要求政府儘快重新檢討，對獨立發電廠徵收30%暴利稅的措施，不然本地股市與債券市場將受到沉重打擊，而其衝擊將擴大至整體金融市場。

聯昌國際首席執行員拿督納西爾表示，對獨立發電廠收取暴利稅，是一項關鍵性的決定，因為它不只影響電力業者，還會連帶影響資本金融和股票與債券市場，所以他們已經致函相關部門，希望政府能夠儘早重新檢討有關措施。

「在徵收暴利稅措施下，並沒有真正的贏家。這是因為暴利稅將導致信用價差擴大、債券發行量下降、投資者變得步步為營，結果，連帶大馬的信貸成本也會攀升。這將遠超過政府預期能夠從暴利稅取得的資金。」

目前，除了獨立發電廠、單位信託和債券持有人，以及投資者作出反對，土著聯昌亦已向政府提出抗議。

電力業者發債數額大

「我認為，大家都對只有獨立發電廠承受暴利稅有所誤解。當金融市場無法順利運行，所有金融機構都會受到影響。這對未來的債券發行是一大挫折。」

他透露，很多人認為發電廠之前盈利收高，應該要繳付稅務，但事實上，它的影響遠超過大家的想像。根據大馬評估機構（RAM）資料所示，獨立發電廠發出的債券總值達230億令吉，佔本地債券市場總額的21%比重。

納西爾認為，暴利稅將影響投資者對基建公司的看法，他們將難以在債券市場集資。

獨立發電廠展望蒙塵

至于政府是否給予回應，納西爾希望當局能夠在近期內反應。在新興市場中，大馬擁有最成功的本地債券市場，而暴利稅的出現，卻帶來了不小的打擊。

此外，詢及政權將易手，對大馬經濟展望的影響，納西爾不願給予回應，只表示希望大馬政局能夠儘快塵埃落定。

另一方面，大馬獨立發電廠協會（PENJANABEBAS）不久前亦呼籲政府展延暴利稅的實行，並應進一步探討對獨立發電廠、債券市場和全國經濟所帶來的整體影響。

無論如何，達證券分析員認為，政府施行暴利稅，恐怕將導致獨立發電廠必須重檢電流供應合約（PPA），或進一步損害他們的盈利表現。因此，他相信，這對過去一路以提供穩定盈利的獨立發電廠，展望或許不甚亮眼。

該分析員保持楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建股）的「賣出」建議，而他不排除在這方面，該公司將會是最大的受害者，因為該公司佔全國獨立發電廠產量的60%。

雖然丹絨（TANJONG，2267，主板貿服股）亦無法倖免，但該公司降低對本地發電領域的依賴性，成為掌握盈利表現的主要因素。

因此，只要充滿波動的環境穩定下來，分析員相信，該公司會是最大獲利者，並維持該股的「買進」評級。

nakkata

连银行业者都出声了，看来撤销暴利税指日可待 。但确实没想到，原来暴利税的实施也对债市有影响，真的不是讲笑。

nakkata

丹絨非執行董事邱德才‧售0.0372%持股

    * 大馬財經

2008-07-11 19:11

（吉隆坡）丹絨（TANJONG，2267；主板貿服組）非執行董事邱德才（譯音）在本月7日及9日通過公開市場，分別以每股12令吉54.18仙和12令吉60仙脫售該公司每股面值7.5便士總共15萬股，或佔該公司總共0.0372%股權。

該公司發表文告說，邱氏在本月7日，以每股12令吉60仙脫售該公司每股面值7.5便士共6500股，或佔該公司0.0016%股權。

與此同時，他在7月9日則以每股12令吉54.18仙，售該公司每股面值7.5便士共14萬3500股，或佔該公司0.0356%股權。
星洲日報／財經‧2008.07.11

nakkata

過程冗長購電談判變數多

    * 大馬財經
    * 行業快門

2008-07-11 11:42

（吉隆坡）政府會採取軟硬兼施的手法與獨立發電廠和國家能源（TENAGA，5347；主板貿服組）重新談判購買電力的條件，分析員認為購電協議的重新談判，對獨立發電廠是有利的，不過過程是累贅和冗長的，預料重新談判購電協議，將涉及特許權期限的延長，以換回獨立發電廠繳交較低的暴利稅。

購電協議的重新談判成功也對國能有利，因需繳付更低的金額予獨立發電廠，唯目前似乎仍充滿變數。

政府最近已發佈獨立發電廠支付暴利稅的政策，從今年7月1日起生效。分析員認為，一旦購電協議重新談判的成功，將促使暴利稅可能降低或撤消，這對獨立發電廠有利。

目前，獨立發電廠的凈值因暴利稅的實施而被侵蝕，若購電協議重新談判過關，或讓獨立發電廠的價值收復失地。

亞歐美研究透露，購電協議的重新談判，比想像中更困難，因每一項購電協議都是獨特的，必須要分開洽談。一些獨立發電廠的特許權期限只剩下少過10年，而其他的可能剛開始，相信有數項選擇權進行，胥視現有的廠房狀況而定。

