【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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金融High Tea——由地獄到天堂
2009年7月15日

美股杜指上日大升185點，恒指跟隨大反彈，高開377點後初段向上，繼而回吐，後來反彈，但力度不強，報17661點。但下午又出現奇景，期指出現大插的相反版，幾十秒內急抽400幾點有多，閃一閃見18075點，不但盡殺淡倉，還帶覑現貨急升，雖然下午中段一度回落，但尾市升幅再進一步擴大，現貨以接近全日最高位收市。

恒指收報17885點，大升631點或3.7%，完全收復上兩個交易日的失地，期指收報17862點，升586點，比現貨低水24點，期指雖然升不上日中曾閃現的高位，但亦算高收，成交71075張。國企指數收報10651點，漲372點或3.6%。紅籌指數升127點或3.6%，收報3699點。惟大市成交量未能配合，成交只有510億元。礇控（005）股價及相關新聞 收市突破64元關口，收報64.05元，漲4.4%，成為彈力最強大的藍籌銀行股。

中環茶友們對昨日下午在幾十秒內推升大市的3000多張期指買盤，議論紛紛，事發之初，市場第一個反應是昨日有人做了3000幾張淡倉，今次有3000幾張好倉，數字上好似♣合，似乎有人平了昨日的淡倉。

要搶何不上午搶？

茶友話，細想就覺得不太合理，除非係李首富教個孫炒期指，否則無理由咁搞鬼一日上一日落都係用咁粗糙的手法買賣。佢自己都接過外資大盤，若落單太大，經紀可能叫佢用「市場價」一鑊咁掃，?個平均價就算，否則可能「買唔到」，有鱓鬼佬基金無乜所謂會照做。

不過兩日咁快就出現一賣一買的巨盤，就巧合得有點出奇，昨日個盤好似有人玩№，推番高個市，或者有人做鰦好多好倉，見上日無情情俾人隊幾千張期指隊低鰦個市，條氣唔順，所以照辦煮碗，你做初一我自然可以做十五，你沽咁多我獱番咁多。又或者想嘜高個價，因為黑市期指600點就打靶，期指昨日最高升過799 點，乜№黑期淡倉都夾死晒。另外有18000點打靶的熊證，亦可能夾高殺熊證。

佢話昨日的期指買盤同前日的沽盤不同，前日開市不久就做，沽家心急想定位止蝕止賺唔奇，昨日的大買盤在下午才做，上午個市非常靜，亦唔係升得好急，要買期指慢慢買，唔使升100點都可以買齊貨，點解上午唔做要等到下午一開市才做？你話歐洲盤都唔使買咁急，上午大市明明好淡靜，何須在下午一棍買齊？

大市成交薄，再加上這些人為盤路，做出不少假像，分析市況只能打醒十二分精神。昨日若果買飱方向，可以在下午開市幾十秒內，由地獄到天堂，買唔飱方向就慘啦，只有任人宰割。證監會好應該去查一查，查纒呢兩日期指的大手成交有無問題，唔好任人舞高弄低至飱。

阿爺不似閂水喉

美國財長蓋特納都唔敢太睇好美國經濟，話「我們距離具備信心達到穩定和持久的經濟復甦，仍有頗長時間。」所以香港只能北望神州，怕阿爺閂水喉，交銀國際昨日話，預計內地政府將於下半年維持寬鬆的貨幣政策，大幅收緊貨幣及信貸供應幾乎不可能，但適度地微調政策極有可能。若要微調的話，可能包括對銀行發放新貸款和票據貼現等活動作出相應指導，限制買第二套房屋貸款，以及制定信貸限額等。該行最大憂慮反而是疲弱的美股走勢，美股大幅下調將拖累環球股市表現。該行看好的行業包括：內地銀行業，互聯網行業，電信增值服務行業，及超級市場。

上一日怕中央限制信貸供應而大跌的「三保六行」，昨日全線反彈，平保（2318）股價及相關新聞上半年6月保費收入升14% 保費收入升34%，被高盛調高評級至「買入」，股價升5.2%，為同系中表現最好的股份；國壽（2628）股價及相關新聞升3%；財險（2328）股價及相關新聞月保費收入升14%，股價升3.3%；建行（939）股價及相關新聞 升3.3%、工行（1398）股價及相關新聞 升2.6%、中行（3988）股價及相關新聞升4.1%；交行（3328）股價及相關新聞 升5%、招行（3968）股價及相關新聞 漲3%、中信銀行（998）股價及相關新聞升4%。

其他股份方面，比亞迪（1211）股價及相關新聞擬購新能源客車廠，股價勁升13%創新高；天能動力（819）股價及相關新聞升7%，環保概念股仲係有得炒。另外，新洲印刷（377）股價及相關新聞全年多賺2倍，股價今日再急升51%。

陸羽仁

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Mr.Business

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加州降級         

2009/7/15 上午 09:48:26
網誌分類: 經濟

美國6月零售銷數據驚喜參半，整體售增長0.6%，增幅大過預期，汽車和汽油銷售表現強勁，但其他環節則仍然疲弱，連續第四個月下跌，而高盛及英特爾公佈季度業績亮麗。杜指早段先跌後升，然後在上日收市位徘徊。午後逐步回升，以接近全日最高位收市。

杜指連續第二天上漲，收報8359點，升28點或0.3%，全日波幅只有76點，是非常窄幅波動的市況。標普500指數報906點，升5點或0.5%；納指漲7點或0.4%，報1800點。紐約證交所成交越見淡靜，成交縮至不足10億股。杜指期貨最新報8361點，比現貨高水2點。

消費者支出佔美國經濟活動的三分之二，因此，零售銷售表現被視為美國經濟走出衰退的關鍵。美國商務部公佈，6月份零售額額增長0.6%，升幅超過市場預期的0.5%。主要原因是受到消費者購買汽油和汽車推動，6月份加油站零售額增長5%，汽車及零部件零售額增長2.3%。而不包括汽車和汽油的其他商品零售額下降0.2%，係連續第四個月下滑。5月份汽車零售額增長0.7%，不包括汽車的零售額增長為0.4%。

另外，美國勞工部昨日週二公佈，6月生產者物價指數(PPI)較前月上升1.8%，為2007年11月以來最大增幅，而且係市場預估的1倍，顯示生產活動亦反彈回升。

由於零售增長好過預期，通脹和加息的預期上升，美國國庫券連續第二天下跌，10年期國債收益率上升12點子至3.46厘，係1個月以來高位。Credit Suisse SecuritiesUSA的利率策略師Alex Li話，「零售數據走強加上通脹，令債券價格受壓。而量化寬鬆的原意就係促進通脹的預期，從PPI的數據反映這個策略可能見效，或最少已開始見效。」

高盛昨日公佈，第二財季淨利潤為34.4億美元，合每股收益4.93美元，高於上年同期的20.9億美元和每股4.58美元。當期業績包括支付了問題資產救助計劃(TARP)政府借款相關的4.26億美元股息，若排除這一因素，則當季每股收益為5.71美元。當季主營業務收入增長46%，至137.6億美元，遠高過市場預計的收入106.6億美元和每股收益3.48美元。高盛第二季投行業務收入下滑15%，主要係受金融顧問收入減少54%拖累。高盛股價已於上日提前炒上，昨日股價早段有投資者趁機出貨，尾市回穩，微升0.2%。

全球最大的晶片製造商英特爾(Intel)發佈的季度業績和展望同樣超出華爾街預期，因消費者、尤其是亞洲消費者對個人電腦的需求好過預期，英特爾預計第三季毛利率為53%，營收介於81至89億美元，亦遠高過分析員平均預計的78億美元。Wedbush Morgan分析師Patrick Wang話，「英特爾第三季盈利預測，給科技類股的財報季節開了個好頭。」英特爾股價受業績報告帶動，跳升8%，並推動標準普爾500指數期貨SPc1強勢上漲，亦支撐了包括其主要競爭對手超微半導體AMD在內的科技行業造好。

不過亦唔係隻隻科技股都好，電腦製造商戴爾（Dell）則指嚴峻的科技產品市場狀況以及高昂的零部件成本，將令其當前財季的利潤率下降，而且打擊了投資者對個人電腦業迅速復甦的期望。戴爾昨日勁跌8.1%至11.97美元，成為標準普爾500指數成份股中跌幅最大的個股。

美股早一日彈高後，昨日見到企業盈利好而唔升，等如股市在消化早前的升幅。匯控美國預托證券繼續造好，收報64.64元，比香港收市高0.6%；中移動收報73.97元，比香港收市價高2仙。而ADR港比指數報17943點，比香港收高57點。

       最後講多少少加州的破產危機，評級機構穆迪昨日把加州的信貸評級連降兩級，由A2 降至Baa1，更表示若加州議會不迅速解決加州的現金危機，會再進一步調低加州評級。這個新評級只是比「垃圾級」高三級，若加州債務危機唔快快解決，降至垃圾級指日可待。穆迪相信若未來幾日或幾星期內加州議會未能立法解決加州的現金危機，並收窄財赤，加州不能還債的風險正在增加，降級反映現在的風險，以及加州未能及時解決問題的現況。另一評級機構惠譽剛於7月6日降低加州債券的評級兩級，由A-降至BBB，只是比垃圾級高兩級。

        加州有260億美元的財赤，州長阿諾舒華申力加提出削減赤字的預算，但不為州議會所接納，因為削赤代表政府要削減開支和職位，州議員為選民保住飯碗，堅拒接受。加州政府無錢，最近只能開出「IOU」欠單(即「我欠你」的借據)來找數，這是1930年大蕭條以來的首次。

       以前加州若出現這種財政危機，將是觸動金融市場的大新聞，但如今市場好似見慣大風浪，對這些風波習以為常，但加州危機愈演愈烈，唔知點收科，加州議會企硬，其實在等美國聯邦政府忍唔住出手擔保債務，讓加州唔使削減赤字就可解困，但聯邦政府擔保得加州這個富州，就要擔保埋其他州份，咁樣美國政府孭條債就大啦。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/16 上午 10:53:11  

陸羽仁覆網友

Ray:我估在香港的遊資都是對沖基金較多，而家對沖基金睇好為主，但佢地3月時沽空沽得好狼，被挾後未必夠咁快轉身，所以未必夠貨，但美股4、5月升咗上去之後，佢地又唔敢再追，所以就來亞洲追亞洲股，因為亞股有較好的增長數字支持。

