【MNRB 6459 交流专区】马国民再保险

Mr.Business

前言:
这帖子的灵感是来自pya_ch兄的<女友的投资组合>, 在此谢谢pya_ch兄。

原帖由 pya_ch 于 9-9-2007 12:01 AM 发表
。。。
而如果只考慮大馬市場的話，
我有兩家公司在甄選當中，
就是倫平和馬國民再保險，
因爲馬來西亞如果真要晉升先進囯，
一定要提升人民的投保率，
至少要追上銀行業的發展，
然後投保率要追上新加坡目前的水平，
即80%的投保率，如果你覺得100%的投保率是上限的話，
告訴大家，你們錯了，在保險業最成功的日本，
人們的投保率是高達600%以上，
即平均每個人擁有六分保單以上，
所以以大馬目前不足40%的成績來看，
市場仍有很大的成長空間，所以提升投保率成功的話，
再保險公司就更容易有生意進門，
本來我是偏向選被低估的馬囯，
可是又想到uncle shuhjiunho說的,
人們願意用更高的價錢買進必有其原因，
在其它領域我是不知道啦，但是在保險業，
名聲是考慮重點，而非價錢，而再保險業更是如此，
便宜的成本對保險公司或投保人沒有什麽意義，
因爲再保險業是最終的負責人，
名聲與理賠率才是顧客考慮的首要重點，
所以不選便罷，若選擇的話我應該偏向倫平。
。。。

http://chinese4.cari.com.my/myforum/viewthread.php?tid=904222&extra=page%3D2&page=6


马国民再保險MNRB的背景：
In early 1965, the Malaysian Government conceived the idea of forming a national reinsurance company in order to curtail the ever increasing reinsurance premium overseas. A feasibility study on the formation of such a company was done in 1971 and on 30 December 1972, Malaysian National Reinsurance Berhad known as MNRB, was incorporated under the Companies Act 1965. It commenced operations on 19 February 1973. Effective 5 April 2005, as part of the restructuring exercise of MNRB Group, the reinsurance business, reinsurance licence and reinsurance assets, up to a net amount of RM400 million, were transferred from MNRB to Malaysian Re.

在Bank Negara于2001年公布的Financial Sector Masterplan中，有提到再保險业的限制将逐渐解除，那MNRB将何去何从呢？欢迎各位讨论。

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 5-12-2007 12:12 AM 编辑 ]

Mr.Business

Financial Sector Masterplan中关于再保險业的几个提议：

Recommendation 4.10:
Introduce reinsurance quota regulations
Prior to lifting the existing voluntary cessions to the national reinsurer, Malaysian National Reinsurance Berhad (MNRB), the maximum reinsurance cession rates will be specified for certain lines of business, the level depending on the availability of domestic capacity to absorb those risks. This is aimed at ensuring that the goal of optimising national retention capacity is not compromised with the eventual removal of voluntary cessions to MNRB.

Recommendation 4.11:
Remove voluntary cessions to MNRB
To enhance competition in the reinsurance sector to the benefit of insurers and ultimately consumers, voluntary cessions to MNRB will be gradually removed. The market agreement governing the voluntary cessions to MNRB is subject to regular revisions with a view to progressively reducing the percentage of business required to be ceded to MNRB.

Recommendation 4.30:
Open up the reinsurance industry fully to foreign competition
Given the nature of the reinsurance industry globally, and the enormous economies of scale needed, the development of a domestic reinsurance industry is neither feasible nor desirable. The admission of foreign reinsurers into the domestic market has helped to enlarge national capacity, facilitate the transfer of technical expertise to the domestic industry and contain reinsurance premium outflows.
Retention levels in Malaysia have increased significantly over the last decade, particularly in the general insurance sector. Licences will therefore, be offered to new foreign entrants for the conduct of professional reinsurance business in Malaysia in addition to the number already offered and issued under the World Trade Organisation (WTO) Agreement.

