【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

2009/6/18 上午 10:28:44  

陸羽仁覆網友

小潘: 「曬曬要曬到睫毛會更彎，曬曬…………」這是dirty old man K歌之選，唔識跳都識唱嘛。唔識hotcha又點識分析Newway 娛樂值幾多錢呢。

Apple Wong:大陸如一個西部市場，的確有很多不規範的地方，正如香港70年代，都係相當亂籠，我唔係話亂籠係啱，只係話同佢發展階段相適應。我都識好多大陸人來香港投資買樓，但目標是分散投資，他們的主要注碼仍放在內地，除了貪官要把全部錢搬走之外，我又未聽聞大陸商人沽清內地資產全部投在香港，所以同大陸商人談大陸樓和香港樓，唔應該問佢有無買香港樓，而係問佢若只有一注錢，佢會買大陸樓還是香港樓。記住施先生是香港兩大代理商之一，佢可以講出一百個理由去買香港樓。

Gigi, Loss confidence:買reits應以收息為主，有少少似買債券，好處是通脹時會比債券保值，因為reits的資產(物業)會在通脹時升值，但債券卻會在通脹時貶值(因為票面息率係定息)，但以reits和股票相比，若大家都在跌市時買，reits升值會跑輸股票，因為佢較安全，槓桿不夠大。

Mr.Business

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金融High Tea——古靈精怪的交易
2009年6月18日

恒指昨日隨美股低開181點，跌至17,833點後喘定，窄幅上落，到下午一度急升至18,255點，尾市再插，收報18,084點，跌80點，跌幅 0.5%；現貨收市後期指再插，收報17,870，跌167點，比現貨大低水215點，成交89,321張。國企指數跌16點，報10,700點，大市成交744.82億元。

兩大股無乜表現，礇控（005）擬全購印度證券商，股價反覆升0.2%，收66.75元；中移動（941）跌0.8%，收77.2元。較弱的是本地地產股，美息向上的擔憂揮之不去，地產股繼續下滑，長實（001） 跌1.7%、新地（016）跌1.1%、恆地（012）跌3%。

期指尾市無名腫毒

昨日炒得最勁的濠江股，大炒新特首只得崔世安一人參選的特首概念，信德（242）最厲害大升13%、澳博（880）升5.3%、新濠（200）升 9.7%、銀河娛樂（027）升5.6%、澳瑪娛樂（959）升3.9%。正如茶友早前話，新特首年底上場後，不排除阿爺會放鱓好№益纒澳門，搞旺個場，不過小心而家炒完一浸後，鱓好№未到，期望和好消息實現的時間有少少落差。

中環茶友話，昨天個市原本表現都幾正常，上午跌得深開始反彈纒，下午彈得急又回纒，不過期指在現貨收市後15分鐘內插多鰦130點，搞到有215點低水，跌得急鰦鱓，睇番外圍美股期貨無大郁動，唔知跌乜，都算係唔係幾好樣的「無名腫毒」，只怕有春江鴨知道乜№衰№所以在期指市尾段沽鰦先。

茶友話，美股行緊一個調整市，雖然成交唔多，顯示出貨壓力唔太大，不過美股交易員話，市場對事物的反應和過去一味樂觀很不一樣，例如睇中國，早前話中國刺激經濟所以可以大炒商品股，鶽家開始擔心鰟貨刺激經濟產品造鰦出來有無內地消費者會接，會唔會有大量銅、鋁產品在倉庫賣唔去。又例如睇零售股，過去重視盈利反彈，但而家會睇未來銷售下跌的趨勢，所以上日隻Best Buy就因為銷售前景唔係咁好而跌鰦7%。所以茶友估計美股會順勢調整得深鱓，杜指去到8000點左右應有支持。

昨日睇到單№幾出位，本來做開印刷生意的中大印刷（055）宣佈，向公司主席薛濟傑家族收購從事藝人管理、唱片製作與分銷及電影製作的Neway娛樂全部股權，作價6500萬元，而薛氏家族原總投資成本2334萬元。

陸羽仁雖然年紀唔細，都知道有隊女子組合Hotcha，就係屬於薛氏家族的Neway娛樂公司，薛氏家族一直做開Neway卡拉OK，05年就涉足娛樂事業。今次中大印刷收購Neway娛樂似乎相當認真，並建議公司改名為Neway Group Holdings Limited，連中大印刷呢個上市公司招牌都唔要。

但睇番佢收購的Neway娛樂，係一盤新生意，規模唔算大，截至07年6月底，全年蝕196萬元，而至08年6月全年純利310萬元，以收購代價計，市盈率21倍，都唔係收得平啦。中大印刷至08年3月全年盈利約3900萬，資產淨值7.8億，市值高達33.6億，市盈率66倍，盈利低股價咁高都幾好№ 。

董事反對 交易照去

細閱公司通告仲發現，中大印刷的獨立非執行董事歐炘唔贊成呢個交易，話6500萬收購Neway娛樂價錢不合理，未來盈利不吸引及不可靠，更加話「在眾人士看來，由於（交易）毋須獲獨立股東批准，該項交易可被視作將現金由本公司轉移至薛氏家族」。

中大印刷一一否認歐炘的觀點，又話由於請獨立財務顧問做報告歐炘都不會接受交易，所以就無請獨立財務顧問，但公司為回應歐炘的意見，大股東售出Neway娛樂時附帶一個「認沽期權」，等公司在兩年內有權將Neway娛樂賣番俾大股東。

中大印刷話本業唔理想，結果收購和印刷風馬牛不相及的娛樂業務，實行一半轉行去也，而且不理獨立董事反對，繼續去馬，都算好№。隻股一年低位0.03元，在4月開始起步狂升10倍到0.3元水平，公司鶽家33.6億咁大市值，買6500萬的生意，自然方便好多啦。昨日公佈消息後股價一度升至0.375元的新高，升幅達19%，收報0.33元，升4.8%，成交額7967萬元。有時旺市中，好多古靈精怪交易，真係睇到你想笑。

陸羽仁

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Mr.Business

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風光不再         

2009/6/18 上午 09:36:58
網誌分類: 經濟

美股三大指數個別發展，健康類及科技類股份造好，但美國總統奧巴馬要增強金融市場監管和評級機構標準普爾下調多家地區性銀行評級，金融股受壓。杜指全日在8500點附近窄幅徘徊，早段先跌後升，最低跌44點，但中段最高亦只升58點，午後再度回落，跌穿8500點收市。

杜指收市報8497點，微跌7點，全日最高8563點，最低8461點；標普500指數報911點，跌1點；納指繼續跑贏大市，上揚12點或0.7%，報1808點。紐約證交所交投溫和，成交13.2億股。杜指期貨最新報8524點，升10點，比現貨高水27點。

昨日市場的焦點是奧巴馬提交國會審議一個美國75年以來最全面性的改革金融市場監管方案，以糾正令多家主要證券公司倒閉、信貸市場凍結和令全球股市損失了26.4萬億美元市值的「瀑布般的錯誤」（cascade of mistakes）。提案主要包括加強對重要金融機構的監督，加設一個監控和保護金融產品消費者的機構，以及賦予聯儲局向對沖基金和私募基金的監管權力。

提案將賦予聯儲局權力，監管美國規模最大、最具系統關聯性、能夠對整個系統構成威脅的金融企業，奧巴馬政府將這些公司稱為「一類金融控股公司」。在銀行業監管方面，政府將撤銷儲蓄管理局，並創立一個新的監管機構監督全國性的特許金融機構，並取代貨幣監理局(Office of the Comptroller of the Currency)。另外，政府將增強對場外衍生產品、私人金融合約和衍生品交易商的監管，並增加市場透明度。

美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)與商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission) 將不會合併，但兩家機構在政策方面將進行更多協調。此外，政府將創立一個新的機構，負責制定和推行諸如抵押貸款和信用卡等方面的消費者保護法規。在應對未來危機方面，方案將賦予政府接管重要的大型金融公司的權力。

奧巴馬政府希望其制定的許多新的標準能夠與海外國家的新政策相協調，以創立一個相容的監管架構，具體舉措包括制定相似的信用衍生產品監管規定，在對大型跨國金融機構進行監管方面簽署跨境協議，以及與海外監管機構進行更好的合作。

雖然至少有１０間銀行已償還了政府近700億美元貸款，以擺脫政府的諸多限制，但奧巴馬的提議，勢令金融機構面臨更嚴峻的監管。銀行界最不滿的一條是新制度規定銀行將貸款打包出售後，要保留5%的準備金，以應付將來的可能責任，雖知銀行大約以8%的資本準備借出100%的貸款，對售出貸款要保留5%準備金，將降低銀行做生意的規模。

銀行本來已對新監管架構反應不良，加上標準普爾又選了昨日下調了18家地區性銀行的評級，並將5家地區性銀行的評級下調至垃圾級，理由係「銀行的業務未來的營業環境不如以往，在信貸循環中，金融市場要面對更大波動，以及更嚴厲的監管架構。」

銀行股受兩條壞消息夾擊，全線下挫，富國銀行和花旗集團齊挫逾半成，摩根大通跌2.3%，美銀跌3.4%，美國運通跌3%，大摩跌2.2%，高盛跌3.1%。但匯控美國預托證券無跟美國銀行股跌，股價造好，收報67.13元，比香港收市價高0.6%；中移動收報77.04元，比香港收市價低0.2%。而ADR港比指數報18045點，比香港收低40點。

