热钱的流向

williamnkk81

热钱逐步流入大马

財经 2012年11月18日
美国联邦储备局（Fed）在9月中宣布第3轮量化宽鬆，两个月过去，亚洲区域国家，如香港、新加坡、韩国及台湾等纷纷出手干预货幣，或打击房產投机活动，以免热钱氾滥带来过度投机，及匯率大幅波动等问题。

然而，大马市场却似乎还未有太大的动静，是外资还没有来到？或是大马並不是这些资金的选择？

从近期的一些蛛丝马跡看来，第3轮量化宽鬆行动(QE3)並非完全没有流入大马，只不过速度和幅度仍不显著，此外，由於部分资金並非流入股市，因此，人们所感受到的资金流入现象就更不显著。

市场人士指出，大马经济前景稳定，投资市场相对更高的回酬，以及与发达国家之间的利差水平，都是吸引投资者前来的重要因素。然而，这资金流入的趋势是否会持续，並逐渐增加，相信也是投资者最关心的课题之一。

该如何衡量外来资金是否流入大马市场？经济学家指出，从股市及债市的外资买入水平，外匯储备金的增长，以及令吉的走势，可以窥探出资金的流入情况及流向。

股债外资净买入　外匯储备攀升

近期，股票和债券市场的外资买入比例，已有逐渐增加的跡象。此外，贸易盈余虽逐步缩减，但是大马10月份的外匯储备按月持续攀升8亿美元，达1383亿美元，创下歷史新高水平，这主要是因为组合投资资金有增长的趋势。截至目前，外匯储备取得47亿美元增长，相较去年为283亿美元。

10月份，外资购买大马股票的金额为14亿令吉，高於9月份的13亿令吉，为连续4个月净买入，促使今年的股票累积净买进金额达132亿令吉。但与一年前比较，涨幅仅有5亿令吉，而部份资金流入是衝著今年的数项大型首次公开售股（IPO）活动而来。

除此之外，外资持有我国债券按月成长155亿令吉，截至9月杪外资共持有2155亿令吉债券。其中，国家银行货幣票的外资持有比例涨幅最显著，达121亿令吉，隨后则是大马政府债券（增加34亿令吉），以及政府发行新债券（增加1亿令吉）。稳定的资金流入，促使匯率在11月7日扬升至1美元兑3.05令吉。

另外，安联研究分析员认为，外匯储备增加的主要原因是出口活动取得盈余，再加上外资持续流入金融系统的推动，尤其是债券市场。

外匯储备金10月份取得较为强劲的成长，主要贡献源自持续性的外资流入，这主要是因为大马市场回酬较高，以及与外国的利息差异所致。在主要发达国家，包括美国和日本的利率水平，都维持在將近零。对比美国联邦储备局的利率，与大马具有290个基点的差距，因此可持续吸引投资者。

同时，外匯储备的提升，部份因素或是基於股票市场吸引更多外资所带来的贡献，在过去几个月出现显著上升的趋势。

外国机构投资者在10月份，连续3个月成为大马股票市场的净买家，相较9月份的13亿令吉，於10月份提升至15亿令吉。此外，大马交易所在10月杪的总市值提升至14亿3000万令吉，截至10月15日为14亿1000万令吉。

令吉走势渐强

另外，从令吉的走势也能稍微的看到外资流入的情况。匯市方面，短期资金流入的显著成长，引领令吉兑美元的匯率水平，於10月杪持稳在3.0473令吉，相较10月15日的匯率水平为3.057令吉。而在美联储公布第三轮量化宽鬆之前，令吉兑美元的匯率在9月初的水平为3.1152令吉。

隨著资金流入逐步提升，分析员预测，银行系统的资金盈余，於10月杪维持在2939亿令吉的充裕水平，至於截至9月杪为2886亿令吉。此外，分析员相信，未来的趋势將与目前相似，且外匯储备预计將在短期內攀升，並於年杪达到1420亿美元的水平。

在全球成长展望谨慎之际，联昌国际投行分析员预计，在11月至12月持续性私人资本流入將扶持外匯储备的上涨趋势。

然而，私人资本流入仍受外围因素影响，尤其是美国財政悬崖（FiscalCliff）和欧元区债务危机的演进，甚至是大马全国大选潜在的风险。而国家银行仍可藉由政策工具，以管理和减少资金流入波动带来的影响。

根据截至目前的储备水平计算，联昌国际投行將2012年杪的外匯储备金目標，从1350亿至1370亿美元，提升至1380亿至1400亿美元。

美国財务悬崖逼近　亚洲资金流出不严重

在美国总统选举之后，奥巴马连任虽然表示量化宽鬆以及低利率政策將持续。不过，金融市场更关注的却是美国的財务悬崖问题。

这也导致奥巴马宣布连任后，西方国家股市面临严重的卖压。虽然如此，全球资本市场投资者却维持亚洲市场的投资额，显示出他们对亚洲市场的信心。

数据显示，从亚洲流出的资金甚微，MIDF研究分析员指出，上週从7个市场，包括韩国、台湾、泰国、大马、印尼、菲律宾和印度，外资从股票市场的净流出额约1940万美元，相较前周的资金流入为5亿2900万美元已经明显的减少。

此外，印尼预计將是受到严重衝击的市场，约有2亿零100万美元的资金流出，是近5个月以来最高的水平。早前，资金已连续两周从印尼市场流出；而韩国和泰国皆处於净卖出，但目前的总额处於將近触发预警的水平。隨著过去连续20周的净外资买进，大马出现3490万令吉外资净流出。

截至11月9日，大马资本市场的累积净流入稍微下滑至132亿令吉，这是2011年达19亿令吉的七倍。自2010年1月，外资累积净买入在大马交易所上市股项，持稳在超过300亿令吉的水平，达304亿令吉。前周，外资於周一、周二和周五皆有卖出交易，但平均每日的数量甚微。同时在一周內，外资的参与率从7亿9400万令吉，提升至8亿9200万令吉。