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Voluntary cessions to MNRB总有一天会被解除，这表示MNRB不再自动有生意做。
"Given the nature of the reinsurance industry globally, and the enormous economies of scale needed, the development of a domestic reinsurance industry is neither feasible nor desirable." MNRB要跟外国再保險业者竞争，能占上风吗？我不觉得，不然MNRB就不用涉足Takaful了。

Mr.Business

guomiao88网友的看法。

<女友的投资组合>
http://chinese2.cari.com.my/myforum/viewthread.php?tid=904222&page=6#pid34391475

原帖由 guomiao88 于 21-10-2007 06:36 PM 发表
其实我曾发过email 给他。
这是他的回复
Question 1

Voluntary cessation (“VC”) will be expired in 2009.  The VC constitutes a major part of the company revenue.  Thus, what action does the company take to ensure the continuous source of income where our company capital is no large enough to compete with foreign insurers who are entering Malaysian market in the liberalization of finance sector?


Answer 1

Through its long and strong relationship with the insurance industry, Malaysian Re has established its position firmly in the market.  This can be seen from the increasing volume of non-voluntary cession business.  As at 31 March 2006, Malaysian Re’s accepted premium in Malaysia was RM569.5 million which is approximately 57% of the total figure of RM994.3 million of the reinsurance accepted premiums by all 6 licensed reinsurers in Malaysia.

The Company’s accepted premium has been progressively stable even with the VC reduction being imposed over the years (31 March 2006: RM569.5 million; 31 March 2005: RM585.8 million; and 31 March 2004: RM569.7 million).  The continued marketing efforts and focus to expand Treaty portfolio which is the largest portfolio of non-VC business, had contributed to the gradual growth of the non-VC business.

Malaysian Re had also been rated by two internationally recognised rating agencies.    In 2006, the Company was assigned a Financial Strength Rating of “A-“ (Excellent) by both A.M. Best and Fitch Ratings.  These excellent rating had enhanced the Company’s standing in the international market, thus enabled us to significantly grow our overseas business.

Apart from the rating, the Company has also been looking at ways to improve its international recognition and increase its exposure to selected overseas portfolio of business.  It has indeed intensified its marketing efforts overseas with the incorporation of its Dubai office on 7 December 2006, Malaysian Re (Dubai) Ltd, a 100% subsidiary of Malaysian Re.  The function of the Dubai office is to develop relationship of Malaysian Re with its clients and servicing clients’ need in support of Malaysian Re’s expansion to the Middle East market.  .



Question 2

To be a successful insurance company, underwriting skills and investing skills both are equally important.  What is the underlying principle the company holds toward achieving these two goals?  Optimize the use of premium to provide good service to customers and satisfactory return to shareholders.

Answer 2

Continuous development of underwriting skills and investment skills are equally important for an insurance company to continuously succeed.  We have indeed included these two areas in our Corporate Strategic Plan in order to ensure our long-term growth and sustainability.

In addition, the Company had also emphasized on the business efficiency and customer oriented services by establishing market intelligence framework and implementing a full Customer Relationship Management (“CRM”) system.

As for investment, our Investment Department had constantly been on the lookout for good investment opportunities and the achievement of investment yield is now one of the permanent Key Performance Indicators (“KPI”) of the Company.

In pursuit of continuous learning and upgrading of knowledge of the staff, various technical and soft skill training programmes were conducted/arranged by the Company to complement staff competencies.  The staff are also required to attend the necessary trainings on job-related and other-related fields, in order to obtain and/or improved on the required skills and knowledge as well as to keep abreast with the latest issues and awareness on the market environment.

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 22-10-2007 09:31 AM 编辑 ]

Mr.Business

几篇旧闻。

(09/9/2000)
(联合早报)

股市滑跌马保险公司面对双重打击

（吉隆坡讯）吉隆坡股市走势由今年2月中开始滑跌至今，首当其冲的领域为保险业，因为一旦股市欲振乏力，保险公司将面对双重打击，第一为保险公司本身的股价随着大势而滑跌，其二为保险公司盈利将受到准备金或亏损的影响。

财经网站Surf88.com一名分析员回答《南洋商报》询问时认为，保险公司在最近的股市滑跌，是首当其冲的领域，因为保险公司在收取保费定金以及扣除开销之后，都会利用这笔资金投资在各种金融工具，包括股票，以赚取收入。

