【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

金融High Tea——東方不亮西方亮
2009年10月8日

澳洲加息被歐美市場視作經濟開始復甦的好消息，美元續跌，黃金和商品上升，美股上日亦第二天大升，恒指昨日跟隨外圍高開263點後，在中資股和地產股帶領下，恒指逐步上升，午後升至21343點，一度勁升533點後才回順，尾市升幅略為收窄。

恒指連升3日，收報21241點，漲430點或2.1%，期指收報21235點，升407點，比現貨低水7點，成交64701張。國企指數走勢更凌厲，連續第三天領漲，收報12319點，漲333點或2.8%。大市成交增加至658億元。

國際金價創出每盎司1047美元歷史新高，黃金及金屬資源類股份大發神威，金銀銅鐵都掂，金礦股紫金（2899）、招金（1818）、瑞金（246）都升逾4%；紐約期油重上每桶71美元，亦推動油股上漲，中信資源（1205）更勁升9.2%。

恒指分類指數則以地產行業表現最好，地產分類指數上升2.4%。但重磅股礇控（005）和中移動（941）就跑輸大市，中移動表現略好於礇控，收報77.95元，升1.6%，差過大市的2%升幅。礇控仲弱鱓，收報87.45元，只係微升 0.9%。礇控主席葛霖接受《BBC》訪問時表示，礇控有三分二業務位於亞洲，相信環球經濟的重心正轉移至亞洲。

美股作勢試高

恒指從本周一近期低位20305點，升到昨日收市21241點，已經升鰦936點。中環茶友分析，港股平常受美股和內地A股兩種力量拉扯，但呢個星期內地國慶放假停市，變成主要受美股牽動。

美股逼近高位，標普500指數上日收1055點，距離9月22日的高位1071點，只有1%之遙。今次美股調整只跌了5%左右，其實自3月美股從低位反彈以來，只有6月至7月初那一次調整幅度較大，跌了9%，其餘每一次調整都只是跌3至5%，所以今次調整5%也是在正常範圍之內，維持一級級向上的強勢。

中環茶友話，今年3月以來的反彈，內地股市反彈得好急，但亦因為升得太急太多，變成一個小泡沫爆鰦，之後無鰦力。反觀美股，開始時只覺佢未如內地股咁有力，但佢勝有後勁，反覆向上，如今仍然一級級上，毛主席講過一句話叫「西方不亮東方亮」，但近期的股市卻似「東方不亮西方亮」，港股淡友面對的風險，主要是美股向上試高位的拉力。

不過恒指短短3日已從低位升了近1000點，或可再試高一點，但距離高位21929點再接近鱓時就要小心，按過去的往績，港股升到咁上下就跟唔足美股，加上內地股市下星期假後開市，亦會增添變數。

美資大行摩根大通開始唱淡港股，摩通發表10月份新興市場策略報告，呼籲減持中資股、香港股及新加坡等市場股票，摩通香港股票估值昂貴，現時已處長期平均水平，相當市帳率1.8倍，上市公司面對通脹及盈利遜色等問題，銀行更有資產質素下降的壓力；不過佢估計明年香港經濟可望復甦，而政府及私人機構擴大投資，加上息口保持低企，所以明年港股估值有望提高。摩通又呼籲減持中資股，因估計內地股市會有技術調整，加上市場對內地未來貨幣政策仍感憂慮，建議沽電訊及能源股。

追入永恒「大家落」

新股方面，首日掛牌而力保不失的華潤水泥（1313），昨日終於難逃潛水厄運，逆市下跌，失守上市招股價，收報3.8元，挫2.6%。而創業板新股永恆（8351）以全配售形式首日掛牌，早段走勢更勝前些時上市的中國生命（8296），招股價0.25元，但一開已開價0.65元，15分鐘後急升上高位1.28元，一度較配售價飆升4.1倍，不過跟住就不斷回，收報0.405元，升幅收窄至62%，成交1.99億股，成交金額1.3億元。這種全配售股份，街外散戶?唔到貨，要買只能昨日買，當你以為佢係中國生命翻版，開市後跟風入去買時，就真係「大家落」，若果咁唔好彩在高位買鰦，又唔識止蝕，到收市已經唔見鰦68%，唔見錢真係話都無咁易。

股壇老雀話，你睇纒永恒個圖，佢唔係一棍插下來，而係一級級慢慢跌落來，中間只有好少反彈，在10點15分之後差不多一直跌到尾，簡直係一個「派貨格」，每一段入市追入或博反彈者，都會瀨№，差在瀨多還是瀨少而已，由於當中無像樣反彈，中鰦招想等反彈走人的機會都無。永恒昨日成交佔總發行股數41%，假設接貨者全是散戶，可能一日已經派鰦唔少貨了，散戶慘遭屠殺。

陸羽仁

Mr.Business

美鋁攞彩         
2009/10/8 上午 09:33:26
網誌分類: 經濟

美國市場昨日等待企業第三季度業績公布潮，觀望氣氛濃厚，加上美股經過連續兩日大升，都係時候要抖抖氣。大市交投淡靜，三大主要指數個別發展，金融股上漲，但工業、與電訊股下跌。杜指反覆偏軟，全日在上日收市位下方窄幅徘徊。杜指收市報9726點，微跌6點，全日波幅只有64點；標普500指數則有進帳，收報1058點，漲3點或0.3%；納指升7點或3%，收報2110點。紐約證交所成交只有10億股。

港股美國預托證券除匯控造好外，其餘都偏軟。匯控收報87.76元，比香港收市高0.4%；中移動收報77.7元，比香港收市低0.3%。ADR港比指數收報21202點，比香港收市低40點。

打頭炮的美國鋁業(Alcoa) 在昨日收市後派成績表，為業績公佈期拉開序幕。美鋁受惠於鋁材價格有所改善和大幅裁員，第3季出乎市場預料地實現了扭虧為盈，結束了此前3個財季連續虧損的頹勢。全季淨利潤為7700萬美元，合每股8美分，比市場預期的虧損9美分好多多，雖然還遠遜於上年同期的淨利潤2.68億美元，或每股33美分。自去年6月起計，美鋁共減少了19000個職位，。美鋁昨日收市升2.2%，業績公佈後，股價再漲2.8%至14.6美元。美鋁今年股價已上漲約26%，遠遠跑贏杜指的上漲約11%。

美鋁的第3 季營業額亦好過市場預期，在交通、建造、食具和罐頭製造等行業，皆廣泛使用鋁材，所以鋁材需求上升，亦是經濟復甦的一個領先指標。美鋁CEO Klaus Kleinfeld話，在多個領域，銷售約有9%增長，只是航空航天業的需求仍落後。Kleinfeld透露，中國是鋁材的進取買家，以支持其刺激經濟計劃。至於美國市場則趨向穩定，美國鋁材的庫存偏低。

美鋁的業績有眾多啟示，第一，佢係第一間公布第3季業績的美國巨企，市場對第3季業績普遍有期望，而關注焦點係美國公司第2季主要靠節省成本賺錢，要看第3季能否在營業額上有所進帳，美鋁的業績和營業額好過預期，就帶來了驚喜，顯示美股在業績公布期仍有上升動力。

第二，由於美鋁係在美股收市後才公布業績，杜指期貨受影響向上，今早造9751點，比上日收市升80點，估計美股明天起碼在開市時會抽升。

第三，美鋁的業績預示了市場對商品的需求，正在不斷升溫，鋁材是其中一種主要領先指標，顯示經濟正在復甦，特別係中國正不斷購買。近日澳洲加息後商品價格向上，在金融海嘯後商品相對於股市反彈不多，可等它略為回順時吸納，看來商品的牛市正在展開。

黃金續創新高至每安士1047美元，大宗商品價格再上漲。Encompass Fund基金的聯合經理Marshall Berol認為，全球對原材料的需求將會加速增長，因此他已經將投資組合的很大一部分投向了能源板塊。他表示自己已經向鈾礦、稀土金屬以及煤炭板塊進行投資。

陸羽仁

Mr.Business

2009/10/9 上午 10:40:49

陸羽仁覆網友

Ray:我睇的中期是半年，若從炒作的角度，中期的趨勢估期已足夠指導我們投機的方向，我中期睇升，策略就係逢低吸納(睇跌者自然係相反)，沿著這個方向做，直至市場證明自己錯的時候為止。圖表是睇趨勢的最好工具，我中線睇升，圖表應該是一級級上，直至你見到上升趨勢破壞時，就可能是中期趨勢已改變了。當然，你也可以從經濟分析的結果去支持或修正自己的中期評估。

我長期趨勢的看法也是看升，主要估計是復甦趨勢，長期係指一年，我本來打算在星期一頭條的文章講講，但這個長期趨勢的看法主要有一個「但書」(but)，長期看好，但要看通脹走勢，若通脹溫和向上無問題，若通脹急促拉上，例如油價好快就升到120美元樓上，風險就會呈現，可能是轉勢的開始。

買商品買領先商品ETF係正路選擇，另外羅傑斯睇好農業股可以參考，香港股市選擇太多，糖股本可睇好，但香港選擇不多，有關股份size略細。

牆頭草:狄娜係奇女子，可算出身書香門第，佢老豆梁錫洪20 多歲已是律師，後廣東省稅務局副局長。狄娜在香港三家女子名校念過書，性格反叛，1961年中學畢業，被當時的泰國總理沙立·他那叻元帥的弟弟追求，請她到泰國拍戲，近年狄娜自認當時為中國做間諜，收集東南亞政要的情報，這也解釋了後來為什麼劉家傑為她傾情，在電視報道毛澤東逝世的節目中講了一句「全港市民同聲一哭」而惹禍，恐怕劉家傑也是受狄娜的思想影響。

周秀娜或者想學狄娜，但暫時並未見她有狄娜內裏的文學歷史政治的興趣，以及那種潛藏的反叛氣質。

Myself:在金融海嘯的融化性下跌中，你賭得大唔願走，絕對可以沒頂。不過當日夠膽賭任何股票捱得到今天都可以發達，但正如阿B哥B嫂當日手揸10幾間豪宅，如今價錢可能比佢地買入價高50%至1倍以上，但問題係佢地破咗產，無辦法頂到而家啫。

Mr.Business

金融High Tea——水源又到利炒上
2009年10月9日

美股挑戰高位，本港續有資金流入，已連升三日的港股繼續走強，恒指高開176點，但初段一度回落至21320點橫行。午後再拾升軌，直衝上21500點才回順，恒指第四日上升，收報21493點，升251點或1.2%，全日最高21524點，最低21284點。期指收報21553點，升290點，比現貨高水60點，成交52471張。國企指數收報12456點，漲136點或1.1%，大市成交回落至599億元。

恒指午後升幅擴大的主要動力來自重磅股礇控（005），礇控午後抽升，最高曾見89.55元，尾市略為回順，收報89.05元。中移動（941）仍然未能擺脫近日弱勢，中午更逆市跌至77.4元，尾市回穩，收報78.15元，壓住大市升勢。高盛上調地產股目標價，料明年一手住宅樓價再漲20%，恒指地產分類指數升逾2.5%，再度跑贏大市。