美股中段反彈，和標準普爾另一個報告有關，標普話美國的AAA評級短期內不會改動，稍稍增強市場的信心，不過大家都留意到「短期內」這三個字。

美國政府趁市好就出招，英國政府擺明話唔會跟美國做，奧巴馬政府有點民粹傾向，認為今次金融海嘯源於金融業的貪婪，不加強監管無法向人民交待。但英國近年開放金融業，2007年倫敦新股集資額超過紐約，靠的就是「開放」兩個字，佢當然唔會跟美國收緊監管啦。可以想像，若奧巴馬的一套落實，美國銀行業風光不再，好難像過住那樣大炒特炒，即使市況回復正常，都要較長時間才能回復2007年那種盈利水平。

陸羽仁

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Mr.Business

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金融High Tea——調整市勝在沽壓少
2009年6月19日

美股反覆偏軟，內地A股造好，但恒指跌勢未止，低開129點後，略為反彈至18000點上方，又再度回落。連續兩日險守的18000點大關終告失守，而且愈跌愈多，並一度下穿小雙頂的頸位位置，低見17655點，最多跌近430點，半日收市跌幅稍為收窄至356點。午後恒指繼續反彈，但升至17950點已行人止步，尾段又回頭再跌。

A股新高港股唔跟

恒指最後跌307點收場，跌幅1.7%，收報17776點，期指收報17761點，跌109點，比現貨低水16點，成交10萬張。國企指數表現更差，收報 10422點，勁挫277點或2.6%。紅籌指數跑贏大市，跌48點或1.3%，收報3757點。大市成交只有636億元。

拖累恒指的主要力量係金融股，金融指數下跌2.4%，係表現最差的行業。重磅股礇控（005）股價及相關新聞跌1.3%。早前頂得好行的內地銀行股失守，完全跟唔到內地A股的升勢，建行（939）股價及相關新聞 跌2.6%、工行（1398）股價及相關新聞跌3.6%、中行（3988）股價及相關新聞跌2.9%。地產股亦樣衰，新世界發展（017）股價及相關新聞跌逾5%、新鴻基地產（016）股價及相關新聞和長實（001）股價及相關新聞分別跌2.1%及1.8%。

中環茶友話，近排內地股市還向上，昨日A股仍升1.6%，上證綜指收2853點，升上10個月高位，但香港跟美股調整唔跟內地股升，港股昨日走勢都幾弱，反彈鰦半日，3點半後最後半個鐘又跌番晒落鈬，18000點失守，未改調整市鮋格局。但昨日成交只有636億，跌市成交少係好現象，好似美股亦都係一樣，呢幾日調整市都唔係好大成交，顯示唔係有好多投資者恐慌性出貨，勝在沽壓較少，若外圍有反彈香港有條件跟住彈。

昨日美國的大新聞係公佈監管銀行業的新架構，評級機構標準普爾十分搞鬼，揀正同一日公佈降低22間美國銀行的評級或評級展望，包括將5間地區銀行的評級降到「垃圾級」，仲好直接咁話加強監管係降低銀行評級原因之一，「美國政府加強監管的行動，反映了我們的信念，銀行業務未來的營業環境不如以往，在信貸循環中，金融市場的波動更大，銀行要面對更嚴厲的監管架構。」

環球銀行透支升幅

諾貝爾獎得主克魯明話銀行係新監管架構的贏家，因為在新架構下，銀行一有問題就會被拯救。不過銀行好明顯唔係咁諗，佢懐唔鍾意面對更多監管，例如規定佢懐把貸款打包出售後，要保留5%的準備金，過去銀行一手貸款另一手打包賣掉，淨賺息差，乾手淨腳，新規定要佢懐保留準備金，變相提高了銀行的資本要求，削弱了佢懐做生意的能力。

金融猛人話，過去美國的銀行玩好多金融魔術，做好多出位投資，才能有如此驚人的盈利能力，如今在新監管架構下，呢樣要控制風險，那樣又要有準備金，銀行的好日子過去了，雖然唔可以話銀行的高盈利年代不再，但起碼要經過較長時間，例如5年以上，才可以追回以住高峰期的盈利。鶽家環球銀行股若升得太勁，其實係超前升，透支鰦以後的升幅。

領匯（823）股價及相關新聞早前公佈不錯的業績，證券商麥格理話，領匯09年度業績強勁，全年每單位分派83.99仙，按年增長13%，分派比率為100%，較該行預期高2.4%。另外，末期分派43.13仙，按年增長12%，高過市場預期。

09年平均基本租金為每平方呎28.2元，上升12.4%。此外，領匯已完成5個資產提升項目，涉資2.2億元，並致力完成另外7個共5.33億元的項目。麥格理維持領匯「跑贏大市」評級，目標價上調6.5%至23.9元。

摩根大通無咁睇好，將領匯房產基金評級由增持下調至中性，認為業績符合預期，目標價則由15.7元上調至18.5元，以反映租金前景較佳，但認為利好因素已在市價反映。領匯昨日收報17.24元，跌0.9%。

有讀者問領匯買唔買得過，我話睇你鱓錢本來用來做乜，若你筆錢本來都係做銀行存款，鶽家差不多等如無息，咁就唔怕買纒領匯，佢現價息率4.87厘，即係話未來一年領匯只要唔退步，都有4.87厘息收，若有進步收息可能更多，係一個穩陣收息之選，股價上上落落可以不理。但若論增值，領匯始終是一隻房產基金，除非樓市和租金大升，否則增值會較慢，若你筆錢本來諗住買股票博升值，咁就唔一定要揀佢矣。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

來港買樓         

2009/6/19 上午 09:44:37
網誌分類: 經濟

美國申領失業救濟人數下降和經濟數據好過市場預期，重燃投資者對經濟復甦的希望，杜指在美銀和摩根大通等金融股造好的帶領下，扭轉連續三天的跌勢，納指則因為SanDisk 評級被下調而下跌。杜指開市微跌22點後即抽高100點至8570點水平，其後全日在附近窄幅徘徊，但尾市升幅收窄。

杜指在前三天累積下跌302點後，昨日扳回58點，收報8556點，升幅0.7%，全日最高8591點，最低8475點；標普500指數報918點，升8點或0.8%；納指路微跌不足1點，報1808點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至11億股。杜指期貨最新報8507點，比現貨低水49點。美股跌市時成交不多，但反彈時同樣缺乏成交，向上動力亦不足。

昨日有多個經濟數據吸引投資者重新入市。美國勞工部昨日公布，上周首次申請失業救濟人數增加3000人，至60.8萬人，略高過經濟學家預計的增加2000人。但四周平均值則下降7000人至61.6萬人，係2月中旬以來最低。而持續申請失業救濟的人數下降14.8萬人至669萬，為1月3日以來首次出現下跌，結束了連續21周的升勢，跌幅更係2001年11月以來最高。不過有分析師表示，儘管年初以來工作崗位的流失速度有所放緩，但就業市場形勢不大可能迅速好轉。

美國工商協進會（Conference Board）則公佈， 5月份美國領先指標上升1.2%，高過市場預期的1%，4月份修正後的領先指標為上升1.1%，預示著美國經濟更接近復甦。費城聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Philadelphia) 亦公佈6月份美國西岸中部地區的製造業創去年9月以來最好表現。6月份區內商業景氣指數升至負2.2，遠遠低過經濟學家預期的負18和5月份的負22.6。6月份發貨指數為2.1，新訂單指數為負4.85，亦好過上月的負19和負25.9。而就業指數亦由5月份的負26.8上升至負21.8。

銀行股反彈，美銀收市漲4.9%，摩根大通升4.4%，係昨日表現最好的杜指數成份股，其他金融股亦於近期大幅下挫後反彈。交易所交易基金SPDR-Financial ETF上升2.4% ,美國運通升0.6%，富國銀行升2.6%，花旗集團升1.6%，大摩則逆市微跌0.3%。

匯控美國預托證券亦跟隨造好，收報66.65元，比香港收市價高1.1%；中移動收報76.77元，比香港收市價低0.9%。而ADR港比指數報17937點，比香港收高161點。

昨日有網友提起，有地產代理商話大陸客仔話香港法治好過大陸，所以來香港買樓咁話，呢個話題可以詳細研究。若將這個大陸人的講法理解為香港樓市有某種大陸客的需求，這肯定是事實，但若把這個講法擴大到香港因為有法治，所以香港樓市前景好過大陸好多，咁就相當「以偏蓋全」啦。

首先講吓大陸朋友的想法，我都有好多大陸朋友，不少人都來了香港買樓，時不時有人問吓我香港現時市況啱唔啱入市，所以我對大陸朋友的買樓心態都有些了解。大陸朋友買香港樓除了小部份人係移民之外，不外乎兩種心態，第一，炒番轉，第二，分散風險。而家好多代理都拉大陸人來香港炒樓，有時一架旅遊車下來，好彩者簽到10張、8張單。但大陸人對香港樓市的真正購買力，主要是一大班新富貴階層，他們來香港買一兩間豪宅，主要是既投資又分散風險。

你要明白大陸新富貴階層的心態，雖然國內現時都非常市場化，按理新富貴階層不應擔心資產被國有化，所以本來不應有將資產外移的需要，但大家唔好忘記，大陸稅率好高，所以做生意的人，10個有9個半無交足稅，交到一半稅都係納稅模範大戶，結果佢地年年報稅都話生意無乜錢賺，但生活就一天天富起來，住大屋，揸靚車，錢愈積愈多時，就想分散一下投資，既唔好咁起眼，也怕萬一被人郁起上來，走到外面都有大量資產可以支持自己下半世好好嘆世界。