他又指出，根据标准会计惯例，保险公司必须在市场价值和投资组合成本之间的价格差距提供准备金。比如，如果一家保险公司以每股15零吉价格购入马来亚银行股票，而在结帐时，马银行的股价为14零吉，那么，保险公司则必须为1零吉的价格差距提供准备金。

这意味着在市场滑跌时，保险公司所蒙受的可能只是帐面上的亏损，但是，它们也必须为投资组合的帐面亏损提供准备金。

分析员说，保险公司并不能为本身的投资购买市场不滑跌“保单”。

目前在隆股市上市的保险公司共有5家，它们分别为鸿国人寿、马联合保险、马国民保险、马国民再保险以及太平洋与东方。  

http://www.zaobao.com/stock/pages6/asean090900b.html

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(2/3/2001)
(联合早报)

金融领域有利措施无法带动股市上升
（吉隆坡讯）尽管在昨日公布的金融领域大蓝图下，中央银行建议对保险和金融领域实施有利的措施，但是，却无法带动金融股走势，令到综指一度跌破700点的关键性水平。

隆股市闭市时，综指报702点，跌7.39点或1.04％，收复700点失地，而反映保险股和金融股走势的金融股指数，闭市时，更是滑跌81.96点或是1.55％，报5174.7点，跌幅比综指更大。

这意味着金融股，特别是保险股，昨天完全没有看头，股价几乎全军覆没。

保险股与上周五的走势恰好相反，纷纷滑跌，其中马联合保险控股（MAA）跌8分至4.50零吉，马英保险（MBA）也滑落30分至5.50零吉，太平洋与东方（P＆O）跌8分至2.80零吉，伦平（LPI）起2分至3.20零吉。

此外，鸿国人寿（Hancock）、澄心亚洲（Jerneh）及马国民再保险（MNRB）分别滑跌12分、1分及26分，各以2.32零吉、1.9零吉及　　3.32零吉收市。在回教保险市场拥有强大优势的马国民保险（MNI），收市跌5分，报5.25零吉。

http://www.zaobao.com/stock/pages7/asean020301a.html

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年金与投资挂勾保单成新动力  
保险业茁壮成长

国家银行上周公布的２００１年保险业年报指出，保险年费在过去的一年增长了１２.４％，至１７１亿零１２０万零吉，这相等与国民生产总值的５.４％。这成长幅度比２０００年的２８.６％稍微减低。在２００１年保险业的基金资产则成长１４.６％达到５９８亿４千８５０万零吉。

人寿保险保费在２０００年达到１０８％的显著成长之后，２００１年的新保费成长缓和２７.６％，达到５２亿４千９５０万零吉。同时期内，新投保额及新保单分别成长８.４％及１０％，至１千２８４亿１千８２０零吉及１３６万４千５８２份保单。

人寿保险领域的新保费成长主要是受到年金（Ａｎｎｕｉｔｙ）保单以及投资挂勾（Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｌｉｎｋｅｄ）保单保费增长所带动，年金产品保费在这期间显著成长４５.１％至２４亿１千４９０万零吉。上述数据显示，国内的寿险行业仍是一种前景甚佳的行业。

寿险渗透率低

吉隆坡城市证券保险业分析员卡玛鲁查曼在接受《经济周刊》访问时指出，大马的人寿保险业仍然大有可为， 原因是大马的人寿保险渗透率与一些高渗透率的本区域国家与地区比较仍然还很低。

他说，大马目前的人寿保险渗透率只有约４０％，反观最邻近的国家新加坡，其人寿保险渗透率却达约８０％。

在渗透率方面，日本还是世界上拥有人寿保险渗透率的国家，其渗透率高达１２０％，而台湾也急起直追，达１００％以上。

日本与台湾的人寿保险渗透率达１００％或超过１００％的原因是这些国家与地区的人民对于寿险的意识很强，很多人都购买２、３份保单　因此，根椐人口计算的渗透率才能达致这么高的水平。

他说，基于这项因素，我国的人寿保险业仍是一项成长中的行业。

达证券股票与资金市场组副总裁章明仁也同意，由于渗透率仍低，国内的人寿保险业可继续成长。

他说，大马欲在２０２０年成为先进工业国，其社会与经济的指标是很重要的，而保险则是其中一种重要的指标。章君说，其实，政府也不断鼓励保险业的成长，尤其是寿险业的成长。寿险业的成长也可减轻政府的一些负担。目前政府还须为较低收入人民负担社会保险，如果寿险业发达，政府就可减轻，将资金移作其他用途。

