【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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看不明白不買
2009年10月27日

第一百零六屆廣州秋交會的一期已經閉幕，家用電器依舊是焦點，電視機、洗衣機、電冰箱和上屆相比均增長了百分之五十以上。香港上市公司有不少是做電視機的，如TCL多媒體科技（1070）股價及相關新聞、創維數碼（751）股價及相關新聞，它們都是近日被熱炒的項目。而做洗衣機的，港股中則有海爾電器（1169）股價及相關新聞。那麼剩下來的便是電冰箱，香港股市中誰有做電冰箱，我想起了曾經停牌四年多，今年才復牌的海信科龍（921）股價及相關新聞。

　　不可投資負資產公司

　　海信科龍○九年上半年業績，盈利達一億五千萬元人民幣，每股賺一角五仙。如果以上半年業績去計，現價的海信科龍市盈率只是八倍左右，明顯低於其他內地家電股。

　　但是奇怪便奇怪在，早前集團公告一月至九月三季的業績預告，卻預料三季只是賺介乎一億六千萬至一億八千萬元人民幣。即使以最多的一億八千萬元人民幣來計，集團第三季都只是賺三千萬，明確少於上半年。

　　○九年第三季國內的家電消費
應該是非常不錯，為何海信科龍賺得那麼少？我想只有等到集團公告第三季度報告才知道。亦因為這一點，雖然近日海信科龍的股價一直創新高，但我卻沒有買入。不過近日朋友便提供了另一個有趣的買入原因，現在的海信科龍仍是一間負債大過資產的公司，即是負資產公司，因此很多大規模的長線基金是不可以投資的。如果日後重組及注資完成，海信科龍便有機會不再負資產，屆時那些基金便可以出來買貨。

　　所以我們應該在重組及注資前先入市，來等待長線基金把股價買高。不過我自己還是認為，看完今日公佈的第三季報告再決定吧。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——打樓市 博掌聲
2009年10月28日

香港重陽節假期內美股杜指累積跌超過200點，恒指跟外圍低開573點，失守10天移動平均線，但在中資金融股帶頭反彈下，恒指反幅回升至22200點上方徘徊。午後內地A股進一步下挫，上證綜指以接近全日最低位收市，跌了2.8%，中資金融股回軟，恒指臨近收市跌幅再度擴大，但收市仍堅守10天移動平均線。

恒指收報22170點，大跌420點或1.9%，係逾三周以來的最大單日跌幅，期指收報22191點，跌410點，比現貨高水21點，成交109246 張。國企指數收報13145點，跌170點或1.3%，紅籌指數表現更差，收報4119點，跌82點或2%，大市成交736億元。

金管局收緊2000萬元或以上豪宅按揭，上周末樓市成交驟降，地產股全線急回，恒指地產公類指數大跌3.6%，成為拖低大市的主要力量。長實（001）、新地（016） 及新世界發展（017）跌逾3%，恆地（012）跌4.3%、信置（083）跌5.4%；物業代理美聯（1200）大跌8.1%。地產唔好亦拖累銀行股，加上美國銀行股又跌，礇控（005）低開3.5%，之後緩步反彈，收市報87.9元，仍跌2.7%，推低恒指逾90 點。

豪宅有機會見鰦頂

樓市呢一波未完，仲有手尾要跟，繼金管局總裁「?命陳」出招後，財政司司長「鬍鬚曾」都唔執輸，昨日召晒鱓發展商去照肺，主要針對71000元一呎的天價和跳纒跳纒樓層升「呢」的問題，「鬍鬚曾」會後打埋開口牌，話如果樓市唔健康、唔公平，影響公眾利益，政府會出手干預咁話。

鶽家未上車的市民抱怨要捱貴樓，按呢個邏輯，樓價再急升就顯然會影響公眾利益，政府就要「出手干預」。正如我昨日所講，以前政府高官講№好少講得咁白，但如果講得白有分加，高官都要出纒位博掌聲，呢四隻字「出手干預」就如放在炒樓者頭頂的懸劍，隨時插落鈬，都咪話唔得人驚，好明顯已為急升鰦的豪宅價格營造一個頂部。恒基中鰦兩瓣（開出天價和層數升「呢」），所以股價亦跌得多過人，跌鰦4.3%，而過去在拍賣場拍埋好多地的信置亦首當其衝，跌5.4%。

熟悉政治的中環茶友仲話，鶽家「煲呔曾」回港後對慳電膽事件和雷曼索償事件強硬還擊，政府要硬起來，要挽救民望，順便搵發展商開纒刀好正常，發展商識趣就唔好再開高價激嬲政府，否則政府好易玩針對搵發展商祭旗。茶友話政治係大人玩的遊戲，可測性好低，在財經問題上出現政治爭拗，佢多數會避之則吉。

美股最近一跌，和美國樓市有關，兩大投行對美國樓市後向看法分歧，高盛睇淡，美銀美林看好。高盛美國阿頭 Alec Phillips在上周五寫給客戶的信件，以「一次假見底？」為題，話美國目前樓價穩定將不能持續，預計到明年中，美國樓市還有5至10%的跌幅。佢認為目前美國救助樓市的措施，已減少45萬間屋因斷供而要被回收，亦增加了20萬間屋的需求。這些措施總計可以推高樓價5%，所以今年至今的2至4%樓價升幅，主要因為臨時救市措施所致，樓市見底只是一次「假見底」。

高盛睇淡美國樓市

不過高盛的行家美銀美林就有不同看法，該行的Ethan Harris 及 Drew Matus同在上周五在寫給客戶的報告中，雖然同樣認為美國政府的刺激樓市措施有助刺激近期的銷售，但佢地認為未來幾年，已下跌的樓價將逐步回升。

中環茶友話，美國兩大行睇法各異，唔知信邊個好，但佢唔敢當高盛無到，所以都有點擔心美國樓市要再跌，加上美股正在調整的勢頭中，小心未來還要反覆回得深點。但港股近期指結算，未必跟得足美股，好像昨日就好似唔想跌得太多。

另外，七隻新股招股陸續截飛，以廈門為基地的房地產商禹洲地產（1628）的首次公開發行以下限定價，集資16.2億元。市場消息話，禹洲地產招股價定於每股2.7元，該公司是次發行6億股，或相當於擴大後股本的25%股份，原來招股價區間為每股2.7至3.7元。新股競爭劇烈，唔易定到高價也。

陸羽仁

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無得齋炒         

2009/10/28 上午 09:47:00
網誌分類: 經濟

雖然昨天公布的美國房價指數好過預期，但消費者信心指數意外地大跌，美股普遍受壓，三大指數個別發展，標普500反覆偏軟，但杜指靠穩。杜指全日多次上試萬點關口，但都無功而回，打回原形，全靠油股和IBM的支撐，尾市小幅上升。

杜指收報9882 點，微升14點或0.1%；標普500指數延續上日跌勢，收報1063點，跌4點或0.3%；納指跑輸大市，跌26點或1.2%，收報2116點。紐約證交所交投溫和，成交14億股，與上日相若。杜指期貨最新報9853點，比現貨低水29點。芝加哥期權交易所波動性指數VIX，又稱「恐慌指數」續升，報 24.83。

匯控美國預托證券繼續偏軟，收報86.52元，比香港收市低1.6%；中移動收報75.07元，比香港收市低0.9%；ADR港比指數收報21878點，比香港收市低291點或1.3%。

美國經濟諮商局昨日公佈，10 月份美國消費者信心指數意外地從9月份的53.1跌至47.7，遠低過市場預期的53.5。消費者信心指數係以美國5000戶家庭的典型樣本為基礎，由兩個部份組成，包括消費者滿意指數(Present Situation Index)和消費者預期指數(Expectations Index) ，10月份的滿意指數由上月的23下降至20.7，而預期指數則由73.7急跌至65.7，顯示消費者對未來經濟唔多睇好，尤其係疲弱的勞工市場。

疲弱的信心資料對美國經濟增長帶來不利的預示，因為這預示著消費者開支下降。而消費者支出佔美國經濟70%，缺乏美國消費者的消費支出，全球經濟亦也不可能如期望般迅速復甦。IG Markets的高級市場分析師Dan Cook話，「當美國消費者可能不再繼續消費時，這意味著此輪經濟復甦將會拖很長時間，事情不會很快得到轉變，因此我們看到有風險厭惡情緒出現。」

消費者信心下跌，零售股自然首當其衝，整體下跌1.3%，拖累大市向下。

標準普爾/凱斯席勒（S&P/Case-Shiller）8月份房價指數從七月的144.3上升至146點，20個城市綜合指數下降了11.3%，不過跌幅低過市場預期的11.9%，也低於七月份的13.3%的跌幅。

頂住大市跌勢的主要係IBM 和能源股。IB額外增加50億美元用於回購流通股的消息令市場振奮，若加上此前已獲准的42億美元，IBM當前可回購92億美元流通股。消息剌激IBM上漲0.5%至121.52美元。原油期貨上漲了1%，至每桶79.44美元，加上英國石油(BP)公佈的最新季度收益報告高過華爾街預期。帶動埃克森美孚 (Exxon Mobil)和雪佛龍公司(Chevron) 分別上升2.3%及1.5%。能源行業整體上漲了0.9%，跑贏大市。

除了上述眾多數據影響美股之外，美元匯價再反彈亦左右大市，美元指數報76.13，升了0.9%。美債避險功能再度轉強，國債市場強勁攀升，10年期國債價格上漲了23個基點，孳息率重返3.5%下方。此次國債發行的超額認購倍數是3.6倍，遠高於平均水準。

美股交易員話，美元持續反彈亦對股市構成壓力，市場有種奇怪情緒，目前估如果股市要大跌，主要原因是美元暴挫，但美元反彈時，美股也跌，主要原因是美元已取代日圓，成為套利交易(carry trade)的主角，對沖基金不怕美元大升，所以就借入低息的美元，去投資包括股票在內的各種高回報產品，到美元反彈時，就有部份套利交易平倉，影響大市。

方方面面的因素都造就股市調整，以標普500 指數計，上周三上到1101點的高位後又回吐，昨收1063點，按過去的經驗，回吐平均調整4%，以此推算即係1057點，但6月的調整最深，幅度高達 7%，推算係1023點，看來美股還有一段可以調整。以杜指計，大約去番9600點左右就係平均跌幅，昨收9882點。

