英伟达财报前夕，全球股市迎来科技股「期末大考」

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2025年11月19日，全球股市延续调整态势。美股三大指数、欧洲STOXX 600、德国DAX、英国富时100以及亚洲主要市场全线收低，科技股成为本轮回档最显著的拖累板块。市场情绪高度绷紧，只因今晚美股盘后即将公布的英伟达（NVIDIA）2025财年第三季度财报，被视为决定AI牛市命运的「期末考」。

科技股为何突然成为众矢之的？

过去一年，生成式AI带动的科技狂潮几乎由英伟达一枝独秀支撑。从ChatGPT爆红到Blackwell架构问世，市场给予英伟达远超传统科技公司的估值溢价。然而，当指数屡创新高，投资人开始担心：这波涨势究竟是基本面支撑，还是纯粹的题材炒作？

纳斯达克100指数近两周急跌近8%，已经跌破25,000点整数关卡、50日均线与长期上升通道，技术面出现明显转弱讯号。这波修正不仅是获利了结，更反映了市场对「高估值能否持续兑现」的深刻质疑。

而答案，就在今晚的财报与前瞻指引。

英伟达财报三大观察重点

• 营收与获利
  市场共识预估Q3总营收约549亿美元，数据中心营收超过480亿美元，主要受Blackwell晶片开始放量贡献。
• 毛利率
  是否能维持75%以上的超高水准，将直接影响市场对定价能力的信心。
• 最关键的前瞻指引
  对2025财年Q4以及2026全年展望，才是决定股价天花板或地窖的真正答案。
  
  
  • 若大幅上调指引 → 高估值获得基本面背书，科技股有望强弹
  • 若仅符合或小幅上调 → 高位震荡，估值压力持续发酵
  • 若下调或保守 → 泡沫破裂担忧将被证实，纳斯达克恐迎中期调整
    
    

美股两大指数技术位一次看懂

纳斯达克100（NAS100）：最脆弱的领先指标

• 已跌破25,000点、50日均线与上升通道下缘
• 目前处于空头主导的技术性下跌趋势
• 下一个关键支撑：24,000点（对应100日均线与前高密集区）
  一旦失守，将确认更广泛的结构性回档，跌幅可能扩大至15%-20%。
  
  

NAS100，日线图 | Ultima Market MT5

NAS100，日线图 | Ultima Market MT5

标普500（SP500）：相对抗跌，但不容乐观

• 短期关键支撑：6,500点附近
• 目前于前高阻力区下方进行高位整固
  
  

只要守住6,500点，多头结构仍算完整；若英伟达财报失利或后续数据过热导致跌破，代表修正已从科技股扩散至整体市场，调整幅度与时间都将显著拉长。

S&P500，日线图 | Ultima Market MT5

S&P500，日线图 | Ultima Market MT5

美国经济数据重启，本周四补发9月非农报告

美国政府停摆期间积压的经济数据本周起陆续补发，其中最受瞩目的9月非农就业报告（原订10月3日公布）已确定于11月20日（周四）发布。这份数据将是停摆后第一份完整反映美国经济真实状况的报告，也将直接考验联准会近期转趋鹰派的「暂停降息」立场。

若就业与薪资数据过热，12月降息机率将进一步被压低，对当前已显脆弱的股市构成双重打击。

黄金价格：4,000美元大关仍稳，避险需求对抗美元强势

在股市动荡与美元走强的拉扯下，黄金（XAU/USD）展现惊人韧性，继续稳守4,000美元心理关口上方。技术面呈现高位宽幅震荡，短期下档支撑强劲，上方则受制于美债收益率上升压力。

对黄金多头而言，真正突破的催化剂，可能正是今晚英伟达财报若引发的风险资产抛售潮。

XAU/USD，H2 图表 | Ultima Market MT5

XAU/USD，H2 图表 | Ultima Market MT5

结语：本周后半段才是真正决战

11月19日的市场，只是暴风雨前的宁静。真正的方向选择，将在以下两大事件尘埃落定后揭晓：

• 今晚英伟达财报 → 决定科技股估值天花板
• 周四补发非农数据 → 决定联准会12月降息机率
  
  

在答案明朗前，风险偏好仍将保持低档，高波动资产建议以观望或轻仓为主。一旦方向明确，无论多空，都将出现难得的趋势性机会。

风险警示：交易杠杆衍生产品涉及高风险，可能导致资本损失 。

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