【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

2009/6/26 上午 10:55:40  
陸羽仁覆網友

松花蛋:你的大陸買樓經驗對未在大陸買過樓的網友有用，繼續努力。

牆頭草:呢次樓市因為放水和低息效應，泡味好濃，而且專追啲呎價較低的「落後樓」，睇落有點驚。

哨牙通話鑿風水洞都係「兩公婆」玩吓的行為，真係無嘢玩玩到掘洞呀。

你建議出本「一班老散的告白」，都真係好橋喎。

CP葉問: 在工行、建行、招行三隻中，如果係要揀兩隻，可以招行做膽，另一隻揀建行或工行。現在個市有啲泡，六行升咗唔少，如果你唔係活躍股民，又唔怕笨，或者將資金分6份，每個月買一份吧。

Bluepanda:你都唔好話任總離任一定無嘢，老外搵個藉口插吓你唔奇。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——長期低息 冒險心雄
2009年6月26日

美國聯儲局議息後令人期望利息長期低企，觸發各類型冒險交易，美元上升，日圓下跌，亞洲股市炒上，恒指昨高開248點後，初段在18,069點至 18,214點之間走動，中午開始發力衝上18,341點，午後一度下插，最後又反覆向上，收報18,275點，升382點。期指收報18,319點，升 369點，比現貨高水44點，成交115,188張。國企指數升233點，報10,763點，大市成交602億元。

昨日兩大重磅股都比較落後，礇控（005）股價及相關新聞升0.5%，收65.85元，相信係跟住美國大銀行股較疲弱的走勢，中移動（941）股價及相關新聞就好鱓，升1.7%，收77元，但仍然追唔上大市升幅。

各界對美國聯儲局的焦點是利率後向如何，如果佢話有通縮，即係話會長期低息，如果佢警告有通脹危險，就即係話好快會開始加息，結果聯儲局聲明刪除了「通貨膨脹率或將在理想水準之下徘徊」的表述，反映佢已不再擔心通縮風險。巴克萊資本美國經濟研究主管Dean Maki話，「聲明中最重要的變化是不再強調通縮風險，聲明中其他的變化都是圍繞覑這一點。」

資金流入再炒反彈

不過聯儲局預期通貨膨脹率在一段時間內將繼續保持在低位，這種語調顯示佢都不擔心通脹重臨。外界期望聯儲局會講明今年內不加息，佢結果話利率會在一段延展時間內 （for an extended period）維持在低位，都差不多講到出口唔想在今年內加息。聯儲局決定的另一重點，係無話要進一步增購美國國債和按揭債券。

聯儲局議息決定一公佈後，金融市場在美國市已馬上大郁動，第一個反應係美元即彈，因為聯儲局如話要加大注碼買美債，等如美國負債會加大，美元就應該走弱，鶽家話唔加碼買國債，美元即彈。

但第二步去到亞洲市，日圓進一步下跌，昨日美元兌日圓升多0.8%，升至96.4圓。歐羅兌日圓亦升0.7%，升到134.3圓。外匯交易員聯儲局聲明預示一個長期低息的環境，令資金走向風險投資，沽日圓做風險投資的交易又冒升，投機家再度心雄。

股神睇唔到復甦嫩芽

資金流入亞洲亦是另一種風險投資，資金繼續流入香港推高股市，金管局今個星期已經第二次接沽美元買港元的沽盤，資金流入令港元升近7.8的強方保證水平，資金流入有利股市反彈。昨日港股表現最標青的是地產股，美國聯儲局話長期低息，資金第一個反應係去追地產股，恒地（012）股價及相關新聞大升6.2%、新地（016）股價及相關新聞都唔蝕底升番5%、長實（001）股價及相關新聞升2.8%、新世界（017）股價及相關新聞更升7.6%。後市點睇唔知，地產股升鰦先至講。

睇番經濟基本面，又唔係好得咁交關，股神巴菲特（Warren Buffett）昨日在紐約接受CNBC電視頻道採訪時話，美國經濟仍在廢墟中，沒跡象在短期內復甦。女主持Becky Quick問股神「好多人話見到經濟復甦的嫩芽（Green Shoots），問股神見唔見到？股神話：「我乜都睇唔到，我左眼一個月前剛做了白內障手術，我諗鶽家我睇№清楚鱓，有機會見到嫩芽躀。無，我真係睇唔到。無論零售、製造，邊度都見唔到。我懐都做好大生意，見到工業需求仍然前所未有地低，只睇電力就睇到。所以（復甦）未來。我要強調它（復甦）將會來，不過鶽家未來到。」

股神話一場經濟戰爭仍繼續進行，去年9月、10月的金融危機好像一個跌落浮沙那樣，美國終於克服了，但要經濟恢復，仍要一段時間。經濟有好多剩餘的東西要清理，也要一段時間。佢在巴郡的年報話今年美國經濟會在廢墟中，甚至超過今年，他恐怕現在的看法仍然如此。

他認為失業是美國經濟復甦所面臨的最大障礙，從失業率看經濟尚未見底。他完全支持奧巴馬所採取的經濟刺激措施，並認為這些措施最終將扭轉美國經濟的頹勢。他認為美國經濟可能需要第二輪刺激措施。

睇完股神股的講法，可見美國經濟還要一段時間才會恢復，佢只是現實，又唔算好悲觀，例如佢話唔怕通縮，因為從長線講必有通脹。股神的巴郡直接管理好多公司，佢只係從一個經營者角度講№，唔理個市點，你期望公司好快交出亮麗業績，就有點超現實了。

陸羽仁

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Mr.Business

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伯南克概念         

2009/6/26 上午 09:36:04
網誌分類: 經濟

雖然美國的失業狀況仍在惡化，但7年期美國國債拍賣成功，孳息率下降，加上市場認為聯儲局主席伯南克在國會有出色表現，美股全線反彈。杜指開市微跌約40點後即開始向上，升幅續步擴大至8490點全日高位才回順。午後在8450點間徘徊，尾市再度輕微抽上。

杜指扭轉連續四天的跌勢，收報8472點，漲173點或2.1%，全日最高8490點，最低8259點。標普500指數升19點或2.1%，報920點。納指都係升2.1%，收報1830點，漲37點。紐約證交所成交與上日相若，只有11.8億股。杜指期貨最新報8398點，比現貨低水74點。

美國最新失業狀況仍然令人失望，勞工部公布，上周首次申領失業救濟人數上升1.5萬人至62.7萬，係5月中以來新高，差過經濟學家的預估；而截至本月13日當週的持續申領救濟人數亦上升2.9萬人至674萬。不過仍有分析員對美國就業市場抱持觀樂態度，野村證券首席經濟師David Resler話，「該份報告並未明顯改變就業市場的發展方向，因為首次失業救濟申領人數的四週平均為61.7萬人，遠低於高峰期的66萬，這是市場已穩定下來的強烈訊號。」

美國股市有點滯後，聯儲局公布議息結果當日唔升，等亞洲市升完，到昨日聯儲局主席伯南克到國會作證後，先至話佢表現好而急升，頗有為伯南克造勢的感覺。伯南克昨日在眾議院監管和改革委員會(House Oversight and Government Reform Committee)接受質詢時，再度否認威脅美銀管理人員，或向他們施壓，逼使他們不能停止併購美林的交易，亦沒有逼他們暫不公佈有關美林的不利消息。

議員顯然有備而來，大力向伯南克質詢美銀收購美林的交易，似乎想為美銀CEO劉易斯買貴嘢平反。但伯南克反駁話，在該交易接近完成並被公佈前，政府方面沒有對救助計劃作「規模或結構」的承諾。但政府官員確實曾在去年12月份表示，如果必須穩定美銀的局面，政府將會提供資助。

此外，為消除國會議員對聯儲局向金融體系大規模注資的擔憂，伯南克重申對解除金融市場援助措施、及對控制通脹充滿信心，當局具備一切實現這一目標的工具，並且將堅守穩定物價的承諾。之前市場曾擔心伯南克受國會質問，會導致經濟出現震蕩，但伯南克在國會應對自如，令投資人鬆了口氣。

Morgan Asset Management高級副總裁Bucky Hellwig表示，「市場曾有擔心，但貝南克看來應對自如，至少沒有失控。」投資者對伯南克在國會的表現，投以正面的回應，令股市在中午前升幅擴大。

        美國總統奧巴馬上任時，一直盛傳佢想搵總統經濟顧問薩默斯在明年取代伯南克，做聯儲局主席。不過近日已掀起一種挽留伯南克之風，最特別是股神巴菲特昨日接受CNBC訪問時對伯南克的評價，佢話去年9月的金融危機前所未見，政府的回應值得大大嘉許，特別是伯南克，做了出色的工作，「我睇唔到誰可以做得更好，伯南克在最需要作果斷決定時，作出了果斷決定，作出了前所未有的超常行動…..如果是其他人做這個工作，我唔敢肯定我們能否渡過危機。」

        CNBC主持人追問如今和上屆政府比較，有不同財金官員在位，三頭馬車除了伯南克外，還有總統經濟顧問薩默斯和財長蓋特納，問股神點睇，股神答謂:「我諗我地有三個非常非常好的人，我想伯南克是關鍵，聯儲局令我們渡過危機。」