以標普500 指數計，市場估計佢2010的平均盈利是74美元，而1100點即係15倍預測市盈率，這是一個正常水平，若果指數要高啲，應該標普500指數成份股的業績有驚喜，市場估計未來盈利更高，才可以推高指數的目標價，所以美股上到呢啲位，就唔係齋話炒復甦就得，要有更好的實質盈利支持，才可以維持一個一級級向上的上升市。若果成份股公布的盈利一如預期，唔好唔壞，股市亦唔易不斷炒高，就可能由上升市變上落市。

陸羽仁

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Mr.Business

29/10/2009 10:06:03  

陸羽仁覆網友

Indy:大戶要開淡倉唔一定在月頭開，月中隊上高位先要造淡都未遲，當時應上唔上，就似係陰陰手派貨開淡倉，月尾未平倉合約減少，可能是早轉倉和遲轉倉的問題。結算日插得愈低，下月反而可以睇番好少少。

Yuki:股市愈高，買入愈難，若美股進入上落市，港股能否一級級上，就要睇大陸，建議未買夠的都係候低啲才入先至好(手上貨少者可以進取一點，若貨多者真係唔好太急入)，估計今年餘下月份，向下調整之後，有機會試一試23000點呢個位，但唔好對短期升幅有太預期。

美元已經有一個decent rally，但暫時未看到是轉勢，不過美元再彈多啲絕對唔奇。

大戶似是美股隊高港股，等多啲人接吓新股，然後順手殺番下來。

sj(問仁):鞍鋼現價14.58元，除非又有金融海嘯，否則無可能回到去年2個幾的低位，佢在8月公布中期業績時預測全年扭虧，所以股價炒上19.64元的高位，升得太急，回吓都正常，走勢又唔係太恐怖。

Elle:澳元回得特別急，應該是有大量套利交易在美元反彈時平倉，一下子跌穿0.8960，已經跌得太急，一日內跌咁多，無乜反彈，已經超跌，但呢啲平倉市好難睇，再跌多一段都唔奇，若長線投資者可在0.8850開始分段吸。中國經濟仍然向好，對原料的需求無明顯減少，大方向對資源出口國如澳洲有利。

美國不會咁快加息，最快都要到明年3月後。

Myself:我怕如果大陸一管地下錢莊唔俾佢地調錢來香港，香港股市樓市馬上跌到阿媽都唔認得。

Mr.Business

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金融High Tea——招股期過無人頂？
2009年10月29日

港股昨日在期指結算前夕，表演一下高台跳水，昨日外圍情況唔算差，恒指小幅低開165點，然後在頭20分鐘反彈上22149點高位，引鰦班散戶追貨，跟住就插，在地產股和內銀股拖累下，在40分鐘跳水近350點至21800點才喘定。午後內地A股反彈，恒指跟住彈纒，跌幅曾收窄至下跌232點，但上衝乏力，再度下跌至接近全日最低位收市，失守10天移動平均線。

恒指繼上日大跌420點後，昨日再挫408點或1.9%，收報21762點，期指收報21689點，跌502點，比現貨低水73點，成交83758張。國企指數表現更弱，失守13000點關口，以及10天移動平均線，收報12831點，大跌314點或2.4%。大市成交縮減至690億元。

重磅股礇控（005）及中移動（941）隨大市偏軟，但跌幅相對較細，跑贏大市。

臨近結算先來插

金管局收緊價值逾2000萬元豪宅按揭成數，地產股繼續成為跌市之星，證券商紛紛調低地產股評級，野村證券將本港地產股評級降至「中性」，以反映新措施對正在復甦的物業市場用藥太重，後市政策風險正在增加。同時將長實（001）、新地（016）、信置（083）、恒隆地產（101）、嘉里建設（683）及美聯（1200）評級降至「中性」；恒地（012）及新世界發展（017）評級更降至「減持」。本地地產股昨日無運行，地產股除港鐵（066）無起跌及收租股九倉（004）逆市升1.1%外，其餘全線下跌，恒指地產分類指數下跌2.2%，再度成為拖累大市向下的主要元兇，其中新世界發展及信置跌逾4.3%。

有中環茶友係陰謀論者，話昨日之跌就真係無端端愈跌愈多，有鱓可疑，因為上日美股無乜點跌，日股叫做跌多少少，但港股在早上跌得快過日股，直情有反過來影響日股的味道，而阿爺股市亦無大跌，但港股早上係咁一棍插鰦350點，下晝等3點內地收市後又從下午高位插240點，期指插到低水73點，好似驚你唔死咁。

茶友提供兩大陰謀解釋，第一係期指今日結算，兩日插鰦800幾點，恐怕大戶呢個月都係開鰦淡倉。第二係新股恒大（3333）昨日中午截飛，散戶借孖展認購早一日已截鰦，呢兩個星期有四隻內地內房股一齊招股，集資額合共超過200億，在咁大利益在後頭，自然有人出來托纒市等散戶放心入場，到昨日早上大局已定，四大新股已經埋單，有心人係咁意放軟手腳唔托，個市游自由式都可以跌幾百點啦，更何放大戶明知自己唔托個市會回，時近月尾期指結算，自然會順手沽纒期指，搵番三茶兩飯，所以才會無情情插得咁急。

今期七隻新股齊發，結果四大內房股有一隻翻埋車，周二截止認購的商廈發展商卓越置業（1028）宣佈擱置上市計劃，消息話卓越俾公眾認購的公開發售部份不足額，供專業投資者認購的國際配售部份，雖然獲足額認購，但大部份投資者要求下限定價，公司管理層不願降價出售，故決定擱置上市，成為今年第一家招緊股時擱置上市的公司。卓越由瑞銀和大摩保薦上市，都算有大後台，原定集資額63至78億，集資額好大，結果去唔到觸鰦礁。

卓越上市翻晒車

另一隻同是在本周二截止認購的明發集團（846）一樣係內房股，結果公開發售部份只獲一半認購額，但其國際配售部份已經獲足額認購，且無意減價，將會如期上市，不過咁上法股價有壓力，而且公開發售部份得一半額認購，你認幾多佢分幾多，散戶如果借孖展入大飛去認購，隨時分得比想像多好多的股票，萬一跌破招股價就真係抹晒汗。

聞說上周五截飛的另一隻內房股禹洲地產（1628）國際配售亦僅僅超額，公開發售亦只獲超額1.8倍，即係平均認兩股派一股，散戶都接到成手貨，公司擬以招股價範圍下限2.7元定價，集資16.2億元，下周一（11月2日）掛牌。

昨日截飛的恒大地產係今次上市四隻內房股中反應最好的一隻，佢去年上市觸礁，今次有備而來，由於有新世界彤叔等一眾富豪撐場，初步估計其公開發售部份起碼超購40倍，已經算好好反應。

另外匯市亦風起雲湧，美元大反彈，至昨日黃昏，澳元單日跌了1.5%，跌到0.90美仙邊位，匯市咁大浪，恐怕股市亦有波濤。

陸羽仁

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Mr.Business

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投資口味         

2009/10/29 上午 09:32:57
網誌分類: 經濟

美股繼續插，9 月份新屋銷量報告差過預期，引發投資者對於經濟復甦的擔憂，「空軍」在美國公佈第三季GDP前夕，大量出動。美元持續走強，導致大宗商品市場大跌，亦令資源及原材料股受壓，美股昨日繼續下滑，標普500指數自七月以來首次跌破50天移動平均線，杜指由開市一路跌到收場，以接近全日最低位收市。四個交易日內有三日跌逾100點。

杜指收報9763 點，大跌119點或1.2%；標普500指數連續第四日下跌，收報1043點，跌21點或2%；納指繼續跑輸大市，挫56點或2.7%，收報2060點。紐約證交所交投轉趨熱烈，成交增多至16.7億股。杜指期貨最新報9714點，比現貨低水49點。芝加哥期權交易所波動性指數VIX，或「恐慌指數」跳升 12%我至27.91。

港股美國預托證券繼續下瀉，ADR港比指數收報21191點，比香港收市低570點或2.7%。匯控收報85.09元，比香港收市低2%；中移動收報72.69元，比香港收市低2.6%。

昨日美國公布的數據唔靚，美國商務部公佈，美國9 月新屋銷售在連續五個月上升後意外下降3.6%，以年率計總數為40.2萬戶。與去年9月份比較下降7.8%。若比較最高峰的7月份，更大跌71%！房屋中間價就上升2.5%至20.5萬美元，但仍較去年同期低9.1%。房屋建築商首當其衝，跳個四腳朝天，Pulte Homes下挫5%，Lennar則下滑7.5%。

另外美國商務部昨日公佈的9月耐用品訂單增加了1%，符合市場預期。亦遠好過8月份的下降2.6%。扣除交通運輸設備訂單不計，9月份的耐用品訂單數字增加了0.9%，亦超出市場預期中值。

不過，9 月新屋銷售回落，抵消了耐用品訂單上升的利好影響，並引發了市場對近期風險資產漲幅過大，股市上漲不受基本面支撐的擔憂。金融股係跌市重災區，杜瓊斯金融指數大跌9.5%；其中美銀跌2.9%，美國運通跌3.6%，摩根大通跌2.8%，花旗集團跌4.5%，大摩挫5.3%

股市大幅走低，提升了美元和日圓的避險吸引力，美元兌6 隻主要貨幣的美匯指數繼續上升至76.43，美元兌歐羅升反彈至1.4721。Travelex Global Business Payments的貨幣交易員Joe Manimbo表示，「樓市資料意外疲弱，我認為這將令近期投資者對未來經濟復甦強勢的質疑升溫。美元從中受益，並扶助重燃對美元的避險需求。」美元反彈，原油及大宗商品價格全線下跌，資源及原材料股受挫。銅金企業Freeport-McMoRan Copper & Gold跌5.2%，美國鋼業挫5%，而美國鋁業更大跌6.9%，係表現最差的杜指成份股。

全球股市今年高升，以大摩MSCI AC 世界指數計，自3月的低位升了68%，而美國的標普500指數亦升了54%，令人擔心升勢不能持續。彭博通訊社對佢地全球客戶做的調查顯示，股市高升後，全球愈來愈多投資者對股市前景缺乏信心，他們特別擔心美國的經濟政策和銀行體系。

