【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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投機（５）
       
2009/8/24 上午 09:49:04
網誌分類: 經濟

    上周五美股炒上，杜指升155點，升上9506點的新高位，美股早一陣子雖然上升，但在高位徘徊，有點升唔上去的味道，但美股上星期連續幾日向上，周五破埋高位，出現比較爽的走勢，雖然升得急啲有機會回吐，但出現破位向上的格局，周三公布新屋銷售數字，有機會借勢再上。

     港股ADR價不弱，折合收市價20555點，比香港高355點。今朝早上亞洲股市都係高開，日股早段更大升328點，升幅3.2%，日股大升和匯價有關，美元下跌，但日圓兌歐洲貨幣亦跟住跌，有利出口到歐洲，所以日股反應特別好，無論如何，日股急升對港股有刺激作用。

網友twohitsix問起，「看來陸sir 對 航空業有偏愛呢! 753, 2357 都係相關公司. 但係唔知陸sir何解如此喜歡航空業？ 因為以前睇過有d文章指"若想人破產,叫佢搞航空"; 全球咁多間航空公司得293一間係可以有錢賺(無需政府補貼). 定係我的資料有誤?」

我的確有留意中國的航空業，但睇國航(00753)股價及相關新聞 和中航科工(02357)股價及相關新聞 的角度完全唔同，佢地屬不同系統，但我講國航係講投資，講中航科工係講投機。我留意航空相關行業，係因為佢屬壟斷性行業，唔知大家有無留意，股神巴菲特都講過，佢好喜歡有壟斷性的行業，或者這也是他當日買中石油(00857)股價及相關新聞 的原因吧。

先講航空業(不是航空工業)，航空關乎一個地方的主權，所以飛機進出的班次，基本上由國與國之間的航權談判決定，例如中國北京飛美國紐約的航班，雙方派出的航班大致上對等，而中國從北京飛紐約(也包括回程)由那幾家中國公司提供，就由中國自行建議。航空業進入的門檻很高，除了投資龐大之外，還要得到當地政府批准，如果一個行業中的龍頭公司生意做得好，很賺錢時，可以有好多公司加入競爭，龍頭公司的高利潤便難久享，但如果行業的壟斷性高時，龍頭公司便有可能較長期保持高潤。

航空公司能否賺大錢，第一看當地經濟發展情況，第二看航權是否分散，主要航空公司多不多，第三看主要航空公司的管理是否良好。經濟發展至關重要，你有無聽過一間非洲航空公司賺大錢? 以國泰航空為例，在80年代中英香港前途談判催生港龍航空之前，國泰是獨家經營，香港經濟自70年代中就急促起飛，國泰自然賺大錢，當然，公司本身也管理得不錯，但它在香港獨家經營的環境至關重要。同樣地，條件和香港類似的新加坡，新航亦同樣賺大錢。

內地航空業雖有競爭，但國航是國際線的主要營運者，所以享受不少好處。就上述三個條件而言，第一個條件講經濟，中國經濟發展快速，對國航最有利，第二個條件講壟斷，國航有相當優勢，第三個條件講管理，這是國航最弱的一環，但透過和國泰的合作，唔多唔少偷到師，國航也是內地航空公司中管理較好的一間。

商品大王羅傑斯（Jim Rogers）近年鐘情投資中國，2007年初他到北京，參觀了國航；又以客戶的身份到了數家內地銀行開戶，了解大陸銀行的運作; 又到證券行參觀體驗散戶的氣氛；後來他決定入股國航，但沒有沾手內銀股，因為他認為內地銀行的管理水平遠未及國際水準，例如在北京一間銀行開了戶口，就不能在同一間銀行的上海分行提錢。他買入國航A股，股價大約是4至5元人民幣，股價不低，但他認為有長遠投資價值，主要是買這個國家的經濟急促起飛，而國航作為中國的主要航空公司會受惠。所以我留意國航，亦是從一個較長線的投資角度去看，羅傑斯也是4、5元人民幣買國航A股，佢睇到國航的價值，也值得大家參考。

至於航空工業，其實同樣有壟斷性，因為航空業和軍事工業密不可分，和中航集團合作的法國空中巴士公司，除了是全球兩大飛機製造商之一，亦是法國幻影戰機的製造商，法國幻影戰機、美國F系戰機和俄羅斯米格戰機，是全球最先進的戰機，這些戰機生產商地位之特殊，可想而知。一般而言，一個國家的最先進的軍用飛機生產商，很可能亦是最大的民用飛機生產商，在中國也有類似的格局，在中國航空第一、第二集團合併成為中航集團之後，更集航空和太空科技於一身，問題中航科工(02357)股價及相關新聞 只是中航集團18間內地及香港上市公司之一，母公司並未把重大的航空工業資產注入中航科工之內，買這隻股票只是買一個憧憬，所以只能是投機，不能是投資，因為太多東西不確定了。

投資希望得到較穩定的增值，風險較低，但好難有超高報。投機如坐過山車，可以急上急落，有特高風險，也有超高回報，投機中航科工比投機不知名的仙股好一點，因為那些仙股可以跌到渣都無，中航科工的股東是大集團，萬一跌起上來應該都有番啲渣，從這個意義來講就算好一點吧。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/8/25 上午 10:45:08  

陸羽仁覆網友

茶茶點點: 你問我你想買國航只買得第一注點辦，我要重申講講，投資和投機不同，投資候低吸納，買的時候隻股或大市跌緊，所以分三注向下買，主要對投資者的建議，分注定低一點，拉開價位，有機會買到平貨，有助長線持股的防守力。若買唔齊三注，除非見大市好好景要爆上，否則唔使咁急去追。投機要順勢，所以要買升的股票，開,頭落一注試下盤，買完一注唔升唔再買，跌可以連那一注都沽埋，投機走短線，買完隻嘢升，有勢才加注，這是羸就谷的道理，順勢走一轉，幾日就到岸，升到咁上吓要食吓糊。投資和投機的手法完全唔同。

水滴石穿: 你話「我記得中央結算戶口是需要給股息稅的，只要是股東名冊看不到自己的名字，都要交稅。」這和我的理解不一樣，內地規定公司持股要交利息稅，個人持股不用交，若由銀行或證券行代為持股，由於登記股東是公司，故此要交稅，但中央結算戶口內的股份，股票是以個人名登記，在股東名冊上會看到你的名字，公司文件如年報會直接寄到個人的地址，按此理解不用交內地股息稅。唔知有無其他網友有進一步的資料可以確認我的講法是對是錯呢?

Wallace:又真係無乜大陸地產資料可以介紹俾你，可能你親身去睇吓好啲，近近地可以去深圳或廣州睇，睇多啲，估吓未來樓價和租金的變化，特別係租金有無上升空間。

Mr.Business

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A股證券行競爭白熱化
2009年8月25日

Victoria有一個高中時候的好朋友，現在在上海做A股的經紀。在內地做經紀很多時候壓力比港股經紀來得大，因為競爭異常激烈，因此，她也常常向我訴苦。大家知道A股一個人名只能開一個戶口，不像港股一人可以開多個戶口。所以如果想要轉經紀行，就要把之前的戶口去銷戶。

　　A股的銷戶有時候並不是想像中這麼容易，打個比方，困難程度大家可以想像成在香港取消一些捆綁式服務一樣，對方經紀會開出各式各樣優惠條件來挽留客戶。因此有些時候，A股的經紀會陪覑新客戶，去舊經紀公司銷戶，於是我朋友就經歷過很多考驗EQ的情況。有一次陪客戶去銷戶，被幾個對方經紀圍起來當面破口大罵，也有一次對方經紀聲淚俱下，求客戶不要走，如果要走，她就會失去這份工作。這些情況Victoria在香港經紀行倒是比較少見的，A股券商之間的競爭真是非常白熱化。

　　工銀亞洲經營得好

　　說回港股，直至昨天，已經有不少本地中小型銀行
股公佈了業績，如大新銀行（2356）股價及相關新聞、富邦銀行（636）股價及相關新聞、創興銀行（1111）股價及相關新聞及工銀亞洲（349）股價及相關新聞等等。不過，業績後股價明顯有升幅的，卻只得工銀亞洲一隻，表現非常突出，已經連續升了五天。

　　上述本地銀行中，Victoria認為表現最差的應該還是富邦銀行。大家都知道富邦銀行有台灣背景，因此○七年集團有很多借款都是借給台灣同胞於香港做生意。誰知道○八年突然來個金融海嘯，企業不賺錢，哪裏會有錢還給銀行？香港人家在香港，不還銀行借款，很容易便給銀行的追數部找到你。相反，台灣人借香港銀行錢，當還不起時，回去台灣後，銀行要找到你，真的不是那麼容易。因此，金融海嘯後，富邦銀行的客戶貸款減值沒有停過，到了今年上半年，集團仍要為此多減兩億多港元。

　　相反，客戶貸款比富邦銀行多出差不多四倍的工銀亞洲，它今年上半年的客戶貸款減值都只是得兩億多港元。工銀亞洲除了壞帳率低之外，它的息差跌幅亦是較其他銀行輕微，而企業銀行業務更是表現得比想像好。因此，業績後，連升五天是有道理的。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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Mr.Business

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金融High Tea——隔夜油條無火氣
2009年8月25日

在美股杜指上周五勁升150幾點帶動下，亞洲股市早上全線高開，日股升幅尤勁，恒指昨日高開451點，升至20,650點，一開已接近全日高位，後來受中移動弱勢拖累而回順。下午開市一彈就回，一度低見20,434點，尾市再回升，收報20,535點，升336點，升幅1.7%。期指收報20,542點，升404點，比現貨高水6點，成交80,947張。國企指數升238點，報11,703點，升幅2.1%，高過恒指升幅，大市成交只有622億元。

