【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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內房升溫
       
2009/7/7 上午 09:42:12
網誌分類: 經濟

美元持續上升，導致大宗商品價格下跌，拖累美股昨日早段下滑，杜指頭一個小時已下跌75點。不過，評級機構穆迪投資調高巴西的債務評級，美國運通亦因投資評級被上調而受投資者追捧，杜指從低位反彈，升幅逐步擴大，最後更以全日最高位收市。

杜指收報8325點，升44點或0.5%，全日最高8328點，最低8206點。標普500指數收報899點，微升2點或0.3%。納指逆市下跌9點或0.5%，收報1787點。紐約證交所交成交回升至11.4億股。杜指期貨最新報8266點，比現貨低水59點。

        美股投資者面對近期市場的劇烈波動及即將到來的第二季度業績發佈季節，開始採取防禦態度，資金轉往防守性較強的股份。Jefferies的首席市場策略師Art Hogan話，投資者未能確定股市下一步走向，市場明顯缺乏交易動機，上市公司第二季度業績報告即將拉開序幕，見到公司業績後，才會決定市場走勢。

防禦型股份造好，製藥商默克漲3.3%、寶潔公司(Procter & Gamble)漲2.1%、卡夫食品(Kraft Foods)漲1.8%。本週三收市後公佈業績的美國鋁業將是首隻派成績表的大股，美鋁收市跌6.1%，係杜指成份股跌市冠軍，可見市場對公司業績有疑慮。

Stifel Nicolaus稱美國運通受聯邦信用卡監管法規的影響最小，而且從市場行銷方面而言，該公司實際上將因市場競爭環境變得更為公平而受益，將該股評級從「賣出」上調至「中性」，美國運通收市大漲5.6%至23.52美元，係表現最好嘅杜指成份股。金融股個別發展，摩根大通漲1%，美銀跌3.9%，花旗集團跌3.1%，大摩跌0.5%。

匯控美國預托證券收報64.26元，與香港收市高1.5%；中移動收報75.33元，比香港收市價低0.1%。而ADR港比指數報18063點，比香港收高84點。

        香港和內地股市及樓市都受資金驅動而向上，在3月後內地樓市轉熱，不少發展商賣樓數字大增，很多上半年售樓數字都超標，內地樓市的升勢開始惹起阿爺關注，而睇基本因素的外資亦紛紛減持內房股。

        前全國人大常委會副委員長成思危話:「今年一季度以來信貸快速增長，其中確有一部分資金流入了股市和樓市，而這也是造成目前股市和樓市暫時回暖的原因之一。」

　    昨天日資行野村證券的報告惹人關注，野村一直是中國樓市的好友，它在6月5日的報告仍然話，內地房産市場會繼續強勁，今明兩年樓價會上升10％及15％，預期大部分內房股還有30％至50％的上升空間。

　　但野村證券昨日報告卻提出警示，話房地産泡沫正在清晰顯現。佢話內地房産銷售的急增減少了房屋庫存，有限的庫存倒過來鼓勵地產商加快投資，加快投資起樓令未來的供應大增，在建建築面積從今年年初的相當於18個月的銷售量，增加至5月份的26個月。但這些只是未來的供應，短期供應仍然有限，有部份發展商開始加價，即使今年到目前爲止樓價已較去年底上漲了21.8％，但接下來價格可能會繼續上漲。　

內地房市升溫刺激了內房股，以富力地產(02777)股價及相關新聞 為例，此股07年高位見過40幾元，去年9月雷曼風波高潮時，銀行收緊信貸，隻隻內房地都被傳有週轉困難，富力股價跌到3元多，得番個拆骨價。不過3月後投資市場回暖，富力股價亦連番反彈，股價升到18.26元，接近一年高位20.25元，都升得相當厲害。

持有富力重倉的外資行減持亦不手軟，瑞銀和摩根士丹利就不斷沽，大摩沽貨最積極，今年4月富力股價還是在10至12元左右時，大摩已經16次減持，共沽售2570萬股富力，到5月，大摩再抛1400萬股，使大摩在富力的持股量降至7.8％。而瑞銀亦在6月19日以17.5元元的每股平均價，減持了731萬股富力地産，涉資1.28億元，減持後持倉量由7.5％減至6.8％。

外資行睇基本因素，手上揸貨亦多，所以唔係好市佢地根本沽唔到貨，結果就出現「大戶沽貨，愈沽愈高」的局面，不是說內地房市或內房股馬上要跌，可能呢一季內地樓市仍會向上，但內地樓價升勢過急有泡沫時，不排除阿爺又會出招限制資金炒樓，屆時就對內房股就有壓力了。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/7 上午 11:46:50  

陸羽仁覆網友

flyinthesky、twohitsix: 你地話叫我每個月出個問題俾你討論吓，好，我又出一個問題，「從你們最熟識的行業睇(例如自己打工嗰個行業)，邊啲股票最有潛力而未被人所發現?」歡迎大家各展所長。

gigi:你問 <<點樣醫啲耐性呀?>> 其實flyinthesky提的三個方法都幾好，包括1. 月供, 每月買貨, 人有我有。2. 呢期ipo有得賺, 抽來玩下。3. 如果喜歡某隻股, 可以買一兩手先, 之後跌左再買, 當儲貨。

你話澳門無得月供，IPO又抽唔中，可以繼續抽吓新股，或者真係搵隻股，等佢回少少先買一手，然後等佢再跌再買，儲吓貨。

如果好多錢放在銀行無事做又好手痕，可以買吓越秀房地產，佢現價雖然唔平，有9厘幾息，減啲都有8厘，即使買完跌咗落去，合埋眼唔睇當收息都得。

Bluepanda:我話香港人要極度商業化，第一要不要自視過高，明白內地城市追上香港的事實，第二要以經濟發展為先，將注意力多放在這些議題上。第三個人做工投資要靈活啲，不要困死在香港。

S2000:渣打從高回了13元，未夠10%，等佢回夠20%才入就安全啲。現價入就要假設大市調整已完，從美股走勢睇，調整未完。

Mr.Business

2009/7/8 上午 11:27:55  

陸羽仁覆網友

你地講啲各行各業情況好過癮噃，請大家努力發言，仲問埋老婆、老公、男友、女友，爸媽仔女，睇吓有邊個行業搵到錢無人知。

Ray:你問SPDR黃金ETF，我用金價答你，黃金現價923美元，若想儲金可分3注，在現價一注，900美元一注，875一注，黃金有少少破位向下之勢，但即使深度回吐，到850美元應有支持，我估呢兩個星期黃金仍在尋底中。

KK:8號仔唔係絕唔絕望的問題，而係應該唔應該在佢身上浪費時間，佢私有化不成大派息，若非想長期同佢做人世，當時佢復牌抽一抽就要走。因為其他人都唔想再在佢身上浪費機會成本。

111:你問加州係唔係好大機會破產，我諗唔會啩，啲州議員係逼聯邦政府出手擔保債務，唔想加州自己削減咁多開支，加州又係大到不能倒的那一種，但聯邦政府救佢前亦會逼佢削開支。

CCB:中交建升得急亦回得快，現價PE18倍，仍然不便宜，要撈等佢跌深少少安全啲，去到15倍PE時防守性強啲。

Bluepanda:胡總急急回國，新彊事態未平息，不過今次阿爺軟硬兼施，又放記者入彊採訪，在國際輿論上搶番少少分，正路估應可平息，不致不可收拾。

Mr.Business

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金融High Tea——大淡友確認中國復甦
2009年7月8日

內地A股昨日下挫，亞洲股市乏力，恒指跟隨低開36點後，重磅股礇控（005）股價及相關新聞有買盤承接，令指數反覆回升，重上18000點關口，午後隨A股見頂回落，恒指跟隨下挫，18000點迅即失守，跌幅逐步擴大，至全日最低位才喘定，尾市跌幅略為收窄。

恒指收報17862點，跌117點或0.7%，期指收報17884點，跌50點，比現貨高水22點，成交71349張。國企指數收報10674點，挫 152點或1.4%。大市成交縮減至只有507億元。頂住大市鮋主要係礇控，大笨象股價大落後，昨日有投資者趁低吸納，股價最多升逾2%，尾市升幅收窄至 0.4%報63.55元。中移動（941）股價及相關新聞繼續腳軟，拖累大市，收報74.6元，跌1%。

後市先睇美股業績

昨日是一個先上後落市，中環茶友話，呢鱓上落市唔會長期係咁，搞得幾日後，就會穿位，走出一個方向。本地和內地A股較強勢，美股走勢就弱鱓，美股尚在一個調整的態勢中，杜指8200點，未必係調整的底部，可能要先試試守唔住8000點大關，今個星期美國企業開始公佈第2季業績，打頭陣係美國鋁業。據標普和彭博的聯合統計，分析員估計美股標普500指數成份股公司第2季盈利跌幅收縮至34%（第1季跌60%），又要睇纒美股公佈鮋業績係唔係可以好似第1季咁「符合預期」啦，如果唔係咁飱路數，美股就會再向下調整，若然如此港股好難唔跟纒調整。