彭博在7 月對客戶進行同類調查時，仍然有35%的投資者看到股市有投資機會，但在10月下旬的調查己跌到31%，投資者睇到風險多過睇到機會。彭博調查的投資者認為，美國是全球經濟最弱的一環，多數人相信美股是風險最高的市場。25%被訪者認為一年後美國失業率會高達11%，而失業率現時是9.8%，是26年新高，而美國政府估計明年失業率為9.7%。

多數受訪者認為美國藉弱美元「抽水」，但他們對此策略的成效感到懷疑，多數人認為明年美元相對於11隻主要貨幣仍會走弱(當中只有日圓例外)，37%受訪者認為10年內美元將失去世界主要儲備貨幣的地位。

愈來愈多投資者對美國政府的經濟計劃感到悲觀，7月時有55%睇淡美國經濟政策，而家增加到60%，可以話係一面倒睇淡。而7月時只有10%人估計美國的銀行明年情況更差，但而家有20%人會咁估(似乎在反映匯控的看法)，雖然仍有66%人話美國的銀行明年會改善，但都認為它們仍有問題。

受訪者認為美股升得太多，所以睇淡明年美股走勢，而認為有好多其他市場好過美國，他們相信中國、巴西和印度係最有潛質的投資地點(按重要性排序)，商品亦取代股票成為最可取的投資資產，地產和債券失去光芒，特別是債券，40%受訪者相信這是明年表現最差的投資類別。

受訪投資者對亞洲、特別是中國最有信心，在曼谷的Thai Strategic Capital Management Co.管理人Peter J. Emblin話，亞洲不似美國，沒有大堆的消費者債務，沒有按揭壞帳，沒有貿易逆差和高失業率，所以是最好投資之地。市場對亞洲樂觀，其來有自，國際貨幣基金會在10月1日估計，今年全球經濟收縮1.1%，明年會擴張3.1%，主要由新興經濟體帶動，包括估計中國增長9%，印度增長6.4%。

有一個法國阿婆的故事可以說明老外對中國經濟的看法，在澳洲悉尼，RBS Group (Australia) Pty的計量研究部主管Ben Watson話，「我聽過一個法國老女人在她100歲死時講的話，她說記得在1920年代，美國是一個新興市場，就好像如今中國那樣，19世紀是歐洲的世紀，20世紀是美國的世紀，21世紀是中國的世紀。」

港股受美股和內地股市拉扯，股市愈升愈高，風險亦慢慢提高，上述調查起碼反映了投資者的口味，都係買紅色股好過買藍籌股啦。

陸羽仁

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Mr.Business

30/10/2009 11:25:52  

陸羽仁覆網友

Ray:今日大反彈，但直覺感覺應該無咁快大升，要再回吓或上落吓，但去到２００００點樓上機會不太大，若然月頭無大升，反覆一啲，月中過後會好啲。

中移動第三季業績唔好，公布後又有沽壓，佢反反覆覆基本因素弱勢已成，會成為一隻慢增長股，只係遺下上A概念，若論增長，可能內銀股仲好啲，你炒佢反彈好難講，但若持股太多，有啲風險。早前話中移動７０元應可守住，公布業績後睇圖個防守位要下移到６５元。

宏利個圖靚啲，１５０元應有一定防守力。可以每低３％加一注。

投資小朋友：我講的是一個大原則，如果你１００％現金，無股，就適宜進取一啲，未必要調整得太深就入。如果你已有７、８成貨，差少少，就等佢回深啲，例如回８％才入，因為買唔到都無壞。

Yuki:美股彈得好厲害，但照唔係跌三日就大升啩，應該重有啲反覆。

Myself:大陸朋友炒股手法不同，個市複雜咗。

Elle:想買澳元都等佢回一回先。羅傑斯睇淡美元，有好重商品倉在手，前排見美元彈商品回，怕商品回得深啲，而家睇，呢一浪美元反彈或者已見了小頂。

遠交近攻：華能size大啲有規模啲，要買電股先諗佢先。

中煤已彈，謀低再吼。

Mr.Business

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金融High Tea——結算日大戶打荷包
2009年10月30日

港股在期指結算日繼續插，港股跟隨外圍低開472點後，持續向下，勁跌627點才喘定，之後在21200點水平橫行，尾市跌幅略為收窄，但仍未能重回20天移動平均線之上。

恒指連續第三天跌逾400點，昨日收報21264點，再挫496點，三天累積跌幅達1325點，現貨月期指以21203點結算，11月期指收報21263 點，跌374點，比現貨低水2點，成交68478張。國企指數繼續跑輸恒指，收報12467點，大跌365點，成交激增至808億元。

昨日期指在9點45點分一開市就插，跟住就彈番上21400點左右，經紀張打電話來，話按期指價計現貨都要跌300幾點，幾日加埋跌得好深，佢想入市獱期指撈底炒即日鮮。我提佢昨日係期指結算日，唔係平常日子，而且港股在美國的預託證券折合港股收市價21191點，比香港對上一日收市跌570點，ADR在結算日前夕咁跌法有指示性，即係大戶打開口牌，話港股只值咁多，我叫佢唔好撲入去做炮灰啦，經紀張聽完好無癮咁收鰦線。

羅傑斯話美元仲要彈

到下午4點15分期指收市後，經紀張打電話來多謝我，話如果撲入去就輸鰦200點。因為現貨月期指以21203點結算，和ADR價只差12點，早一晚外圍個價真係靈過黃大仙，我話平時無咁靈，但昨日大戶唔想期指高位結算，就打開口牌做定個勢，話明俾你聽唔會俾期指上。按道理港股跌鰦3日，前兩日跌幅已巨，昨日唔一定要再跌咁多，但係遇上期指結算，就任由大戶話事啦。

有炒慣期指的中環茶友話，10月23日（上周五）期指高位係22649點，你獱鰦期指，本來睇中方向，坐鰠度等食胡，但如果你唔識得在高位走，等到結算就唔見鰦1446點，佢話如果大戶要炒高，你又做好倉，你等如搭上大戶要坐的順風車，就會如有神助，順利送你到站。如果你去鰦大戶的對家，坐上對頭車，你做好倉，但佢想造低結算，大戶臨收尾就會打你荷包，最後一兩日突然唔見鰦一千幾百點，你只能歎句見財化水。

期指結算後，港股會游纒自由式，反彈纒唔奇。但美元反彈未完，外圍股市仍有點壓力，有「商品大王」之稱的羅傑斯接受彭博電視訪問時話，預期美元的反彈將會持續好一陣子，商品價格及股市下跌的趨勢會維持一段時間。羅傑斯話，當市場一面倒看淡美元，結果便會出現相反方向，令美元反彈。以此推算，外圍股市短期仲係有反彈，難大升。

有幾隻大國企公佈第三季業績，以市值計全球最大的商業銀行工商銀行（1398）公佈第三季度純利336億元，同比升19%，主要來自手續費及佣金淨收入增長，好過市場預期，1至9月份累計純利為1000億元，同比增長7.9%，期內客戶貸款及墊款總額較去年底增長10085億元或22%。不過業績好並未有助股價，工行昨日都要跌2.7%，收6.08元。

高盛睇好明年國指

中國最大的離岸石油及天然氣生產商中海油（883）第三季度的油氣淨產量同比增長18%，惟期內國際油價走低，總收入237.6億元，同比跌23.1%，中海油股價昨日跌4.5%。中石油（857）第三季亦少賺23%，差過市場預期，股價跌4%；中石化（386）表現較好，跌1.3%。

美資大行高盛發表報告，話國企指數明年年底目標價為16,800點，相對預測市盈率15倍及市帳率2.5倍，以國指昨收12467點計，潛在升幅35%。高盛同時給予滬深300指數明年底目標4,300點，潛在回報達26%，佢對中國經濟增長前景仍看好，目前風險與回報比率仍吸引，由於流動性仍充裕，料國指於11,800點有強大支持。

高盛建議，海外上市的中資股首選股中，在港上市揀建設銀行（939）、世茂房地產（813）、聯想（992）和蒙牛（2319），其餘非本港上市的為百度、新浪網、新東方、邁瑞等，建議增持金融、日常消費品及醫療保健股，中資股預測09年至11年每股盈利複合增長率為23%至26%。

陸羽仁

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Mr.Business

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好易彈         

2009/10/30 上午 09:54:38
網誌分類: 經濟

香港期指結算完，就遇上美股反彈。美國公佈第三季GDP 增長3.5%，好過市場預期的3.2%，結束了連續美國經濟連續四季的跌勢，亦消除了投資者對經濟基本因素未能支持近期股市大漲的疑慮，加上申領失業救濟人數改善，多家美企亦報出不俗的季度業績，種種利好消息令投資者回對經濟復甦回復信心，國債下跌，美元和日圓轉弱，大宗商品價格回升。

美股連跌四日後大幅反彈，杜指走勢與上日剛剛相反，開市跳升近70 點後就一路上衝，臨近收市才略為回順，以接近全日最高位收市。杜指收報9963點，大升200點或2.1%；標普500指數收報1066點，漲23點或 2.3%，杜指和標普500指數的升幅都係三個月以來最大的單日漲幅。納指升38點或1.8%，報2098點。惟大市交投仍屬一般，紐約證交所成交只有 14.5億股。杜指期貨最新報9906點，比現貨低水57點。芝加哥期權交易所波動性指數VIX，或稱「恐慌指數」下滑11%至24.76，係自2月份以來最大的單日跌幅。

港股美國預托證券跟隨美國大市反彈，ADR港比指數收報21783點，比香港收市高518點或2.4%。匯控收報87.93元，比香港收市高2.5%；中移動收報74.69元，比香港收市高1.2%。期指結算完才反彈，昨日在月尾自動平倉的好友徒嘆奈何。

美股交易員話，股市調整到咁上下，大家都怕執輸，一見好消息就撲入去，所以股市好易反彈。

美國第三季GDP增長3.5%，高過市場預期的3.2%。係一年多來的首次增長，

第三季GDP 上升主要得益於消費支出的回升。好多經濟學家都表示GDP回升，證明這場自大蕭條以來時間最長、程度最深的經濟衰退已經結束。PNC Wealth Management的首席投資策略師William Stone表示，「第四季將會係‘熊市的滑鐵盧’。我們現正處於美國及全球的復甦，由於可以見到復甦有其支持，我們最終將實現收入上的增長。」

