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terencesay

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目录：

投资学堂

知识：

1. 斤经济较：热钱风暴 #2
2. 股价起伏有没有原因？ #3
3. 熊市来临，我能做什么？ #4
4. 解析外汇：外汇不是享受，名牌和跑车 #5
5. 纵观历史 赫赫有名的巴林银行(Barings Bank)是如何倒闭的？ #6
6. 乐叔讲堂：经济学是什么？使人更理智的一门学问。 #7
7. 我心目中的冷眼 #8
8. 冷眼最爱的ROE是什么？如何计算？ #9

心态：

市场观察

1.

terencesay

斤经济较：热钱风暴

最近股市里最火红的课题就是热钱流走。所以我们也来谈谈这个课题。这个热钱风暴到底是什么回事？

热钱由来

热钱到底是哪里来的？这个故事要从上次经济风暴后讲起。经济风暴过后导致经济萧条。经济萧条最大的问题是人民不敢消费。没有消费，就不会有生产力，没有生产力，经济就不好。人民之所以不敢消费，因为人民觉得自己没钱。所以美联储就想到一个方法，不如我们派钱给人民，人民有钱了直然会去消费。但是派钱不是直接派，而是将印出来的钱去购买美国债券，导致美国债券的价格大起。原本投资于美国债券的人就赚到了一大笔钱。但是这些人不消费，反而跑去外国投资股市、房地产。

热钱的影响

热钱跑进了股市，让股市的价格不断上涨。首先外资当然会投资于蓝筹股，因为比较保险。所以我们看到2012年蓝筹股的股价多数都在一年内翻倍。但是热钱还在不断的流入，蓝筹股的价格很高了，外资就会专注在其他的2线股最终甚至是仙股。所以当时不论你买什么股，都是赚的......

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terencesay

股价起伏有没有原因？

为什么业绩报告明明这么好，股价还是不断下跌？

为什么公司有好消息，股价还是不起？

技术面为什么时准时不准？

大选后为什么股价大起？

以上的问题，想必多数投资者都曾经捉破头皮都想不到。最后都会回归于一个问题，到底股价的起伏有没有原因。如果有，为什么和自己想象的不同。

第一 有更多未知的原因

股价的起伏当然有原因，而且是太多的原因了。每个人在买卖股票时都有各自的原因。基本面投资者看公司的基本面，技术面投资者看技术图表，外资看的是大盘，跟风者看的是短暂的消息。所以有时股价和我们预期的背道而驰，是因为我们看不到影响股价的全部原因。你觉得公司的基本面好，但是技术投资者觉得当时技术面不好，而刚好这支股当时的看技术面的人比较多，所以股价当然下跌啦！

第二 实际的与预期的不同

有时候明明这季的业绩很好，为什么股价还下跌呢？这是因为业绩没有投资者预期的好。这些状况尤其会发生在很热门的股票。庄家为了炒红一支股，会不断的发放好消息，导致投资者对公司的期待值变得很高。当业绩出来时，没有投资者想象中好。这时，投资者才如梦初醒，卖掉股票，股价当然下跌啦！

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熊市来临，我能做什么？

股市掉了好几天，熊市故事不断地来临，一个接一个坏消息，甚至有人放话，十年都不会好过，许许多多负面情绪和声音都围绕在这里，令到许多股民心慌慌。

股市下调，让市场给个空间，大家休息一下。休息是为了走更长远的路，相对的，市场也一样。总不能每天都在买，不停地买，股市不停地上，总有要套利的时候......

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解析外汇：外汇不是享受，名牌和跑车

本文由【 过来人】投稿。

乐投资感谢【 过来人】的支持和提供高素质的文章。

其实这篇文章想写很久了，但一直抽不出时间，但发现马来西亚的所谓外汇市场是越来越猖狂，希望些一篇文章，一篇真诚，诚恳但相信不是所有人会喜欢的文章，投稿到乐投资，希望通过乐投资这个平台把文章发布出去，让更多年轻人可以阅读，并希望这篇文章能改变那么点什么。

看看最近的Facebook，论坛，各种无孔不入的社交圈子，都不乏有20来岁的年轻人在高调的炫富，并高调表示他们是外汇高手，只要你愿意改变，加入他们的所谓组织，就能快速赚钱，过着奢华般的生活。刚出社会的年轻人最受不了的就是这样的诱惑，轻松，快速赚钱，满足理想的物质生活，仿佛原本是梦一场，但现在他们找到了希望，因此没有经过深思熟虑，或者应该说没有相应的知识，就被一辆跑车忽悠了，赶紧掏出储蓄，加入组织，并开始觉得自己就快要成功了。

他们会告诉你，外汇市场每天有4兆交易量，从中赚点小钱不难，确实交易量为4兆，但你得往后想想这4兆从哪来了，外汇是零和游戏，你的得即是别人的失，你的失即是别人的得。

这一篇文章，我就是要认真的和大家解析外汇，即将要加入某某外汇组织的朋友们，先打住冲动，阅读完这篇文章再做决定也不迟......