普通保险僧多粥少

卡玛鲁查曼说，至于国内的普通保险业务，则出现僧多粥少的现象，反映市场过小。目前国内一年的普通保险，包括各式各样的普险如车险、火险与海事保险等的保费总额约６０亿零吉，但却须由３６家公司分享，等于每家公司可获约１亿７千万零吉的保费收入而已。在一些大规模的普险公司如天安保险市场的占了显著部份后，其他较小规的公司须尽力争取市场其他保费额以便生存。

他说，在这些普险中，汽车险的保费保留率最好，达９４％，而火险达７５％，差强人意。最差的是海事保险，保留率只有约５０％。这意味着，每年约有一半的海事保险的保费流出国外， 落入外国保险公司的手中。目前来说， 这是无可避免的，因为我国只拥有一家再保险公司，即马国民再保险险公司（ＭＮＲＩ），该公司也未有能力全面吸收保费，因此还有数目庞大的保费流出国外。

他说，鉴于普险的市场情况，我国的保险公司确实需要进行一番巩固行动，通过并购计划而加强公司的实力，以收收更多保费。

卡玛鲁查曼说，其实国家银行的目标是要使我国的寿险与普险总目缩减至仅１０家。因此它在前两年即促请保险公司将最低资本额由５千万零吉提高至１亿零吉。

他认为，我国在２０１０年起将开放保险业，因此我们现在须要加速进行保险公司的并购行动，以便为开放作好准备。

今年保险股表现佳

卡玛鲁查曼认为，随着隆股市大力反弹，综合指数冲过７５０点大关后，股市的后市看来还有劲力。因此，国内的保险公司今年的业绩肯定比去年好得多。这是由于保险公司投资在股市的数额庞大，过去３、４年，股市曾经反复升降，波动剧烈，很多保险公司都因为股市投资蒙受亏损而须提供巨额准备金，造成公司业绩欠佳。现在股市好转，这些公司的股票投资有望反亏为盈，且有机会将准备金重志账内，使业绩大为好转。

自行推出年金保单

章明仁指出，虽然保险公司已不准利用雇员金局的庞大会员网与资金额进行年金保险，由该局独立经营。但这些保险公司却将这种计划变通，它们推出本身的年金计划。由于上了年纪的人也觉得有需要，它们的保单也颇受欢迎。

雇员公积金局推出的年金计划肯定较受欢迎，因为基本上投保人不须掏腰包，从公积金额扣除。但是，如购买保险公司的年金保单，则须拿钱出来缴保费。

载自南洋商报 /许继光  17-03-2002

http://www.mytrade.com.my/Malays ... /News_200203010.htm

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 22-10-2007 09:43 AM 编辑 ]

Mr.Business

几篇旧闻。

更新: June 18, 2007 21:45

馬國民再保險
售股獲利評級調升
（吉隆坡18日訊）馬國民再保險（MNRB，6459，主板金融）同意脫售所持馬氧氣（3832，主板工業）股權，料可獲得6640萬令吉獲利，而獲證券行調升評級。

AGA Aktiebolag公司早前建議以每股15令吉，收購馬國民再保險持3.24%馬氧氣股權。馬國民再保險當初的投資成本為91萬4463令吉，售股所得料會直接反映在盈利表現上。

影響派息

興業研究機構預計，馬國民再保險本財年盈利會大幅揚升，並調升每股盈利預測59%，從49.3仙增至78.6仙。

“盈利增加也會提高派息率。基于看好該公司會把大部份淨利派做股息，我們也提高派息預測，從38仙增至58仙。”

興業在報告中表示，過去該行調低馬國民再保險明年3月杪派息預測，從上財年的52仙降至38仙，主要因為該公司或把部份盈利注入再保險業務，以提高繳足股本至規定的1億令吉。

惟該行表示，脫售馬氧氣股權，也會影響馬國民再保險日后的派息表現。

“馬氧氣過去皆派發豐厚股息。脫售前者股權后，我們預測馬國民再保險未來2年的投資收入，將下滑1%至2%。”