金曹:美國的確係債務龐大，但論經濟歐洲唔好過美國，日本亦好呆，以外匯投資計，三大經濟體係你眼望我眼，一樣咁衰，國家借貸亦接近地高。美債投資者好多係主權國，要投咁多錢，可以話係無選擇，逼住買美元資產。所以美元和美債不會在市差時爆，因為大家鬥衰，美國國力仍強，美元唔會在全球大衰退時爆。美元和美債只會在經濟復甦時爆，到經濟向好，大家無避險需要，本來都無咁多人買美債，再加市場起泡，商品炒起，就成為投資美元的主要替代品，基本是重複兩年前的故事，係出現商品大升、美元大跌、惡性通脹為終結，但可能係兩三年後的事。2010年有機會成為牛市，可能是一個泡沫市。

中國無法完全規避這種風險，只能增持黃金、增持石油儲備，作有限度的分散，但增持黃金和石油的數量有限，以現時外滙儲備的增幅，其他投資替代產品的購入量追不上，買美債不是少了，而是多了。

中國第二季GDP可能有7.9%增長，脫鈎味道加強。

趙子龍:唔係無人做淡，我睇期指好多散戶做淡，貨在強手中。

茶茶點點:你問我屯門元朗樓會唔會升，我話佢地如股市的藍燈籠股，唔係唔會大升，係要個市好旺，最後先到佢地大升，因為那時核心股已升得太多，就一浪一浪咁擴散出去，炒落後嘢；屯門樓回歸後無大升過，呢一浪到唔到佢地，主要睇係唔係有一個大泡沫來緊頭，若有，呢啲樓追落後唔奇。但話番轉頭，呢啲樓投資價值較低，住開同區買來自住無妨，若投資升咗你唔走又係死。

Muse:港股今次跟美股，美股業績好，調整就中斷了，要先睇美股去到邊。

Mr.Business

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金融High Tea——阿爺水淹三軍
2009年7月16日

高盛及英特爾季度業績亮麗，美股上日有支持，內地A股繼前天創年內新高，昨日延續升勢，恒指跟隨外圍高開157點，之後節節上升至18219點，勁升333點才回順，中午收升285點。午後恒指隨A股進一步攀升，至全日最高的18289點，尾市升幅略為收窄。

恒指連續第二天上升，收報18258點，大漲372點或2%，兩日累計升幅逾1000點。期指收報18255點，升393點，比現貨低水3點，成交62230張。國企指數收報10860點，漲209點或2%。大市成交略為增加至607億元。

藍籌股除港燈（006）股價及相關新聞原地踏步外，其餘全線向上。推動大市的主要動力仍然來自礇控（005）股價及相關新聞。法巴將礇控目標價由63.64元升至80.65元，維持「買入」評級，對其2009及2011年每股盈測上調29%及56%，反映經濟前景困難較少。礇控昨日高開1%後，股價穩步上揚，連續上破20天及50天移動平均線，以接近全日最高位收市，收報65.6元，升2.4%。行業中表現最好鮋仍然係地產行業，恒指地產分類指數升3.5%，連續第二日跑贏大市，長實（001）股價及相關新聞升2.2%、新地（016）股價及相關新聞升4%、恆地（012）股價及相關新聞漲3.6%。

內地股市亦維持強勢，滬深兩市繼續慣性高開，再創反彈新高，滬綜指報收3,188點，上漲43點，深成指報收13,079點，漲88點，兩市成交額共計3,333億元人民幣，比上一個交易日放大近兩成。

散戶沽 大戶買

期指前兩日一日急抽500點，一日急插500點，有個中環茶友好搞笑咁話，佢昨日下午都放鰦個高400點期指沽盤在上方，博又來一抽就升500點，咁佢幾秒內就可以沽貨食胡，可惜呢件事昨日不再發生。

雖然大市無喪抽，但高開後再升，都坑殺唔少炒期指即日鮮的老散，期指昨日開市都升鰦百幾、二百點，好多老散見上一日升鰦咁多，昨日開市再升多二百點，仲唔沽佢，結果開市頭半個鐘人人追沽，但係個市跌鰦幾十點就跌唔落去，跟住慢慢升番上來，又夾死一班老散。昨日鱓市無乜老散獱期指，只有沽，夠膽掃期指都唔係普通人，貨在強手中，自然挾到尾等老散舉手投降。

阿爺鱓錢真係多到驚人，中國的外匯儲備首次超過2萬億美元，不止世界第一，還多過排第二的日本1倍有多，中國第2季外儲破紀錄增加1780億美元，令總外儲達2.13萬億美元，顯示中國經濟復甦，吸引資金流入內地投資地產和股票，令外儲急升。

中國大力放水，資金供應大增，再加上外資流入，亦惠及股市樓市，上證綜合指數今年至今大升75%。人民銀行的數字亦顯示，6月中國M2（即廣義貨幣供應量）破紀錄增加28.5%，可見內地資金相當充裕。

內地方便錢泊香港

睇埋中國的M2數字，多少都解釋到為何咁多外資話港股升咁多要回吐，但調整到咁上下又炒番上，以及為何本地樓市有鑊氣。中環茶友話，好多大陸錢都係利用地下錢莊運來香港，借機炒作一番，部份可能係從銀行借出來的Easy money（方便錢），內地人借錢和香港人唔同，香港人借錢預鰦要還，但有鱓內地人借錢鱓門路唔係咁正派，在銀行內有計，借到錢出來後，馬上食飯飲酒慶祝，借到錢好似賺到錢一樣，咁樣將鱓錢還來香港炒作，又會覺得「安全」好多，可能鱓錢炒兩炒仲會運到外國去。

證券界就怕股票升得多會調整，蘇格蘭皇家銀行（RBS）中國研究部主管劉鳴鏑話，由於國企指數於第二季升幅顯著，加上市場觀望環球及企業上半年表現數據，預期國指需由高位調整10%至15%，現仍處下探階段，投資者對7至8月股市維持審慎態度，但相信在中國適度寬鬆的貨幣政策下，中資股可相對跑贏區內股市，建議增持中資電訊、煤炭、公用及科技股，另建議減持原材料、交通類股份。

她認為第三季投資中資股的策略宜以防禦性為主，該行首選股份包括中國人壽（2628）股價及相關新聞，目標價33.3元；招商銀行（3968）股價及相關新聞目標價19.6元；中國南車（1766）股價及相關新聞目標價4.4元；蒙牛乳業（2319）股價及相關新聞目標價24.8元，以及金鷹商貿（3308）股價及相關新聞目標價8.5元。

陸羽仁

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拗腰         

2009/7/16 上午 09:48:25
網誌分類: 經濟

美國聯儲局會議紀錄預期經濟衰退即將結束，再度提升投資氣氛，英特爾(Intel)的良好業績帶動科技股猛漲，推動納指創下9個月最高收市位。美國運通評級獲調升，領漲金融類股。美股昨日大漲，創了3月份以來最高的單日升幅。杜指昨日走勢升勢穩定而強勁，開市抽升逾125點之後，升幅逐步擴大，直升至收市前10分鐘才回順，以接近全日最高位收市。

杜指連續第三日上升，昨日收報8616點，勁升257點或3.1%，累積升幅達到470點。標普500指數報933點，漲27點或3%，本週累積升幅已有6.1%；納指更勁，漲63點或3.5%，報1863點。紐約證交所成交亦回升至13.7億股。杜指期貨最新報8527點，比現貨低水89點。

熟悉美股的中環茶友話，杜指在7月7日破了8200點的大位，按走勢應向下，但在7月13日(本周一)又拗腰回升，升番上8331點，並以高位收市，跟住就接連大力彈，3日升咗470點，昨日急升到8616點，距離6月11日創的近期日中高位8877點，只有261點，如今又有點再挑戰高位的感覺。

今次美股拗腰和公司業績理想有關，昨日大升主要亦因為英特爾的業績，Chemung Canal Trust Co.的首席投資官Tom Wirth話，昨日之升是由英特爾的良好業績所觸發，令市場更加樂觀，我們已見了底，而未來將來好好多。

截至目前為止，已有18家標普500指數成份股企業發表了第二季度成績表，業績出乎意外地強勁，平均好過分析員預估的20%。他們之前預估標普500企業第二季度盈利平均下跌35%，第三季跌幅則收窄至21%，按暫時公布所得，美國企業的二季業績偏強，眾多的分析員又要大跌眼鏡了。

復甦希望增加，金融股表現強勁，標普500金融股整體上漲4.1%，係10個行業中升幅第二大的行業。美國運通6月份壞帳減少，並表示下半年淨撇帳將會好過預期。券商Jefferies & Co. 將其評級由「表現不佳」（underperform）調升至「買入」。美國運通大漲11%，係表現最勁嘅杜指成份股；美銀升4%，摩根大通漲4.5%；花旗集團漲8.6%，高盛應及富國銀行（Wells Fargo）齊升3.7%，摩根史丹利漲3.3%。

匯控美國預托證券跟隨造好，收報68元，比香港收市價高3.7%；中移動收報75.58元，比香港收市價高1.2%。而ADR港比指數報18696點，比香港收高437點，睇嚟港股都要跟住美股，拗腰走強。

聯儲局的會議紀錄亦有助美股大市氣氛，聯儲局最新公佈的上次會議紀錄顯示，儲局諸公認為，長達18個月的經濟衰退不久就將結束，不過擔心經濟仍然較容易受到衝擊。聯儲局上調了今、明兩年的經濟預期，他們預計今年美國經濟將小幅下滑，但明年將實現溫和增長。

會議錄要同時警告稱經濟復蘇之路不會一帆風順，尤其是在勞動力市場。雖然經濟的下行風險已經減弱，但這種風險仍然巨大，不可忽視。會官員們對勞動力市場的情況尤為擔心。經濟復蘇的速度可能相當緩慢，預計就業市場在一段時間內都會保持低迷。目前美國的失業率為9.5%，是26年來的最高水準。根據Fed隨會議紀要一同發佈的最新季度經濟預期，2009年年底美國的失業率料將達到9.7%至10.5%。不過大多數官員都認為失業率在明年將會回落。