        股神如此露骨地讚伯南克，並明顯地將薩默斯甚至蓋特納比下去，當然係想伯南克留任，到昨日美股竟然炒伯南克好表現概念，恕我陰謀論少少，類似股神呢類伯南克支持者，可能會買吓貨為伯南克造勢。

講番國債拍賣，美國財政部標售270億美元7年期公債，吸引強勁需求，令孳息率下降至3.329%，低過市場預期的3.36%。美國本週公債拍賣，成功的創下賣債1040億美元的紀錄。

        美股大升，但港股在美國市表現唔係好強勁，匯控美國預托證券收報65.35元，比香港收市低0.8%；中移動收報77.73元，比香港收市價高1%。而ADR港比指數報18362點，比香港收高87點。今早日股都係微升0.4%，或者因為亞洲股市早一日已經升咗啩。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/29 上午 11:03:18  

陸羽仁覆網友

小潘:你話想月供多一隻股票收息，問我中電好唔好，中電息率4.8%，派息幾好，但如果我係你，會月供建行或工行，建行息率3.6厘，工行息率3.5厘，雖然比中電低1厘幾，但論業務增長會好過中電，長供可以供建行收3.6厘息。

KFC:現時的新股熱潮對港交所有幫助，但現在上的不是建行、工行那些大股，都是中小型股，唔似想四大銀行咁有持續增加交投的作用，四大行只餘農業銀行未上市，到農行上市時，港交所的投資氣氛會好些，港交所現價PE26倍，去年是上半年好下半年差，今年係第一季差、第二季好，第三、四季仲要睇，所以無人擔保今年港交所利潤好過去年，假設今年佢盈利和去年持平，26倍PE好貴，起碼要去番18倍PE才合理少少，即係86元左右。若然你估計今年股市下半年大旺，港交所全年盈利大升，咁股價唔使跌都可以拉低PE，咁又作別論。

MWT、blacks:我都好認同阿Blacks所講，上海呢啲成幢樓反艇係低級錯誤，成坐樓冧咁大鑊，工程好明顯有問題，唔知係唔係打摏唔夠深所致(有無做工程的網友可以俾吓專業意見)，我估上海首要做大清查，查一查起樓工程有幾多違規問題，試諗吓如果上海間樓入咗伙，成間半夜冧咗要死幾多人呢

Mr.Business

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金融High Tea——老美儲錢唔花好大劑
2009年6月29日

美國人真係變鰦啦，由之前大花筒變成比較慳家的小媳婦，據上周五美國政府公佈的最新數據顯示，美國人的收入錄得1.4%增長，係一年以來最大升幅，主要受惠於美國政府的紓困措施，但與此同時，5月家庭儲蓄率上升至6.9%，係1993年12月以來最高，大家唔好忘記，去年4月時美國的儲蓄率只是0%，即係平均計美國人賺幾多錢都會一毫子都使清，由於現實上仍然有不少人有儲蓄，意味覑有不少人係借到突來消費，才有0%儲蓄率的平均數。

前美個儲備銀行行長、經濟顧問格利（Lyle Gramley）對彭博通訊社形容，如今儲蓄大升，「是人們行為的根本改變，會影響經濟好多年」，佢認為高儲蓄會約束美國經濟增長到2010年或以後。

格利話，以前的美國人唔似現時唔儲錢，從1960年到1990年，美國家庭平均將9%收入儲起，這個習慣到90年才改變，因為美國人看到有其他增加財富的方法，首先是高漲的股價，繼而是高升的樓價，令美國人財富大增，所以就唔使再儲錢，可以用每月收入放心消費。

高儲蓄15年未見

這個過程正在逆轉，美國的家庭財富在去年第4季大減4.9萬億美元，破晒紀錄，今年第一季再減1.3萬億美元，令美國家庭財富跌番到2004年水平。諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授費爾普斯（Edmund Phelps）話，可能要長達15年才可以令美國人賺回這次衰退損失的金錢。「我們只有靠一段長時間，才可以有一個健康的、全面的康復，美國家庭也要重整他們的資產負債表。我們不可以期望射出銀子彈，就馬上把一切都變好。」

美國失業率不斷高升亦壓抑了消費，連美國政府都估10%的失業率會提早到來，鶽家經濟學家估計美國失業率的高位未必係10%，可能係11%或者12%。美國人身家大縮水，間屋變成負資產，還要擔心份工唔知可唔可以繼續做，雖然好唔想唔使錢，但都要焗住儲蓄，以備不時之需。

到底呢個美國人高儲蓄的時期會唔會好快咁過去呢？我見CNBC個網站做緊鮋網上調查，問「告訴我你在甚麼時候會開始增加消費？」由於要投票先至睇到結果，我焗住胡亂投了一票（我深信佢的訪問對象係美國人而唔係香港人），結果發現有74%話「唔係好耐」會增加消費，有9%話「好快」會增加消費，有17%話「唔清楚」。睇落數字唔係咁差，但唔知有幾多人好似我咁亂咁投票，又或者多數人想快鱓增加消費的願望可否達到。

有末日博士之稱的紐約大學教授羅賓尼（Nouriel Roubini）就唔係咁樂觀，話美國家庭的儲蓄率最後會上升到10%至11%的水平，最重要係儲蓄率上升得好急。羅賓尼的分析係消費崩潰會把本已低迷的經濟，推向衰退，咁樣就會令人們的避險心態增加，再推高儲蓄率，當這種情況出現幾年後，經濟就會回復增長。

美國儲蓄率升勢未完，咁對美國和世界經濟有乜影響呢？對美國短期而言，儲蓄率高消費不振，自然不利經濟，長遠卻是好事，美國呢次金融海嘯的來源，就係因為國家和人民都高槓桿地借貸，投資和消費都係靠借錢來支撐，最後頂唔順就爆煲。股神巴菲特認為，美國要長時期才可以搞掂債務問題，重建儲蓄，「要把一個過度槓桿借貸的經濟去槓桿化，是一個緩慢過程，需要一段時間。」

長遠減少依賴中國

不過到美國人增加儲蓄減了債，經濟就可以回復較健康的發展。前美國儲備銀行行長格利話，儲蓄上升的趨勢會平衡美國金融，並令美國不再過份依賴中國的投資。過去美國使大鰦出現巨大貿易赤字，主要靠中國和其他外國投資來頂住，支持美國經濟增長，美國經濟差鰦美國人節儉鰦，令今年第一季的美國貿易赤字收窄到 2001年的低位，所以儲備率高長遠不是壞事。

講到短期影響，最受惠的是銀行，因為更多美國人把錢存入銀行，6月頭一個星期，聯儲局數字顯示美國商業銀行的存款有7.5萬億美元，在5月時銀行儲蓄已錄得有紀錄已來最大的月度增長，銀行只需畀低息給存戶，獲得廉價資金，借出街賺的息差可以提升，有助銀行業療傷。

不過零售業就慘情，美國零售業要全面調整策略以應付長期高儲蓄率的現實，基地在紐約的Saks Inc.經營53間Saks第五大道百貨公司，其CEO 沙道夫（Stephen Sadove）對彭博話，佢懐今年計劃比去年訂少20%貨，以應付消費減少的浪潮，「你會發現差不多所有種類的貨品都會減少品種，減少尺碼選擇等方法來降低成本。」美國好多百貨公司一年只會有兩次大減價，如今索性設立「優惠櫃位」，一年到晚都有貨品在大減價。

短期消費大受打擊

美國人亦會去少鱓旅行，航空酒店業深受影響，美國聯合航空在2007年已裁了1550個空姐，如今打算再裁600人，以不斷瘦身來回應還在惡化的經營環境。全美最大酒店連鎖Marriott International Inc計劃減債6.5債美元，準備渡過寒冬。

美國儲蓄率大升，零售業大量調低進貨定單，對大陸和香港的出口影響很大。可以睇纒兩地最近公佈的出口數字，香港5月整體出口貨值較去年同期跌14.5%，但較前一個月的18.2%跌褔收窄；香港5月的出口數字比預期理想，經濟師原預期，香港5月整體出口跌19.6%，實際比預測少。

香港的出口有大部份源自內地，中國5月份全國出口總額為888億美元，同比下跌26.4%，不過與上月比較出口錄得0.2%的增長。中國和香港的出口下跌的情況有見底跡象。

按過去的經驗，經濟唔好出口急跌，一企定後好快就大升，呢個就叫做V形反彈，問題係今次美國儲蓄率急升消費下降，恐怕還會維持一段長時間，好似Saks Inc.就話今年全年訂少20%貨，並非減少定單一兩個月咁簡單，所以出口未必可以V形反彈，可能只是一個長U形的反彈，即係見底唔跌之後略彈，但只能在比高峰還低很多的水平慢慢向上，所以出口商、航運商都可能要面對較長的衰退期。

出口股航運股受考驗

香港經濟6成靠出口，所以美國、歐洲消費市場唔好，對香港影響特別深，內地經濟3成靠出口，無香港依賴出口咁厲害，情況會好好多，內地月初公佈出口繼續大跌的同時，還公佈了今年1至5月份全國城鎮固定資產投資總額為5.35萬億元人民幣，同比增長32.9%，增速比1至4月份加快2.4個百分點，比去年同期加快7.3個百分點，當中主要是政府的投資，大量投資承托覑經濟繼續增長，所以內地高人話，今年內地保8%增長的機會好高，但各行業面對的環境不同，出口業還是在嚴冬中。以香港的經濟特質看，就好像一家大型出口公司，所以仍然係首當其衝。