發電廠或有2選擇

當局或許會實行兩個極端的可能性，包括延長特許權期限，以符合發電廠最高可使用的壽命，考量廠房的效率和額外的資本開銷，以換回另10年的特許權期限。

另一個可能性選擇，是再延長相同的另21年特許權期限，但前提是完全是新廠房。

上述兩個可能性，具備很多調整的金融模式，尤其是資本開銷的主觀假設性在內，可能需要10年時間才發生，涉及者的談判可能會陷入僵局，因替代的資本開銷假設性難以決定，尤其在現有高原產品價格時局和較長的期限而言。

亞歐美也表示，購電協議的重新談判，涉及許多利益關係人，尤其是電力公司債券持有人，因此必須獲得70%-75%的多數票通過，購電協議條件才可以更動。

獨立發電廠的其他利益關係人包括各獨立發電廠的股東、採購人（國家能源）、營運與維修供應者，控股公司的債券持有人等。

亞歐美表示，和上述利益關係人的洽談，或許非常耗時，可能超過6個月。無論如何，此項談判最終對政府有利，在暴利稅實施下，債券持有人或在施壓環境下需同意，因30%的暴利稅或導致一些獨立發電廠的現金流動儲備竭盡，進而可能導致違約，因一些主要的比率無法符合，包括債務償還比率。

在實施暴利稅下，丹絨（TANJONG，2267；主板貿服組）或失去2令吉70仙或大約10億令吉的價值，但低稅率和特許權期限延長，將影響短期的現金流動，進而影響獨立發電廠的週息率。

目前假設丹絨最糟情況，即購電協議重新談判無法成功，亞歐美保持“買進”丹絨的評估，其目標價為15令吉10仙。
星洲日報／財經‧2008.07.11

钱在手

我也是看好TANJONG，因YTLPOWR没有新发展。。

弹煮

原帖由 钱在手 于 12-7-2008 04:57 PM 发表
我也是看好TANJONG，因YTLPOWR没有新发展。。

您看好tanjong纯粹因为ytlpowr没新发展？

钱在手

原帖由 弹煮 于 12-7-2008 04:58 PM 发表

您看好tanjong纯粹因为ytlpowr没新发展？

对罗！它没有把它的版图广大怎样有多大的发展。。。

弹煮

原帖由 钱在手 于 12-7-2008 05:58 PM 发表


对罗！它没有把它的版图广大怎样有多大的发展。。。

您看好tanjong不是因为它有sustained profitability吗？你的逻辑是“ytlpowr不比tanjong好，所以选tanjong”？如果两个都一样衰呢？一定要选其一吗？

钱在手

原帖由 弹煮 于 12-7-2008 06:00 PM 发表

您看好tanjong不是因为它有sustained profitability吗？你的逻辑是“ytlpowr不比tanjong好，所以选tanjong”？如果两个都一样衰呢？一定要选其一吗？

不是这原因。。。而是TANJONG有MULTI－BIZ

弹煮

原帖由 钱在手 于 12-7-2008 07:47 PM 发表


不是这原因。。。而是TANJONG有MULTI－BIZ

您进场了吗？

钱在手

原帖由 弹煮 于 12-7-2008 06:00 PM 发表

您看好tanjong不是因为它有sustained profitability吗？你的逻辑是“ytlpowr不比tanjong好，所以选tanjong”？如果两个都一样衰呢？一定要选其一吗？

不是这原因。。。而是TANJONG有MULTI－BIZ

钱在手

原帖由 弹煮 于 12-7-2008 07:53 PM 发表

您进场了吗？

资金被压死所以应该会买来AVG DOWN。。。

弹煮

您买的目的是要来avg down？
现在IPP前景不明朗哦，如果买了又再跌，该怎办？

publicpang

17跌到12........

钱在手

原帖由 弹煮 于 12-7-2008 08:16 PM 发表
您买的目的是要来avg down？
现在IPP前景不明朗哦，如果买了又再跌，该怎办？

北京奥运会应该会有所效应。。。七月份应该是博它反弹。。。
北京奥运会落幕后就不敢包。。。

弹煮

奥运和tanjong 有何相干？
说来听听

钱在手

有这只龙头带着应该有看头。。。应该会一股热潮。。。拭目以待

弹煮

什么都是应该应该   没有一个可以确定吗？