日股昨日大升3.4%，但期指在9點45分一開20744點，升606點，已經係全日高位，到10點現貨開市，期指已經唔見鰦100點有多，之後反覆尋纒底，跌又唔跌得多，似係種炒唔起跌唔死的格局，或者要歸因於內地股市無乜火力，A股早兩日反彈鰦，昨日升1.1%，無乜炒作氣氛，托唔起港股。

中環茶友話，早兩個月內地A股和港股跑在前頭，跑贏美股，當時本地銀行結餘不斷增加，反映資金流入。近排內地股市回落，又唔見金管局入市接美元沽盤，即係話唔見有新水流入，所以港股有點似隔夜油炸鬼，無乜火氣，只係跟外圍交纒功課，跌時唔係跌好多，但升又升唔起。

中移動上A難大插

可能有人話昨日尾市都上番100幾點，大市唔係咁弱，但茶友話，昨日期指一開就開高606點，開咁高引鰦好多人沽，沽盤在3點內地收市後見無乜特別壞消息，就要平倉，只係呢鱓平倉盤拉番高個尾市，唔代表有特別好消息。美股創新高，但港股無力上高位，未來都似跟纒外圍炒上落，但又未必跟得足。

港股升得唔多，小部份原因和重磅股中移動（941）唔掂有關，中移動逆市跌1.2%，破埋80元大關，收79.05元，中移動第2季業績近年首現倒退，令人分唔清究竟係金融海嘯影響，未來會雨過天青，還是中移動面對競爭，開始步入低增長期。幸好昨日中移動成交只有33.5億，也是一般成交數字，即係唔見大量沽盤，但沽空榜中移動就排第一，有3億元沽空，即係話成交中有一成左右係借貨沽空交易，呢班空軍睇淡中移動後市。

不過有芬佬同我傾起，話中移動公佈的業績無乜睇頭，部份人計數離場，但大家明知佢可能係未來第一隻回歸A股的紅籌巨股（而家傳中海油（883）係第二隻），一成事都相當刺激，佢公佈埋中期業績後又有一排無業績睇，所以等個市跌定，等鱓睇基本因素的沽盤去清後，又睇唔到中移動有大跌的風險，所以佢就唔急住沽啦，佢話到中移動上A股炒高之日，才是沽貨之時。

呢位大哥仲記得2006年尾國壽上A股前夕，香港H股由17、18元，一條氣炒上去，到2007年1月3日國壽A股掛牌的早上，香港H股炒上28.8元，佢就係高位出鰦貨，之後隻股就碌番落去，咁輝煌的戰績，佢老人家現在仲記得，話想博中移動歷史重演。我估歷史會唔會重演無人知，但又有不少人有此憧憬，候低會買纒。

內銀股等加息

內銀股陸續公佈業績，隻建設銀行（939）就有人睇好，昨日升2.6%，收5.99元，跑贏其他內銀股；建行半年賺558億元人民幣，和去年同期比較下跌 5%，但從其第二季業績看卻優於同業，摩根士丹利話，建行半年業績符合預期，預期佢收入會增多，故調高建行09至2011年未來3年盈利預測1%至2%。

建行上半年淨息差2.34厘，比去年同期的3.16厘，低0.82厘，大摩話，建行第二季淨息差已經見底，若未來中央決定加息，可能拉闊息差，對建行毛利有幫助；建行內部資金足以支持其一級資本充足比率。大摩維持建行「增持」投資評級，目標價由6.84元，微升至6.88元。相信係受到大摩等證券行睇好的刺激，建行昨日升到5.99元，若果你信大摩，現價距離目標價尚有15%空間。

國土部稱下半年嚴查囤積而未建的土地，但內房股真係好№，繼續反彈，中海外（688）升5.4%、華潤置地（1109）升3.7%、碧桂園（2007）升 3.4%、合生創展（754）升3.17%、雅居樂（3383）升2.3%；一路話有地未開發的富力（2777）只升0.8%，睇鈬都有鱓壓力。

陸羽仁

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Mr.Business

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爆泡？         

2009/8/25 上午 09:54:39
網誌分類: 經濟

美股周一平收，結朿連續4個交易日的升市。美股受金融股上升帶動，高開後一度強勁攀升，標準普爾500指數在日中交易一度上漲至1035點，再創2009年新高。

杜指日中最高上漲82點，但早上11點之後開始逐步回軟，最後杜指只是微漲3點，收報9509點，升幅爲0.03%，叫做有得升。納斯達克綜合指數下跌了2點，收報2017點，跌幅爲0.14%；標準普爾500指數下跌了0.56點，收報1025點，跌幅爲0.05%。

　　金融股是上周表現最出色的股份之一，到昨日初段延續升勢，日中最高上漲近2%。不過Rochedale證券資深銀行分析師Richard Bove公開表示，將有額外150至200家銀行難逃破産命運，金融股受影響下插，今年至今共有81家美國銀行倒閉，若如Richard Bove所言，即係仲有69至119間銀行要倒閉。最後金融股在收市時整體下跌0.9%，綜合性銀行股跌了2.3%，由於倒閉的主要是地方銀行股，此類股份更跌了3.2%。

    港股在美國預託證券走軟，匯控跌了0.16元，收報84.09元，跌幅0.2%，中鋁半年蝕33億，業績唔好，中鋁預託證券跌2.9%，收報8.94元。港股整體ADR收市價折合恒指20488點，跌88點。

而家中國股市走勢左右美股，所以美國媒體都幾關心中國股市走向，最近佢地討論起一篇文章，名為「中國股市泡沫:預備爆破」(The Chinese Equity Bubble:  Ready to Burst)，這篇文章是蘇黎世的瑞士聯邦技術研究院的一隊經濟學家撰寫，領頭人是Didier Sornette，妙就妙在這篇文章不是現在發表，是在上月發表，撰寫時上證綜指約3100幾點，雖然文章對泡沫形成等問題描述得有點含糊，但佢地話上證綜指今年升咗90%，具體預測在7月17日至7月27日會爆泡，就是呢點引人談論。結果上證綜指在8月4日見最高點後回落，和文章預測爆泡的日子只差一個星期左右，呢篇文都算預測(或者估)得準啦。

呢班經濟學者的理論說來簡單，話股市超逾正常地急升，會帶出好多相關事象，就確認這是泡沫，而上證綜指的急升符合他們的對沫泡的定義，所以他們這個泡沫會膨脹和爆破。記得個多月前大陸股市升穿2800點都升到停唔到後，我見港股跟住急升，亦話這個是泡沫市，尤記得當時亦惹起有些網友的不同意見，話剛入牛市，何來泡沫?而家睇番，話個市係泡沫的確不為過。

大家可能有興趣知道那班經濟學家點估爆泡的情況，從佢地展示的圖型顯示他們估上證綜指在3300點、最多3400點左右到達臨界點(結果在3400多點見高急回)，文章話「預測的模型沒有顯示到達臨界點後會發生甚麼事情，可能是一場暴跌，或者一個緩慢的回落。」

結果上證綜指見高真是急回了20%，現時在反彈中，跌20%未算暴跌，因為要跌上30%、40%才算暴跌，如今只是大調整，而且還有週整後的急彈。目前還不能完全否定會出現暴跌，但走勢似一個調整居多。若然呢班經濟學家的估計正確，上證綜指出現了一個泡沫，起碼要放氣來修正，這次調整應該無咁快完，唔好期望佢馬上無事，再創新高，可能還要反覆尋吓底。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/8/26 上午 11:18:43  

陸羽仁覆網友

Bianca Sa:Henry講的中移動投機和投資的分野，講得好好，若投資睇佢長線增長和派息，投機炒佢上A股。我覺得睇中移動投資角度開始有啲問題，因為佢第2季盈利開始按年下跌，可能開始告別高增長年代，估計有基金因此減持，除非佢季度盈利升番，否則要睇淡啲。但投機炒佢上A股又係另一回事了，所以佢回一排可能又「炒」上。

Awong:你問過中央結算，話用中央結算都係要交股息稅，若然係咁中央結算都好有問題，唔係好合理，要搞搞佢。

牛腩，小寶爹哋::重覆認購新股搞到要坐監，認真制唔過。

S2000: 你問我點睇國壽業績，國壽公布中期純利182.26億元人民幣,下同，按年增長15.08%，每股盈利64分，不派中期息；期內已實現淨保費收入及保單管理費收入升11.05%至874.34億元；證券界事前預期，國壽上半年純利介乎139.65億至198.63億元，如今接近預測上方。

證券界特別睇好國壽新業務價值增長強勁，按年上升38%，例如瑞信提升國壽目標價2.5%至40元，維持跑贏大市評級，指上半年新業務價值增長帶來驚喜，高於該行原測16.5%。如果國壽單計傳統業務太貴的話，新業務表現佳可以提升股票價值，令佢無顯得咁貴，以如今盈利推算，40元等如2010年估計市帳率2.7倍。

Mr.Business

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金融High Tea——A股V形反彈玩死人
2009年8月26日

恒指昨日受外圍影響低開289點，跌至20,158點後回穩，中午前升番唔少，下午初段內地股市跌幅急增，恒指跌至20,143點後收窄跌幅，之後慢慢炒番上去，升到全日高位先至收工，收報20,435點，跌100點。期指收報20,468，跌74點，比現貨高水33點，成交97,829張。國企指數跌 48點，報11,654點，成交減至565億元。