香港股市樓市在升，但經濟未見有V形反彈的能力，一些深受打擊的行業股票亦同時炒上，炒的是落後概念，但我懐要知道本地出口股、航運股、航空股的生意無咁快急促回升，到佢懐出業績時，就會見真章啦！

陸羽仁

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Mr.Business

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動力未足         

2009/6/29 上午 09:32:18
網誌分類: 經濟

美國消費者個人儲蓄率創15年新高，為股市投資積極性帶來壓力，油價下跌，能源股受挫，美股杜指上週五繼週四大升200點後反覆偏軟，但調整幅度輕微，杜指中失午最多跌過70點，但在8400點已有支持，午後跌幅收窄至不足4點，但尾市再度回軟。納指則因Palm和埃森哲(Accenture) 季度業績好過預期而收高。

杜指收報8438點，跌34點或0.4%，全日波幅只有67點，真係呆得可以；標普500指數微跌1點或0.2%，報919點；納指跑贏大市，漲9點或0.5%，報1838點。紐約證交所交投活躍，成交比上日跳升近一倍至23億股，主要因為指數轉換成份股帶來調整倉位的成交。杜指期貨最新報8353點，比現貨低水85點。

杜指上週累計下跌101點或1.2%，本季度迄今上漲829點或11%，係逾一年半以來首次高過前季度；標普500指數上週累計下跌2點或0.3%，季度累計上漲121點或15%；納指表現最好，季度累計上漲310點或20%，係六年以來實現的最高季度漲幅。

週五公佈資料顯示，5月份美國個人收入上升1.4%，消費支出上升0.3%，個人儲蓄率升至6.9%，達到1993年12月份以來最高水準，而儲蓄金額跳升至7688億美元的創記錄年率，為1959年開始記錄以來最高金額，顯示政府刺激措施略見成效，但多數資金被儲蓄起來。Princeton Financial Group的總裁Andre Bakhos表示，儲蓄率上升顯示了消費者的謹慎態度，打擊了人們對股票市場的投資積極性。

拖低大市嘅主要係能源股，油價下挫至每桶70美元下方，雪佛龍跌1.4%，而埃克森美孚收低1.2%，紐約原油最新報每桶69美元。頂住大市嘅主要係金融股，高盛收高1.6%、摩根大通升0.9%、美銀升3.2%。報34.45美元。

在美國交易的港股預託證券一樣咁牛皮，匯控美國預托證券收報65.81元，比香港收市高0.5%；中移動收報78.54元，比香港收市價低0.2%。而ADR港比指數報18558點，比香港收低43點。

港股上周末段調整唔落去，仲向上反彈，上周五最高去過18686點的高位，距離6月12日的高位19161點，仲有475點，又要睇吓呢次港股會去到邊啦。我專登和睇慣美股的中環茶友傾吓，佢話美股雖然跌得唔急，但向上衝又乏力，上周五牛皮得好緊要，見到個人收入增加和消費信心指數向上都抽唔高。美股6月11日的高位是8877點，6月25日反彈的高位是8490點，已經低咗一級，暫時睇美股唔係好夠力再次挑戰上次高位，而呢一浪低位係6月25日的8258點，調整深度唔算太多，照計仍有再向下調整的空間，佢判斷而家美股仲喺一個反覆調整的狀態中，維持著一級低過一級的調整格局。睇番美股個圖，升上去時間長，按理調整的時間唔會太短，除非爆出重大利好消息，否則7月都似係一個美股反覆調整月。

中環茶友話，由4月初起接近一季的走勢，港股明顯優於美股，呢一季仲有兩日就完，美股杜指升了11%，港股就升咗37%，港股明顯跑贏美股，這和美國資金流入包括香港在內的亞洲市有關，但港股的大走勢依然跟美股，例如港股在6月12是創19161點的近期新高，也是緊跟在美股6月11日創出8877點高位之後，所以港股是升幅偏離美股，但大走勢沒有偏離太遠，不致於美股跌港股仲升。如今美股未有力創新高，要先睇吓港股跟唔跟，若然跟美股，反彈見高位之後，過埋今日期指結算之後，恐怕7月都係上上落落調整吓的局面。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/30 上午 09:50:23  

陸羽仁覆網友

小仙女：你舊老細確實太無良，搵人打電話嚇你亦可以不理，再打來錄埋音報警都得。努力爭取合理權益。

KFC:多謝提供上海冧樓分析（這次上海塌樓表面來看是因節省成本用了一種未夠十分安全的大同樁，加上沒有預計有水土流失問題所以才導致倒塌）。

Flyinthesky：你話「買大陸樓都係買大牌子發展商好o的~ 香港發展商更好~ 香港好似未淋過樓~」。你呢個建議最實際。

潘記:東亞若執咗，佢發的人債亦無得還。人仔債券到期俾番人仔你(或以人仔計價)，若人仔升值有得益。2.8厘OK，若錢反正放在銀行不作其他投資，可以買。我不會買，我會投資大陸核心地段的房產，租金回報有4至5厘，頂到按揭，亦可享人仔升值。

另外以後截止競猜恒指後可否把所有競猜情況貼一貼來這個網誌俾大家看看。

Tsyi:四叔見19000睇25000點，唔等經濟數據分析清楚就預測猜，快咗少少。

恒指睇埋七月會唔會調整，若有去邊的位，否則試唔試到新高，才見大市有無動力。如今有點上衝乏力之感。

香港樓市有炒味，炒家有點盲目掃貨博走一轉之感。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。


金融海嘯下的得益者
2009年6月30日

四月尾當萬裕國際（894）股價及相關新聞公佈業績的時候，Victoria曾經分析過這隻股票，認為它的股價過於低殘，當時股價在六角五仙左右。兩個月過去了，股價升了一倍多。有朋友認為萬裕國際 ○七年時最高都只是二元五角左右，現在已經升回到一元五角，以現時經濟環境來看，比○七年差得多，所以它的升幅空間似乎已經不大。不過，Victoria 並不同意這個看法，雖然全球經濟環境是比○七年差，但實際上萬裕國際的前景和機會，卻比○七年更好。

　　萬裕的科技水平毋庸置疑，在內地根本找不到可以威脅它的對手，水平可以跟全球第一第二大公司相比。但其實之前，萬裕一直很難打入國外的大品牌客戶，比如那些用開日本電容器的客戶。日本在生產電容器方面是龍頭，質素高、信譽好，因此大品牌客戶很少輕易轉下定單給其他公司。但隨覑今年初日圓強勢，有大品牌開始尋找稍廉價的供應商，而萬裕正正也把握到了這樣的機會，拿到一家大品牌的定單。大品牌一
旦開始用萬裕的產品，除非有質素問題，不然根本沒有機會再轉回技術水平相若，但成本較高的日本供應商。

　　之前集團提供給內地家電商的電容器也不多，最主要問題就是怕做生意沒信用，出了貨收不回錢。內地企業質素參差不齊，分不清哪些是造假帳、哪些是真正的好公司。因此，集團一直不敢大力拓展內地的業務。但是今年開始，有保險公司願意為定單做保單，加上內地銷售受到「家電下鄉」的刺激，所以相信萬裕的盈利空間將愈來愈好。

　　因此對於萬裕來說，二○一○及二○一一年的機會或經營環境應該比二○○七年的時候更好。雖然它在這兩個星期升了差不多五成，但是中長線來看，萬裕是非常值得投資的，也難怪集團的第三大股東Martin Currie基金，上星期公佈又增持了。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。

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金融High Tea——廣東直通車無咁快放
2009年6月30日

港股昨日係期指結算日，加上明日半年結，港股本周只有4個交易天，市場觀望氣氛濃厚，恒指低開39點後在18600點間上下爭持，中午升至最高的18687點後，在早市末段掉頭回落，下插近240點才回穩。午後跌幅逐步收窄至只有18點，但尾市再度回落。

恒指上周連升三日，累積升幅1062點，昨日收報18529點，只係調整72點或0.4%，幅度可謂十分輕微，現貨月期指以18570點結算， 7月期指收報18574點，升36點，比現貨高水46點，成交66245張。國企指數收報10988點，跌50點或0.5%。紅籌指數微跌3點，收報 3894點。大市交投淡靜，成交縮減至只有500億元，係三個月以來新低。

昨日期指結算市況波動唔算大，不過中環茶友話，咁樣反而係好事，因為大炒高或大炒低你先至應該驚，因為結算頂完往後好快就走相反方向，例如昨日無大幅推高，反而顯示鱓錢未係咁急想走。

人民幣業務刺激有限

時近七一的回歸周年紀念，阿爺例必搞鱓№助纒興，昨日就由人民銀行行長周小川路過港境時，和金管局任總簽一簽香港搞人民幣結算業務試點的備忘錄，雖然呢件係好事，但相信股市不會有大反應，因為搞人民幣結算業務係細水長流的生意，唔等如一搞香港的銀行馬上賺大錢。