消費支出佔了美國GDP 七成，受惠於政府推出的「舊車換新車的現金支助計劃」，刺激耐用品消費增長22.3%，為8年以來最高的，推動第三季消費支出增長3.4%，出現了兩年多以來最大升幅，為GDP增長貢獻了2.36個百分點，亦明顯優於第二季費支出下降0.9%。而GDP的另一個組成部分住房業自2005年第四季度以來首次出現正增長，住房固定投資增長23.4%，創1986年以來最大增幅。另外，商業庫存同期下降1308億美元，為GDP增長貢獻了0.9個百分點。不過，企業支出則下降了2.5%，對GDP的負面貢獻為0.24個百分點。季度聯邦政府支出增長7.9%，第二季度為增長11.4%。州及地方政府支出則下降 1.1%，第二季度為增長3.9%。

個人消費支出價格指數(PCE) 上升2.8%，係上季的一倍。國內產品實際最終銷售額增長2.5%，遠高過上季的0.7%。但物價指標顯示第三季度核心通貨膨脹率從第二季度的2.0%下降至1.4%，表明價格仍然疲軟，未有通脹壓力。國際貿易對GDP構成微弱的負面影響，季度出口增長14.7%，而進口增長16.4%。

美國國家經濟委員會主任薩默斯(Larry Summers)表示，第三季經濟數據證實美國經濟已經渡過危機，這是一個令人鼓舞的消息，證明政府為幫助經濟擺脫衰退而採取的政策舉措是有效的。不過，他同時警告話，信貸資金流動還沒有完全恢復正常，而需求不足是未來經濟面臨的主要障礙。他說，「在促進經濟增長及提高經濟潛力方面還有很長一段路要走。」

另外美國勞工部公佈，首次申領失業金人數下降1000人至53.1萬人，低過市場預期的52.4萬人。而持續申領人數則降低14.8萬人至580萬人，係三月份以來最低。

經濟信心回升和股市顯著造好，令美元回軟，原油跳升至每桶80美元上方，大宗商品價格全線回升，資源及原材料股造好。銅金企業Freeport-McMoRan Copper & Gold漲6.4%，美國鋼業升3.4%，美國鋁業更大漲9%，係表現最好的杜指成份股。

美國今年第一季GDP 跌5.7%，第二季度GDP下跌1%，到今次公布第三季升3.5%，已有一個明顯拗腰向上的勢頭，由於去年第三季開始雷曼爆煲，GDP基數開始下降，跟住去年第四季和今年第一季GDP都好差，基數較細，可以預計，跟住兩季GDP都較易有大幅反彈，亦有利製造一個復甦的感覺，到明年第二季基數回升後，美國經濟的真正考驗才到。

陸羽仁

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Mr.Business

2/11/2009 11:16:53  

陸羽仁覆網友

師奶股神: 你問上置1207和嘉華173，入貨價比現價高十幾個巴仙，我唔知你長定短，入咗好耐定剛剛入，若果是近期入兼短炒，應事先定好止蝕位，到位打靶或起碼減倉(要買可以打靶後候低再買)。倒過來如果你買咗年幾，守到而家，唔衰都衰咗，就不妨守下去，幾個月內仲有機會見番家鄉。但總括而言，以後炒股都係定位止蝕好啲。

大飛:月供2828，尚有三分二資金未入市，可等趁調整入市，大市今次有機會再試深啲，到時分段入市買2828吧。

小熊帽:若想入市，都係等紅色股調整得深啲時分段入吧。大市穿21000點後，可以入第一注，但最好拉開少少入市位，要預佢跌得多啲。估計今個月上半段大市仲有得跌，因為散戶似乎又睇得太好。

陳永仁: 本來覺得恒指跌穿20000點機會唔大，但最近美股上落大唔正常，要小心，若你要大炒恒指唔會跌穿20000點，例如沽20000點行使價的期權或買 20000點打靶的牛證，我勸你唔好，因為風險正在上升中，但若你是長線投資者想買貨，特別手上貨唔多，可以守，那麼在20000點樓上分段買吓都無大問題。

Elle:我一向唔太主張把MPF轉出轉入，因為MPF係好長線的投資，你假設大市會再調整得深啲，但轉走咗在跌市時又未必敢轉番入來，全球大勢係唔明年唔睇好債券基金，最好避開債券基金，同時唔好太聰明，有時走來走去未必好，現時股票唔平，但大中華股票又未至於好顛，所以最好唔好轉出轉入。

Bbbeginer: myself 講得好啱，你嗰個賺少少就走的方法唔太得，茲再引述佢個答案如下「個方法我覺得唔work，如果前一日美股大升，今日港股會一開市就爆左上去，好難買到平貨，另外，如果你打算升1~2%就沽貨走人，咁如果你一買就回1~2%，你又走唔走？小弟之前做過一年股票經紀，好多客都鍾愛用呢種「賺少少就走」既短炒手法，十個長期係經紀行打登既客，十個都係咁玩，多數係盈就贏粒糖，輸就輸間廠，因為贏少少(1~2%)就走，輸就唔肯走，贏十次都唔夠輸一次。」因為好多時人人都知升市時，已升到尾聲，嬴得太少你未必肯走，咁就會輸。

第二你問內幕交易，如果基金經理知道個客買乜，自己偷步買，呢啲叫做「跑前頭」，係犯法o既。但如果佢唔覺意話俾屋企人知，屋企人買咗佢唔知情，又證明唔到佢有利益，的確唔易告得入。

小潘,Muse:國家支持銀行大力放水，好多都係放俾地方政府搞建設或放俾國企投資，工行係政策性銀行，呢啲環境食到應。招行係商業銀行，呢種放款食唔得好應，而正常的商業活動放慢咗(如出口)，對佢有啲影響，但總的而言佢業績無問題。

另外寶姿業績OK.半年純利升13%到2億，後來瑞銀調升其目標會到24元。

Mr.Business

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金融High Tea——豪宅爆泡
2009年11月2日

在10月最後一個交易日，美股以大跌收場。由於消費者信心指數差過預期，加上市場擔心商業借貸機構CIT集團最終會倒閉，增加對經濟復甦不確定性的憂慮，美股大跌，商品回落，美元和國債急彈。

杜指上周五大跌249點，將早一日急升的點數輸突有餘，收報9712點。CIT宣佈它的主要投資者Carl Icahn就重組計劃達成協議，Icahn再借出10億美元協助集團重組，消息令人憂慮CIT最終難逃破產命運，股份大跌24%，至72美仙，真係一隻仙股。另外Calyon證券的分析員指花旗集團第4季可能要再撥備100億美元，花旗股價跌5.1%至4.09美元，這兩條消息令美股急插，這個「哈囉喂」周末的確驚嚇。

美股上周五的大跌也許受基金年結影響，因為好多互惠基金的財政年度在10月結束，令基金經理沽貨以鎖定利潤，或者為扣稅而製造一些虧損，這叫做「稅務虧損出貨潮」，但美股跌勢太急，唔知守唔守得住位，看來今天港股都難逃一插。

美股上到高位後有點疲態，事緣美股基本反映了經濟初步復甦的企業表現，以標普500指數計，對上一個星期三上到1101點的高位，昨收1036點，從高位調整了5.9%。市場估計標普500指數2010的平均盈利是74美元，高位1100點即係15倍預測市盈率，這是一個正常水平，若果指數要再上破高位，標普500指數成份股公司未來的業績就要優於預期，令市場估計未來盈利更高，才可以推高指數的目標價，所以美股上到呢鱓位，唔係齋話炒復甦就得，要有更好的實質盈利支持，才可以維持一級級向上的升市，否則就會變成一個上落市，甚至掉頭向下的股市。美國失業率高企，消費力未上升，主要靠弱美元改善出口，公司業績係唔係咁易不斷提升，仍有疑問。

美股波動 不太正常

今個月美股另一大壓力事件是醫療改革，民主黨奧巴馬政府力推醫改，觸動一大片利益，共和黨全力反對，民主黨想夾硬在呢個月中推出方案拿去國會，共和黨想推到明年，小心雙方的政治角力累到股市，杜指近排一日彈百幾點，第二日又跌番二百幾點的大上大落走勢，唔多正常，要留意風險。

睇番香港市場，又俾樓市壓住，香港無乜好多大生意做，主要做樓市、金融和出口，樓市正被政府嚴密監控，短期內唔跌已經偷笑。近期香港的樓市風波，由恒基（012）股價及相關新聞旗下的天匯第「66」樓創出7.1萬元一呎的天價開始燒起，後來恒基主席李四叔出來解畫，佢話天匯「66樓」對上的「88樓」打算賣10萬元一呎，自己個仔李家誠本來都打算買入自住，但最後亦嫌貴無買。

另外恒基又就旗下烏溪沙落禾沙項目和政府達成協議，同意補地價96億，估計每呎樓面地價3250元，可建約3000個單位，屬於大項目，計及各種成本，估計賣到5000元一呎已經有錢賺。市場傳聞恒地就烏溪沙項目和政府傾補地價傾到打晒交，今年2月到5月期間，恒基曾還價補地價2300元一呎，政府唔同意，恒基又再上訴，業內人士估計，如果恒基當時爽手鱓，雖然唔會定到2300元一呎咁低價，但加多鱓可能成交得到。但恒基上訴完再上訴，打到加時，市場已經大變，金融風暴淡化，樓價不斷回升，恒基錯過了補地價的最佳時機。

最後連恒基賣港島樓都賣到7.1萬元一呎，「搞寸鰦個派對」，仲點可以要求烏溪沙以平價補地價？結果恒基自己知自己事，趁政府烏溪沙補地價的出價尚未縮沙，見好要收，馬上拍板同意補地價銀碼，否則政府隨時縮埋盤，蘇州過後無艇搭。

搞寸派對 見好要收

不過經過7.1萬一呎天價一役，逼鰦政府落場，對樓市都幾傷。有地產代理老闆聲稱覺得樓市已經見頂，預期將會回落。佢不認為現時樓市出現泡沫，只是有個別豪宅以天價發售，主要是較富裕的外來投資者購買，對中小型樓盤的價格或會有拉動，但影響不大。現時六成人有自己的物業，三成人住公屋，一成人未買樓，政府不應為一成人而打擊六成人的利益。他估計二手市場的價格會回落，相信樓價會調整。房屋市場的交投量亦會萎縮，與今年9月相比，估計會減少三成以上，交投數目預計會跌至1萬宗以下。