你可能會問，瞞稅唔係咁大鑊吓嘛，怕俾人拉? 一來的確係咁大鑊，可以拉，況且而家唔拉唔代表將來唔拉。二來大陸民營企業老闆的第一桶金，通常都有點不可告人的秘密，呢種秘密埋藏在心底，會有一種不安全感，怕那一天得罪人被翻舊帳，或者和自己關係好密切的官員突然被「雙規」(在規定時間、規定地點交待問題)連累自己，所以不少大陸有錢人都安排好後路。大陸人話香港好，有法治，心裏係想即使被追究起來，都可以去法庭打吓官司，拖一拖爭取時間搬錢走，但在內地如果沾上大案，就無咁多保障。

我有好多大陸朋友都有後路，香港不是主菜，主要是移民外國，移民美國、加拿大、澳紐，拿了一個外國護照，變了個「外國人」，再回內地投資，他們心理上會覺得安全好多。他們移民的同時，也喜愛在當地投資置業，把相當部份資產搬到外國，在香港買樓只係順便買吓，不是主要轉移資產之地，他們怕阿爺萬一追究他們某些問題，香港始終回歸了中國，所以他們也不是100%放心。

倒過來說，香港人真金白銀拿錢回內地買樓，唔使驚乜嘢法治問題，手續係麻煩啲，但無人會攞你間樓。所以地產代理老闆把內地朋友到香港買樓的片言只語，變成對兩地樓市的分析，倒有點像瞎子摸象，摸到象腳以為大象似一條柱了。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/19 上午 11:06:52  

陸羽仁覆網友

L: 美國下星期又有大批國債推出，睇吓佢啲價守唔守得住，先知美元企唔企得定。

Fatfat1389:你問樓市下半年會唔會升，資金市炒吓唔奇，但豬流感令本地經濟更差，樓市應是反彈而唔係見底向上。

Muse:你問華創和寶姿比，論本質寶姿是有自己的品牌的名牌，長線睇好啲，但短線寶姿反彈得更高，更貴，以現價計華創平啲。

Apple Wong:你對那間古靈精怪公司有親身體驗，都覺得佢騎呢哩，不過６０幾倍PE，都要好藝高人膽大先至可以同佢玩。

小潘：我都試過取消XX電視取消咗三個月先至取消到，無情情俾多三個月月費，我唔知原來希特拉和我有同一遭遇。真慘。

Mr.Business

2009/6/22 上午 11:12:40  

陸羽仁覆網友

Ricky6060:我做代理都會教人買樓，一來短炒緊向上，買完升咗唔放你笨啫，二來個市旺得兩三個月，做代理隨時做番一年無做的生意，到時今年都夠Quota啦。

Ray:所有大陸高官被中共紀律檢查委員會拉，初時都被「雙規」，因為紀檢唔係國家執法架構，這種軟禁審問的方式有如「家法」，但早已常規化，例如深圳市長許宗衡，一拉就係「雙規」，審完可以立案後，就會移送國家執法單位正式拘捕收監候審。

New哥:如果你係月供唔係一手買，咁幾時開始都無壞，可以而家開始供招行和A50基金，月供係拉一個長年期的平均價，所以唔使太計買入價。招行和A50基金都係可以長期買的股份。

Qqchen:港機工程從低位升番唔少，亦唔係急升股，而家的確有少少派貨格。呢隻股唔係博大升，只能博低位入收吓息。

股惑仔:你講在大陸買樓的問題係合理問題，的確有，所以怕樓花可以買已起好的二手樓(價錢好多時合理啲)。揀市中心大樓盤較多外企人員租的樓會好啲。但最後嗰句，的確有風險，要小心控制風險。

SJ:Neway 卡拉ok當然可能上市，問題是咁市道佢又賺到幾多錢先，炒吓就得，講業績就難搞啲啦。

好孩子: 經濟唔好「理論上」樓市唔會好，但熱錢郁完股郁埋樓，無理無理炒番轉。你有需要買樓，本來唔想阻你，但樓價抽得咁急，真係要三思。

KFC:新股論質素好似霸王OK, 但咁o既市新股只宜短炒，食夠就閃。

Muse:港交所前景看港股是否已到底，及股市會否很快回到較活躍時期，現股價唔止係到底價，而且超前炒股市長期有800億以上成交的景況，120、130元的股價唔易企穩。

彥清風:倫敦和奧蘭多樓要來香港賣，即係當地唔係幾賣得郁，美國和英國係成熟市場，好處是較規範，唔好處是跟經濟，美國和歐洲經濟即使復甦，亦將會好慢，難和大陸的增幅相比。

大笨袋鼠:在大陸買中小型公司營業額絕不可信，誇大幾倍係平常事。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——救市泡沫 Vs. 復甦真象
2009年6月22日

港股上周五反彈，但升到18000點樓上就有阻力，收報17920點，升144點；期指收報17915點，升154點，比現貨低水6點。大市成交631億元，成交額不多，無乜火，有點買賣兩閒格局。

美股上周五亦無力，杜指早段曾彈上8600點樓上，之後又回，收報8539點，微跌15點，雖然話跌，又唔係跌得好大力。

美股腳軟的其中一個原因係評級機構穆迪警告加州，若州議會不通過削減赤字的預算，加州的信貸評級可能會大幅調低。在上周初另一主要評級機構標準普爾亦作出類似警告，加州評級正岌岌可危。穆迪話，如果州議會不通過243億美元的預算，州政府的財政狀況會急促惡化，到7月就要延遲支付大部份非必要開支，到時加州的信貸評級會大降，會大大提高加州的借貸成本。

加州財困 美元受壓

大隻佬阿諾舒華申力加係加州州長，管理呢個美國富裕大州。加州受金融海嘯沖擊，財政收入大減，大隻佬唯有大力削減公共開支以抵銷赤字，但州議會不同意，拖延批准州預算，搞出一個僵局，再拖下去就會被人降級。

穆迪的警告令美元回軟，反映美元兌6種主要貨幣匯價的美元指數上周五跌0.4%，收80.26。加州陷入困境，只有兩條出路，第一是州議會讓步，通過預算削減赤字，第二是聯邦政府出手，擔保加州的債務。加州議會為甚麼敢企硬，不怕加州破產，主要係賭危機擴大時，聯邦政府要出手，財政部又救銀行、又救保險公司、又救汽車公司，無理由不救加州這個大州，任由加州爆煲觸發金融危機，加州又係「大到不能倒」，加上聯邦政府唔使出錢去救，只係話擔保加州債務就OK，既然有呢條後路，加州議會自然唔肯削預算影響加州人就業啦。

加州爆鑊，聯邦政府的確不能不救，但一救就立了先例，其他州出事又要救，又要聯邦政府擔保債項，聯邦政府變相負債大增，自然增添了美元壓力了。

阿爺擔心 A股起泡

世界危機一籮籮，但環球股市依然照炒，香港夾在美國和中國中間，美國股市略有調整，內地股市還在創今年新高，中國證監會批准出產西瓜霜的三金藥業作為首隻重開IPO的新股，三金集資額只有6億元人民幣，屬於細股，令市場擔心阿爺放巨股出籠抽大水的疑慮消除，上周五上證綜指再創10個月新高，收報2880 點，直衝2900點關口。不過內地官方媒體再度開腔關注股市風險，《中國證券報》估計，股市難以繼續大幅攀升，近期外圍股市在高位開始調整，A股上漲的動能恐怕也會快促消耗。

中環茶友話，股市急升時，阿爺會擔憂股市升勢過急有泡沫，慢慢扭緊水喉，初時個市無反應照升，但過幾個月收水的效應就慢慢走出來，內地過去6次暫停 IPO，其中5次恢復IPO頭一個月都會升，之後過一排先至回吐，唔知今次係唔係咁腬。另外今次重啟IPO的新例是按市價發行，即係唔似過往咁大低價發行，所以以前A股一上市經常升1倍以上的日子難復見。

內地A股強過美股的情況，其實十分合理，亦正正反映鰦呢次全球股市大反彈的本質。呢次大反彈的時間和幅度超乎多數人想像，和全球政府大開水喉救市有關，估計美國過去兩年共用了超過11萬億美元救市，中國計劃在三年內放4萬億人民幣救市，折合5800億美元，估計都有超過2000億美元已投入市場，俄羅斯投入2900億美元、日本投入1550億美元、英國投放1470億。這10多萬億美元的資金投入市場，首先會流入銀行體系，今年2、3月間風高浪急，銀行不大敢貸款出街，還不感覺到這些鉅資的威力，到銀行定一定神，見到市場稍定，自己水浸，慢慢放番錢出街，救市鉅資經過銀行的借貸槓桿後就開始不斷乘大，到處流竄。

熱錢流竄 唯有炒作

資金通常有兩個用途，一可投資，二可炒作，老實講全球經濟還未穩定，講投資沒有甚麼穩健對象，過去資金充裕時會有很多收購合併，公司利用併購來壯大自己，但去年好多大收購都慘淡收場，好似美國銀行收購美林證券，去年12月時還有不少掌聲，讚美銀CEO劉易斯好№，點知過兩個月就話美銀高價收購兼吃下美林的巨債，劉易斯被評為好大喜功，搞到美銀成為壓力測試後要集資最多的銀行，可知在現時這種高危環境，投資買№可能會中招，有錢者唔敢正正經經做投資，變鰦唯有炒番轉。