如果講刺激股市，早前廣東省自己吹的廣東港股直通車如果行得到，對香港的刺激會幾大；不過有高人同我講起，阿爺怕香港股市在熱錢流入下有少少起泡，所以唔會在現時放廣東港股直通車開行，以免火上加油，因為07年一講港股直通車港股就炒到飛起，炒高俾人插，阿爺有少少擔心熱錢流走時香港會點，所以唔想再谷高香港個市，廣東港股直通車呢鱓№暫時都停留在吹纒水的階段，唔會咁快放。

亞洲銀行業有鱓隱憂，評級機構穆迪表示，北亞洲（不包括日本）銀行體系的行業展望為「負面」，反映出全球及本土經濟放緩對該地區銀行的影響。穆迪指，中國銀行體系的負面展望與中國的經濟狀況高度相關，長時期的低增長可能對更多行業造成壓力，使較多公司還錢困難，從而可能損害銀行的資產質量。中國目前正面臨大型銀行商業化以來首次的經濟增長放緩，銀行體系流動性氾濫，導致貸款增長驚人，同時一些中資銀行可能會利用外資競爭對手撤出海外業務的機會，試圖擴大海外業務。

穆迪話香港銀行的信用質量和盈利均存在明顯的下降壓力，但銀行業的管理團隊經過金融危機的考驗、過往紀錄良好、以及財務狀況健全，尚處於優勢，這點體現於穩固的資本基礎和充足的流動性。不過，經多年的良好景況後，香港的信用周期正逐漸逆轉，導致減值支出（impairment charges）上升，此外，貸款需求低迷，因此銀行需要再次轉向低收益的抵押貸款。

雖然穆迪對香港和中國金融業睇法唔算太負面，但將整個北亞洲區的銀行業放入負面觀察名單，等如話如果那一個國家的銀行業再唔掂就會降級，如果在淡市，穆迪呢種報告都可以插低個市，好在市旺可以頂得纒。

兩三隻大國企排隊上

金融股昨日個別發展，重磅股礇控（005） 走勢與大市相若，收報65.25元，跌0.4%，恒生（011）升0.4%、中銀香港（2388）升0.5%、東亞（023）跌1.4%、宏利（945）跌2%，大摩指渣打（2888）受交易盈利急升帶動，今明兩年收入升8%及5%，每股盈利預測升35%及17%，至1.53美元及0.81美元，收其目標價由80元調升至115元，評級維持「減持」。渣打（2888）跌1.8%至147元。

新股升溫，半新股都有得炒，上市無耐的中金再生（773）續有炒作，升12.4%、忠旺（1333）創上市新高，升1.9%，咁氣氛有利往後掛牌的霸王集團（1338）。羅兵咸永道發表報告，預計09年香港新股集資額可達1,000億元，其中主板上市公司35間，創業板公司5間。今年上半年IPO唔夠數，新上市公司總數為18間，上市集資170億元，較08年同期下跌超過60%，新上市公司少港交所最受影響，希望下半年追番鱓。羅兵咸預計下半年新股中包括2至3間國內大型企業以A、H股同步上市，集資金額共 300億至400億元，另有2、3間優質內房股上市集資金額50億左右，若果成事個市會熱鬧鱓。

陸羽仁

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Mr.Business

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兩極化         

2009/6/30 上午 09:41:22
網誌分類: 經濟

尼日利亞產油設施遇襲，油價急升，推動能源股造好；美國10年期國債價格上升孳息率下跌，令金融股受惠；加上基金經理在季尾「粉飾帳面」，杜指昨日開市略為反覆，隨即跳升近90點，其後全日在高位窄幅橫行，以接近全日最高位收市。

杜指收報8529點，漲91點或1.1%，全日最高8533點，最低8429點，全日波幅只有104點。標普500指數升8點或0.9%，報927點。納指升6點或0.3%，收報1844點。紐約證交所交投淡靜，成交大幅縮減至只有10.6億股。杜指期貨最新報8460點，比現貨低水69點。

尼日利亞武裝份子解放尼日利亞運動昨日表示，他們襲擊了該國的荷蘭皇家殼牌運營的一座海上作業平臺，引發了對原油供應的擔憂，令紐約原油急升2.33美仙至每桶71.49美元。標普能源股指數GSPE升1.3%，Occidental Petroleum漲2.9%，埃克森美孚漲2.2%，雪佛龍漲1.4%。紐約原油繼續上升，最新報71.75美元。

美元反彈的態勢下，國債價格反彈，美國10年期國庫券孳息率由上週五的3.51厘下跌至3.49厘，刺激金融股上升，摩根大通升0.4%，美銀升3.5%，美國運通漲1%3%，大摩升1.7%，富國銀行升2.8%，花旗集團則逆市跌0.3%。

杜指30隻成份股除了美國鋁業外，其餘的都有進帳，交易員話，市況靜靜地，「粉飾帳面」效應係推高大市其中一個主要原因，所謂「粉飾帳面」，係指基金經理在季度結束前，利用買入本季度上漲的股票，賣出下跌的股票來改善其投資組合表現。Cantor Fitzgerald & Co的美國市場策略師Marc Pado表示，「基金經理想搞到帳面有一個正確的頭寸，不留太多的現金在手上，是今天推動市場的主要原因，也就是所謂的粉飾帳面。這樣，就可以讓每個人知道你的投資組合表現不錯。 」

芝加哥聯邦儲備銀行昨日公佈，受汽車行業嚴重下滑拖累，美國中西部地區製造業指數下降3.1%至78.2，為1993年9月份以來的最低水準。該地區製造業產值較上年同期下降24.4%，差過全國製造業產值同期下降的15.2%。不過這個壞數據無阻大市反彈之勢。

        美國鋁業則被FBR Capital Markets將投資評級從「與大市一致」下調至「弱於大市」，並指出該公司股價自其近期集資以來已上漲了一倍以上，已屬偏高。美鋁股價逆市下跌3%。

匯控美國預托證券收報65.98元，比香港收市高1.1%；中移動收報79.44元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數報18753點，比香港收高224點。

　　早前講起大陸人來港買樓的問題，最近又聽一個香港富豪提起，有一間大陸頂尖的科技公司的老細，來香港買了豪宅，或者正確點講，是舉家移民了來香港，他的太太和子女搬了來香港，孩子在香港唸書。據說這個科技公司的老細認為，內地逐漸有兩種心態，第一種是仇官心態，第二種是仇富心態，他認為大陸好官還有很多，有良心的老闆亦有不少，但一般人眾會一竹篙打一船人，他開始擔心孩子人身安全的問題，怕他們在內地上學，讓人知道他的爸爸是大老闆時，會給人家綁票，所以索性讓家人移居香港。

這個香港富豪的結論是香港樓市仲有得炒。我問他那個大陸IT公司老細買了那裏的樓，富豪話當然係買山頂的豪宅，唔係買屯門屋村啦。這也說明一個問題，在大陸有錢人購買吓，香港豪宅雖然超貴，但可能也跌不了多少，跌了三幾成，又有好多大陸有錢人下來買，豪宅有得炒。但非尊貴地段的住宅，除了做新盤扮成豪宅時有少少炒作價值，開頭兩幾年炒作期一過，新樓變舊樓，這些偏遠地區的住宅價格就唔多掂。這令我想起倫敦，自從８９年東歐鐵幕解體後，造就了不少新富，例如俄羅斯的鉅富，他們也擔心在國內終有一天被追殺，所以就把錢搬去倫敦，買樓、買公司、買球隊，大大推高倫敦核心地段的樓價。

香港非核心地段的樓價，97年時全面向上，不少九龍地區曾造過7000元至1萬元一呎的高價，但12年後，好多仲係3000至4000幾元一呎，想過5000元一呎都難，當然同區開買的新樓有5000元、6000元一呎，但就益唔到舊樓啦。香港樓市變成三個市場，一個係頂級豪宅，售價無譜，周星馳用3億買了山頂天比高一幅細地，建成幾間別墅，賣一間都收番3億。另一個係新樓炒炒吓的市場，不論地區都化裝成豪宅，真豪假豪最後還要睇地區，但新樓三幾年炒作期過後，小心樓價沉降。第三係用家市場，市區有3000幾元一呎屋村樓，新界有2000幾元一呎的屋村樓，唔係唔會起，但點起都無復97年的風光。

香港未來也將如此，貧者愈貧，富者愈富，樓市的兩極分化情況會相當明顯。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/2 上午 10:39:31  

陸羽仁覆網友

小潘:無論在美國或在香港，實際操作生意者雖覺市場的跌勢緩和，但生意未恢復到正常水平，亦唔似在一兩個月就得，所以唔敢太睇好。但目前投資市場係因為各地政府瘋狂印錢引起的炒風，也不是一兩日會停，港股一跌，未跌太多又有資金流入，把下跌的走勢打斷，咁就唔會跌太多，所以在這種市道，短期仍是向上，有回落也是調整而矣，觀察調整的深度，會不會穿早前調整的底，就知大市短期向上還是向下。

連兇宅都掃埋，就最緊要走得快啦，否則揸10年沽唔到都唔出奇。

Rosswai:如果上海那個地位起樓的難度如在溶洞上建樓，要打咁深的樁的話，成本可能倍升，時間也可能拉長，發展商無預到，就用普通大同樁起樓博一博，結果一舖玩完。

Kostolany:香港的確只餘法治可賣，治安好有法治係樓市的主要賣點，當然是講豪宅針對有錢人而言。

Mr.Business

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金融High Tea——索羅斯怕經濟停滯
2009年7月2日