本地机构投资者扶市

至於上周，由於有多天的假期，影响一周的交易表现。此外，散户连续第二个星期卖股，达9630万令吉。至於参与率亦从过去三周的超过7亿令吉，显著下滑至6亿2100万令吉。

有鑑於此，本地机构投资者扮演扶持市场的角色，自6月中持续卖股后，近期已经转为买家，买入1亿3120万令吉的股票。

由於每日平均成交量从之前的14亿9000万令吉，增至前周的15亿4000万令吉的趋势看来，分析员预计，本地机构投资者接下来將在继续成为扶持股市的力量，而外资则料持续卖出。

目前，投资者郑等待美国发表財政悬崖相关的新声明，这个问题已经迫在眉睫，最后期限为1月1日。倘若美国陷入不景气，中国、日本、韩国和台湾的经济將会陷入脆弱格局。

最恶劣的局势为財政悬崖没有解决方案，以致美国展开削减开销和提升税收的局面，这將导致美国经济在2013年首季下滑3%至4%，足以对全球其他国家带来涟漪效应，尤其是亚洲国家。

富时大马综合指数在上週经歷下跌局势后，仍处在低於50天移动平均的短期扶持水平。而长期扶持水平持稳在1601点，分析员未预计综合指数短期內会跌破此水平。同时，原油价格持续疲软，西德克萨斯中质油价格维持在每桶86.07美元的水平。原油价格在低於50天和200天的移动平均线下交易，显示未有回弹趋势。

大马政府公债的收益率在美国大选后出现短暂反弹，但在过去一个半月內出现显著跌势。3年期的大马政府公债的收益率稍微低於隔夜政策利率，儘管这是分析员预料之外的局势。公债价格的整合反映大马在亚洲国家內，成为最佳风险调整回酬的国家之一。令吉方面亦维持其价值，而股票市场持续为波动率较低的亚洲国家。

港韩泰出招防堵热钱

在美联储公布第三轮量化宽鬆后，市场人士都在关注资金的流向。而在近一个月內，热钱已在东南亚以及香港市场流窜，包括香港金管局、韩国、泰国等相关机构已经开始採取措施，防止热钱的涌入，进一步推升资產泡沫。以香港为例，为了应对热钱对香港房地產市场带来的衝击，香港政府通过抬高印花税来遏制炒楼趋势。

同时，在第三轮量化宽鬆推出后，全球资本市场的资金开始从发达国家流向新兴市场，並且透过香港为代表，让中国吸引大量外来资金。

以北美为主的地区则持续流出资金，占全球资金流出总量的90%以上。而在9月下旬至10月间，包括港澳台地区在內，中国吸引了其中80%以上的资金，这显示出，人民幣资產是热钱的主要流向。

新兴债市资金写歷史新高

另外，与中国市场一样具有吸引力的新兴市场国家还包括韩国，该国股票市场创纪录地连续6週获得资金凈流入。而流入新兴市场债市的资金持续攀升，总额更达到歷史新高。

其实在热钱流入市场的同时，新兴市场的货幣也面对升值的压力。根据数据显示，9月份韩国市场凈流入外资达14亿美元，8月份为凈流出24亿美元。

亦有数据显示，自从美联储宣布第三轮量化宽松以来，韩元涨幅高达4.3%，佔亚洲货幣涨幅榜首的位置，促使韩元在过去5个月的累计升值幅度高达8.6%。

藉此，韩国政府已经对流动资金的风险採取高度警惕。韩国当局在10月份表示，必须密切监察美国和欧洲量化宽松举措如何影响韩国金融市场和韩元的货幣走势。

韩国央行与金融主管机关计划自11月起，监控银行对外匯远期合约仓位的处理方式。而据韩国媒体报道，韩国政府可能进一步加大监管，对银行短期外国债券实施更高税率等举措，以阻止投机资金流入韩国。

货幣宽鬆持续　新兴股市热钱簇拥

美国总统奥巴马连任虽无法让財政悬崖问题就此一劳永逸，但可以肯定的是，量化宽鬆政策持续进行的机会极大。在资金热潮的推波助澜下，新兴市场股市持续成为资金竞逐標的，股市报酬大有期待空间。

台湾摩根新金砖五国基金经理人何铭銓指出，美国联储局（Fed）的宽鬆货幣政策定调，加上全球央行一致维持宽鬆货幣政策，造就充沛的资金环境，国际买盘在追求较高收益的需求驱使下，势必流向成长力道较强的新兴股市，从歷次量化宽鬆期间，新兴市场资金动能动輒上百亿美元即可发现。

根据统计，美国联储局宣布QE3以来，整体新兴市场基金不仅维持净流入態势，累计吸金逾122亿美元。观察过去美国实施量化宽鬆期间，新兴市场皆有一波资金流入，QE1累计吸金880亿美元，QE2则流入460亿美元，据此推估，资金尚有回流空间。

柏瑞五国金势力建设暨拉丁美洲基金经理人曾博明认为，新兴市场经过第二季至第三季初的修正，已经领先成熟市场回档，由於市场投资气氛逐渐转趋乐观，新兴市场股市自然受到外资的青睞，近期多有明显回补。

在资金簇拥下，新兴股市向来有不错表现，QE1期间MSCI新兴市场指数甚至上涨97%，对照QE3以来仅上涨2.5%，何铭銓认为，眼见全球经济回復成长轨道，资金动能又有增无减，新兴股市未来上涨空间不容小覷。

永丰全球新兴向荣基金经理人叶懿慧表示，中共十八大会议后，新兴亚洲龙头国政经局面转趋稳定，加上今年以来香港、中国股涨幅落后其他新兴市场，因此，下档风险有限，看好中国股市落底后反弹机会。