鉅額熱錢的炒作藉口不斷變化，第一浪先炒反彈，炒美股、特別係跌得最勁的金融股，美股升到咁上下第二浪就炒新興市場，例如中國、印度等市場，話佢懐已進入牛市，炒到咁上下第三浪炒「反通脹概念」，炒美元跌商品會大升。這不是一個普通的資金市，而是一個救市泡沫，係巨量資金未轉化投入實體經濟時流竄的結果。

資金多就湧向投資渠道，例如今年頭4個月一直錄得資金淨流出的對沖基金市場，5月已開始有資金淨流入，資金回流遠比想像中快，芬佬獱住錢就焗住買，因為眼見股市正在上升，唔買就落後於大市，自己隻對沖基金如果持續落後，好快就被淘汰出局，所以無得揀，要買。據說鶽家美國對沖基金大多數持有美股好倉，無乜人敢沽空，所以美股回吐時的勢頭不急，有點買賣兩閒，因為過去對沖基金多收沽空鰦金融股，所以股市一回吐佢懐就加注沽空，加速股市下跌，如今佢懐做鰦好倉，跌市時唔加力去沽，所以美股下跌時較有秩序，跌幅亦較溫和。

睇實經濟 能否跟上

你可能會問，救市泡沫的結局會怎樣？我請教過幾個金融界高人，無人敢講得實，大致上分成兩派，睇好派話政府放水救市，搞搞纒就OK，你唔信唔信，慢慢就搞掂，股市通常超前經濟3至6個月，股市提前升一鱓都唔奇，市升睇升就飱啦。1995年牛市起步及2001年科網股爆破後，都係由政府減息放水救番起個市。

睇淡派無咁樂觀，話鶽家股市的走勢和實體經濟背馳，美國經濟略為改善，感覺佢未跌完，美國經濟反彈纒還要再跌，即使話明年開始復甦，增長數字亦會相當少，所以現時的股市泡沫只是一時熱炒，炒得幾個月發覺經濟跟唔上時，股市又會如喪跑完的狗一樣，要乖乖地跟番主人行。

感覺上金融界人士都有不少樂觀派，認為個市仍有得炒；但做生意的商人和政府高官就傾向保守鱓，認為生意好難做，特別係營業額大跌後只是升番鱓鱓，但又話油價升、原料又升，毛利即跌，都唔知點死。政府官員亦不樂觀，例如內地官員，話佔GDP三成的出口無乜起色，本地消費未成氣候，只靠政府投入，頂住GDP，股市無厘頭炒高，怕政府投資一放慢，經濟動力馬上不足。特別是油價等商品價格，若經濟未好能源商品價格大幅炒上，例如油價升上100美元，咁就相當大鑊，唔係通脹，係滯脹，經濟即衰。

在錢多的時候，股市會調整，難大跌。要等熱錢炒一段後，資金流竄狀況穩定下來，睇纒經濟、特別係美國經濟和樓市接唔接得上，才見真章。如果經濟真係得，係真正復甦，現在已是牛市的開始；若美國經濟接唔上，呆呆滯滯，甚至來一個W形彈完再插，後市風浪未完。

陸羽仁

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Mr.Business

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通縮？         

2009/6/22 上午 09:40:52
網誌分類: 經濟

美股上週五三大指數個別發展，杜指跑輸大市，證券商唱好花旗集團，令銀行股造好，但油價下跌拖累能源股走弱。杜指早段先升後跌，下滑120點至8500點水平後反彈，午後扳回失地，但尾市再度失守。

杜指收報8540點，跌16點或0.2%，全日波幅只有120點。標普500指數則升3點或0.3%，報921點；納指表現最好，升20點或1.1%，報1827點。紐約證交所交投暢旺，成交比上日急增近一倍21億股，主要因為調整指數成份股刺激了成交。杜指期貨最新報8471點，比現貨低水49點。

杜指上周只有週四上升，其餘日子下跌，累積跌幅260點或2.9%，結束了5個星期的升勢，但杜指仍守到8500點大關；標普500指數跌2.7%，而納指跌1.7%。

Rochdale Securities 分析員Dick Bove話花旗集團係一家「異常受爭論性的公司」，且係「世界上唯一真正的國際銀行」，並調高至「買入」評級，目標價4美元。刺激金融股造好，花旗集團升1.3%至3.17美元；美銀升2.5%，摩根大通漲2.4%，係表現最好的杜指成份股；美國運通升2.2%，大摩升0.9%，富國銀行升2.1%和。

匯控美國預托證券造好，收報67.29元，比香港收市價高1%；中移動收報76.37元，比香港收市價高0.3%。而ADR港比指數報18013點，比香港收高92點。

香港今日將公布通脹數字，市場平均估計升幅為0.4至0.5%，係近年最低，這已是接近通縮的數字，物價升幅咁低但股市仍在相當高位，的確係近年少見之事，麥記派優惠券將早餐由18元減到14元，減幅高達22%，雖然我地估佢不會長期減價，只是減價促銷，但如果生意好爆也無須減價促銷，可見市道真係唔係咁好景。

我們面對目前時勢，究竟應該擔心通縮還是通脹呢? 千祈唔好以為呢個問題易答，即使係經濟學家，亦都爭論不休。這個問題有三個答案，第一，通脹，抱持這個觀點的人認為全球經濟已逐步復甦，投資市場走在實體經濟之先，所以炒定先，股票又升、樓又升、商品又升，他們在炒高通脹的預期，而高通脹很快就會出現，早個幾個星期開G8(八大國會議)時，曾有一個議題是各國是否要討論如何撤走救市措施，提防帶來高通脹。溫和的通脹有利經濟，因為人人有物價上升的預期，就會預期人工向上，只要利息不太高，就有購買資產和消費的欲望，所以有通脹是好事。

第二個答案，未來會有通縮，抱持這個觀念的人認為世界經濟未渡過危機，而家擔心通脹來得太早，或者通脹在一、兩年後會來，但而家要先擔心通縮，大家一輪亢奮過後，發現經濟未復甦，那時物價會續跌，會繼續通縮。通縮不利經濟，既然大家都預期物價會跌、人工會減，還有誰來投資和消費? 這一派理論和市場這一刻的走勢背馳。

第三個答案是滯脹，未來物價是漲，但伴隨而來的不是經濟回升，而是經濟呆滯甚至下跌，得到的就不是通脹而是滯脹，本來經濟呆滯和物價上升兩種現象並不吻合，但在特殊的情況下，又會同時出現，例如戰爭時期。我話要睇住油價，照目前經濟情況，油價合理價錢只應有40美元左右，若加上中國等新興國家有增加石油儲備的需要，油價升到60美元左右也屬正常，但現價近70美元已經太高，若美元進一步下滑，商品價格很多時不一定和經濟預期同步，而是和作為報價單位的美元反向同步，美元跌會進一步推高商品價格上升的預期，令商品價抽高，萬一油價在短期內升上100美元(這不是一個預測，只是「萬一」)，商品價格勢必同步向上，企業在疲弱的需求下還要捱高運輸成本和高原材料成本，毛利大跌，生意不足，勢必大大加劇倒閉潮，對實體經濟甚為不利。滯脹本來不易發生，但油價和商品價格若脫離經濟基本面而大升，就有機會出現滯脹，的確唔易捱。

究竟會出現那一個情況，只能不斷觀察數據來判斷，最簡單的指標是睇住油價和美元匯價，若美元弱化油價大升，絕對不是好事。

陸羽仁

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金融High Tea——樓市有炒味
2009年6月23日

內地A股昨日造好，恒指低開15點後就抽上，朝早走勢非常靚仔，在期指帶領下大幅抽升至18300點後才叫做轁一轁，之後升幅逐步擴大，一舉衝破20天移動平均線，最高升到18339點，半日收市升452點。恒指午後形勢逆轉，掉頭下滑，10天及20天移動平均線相繼失守，升幅顯著收窄。

恒指收報18059點，升138點或0.8%，期指收報18045點，升130點，比現貨低水15點，成交94527張。國企指數收報10639點，漲129點或1.2%。大市成交只有627億元。

三個臭皮匠的預言

昨日期指開市時，外圍起跌唔多，經紀張打電話來傾起，話咁悶個市都係跌多，我叫佢問纒左右兩邊的經紀睇升定係睇跌，佢話其他兩人都睇跌，我就同經紀張講，你三個臭皮匠都話跌，咁就千祈唔好沽啦，如果咁淡，點會開低少少任你沽。結果早段真係夾到阿媽都唔認得，期指從開市初段低位17814點，一直夾到中午收市前的高位18418點，總共升鰦604點，你話個市好好，外圍又唔係升好多，但咁升法當然有人為夾淡倉因素，令所有造淡的散戶都打晒靶啦。到散戶死晒後，個市回番近400點，你睇收市期指又好似唔係升咁多，只升130點。唔係咁跌番鱓，今日又有乜水位再炒呢？

近排不斷有朋友講起，佢懐放樓放鰦幾個月，終於都賣出鰦，例如有朋友間太古城舊樓，開鰦個舊年9月雷曼爆煲前的價，賣鰦幾個月賣極都賣唔去，上周六終於沽埋，買家對間樓都唔睇多兩眼，略為講價就成交，個樣係一個炒家。朋友沽到咁價錢話要還神，因為間樓好舊無裝修，望落相當唔開胃，估唔到咁都沽到，可見樓市開始有炒味，估計買家想買間樓番來化纒裝，然後嘜高一、兩成再沽，朋友話佢唔想睇咁長，買家藝高人膽大，佢將來賺到錢係應份。