昨日港股成交淡靜，成日個市被內地市左右。上午上證綜指跌80點左右，已經拖住港股大市。下午一點幾內地先開市，建行A股被人大手掟貨，下跌超5%，影響到興業銀行、招行A股等銀行股跟隨急跌，愈跌愈急，出現內地所謂「無量急跌」的情況，即係無人承接的乾跌，招行和浦發銀行沽壓最盛，一度接近下跌10%的跌停板的位置。銀行股大跌，就觸發地產、煤炭、有色、鋼鐵幾大類股份全部大跌，一度出現一種要錢唔要貨的人踩人局面，呢個時候剛好係2點半，就係港股下午開市之時，上證綜指跌160點，跌幅超過5%，港股開市只能跟住跌。

建行否認批股傳聞

不過股市經常有奇蹟，內地個市好似秋官套戲咁，在2點9開始，出現大奇蹟，由中石油和中石化兩巨股由跌轉升帶動，大市尾段急抽，傳聞話市場預期昨天晚上是成品油調價的時間，可能加價高達500元，所以令兩巨股急升，來一個V形反彈，最後上證綜指收復2900點大關，收報2915點，只跌77點，跌幅達 2.6%。港股亦跟內地股市抽升，收復大部份跌市失地，由早上開市跌300幾點，到收市變鰦只跌100點，咁樣V形反彈，亦玩死唔少淡友。

中環茶友話，內地股市中段急插由建行A股領跌，市場有傳聞話建行會批股集資，不過後來建行（939）發言人否認了批股傳言，穩定了股價。至於內地尾市由石化雙雄帶動，都有少少托番起個市的味道，因為佢懐佔股指比重較大，搞掂佢懐可以頂住個市。睇番香港H股，受惠加價傳言，中石化（386）升2.2%、中石油（857）則跌1%，而建行H股最低跌過2.3%，但收市跌幅大大收窄，只是微跌0.5%，收5.96元。茶友話，港股靜得緊要，散戶唔係點玩，大戶觀望睇纒內地股市何時跌定，所以港股無乜方向，跌近20000點邊好似跌唔落咁，但升到20800點左右又升唔上，上下浮沉。

碧桂園（2007）公佈首份「後海嘯成績表」，截至3月止中期純利18.2億元（人民幣，下同），較去年同期的10.2億元增長79%，每股盈利11.14分，不派中期息；期內營業額增24%至92.03億元。

內房股先求量

碧桂園話，若不考慮因股份掉期而產生的價值變化，上半年純利為13.9億元，較去年同期14.59億元倒退5.1%。碧桂園去年2月與美林訂立價值最多 2.5億美元（19.5億港元）的股份掉期合約，碧桂園股價下跌就要輸錢，以今年6月底的市價計算，該股份掉期的公允價值收益為4.31億元，所以令碧桂園業績計多呢筆意外之財，不過呢份合約去年都已經累到佢輸唔少矣。

所以要拆開條數先睇到碧桂園的核心買樓業務係點，佢今年上半年房地產開發業務的經營利潤為24億元，較去年同期31.5億元，跌24%，但有關售樓收入按年升24.8%至86.48億元，銷售總建築面積按年升1倍，簡單鱓講，面積賣多一倍，賺少24%，可知樓價跌唔少（或者成本貴），總之搵食艱難，碧桂園是先求量、再求價，積極去貨套現，我估其他內房股都唔好得好多。碧桂園昨收3.44元，升3.3%，可見市場認為其業績比估計佳。

另外東亞銀行（023）公佈，截至6月底止中期純利11.7億元，較08年同期的7.9億元增長49%，每股盈利0.64元，擬派中期息每股28仙；期內經營收入增34%至49.51億。期內淨利息收入減少7.2%至32.3億元，非利息收入增加7.5倍至17.17億元，部份原因是交易溢利上升和金融投資升值所致；而淨服務費及佣金收入減少14.7%至10.13億元。

東亞去年9月擠提，股價在去年10月和今年3月兩次見11元，東亞昨收26元，升1.8%，如今總算捱過海嘯，守得雲開，業績也開始好轉，雖然核心淨利息收入仲未係好好，但亦唔係跌得好緊要，主席寶哥哥話要做多兩年，才會交棒俾下一代咁話。

陸羽仁

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Mr.Business

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投機（６）         

2009/8/26 上午 10:02:26
網誌分類: 經濟

美股昨日第６日上升，因消費者信心指數以及房價指數均好於預期，加上總統奧巴馬再委任伯南克出任聯儲局主席，穩定市場信心，抵銷了預算赤字大幅上升的憂慮，美股周二小幅度上升，主要股指再創今年新高。銀行、零售與房地産股領漲，而能源與公用事業股受油價影響大幅下滑。

　　杜指早段曾升過110點，在中午前曾升穿9600點上了高位，但之後慢慢回順，結果杜指收市上漲了30點，收報9539點，升幅爲0.3%；納指數上漲了6.25點，收報2024點，漲幅爲0.3%；標準普爾500指數上漲了2點，收報1028點，漲幅爲0.2%。

    港股在美國預託證券市場表現平穩，收市折合恒指20518點，高83點，匯控ADR價為84.76元，比香港高1%。

　　美國消費者信心好過預期，美國經濟咨商局報告，8月消費者信心指數從7月的的47.4，上升至54.1，遠好於市場預期的47.5。在這份報告公佈後，美股迅速抽高並創下今日盤中高點，主要股指漲幅一度超過1%。另一個樂觀數據是6月標準普爾/Case-Shiller 20城市綜合樓價指數同比下降了15.4%，比市場預期下降16.4%為底。而以季度計今年第2季該指數較前1季增長1.4%，爲三年來首次增長，顯示美國樓價止跌。

　　比較負面的消息是美國國會預算辦公室預估，2009年聯邦預算赤字可達1.6萬億美元，相當於GDP的11.2%，這一比例創自第二次世界大戰以來新高。國會預算辦公室還預估失業率將在明年達到10.4%的高峰，2010年平均失業率爲10.2%。

    美股市場消息好壞參半，但股市反覆向上，雖然大多數交易員都認為股票升得咁多要調整，特別係金融股是如此，問題係等極都唔見像樣調整，搞到好多交易員口是心非，把口話個市要跌，隻手被逼買貨。

    早幾日講起隻中航科工(02357)股價及相關新聞 係投機之選，因為佢有完整概念，會成為中航集團的香港上市旗艦。話口未完，中航集團高層在港開業績記者會，就證實咗呢個消息，請大家唔好介意我引述一吓。中航科工母公司中國航空工業資本運營部部長李平昨日話，中航集團的目標是在3至5年將旗下80%業務及資產上市，其中主要航空製造業資產將注入中航科工，規模達1,500億元人民幣。

李平指出，中航科工的業務定位將會有所調整，公司將會打造成為集團的民用航空產品製造業務的旗艦公司，而未來注入的航空資產將不會有軍用及民用的分野。(換言之軍用飛機製造都會注入中航科工之內)

另外中航科工會全線剝離汽車相關業務，中航科工副總裁李耀表示，，公司上半年已完成剝離昌河汽車，另一家整車公司哈飛仍待國資委審批，相信整車業務剝離可於今年完成；另雖然汽車發動機及零部件業務利潤穩定，但公司仍會研究剝離有關業務。

中航集團領導親自來港確認注資大計，話明要將1500億人民幣的資產注入中航科工，但佢而家總市值只有100億多一點，如何吃下這麼大的資產，亦頗費週章，只能一步步來。但由集團領導親口證實會注資，就由一個概念變成一個具體計劃，呢隻嘢投資價值開始增加。

睇番中航科工股價，昨日升1.8%，以集團領導來港披露好消息的情況計，呢個升幅唔算多，顯示有人出貨，中航科工昨日成交3152萬股，佔H股總股數1.9%左右，睇經紀牌發覺沽貨證券行以國泰君安最多，而接貨者不乏大摩這種大行，我形容沽貨者係炒家，買貨者係揸家，沽貨者好可能係大陸資金，在低位買入炒一轉，見好消息公布就出貨。但買貨者應是基金，聽到中航注資大計想買入長揸。睇傳媒消息話中航高層呢次唔止來香港，仲會出國路演，估計講得幾講，仲有鬼佬基金會買貨，但一兩個星期熱潮過後，又會靜番吓，所以短線者不宜高追，唔想長揸可定位止賺。長線者就要有心理準備，高潮過後，又會靜番一排，股價會回吓。

網友牛腩貓咪問我投機如何控制風險，以投機這隻中航科工為例，我話佢可以跌一半，可以升一倍(係講一年時間那一種)，一般人投機只諗升，唔諗跌，所以要諗吓投機失敗跌又點，控制風險的關鍵在於風險意識，食得咸魚抵得渴。如果你係後生仔，做咗兩年嘢，得2萬身家，你話你後生輸咗可以再嚟，可以博哂佢，你輸得起，呢啲係一種心態，但如果你60歲退休有100萬退休金，又學人博哂佢，輸一半你輸唔輸得起呢? 你明白風險所在，先找出自己能承受風險的程度，才決定下多少注碼，決定止唔止蝕，要止蝕在乜嘢位止蝕。

記住，呢個世界無必贏的投機，控制風險只在你自己。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/8/27 上午 11:16:26  

陸羽仁覆網友

一草一木: 過去半年美元係一步一步走番強，兌澳元這種資源豐產國貨幣特別係咁，所以除非環球金融市場有大變化(例如股市暴跌令買美元的需求急升)，否則美元中線走勢還是反覆向下。所以可以趁澳元回落時吸納，定大位止蝕就OK。

