【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

金融High Tea——「大笨象」迷途知返
2009年9月18日

港股跟隨美股再創年內新高，內地股市造好，上證綜指重上3000點，恒指在礇控（005）大幅高開2.5%推動下，高開272點，之後節節上升，在接近 21800點水平橫行。午後內地A股再上，並且以接近全日最高位收市，上證綜指升逾2%，創一個月新高。恒指午後跟隨A股，升幅擴大，最高曾大漲近530 點，突破21900點，不過，內地股市收市後，恒指上升動力隨即減弱，升幅大幅收窄逾160點。

恒指收報21768點，漲365點或1.7%，全日最高21930點，最低21637點，期指收報21722點，漲285點，比現貨低水47點。國企指數收報12668點，升143點或1.1%。紅籌指數繼續跑輸大市，收報4080點，升37點。大市成交大增至847億元，成交亦配合大市上高位。

半個月升2500點

中環茶友話，昨日個市本來衝高衝得好靚，高位21929點，係13個月新高，距離22000點大關只是一步之遙，但之後亦回得好急，收市回番160點，個市由9月2日低位19425點，到昨日高位已升了2500點，升幅唔細，所以雖然市底仍強，一有風吹草動，就湧出一批獲利沽盤，再上高位後回吐壓力更大。

昨日大市表現最好的是地產股，恒指地產分類指數升2.3%，跑第二的是金融股。推動大市上升的火車頭係「大笨象」礇控，佢終於見番90元。礇控亞太區主席鄭海泉話，礇控以往業務分佈係歐洲、美洲、亞洲各佔三分一，而現時希望未來新興市場盈利貢獻達60%以上，因為新興市場增長較快，金融服務需求有增長。佢話當不少銀行出售中國等其他國家的股權投資，礇控反而繼續擴大內地投資。礇控無意改變混業經營，認為仍具有優勢，目前正物色參股內地證券公司。佢又認為經濟最壞時刻已過，對亞洲增長較樂觀。

礇控昨日全程支撐住大市，尾市更加逆市上升，股價升越90元，收報90.95元，大升4.1%，成交金額41.71億元，推動恒指上升近120點。

礇控股東聽到鄭大班咁講，應該飲得杯落，礇控這個歐、美、亞三頭馬車的設計，始自90年代，多少都與英資的大笨象怕香港回歸有關，當時礇豐遷冊倫敦，先收購英國米特蘭銀行，後來又買美國海豐銀行，礇豐愈做愈大，始終想同美國的銀行業大阿哥如花旗等爭雄，如果不在美國下重注，搞唔出世界一流的銀行規模，結果就落注買做次揭的Houseshold，種下差不多引火焚身之禍，去年一役嚇到股東腳都軟埋。如果唔係全世界各國政府大放水頂得住金融海嘯的衝擊，結果係點無人知。

瑞銀睇好明年大市

大路咁睇，礇控本來業務集中在高增長的亞洲，後來擴充到低增長的歐美，如果當時無把注碼放在美國而放在中國，礇控股東就唔使咁傷，不過死者已矣，如今大笨象迷途知返，將更多注碼放在高增長的亞洲區，希望佢走番上健康鱓軌道，至於美國業務的淤血，就只能慢慢清。

睇番礇控當日想追趕的對象、曾是世界最大的花旗集團，股價雖然從低位0.9美元升番到4.36美元，但市值仍然只得7500億港元，而上番90元樓上的礇控，市值有15800億港元，係花旗的一倍，礇控的確追過花旗，不過係花旗仆低鰦，鰠5年前，又的確無人估到花旗會咁。

外資行睇好明年個市，瑞銀表示，2010年四大主要利好大市因素包括月度經濟指標按年強勁增長；香港成份股於A股上市；較高QDII資金流入；以及私人投資刺激政策。建議增持周期盈利股份、本土消費及生產資料，避開虧損股份。十大首選為工行（1398）、中石化（386）、國壽（2628）、雅居樂（3383）、東方電氣（1072）、達芙妮（210）、中國建材（3323）、中興（763）、搜狐及利豐（494）。同時，建議避開中移動（941）、國航（753）、中遠洋（1919）、首都機場（694）及大唐（991）。

陸羽仁

Mr.Business

航空業         

2009/9/18 上午 09:28:44
網誌分類: 經濟

美國9月份費城聯儲指數由上月的4.2跳升至14.1，創了2007底以來的最大升幅。新屋動工和新申領先業救濟人數都有所改善，但巨企如甲骨文 和聯邦快遞的業績卻未能配合，美股大市缺乏明顯方向。杜指走勢反覆，先升後跌，尾市回穩，全日波幅只有106點。

套用Knight Equity Markets總裁 Peter Kenny話，「我們尤如身處於稀薄空氣之中。有好多利好消息，許多股票戲劇性地上漲，我們需要一個唞氣嘅空間。」

杜指收報9784點，微跌8點或不足0.1%，全日最高9855點，最低9749點。標普500指數收報1065點，跌3點或0.3%；納指挫6點或0.3%，收報2127點。紐約證交所成交保持在15億股。杜指期貨最新報9729點，比現貨低水55點。

美國勞工部表示，上周首次申領失業救濟人數從前一周的55.7萬人下降至54.5萬人，為七月初以來最低水平，好過市場預期。不過，上周持續領取失業救濟人數則增加至620萬人，高過經濟學家預期的610萬人。

另外，美國商務部表示，8月份房屋動工數量創9個月新高，公寓式住宅開建數量增加最為明顯，按年計達到59.8萬套，係去年11月以來最高，但略低於經濟學家的60萬套的預期。不過，由於單戶式住宅動工下降了3%和相關的建房許可證沒有增長，房屋建造股份不升反跌。

法國興業銀行策略師Albert Edwards警告稱，儘管最近已經出現了很多好轉的跡象，但全球經濟仍然極易重新滑入衰退，他指出全球信貸緊縮狀況不僅沒有好轉，反而有所加劇。他昨日在其研究報告中表示，全球信貸緊縮狀況加劇的根並不在銀行，也不是建立一個健康的銀行業系統就能解決的。「正如日本經歷過的狀況一樣，問題的根源在於去槓桿化(de-leveraging)。去槓桿化需要很多年才能完成，因此一旦政府實行的極端刺激經濟政策發生逆轉或者暫停，整體經濟將極容易迅速重新滑入經濟衰退的深淵。」

港股美國預托證券跟隨大市靠穩，ADR港比指數收報21735點，比香港收市低33點。匯控繼續造好，收報91.45元，比香港收市價高0.6%；中移動偏軟，收報77.77元，比香港收市價低0.9%。中國鋁業收報9.44元，比香港收市價高2.6%。

昨日隻國泰航空因為出售手持的港機工程股份俾母公司，市場睇好，認為可以減少國泰批股集資的機會，刺激國航股價升咗5.5%，不過同航空業人士傾起，發覺佢地今年生意認真難做。

國際航空運輸協會(IATA)早兩日對業內經營前景的評估，已經將大局講咗出來，國際航空協會話，由於燃料價格上漲，機票價格下跌，逐將全球航空業今年虧損預測由早前90億美元，擴大至110億美元，行業整體蝕大錢。協會將亞太地區航空業虧損預測由33億美元增至36億美元；北美航空業虧損增逾兩倍至26億美元；歐洲航空業虧損更達38億美元，較早前預測增加1.1倍。

航空業朋友講起，經營困難有幾方面原因，第一，雖然話經濟開始復甦，但生意距離正常尚遠，在貨運方面，因為歐美市場仍弱，所以仍相當疲軟。而客運亦唔見好得去邊，以國泰為例，主要靠飛頭等客和商務客賺錢，飛經濟位無得賺，而家頭等和商務客未回頭，所以國泰都研究緊拆啲商務位，加多啲高級經濟位，希望增加收入。而家航空公司最擔心頭等和商務客大幅減少咗，到經濟好番都唔會升番正常，怕公司改變開會的模式，開電話會或視象會議就算，令本來週期性的收縮，變成永久性收縮，會唔會出現咁情況尚要觀察。

    第二，行業無整合，本來經濟衰退，如果令航空公司倒閉，就可以減少行業競爭，改善倖存者的經營環境，但睇番去年風暴高潮時都無大航空公司倒閉，經營者無減少，生意仍然好薄。

   第三，油價唔算低，油價最低跌到30美元，而家又上番72美元樓上，以亞洲航空公司計，油價在70美元以下，航空公司尚可負擔，升到80、90美元時，已經好難頂，所以呢次衰退並無令油價長期低企，令航空公司賺錢艱難。油價升穿70美元後，油公司焗住多做對沖，以平衡油價高企的風險，但若油價回落又要蒙受對沖損失。

綜合而言，航空公司經營環境仍然惡劣，日本航空公司因為受到金融海嘯影響，造成旅客大減，不堪虧損，決定動大手術，計劃三年內裁員5千人，又削減航線，更向全球最大的美國達美航空求助，傳聞日航要求達美注資43億港元，同時也和法國航空-荷蘭皇家航空集團交涉，要求提供數十億日圓規模的援助。航空業朋友話，國泰的情況雖然好過日航，但一樣唔係太好景，所以出售港機(00044)股價及相關新聞 12.5%，套現之餘獲利12.7億元，多啲錢責吓袋。花旗就將國泰的風險評估由「高」降至「中」，評級由「沽售」升至「中性」，目標價由10元升至14元。

航空業朋友老友話，航空業的黃金期係在20、30年前，而家真係唔係咁好景，我問佢咁又點睇內地的航空公司如國航(00753)股價及相關新聞 ，佢話國航的情況會好好多，一則國航業務中空運比例少，客運中頭等和商務位較少，加上內地受海嘯衝擊較細，環境本來好啲。二則國內航空業是近乎壟斷的情況，內地經濟發達，國航又食得比較多。主要負面因素係油價，如果油價失控向上，內地航空公司一樣會中招，佢話今年國航賺得多過國泰，真係唔係好出奇(但由於油價有機會再向上，證券行唔太睇好，例如瑞銀就話國航係要避開的股份之一)。老友如此解讀航空業的前景，可以作為大家投資參考。

陸羽仁

Mr.Business

2009/9/21 上午 11:40:00

陸羽仁覆網友

Ray:你問點知大戶沽期指平好倉，無直接方法睇到，因為期指一買一賣有對手，我們要睇係由強手轉為弱手的跡象，有間接方法觀察，因為香港期指每月到期，所以若想平倉，到月底唔轉倉即可，若大戶平好倉，最好的方法是在月底結算時再推高大市，讓期指在高位結算，有時你會見到咁現象，月底結算前一兩日現貨月期指帶頭抽，甚至抽到比下個月期指有明顯高水，大市抽到期指結算日下午3點後開始乏力，大市在結算後一日或兩日開始大幅回落，就好可能是大戶沽期指平了好倉，持好倉的只是無力的散戶。

若大戶是轉倉，無需要估佢每月開倉位置，因為佢地只是把好倉延續下去。我估在港炒作的外資大戶主要不是炒一個月咁短。另外有一批用高科技用電腦勾住期指變動，一郁就追入極短炒食50點、100點波幅，但做到個量好大，但佢地就唔係賭方向，只係賭波動。

場外期權大過場內期權一啲都唔奇，大行若有大盤，在期外搵行家對盤，節省不少交易費用。但恒指期權交易量一般唔夠大，有時出現大手交易只是對沖盤，唔一定睇到期指的路數。留意恒指期權只是留意它有無不尋常的遠期大盤，有時見有兩三個月遠期大盤累積，就可能暗示某些方向。