至於金融方面，金融市場仍面臨持續風險。雖然市場已經有所回暖，但基本的金融環境依然脆弱，未來幾個季度銀行的貸款業務可能面臨高額損失。

聯儲局官員預計在可預見的將來，通貨膨脹將出現回升。到今年年底，個人消費支出價格指數較上年升幅將徘徊在1%至1.4%，2010年升幅將在1.2%至1.8%之間，2011年將上升1.1%至2%。會議紀錄稱，通貨膨脹在中短期內大幅上升的可能性很小，但鑒於有跡象顯示經濟活動正在企穩，多數與會官員都認為通縮風險降低。正如普遍預期，當局在該次會議上考慮到經濟復蘇緩慢且缺少通貨膨脹壓力，將聯邦基金目標利率維持在接近于零的水準，並承諾將在較長一段時間內把利率維持在歷史低位。學者估計美國要到明年中才會加息。

陸羽仁

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Mr.Business

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金融High Tea——又到高位 有水要抽
2009年7月17日

美股造好帶動下，恒指早段隨美股高開430點，見18701後反覆回順，收報18361點，升幅收窄至103點。國企指數升42點，報10902點，大市成交708億元。期指收報18340點，升幅收窄至85點，比現貨低水22點，成交78541張。

內地股市連升多日後，昨日收盤轉跌，獲利回吐導致大盤股尾盤殺跌，上證綜指多數時間在高位波動，最終收跌0.15%，報3183點，3200點得而復失，成交較周三略增。深成指漲0.02%，報13081點。分析師認為，美股隔夜上漲及偏多的宏觀經濟數據，幫助大盤多數時間在高位整理，尾盤卻出現快速殺跌，主要因為近期累計漲幅較大，引發拋售套利，技術調整暫時無礙大盤維持升勢。

昨日表現較突出的藍籌有礇控（005）股價及相關新聞，升2%、中銀香港（2388）股價及相關新聞跌2.2%。中資電信股，中移動（941）股價及相關新聞升0.74%，表現仍未上力。航運股表現突出，中遠太平洋（1199）股價及相關新聞升2.8%、招商局（144）股價及相關新聞升6%。其他股份方面，重汽（3808）股價及相關新聞引德資合作，股價升15%；招商局基金（133）股價及相關新聞售興業招行A股套現，股價漲10%，半新股旭光資源（067）股價及相關新聞受追捧，升6.89%。

經過五、六月升市，好多人都估七月要有一次像樣調整，結果月初指數跌穿萬八點，個個袖手旁觀，等個市再低鱓先去撈貨，點知跟住個市成交縮晒，似乎拋售壓力無想像咁大，跟住仲借內地經濟數據同美國上市公司業績理想大力炒上。

股市炒內地經濟強勁

昨日港股再下一城，但尾市因為內地股市回軟跌幅收窄，中環茶友話，無論港股抑或美股，過去幾日都出現急升，幅度接近有8%，出現獲利回吐唔出奇。今次港股彈得咁急，主要係內地各項數據都顯示經濟由谷底回升，美國巨型業績優於預期帶動反彈，就再送多個市一程。

今次港股升市主要由內地好消息帶動，好似前日外管局宣佈中國儲備去到兩萬億美元的新高，外儲增加速度無受出口放緩影響，令人意識到大陸資金向外走的需要；跟住昨日公佈增長7.9%，亦到達預期上限。數字反映內地增長見底回升，由於明年下半年放緩開始出現，基數升幅無咁大，未來兩季只要增長保持，就可以追回首季的落後，保八成功機會好大。

內地連串有利的數據公佈，茶友話，這解釋了為何熱錢早前開始流入，盤據香港不散，中港現時已經變成全球其中一個最熱的增長點，大批資金流入找尋機會，所以無論係物業同股市，在年初一輪震盪後好快找到支持，跟住一跌就有資金入市承接，本地資產價格超前反映了經濟，亦已部份反映中國興旺的有利因素，至於好消息是否完成消化？茶友話仲要睇未來走勢，不過，通常一個趨勢形成，就會變成慣性滑行番相當一段時間，直至遇到好大阻力或因素，才會出現方向性改變。

去到萬八點樓上，公司集資增多，昨日又有多家公司伸手，其中商場股人和（1387）股價及相關新聞規模比較大，按每股1.86元，以先舊後新方式，配售20億股新股，集資37.2億元，擬將用於購買新地下購物中心的經營權；另公司的控股股東同時配售10億股舊股；配售價較股份停牌前收報2.04元折讓約9%。

人和伸手股價急跌

有份批股套現的大股東秀麗表示，配售股份所獲資金，將全部用作投資於其家族在中國的農產品批發市場業務發展，以配合該項目於未來在港上市之計劃。對人和商業的長遠業務發展仍然充滿信心，完成配售及認購股份後將繼續持有集團已發行股本56.5%；同時承諾完成該次配股後6個月，不會出售任何餘下股份。

雖然大股東出面唱好，但市場人士又另有睇法，昨日盤中曾低見1.79元，跌12.25%，收報1.88元，跌8%，險守配股價1.86元，成交額64億元。另一隻山水水泥（691）股價及相關新聞傳遭大摩配售，股價亦跌2.54%。

人和去年十月上市，當時集資32億元，每股1.13港元，公司主要在中國從事服裝及服飾批發及零售地下商城的經營及開發，公司透過將地下商城建造為地下人防工程並獲得有關政府部門的批准，在市內商圈地帶及公共交通樞紐附近佔據優越的地理位置。雖然上市時遇覑跌市，但掛牌後表現不俗，股價連番炒上，最高升過去2.4元，但其後有大股東不斷減持，令股價由高位回落，表現落後大市，近月股價反彈後，公司同大股東見到既然市場咁多水，唔抽真係對自己唔住，於是齊齊伸手，實行用股票換銀紙先。

陸羽仁

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Mr.Business

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末日不再         

2009/7/17 上午 09:42:31
網誌分類: 經濟

      美國最大商業貸款機構CIT Group可能破產的擔憂，抑制了美國金融股走勢，但IBM季度盈利好過預期，又頂住大市跌勢，杜指早段在上日收市位窄幅橫行，午後傳出「末日博士」羅賓尼（Nouriel Roubini）調高了對經濟前景的預期的消息，投資氣氛驟變活躍，原油回升，杜指亦節節上升，上升逾130點至全日最高位才略為回順。

        杜指連續第四日上升，收報8712點，升96點或1.1%，全日最高8740點，最低8584點。標普500指數報941點，漲8點或0.9%；納指再度跑贏大市，漲22點或1.2%，報1885點。紐約證交所交投溫和，成交只有11.7億股。杜指期貨最新報8650點，比現貨低水62點。

一向唱淡、有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學教授羅賓尼在紐約一個智利投資者會議上表示，美國經濟將於2009年年底走出衰退。佢話「我們已在底部，或者好接近底部，從經濟或財務角度而言，最壞的情況已經過去。經濟自由下墮（freefall）的情況停止，隧道前面已見到亮光，而亮光係隧道盡頭的亮光，而唔係對頭火車發出的燈光。」不過他同時話美國可能還需要在2009年年末或2010年推出第二個刺激經濟方案，總金額在2,000億至2,500億美元之間，因為勞工市場、工業生產和房屋市場仍然脆弱。

羅賓尼在6月時還表示美國經濟衰退會再持續6至9個月，看法比較悲觀，昨日有人質疑他早前曾表示過美國經濟要兩年才能復甦，為何忽然變成大好友? 他回應這是錯誤的詮釋，「24個月的復甦時間無變，不過經濟衰退到現時已過了19個月。」

羅賓尼以成功預測金融海潚揚名，如今連他也預測衰退快將結朿，相信他是看到經濟的樂觀因素才作此改變。在此之前，本來也是較悲觀的諾貝爾獎得主克魯明上月也預測美國衰退將在9月結朿。

美股亦出現見懷消息不跌的現象，商業借貸機構CIT的嚴重財困本來就是很壞的消息，但股市無大反應，CIT已經通過美國財政部問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)獲得了23.3億美元資金，但還在尋求獲得進一步援助，《路透社》引述美國財政部一位未具名官員的話報導稱，CIT Group 面臨的困難太大，已經到了難以解決的程度，但他同時話，破產並不是CIT的唯一出路，還存在其他可能的重組方案。不過CIT可能倒閉對美國商業借貸市場的影響正在降低中，近幾個月來，CIT減少發放貸款，令它在金融系統中的重要性已經下降，同時已經有其他健康狀況更好的貸款機構能夠在滿足企業融資需要方面填補CIT留下的空白，所以美國政府覺得CIT將不會構成系統風險，將不會向CIT提供進一步援助。

美國財長蓋特納面對市場對CIT 可能倒閉的擔憂時話，美國財政部、聯儲局和美國聯邦存款保險公司(FDIC)都在密切關注CIT的動向，不會讓已經得到改善的信貸市場和金融系統受到其影響。CIT昨日股價狂瀉75%至0.41美元，反映公司破產的機會大增。

IBM第二財政季度利潤增長12%，但收入略遜於預期。該公司上調了對全財政年度的盈利預期，進一步表明資訊技術行業正在逐步恢復常態。股價上升3.2%，推動納指跑贏大市。而谷歌(Google) 財政季度利潤增長19%，再次凸顯現出該公司在經濟衰退環境下的營運能力，但第二季付費點擊量低於第一季，收入增速依舊緩慢，雖然利潤遠超出分析師預期，但收入與預期持平，反映利潤上升是節省成本所致。

除了高盛和美國運通日前公佈業績好過預期，股價續升1%及3.9%，再度成為表現最好的杜指成份股外，其餘金融股受壓，美銀回吐1.9%，摩根大通跌0.4%，花旗集團跌4.4%，富國銀行（Wells Fargo）跌1%，摩根史丹利跌0.8%。

匯控美國預托證券繼續造好，收報68.57元，比香港收市價高2.6%；中移動收報76.43元，比香港收市價高1.6%。而ADR港比指數報18719點，比香港收高357點。

陸羽仁

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[ 本帖最后由 Mr.Business 于 21-7-2009 12:31 PM 编辑 ]

Mr.Business

2009/7/20 上午 11:14:37  

陸羽仁覆網友

各位網友:我見大家都嗌交嗌得幾厲害，建議雙方咁，對唔啱聽唔啱睇的意見，當睇唔到就算，唔好太大反應，大家都有講嘢的自由，多啲人講不同觀點，都可以參考吓，無謂太針對個人。

水滴石穿：美國經濟的確有W型的隱憂，但中國的反彈卻似係V型，特別經過呢次被出口拖低後，出口佔GDP的份數會下降，中國和美國脫鈎的走勢會增加。

泡沫不受控係會消耗性上升，但可能係一段時間的事。

東邪:泡沬爆泡有兩種，第一種自然爆破，第二種人為爆破，前者升得好盡放哂煙花自己爆，第二種可以被政府督爆，細市場可以被大炒家狙擊督爆。正路啲講政府見到有泡沫苖頭，會用加息等手段細細力督爆泡沫。中國在泡沫產生的過程中，和美國脫鈎的情況可能更明顯。