睇澳元、歐元和英磅走勢，英磅係弱啲，我估同經濟基礎有關，因為德法上星期公布了好好的經濟數據，拉升歐元。不過拉一條一年線睇，英磅仲在上升軌邊上(再破位深跌要小心)，若無意外只是調整而矣。

Beck12:你話北角樓租1萬樓價350萬，只有3.4厘yield，的確唔平，但在低息環境下，若用Hibor計息供樓只是1厘息，買樓收息短期有息賺，所以仲有人買樓。買樓短炒博佢升易過長揸，到一年後開始加番息，又會抑制樓價向上的動力。

牛腩:我會另外寫文講投機的機率。

Torreskk:所謂國航的企業價值對機隊價值(EV/FV), 企業價值一般指公司未來一個時段,例如10年的總收入的貼現價，但以航空公司這種巨大資本投資的行業，企業價值係計公司市值加債項減現金，用這個數會對比其主要資產(機隊)值，就可以看出公司的效率，高盛話國航係0.97倍，高於目標估值0.94倍，即係話國航都OK。

國航上半年業績比08年年好，一有對沖的盈利，第二油價成本下降，抵銷了客量下降的損失，但國航的業績亦的確比估計好一些。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——業績唔好派息搭夠
2009年8月27日

港股昨日牛牛皮皮，靜得好緊要，昨日早上高開108點後，升完一浸就開始跌，由20,543點跌至20,402點才反彈，中午前曾升至20,577點。午後略抽後又回，曾倒跌逾20點至20,411點水平，尾市靠穩，最後收市報20,456點，升21點或0.1%。國企指數升2點或0.02%，收報 11,657點，成交額553億元，係近期的低位。

藍籌巨股礇控（005）升0.9%，中移動（941）股價漲0.1%，咁低成交額不利港交所（388），收市跌0.7%。期指就快結算，港股好似無鰦方向咁，平時話佢跟內地市，但昨日又自己玩上落，唔係跟得咁足，內地股市午後漲幅持續擴大，最後上證綜指收報2965點，上漲51點或1.78%，上海、深圳兩市成交額共計2279億元人民幣。內地市成交額係香港4.7倍，睇落都有鱓驚。

內地成交近香港5倍

金管局任總退休前寄語繼任人「?命陳」，叫佢主力要發展香港和內地金融關係，都係至理名言。任總坦言內地經濟規模已經很大，暗示即使金融業本來係香港的強項，但唔跟內地一齊搞就無運行。恒隆（101）主席陳啟宗話，15年內上海樓價追上香港樓價，我恐怕如果內地開放人民幣自由兌換，人民幣到時再升纒值，上海樓價已追到香港，可能係10年內的事，唔係15年。

昨日係業績報告高潮，大公司有做得好亦有做得無咁好，思捷環球（330）公佈，截至09年6月底止全年業績，純利47.45億元，較08年同期的64.5 億元倒退26.4%，每股盈利3.81元，派末期息每股72仙，另派特別息1.33元，即合共2.05元；期內營業額跌7.4%至344.9億元，生意做少鰦，年內經營溢利按年跌25.8%，至57.29億元，生意亦無咁好賺，毛利率為由去年53.6%，降至期內52.1%，下跌1.5個百分點，期內純利率為13.8%。

思捷好多歐美生意，受金融海嘯打擊，生意做少7.4%，成本減唔到咁多，毛利率難免跌，唯一有意思的是思捷旗下中國聯營公司，上半年溢利1.6億元，按年仲升11%，可見只有中國市場無受咁大打擊。思捷純利倒退，馬上令市盈率由11.5倍彈升到15.7倍，不過佢有65億現金，就拿一點出來派息益纒股東，加派1.33元特別息，夾埋正常末期息共派2.05元，只計最後呢期息都有3.4厘息率，搞到股東好高興，股價亦升3.2%到59.9元，所以業績唔靚派息搭夠一樣掂。

不過國企股就唔係咁高派息，特別係中期息更加慳得就慳，呢個習慣唔多好。國壽（2628）派成績表亦靚仔，你問我點睇國壽業績，國壽公布中期純利 182.3億元人民幣，按年增長15.1%，每股盈利64分，不派中期息；期內已實現淨保費收入及保單管理費收入升11.05%至874.34億元；證券界事前預期，國壽上半年純利介乎139.65億至198.63億元，如今接近預測上限。

證券界話國壽新業務價值增長強勁，按年上升38%，拉高業績，瑞信提升國壽目標價2.5%至40元，維持跑贏大市評級，指上半年新業務價值增長帶來驚喜，高於該行原測16.5%，結果升38%。而德銀亦重申國壽目標價40.3元（相當新業務價值35倍），認為係內地保險業首選，指其上半年純利高於該行預測 22%以上。國壽昨日升3.2％，收34.3元，國壽股價雖然不便宜，但勝在交到功課。

國航跑贏國泰

中國國航（753）業績亦唔差，截至09年6月底止中期純利28.8億元人民幣，較08年同期11.3億元增長1.6倍，每股盈利24.3仙，不派息；期內營業額跌13%至212.09億元。高盛指國航上半年撇除一次性收益後純利18億元人民幣，優於該行原預期6.5億元及市場平均預期10億元，期內期油對沖收益近15億元，亦高於原預期9.9億元。高盛話，市場對國航的焦點會集中在下半年業務復甦，但維持其中性評級及一年目標價3.95元，因現價相當企業價值對機隊價值（EV/FV）的0.97倍，已高於該行對其0.94倍的目標價估值。國航股價受業績良好刺激，升3.6%，至4.64元。

將國航同國泰（293）的上半年業績比較，國航明顯佔優，國泰上半年營業額309億港元，按年跌27%，跌幅比國航跌13%大得多，國泰半年純利8.1 億，扣除燃油對沖收益無錢賺，亦遠低於國航的28.8億純利。國泰深受貨運業務大衰退打擊，而國航較集中客運，受影響較少。國泰高峰期在07年，當年有 70.2億港元純利，同年國航只有40.5億元人民幣純利。國泰係香港旗艦航空公司，佢鮋業績多少反映了香港的生意，希望佢只係衰一時，唔係長期跑輸俾國航啦。

陸羽仁

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Mr.Business

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投機（７）  
       
2009/8/27 上午 10:04:37
網誌分類: 經濟
　　
美股周三交投冷淡，收市微升，杜指連續第7個交易日上升，雖然經濟據不俗，但市場缺乏明顯的亮點，Dollar Tree與Williams-Sonoma業績好過預期，零售商相關股票上漲了0.7%。

７月新屋銷量以全年計達到43.3萬間，遠遠高於市場預測的39萬間。此外，７月銷量比６月增加爲9.6%，創自2005年以來月度增長新高，令房屋庫存從8.5個月供應量下降至7.5個月供應量。

新屋銷量報告公佈後，美股早段一度強勁上升，主要股指也創下日中高點。但由於上星期公布的二手房銷售數字已預示了樓市回暖的情況，投資者追貨意願較弱，股市炒一陣就回落。結果最受惠的是家居裝修零售商，升了1.4%。

　　另外７月耐用品訂單增長4.9%，增幅是2年以來新高，經濟學家本來預期爲增長3%，實際數字遠高於預測，但增長主要原因是政府資助換車計劃所致，如果扣除汽車訂單，上月耐用品訂單增幅僅爲0.8%，與市場預期基本接近，所以對股市刺激不大。

杜指收市微升4點，收報9543點，升幅僅爲0.04%；納斯達克綜合指數上漲了0.2點，收報2024點，升幅爲0.01%；標準普爾500指數上漲了0.12點，收報1028點，升幅爲0.01%。

港股在美國市場表現亦同樣呆滯，匯控跌０．０６元，收８４．６４元，跌幅０．０７％。中移動跌０．１１元，跌幅０．１４％。ADR收市折合恒指２０４１３點，比香港低４２點。

昨日睇到中銀國際一份證券報告，講到中航科工（02357），可以一書。中航科工過去一直大虧損，無乜人識亦無乜人理，老外證券行無人做佢報告，但中銀國際一直有跟呢隻股票，過去對它的評級是「買入」，目標價是2.37元(現價2.85元已超越中銀的過去的目標價)，中航科工早兩日公布中期業績，中銀國際出報告分析其業績，話中航科工截至09年6月式止中期報告顯示，未計財務成本的中期經營虧損4.3億元人民幣，比去年同期的虧損3.2億多，但以持續經營業務計(即航空工業業務)，中航科工的持續經營業務中期每股有0.001元人民幣的經營溢利，雖然唔大，但顯示佢剝離蝕錢的汽車業務後，可以扭轉過去3年巨虧的局面。

中銀國際話中航科工改組後中期表現明顯改善，佢地相信重組完成後會將公司變成為一間賺錢公司。中銀相信中國的航空工業在未來5至10年會有高盈利增長，特別是中航科工一直從事的直升機工業，所以佢會係一個主要受惠者。中銀亦認為中航科工會係中航集團唯一的海外資本市場平台，母公司會將更多賺錢業務注入中航科工。而主要的風險係重組的進程等相關不穩定因素，而剝離中的汽車業務對09年業績還有一定影響。

中銀國際按中航科工最新情況調高對佢未來3年的盈利估計，估計佢營業額會先減少後增加(由於剝離體積大又不賺錢的汽車業務)，09年營業額158億元人民幣，2010年是114億，2011年是129億，而09年純利是1.5億，2010年純利是5.4億，2011年純利是6.6億。中銀國際以2010年盈利的25倍PE計，維持中航科工買入評級，將目標價由2.37元提高至3.3元。