七一回歸假前，港股回吐，恒指當日早市一度跟美股走勢高開354點，最高升至18,883點，但其後單日轉向，反覆回落，下午倒跌低見18,365點，以近全日低位收市，收報18,378點，跌149點；期指收報18,420，倒跌154點，比現貨高水41點。

在香港放假期間，亞洲股市大致偏穩，內地A股受美股下挫影響，開市略為下跌後，在金融和地產類股份齊齊發威下，全力反撲，在全無阻力下一舉衝破3000點大關，創逾一年以來高位，尾市略為反覆，但收市仍企穩3000點上方。收報3008點，漲49點或1.7%。滬、深兩市成交2275億元。工商銀行漲 1.1%；多隻房地產股漲停板，其中深深房A更大漲逾一成。國內A股在2008年大幅下瀉，一年累計跌幅超過60%而被評為全球最差。現在卻以逾六成的漲幅，榮膺09年上半年「全球最牛股市」。

受中國正面的經濟數據刺激，韓國在金融和科技股領漲下造好，韓國綜指（KOSPI）收漲高1.6%；日本股市則因歐力士（Orix）和全日本空輸（ANA）宣佈大規模公開售股計劃雙雙下挫拖累，輕微下挫0.2%。

外圍有鱓新聞幾有趣，股神巴菲特間巴郡公司今年頭半年跑輸大市，巴郡A股至今跌了6.8%，而同期標準普爾500指數未計派息都升了1.8%，巴郡表現差過指數。

股神旗艦跑輸大市

如果巴郡在今年餘下日子不能追上，就打破了巴郡想連續三年跑贏指數的美夢，巴郡在07年戰績最輝煌，標普指數只升3.5%，巴郡就升28.7%；08年係跌市，標普指數跌38.5%，但巴郡只跌31.8%，依然跑贏大市，又要睇纒巴郡今年會否打破不敗金身了。

市場人士估計，巴郡今年上半年跑輸大市，和巴菲特去年過早睇好有關，因為股神去年第三季買入通用金融和高盛的可換股債券之後，就話大市已經見底，不過金融市場其實仲未穩定，其後續插，令股神燒親手指，到今年第二季大市急彈前，股神已經唔敢咁勇去追。另外，巴郡獱重貨的富國銀行表現亦不如理想，係通過唔到壓力測試的主要銀行之一（另一間係美銀），令股價長期受壓，雖然股神大力唱好富國銀行，但係都無乜用。強如股神，都俾呢個狂跌暴彈的股市玩謝，不過風物長宜放眼量，股神係有料之人，一時唔順利應該難唔到佢。

睇完投資家情況，都可以睇纒投機家講乜№。量子基金創辦人索羅斯早排講過全球金融危機經已見底，但佢早兩日在《華爾街日報》舉辦的早餐會中話，市場對通脹的恐懼會推高利息，窒礙增長，最後令美國經濟停滯（a stop-go economy）。

佢話，近期美國國庫債券孳息率上升，已推高按揭息率，房屋市場本可復甦，加按亦應大幅增加，這些本來可以令仍然衰弱經濟恢復的因素，正受利息上升打擊。佢話聯儲局企圖結束18個月的衰退，暫時仍未激起通脹，但國債孳息上升和按息向上，就會抑制最近三個月大幅反彈的全球股市。

見鰦底又升唔高

不過都唔好一面倒將索羅斯的講法看得太淡，因為佢至少講過危機已見底，但如今提出的利率憂慮，只係話經濟會升唔起，但無話會大跌。索羅斯一向對市場走勢十分敏感，如果睇到佢話利率趨勢會抑制全球股市，亦可以話佢認為再升的幅度有個譜，有可能進入一個唔生唔死的局面，大跌又唔會，不過又唔會不斷創高位。

中國運動服飾股361度（1361）周二首日掛牌，開市比招股價3.61元高14%，最高見過4.28元，比招股價高18.6%，不過高位有大量獲利貨湧現，價格回順，最低見3.85元，收市報3.9元，較招股價3.61元高8%，成交額13.6億元。

361度公開發售部份錄得超額認購40.3倍，該股招股價介乎3.15至4.35元，後來以近中位數3.61元定價，定價位亦係公司個名，認購一手（1000股）的中籤比率為80%。雖然361度不是以招股價上限定價，但招股價PE唔低，投資者有逾10%回報馬上走人，故令首日升幅有限，以361度的經驗，炒新股都係要見好即收，若期望太高未必可以達到，361度超額40倍，借孖展認購平均成本唔算太高，若果好似霸王那樣有400幾倍認購，分貨較少令認購利息成本更高，投資者更可能食胡心切也。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

泡沫         

2009/7/2 上午 09:59:57
網誌分類: 經濟

美國製造業活動的萎縮速度正在放緩，成屋簽約銷售指數連續第四個月上升。而Cheerios穀物早餐食品生產商General Mills第四季度業績好過市場預期，帶領食品和其他消費類股普遍造好，推動美股走高。杜指每開市即跳升近70點，之後升幅再度擴大，一度升逾130點，但因美國6月份非農就業就業資料將在明天公佈，市場憂慮失業率再創新高，加上有資料顯示企業裁員數量高過預期，杜指由高位逐步回落。

杜指收報8504點，升57點或0.7%，全日波幅133點；標普500指數漲4點或0.4%，報923點；納指漲11點或0.6%，報1846點。因為長假期臨近，紐約證交所交投異常淡靜，成交只有9.5億股。杜指期貨最新報8443點，比現貨低水61點。香港放假期間杜指一日跌完第二日又升番啲，和香港放假前比較，杜指只係跌咗25點。

昨日美股上升主要由食品和其他消費類股帶動。General Mills的第四財政季度純利超過華爾街預期，同時稱原材料價格下降及內部成本削減措施將提振業績，上調了未來一個財政年度的業績預期，股價漲3.9%，刺激相關類股份造好，其中卡夫食品(Kraft Food) 和百勝餐飲集團齊漲5%。

拖低大市的力量則係金融股。美國國際集團(AIG)股東批准了20股合1股的計劃，市場擔心併完股再跌，股價勁挫22%；摩根大通、美銀及美國運通齊跌逾1%。

匯控美國預托證券收報64.99元，比香港收市低1%；中移動收報78.65元，比香港收市價高1.4%。而ADR港比指數報18454點，比香港收高75點。

評級機構惠譽國際對香港樓市的評論值得注意，熱錢流入本港，令本地樓市急促反彈，上半年樓價累積上升逾兩成，但惠譽國際評級董事胡偉恩並不看好，話香港住宅樓市出現泡沫，預計本港失業率會繼續上升，第四季樓市有機會出現較大調整。

胡偉恩話，泡沫係指資產價格急升，但實體經濟運行的情況追不上，香港現時住宅樓價就是這種情況，租金止跌，但樓價上咗好多，失業率仍有機會上升，好多公司在靜靜裁人，會影響租金向上的動力，租金有機會再調頭向下，而樓價上升卻和租金走勢脫節。他認為樓價急升主要受熱錢流入帶動。現時剛進入第3季，樓價再升一成不出奇，但踏入第4季後，樓市泡沫卻有爆破風險。

胡偉恩認為觸發樓市調整也和資金供應有關，若中國調控資金供應，可以觸發調整，政府要見經濟反彈後，才會出台調控政策，中國經濟已有見底跡象，要小心政策變化。佢認為而家樓市好多投資者參與，他們來得快也去得快，租金不升樓價大升時，就是泡沫爆破的先兆。

有人認為目前樓市已重入牛市，但惠譽卻認為是一個泡沫，我感覺樓市的確升得好急，投資者心急入市，個別地區有掃入單位的情況，樓市升得這樣急，炒味極濃，和經濟比較脫節。雖然長線香港住宅供應不足，有自住需要者仍應等候時機入市，但目前人逼逼和人搶的確不宜，小心買錯貴樓，當然短炒就另計了。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/3 上午 11:03:42  

陸羽仁覆網友

Apple Wong:香港而家30幾到50幾的一代人，將要養上下兩代，阿爸阿媽青壯年時社會窮，所以要你地養，仔女長大後可能有一半工作生活不如你地，又要你地養，這是一種透支，一直透支到無哂力，才洗牌再來。

Hero:歐洲的情況差過美國，需求好弱，東歐國家債台高築，更加係美藥庫，所以話不同意美金要跌的主要論點係其他主要貨幣國的經濟，特別係歐盟，比美國仲弱。

加州財困未解決，大隻佬州長宣布進入財政緊急狀態，公務員每個月放3日無薪假，等如減人工一成。未來出路除非加州議員讓步同意大減州政府開支，否則只有聯邦政府擔保一條出路。

Loss confidence:你問中國紡織業，這是勞工密集的低增值行業，既受人民幣升值和需求慢弱打擊，又受國家政策衝擊(如廣東的騰籠換鳥政策)，長線紡織業在中國也步入夕陽行業，政府只會小幫忙，不會大扶持，可在跌市時換馬，因為紡織股升得少，在跌市也會跌少啲，到時換入強勢股。