Ray:我話明年有一個大泡沫來緊，你問點解唔係今年？因為我估今年還有啲反覆，因為仲未確認經濟恢復，到今年第３季、４季GDP數字面世後，應會炒得更厲害。但我地從未見過全世界政府咁樣印錢，的確好難講泡沫幾時同點樣出現。

現時股市難大跌，港股好難再創新低，我估跌到１５０００點都算好低，未必會到。

在泡沫市中，好難以便宜、甚至合理的PE值買到大股（當然仍有些中型股較落後），在此前題下，０９年下年的估計PE可謂高，低位約１３至１４倍，高位約１７、１８倍。由於歐美復甦較慢，即使有泡沫，都會比亞洲滯後。

三心兩意:阿爺好難在現階段大力關水喉。以而家的經濟狀況比，中資股的確偏高，但恐怕偏高者會更偏高。投資者可以月供，可以分6個月買，也可以等回調買，可能不易買到平貨。

中國仁:你問我中國第二季GDP有無水份，我過去有此擔心，但唔知你有無留意，早個幾星期我引用里昻自己做的採購經理指數，同樣係V型反彈，同政府公布的採購經理指數差唔多，所以相信中國經濟確係急促反彈中。

Space Ace:美股分析員本來估第2季仲幾差，結果的確比佢地估得好啲。

阿tom-hk:大市氣氛轉強，出現大漲小回的格局。啲古怪嘢可能係大撼大的挾倉行為，但早前期指已見散戶係咁沽，貨入強手之中。

S2000:用泡沫市將臨的邏輯，H股指數基金可以吸納，渣打市場較集中在亞洲（當然也有做英國生意），佢現價PE９．９倍，息率３．２厘，可以吸納，若怕短期摸頂可以分注，先買一部份，等回吐再買埋其他部份。

亨記：你問係唔係要早啲結婚，我覺得李四叔講股市有啲神神地，但佢叫年青人唔好咁快結婚有道理，買樓早啲唔拘，但結婚後，特別有細路仔之後，開支一闊三大，削弱儲蓄能力，工作上又唔敢再冒險，所以都係略遲婚好啲。

Mr.Business

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金融High Tea——大泡泡隨時殺到
2009年7月20日

上星期四有「末日博士」之稱的紐約大學教授魯賓尼（Nouriel Roubini）調高了對美國經濟前景的預測，話美國將於2009年走出衰退，即日推升杜指96點，升到8712點。上周五杜指再升32點，升到8743 點，美股見壞消息不太跌，見好消息就升，有再挑戰高位的氣勢。港股在上周五亦是先跌後升，升了443點，升上18805點的水平，在美國預託證券折合恒指 18990點，比港股收市再高184點。

上星期最值得注意是中國第2季經濟增長（GDP）的數字，按近日內地市場升溫的情況看，我本來估計都會比較靠近8%，結果是增長7.9%，是預期的上限，顯示中國經濟增長勢頭強勁，照目前的走勢看，中國第3、4季增長9至9.5%，全年保8%增長應該無問題，更可能會衝向9%。

大摩調高港股預測

中國出鰦GDP數字之後，各方都要從新評估中國和香港的經濟，事前睇得比較淡的摩根士丹利，出報告調高對中國和香港的預測，佢懐將對中國的GDP全年增長的估計，由原先估的7%，調高到9%（其實之前在第1季數字出來後，大摩已將預測調高了一次），並將中國2010年GDP增長，由原先估計的8%，調高到 10%。

大摩Qing Wang就話，中國正出現「政策推動脫鹇」（Policy-driven Decoupling），將擺脫美國的衰退，重現強勁增長。大摩仲提升對恒指的估值24.2%，12個月目標價為22047點。其實大摩仲列出三個情況，基本情況12月目標價係22047點，熊市情況目標價係15380點，牛市情況目標價仲係28133點。

大摩維持對香港長線睇好的態度，佢看好本地銀行和消費股，認為會跑贏地產股和公用股，因為銀行和消費股相對便宜，在經濟周期轉角時，有較大提升回報的空間，所以將中銀香港（2388）股價及相關新聞和恒生（011）股價及相關新聞加入考慮名單內。

中國巨量貨幣供應

我在周末和一班中環茶友傾起，大家睇完中國的第2季數字咁厲害，都認為要重新評估中國和香港的經濟，要調升對未來前景的預測，關鍵不但是中國第2季的 GDP數字，還有是急速拗腰回復高增長的底因。這次中國經濟急彈，主要是大量增加資金供應，用內地的術語，是「流動性好高」，或者準確點講，流動性是創了 13年新高。

以量度貨幣供應的M1和M2計，中國6月份M1同比增長24.8%，M2同比增長28.46%。光大證券總結歷史數據，話中國的M1和M2同比增速過去 20多年曾出現過兩次局部最高點：第一次是1985至1987年的高通脹期間，1987年12月，M1同比增速高達26.7%，M2同比增速高達 29.3%（結果物價急升，是觸發89年64事件的經濟原因）；第二次是1992年至1996年的高通脹期間，M1和M2同比增速持續高於30%， 1993年12月分別高達38.8%和37.3%（結果股市狂炒，就造就香港回歸前大炒紅籌股的熱潮）。目前M1和M2的同比高增長構成第三次最高點，6 月份M1同比增速24.8%，創1996年以來新高；M2同比增速28.5%，和1996年4月的28.5%一樣，創該月以來的13年新高。

錢多會谷起經濟，並驅使大量熱錢湧入內地股市和樓市，部份熱錢潛鰦水來香港，亦谷起本地股市和樓市的炒風。好多人會有此擔心，阿爺一發現貨幣供應過多，引發通脹，就會進行宏觀調控，但今次的情況有點不同。表面看，大量貨幣供應雖然已谷起投資市場的炒風，但並未谷起通脹，理由亦好簡單，因為經濟衰退本來應該有通縮，後來政府大量放水增加貨幣供應，目前只是頂住通縮，暫時未有通脹。

全球未脫通脹基調

睇中國剛公佈的數字就知，今年6月的居民消費物價指數（CPI）是跌1.7%，上半年合計跌1.1%，工業品出廠價格6月跌幅仍高達7.8%，上半年合計跌5.9%，無論從生產或消費物價都未脫離通縮，主要原因是出口急跌，上半年出口跌21.8%，可以用災難性下跌來形容，而頂住經濟增長的主要是城鎮固定資產投資。

可以預計，未出現較高通脹之前，阿爺不會大力壓縮貨幣供應，以防用力過猛令經濟掉頭回落，期間應該只是微調，不是重招，例如近日在房地產借貸上回復舊制，國民買第二套住宅時只可以做6成按揭，不能做8成按揭，以防樓價短期內升得太急。

不止中國如此，美國亦是如此，佢鶽家係大病初瘉，未肯定可以出院。經濟學家估計環球金融機構因金融海嘯撇帳4萬億美元，如今撇了2萬億多一點，即係仲有2 萬億未撇，當然如果美國樓市全面回升，有關按揭的資產大量升值至風暴前水平，另外2萬億就不用再撇，但這件事未見會發生，所以金融體系是餘毒未清，正在休養，美國亦未見通脹升溫的跡象，聯儲局對加息自然拖得就拖，政府亦不會收回各種向市場大力泵水的措施，以免收招過快搞出災難。

做官唔會望跌市

如今環球投資市場的局面，是各國政府大印銀紙救市的結果，我和中環茶友討論這個現象，大家都有一個共識，就是資產市場的升幅比較嚴重地脫離基本因素（本地樓市急升都有此味道），這不是一般股市、樓市超前經濟3個月反彈的結果，若果係咁升勢唔應該咁猛，而是資金大量供應扭曲了「價值尺」，人人急急追貨，令資產價格以過往少有的速度反彈。千萬不要以為我是說這種情況很快會扭轉，估計的情況剛好相反，樓價、股價超前經濟的扭曲情況，不只不會減少，還好可能會加劇，明年出現一個大泡泡的可能性大增，若歐美的情況未康復，投資者不敢在歐美大炒，就會不斷湧來亞洲大炒。錢多，可供投資的資產數量不多，求過於供，就出現資產價格進一步猛脹的泡沫局面。

既然資產升價的前提是各地政府大印銀紙催谷經濟，只要「印鈔機」一停，動力一失，按理資產價格就會轉頭回落。不過預料中國、美國政府大印銀紙的情況會持續下去，起碼今年內不會停止，低息環境亦有機會持續到明年上半年。為官者見到經濟衰退，民心不穩，官位好可能保不住，就會出盡力去救，亦唔想咁快停；舉一個例，今年二、三月，當全球經濟還是失控急跌時，中國的溫總憂國憂民，鲻都鲻唔覑，傳聞他曾經要求每星期推出一項救經濟措施，直至經濟穩定為止，結果中國做唔到每星期出招的高頻率，但第一季中國真係出鰦好多招放水救市。好了，到經濟回升時，微微起泡，這正是為官者喜見樂聞的快樂難題（Happy problem），他們那會咁快把泡沫刺破，做官邊會想見到跌市？

趁每次回調吸納

君不見格林斯潘做咁耐聯儲局主席，特別係尾段一有問題就大力減息，搞到市面繁榮，為自己留下好名聲，有泡沫將來至算。美國總統奧巴馬本來在今年年底想用薩默斯取代伯南克做聯儲局主席，但而家又興起叫伯南克留任的聲音，你話伯南克會唔會咁蠢咁快加息，搞到天怒人怨，埋葬自己的仕途？

我估計明年出現的不是復甦，而是泡沫，大家要有充份心理準備，迎接泡沫市的來臨，大泡沫出現會透支未來一兩年，甚至幾年的升幅。短期內市場難免反覆，股市升得太急調整纒亦唔奇，但在資金供應如此充足下，股市好難大跌，有貨者可以頂得住，對無貨者每見出現調整時，反而是吸納的機會。若手上貨少又不善於捕捉時機的朋友，不妨按我年初時的建議，分注每月買入股票，如今還有半年，要買未為晚，將資金分注定期買落後股，例如分成六注，在今年餘下月份每月入一注。若較善於捕捉時機者，可趁每次回調千多點就開始分段買貨，儲定貨等大泡泡到來。