    　老實講，即使中銀國際對中航科工未來盈利的估計正確，但以3.3元目標價等如明年25倍PE計，都係高PE，不過中銀完全計唔到中航集團未來會注乜嘢入中航科工，亦唔知中航科工要增發幾多新股去接貨(增發新股會攤薄每股盈利)，所以無得估，因此這25倍PE應是考慮了佢有注入優質資產的前景，才願付較高的PE倍數。

        未來要觀察中航集團注資的情況，可以預想，若未來阿媽不斷注靚資產入子公司，將估計變成現實的話，可以計出中航科工一個確切一點、正常一點的PE倍數，呢隻股就有機會由一隻投機股變成投資股，畢竟投資股風險應較低，回報亦會較為明確而穩定也。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/8/28 上午 11:52:23  

陸羽仁覆網友

牆頭草:一條傻佬咁唔專業左右手放盤買賣嘜隻復旦張江，諗住用少啲錢去投資移民，當然死啦，佢搵四個傻佬，你買我我買你，咁就無咁易捉到啦。真係做莊者好多個戶口射貨，又唔係咁易查到。

2823見一個月低位，可買第一注。9月個市可能仲要盤旋整固，因為阿爺市未調整完，而美股升得多都有可能調整吓，但若睇中線未改向上之勢。

均兒:隻中航科工上市咁多年主要搞汽車，根本唔係自己集團強項，當然唔得。而家佢阿媽講到出口話要將1500億資產放下去，又睇吓佢點放。

恒基發展係慢股，佢唔係唔升，只係升得慢而矣，睇圖佢仍然靠住上升軌反覆上。

Stock beginner:你問我有110元的中移動點溝好，我從來唔讚成人溝貨，你今天要買中移動，應該係覺得佢有得炒或有得投資，唔係因為你原來有貨就要溝。地鐵28元買，你想投資定係短炒，若短炒定好止蝕，例如跌一成或一成半就打靶，唔到咪睇吓戲囉。

Beck12:利息咁低短線唔好望樓價有太大調整，高位回10%整固吓差唔多，按理等利息加番上去之後，若經濟唔好樓市又有壓力，但可能係一兩年後的事，一年之內短期整固後炒升的機會大啲。

煤氣中期業績OK，但營業額持續下跌，香港業務好飽和，國內業務又未發到好大，有點「咸淡水交界」的感覺。想月供多一隻又想收高息，唔知405有無得供，佢比資產淨值有26%折讓，係收息之選。

Hero:美國數據的確幾好，但大陸股市和某一程度港股升得太超前，所以要調整消化升幅，A股2700點至2800點或恒指19000點唔係無機會見。

一草一木:先唔好理傳統10月跌唔跌，照計美股升得多都會調整吓，可能調整完年尾再發力。英鎊若不穿上升軌，現價兌美元1.627，應該差唔多，已經在一年的上升軌邊，若1.60，例如1.59可止蝕，因為跌破3個月低位兼穿埋升軌。

Yuki:市場有人睇好有人睇淡，但美股創新高，拉住港股跌唔到落去，回到咁上下又有人覺得差唔多可以買，好多人等咗好耐等佢跌，見唔跌就會落場。

思捷46元是上升軌的底部，跌到那裏應該有點支持。若跌到40元有明顯吸納價值。

三心兩意:母公司要注資產入子公司，最多只是低價注入，不會無償注入，所以子公司要攞嘢出來換，佢可以發債借錢，可以發可換股債，或者發新股去換，或者把新股批出街套回現金去換。

S2000:隻周生生好穩定咁反覆向上，今年6月過後生意亦OK，應可維持向上走勢，見回調吸納，又可以跟佢走一段。

(陸羽仁下周一、二外出，不方便經常上網，要到下周三才回答網友問題，請諒)

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——產能過剩有排煩
2009年8月28日

港股昨日繼續一場悶局，恒指低開167點後，一度反彈至20,364點，然後又輾轉下挫至20,147點。下午開市一度抽高，然後又玩上落，收報 20,242點，跌213點。期指尾市略抽，收報20,285點，跌155點，比現貨高水42點，成交79,288張，今天期指結算，昨日轉倉活動增加， 9月期指收報20,191點，跌164點，比現貨低水52點，成交48,348張。國企指數跌86.46點，報11,570.67點，大市成交588億元。在期指結算前夕，港股大局仍然悶到死，無晒火氣，期指都郁得好慢。

日前阿爺講到產能過剩，搞到相關股份七國咁亂，原來國務院總理溫家寶本周三主持召開國務院常務會議，特別部署抑制部分行業產能過剩和重複建設，消息在昨日早上才公佈。

按國務院常務的會議公告指出，目前中國部份產業結構調整進展不快，一些行業產能過剩、重複建設問題仍很突出，不僅鋼鐵、水泥等產能過剩的傳統產業仍在盲目擴張，風電、多晶矽等新興產業也出現重複建設傾向，要大力抑制。

建材金屬股未跌完

另外，在工信部運行監測協調局與中國社會科學院工業經濟研究所昨日聯合舉行的《2009年中國工業經濟運行夏季報告》發佈會上，工信部總工程師朱宏任也指出，一些新興產業像在風能產業和光電產業亦產能過剩，特別是光伏電池的生產。

在這份中國工業夏季報告中，提到產能過剩的重點領域包括鋼鐵、電解鋁、氧化鋁、造船業、水泥製造業和平板玻璃。朱宏任舉水泥行業做例子，話去年中國的水泥產量是13.9億噸，產能達19億噸，目前還有200多條水泥生產線在建造中，建成後中國水泥產能將達21億噸，水泥產量增加，但是利潤卻在不斷下降；他又以玻璃業為例，話去年中國玻璃產量5.74億重量箱，連續19年居世界第一，建成生產線203條，其中近30條受金融危機影響停產，但今年在建的玻璃生產線有近120條，又是一個供過於求的局面。

中央話行業產能過剩的消息一出，建材水泥股首當其衝大插，中國建材（3323）跌6.2%、中材（1893）跌6.8%、安徽海螺水泥（914）跌 4.3%。另外鋼鐵金屬股都唔掂，馬鋼（323）及鞍鋼（347）跌5.2%及4.5%；洛鉬（3993）跌4.6%、中鋁（2600）跌3.8%、新鑫（3833）跌3.1%、江西銅（358）跌3%、湖南有色（2626）亦跌1.4%。

市場又怕中央煞停再生能源等項目，相關股亦下滑，中國高速轉動（658）跌4.9%、中國風電（182）跌3.7%。

應該咁睇，早前在金融海嘯風浪稍息時，市場又話炒高通脹，鲻晒身去炒作商品、金屬股，認為商品價格將會大升，這些股份會受惠，又話經濟復甦建材股一定好景，令這些股份炒到過晒籠。鶽家唔知商品價格會唔會大升，但中國早一排銀行大放水，企業借錢好易，就大量投入加大生產線，需求未升供應已過剩，價格未見升先見跌。如今經中央一踢爆，大家應該估到，在供過於求的情況下，建材、金屬股今年業績唔慌好，雖然中央控制產能有助制止供應過剩，對這些股份長線有利，但相信佢懐鱓股仲有一棍要捱。

中銀香港果然得

業績消息繼續左右大局，思捷（330）全年業績遜預期，派高息都頂唔順，遭券商唱淡，股價急挫15%，收50.9元，思捷在7月中開始由42元的低位炒上，近業績公佈更有人偷步炒業績，結果中晒招。

中國銀行（3988）公佈，截至09年6月底止中期純利411億元人民幣，較08年同期的421億元倒退2.5%，優於市場預期，每股盈利16分，不派息；期內營業收入跌9.26%至1,078億元。市場普遍預計中行半年純利跌4%至16%，介乎353億元至406億元，結果略好過預期。

佢個仔中銀香港（2388）業績仍然OK，截至09年6月底止中期純利66.9億元，較08年同期的70.9億元倒退5.6%，每股盈利0.6329元，擬派每股中期息28.5仙。而證券商普遍預期，中銀香港上半年純利34億至52億元，結果明顯優於預期，大摩一直睇好佢，結果不負所望。不過，總裁和廣北話，下半年須再支付27億元應付雷曼迷債回購，下半年成績表如何，都要睇下經濟情況而定喇！

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

衰退結朿         

2009/8/28 上午 09:48:06
網誌分類: 經濟

　　美股周四和周三相反，先跌後升，杜指早段下跌，但金融股的抽升使主要股指在低點穩步上升，美元下午突然急插，也支持了能源與資源股上衝。杜指連升第8個交易日，收市再創今年新高。

　　杜指收市上漲了37點，報收9580點，升幅爲0.4%，道指日中最低下跌了84點，而上下波幅高達150點。杜指在過去8個交易日累計上升445點，即係8日升咗4.9%。納指上漲了3點，收報2027點，升幅爲0.2%；標普500指數上漲了2點，收報1030點，升幅爲0.3%。

美元下午突然插水，對美元匯率最爲敏感的能源與原材料類股份馬上從日低點反彈，原材料股收市上升了0.6%，能源股收市時僅下跌0.4%，比日中最低下跌2%大幅改善。

　　金融股領漲，上升了1%，該類股份在上午低點時一度下跌近1%。AIG因為有大基金睇好入股，股價急升10.15美元，收報47.84美元，升幅高達27%。CIT亦上漲了22.8%，花旗集團上漲了9.1%，這一批全是早前的金融受難股，如今炒佢地轉勢。工業股也表現出強勢，升幅爲0.8%。波音上漲了4美元，收報51.82美元，主要因為波音宣佈計劃在2010年底交付市場期待已久的787 Dreamliner型飛機，市場對其未來盈利看好所致。