糖果園:月供國壽，想加碼供A 50，呢個A 50加國壽的組合唔錯，可以推介給你姐姐。

Rabbit:Soho策略唔錯，無太受金融海嘯打擊，當日跌得唔多，所以後來彈到咁上下就呆咗，而家整固緊，同內地地產大市相若，可繼續持有，但大炒又未有氣候。

loss_confidence:大股東搵個莊去炒，可能係想搵水，可能係被逼托住個價，所以隻股走勢唔係太跟基本因素。

廸廸仔:你睇中烏溪沙的物業，5600元一呎，但要做九成按揭，先唔講樓市走向，若自住係一種消費，消費得比較盡，可能唔好住咁大好啲。但投資/投機又另計，若是樓價升就會估之，是另一種考慮。新界樓比港島樓落後，要睇樓市可否拖續升勢，令新界樓有更大空間追落後。

KFC:近期新股以恒盛和永利熱門啲；華南城落本做宣傳，概念特別啲，有機會係黑馬，記住玩新股都係以短炒為主。

WST:你155元買咗宏利，佢唔升渣打升，想換馬去渣打，金融海嘯過後，宏利風險大降，本質唔錯，而家沽佢換升得多好多的渣打，有少少唔著數，不如守吓。

Mr.Business

金融High Tea——莫再等金融海嘯

2009年9月21日

周末在老友們茶敘，一個老友問我，金融海嘯幾時再來？我見老友講到金融海嘯時，並無驚恐，反而露出一臉企盼的眼神，即時反應是有點奇怪，心諗呢個老友做生意，無理由望有金融海嘯，但回心一想，佢應該在海嘯時無入市買樓買股，覺得錯失機會，所以期望海嘯再來，俾個機會佢執平貨。呢個世界又會唔會咁理想呢？

記得著名基金經理彼得林治（Peter Lynch）曾經講過，每到星期日睇報紙，總會出現「樓價即將大跌！」、「股災很快到來！」等標題林治認為，這些只是吸引人眼球的標題，樓災股災通常不會發生，如果你相信這些評論，就經常不能投資了。

無可否認，如這些嚇人標題所講的金融海嘯，的確在08年9月至今年3月發生了，雖然這是百年一遇的金融災難，但因為它的確發生了，更令人覺得金融海嘯好容易再發生，但事實又如何呢？

講番我如何回應老友有關金融海嘯的提問，我當時咁答：「首先，我要問你講緊短線定長線，若講長線，即係3、5、7年，我真係唔知，好多人都覺，如果美國在海嘯後無改革金融制度，繼續容許華爾街大發花紅，以貪焚指引他們作不負責任的投機，難保金融海嘯不會再來。但這些宏觀分析，對你1年之內短線投機、投資的決定，一鱓幫助都無，短線而言，大市似反覆向上，投資市場向上的風險大過向下的風險，你想等海嘯再買№的希望好可能會落空。」

老友見我篤爆佢「想等海嘯再買№」的心理，面色微紅，但繼續爭辯，為何短期內不可以出現股災樓災呢？問我係唔係「肯定」無咁樣機會？

金錢太多 資產例升

我話我只能「肯定我不能肯定」，我話邊個講「肯定」你都唔好信佢，只講一個最簡單的變數，若果股市樓市升得太急，例如港股在年底前就急升上31900點的歷史高位，咁短時間升咁多，升得又急又快，好明顯出現泡沫，咁又好大機會爆破，升得愈快爆得愈快。如果你唔睇股市點升，咁快就肯定佢好快會爆或者唔會爆，又係唔係太武斷呢？

但唔講「肯定」，可以講「可能」，照目前的情況看，未來1年投資市場的趨勢很可能是向上而不是向下，進一步復甦的機會大過再現股災。我向老友解釋，現時投資市場的大趨勢，和全球政府的回應金融海嘯措施有關。上星期雷曼兄弟倒閉和金融海嘯一周年，事後回想，美國政府完全可以拯救雷曼，但佢最後選擇不救，觸發金融市場信心崩潰，令去年9月和今年3月環球股市兩度下插至低位，最後以美國為首的20大國決定大印銀紙全力入市救市，金融海嘯危機百年不遇，政府唯有用百年不遇的力度印銀紙救市，結果終於頂住跌勢，同時由於金錢氾濫，令金融市場急促反彈，出現金錢太多資產例升的現象。

金融海嘯帶來的大跌懲罰了急進的投機者，隨後的大升卻懲罰了穩健的投資者，沒有太多投資者可以捕捉到3月以來的大升，部份人全部空倉等下一浪海嘯，結果海嘯沒有來，他們也沒有買貨。無買№無賺錢都唔係太傷，更有甚者，有華資大戶一直認為股市會大跌，在13000、14000點就沽了大量期指，天天說股市太高會大跌，但大跌始終沒有來，他就被個市咬住唔放。

反覆向上趨勢未改

如今金融市場的大趨勢是回復正常，美元的走勢，正好反映了這種「正常趨勢」，由於美國負債最深，印銀紙的速度太快，所以美元出現長線的弱勢，正如我在上周一所講，在金融海嘯最烈時，資金一度走入美國國債市場避險，令美元短線抽升，蒙蔽了人們的視線，但金融市場又回復平穩，美元回復正常，弱勢立現，出現美元跌，資產升的大趨勢。

大家都預鰦美元要跌，大家都預鰦通脹要來，所以就把錢投入股市或樓市這等實物資產市場，特別是流去高增長地區的市場，想享受匯價和資產價格的雙重升值，中國這種市場最合老外的合味，所以中國股市升得最厲害，升得太急如今還在調整中。港股和美股由於無內地股市升得那麼厲害，無需要急促調整，如今還在一個完美的上升走勢中，還在創一年高位，出現有調整、無大跌的走勢，趨勢是炒股者的老友，買股順勢去做，贏錢機會大鱓。

港股升到21600點左右，接近1年前的水平，PE近15倍，若無再海嘯的風險，話高唔高，話低唔低，唔好估佢即刻會爆。如今升鰦咁多，隨時可以出現調整，但跌番1000零點，調整7、8%，可能又差不多，抖纒氣又可以再炒，反覆向上的趨勢未改。若手上股票不多，應該趁調整時入市，而唔係一見升就沽貨。

未來影響後市最大的因素，是各地政府如何退場，撤回各種救市措施，若他們退得太早，經濟衰退的局面未扭轉，可能政府一退場經濟就插；但如果退得太慢，就可能因為錢太多出現惡性通脹，令股市樓市先急抽後急插。各地政府退場的時機選擇得好唔好，絕對會影響後市的走勢，唔係而家就完全預計得到。

金融界高人估計，中國會盡量爭取在主要國家中最早退場，以求證明中國經濟狀況最為強健，宣佈退場時難免引起一些短期震盪。另外，美國好難太早退場，因為好像伯南克那樣的央行行長，不想太早退場而要負上搞死經濟的責任，所以要拖到有通脹苖頭明顯出現時，才會慢慢退場。

若各地政府合埋地退場，金融市場經過震盪後仍會反幅向上，維持一個健康的反覆向上形態，而不是直線上升形態，股市、樓市可以炒耐鱓。若政府退場太慢，惡性通脹突然湧至，股市第一個反應可能會急促抽升，因為唔投資好難對抗通脹，但股市出現泡沫後，政府不得不大幅加息以對抗惡性通脹時，就會把泡沫刺破。

超貴豪宅長獱咪制

老友見我話短期內唔似有機會再出現海嘯等佢執平貨，又倒轉頭問我追番去買樓買股得唔得，我話股市近期升得急雖然怕佢調整，但以長少少來計，買入都唔會太差，因為股市14、15倍平均PE唔算太貴，但樓市就惡講鱓，特別係豪宅，而家發展商新盤開價無晒譜，好似一個九龍站所謂頂層特色戶，話要7萬幾元一呎，買入如要長獱，放租出去收月租15萬，都只係得1厘租金收益，長線唔知點支持呢鱓價位。但短線而言，唔排除有人買，買家可能放低少少本錢博短炒，想博執 5%、10%就閃，呢鱓叫做仆傻瓜遊戲，大傻搵二傻，無人夠膽講大傻一定唔得，但買咁貴天價樓長獱真係好難贏啦！

綜合而言，我對老友的建議是莫再等金融海嘯出現大跌，若手上持貨不多，等到小跌都可以買鱓股票傍纒身，對抗一下通脹。當然買股又好，買樓又好，不能不看投資市場長、中、短期大勢，若中短期大勢向上，買貨贏錢的機會大過沽貨，不過話得說回來，股票受公司盈利和派息能力支持，物業受租金回報支持，若是中長線投資，PE太離譜的股票（例如幾百倍PE的殯儀股）和租金回報太低的物業（例如7萬幾元一呎、租金回報只有1厘的豪宅），短炒好難講，長獱就真係咪制啦，所以話買話買，都唔可以闔埋眼就去買。

陸羽仁

Mr.Business

樓神（１）         

2009/9/21 上午 09:31:44
網誌分類: 經濟

美股上周微升，寶潔(P&G) 被券商調高評級，帶動零售消費類股份上漲，推動美股上週五造好，不過升幅溫和。杜指開市抽高約50點，突破9800點關口後，全日在不足50點間窄幅橫行至收市。杜指漲36點或0.4%，收報9820點；標普500收報1068點，升3點或0.3%，納指升6點或0.3%，收報2133點。因有四種期權與期貨到期，市場成交十分活躍，紐約證交所成交較上日急增逾五成至22.7億股。杜指期貨最新報9724點，比現貨低水96點。

總結整個星期，杜指漲了2.2%，標普500指數及納指齊漲2.5%。行業中工業表現最強勁，通用電氣（GE）漲了12.5%，Caterpillar亦升了10.1%。

匯控美國預托證券造好，收報92.28元，比香港收市價高1.1%；中移動靠稳，收報77.94元，比香港收市價0.01元。

中、小型股今年表現要遠遠好于大型股，標普400指數今年迄今總計上漲了30%，羅素2000小型股指數上漲了23%，標准普爾500指數上漲了18%，道指只有12%。

RBC資本市場全球研究部經理Marc Harris指出，股市近期的強勢令許多投資者感到意外，上漲幅度最大的股票大多是財務狀態不佳的垃圾股，幾個月前投資者還擔心這些公司可能會破產。他話：「即使火雞在颶風裡也能飛了，這些垃圾股目前正主導市場。」一些分析師認為美股的上漲步伐將會減緩，但不會停止，因為投資者會將資金從近期漲幅較大的股票如科技股轉移至落後大市的股票。投資者對股市仍具信心，和美國經濟轉趨樂觀有關，Barclay's Capital將美國明年第1季度GDP增長率預期從3%調升至5%，許多分析師認為美國經濟將在3季度恢復增長。

網友「苦惱的中產」問起買樓好還是租樓好，可以和大家分享，「陸sir，小弟去年結婚，未過30，兩夫婦月入共約4萬，未來仍有升職的機會。金融海嘯後的一年，手持20萬的股票已回升至水面約5%，如今現金約有30萬。我們兩夫婦平時都很節儉，總希望能將省下的買到心愛的物業。現在我們住在朋友的屋，月租5千，沒有租約，只想等機會去買樓。一場金融海嘯，樓價先下跌兩成，以為還有得跌，等吓等吓，現在心儀的屋苑已升過海嘯前的價位約5%，約280萬。現在包租公想於本年底收回我住的單位，想問我現在去買樓抑或租樓好﹖我想買樓，亦有能力去買，但現在去買會不會很傻，我們死慳死抵省回來的錢都比不上樓價升值的速度。市場上太多雜音，小弟無力分辨，心中極煩，望指引。謝謝。」

    　最近我和一個做地產相關生意的朋友談起香港樓市，佢話最近發展商新樓開價開得太離譜，2000幾萬買900呎單位有之，所謂高層特色盤開70000元一呎有之，如果新盤一窩蜂咁炒起並且去埋貨，佢怕香港樓市重演05年的一幕。當時是在03年沙士過後兩年，市場回復好景，但一好景發展商的樓神就發顛，各自開出天價，當時市場餓炒餓咗兩年，大批炒家湧出，那批天價盤又去到貨，但由於新盤的價格太高，後市無承接力，炒家接了貨之後，大傻搵唔到二傻，05年推完一輪新盤谷高咗樓價之後，個樓市就呆哂，價錢陰陰跌。記得當年最後一個大盤係油麻地果欄旁邊的「窩8」，個盤旁邊係爛區，但以一級豪宅價錢推出，混亂中又去到貨，結果大批炒家接咗貨上哂身。