昨日開市時原應睇好，但早段無端端一棍插下來。港股睇美股，而美股進入第3季業績期，打頭陣公佈業績的美國鋁業（Alcoa）最為關鍵，美鋁在上日美股收市後派成績表，第3季出乎市場預料地實現了扭虧為盈，結束了此前3個財季連續虧損的頹勢，每股8美分，遠比市場預期的虧損9美分好多多，而營業額亦優於預期。美鋁業績靚，昨日港股開市前，美股杜指期貨已經升80幾點，本來利港股，但恒指早段偏偏要插，仲要插100幾點，好似一條瀑布咁插下來，將睇好的散戶震走晒，到下午就一№抽番上200幾點。中環茶友話，大戶要話插就插，話抽就抽，你真係唔夠佢玩。

羅傑斯睇好農產品

除了美國公司公佈業績有利好消息外，香港亦有資金流入的好消息，金管局昨日下午兩度承接美元沽盤，向貨幣市場注入85億元，令下周二本港銀行體系結餘增至 1895億元。金管局注資顯示有資金流入，最近又有大型新股活動，新錢好似流向股市。中環茶友話，水源又到，有利股市炒上，若資金持續流入，有條件將個市再推高鱓。

美鋁業績好，其中一個原因係中國購入好多鋁材，美國芬佬話鋁材係其中一種超前指標，預示經濟復甦。呢一浪股票和商品上升，係澳洲加息後觸發一個炒復甦浪。美元下跌，黃金商品急升，商品大王羅傑斯就話，商品咁樣升，皆因美國印銀紙太多，佢話「你睇黃金，佢會升穿屋頂；你睇糖價，又會升穿屋頂，在人們大印銀紙時，這些東西會有好好價錢。」在各種商品中，羅傑斯睇好農產品，佢話需求上升，農業產出短缺，庫存減少，價格勢將向上。

羅傑斯話佢目前不會買金，「我現在不會沽金，但也不會買，因為我不喜歡在歷史高位買№，但我一定不會沽金，黃金未來10年仍會上升，會升上2000美元。」不過羅傑斯長線睇淡股票，對通脹的恐懼會推高商品價格，最終股票會受累。羅傑斯的概念可以借來短炒股票，糖股、農產品股短期可以睇高一線。

新股市場回番氣

昨日港股成交雖然唔大，但非常熱鬧，共有4隻新股一齊登場，呢批新股似番鱓人樣，唔再係一上市就插到阿媽都唔認得，先唔好計隻全配售的創業板股江晨國際（8305），佢無街貨急升唔奇。但其餘3隻全部有得升，當中以中國奶粉生產商澳優（1717）最標青，招股價4元，昨日收市升到5.1元，認鰦佢唔計成本有28%進帳，保薦人麥格理和中銀國際有鱓功架；在中國從事工業氣體的盈德氣體（2168）升12%，四川省鐵礦石運營商中國鐵鈦（893）亦升5%，認呢批新股全部有錢賺。經過早前新股爆煲潮後，這批新股定價較合理，而且規模不算太大，愈細隻愈升得多。

最後講纒隻全配售的新股服裝生產批發商江晨（8305），佢上市價0.3元，一開市無耐就扯上高位1.5元，升鰦4倍，跟住一級級落，先去1元，再去 0.7元，跟住大半日就在0.7元以下陰陰落，收報0.63元，比招股價高110%，但散戶如果在早上高位追入，到收市已經唔見鰦58%。

表面上睇江晨也是先高後低，和上一日上市的全配售新股永恒（8351）有鱓似，但睇真少少就大有不同，因為江晨成交細好多，以開市急升到1.5元時的成交金額為例，只有770萬元成交，假設全是散戶接貨，都唔係死好多人，江晨全日只有1370萬元成交，成交股數只佔總股數的5%，簡單講配售承貨的大戶仍未散貨。

陸羽仁

Mr.Business

美元弱勢         
2009/10/9 上午 09:48:03
網誌分類: 經濟

美國鋁業第3 季業績理想，美國申領失業救濟人數下降幅度又高過預期，零售數字出現2008年8月以來首次整體性增長，推動Macy's、家得寶(Home Depot)等非必需消費類股走高，加上美元疲軟刺激資源股走強，美股週四造好，杜指在美鋁大幅抽升的推動下，開市即升上9800點，之後在附近位置窄幅爭持，但最終都未能企穩9800點上方。

杜指收市報9787點，漲61點或0.6%，全日最高9837點，最低9728點；標普500指數則連續第4天上漲，收報1065點，漲8點或0.8%；納指升14點或0.6%，收報2124點。紐約證交所成交溫和，只有12.7億股。杜指期貨最新報9753點，比現貨低水34點。

杜指昨天高位9837點，距離9月23日的今年高位9917點，只差81點，睇嚟今浪好有機會上破高位，並衝穿10000點大關。

美股金融及電訊業表現欠佳，拖累港股美國預托證券偏軟，ADR港比指數收報21469點，比香港收市低24點。除匯控收報88.58元，比香港收市低0.5%；中移動收報77.72元，比香港收市低0.6%。

美國鋁業在週三收市後公佈業績，為第3 季業績公佈期拉開序幕。美鋁宣佈第三財季扭虧為盈，盈利7700萬美元，結束了連續數個財季虧損的勢頭。美鋁股價朝早一度飆升近7%，但後勁不繼，收市升幅收窄至只有1.1%。Invesco Ltd. 投資策略師Diane Garnick話，「最壞的時刻已在我們後面，股市對好過預期的經濟數據作出反應。而美鋁係一個領先指標，給予我們製造業及企業盈利都在增進的良好感覺。」

美國勞工部公佈，美國最近一周的首次申請失業救濟人數下降3.3萬人，至52.1萬人，創1月3日以來最低水準。截 至9月26日當周持續申請失業救濟超過一周的人數減少7.2萬人，至604萬人，為3月28日以來最低水準。此前一周修正後的數值為611.2萬人。

最近呢一浪股市向上，係同美元下跌、黃金商品急升同步，顯示資金睇淡美元，投向外匯和資產，但未離棄美股，昨日美匯指數下跌0.7% 至75.97，CRB商品期貨指數上漲2.1%，油價再度突破每桶71美元，黃金每安士升穿1050美元，鋁、銅、鈀（palladium）、白金（platinum）和銀等亦全面上漲。能源股及原材料類股整體上漲了2.1%，做跑贏其他行業。當中美國鋼業（US Steel）升3.6%，弗里波特-麥克莫蘭銅金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold) 漲3%。

        呢一個美元跌浪來得兇猛，搞到各國央行措手不及，亞洲5個國家及地區的央行都曾通過購入美元(計埋香港有6個)，以緩和美元相對於當地貨幣的跌勢，當中南韓央行是最積極入市的央行，其他包括泰國、馬來西亞、台灣和新加坡   央行，它們大手沽售本地貨幣買入美元，以減低當地貨幣的升勢。

　　泰國央行已證實曾干預泰銖升值，美元昨日曾跌至33.29泰銖的14個月新低，今年以來升值百分之4.5。台灣匯商也指有明顯迹象，當地央行曾干預捍衞美元不跌穿32台幣的心理關口。

        近期美元跌勢太急，所以跌得急可能會反彈一下，但美元弱勢已成，暫時又睇唔到美國可以用加息這等大動作來支持美元匯價，所以美元還是會反覆向下，各國政府的干預可以阻美元下跌於一時，但只要美元基本因素未改善，還會再向下。這樣就會出現非美元外匯、商品和股票皆升的現象，以對抗美元貶值，這是一個中線趨勢，順住呢個趨勢來投資，成功機會較大。

陸羽仁

Mr.Business

2009/10/12 上午 11:25:27  

陸羽仁覆網友

Ray:你問中期睇升可唔可以沽出認沽期權。人人風險喜好不同，沽期權風無限，無專人指導的投資小朋友唔好睇咗阿Ray咁講就照跟(同吳剛師傅伸隻手落油鑊的情況差唔多)。我自己唔太鐘意沽認沽期權後怕個市突然大跌瞓唔著的感覺，所以建議你要沽都沽put spread(沽近價期權同時買番遠價期權)，雖然賺時賺少啲，但可鎖定最大的虧損，畢竟這是一個百年一遇金融海嘯的恢復期，無人敢包佢百分百唔會舊病復發。

你問如果我有100 元會用多少來買2809這類商品股，首先要睇係大戶同散戶唔同，後生仔和老人家唔同，關鍵係風險胃納唔同，我認為未來一年商品易升難跌，或者佢要跌(主要係經濟再衰退所致)之前，可能先有一次急升(商品急升惡性通脹就是可能出現衰退之因)，所以買商品風險度不太高。但你買商品基金2809，佢同一般股票比較，升幅會比較平緩，所以我會認為，如果年紀較大，對風險較抗拒的人，可以買多一點，而年青或對風險承受力較大會買少一點，我自己會買10至20%左右類似的東西。

我早前話澳元0.86一注、0.85一注、0.84一注，講完後0.86第一注可以買到，見佢跌到0.8560左右就彈，跌唔到落去，進取者或可以成功追多一注。

上星期澳元加息後走勢極硬，美元反彈佢都跌得唔多，市場預佢加第二次，第三次息美元都未必開始加息，若已有一，兩注澳元平貨在手，只差一注，可等回到0.89就買。無貨或保守一點到0.8850都可以開始分段買，估計澳元回吐好難穿0.87。

英鎊短期走勢好弱，早幾日彈咗一彈，如今又跌近1.58 低位，已經係近期第3次試此低位，另一方面上面有兩個山頂約在1.612，未來走勢要看它向上還是向下破位，正路向下破位機會較大，因為最近美元最近呢浪咁大幅下跌，但英鎊彈到頂位就停步，向上無力，較易向下。所以你問我見1.65大還是1.55機會大，若是短炒，我估見1.55機會大啲，英國有2200 億英鎊財赤，佔GDP12%，相信係困擾鎊價的主因之一。如果你睇沽英鎊揸澳元的交叉盤，英磅弱勢更明顯。英鎊下跌唔係因為美元反彈，係因為佢自己弱。順住個勢1.50唔係無機會見，直到英鎊弱勢的因素舒緩，佢才會有大反彈。所以range trade 英鎊風險不低，想短炒可以等澳元回吐時吸，等英鎊反彈時沽，咁樣短炒正路少少。

要買英鎊，就唔係短炒，而係賭佢去到乜位跌定轉勢，我估你做吓圖表派，等佢走勢開始回復向上，即係今個高位高過上個高位時，才等回吐時吸納好啲，唔係喺佢在破位邊沿去撈。睇貨幣睇走勢相當有用。

Any:招行短期會較弱勢，因為大行唔鐘意佢供股，所以多數睇好工行。但長線投資者供股唔妨。

中鐵建和中海油走勢好唔同，係人都知中國大搞鐵路，所以早前A股狂升，中鐵建先炒上高位，然後跟住大勢回。中海油之前較落後，佢受油價和商品大局所影響，所以反而近期發力追上，兩隻股好唔同，獨立來講，中鐵建10元邊可吸，而中海油就似一級級上，好難買到平貨，但佢走勢在商品熱度增加後亦較強。