        港股在美國預託證券跟隨美股上升，匯控升1.29元，收84.94元，升幅1.5%，ADR收市折合恒指20440點，升197點。

        美國昨日公布的數據相當好，特別是美國商務部公布的第2季度GDP數字，2季GDP按年計下降1%，好過經濟學家預期下降的1.5%。美國第2季GDP跌幅遠低於第一季度的跌幅6.4%，表明第2季度的經濟衰退狀況已經大幅放緩。這是在上個世紀30年代大蕭條時期以來，美國經濟首次出現連續4個季度負增長，但由於第2季跌幅縮窄的1%，顯示美國經濟已觸底反彈，而且反彈力度不弱，由於去年第2季的基數美國經濟未大跌，基數不低，若維持這個勢頭，到第3季遇上去年基數較低的情況，GDP可以進一步反彈。

　　商務部的報告顯示，第2季消費者開支下降了1%，也好過預期。另外美國企業界採取的大規模裁員與清理庫存的措施收到效果，今年第2季美國企業的稅前盈利增加了676億美元，年化數字攀升至1.25萬億美元，漲幅爲5.7%，創4年來最大年度增幅， 第1季度的同樣資料的增幅爲5.3%。企業界的淨現金流減少了269億美元。但和去年同期比較，今年第2季美國企業的盈利同比仍減少了10.9%。

　　GDP報告顯示，美國經濟已經準備好在第三季度強勁反彈。報告顯示，美國商業庫存年化數字減少了1592億美元，下跌數字創歷史新高，企業界削減庫存的速度高於上次報告的數字，表明庫存清空得較快，庫存周期有可能比原先預期的更強勁、速度更快的反彈。

        所以總結來看，美國第2季經濟數據明確顯示衰退已結朿，美國經濟正見底回升，而且速度不弱，未來第3季數字亦應該亮麗，第3季數據應在11月公布，對年底的市況應有支持。

陸羽仁

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金融High Tea——精選股份好過大大棍
2009年8月31日

上周五期指結算日，港股續跌，力守20000點收市，沽售壓力未消，投資者觀望情緒轉濃，成交相應減少，今日係八月份最後一個交易日，開市相信會維持反覆格局。

美股最近相對表現強勢，連日挑戰海嘯後高位，杜指在連升八日，續創今年新高後，上周五後勁不繼，即使全球最大半導體製造商英特爾唱好銷售前景，戴爾電腦次季業績較預期佳，亦只能令納指力保不失，杜指及標普指數雙雙下跌，杜指跌36點，收報9544點。分析員憂慮未來數周若無重大利好消息，美股升勢難持續。不過，著名基金經理巴頓碧斯（Barton Biggs）對美股前景則看法較樂觀，認為全球經濟將在新興市場帶動下復甦，全球股市仍有上升空間。

華爾街熱炒喪屍股

碧斯認為全球經濟將在新興市場帶動下恢復增長，預期包括美股在內的全球股市過去六個月以來的升勢，仍有餘未盡。

華爾街股市氣氛近日轉呈樂觀，流行話題係市場使用槓桿投資似乎有增加跡象，過去無論投資者抑或炒家，美國以致整個西方金融市場最大危機來自所謂去槓桿化，即係減少使用借貸投資，由此觸發的衍生工具爆煲潮，令到投行無法再大舉借錢進行收購或炒賣，資產價格隨之收縮，情形一如天文學上星球大爆炸後急劇收縮，形成黑洞，究竟而家黑洞是否已經開始消失，金融界的宇宙回復擴張呢？呢個問題就算未有答案，但已經惹起鰦部份人的無限憧憬。

中港股市陰陰跌，美股反而相對硬淨，指數去到高位，炒風蔓延鰦去炒金融殘股，好似AIG同兩房股份，連續幾日發飆上升，市場估計係同夾倉有關。不少識計數之分析家警告，這批殘股一旦跌起上來唔係人咁品。

呢批金融殘股，根據專家講法，大部份資產已係金融海嘯中輸乾輸淨，鶽家要靠政府撐住，就算資產價格回升，權益都唔再屬於股東，即係話升市唔關股東事，所以根本無實質因素支持升勢。套用香港術語，呢批可以話係華爾街喪屍股，只係得番個無靈魂的軀殼，但呢批喪屍股當年都係威震一方的大公司，市值大，流通量多，所以插落鈬時好多金融兀鷹飛落鈬搵食，沽空股份獲利，不排除咁樣累積鰦一大批淡倉，現在炒家趁個市好番，就有理無理狂夾淡倉，令呢批過氣藍籌出現強勁的喪屍彈。

阿爺關注產能過剩

中環茶友話，美國喪屍股彈彈跳，從好的一方面睇，可以話外圍金融市場的風險胃納改善鰦，炒家肯出來冒纒險，銀行借貸融資亦鬆手鰦好多，所以先至有熱錢流入去，搞到喪屍都翻生；但從壞的一方面睇，呢批喪屍股炒得咁緊要，好似AIG股價連升九日，收報50.23美元，升百分之五，創去年十月以來新高。美國分析員唔信邪，紛紛發表看淡言論，質疑呢隻喪屍股彈番上去幾十元美金，點計都係超晒值，一旦跌起上鈬可以好恐怖，隨時仲會拖累到大市氣氛，咁樣玩法玩得幾耐，都幾令人懷疑。

市場另一個焦點，係中央政府提出關注產能過剩，特別係資源部門，認為有需要採取行動糾正，消息令到資源股上周股價受壓，有股評家阿爺的言論反而提供低價掃貨的機會，不過，中環茶友認為，散戶係入市執平貨前，最好先睇清楚形勢，因為阿爺今次咁講，並非好似藝人講「棟篤笑」，是旦唞，部份外資專家，亦一早覺察到中國產能同庫存過剩的跡象。

以鋁材為例，中國在今年初在國際市場大舉買入鋁材，據專家估計，今年三月至五月，由於內地係國際市場大舉買入鋁材，令到原本急跌的鋁價回升接近兩成，甚至銅價亦受惠大升。本來美國房地產軲市，建材需求急跌，鋁價應該跌到四腳朝天，但最後在中國掃貨下出現反地心吸力現象，但付出代價係堆積在內地倉庫的鋁材不斷增加，粗略估算現時在鋁廠、貿易商同庫存的鋁材，共達六十萬公噸，數字遠超上海期貨交易所公佈出來的水平。

點解內地要係鋁價原本大跌市掃高價錢呢？相信答案不是好似超人咁想救地球，而係中國認為本身即將進行的龐大基建對建材有極高需求，同樣認為在自己資源缺乏下，盡早儲存大量資源係保障利益的最好方法，所以實行人棄我取的策略，但經過一輪吸納後，阿爺似乎開始意識到，假如繼續以目前的速度積聚建材，好快就會面臨無法消化的難題，所以採取煞車措施，似乎是最合適的有效措施。

資金可能跟隨轉向

上個星期，國務院總理溫家寶提出的產能過剩問題，反映了中央當前政策可能面臨轉向，涉及的範圍會有多個領域，鋁材只係其中之一，其他好似水泥、鋼鐵都一樣，仲有就係最近炒作得好熱的另類能源，譬如風能，就項目上馬都受限制，以免一窩蜂效應，令日後形勢失控。

茶友話，中央的宏觀政策不斷微調，加上美國開始炒復甦，會否令上半年全球資金投向中國的熱潮降溫，暫時仲無定論，但就算熱錢大方向不會有一百八十度轉變都好，至少流向會變得有選擇性。

資金不會全面追捧同中國經濟有關的股份，揀股會變得比跟住大方向來得重要。根據上星期已披露半年業績的1105家公司，累計實現盈利同比下降2.27%，但第二季度實現盈利就較上季增長31.6%，清楚見到業績好轉的情況。換言之，內地經濟環境仲係容許企業有不俗的增長環境，關鍵是在粗放式的增長下，絕大部份企業都可以交到好成績，但當粗放式增長不再，增長只係集中個別環節，就只有相關同經營得好的公司，可以保持良好業績，點樣揀出未來仍能維持出色表現的公司，買入他們的股份，會是決定投資成敗的關鍵。

上半年係資金市，基本上同內地有關的公司都全面上升，投資者最重要決定係入唔入市，同埋入市力度有幾大，這段時間內如果有入市，基本上都可以成為贏家，勝負關鍵係力度有幾大，大方向係買得愈重手就贏得愈多，至於揀股眼光，反而只係次要。但第四季情況好有機會改變，買得多未必贏得多，最重要揀中有潛質的股份，揀到好股可以在調整出現時減低損失，上升時賺取更大利潤，這比大大棍扑落去風險少而效益大。

炒變身股留意風險

面對大環境轉變，未來資金有機會由資源、內銀股流向其他股份。中央期望維持經濟熱度，但擔心產能過剩惡化，政策會不會變成減少投資，改而更進取地催谷消費呢？如果答案係會的話，資源股就會無運行，反而內需股就會有得益。

茶友又提醒，近幾個月好多股仔炒變身，業務新方向係迎合中央政策，聲稱會注入相關的業務，好似開礦、新能源等，但如果國家政策調整，結果可能係這些炒作藉口不再受市場歡迎，又或者一哄而上的投資大計，無法獲得政府支持或審批，使到變身大計無法實現，所以手頭有這類變身股的散戶，呢排真係要打醒十二分精神，一見情況有變就要識得執生至好。