    　老友認為當時開始「殺雞取卵式」的新盤開價，和以前發展商的推盤手法好唔同，過去發展商賣樓開價無咁進取，開始時賣平啲，逐少推出，樓價一級級咁上，好似擠牙膏，手法細緻啲，好多時係發展商大老闆親自部署開盤策略，唔係佢地唔想食到盡，而係佢地睇樓市大局多啲，務求長玩長有。但97回歸之後，香港樓市好差，發展商為求谷盤，外找代理散貨，內就培訓出一個個「樓神」做生招牌，甚至一個發展商有兩三個「樓神」，各自賣樓，互相競爭。情況有少少似美國投行，每個部門有個阿頭，呢個部門今年賺得多阿頭就可以大分花紅。樓神睇市唔係睇得咁長線，總之今年自己谷到盤，賣到樓，價去得盡，自己推的盤賺得勁，就可以大筆花紅落袋，所以佢地唔會慢火推盤，而係大火谷上，得就得，唔得就殺身成仁。呢種美式樓神制，令香港樓市的波動加劇。

    　從我那個做地產相關生意朋友的角度去看，佢希望本地樓市慢慢升，升完又調整吓，咁就可以玩長啲，可以升番兩、三年，但他怕如今又重演05、06年一幕，新盤爆哂煙花，一手盤升得太急，玩多幾個月就玩完，成個樓市跟住就呆哂，又要靜一年半載，樓市用家面對咁情況又如何自處呢?明天再續。

陸羽仁

Mr.Business

2009/9/22 上午 11:30:25  

陸羽仁覆網友

Ray:美元反彈，黃金回落，要買2840黃金etf, 睇住金價，現價一注，970美元一注，950美元一注，950美元觸及上升軌下方，正常不會大幅跌穿。

你睇番你朋友記錄的每日新倉位置，會睇到8月25、26、27日好新倉，日日近2萬，這就是大戶轉倉位，睇呢啲嘢一般無大意義，要喺個市大波動時睇開倉情況有少少意義，如早前大市跌近19000點時，散戶睇法較淡，假如見有較大量新倉開出，又唔係近月尾，就可以估吓夠膽在這些時候開倉可能係大戶逆市開好倉(只是舉例而矣)，所以要配合市況才看出意義。

111:招行因為要供股，壓住個價，要等供完才出生天，最好等佢回落時才買。

Stockbeginner:買樓所謂「確認人」指買入後未完成交易，未做樓契轉名，就用「確認人」身份轉俾下一手的人，是典型的短炒者。

Yuki:美元只係反彈，唔係轉勢，我估唔會彈得太多，彈1%多啲已經唔錯。而美股回落是見高回落，兩者關連未係太強，即係唔係股市有大跌恐慌推高美元。

大戶認購係認配售，配售的認購者只係指鼻哥話想認多少，錢都唔使入，分到幾多就幾多，若唔係基礎投資者無禁售期，隻股升1%係都有錢賺，當然唔怕認。

幾隻新股定價都唔平，國企華泥最穩陣，但又最唔會炒，恒盛上下波幅應較華泥大，而華僑城細隻啲，波幅應該更大，所以睇吓你係乜人，風険胃納多大，就可以對號入座，你話唔怕輸(借錢有成本可能輸)，就可以揀波幅大啲去認。

近期A股的確弱過H股，但中冶A股炒唔高，點到影響H股氣氛，所以唔好期望太太高。

國慶過後，加上大小非解禁量多(反而創業板集資有限)，的確令A股有壓力，但我估去到近2700點左右應有支持，應該不會穿上次低位。手上無貨/貨少者，應趁調整時買紅色股，A股跌得多買A股基金亦可。持有貨幣市場基金的數量上升，是金融市場回復正常的指標之一。

中銀香港升得太急，我估會調整番啲。息率一厘幾唔算太高。聯想柳傳志想學李超人，把母公司業務多元化，按理和專注做電腦的992無關，係阿媽的事。

Cashin:雅虎等網站都可以查到52週高低位。

Mr.Business

配售未必是壞事
2009年9月22日

建滔積層板（1888）股價及相關新聞早前強調，第三季度的定單較第二季度有所上升，如果以它所說的去計算，集團下半年是一定賺得比上半年多。

　　原本Victoria認為它應該會升至六元以上，詎料上周五其母公司建滔化工（148）股價及相關新聞以四元九角二仙，將其配售一億六千萬股，套現七億八千七百萬元，是次配售的折讓幅度大過市場預期，以及配售的股數也是大過預期，令其股價昨日跌至四元九角八仙。

　　配售價有折讓是十分正常的事情，而百分之十的折讓我覺得不是太過份。那我們要如何判斷這次配售行動是好還是不好？

　　從不太好的角度來看，母公司認為建滔積層板現價已經超出了合理價，所以趁機套現。不過我認為這個可能性還是比較小的，因為建滔積層板早前已表明看好對下半年及未來前景。

　　另一個可能便是有投資者想投資建滔積層板，但是卻發現於市場內根本沒有辦法買入那麼多貨，因此跟其母公司說好，直接配售給他們。若因這個配售，令基金界更加受落，最受惠的仍然是建滔化工。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。

Mr.Business

金融High Tea——原子彈炸烏蠅
2009年9月22日

內地股市則承接上周跌勢，昨天早上繼續偏軟，之後又跟隨A股由跌轉升，半日收市倒升45點。午後A股在國策股主導下，持續攀升，收復失地，上證綜指收報2967點，倒升0.1%，但恒指卻企唔住腳，人升我跌，以接近全日最低位收市。

恒指第二日回吐，收報21473點，跌151點，期指收報21471點，跌147點，比現貨低水2點，成交只得61912張。國企指數在內銀和資源股全線下跌拖累下，明顯跑輸大市，收報12418點，挫196點。大市成交繼續減少至575億元。

汽車股回得急

昨日認購兩大新股中冶和國藥的資金解凍，但大市缺乏方向，仍在衝高後整固中，大市在21500點的水平，成交卻只有575億，即係等如15000點時的400億成交，數字相當細，顯示市場缺乏熱度，呢個係後市最大隱憂，因為冷冷清清的股市好易沉番落去。

昨日支撐大市的主要係兩隻重磅股礇控（005）和中移動（941）。礇控跌幅少過大市，佢早上曾上過近期高位92.65元，但午後回軟，收市重回91元下方，報90.95元，微跌0.3%。中移動8月份上客526萬戶，較7月份回升15.5%，扭轉連續5個月跌勢，月內，3G用戶數由上月109萬增至 133萬戶。8月上客數字支持中移動昨日一反近日頹勢，全日在高位徘徊，支撐住大市，收市報78.4元，逆市升0.6%，總成交超過38億。恒生電訊業指數靠穩，係表現最好的行業指數。

昨日下跌重災區係汽車、工業製品類和原材料類股票。恒生工業製品業指數下挫3.2%，原材料業指數則跌2.8%。跌得多鱓如華晨（1114）跌7.5%，長城汽車（2333）跌4.2%，馬鋼（323）挫4%，鞍鋼（347）跌5%，呢一浪大市升上來，部份紅色股唔係幾得跟唔上，以華晨為例，睇圖簡直有「破位向下」的感覺。

市場個心放鰦鰠新股上，焦點係明天（23日）上市的國藥（1099），佢一手中籤率僅6%，即係認購至少20手才穩獲一手，並將以上限16元定價，至於入大飛者只有0.4%，即係認購價值1000萬的股票，只會派到大約4萬元的股票。

假設國藥首日升兩成，即沽毛利8000元，扣除3000元左右的利息等開支，即係賺5000大元。投入咁多本金，食幾千銀，可能「一番」都唔算，只係一舖「雞胡」，用1000萬認購賺得幾千，真係有鱓「原子彈炸烏蠅」的味道。

我同專認新股的老友討論呢個問題，佢話以後有好股一樣會認，因為放錢在銀行根本無息，認新股風險不大，賺幾千都係錢。若果唔借錢只係用自己錢去認，由於存款利息太低，接近無成本，而新股第一日極少破底，所以只要唔嫌少，食雞胡唔難。

短炒雞胡都殺

有不少朋友問起認到國藥後長獱還是短炒？我心諗乜你無諗清楚就去認股？對那些唔知自己買緊乜№的朋友，認新股都係短線好鱓，因為我過去見過不少例子，熱門新股好多人認，結果只認得一手兩手，佢懐認為銀碼唔大獱住無放，過幾年股市跌起上來，呢鱓熱門股一樣會跌，好多人唔知點解又會在股市低迷時去放，所以若果唔知隻股係乜№，本來都無諗住長線，不如食雞胡就算。若看好國藥的藥品分銷網絡的長線投資者，就係另一個思維，反而可以等纒，等新股炒完回番的時候，候低買纒。

另一隻新股中冶（1618）將於後天（24日）掛牌，市傳一手中籤率8%，認購15手才穩獲一手，以接近下限6.35元定價。中冶是以「先A後H」的方式上市，中冶A股昨日在內地掛鰦牌，開市價報7.33元人民幣，較發行價5.42元高出35.2%，收市報6.94元，升28%。A股近排無乜鑊氣，影響了中冶的表現，若中冶A股今日再回，對周四上市的H股有點壓力。

呢一排有9隻新股接力上市，呢一期較熱門是同屬本周四截飛的恒盛地產（845）和華潤水泥（1313），佢地都算較大隻的股份，特別是華潤水泥是國貨，認佢唔會發達，但亦應該唔會輸。不過經紀張話，有鱓散戶反而敲冷去認今日中午截飛的華僑城（1668），貪佢同類股份無咁多，概念特別鱓咁話。

陸羽仁

Mr.Business

樓神（２）         
2009/9/22 上午 09:50:23
網誌分類: 經濟

美國領先經濟指標指數連續第5個月上升，但升幅略低過預期，投資者憂慮股市反彈已超過50%，係時候要調整，打擊投資情緒，股市受壓，不過跌幅溫和。杜指朝早急挫近100點，但在9725點已見支持，午飯前已扳回大部份失地，之後在窄幅橫行，臨近收市，再度回軟。戴爾計劃以39億美元收購信息技術公司Perot Systems，這一消息為科技股提供了支撐，納指則小幅度上揚。

杜指收報9779點，跌41點或0.4%；標普500指數收報1065點，挫4點或0.3%；納指升5點或0.2%，收報2138點。紐約證交所成交大幅回落至只有12億股。杜指期貨最新報9718點，比現貨低水61點。

美國經濟咨商局(Conference Board) 昨日公佈，8月份美國領先經濟指標指數因為股市上漲、消費者信心提高以及房地產復甦，連續第五個月上升，較上月漲了0.6%，雖然略低過市場預期的0.7%，但創下該指數自2004年以來最長連續上漲紀錄。經濟咨商局報告稱，美國8月領先經濟指標指數環比上漲，符合預期。7月領先經濟指標指數被向上修正為上漲0.9%，則超出市場預期。

美股從3月初低點反彈已有50%以上，升咗咁多，分析師認為調整十分正常。Edgemoor投資咨詢公司執行董事Jordan Smith話，「市場應該調整，市場需要及將要調整，但這並不意味著股市會大幅下跌。」