陸羽仁

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泡沫（１）         

2009/7/20 上午 09:55:02
網誌分類: 經濟

　　美股上周五在高位整固，杜指收8744點，升32點，升幅0.4%。港股在美國預託證券市場上升，匯控升0.89元，收報68.3元，升幅1.3%，中移動升0.61元，收報76.6元，升幅0.8%，ADR折合恒指收市價18991點，比香港高184點。

本週三美國將公布6月份房屋銷售數據，經濟學家預計二手房屋銷量將達到以年計484萬套，創去年10份以來最高，另外，經濟前景亦有所改善，顯示經濟衰退好快會結束。Raymond James & Associates Inc的首席經濟師Scott Brown話，「隨著房地産市場已接近底部，經濟衰退已相當接近結朿，但勞動市仍然非常疲弱，復甦的步伐將會很慢。」

美國衰退結朿會較慢，但中國的反彈會來得好快，中國去年第1季GDP增長10.6%，第2季增長10.1%，但第3季已急回到增長8%，第4季更只增加6.6%，

由於去年頭兩季經濟仍處高位，基數較高，但去到第3季、第4季基數較低時，反彈數字可以好驚人。

    　我在頭條日報專欄中講到，叫大家小心大泡沫的末臨，係想大家注意而家資產市場的性質，你見到資產市場(股市和樓市)的反彈力度猛惡，因為這不是一般的跌市反彈，或者係由牛轉熊初期的上升，而係;泡沫市出現的前奏，單是前奏已如此厲害，可見其來勢之猛惡。

    　各國政府發狂地印鈔救市，因為她們深明呢個1930年美國大蕭條以來最大的衰退，稍一不慎，經濟好易長期一沉不起，所以唯有用最大的力度印銀紙救市，其策略係「以泡沫對抗衰退」，那邊下跌的黑洞如此之大，如果不瘋狂印鈔，那能將黑洞填平。

    　呢次各地政府大力增加貨幣供應和以往不同，以往好易激起通脹，但如今美國有近10%的失業率，美國人消費信心極弱，那有這麼容易出現通脹? 政府不怕資產市場的通脹，因為不大會影響民生，只怕一般消費層面的通脹，因為會激起民怨，所以直到消費層面的惡性通脹來臨前(例如前兩年豬肉大漲價)，政府都會盡量維持比較寬鬆的貨幣供應環境。

   　 若我們假設這次來的不單是復甦，而是泡沫，就會明白很多現象的由來。首先是資產價格的超前，以香港樓價為例，現時不止追回08年雷曼爆煲前的價位，簡直有點想上試高位。這種價位和經濟狀況的落差好大，大到不能用一般低位反彈的情況來解釋，但當你明白這是泡沫的開端，就比較容易理解了。

    　現時未到泡沫的高峰。何謂泡沫高峰?就是資產的實質收益遠超過其回報，例如住宅樓一般有3至5厘租金收益，而家大約4厘左右，到價值再猛升而租金不升時，收益率就會跌到3厘以下，甚至2厘，那時就是泡沫高峰了。

    　若抱投資的角度，要在這種泡沫市買資產並不容易，因為你用以往的價錢去衡量，永遠都會覺得太貴，但唔好忘記，錢多了很多，假設以住市場有100元，貨物係咁o既價，到市場突然變成有200元，貨物的價值就大升了。若抱較投機的角度，可能較易去買資產，既然泡沫來緊，就享受一吓，資產可以買回來賣，不一定要揸一世。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/21 上午 11:40:58  

陸羽仁覆網友

建議大家睇中時讚自己無所謂，唔好話人地戇居，咁樣就可以減少好多爭拗，大家有機會聽吓其他人的不同意見參考吓。正如科斯托蘭尼所講，在股市買10次，中6次衰4次，長線就可以贏，所以人人都有機會睇錯，自己睇中時唔好踩人。

Stock Beginner:現金量有90%，現金太多，見調整要入市，起碼買多少少責吓倉。正如我自己講，現時樓價回到08年水平，覺得有啲貴，彈咗咁多買家唔想追，賣家唔肯減，樓市有少少調整消化升幅之象，若想買樓投資，可等略回時入市。

想月供多一隻股票，可供招行，現貨價貴，加上可能供股，股價有壓力，但你月供拉平均成本，跌吓都無緊要。

歷史佬:你話轉按層樓套了資金，想買多層樓收租，轉按是借多了錢，買樓「收租」似係想投資，可能搵太古城或康怡搵間殘少少比市價略平的樓，買回來化吓裝，唔好收租啦，以總成本Mark高兩成沽之仲好。雖然我唔想教人炒樓，但你在泡沫市借錢加大買樓去投資，到佢爆時怕你走唔切。泡沫之為泡沫，係有爆破的時候。

Tsyi:樓價的確唔易負擔，但若真係有泡，亦可能會升，買唔買樓真係好個人的決定，而且買咗若真係再大升，亦唔一定要揸一世。

阿爺的確唔想樓市股市太顛，但係出吓口術兼做啲細動作的機會大些，唔會而家督爆個泡，所以應有調整而非大插。

你話有泡人人買人人賺錢，一來唔係人人會買，你唔信就唔會買，二來泡吹得好大時會爆，到時係音樂椅遊戲。

Muse:你講平保、招行、寶姿、世茂，在信有泡沫的前題下可吸納，但它們是升得較多的一群，也可以吸納一點落後股平衡一下。至於買唔買得落手的問題，若資金太多股票太少，唔貼市者可以用我講的平均投資法，貼市者可以等個別心水股調整回落得相當時吸納。

平凡人:阿爺大把勁招，一出資金供應即停，但佢睇住個出口數字，又唔敢出勁招，唯有出口術或者出細招為主啦。

Fatfat1389:想買樓自住，若真係好有需要，又負擔得起，可以現時趁市價有點膠著時議吓價。但係若真係覺得太貴就唔好追啦，唔同區唔同盤的情況有啲唔同，要自己舒服至好買。

Robert: 我話資產泡沫導致價值扭曲，我o既意思係唔正常的價格有一段時間唔正常，雖然「最終」會回復正常，可能係升得太顛泡沫爆破(而家未係)，或者升到咁上下呆咗，等經濟追番上。

牆頭草、Hero:我睇唔會到國慶就停，但國慶前阿爺唔似大力郁，但到經濟真好番，例如出口回升時，阿爺就可能要調控吓。

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定單急速回升
2009年7月21日

之前港交所（388）股價及相關新聞曾考慮過，要上市公司每季公佈業績，不過似乎又沒了聲氣。台灣的公司雖然不太受港股投資者追捧，但它們有一個好的地方，就是在台灣上市的公司每個月都會公佈營業額，連帶其在香港上市的關聯公司，都會公佈每月營業額。

　　最近看回很多○六、○七年上市的股票，發現它們大多數都是有淨現金的。原因很簡單，就是因為那個時候大部份都是以高價上市集資。募集的資金還沒來得及用，已經遇上了金融海嘯。這些股票中，我看到一家台資公司峻凌國際（1997）股價及相關新聞。它的主要業務是向中國的TFT-LCD面板製造商提供表面貼裝服務，全球TFT-LCD面板之市場幾乎由三星、LPL、友達光電、奇美等雄踞，合共佔有率已逾六成，友達、群創及奇美都是峻凌的主要客戶。

　　台股每月業績一目了然

　　先來看看去年業績，數據比較多，有興趣可以拿筆出來計一計。二○○八年峻凌跟其他公司一樣，經歷了先甜後苦的一年。○八年從
一月到十月，集團營業額都非常穩定，每個月四千萬美元左右。十一月經營環境急轉直下，營業額跌到只有兩千八百萬美元，十二月的時候更差，營業額跌到了一千七百萬美元。 ○九年一月份，營業額開始反彈，但因為經營環境還是不明朗，客戶不敢大量生產，因此一月、二月，營業額還是在兩千多萬美元左右。但隨覑股市反彈、經濟反彈，三月份開始，其營業額大幅回升，五月份營業額更升至六千多萬美元，還保持了兩個月。算一算，直至今年六月，半年營業額已達兩億四千萬美元。

　　○八年頭三季，經濟環境還算穩定，集團的純利率也非常穩定，保持在百分之八點一。○九年第二季營業額大幅上升至一億九千多萬美元。在規模經濟效應，以及成本趨向穩定下，純利率回復到○八年頭三季的水平，一點也不難。因此，以一億九千萬美元去計，集團一個季度可以賺到每股一角五仙。如果第二季的那些不是急單，下半年每個月營業額可以一直保持六千萬美元以上的話，那○九年每股賺五角也不難。市盈率只有三倍多，便宜得不合理。

　　另一種情況，即使五月、六月的營業額不能保持，下半年每月營業額跌回四千萬美元左右，集團全年還是可以賺零點三五三元。現價一元八角二仙，市盈率五倍可說一點也不貴，下跌空間更是不大。

　　這類未來充滿幻想空間的股票，正正會是基金所愛。股價會如何發展，就要留意下半年的每月營業額了。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——貨入強手 夾死淡友
2009年7月21日

港股昨日繼續夾上，創下今年新高，恒指昨晨高開199點，升穿19,000點大關後略回，但跌到18,961點後就跌唔落，再度上揚，午後升勢持續，最高升至19,506點，創今年新高，以近高位收市，報19,502點，升696點或3.7%；現貨收市後期指再抽高，收報19585點，高水82點；國企指數升446點或4.01%，收報11,593點，大市成交額增至777億元。

大藍籌中，礇控（005）股價及相關新聞升3.2%，中移動（941）股價及相關新聞升3.3%，升幅略遜於大市。升勢最大的，是中遠太平洋（1199）股價及相關新聞，升幅達10.8%。此外，內地保監會公佈，上半年內地保險公司保費收入增逾6%，帶動保險股造好，平保（2318）股價及相關新聞彈升逾10%，國壽（2628）股價及相關新聞也升6.49%。獲上市保薦人唱好的騰訊（700）股價及相關新聞，也晉身紅底股行列，收報106.5元，全日升8.12%。

港股昨日升3.7%，冠絕亞洲，區內日股好雞，只升0.6%，經常和香港走勢接近的新加坡升1%，內地股市升多鱓，上海A股升2.4%，不過都唔夠港股升3.7%咁多。

散戶沽期指買熊證

呢頭講話個市有泡，佢就再升近700點你歎纒，可見好友聲勢甚盛。中環茶友話，大市突破了6月12日的高位19161點，而且不是突破少少，而係明顯升穿，已形成一浪高於一浪的形態，未來調整時，上星期一的低位17185點，相信也會是強硬的支持位。