不過如果睇中國經濟情況，就真係唔係咁差，里昂亞太市場宏觀中國策略師Andy Rothman一直係大淡友，唔信中國經濟可以咁快無事，但在7月1日出鰦份報告，確認中國經濟正在復甦。里昂唔完全相信中國官方的數據，所以即使內地會公佈採購經理指數，但里昂繼續自製里昂中國製造業採購經理指數（CLSA China Manufacturing PMI），Andy Rothman話里昂的採購經理指數出現V形反彈，顯示中國經濟復甦的形態（見附圖），雖然圖表上反彈的一邊無下跌的一邊咁高，但「如今已可以安全地講，中國已出現一個可持續的復甦。」

數據確認復甦持續

按里昂採購經理指數，過去7個月以來有6個月反彈，而過去3個月都係處於高過50的擴張狀態（50等如比上月無升無跌），而6月的最新數字係51.8，比對上一個的51.2更高。6月的數字已經比歷史平均數51.7高，里昂話中國的內部需求繼續推動新定單增長，但今次發現出口定單自去年7月以後首次回復增長態勢，顯示中國的製造業經濟無脆弱的表徵。

里昂認為中國採購經理指數很難回到08年4月高峰的55.4，正如中國經濟增長（GDP）很難重回07年的13%增長的高水平，但佢懐估計中國今年可以保八，可以有8%增長，而風險是不要對中國經濟看得太淡。中國經濟超過一半增長來自投資（主要是政府投資），其餘來自內部消費，出口是零增長，估計中國第2 季經濟增長是7%，第3、4季都有超過9%增長。

里昂是淡友，對中國能否快速復甦向來抱懷疑態度，唔見到實際數據唔相信，如今連佢都話確認中國經濟復甦，可以話比較可信，雖然不排除往後有反覆，但唔好對中國經濟睇得太淡，而調高對各種同中國經濟相關的預測，包括對H股的盈利前景，都要睇番好少少。

內地樓市在資金驅動下，超前炒作，惹起阿爺關注，市傳中銀監將徹查違規房貸，內房股全線回吐，有幾隻跌得較厲害，富力（2777）股價及相關新聞跌5%、世房（813）股價及相關新聞跌6 %；雅居樂（3383）股價及相關新聞、瑞房（272）股價及相關新聞 跌7%；奧園（3883）股價及相關新聞購京綜合項目，股價仍插8%。內房股升得多，要借勢回吐了。

陸羽仁

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Mr.Business

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再救經濟         

2009/7/8 上午 09:50:24
網誌分類: 經濟

美股再出現較大調整，杜指昨日開市即向下，跌至8220點才回穩。中午窄幅横行，尾段再跌至接近全日最低位收市。杜指收報8164點，挫161點或1.9%，全日最高8326點，最低8154點；標普500指數跌18點或2%，報881點；納指跑輸大市，跌41點或2.3%，報1746點。投資者等待今晚展開的業績公佈潮，紐約證交所交投淡靜，成交只有11億股。杜指期貨最新報8116點，比現貨低水48點。

         美股下跌的原因眾說紛云，表面看的因素包括大宗商品價格下跌拖累，能源股下挫; 有調研機構預測科技産品消費今年將收縮6%，科技股又受創；加上信用咭發行商Discover Financial Services因發新股集資而下跌，美國國際集團(AIG)大幅走低。

先講大宗商品價格回落，市場尤其擔心商品生產商及石油公司的狀況，美國政府今晚會公佈汽油庫存量，有分析員預計由於需求減弱，庫存量將會上升，汽油價格跌至七個星期低位，原油價格續跌1.7%至每桶62.93美元，油股受挫，艾克森美孚(Exxon Mobil) 及雪佛龍(Chevron) 齊齊下跌2.3%。美國最大的鍊油公司Valero Energy Corp, 下挫4.7%。

Discover Financial Services發行5億美元的股票，並計劃近期發行優先債券，以回購根據美國財政部資本購買計畫(Capital Purchase Program)向政府發行的優先股。Discover Financial股價勁挫11%至9.37美元；美國運通亦受累下滑近4%。這種發股向政府還錢的消息，在好市時本可炒吓上，但個市想調整時，就變成炒落的消息。

美國國際集團(AIG)牽涉一項指控，稱集團的一家姊妹公司在其前任首席執行長Maurice R. "Hank" Greenberg的指示下，運用不恰當手段控制了數百萬股美國國際的股票，雖然一個陪審團昨日駁回這項指，但AIG股價大瀉15%至13.75美元。金融類股偏軟，大摩及高盛齊跌逾2.6%，花旗挫3.6%，美銀無起跌，摩根士丹利逆市升0.6%。

杜指成份股表現最好的是快將公布業績的美鋁(Alcoa) ，該公司CEO Klaus Kleinfeld在莫斯科接受訪問時話，中國經濟及美好汽車業開始復甦，使他對業務前景「非常樂觀」，股價反彈1.6%。大家唔好忘記，美鋁早一日跌咗6%，所以昨日只是反彈。

中環茶友分析美股走勢，話美股繼續一個調整週期，昨日杜指跌穿8200點，並收在此水平以下，是4月5日以來首次，杜指穿位之後，會反覆向下調整，下一關先試8000點，若8000點大關失守，到7800點應有支持。

匯控美國預托證券收報62.9元，比香港收市低1%；中移動收報74.09元，比香港收市價低0.7%。而ADR港比指數報17639點，比香港收低223點。

        雖然美股下跌表面上有眾多原因，但背後的因素似乎是對美國經濟是否如此快復甦抱有懷疑。美國總統一個經濟顧問話政府可能要考慮第二輪的刺激經濟計劃，令人擔心美國政府也認為經濟未頂得住。這個講法和美國副總統拜登的說法不謀而合。

      拜登在7月5日播出的美國廣播公司節目中承認，奧巴馬政府對美國經濟所陷困境的程度估計不足，但目前討論是否推出第二輪經濟刺激計畫還為時過早。分析家認為，拜登作有關言論的主要原因，係奧巴馬政府在解決就業這一核心問題上未能兌現承諾。

今年年初，奧巴馬政府推出刺激經濟計劃時作出承諾，話通過計劃後失業率不會超過8％。而美國6月份失業率卻升至9.5％，即係有1470萬美國人失業，為1948年以來的最高紀錄。自奧巴馬政府刺激經濟計劃實施以來，美國失掉的工作崗位已達200萬個，而失業率上升未有停止跡象，勢將破10%。奧巴馬政府現時一邊放風讓人民消化壞消息，看來亦真正在部署第二輪刺激經濟措施，阻止經濟再跌。

如今環球多國政府救市，似乎只有中國等少數新興國家能頂得住，歐、美、日等發達國家仍在掙扎中，美股升咗咁多，借住經濟前景不明的陰影，調整吓都好正常啦。

陸羽仁

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的钱

世界第八大经济体美国加州会破产吗？如果真的破产的话，骨牌效应会有多大？

　　本报讯英国《金融时报》报道，惠誉将美国加州的债务评级大幅下调至ＢＢＢ，仅比垃圾级高出两个级别。此前，加州在竭力就预算达成共识时，被迫为某些支付签发了欠条。

　　惠誉表示，如果在如何填补260亿美元预算缺口的问题上，议员和州长阿诺·施瓦辛格无法打破僵局，那么惠誉可能会进一步下调评级。施瓦辛格表示：“这凸显了我们全面解决赤字问题的紧迫性。”

　　惠誉分析师道格拉斯·奥弗曼表示，通过为卖方账单和退税等被视为非优先支付签发欠条，加州正在采取措施，确保近700亿美元一般义务债券的偿还。 他表示：“目前我们毫不担忧债券本息的偿付。”在加州，债券债务优先于除教育基金以外的其他支付。

　　奥弗曼补充表示：“要以能够偿还加州债务的方式管理现金流，选择是有限的；显然，加州已经在要求欠条接收人预先支付州财政资金。”

　　惠誉表示，按照目前的方案，对非优先支付打欠条可以应对今年9月前的资金短缺。但到10月底，预计现金赤字将扩大到160亿美元，远高于106亿美元的非优先开支（不含退税）。这是惠誉过去几周来第二次下调加州的评级，目前比惠誉对其他州的评级至少低4个等级。之前的Ａ－评级在惠誉对美国各州的评级中，已经是最低的。穆迪投资者服务公司和标准普尔对加州的评级是Ａ。加州政府发言人表示，在这种严峻形势下，全球另外两大信用评级机构——标准普尔和穆迪公司可能很快也会效仿惠誉，下调加州的信用等级。

　　加州财长比尔·洛克耶的发言人汤姆·德雷斯勒表示：“这并不令人吃惊；不过，它总是会让人感到失望，尤其是对于在信用评级方面已经处于梯子底部的州而言。”