基本面来看，儘管国际货幣基金（IMF）下调全球经济成长率，但新兴市场的成长动能依旧大胜成熟市场，加上新兴国家陆续降息加入宽鬆行列，料將推升股市资金动能无虞。此外，新兴市场通胀压力不再，使其拥有更大的政策操作空间，股市较成熟市场將更具支撑。

资金叩关亚洲股匯迎钱潮

此外，近期亚洲货幣表现较为强势，一方面是因为美国总统大选后，美国货幣政策將持续宽鬆，使得近期美元走势偏弱，並带动亚洲货幣相对走强，另一方面欧债问题发酵，亚洲经济基本面则相对没有问题，因此，近期除了人民幣转强，近一个月来韩元升值幅度逾2%，更是备受市场关注，並导致资金持续流入亚洲市场。

由於美国货幣政策將持续宽鬆，资金涌进亚洲市场，亚洲货幣也明显升值。统计近一个月韩元就大升2.2%，新台弊也升值了0.94%。

台湾復华亚太平衡基金经理人詹砚彰表示，美银美林证券10月全球基金经理人调查显示，经理人股票配置在新兴市场的比例由上个月的19%大幅调升为32%，美国股市配置比例则连续4个月下降，显示全球基金经理人动向已有明显转变。

整体来看，美国10月製造业景气第二月上升，且就业增长出现增温，总体经济外冷內温，而中国PMI小幅回升，景气出现触底跡象，虽然市场情绪仍较为谨慎，观望气氛持续浓厚，但基金的资金流向並无明显流出股市，其他风险指標亦无重大变动。

台新高股息平衡基金经理人刘宇衡表示，在QE3推出下，营造全球更丰沛的资金行情，促使资金转向经济成长相对强劲的新兴市场，则股价整理已久的台股相对具吸引力，从近期外资台股对开始转卖为买可看出。

刘宇衡分析，观察新台幣与台股的连动，可明显发现二者间存在著紧密的正相关性，主要是当一个市场成长动能向上时，往往能够享有较高的利率环境，及相对较高投资报酬率的机会，则讲求效率的资金，自然会积极的流入，因此在推升匯率的同时，自然也拉抬了股市涨升行情。由於台股第三季企业获利明显优於第二季，加上10月股市涨幅大幅落后其他国际市场，可望吸引外资持续加码，台股11月底前有机会震盪走高。財经 2012年11月18日

http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=31717:&Itemid=198

Trader2011

请问如何知道日钱流入国家 ？

谢谢！

sorry.. 是热钱。。

williamnkk81

Trader2011 发表于 22-11-2012 05:39 PM
请问如何知道日钱流入国家 ？

谢谢！

你可以看看马币走势。。。国家银行储备。。。

Trader2011

williamnkk81 发表于 22-11-2012 06:20 PM
你可以看看马币走势。。。国家银行储备。。。

到哪里看国家银行储备？

williamnkk81

Trader2011 发表于 22-11-2012 10:41 PM
到哪里看国家银行储备？

国家银行。。。网页。。。http://www.bnm.gov.my/

plouffle0789

williamnkk81 发表于 22-11-2012 06:20 PM
你可以看看马币走势。。。国家银行储备。。。

外资热钱流入大马的话，BANK NEGARA就会提高储备金？

williamnkk81

plouffle0789 发表于 25-11-2012 12:44 PM
外资热钱流入大马的话，BANK NEGARA就会提高储备金？

那就看BNM 的政策。。。

超笨无比

貌似外资最近都流出大马股市..........

icy97

熱錢雙刃劍欲迎還拒

大馬 投資致富  2012-11-26 11:24
發達國家加足馬力大開印鈔機，向全世界大撒金錢，游資紛紛湧向前景正面的新興市場，令市場防堵熱錢流入壓力加大，各國中央銀行忙著洒水冷卻熱錢衝擊，卻還是無力防止熱錢效益逐步揮發。

熱錢僅少數流入，大馬股票、貨幣市場就已漲聲隆隆，其中馬幣近期升勢已開始動搖企業獲利表現，可見熱錢威脅不容忽視，企業和政府該如何防範熱錢傷害擴大，才能避免重蹈1997年亞洲金融風暴覆轍呢？

美國推出第三輪量化寬鬆（QE3）政策，率先向市場釋出流動性，而歐洲、日本、澳洲等發達經濟體後跟進推出各種寬鬆政策，令全球流動性猶如泄閘洪水般，向全球市場奔流而去。

正所謂春江水暖鴨先知，從今年多數亞洲股市都取得雙位數漲幅，其中香港、新加坡、印度、泰國、大馬和菲律賓股市在過去3個月都取得顯著的漲勢，加上區域貨幣升值不斷，都預告全球熱錢已經殺到。

在熱錢簇擁，以及大馬全球第三大首次公開售股（IPO）市場光環烘托下，富時綜合指數在今年10月創下1679.37點的歷史新高，今年已走揚5.46%，熱度可見一斑。

馬股9月外資流入13億
國家銀行數據顯示，在7至9月，外國投資者為馬股淨買家，其中9月淨買進馬股13億令吉，而截至今年8月止，外資持有本地債券比例增加21.6%至2千億令吉。

儘管美國財政懸崖，以及中東以巴爭端升級進一步加深市場壓力，導致全球股市陷入震盪期，但馬股仍成為少數外資淨流入的股市之一。

數據顯示，截至11月16日止單週，外資淨買入馬股2千450萬令吉股票，將今年為止淨買額保持在300億令吉以上水平。

馬幣兌美元
今年升值近3.8%
匯率市場也熱鬧滾滾，馬幣兌美元匯率今年為止升值近3.8%，其中自9月起增幅達到2%，但還是澆不息市場對馬幣前景看好情緒，其中瑞士信貸（Credit Suisse）相信馬幣在持續資金流入，以及出口前景改善下，未來數月有望延續漲勢。