中環茶友話，鶽家地產經紀個個都有「超級通脹」理論，話唔買樓就走寶，在熱錢流竄下，呢一個講法都幾煞食，樓市郁郁纒，新樓亦去到貨。大摩一直睇市都淡淡懐，但近日都要發功睇好纒，大摩將長實（001）股價及相關新聞的目標價調升18%至86元，恒指中以地產股表現最好，地產分類指數上升3.1%，遠遠跑贏大市。大摩唱好的長實升3.4%，收88.9元，已經高過大摩目標價，新地（016）股價及相關新聞 亦升3.4%、恆地（012）股價及相關新聞升3.2%。

另外，大摩又指和黃（013）股價及相關新聞各業務基調改善，港口與零售業務估值低於同業，將和黃目標價調高39%至71元，和黃昨日升1.7%，收報51.7元。嘩！現價距離大摩目標價有37%水位。

新股熱 配發比例低

新股炒味愈來愈濃，昨日有兩隻新股首日掛牌，成績美滿，廢鐵回收加工商中國金屬再生資源（773）股價及相關新聞 昨日掛牌，全日大幅波動，收市報6.32元，較招股價5.18元高22%，全日最高6.71元，最低6.02元，成交股數2.5億股，涉及金額15.9億元。

中金再生發行3億股新股，昨日有2.5億股轉鰦手，等如83%轉鰦手，都咪話唔活躍，佢公開發售超額認購43倍，認購一手（600股）的中籤比率為100%，按首日收市價計，每股執1.14元，一手未計使費賺684元。

製造及批發住宅家具產品商興利（香港）（396）股價及相關新聞昨日亦首日掛牌，仲升得厲害，收市報1.42元，較招股價1.02元高39.2%，全日最高1.58元，最低1.2元，成交4,285萬股，涉及金額 6,221萬元。興利發行5,000萬股，亦有86%新股轉鰦手，招股價1.02元，公開發售超額認購約37倍，認購一手（2000股）的中籤比率亦為 100%，按收市價計每手未計手續費執800元。

新股炒味開始濃，呢兩隻新股都得，令正在招股的洗頭水生產商霸王（1338）股價及相關新聞更添氣勢，由於炒新股資金要鎖死一段時間，難免要面對市況波動風險，所以借錢抽股者要計計數，因為市況咁熱配發比例低，派得股少借錢的利息成本相對增高，不過如果真金白銀唔借錢去認購，市況旺分得股數少，風險就相當有限啦！

陸羽仁

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Mr.Business

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一盤冷水         

2009/6/23 上午 09:45:14
網誌分類: 經濟

世界銀行表示全球經濟今年將萎縮2.9%，遠差過3月時預期的1.7%，令最近幾個月因憧憬經濟復甦而走強的油價、商品和股票皆大跌，而避險性質較強的美國國債和美元則受到投資者追捧。美股出現顯著調整，在金融、能源和金屬股挨沽，杜指可以講係無險可守，開市插水逾100點後，跌幅繼續擴大。中午在8360點水平窄幅徘徊，臨近收市再度下滑，以接近全日最低位收市。

三大指數均創下兩個月以的最大點數和百分比跌幅，杜指收報8339點，大跌201點或2.4%，全日最高8540點，最低係8336點，收市位只比低位高3點。標普500指數亦係以全日最低位收市，而且跌穿2008年收市位，收報893點，跌28點或3.1%；納指表現更差，跌穿1800關口，下挫61點或3.4%，報1766點。唯一的好消息是跌市中紐約證交所的交投尚算溫和，只有14億股成交，唔算係狂沽。杜指期貨最新報8291點，比現貨低水48點。

由於世界銀行的悲觀預測，俗稱「恐慌指數」的追踪波幅的VIX指數上升11%至31.17，雖然遠低於去年11月的80.86，當時可以講係投資者最驚嚇的日子，但亦高過19年平均值的20好多。

杜指跌市重災區係資源金屬股、能源股和金融股。美國鋁業收盤跌8.9%至10.02美元，係杜指跌市亞軍。United States Steel跌9.2%， Freeport-McMoran Copper & Gold跌11%。紐約原油大跌逾3%至每桶67.29美元，油股跌幅顯著，艾克森美孚(Exxon Mobil) 和雪佛龍(Chevron) 均下跌逾3%。市場對大宗商品需求的擔憂對俄羅斯公司的打擊尤其明顯。礦業公司Mechel OAO的美國預托證券下跌17%！

銀行股則受監管改革可能帶來競爭的問題困擾，可以講係兩面受敵。美銀成為杜指跌市冠軍，跌9.7%至11.94美元，美國運通跌5.7%，而摩通挫6.1%。匯控美國預托證券跟隨美國大市走弱，收報65.03元，比香港收市價低2.3%；中移動收報74.83元，比香港收市價低2.1%。而ADR港比指數報17587點，比香港收低472點。

  　  今次世銀的報告可以話係講中淡友的核心論點，認為經濟比預期差好多，正如OptionsHouse LLC首席投資策略師Steve Claussen所講，「投資者都在寄望一個較近似V型經濟復蘇，而丁點的信心亦因世界銀行的悲觀預測而動搖，就如冷水一樣照頭淋。」

近期國際貨幣基金會對全球經濟轉趨樂觀，佢預計今年世界經濟只是收縮1.3%，而明年更會增長2.4%，國基會在上周五更表示計劃輕微調高經濟預測。另外大投機家索羅斯在上周六亦對波蘭電視台話，全球金融危機最壞的時間「已經過去」。

不過世銀唔係咁睇，呢個組織在二次大戰後成立，專門援助窮國的衛生及發展項目，佢昨日發表一份報告話，世界經濟衰退比佢地3月時估計更差，資金從發展中國家流走，會令貧窮和失業者急增。世銀在3月時估計今年全球經濟會收縮1.7%，而家調高到收縮2.9%，一下子調高1.2個百份點，唔係少數目。而今年3月佢估明年全球經濟會增長2.3%，而家調低到2%。世銀雖然相信經濟會在今年開始慢慢恢復，但增長會被壓抑，而且窮國的增長會大大落後於富國，佢鼓勵各國加大力度去推動復甦。

　　至於各大國的情況，世銀估世界最大經濟體美國今年經濟收縮3%，比3月時估計的2.4%高。日本更大鑊，世銀估佢今年經濟收縮6.8%，亦比3月時估收縮5.3%高。世銀估歐元區經濟跌4.5%，比3月時估跌2.7%大幅提高。世銀估發展中國家今年的增長只有1.2%，比3月時估計的2.1%大幅調低，以東歐和中亞的發展中國家受打擊最大，這個地區今年經濟會收縮4.7%，遠比3月時估計收縮2%為高。世銀估計發展中國家相當大劑，外來投資和出口賺取的外匯大跌，由2007年的總量1.2萬億美元，急降至今年的3630億美元，即係得番三分之一左右。世銀睇歐洲差過美國好多（計及已發展和發展中國家），令歐元顯著下挫。

       世界經濟的圖畫的確唔多靚仔，除了世銀報告外，其他地區都無乜好消息，美國5月份失業率達到26年最高水準9.4%，白宮發言人Robert Gibbs昨日表示，美國失業率可能失業率可能還會進一步上升，未來兩三個月或達到10%，這和總統奧巴馬早前的預期有出入，他預測失業率可能在年尾才達到這個水平，美國咁高失業率消費唔會好。香港昨日公布的5月通脹數字為0%，比經濟學家估的增長0.4%仲要差，好快要住入通縮。在這些經濟預測和負面數字打擊下，即使股市的上升週期未完，都要先進入一個調整期啦。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/24 上午 10:48:44  網友在此的回應

陸羽仁覆網友

淑敏: 你有月供組合，想增加由中國基金由35%至70%，減少美國商品期貨基金，基本策略可以，若商品期貨好，中國是商品大用家之一，中國經濟唔會差。

另有月供建議，如果你供得短無所謂，但如果想供10年以上，第一要諗吓係唔係長供黃金，因為黃金起跌有週期，是在美元弱通脹高時才升，唔係睇10年一定升的東西。第二長買基金中間要付好多手續費，月供未已有開支，普通基金一年以5%管理費，小數怕長供，長供供指數基金好啲，因為只係跟指數，管理費平好多。

望升石:你月供中國、拉美、東歐，想把拉美和東歐轉去中國或印度，我同意你的做法，東歐成為西方世界附庸，好多國家又細，唔係咁易有大發展，外債又多，在呢次金融海嘯中受重創，拉美是美國後方(除了巴西這個大國外)，其他很受美國經濟影響，所以這一兩年拉美和東歐表現唔會太好，建議成為一個三分二中國，三分一印度的組合，或者中國印度五五波的組合，月供可以隨時走，但要把現有組合轉走，照計在股市較低時好啲，因為中國和印度反彈幅度比拉美東歐大得多，在跌市時轉著數啲。

無言:你問新股中那一隻可以長期持有，我覺得霸王好啲，市面暫時未有洗頭水股，但其他新股有好多同類股份，對購買力的競爭更大。但若霸王上市急升，升到20倍PE以上，又唔怕先沽之，我對太貴的東西無乜好感。