　　另据新华社报道，加州州长施瓦辛格6日表示：“现在不是抵制预算会议的时候，各方必须立刻回到谈判桌前来平衡预算。”

　　加州是美国人口最稠密的州，也是发行州债券最多的一个。它在2003年和2004年的评级为ＢＢＢ，当时也面临着预算赤字的麻烦。
(责任编辑：马丁)
[我来说两句]

Mr.Business

2009/7/9 上午 11:51:51  

陸羽仁覆網友

Ray:美國經濟如果復甦跡象不太明顯，有機會調整番升幅的一半，若要大位計，杜指7500點和S&P500指數800點都係幾硬的位。

Any:如果你13.46元買的招行本來都係想長揸唔係短炒，就唔駛出出入入，因為沽咗即使見低啲到時你又未必想買番，可能變咗走咗。但如果你沽咗立定心15元以下補番，又未必無得諗，佢傳要供股，短期都係易落難上。

中海油和中石油二選一，若是對油價方向無意見，只想買巨型能源股，可選中石油，如果特別睇好油價，可選中海油，因為佢對油價敏感啲。

Gigi:笨笨地想投資最好等招行真係供股股價回落時去買，或者買佢供股的供股權去供。

小潘:招行供股未必係佢自己吹風出來，多數係投行講出來，假設你攞唔到單生意，唔關你事，咪放吓料俾記者當做人情囉。

Ah kei:你話有幾萬元想買招行、工行，招行供股時係好時機，真係可以等吓佢供股時才買。

Fatfat1389:美國聯邦政府救加州可以用自己信用搞掂，但要增加負債。咁樣會影響美元和美債的地位，但倒過來說，呢啲問題反而在經濟復甦時才會出現，市場信心一差，又把錢放回去買美債。

Elsa:哨牙通發達人人都知，都唔係咁舒服的事。

Teresa:隻首長國際一向有班人炒，最近上咗1.65元的高位，碌番落來，要等佢復牌至知佢想搞乜。

趙子龍:發債集資要俾息會影響盤數，發新股唔使俾利息，若發債集資250億，以5厘息計(商業票據可能唔止)，一年要俾12.5億利息，而股息則是計算盈利之後才派，不會影響盤數。

Mr.Business

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金融High Tea——脫鹇？
2009年7月9日

美股上日下挫，外圍股市普遍向下，內地憂慮政府或會收緊房屋信貸，內地A股早段偏軟，恒指跟隨低開209點後，一度跌近369點，半日收跌301點，跌穿50天移動平均線。恒指午後跟隨國內A股反彈，一度反彈上17819點，但尾市略回。

恒指連續第三天下跌，收報17721點，跌141點或0.8%，期指收報17713點，跌171點，比現貨低水8點，成交74570張。 國企指數收報10574點，挫101點或1%。大市成交稍為回升至571億元。

拖累大市的主要係礇控（005）和中移動（941）。礇控開市跌穿63元，曾低見62.6元，收報62.95元，跌1%；高盛相信中移動年初至今毛利有機會勝預期，而今年資本開支亦不會增加，上調其目標價11%至88元，評級維持「買入」；中移動仍跌1%，收73.85元；聯通則逆市升逾半成。

新疆受控少擔心

新疆種族衝突鬧大，國家主席胡錦濤唔開G8會議，急急飛回中國坐鎮平息亂局，昨日不少老友問我新疆局勢會不會影響大市，我話如果不受控制當然有影響，若果受控就一點影響也沒有，昨日見阿爺從全國各地抽調大量武警入新疆，烏魯木齊武警多過市民，大街上只見警車車龍沒有盡頭，武警把要搞事的維族和漢族完全分隔開，咁形勢根本亂不起來，相信亦唔會對股市有影響了。

講番股市，杜指上日大跌161點，收報8164點，跌幅2%，都跌得幾急。但恒指昨日只跌141點，點數跌幅比杜指少，論百份比只跌0.8%，更遠比美股跌得少。在過去「正常」的情況下，杜指跌161點，恒指一般要跌400點才有交代，如今卻只是跌百幾點就交差。

過去3個月港股一直比美股強，雖然大方向仍然叫做跟美股，不致於美股跌港股升，但美股跌時港股跌得少，美股升時港股升得多，令港股向強方偏離美股。過去3個月，以美股上一日收市價計，杜指只升了5%，但恒指仍升近20%，拋離美股的情況相當明顯（見附圖）。

中環茶友話，幾年前有人話中國經濟可以和美股脫鹇，當時睇無乜道理，結果美股跌亦拖住內地股市向下。但近排睇番美國和中國的情況，真係有少少脫鹇味道。正如昨日所講，中國經濟出現強勁V形反彈之勢，今年有望保到8%經濟增長；但美股經濟雖有反彈，但失業率上升勢頭未止，美國副總統拜登承認，奧巴馬政府對美國經濟所陷困境的程度估計不足，雖然佢話研究推出第二輪經濟刺激計畫還為時過早，但這個議題顯然已提上美國政府的議事日程，中美經濟一強一弱的對比強烈。由於港股有好多紅色股成份，所以跟美股大勢之餘，反映了內地經濟回升的趨勢。

茶友話，觀察未來這次調整，是判定大陸股和美股會否脫鹇的好機會，杜指在6月11日創出8877點的高位，調整下來，上一日連8200點的大位都守唔住，下一站要先試8000點大關的支持力，要看美股試底時，港股和內地股市會調整到甚麼水平，到底是開始頂住之後急跌，還是由頭到尾都唔大跌，若是後者，就初步確認一個脫鹇的走勢。

惠理估明年有泡沫

惠理集團主席兼首席投資總裁謝清海認為，內地今年經濟將會有8%增長，而明年很大機會有高於8%的增長，但現時環球資金過剩，資金持續流入股市及樓市，短期利好投資市場，但長遠卻造成資產泡沫，對經濟有影響。他認為，中港股市明年將會出現泡沫，並由內地的房地產形成，但相信投資市場的泡沫形成至爆破，只是一個正常的自然現象。

中國今年新增貸款有可能突破10萬億元人民幣，超過政府最初定下的至少5萬億元目標。中國銀行業監督管理委員會官員話，在中國當前信貸高速擴張的過程中，信貸資產的集中度風險日益凸顯。市場聽到高官咁講，憂慮內地或會收緊房屋信貸，內房股成為跌市重災區，遠洋地產（3377）跌8%、雅居樂（3383）跌 6%，富力（2777）及SOHO中國（410）齊跌半成。睇鈬內房股要經歷一輪調整，睇纒阿爺出唔出招再定後向。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

供股         

2009/7/9 上午 10:00:16
網誌分類: 經濟

國際貨幣基金組織(IMF) 昨日提高了明年經濟增長預期，預計全球經濟或於今年年底恢復增長，早過之前的預測，消息刺激杜指早段造好，但大宗商品和原油續跌，加上券商降低兩大電訊企業盈利預測，杜指由高位回落，反覆下跌逾130點至全日最低位。午後財政部宣佈收購銀行壞資產的「公私投資計劃」(Public-Private Investment Program) 的機構名單和計劃內容，杜指扭轉跌勢，收復所有失地。

美股三大指數無太大變動，杜指收報8178點，微升15點或0.2%，全日最高8220點，最低8087點；標普500指數微跌1點或0.2%，報880點；納指則漲1點或0.1%，報1747點，紐約證交所成交回升至14.4億股。杜指期貨最新報8146點，比現貨低水32點。

美國財政部昨日宣佈了包括百事通(BlackRock Inc.)和Invesco Ltd.等被選中參與「公私投資計劃」(Public-Private Investment Program) 的9家資產管理機構名單，並表示當局會投資高達300億美元，而每家公司需要在12星期內至少從私人投資者籌資5億美元。財政部表示，鑒於近期金融市場形勢有所好轉，上述投資計畫的力度可能較為溫和，政府公布計劃詳情刺激杜指止跌回升。

投資者更關心美國企業的第2季業績狀況，美國鋁業終於在昨日收市後為本季度業績公佈潮拉開序幕，這家全美最大的鋁品生產商上季每股虧蝕26美仙，但好過分析員預期的38美仙，美鋁在延長交易時段跳升4.8%至9.91美元。

Wells Capital Management的首席投資策略師James Paulson 表示，「如果季度業績弱過預期，經濟停滯不前，就要問大市會插得幾深。市場正面臨重要的持術位的挑戰，我們在觀察市況是頂得住，還是繼續走弱。」美股昨日試過兩個幾月的低位，見過8087點，但守住8000點未穿，並且單日轉向，暫時有點反彈勢頭，但往後走勢主要睇大公司業績。