經濟學家認為，從政治層面來看，大量“熱錢＂湧入體現出國家政治穩定、經濟繁榮，和市場前景看好等利多因素，但熱錢是把雙刃劍，翻起臉來可是冷血無情。

本地貨幣具升值壓力
“當熱錢湧現時，房產、債券、股市都顯得非常火熱，對本地貨幣帶來升值壓力，積極營造出一種欣欣向榮的美好景象，但當熱錢開始撤離時，這些景象將化為泡沫，可能導致國家經濟劇烈起伏，貨幣、股票、債券貶值，造成社會動盪。＂

至於經濟層面方面，他說，熱錢過度湧入，可完全打亂一個國家的經濟秩序，破壞國家金融運作，主要是熱錢大舉進入，將逼使中行加大操作成本，甚至令通貨膨脹加重，而一旦熱錢開始撤離，則可能導致市場恐慌，令股市和貨幣劇烈起伏。

強勢馬幣
衝擊企業盈利
隨著熱錢開始流進大馬，馬幣升值等正負面效應也開始反映在企業盈利上，當中IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）、高峰控股（BPURI，5932，主板建筑組）最近財報都受到外匯波動影響，出現漲跌互見的局面。

分析員認為，馬幣持續增值是把雙刃劍，儘管可能影響以美元進行交易的半導體、手套等出口商，從而賺取更低的馬幣盈利，但對以美元進行原料進口，以及本地業務為導向的領域卻是一大好消息，其中消費品、汽車等領域將是主要受惠單位。

製造業將失競爭力
“強勢馬幣將對出口導向企業淨利帶來衝擊，主要是馬幣升值將令大馬出口日趨昂貴，令價格壓力續增大，賺益也因此萎縮。＂

他補充，若馬幣升值勢頭沒有放緩跡象，屆時部份製造業者將開始對此感到不適，並憂慮潛在喪失競爭力。

更令人擔心的是，報告指出，由於歐債危機未歇，加上熱錢不斷湧入系統，馬幣可能在2013年首6個月持續波動，意味著企業盈利可能隨之浮浮沉沉。

兌美元將企穩3.00關口
興業研究報告指出，歐債危機尚未浮現解決曙光，因此熱錢或短期資金可能從中流出，投資者追求更好和更高的回酬。

“直到走勢在2013年上半年靠穩為止，相信馬幣將徘徊在2.95至3.20範圍。＂

分析員認為，由於歐洲並無突發狀況，加上美國經濟持續成長，預見馬幣將從美元走貶趨勢中受惠，從基本面來看，馬幣兌美元將企穩在3.00關口。

國行提高外匯儲備
防熱錢
熱錢流入情況雖未算嚴重，但若未來各國中行仍採取寬鬆政策，相信熱錢仍會繼續流入亞洲地區，政府和企業勢必須採取防範措施，防止熱錢動搖國內金融和經濟基礎。

從國行角度來看，達證券經濟學家胡瑞玲指出，QE3上路導致區域貨幣走揚，國行現採取“靜觀其變＂措施，積極觀察馬幣走勢，避免馬幣過快升值對經濟帶來負面衝擊。

“雖然與區域其他國家相比，國行並未採取任何打擊熱錢動作，但不難發現國行可能在默默行動，其中外匯儲備提高就可能意在降低貨幣升值速度。＂

國行數據顯示，截至11月14日止，大馬外匯儲備增加3億美元或10億令吉至1千386億美元，歸功於出口款項回流，以及部份外國組合基金流入，但馬幣則未隨外匯儲備走揚，在歷經7月至10月的4%漲幅後，11月首3週兌美元匯率走貶0.4%。

有鑑於此，她維持馬幣兌美元3.05年終目標不變，若國行在明年升息25個基點至3.25%，馬幣兌美元則有望漲至3.00關口。

政府須確保金融系統足夠強健
大馬評估機構（RAM）首席經濟學家姚金龍則認為，隨著熱錢湧入，政府最重要的是確保金融系統足夠強健，可以防禦短期資金快進快出對借貸、利率和貨幣等環節帶來的衝擊。

“因此，風險管理將是重中之重，企業不能過度依賴短期流動性，更不可過度舉債，因一旦熱錢迅速抽離，市場將變得異常波動。＂

但他補充，國行堅守其崗位，經常觀察市場動向，確保馬幣匯率不會過度波動，進而損及出口和經濟成長，因此對此並不感到過度憂慮。

“我相信目前熱錢流入國內情況仍處於可管理水平。＂

應適時阻升馬幣
但部份經濟學家則認為，國行應適時進場干預馬幣過快升值，避免對出口和經濟成長帶來影響。

“我們認為國行對馬幣任何的干預動作都應轉注在穩定貨幣，避免出現匯率劇烈起伏的情況，進而對金融市場的穩定性帶來威脅，而非將管理馬幣兌其他貨幣的價值。＂

至於企業方面，姚金龍說，儘管馬幣走強恐傷及出口表現，但他們卻可藉此機會，透過提高產能、強化成本控制等措施來積極應對。

“在資金流方面，儘管銀行系統因資金流入，市場遊資將變得更為充裕，但業者需經常保持警惕心態，審慎管理債務問題。＂

他認為，儘管現有利率低，加上系統資金充裕，銀行都鼓勵業者進行借貸，但低利率週期總有過去的一天，加上一旦熱錢撤離，銀行勢必收緊銀根，利率也可能隨之走高，恐對企業帶來更大的壓力。


防資產泡沫‧區域中行打熱錢
西方經濟體依舊低迷，亞洲市場表現持續強勁，QE3等量化寬鬆政策令銀行系統湧現充沛流動性，熱錢紛紛湧入新興亞洲市場，令世界銀行和國際貨幣基金組織緊張不已，紛紛發出警告，熱錢大量湧入可能帶來資產泡沫，導致通貨膨脹，迫使區域中行趕緊進場降溫。