牛熊本無樹:你所講A50的風險因素是對的，但話佢增發基金單位會影響股價就未必，因為佢近乎指數基金，所以在大陸有市的情況下，佢折讓唔會太明顯。

另外我估10年後AH股會拉平，所以如果你月供兼唔會短期賣，咁月供H股基金2828也差唔得太遠，但短期而言，A股升或跌的幅度都會大啲。

Torreskk:招行供股如四供一，你買多三手，這三手供出的股票就不夠一手，變成碎股，但供股權都係一手手咁買賣，無「碎權」買賣。反而你不夠一手的股權都有供股權力，但就好難買賣，反而你供了股碎股就可以買賣，碎股長揸亦無問題。

Loss confidence:你說將一筆錢還清樓按，然後用月供樓按的錢供股票。若果目前是股市較低的時期，是一筆過買股票好啲，唔做咁急還清樓按。但若你信奉月供唔出出入入會好啲，你的方法也無問題，有時笨笨地的方法，反而可以克服人的心魔。

S2000:渣打放在一邊，回報不俗，現在思考的問題是如匯控真在大陸有大型收購，究意係匯控好啲還是渣打好啲呢?若有閒錢，可以等匯控回吐時買番少少，等佢同渣打跑吓。

Candy:華能在5至6元中間上落，你5.12買，都唔使太驚。金隅又唔係衰到咁，IPO價坐吓都應該無事啩，新股除咗頭幾日外，之後要打吓底，收吓貨，貨源較歸邊才會有得升，如果唔等錢使，守吓啦。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——順勢而行 見險而退
2009年10月12日

礇豐控股（005）行政總裁紀勤接受英國《金融時報》訪問，文章在10月4日（對上一個星期日）見報，佢預測經濟將出現W形成長而非V形成長，即係話有第二浪下滑。有趣的是，佢講完之後，環球股市卻在近期觸底反彈，美股更在上周五創了收市新高，杜指收報9864點，股市似乎並未預計經濟會如紀勤所講咁發展。

在追問紀勤所講的W形成長有無可能出現前，或者應該先詳細睇睇紀勤究竟對《金融時報》講鰦乜№。《金融時報》的文章題為「礇控頭頭憂慮出現第二波下滑」。所有事物都要放在合理的背景上看，《金融時報》就交代了事情的背景，在報道出街10天前，礇控宣佈人事變動，紀勤將會把辦公室搬到香港，外界預期紀勤權責擴大後，會推動礇控更快擴張，但紀勤的回應是「我不似其他人那樣相信最壞的情況已經過去，真實情況是未來的盈利會顯著減少。」

紀勤擔心數月內出事

紀勤非常相信未來數月內（in the coming months）將會有第二波下滑，所以將擴展礇控的計劃推遲。「究竟是V還是W？我估係W，我們要好小心，不要在復甦真正來臨前，就把資產負債表擴得太大，否則未來又要（為這些資產）撥備。我對急促擴充非常審慎。」

紀勤的審慎態度亦源於另一個有關銀行監管制度的憂慮，銀行有所謂「核心一級資產充足比率」（core tier one ratio），來量度銀行的優質資本相對於承受風險資產的比例，目前礇控已是英國銀行中資產狀況較好的銀行，核心一級資產充足比率是8.8%，雖然傳言監管機構將來要求的核心一級資本充足比率是8%，但紀勤卻認為政府將會要求銀行的核心一級資本充足比率要達到10%，所以礇控要好小心控制投資。

《金融時報》的文章無解釋紀勤為何話會出現W形成長，但卻引述了美國通用電氣（General Electric）國際業務部負責人貝卡利（Nani Beccalli）的解釋，話各國政府開始討論退市的策略，計劃把他們注入經濟體系的大量資金移走，這顯然是走得太快。他的擔憂源於各國領袖面對一個決策困境，各國正考慮何時退市，退得太快可能會出現一個W形的衰退/復甦，退得太慢又會帶來通脹，為下一次危機埋下種子。

礇控想在內地收購

《金融時報》的文章亦有透露礇控的擴展方向，話礇控的內幕人士和顧問透露，礇控的目標是在內地進行收購，藉此快速壯大佢在中國市場的位置。而紀勤就話當佢搬到香港並負責策略發展後，可以更好地協調公司向中國推進。礇控希望能成為第一批在上海交易所上市的外國公司，這件事可能在明年上半年發生。

這就是《金融時報》的報道內容，看完之後難免有一個疑問，紀勤明年2月移到香港上班兼負責公司策略發展，如今大講W形的風險，又話企業盈利會顯著減少，又話不能過快投資，會不會是一種「控制期望」的策略，讓外界不致對他期望過高而很快失望。

我估紀勤多少都有點管理期望的動機，那一個聰明的CEO不去管理投資者的期望，但他做這件事情不能太離譜，他一定要相信有第二次經濟急滑的可能性，否則如今大講要審慎投資，但結果第二次衰退無來，礇控卻錯過了投資的機會，紀勤一樣會被人鬧。

所以回到核心問題，到底會不會出現W形成長，即係有第二波大跌呢？紀勤無講過出現W形的原因，通用電氣的貝卡利認為各國政府退市太早會出現第二波大跌，大摩亞太區主席羅奇就話美國復甦的力度不夠大，令人擔心第二波下跌會來。

資金急增 股樓彈升

要估計有無第二波大跌，先要明白這一波大反彈點來。投資市場長線睇經濟基本因素，但短線只睇供求，股市樓市短期飛升，主要係供不應求所致，即係話各國政府大印銀紙令金錢太多，資產太少，人心稍定時，資產價格即刻被搶高。

經濟基礎較好，資金供應又多的地方，這個價格跳一級的情況最嚴重，中國就是好例子，所以股市由1600幾點跳上3400幾點，升一倍有多，價格跳得太厲害，形成一個小泡沫，結果阿爺略為收緊鱓資金供應，個小泡沫就爆鰦，如今轁緊氣。另一個極端是美國，佢資金供應雖然多，但經濟基礎好弱，所以資產價格跳級的情況無咁明顯，咁反而健康鱓，美股就係一小級一小級咁上，如今仲上緊。

既然資產市場、甚至經濟第一波大反彈係源於政府放水，按道理只要政府水源繼續，佢就有條件反覆炒上，所以大摩羅奇的擔憂有點過慮，如果美國經濟反彈的數字唔夠好，力度唔夠大，結果就只會令美國政府推遲加息，延長放水的時間，甚至放出第二、三波的救市措施來穩住經濟。當大家都見到去年金融海嘯都救得掂時，就會信呢次都救得掂，假設港股跌番落去，去到18000點，都會有好多人撲晒出來入市，呢鱓就係所謂「市場有信心」，所以經濟唔好個市都唔係咁易死得去。若羅奇擔心的情況出現，經濟彈得好慢，政府大力放水，股市或有波動，但在資金水浸的情況下，結果又係一個「炒」字。

反而真正應該擔心的是通用電氣貝卡利講的問題：政府過早退市。

未有急升 何來急跌？

但我認為，出現W形的情況唔係完全無，但機會較低，在我眼中這只是一種風險，有20%、30%機會出現，但唔會預測佢好大機會出現，主要推論係咁，第一，若未來經濟數據唔夠好，只會令以美國為首的各大國繼續狠狠放水，在水淹三軍的情況下，加上中國和印度經濟仍維持相當高速增長，經濟和股市調整纒唔奇，但唔會大插。第二，若未來經濟數據溫和向好，但美國自己知自己事，聯儲局唔會太急於全面收水，因為大家都想享受泡泡浴，都愛享受拍掌聲，所以唔會咁負責任及早加息。

如果你問我的擔心，我不是擔心好快會有第二波下跌，我反而擔心當美國經濟開始快速改善和升溫時，利息又維持低企，在較遠的將來出現惡性通脹。呢個就係商品大王羅傑斯經常講的問題，如今商品價格平均只係比低位反彈了三成，因為歐美經濟未得，所以商品價格未能大升，但以美國為首的各國政府大印銀紙，遲早令商品價格急升，引來惡性通脹。這和我一個估計的思路♣合，美國想盡量推遲加息的時間和幅度，客觀效果就係要冒惡性通脹的風險。

羅傑斯叫人買商品唔好買股票。長線難講鱓，但短線來鈬睇佢呢個講法未必飱，因為佢假設有高通脹出現，通脹一來，所有東西都會升，資產如股價樓價都會受惠，在這種情況下資產價格可以升得好急，直至到通脹轉猛，政府被逼要大力加息控制通脹時，才會刺破資產泡沫。未有急升，何來急跌？所以羅傑斯估商品要升、股票要跌，若佢估計通脹的走勢係飱，就會令人錯過股市的升浪；若佢對通脹的估計錯誤，商品亦不會升。

油價急升 最壞指標

若你只看未來半年，用我的語言總結，佢就係順住個勢去炒上。在這種百年不遇的金融海嘯後，資金洶湧，最大的變數是政府如何退市，退得快是災難，退得遲是泡沫，唔係咁容易退到飱飱好。我地又點估半年後股市一定會掂或者一定唔掂，綜合而言可以睇得樂觀少少，順勢而行，見險而退，投資可以做，但唔好太鲻身喪炒，例如你同時炒5間豪宅，就要諗纒萬一個市有第二波下滑時自己頂唔頂得順。若分析大市，未來真正兇險是通脹急升時，最關鍵的指標是油價，上一浪油價高位是 147美元，如果見未來油價再升到120、130美元，就係危險訊號浮現之時。通脹急升，政府無得揀被逼要做№，要大力加息壓抑通脹，見到惡性通脹出現時就要諗後路啦。

陸羽仁

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Mr.Business

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美元弱勢（２）
       
2009/10/12 上午 09:31:53
網誌分類: 經濟

美國投資者預期關鍵的業績公佈期將有利好的消息，而證券商利好的評論亦刺激科技股表現，美股上周五延續了近期上漲勢頭，標普500 指數第5日上升，杜指收市更創年內新高。在醫療與公用股帶頭下，杜指走勢強勁，由頭升到尾，最後更以全日最高位收市。杜指收報9865點，漲78點或 0.8%，創自去年10月6日以來新高；標普500指數則連續第5天上漲，收報1071點，漲6點或0.6%；納指升15點或0.7%，收報2139點。紐約證交所交投淡靜，成交不足10億股。杜指期貨最新報9836點，比現貨低水29點。

上周多個經濟數據理想，包括供應管理協會服務業指數出現增長，美國鋁業扭虧為盈，以及月度零售額一年來首次出現回升，在在顯示美國經濟正在轉好。股市亦屢見新高，杜指全星期上漲4%，標普500指數上漲4.5%，雙雙創了逾3個月以來最大的星期漲幅。納指會全周上漲了4.5%。

IBM 和英特爾將於下周公佈季度業績。巴克萊資本將IBM目標價從119美元調高至140美元，並將資訊技術硬體類股的評級從「中性」上調至「看漲」，IBM股價勁升3%至125.93美元，帶動杜指上揚。德意志銀行周四收市後表示，預計半導體公司最近季度的業績將意外增長，費城半導體分類指數攀升3.3%，英特爾亦漲1.5%。