隨著美元反彈，美國債市的情況亦有改善，美國拍賣共190億美元10年期國庫券，創了競投最高紀錄，孳息率3.365厘，亦低過交易商的預期。拍賣結果 亦推高10年期國庫券的市價，孳息率下跌了0.2厘至3.3厘。美國政府不斷發行債券資助公共開支挽救經濟，曾將10年期國庫券的孳息率一度推高至3.95厘。最近美股回吐，市場避險情緒增加，美元反彈，商品回吐，可作避險工具的美國國債的價格回升，孳息回落。可見要等美國經濟露出全面回穩向上的勢頭時，資金大量流入股市和商品市場，美元和美債就有大跌危機。

港股在美國的交易表現疲弱，匯控美國預托證券收報61.8元，比香港收市低1.8%；中移動收報73.49元，比香港收市價低0.5%。而ADR港比指數報17498點，比香港收低223點。

外電昨日引述消息稱，招商銀行(03968)股價及相關新聞 年底前或有A、H股同步供股的集資計劃，最多涉資30億美元(約234億港元)。報道稱，招行是次集資主要是強化資本，目前正同多家投資銀行洽商，其中一個方案是中港AH股同步供股，藉此彌保該行去年以高溢價收購永隆銀行的影響。招行受供股消息影響，昨日收報16.58元，跌3.7%。

        網友問我點睇這消息，第一，消息有一定的可信性。從報道的方向講，應該是招行有集資意願，而各大投行一聽到有生意做，就爭相向招行提出不同的集資方案，但最後是不是以AH同步供股的集資方法就說不定了。

        第二，招行有集資需要。招行在高價收購永隆前，一級資本充足比率是8.8%，收購永隆後要作相關減值，一級資本充足比率跌至今年第1季時的6.54%，即使第2季資產有所提升，對資本充足比率的供獻仍然相當有限，所以若在今年內要回復到8.8%的水平，可能要集資250至270億元人民幣。

         第三，招行集資的意圖已相當明顯，若無此意此應公開澄清。有可能爭奪招行此一集資生意的瑞銀，上周就把招行的目標價由19.52元，降至18.8元(招行1個月高位係18.58元)，其中一個原因就是若招行增發股票，會拖係股本回報。

         招行集資有兩大方向，一是供股，二是批股，而家傳聞是AH股同步供股，這個方法對現有股東較為公平，但負擔較大，可以想像，若要供股，供股價折讓應該較深，而所有股東都有機會參與，問題是要拿錢出來供股，這對有錢而苦無投資機會的股東是好事，但對持倉較多現金不足的股東就有壓力，可能被逼出售供股權而唔跟供。此方法有另一問題是準備時間較長，要A股供股手續較煩，可能真係要搞到第4季才能成事，若是如此股價就長期有壓力。

        另一個做法是批股，對散戶而言，若公司批股給機構投資者，想參與亦無從參。以準備時間而論，批H股本來可以快啲，但招行H股市值只有556億，要單靠批H股集200幾億，增股比例太大，唔係咁可行，要批股都係要同時批A股及H股合理啲，若要如此，又回到大陸審批發新股需時的問題，變成批股也不比供股快。照目前環境看，招行AH同步供股的機會唔細，若招行供股時，短期股票供應增加，股價應會回吐，對有股無股的散戶都好，反而係一個投資機會。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/10 上午 11:03:31  

陸羽仁覆網友

Ray:我唔係話黃金跌兩個星期一定完，而係話美元正在反彈中，已走了一段時間，估美元上升、貴金屬下跌呢一波走多兩個星期左右應會定番，其實見美元升番唔少，高盛已開始轉態，剛開始短期睇淡美元，估計美元再升空間有限。

Govia:招行唔係唔可以先沽，但最好等一等等呢一浪沽貨潮過咗佢彈一彈時才沽，到見到個市跌定時或隻股跌定時要買番，例如佢正式公布供股時。

Myself, 子龍:我估招行供股其中一個難題亦係在內地供A股要集資過100億，等如一隻巨型新股上市，阿爺本來未必有預佢，而家想唔想咁多股票供應，都係一個問題。

Gdumdull:供股和批股都係發新股，公司要供股，係叫所有現有股東科水認購，現有股東唔認購就要包購商去食。公司批股，一般講係批新股出街為公司集資，而非現有股東賣舊股套現，公司批新股最典型的方法叫做「先舊後新」，由於公司發行新股需要經過好多手續，需要時間，為咗要快，會先叫大股東借出舊股賣出街先，然後由公司發番新股俾佢。公司批股係批俾街外投資者，而非現有股東，由於街上突然多咗大批平貨，短期會有沽壓。

Indy, 天佑: Indy你對天佑的意見好好，天佑唔係唔可以尋求將漫畫出版，而係要先想一想，假如你係出版社編輯會點想呢?

Mr.Business

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金融High Tea——美國差 中國好
2009年7月10日

美股周三好淡爭持，收市無甚變動。內地A股反覆靠穩，恒指跟隨高開73點，市傳招行（3968）股價及相關新聞擬供股集資30億美元，加上英國政府將推出更嚴厲的金融業監管條例，利淡中資銀行股及大市氣氛，恒指迅即下插至全日最低。中國公佈6月汽車銷量大增，包括東風汽車在內的汽車類股勁揚，恒指跌幅逐步收窄，尾市更以倒升收場。

恒指收報17791點，升70點，期指收報17763點，升50點，比現貨低水28點，成交68053張。國企指數收報10641點，漲67點或0.6%。大市成交回升至623億元。紐約期油連跌6日，但中海油（883）股價及相關新聞反升2%，中石油（857）股價及相關新聞升1%，中石化（386）股價及相關新聞升5%，最勁係市值細小的中油香港（135）股價及相關新聞，急升16%。

政府勒韁礇控腳軟

英國財政大臣達林（Alistair Darling）昨日在一份介紹政府金融市場改革計劃細節的聲明中表示，金融危機導致經濟陷入至少是60年以來最嚴重的滑坡之中，故有必要改變銀行業文化。為加強監管，英國金融服務管理局，每年將就各家公司遵守新的薪酬規定的程度出具報告。

為了可以在金融機構運作違規或出現困難時，政府和投資者可以取回多此資產。FSA計劃任何金融從業員一旦違規，將徵收個人收入或收益的40%作為懲罰，如果涉及內幕交易的話，更將罰款10萬英鎊。此外，為了增加對消費者的保護，政府將通過立法來向金融服務補償計劃（Financial Services Compensation Scheme）。

受收緊監管消息拖累，重磅股礇控（005）股價及相關新聞和渣打（2888）股價及相關新聞都跑輸大市，礇控逆市下跌0.4%至62.7元，渣打微升0.1%，報144元；恒生（011）股價及相關新聞無起跌，中銀（2388）股價及相關新聞跌0.7%；東亞（023）股價及相關新聞升2%，宏利（945）股價及相關新聞回升2%。中環茶友話，礇控經供股完成後一輪急勁升彈，股價近日表現乏力，主要是因為集團主要業務集中成熟的已發展國家，西方經濟腳震震，隨時要靠政府出手打救，金融機構環境未有好大改善，基金對股價已升到不算便宜水平的礇控，觀望難免，另外，近日市場傳出持有不少礇控股份的中東大戶水緊，這些大戶會否減磅，都對礇控構成壓力。

美歐復甦成疑，從最近美國債券拍賣，反應相當熱烈，有人認為顯示投資機構避險情緒又轉濃，除了買入低風險債券外，當地好多基金都搵海外投資出路。

里昂發表名為《Finite relief》的報告，主要提出兩個重點，一是華爾街的反彈將會無以為繼，美國又再面對經濟結構轉型的漫長痛苦；二是雖然美國股市無力挽，但亞洲市場特別係中國，將會出現愈來愈明顯的decoupling，即股市走勢各自分道揚鑣。

里昂報告話，對西方世界而言，通縮威脅依然比通脹大，美歐現在面臨好似日本的情況，政府大力救市，結果係延長了受苦的時間，但相信要一段時間，市場先明白這些政策根本係解決唔到問題。

美歐市場難寄望，但同時，亞洲新興經濟包括中國、印度同印尼，今年表現令人留下深刻印象，當美國消費情況惡化時，亞洲區擺脫外圍影響的情況或會日益明顯。

里昂叫買「印支尼亞」

由於亞洲表現會比西方好，里昂建議買重「印支尼亞」，即係中國、印度同印尼。由於這幾個國家沒有外債，加上沒有受到西方消費衰退影響，區內股票同物業，有可能吸引資金吸納，成為贏家。

不過，報告亦警告，由於熱錢流入，有可能會令印支尼亞國家出現全面的資產泡沫，當這個情況發生，美歐和區內股市會出現全面脫鹇現象，報告仲提到，萬一西方經濟龐大負債帶來恐慌，觸發貨幣危機和超級通脹憂慮的話，黃金就可視為對沖風險的工具。