亞洲國家對1997年亞洲金融風暴仍記憶猶新，已努力防止熱錢大舉湧入進一步加劇資產泡沫，其中菲律賓、韓國、中國和香港等區域中行已呼吁市場對熱錢保持警覺。

當中，香港金管局為抑制港元升值，三年來首度大手筆賣出港元、買入美元，以穩定港元匯價，同時為打擊房產短期炒賣活動，香港政府還宣佈推出全新的買家印花稅，即所有外地人士、本地及外地注冊的公司購買香港房產時需繳付15%的買家印花稅等措施，意在打退熱錢。

亞洲潛存3大風險
經濟學家認為，由於亞洲市場回酬相對較高，而且匯率上升可能性較大，大量資金開始涌入亞洲市場，給亞洲各國政府帶來很大挑戰，其中信貸過快增長、資產泡沫、中長期通膨將是3大風險。

“東南亞市場熱錢問題日趨突出，東盟近月發債成本持續受到壓低，而大馬和新加坡等國外資持有的債券在上升，如果政府沒有應對，可能會帶來一定的資產泡沫，或者信貸規模過於快速上漲。＂

他補充，東南亞各國發債成本、借款成本低，主要是美國、歐債問題短期難以解決，市場預期低利率情況將持續一段時間，因為出現信貸幻影，造成借款過多，若未來利率突然上升，或者當地經濟狀況出現變化，銀行會面對很大違約風險。

信貸政策應收緊
“因此，政府對控制信貸增長的態度非常重要，現在應該實行比較緊的信貸政策，以防未來信貸風險上升。＂此外，他認為，亞洲貨幣將面臨升值壓力，但礙於全球經濟增長持續疲弱，亞洲各國中行將不會讓本幣升值太多，將採取進一步行動，以阻止本地貨幣升值。

“同時，量化寬鬆政策刺激大宗商品價格上漲，間接將導致新興市場國家物價上漲，加上美元疲軟不利於新興市場出口競爭，因此他們應該關注自身國內金融市場狀況，制定合理的貨幣政策，以扶持經濟增長和物價穩定。＂

1997年危機
料不會重演
1997年的亞洲金融風暴的影響力和殺傷力太大，市場現仍聞“熱錢＂色變，對經濟可能重蹈1997年覆轍感到非常擔心，一看到資金流入，便聯想到資金如何對資產市場產生衝擊，但經濟學家認為，雖然資金大量涌入亞洲市場，出現類似上世紀90年代末東南亞金融危機的可能性較小。

他們認為，亞洲各國政府經過危機的洗禮，對外資更為審慎，而隨著近年來經濟快速成長，國家資金日趨充裕，借債規模不大，以及外匯儲備不斷增加，都加強中行應對外資流出的能力。

數據顯示，1997年的亞洲金融危機至今，亞洲已建立應對未來危機的儲備，外匯儲備金已從1997年的4千850億美元，增至6.5兆美元，佔全球總額的60%。

此外，亞洲發展中經濟對外債務佔國內生產總值，已從1997年的31%，減至去年的16%，日本除外的亞洲，2011年佔世界經濟的29%，比1997年的18%高。

潔蒂：大馬有能力
處理資金流動
國行總裁丹斯里潔蒂早前表示，國行過去10年致力強化金融系統，相信足以應付QE3引發的資金流震盪。

“所有貨幣寬鬆政策都將影響國際金融系統的游資，惟大馬金融系統已更發達，中介也已強化，有能力應對震盪。＂

她說，這些措施足以應付波動，更重要的是，大馬已開放，企業界和基金，包括退休基金等，有流出也有流進，資金流的雙向發展抵銷了外部發展引起的資金流問題。

“大馬過去10年推行的策略包括發展債券市場、整合銀行領域、強化功能、開放外匯行政條例、放眼市場導向、提高外匯體系的彈性。＂

她認為，這些策略有助國行管理當前的資金流和業務，業者也更有能力處理他們的外匯業務，因此相信大馬能夠妥善處理資金流入和流出。

結語：
十年樹木，百年樹人，經過逾10年經驗積累，大馬金融領域應對熱錢能力確實大有提昇，但道高一呎，魔高一丈，熱錢行蹤飄忽，難以預測，決策者還是打醒十二分精神，好好把關，畢竟小心駛得萬年船，一時的疏忽，後果恐怕難以設想。（星洲日報／投資致富‧投資焦點）

icy97

熱錢湧入‧通膨攀升‧亞洲具資產過熱隱憂

大馬  2012-12-03 17:45
（吉隆坡3日訊）野村控股認為，全球資金蜂擁而至和通貨膨脹節節上升等，將導致“資產過熱＂成為亞洲經濟明年的重大挑戰，估計大馬隨全球拉起升息序幕，同時，在全球經濟成長減速和財務整合計劃啟動下，經濟成長自今年預測的5.3%放緩到4.3%。

野村控股亞洲首席經濟學家蘇博文在匯報會中指出，全球的寬鬆策略，已引發外資大量流入亞洲，包括大馬，促使資產過熱的風險料在明年加劇，各中行在調控財務政策上，也恐陷入左右為難的窘境。

他表示，明年美國將進行高達850億美元的購債計劃，歐洲中行將啟動另一輪的購債計劃，日本的領導權變動也將採取更積極的寬鬆政策，亞洲明年資產過熱現象將日益明顯，成為亞洲明年的經濟主題。

“各國中行現不斷寬鬆政策，已讓過熱風險成為計時炸彈，因此，明年中，將是各國掛起升息風的關鍵時刻，中國、台灣、大馬、印尼和菲律賓，都將自降息動力轉向採取升息策略，以壓制資產過熱問題。＂