港股美國預托證券跟唔足美股，ADR港比指數收報21546點，比香港收市高46點。匯控收報88.84元，比香港收市高0.1%；中移動收報77.59元，比香港收市高0.4%。

美股上周雖然大漲，但有分析師警告隨著季度業績公布季節到來，市場可能會出現較大的震蕩。金融巨頭摩根大通、花旗集團與美國銀行將於公佈業績，它們的業績是否符合預期，將是左右大市的主要力量。Baird & Co.經理Jim Herrick表示，「市場已經提前消化了利好業績，甚至利好業績預告等因素，如果公司業績低於預期的話，市場將會下跌。」

美元匯率也是影響市場走勢的一個重要因素。美元疲弱是今年股市與大宗商品市場上漲的一個重要原因。美元弱對於美國以外投資者來說會增強大宗商品的吸引力。另外，在經濟基本因素方面，弱美元還會提高跨國公司以美元結算的利潤，並有利於其出口。

出口的好處正在呈現，美國商務部上周五公佈，受到出口攀升至今年新高、石油進口大幅下滑的推動，美國8月貿易赤字意外地從7月份的319億美元下降至307億美元。汽車製造業活動狀況回升，推動了8月份美國對加拿大的出口大幅增加；經濟疲弱令進口石油數量的減少，抵消了燃料價格攀升對進口金額的影響。

在全球各國政府超過2萬億美元刺激經濟增長計劃推動下，亞歐各國的市場需求正在回升，加上美元疲弱，令美國製造業能從海外銷售攀升中受益。不過，隨著美國工廠產量增加、企業界重新補充已經大幅削減的庫存，意味著未來幾個月裡美國的進口也有可能繼續攀升。

從近期的發展看，弱美元是美國的國策，其實佢主要搵歐洲同日本笨，美元相對於歐元、日圓下跌，美國就會減少從這些國家入口，增加對這些地方的出口。美國特別係搵佢「細佬」日本笨，因為日本反抗力較弱，日本經濟乏善足陳，反彈力弱過美國，但日圓卻持續向上，更加不利日本出口。美元這種走勢，顯示美國係想借貨幣弱勢促進自己復甦。

不過美元跌得太急也不是好事，因為可能會激發惡性通脹，所以澳洲加息後美元急跌，聯儲局主席伯南克出口術托一托美元，佢在上周四晚發表講話稱，雖然聯儲局支撐經濟的龐大措施可能需要持續一段時間，但隨著經濟復甦，聯儲局必須撤回這些舉措，以防止通貨膨脹，暗示美國會加息。美匯指數在近期大幅下跌後，上周五稍稍反彈。

有投資者認為伯南克的講話意味著聯儲局將比預期更早加息。不過，證券交易服務機構Brewin Dolphin分析師Mike Lenhoff則認為近期內聯儲局並未計劃調高利率，從美國債券市場的孳息率表明，投資者對聯儲局維持基準利率的預期「絲毫沒有動搖」。「從歷史上來看，聯儲局很少會在就業人數恢復增長之前加息。」IdeaGlobal的貨幣策略師Kevin Chau亦話，「他們（聯儲局）將繼續通過言論來影響市場，稱他們對通脹非常警惕。但我估計在2010年下半年之前仍不會加息。」

只要惡性通脹不出現，美國隨時半年內不加息，開始加息時也只是每次加0.25厘那樣逐少加，長期低息環境有利投資市場，簡單點講是「焗人炒」。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/10/13 上午 11:00:39  

陸羽仁覆網友

Ray:你問我大陸股市在國慶後無跌，係唔係有啲意外。呢個世界充滿著意外，其實大陸市的走向主要受澳元加息後外圍股市全面炒起影響。本來估大陸市假後要回，係假設國慶前有隻有形之手托吓，國慶後無人托，自由浮動向下多。但因為假期間外圍大升，假後拖住大陸個市上，但A股除咗上周五假後第一日外，昨日開始無乜火，都係一種牛皮待變格局，正消化外圍的升勢。大陸市無力上，會拖住港股後腿。

澳洲咁快加息，我的確把澳元trading range 推上咗一個大台階。你問澳元目標，我要反問你短炒定揸長，短炒唔使睇目標價，睇住佢係唔係一浪浪上就得，甚至每個向上浪食佢1.5%至2%。如睇長期，我估澳元有機會試番08年7月的高位，大約0.9849，出現一個大V型。

你問中油香港，呢一浪佢升得好厲害，升穿埋07年高位，而家回番落來都接近07年的高位，佢比中石油、中石化細隻好多，亦好炒好多，雖然炒油價時，佢還會有得升，但佢太快超過07年的高位，約朿了潛在上升空間。

迷茫中青:你有個年青朋友有1萬元，想買股票，兩條路，第一，投資，可以月供，可以直接買入，要買買大股，或指數股，2828或2823都得，直至他有能力判斷那些個股是有投資價值、能跑贏大市的好股，才去投資個股。第二，投機，本來錢少可以投機，但怕他由1萬元變成10萬，但過兩年又變番1萬。

元華:領匯陷入一個僵局，佢要加租，議員反對，政府縮沙，領匯玩得無技巧，房委會話明新商場唔再賣俾佢，領匯擴展空間大減。領匯現有商場食得太盡，其實從房委會收購新商場一下收過來就有大增值，領匯管理層只識計細數唔識計大數。

Any:國際航空組織大幅調低亞洲航空公司的盈利預測，強如新航，估計今年都要蝕錢，所以大行多數唔睇好航空業，雖然我認為國航業績應該唔至於太離譜，因為佢少啲靠貨運，客運又少啲靠頭等和商務位，所以相對於國泰和新航等業績無倒退得咁厲害，但也難免被看淡，股價短期無乜運行。若跌到大行目標價2元咁低時，可以強烈買入。

Beck12:你問買樓用hibor減的計劃好，還是用prime減的計劃好，睇你短炒定長揸，若一兩年內會沽，用hibor計劃搵間罰息低啲銀行好啲，若諗住長揸10年以上，可能用 prime減的計劃好啲。但長供仲有些計劃可以隨時還多一半供款的計劃，長供可以節省利息。

Mr.Business

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加班的淡季
2009年10月13日

看覑於行業內排名十名之外，市佔率只有逾百分之二的澳優乳業（1717）股價及相關新聞，竟被炒得那麼厲害，市盈率被炒到超過二十五倍，令我想再說說另一隻同樣是內需股，行業排名第四位，但是估值卻低得多的志高控股（449）股價及相關新聞。

　　純以志高上半年的盈利去計，集團市盈率不足七倍。但大家知道賣空調是有季節性的。上半年賺多少，不代表下半年也能賺到同樣的數。因此，純以上半年的盈利去計，很大可能是低估了集團的市盈率。不過當Victoria閱讀過志高的新聞後，發現今年志高似乎是過了一個不一樣的淡季。

　　為了求證志高空調下半年的銷量，我有朋友去了一趟志高在佛山的基地，參觀過其生產及研究部，大家回來的反應都是正面的。

　　一般的年度下，十月份志高的生產應該已經進入淡季，但是今年不但沒有輪班休息，志高工廠更要加班加點，以應付市場的供不應求。在內地「節能產品惠民工程」的幫助下，志高七、八、九月份供應內地的空
調產量都是去年同期的兩倍。

　　會計不同 毛利率有變

　　集團營業額中有一半是出口的，上半年業績顯示歐洲銷量大跌，主要原因是金融海嘯，當地貨幣大幅貶值，銀行根本不敢借錢給當地企業買入口貨。

　　現在各國貨幣已經穩定，而志高的出口量自今年八月已經開始回復上升。短期集團是有炒作的藉口，但是長期去看，集團的競爭力又怎麼樣？

　　在空調行業中，基本上頭三家的毛利率都是過百分之二十，唯獨志高不過。

　　經公司解釋一番後，原來毛利率的差別是來自不同的會計手法。志高是把安裝費計入了成本裏面，而其他公司則沒有。因此如果大家同樣減去了安裝費，志高的毛利率是不比其他公司差的。

　　兩個因素，今年下半年不一樣的淡季，加上集團於未來有能力搶佔中國頭三位的市場。七倍市盈率買任何一個因素，都似乎相當划算。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股份

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Mr.Business

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金融High Tea——政府無糖 炒股自救
2009年10月13日

美股上周五再創年內新高，資金續湧港，逾150億美元QDII（合資格境內投資者機制）「開閘」利好投資氣氛，恒指高開逾124點，但承接乏力，隨即回落至上日收市位置橫行。內地本周共有20隻新股排隊接受認購，滬綜指腳軟軟由升轉跌。恒指午後亦向下三級跳，跌至收市最後的3分鐘才喘定。

恒指結束連續5天的升勢，收報21299點，跌200點。但在現貨收市後期指玩拗腰反彈，升番百幾點，收報21415點，跌144點，比現貨高水116點，成交減至45104張。國企指數收報12376點，挫120點或1%，大市成交進一步縮減至442億元。

大市其實幾靜，曾特首明天公佈《施政報告》，聽聞無乜料到，只係講纒6大產業，無乜糖派，市民想增加收入，唯有靠炒股自救，只要個市唔大插，民怨都未算太勁，所以曾特首要求神拜佛，外來水喉唔好咁快走。過往《施政報告》會炒纒新產業，炒纒地產股，目前股市目標北移，本地概念都無乜得炒。

昨日藍籌股除恒地（012）逆市升1.2%和恒隆地產（101）無起跌外，其餘全線向下，當中表現最差的是利豐（494）。利豐客戶Liz Claiborne公佈改變批發策略，德銀表示，估計對利豐09年首9個月貢獻為7億美元，料Liz Claiborne改變批發策略對利豐銷售影響少於1%。不過由於利豐估值已高，予「沽售」評級，目標價19.2元。但大摩估得高鱓，評級「增持」，目標價30元。利豐股價昨日下挫3.8%至31.4元。

匯金擺款托托市

重磅股礇控（005）及中移動（941）隨大市下跌，但跌幅都較大市溫和，頂住大市跌勢。礇控全日在88元區間波動，收市勉強企於88元上方，收報88.1元，跌0.7%；中移動就好一鱓，跌幅跑贏大市，收報76.85元。

昨日早上一度炒阿爺的匯金公司增持內銀股A股，匯金持有的工商銀行（1398）A股限售股會在10月份解禁，內地市場關注匯金會大手沽貨套現，但匯金公布近日購買2.8億股工行A股、1.2億股建行A股、8161萬股中行A股，表明不會在解禁後減持3大銀行股份，內地市場算係鬆了口氣，連帶香港內銀股早上曾升過一段。中環茶友話，匯金最近買入3隻內銀股A股的銀碼有限，匯金係擺姿勢多過實際，想話俾內地股民聽佢唔會在持有工行股份解禁後大手減持，並唔等如佢話3隻銀行股好抵買。

茶友話，外圍股市因為澳洲加息仲炒緊上，但內地股市就無厘火氣，在國慶假後跟外圍升鰦一日就回軟，要睇清楚內地股市在新股湧現下企唔企得住先至講。股市升跌的道理好簡單，要問到底貨多定錢多，錢多貨少，股市才會升，內地股市近推出不少新貨（新股），要睇纒市場有無承接力。