興業表示，鑑于馬國民再保險仍擁有多項利好，該行決定調升該股評級至“跑贏大市”，合理價為5.70令吉。

“該公司持續並會繼續交出良好盈利表現和高派息。據悉，該公司在股票投資方面，仍有大筆未兌現獲利，日后若決脫售更多股票，或會帶來令人驚喜的獲利。”

今日閉市時，馬國民再保險報收4.84令吉，上揚14仙，成交量45萬5700股。

http://www.www.chinapress.com.my ... mp;art=0619bs36.txt

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更新: July 30, 2007 22:09

賣馬氧氣進賬7538萬
馬國民再保險海外擴展
（吉隆坡30日訊）馬國民再保險（MNRB，6459，主板金融）脫售馬氧氣（MOX，3832，主板工業）股權的7538萬令吉淨利，將作為國內外業務擴展資金。

該公司主席莫哈末阿都拉指出，未來擴展計劃將耗資約2億至2億5000萬令吉。

他說：“包括為回教再保險（RETAKAFUL）臂膀注入股本，估計約達1億令吉，我們也將提升Ikhlas回險（Takaful Ikhlas）股本，並開拓海外業務。”

馬國民再保險已獲准設立回教再保險業務，目前仍待國行釋照。

他今日出席常年股東大會后，發表談話；列席者包括馬國民再保險總裁兼總執行長安努華哈山。

安努華指出，目前在迪拜只是代表處，期望明年初獲准提升成全方位分行。

“該代表處現有股本僅1萬美元（約3萬4650令吉），欲提升為分行需約1000萬美元（約3645萬令吉）。”

除了已進賬的馬氧氣股權資金，公司也將利用內部資金或借貸融資擴展。

馬國民再保險也放眼，未來海外業務可對營業額的貢獻可提升至20%。

http://www.chinapress.com.my/con ... mp;art=0731bs07.txt

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并购活动缓慢中进展 保险领域评级中和 2007/10/02 13:16:23
●南洋商报

（吉隆坡1日讯）大马保险业的并购活动虽然缓慢，但是还是有进展。因此，拉昔胡申研究机构还是维持保险领域“中和”的评级。

随着国行去年放宽并购条例，已成功为保险领域缔造几项并购活动。尽管大马保险领域的并购活动缓慢，但还是有微幅进展。

大马保险领域今年只有两项并购活动，即是大马安联（Allianz，1163，主板金融股）收购联昌保险公司（Commerce Assurance Bhd），以及亚洲Aviva收购联昌国际寿险和回教保险（Takaful）。

除此之外，市场上也有很多尚未达成协议的并购计划，如大马安联与伊达曼（Idaman，1112，主板金融股）洽谈收购大汉保险（Tahan Insurance），以及马联合保险控股（MAA，1198，主板金融股）计划脱售其子公司股权等。

但是证券行相信，大马保险领域的并购活动，将会加快脚步，尤其是风险资本（Risk based capital）架构即将在2009年开始推行。

在所有保险股项当中，证券行的首选是马国民再保险（MNRB，6459，主板金融股）。该证券行以马国民再保险拥有不俗的周息率和本益比，而维持其5.80令吉的合理价格，以及“超越大市”的评级。

http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=775434

guomiao88

就mnrb 来说，
他的管理成就是保守性的吧。。。
大多数的inv 都是在债券。
他的成绩不有大惊喜，但还算过得去。

如果真的成mnrb 的回复一样，在2009 希望他还能维持local 的 market share.记得在2004/5 waiving of VC 已经开始了。那时候的PREMIUM 跌了不少。

就他 venture 进 takaful 个人还觉得不错。
给我的感觉很customer-friendly
http://www.takaful-ikhlas.com.my/
IT development 的 钱没有白花。

而retakaful 我就觉得蛮不错的。
近来我国takaful co 大起， 如果要retakaful 的话，
就只有2 各选择
其中之一就是mnrb 了。

Mr.Business

讲到保險公司和再保險公司，我就会想到Warren Buffet。看他如何利用保费(free float) 来投资，买进公司。

可是在我国，保險公司和再保險公司似乎不能那么自由运用保费，而是受到国家银行的限制。

可幸Financial Sector Masterplan将逐渐解除这些限制：

Recommendation 4.24:
Remove investment restrictions
To allow insurers more flexibility to optimise their returns on capital allocations, the minimum required percentage of investments in Malaysian Government papers and maximum limit on investments in investment-grade bonds for the purpose of meeting the solvency margin requirement will be removed.