各國干預匯率
由於資金料湧向風險資產，尤其亞洲，料導致貨幣激漲，他認為，決策者可能干預貨幣以避免出口受打擊，同時，不排除各國中行管制資本，以為流入的資金降溫。

他表示，決策者屆時可能陷入政策的兩難格局，因即使升息也恐繼續吸引外資流入，無論如何，他相信，亞洲決策者已察覺該隱憂，並謹慎地採取應對措施。

野村控股東南亞經濟學家帕拉修里斯也提到，大馬的產業價節節攀升、內需強勁促使通膨升溫、政府的津貼等，也料引發資產過熱疑慮。

2利空影響大馬經濟成長
另外，野村對大馬經濟成長預測較市場低，主要是中國經濟成長料在明年下半年減速和大馬將在明年開始進行財務整合的雙重打擊。

野村估計，明年中國經濟成長將現兩大差異情況，上半年因寬鬆政策，經濟成長續保持8%以上，下半年因政府調控，跌破8%，全年僅錄得7.7%成長。大馬末季經濟成長預測為5.1%。

“由於美國和歐洲經濟料在明年下半年持續低迷，而中國經濟也可能在明年下半年放緩，外圍需求料續壓制大馬的經濟成長，尤其大馬是原產品出口國。＂

帕拉修里斯表示，大馬出口佔GDP多達100%，因此，原產品價的急挫和全球經濟放緩，都將是大馬經濟成長的最大風險。

內需將是大馬
明年經濟成長主力
他指出，內需將是大馬明年經濟成長的主力，儘管刺激消費的措施料在明年撤銷，令內需可能不及今年強勁，但相信經濟轉型計劃仍將支撐大馬經濟。

他也提到，基於大馬貿易和金融的對外開放，外圍的任何噩耗勢必打擊大馬市場，若該情況發生，大馬因國債高企，財政調控空間有限，儘管如此，相信大馬仍有能力透過調整利率政策，來突破經濟重圍。

“在經濟低迷下，4.3%的經濟成長其實仍是不俗的表現。＂


明年通膨料走高2.4%
基於最低薪酬制、成本上升壓力和津貼調整，野村估計，大馬明年的通貨膨脹率自今年預測的1.7%，走高到2.4%。

野村持續預見國家銀行保持利率政策，直到明年上半年，再於明年下半年始，逐步調升利率，促使明年利率增加50基點，重返危機前的水平3.50%。

“決策者若保持低利率太久，恐怕帶來風險，因過剩的游資可能築高公共和家庭債務。＂

帕拉修里斯不認為國行現會降息，反而傾向正常化利率。

同時，由於資金蜂擁而至料推高亞洲貨幣，野村估計馬幣兌美元處於3.02水平後，再於明年上探到2.92。
@大馬評級短期料不下調

野村相信，國陣將在大選中獲勝，同時，因大馬政府料在大選結束後馬上進行財務整合計劃，不認為大馬短期內會面臨債務主權評級遭下調的風險。

不過，政府放眼在明年削減財政赤字，由今年佔GDP的4.5%降低到4%，恐難達標，野村估計，大馬財政赤字仍將佔GDP高達4.5%。

政府放眼降低赤字
帕拉修里斯坦言，大馬過去兩年致力藉財政政策推動經濟，已促使目前公共債務佔國內生產總值比重，已從2008年的39.8%飆升至約55%，但政府放眼降低赤字，顯示政府有意進行中期財政整合計劃。

蘇博文也指出，全球經濟危機已促使各國公債飆漲並危機主權債務評級，惟在評級機構的關注下，相信大馬將和其他經濟體一樣，儘快整合財務，以改善財務地位。

野村預見國陣在3月進行大選，國陣可能以高姿態勝出，反對黨料只攫獲小部份的議席。

帕拉修里斯直言，上述的大選結果將對大馬的結構整合計劃有利，然而，若反對黨在大選中意外勝出，可能引起政治轉型和改革的插曲。

他解釋，野村相信國陣將勝出，主要是大馬政府在過去兩個預算案祭出了許多利民政策，而大馬的經濟表現穩定，也令大馬國民傾向在經濟低潮時，選擇擁有表現紀錄的一方。

外資不會因大選而撤退
另外，於大馬的基本面穩定，野村不認為，外資將隨大選的逼近顯著撤退。

帕拉修里斯坦言，大馬外資佔債市高達40%，遠超過其他東盟國家，勢必是資金流的風險，不過，他相信，大馬穩健的基本面，有望支撐外資留守馬幣資產。

蘇博文也提到，全球中行大幅加碼亞洲，包括大馬，對大馬的長期資金展望有利，只是，要留住外資，大馬確保財務健全的方向舉足輕重。（星洲日報／財經）

icy97

熱錢湧入大馬‧外資持2219億債券寫新高

大馬  2012-12-06 11:59
（吉隆坡5日訊）全球中央銀行持續量化寬鬆政策，滾滾熱錢湧入新興債券市場，令債券市場外資買入比例顯著上升，其中全球基金在10月即增持大馬債券至2千219億令吉，創下歷史新高。

國家銀行網站數據顯示，全球基金在10月增持大馬債券至2千219億令吉的歷史高位，比較前期為2千155億令吉。

其中，短期國行票據達788億令吉，伊斯蘭主權債券和非伊斯蘭政府債券持有比重則為17億6千萬令吉和1千253億令吉。（星洲日報／財經）

Zoro_8877

不管怎么看大多数都会向印尼那边去...马来西亚几时大选又不确定...要是民联当选又不知道采取怎样的经济政策...

williamnkk81

Zoro_8877 发表于 7-12-2012 12:10 AM
不管怎么看大多数都会向印尼那边去...马来西亚几时大选又不确定...要是民联当选又不知道采取怎样的经济政策 ...