茶友話，上星期初大市尋底時，在期指市場，散戶大手沽貨，但後來個市跟美股拗腰上，散戶都係沽多獱少，出現典型的「貨入強手」格局，當然大市唔會升個唔停，不過相信要夾死晒鱓淡友之後，才會完成這一波向上浪潮。

我就這個問題，專門打電話去問纒經紀張佢鱓客點樣，佢話的確係沽貨者多，一見個市升就沽期指、買熊證，完全唔覺得大市會升穿19000點，仲有部份淡友死頂到而家仲未打靶。恐怕淡友未死，股市未會回調。

內地股樓升得好急，引起阿爺關心，人民銀行官員日前的在全國人大財經委員會會議上話，近期股市樓價雙雙暴漲並不正常，擔心由於大規模信貸造成的流動性過剩，可能已經進入股市和樓市。而對中國通脹的預期，更可能會促使國外熱錢進入國內資本市場。

雖然估計阿爺唔會出辣招，但亦唔會唔做№，例如近開始發行的1年期央票，就是想吸走市場的流動性。除此之外，相信亦會指示銀行要小心放貸。可以咁講，阿爺唔會關水喉，但扭細少少唔奇，若市場因為這扭水喉的行動而調整，反而是儲貨的機會。

內房股因為擔心阿爺關水喉而軟軟懐，雅居樂（3383）股價及相關新聞、碧桂園（2007）股價及相關新聞及世房（813）股價及相關新聞跌0.2%至0.96%不等，華潤置地（1109）股價及相關新聞跌1.57%、遠洋地產（3377）股價及相關新聞跌1.55%，富力地產（2777）股價及相關新聞、中海外（688）股價及相關新聞及SOHO中國（410）股價及相關新聞則升0.47%至1.56%。

金沙上市 賭股炒起

濠賭股又起炒風，外電報道，拉斯維加斯金沙集團計劃分拆澳門賭場項目上市，最快於下個月向港交所（388）股價及相關新聞提出上市申請，估計最快可於10月招股，集資約20億美元（約156億港元）。而金沙正與銀行商討貸款重組，當中包括爭取得到批准發行最多15億美元的新債務。

股市好番，金沙就向市場搵水，但今年上半年澳門賭業收益回落，據澳門博彩監察協調局資料顯示，當地上半年賭場收益為514.3億，按年減少12.4%；其中第二季賭場收益254.08億元，按年跌12%，按季則跌2.4%。至於反映貴賓廳業績的貴賓百家樂，第二季收益為162.9億，按季跌3.2%，佔賭場收益約佔64%。澳門賭業第二季收益雖仍下跌，但跌幅已開始穩定下來，一眾濠賭股卻因金沙計劃分拆澳門賭業上市而炒起，澳博（880）股價及相關新聞升2.26%、澳瑪娛樂（959）股價及相關新聞升3.7%、新濠（200）股價及相關新聞漲6.07%、信德（242）股價及相關新聞飆7.3%，銀娛（027）股價及相關新聞更大升14.21%。

陸羽仁

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Mr.Business

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泡沫（２）  
       
2009/7/21 上午 10:01:12
網誌分類: 經濟

美國投資者繼續對上市公司業績作出積極的回應，加上有消息指CIT Group將獲得30億美元融資，令市場鬆了一口氣，推動標普500指數及納指周一再創年內新高，杜指亦創了1月6日以來高位。杜指開市即抽升逾75點至8820點，之後反覆爭持，午後升幅進一步擴大，以接近全日最高位收市。

杜指連續第六日上升，為兩年來連續上漲時間最長的 一次，收報8848點，升104點或1.2%，全日最高8855點，最低8746點。標普500指數報951點，漲11點或1.1%；納指漲23點或1.2%，報1909點。紐約證交所交投仍然淡薄，成交只有11.3億股。杜指期貨最新報8805點，比現貨低水43點。

Wells Capital的首席投資策略師James Paulsen表示，CIT與債權人達成融資協定的消息令人鼓舞，似乎一切正在趨於正常。CIT股價飆升81%，至1.27美元，價已由兩日前的低位反彈逾三倍！美股亦出現見CIT壞消息不跌，見CIT好消息上升的現象。

美林稱建築機械市場的需求可能在第二季度見底，將Caterpillar評級從「中性」上調至「買進」，Caterpillar大漲7.8%至36.65美元，是表現最好的杜指成份股。Hasbro第二財政季度利潤實現增長且超過預期水平，股價漲4.2%至26.45美元。Fox-Pitt Kelton將美銀評級從「強於大市」下調至「與大市同步」，預計該公司的盈利能力仍將較弱，美銀跌5%至12.24美元。匯控美國預托證券繼續造好，收報71.66元，比香港收市價高1.2%；中移動收報78.96元，比香港收市價低0.1%。港股預託證券收市折合恒指18689點，比香港收市價高186。

    　好多網友見我話個市係「泡沫市」，話佢想入的股份股價較貴，問我點算。我話這正講到問題的關鍵。泡沫市的基本特點就是貴，早前好多人話見到美國經濟復的綠芽，我卻覺得似野草多過綠芽，因為那些所謂綠芽仍似有若無，但股市已經起勢咁升，即使有綠芽都唔應該升咁多，覺得唔係幾「合理」。

其實市場價格的存在，自然有它的道理，你覺得唔合理，只因你用一個錯誤的原因去解釋，你以經濟開始復甦的綠芽理論去解釋，就會覺得個市升得太離譜，但你換一個角度，以資金大量供應催生泡沫的理由去解釋，就會覺得合理，唔係話股價反映公司目前看到的盈利能力，而係話搵到佢升o既原因。

舉一個例，市場上有一隻杯，昨日賣5元，而市場整體有100元，但今日市場突然變了有200元，因為錢多了，但杯的供應無增加，隻杯改為賣8元，由於隻杯不是一間公司的股票，你更不用去估佢盈利有幾多，已可知見使用價值，昨天一隻杯和今天一隻杯的價值應該一樣，但它價錢貴了，所以不是隻杯的使用價值提升了，只是多了資金追逐有限的商品，推升價格，這也是經濟學講供求的基本原理。

各國政府去年底今年初見到經濟太恐怖，大力放水入銀行體系救市，銀行初時收到錢都唔敢借出來，所以無乜效，到經濟定番啲，銀行開始敢借錢出街，政府投入的基礎貨幣就以倍數咁衍生，產生爆發性的資金效應，谷起資產市場。水多，資產有限，資產價格就急升。

目前開始出現泡沫市，但仍然只是小泡沫，若經濟在下半年進一步回暖，而來自各國政府的資金供應沒有大力緊縮的話，今年底明年初的泡沫仲勁，那時就是大泡沫的來臨，雖然股市在每一段升得多會調整吓，但好可能係一級級反覆向上。換言之，若你覺得而家的股價太貴不合理，今年底明年初時看到的股價，可能係更貴更唔合理。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/22 上午 11:36:04  

陸羽仁覆網友

我講泡沫市係講一個方向，話個市因為錢多而反覆向上，並有炒味，唔係以略超前經濟的幅度慢慢升，而係反覆地抽上。我估呢杯酒有泡，就更啱大多數網友的口味。

牛腩:好多股真係用來炒，你好似打開罐頭咁打開佢，爛到嚇死你。

Magnesium, Kawaing:多謝提供有色金屬的行情，所謂個市一來反彈已有泡沫味，令各種以基礎因素的分析不管用，如你在有色金屬行業，會覺得股價嚴重超越基本因素。所以「追落後」係一個做法，特別是一些週期回頭會有好轉的股份，消費股係典型。內房股唔係唔好，如有色金屬股一樣，升得太多，等一些不利內房股的政策出台，它們回吐時才去買好啲。

Liam:你問「套用你的說法。如果將來各國實体經濟真的有改善。預計各國政府必定會收緊放水的力度以防止通脹。如果是這樣的話，會不會出現跟現在相反的情況，實体經濟向好，但資產價格下跌?」如果實體經濟好得好快，直線向上，的確有咁危險，但好在歐美好內傷，經濟唔似直線向上，所以政府收水會窒吓窒吓。

KFC:有內銀股低位買走一走轉reits或公用股，若是短線策略，見高游水，低一兩成買番，都唔係唔得，但記得要買番至好，向下波幅食唔盡，食到一段都唔錯。

Fatfat1389:你話樓價已貴，唔想同地產商打一世工，的確有咁問題，若唔介意租樓是一個選擇，問題係你本來想買筆錢要另外作好長線投資，唔好炒炒吓輸清，所以只宜比較克制的人做。

Muse:先等恒指見高位，等佢回吐8至10%時開始買入，國指波幅大啲，可以在高位回吐10至12%時買入。

Peter:你問點可以救番班年青人，呢個問題超深，我俾個低能答案，我認為首先係我地每個做父母者個個先盡量唔好俾自己屋企個仔女變壞，多啲同佢地溝通，講身教，咁都可以減少好多壞青年啦。仔女變壞，做父母責任最大。

Mr.Business

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金融High Tea——升到四叔唔敢清貨？
2009年7月22日

亞太區股市昨日早段普遍走強，但內地A股回吐，恒指高開99點後，跟隨回落至19354點，倒跌148點後，企穩回升，半日收市升37點。午後恒指隨內地A股下挫至全日最低的19295點，其後又再逐步回升，終以微跌收場。

恒指連升五日，作了微不足道的調整，下跌不足1點，收報19502點，全日波幅307點，期指收報19520點，跌65點，比現貨高水18點，成交 76440張。國企指數收報11592點，亦係微跌不足1點。紅籌跌幅較大，挫55點或1.4%，收報3932點，大市成交增至801億元，資金持續流入，有利股市。

個市維持強勢，昨日上晝插過，下晝又插過，下晝微穿19300點，最低見過19295點，又拗腰上番去，所以只要外圍未死，港股仲係想挑戰高位。

衝高後有回吐壓力

港股由7月13日近期低位17185點，升番上來，到昨日收市，一個多星期已升了2316點，當然唔排除可以升多幾百點挑戰高位，但升到20000萬樓上，夾埋升鰦2800點，短期就有少少位高勢危啦，試想如果直線咁升，每兩個星期升3000點，再升多兩三個月咪試32000點新高？所以邏輯上個市升到咁上下會回吐，調整纒、整固纒，咁就健康少少，咁反而可以玩長鱓，而唔係一條氣咁消耗性上升，所以話未來係泡沫市，又唔等如在創新高時都要盲目追貨來作長線投資，至於你話短炒，當然毋須諗咁多，總之訂鰦止蝕位後就不妨順勢而炒。今日天狗食日，成個太陽都唔見埋，古時覺得好邪，現代社會百無禁忌，不過睇太陽就要小心壞眼。