拖住杜指後腿的主要係金融股，摩根大通跌0.9%，美銀跌2.2%，美國運通挫2.9%。美國運通及美銀係杜指跌幅榜的冠軍及亞軍。

美元跌得多反彈，反映美元兌6種主要貨幣匯價的美元指數反彈上77水平，為黃金、石油與其它商品期貨帶來壓力。紐約原油價格跌穿每桶70美元，最新報69.66美元，拖累能源股走軟，Exxon Mobil下跌0.6%，Chevron跌0.8%，Sunoco Inc.下挫2.3%。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21459點，比香港收市低14點。匯控收報90.76元，比香港收市價低0.2%；中移動收報78.5元，比香港收市價高0.1%。

繼續講講樓市，昨日講到各大發展商的「樓神」為咗自己份花紅，將樓價有咁高谷到咁高，有可能令樓價短期內急升，跟住就呆企，出現這個情況的機會唔細，不可不防，故此有幾樣事情要注意。第一，天價新盤只能短炒，不能長揸，例如嗰啲2000萬買800幾呎的尖沙咀盤，聽聞炒家一入貨就即刻以「確認人」方式沽出街，有個別盤嘜高100萬真係出到手，呢個係大傻搵二傻、二傻搵三傻的遊戲，我唔係真係話佢地係傻，只係想講呢個「傳火棒」遊戲的性質，揸住就會燒燶手，人地炒得樓一啲都唔傻，只要在地球毀滅前轉咗俾下一手，咁就關人個關啦。所以後生仔上車就唔好搵啲旺區貴一貴的新盤啦，附近二手盤雖然無咁靚，但係起碼平三、四成。

第二，唔係以為新盤谷高之後呆咗，唔會影響二手樓市，按06年的經驗，一呆成個樓市都滯滯地，雖然唔係大跌，只係炒得勁的新盤蟹咗，其他二手樓唔郁，或者陰陰地回，所以二手樓價都受大市影響。

第三，現行樓價屬中高水平，特別係豪宅已處於高水平。而家港島、西九豪宅價格貴過97年好多，但一般二手樓只有97年樓價7、8成左右，唔算平，但亦未係天價，所以不能排除這些落後地區樓價抖抖氣後會追一追落後，但唔好期望係一個升唔停的樓市，因為香港的基本因素唔係咁支持得到，香港經濟進入高原期，理論上不能支持一個長升不跌的樓市，要明白樓市升得多會跌，升得愈急，回的時候回得愈快。

我同一個中型地產商傾起樓價，佢私下講得好老實，話豪宅30000元一呎(如尖沙咀盤)長線唔知點支持，買國企股5年後升一倍佢會信，但係買30000元一呎樓5年後升一倍佢唔信，佢仲好寸咁講:「跌一半就有機會。」不過佢亦補充一句，短炒再升吓唔奇，個市顛起上來，無人會講得清高位喺邊。佢亦話二手豪宅有價無市，有盤要等客，可能等半年突然有個大陸豪客會接你貨，又可能等兩三年都無客，你睇吓周星馳個山頂盤４間屋仔，開價40000幾元一呎，賣來賣咗幾年只係賣咗一半就知。(明天再續)

陸羽仁

Mr.Business

金融High Tea——全心全意食粒糖
2009年9月23日

美股上日偏軟，內地A股亦唔掂，低開低走，但恒指未為所動，高開84點後更一度上升186點至21659點水平，其後升幅逐步收窄。午後內地股市下挫，恒指跟隨下跌，但在21500點已見支持，再度向上。到三點半臨近收市前的30分鐘，恒指急抽逾150點至接近全日最高位收市。

恒指收報21701點，升228點或1.1%，期指收報21692點，升221點，比現貨低水9點，成交只有59410張。國企指數收報12512點，漲 93點或0.8%。紅籌指數在中移動（941）大漲下，再度跑贏大市，收報4072點，升55點或1.4%。惟大市成交未能與升幅配合，成交減少至503 億元。

中移動推高大市

在如此「輕薄」的成交中，主要靠一隻中移動帶起大市，雖然內地市弱，上證綜指收報2897點，下挫2.3%，但港股昨日一直出現唔係好想跟住A股跌的形態，在末段更由中移動帶起抽番上。中移動8月上客量增加，扭轉了業績持續向下的預期，摩根士丹利話，內地三家網絡營運商之中，首選仍是中移動，因為佢估值較吸引，基本因素亦較為強健，現價為09年度市盈率的13倍，遠低於聯通（762）的23倍，而截至8月份，中移的移動用戶總數達5.03億，按年升 17%，聯通只得1.42億，只增10%，明顯被中移動比下去，建議繼續增持中移動。

中銀國際亦睇好中移動，視其為首選買入股份，目標價102元。中移動早段在79元徘徊，臨近收市抽升至全日最高位收市，再度企於80元以上，收市報 80.3元，升2.4%，成交28.7億元。中移動在8月10日見了92.25元高位後，因為公佈中期業績顯示第2季盈利回落，股價深度回吐，如今亦因為上客量上升這個基本因素改善而重拾升勢，睇鈬後市仍有得追纒落後。

昨日整體市況仍相當靜，經紀張歸因於大量新股湧出，鎖死鰦好多資金，散戶無乜錢炒股，佢好多客都顧住抽新股唔顧得炒股。

中環茶友亦都話，國藥（1099）今日掛牌，好多朋友都研究沽貨策略，佢形容為「全副精神食粒糖」，呢種心態都幾過癮，或者大家見個市升鰦咁多，跌又跌唔落，好多人覺得買唔落手，無№好做唯有炒纒新股，雖然食得唔多，但係覺得安全鱓。未來個市的成交若不能放大，都好難走出新局面。

瑞銀首選工行礇控

國藥暗盤昨日收市價報20.15元，較招股價16元高出25.9%，最高及最低成交價分別為20.8元及19.82元，睇鈬今日應在這個範圍內開盤，散戶好多都打算即日食胡。

瑞銀發表報告，精選10隻全球最佳的銀行股，而香港上市的有礇控（005）和工商銀行（1398），其餘還包括美國高盛、英國萊斯銀行、法國興業銀行等。瑞銀話，全球銀行業前景改善，盈利能力持續復甦，市場風險胃納增加，估計銀行業第3季盈利應有驚喜，有機會上調銀行業盈利預測的空間，瑞銀估計銀行股今年年底的平均股本回報率，會由去年8.9%升至11.7%。由於瑞銀都係環球大銀行，佢估銀行業的大環境，應有一定準繩。

瑞銀話，佢偏愛礇控及工行，因為兩家銀行皆資本強勁，處於有利位置，將受惠經濟復甦，礇控市價相當市帳率1.7倍，料其明年息率達3.1厘，將是息率最高英資銀行股，高派息率具防守性，並指看好工行，因所處中國的復甦能力強勁。瑞銀亦挑選9隻建議規避的銀行股，包括交通銀行（3328），給予沽售評級，指其現價相當市帳率2.6倍，預料未來業務復甦動力有限，股價太高，並不吸引。

另外建行（939）面對國家電網減持的壓力，國家電網持有27.1億股建行H股，約值175億元，內地媒體報道，國家電網計劃重整架構，擬出售只持有少數股份的股票，包括建行（939）、交行A股及招行（3968）等，因其持有建行股份較多，消息令建行股價受壓，昨日跌0.5%。

陸羽仁

Mr.Business

樓神（3）         
2009/9/23 上午 08:33:05
網誌分類: 經濟

聯儲局昨日開始為期兩天的議息會議。投資者預期當局將維持其寬鬆貨幣政策以促進經濟復蘇，刺激金融、科技和工業等對經濟成長敏感的行業的股票上漲，美股造好。杜指朝早反覆靠穩，中午時候攀升至全日最高的9843點。其後在高位窄幅橫行至收市。

杜指收報9830點，升51點或0.5%；標普500指數收報1072點，漲7點或0.7%；納指升8點或0.4%，收報2146點。紐約證交所成交12.7億股。杜指期貨最新報9772點，比現貨低水58點。

市場預計聯儲局將維持利率不變，投資者可能將注意力集中在聯儲局對經濟前景的評估，尤其係主席伯南克在上周發表過「從技術上講，衰退已經結束。」的言論。Macro Risk Advisors的總裁Dean Curnutt表示，「伯南克的研究將令他在較長的一段時間內堅持目前的寬鬆貨幣政策。我認為市場完全相信這一點,並消化了這一預期。 最終，聯儲局將撤出注入市場的資金，我們將留意明天的聲明中是否有更多的內容。」

金融股係表現最好的股份。標普金融類股指數上漲2.3%，跑贏大市，當中美銀升2.1%，花旗集團大漲5%，摩根大通升4.3%，係表現最好的杜指成份股。

美元再度轉弱，兌6種主要貨幣的美匯指數重回77水準下方，最新報76.2。金價升至近日新高，最新報每安士1018美元、石油及大宗商品價格全線上漲。油股及金屬資源股走強。Exxon Mobil升0.4%，Chevron升0.8%；美國鋁業漲2.3%、美國鋼業升4.6%、Freeport-McMoRan Copper & Gold升4.4%。

港股美國預托證券靠穩，ADR港比指數收報21757點，比香港收市高56點。匯控收報91.63元，比香港收市價低0.1%；中移動收報80.81元，比香港收市價高0.6%。

網友flyinthesky引述一個論壇對樓市的分析，可供參考。佢話:「星期日有個論壇, 有講者話現在樓價升得好急, 已脫離短期基本經濟因素~ 當樓價持高企或上升, 經濟或收入唔跟升時, 人們就開始懷疑是否高估樓價, 就會下滑, 反回基本~ 不過, 在場施永青有個point又值得參考~ 以往本港樓價主要同本港經濟掛鈎, 當然好視乎本港經濟~~ 但現在有啲唔同, 因為大陸客雖求好大, 因為香港的特殊背景, 法制, 洗埋啲唔見得光錢都得(呢個我諗ge)~炒起香港樓價, 特別係豪宅~ 情況好似外國, 倫敦, 紐約啲CBD比外國人買起晒, 本土居民就會向外遷移到近郊地方~ 所以, 除咗睇香港經濟, 大陸經濟已可左右香港樓價~~ 你話香港樓市已進入高原期, 但會不會比大陸人/經濟再帶上一層樓呢~ 你點睇呢?」

         香港的股市、樓市有大量內地資金進入，確有其事，所以香港樓市會唔會倫敦化，的確有可能，在1989年鐵幕倒台後，前蘇聯或東歐國家的國有資產短期內流入一些有關係、有手段的富豪手裏，佢地知道自己點發達，為求自保，將資產分散，將風險分散，英國大力向他們招手，他們就到英國買豪宅，買球隊。前東歐富豪將英國乜都炒貴哂，這一幕在香港重演唔係好奇，但有兩個註腳，第一係要升主要升港島豪宅，九龍新界800呎以下的樓炒唔起，或者短期炒起好快會回，因為本地實質購買力唔係咁強。第二係英國政府夠硬淨，頂得住抗議樓價上升的聲音。但香港政府耳仔軟，樓市升到咁上下，反對聲音加強，政府怕事一開放重新定期賣地，土地供應一多，樓市就唔係咁易支持。所以香港樓市，不一定如倫敦可以炒得咁長時間。

         講咗咁耐都係想講吓未上車者的策略:可以買，可以唔買。先講買，現時樓價唔平，未來亦唔似會連升5年升唔停，但好多人買樓係有基本需要，例如結婚想有一個安樂窩，唔想租樓住搬來搬去，所以買樓滿足基本需要亦不為過。另外正如我以往都講過，好多年青人自制力好弱，唔買樓，可能大花筒去買嘢去旅行使哂，也可能亂炒股輸哂，所以買間樓自己住，即使買貴少少，買笨少少，10年後供滿一間樓，有幾百萬淨資產，可能都除笨有精，有時人唔使太聰明，笨笨地都可以到岸。

         不過如果你買樓只為滿足自己基本住樓需要，若非賺好多錢，而且估計長期都有穩定高收入，否則就唔應該住太大太靚太豪的單位，你諗住「一邊住一邊炒」就例外。有本書叫《窮爸爸富爸爸》，內容主旨簡單到唔簡單，就叫大家減少消費，增加投資，如果你間自住樓唔打算賣，又無租金收入，咁樣似消費多過投資，消費得太貴就唔好啦。好似「苦惱的中產」問起，如果買樓要借到9成，其實都借得幾盡，要估吓自己兩公婆未來收入增加的機會大唔大，收入增加的機會大至好借到咁盡，否則要控制一下自己買樓的樓價，買樓時借得太盡，會將你其他所有投資能力都抽乾，你就只係投資喺間樓上面啦。若果你「半住半炒」又唔同，你明知係博，升咗會沽，咁就唔止係消費。

         若果唔買，租樓住都得，雖然唔係確保樓價一定會大跌，你將來一定有機會買到平樓，但只要你自制力夠，努力儲錢，合理投資，長線一樣會有好回報，唔會差過買樓。若講投資，首選紅色投資，要同大陸這個經濟高增長地區有關，可以買紅色股，一回見佢落就買，甚至好似供樓咁月供; 也可以在大陸大城市買樓，要買入有出租可能的樓，唔怕借錢買，以租金收入抵銷供樓開支，期以10年，大陸大城市的樓價升幅好大機會大過香港樓。買大陸股又好，買大陸樓又好，除了資產增值外，睇5年10年人民幣好有機會升3到5成，買入紅色資產可兼享這種升幅。你可能會問，萬一大陸出現大問題咁會點，我不能排除這種可能性，但你估若果大陸唔掂，你揸住香港樓又會唔會掂呢?