元華:東亞發人債，如果你筆錢無論如何會放在銀行，不會作其他投資，可以買人債。但如會作其他投資，長線買股會好啲。

B:Alt A等係好啲的美國按揭品種，如美國樓市唔係穩定而係再向下，這些按揭都會出事。

Mr.Business

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金融High Tea——細股一插好驚心
2009年7月3日

中國、歐洲和美國製造業資料好過預期，中國6月份新增貸款強勁，內地A股造好，恒指跟隨高開402點，報18781點，但已經係全日最高位，其後受中移動（941）升幅收窄及礇控（005）逆市下跌影響，恒指升幅逐步收窄，半日收升176點。午後內地A股升幅擴大，但恒指一彈即回，跟隨美國杜指期貨走弱，插水逾500點至全日最低的18053點，倒跌326點，尾市跌幅略為收窄。

恒指收報18178點，倒跌200點或1%，全日最高18781點，最低18053點，全日波幅728點。期指收報18125點，跌295點，比現貨低水 53點，成交78806張。國企指數升幅同樣大幅收窄，但尾市回穩，收報10972點，微升9點或0.1%。紅籌指數跌53點，收報3767點。大市成交 684億元。

瑞銀睇淡內銀股

推低大市鮋主要係兩隻重磅股礇控及中移動，兩隻股跌幅都多過大市。評級機構穆迪投資指礇控旗下墨西哥礇豐信用卡業務呆壞帳比率接近17%，較當地業界平均高出4個百分點，虧損超出預期，令目前已處於C級的金融實力評級有下調的可能，故將墨西哥礇豐列入檢討名單。礇控近排已經弱弱懐，人升佢唔升，人跌佢就借少少壞消息就跌多鱓，股價跌2.6%，收報63.95元，股價已接近50天移動平均線的63.55元。

另一巨股中移動最多升過2.8%，但尾市跟隨大市倒跌2%，收報76.15元。瑞銀降低內銀股投資評級，影響市場對紅色股的投資氣氛，瑞銀話自2002年起，30%的大陸銀行存款增長，主要因國家貿易盈餘帶動，但基於預期未來只有較低的GDP增長，疲弱的貿易盈餘及存戶更積極的資產配置，內銀H股的存款年增長將由09年的28%放緩至2012年15%，估計2009至2012年平均信貸成本為103點子，遠高過2004至2008年的71點子，平均資產報酬率由08年的1.2%跌至2012年的1%。

故此瑞銀下調內銀股2011年行業盈測8%，交行（3328）評級由「中性」降至「沽售」，目標價由5.9元升25%至7.4元（現價8.73元）。建行（939）、信行（998）及招行（3968）評級，由「買入」下降至「中性」。建行目標價由5.1元升25%至6.4元（現價6.02元）；信行由 4.32元升23%至5.3元（現價5.14元）；招行目標價由19.52元下調4%至18.8元（現價17.62元）。唯一好少少係工行（1398）和中行（3988），維持「買入」評級，工行目標價由5.6元升16%至6.5元（現價5.36元），中行由3.5元升23%至4.3元（現價3.72 元）。

單日轉向走勢肉酸

簡單點講，瑞銀話內地銀行未來生意無咁好肉，若果佢懐股價仍低，當然無壞，但鶽家升鰦咁多，部份如交行的目標價低過市場，瑞銀都覺得係時候睇淡番鱓內銀股了。

踏入7月，雖然熱錢繼續湧入，但個市似乎想調整纒，因為好多股升鰦唔少，想再升都要先行轁纒氣。中環茶友話，唔好睇個市昨日跌得唔多，只跌200點，但成日高低位有728點差幅咁多，一副單日轉向、由升轉跌的格局，特別是下晝插成600點，跌勢急兼無乜大反彈，調整力度唔細，除非美股大反彈，否則仍有空間向下。

昨日同經紀張講起鱓中小型股，佢話隻國際資源（1051，前稱智富能源）急跌令到一眾炒細股的散客腳都軟埋，隻№呢個星期一仲做緊1.62元，星期二一開市已經變鰦0.64元，佢鱓股東仲以為自己眼花，點解唔見鰦個1字，收市再跌到0.54元，單日暴跌65.8%，唔見有任何人維持秩序。昨日再插 19.4%，收0.435元。在兩日之間可以唔見73%，真係如公司主席劉夢熊個名咁，好似發鰦場夢，不過係噩夢。

呢隻№3月時仲係造0.3元左右，在3月底急促炒高到0.8元樓上，然後話大發130億股新股集資45.5億元，去收購一個印尼黃金、白銀礦，配股價 0.35元，比市價有好大折讓，其實配股價和炒上前價格差不多，炒高就見折讓，外界見佢批百幾億股咁多，都有人接，又有№搞，消息出街後仲要炒上，就開開心心跟住炒，在上月初見過2.2元的高位，點知呢個星期話跌就跌，跌得咁急高位入貨者想走都走唔切。由於配股的接貨者在今日收到股票，低價接配股貨者由本周二開始沽貨，T+2今天交收，就正好用接到的新股來交收。由於隻№本來的總發行股數只有8.4億股，但過去兩個交易日已經成交鰦23.4億股，好明顯就係新股掟出街，幕後人想頂都無力頂。

細股炒得勁亦有可能爆得勁，見到國際資源呢個慘痛事例，都知道細股一插可以好驚心，炒細股就如鱷口偷金，食到咁上下都最好減少少磅啦。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

背上的猴子
         
2009/7/3 上午 09:53:11
網誌分類: 經濟

美國6月非農就業人口減幅大過預期，重燃對經濟復甦的憂慮， 能源股、金融股、工業股和消費類股全線敗退，杜指昨日走勢異常疲弱，開市頭5分鐘已下插近150點，然後再跌多40點才喘定。其後大部份時間在低位窄幅橫行，尾市再跌至全日最低位收市。

杜指及標普500指數都係連續第三週下跌。杜指收報8281點，大跌223點或2.6%，全日最高8503點，最低8281點。標普500指數跌窄900點關口，收報896點，下挫27點或2.9%。納指跌49點或2.8%，收報1797點。臨近獨立日假期，紐約證交所交投清淡，成交只有約7.3億股，真係少得好緊要，或者呢個係跌市唯一的好消息，仲未係好多人沽貨。杜指期貨最新報8236點，比現貨低水45點。

跌市元兇係失業問題，美國勞工部昨日公佈6月份非農業就業人口大減46.7萬人，遠多於市場預期的36.3萬人，失業率則繼續向兩位數逼近，上升0.1%升至9.5%，為26年以來最高。

自從今年1月份非農業就業人口減低人數達到74.1萬人的高峰期以來，非農就業人數降幅持續收窄；至5月份為減少32.2萬人，失業率9.4%，因此6月份的就業報告意味著非農失業人數又開始增加，扭轉了職位回升的趨勢。這給經濟將於下半年復甦的預期，打上了一個大大的問號。

Avalon Partners首席市場經濟學家Peter Cardillo稱，非農就業人口報告確實比較糟糕，不過他也指出，今日的股市較大跌幅可能因成交量少而被誇大，市場對於就業資料的真實反應，可能會要在下週一的市況才顯現出來。

杜指30隻成份股全部下跌，而跌市冠、亞軍分別係美國鋁業(Alcoa) 及最近才染藍的Travelers，兩股齊挫4.7%。Shaker Investments投資組合經理人Sasha Kostadinov表示，「失業率攀升對整體經濟不利，對非必需消費品類股不利，對金融股不利，因高失業率同壞賬沖銷和拖欠相互關聯。」

消費類股是走勢最弱的類股之一，雖然該類股通常與能源類股走向相反。因為當消費者無需承擔高燃料成本時，消費支出的增加通常會使消費股獲益。但本周的情況比較特殊，消費類股和能源類股的走勢相若，有交易員解釋，新一輪經濟疲軟的程度將較嚴重，所以使所有行業都受到衝擊。

        油價下跌亦拖累油股，TrendMax Futures的董事總經理Zachary Oxman表示，失業資料顯示經濟形勢尚未好轉。他認為市場已到了應調整的時候，預計第三季度將有大量資金流出大宗商品市場，股票市場下跌和美元上漲也給油價帶來壓力，加上石油輸出國家組織(OPEC)6月份原油產量連續第三個月增長，原油日產量較其2485萬桶的目標產量高出約102萬桶。紐約原油油價大跌3.7%至每桶66.7美元，能源全面下挫，標準普爾能源類股指數GSPE則重挫3.6%。

金融股亦係跌市重災區之一，摩根大通跌4.4%，美銀、美國運通及花旗集團齊跌逾3%，富國銀行跌4.4%。匯控美國預托證券收報63.92元，與香港收市相若；中移動收報75.29元，比香港收市價低1.1%。而ADR港比指數報17996點，比香港收低182點。

股市跌淡友又發威，《黑天鵝》作者特立(Nassim Taleb)接受CNBC訪問時話，我們仍然在一個爆緊煲的世界中，金融系統仍然大鑊，美國政府要將她在金融機構的債權變作股權，創造一個較穩定的環境，制止經濟下滑。

特立並不同意經濟步入復甦中，「我地或者睇到一啲嫩芽，無論你點稱呼這些現象都得，我地或者睇到一些暫時的緩解，但我們尚處於一個爆緊煲的世界中，任何易碎的東西、例如金融體系，最後都會破碎。所以如果叫我估啲嘢，我會估事情仍在轉壞，而唔係轉好。」