陸羽仁

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投機（８）         

2009/8/31 上午 09:07:20
網誌分類: 經濟

美國8月份消費者信心指數下跌至四個月低位，引發投資者對美國消費狀況的擔憂，加上美股已從3月份低位大升逾五成，投資者考量大市的上升空間將會有限而漸趨謹慎和先行獲利。杜指上週五先升後跌，其後在低窄幅徘徊，尾市跌幅略為收窄。

杜指小幅下挫36點或0.4%，收報9544點，結束了連續八天的升勢。標普500指數收報1029點，跌2點或0.2%；納指則微升1點或0.1%，收報2029點。紐約證交所成交增至14億股。杜指期貨最新報9541點，比現貨低水3點。總結全個星期，三大指數都有所進帳，但升幅輕微，杜指上揚0.4%，標普500指數升0.3%，Nasdaq指數漲0.4%。

美國商務部上週五公佈，7月份個人支出較6月份增長0.2%，為連續第三個月實現增長。7月份耐用品開支增長1.3%。商務部資料顯示，7月份個人收入同6月份持平。但8月份消費者信心水準則小幅下降，路透社/密歇根大學 8月份消費者信心指數終值為65.7，低於7月份的66和6月份的70.8，並創下4月份以來最低水準。

匯控美國預托證券收報85.23元，比香港收市價高2.5%；中移動收報77.94元，比香港收市價高0.4%；而ADR港比指數報20342點，比香港收高244點。

上次牛腩貓咪問我「如何增加投機的機率」，我結果答咗佢要控制風險，先諗輸再諗贏，佢可能覺得我牛頭唔搭馬咀，所以再問。

其實投機成功機會率同控制風險有密切的關係，並非三言兩語講得清楚，不如我用一個例子解釋俾大家聽。

我有一次和一個國際賭博集團的要員吃飯，他們在香港賭馬贏大錢，我順便請教一吓他們如何運作。當時已經是幾年前，香港賽馬會和政府分帳還是行舊制，即是政府不理馬會賺蝕，先要抽稅，簡言之是在一場馬的投注總額中，政府抽稅加馬會抽水，夾埋先抽走30%，其餘70%才用來派彩，即係好似四個人在士多內打麻雀，每一舖打完士多老闆都要向食糊者抽30%水，食糊者只能拿走70%，咁樣長賭下去好易輸，好有可能四個人都輸，只有抽水的士多老闆贏錢。

我的問題係「政府和馬會先抽走彩池的30%，在這場不公平的比賽中，賭博集團如何可以贏錢呢?」那個賭博集團要員話，賭博集團落場賭馬，的確先讓了30%，即是好似4個人打麻雀，若4人的牌技和運氣一樣，每人的平均取勝機會本來有25%，但俾人抽水30%之後，等如每人平均取勝機會只有17.5%，抽水太深令贏錢機會大減。不過賭博集團在這場遊戲仍然有錢贏，係因為佢地係同散仔對賭，散仔賭錢方法太唔專業，所以輸到開巷，令賭博集團在被政府和馬會抽完水之後，仍然有錢贏。

佢舉個例，除非好例外的馬王，否則一匹熱馬，在一場中取勝機會唔超過50%，但散客喜愛買熱馬，因為容易中，有錢攞好開心，所以住住買熱馬買到賠率跌到不合理的水平，賠率跌低過2倍時，就進入不合理的境界，但散仔仲會不斷買。

賭博集團就係用科學的方法，做齊功課，研究每一場每一匹馬的往績，將結果入哂電腦，用來推算每一場每一匹馬取勝的機會率（勝出率），用這個勝出率來對比賠率，若發覺兩者有明顯差距，即某一匹馬的勝出率較高，但賠率卻不合理地高時，出現賠率差距時，佢地就會落注買這匹馬。賭博集團不是一場買一匹馬，而係買4、5匹有賠率差距的馬，亦經常用這些有賠率差的馬落大注串三T，實行大包圍。賭博集團以專業方式將勝出率配合賠率一起研究，和盲目下注的散戶對賭，所以即使要俾政府和馬會大抽水，仍然可以打贏散戶贏大錢。其實賭博集團做的事情，似投機多過賭博。

套用同一個邏輯，究竟我們對個股和對大市投機時做了多少功課，來增加勝出率呢?以個股為例，一隻股上升等如取勝(因為你隨時可以計數離場)，你做了乜嘢研究，去判定佢短線、中線、長線上升的機會呢?股價等如賠率，股價愈係不合理地低、可能上升的空間愈高，若上升機會高股價低，等如出現賠率差距，買入的贏面就會較高。

散戶如果只係聽個冧巴，盲目去買股，其實同買馬沒有分別，你要知道，若有專業人士(例如莊家)在炒同一隻股，散戶盲目買的贏面有多大，可想而知。綜合而言，若以投機個股而論，公司股價短期上升的可能性及股價高低，係決定炒個別股票的取勝機會的基本關鍵。明天再續。

陸羽仁

(我外出公幹，上網不便，要周三才可回覆網友提問)

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跌市創新高股票
2009年9月1日

看覑內地市場竟可在沒有甚麼新的壞消息下，一天便跌了百分之六，馬上想起了一個同事說過的一句話；他說，香港投資者拿一百萬投資港股，希望把它變成二百萬，內地投資者拿一百萬來買港股，希望能夠拿走一千萬。為何大家的目標相差那麼遠？這並不是香港投資者沒有志氣，而是大家習慣接受風險的程度有所不同。就像一分價錢一分貨，投資回報也一樣，一分風險一分回報。想要超高回報，就不要忘記自己承受的是超高風險。所以在心態上，既然接受得了一百萬變一千萬，那當然也要問問自己，是否接受得了一百萬變十萬。如果接受不了，可以通過分散投資，降低槓桿等方式來減低風險。

　　最近這麼不好的市況，亦有不少創新高股票，不過主要集中於一些有股權變動的股票，如獲被提出全購的香港建屋貸款（145）股價及相關新聞。而因為公佈了業績而創新高的股票並不多，早前有一隻業績出奇地好的申洲國際（2313）股價及相關新聞。該股股價狂升幾天後，近日便連續回落了兩天。雖然下跌
得好快好嚇人，不過到了七元這個水平，其股價開始有點吸引力了。

　　另一隻業績後創新高的股票，是創科實業（669）股價及相關新聞。創科的業績跟申洲國際完全是兩回事，營業額及純利跟同期比較都是下跌的。不過因為集團預期下半年銷情樂觀，再加上之前股價跌得太殘，一向是基金愛股的創科再受追捧，一點也不出奇。

　　市佔率進一步攀升

　　除了這兩隻外，昨天又多了一隻業績後創新高的股票，建滔積層板（1888）股價及相關新聞，它跟ASM太平洋（522）股價及相關新聞一樣，是一間成功於金融海嘯中生存過來，而又可以加大自己市場佔有率的公司。二○○七年時集團已經是全球覆銅面板市場的第一位，佔有率達百分之十一點八，根據剛公佈的中期業績，二○○八年集團在全球覆銅面板市場佔有率更進一步攀升至百分之十四。

　　集團上半年賺八億一千八百萬元，比去年同期倒退百分之十一點八。不過，如果你跟○八年下半年的日子比較，你便可以看出其盈利是大幅反彈的。○八年下半年公司盈利只剩下二億七千五百萬元，足足反彈了三倍。以每股去計，今年上半年盈利為二角七仙。據集團所說，下半年情況應更樂觀，第三季定單又有上升。難怪公佈業績後，便吸引了大量資金買入，雖然市場氣氛不好，但是市場資金仍是在努力不懈地追求好股票。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——悲觀情緒再佔上風
2009年9月1日

在收緊信貸、宏調及IPO加快、增發加速和限售股解禁三大「抽水機」發動的壓力下，深滬股市昨日再受重創，上證綜指開市後狂瀉不止，2800點及2700點接連失守，全日勁跌6.7%，係去年6月以來最大的單日跌幅。整個8月份的跌幅更是15年來第二大單月跌幅。

受內地股市勁跌拖累，恒指低開272點後，跌幅繼續擴大至19628點，大跌468點才見支持，恒指收報19724點，大跌374點，期指收報19623 點，跌387點，比現貨低水101點，成交73368張。國企指數挫156點，收報11278點，跌穿50天移動平均線。大市成交673億元。恒指8月份累計下跌849點或4.1%，國企指數表現更弱，共下跌了846點或7%！

重磅股礇控昨日表現跑贏大市，開市一度高開0.4元，之後隨大市回落，最多跌近1.9%，尾市回穩，收報82.2元，跌1%。恒生（011）下滑1.5%、中銀香港（2388）、東亞（023）跌3%。

中移動（941）表現就明顯遜色，拖住大市後腿，低開2.2%後全日在低位浮沉，收市報75.4元，大跌3%，繼續跑輸大市。聯通已與蘋果達成協議，第四季於內地正式推出iPhone。美林表示，考慮到引入iPhone及推3G服務等因素，股價將較同業有溢價，維持目標價14元及「買入」評級，股價逆市上升2%，係昨日表現最好鮋藍籌股。

昨日除中移動外，明顯拖低大市的是地產股，恒指地產分類指數下滑3.8%。長實（001）、新世界發展（017） 、信置（083） 、恆地（012） 齊齊下跌約3%。新地（016） 及恒隆地產（101） 更分別下滑4.7%和 5.7%。內房股亦普遍受壓，除遠洋地產（3377） 倒升3.5%外，其餘都下跌。