講完理論，睇番實際，最近美國杜指在八千點邊緣浮沉，相比之下內地A股就反覆向上，屢創今年新高，香港受一升一跌兩股力量拉扯，指數形成一個穿梭上落的長方形走勢，投資者見跌得急就撈貨，升得急就沽貨，呢排都搵到食。中環茶友話，杜指係八千點關口面對相當壓力，穿一穿底絕不出奇，所以就算港股會同外圍脫鹇，過程都會有震盪，散戶搵食唔想被人震鰦出局，就要睇準低位先好出手。

陸羽仁

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Mr.Business

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半粒偉哥  
       
2009/7/10 上午 09:44:05
網誌分類: 經濟

證券商唱好高盛，刺激其股價上揚，帶動金融股造好，大宗商品和油價回穩，但保健和消費必需品類股下跌，加上投資者在未來幾週更多企業公佈業績前保持審慎態度，美股交投淡靜，走勢無明顯方向。杜指全日大部份在上日收市位置窄幅徘徊。收市與上日差不多，無甚變動。

         杜指收報8183點，微升5點，全日最高8326點，全日波幅只有84點；標普500指數升3點或0.4%，報883點；納指漲5點或0.3%，報1752點。紐約證交所成交只有10億股。杜指期貨最新報8131點，比現貨低水52點。

美國鋁業在週三美股收盤後公佈季度業績，為本季度業績公布期拉開序幕，美鋁雖然有虧損，但少於預期，為美股業績期定下良好的基調，美股昨日開市時一度受美鋁業績刺激而造好，後逐步回順，而美鋁股價最後亦挫2.4%。

美國財政部拍賣30年期國債，需求強勁，為擔心美國政府債臺高築的投資者帶來一些鼓舞。在國債標售結果公佈後不久，股市漲至日中高位。Harris Bank首席投資主任Jack Ablin話，「很多人在股市沽空，他們預期國債標售成績欠佳，但在標售結果顯示成績好於預期之後，他們不得不補倉。」不過其實長債好買多少也反映部份投資者怕股市回吐的避險心態，先把資金泊入長債，等股市調整得差不多時又會沽債買股。

美林調高高盛的投資評級，左右大市。美林把高盛投資評級調高至「買入」，並上調高盛的盈利預估，稱該公司獲利能力佳，而且資產淨值再度迅速成長。高盛昨日勁升3.4%報143.21美元，標普金融類指數漲1.4%，帶領標普500指數上升。大摩升1.5%，花旗漲2.7%，美銀升1.1%、摩根大通升2.8%。

美股金融股造好拉起匯控，佢在美國的預托證券收報63.48元，比香港收市高1.2%；中移動收報74.33元，比香港收市價低0.4%。而ADR港比指數報17838點，比香港收高47點。

美國經濟何去何從，成為市場關心的真正題目，自從美國副總統拜登承認奧巴馬政府對美國經濟所陷困境的程度估計不足後，市場相信政府看到數據，知道未能拖住下滑的失業率，未能穩定消費，所以要先行放風讓市場消化經濟繼續下行的消息，並探測市場對推出第二輪刺激經濟措施的接受程度。美國政府近期為挽救經濟危機所支付、借出和承諾的金額，估計已去到12.8萬億美元，但佔全國生產總值約七成的消費支出最近仍然急跌，呼籲第二輪經濟刺激計劃應運而生。

股神巴菲特昨日加入主要政治人物和商家的合唱團，呼籲美國政府應該要推出第二輪刺激經濟計劃。他向CNBC電視頻道表示，美國第一輪的7870億美元刺激經濟計劃，帶有太多取悅政客的項目（pet projects），未足以幫到經濟的復甦。佢話「我們的第一個刺激方案，就好似半粒偉哥，當中還混入了一大堆糖果。大家食了相當份量就以為足夠了。」他認為應該推出第二輪刺激經濟計劃。但他警告話，他不期望會出現奇跡，刺激經濟舉措會有幫助，但不是解救經濟的萬能藥。

但亦有人抱較樂觀的態度，明尼阿波利斯州聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Minneapolis)行長Gary Stern話，經濟衰退似乎即將見底，他同時還警告話，財政部金融改革提議不能解決銀行業根本性問題，以及本輪金融危機的癥結，即大型企業因規模過於龐大而無法倒閉。

Stern話，目前消費者支出、製造業活動及各類衡量房地產市場活動的指標均顯示出企穩跡象，當中包括房屋銷售量及單戶型新屋開工數字。儘管就業狀況還在惡化，但目前距離第一階段經濟復甦已為時不遠。不過，他補充稱，一旦經濟開始回升，增長速度可能會相當緩慢。

很多人擔心聯儲局目前的政策可能會為日後的通貨膨脹爆發埋下隱患。但Stern擔心的是，未來更可能出現的威脅是資產價格再次波動向下，因為聯儲局過去的政策均未能穩定資產價格。

       若果認為目前美國經濟已經企穩，政府就不應再落藥刺激經濟，因為這樣做會加深下一階段的通脹，所以如果美國政府想推第二輪刺激經濟方案，前題應該係如今經濟開始企穩的情況只是假象，政府若唔做嘢，下一步經濟不能在現水平穩住，還會進一步下滑，睇美國總統奧巴馬和副總統拜登講經濟時，面現好似「死咗老竇」的神色，就知佢地自我感覺唔係太良好了。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/13 上午 11:21:18

陸羽仁覆網友

Piker:你話想換樓，想先沽後買，我唔知你想沽乜樓，比較難俾意見，如果你間樓好舊好殘，但而家沽都個好好價，咁唔妨先沽，我有朋友最近沽了間四十幾年樓齡美孚望近樓景，賣出價４０００幾元一呎，我話咁好價唔怕沽，就算佢再升都無計，因為唔係這種市況啱啱有人搶，佢要沽３０００元一呎都可能沽唔到。

但如果你係沽新樓換，咁就要小心，若買賣的樓質素相若，要冒沽了樓價再上的風險，如果你係投資者咁就無所謂，買唔到樓可以買股，或者買其他地方的樓，但若要自住，咁就幾尷尬。

KFC:如果招行真跌到花旗唱佢個價８．８元，真係要買，怕佢唔到。比亞迪唯一唔好處是略貴，不過股神都未走，佢唔止係投資者，仲會帶到啲關係俾比亞迪，若想長線買吓都唔妨，但要忍得股價升沉。但電盈就唔係咁推介啦，個主席做乜嘢常人估唔到，所謂揸兩年短線，趁回調時搵啲紅色股玩吓可能放心好多，至少正路啲。

牆頭草：高手話外資意見分歧，雖然有人睇好，但佢自己有戶口間外資行都睇淡話要調整，但沽盤放出街亦有人接，暫時個市未係跌得好急。所以高手話大陸資金水浸香港，炒樓炒股，佢雖然都係睇調整市，估計調整幅度未必好深，佢短炒策略係見跌多啲就入，有水位就走，炒一轉短，相反彈到高少少又沽吓，因為又估去個市短期去唔到邊。下半個月有機會探低少少，１６５００點唔係無機會見，但怕佢調整完又彈，所以唔會太狼去沽，主要當一個調整市去炒。佢最關心係阿爺會唔會有截水措施，若見阿爺搞呢啲嘢，就要避一避。短期內要創新高上１９５００點有難度，因為美股亦在調整，恐怕美股唔上高位，港股好難上新高。

Johnny:港燈息率４．９厘，因為係公用股，在跌市、調整市表現較好，大升市時無表現，今年生意應該麻麻，因為經濟始終唔太好，商業用電差啲，但今年夏天似乎會好熱，有利住宅用電。如果你只為收息，都係一個選擇，但要明白到大市全面向上時，佢會跑輸大市。

Mr.Business

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金融High Tea——「慢慢脫鹇論」興起
2009年7月13日

在兩年前，好多人話中國經濟可以和美國經濟脫鹇，那時講這個理論，好難令人信服，因為美國是全球第一大經濟體，中國經濟規模遠不可比，而且中國本地生產總值（GDP）有三成來自出口，歐美市場唔掂，中國似乎無法獨善其身。後來證券公司雷曼兄弟在去年爆煲，美股大跌，中國股市亦跟隨大跌，證明了「脫鹇論」的確唔多掂。

不過，自今年3月世界各地股市以至經濟出現反彈後，中國的反彈尤其強勁，經濟反彈的幅度和力度遠超美國，「脫鹇論」又再興起，好似我早幾日講過的里昂證券的報告，就稱之為「慢慢脫鹇」（Incremental decoupling），話亞洲幾大經濟體包括中國、印度和印尼，今年都顯示出令人驚歎的抗跌力，在美國消費崩潰的考驗下，慢慢出現和美國經濟脫鹇的現象。值得注意的是，這幾個亞洲國家都係人口大國，慢慢可以唔靠晒美國，靠番自己。

美國食半粒偉哥未掂

先講美國，美國雖然似已渡過金融海嘯的大沖擊，但在經濟恢復方面卻唔多夠力，特別是看到6月高升的失業率和低迷的消費信心，再加上美國人急增的儲蓄率，美國經濟或許見鰦谷底，但卻在谷底徘徊，反彈乏力。