特立批評美國政府做事的方向唔多啱，佢認為政府應該將債務「去槓桿化」，而唔係搞啲刺激經濟措施去推高資產價格。「有40至70萬億美元的債務要去槓桿化，但政府似乎無這方面的警覺性或領導力，這令我非常悲觀。在我們背上的猴子是債務。」

佢話，銀行不應讓房貸人將債務拖延並愈滾愈大，相反應該有全新思路，用新方法重整房貸，讓屋主只擁有部份業權，同時讓他們減少每月的供款。人們應該從一個健康的負債狀況重新上路，不應拖延下去，最後樓市再跌時，拖到被人收樓。

特立建議的方向和美國政府的做法唔同，美國政府正大力印錢谷番起個資產市場，希望谷到好似無事發生，最後就舞照跳，這也是美國過去遇上跌市時的傳統應對方法。而特立就認為龐大的過度槓桿問題不會就此解決，谷起個市只是掩蓋問題，最後個大鑊仍然會爆。我們可以把特立視為淡友，未必要信哂佢，但要以他的見解部署防範風險的措施，萬一他的見解是對，再現黑天鵝時，自己不會冒上過度風險，一舖清袋。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/7/6 上午 11:39:47  

陸羽仁覆網友

Gogoant:馬英九上台後，和大陸關係逐步改善，雖然自由行等措施的效益未如想像中咁大，但大陸大、台灣細，大陸發功可以托起台灣經濟，當然大陸也未必希望台灣經濟上得太猛。台股現價６６００點，長線睇現價不算貴，但短期會隨外圍波動。

買台股最簡單方法是買香港上市的ETF基金，但主要是跟指數，而指數權重股主要是出口美國股、如電子工業股，短期較受低迷的美國經濟影響。

金曹：交行和招行升得多距離瑞銀的目標價最遠，只係瑞銀客跟建議沽都有啲沽壓。

Loss confidence:中國一定朝高增值產業進發，科技產業係其中重要一環，中芯不是一個成功嘗試，但係一個嘗試，往後會愈來愈多，點解人人話國產３G技術未得，大陸都堅持去做，唔係佢蠢，而係要不斷試，並且用市場帶動產業，中國的品牌先不要打進世界，先要追上國際現有水平佔據中國市場，然後先至講外國市場，聯想就走緊這樣的一條路。

Any:以中石油為例，呢一轉要睇佢守唔守到８元，守住唔穿可以再向上。

111:上周湧入的錢部份係去抽新股，要睇吓抽完會唔流番出去。

Flyinthesky：你叫我個個星期搵個題目俾大家討論吓，會唔會變咗嗌吓架？

Twohitsix:幫個孩買堡壘好難用公司錢噃。

大笨袋鼠：我估趙丹陽係用個人錢去競投和股神吃午餐。

TsYi：你問美國現時只是發債借人錢救自己，並不是真正的印鈔，所以美元末必會大跌。發債背後是財赤，財赤過大會影響幣值。不過發債人人搶住買仲好啲，證明買家不看淡美元，若發債賣唔到俾真正買家，要由聯儲局接，就係真正的印鈔，進一步影響幣值。

近期美元穩定番啲，金價在９００至１０００美元間走上落。你問金價下年有無機上升至1300美元，要美元暴跌，通脹／滯脹急升至得，目前看機會不致太大，一、兩成左右。

你問現時人人估通脹來臨，紛紛買入股、樓等資產，會否通脹未到就先爆一爆這個氣球？若再急升有此機會，因為開始有脫節之感，而且泡沫太大，老外一個轉身話你有泡，再隊你個市落來都好易，而家人人話美國唔好、亞洲好，都那時又來一個新興市場爆泡，資金回流，會唔會有助美國復甦呢？

地產商大力推盤出街，佣金提高，主要是存貨多的地產商想趁市好沽一浸貨，做夠今年quota先算。

你話「最近身邊不少人已忍不了手買了樓，並有越遲買越貴的焦急心態，自己也很受影響，但看環球經濟卻走極端，很驚一買就跌，或樓價被陰乾，真煩人。」我認為要看你買樓手唔手緊，如果大把錢無乜資產，買少少都唔拘，但如果只得一飛子彈，而家一槍打出去，咁就買股安全過買樓啦，因為樓價升咗好多，而買樓借大好多槓桿，萬一買貴咗傷過買股好多。你怕通脹高升樓市一升唔會再跌，唔買樓可以買啲其他資產當做買保險。

Mr.Business

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金融High Tea——心計
2009年7月6日

股神巴菲特過去10年每年都會將一次午餐機會拍賣，為美國慈善組織Glide基金會籌款，這個組織是幫助走到生命低潮的人重拾自信，活出新生。去年花了 211萬美元（1646萬港元）成功競投股神午餐約會的得主是趙丹陽，係內地著名私募基金經理，佢出手211萬美元震動了美國財經界，因為對上一年加州投資基金公司經理帕伯萊只花了65萬美元，已投得和巴菲特共晉午餐的權利，但趙丹陽卻願意多付146萬美元去競投，端的是大手筆。佢在個多星期前（6月24 日）和股神共晉午餐，引起大中華地區的注目。

吃飯的地方是紐約49街第3大道上的Smith & Wollensky牛扒餐廳，電影《穿Prada的惡魔》中的女主角急急忙忙地替惡老闆找來的高級風乾牛扒，就是華倫斯基餐廳的名菜，後來被戲稱為「惡魔牛扒」。股神和趙丹陽的確點了350港元一客的風乾牛扒，不過相信佢懐都是志不在食惡魔牛扒。

千六萬一餐惡魔牛扒

從巴菲特的角度，雖說在eBay拍賣佢一次午餐約會所得是作慈善之用，但同佢吃一餐飯要花211萬美元，不能不說是股神身價的象徵。反觀趙丹陽，內地媒體初時見佢花這麼多錢去和股神吃一餐，覺得佢係愛出風頭的傻仔，但當趙丹陽飯後向傳媒大講佢和股神吃飯的經歷，外界就開始發覺佢不是「老襯」咁簡單。

趙丹陽吃飯後透露，佢除了向巴菲特討教投資心得之外，亦有向股神推介物美商業（8277）這隻超市股，佢向巴菲特說「物美的商業模式和管理都很好」，建議股神考慮投資。

股神如何考慮，大眾不得而知，因為飯後只是有趙丹陽講，無股神講，不過趙丹陽爆一爆料，物美的股價馬上抽升。在趙丹陽和股神吃飯前，物美這隻創業板股跟大市衝高回落，吃飯前一天的收市價報8.55元，到趙丹陽和股神吃飯推介後，物美股價急抽，3個交易日，就急升到10.58元的高位，比吃飯前升了24%，充份體現了「巴菲特效應」，之後見高回吐，上周五收市9.44元，仍比吃飯前升了10.4%。

趙丹陽當然唔係隨隨便便講一隻股，佢向股神推介的物美，係佢旗下的赤子之心私募基金的重倉投資，赤子之心基金持有物美13%的H股，如今市值6.2億，在吃飯前那些股份市值只有5.6億，即係話食完餐飯升值鰦5800萬，不計其他宣傳效應，趙丹陽和股神吃一吃飯，付1600萬可以令持股大升值，雖然暫時只屬帳面財富，仍算除笨有精。

一餐飯後物美抽升

據港交所的資料顯示，趙丹陽是在08年4月開始逐步買入物美，佢鮋基金在去年4月30日前購入2462萬股，此後，佢又連續6次加倉，買入價最高的一次是在08年7月25日，以7.15元的價格買入302萬股，由於佢係在6至7元左右入貨，守到鶽家有賺，但去年底年結時又唔係咁計，去年爆出雷曼事件後，股市暴跌，12月31日年結時物美的股價是5.76元，所以趙丹陽獱物美至去年年結時計應該要輸錢，而佢旗下的赤子之心基金2008年虧損達18%，佢都要向股東道歉。

趙丹陽在一個投資失利的年份，仍然願意豪花211萬美元，去競投和股神巴菲特食一餐的機會，自然不是想出風頭咁簡單。內地財經界形容趙丹陽「精心部署」，亦不為過，單是吹出佢曾向股神建議要入股物美的消息，都值回票價，可見佢鮋心計。

不過，趙丹陽接受內地報章《華夏時報》訪問時，否認了外界對佢借巴菲特效應操縱股價的說法。「難道我喜歡一隻股票就不能一直買入嗎？就如巴菲特買可口可樂一樣。」

同時部署轉主板

物美是一隻創業板股票，流通量有限，趙丹陽入股好難短炒，只能長獱，博佢真係可以搞大，才有機會脫手。趙丹陽向股神推介物美似乎經過精心佈局，因為物美根本就有後覑，並配合時間推出。趙丹陽在上月24日見股神之後，物美在6日後宣佈，股東大會已經通過，物美準備轉主板，將向證監會和港交所申請。內地傳媒指物美是兩條腿走路，大股東物美控股亦與內地A股新華百貨洽談轉讓物美的40.8%的股權，即是說物美若在香港主板不成，就會曲線回歸A股。

無論如何，物美的連番動作，亦吸引到投資者捧場，據港交所資料顯示，美國資本集團公司在上月26日，以9.536元的每股平均價，增持了100.5萬股物美商業，涉資958港萬元，增持後其持股比例由5.97%增至6.17%。