招行（3968）公佈業績，上半年純利倒退38%至83億元，又突然擴大供股規模，由原來150億至180億，提高至180億元至220億元。大行普遍指招行業績令人失望，料短期處弱勢，當中美銀美林看得最淡，維持「跑輸大市」評級，目標價16.2元。

擔心中國神話難延續

市場氣氛轉變，一時間變成壞消息多、好消息少，「震央」主要來自內地，由於連串數據反映內地經濟面臨投資過熱，推動內需成效又未足以在減少投資後保證持續增長，故此開始有人擔心中國神話點樣延續落去，中環茶友話，內地銀行貸款勢將明顯減少，呢個消息在上月中開始流傳，當時資金托住隻礇控同中移動兩隻大笨象，夾硬將指數推上兩萬一千點，但當時個勢已經唔係好靚仔，不過當時有人話今年係新中國建國六十周年，個市係十月前係唔會點跌，呢個講法真係有不少老散相信，點知內地股市就係你唔信佢的情況下，一跌再跌。

如果你問中央想唔想股市跌完又跌，茶友估「管理層」都唔係好想，但問題係內地股市升得太急，但經濟仲有好多環節未跟得上，咁情況如果不是經濟好快咁谷番上去，就係個市調整番落鈬，而家睇鈬答案應該係前者而唔係後者。

前兩個月，全球經濟學者都對內地上半年增長數據大表信心，認為「保八」無問題，但現在大家焦點又轉移到成放水狂谷的後遺症之上，包括股票，樓房等資產價格急升、信貸膨脹過速，以及產能過剩等威脅，總之聽落一步一驚心。茶友話，市場情緒不是太悲觀就係太樂觀，內地經濟情況係咪一下子惡化咁多，情況又真係咁嚴峻呢？答案係未必，但市場往往係炒期望，當前景展望係藍天，好多人就覺得上鰦天堂，當天色稍為轉灰，大家就會感覺由天堂跌番落地獄。

新股大戰即將上演

悲觀情緒暫時又佔上風，茶友認為，目前大市跌勢，暫時仲可以視之為獲利回吐的調整，不過，散戶聽到獲利回吐，亦唔好太過衝動，認為即刻可以撈貨，因為大市累積升幅有幾千點，獲利回吐幅度，亦都可以相當大，尤其係炒得好勁的內地相關股份。

由於A股8月中旬開始進入調整，令港股市場出現不穩定因素，8月僅承達國際（2288）一隻新股上市，6、7月時有九隻新股共融資 150億港元的好光景不再。不過，中冶科工閃電啟動A+H發行工作，中國最大的醫藥集團國藥集團旗下的國藥控股股份有限公司在8月27日在香港聯交所聆訊，據了解，該公司IPO方案原則上已獲港交所認可。如無意外，該公司將成為內地最大的醫藥上市公司，集資約10億美元，一場融資大戰即將上演。

陸羽仁

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投機（9）
       
2009/9/1 上午 08:45:24
網誌分類: 經濟

在信貸收緊的陰霾下，中國股市昨日暴跌6.7%，創了14個月以來的最大單日跌幅，打擊全球投資者對經濟復蘇的期望。全球較重要的股市，除了英國富時100以外，都跟住腳軟，MSCI亞太區指數下挫0.5%，包括全球23個已發展國家股市的MSCI世界指數下跌0.8%。中國和美國的經濟關係越來越密切，股市亦都互為影響。美股昨晚就受拖累下挫，加上銅價和油價大跌，金屬及能源股領跌，杜指開市即插水108點至全日最低的9436點，其後在9450點附近窄幅橫行，到臨近收市的1小時才發力向上，收窄跌幅。

杜指挫48點或0.5%，收報9496點，全日波幅108點。標普500指數收報1021點，跌8點或0.8%；納指跌20點或1%，收報2009點。紐約證交所成交增至15億股。杜指期貨最新報9490點，比現貨低水6點。以整個8月份計數，杜指和標普500指數有不俗的升幅，杜指升3.5%，而標普升3.4%，跑贏中國和香港。標普500成份股上月表現最好的行業係第二大行業的金融行業，累積升幅達到13%，係工業股的三倍。

受銅價下跌至兩個月低位拖累，金屬資源股成為跌市火車頭，Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 下挫3.8%，美國鋼業跌1.8%，而美國鋁業挫3.6%，係表現最差的杜指成份股。油價急挫，跌穿每桶70美元，亦拖累油股下跌，艾克森美孚及雪佛龍齊挫逾1%。

AIG連升9日之後，被多名分析員指近期股價上升「不合理」和太貴，昨日勁挫近一成。金融股亦受累挨沽，美銀跌2.2%，花旗集團跌4.4%，美國運通跌1.3%。

港股美國預托證券稍為反彈，港比指數報19895點，比香港收高171點。匯控（005）收報83.58元，比香港收市價高1.7%；中移動（941）收報76.3元，比香港收市價高1.2%；中國鋁業（2600）收報8.23元，比香港收市價高0.2%。

昨天講到投機時要考慮勝出率和賠率，但這並不是投機的全部，投機的另一大學問是控制風險。又以賭博集團買馬為例，一場14隻馬出賽，佢地並唔係買一隻馬，而係買4、5隻有賠率差距的馬，若賭三T，亦係三場每場買4、5隻咁串，這亦等如炒股分散投資，個市有成千隻股票，唔需要將所有注碼瞓身買一隻股票，將全副身家合埋眼買一隻股票，萬一隻股票個老闆俾人拉咗、死咗，隻股無限期停咗牌、執咗咁點算，你唔可以盲目瞓身買一隻股票，最後輸清就怪俾冧巴你的人，你以這種手法去買，同用全副身家賭一場馬其實分別唔大。控制注碼，分散買不同的股票，就減少一隻唔中就輸清的風險。

若果你以一個賭仔心態諗，會覺得買幾隻唔係好化算，一場14隻馬，只有1隻第一，假設佢獨贏1賠5，買一隻中咗賠5，同買3隻落3注亦只係賠5，好似單買一隻好啲，成本輕啲。我就話除非你知道邊隻一定跑出，否則分散一點注碼，增加買中機會，長賭較易贏。雖然股票可以唔止一隻升，可以係隻隻升，但買死一隻風險大啲，好難控制。

除咗分散風險之外，亦要控制注碼，買馬和買股不同，一般人買馬會預咗輸，但買股買輪唔會預咗輸清。你預咗輸清，自然唔會落咁大注碼，這就是我經常講的例子，你買馬唔會一場買10萬，博佢中就中40、50萬，輸就輸哂，你會覺得輸的機會都唔細，所以唔會買咁多。你買窩輪買牛熊證就唔同，好多人買10萬、20萬面不改容，而且一係唔買，一買親就想刀仔鋸大樹，博買中10萬變50萬。唔係話窩輪唔可以升4、5倍，但佢同樣有機會變到零，你用10萬買輪，唔緊要，定好計劃跌到乜位打靶，例如最多輸3萬，就跌夠30%合埋眼就止蝕。但不少人唔定止蝕位，或者定咗止蝕位又唔執行，見到輸3萬時仲會去睇吓價，輸到5萬時無眼睇，唔肯面對，結果10萬元輸清。

所以止蝕係控制注碼的一個方法，控制你每一次投機可能損失的注碼，增加長線的取勝機會。好多人將投機睇成一次一次的割裂的事件，我就看成一個整體，睇一年的投機，睇一個總和，唔係睇一次的成敗。投機10次中6次，輸4次，淨贏兩次，如果每次贏一成輸又係輸一成的話，夾埋就係贏。

所以綜合而言，如果牛腩貓咪問我「如何增加投機的機率」，我覺得起碼要分幾部份，包括透過研究分析下注產品的取勝率，選擇賠率較高的時機，透過分散目標減少一Q中伏的風險，定好止蝕，減少注碼損失，做齊這4件事，就可以長線、整體地增加投機成功的機率。

陸羽仁

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2009/9/2 上午 11:32:30  

陸羽仁覆網友

Hero:我早前講過上證綜指跌穿２６００點，２５００幾點時可以吸納，上證綜指星期一跌到２６６７點，現價２７２３點，又彈番上去。佢跌穿２６００點，即係跌到２５００幾點時，跌咗９００點，比高位跌咗２５％，跌咗升幅一半，亦較接近現時企業盈利狀況的合理水平。跌到２５００幾點時，當然不能排除佢再跌，但的確可以愈跌愈買。

美股創新高後回落，杜指一跌跌１００幾點，呢個月有機會調整吓，但恐慌性大跌又唔似。

小熊帽：大陸和美國市有點反覆調整之勢，可以等佢地調整得深啲才買，你話１７０００點時入了五分一資金，若錢多貨少，１９０００點可以慢慢買少少貨。

Gdumdull，ｓ２０００：招行仲為當日高價買永隆洗底，但供股加注反應惡劣，股價走勢差過工行等，短期有啲壓力。

CCB:你問可唔可以短線買中移動博反彈，佢跟大市跌緊，要捱得吓價至好買，這是逆市操作的投機。

你有月供招行，問可否加注等供股，可等回落時加注等供股，但加注多買的部份可以在供完股股價升得高時又沽吓。

Muse:金隅若是炒作心態宜守止蝕位，若仍然想炒，止完蝕等佢跌深啲橫行時買番，又要當另一個新交易咁睇。

Ckthomas:你問卓悅公布業績後急升，好唔好買，至少短線等佢回吓才好考慮。

做零售上半年唔死，下半年應該都OK，明年就唔知啦。