哦。。。。 是的。。。 但印尼的国家PE和估价高了。。所以还是回流。。。

大马大选是一个问题。。。但不是大问题。。。 因为看州属的。。。

icy97

渣打：亞洲成長佳‧熱錢續逗留

大馬  2013-01-07 17:37
（吉隆坡7日訊）渣打銀行眾分析員一致認為，儘管美國能避開財政懸崖，甚至達致舉債上限共識，不過區域資金不會大舉遣返美國市場，因為美國經濟仍趨軟，反觀亞洲卻展現強韌表現。

渣打銀行全球宏觀研究主管馬力奧斯在《渣打全球研究2013匯報會》上指出，雖然美國料持續錄得正面增長，但相信市場游資不會出現“大挪移＂，從亞洲大量回流美國，加上根據過往經驗，資金往返美國主要是受“壞消息＂影響，而不是“好消息＂。

渣打銀行全球外匯研究主管卡隆也表示贊同，並指亞洲市場依然以良好基本面取勝，交出高成長及超越美國經濟走勢。

“全球的目光將放在亞洲表現強韌的內需，游資料會持續青睞本區域市場。＂

渣打銀行東南亞區研究主管李偉虢則強調，大馬受強穩的內需及投資活動支撐，且今年面對的外圍風險逐漸減弱，特別是下半年，因此將確保國內經濟前景持續看俏。

私人投資料成長20%
“公共及私人投資活動並駕齊驅，我們預期今年私人投資能寫下近20%成長，支撐國內經濟走勢，不過受到比較基礎高企影響，全年經濟成長料僅寫下4.7%。＂

他補充，經濟轉型方案下的利好將逐漸擴散，而且建築領域對經濟成長貢獻雖小，但乘數效益仍不減。

雖然政府料在下半年合理化津貼措施將導致通膨率逐步走高，但李偉虢預計會低於3%，不會形成太大隱憂，並估計國家銀行僅會在年杪將隔夜政策利率（OPR）上調25基點至3.25%。

他提到，大馬是開放性經濟體，肯會存有潛在下滑風險，主要受歐美甚至日本及中國影響，而國內因素則有即將舉行的全國大選，也為市場營造更多不確定性因素。

歐債仍是最大隱憂
今年全球料成長2.8%
馬力奧斯認為，歐洲債務危機依然是全球經濟發展的最大隱憂，不過隨著美國料持續交出正面表現，預計全球經濟成長將從去年的2.2%，擴大至2.8%。

“雖然全球經濟前景不明朗及充滿波動性，不過仍不時捎來利好消息，因此正面情緒猶在。＂

無論如何，他強調，美國正面經濟成長，卻不足以抵銷失業人口龐大利空，政府有必要採取更多應對措施，否則問題還是無法獲得解決。

“而且近期受財政懸崖及舉債頂限上調影響，我們預期接下來美國將引起市場擔憂。＂

他指出，聯儲局已儘了本份削減利率，惟這不足以刺激經濟成長，因為反而影響私人投資活動，所以美國經濟不會捎來太大驚喜，到了下半年才會顯現更出色的成長表現。

談到歐洲財政課題，馬力奧斯說：“歐洲中行持續援助一些南部國家如西班牙、意大利及葡萄牙是錯誤的決定，因為最迫切解決的應該是這些國家的競爭力問題，否則最終還是無法逃脫陷困魔咒。＂

他補充，歐元區採用共同貨幣，陷困國家無法通過貨幣貶值來提昇競爭力，與亞洲面對的情況不同。

中5年可寫下7至8%成長
亞洲區域方面，他預計中國未來5年可寫下7至8%年成長，受惠於強勁內需，但現階段仍無法從中收入走向高收入國。

“中國將傾向採取持續及平衡性政策，料不會通過振興措施來刺激經濟成長。＂

馬幣料次季升抵3.02
卡隆表示，大馬經濟前景看俏將持續推升馬幣走勢，預計馬幣兌美元會在次季升抵3.02，至年杪更將衝上2.9。

“馬幣短期內會面對一些波動性，因為外圍情勢不明朗，不過相信隨後可逐步攫取動力，突破3令吉關卡。＂

此外，他提到，全球4大貨幣，即美元、歐元、日圓及英鎊仍缺乏生氣，歸咎於各國的經濟基本面疲弱，步入衰退困境，其中歐元接下來的走勢料最慘淡，兌美元將持續貶值。

“至於美元的走勢則取決於財政整合進程，若美國財政赤字收窄，有望為美元加冕，取得更大漲勢。＂

棕油黃金後市看俏
渣打銀行全球原產品研究主管許翰斌預見今年原產品的走勢分歧，但持續唱好棕油及黃金的後市表現，而國際原油價料受抑制。

國際原油價料受抑制
不過，他強調，雖然全球多國中行的貨幣寬鬆政策將更多資金注入市場，惟其利好未能真正顯現，相信有待下半年才會出現較強勢表現。

以近期逐步回彈並突破每公噸2千500令吉的棕油而言，他相信下半年的走勢會更為穩定，全年平均價上看2千900令吉。

“棕油庫存短期內仍高企，但隨著棕油與大豆油的折價水平龐大，棕油可漸漸反彈，未來兩年的需求更有望上漲20%。＂

他補充，大馬及印尼新棕油地段面積成長收窄，可促使市場供應及需求達到更平衡水平，並強力支撐棕油價。

針對高企不下的黃金價，許翰斌認為黃金價仍可進一步上探，因為全球各國中行持續擴大本身的資產負債表。

“敏感分析顯示，歐洲中行及美國聯儲局手持的總資產，與黃金價走勢存有密切關係，隨著這些中行持續購買各類資產，黃金價後市將受看好。＂

至於原油價則因供應走低而料不會承受上升壓力，他預計今年原油需求每日增加100萬至110萬桶，不過供應料僅增加130萬至140萬桶，整體而言促使原油價趨向穩定格局，與2012年的走勢相符。