「?命陳」提前示警

反觀香港，新股同樣蜂擁上市，但勝在還有新錢流入，金管局繼上周四向市場注資162億港元後，在上周五晚在紐約交易時段，金管局再承接美元沽盤，金管局於上周三至五的3日已合共向銀行體系注資287億港元。金管局總裁陳德霖新官上任，昨日舉行首次記者會，「?命陳」話，香港作為一個自由市場，難以追蹤資金流入用途，但相信熱錢主要流入金融及地產項目作短期投資，一旦美國加息可能引發利率套戥活動，或美元大幅貶值的預期落空，均可能令熱錢流走，因此須要留意有關風險。「?命陳」警示風險好正常，但股民唔理得咁長遠，一兩個月都好長，太早示警無乜用，只希望佢見到資金流走時先至提示都未遲。

錢雖然多，但伸手派不受歡迎，新世界中國（917）按每股2.55元，2供1籌49億元，摩根大通估計每股帳面值會攤薄23%至6.3元，目標價由4.2 元下調至3.15元，相當於市帳率0.5倍，為過去5年平均水準，評級由「中性」降至「減持」。證券商唔睇好，新中昨日收市跌7.3%。另外百仕達（1168）則以折讓8.3%，按每股1.87元先舊後新配售2.9億股籌5.3億元，作營運資金，昨早復牌挫11.3%至1.81元，1Q跌穿配股價，收市更勁瀉逾17%至1.69元！成交金額7.2億元，等如有11%股份轉鰦手，真係可能有基金掟貨。大家買股就要留意纒，如果佢好水緊，就最好避一避，唔係買完升鰦你都未必走得到。

陸羽仁

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Mr.Business

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忘命快車  
       
2009/10/13 上午 09:50:20
網誌分類: 經濟

美國投資者對陸續公佈的上市公司業績仍持樂觀態度，刺激金融股造好，原油及黃金等金屬價格大漲，能源股走強，標普500指數及杜指小幅上漲，再創年內新高。杜指早段向上挑戰10000點心理大關，但升至9931點已無力再上，之後逐步回落，最高位距離10000點只是69點之遙，下午更曾一度倒跌16點，尾市再度回升。

杜指最後小幅上升21 點或0.2%，收報9886點；標普500指數連續第6天上漲，收報1076點，漲5點或0.4%；納指則結束連日升勢，微挫0.1點，收報2139點。美國昨日係哥倫布日假期，加拿大係感恩節，紐約證交所交投淡靜，成交9.5億股，成交量係全年倒數第二。杜指期貨最新報9814點，比現貨低水72點。

經濟樂觀情緒升溫，投資者賣出美元，買入其他貨幣、股票和商品等資產。美元續跌，兌6隻主要貨幣的美匯指數最新報76.29。投資者認為美國公司，尤其是部分大型銀行的業績將超過預期，逐紛紛追入相關股票，銀行股明顯造好，富國銀行升3.7%，美銀及花旗集團齊漲3%，美銀更係表現最好的杜指成份股。

預期經濟好轉，美元又貶值，油價及大宗商品價格全線上升，油價更曾升至7 個星期高位的每桶74美元上方，紐約原油價格最新報每桶73.06美元，較前收市價上升1.8%。CRB商品期貨指數上漲了1.1%，能源股整體上升了 1.2%，是標普500十個行業中表現最好的板塊。當中埃克森美孚(Exxon Mobil) 及雪佛龍公司(Chevron) 齊漲逾1.2%；Sunoco漲1.9%。

福特汽車公佈其歐洲部門九月份汽車銷量增長12.3%。股價大漲7%，亦為大市帶來支持。另外，該公司表示，政府刺激性汽車市場的政策一度提升了汽車行業業績，但隨著政府刺激計畫步入尾聲，10月份上半月德國汽車業銷售較上年同期下降20%，預計歐洲的以舊換新優惠計畫結束後，銷量將出現下降。不過，福特汽車歐洲銷售部門負責人Ingvar Sviggum話，他依然相信會有更多政府延長刺激性政策，以防止汽車銷售再次大幅下滑。　　

港股美國預托證券就跟隨大市造好，ADR港比指數收報21427點，比香港收市高127點。匯控收報88.4元，比香港收市高0.3%；中移動收報77.36元，比香港收市高0.7%。

美股一如所料衝向10000點大關，雖然升得太多要抖吓氣，但在業績期美股未必咁快就升完，美股走向是淡友的最大風險。

昨日兩隻上市無耐的股仔江晨國際(8305)股價及相關新聞 及永恆國際(8351)股價及相關新聞 分別飆升80.5%及100%，令人惻目，值得講吓。一般來說，這些細股喪升，我都會示警一下，叫大家小心，但如果示警完佢又再升，你就會覺得我阻往你發達，所以我不如講清楚這些細股的運作邏輯。

江晨和永恒都係創業板股份，並以全配售方式上市，一般上市分配售和公開發售兩部份，配售係俾機構投資者或專業投資者，而公開發售是讓公眾認購，部份創業板公司由於size 太細，加上公司盈利往績唔係咁標青，即使公開發售都唔會有人吼，所以交易所就讓它們全配售上市，即係話你搵夠過百個專業投資者，佢地明白風險，願意認購，一個願打一個願捱，就俾你上市。不過全配售上市的公司就有另一個「好處」，由於只是配股予百幾個投資者，貨源相當集中，如果有大戶想炒，好易集齊貨就可以快快開車，唔似有公開發售的公司之股份會賣散哂，要震吓倉收齊貨先至有條件炒上。(記住唔係話所有全配售的新股都會炒，只是部份有人有意炒作的股份是這樣)

以從事服裝製造及批發的江晨為例，以全配售形式在創業板上市，保薦人是益華證券，江晨配售1.11 億股，其中3,700萬股是舊股，來自大股東、主席兼行政總裁蔡木泳及執行董事蔡水平兩名堂兄弟，合共套現1,110萬元；公司本身集資淨額1,500萬元，主要用作擴大產能和擴展銷售網絡等。用傳統的角度看，公司集資3700萬已經唔係多，仲要一半係大股東套現，你睇落幾唔開胃，不過呢啲細股係唔可以用正路觀點去推斷。江晨配售股份合共1.11億股，悉數配售予127名投資者，配售價為0.3元，

江晨上周四第一日上市，高位1.5元，收0.63元，雖然收市價比招股價高咗110%，但只係成交咗1750萬股，從數學上計攞咗配售股票的投資者絕大部份未出貨，故事明顯未完，跟住兩日一級級咁炒上，周一炒到1.18元收市，昨日高位2.65元，收2.13元，已經係招股價7倍。

江晨現價市值7.9億，佢上市前至08年12月底全年純利1740萬元，現價市盈率40倍，在去年底資產淨值3440萬元，市帳率23倍。所以股價和基本因素相比，已經升咗上太空。

但你可能會話，「唓，炒細股邊有人睇基本因素o 架!」咁又啱，如果明知係喪炒，就應該以喪炒觀念對待之。大戶炒上，當然要搵機會散貨俾散戶。但散戶炒這些喪升股，好多時都知危險，但人人都自恃藝高人膽大，想坐順風車走一程。唔好特別講一隻股，總之你炒喪升的股仔，就好比坐上一架忘命快車，佢會風馳電掣向前，那一刻快感無限，落車落得太早，你會十分後悔，因為遙望車中人還在狂歌起舞，你會覺得錯失好多歡樂時刻; 但落車落得太遲，你又好易粉身碎骨，因為呢種車開到最後10架之中有7、8架衝落山，司機收哂車費就跳車。散戶如何上車落車(或忍得住唔上車)，的確是一種藝術。

陸羽仁

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Mr.Business

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金融High Tea——弱美元全球大亂
2009年10月14日

美股上日續試今年新高，內地股市低開後回升，恒指昨日高開73點後逐步向上，之後在21600點上方徘徊，最高曾見21679點，勁升近380點，午後內地A股愈升愈有，恒指卻拾級而下，臨近收市30分鐘更失守21600點，收報21467點，升幅收窄至只有168點或0.8%。期指收報21433點，升 18點，比現貨低水34點，成交 61754張。

國企指數收報12508點，漲132點。中移動（941）股價及相關新聞造好，升1%，推動紅籌指數跑贏大市，收報40052點，升49點或1.2%。大市成交回升至604億元。重磅股礇控（005）股價及相關新聞昨日早段先穿89元，午後跳水，以接近全日最低位收市，收報87.65元，倒跌0.5%，係拖累大市午後向下的主要元兇。

大笨象下跌唔知同佢自己睇淡大市有無關。礇控執行董事總裁霍嘉治話，資金持續流入本港，相信有流走的風險。目前本港資產價格處於高位，預料已近見頂，是否泡沫仍須視乎供求問題。目前利率處於低水平，資金流入本港購買資產，導致物業及股票價格上升，若美國利率維持低水準，相信本港息口亦會處於低水準，他又指，美國有機會係環球最遲退市的國家，因此美息及本港息口將持續保持低水準。

礇豐話資產價格近頂

霍嘉治那一句「本港資產價格已近見頂」，的確可圈可點，礇控的觀點似乎認為，如果唔係咁低息兼咁多錢流入，香港樓股都要跌。不過資金又確實繼續流入香港，金管局昨日下午承接美元沽盤，向貨幣市場注入31億港元，令本周四明天本港銀行體系結餘增至2,048億元。

前日股市係跌鰦大半日，現貨收市後期指急抽，昨日有少少玩倒轉，升鰦大半日，到下午尾段掉頭。由於內地股市在尾段抽升，收市升1.4%，所以港股下午市初段都跟住彈少少，但一到3點內地收市後就唔掂，插鰦200點有多，由於外圍市無乜特別壞消息，所以港股都係自己插。兩日咁走上走落遊纒花園，跟住大市炒的散戶好易唔見錢。

美元弱勢搞到全世界金融市場大亂，黃金、商品、非美元外匯大升。昨日亞洲交易時段黃金衝上1068美元的水平，澳元兌美元衝上0.9126的高位。美國總統奧巴馬上任8個多月，由於斥鉅資救經濟，所以估計美國至今年9月底的財政年度赤字高達1.4萬億美元，咁樣美金無法子唔弱。

2006年諾貝爾經濟學獎得主費爾普斯（Edmund Phelps）話，「去年金融海嘯時美元是避風港，如今風暴平息，仲有邊個要美元？人們對那些安全資產的微少回報，感到極不耐煩。」美元咁跌法，對美國出口有利，所以美國總統奧巴馬和聯儲局主席伯南克都無做乜№大動作去救美元，即係話搵鰦日本和歐洲打底，讓美國靠出口翻生，大家投資時睇住呢個大勢要執生啦。

神冠又炒升40%

新股死鰦一排，如今又見番鱓炒味，主要在中國製造及銷售食用膠原蛋白腸衣產品的神冠（829）股價及相關新聞，昨日首掛牌高見4.76元，尾市回軟，全日收報4.33元，較招股價3.1元，高1.23元或40%，成交1.7億股，涉資7.2億元。每手帳面獲利 2460元。神冠公開發售部份超額認購2.3倍，國際配售獲大幅超額認購；該股以招股價上限3.1元定價，認購一手的中籤比率為100%，簡直係逼中籤者賺錢。