政府收緊豪宅按揭，重推貨尾居屋，並聲言會叫市建局和港鐵加快推地，並且話明樓價再急升影響民生政府會介入，已經成為吊在樓市頭上的懸劍，一唔掂就插下來。地產代理老闆，對樓市走勢敏感，見到這種局面，都要作出較壞打算。

炒友心寒 部署減倉

有獱重貨買鰦唔少豪宅的中環茶友話，佢都認為樓市、特別係豪宅已經見頂，7.1萬一呎的天價樓假設有真買家，上兩層88樓如果搵到人用10萬元一呎買，就真係好№啦。雖然7.1萬一呎樓同旁邊1.3萬、1.4萬元一呎的二手樓好似無直接關係，但係其實有連帶影響，如果新樓不斷創新高，造高個氣氛，旁邊的二手樓追唔上都好，都有水漲船高的效果，鶽家就相反，叫做水退船低。回歸現實，好多豪宅只有2、3厘租金回報，雖然鶽家利息低好易頂，但長遠咁低回報顯示價錢過高，冇乜基本因素支持。

茶友本來都趁高位慢慢放鱓豪宅出街，但都係睇樓人多出價者少，買家唔係好肯追價，金管局收緊豪宅按揭後，佢話連睇樓的人都消失埋，搞到佢心都寒埋。佢鶽家的策略係減價，先將叫價降低一成，睇纒去唔去到貨，估計樓市跌纒會反彈，可以趁反彈那一下加快出鱓貨。佢覺得起碼要減一半貨，?番多鱓現金在手，先至安全。佢話獱番鱓現金買紅色股會安全鱓，一則阿爺市場仍有高速增長，二則獱股套現比較容易，因為豪宅市場一靜起來好難去貨。一葉知秋，睇一個炒家的思維，都可以推想市場上有一批人都會咁諗。

香港樓市有壓力，會壓住一大批地產股的股價，美國經濟若然未得，在美國有好大業務的礇控（005）股價及相關新聞亦有壓力，港股被人責住半邊身，只有靠紅色那半邊身發圍，幸好鶽家中國經濟仍然強勁，今年GDP不止保八，埋單隨時近九，中國經濟保持一定熱度，好多紅色股盈利不難有20%以上的增長。

紅色股票 仲有得炒

港股今年3月9日低位11344點，高位10月23日，22620點，升鰦99.4%，已經升了1倍。上周五收市21752點，比高位略回吐，比低位仍然升了92%，一般而言，升鰦咁多的股市，有好大回吐壓力，又或者一年升鰦咁多，跟住隨時又要衰番一兩年。但今次的升市不能以常理推斷，因為佢係在全球大印銀紙的情況下促成，就唔係太跟基本因素走，一開始就好有泡沫市的特色，呢次假定佢太快爆，除非個別市場有特別原因，但只要資金過量供應的趨勢未改，以美國股市為首的環球投資市場唔似咁快會爆煲，而紅色股就更加可以睇得好鱓。

個別市場的泡沫會提早被刺破，香港豪宅樓市亦已出現一個中型泡沫，但敗象已呈，好可能被政府刺破了。邊個市場都好，如果升得好急又唔回吐，就要小心，怕佢提前爆泡。

陸羽仁

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Mr.Business

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人心浮動         

2009/11/2 上午 09:47:44
網誌分類: 經濟

美國經濟數據驚喜參半，芝加哥採購經理人指數和消費者信心指數上升，但個人消費開支卻創了9個月來以最大降幅，引發投資者對經濟復甦的疑慮；但銀行業就可以講係遇上「黑色星期五」，一天內有9家銀行結業，加上商業借貸機構CIT面臨破產，銀行股重創，美股勁跌，抹去了週四的漲幅。

杜指收報9713 點，勁跌250點或2.5%，係7月份以來最大單日百分比跌幅；標普500指數收報1036點，挫30點或2.8%。納指跌52點或2.5%，報2045 點。紐約證交所成急增至16.5億股。杜指期貨最新報9658點，比現貨低水54點。又稱「恐懼指數」的芝加哥期權交易所波動性指數VIX，跳升24%，係去年10月以來最大的單日升幅，顯示集市場人心虛怯。杜指本周收挫2.6%，標普500指數大跌4%，納指重挫5.1%。標普500和納指本月分別下跌 2%及3.6%，結束了連續七個月的升勢，杜指則持平。

港股美國預托證券跟隨大市大跌，ADR港比指數收報21236點，比香港收市低517點或2.4%。匯控收報85.85元，比香港收市低1.5%；中移動收報72.43元，比香港收市低2.1%。

美國第三季GDP上升3.5%，全賴政府實行的「舊車換新車」計劃(cash-for-clunkers)帶動汽車銷售強勁上升，推高期內消費所致。而該計劃的結束，馬上令消費支出大降。9月份美國消費者開支出大降0.6%，出現了5個月以來的首次下降。

杜指成份股全軍覆沒，而跌幅最勁的係金融股。美國聯邦貨幣監理局(OCC) 宣佈，包括加州國民銀行在內的九家私人銀行當天倒閉，並由美國聯邦儲蓄保險公司(FDIC)接管。令今年倒閉的美國銀行達到一百十五家。這是一九九二年以來美國倒閉銀行最多的一年。美國聯邦儲蓄保險公司表示，接管這九家銀行預計將動用二十五億美元聯邦存款保證基金。從明天開始，這九個銀行的各營業網點將作為美國合眾銀行(U.S.Bank)的分支機搆繼續營業，原有存款帳戶全部轉移至美國合眾銀行。

　這九家私人銀行均隸屬於美國FBOP 控股公司，分別位於加州、伊利諾斯州、德克薩斯州和亞利桑那州等地。九家銀行的總資產達到一百九十四億美元，擁有一百五十四億美元存款。FBOP控股公司是美國規模最大的私人銀行控股企業之一。大量銀行壞賬和投資失敗導致FBOP公司舉步維艱，尤其是該公司擁有的八億五千五百萬股房地美和房利美優先股損失慘重。

　加州國民銀行(California National Bank)是九家倒閉銀行中規模最大的一家，擁有七十八億美元資產和六十二億美元存款，其六十八個分支機搆主要分佈在洛杉磯縣和橙縣，是洛杉磯當地第四大商業銀行，也是今年以來全美第四大倒閉銀行。

另外，由於債券持有人對債券交換計畫幾無興趣，美國最大商業貸款公司CIT 集團將申請「預先包裝好的破產」，這也就標誌著CIT集團向破產又邁進一步。所謂「預先包裝好的破產」，係指債權人和公司管理層達成一個雙方都滿意的破產保護方案，合法地甩掉一些債務讓公司繼續營運。CIT在10月曾提議債權置換計畫，將其未償還債務降低至少57億美元，另外還提出一份預先包裝好的破產計畫，投資者有權投票選擇債務交換或者破產計畫。有消息稱，目前已有90%的CIT未擔保證券的持有人投票支持該集團進入破產程序。

不過，CIT 集團仍不懈努力地說服債權人同意其債務重組計畫。該集團表示，已經與其最大的債權人，美國億萬富翁伊坎達成協議，伊坎願意向其提供 10億美元的信貸。不過雖然有伊坎支持CIT重組，但市場仍解讀為破產的先兆。美國獨立的證券研究機構CreditSights的分析師表示，「一切的跡象都指向破產，CIT最好的選擇就是好好做做自己的資產負債表。」CIT股價上週五在紐約股市暴跌24.2%，跌破1美元，報72美分。

花旗集團勁挫5.1%, 報4.09美元,之前一位會計專家Robert Willens表示,該行第四季可能減計100億美元的遞延稅項資產。受種種不利消息打擊，銀行指數大幅回落5%,標普金融分類指數大跌4.8%。其中美國運通、高盛和大摩跌7逾4.4%；花旗集團、摩根大通大跌逾5%、美銀勁跌7%，係表現最差的杜指成份股。美股烏雲蓋頂，調整氣氛濃重，彈得急但回得又快，顯示人心浮動，小心為尚。

陸羽仁

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Mr.Business

3/11/2009 10:16:17  

陸羽仁覆網友

Apple wong:美國商業銀行餘毒未清，仍然週身蟻，大銀行都未掂，細銀行帳薄較差，當然好易爆煲。

大笨袋鼠:大銀行頂得住一定食埋細銀行，因為市民對金融機構有戒心，對細銀行更不利。袋鼠國情況唔知，美國細銀行好街坊feel，各大埠唐人街啲銀行真係一啲都唔似有實力。

Myself:你睇高盛賺咁多錢，就知道大市唔係咁易估到，跌要跌到你唔信，升要升到你唔信，升到走咗o既散戶都番哂入來先會插架，所以未有咁快啩。

Any:中國海外和國壽增長前景好過中移動，如果唔係短炒，可能避開中移動好啲。

Yuki:美國市本星期仲有機會回得深啲，或者到時港股會穿一穿21000點。航空股整個行業好差，油價上，商務客和空運貨卻無大反彈，令行業經營困難，但國航已算表現較好的航空股，中期業績都唔錯，所以一落一上的拉力令佢橫行。想買等佢穿4.2元可以買吓，短期應在4.2元至4.8元中間上落。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

ASM盈利反彈最勁
2009年11月3日

今年二月，當半導體組裝設備供應商ASM太平洋（522）股價及相關新聞公佈全年業績時，我寫了一篇有關它的文章，認為ASM跟其他一些公司不同。當其他公司還在想怎樣減少支出、保持盈利、捱過海嘯的時候，ASM已經在想現在可以怎樣裝備自己，迎接經濟回穩時的機遇了。

　　步入十一月，港股進入企業公佈九個月業績的高峰期，ASM太平洋亦公佈了截至○九年九月底的第三季業績。集團第三季股東應佔溢利為四億港元，按年增長百分之五十點○七，每股盈利一元二仙；期內營業額升百分之三點三一至十五點六六億元；今年上半年集團賺了七千多萬港元，即首三季純利為四億七千萬港元。今年很多公司的業績走勢都是這樣子，上半年業務受金融海嘯影響，第三季便開始反彈。不過ASM是我到目前為止見過盈利反彈得最多的。