到时候就看各个保險公司的投资功力，以为股东带来最大收益。

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 22-10-2007 11:06 AM 编辑 ]

yjk1984

请问您可以协助我了解再保公司的更多资料吗？谢谢。

请问再保公司的最大收入来源是来自那里？
什么原因最有可能使再保公司面临严重亏损？这种亏损是否真的是到公司的流动现金减少？

Mr.Business

其他再保险公司的新闻。

Munich Re to resist mounting pressures on rates
http://www.btimes.com.my/Current_News/BT/Tuesday/Corporate/20071022214417/Article/

Munich Re eyes S. Korea online car insurer
http://www.btimes.com.my/Current_News/BT/Tuesday/Corporate/20071022215854/Article/

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 23-10-2007 09:05 AM 编辑 ]

Mr.Business

原帖由 yjk1984 于 22-10-2007 01:15 PM 发表
请问您可以协助我了解再保公司的更多资料吗？谢谢。

请问再保公司的最大收入来源是来自那里？
什么原因最有可能使再保公司面临严重亏损？这种亏损是否真的是到公司的流动现金减少？

MNRB有参与Bursa Malaysia的CBRS，你可以先去读读她的研究报告。

guomiao88

哈哈。。。warrent buffet 的投资功力真的是。。

在大马的insurance company 就应该只有LPI有这样的潜能。
我大约算过MNRB的投资回凑有5-6%
不过也蛮stable 的。。。大概因为都是债券把。。



Munich Re to resist mounting pressures on rates。。。。。
再保险业好像都有内在的劣势。。比较没有。。bargaining power..
purely compete on price and capital adequacy.
没有所谓的customer goodwill...
所以好像一直被insurance 压着。。。:@

Mr.Business

原帖由 guomiao88 于 23-10-2007 09:16 AM 发表
哈哈。。。warrent buffet 的投资功力真的是。。

在大马的insurance company 就应该只有LPI有这样的潜能。
我大约算过MNRB的投资回凑有5-6%
不过也蛮stable 的。。。大概因为都是债券把。。
...

我也是看好LPI的underwriting纪律和投资能力，只要LPI能继续跟着标叔和大众银行就应该有好日子过，哈。

保险公司的投资能力很重要的，我听说MAA之前的资金都用在发出corporate loan，后来70% default。吓死Bank Negara了，Bank Negara于是不准她再发出corporate loan，改发mortage loan。。。哈。。。

pya_ch

其实两个都好,
lpi公司好,roe好,
mnrb却是价钱好...
以safety of margin而言,
现在似乎mnrb更为合适,
不知道对吗,uncle ho,
出来讲课咯

Mr.Business

原帖由 pya_ch 于 23-10-2007 09:59 AM 发表
其实两个都好,
lpi公司好,roe好,
mnrb却是价钱好...
以safety of margin而言,
现在似乎mnrb更为合适,
不知道对吗,uncle ho,
出来讲课咯  

我来讲讲我的看法。

我现在觉得不应单单用PE来衡量股票是不是便宜 (safety of margin)。

投资者愿意买进高PE的股票，应该是因为他看好公司或管理层。换句话说，投资者愿意买进贵股票，是因为觉得她值得。

至于低PE的股票为何PE低 (便宜)，答案还是一样－－投资者对她的评价 (valuation)。

所以我觉得不应因为一间公司的PE高，而不选择投资她；却因为另一间公司的PE低，而认为她便宜，风险低，因此决定投资她。

反之，我们应该做功课，研究公司的生意模式，管理层，公司前景，cash flow, 负债。。。等等要点来决定投资者赋予公司的评价 (PE)是不是合理，在将来会不会因为业绩越来越好而提高对公司的评价，才来决定要不要投资。

PS: 高PE的公司可以是盈利高增长的公司，随着盈利增长，PE也会跟着合理。。。例如Top Glove。

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 23-10-2007 03:06 PM 编辑 ]

secondbrother

能有以上的见解，看来 生意佬 受 uncle ho 的影响不少！

pya_ch

原帖由 Mr.Business 于 23-10-2007 03:03 PM 发表


我来讲讲我的看法。

我现在觉得不应单单用PE来衡量股票是不是便宜 (safety of margin)。

投资者愿意买进高PE的股票，应该是因为他看好公司或管理层。换句话说，投资者愿意买进贵股票，是因为觉得她值 ...