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纵观历史 赫赫有名的巴林银行(Barings Bank)是如何倒闭的？

巴林银行(Barings Bank) 创建于1763年，创始人是弗朗西斯·巴林爵士，由于经营灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，从澳大利亚贩运羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款，连世界上最富有的女人 – 伊丽莎白女王也信赖它的理财水准，并是它的长期客户。

故事始于尼克里森于1989年7月10日正式到巴林银行工作。这之前，他是摩根斯坦利银行清算部的一名职员。进入巴林银行后，他很快争取到了到印尼分部工作的机会。由于他富有耐心和毅力，善于逻辑推理，能很快地解决以前未能解决的许多问题，使工作有了起色，因此，他被视为期货与期权结算方面的专家，伦敦总部对里森在印尼的工作相当满意，并允诺可以在海外给他安排一个合适的职务。

1992年，巴林总部决定派他到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。尼克里森买卖的是一种最简单的金融衍生工具 – 日经指数225（Nikkei 225）的期货指数，这是日本225种股票的价格指数，类似于美国的道琼斯指数。这种交易并不复杂，里森对价值几十亿美元的日本股票和债券设定一个可随时兑现的赌注，这种方式类似于拉斯维加斯那种被称之为“过或不及”的足球赌博，即赌球赛的结果超过或不及某一比分，而里森赌的是日经指数超过或不及某一点数；所不同的是，在美式足球赌博中，如果他输了，只赔掉他的下注；而在期货市场，交易者只需拿出一个很小的比例（这一比例为6％）压在桌上，所以得失可能超出赌注的许多倍。

巴林银行从新加坡的期货公司赚来的利润主要是内部交易中的套汇，即在东京和新加坡各交易所之间的转手掉期，银行认为这种交易对巴林银行并不构成真正的危险。1993年，年仅26岁的里森已经达到了事业的巅峰，为巴林银行赚得1000万英镑，占巴林当年总利润的10％，颇得老板的赏识和同行的羡慕。当时里森只有25岁，并在新加坡被非正式地封为日经指数之王。他的这一声誉是因为他有本事察觉日经指数微小的变化，无论是在新加坡还是大坂，他总是在价低的地方买进，在价高的地方卖出，从中赚取数百万美元。

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terencesay

乐叔讲堂：经济学是什么？使人更理智的一门学问。

大家好，我是乐叔，接下来的一些日子将会写一些专稿刊登在乐投资，从最基本的经济学知识开始讲起，由浅入深开始，慢慢进入比较深奥的宏观经济学，尽可能写得最白话文，目的是希望大家都能看得懂，这个专栏不谈股市，不会告诉你哪一只股票会起，也不谈经济近况，不谈QE，不谈欧元区，只是讲解最基本的经济学知识，至繁归于至简，最复杂的股市，金融市场离不开最基本的经济学，尤其宏观经济学更是非常实用，因此如果大家有兴趣，可以跟着看这个专栏，希望能给大家带来另一种对市场的理解。

由于本人还有正职，写稿时间不定，但有时间都会为乐投资写一些文章，我预计整个讲堂应该会在3个月之内刊登完毕，大家有时间就来看看有没有文章更新吧。

今天第一堂课我想讲解的是什么是经济学？在经济学的背后其实隐藏着两大核心思想，即物品和资源的稀少性，社会资源需要有效的被加以利用。这两个主题涵盖了经济学中大多数的论题。

经济学研究的是一个社会如何利用稀少的资源以生产有价值的物品和劳务，并将它们在不同的人之间进行分配。经济学的精华就是面对稀少性的存在，进而探索社会如何才能最好的支配和配置资源......