恒基地產（012）主席李兆基向來對記者有求必應，昨日出席簽約儀式時，被問起早前講過到20000點沽貨的意見是否繼續，四叔話佢維持對港股7月至9月上落調整市的看法，由於恒指近日升至19500點，若恒指升到20000至25,000點時，將會每升1,000點減持10%，惟25,000點以上不再減持，餘貨作「長獱」。四叔話，假如恒指下半年回落至16000點左右便會入市，而他早前於恒指在13000至15000點水平時已「買飽貨」，所以若恒指升至20000點以上作適度減持並無問題。

中環茶友聽四叔咁講，聽出少少弦外之音，四叔早前話7至9月係上落市，又話到20000萬就沽貨，頗有唔信個市會升到20000點的態度。但而家變鰦到 20000點先至沽一成，每升1000點只沽一成，去到25000點夾埋都係沽一半，呢個講法相當「安全」，一來即使大市有泡沫都唔會咁快升到25000 點，二來即使升到無影都只係沽一半而唔係沽清。睇住四叔咁講，只能夠話大市升得太厲害，逼到四叔都唔敢睇淡。

昨日頂住大市的主要係重磅股礇控（005）。高盛看好礇控，話佢09年股價對帳面值1.42倍，相比1994至2007年股價對帳面值平均2.11倍低好多。高盛認為，礇豐於內地業務有突破、美國的匯融不再成為一個折讓業務、加上全球銀行業績強勁，遂將大笨象列「確信買入」名單，目標價84元。礇控昨收報 71.8元，升2%。

金手指一點就升

證券行一個個行業地重新調高評級，成為受點評股份的金手指，呢次到紙業股，森信紙業（731）全年純利跌73%至1943萬元，每股盈利4.4仙，營業額下跌2%至37.44億元，不派息，為過去7年來首次。不過，市場憧憬內地下半年出口會因經濟持續復甦而反彈，有利紙業股，加上大摩、瑞信和交銀國際分別調高造紙企業評級，相關股份昨天全面造好，森信不跌反升1.4%，獲交銀國際看7.17元的玖紙（2689）升破52周高位，勁升11.4%，收報 6.94元，同樣被睇好的群星紙業（3868）升4.8%；陽光紙業（2002）升7.4%。獲瑞信及摩根大通同時調高評級的理文造紙（2314）更飆升15%，收10.42元！個市本身想炒，就借住證券行報告一個個行業咁去炒。

內地媒體報道，內地最大風電商龍源電力擬年底到香港上市，具體日期尚未確定，但前期準備工作已進入衝刺階段。龍源為國電集團旗下最賺錢附屬企業之一。龍源風電裝機超越300萬千瓦，佔全國風電總裝機約25%，計劃明年再投產200萬千瓦。龍源原擬去年在港掛牌，但因環球經濟萎縮而推遲，估計到龍源上市時，風電股又有得炒一炒了。

陸羽仁

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Mr.Business

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搞掂自己
       
2009/7/22 上午 09:36:21
網誌分類: 經濟

        美國機械製造商卡特彼勒(Caterpella) 第二季度業績盈利好過市場預期，油價持續攀升，帶動油股造好，但CIT Group的破產危機仍令金融股受壓，加上卡特彼勒管理層後來表示對下季業績不太看好，杜指週二走勢反覆，開市即抽升80點至全日最高位，之後反覆回落，午後由低位反彈，收復所有失地，以接近全日最高位收市。

杜指連續第七日上升，納指更係連升10日。杜指收報8916點，升68點或0.8%，全日最高8927點，最低8811點。標普500指數報955點，漲3點或0.4%；納指漲7點或0.4%，報1916點。紐約證交所成交只有12億股。杜指期貨最新報8880點，比現貨低水36點。

美國機械制造商卡特彼勒公布第二季第二季淨利3.71億美元，或每股盈餘(EPS)0.60美元，遠高過市場預期的0.22美元，但營業收入大降41%至79.8億美元，低過預估的83.6億美元。另外，該公司話全球信貸市場和經濟出現企穩跡像業績，並上調全年財測，不過對第３季業績有啲保留。卡特彼勒股價勁升7.8%, 係表現最好的杜指成份股。

聯儲局長伯南克昨日對國會表示，「經濟呈現暫時性的穩定。而有限的通脹壓力容許當局在一段時間內維持接近零利率。伯南克的言論令國庫券上升，孳息率跌至五日以來的新低。

CIT Group股價暴升暴跌，一天前，該公司獲得了債權人提供的30億美元緊急融資，股價飆升逾80%，昨日則發警告稱，如果對未償付債券的現金回購要約未獲成功，公司仍可能申請破產保護。股價暴跌近22%！市場憂慮CIT Group可能破產，金融股受壓，美銀跌0.4%，摩根大通微挫0.1%。匯控美國預托證券回吐，收報70.85元，比香港收市價低1%；中移動收報77.19元，比香港收市價微升0.1%。港股預託證券收市折合恒指18459點，比香港收市價低42點。

　對唔住我今日又想離題，見到咁多網友講起青少年索K，援交，任意殺人，認為是香港博殺搵食文化所致，我都忍唔住講吓，呢啲的確係繁榮的代價。香港有獨特的文化，是一種金錢至上、實用為先的文化，呢種文化有深遠的根源，因為香港係一個移民社會，正確點講，係難民社會，１９４９年大陸解放，一大批怕共產黨的大陸人移民香港，這些人不乏當年上海的大商家，在大陸廠都唔要，攞咗錢走來香港（當然更多是一般無錢的普通難民），這些難民不是想來香港這個小島定居，只係怕自己是資本家在大陸要俾人清算，所以走來香港作踏腳石，睇定啲再決定去邊，最後決定住落來，好多人一住就住咗幾十年，住到老死。住後大陸多場政治運動，從５８年的大躍進到６６年的文化大革命，都令大批政治、經濟難民逃到香港。

難民湧港充實了香港的資本與勞動力，亦造就了相當現實的寄居文化，現實主義，即使後來土生土長的一代、二代、三代面世，都遺傳了現實主義的血液，只是稍稍變化為精仔文化、博殺文化而矣，其本質都無改變。

         所以而家好多人崇拜嫁入豪門的反叛女星，或者崇拜按摩按到有億億聲身家的神棍按摩佬，亦都好正常，乜香港唔係崇尚精仔文化咩？有乜人精得過這些人辦?

社會文化有其根源和基礎，唔係話變就變，香港的博殺文化、精仔文化不但不會變，還在加深中。馬克思講過，經濟基礎決定上層建築，要睇吓而家香港的經濟基礎係點，就知就會衍生乜嘢制度，乜嘢文化。

網友東邪好唔鐘意博殺文化，佢咁話：「我地咁辛苦賺錢，我地於是要更貼心的『服務』: 24小時的7-11，M記，銀行，其他人的服務；因為我使得起ma ，我要你唔返屋企，唔訓都要滿足我............. 於是世界少在一個可以多D享天倫的家庭。於是我們不停扭曲自己既興趣、生活習慣、價值觀甚至人性去應付社會的需要。」

　　其實呢啲咁o既廿四小時嘢，都係被逼出來，香港舖租差不多全世界最貴，好似M記咁，香港的漢堡包和其他大城市比並不特別貴，但要支持到這種舖租，就要愈開愈長，最後必然就開到廿四小時，才能頂得到這種租金仍然有錢賺。M記的人工不高，好多行業相對於鄰近地區人工都好高，經濟好境公司賺到錢時，老闆唔去計，經濟一唔好，公司要蝕錢，老闆唔係將業務搬走，就係請少啲人，一個人頂兩份工，令香港的工資合理化（千祈唔好以為我批評香港人工高，我只係講緊香港面對週邊地區勞工競爭的現實，深圳人工２０００元，廣州１０００多元，它們正在同香港競爭）。

　　所以我地唔可以一邊希望工資不斷上升，另一邊希望工作壓力唔好咁大、工作時間唔好咁長，可以多啲時間照顧仔女，等佢地唔好誤入歧途，甚至希望社會唔好咁崇尚博殺文化，等大家輕鬆啲，舒服啲。香港唔係加拿大，加拿大地方大過美國，有礦產資源，人口只有３３２１萬人，每平方公里只有３．３人，香港咁細地方，有７０２萬人，每平方公里有６４２７人，咁細地方有超過加拿大五份一人口，況且加拿大咁多資源咁少人，但係最高薪俸稅要收４０幾％，香港地少人多無資源薪俸稅只係１５％，所以香港若不是急促運作快速燃燒，根本頂唔順香港的開支與成本。

　　人人都想追求舒適悠閒的生活，但根本沒有少付出而高回報的生活（老豆大把錢的人另計），所以有人選擇移民，賺少啲生活悠閒啲，亦有人選擇留在香港，想賺多啲情願捱吓，當然，現實吊詭之處是愈有能力移民的人，通常都是在香港搵食能力較強者。搵食能力低者想移民都移唔到，因為外國唔願收容能力低者白攞福利。

　　人唔可以改變世界，只可以改變自己，或者最好的折衝是年青時努力博殺，中年搵夠之後就可以享受生活。唔好怪個社會，話自己返工無時間教仔，問題是你願唔願意犧牲自己的玩樂時間去教仔而矣。你只係俾錢仔女，質部遊戲機俾佢玩，佢做乜都唔理，咁佢變壞又係唔係社會o既錯呢？外國生活咁悠閒，但索K者大有人在，問題不比香港少，K粉在印度是可以公開發售（雖然係醫生處方藥物），因為印度人做手術係自己買齊藥去醫院俾醫生，而K粉是麻醉鎮痛藥，隨街都買得到，所以流到全世界都係，因為佢比普通毒品平，索K平過唱K，所以咁流行，這是新平價毒品出現改變了毒品市場，嚴格來講係經濟問題，唔係文化問題，而且呢個問題並非香港獨有。

　　我認為人好難搞掂全世界，都係先搞掂自己、搞掂自己屋企容易少少。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/23 上午 09:43:12

陸羽仁覆網友

Twohitsix：你話「陸sir你知唔知好多有名哲學家既老婆都好樣衰架?」我知，所以逼到佢地苦苦思索人類悲慘命運的出路。

Kathleen:佛祖真係因為老婆流口水，成為「駱駝背上最後一根稻草」，令佢出家。唔信你上網搵佛教歷史書藉查一查。

Muse:我對你講個間公司的主事人無多大信心，大跌後不排除會反彈，但買賣最好抱炒作心態，定位止蝕，有賺減持攞番本金為上。

Teresa:你問我中煤能源及信和置業邊隻好啲，有點蘋果和橙的感覺，論業績應該信置反彈較快，可以較快回到正常水平，所以股價近期大彈，亦較貼近全年高位，而中煤就受制於全球商品市場的走勢，所以股價升幅無咁大，以落後論中煤落後啲，相對安全啲，可等中煤回調到穿9元以下開始分段吸納。

玄成: 而家好多小朋友在外面在學校講到自己要拯救地球，但一回家又浪費廁紙又浪費電力又浪費食水，乜都做齊，所以唔搞掂自己、搞掂屋企，點拯救地球呢?