         所以講短炒和講長揸不同，短炒好難睇，今期香港跑贏，下期大陸跑贏，但係睇5年以上的長線易講啲，香港資產不如大陸，所以香港人要分散投資，細細地買間香港樓住吓唔拘，唔好將香港間樓當做未來10年、20年你的全部投資，否則你會錯失中國未來黃金10年經濟起飛的投資機會，捨快取慢，智者不為。

(我外出公幹，今明兩天暫不能答網友提問，請諒)

陸羽仁

Mr.Business

金融High Tea——國藥掛牌變雙失
2009年9月24日

美股造好，內地A股偏軟，恒指跟隨低開45點，午後內地A股跌幅擴大，恒指下滑，恒指收報21595點，跌105點，期指收報21570點，跌122點，比現貨低水26點，成交58520張。國企指數收報12431點，挫79點。大市交投仍然清淡，成交只有585億元。

重磅股個別發展，礇控（005）全日有低位徘徊，收報90.8元，下跌逾1%，其他金融股亦乏善可陳，成為拖累大市的主要力量。內地金融股表現更差，「三保六行」除信行（998）升0.6%外，其餘全線向下。

華潤水泥（1313） 招股，影子建材股續有炒作，中材（1893）升2.6%、安徽海螺（914）升3.3%、中國建材（3323）更升3.5%，見一年新高。反而連日急升的濠賭股，在永利快要上市前普遍回軟，澳博（880）創新高後倒跌2.3%、新濠（200）、銀娛（027）跌 1%。

萬眾矚目的國藥（1099）上市，結果令人失望，開市即報19.4元，隨即回落至19元以下橫行，尾市升幅再收窄，全日收報18.52元，較招股定價16元高15.8%，成交3.4億股，金額65.2億元，未計手續費，每手400股，可以賺到1008元。

中冶臨門驚腳軟

國藥表現所謂失望，唔係話掛牌無得升，而係升幅無預期咁大，有中環茶友大手入飛，形容今次結果係「雙失」，何謂「雙失」？茶友笑言，他用1000萬入飛，結果抽到2000股，斬埋唔夠一碟，對分配結果相當失望，此是一失；掛牌之前，傳暗盤有20蚊，結果首日由開市到收市都無見過，結果一日執千幾銀，以熱股鈬講，升幅差不多係最細，此又一失，兩者夾埋就變成「雙失」。

國藥掛牌表現未及預期，茶友反應係以靜制動，話反正中得唔多，而且呢隻股概念獨特，與其賺幾千蚊執鰦佢，不如等多陣賺纒有無得炒。跟住佢又話，國藥今次重配售輕認購，好多貨源去鰦鱓有辦法人士手上，呢班友係新股上市潮下接貨接到手軟，自然食到滯，好多人為鰦鎖死利潤，索性係掛牌前預先沽貨俾有興趣接棒者，由接棒者出錢交收，經呢類交易賣出的新股，多數都只係睇一日，所以雖然國藥咁熱，但係開出來鈬的升幅無以前的熱爆新股咁旺場。

茶友入飛，並無申請「孖展」，在座者無不笑佢傻，話既然有大拿拿成千萬放係銀行，點解唔借盡孖展，反正銀行孖展息口低，用盡槓桿去申請，肯定抽到股數會多好多，就算首日升幅唔係咁理想，總之山大斬埋有柴，食落都好好肉！

呢位茶友作風，乃行樓梯底都要擔遮之流，佢回應話，市場風險無時無刻存在，學武俠小說話齋，你以為最安全的時候，往往就係最危險的時候，最近銀行水浸，息口低，個個話借錢抽新股無風險，但物極必反，尤其股票市場，邊到有跌鰦銀紙任人執咁容易。

鶽家息口低，多人玩新股，公司上市個價就開到盡，所以連恒基李四叔都呻話新股價錢貴，所以大手入飛，都要冒買貴貨風險。好似隻中冶（1618）咁，暗盤收市價報6.04元，較招股價6.35元低5%，最低價仲見過5.88元，似乎有部份人寧願提早止蝕離場，成交額5398萬元。中冶係全球最大工程建築公司之一，公開發售合共認購295億股，相當於公開發售超額認購204倍，國際配售亦錄得龐大超額認購，由於內地A股反應一般，香港推出的H股以中下限 6.35元定價，但認購一手的中籤比率僅為8%，即係要抽15手才穩獲一手，點知埋門就傳到個價「及及震」，話要保底，若然中鰦簽破底，再要蝕利息，咁就相當無癮，茶友有見及此，認為既然申新股唔係真係咁好肉，又何必博到咁盡？

本大利小玩兩手

對於茶友之言，陸羽仁回應係又飱又唔飱，飱口既係鶽家抽新股的確變成一個本大利小的遊戲；唔飱鮋係如果好似茶友咁樣樣計得咁盡，無錯係唔會點輸錢，但真係好難發達！照陸羽仁數口，鶽家大手抽新股，利息成本低，分配手數多極有限，已經自然控制了風險，過去大股上市，最差情況都係跌低過招股價一、兩成，首日上市升一成又好、升兩成又好，都一於沽貨，總之一有唔妥就走人，呢個不失為低息下，玩番兩手賺多少的方法。

陸羽仁

Mr.Business

人逼逼（１）         
2009/9/24 上午 08:55:20
網誌分類: 經濟

投資者觀望美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率決定。杜指早段反覆靠穩。福特汽車和General Mills發表樂觀業績預期，股價大漲，杜指逐步走高。午後聯儲局發表會議聲明，維持利率不變，但同時表示將放慢購買債券的速度。杜指在臨近收市的最後一小時，從年內高位戲劇性下滑，由上升80點變成下跌80點。

杜指收報9749點，跌81點或0.8%，全日最高9918點，最低9741點；標普500指數收報1061點，挫11點或1%；納指跌15點或0.7%，收報2131點。紐約證交所成交13.2億股。杜指期貨最新報9703點，比現貨低水46點。

聯儲局在聲明中表示美國經濟已經開始轉暖，但當前經濟形勢仍需要低利率，故維持利率在0%至0.25%之間不變。當局同時表示將收購1.25萬億機構抵押證券以及2000億美元機構債券，但會逐步減輕收購力度來促進市場的平穩過度。財長蓋特納在眾議院金融服務委員會表示，美國消費者最終會恢復量力而出的消費習慣，當前最重要的是在確保經濟復甦後再實行緊縮政策。Stifel Nicolaus市場策略師Kevin Caron表示，政府放慢購買債券速度，市場因此認為利率很快就會上升，結果給股市帶來壓力。

美國能源情報署(EIA)公佈，截至9月18日當周原油庫存增加280萬桶，遠遠高過市場預計的下降150萬桶。資料顯示，上周原油日需求量下降62.8萬桶至1850萬桶，降幅3.3%，日需求量創6月26日以來的最低水準。汽油需求下降21.1萬桶，降幅2.3%。紐約原油價格下挫，能源股走軟，Exxon Mobil下跌1.2%，Chevron跌1.7%，Sunoco Inc.下挫2.3%。

原油需求下降，說明美國經濟疲軟狀況依然存在。金融股亦明顯向下，其中摩根大通、大摩及花旗集團齊齊跌約3%。摩根大通更係表現最差的杜指成份股。

             港股美國預托證券隨大市偏軟，ADR港比指數收報21386點，比香港收市低210點。匯控收報90.02元，比香港收市價低0.9%；中移動收報80.33元，比香港收市價高0.7%。

                    國藥新股認購熱到開巷，結果認購人多分得股少，花12.8萬去認股才分得一手400股，結果真係食「雞糊」。不過都好過去認中冶，佢今日掛牌，投資者擔心守唔到招股價，希望保薦人出力頂吓，借錢認購中冶衰起上來要損手。呢個故仔講咗投資的一個簡單道理，人太逼的時候，都係避開吓好。

                   呢啲人逼逼唔多棧的情況比比皆是，我有個老友專賣大陸樓投資(唔係短炒)，我經常問吓佢大陸樓市點樣，通常都幾準，佢由年頭買樓買到年中，到兩個月前停手，佢講番停手的情況，當時佢睇中北京CBD一個住宅，百幾平方(即千幾呎)，屬細碼貨色，業主原開價400萬人民幣，佢願意買，但業主反價，加到418萬，佢諗緊之際，經紀不斷Call，叫佢馬上落訂，因為另外有三個買家睇緊，都想買，大有買遲半步就無之勢。

                  老友聽到咁情況，即時縮沙，按佢嘅經驗，咁搶法一定過熱，個市好快會回，因為目標單位的樓價從年初低潮時28000、29000元一平方(約2800元至2900元一呎)，升到當時33000元一平方，半年升咗15%有多，短期內升得過急，要消化。佢一決定唔買，話口未完，阿爺就話要嚴限銀行借錢俾人買第二間樓只能按6成(第一間可按8成)，內地樓市馬上降溫。老友話而家同一間樓只係造400萬左右，跌番5%，而且市場無咁顛，可以慢慢揀。

                    你可能會問，乜炒股唔係順勢而炒，唔係愈逼人愈好咩 ? 短炒的確要順勢，你睇《股市作手回憶錄》的大炒家主角，也是順勢追貨，但唔好忘記，佢係極度短炒者，可能半個鐘一個鐘就離場，好似你炒期指即日鮮咁，順住勢炒易啲。我以前都講過，期指開市半小時後，已造出日中高位與日中低位，之後若一穿高位或低位就入，多數會走多50點、100點。而家有啲大戶就係用電腦程式勾住期指走勢，一破位就入走幾分鐘，咁都搵到食，佢地咁做亦擴大了期指的波幅。

                  講番人逼逼要有警覺性，特別對中長線的投資者重要，買股要揸長啲，入貨價較低好重要，咁樣防守性就強啲。相反地，如果要同人搶先至搶到的東西，短線嚟睇個價都唔平，唔係太適合長線。新股都係一樣，而家啲新股適合好多錢存在銀行的人去抽，因為存錢在銀行反正無息，抽新股那怕是第一日升少少都，即沽都可以執少少飲餐茶，但係對有心投資的人來說，抽新股可能係人太逼了。