內地超市行業競爭激烈，物美能否成為中國的沃爾瑪，還有很長的路要走，現時物美的高利潤來自以低價託管仍然虧損的國有商業網點，才得到厚利，例如接手崇文門菜市場，但這種獲利模式難以長期持續，即使繼續有得做，公司搞大了這部份生意好難同步增長，所以物美能否做大，尚需觀察。不過若轉板成功，對股價自然有支持。如果單睇趙丹陽向股神推介物美的消息就去高追，反應唔夠快買得貴現在仍然要捱價，股神也是挑通眼眉之人，食完飯之後發覺俾趙丹陽借鰦佢膊頭上，又會唔會咁聽話買物美呢？需知佢一個月收幾十個入股建議，有好多投資對象可以揀，唔一定揀中物美，所以物美股東唔好對股神入股寄望太高，望纒轉主板成功好過。

霸王升勢受制基本因素

講番趙丹陽，佢花錢和股神食餐番的確抵，不止可以撐一撐物美股價，還收宣傳之效，佢話俾巴菲特聽，佢鮋基金自09年以來已得到了47%的投資收益，經傳媒一報道，又為佢去年投資失利洗了底。

宣傳有價，特別在內地這個13億人口的市場，宣傳費特別貴，好似隻做洗頭水的新股霸王（1338），由06年到08年的廣告宣傳費合共超過6億元，今年推出新品牌洗頭水「追風」系列，搵鰦退休天后王菲做代言人，市傳王菲唔使出席活動，都收數以千萬計的代言人費，你話內地宣傳幾貴？如果想搵股神巴菲特做金融產品代言人，先不論巴菲特會唔會做，如果佢願意做，唔收番1、2億點得，所以點計都係趙丹陽賺鰦囉。

霸王上周五首日掛牌，收報3.03元，較招股價2.38元高出27%，霸王公開發售部份獲超額認購445倍，股民當然期望股價可以成倍地增長，問題係霸王以上限定價，等如08年市盈率20倍，09年預測市盈率18倍，若然股價上市後升1倍，即係話08年市盈率去到40倍，國際洗頭水股市盈率平均約 18.58倍，若果霸王升到40倍，都似乎貴鰦鱓啦。現價08年市盈率25.5倍，09年預測市盈率22.9倍，都唔算低，唔係唔可以升，但要睇炒味有幾濃啦！

同日上市的民營煤炭商秦發（866）表現差過霸王，收2.68元，較招股價2.52元，只高出6.4%，霸王首日股價和暗盤價相若，但秦發暗盤價都升12%，但上市後只升6.4%，顯示有大盤在上市後出貨，基金認購都係短炒。

內地重新啟動新股上市後，各方關注以大股計邊一隻首先登場，最後揭盅係成渝高速公路（107），佢已於在上周五下午拿到中國證監會正式批文，將成為IPO 重啟後首家上市的大盤股，預計佢將登陸上海證券交易所，擬發行不超過5億股，集資不超過20億元人民幣，集資所得將主要用於收購母公司資產四川成樂高速公路公司。成渝上A股，相信香港同系公司和內地公路股都會順勢炒一轉。

陸羽仁

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Mr.Business

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C級學生         

2009/7/6 上午 09:53:53
網誌分類: 經濟

美國上週五獨立日休市一天，杜指期貨續跌，最新報8208點，比現貨低水73點。日股今早開市唔太靚仔，跟美股期貨下跌，早段跌８４點，跌幅0.8%。

美國公司季度業績公佈將於本週四開始，打頭炮的會係藍籌股美國鋁業，相信未來一段時間的美股都受業績影響。市場預計由於失業率達到26年新高，嚴重打擊市場消費意慾，6月份的消費者信心指數驟降，所以分析員都唔會預計美國企業在第2季會交出亮麗業績。

估業績這個遊戲好奇怪，市場氣氛好好時，分析員普遍對公司業績有好高期望，結果公布出來的業績就未必能達標; 到市場氣氛不好時，市場普遍對公司期績不存厚望，公司的業績反而容易符合預期。

今年第1季就出現這種情況，由於市場環境特差，分析員紛紛大幅調低公司盈利預測，結果第1季標普500指數成份企業盈利跌幅平均係60%，但有67%的企業達到了分析家預期的上限，業績「符合預期」，這令到標普500指數在第二季跳升15%，創了自1998年以來最好成績; 歐洲杜瓊斯Stoxx 600指數亦上升17%，係1999年以來新高。摩根史丹利亞太區指數同期更跳升28%，係1988年開始統計以來的最高!

第2季業績行將公布，分析員又點睇呢? 由於美國失業率創26年新高，分析員仍然悲觀，據標普和彭博的聯合統計，分析員估計標普500指數成份股公司第2季盈利跌幅收縮至34%，跌幅依然不低。

Fort Pitt Capital Group Inc的Charles Smith質疑，市場將會降低公司盈利的預期，當門檻低了，企業就較容易跳過，這樣就很難發現企業的潛能在那裡。佢話:「老師預期學生攞到一個‘C-’，而該學生真的攞了一個‘C’。作為一個學生，他的潛能究竟如何呢？」不過美股交易員有啲擔心，由於分析員預計企業盈利跌幅比第1季少，企業能否做到仍有疑問，即係話擔心佢地連C都攞唔到，如果係咁，市場將有震蕩。

至於睇長少少，分析員期望美國企業在7至9月的第3季盈利繼續改善，據標普和彭博的聯合統計，分析員估計標普500指數成份股公司第3季盈利跌幅收縮至21%，到第4季回復上升，因為去年第4季美國經濟已開始大跌，基數已低，按理今年第4季有望變回正數。

不過目前看美國企業的經營狀況並未走入正軌，分析員指巨企如福特汽車和AcelorMittal未來三個月的在第3季的盈利將會繼續倒退，他們認為直至美國人再度開始在汽車、手機和衣物方面的消費之前，企業的營業額不會增長，所以企業要增加盈利，唯有靠緊縮成本。阿拉巴馬的摩根資產管理(Morgan Asset Management) 的Wａｌ ｔｅｒ Hellwig表示，「當失業率繼續攀升，消費者將仍會非常保守。企業狀況的改善將依靠節省成本，但這是不能持久的。」

    講到底，要這個而家連攞C級成績都唔知得唔的學生，攞番A級，關鍵要重新打好根底，而美國企業的根底在於消費，美國消費若不能在第3、4季顯著恢復，就好難對美國以至全球經濟太樂觀了。

陸羽仁

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hc.goh

第三季初股市震盪，長線投資價值仍佳

出刊日期：2009/7/1

全球股市自3月初反彈以來，漲幅均相當可觀，第三季能否維持先前的強勢表現？ING投信表示，股市第三季可能需要消化先前過猛的漲勢，而以整理走勢為主，惟金融海嘯造成的系統性風險已過，景氣可望逐漸復甦，長線投資價值看好，且新興市場表現預期仍將優於成熟市場，ING投信建議積極型投資人可提高股票部位的比重至七成，至於穩健型投資人亦應保持股債各半的投資比例。


ING投信指出，近期各國的總經數據陸續傳出令人振奮的好消息，包括美國的ISM指數連續五個月攀升，德國IFO指數連續三個月上揚且優於預期，以及日本大型企業信心出現過去三季以來首度回升，顯示雷曼兄弟倒閉事件後，各國採取寬鬆貨幣及財政政策刺激經濟的努力已略見成效，而全球金融市場也早已感受到景氣即將復甦的利多氛圍，風險性資產紛紛領先基本面的好轉而大幅上揚，造就3月份開始全球股市表現欣欣向榮。


由於復甦步調可望延續，股市投資展望相對看好，但第二季以來全球各國股市漲幅遠遠領先總體經濟回升的速度，使第三季股市出現回檔整理機率大幅上升。不過ING投信表示，本波空頭市場主因為發生罕見的金融海嘯，因而造成全球股市在去年第四季非理性的大幅下跌，在經濟數據漸漸轉強的前提下，本次熊市底部應可確定已出現在3月初，即使第三季股市拉回，都是長期極佳的進場點。


由於長期而言股優於債，ING投信建議，第三季初股市震盪走勢機率仍高，債市仍是不可偏廢，但投資人在股市跌至低點時，可適時將資金由債市移往股市。至於適合加碼的投資標的，新興市場因第二季漲幅已大，就價值面角度而言第三季不易再度大漲，表現可望與穩健的成熟市場相當；其中總經基本面最早復甦的新興亞洲，包括上週世界銀行調升經濟成長預期的中國，以及政治趨穩、具備落後補漲優勢的泰國，都是值得注意的標的。此外，由於油價快速回升，受惠於油元回流及具有落後補漲題材的中東非洲亦相當有投資機會。


至於債市方面，雖然短期內因股市須消化先前急漲呈現區間震盪走勢，而有利於債券的表現，但預期長期通膨上升，以及各國政府為了拼經濟而創造出來的財政赤字壓力，將使得歐美公債難有表現，因此建議投資人可以自公債市場逐漸撤離。至於投資人風險偏好度回升，使得投資級與高收益債市第三季仍有上漲空間；但是美國企業獲利展望開始上修，將使得短期內高收益債市的表現會優於新興市場債。