神冠原計劃發行4億股新股，集資12.4億元，保薦人為麥格理及招商證券（香港），由於體積較細，所以容易炒上。

近期仍有新股陸續上市，除今日掛牌的寶龍地產（1238）股價及相關新聞， 還有5隻內房新股也將爭取月底招股。港交所行政總裁周文耀透露，截至今年9月底，正在處理中的上市申請有32宗，另外有21宗已獲原則上批准，但仍未上市。

據悉，今年前三季新上市公司數目共31家，首次公開招股集資額約逾631億元，而集資總額（包括首次公開招股集資額）達3643億元。根據國際交易所聯會今年首8個月的數據，無論在首次公開招股集資額及集資總額，香港在全球市場排名中均列第三位，問題係抽咁多水長期頂唔頂得順。

陸羽仁

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Mr.Business

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豪宅起泡         

2009/10/14 上午 09:46:52
網誌分類: 經濟

美國著名銀行業女分析師Meredith Whitney唱淡高盛及銀行股，強生(Johnson & Johnson) 季度銷售差過預期，高盛及強生昨日在美股市場領跌; 而醫改法案通過，亦令保險股受挫; 不過，大宗商品價格續升，材料類股的進一步上揚，支撐大市。美股昨日小幅下跌，杜指全日在9800點上下波動，先跌後回穩，收市報9871點，跌15點或 0.2%；標普500指數結束了連續六天的升勢，收報1073點，跌3點或0.3%；納指則穩靠，收報2140點，微升不足1點。紐約證交所成交回升至 11.3億股。收市後英特爾公布業績好過預期，杜指期貨今早報9864點，比美國收市價升45點。

港股美國預托證券偏軟，ADR港比指數收報21440點，比香港收市低27點。匯控收報87.47元，比香港收市低0.2%；中移動收報77.42元，比香港收市低0.4%。

高盛將於週四公佈業績。著名銀行業分析師Meredith Whitney認為，該股股價目前至少已達到合理估值水準，將高盛集團的股票評級從「買入」調降至「中性」。高盛集團曾經是Whitney最後一隻給予「買入」評級的股票，即係話Whitney調低高盛評級後，佢認為無一隻銀行股值得買。高盛下挫1.5%，並拖累金融股近全線下跌，當中大摩跌2%，摩根大通跌0.9%，美銀跌1.2%。

另外，瑞信分析師表示，對多數人壽保險商來說，第三財季將是業績很出色的財季，可變年金承保商尤其如此，但指大都會人壽(MetLife)和Ameriprise Financial年金業務的利潤可能無法再支持這兩家公司的業績增長。故調降其評級，MetLife和Ameriprise Financial均下挫近3%。

強生昨日市前公布業績，第3 季度利潤增長1.1%，好過市場預期，全年每股收益目標由4.45至4.55美元上調至4.54至4.59美元，但當季營業額下降5.3%至150.8億美元，差過預期，市場一直關注企業第2季靠節省開支增加盈利，要看它們第3季的營業額會否回升，強生的生意增長令人失望，股價下挫2.4%，成為表現最差的杜指成份股。德意志銀行策略師Jim Reid話，「市場對於企業第三季業績的預期已開始變得相當高，肯定高於第二季，門檻已經提高。」

美股收市後英特爾(Intel ) 公佈業績，第三季度因銷售下滑，利潤下降7.8%，不過當季收入及毛利率均高於公司預期。英特爾公佈，第三財季實現利潤18.6億美元，合每股收益33美分；上年同期實現利潤20.1億美元，合每股收益35美分。接受湯森路透(Thomson Reuters)調查的分析師原本預計，該公司第三財季每股收益28美分。英特爾預計，第4財季收入為97億至105億美元，高過分析師預期的95.1億美元。

昨日有一個西半山干德道的樓盤又開出天價，恒地旗下新盤天匯昨日開出價單，66樓A室分層半複式單位，開價3億5800萬，等如呎價63,473元，大家記住呢個只係西半山樓價，唔係中半山或山頂盤，所以而家啲發展商開價真係誇張。

記者昨日就叫匯豐控股執行董事霍嘉治評論吓樓市，佢認為樓市泡沫仍未出現，但就認同資產價格可能很快見頂：「物業市場我認為處於高位，但當中很多是用現金購買，不是借貸的，我不認為現在會有融資泡沫的問題，但明顯地如果看價格，我們可能現時已見到頂峰。」

霍嘉治講「用現金購買」應該係講大陸富豪買香港樓，不少人係唔借貸或借好少錢，特別係1000萬以下的單位，好多人是買樓兼投資移民，而香港投資移民的基數是650萬，所以有意移民者就起碼要搬650萬港元現金來買樓。

老實講，用3.6 億買一間獨立屋仲正常少少，用咁多錢買5000幾呎的西半山分層豪宅，我就睇唔到有幾多上升空間。而且買呢啲樓的回報亦會少得可憐，若要有3厘租公收益，每月要有90萬元租金，聽講20萬月租已經可以租到山頂3000幾呎有電梯包私家泳池的屋仔住，無人會咁傻用90萬租分層單位啩? 換言之，這些樓有1厘回報(30萬月租)都偷笑，可以話價錢已完完全全脫離哂基本因素。所以霍嘉治話豪宅的價格已見頂峰，真係一啲都唔過份。將來樓市回落時，買入這些天價豪宅，跌一半易過借火。

而家香港樓市好畸型，政府無定期賣地，要發展商出價勾地，要去到政府理想價80%，那幅地才會勾出供拍賣，由於勾地出來的發展商最後好大機會投唔到塊地，發展商唔想為他人作嫁衣嫦，勾地唔積極，所以長期無地賣。部份發展商叫政府定期賣地，但亦有持土地較多的發展商反對，變成一個膠著狀態。

曾特首深明上任特首董伯伯的一大死因係樓市85000 措施(計劃每年供應85000個單位)，搞到樓市大跌，所以他就反其道而行，只勾地唔定期開拍，減少土地供應，頂高樓價，認為樓價升民怨唔會升。政府的思維是只關心800呎以下細單位的價格唔好太高，唔理豪宅價升到上天，政府認為買得豪宅者食得咸魚抵得渴，咁多錢識自己判斷，而且豪宅價錢不影響民生; 相對地800呎以下細單位太貴會影響民生，所以若細單位價錢太高，政府會做少少嘢，例如開始推番啲居屋出來賣，有一個便宜的選擇。我估唔到曾特首任期尾段，例如2011年，都好難叫佢定期賣地，搞不好會弄死樓市，佢在自己任內就唔想冒這個風險了。所以豪宅供應少就易炒出泡沫，你去玩就要自己計數啦。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/10/14 下午 12:00:34  

陸羽仁覆網友

Ray:大陸股市昨日尾市開有啲異動，好似想追追外圍，值得留意吓。

KFC:美元弱，買資產，所以黃金係咁升，美元的利息抵唔到佢匯價的跌幅。如果笨笨地可以買金或買reits.「醒目仔」會買有增長潛力的股票或大陸樓，但小心買錯貴貨。

Stock beginner:比較中移動和匯控，中移動會由高增長股變成正常增長股，小心上A後股價到咗短期高峰，正常增長股PE12、13倍咗差唔多。匯控係一隻包含風險迷途知返股，風險係佢身上有大批美國次按，如果有第二波有啲濕滯，但佢迷途知返，未來會下大注在大陸，從這方面睇有一定值博率。中線投資者等大市回到近20000點時買好啲。

Yuki:抽水多唔知頂唔頂得順係一個中線分析，再升一段，可能到明年第一季過後大市就會有啲疲。唔知係唔係阿Ray等大戶掃貨，中油喪抽中。中海油田正常啲，但佢升跌又無咁精彩。

越秀跟紅色股大市，升突咗，慢慢抖完氣上番。

蒙牛係典型內需消費品股，但由於有毒奶事件，部份基金投資者走咗，升唔升得太快，但有一級級上的走勢。

百仕達雖然集資不受歡迎，但始終錢集了在公司，地產商要有錢開發，集資令基礎強健了，如果唔怕揸長啲，的確係一個撈底對象，但短期未必有表現，要守長啲，若見到好業績才會郁番。

聯想基金因素不錯，主要受制於美國業務，但合併業務年省3億美元，有助業績，仍可看好，但要留意美國電腦市場的變化。

Mazuswiella:若大市向上，本地地產股仍有得炒下，因為雖說樓價貴，只要樓價唔冧，地產股唔會太衰，睇中短線信置、長實都係可以考慮的地產股。

新中供股不受證券界歡迎，話攤薄效應太大，炒吓反彈OK，短期難有大作為。

阿法利亞:我財經網站報紙乜都睇，特別鬼佬大站大報，特別係彭博、路透和CNBC。

小潘:買股買前景，中石化做鍊油，大家睇油價升，對佢成本有壓力，所以佢賺錢多都升唔起。

Mr.Business

2009/10/15 上午 11:08:50

陸羽仁覆網友

Ray:大陸好多好有錢的私暮基金，佢地在低價時買入大量法人股，而家逐步全流通，所以一個基金有幾十億閒閒地，佢地會圍埋一堆炒一兩隻股。大陸股市跟上升多5%唔出奇。

如果我係大鱷炒港股炒短浪，先要睇美股升完未，如今未升完，唔會咁快走，等美股去到差唔多時，港股先升，到美股大升，但港股完全跟唔上，甚至倒跌，就可能係佢派貨走咗之時。不過話說回來，如果散戶開始信時，好多人入市買，亦係派貨好時機。

笑john:大學生想加入投資行業，可以先讀相關科目，有些會計、經濟和投資基本知識會好啲。你先要諗先己想入乜行，如要做經紀，唔使大學生都得。如要做分析員，最好自修考個CFA牌，都幾難架。

禟果園:我早兩日講A50基金股價，係講大陸放假無市時香港照樣買賣的情況，大陸復市後，A50基本上反映大陸股市的走向。

Muse:都係揀強勢股好啲，大行唱淡的股份短期無運行，可等強勢股回吐時吸納，但農業股炒味濃，唔好太瞓身。

投資小朋友和Yuki: 你地問我講起20000點，係唔係一定會到，問得正好，答案係「唔係」，而家個市向上緊，一般高位回吐7至10%就止跌，所以搵回調吸納位先要知道高位何在，假設高位係23000點(只是假設)，回8%是21160點，同高位係22500點回8%到20700點，就有好大差別。如果佢再升多啲，短期唔講 20000點，21000點都唔會到。股市係動態的，唔係靜止的。

大陸股市面對大小非解禁，有壓力，雖然早兩日氣氛好番，但未幾好勁要大力炒上那種感覺。

若大市走勢相就，本地地產股有條件炒一浪。

保利好似話要變身內房股，配股後走勢唔錯噃。

爛賭小妹:月供1000元，想直接向基金公司月供，唔知基金公司有無此安排，若果有唔使俾銀行在中間食一浸。可能有一隻換番隻 A股或H股指數基金會好啲，因為指數基金手續費平好多，長供有啲著數。