Mr.Business

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金融High Tea——儲纒彈藥再攻堅
2009年7月23日

港股連升多日後終於回吐，恒指昨日高開後先跌後反彈，上上落落，下午先跟內地股市升上19,641點高位，然後就開始插水，急速回落至19,224點才企定，收報19,248點，跌253點，終於打破連升不跌的格局。期指尾市略有反彈，收報19,290點，跌230點，比現貨高水42點，成交75,258 張。國企指數亦倒跌110點，報11,481點，大市成交766億元。

拖累大市的主要係礇控（005）股價及相關新聞 同中移動（941）股價及相關新聞。高盛及法巴齊聲唱好大笨象，列入「確信買入」及港銀首選股之一，礇控股價不升反跌，下挫2.2%至70.2元，而恒指金融分類指數只下跌1.7%。內地工信部話，隨覑電信企業重組，企業間全業務競爭隨之展開，在新增移動電話用戶市場，中移動市場份額逐步下降。截至6月底，中移動在新增移動電話用戶市場的份額進一步減少至60.8%，低於一季度的68.2%和去年年底的93.3%，企業間新增用戶市場份額差距進一步縮少。中移動持續偏軟，再挫2.3%至 75.35元。

昨日最搞鬼的是下午急插水，雖然收市只係跌鰦253點，但從高位19641點跌番落來，1個鐘內最多插過417點，都咪話跌得唔甘。反觀外圍股市，日股升 0.7%，上海A股更大升2.6%，但香港唔單止無升仲要跌1.3%。雖然話下午杜指期貨跌過40、50點，但香港都有點自己玩自己個套的味道。

內地急彈香港唔跟

昨日香港食完飯番來，內地A股升得更多，造就港股略抽試纒高位，但係抽得來已經無乜力，19,700點都破唔到，之後略軟，3點鐘內地一收市，港股自由飛行，唔受外圍左右，就揀鰦向下急插，都有少少部署好要回吐的味道。

中環茶友話，昨日距離20,000萬大關只差359點，以近日的市況，要升半日都升到，但結果揀鰦向下而唔係向上，顯示大市都有鱓回吐壓力。佢認為20,000點最後有機會見到，不過回纒更加正常，回吐等如儲纒彈藥，回得深鱓仲好，將來有彈藥再攻堅。

不過論資金供應仍然充裕，金管局昨日下午承接美元沽盤，沽出23.3億港元，令周五（24日）本港銀行體系結餘將增至1,948億元。資金流入令港元持續貼近強方兌換保證水平，昨日現貨美電最新報7.7499/7.7504。

雷曼迷債事件搞鰦咁耐，證監會、金管局終於與16家分銷銀行就回購雷曼迷債達成和解協議，分銷銀行將向每名合資格客戶，賠償投資本金額60%及70%，（65歲或以上可?70%）。分銷銀行最後沽售迷債相關抵押品後，將視乎所取回的抵押品價值，再會向客戶支付不多於10%的首筆款項。換言之，65歲以下的客戶至少可以取得60%至70%賠償，65歲以上可以得到70%至80%賠償（若銀行售賣抵押品得到更多，客戶可以有更高賠償）。

中銀香港受惠

聞說證監會和銀行傾到拍晒䒷，最後才取得此協議。有迷債客戶問一個中環茶友點睇，佢話雖然有鱓老人家的確係矇查查買鰦，情況好值得同情，但鶽家有咁鮋方案，可以收番70%左右，都算制得過啦，因為你唔接受，只能同銀行打官司，一拖拖幾年，除非呢幾年個市大崩潰，否則批錢唔郁得幾年，機會成本都好大，不如見好即收，?番現錢走人，當自己買鰦礇控，都好易唔見3、4成啦。

中環茶友諗到另一個角度，本地銀行一直受雷曼事件困擾，中銀香港（2388）股價及相關新聞佔賣出的迷債一半，受創最深，如今達成和解，只要有大多數苦主接受，就可以了鰦件事，重新上路，對中銀香港等本地銀行都係好消息，中銀香港昨日收報15.16元，微跌0.3%，股價都企得幾硬，跑贏大市。

新股熱持續，北京金隅（2009）股價及相關新聞公開認購昨日中午截止，初步睇市場凍結資金達4000億元，按公司集資59.5億元計算，超額認購超過222倍，該股將於下周三主板上市。

陸羽仁

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Mr.Business

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泡沫（３）
       
2009/7/23 上午 09:00:37
網誌分類: 經濟

美股三大指數個別發展，杜指及標普500指數在能源和金融股下跌的拖累下，反覆偏軟，終結了連續７日的升勢。但納指在蘋果和Yahoo的走高帶動下，延續11天的升浪。杜指早市明顯缺乏方向，曾有10次在上日收市位原地踏步，午後才逐步向下，不過回吐壓力不大。

杜指收報8881點，跌35點或0.4%，全日波幅只有90點；標普500指數微挫不足1點，報954點；納指漲10點或0.5%，報1926點。紐約證交所交投持續淡靜，成交只有10.8億股。杜指期貨最新報8833點，比現貨低水48點。

摩根士丹利公佈第二季度淨收入下跌11%至54.1億美元，虧損12.6 億美元或每股1.1美元，差過市場預計的每股虧損49美仙。而去年同期則賺10.6億美元或每股61美仙。大摩話，償還政府的TARP債務已減去盈利74美仙，大摩股價昨日微跌0.1%。由於市場憂慮富國銀行的住宅按揭業務出現問題，富國銀行第二季雖然盈利好過預期，股價仍挫3.6%。其他銀行股個別發展，美國運通跌2.1%, 摩通跌0.3%，美銀升0.3%。

蘋果iPhone銷量強勁增長，財政季度利潤增長15%。股價漲3.5%至156.74美元，創去年9月以來收盤新高。

保德信金融集團(Prudential Financial)的市場策略師Quincy Krosby表示，在採取下一步投資行動之前，投資者還在等待更多的業績報告和預測。市場正在解讀聯儲局主席伯南克近期的講話。

伯南克周三向參議院一個委員會表示，經濟復甦形勢將主要取決於勞動力市場狀況以及美國消費者，預計經濟回升的速度開始時會比較緩慢，部分是因為消費者仍然受到高昂債務以及房價下滑的困擾，消費支出無論如何都不可能很快回升，美國消費者不會是全球經濟復蘇的主要動力。佢仲話:「無論從任何角度睇，美國消費者都不會是全球增長的來源….我們已向其他國家說明，他們要用自己內部增長，來取代美國的購買，不能再依賴美國消費者。」佢強調聯儲局需採取負責任的態度，目前央行不準備調整現行的低利率政策。

　　瑞信分析師在致客戶的一封短信中指出，「伯南克在講話中著重指出了美國經濟面臨的下行風險以及在較長一段時間內實施低利率政策的必要性，此後市場氣氛變得有些謹慎。儘管伯南克講到聯儲局應採取退出市場策略，但他的上述講話表明在近幾個月內聯儲局不會放棄量化寬鬆政策。」

    　我話呢個係泡沫市，主要講佢反彈向上的形式，極其迅猛，不是一般復甦市的回升形態。在資金充裕的環境下，面對這種市場，手上持貨不多者，只能趁每次顯著回調時入市增持，你可能會問，咁做又有無風險呢?

    　答案係:有風險。風險主要來自兩個方面，第一，經濟以至金融市場第二波急滑。第二，各國政府拔插頭抽走資金供應。先講第一項，各地財金官員一直擔心，金融海嘯有第二波，擔心源自經濟分析，若美國樓市下滑觸發環球銀行出現4萬億美元的資金黑洞，而家佢地合共撇帳2萬多億美元，仲有2萬億美元未撇，咪可能爆第二波囉。若假設美國樓市沒有顯著改善，這個黑洞的確存在，當環球市場信心脆弱時，銀行想唔大撇帳都唔得，因為市場不斷發掘其壞帳，逼佢撇帳，但當市場好轉時，市場不再逼銀行撇帳，銀行就可以分期分批等業績好時慢慢消化其有毒資產。其次，若美國樓市好轉，亦令資產質素回升，減低毒性。所以，在市場回復信心時，金融海嘯第二波的風險不是消失，但亦消減了。

    　更重要的問題是中國是否頂得順歐美消費市場的大衰退。這是我過去最擔心的問題，出口佔中國GDP三成，這部份以20%、30%的幅度大量下跌，只是出口已令中國GDP減少6%以上，若要保住8%增長，一來一回其他部份要帶來14%的增長，才可填補出口大減帶來的真空。但結果看到，中國透過大量政府投資，大量放水，真係可以頂住經濟唔再急滑。而家伯南克叫包括中國在內的其他國家唔好靠美國消費者，中國正在做這個功夫。若歐美出現第二波海嘯，由於有了第一次的經驗，相信中國仍然可以頂得住，香港亦可以間接受到保護。

    　另一個危險是經濟復甦得好快，所以各國政府急促改變寬鬆的貨幣政策。美國是全球資金供應之源，而伯南克亦講明俾你聽，美國無咁快好，所以佢唔會咁快加息，亦唔會咁快改變所謂量化寛鬆的政策。只要美國唔收水，全球繼續水浸，大家就可以享受泡泡浴。

    　總括而言，參與這個泡沫市，當然有風險，但套用財經專家的術語，中線而言，股市上行的風險比下行大。

陸羽仁

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