所以我才说价钱好,
虽然在对比之下,mnrb确实不如lpi,
那是名声不如,
但是无可否认目前为止他们做的也不太差,
以数据而言,确实漂亮,
高dy,roe也在15%以上,
票数流通也不大,
被炒作的可能性较小,
很对不起目前我只能很简单的数据判断,
还领悟不到uncle ho的教诲,
但是我真的觉得,
现阶段mnrb比lpi更吸引,
用非同一般的好价格买进普通的公司,
会比用高的价格买进非同一般的好公司更好,
更何况,mnrb也没有真的烂到家

guomiao88

我觉得pe地用法应该像bejamin一样。
value source of income by source

就以mnrb 来说，他的investment income 大概有40-50%
而这里面，又有bond interest income.
而这bond interest income 又值多少呢？
合理的话，应该是x pe 14-16(6.25-7.12%)
然后再给他的underwriting contribution放上给价。underwriting contribution 比较不稳定，大约 x pe 8-10(10-12.5%)
所以整体看来这个“生意“ 买的过吧。。。
哈哈。。。。该学的。。。大概的idea 罢了。。

就其他因数来说，
生意模式-reinsurance v insurance (takaful contribution 还很小）输在没有customer goodwill，赢在VC
管理成-保守 vs 高能力 （刚换了新的chairman 看看有什么不同吧。。）
前景-TAKAFUL&RETAKAFUL vs cambodia （有大众的支持。。应该不会是个问题）

我跟pya_ch兄一样，
就价钱vs价值来说，mnrb 看起来比较吸引人。
mr business 你又如何value LPI 呢？

Mr.Business

我本身觉得underwriting功力和投资功力都很重要，可是我会比较看重underwriting功力，因为underwriting才是本行，至于投资功力，现在是牛市，大部分的保险公司的收获都不错。

先讲讲underwriting功力，我没有仔细看过资料，但我相信LPI的claim ratio, expense ratio和commission ratio都是保险业中较好的。她的ROE (>15%)和股息更是很高。而且她还有大众银行这个captive market。

至于MNRB，我认为既然她的再保险业务在之前受保护是也没有做的很好，那在未来没有保护的情形下，她要如何跟经验丰富资金雄厚的国际业者竞争呢？

再讲讲投资功力，LPI拥有55million的大众银行的股票 (本钱RM2)，每年得到大笔的股息，LPI的投资功力可见有多好。在将来，国家银行将给予保险公司更大的自由来决定投资，你认为到时LPI和MNRB，谁会做的比较好？

再看看Financial Sector Masterplan内的这句话：
"Given the nature of the reinsurance industry globally, and the enormous economies of scale needed, the development of a domestic reinsurance industry is neither feasible nor desirable."
国家银行都认为"the development of a domestic reinsurance industry is neither feasible nor desirable", 我们又如何有信心MNRB做的到？

PS：我其实认为政府可能会为MNRB引进外国partner/股东。。。

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 24-10-2007 12:21 PM 编辑 ]

pya_ch

其实大家都知道他们的差距,
可是问题是你真的觉得现阶段是投资lpi的好时机吗?
除非你非它莫属,
那我无话可说,但是也得等熊市的时候才进场,
因为它现在的本益比真的偏高了,
所以我说现阶段,mnrb更为吸引,
lpi现在有的高dy和roe,mnrb也有,
可是lpi有一个了不起的领导,
是mnrb现在所没有的,
但是事事无绝对,
现在有的,将来不一定有,
现在没有的,将来未必还是没有,
我承认Lpi好,但是我真的觉得mnrb现在更吸引我

Mr.Business

我是觉得MNRB的将来不好。。。