你想揀低位入市，未必揀得到，月供入市位唔係太過緊要。等美股從高位回5%時可以入市。

Daikln:自住樓若諗住揸3、5年以上，罰息期唔太重要，反而有一種可以最多還款款一半的(例如渣打的Mortgage One，好似另外有一兩間都有類似計劃 )，如果平常靈活還款，反而可以節省利息。

Mr.Business

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金融High Tea——經濟發熱 唔搞都郁
2009年10月15日

特首曾蔭權公佈《施政報告》，只講長遠經濟6大產業，無派糖益市民，亦講明豪宅上升政府唔理。港股反應唔差，恒指跟隨內地高開97點後，反覆向上，上午最高升過318點。午後國內A股見頂回落，但無阻恒指強勢，以接近全日最高位收市。

恒指收報21886點，大升419點，期指收報21908點，大升475點，比現貨高水22點，成交60800張。國企指數走勢更凌厲，漲270點，收報12778點。大市成交略增至646億元。

藍籌股普遍向上，重磅股礇控（005）反覆造好，雖然以接近全日最高位收市，但升幅遜於大市，收報88.55元，上升1%；中移動 （941）表現都未見突出，就略勝大笨象一籌，股價高見79.2元，收市報79元，上升1.7%。內地宣佈9月份新增貸款5167億元人民幣，較上月大升25%，同期的廣義貨幣M2上升近30%，亦較上月增加28%，內地股市後段高位回落，但上證綜指最後仍升1.2%，收報2,970點，帶動香港中資金融股造好。

中環茶友話，與其話《施政報告》有好消息，不如話外圍強勁加資金湧港的效果，早幾日金管局入市接鰦唔少美元沽盤，資金流入只為炒作，有錢借鱓意就炒上。

1000億基建谷出籠

若論曾特首的《施政報告》本身，對金融市場只屬中性，報告內容多講經濟，少談政治，重點講發展6大產業，包括教育、醫療、檢測和認證、環保、創新科技和文化及創意產業等，但呢鱓產業短期內唔會產生好大經濟效益。另外，曾特首講明豪宅升佢唔理，但係就關心中小型住宅有無炒風，佢在《施政報告》亦講到會優化土地供應安排，並與市建局及港鐵（066）磋商，加快住宅用地的推出。

表面睇曾特首份《施政報告》一如所料無料到，講得太多保育，中環街市塊地唔賣，收細中環海皮發展規模，庫房可能就咁唔見鰦100億，再加上無乜新招搞經濟，似乎無乜利好因素。

不過政界知情人士拆局，話政府好多大建設已經或好快上馬，包括600幾億連接廣州和香港的高鐵、200幾300億的中環灣仔繞道及300幾億的港珠澳大橋（部份由內地承擔），單係呢幾項加埋過1000億，仲未計本地港鐵的南港島線等項目。政府盤數係現金帳，即係當年使幾多計幾多，未來5年單係這些大工程的新增開支，每年都超過200億，據說連掘隧道的挖工機都唔夠，可能要向阿爺借，建築工人亦唔多夠。這些機建大計等如龐大的玫瑰園計劃，會搞到本地經濟相當熱。

知情人士話，外圍資金氾濫，香港經濟也有相當熱度，所以政府唔再大力搞本地經濟都會郁，大家唔好擔心《施政報告》無大№經濟唔夠熱度，反而要擔心工程全部上馬香港會唔會過熱。

礇控（005）行政總裁紀勤話明年2月會搬個辦公室番香港，對香港事務的反應亦快鰦，紀勤昨日就正面評價《施政報告》，相《信報》告內所提出的措施，可確保香港持續發展，集團對香港的經濟前景依然樂觀，盼能繼續支持香港的未來發展。唔好理紀勤講得飱唔飱，佢的確表現出一種更關心香港（和內地）發展的態度，礇控業務重點由西向東移，應該有運行。

內房股訂價要克己

新股上市炒唔炒得起都係要逐隻睇，減鰦價中國房地產商寶龍地產（1238）昨天首日掛牌，早市高見3.15元，之後升幅逐步收窄，收市報2.8元，比招股定價2.75元高1.8%，全日成交額12.1億元，不計手續費，每手帳面僅賺50元，如果一開市就沽仲有13%執纒。

寶龍的保薦人為高盛、工銀國際及麥格理，家公司都算克己，見到新股個市唔掂，都肯減價求售，把招股價由原來的每股3.3至4.9元，下調17%至每股 2.75元，發行10億股股份，集資27.5億元。但寶龍減價後供散戶認購的公開發售部份仍然只有28.8%認購，認唔晒的股份撥埋國際配售。如今第一日上市守住招股價，都算有個交代。

內房股還陸續有來，以廈門為基地的房地產商禹洲地產（1628）已於昨日展開上市路演，集資最高22.2億元，卓越集團、恒大地產、花樣年等亦將陸續在本周五及下周舉行投資者推介會，該批內房新股計劃集資額合計逾220億元。內房股要去到貨，只有一條路，訂價要克己就得啦。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

有地著數         

2009/10/15 上午 09:53:28
網誌分類: 經濟

英特爾(Intel) 和摩根大通的季度業績好過預期，而零售資料改善亦推高了Caterpillar及3M等工業類股。美股週三顯著造好，杜指自金融海嘯發生以來首次升破 10000點心理關口，杜指開市即抽高近90點，之後逐級緩步攀升，至臨近收市才略為回順。杜指收報10016點，大升145點或1.5%；標普500指數收報1092點，升19點或1.8%；納指收報2172點，漲32點或1.5%。紐約證交所交投未算配合，成交13.5億股。

杜指期貨最新報9958 點，比現貨低水58點。投資氣氛樂觀，VIX波動指數或「恐懼指數」下跌0.6%至22.86，指數更曾跌至創52周新低的21.55。杜指自2008年 10月以來首度收于萬點之上。杜指自3月初收在12年低點後已反彈52.9%，但較2007年10月收在14164點的紀錄高點仍低29.3%. 儘管杜指重回萬點關口令人鬆一口氣，但有分析師警告經濟依然脆弱，較低的成交量容易放大股市的漲跌幅度。杜指破10000點大關後，量度升幅，今浪有機會升至10200點。

匯控美國預托證券跟隨同業走強，收報90.32元，比香港收市高1.8%；中移動收報79.45元，比香港收市高0.6%。ADR港比指數收報22205點，比香港收市高319點。由於美股強勢，港股大有機會突破雙頂的走勢，再探22000點以上的高位，有一浪向上的走勢。

摩根大通2009 年第三季度純利36億美元，每股盈利82美分，遠高過市場預計的52美分，亦大大高過去年第三季度的淨收入5.27億美元和每股盈利9美分。摩根大通第三季營業額288億美元，創年初至今收入紀錄，其中投資銀行業務盈利強勁，佢在第三季增加了20億美元的消費信貸準備金，準備金總額達315億美元，佔貸款總額的5.3%，一級資本達1010億美元，一級普通資本率8.2%。報告顯示，摩根大通根據美國「居者有其屋」計畫和該行的貸款修訂計畫，新批准了 26.2萬筆貸款修訂試行方案，其中近90%為降低房屋所有人付款的方案。

摩根大通業績理想，股價備受追捧，股價漲3.3%，並帶動金融類股份顯著造好。杜指金融指數升2.7%，係推動大市向上的主要力量。高盛升2.7%、花旗集團升3.5%、富國銀行升4.3%、大摩更大升5.4%；美銀漲4.4%，係表現最好的杜指成份股。

全球最大晶片生產商英特爾宣佈第三財季盈利同比下滑8%，但超出分析師預期。第三季毛利潤率為57.6%，並預計本季毛利潤率將升至62%。英特爾漲1.7%，帶動其他科技股造好，惠普（HP）漲2.6%。

花旗集團分析師Glen Yeung表示，「儘管投資者早已料到英特爾公司將宣佈業績超出預期並調升預測，但該公司業績超出預期的幅度，遠遠高於我們在其公佈業績之前所做預期。」

商務部公佈，扣除購買汽車，9 月零售銷售連續第二個月上升，另外，商務部又公佈，經季節性因素調整後，8月份商業庫存較7月份下降1.5%，至1.311萬億美元，好過市場預期的下降 1.2%。7月份商業庫存下降1.1%。商業庫存上次出現上升是在2008年8月份。同期商業銷售額上升1.0%，至9896億美元，較上年同期則下降 15.1%。8月份的庫存銷售比率由7月份的1.36降至1.33。標普零售指數上升1.7%。

  有網友問起施政報告對不同類型股份的影響。如果睇大唔睇細，主要睇地產，施政報告無改變賣地措施，對部份土地較多的地產商有利，特別係長實(001)股價及相關新聞 同信和(083)股價及相關新聞 。曾特首講明對豪宅價急升無眼睇，因為唔影響民生，唔關佢事，佢只關心中小型住宅的價錢，睇下有無炒風，如果有會有後著咁話。一般而言，中小型屋村樓，比 97年高峰時還低35%，有一些極端例子，例如舊青山公路沿線的屋村，97年時曾經創下10000元的驚人呎價，如今也只是3000元一呎，仲有排未見家鄉，所以中小型樓炒風又的確唔係大厲害。加上而家個政府唔敢做會影響民望之事，推低樓價明顯會影響民望，就係佢唔敢做之事，所以即使中小型樓價再急升，佢可以做的事情相當有限，連大力重推居屋也未必敢，因為怕政策一出樓價急跌，咁又入政府數，所以佢只會使橫手叫港鐵推多啲地出來，就係咁多啦。

以現時的土地政策，對土儲較多的長實和信和較有利。信和是新加坡的過江龍，早已在香港生根，但佢自問在香港無人脈關係，收唔到農地，攞唔到平地，所以積極在拍賣場舉牌，貴一貴都去投，而家勾出來拍賣的土地，好多都俾信和拍咗去，信和慢慢也造出一個品牌，所以貴來貴去，又是一種做生意之道，反正而家香港地少，樓盤質素做得好一點，貴啲又去到貨。

長實是另一種策略，佢就大力去投港鐵推出的土地，港鐵的地盤好大，但出的條件甚厲害，據發展商講，左分右分，投得港鐵地的發展商，最後唔係好多肉。但長實唔理，一於去掃，所以投到唔少港鐵地。長實近年賣樓的策略是薄利銷，唔落咁重本去搞，亦唔賣咁貴，務求大手去貨，資金回籠又去投過，這就是工廠式經營之道。政府唔改勾地政策，唔大力推地，土地緊缺，對長實、信和這些發展商有利。

另外政府活化過千幢工廈，推出四招鼓勵工廈重建和改裝，除了將強收門檻降至八成，並為業主提供「按實補價」，以及定息分期補地價的優惠；而工廈改裝，政府可免收更改土地用途的費用。業內估計，改建工廈的成本可能低三到四成。可以想像，過去用巨資改建工廈為商廈者，特別是一些細發展商，即時中招。在一些工廈林立的地區如九龍灣、官塘、新蒲崗地區，持有商廈的發展商就有排煩，無端端跑出一大堆競爭對手，長遠來說，這些地區商廈的樓價壓力不輕也。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——美股靚仔 港股潺仔
2009年10月16日