Fatfat1389:我寫網誌的宗旨無變，都係想提示散戶如何規避股市風險，以免成為大鱷點心。真正牛一的時候，應該是股市較長期(3、4個月)都係牛牛皮皮，在1000、2000點上落，跌又跌唔落，對壞消息無乜反應，但暫時又升唔到，現市況要牛皮一段較長時間就似啲。

LowEQ:保利協鑫進行蛇吞象式的交易，以263億購入大股東的太陽能原材料業務，若然成事公司會做大，但係唔係咁順利要再研究。假設佢成功，往後要睇番新業務可帶來多少盈利，佢去年純利1.3億，將來係點要睇新業務，值得注意的是佢做的多晶硅去年第四季開始大跌，新業務有啲壓力，佢由低位0.365元升到而家近3元，隻股有相當炒味，相信主要炒大股東注資消息，好消息兌現後估計要先有一輪整固。

Mr.Business

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業績前調高目標價
2009年6月23日

Victoria一個月前的某一天想寫互太紡織（1382）股價及相關新聞，詎料動筆當天升了一成半，從一元三角六仙一口氣升至一元五角七仙，所以便放棄計劃。第二天又繼續升百分之十三，至一元七角八仙。這一個月裏，互太一直在一元七角附近徘徊，消化之前的升勢。

　　在一眾紡織股中，Victoria最看中德永佳集團（321）股價及相關新聞和互太紡織。德永佳是老牌的紡織製衣公司，很多投資者都認識，反而互太大家可能有點陌生。互太於○七年中才上市，於這個時期上市的公司有一個好處，便是集資容易，所以它們的集資額都挺大，手上也擁有比較多現金。

　　互太紡織做的是甚麼產品？或許我說一些牌子的名字大家就知道了。它的服裝品牌客戶包括Calvin Klein、UNIQLO、黛安芬和Victoria's Secret等。全年營業額達五十億元，規模一點也不小。互太主要設計符合客戶定單指定要求的布料，應用於男女童裝、運動服、泳衣及內衣
。

　　截至風平浪靜的○七年三月，集團全年可以賺五億左右，即每股賺四角。○八年三月至九月，集團半年賺一億八千萬元，每股賺一角三仙。受到原材料上升的影響，導致毛利率下跌，而其實銷售額並沒有下降。截至○九年三月的業績，要等到下個月才能看到。而這一時段的業績是最令人關注的，因為正好經歷經濟最低潮的時期。

　　但觀察它的股價走勢，連續兩次爆升後，股價還能穩定企於一元七角左右。所以我相信，它的業績出來後，應該沒有想像中這麼糟糕。另外，互太在招股後，並沒有大事擴張，每股現金有四角二仙。

　　根據昨天花旗的最新報告，互太的工廠開工率已經恢復到了超過百分之九十五，花旗表示互太的估值很吸引人，現價相當於二○一○財年預測市盈率六點四倍，股息率達到六點二厘。

　　臨近公佈業績前，花旗竟敢大幅調高互太紡織的目標價，Victoria相信，花旗應該得到了比較新的資訊。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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Mr.Business

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金融High Tea——調整市搵藉口跌
2009年6月24日

世界銀行預測今年全球經濟將會收縮2.9%，遠差過3月時預測的1.7%，歐美股市應聲下挫，亞洲股市跟隨下滑。恒指低開482點後，朝早最多跌過683 點至最低17,375點，中午跌幅收窄，半日收跌570點。午後內地A股反彈，恒指跟隨反彈，最高上過17683點，但尾市再度回軟，恒指收報17538 點，大跌521點，創一個月以來低位。期指收報17471點，跌574點，比現貨低水67點，成交87737張。國企指數收報10280點，挫359點。大市成交只有662億元。

恒指成份股除了三隻公用股可以頂得住，逆市微升不足1%以外，其餘股份全線下滑。在金融股和資源股跌幅尤其顯著。金融股係昨日跌市重災區之一，礇控（005）股價及相關新聞 昨日最多曾跌近4%至64元邊緣，收報64.75元；恒生（011）股價及相關新聞 表現算係唔錯，只跌2%；中銀香港（2388）股價及相關新聞下滑5%。東亞（023）股價及相關新聞允許其最大單一股東Criteria CaixaCorp S.A.持東亞股份不超過20%，摩根大通則表示，相信Criteria有強勁意欲進一步增持東亞，預期東亞股價會續受併購概念帶動，維持其「中性」評級，目標價20.5元不變。東亞股價下挫5%；宏利（945）股價及相關新聞 因產品披露不足的問題或遭加國起訴，股價續挫近一成。

高盛維持看好內銀股

中資金融股方面，高盛將內銀股2009至11年盈測平均調升4%、9%及9%，目標價平均升24%。同時，重新確認正面看法，相信寬鬆政策等於宏觀復甦加資產膨脹。建行（939）股價及相關新聞評級由「中性」升至「買入」，納入確信名單，目標價由5.4元調升至7.3元。工行（1398）股價及相關新聞目標價由5.1元升至6.4元，重申「確信買入」。中行（3988）股價及相關新聞從「確信買入」名單剔出，反映估值因素，惟基調仍強勁，重申「買入」，目標價由3.45元調升至4.3元。

今次觸發跌市是世界銀行的報告，世銀在3月時估計今年全球經濟會收縮1.7%，鶽家調高到收縮2.9%，一下子調高1.2個百分點。佢同時調低全球明年經濟預測，世銀今年3月佢估明年全球經濟會增長2.3%，鶽家調低到2%。世銀估世界最大經濟體美國今年經濟收縮3%，比3月時估計的2.4%高。

礇控外匯策略師Daniel Hui話，可以不理世銀的報告，因為佢不常發表報告，所以佢鮋預測會落後於實際的經濟循環，由於世銀上一個報告在3月已發出，其後出的第一季數字出奇地差，自然會帶來這次報告要調低預測的結果，但這種報告已滯後。無論如何，世銀悲觀的報告卻真正能引發「避險式沽售」，顯示輕微正面的消息無效果，反而輕微反面的消息卻大受重視。

正如中環茶友所講，世銀這種滯後報告有這麼大的效果，主要因為股市升得多想調整，所以搵藉口跌。世銀報告好飱淡友口味，因為淡友一直話呢次所謂經濟復甦會令人失望，例如市場人士一直話中國會好大力購買金屬和商品，但主要金屬如銅的存貨不斷上升，令人懷疑需求遠比想像中疲弱。

基金唔等季結先套利

在這種形勢下，觸發了基金的止賺獲利盤，一般人以為基金想在本月底季結時頂高股市，其實基金見勢色唔對近日已慢慢減持，唔會等到季結，以美股為例，自4月 1日到上周五，銀行股升了32%、科技股升19%、商品股升17%、能源股升12%，基金唔會俾機會股票到月底跌回底位，隨時會獲利離場，以免到月底時利潤急速蒸發掉。

中環茶友話，在港的基金情況都一樣，雖然內地A股創了今年新高，但H股跟唔足，近排更見個別基金開始沽貨，不少紅色股在上周尾及本周初見高回落，都是基金滲貨出街所致。

以目前環球股市的走勢，6月以至7月都是調整的月份。早前預示有調整的大好友JP摩根話，經過幾個月在各個風險市場直線上升後，這種「復甦交易」進入一個調整期，但JP摩根話雖然經濟的不穩定和波動性慢低，但遠未消除，但叫人要睇中線，要有信心留在「復甦交易」中，若你的組合持股量過低，更要趁調整時平均地增持。

中環茶友話，港股呢一浪調整的下方先睇16000點至16500點左右，若未跌穿，並在這些水平找到支持，就會維持一個上落市的格局，仍是合理的調整，相信還有一段時間調整，想買貨者都唔使一跌即刻撲入去。

陸羽仁

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Mr.Business

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雞雞的綠芽         

2009/6/24 上午 09:38:48
網誌分類: 經濟

美國聯儲局公開市場委員會(FOMC) 昨日開始一連兩天的會議，投資者等待議息結果，睇吓會唔會宣布今年內都唔加息，大市觀望氣氛濃厚。美國5月份房價大跌，成屋銷售亦差過預期，杜指早段先升後回，小幅下挫，之後全日在上日收市位置窄幅徘徊，尾市略為回軟。

杜指第三天下跌。杜指收報8323點，跌16點或0.2%，全日波幅只有85點，可說是買賣兩閒。標普500指數升2點或0.2%，報895點；納指微跌1點，報1765點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至12.1億股。杜指期貨最新報8264點，比現貨低水59點。

美國全國地產經紀商協會(NAR) 昨日公佈，5月份成屋銷量折合成年率為477萬套，較4月份的466萬套增加了2.4%，係連續第二個月上升，但低過華爾街預計的480萬套。止贖房產銷售大約佔總銷售的33%，銷售價格中值為17.3萬美元，較去年同期的20.8萬美元下跌約17%。截至5月底的待售成屋存量下降3.5%，至380萬套；庫存空置指標為9.6個月，低過上月的10.1個月。

聯邦住房貸款抵押公司房地美(Freddie Mac)公佈的資料顯示，5月份30年期住房抵押貸款利率平均為4.86厘，高於上月的4.81厘。

而家成日講美國經濟出現復甦的嫩芽，而反映經濟陰晴的樓市的嫩芽，就比想像中幼好多，全國地產經紀商協會的報告講出一啲原因，「成屋銷售低過預期的原因是房屋的估價不足，窒礙了成交。待售房屋的數字本來預示好強的需求，但有些合約最後不能成交，因為估價不足，買樓者借唔夠錢，所以未能完成交易。」