美國鶽家爭論緊政府要唔要推出第二輪刺激經濟計劃，以激起疲弱的經濟。股神巴菲特加把口呼籲美國政府，應該要推出第二輪刺激經濟計劃，佢認為美國第一輪的 7870億美元刺激經濟計劃，帶有太多取悅政客的項目（pet projects），未足以幫到經濟的復甦。佢話「我們的第一個刺激方案，就好似半粒偉哥，當中還混入了一大堆糖果，大家食了相當份量就以為夠了。」佢認為應該推出第二輪刺激經濟計劃，但不要期望會出現奇蹟，刺激經濟舉措會有幫助，也不是解救經濟的萬應靈丹。

不過也有人認為無必要再推刺激經濟措施，摩根士丹利的Richard Berner 和David Greenlaw就相信，美國不用再推刺激經濟方案了，6月失業率上升觸發好多人要求政府推出新刺激經濟方案，但他們認為美國的衰退會在夏季結束，所以不用再加刺激，但同樣不用約束貨幣供應政策，因為他們相信未來的復甦只是相當溫和，通脹至少會繼續放緩幾個月，所以聯儲局可以保持低息到2010年中。

中國新增貸款驚人

這個爭論不知誰對誰錯，但以股神巴菲特的人脈和影響力，佢力推要有第二輪救市方案，都唔好當佢無到。無論如何，美國係講緊會唔會再救市，所以點睇都唔似好好環境。

地球這一邊，中國就有少少鑊氣，最新經濟數字相當樂觀，而銀行放水程度都幾驚人。人民銀行公佈6月新增貸款為1.5萬億元人民幣，今年頭5個月新增貸款為5.8萬億元，加上6月的數字，上半年新增長貸款共7.4萬億。

中國經濟正受覑龐大資金推動，以6月新增貸款1.5萬億元計，比去年同期增長約34%。銀行大量擴張的信貸，從好的方面想，將大力谷起經濟，頂起資產價格，但從壞的方面去想，恐怕會增加銀行壞帳，谷出通脹，引起資產泡沫。

中國GDP由去年第3季的8%，到第4季時跌到6.8%，今年第一季再降至6.1%，跌勢未止（見附表），但照目前的形勢估計，第2季GDP勢將反彈，很大機會超過7%，甚至會彈到接近8%的水平，若然如此，全年保八（即GDP有8%增長）的目標很有機會達到。

過去外界認為，中國GDP的構成有30%來自出口，歐美經濟唔掂，出口大減，中國經濟無理由會掂，所以外資行初時不相信中國經濟今年能夠保八，預測中國 GDP只有5至6%的增長。不過在阿爺大力催谷政府投資和銀行貸款後，好多正面數據走出來，保八目標已非遙不可及。

阿爺難重手打壓

中國經濟有三大組成部份，除了出口之外，還有內部消費和投資，中國出口在今年第1季還在急促下滑，全年保到零增長已經偷笑，而內部消費還未成大氣候，所以拉動GDP主要靠投資，政府首先在去年提出分兩年投入4萬億人民幣去刺激經濟，今年以來又透過銀行體系大放水喉，增加私人投資。

有人話內地這樣增加銀行放貸會有泡沫，以數字而論，的確要有少少泡沫才頂得住經濟有8%增長，事關佔GDP30%的出口是零增長、甚至負增長，經濟回落內部消費的增長亦有限，所以經濟增長自然要倚重投資，不得不容許貸款以「瘋狂」的速度增長。

銀行大手放款，難免有不少資金流入股市和樓市，令A股衝破至3000點後升勢仍未止，不斷創今年新高。而樓市亦在最近一、兩個月升溫，各大發展商手上的存貨急促去貨，樓價亦有一成以上的升幅。阿爺對這些炒作活動那能不知，也輕微控制了樓市炒作活動，例如開始收緊國民買第二間樓的按揭，只能按到6成，不似過去第二間樓也能按8成。

外界分析，除非炒作活動太過份，經濟過熱，通脹急升，否則阿爺只會微調，不會出重手打擊炒樓炒股，事關好不容易才把經濟托起來，外圍環境未定，出口未見大升，如果貿貿然把股市樓市打到殘，萬一外圍經濟再度下沉，到時想托也托不住。

食粥食飯睇內地

我同熟悉內地情況的中環茶友傾起，中國經濟近期的走勢，愈來愈令人相信，她已渡過谷底，還很可能出現V形反彈，如今面對的主要風險不是內部風險，而是歐美經濟若未能反彈而再深度下行的外部風險。不過既然去年9月以來外圍環境這樣差，出口跌得這樣厲害，中國都捱得過。未來即使歐美經濟再出現日本式下滑，中國透過催谷投資，應該可以頂得順。

茶友估計，美國經濟未必可以快速V形反彈，即使不是L形，也可能是有波折的U形，意味覑今年下半年的反彈不會很有力。美國GDP經過去年第4季急跌6.2%，今年第1季再跌5.7%後，第2季也未必能大幅反彈。

若然如此，就很可能出現美國呆滯，中國活躍的狀況。中國下半年經濟增長很有機會回到8%以上的水平，就慢慢出現脫鹇的形態。若然如此，港股的表現亦不會太差，因為恒指當中有七成是紅色股，只要內地經濟向上，H股業績OK，港股就難深度下跌，調整後還可能再上。不過講本地經濟卻是另一回事，由於香港經濟有6 成和出口有關，美國不能快速復甦，本地經濟也難以快速回復正常。

由於美國經濟後向未明，所以美股升到咁上下就去唔到，資金流入亞洲，不少想投資中國，但中國市場並不直接開放，資金就泊在香港尋找機會。若果內地A股和香港H股炒起，但內地公司的業績跟不上，這就只是熱錢齋炒的股市，炒一輪好易爆破。但如果內地經濟真係見鰦底向上，紅色股真係有好業績跟尾，咁個市個底就會穩陣好多。所以未來除鰦要睇美國數字之外，對內地經濟亦要睇多兩眼，股市食粥食飯都係睇住內地，佢懐數字愈好，我懐跟手就要調高對H股未來的預測。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

回穩         

2009/7/13 上午 09:37:26
網誌分類: 經濟

原油和大宗商品續跌，雪佛龍發盈警，引發美股投資者對對公司業績和經濟的更多不安情緒，加上7月份消費者信心嚴重下滑，杜指上週五走勢弱軟，先跌後回穩，上午最多跌過90點，中午以後跌幅逐步收窄。

杜指上周收市跌37點或0.5%，報8147點，全日波幅只有90點，杜指上周累計下跌1.6%，係連續第四周下跌，繼續調整的走勢。標普500指數跌3.6點或0.4%，報879點，全周累計下跌1.9%，亦係連續第四周走弱。納指則因Yahoo被上調評級造好帶動，逆市造好，微漲3.5點或0.2%，收報1756點，但全周累計下跌2.3%，係連續第二周下跌。大市交投繼續清淡，紐約證交所成交只有9.2億股。杜指期貨最新報8105點，比現貨低水42點。

週五公佈的經濟資料顯示，7月份消費者信心嚴重下滑。路透社/密歇根大學7月份消費者信心指數初值從6月份的70.8降至64.6，遠低過市場預期的70.5。係3個月以來新低，美國經濟好大程度靠消費，美國消費似乎有排都未掂，相信這就是美國政府話低估經濟下滑程度的底因。

美國勞工部上周週五公佈，6月份進口價格較5月份大幅攀升3.2%，升幅係1990年9月以來的最高的按月升幅，主要受石油回升影響。而經濟學家預計為上升2.3%。不過，比較上年同期仍下降17.4%。當月的石油進口價格較5月份上升20.3%，升幅創十年來的最高水準，並係連續第五個月上升；但較上年同期仍下降45.9%。不包括石油的進口商品價格，6月份僅較前月上升0.2%。報告顯示，6月份非石油工業品和原材料進口價格上升0.7%。汽車進口價格上升0.1%。進口資本品價格下降0.1%，不包括汽車在內的消費品進口價格上升0.1%，6月份食品進口價格上升0.5%，顯示美國入口是回穩，而唔係大反彈。

此外，6月份美國出口商品價格較5月份上漲1.1%，但仍較上年同期下降6.4%。農產品的出口價格較前月上升4.8%，非農產品的出口價格上升0.8%，顯示美國出口生意有輕微改善。

油價因對原油需求和經濟復甦的擔憂上升，拖累美國原油期貨週五收低，每桶錄得1月以來單周最大跌幅，油價最新報59.93美元，仍在60美元以下浮沉。

受美國原油期貨跌破每桶60美元和雪佛龍消息的雙重打擊，能源股對標普500指數拖累最大。雪佛龍上週四表示，預期第二季盈利將受到美國煉油利潤大幅下降所打擊，而油品價格上揚的影響將被匯率因素所抵消。標普能源類指數GSPE下跌1.1%。雪佛龍股價下跌2.7%，成為道指跌幅最大的個股之一。