　　由今年第一季虧八千多萬港元、第二季賺一億五千萬港元，到第三季再賺四億港元，反彈之強勁完全超出了我預期。不過我預測不到，不代
表市場預測不到。因為在ASM公佈九個月業績前，其股價已經升到了近六十元。如果用第二季的盈利去算，市盈率達四十倍，根本沒有辦法去支持這樣的股價。因此，其實市場早已經有投資者預料到它盈利可以這樣強勁地反彈。這一點都不奇怪，這類透明度非常高的公司，基金是跟蹤得很緊的。集團解釋第三季業績那麼好，主要是受惠於經濟恢復迅速，以及由LCD電視及Netbook市場需求上升帶動，令到新增定單創新高。我認為除了經濟復甦外，好業績與管理層能夠提早預期「消費者會大幅轉向購買較低價產品」，適時在危機中做好準備有關。這次的報告中，管理層完全沒有歸功於自己，令我感到這班人的務實態度。

　　很多人問，在年報中除了死板的數據，還有甚麼可以看到的？我覺得ASM就是個很好的例子。在「管理層討論及分析」裏面，可以看到管理層的處事風格。我也看過另一類公司，管理層每年都預期下一年能賺大錢，最後卻多數是貨不對辦。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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Mr.Business

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金融High Tea——阿爺夠勁拗腰上
2009年11月3日

港股昨日在烏雲蓋頂的氣氛下開市，美股杜指上周五大跌250點，全球股市跟住跌，恒指昨日跟隨外圍裂口低開559點後，再跌至50天移動平均線才見支持。國內A股亦受累低開，不過內地股市止跌回升，恒指跌幅逐步收窄，最後上證綜指以全日最高位收市，大漲2.7%，令港股跌幅大為收窄。

恒指最後收報21620點，跌133點，美中不足的是現貨收市後期指有鱓插水，收報21385點，跌245點，比現貨大幅低水235點，成交72228 張。國企指數尾市曾一度倒升9點，但收市前再度回軟，跌27點或0.2%，收報12742點，繼續跑輸恒指，收報12467點，大跌365點或2.8%。大市成交回落至651億元。

昨日港股表面上係跟住阿爺拗腰，內地股市走勢又的確好靚，佢跟住美股和日股大幅插水低開，但上證綜指隨後單邊向上，先收復3000點大關，大玩單日轉向，兩市成交量明顯放大至2541億元人民幣。

中國物流與採購聯合會昨日公佈10月份內地採購經理指數（PMI），最利好股市，10月PMI為55.2%，比9月上升0.9個百分點，亦是連續8個月企在高於50的臨界點以上。里昂中國宏觀策略師Andy Rothman話，雖然PMI繼續增強，沒有跡象顯示政策需要收緊或即將收緊，預期中央將逐步減少刺激力度，但明年中以前不會出台收緊措施。

香港、獅城跌唔落

另一方面，上周五起步的中國創業板，第一日28隻股份平均狂升106%，但《人民日報》等官方媒體發表文章降溫，昨日急急回吐，有20隻創業板股跌停板，中國股市如西部市場，大上大落，真係心血少鱓都會死人。雖然創業板股大跌，但內地市場整體仍比較強勢。

中環茶友話，美股走勢飄上飄落，唔知佢想點，美元仍處於強勁反彈軌上，若美元再彈不利股市。昨日港股高低差幅有成500幾點，大市由低彈番上，最後只是微跌132點（跌幅0.6%），基本上唔跟美股，但如果港股純粹是跟內地股市走強，按理3點內地收市後港股應有顯著回吐，但3點後港股回完再上高位，走勢都相當硬淨，唔似靠晒內地。另外新加坡股市亦只跌0.2%，好多時香港和新加坡市都一齊炒，照計新加坡唔應該受內地刺激，但佢同樣唔跌，所以有鱓古怪，可能兩個市都在博美股反彈。

另一方面，中國工信部公佈，9月份工業用電量為2273億千瓦時，佔全社會用電量的70.5%，按年增長8.8%，比8月加快2.4個百分點；但首9個月合計工業用電量為19273億千瓦時，佔全社會用電量的72.4%，按年下降1.8%。9月用電量上升，但電力股未有受惠，反而全線向下，潤電（836）股價及相關新聞跌4.4%、華能（902）股價及相關新聞跌1.8%，大唐（991）股價及相關新聞跌2.4%。煤炭股則受惠於秦皇島煤價創新高，先跌後穩，神華（1088）股價及相關新聞升1.1%、中煤（1898）股價及相關新聞升1.8%。

認鰦禹洲一額汗

汽車股反而有炒作，華晨（1114）股價及相關新聞向母企出售虧損業務，並獲大行唱好，股價連升5日，昨日勁升近25%，收1.81元，連帶駿威汽車（203）股價及相關新聞 上升5.6%。

新股方面，以中國廈門為基地的房地產商禹洲地產（1628）股價及相關新聞昨日首天掛牌，開市潛水，較招股價低近一成，午後回穩，收市報2.68元，比招股價2.7元低不足1%，可以話護盤成功，全日成交5430萬股，金額1.4億元。每手帳面蝕30元，認到成手貨的散戶如果不是一開市就斬，埋單亦唔輸得多，抹一額汗。

目前最少有六家內地房地產公司尋求在11月底止來港上市，合共集資40億美元。但10月已多隻巨型內地房地產股上市互爭資金，加上投資者對新股興趣下降，近期招股的內地房地產商叫座力大減，以深圳為基地的卓越置業（1028）股價及相關新聞 ，上周叫停其價值10億美元的IPO計劃，明發集團（846）股價及相關新聞則降低招股價逾三成以增吸引力。只有獲眾多富豪撐場的恒大地產（3333）股價及相關新聞似乎有鱓睇頭。

今日上市的利邦（891）股價及相關新聞，公開發售獲57.7倍大幅超額認購，一手（2000股）中籤率61%，申請九手穩派一手。配售亦錄得大幅超購，近上限1.65元定價，集資淨額3.98億元，照計利邦超額咁多，認鰦佢都唔死得躀。

陸羽仁

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銀行難做         

2009/11/3 上午 09:32:14
網誌分類: 經濟

美股經過上周五大跌後，昨日反覆造好，製造業、成屋待完成銷售以及建築支出等經濟數據都好過預期，加上福特汽車(Ford)上調盈利預期，美股朝早氣勢如虹，杜指最高一度升近150點，不過，聯儲局官員發表利淡銀行業言論，金融股回軟，拖累杜指插水，倒跌逾30點，午後重拾升軌，但已沒有了早上的上升勢頭。

杜指收報9789點，漲77點或0.8%；標普500指數收報1043點，升7點或0.7%。納指升4點或0.2%，報2049點。紐約證交所成交略為縮減至15.5億股。杜指期貨最新報9744點，比現貨低水45點。「恐懼指數」指數VIX回穩，下跌3%至29.78。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21614點，比香港收市低6點。匯控收報87.03元，比香港收市高0.8%，中移動收報73.3元，比香港收市低0.7%。

美國房地產交易商協會(NAR) 昨日公佈，美國9月成屋待完成銷售數字較上月增長6.1%，係連續第8個月攀升，較去年9月份更大升19.8%。據NAR首席經濟學家Lawrence Yun話，銷售大幅攀升的主要原因係政府為首次購房者提供8000美元稅項優惠政策將於本月結束，而通常一幢二手房從簽約到最終完成銷售需要一至兩個月時間，首次購房者要在今個月底前完成購房交易，才可以享受該項優惠，令簽約數字近日急增。NAR機構預計，政府的刺激房屋銷售政策，將使美國房地產行業在今年內多售出35萬幢房屋。

另外，美國商務部公佈，於住房營建活動的增幅創下六年多以來新高，9 月份整體建築支出較前月增加0.8%，折合成年率為9402.8億美元，遠高過市場預期的下降0.1%。住宅建築項目支出增長3.9%至2641億美元，私營部門建築支出上升0.5%至6139億美元，公共部門建築支出增長1.3%至3264億美元。不過因酒店和工廠等建築支出下降，商業建築支出下降了 0.4%，消息激發了市場認為深陷谷底的房地產業已開始好轉，為全力擺脫1930年代以來最嚴重衰退的整體經濟提供支撐。

美國供應管理學會(ISM) 公佈，10月份製造業活動指數為55.7，高過9月份和8月份的52.6，亦大大高過市場預計的53.3。製造業活動擴張程度創2006年4月份以來最好水準。ISM的報告顯示，10月份生產指數從55.7升至63.3，新訂單指數從60.8降至58.5。10月份庫存指數從42.5升至46.9。通用電氣（GE）及淘氏化工上升1.5%。ISM報告顯示製造業回穩，亦令市場避險情緒下降，美元回軟。

美國汽車業巨頭福特汽車第三財季盈利近10億美元，並預計成功推行成本削減措施，2011財年將實現「穩定的盈利」，該公司還表示市場份額有所提高。福特股價大漲8.3%至7.58美元。另外，大宗消費品與非必需消費品板塊分別上漲了1%及0.9%。

不過最戲劇性的要數金融股，朝早曾一度大漲2.5%，但聯儲局負責監管銀行的首席官員John Greenlee午後對國會一個委員會表示，央行認為銀行業與健全還有一段距離(far from robust)，佢認為「銀行業的貸款質素差，低於平均的盈利，未來情況的不確定，在在令人擔憂它們的資本是否充足。」

佢認為:「銀行業距離健全水平仍有一段距離，在這兩年的重要經濟衰退中，差不多所有貸款類別，資產質素都相當差，而且房屋市場依疲弱，會影響按揭貸款和建築貸款。」

John Greenlee的評論如一盤冷水照頭淋，令金融股全線插水，其中花旗集團更跌穿4美元水平，收報3.99美元，跌2.4%，只有美國運通股價硬淨，仍漲2.4%。