美股大幅走高，杜指突破10000點大關，內地股市高開，上證綜指升穿3000點關口，但支持乏力，掉頭回落至2900點徘徊。恒指跟隨高開323點，衝破22000點，但去到22250點今年的新高便見頂回落，在22100點水平爭持，午後上證綜指始終未能重上3000點水平收市。恒指升幅持續收窄，最後更失守22000點。

恒指連續第三天上升，但升幅溫和，收市報21999點，升113點，期指收報22003點，升95點，比現貨高水4點。國企指數最高曾創16個月高位，尾市升幅收窄。收報12860點，漲82點，收報12860點。大市交投轉趨暢旺，成交大增至800億元。

業指數重磅股礇控（005）承接美國預託證券強勢，開市重上90元水準，惟下午跟隨大市回落，但幅度輕微，收市報89.7元，升1.3%，係昨日支撐大市鮋主要動力。礇控行政總裁紀勤表示冀望明年可於上海上市。並有興趣收購英國銀行資產及亞洲與拉丁美洲等新興市場，惟無意收購美國大銀行。另外，礇控高層表示致力在兩年時間內躋身亞洲機構經紀業務前三甲，而歐洲此業務的競爭早已存在，其面臨的挑戰會更大。

升上高位出現乏力

金融股係推動大市向上的主要動力。恒生綜合行業金融業指數上升1%。東亞（023）升1.38%，中銀香港（2388）、渣打（2888）及宏利金融（945） 齊升逾0.3%，恒生（011）倒跌0.4%。

中資銀行股表現就較好，「六行」齊創52周新高，「三保」就較弱，國壽（2628）跌1%；平保（2318）首9月保費收入升35%，升0.6%；財險（2328）跌1.2%。

港股先升後回軟，衝破兩萬二千點後有阻力，股價開始獲利回吐，內地股市亦有同樣情況。中環茶友話，若果睇圖表走勢，最靚係美股，每次都係大漲小回，一級級咁升，形成拾級而上，逐步消化獲利貨再試海嘯後新高的形勢，最差係內地股市，今年初A股大幅飆升，但跟住係高位爆破，外圍形勢穩定後，反而深滬股市反覆向下插。

香港情況介乎兩者之間，雖然睇圖粗略都跟到美股，形成向上測試新高，但就窒窒纒無美股咁靚，睇落應該係受到內地股市走勢干預，呢個情形亦都好正常，因為香港不少重磅股都係中資股，內地股市氣氛麻麻，國企紅籌好難炒上，又好似新股熱潮冷卻，轉捩點係隻中冶出現破底的反高潮，呢鱓北面來的冷風，就吹到港股熱中帶冷，無話好似美股咁穩定上升。

昨日情況亦係近期好典型的表現，指數高開後開始乏力，跟住陰陰回落，而且成交有成八百億，即係話開市高開後，係高位沽貨的資金亦不少。茶友話，睇美股攀上萬點後，後市有可能仲有一段升幅，但香港情況則要留意，雖然不排除仲係可以跟住美股推上，但走勢有開始變得更不穩定，散戶跟炒搵食難度就高鰦。

另一個令人感覺異樣的是樓市同地產股表現。前日半山有個單位話成了七萬幾一呎，令傳媒起哄，過往這類豪宅成交，多數被視為個別事件，但今次忽然引起樓價係咪太高同有無泡沫的問題。

地產股未確認天價成交

雖然樓價升得咁勁，但地產股似乎無跟到足，昨日新地（016）倒跌1%，創出天價的恆地（012）跌1.75%；新世界發展（017）升0.72%、信置（083）升1.07%、恒隆地產（101）跌1.7%、港鐵（066）升1.82%。豪宅樓價近月不單打破高位，而且愈升愈有，不過，地產股股價同去年海嘯前高位，仲相去好遠，好多手頭有豪宅的二、三線股好似富聯、大昌、盈大，股價仲係同嘯高位比差一大截，如果按最新豪宅成交價估計，這些股價簡直係沉香當爛柴，日日鰠度大賤賣，究竟咁係豪宅價太高，市場不認同；抑或係股價大落後，遲鱓會有得升呢？

中國政府再次收緊內地旅客赴澳旅遊次數。廣東省公安廳出入境管理處昨日表示，目前廣東居民往來澳門簽證的時間期限為「兩月一簽」，以前的「每月一簽」已全部停止。另外，澳門政府又表示，博彩業規模不應無限量擴張。這些不利賭業消息令博彩股應聲勁挫，信德（242）、銀娛（027）及永利澳門（1128）跌約6.4%；澳博（880）及新濠（200）跌逾7.5%，不過，相信對消息最緊張的，應該係排緊隊上市的賭股金沙腬。

陸羽仁

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Mr.Business

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順勢而炒         

2009/10/16 上午 09:04:33
網誌分類: 經濟

花旗集團和高盛季度業績差強人意，金融股走弱。不過，油價大升和美國原油庫存下降，能源股強勢造好，推動大市向上。杜指朝早跌穿10000點大關，但在9980點已見支持，其後逐步回升，午後由跌轉升，最後以全日最高位收市。杜指第三天上漲，收報10063點，升47點或0.5%，全日波幅只有86點；標普500指數收報1097點，升5點或0.4%；納指微升1點至2173點。紐約證交所交投仍顯淡靜，成交13.5億股，與上日相若。杜指期貨最新報9970點，比現貨低水98點。俗稱「恐懼指數」的VIX指數再跌5%至21.72，顯示投資者對大市前景仍保持樂觀。

美國預托證券跟隨大市造好，ADR港比指數收報22192點，比香港收市高193點。匯控收報90.09元，比香港收市高0.4%；中移動收報78.62元，比香港收市高0.3%。

美國銀行巨頭花旗集團公佈第三季錄得80億美元信貸虧損，每股虧損0.27美元，但好過市場預計的虧損0.38美元。最大投資銀行高盛第三季獲利增長近三倍，每股賺5.25美元，亦好過預期的4.24美元。不過，盡管花旗及高盛的每股盈利都好過預期，但由於摩根大通剛公布嘅業績太突出，珠玉在前，花旗及高盛股價不升反跌。 MF Global金融研究部門副總裁Nick Kalivas表示「金融股有大量獲利回吐及重估。我對高盛的期望極高，在基本因素方面，高盛無法滿足這樣的期望。」高盛跌1.9%，花旗更大跌5%，還拖累同業股價受壓，美銀下挫2.6%，係表現最差的杜指成份股。

原油價格再創年內新高，每桶升至77美元上方，最新報77.86美元；美國能源部公佈原油儲存量下降，再加上大摩分析師表示，美國煉油商的利潤率可能已觸底，未來4年應會緩慢回升，將Sunoco列入首選股，評級定為「增持」。能源行業28隻股份中有27隻報捷，Chevron及 Exxon Mobil升逾 1.5%；煉油商Valero Energy升7.1%，Sunoco更勁升逾一成。

另外，經濟資料顯示9月美國消費者物價指數(CPI) 輕微上漲，上周首次申領失業救濟金人數降至九個月低點。

網友阿Ray早前問起「順勢而炒」的問題，可以講吓。一般初入行的散戶鐘意跟風，邊樣投資產品唔係最熱的時候，唔會入市，因為佢地平常唔投資，到全世界都投資的時候，才猛然發覺自己投資得太少，才會入市，但這些人入市通常入得太遲。

好啦，散戶玩得耐咗，開始唔係咁散，開始唔想咁「老散」，就會開始逆勢買嘢，人棄我取，等啲勢跌時先至買，撈吓底，好多時都有斬獲，但要小心一輸就輸大鑊，這裏就有一個「順勢」的問題。

先講最大、最難操控的投資：匯市。你見一隻貨幣跌就去撈，到底是順勢還是逆勢呢？表面看撈底當然是逆勢的反向操作，但事實卻不一定如此，我認為你挑一隻在上升軌的強勢貨幣，等它回落時撈底，這仍然是順勢炒作；但你揀一隻在下降軌的弱勢貨幣，在它回落時撈底，就是逆勢操作，順勢逆作較易贏錢。

以兩隻最近一強一弱的貨幣為例，強的係澳元，弱的是英鎊。先講澳元，澳洲在上周1加息後，澳元第一浪先由0.8730美仙升上0.8850上下，然後在上周4第二浪向上，升穿0.90美仙，如果你是一個波幅炒家(range trader)，一般在貨幣上升時沽，博佢回吐，在貨幣回落時揸，博佢反彈，你用這種方法炒澳元，在回落時揸好易賺錢，在上升時沽卻好易輸錢。以上周4澳元第2波升浪為例，你見佢急抽上0.9015，以為佢到頂，馬上去沽，以當日為例，最多只是輕微回到0.8995，跟住就再抽，第2日零晨就抽上0.9091的另一個高位，沽澳元者已經要打靶。倒過來說，若佢在上周四急抽上0.90的水平時。若你等佢回吐穿0.90就揸，就有可能揸到0.8995的低位，一日就可以食糊，16小時內執1%，以炒匯來說，收穫不低。所以一隻上升緊的貨幣唔係咁易炒波幅，或者咁講，最好炒升，唔好炒跌，在回落時買易贏好多，而在回落時買一隻強勢貨幣，係順勢而非逆勢操作。

又睇吓英鎊，澳洲上周1加息後美元大插，但英鎊第一波彈得好少，只是從1.5955美元，彈到1.6046，跟住竟然倒跌，在上周4落番去1.5853的低位，仲衰過澳元未加息前。好啦，到上周4美元第二浪下跌，在上述買澳元的同一個時間，你買咗英鎊，入貨價1.6003，也是16小時後，英鎊只升咗0.7%，未必夠位食糊，但你唔走就大鑊啦，英鎊低處未算低，你坐貨過埋周末，英鎊在呢個星期初再插，到周2就插到1.5705的低位，4個交易日唔見咗1.9%。點解同一個見低就撈的手法，在澳元可以搵到錢，在英鎊要輸錢呢? 因為澳元大勢向上，你等回吐去撈，其實還是順勢的交易手法，但英鎊大勢向下，你同樣去低撈，就是逆勢操作。我有個朋友佢range trade澳元，問我點解揸的時候易贏錢過沽的時候，我話道理好簡單，因為你揸係順勢囉。

當然你可以話，貨幣跌咗始終於會升番，我就係唔信鏡，愈低愈買，佢一轉勢我就發啦。如果你對英國經濟好有研究，例如相信英鎊積弱係因為佢有2000多億英鎊的財赤，又知道英國政府正努力控制開支減少赤字，估計市場將會改變對英鎊的看法，這樣去炒英鎊轉勢，同時有好深的錢袋，佢再深度下插都唔驚，咁又另作別論。否則你只是一般咁用緊一種撈底的交易手法，咁就要揀啱強勢的貨幣至好做，其實買股票又何嘗不是如此，如果市強，即使你買貴少少，佢最後都可以升番帶你出生天。

陸羽仁

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