“油價只要寫下100至110美元，都處於可接受的水平。”（星洲日報／財經）

icy97

熱錢來襲‧亞洲通膨拉警報

國際  2013-01-08 17:35
（美國‧紐約8日訊）為了對抗全球不景氣並提振經濟成長，全球各國中行皆主打猛印鈔票的寬鬆貨幣政策，如今提振成長的效果似已顯現，但隨之而來的副作用通膨風險也開始拉警報，世界銀行與“債券天王＂葛洛斯不約而同對通膨問題發出預警，尤其是熱錢四處流竄的亞洲各國。

2008年美國金融危機重創全球經濟，之後又爆發歐債危機，全球各國中行不但連番降息，並且還祭出資產購買計劃的量化寬鬆（QE）措施，至今美國與日本的基準利率已降到近乎零，兩國量化寬鬆（QE）方案還不斷加碼，簡直就是一場印鈔票的競賽。

全球資金過多最後勢必會氾濫成災，世界銀行的研究報告指出，全球主要中行一連串的QE措施已引發政策副作用的相關疑慮，像是熱錢流入亞洲導致亞洲貨幣升值、資產價格泡沫化與信用過度成長，而這些均為通膨全面上揚的警訊。

亞洲發展銀行也指出，亞洲發展中國家今年經濟成長可望回升，但通膨也會上揚，亞洲發展中國家今年平均成長率估達6.6%，高於去年的6.0%，通膨率由去年的4.0%，揚升至今年的4.2%。

Pimco共同投資長大葛洛斯發表今年第一份投資展望報告，即強調通膨蠢動伺機爆發的問題，他抨擊聯儲局量化寬鬆雖是一項無本的生意，但未來勢必付出代價，“通膨巨獸將走出洞穴，為禍全球。＂

亞洲須提防物價上漲
知名獨立經濟學家謝國忠日前接受CNBC專訪時提出警告，隨著經濟復甦回溫與熱錢流入，亞洲接下來必須提防物價上漲。這位前摩根士丹利首席亞太經濟學家表示，中行不斷印鈔票，結果就是熱錢流竄，合理的推論接下來就會引發通膨問題，印度通膨率可能飆至10%，中國通膨率會漲到4%，比目前水平高出1倍。

根據亞銀預測，中國消費價格指數（CPI）年增率去年全年將下滑至2.8%，但今年將升至3.3%。（星洲日報／財經）

icy97

大選因素‧馬幣短期面對沽壓‧熱錢或流出

大馬  2013-03-19 17:30
（吉隆坡19日訊）在國內和外圍不利因素干擾下，馬幣兌美元匯率自今年以來便不斷走低，分析員指出，大選不明朗因素將令馬幣在短期內繼續面對沽售壓力，雖然相信在大選後可穩住陣腳，但恐怕促使部份熱錢流出大馬。

同時，他們也認為馬幣可在貨幣戰中保持競爭力。

安聯研究指出，由於大選課題令大馬政治陷入動盪局面，馬幣在短期內可能面對沽售壓力，過去6個月來流入大馬的熱錢可能掉頭離去。

自從全球金融海嘯之後，大馬債券和股票市場的外資比重升高，任何負面衝擊如政治亂局、歐債危機和美國財政懸崖，都可能引發資金突然外逃。

由於大馬經濟成長標青、大馬和其它大部份先進國的利率有更大差異、以及美國經濟出現復甦跡象，該行決定檢討今年馬幣的目標。

“我們認為馬幣兌美元可能再度在3.00水平見頂，之後在年杪放緩至3.03。＂

該行原本預測馬幣在今年杪升抵2.95令吉（相比去年杪為3.06令吉）。

興業研究經濟學家白文春表示，短期內預期馬幣將走軟，馬幣走勢繼續被短期資金流動、歐債危機和美國經濟所主宰。大馬即將舉行的大選也將影響馬幣走向。

“我們認為，在不明朗因素逐漸消散後，馬幣將可能逐步重顯雄風，因大馬經常賬項持續出現顯著盈余。＂

在穩定的資金流入下，馬幣兌美元可在約3.00令吉水平得到基本面的支撐。

白文春指出，大馬外匯儲備金持續升高，將為馬幣提供基本支持力量。

不過，儘管大馬外匯儲備金不斷增加，但馬幣兌美元匯率在去年12月貶值0.6%之後，今年1月至3月7日進一步滑落1.7%，相比之下，去年7月至11月馬幣共升值4.3%。

馬幣之所以走低，部份原因是市場擔憂本區域將掀起貨幣戰。去年杪安倍晉三出任日本新首相後，矢言推低日圓及狂印鈔票以終結日本通縮，日圓應聲上漲，拖累馬幣滑落。此外，意大利大選結果陷入僵局以及美國財政問題亦帶來影響。至於國內全國大選的不明朗因素也令馬幣走低。

在今年1月至3月7日期間，日圓兌美元貶值高達8.4%，新元貶值2.1%，印尼盾滑落0.6%。

至於歐元兌美元在同時期則貶值1.3%（12月升值1.5%）。

其它亞洲貨幣則告上漲，泰銖在同時期升值2.9%（12月為下跌0.1%），以及菲律賓比索反彈0.6%（12月下跌0.4%）。人民幣也走強0.2%（12月跌0.1%）。

全球匯市
觀望聯儲局議息結果

在本地商業需求帶動下，馬幣兌美元匯率今早開市時略為走高，報3.1235/1265，昨日閉市時則為3.1285/1315。

在全球外匯市場方面，大部份交易商退場觀望，靜待美國聯儲局公佈議息結果。

聯儲局在結束為期2天的議息會議後，將公佈美國最新經濟表現以及聯儲局最新的貨幣政策。

另一方面，馬幣兌其它主要貨幣走高。馬幣兌新元從昨日的2.5020／5060上升至2.4986／5030，兌日圓也從3.2911／2960至3.2727／3.2762。
馬幣兌英鎊從4.7340／7395升值至4.7180／7238，兌歐元從4.056／0612揚升至4.0474／0612。（星洲日報／財經）