有網友問起點解美國啲銀行唔掂，乜高盛等大行唔係賺好多錢咩? 我諗大家要分開商業銀行和投資銀行，經濟衰退，美國政府大力放水，會谷起資產價格，頂住經濟，這種狀況投資銀行最受惠，因為它們不止做證券、做上市，做大交易的生意會大增，它們自己也坐盤炒作，聞說某大行是在海嘯轉角市時下大注炒債券，結果贏到笑。當錢多到水浸眼眉的時候，就是投機容易、做生意困難的時候。商業銀行和投行不同，它們主要在一存一貸中賺息差，央行勁減息令市場水浸，但實體經濟疲弱，令市場上有質素的借款人減少，銀行又不願向質素差的借款人放貸，變成錢拆不出街，生意難做，存款利息雖低，但貸唔到出街一樣要倒貼，所以歐美等商業銀行的環境依然困難。

陸羽仁

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Mr.Business

4/11/2009 12:08:02  

陸羽仁覆網友

Ray:A股走勢已確認9月經已見底，可以趁回調吸納，A50基金若回到14.5元左右可以開始買。進取點第一注可以定高啲。第三注定喺14元好啲。

李超人不斷買長實，跟住買埋和黃，長實佢持股只有40.5%，本身持股不是絕對地多，假設長實上A會發10%新股，咁佢持有股份就會被攤薄，又假設長實上A股價比現價有40%溢價(大陸市場加人民幣幣值較高因素)，李超人唔想俾人攤薄，如果到時都要增持，會覺得現價增持長實較著數。

和黃情況有啲似，同樣可以上A 股，但和黃股價仲落後啲，主要俾舊3G業務責死咗，如果我係和黃老總又無心魔的話(心魔係指自己搞出3G唔想認衰)，就忍痛搵人把3G業務賣走，或者併購再上市套現，大陸電訊公司係一個好的賣嘢對象，因為佢地成日想打出去，唔係純睇價，如果諗到橋唔係咁低價沽3G的話，和黃其他業務的價值就會體現出來，股價可以急升，和黃未來股價主要睇這種金融手術做唔做得成，有啲不確定性。所以如果短炒，炒和黃可能會較落後。

Brian:你問每月存人民幣現金好唔好，如果你啲錢係存緊港元，我會話好，但如果講投資，可能買國企指數基金2828會好啲，因為佢都可以享受到人民幣升值的好處。

工行一個月低位5.64元，短期內再穿呢個位機會唔太大。

Candy:152元買咗宏利，唔使咁驚，坐坐吓又到啦，美國方面暫時無大問題。

Flyinthesky:匯控和中移動二選一，如果我係長線投資者，而家我會選匯控，因為佢在美國業務的風險已控制住了，但如果要在匯控和2828中二選一，可能就難選啲。

Cyn2009:你月供工行和中行，想換至國壽或2828，我估可以放棄中行，因為唔使供兩隻內銀股，中行會落後啲，可換馬國壽或2828都得，換2828係穩陣之選，換國壽係較冒險博高點回報的選擇，睇吓自己係邊種人。

Yuki:我話美股可能會調整得深啲，唔係因為美國議息，係因為下跌的時間未夠多，加上標普破50天弱勢咗啲，但股神入市或可以撐番上美股。

大陸股市幾強，係調,整完的訊號，可以等佢回吐時買吓A股。

CCB:你有一半存款是人民幣，我並不覺得太高，再存多四分一都得，中國經濟每年增長8、9%，中長線人仔升值壓力好大。唔覺得佢可以大跌，幣值唔單止睇出口，仲睇經濟。

你話短炒國航，主要睇油價和國際航空股的走勢，日航就執咁，會影響國際投資者對航空股的興趣，這也是H股折讓較大的原因，短線弱勢，但風險不太大，不過若油價再急升，例如上到100美元時，就唔好再掂航空股。

你問:「我打算向女朋友求婚，但這種形勢，求婚介指是否不用買太貴的呢？我看過一卡和半卡的介指，價錢相差一截，但這不是投資，一生人也只得一次，是否應該在經濟許可的情況下，買貴些少？還是留來投資？」

你要睇未來老婆性格，若是浪漫型，呢半卡唔慳得，否則怨你一世。但如果老婆係現實型，可以俾佢揀，話俾佢聽呢一卡係已出之物，但如果佢要半卡就夠，另外半卡就買啲股票送俾佢，一樣係豪俾佢，唔好自己慳咗就算。

Catjim:美匯指數好多網站都有，睇barchart.com可以睇埋圖。

英國注資RBS，可見佢地啲銀行內傷有多嚴重，係負面消息，也是早排英鎊咁弱的原因之一。

Tonton:股神入市後，大市向下穿位的風險減低了。

Any:中國海外一月低位16.32元，就算穿都未必會落得太多，國內樓市幾好，唔差。招行業績唔錯，係炒業績為主。

Jl:你在廣州投資舖位，最好買臨街舖，留意未來人流發展，例如政府規劃，最好唔好買商場內的舖位，因為唔知個場掂唔掂。

La:若信股神眼光，油價長線睇升，中海油可以睇高啲。

BBBeginner:若得一注想買國壽和建行，睇你長定短，若揸5年10年，買H股平啲，若短線A股上落大啲。若問半年，我估國壽A股會升多啲，但建行可能差唔多，大陸朋友唔係大喜觀買大銀行股，可能嫌佢慢。

我估未來半年A股反覆向上。

Angona:想加注建行和交行，建行好過交行，買交行不如買匯豐，因為匯豐都想在大陸大搞。

水泥股OK，太古A普通，正如今日在頭條所言，分拆消息令太古A炒高，或已體現其價值。分析等如沽商廈，但早前無乜買本地土儲，而家去買，有無少少減貴貨買番貴貨之憂?

Mr.Business

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金融High Tea——玩相反夾死散戶
2009年11月4日

港股玩飄忽，前一日應插無大插，昨日應彈唔見彈，美股杜指上日反彈77點，但恒指仍低開21點，午後跌幅擴大，指數一度跌近400點至21223點，跌 380點；期指尾段壓住來跌，收21110點，跌275點，低水130點；國企指數跌241點，收報12500點，大市成交610億元。

藍籌股中，兩巨股唔算跌得多，礇控（005）跌0.75%，中移動（941）跌1.7%，IMF話關注香港資產價格高企，香港地產股就跌得傷鱓，新地（016）跌3.6%，長實（001）跌1.9%、恒基（012）跌1.1%。

港股呢兩日睇住散戶鈬玩，前一日在美股杜指大跌250點的前提下，港股一度跌過600點以上，最後神奇地拗腰上番，結果只是微跌133點收場。昨日在美股杜指反彈77點的氣氛下，最後港股反而插380點。論外圍無乜壞消息，澳洲加息0.25厘，澳洲股市只係微跌0.1%，杜指期貨又無大波動，但港股卻成日不斷跌。如果前日港股拗腰係因為阿爺股市反彈，昨日阿爺股市一樣升1.2%，但卻和前一日相反，內地股升無變成港股上升的動力。

摩根睇好年尾例旺

我早一日話股市無大跌有古怪，大戶其實在炒相反，早一日美股大跌，散戶信心弱，大戶就反手獱，偷步炒反彈。到美股真係彈，散戶回復信心，入市獱貨，大戶就派俾你，所以就無厘頭不升反跌，期指仲要在全日低位收市，夾在21110點收市，其實就係逼短炒期指的散戶即日平倉，手法相當狠毒。試想如果在早上期指高位21617點獱鰦期指，到收市前輸足500點樓上，仲唔打靶？期指大戶兩日玩兩個假身，連續兩日夾死跟大勢炒的散戶。

咁個市又係唔係睇得咁淡呢？起碼摩根大通就唔係睇得咁淡，摩通發表研究報告，預期港股將可持續獲市場上調估值，因經濟復甦可提升企業明年盈利，所以市場會逐步調高公司盈利預測，恒指現水平相當預測市盈率14.9倍及市帳率1.8倍，處於長期歷史平均水平；摩通估計，港股第4季可持續回勇，一如過去傳統旺季那樣。

中資股方面，摩通籲增持具防守力的中資增長股。睇完摩通份報告，又記起早前高盛都睇好明年國指有30%以上升幅，由此可見外資大戶並唔係淡友，見到個市跌到咁上下，不妨又增持少少紅色股。

終於有隻新股炒番鑊甘，利豐分拆旗下利邦（891）上市，昨天首日掛牌，上午10點幾曾炒上3.21元，比招股價升鰦1倍，之後就慢慢回，收報2.46 元，較招股價高49%，不過高位摸鰦入去，到收市已經唔見鰦23%。呢鱓係大公司股，大老闆唔會去炒，所以唔能夠期望太高。

跌市之中，太古（019）話會研究緊分拆地產，表現突出，市場對太古地產獨立上市意見分歧，有人認為係好消息，覺得分拆有助反映地產的價值；但亦有人認為地產係太古系內回報最高的業務，分拆之後，太古變成純控股公司，吸引力將會大降。

太古借分拆集資

有長期觀察太古系的中環茶友話，係80年代，太古將國泰（293）分拆上市，集資所得用來投資地產，發展以太古廣場為首的旗艦收租物業，事隔20年，證明當年決定正確，因為分拆航空業上市，借用市場資金發展，期間國泰股價上上落落，股價比當年上市價3.88元，升幅雖然不算少，但當年恒生指數只得一、二千點，樓價未夠1000元一呎，而家睇國泰股價仲係跑輸大市和樓價一截，太古減持跑得慢的資產，轉戰高增長的物業市場，大大增加了股東回報。

不過，97之後，太古決定淡出香港住宅市場，只係用手頭小量土地儲備併購一點舊樓發展，錯過了低位買地機會，現在分拆地產，主力係寫字樓物業，從鷹君分拆的經驗，股票點樣賣到好價係一個問題，分拆完太地係點樣維持太古吸引力，又係一個問題。茶友話，太古看好樓市要加注，點解要分拆呢？除鰦話看淡本地寫字樓呢個解釋外，就係資金有壓力。照睇兩個理由，似乎後者機會大鱓，因為國泰撞正全球航空業低潮，最近情況轉穩，但生意未完全回復，油價已經竄番上7、80美元一桶，係咁情況下，要大搞地產，以太古穩陣行先的性格，自然不想再增加負債。