美國鋁業(Alcoa)公佈業績以來，投資者的注意力本周開始轉向上市公司業績。美國鋁業公佈了季度虧損，但好過華爾街分析師預期，公司股價上周累計下跌5.3%。Cantor Fitzgerald美國市場策略師Marc Pado話，大家對第二季度美國上市公司業績的預期都不怎麼樂觀；從截至目前公佈的業績報告來看，企業仍在依靠削減成本來增加盈利，銷售收入還沒有回升的跡象。

美股回軟，但匯控美國預托證券收報62.79元，比香港收市價高0.4%；中移動收報73.78元，比香港收市價低0.1%。而ADR港比指數報17682點，比香港收低54點。

亞洲地區經過一輪急跌後，正在反彈中，和香港是難兄難弟的新加坡將於明晨公佈第二季全國生產總值（GDP）），但據經濟學家預期，受惠於製造行業的增長，新加坡第二季GDP較上季上升13.4%，係連續5個季度下跌之後的首次回升。新加坡及區內GDP回升嘅原因主要係受惠於全球的經濟刺激計劃，幫助穩定了包括日產汽車和三星電子產品的海外銷售。IMF上週就調升了亞洲新興市場的經濟增長率。

新加坡聯合海外銀行（United Overseas Bank Ltd）的經濟師Chow Penn Nee表示，「推動新加坡第二季經濟回升的主力係較為健康的製造行業。另外，隨著4至6月份的股市上升，金融服務業亦帶動了服務行業的回升。」截至3月底，佔新加坡GDP四份之一的製造業下滑了26.1%，由於藥品輸出增長令出口跌幅收窄，工業出產在第二季首兩個月回升。

新加坡政府預測全年經濟將會收縮6至9%，係44年前宣布獨立以來經濟收縮最大的一年。不過花旗集團和高盛等機構已就其製造業有所改善而調高其經濟增長預測。

香港經濟構成和新加坡不同之處是香港沒有多少製造業，但經濟更受包含中國因素在內的出口影響，睇番美國公布６月份「不包括汽車在內的消費品」進口價格上升0.1%，就知道美國消費市場只是回穩、未係回升，亞洲出口國仍要捱。所以香港的出口和新加坡的製造業第二季應有反彈，但距離去年的高峰尚遠。

新加坡早前預測全年經濟收縮６至９％，預測幅度咁闊，亦暗示雖然知道好衰，但好難估得準。香港和新加坡好多方面都好類似，但香港背靠中國，中國經濟快速回穩，係對香港有利的因素，不過睇睇新加坡這個辦，都睇到香港七成啦。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/14 上午 11:35:45  

陸羽仁覆網友

Flyinthsky:美股反彈令昨日大沽4000張期指的大戶「輸了」，但如果係一個止賺/止蝕盤，到位要堅定執行，無話贏輸。

Ray:你問脫鈎論有幾大可能係國際大鱷布的局，首先，香港充斥著遊資，當然不能排除這個可能，因為遊資離開時大市起碼都會調整，如果唔係大跌的話。但「脫鈎論」有無實質支持，雖然亦要睇美國有幾差/幾好，但關鍵係睇中國頂唔頂得住，保唔保到八，如今從數據睇，中國應可以在出口唔得的前題下保到八，雖然仍有流動性太多等問題，但起碼經濟穩得住，如果係咁，即使未來再有衝擊，都有一定的抗跌力，即係話萬一係大鱷布的局，只要大陸經濟好，紅色股業績掂，下跌都有個譜。

天佑平常心:無論流入的資金沽美元換港紙投資在任何投資產品，只要係用港元成交，應會反映在銀行結餘中。

輝NSX:加入感謝努力搞網。

三心兩意:如果講調整當然係講從高位計。美股走勢雖然飄忽，但調整期應該唔會咁快完啩。

LA:招最好等到佢供股前跌到咁上下才吸。

Mr.Business

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金融High Tea——急插一棍 調整勢盛
2009年7月14日

美股上周五偏軟，內地市場憂慮在上半年銀行貸款猛增之後，中國政府或會推出收緊政策，內地A股偏軟，恒指跟隨低開96點後不久，期指突然急插，觸目驚心，期指在急跌前大約在17500至17520點，在20、30秒之內，期指急挫470點，低位見17050點，同時帶住現貨向下，期指跌到17050點也只是瞬間之事，隨後幾秒間期指已反彈200點，在17200點之上浮沉。由於期指太快反彈，現貨跟唔足跌幅，恒指最多只是跌到17282點就企穩，之後整個上午期指和現貨都反覆反彈。

幾十秒沽4000期指

午後內地A股再度下跌，日股跌幅亦增加，恒指又再跌，一度下跌近525點，跌穿17200點水平，尾市跌幅略為收窄。恒指收報17255點，勁挫454點或2.6%，創了七星期以來低位，失守50天線。期指收報17276，跌449點，比現貨高水21點，成交73252張。紅籌國企股走勢更弱，國企指數收報10279點，大跌295點或2.8%。紅籌指數下滑108點或3%，收報3572點。大市成交縮減至只有526億元。

事後追究跌因，市場所見有3000、4000張期指在下跌的一瞬間成交，由於有咁大沽盤，將沿途所有買盤殺清，期指無險可守，才會咁快跌得咁驚人。市傳有外資大戶擺鰦4000張期指止賺盤在17500點，一到位以「市價盤」去沽，才會有如此震撼效應。

中環茶友話，呢鱓手法似外資做，本地華資如果有咁大個倉，都好少用「市價盤」一刀切去止賺或止蝕，在到打靶位後，會慢慢沽貨。呢種手法似外資所為，估計係低位買鰦期指，睇到大市出現調整之勢，一早落定一個到位市價盤止賺或止蝕。

茶友話，外資本來對大市看法有分歧，有人睇好，有人睇淡，但大市彈上19000點之後見高回落，即使好友都覺得應有似樣調整，整固後大市才會再上。傳聞不少外資原本睇6月要跌，一早就沽定貨等，但沽幾多俾人接晒，股市樓市都有炒味，懷疑有不少內地錢流入香港接力炒，所以外資沽鰦個市都未落。

要發生的事情總會發生，茶友話，內地熱錢持久力有限，見到昨日4千張期指一炮咁沽落來，大市調整的走勢已成，看來要再調整一段時間才會搵到支持，短線客可炒上落，但長線投資者還可以等一等。

股市調整向下要有題材，除了美國經濟唔好可能要第二輪救市之外，英國情況亦唔多好，英政府已經係萊斯銀行大股東，傳聞佢公佈業績時有60億英鎊虧損，仲未止到血。這些消息出來時對銀行股有沽壓。

留意阿爺會否閂水喉

昨日重磅股礇控（005）股價及相關新聞 表現略好過大市，礇控中午曾一度反彈回62元水平，但午後都係頂唔住，跌至61元邊緣，尾市略為回穩，收報61.35元，跌2%。

呢一輪內地股市樓市升溫，和資金大量供應有關，中國大型基金公司之一的南方基金公司貨幣基金經理萬曉西早前指出，在全球主要經濟體中，人民幣廣義貨幣供應量（M2）增速名列第一，已超過美國，必須盡快採取行動加以控制。否則，長此以往將令人民幣兌主要貨幣產生大幅貶值預期。

佢對路透社表示，經濟發展的動力是科技進步和財富的公平合理分配，信貸只是潤滑劑。但如果一味進行信貸大躍進，將嚴重損害國民經濟貨幣增量和實體經濟增量的比例關係，導致中國經濟的失衡。佢話：「都說美國是印鈔機，可是中國印鈔機的速度是世界主要經濟體的2倍左右，再這樣下去，人民幣就要真正出現貶值預期了。」

佢援引的研究資料顯示，雖然發達國家基礎貨幣大幅增加，但是由於商業銀行獨立自主和風險控制能力較強以及經濟疲弱，貨幣乘數反而大幅度降低，導致廣義貨幣增長率大幅減緩。如日本、歐羅區、美國最新的廣義貨幣增長率僅為1.7%、3.7%和9%.2009年上半年，中國新增人民幣貸款7.37萬億元，是去年同期2.45萬億元的3倍，也是正常信貸投放年度2007年全年新增貸款3.63萬億元的2倍，數量之巨前所未有。

不過中金公司首席經濟學家哈繼銘指出，信貸高居不下，但政策在短期出現方向性調整並不現實，全年新增貸款仍有可能達到9萬億元。

如今港股主要支持力在紅色股，和內地資金供應緊密扣連，要留意阿爺會否出手調降貨幣供應，若然出手會加深港股的調整幅度。

陸羽仁

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Mr.Business

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一般投資者的枷鎖
2009年7月14日

早前亞倫國際（684）股價及相關新聞公佈了一個不錯的全年業績，之後那天一開市股價便高開了差不多五成。我對這隻股票的印象挺深的，首先是因為它的名字有點奇怪，像一個人名一樣；第二，之前當我看它二○○八至二○○九年度中期業績時，發現看了幾次後，都不知道集團是做甚麼的。那份業績跟其他業績沒有分別，都有業績回顧及展望，唯一不同之處便是十五頁的業績內，都沒有提到公司是生產甚麼產品。不過剛公佈的全年業績有點改進，起碼提到了集團是製造及經銷家庭電器產品的。