雖然有大證券行話世銀調低全球經濟增長預測係滯後數據，但市場又的確在慢慢調低對未來過份樂觀的憧憬，例如全球最大鋼鐵公司ArcelorMittal 行政總裁Lakshmi Mittal話:「雖然而家見到一啲復甦的嫩芽，但要回復強勁的需求，可能要等到２０１１年或以後。」

你咀嚼吓Lakshmi Mittal的話，佢唔係講緊有一個V型的復甦，要到兩年「或以後」才有強勁的需求，這即使不是L型復甦，都係一個長U型的復甦，如果明年的增長還是似有若無，即係和世銀估明年全球只有2%相似，這樣發達國家可能只有1%的低增長，這種似有若無的增長，又唔可以支持股市長期反彈。所以Lakshmi Mittal這種論調，或許是在降低大家對佢公司業績的過高期望，但佢係鋼鐵公司，其需求亦是經濟的主要晴雨表，若然成真，所謂復甦的綠芽又只是「雞雞地的綠芽」，並不符合市場期望今年底明年初經濟就回復正常。

再睇番其他美股的表現，拖累大市嘅主要元兇係波音飛機，昨日第五次宣佈推遲其787 Dreamliner飛機的首次試飛時間，並稱此次推遲原因係因遇到結構性問題，飛機機身側面部份需要作強化處理。787 Dreamliner飛機試飛因為工人罷工和技術問題多次甩底，其研發時間已較原計劃落後兩年。波音首席執行官James McNerney的信譽備受質疑。Harris Private Bank投資總監Jack Ablin表示，「這是一次挫折，投資者將感到失望，波音股價短期內將承壓。」波音股價昨日一度下挫9%，尾市跌幅收窄，收報6.5%至43.87美元。係杜指和標普500指數的跌市冠軍。

美股在大跌後呆咗，無反彈亦無大跌，一改昨日沽貨較急的氣氛，但亦不見積極入市的態勢，顯示雖然有基金持貨不足，但也不太心急在現水平補貨，杜指高位8700點多一些，而家都未調整夠10%，所以基金並不心急入市。匯控美國預托證券回穩，收報65.35元，比香港收市價高0.9%；中移動收報75.08元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數報17618點，比香港收高80點。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/25 上午 10:58:43  

陸羽仁覆網友

金曹: 我搵人或自己贊助你們聚會5本好書，讓你們抽獎吧。

Fatfat1389: 提醒你地避開大鱷，好多時同令你地搵唔到快錢係同義詞，因為市旺少少好多股好多時一日升10%、20%等閒事，你無買就好似賺少好多咁，不過正如你所講，好多朋友靠耳仔炒如今蝕了八、九成，股市係走到先算贏o既。

Twohitsix:我唔想只將網誌結集成書，想重新寫一部份，但一直無時間，就這樣擱下來。

CCB:香港搞私立大學，都係指細規模的大學，政府的目標其實想一部份大學盡量自負盈虧，減輕政府擴展大學學額的負擔。而家有大量中國留學生回流搵食，僧多粥少。大陸一年有500萬大學畢業生，有1%放洋都有5萬人，其中有100分1想來香港都每年有500人想嚟，嚟唔嚟得到係另一回事。

而家讀PHD太遲，況且若不是在美國名牌大學畢業生，在香港教大學不會有好出路，以前非名牌大學的教師佔了位不走，下面新仔只係做吓助理教授。寧為雞口，莫為牛後，若要讀PHD入行只能揀一流大學。

在香港買樓，如果講10年長線，開始要睇使用需要，唔係投資需要，如果港島東比將軍澳貴好多，從使用角度看(例如上班地點)，有無必要買香港一般地段樓。散戶買樓宜揀大市氣氛差可以慢慢睇時入市，現在唔係咁氣氛。

flyinthesky:你朋友若用自己負擔能力去搵個盤，只能搵到大角咀區內較差的盤，從投資角度不是好選擇，但淘大又是另一個極端，樓齡等完全不可比，自住無壞，投資亦會較落後。

Catjim:如果真係有超級通脹，聯儲局被逼以加息為對抗，直至加息念經濟/或炒作降溫前，商品還會向 上走一段。但真正問題是有無超級通脹，若有在甚麼時候到來。

Gigi:熊三好靜時股市會上下走，波幅減低，成交下降，要再睇睇先知係唔係。

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金融High Tea——長期唔加息至係焦點
2009年6月25日

港股昨日做出一個較似樣的反彈，恒指高開45點後回至17,484點，然後反覆上升至17,823點，下午先回後再升，尾段一度升至17,912點的高位，收報17,892點，升353點，升幅2%。期指收報17,950點，升487點，比現貨高水66點，成交89,549張。國企指數升250點，報 10,530點，大市成交則進一步減少至567億元。

重磅股礇控（005）股價及相關新聞表現跑輸大市，只升1.2%，收報65.5元；中移動（941）股價及相關新聞升1.4%，收75.7元，兩巨股冇乜表現，否則恒指可以彈得更高。

地產股表現較好，新地（016）股價及相關新聞升3.4%、長實（001）股價及相關新聞及恆地（012）股價及相關新聞升1.5%及1.2%、新世界發展（017）股價及相關新聞搶升6%。

國指升2.4%，紅色巨股係帶起股市的動力，「三保六行」全線向上，國壽（2628）股價及相關新聞升1.5%、平保（2318）股價及相關新聞升3.5%、財險（2328）股價及相關新聞升3.4%；建行（939）股價及相關新聞及工行（1398）股價及相關新聞擺脫國家審計署報告負面的影響，分別升3%及0.8%。

OECD調高預測

前兩日觸發大市調整的是世界銀行的報告，佢調低今明兩年的全球經濟預測，但昨日另一國際組織「經濟合作發展組織」（OECD）卻反其道而行，提高佢對全球經濟的估計，係佢兩年來首次調高估計，佢估計其30個成員國家（以工業國為主）今年經濟會跌4.1%，比原先在3月時估計跌4.3%減少，佢又估計明年會增長0.7%，比原先估計的增長0.1%為多。

OECD話成員國的經濟在今年下半年會見底，但它們的復甦會比較緩慢兼且易受打擊。OECD建議美國聯儲局和日本央行在2011年以前都唔好加息，而歐洲央行更加要進一步減息。

OECD估計美國今年會收縮2.8%，明年會增長0.9%，佢懐3月時估計美國今年會收縮4%，明年只是零增長，現時的估計已大幅調高。

你見到世銀的報告潑冷水，但OECD報告卻來送暖，會覺得唔知信邊個好，但中環茶友叫大家比較纒佢地對美國的預測就知，世銀3月時估美國經濟今年收縮 2.4%，最近修訂為跌3%，其實係世銀在3月時睇得好，所以鶽家要調升番跌幅，反觀OECD 3月時估美國經濟今年大跌4%，睇得比世銀差好多，現時調高為跌2.8%，和世銀估計的下跌3%，實際上好接近，兩個組織雖然一個調高一個調低，但最後的估計卻變得好近，而對美國明年的估計也只是1%以下的溫和增長。

世銀和OECD都認為未來的復甦一鱓都唔勁，只能算是U形復甦，唔係V形復甦，OECD更叫美國、日本2011年之前都唔好加息，就係話經濟有排都唔太好，唔使咁快擔心通脹，要先擔心通縮。

U形復甦係共識

OECD報告出鰦後，美股期貨上升，早兩日世銀報告令美股杜指跌鰦200點，而家睇纒OECD報告能否令美股彈番咁多，就知美股早前係唔係想回吐而借世銀報告做藉口。

OECD講到息口，呢個先至係關注焦點，鶽家睇聯儲局開會的結果，亦主要想睇纒佢會唔會講「今年內都唔會加息」，若果咁講有利股市，對香港地產股也有支持。若然無料到美股無勁升，但港股昨日超前彈鰦，今年要再彈都要搵到藉口至得。

摩根大通唱好內地樓市，世房（813）股價及相關新聞升5.5%、中國海外（688）股價及相關新聞升5%、雅居樂（3383）股價及相關新聞升5.7%、富力（2777）股價及相關新聞升3.2%、合生創展（754）股價及相關新聞升7.9%、碧桂園（2007）股價及相關新聞升1.7%。

有北京朋友講起，阿爺大力放水，內地房市反彈，發展商手頭鬆動少少，立即吊起來賣，推盤並不積極，有後生仔早上5點去排隊買樓，買到仲好似好高興要還神咁。內地官方媒體對樓價再扯高有點不滿，開始有節目批評發展商等人炒，如果發展商見好唔收，仲係咁將樓價愈推愈上，恐怕阿爺就要提早閂水喉啦。

陸羽仁

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Mr.Business

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未驚通脹         

2009/6/25 上午 09:40:26
網誌分類: 經濟

美國聯儲局公開市場委員會(FOMC) 會議結束，聯儲局宣布維持利率不變，並強調經濟出現了新的穩定跡象，但並未有暗示經濟會在短期內復甦，略顯悲觀的言論令投資者感到失望。

杜指早段造好，最多升過105點，之後升幅逐步收窄，午後，聯儲局公布議息聲明，杜指急速下滑近100點，至全日最低位才反彈。杜指最後未能扭轉連續三日的跌勢，收報8300點，跌23點或0.3%，全日最高8428點，最低8260點。標普500指數亦由高位回落，但仍能以升市收場，收升6點或0.7%，報901點；納指則因甲骨文的强勁表現帶動，跑贏大市，漲27點或1.5%，報1792點。紐約證交所交投仍然淡靜，成交只有11億股。杜指期貨最新報8253點，比現貨低水47點。