陸羽仁

Mr.Business

2009/9/25 下午 12:01:17

陸羽仁覆網友

Ray:其實我覺得商品之前升得唔多，跌又唔跌得去邊，隻2809領先商品ETF現價都差唔多，剛跌到近上升軌邊，再跌唔會跌得太多，現價18.94元可吸，唔易跌穿18.5元。

你問941，我遲咗一日答你，你問如果假設10月要跌，941向上還有多少水位，可否去到82元，你睇吓圖，如果941上番82元，佢應該會破位再上，去番 85、86元都有機會，不過佢而家似向下多少少，穿78元，不宜再跌，否則又要向下走一浸，8月上客數顯示基本因素唔差，若向下插可以候低買吓。

你問我早前講期指「月底結算前一兩日現貨月期指帶頭抽，甚至抽到比下個月期指有明顯高水時要留意」。假設大戶本來做好倉，但佢地喺24至26日開下月倉，若普通人無咁多水轉倉時會同步做，大戶可以同步做，也可以分開做，佢地負擔得起俾即月和下月雙份按金，如果佢呢個月好倉要轉下個月淡倉，大戶做淡通常都會拉低下月期指，但佢呢個月好倉唔使馬上平，可以等到結算自動平倉，所以到最尾一兩日大手買即月期指，買上去，等佢自動結算，就可以拉番高呢個月好倉的結算價。有時見到結算一兩日期指唔尋常咁升跌，到結算日下午3點後就放手唔頂(因為期指係計平均價，尾段唔使頂咁行)，就有托高(或插低)結算的可能，小心大戶的倉位方向可能變咗。但係呢啲異動唔係經常發生，一年只有三兩個月係咁。

CCB:中糧呢兩日跌唔少，但佢之前上高位亦上得好急，表面看仍屬正常調整。唔知你長線抑或短線，長線可以睇吓，短線宜定先沽或止賺位，因為呢一浪炒完，就算彈吓都未必到咗調整底，要捱吓先。

Bbbeginner:你問隻做製冷劑的東岳，中期業績只增長4%，金融海嘯難免影響業務，7月炒了轉，業績支持唔到陰陰地落番來，暫時無炒味，但基本因素又唔係咁差，要留意內地新聞，睇吓搵唔搵到內地製冷濟市場第3季得唔得，先至估到佢下半年業績得唔得。

Elle:你話有美元存款，想轉買外幣或買美股，兩種選擇風險好唔同，第一買美股不如買大陸股，因為美國經濟這半年反彈完怕佢都比較慢，股市升幅真係有可能好似你講追唔到匯價跌幅。第二，雖然美元不一定會大跌，但佢慢慢再轉弱的機會都唔細，所以都係轉走好啲。若唔怕風險，可以買紅色股，例如2828這類指數股。若怕風險，可以買其他貨幣，轉人民幣風險較低，但係可能兩年唔郁，等到佢頸都長先至升。或者轉一個組合，例如歐元加澳元，等美元反彈得高啲就做。

Mr.Business

金融High Tea——新股客：呢趟「中№」
2009年9月25日

受部署退市消息影響，美股尾市由升變跌，內地股市偏軟。中國中冶（1618）首日掛牌失守招股價，恒指低開210點後跌勢持續，一度失守21000點，午飯時候滬綜指數止跌回升，滬綜指重上2800點上方。恒指下午開市反彈，但至21200點下方已無力再上，再度掉頭回落，恒指收報21050點，大跌 544點，期指收報20965點，跌605點，比現貨低水86點，成交89252張。國企指數表明更弱，收報12047點，勁挫384點。大市交投活躍，成交增多至787億元。

內地金融股仍然疲弱，「三保六行」全線下跌，跌幅仲勁過本地同業。國壽（2628）及平保（2318）跌逾3%、建行（939）、工行（1398）及信行（998）跌近3%；中行（3988）及交行（3328）更跌近4%。

巨股破發震撼人心

大市本周雖然升上高位，但成交一日少過一日，動力似乎正在減弱，個局擺明係表面平靜、內裏動盪，結果一鋪跌落鈬，差不多掃清之前幾日升幅，鶽家發達國家紛紛出口術，話準備部署退市，警告炒家平價資金供應將會減少，令投機熱錢稍為收斂，但炒家個膽大過沙煲，短暫的降溫代表轉勢，抑或好快又會捲土重來，要睇中央是否真正有收緊銀根的決心。

昨日跌市中的大件事係中冶上市跌穿招股價，而且唔係插一插咁簡單，而係全日係收低，咁巨型股價「破底」，當然好震撼，令到大市氣氛明顯轉壞，原本魀烚烚的新股熱潮，即時好似被冷水照頭淋。中冶開市報5.52元，之後橫行格局，收市報5.61元，較招股定價6.35元，跌11%，成交12億股，涉資69億元。未計手續費，每手損手740元，小投資者可以話係乘興而來、敗興而返。

恒地（012）主席李四叔昨日再露面評彈新股，呼籲投資者抽新股須注意不要相信名人效應，因為好多都係「畀面派對」，要看股票基本質素；而且不要人云亦云，每隻都去認購，並指由於上市公司價值過高，令投資者賺價水位不多，「較難搵食」，佢又形容目前大部份上市新股為「豬頭骨」，因無肉食，目前佢投資中冶虧損200萬至300萬元。

點解中冶會破底，最直接解釋係內地A股近日氣氛好差，今次中冶係先A後H招股，受制內地股市反覆，首日在內地掛牌升幅不足30%，以內地標準計屬於低於預期，已經係不祥之兆，加上掛牌後連日偏軟，故此本地掛牌前，暗盤已告急，終於出現爭相跳車導致破發的局面。

一向主張打穩陣牌的中環茶友冷眼旁觀今次破底事件，認為投資者中晒招，係冰封三尺，非一日之寒，皆因最近新股爭相上市，無人維持秩序之餘，配售亦出現博大霧情況，以往熱門新股爆飛爆得緊要，就會係國際配售大量回撥，但最近幾隻熱門股份，回撥都側側膊縮番條槓，結果有辦法之人擰住大量貨源，根本食都食唔晒，於是就鰠掛牌前先鰠場外執少少就掟貨，結果新股掛牌升幅不斷縮小，呢班有內線的炒家睇到形勢，自然打醒精神，當見到勢色唔對，就一個唔該走人先，亦種下穿底的禍根。

益內線炒家種禍根

茶友牙擦擦咁話，自己呢輪認新股，都只係真金白銀玩多少，就係因為見到息口平，資金充斥下，無論好股劣股定價都偏高，咁樣只係玩大鰦投資銀行同招股公司個膽。從招股公司角度，既然有人肯買，點解個價唔?盡鱓先，當定價愈排愈高，風險不斷累積增加，呢種係平靜中潛伏的危機，好彩係新股大熱，大家中籤有限，就算損手都唔會好傷，不過，對放係銀行無息，抽新股博餐茶的老散而言，篤損手指就已經好無癮腬！

面對中冶穿底，茶友講笑咁話，自己的應對方法唔係處變不驚，而係處驚不變，雖然炒新股熱潮驟冷，但冷流中亦見有點溫暖，就係隻國藥（1099）首日升幅雖然無想像咁好，但昨日消化一輪後，股價抽番高，國藥概念比較獨特，但招股價偏貴，且看消化一輪後，會否有表現。同樣，中冶雖然破底，但呢隻係今年少數的巨股，過去巨股好少長期沉底，未來幾日能否穩定下來好值得留意，如果經過首輪斬倉，股價可以有支持，證明係有強者接貨，股價仲可以發圍，但如果不斷沉落去，咁就真正係咁先。

新股氣氛轉差，雖然永利（1128）未上市，但影子濠賭股已顯著回吐，澳博（880）、新濠（200）跌5%，銀娛（027）跌7%，其他好多半新股好似中全通（633）、現代傳播（072）、承達（2288），全部無運行，創出掛牌後新低。

陸羽仁

Mr.Business

人逼逼（２）         
2009/9/25 上午 09:46:29
網誌分類: 經濟

美國8月份二手屋銷量較上月下跌2.7%，大出市場所料。美國聯儲局表示會縮減兩項支撐信貸市場的債券拍賣和貸款安排，加上美元升值，原油價格等大宗商品價格回落，美股昨日繼續偏軟。杜指朝早曾一度向上，但觸及9800點已無力再上，掉頭下滑至9700點水平，其後在附近水平徘徊至收市。

杜指收報9707點，挫41點或0.4%；標普500指數收報1051點，跌10點或1%；納指跌24點或1.1%，收報2108點。紐約證交所成交13.5億股，與上日相若。杜指期貨最新報9622點，比現貨低水85點。股市波動性增加，俗稱「恐懼指數」VIX指數上升了近6%，至25點。

美國勞工部公布，上周首次申領失業救濟人數下降2.1萬人至53萬人，好過市場預期的55萬人。首次申領失業救濟人數已經係連續三周下降。

美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors) 公布按年計的8月份二手房銷量從7月的520萬套銳減至510萬套，較7月份下跌了2.7%，遠差過市場預期的增長2.1%，房屋建造股全線下挫。

聯儲局昨日表示由於金融市場「持續改善」，因而收縮它的促進信貸市場流動的安排，回購債券規模將由84天內標售750億美元，縮減為70天內500億美元；定期證券借貸安排(term securities lending facility) 亦由原本的750億美元逐步收縮至250億美元。聯儲局減少插手債市，顯示市場正踏入正軌，如果市場接受到聯儲局撤退的步伐，這是好事而非壞事。

Global Investors Security的基金經理Mark Bronzo話，「房屋銷售數據強差人意，投資者將繼續從經濟數據中尋找聯儲局退出部份刺激經濟計畫的訊號。股市疲態已露，沽售潮可能會持續至本季末。」

不過大摩睇市無咁淡，佢將今年年底標普500指數的目標點位從900調升至1050點(昨收1051點，即係話估未來係上落市)，原因是預計企業界盈利數字將超出預期，而非市場接受較高的市盈率。大摩在研究報告中話，「更高的市盈率將意味著更高的股價目標，但在目前的環境下，除了官方利率處在極低水平之外，我們看不到任何能夠支持市場接受市盈率大幅攀升的有力因素。」

美股轉弱，美元反彈，美元指數重上77點上方，最新報77.115，相對地大宗商品市場走軟。紐約原油跌至最新的每桶65.88美元；黃金亦跌穿1000美元關口至每安士998.2美元。油股偏軟，美鋁（Alcoa）、美國鋼業（US Steel）及弗里波特-麥克莫蘭銅金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold) 齊挫4%。金融股亦偏軟，包含79家金融機構的標普500金融指數下跌1.8%，當中美銀下跌3%，花旗集團跌2%。

港股美國預托證券跟隨美國市向下，ADR港比指數收報20989點，比香港收市低152點。匯控收報88.31元，比香港收市價低0.4%；中移動收報78.11元，比香港收市價低0.9%。

新股潮因為中冶破底而冷郤，屬情理之中，但國藥昨天逆市反彈，認購佢仲有錢賺。其實過去每次新股潮太熱時，都有咁情況，每當出現一隻新股王，吸引大量市民入飛，連帶其他質素無咁好的新股都受惠，新股王因為太多人抽而分得好少股份，借錢認購只食到粒糖，你唔可以話佢完全唔得，但去認購其他無咁好的股份可能破底，認咗要損手。你又唔可以話認新股一定死，因為只要慎擇質素高的股份，即使佢定價較高，結果都可以執少少，但如果好濫咁去認，就隨時中招啦。這又回歸到人逼逼的道理，人太逼的地方，即使買中派彩都唔好，一隻大熱門馬一賠1.5，中咗都無乜肉食。