從股東角度而言，茶友認為，太古要集資，供股可能比分拆更符合股東長期利益，不過太古過往一向好少向股東伸手，分拆係願者上釣，股東無壓力，而且太古係史前生物，現在仍然維持有A、B股，要發新股可能有技術障礙，可能咁樣先至研究分拆地產上市，所以如果想入貨，就要睇清楚底牌腬！

陸羽仁

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股神入市         

2009/11/4 上午 09:52:29
網誌分類: 經濟

期待已久的股神巴菲特投資大計終於出籠，股神旗下的巴郡高價收購美國鐵路公司Burlington Northern，刺激市場投資氣氛，而大宗商品市場上漲因亦推動大市向上，不過，大摩唱淡半導體設備類股，Intel及Sandisk等晶片製造商下挫，壓住大市升勢，美股三大指數個別發展，標普500指數小幅上揚，杜指則反覆偏軟。

杜指收報9772點，微跌18點或0.2%；標普500指數第二天上漲，收報1045點，升3點或0.2%。納指升8點或042%，報2057點。紐約證交所交投轉趨淡靜，成交縮減至13.8億股。杜指期貨最新報9726點，比現貨低水46點。

港股美國預托證券造好，ADR港比指數收報21397點，比香港收市高157點或0.7%。匯控收報85.75元，比香港收市高5仙；中移動收報73.21元，比香港收市高0.9%。

巴菲特的巴郡(Berkshire Hathaway) 昨日宣佈，以約340億美元收購全美第二大鐵路運營商Burlington Northern Santa Fe Corporation（BNI）剩餘的77%股份，令持股比例提高至100%，此外還將承BNI 100億美元債務，整個交易總價值約為440億美元，這將是巴郡目前為止最大的收購活動。

早於2006 年，巴郡已開始購買鐵路股，他當時以240億美元收購德州鐵路公司Fort Worth, 因為涉資龐大，巴菲特將之形容為「大象型」併購。據彭博社估計，巴菲特今次收購BNI的價錢其實唔平，以每股100美元計算，比公布前市價有31.4%溢價，而100美元收購價相等於2010年18.2倍預計市盈率，遠高於標普500成份股的13.4倍。不過，巴菲特表示，「我們國家未來取決於有效率和維護良好的鐵路系統。而且，美國必須保持增長並促使鐵路系統繁榮。最重要的是，這交易是對美國經濟未來的豪賭，我喜歡這種賭博方式。」同時亦認為，由於燃料價格不斷上漲，鐵路運輸比汽車運輸更有競爭力，可以不斷將公路運輸的生意吸引過去。

根據收購協議，BNI股東可以選擇將1股BNI股票換成100美元現金或者價值相當的巴郡的Class A股票或 Class B股票。預計該交易將於明年第一季度完成。

BNI股價昨日狂飆27.5%至97美元，受收購消息刺激，標普500指數中的10隻運輸股平均上漲5.8%，而包括跌路股的工業板塊上升了1.4%，跑贏其餘9個行業。

從股神今次大手筆出手，可以有幾點總，第一，此交易對巴郡來說十分合理，因為巴郡手上有150 億美元資金，一直尋找大規模的投資，要搵300、400億美元的大收購唔係咁容易，Burlington Northern係一個合理的選擇，而股神願意出咁高溢價收購，佢係價值派，一定會對Burlington Northern未來長線的現金流有估計，可以早至明年的收入，都會比市場估計為多，如果明年盈利超乎理想，實際上明年市盈率未必係18.2倍咁高。

第二，股神在豪賭未來燃料價格會持續攀升，所以鐵路貨運會不斷吸扯貨車的公路貨運生意，這對我們估計未來燃料價格和通脹有一定的參考價值。

第三，股神這個交易在美國開市前公布，有助收窄美股市前跌幅，但未能刺激美股大升，估計因為買鐵路公司這個故仔唔係咁誘人。無論如何，股神出重注，係賭美國經濟步向全面復甦，這是一種「只會買貴，不會買錯的格局」，假設佢估經濟會逐步好轉，而家唔買，佢要投咁大筆錢，將來無乜機會買，所以要忍痛下注。如果股神夠膽買美國鐵路公司，我們也應該夠膽買大陸的紅色股，因為估計大陸巨企來年平均盈利有20%以上的增長，而家買都不會太笨，買貴咗都有得捱吓。當然你唔信股神又作別論。

歐洲方面，英國政府決定加注救銀行，蘇格蘭皇家銀行(RBS) 和Lloyds Banking Group進行重組，而歐盟執委會在對銀行進行壓力測試後估計，銀行業2009至2010年的虧損將達到4000億歐元，引發對銀行業的質疑。RBS同意出售旗下的 Churchill, Direct Line 及 Green Flag保險部門，商品交易部門以及318間分行，以換取 255億英磅的國家援助，交易後英國政府成為持股84%的大股東。據估計，出售的部門佔了RBS 2008年度五份之一的收入。這可算係全球銀行中成本最高的一次政府援助。RBS昨日暴跌7%，更一度觸及六個月低位。

Lloyds則上揚2.7%，因創記錄的135億英鎊的供股，將意味著該行不會參加政府的資產保護計畫，這令投資者鬆了口氣。

英國重組銀行業壓抑了歐洲股市，摩根士丹利(Morgan Stanley)下調了半導體設備類股評級，則對美股有影響，大摩發出了半導體行業基本因素見頂和庫存上升的警告。Sandisk也走弱，Wedbush 分析師將該股評級從中性下調至弱於大市，警告稱該公司的快閃記憶體晶片正面臨供應過剩問題。Sandisk股價收跌2.6%。

總的而言，美股還在一個調整格局中，標普500指數早前一度跌穿50日平均線，這是7月以來首次，大市走勢有點弱，但股神出手收購後，將有助提振投資者對長期投資的信心，料會鼓勵入市意欲。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——信股神定信礇豐？
2009年11月5日

股神巴菲特斥巨資收購鐵路公司，頂住美股，內地股市向上，恒指跟隨高開156點後反覆上升至21600點水平橫行。內地股市午後在高位回落，但上證綜指收市仍創近三個月新高，恒指尾市上試21700點阻力位，但無功而回，收市略回順。

恒指收報21615點，升375點，期指收報21530點，漲420點，比現貨低水85點，成交75126張。國企指數最高曾升近3%，收報12830點，大漲330點或2.6%。大市成交淡靜，只有601億元，係三星期以來最少。

藍籌股除了太古A（019）外，似乎市場諗諗纒都覺得佢分拆地產唔係有咁大刺激。其他藍籌全線向上，重磅股礇控（005）及中移動（941）則個別發展，礇控在英國的業務唔多掂，要裁減後勤及信用卡業務部門1800人，佔礇控英國員工數4%，加上英國政府要出鉅資撐蘇格蘭皇家銀行和萊斯銀行，顯示英國銀行業內傷嚴重，礇控昨日股價未能跟隨大市升勢，最高升過1%，收市重回85元水平，收報85.9元。中移動表現就不過不失，收報73.9元，支撐大市升勢，大市反彈主要由中資金融股帶動，最勁係招行（3968） ，大升5.4%。

唔睇好無理由豪賭

今日唔可以唔講纒股神巴菲特個單世紀大交易，股神旗下的巴郡（Berkshire Hathaway）宣佈，以340億美元收購美國鐵路運輸公司Burlington Northern剩餘的77%股份，令持股比例提高至100%，此外還將承受BNI 100億美元債務，整個交易總價值約為440億美元，這將是巴郡到目前為止最大的收購活動。巴菲特今次收購BNI的作價唔平，以每股100美元計算，比公佈前市價有31.4%溢價，而100美元收購價相等於市場估計BNI 2010年18倍市盈率，遠高於標普500成份股的13倍。

巴菲特自己承認，「這交易是對美國經濟未來的豪賭，我喜歡這種賭博方式。如果我沒有信心，不會賭身家……如果美國經濟有光明前景，這家公司也有光明前景。」股神不但睇好美國經濟，也估計燃料價格持續上漲，會令公路運輸不斷轉到鐵路去。

有人話股神投資運輸公司咁穩陣，係唔睇好美國經濟，呢種講法大錯特錯。股神投資440億美元，唔係小數目，如果跌20、30%，已經唔見過百億美金。如果佢唔睇好美國經濟，何不買國債收4厘息等跌市算數？所以佢只花10日就決定落咁重注，一定係睇好。

另外股神睇公司價值投資，係計數之人，要計目標公司未來N年現金總收入，將呢條數貼現，睇纒現價收購有無覑數。而家市場估BNI明年預測市盈率係18倍，若然佢盈利真係咁，收購價非常貴。大家唔好忘記，股神早已係呢家公司股東，對佢盤數一清二楚，佢買公司無10%回報率無乜興趣，有15%以上更佳，若以 18倍市盈率計，一年回報率只有5%多一點，唔係股神杯茶。可以假設，股神睇到不同的數字，佢估計公司盈利會比外界估計多，睇經濟睇得比較好，估油價上升令貨輸生意由公路轉向鐵路較多，幾個因素加埋，才可以計出較理想的回報。

金價衝近1100大關

美國老手估市，從來都係先睇杜瓊斯運輸指數，呢個指數會走在杜瓊斯工業指數（即係我地平時所講的杜指）之前，所以經濟復甦先買運輸股無死錯人，再者鐵路運輸節省燃油，更加入環保投資的概念。股神計過數，出31%溢價入股一家公司，作一生最大的豪賭，應有他的理由。

同中環茶友傾起股神投資，就講起「信股神還是信礇豐」的問題，礇控早前估計美國將會雙底衰退，出現一個W形的復甦，所以礇控短期內不會作重大投資咁話，而家股神睇法剛好相反，仲親身入市豪賭，你估邊個飱呢？

茶友話佢信股神多過礇豐，第一，在呢一浪金融海嘯中，股神睇得準過礇豐好多。第二，英、美商業銀行都唔多掂，礇控睇住自己美國和英國本數簿，可能都有少少愁，受自身處境影響，可能會睇得淡鰦。無論如何，股神縱橫投資界44年，係全世界第二有錢的人，總有他的眼光吧。

最後講兩句金價，印度向國基會購入黃金後，金價乘勢炒起，昨日亞洲交易時段已炒上1094美元的高位，直衝1100大關，唔知會唔會帶起商品升勢，提早結束美元的反彈浪呢？

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... %F7%BF%C4High%20Tea