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vincychong

我心目中的冷眼
谢仁勇  2013-03-30 21:43

冷眼冯时能，被《南洋商报》誉为基本面大师，在马来西亚投资界享有很高的名望和威望，也是很多本地投资者的榜样。冷眼，在我心目中又是怎么样的一号人物呢？

为了能把这篇文章写得更好，我上网搜索了冷眼的背景，但令我意外的是冷眼并不在wikipedia里面，搜索引擎能搜索到的资料一般为《南洋商报》的转载，因此无从得知冷眼本身的学历，只能从他的演讲中得知他曾在《南洋商报》里当过编辑，因此冷眼本身在经济学上的学历无从考察。

我心目中的冷眼和外国投资大师如巴菲特等的本质区别在哪？

外国的投资大师如巴菲特，本杰明·格雷厄姆都是世界著名大学-哥伦比亚大学商学院毕业，对经济学有一定的深厚基础，对经济学理论和操作原理比较了解，因此他们在观望市场，预测市场，以及在选择投资组合和股票时都融入了大量的知识分析。至于冷眼，我听过他的一些讲座，他所讲解的理论如Divident Yield，EPS，ROE等都为比较基础的理念，一般上经济系学生在第一年的一些基础module就已经学习，这可能和冷眼本身的学历背景有关。

虽然冷眼可能在对经济学的学识上不及国外的一些投资人，或可以说是大部分投资人，以及他分析股票的工具比较简单，但为何冷眼还是成功在本地股市占有一席之地？个人认为这很大原因归咎为冷眼的个性和心态方面的优势。冷眼初进马来西亚股市基本是1970多年的时候，那时的股市散户很少，也不太成型，基本是weak-form market的阶段，冷眼在那个阶段就开始学习，有了很好的开始，那时大部分股票都undervalue，冷眼收了一些蓝筹股，到了今天获利不少，成为了他演讲的本钱。

冷眼的投资股票的原则很简单，不看图表，不做大分析，依靠一些基本的工具，以及一套很好的思维模式，把买股票当成入股一门生意的角度去分析，经过常年累计的经验，打出了一条阳光大道。

到了2013年的今天，马股散户极多，基本已经发展到了semi-strong form market，随着市场流动性增加，市场工具的增加，arbitrage的机会毫秒可失；冷眼当年累计下来的经验很好的避开了这些误区，发展出了自己的独到投资法，虽然获利比较慢（我相信只会越来越慢），但不失为一个良策。

个人小结：如果你没有很好的经济学优势，那么你就得在个性和心态方面上有优势，如果你两方面的优势都建立不起来，就很难取得成功。

我心目中的冷眼和华尔街的分析师本质区别在哪里？

华尔街，聚集的基本都是著名商学院的优秀毕业生，他们不只在经济学理论上的优势非凡，更多的是对自己的自信和不可一世，以及可击败股市的态度。

如果你一直都有观看Blommberg TV（收费电视台每次都有附送这个频道的）的习惯，你会发现分析师一上来就只讲两样东西：

1. 从宏观经济学的分析中，预测大市场走向。

- 他们爱用IS-LM MODEL 对联储局进行分析，从中分析失业率，预测市场利率和真实利率，从中给债券进行discounting，算出债券合理价格。

2. 从Annual Report来给公司进行分析，预测公司未来股价。

- 使用CAMP，在得知Beta，risk free rate以及market portfolio return（Eg. 道琼斯指数）的情况下算出expected return,以今天的股息为标准，预测未来股息增长空间，discounting出今天的合理股价。

在分析师眼中，Model is King，Formula is Queen。他们眼里的公司就是股票，市场就是Model，就是图表。

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vincychong

冷眼最爱的ROE是什么？如何计算？
谢仁勇  2013-03-26 18:52

冷眼在最近的讲座中提到了ROE(Return of equity)为他近几年最重要的选股指标，什么是ROE呢？ROE能代表什么？又如何计算ROE呢？这一篇文章我们较为详细的谈谈ROE。

ROE在中文的称呼比较广泛，基本上网络能找到好几种中文称呼，主要是不同国家的股民和报章都使用不同的术语，我上网搜索了一下，发现ROE基本被翻译为以下几种称呼：

• 股本回报率
  

• 股权收益率
  

• 股本收益率
  

• 股东回报率
  

• 股东报酬率
  

其实最简单的说法就是股东的回酬有多高。

ROE基本反映公司利用资产净值产生纯利的能力。计算方法是将稅后净利(Profit after Tax)扣除优先股股息(Preferred Share Divident)后的净收益除以股东权益(Shareholders Equity)。此比例计算出公司普通股股东的投资回报率，是上市公司盈利能力的重要指标。

关于Profit after Tax相信大家比较了解，算法就是公司的Revenue/Sales 扣除开销(Expenses)之后，在扣除一个固定的税务比例(Tax)得出的数额。

至于Preferred Share则是一个公司得固定派发股息的股票，和Ordinary Share不同，Preferred Share的股息是固定的，也没有投票权，因此看起来更像是债券(Bond)。Bursa上的股票基本都是Ordinary Share。

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