　　這隻冷門股，之前成交極疏，相信沒有太多投資者持有的，因此，討論現價升了那麼多是否應該沽貨，沒有多大意思；反而，應該考慮的是現價是否值得買入。公司全年營業額約升兩成，至十八億七千萬元，盈利則上升六成半，至一億零六百萬元。業績期下半年公司營業額為八億七千萬元，較上半年下降兩成，主要是因為若干客戶延遲或取消已定下的定單。集團手上有三億多現金，即是每股差不
多有九角，現市盈率五倍不夠。有人問Victoria亞倫國際股價跌到甚麼水平，才值得買入。反而Victoria有另一個準則，便是如果它的股價升穿了前幾天高位，便值得買入。

　　我發現一般投資者心裏面都有一個枷鎖，便是喜歡以之前的高價來決定現價是否抵買。比方說，如果一隻股票○七年時曾做過五元，而現在由一元升到了兩元，雖然已經升了一倍，但是他們直覺覺得此股還是值得買的。相反，如果那隻股票○七年時最高都只是兩元，現在都已經差不多兩元了，即使市盈率多低，都認為此股再升的空間一定有限。

　　我們可以假設一般投資者都有這樣的心態，亞倫國際○七年時最高位是一元五角左右，現價等於那時的高位，要散戶於現在入貨難過登天。因此，如果它有能力再次升穿一元七角二仙，我們可以猜想買家一定不是一般的投資者，或者他們擁有比散戶多的資訊。Victoria認為屆時再跟入的勝算比起拿起幅圖表，找支持位博反彈更實在。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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Mr.Business

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驚喜         

2009/7/14 上午 09:51:34
網誌分類: 經濟

多名華爾街分析員齊齊唱好銀行股，掩蓋了全美最大商業貸款公司CIT Group 可能破產的陰影，在美銀和高盛帶領下，金融股大幅造好；通用電氣(General Electric)在業績報告公佈前被睇高一線，而卡夫食品則因評級上調而走高。杜指開市早段反覆，先升後跌，但微跌17點已見支持，其後走勢凌厲，升幅逐步擴大，一直升至全日最高位收市。

杜指收報8332點，大升185點或2.3%，係6月1日以來最大的單日升幅，杜指全日最高8332點，最低8130點；標普500指數重上900點關口，報901點，升22點或2.5%；納指漲37點或2.1%，報1793點。紐約證交所成交未能配合大市升勢，成交不足12億股。杜指期貨最新報8258點，比現貨低水74點。

明星分析員韋妮(Meredith Whitney)曾經在2007年準確預測花旗銀行將會大跌而名噪一時，如今兩年以來佢首度推薦投資者買入單一股票，昨日推薦高盛，話高盛業績將會有「重大驚喜」。

韋妮在2007年時是Oppenheimer & Co的分析員，她當時預測花旗會大削派息，股價將會大跌，叫人沽售花旗，結果一舉成名，最近她已自立門戶，開了自己的顧問公司，剛發表報告，話在佢研究的8間銀行中，只對高盛提出「買入」建議，話佢將有30%的上升空間，可以由7月10日的141.87美元，升至186美元。佢話高盛在美國政府大量發行債券的過程中發揮了重要的作用，因而受惠，認為高盛有大量收入來自債券、外滙和商品交易生意，並指銀行股將有15%增長空間。韋妮的建議大大提振了市場對金融股的信心，高盛結果升5.3%，收報149.44美元。   

        美銀亦受分析員唱好而備受追捧，大升9.3%，摩根大通漲7.3%，佢地係表現最好的杜指成份股，第三位的係通用電氣(GE)，升6.3%，美國運通上揚5.6%。大摩升7.6%，AIG經過連日大跌後，昨日反彈，狂飆逾兩成四至14.57美元，係標普500指數升幅最大的成份股。標普銀行指數大升7.3%至108.33。

包括高盛、摩根大通、IBM等30隻標普500指數成份股將於本週公佈季度業績，分析員平均預計第2季度整體的平均利潤會下跌35%，第3季則下降21%。

美國財長蓋特納昨日接受CNN訪問時表示，「我們距離具備信心達到穩定和持久的經濟復甦，仍有頗長時間。」顯示官員睇得淡啲。

昨日唔係無壞消息，不過被好消掩蓋，據全美最大商業貸款公司CIT踏入破產邊沿，佢自己公佈的資料，截至第一季度末，該公司資產為757億美元，負債為682億美元，其中包括30億美元存款。《華爾街日報》週末報導稱，由於CIT向美國聯邦存款保險公司(FDIC)提出的債券擔保計申請至今未獲批准，CIT已開始為申請破產作準備，CIT Group債券的保險成本週一大幅上升，短期債券價格急劇下挫。根據網上交易平臺CMA DataVision的資料，週一保障1000萬美元CIT優先債券5年違約風險的成本為460萬美元外加50萬美元年費，而上週五為380萬美元外加50萬美元年費，等如你買佢100元面值的債券，要買51元保險。

MarketAxess的資料顯示，CIT定於今年11月到期的、票面利率6.875厘的債券週一開盤下挫16點，至73；該公司2010年2月份到期、票面利率4.25厘的債券下跌12點，至70。

CIT為近100萬家中小企業提供貸款，若該公司倒閉，將是自監管部門2008年9月份接管Washington Mutual Inc.以來倒閉的最大的金融機構。美國財長蓋特納週一表示，他正在監控CIT形勢的發展。

       美國好壞消息互衝，但調整到咁上下，又來一個非常有力的反彈，顯示市場其實沒有方向，股市上下急走，去向難測，不過正路睇除非業績有很大驚喜，否則按理反彈完應繼續調整得深啲。   

匯控美國預托證券跟前大市造好，收報63.41元，比香港收市高3.4%；中移動收報73.01元，比香港收市價高1.5%。而ADR港比指數報17664點，比香港收高410點。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/15 上午 11:29:58

陸羽仁覆網友

金曹:昨日之挾係唔係黑期好難確定，但昨日上午可以慢慢買唔去買要下午一手買，相當可疑，挾倉成份好重，或者至少要做起個勢來「大」你。

近日唔得閒搵贊助，不如我買幾本投資書俾大家聚餐時抽吓獎，我買到話你知點攞。

Ray:遊資泊在香港，先唔講陰謀，而係美國印銀紙令錢太多，佢地都唔信自己美股得，所以杜指升到咁上下，啲錢都唔想再買，唯有走來亞洲，香港係其中一個無乜匯率風險的地區，順便可以炒吓中國概念。啲錢若要急促離去，除了陰謀外，只有幾個可能，第一香港/中國顯露風險(炒得太高見泡都係一種風險)，第二美國市場全面回穩，若香港好似而家咁上落整固，風險未算太高。

美股上日抽得較急，假設美股無力再創新高，按理升咗3個月，調整番兩、三個月都好正常。

Apple Wong:你問點解高盛CEO在6月時睇淡經濟，但佢業績卻超預期。你話人最緊張係邊個啲錢? 當然係自己啲錢。高盛管理層在過去一段時間大量減持高盛的股票，這就是他們的「認真評估」，自己股票投資唔騙得人，佢地唔係唔睇好高盛，係唔睇好大圍經濟和股市，如今看來他們是「過慮了」，但事前有誰知道(有時「過慮」是在股市生存之道)。我估你今天去問高盛CEO，佢仍然會對經濟前景有戒心，或許會對股市睇番好少少啩，但講美國銀行體系，仲有排未掂。

Piker:你住太古城，想先沽後買嘉享灣，唔係唔得，但港島樓較缺，要冒賣咗樓市唔跌反升的風險，等別是一升新樓升得更速，較難追。若是穩陣派，可等樓價回落時同步換樓。若是進取派，當然可以先沽樓去博，但一見勢色唔對，就要追入其他資產補補倉，以免長期揸住大量現金，因為一兩年後通脹可能幾厲害，個市由通縮變通脹換角會幾快，估計會在明年出現。

苦大師: 你問將軍澳的新盤，由於未來供應量甚大，即使樓市上升，其升幅亦受約朿，特別將來開賣的景觀更佳，所以對前期推出的樓盤有壓力，整個盤要賣清，社區要較成熟，可能要到兩三年後，那時樓價才會減壓。所以若從投資角度，短線而言，要買都係買港島或西九較少供應的地段。但若是自住加預算有限，又不妨等佢大批推出或市況唔好二手新盤唔想上會時，殺吓價睇吓有無平貨可執。

至於大陸人買樓心態明天續講。