其實大手認新股的主要風險不在於分到好少股份但股價跌1、兩成，真正危險是分到比想像中多好多的股份再大跌，你用50萬本金，借500萬去認新股，在熱潮當中，通常只會認到價值2、3萬至7、8萬的股份，假設認到8萬元的股份，最後跌破上市價兩成，你都只係輸1.6萬，計埋利息唔夠2萬，尚唔算係大數目。最怕係入咗飛之後突然來一個股災，大市兩三日內跌3、4成，一跌大戶可以在配售部份抽飛，散戶認IPO借哂錢入哂飛想抽都無得抽，焗住接貨，可能接到40、50萬股(如果你太早入飛其他散戶可以臨尾唔入飛，你認到的股票可能更多)，結果一上市跌3、4成，就可以輸到20萬以上(即係輸一半本金)，雖然出現呢種情況機會好細，但不能完全排除。

有一個類似例子可以參考，早幾年有一排炒細股炒得好旺，細股炒到咁上下就批股，當時細股批股例升，升完再批，炒第二轉、第三轉。有一次有隻細股批股，唔知點解批到好散，不只批俾機構投資者，連普通經紀行都問啲大客要唔要，有個股評人經常炒股，心諗認購批股只是「指鼻哥」，唔使現金入飛，唔怕認購，就同經紀行話佢認價值2000萬的股票，心諗咁多人認，最多分到200萬，一復牌升1、2成就沽，搵番3幾十萬就閃。點知第二日經紀打來，話好少人認購，結果佢分到成1000萬股票，佢當堂呆咗，邊有咁多現錢接貨，借孖展俾按金都要俾400、500萬現錢，佢都無。其實批得咁散連大散戶都有機會認購，已經係一個訊息隻股唔得，機構唔要貨(好似中冶只是以中間價而不是上限價定價，已顯示大戶入飛唔積極，而且在競價時只願用較低價接貨)。

講番當日隻細股復牌，一開市就跌3、4成，經紀行見股評人無錢俾孖展按金火，二話不說就將佢大部份股票打靶，就咁唔見咗300、400萬，就係因為經紀一個電話問佢要唔要貨，佢一念之間話要，就發生呢個慘劇。呢個故事教訓我地，大手認購股票，在某些例外情況下有高風險，要量力而為。

陸羽仁

Mr.Business

2009/9/28 上午 11:18:36  

陸羽仁覆網友

投資小朋友:恒指回調穿吓20000點唔奇，特別要睇吓內地國慶後個市守唔守得住，若國慶後內地市回軟，恒指又會跟住向下，但下試又唔會太大，唔使睇得太淡。

潘記: 煤氣都有投資價值，唔知佢可唔可以咁快上A，但佢投資內地氣體市場長線可以帶動公司增長。煤氣回到18元邊安全啲，現價買少少都唔拘，但要大注的話，等佢回多啲先至買好啲。

你已供了招行，唔好再供內銀股，供國壽或A50各有好處，金融海嘯過去後，A50的風險亦輕微。

奶油多:匯控投資價值回升，睇圖佢有機會回深啲去番80元邊，到時可以買吓，另外月供亦得。

Elle:想將美元存款轉成其他外匯，澳元似優於歐元，因為澳洲的經濟似復甦快啲，歐洲似美國啲，英國更差啲。澳元回到現價0.86美元可以買第一注，0.85第二注，0.84第三注，買到可以坐吓。

我成日覺得國慶後大陸股市仲可以回吓，等那時買吓A股或H股，揸兩三年應該可以。

Yuki:大陸在國慶前不單有維穩的大政策，見個市跌得多更出手托啲大股，國慶過後應該暫時不會直接出手，所以內地大市國慶後初時有少少失重回調唔奇，但倒過來說，跌得太勁阿爺一樣會出手，例如又跌到2600點時，佢又會頂吓。

利郎破招股價唔算好貴，但只是其中一隻內需股，新股有個韻律，上市之初唔掂，除非老細有特別原因要炒，否則過咗上市頭一個星期，都係會先回一排，跌吓，慢慢收番乾的貨才會炒，咁好易過三個月甚至半年，你太快去買，小心要捱價。

國家電網減持內銀股，係要減持佢無控制性股權的內銀股，特別係建行，但佢會增持佢有控制性股權的股票，不過係A股。

大戶認新股有時係俾吓面，市好仲可以贏錢。李四叔不滿有原因，聽聞真係好股如國藥佢分得唔多。你要記住，佢地可能都係認到一二千萬股票，升跌都係少數目，唔得佢可以坐吓。真係有禁售期就會批較多貨俾佢地，到禁售期完結就炒高一啲都唔奇，有大經紀為佢地服務。

專認新股的老友有認國藥和中治，一正一負，負多於正，一來國藥分得比想像中少，二來佢諗唔到中冶咁大隻都要破底，佢話暫時抖抖，唔係熱股唔認。

炒友話華僑城係黑馬，正如你所講，佢細隻啲，要炒要炒都易啲，但咁o既新股市道，都唔易頂。你睇番利郎和中治，利郎反而頂到招股價，認利郎唔使點輸，認中冶要輸，都係同一個道理。

你問我點解話貨幣市場基金的數量上升都係回穩之像，唔知你記唔記得，海嘯高峰時，連貨幣市場基金都唔掂，都要救，資金結果回流到美國國債，所以貨幣市場基金好多錢唔係壞事，畢竟錢是從銀行借出來。你講資金從貨幣市場基金流向股市才是「正常」，我話係，呢啲叫「好正常」，即係話完全無事的情況，股市有較高的熱度，你睇美股指數和成交量，又未到那種熱度。

我睇本地股網和彭博，中銀香港現價計息率都係1.69厘。

Ray:現在睇恒指唔易回到18500點的水平，見20000點可以開始儲吓貨，見到匯控咁樣和李超人密密回購，相信大市跌到19000幾點時已可以引出大批購買力，見18500點的機會低於50%，除非大陸急跌。

未覺大戶倉位變咗，睇埋呢兩日結算睇吓有無啟示。

美元兌澳元彈到現水位可以分段買吓。

CCB:中糧油都算一隻大股，屬於相對較穩定、但係唔係好急增長的類別，長線都可以。不過以後炒新股若是短線，就定好止蝕止賺，唔好炒新股變長揸。

Muse:重慶機電的業績我無詳細研究，所以唔係好答到你重慶國際點解大幅減持，表面睇由三月低位0.5元升到高位1.7元，升幅不少，惹起人沽貨套吓現都唔奇，得唔得真係要睇全面業績，留意吓內地睇吓有無有關新聞。

陳永仁:美國是強國，大家要接受佢啲貨幣，所以可以大印銀紙，但唔可以話無代價，最後的代價好可能係通脹，真正問題係要全世界陪佢付呢個代價。

Mr.Business

金融High Tea——獅子回頭金不換
2009年9月28日

礇豐控股（005）在上周五宣佈重大決定，礇控行政總裁辦公室將搬到香港，意味覑集團行政總裁紀勤將由倫敦搬到香港辦公，並取代鄭海泉出任亞太區主席。集團執行董事霍嘉治將獲委任為個人理財及工商業務主席，常駐香港，集團行政總裁紀勤不在亞太區時，將由霍嘉治署任其亞太區職務。現時礇控亞太區主席鄭海泉將會調任礇豐中國董事長。

礇控呢一覑獅子回頭，影響深遠，牌面睇佢係浪子回頭，將注意力重新放在大中華，由以往亞洲、歐洲、美國業務三分天下的局面，改為比較集中在內地和香港。不過揭埋佢鮋底牌，仲可以睇到事件的政治含意，大笨象已克服鰦佢對內地鮋政治恐懼症，來個180度轉變，甚至要把內地業務作為發展核心。

礇控近年的災難，源於佢大量投資鰦在美國次按的業務，呢個災難的根源，其實不純粹係一個經濟決定，而主要由一個政治決定開始。1984年中國和英國簽署《中英聯合聲明》，決定在1997年將香港這個殖民地移交番俾中國，一個參與中英談判的內地高官當年向陸羽仁爆料，話中英談判時英國人首先提出的課題，並不是如何在97年後在香港進行普選，而係如何保障英資公司在97年後的利益。結果聯合聲明裏面講的50年不變，當然也包括經濟現狀的不變，不過在主要行業有壟斷性地位的英資公司並未放心，於是各師各法，以求自保。

怡和最驚，英國人未簽《中英聯合聲明》，佢已經在1983年3月28日突然宣佈，要把怡和控股公司的註冊地點由香港改為百慕達，搞出一個信心危機，惹起衝擊港元的風暴，結果港府訂立聯繫匯率穩定港元匯價，1美元兌7.8港元的匯率也在那年訂立。航空公司國泰（293）和電訊公司香港電訊（008）引入紅色資本家榮智健的中信泰富（267）入股，買纒政治保險。後來香港電訊母公司大東電報局索性一了百了，在97年後將香港電訊賣盤俾盈科，完全撤出香港。

礇豐當然不能獨善其身，佢在香港回歸問題浮現前，除鰦係香港主要發鈔銀行之外，亦係半間香港中央銀行，其他銀行都要在礇豐開結算戶口，政府透過佢發揮中央銀行功能，礇豐和政府密不可分。到回歸問題浮現後，港府才成立金融管理局，慢慢將礇豐的中央銀行功能拆番出來，收番俾政府自己做。

礇豐遷冊 李鵬無理

礇豐面對回歸問題初時不動聲色，按兵不動，直到1993年，才突然宣佈把註冊地點搬到英國，並把總部遷回倫敦。一個礇豐高層同陸羽仁講起，佢懐遷完冊之後，要去北京拜訪當時的中國總理李鵬，礇豐已經預鰦中國政府會就遷冊一事大興問罪之師，怎料李鵬對礇豐遷冊隻字不提，大家嘻嘻哈哈就走過場，礇豐高層亦鬆一口氣。其實中國是抱一種我行我素的態度，認為英資若對中國收回香港無信心，大可請便，中國不會強留。

礇豐見遷冊遷得咁順利，就全面展開走出去的大計，佢當日遷冊倫敦，係怕97年香港唔得，又或者礇豐在香港業務風光不再，所以佢唔止把註冊遷走咁簡單，最後目的是把業務多元化，由過往集中香港和亞洲，變為擴展至歐洲甚至美國。礇豐先收購英國米特蘭銀行，再收購美國海豐銀行，最後出重手收購做次按的美國 Household，要和全世界第一大銀行花旗集團爭一日之長短。

連名都改 劃清界線

礇豐唔止遷冊，仲改埋名，以往佢英文名簡稱Hong Kong Bank（香港銀行），都幾反映佢半間香港中央銀行身份，後來改名叫HSBC（礇豐控股的英文縮寫），單睇個名幾個英文字母完全睇唔出香港的味道，即係要劃清界線，香港在97年後衰鰦都唔關佢事。礇豐有咁樣心態，亦無可厚非，佢個名全稱係「香港上海礇豐銀行」，過去以上海為基地，但1949年中國解放後，呢間英資銀行在上海的資產亦被國有化，結果改為以香港為基地，中國又話要收番香港，佢可能真係怕歷史重演，所以走夾唔轁。

礇豐擔心的事情並無發生，礇豐無擔心的事情卻發生了，97年後香港不但無死，佢背靠的中國還大大發展，但07年美國銀行業就死鰦，礇控落重注美國次按業務搞到一身蟻。

美國金融體系出的問題，顯然比礇控自己估計還要大，所以佢雖然係第一間走出來為次按業務大幅撥備的國際銀行，卻一直唔覺得要集資防身，終於在今年初被人狙擊，股價大跌，而在局面惡化後才低價供股集資，搞出一個28元供股、股價插到33元的慘劇。

災難過後，不能當災難無發生過，唔係股價彈番高就無事，因為唔睇唔理，不知那年那月，災難又會再發生，今次礇控將行政總裁辦公室移師到香港，的確可能是大變的開始。

礇控而家手上的美國次按業務，的確令人又愛又恨。恨者，係怕佢遲早搞死礇控，愛者，係美國樓市穩定下來後，可能有可觀的回撥，短期內可能有助礇控業績。綜合而言，股東會怕礇控災難過後當無事，繼續大力搞美國業務，試想美國作為經濟發達地區，經濟增長多極有限，礇控唔投資高增長的中國，投資美國，豈不是捨正路而弗由？