聯儲局昨日宣布維持接近零的利率水準不變，不過強調經濟出現了新的穩定跡象。聯儲局公告稱，雖然失業和信貸緊縮仍在持續，但家庭消費支出已顯示出進一步企穩的跡象；此外，雖然企業在削減支出，但存貨過剩的情況好轉。

5月份消費者價格指數出現59年來幅度最大的下降，但聯儲局聲明刪除了有關通貨膨脹率或將在理想水準之下徘徊的表述，反映當局已不再擔心通縮風險。巴克萊資本美國經濟研究主管Dean Maki稱，「聲明中最重要的變化是不再強調通縮風險，聲明中其他的變化都是圍繞著這一點。」

        聯儲局預期通貨膨脹率在一段時間內將繼續保持在低位，雖然能源和大宗商品價格最近上升，但資源需求的疲軟可以緩解價格上升壓力。聯儲局這種語調顯示它們也不擔心通脹重臨。外界期望聯儲局聲明今年內不加息，結果儲局聲明在中間落墨，話利率會在一段延展時間內 (for an extended period)維持在低位。

一項針對初級外匯交易商的調查顯示，多數交易商預計聯儲局要到2010年甚至更遲才會加息，不過經濟衰退局面將於今年結束，受訪的15家初級交易商中有9家預期美國國內生產總值(GDP)增長率在2009年第三季將變為正數。不過，滙控駐紐約首席分析師Ian Morris表示, 「即便GDP變成正數，也不一定意味著就要加息。還有失業問題需要面對，聯儲局通常要等到失業人數下降才會加息。」

隨著經濟危機舒緩，聯儲局的關注焦點將從推出新的應急方案和放鬆貨幣政策上，轉移到退出策略上來。雖然很多經濟學家認為聯儲局還不會馬上解除擴張性政策，但它已不得不開始討論為避免通貨膨脹，要逐步解除擴張性計劃的戰略。

雖然近期債價下跌令長期利率上升，但聯儲局並不打算擴張既定的住房抵押貸款支持證券和國債收購計劃，計劃維持不變，即在今年年底之前購買總額不超過1.25萬億美元的機構抵押貸款支持證券和不超過2000億美元的機構債券，並會在秋季前買入不超過3000億美元的美國國債。

聯儲局對經濟前景的措辭好壞不一，稱經濟在未來一段時間仍將保持疲弱，所以無需加息，雖然萎縮步伐放緩，但聲明中並無暗示經濟將在短期內復甦，令投資者失望。另一個不利股市的因素是聯儲局無表示會增購美國國債和按揭抵押債券，馬上令到美元上升，美債受壓，如今美股已變成非常地美元敏感，特別係商品股，若聯儲局增購美債，等如美國負債更多，美元更弱，商品股就會向上，如今這種憧憬消失，不少炒美元弱的股票就回吐。

美股昨日早段受到經濟合作發展組織(OECD)調高成員國經濟增長預測和耐用品訂單增長刺激，美國商務部昨日公佈，美國5月耐用品訂單增長1.8%，遠高高市場預估的下滑0.6%。製造業佔美國經濟總量的三分之一左右，可以講係衡量整體經濟狀況的晴雨表，而耐用品訂單反映了製造業的變化。

昨日各類股份個別發展，拖累大市下挫的主要力量來自波音飛機，昨日繼續做其跌市冠軍，繼上日大跌6.5%，昨日再挫5.8%! 甲骨文公布業績好過預期，刺激其他科技股造好，推動費城半導體指數上揚1.7%，甲骨文大漲7%至21.26美元，係納指市場漲幅最大的個股之一。匯控美國預托證券收報65.54元，與香港收市價根差唔多；中移動收報76.49元，比香港收市價高1.1%。而ADR港比指數報17978點，比香港收高86點。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/6/26 上午 10:55:40  
陸羽仁覆網友

松花蛋:你的大陸買樓經驗對未在大陸買過樓的網友有用，繼續努力。

牆頭草:呢次樓市因為放水和低息效應，泡味好濃，而且專追啲呎價較低的「落後樓」，睇落有點驚。

哨牙通話鑿風水洞都係「兩公婆」玩吓的行為，真係無嘢玩玩到掘洞呀。

你建議出本「一班老散的告白」，都真係好橋喎。

CP葉問: 在工行、建行、招行三隻中，如果係要揀兩隻，可以招行做膽，另一隻揀建行或工行。現在個市有啲泡，六行升咗唔少，如果你唔係活躍股民，又唔怕笨，或者將資金分6份，每個月買一份吧。

Bluepanda:你都唔好話任總離任一定無嘢，老外搵個藉口插吓你唔奇。

Mr.Business

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金融High Tea——長期低息 冒險心雄
2009年6月26日

美國聯儲局議息後令人期望利息長期低企，觸發各類型冒險交易，美元上升，日圓下跌，亞洲股市炒上，恒指昨高開248點後，初段在18,069點至 18,214點之間走動，中午開始發力衝上18,341點，午後一度下插，最後又反覆向上，收報18,275點，升382點。期指收報18,319點，升 369點，比現貨高水44點，成交115,188張。國企指數升233點，報10,763點，大市成交602億元。

昨日兩大重磅股都比較落後，礇控（005）股價及相關新聞升0.5%，收65.85元，相信係跟住美國大銀行股較疲弱的走勢，中移動（941）股價及相關新聞就好鱓，升1.7%，收77元，但仍然追唔上大市升幅。

各界對美國聯儲局的焦點是利率後向如何，如果佢話有通縮，即係話會長期低息，如果佢警告有通脹危險，就即係話好快會開始加息，結果聯儲局聲明刪除了「通貨膨脹率或將在理想水準之下徘徊」的表述，反映佢已不再擔心通縮風險。巴克萊資本美國經濟研究主管Dean Maki話，「聲明中最重要的變化是不再強調通縮風險，聲明中其他的變化都是圍繞覑這一點。」

資金流入再炒反彈

不過聯儲局預期通貨膨脹率在一段時間內將繼續保持在低位，這種語調顯示佢都不擔心通脹重臨。外界期望聯儲局會講明今年內不加息，佢結果話利率會在一段延展時間內 （for an extended period）維持在低位，都差不多講到出口唔想在今年內加息。聯儲局決定的另一重點，係無話要進一步增購美國國債和按揭債券。

聯儲局議息決定一公佈後，金融市場在美國市已馬上大郁動，第一個反應係美元即彈，因為聯儲局如話要加大注碼買美債，等如美國負債會加大，美元就應該走弱，鶽家話唔加碼買國債，美元即彈。

但第二步去到亞洲市，日圓進一步下跌，昨日美元兌日圓升多0.8%，升至96.4圓。歐羅兌日圓亦升0.7%，升到134.3圓。外匯交易員聯儲局聲明預示一個長期低息的環境，令資金走向風險投資，沽日圓做風險投資的交易又冒升，投機家再度心雄。

股神睇唔到復甦嫩芽

資金流入亞洲亦是另一種風險投資，資金繼續流入香港推高股市，金管局今個星期已經第二次接沽美元買港元的沽盤，資金流入令港元升近7.8的強方保證水平，資金流入有利股市反彈。昨日港股表現最標青的是地產股，美國聯儲局話長期低息，資金第一個反應係去追地產股，恒地（012）股價及相關新聞大升6.2%、新地（016）股價及相關新聞都唔蝕底升番5%、長實（001）股價及相關新聞升2.8%、新世界（017）股價及相關新聞更升7.6%。後市點睇唔知，地產股升鰦先至講。

睇番經濟基本面，又唔係好得咁交關，股神巴菲特（Warren Buffett）昨日在紐約接受CNBC電視頻道採訪時話，美國經濟仍在廢墟中，沒跡象在短期內復甦。女主持Becky Quick問股神「好多人話見到經濟復甦的嫩芽（Green Shoots），問股神見唔見到？股神話：「我乜都睇唔到，我左眼一個月前剛做了白內障手術，我諗鶽家我睇№清楚鱓，有機會見到嫩芽躀。無，我真係睇唔到。無論零售、製造，邊度都見唔到。我懐都做好大生意，見到工業需求仍然前所未有地低，只睇電力就睇到。所以（復甦）未來。我要強調它（復甦）將會來，不過鶽家未來到。」

股神話一場經濟戰爭仍繼續進行，去年9月、10月的金融危機好像一個跌落浮沙那樣，美國終於克服了，但要經濟恢復，仍要一段時間。經濟有好多剩餘的東西要清理，也要一段時間。佢在巴郡的年報話今年美國經濟會在廢墟中，甚至超過今年，他恐怕現在的看法仍然如此。

他認為失業是美國經濟復甦所面臨的最大障礙，從失業率看經濟尚未見底。他完全支持奧巴馬所採取的經濟刺激措施，並認為這些措施最終將扭轉美國經濟的頹勢。他認為美國經濟可能需要第二輪刺激措施。

睇完股神股的講法，可見美國經濟還要一段時間才會恢復，佢只是現實，又唔算好悲觀，例如佢話唔怕通縮，因為從長線講必有通脹。股神的巴郡直接管理好多公司，佢只係從一個經營者角度講№，唔理個市點，你期望公司好快交出亮麗業績，就有點超現實了。

陸羽仁

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