重回香港 放眼神州

今年6月，國家副總理王岐山訪英時，英國提出希望中國容許英資大企業到中國上市，獲王岐山同意，外界相信到中國上市的英資中，礇控是首選。市場盛傳中國曾要求礇控把註冊搬回香港，才讓它到上海上市，如今礇控是中間落墨，把行政總裁辦公室搬回香港，但註冊留在英國，既照顧了英國的顏面，又滿足了中國的要求，而且礇控要重投大中華市場，把總部留在倫敦，確有鞭長莫及之歎，所以叫CEO紀勤到香港上班，滿足實際工作需要，的確是一石三鳥的好橋。

礇控投資美國損手，早前低價供股，在在顯示其管理層也非無敵團隊，港人愛礇控也不一定要盲目投資。但佢把行政總裁辦公室搬到香港，的確是重回亞洲的重要一步，大大增加吸引力，顯示佢有鱓誠意朝向60%盈利由亞洲貢獻的目標邁進。作為長線投資的股票，不一定愈平愈好，如果只是夕陽行業，就好似股神巴菲特執煙頭吸的理論，有鱓夕陽公司好似煙頭，好似好抵，但執來吸幾啖就無價值（其實佢的旗艦公司巴郡的前身就係咁，係股神自認的一個錯誤投資），若礇控以一間英資公司堅持大力投資在低增長的美國，恐怕也只是一隻煙頭股而已，但如今佢變身去投資內地，就增加了股票的投資價值。

獅子回頭，志在神州市場，回內地上市將是重要一步，如今看來成事的機會很大，只要內地股市不低迷，有一定的吸納能力，內地隨時向中移動（941）和礇豐這些外來公司開放集資市場，壯大上海作為金融中心的實力，礇控若在內地集了巨資，就更可能加大在內地的投資，出現一個良性循環。

超人增持有後覑？

中環茶友提起，最近長實主席李嘉誠密密手吸納長實（001），值得關注。李超人為人精明，無寶不落，佢過往多數在股市低迷時，增持自己公司的股票，但如今長實每股97元，話低唔係太低，而且李超人在100元以上都照買，真係幾有信心。茶友靠估，若長實亦密密部署回A股市場上市，以李超人的人脈關係，長實即使唔係第一隻上A，都有機會做頭一批，若然成事，長實股價又唔係今日呢個數字，李超人在長實持股量唔算高，所以趁「低」吸納纒都好正常。放大鱓睇，若半年內港股上A的機制啟動，應可以推動港股更上層樓。

陸羽仁

Mr.Business

寬鬆         
2009/9/28 上午 09:48:47
網誌分類: 經濟

美國8月份耐用品訂單創了7個月以來最大跌幅，同期新屋銷售升幅又差過預期，引發投資者對經濟復蘇再度存疑，黑莓手機生産商RIM更因業績未如理想，股價勁挫17%，美股上週五反覆偏軟，連續第三天下跌。

杜指收報9665點，挫42點或0.4%；標普500指數收報1044點，跌6點或0.6%；納指因RIM勁跌拖累，跑輸大市，跌17點或0.8%，收報2091點。紐約證交所交投淡靜，成交只有12億股。杜指期貨最新報9612點，比現貨低水53點。總結全週，杜指下跌1.6%，標普500指數跌2.2%，納指挫2%。

港股美國預托證券跟隨美國大市向下，ADR港比指數收報20905點，比香港收市低120點。匯控收報87.48元，比香港收市價低0.7%；中移動收報77.66元，比香港收市價低0.8%。

在美國匹茲堡舉行的20國集團(G20)峰會在上週五結束，這是金融海嘯發生以來的第三次會議，市場關注大國的退市步伐。G20會議的第一個結果，是包括中國和印度在內等新興國家在國際經濟事務的發言權提升。G20領袖在會後宣佈，20國集團將取代8國集團(G8) ，成為最主要的國際經濟論壇，讓中國和印度等發展中國家發揮更多影響力。英國首相白高敦話，新集團將會「成為負責全世界經濟管理的主要經濟組織」。美國總統奧巴馬一直負責新舊集團的交接和協調，他說，「我們不能再用20世紀的方式應對21世紀的挑戰。」G20同意將發展中國家和新興市場國家目前在國際貨幣基金組織約43%的投票權份額水準提高至少5個百分點，發展中國家和轉軌經濟體在世界銀行的投票權至少增加3%。不過,美國媒體認為，G20此次取得的成果，與過去多年來G8集團所達成的那些「魚龍混雜」的提議看似大同小異，缺乏具體細節。

由於經濟衰退似有已經結束的跡象，國際貨幣基金會(IMF)在會後預計，全球經濟在2010年將增長3%。IMF曾在7月預測全球經濟在2009年將萎縮1.4%，2010年將增長2.5%。不過，隨著G20峰會在匹茲堡召開，該組織對全球經濟增長顯得更樂觀。IMF更建議應該開始未雨綢繆，敦促各國展開合作，分階段退出刺激政策，認為如果退出進程得當，各國政府救助金融業的最終成本可能不會像之前預計的那麼高。儘管各國都在為「退市」積極做準備，但G20集團亦一致認為，目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支援措施還為時過早。這些措施在抑制危機、帶動全球經濟走出衰退方面發揮了重要作用。各國承諾將維持緊急刺激經濟措施，直至復蘇站穩腳步，這是G20會議第二個結果，市場一直擔心各大國政府太早退出市場，會議結果緩解了此一憂慮。

今次G20峰會的另一焦點是如何監管金融機構。法國總統薩爾科齊一直推動嚴限金融業高層的花紅，美國過去態度比較猶豫，但美國總統奧巴馬今次有較明確的表態，他在談及銀行業薪酬時表示，不能容許給銀行業高管濫發獎金，這種行為危及整個金融體系的安全，卻把「爛攤子」留給納稅人來收拾。有消息指，聯儲局理事塔魯洛正帶領官員策劃有關金融機構薪酬機制的新規定，這將成為美聯儲至今最為「激進」的金融業薪酬監管方案，該方案瞄準的不僅僅是銀行高管獎金，還要對金融機構普通風險管理人士的薪酬進行干預。據悉，聯儲局擬議的新規將涉及5000餘家銀行的薪酬。

不過在G20會議上，法國、德國呼籲立法懲罰那些貪婪的銀行家，但這遭到了美國的反對。有分析人士指出，醫療改革和現有的金融改革方案大大增加了奧巴馬的負擔，很難再對銀行業薪酬放太多注碼。

所以G20會議的結果係：雖然有提議呼籲對銀行監管方盡心盡職，但是這並不具備任何約束力。這個結果令很多人大失所望，有媒體更將之稱為「匹茲堡的遺憾」。

全球金融體制改革方面，G20領導人承諾努力實施一致的財政、貨幣、貿易和結構性政策，防止資產和信貸價格出現大起大落。不過最終公報中沒有包含匯率政策問題方面的相關措辭。

與此同時，G20各國在提高資本標準等過去有分歧的問題上達成一致。G20領導人承諾到明年年底前制定銀行資本標準，G20國家的所有主要金融中心到2011年前都將採用新巴塞爾協定標準。所謂新巴塞爾資本協定（Basel II），是由國際清算銀行下的巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）所促成，內容針對1988年的舊巴塞爾資本協定（Basel I）做了大幅修改，以期標準化國際上的風險控管制度，提升國際金融服務的風險控管能力。

雖然表面上看20國峰會沒有太厲害的利果，但最為市場關注的退市問題暫時未放上各國議事日程，顯示寬鬆的貨幣環境還會持續一段時間，有利投資市場。

陸羽仁

Mr.Business

2009/9/29 下午 12:00:13  

陸羽仁覆網友

Yuki:大陸市有少少偷步回，現時又頂住，國慶後仍有壓力，我諗大陸市要再試吓穿唔穿低位2600幾點，唔穿就形成一個較好的調整底部，可以反覆炒上，內地國慶放一星期假，假後一兩星期都睇到跌唔跌。

845有客大手抽飛，新上市自然有破底壓力，不過訂價低啲有啲幫助。

我估1313華潤水泥係慢股，上市先要受吓壓，慢慢沉澱下來搵到底，然後跟番大市，唔係話佢一定唔得，但若破底，積咗好多蟹貨，就要等一排先會得。

Catjim:美股唔想跌，大陸唔想上，如果維持這種拉扯狀況，港股唔應該落得太深，下季可否挑戰二萬四，要睇大陸有無勢，我就唔希望個市升得太急，去到二萬三就回會好啲，升得慢，玩得長呀。

你問加息潮資源股會否大跌，首先要睇有無通脹，無通脹照計唔會大加息，有通脹資源股應該會先升，所以資源股應先升，通脹轉急，才有加息「潮」，若果通脹溫和，商品無大升，只是溫和加息，是最好的情況，資源未曾大升，亦唔會大跌。

投資者:中通服弱勢有無技術原因唔知，但直覺話佢上市時候太顛，但呢類型股份其實唔係咁好炒作(唔同阿里巴巴)，所以跌完只係彈到合理的PE水平，16倍08年市盈率，如果盈利正常只有10%年增長，你又唔可以期望好高PE。

小潘:舊的不去新的不來，轉工打開人生開新的一頁，明天會更好，努力，加油。

彥清風:睇手機廣告收錢，問題是睇廣告者是否有效客戶，抑或只為賺一蚊，都要試過才知廣告有無效果，直覺覺得要有十萬人以上睇一個廣告唔易，若只得一萬幾千人睇，當中又有一大部份睇廣告只為賺一蚊，出完廣告無乜反應，唔易成功。

陳永仁:大印銀紙理論上就控制唔到物價，只是在好罕有的經濟衰退時，才會大印銀紙而物價不狂升，所以如何加息令經濟軟著陸係相當難的課題。

La:單以收息呢個角度計，係越房好啲，佢息率高啲，但論股價增長，佢支必及周生生。領匯較呆，息又少啲股價又無大升，但勝在風險低啲。

買紅色股唔用腦就買2828或2823，但係要在四叔五寶中揀一隻，國壽好似好啲，因為佢新出呢期業績的確令人改觀。中海外亦唔錯，係大型地產股之選。

Auramancer:你問好唔好為家姐買樓做擔保，論理性傾向唔做，講感情好難唔做。論理性傾向唔做的原因，一，你話家姐信貸紀錄唔好，令佢紀錄唔好的原因會否再出現?二, 做完擔保，你自己要借錢買樓時可能要披露，會影響你借錢。三，萬一佢地斷供，你真係會上身，因為擔保人的責任係還錢，你家姐兩公婆還唔到就追你，如果你財產多啲或份工好啲，更會主力追你，逼你代還，不可不防。

至於感情，我就唔識講啦。做Prime或做Hibor主要睇長揸定短揸，若三幾年會賣，做有上限的H著數啲，但估會揸10年以上，不如做P。

Ray:我講話買澳元主要係一個半年中線的建議，澳元今年兌美元升咗20幾%，升咗唔少，向上空間唔太多，但跌又唔係咁易跌得落去，澳洲有機會係第一批加息，可能11月就加，若然係咁有機會上試0.90美元的高位，但短期內係上落市，若平均價0.85或多少少揸到，唔計收息，可以望吓近5%的賺價。當然亦有好多人炒上落市賺波幅。

恒地和中海油都跌到上升軌邊，現價可買第一注，然後每低3至4%買第二、三注。

歐元技術上1.43都有幾強支持，唔穿就維持在上升軌。

好多基金的確在17000點、18000點才追入，無太大意願要走。明年個市會唔會大插，首先要睇大插的原因在那，我估要先出現大急升，才可能大插，若反覆慢升，會較安全。