【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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金融High Tea——你有你沽 我有我升
2009年5月20日

美股周一勁升，港股跟隨外圍造好，恒指大幅高開431點，一舉衝破250天移動平均線，其後在17450點間橫行，11點半升勢再擴大，半日收市升516點。恒指下午一度插一插，回順到17386點後，3點半後又再上升，維持逾500點以上的升幅。

恒指連續第三天上升，收報17544點，大漲521點或3.1%。期指收報17475點，升625點，比現貨低水68點，成交82032張。國企指數高開 283點後，曾兩度失守10000點，尾市升幅擴大，重上10000點樓上收市，收報10072點，漲280點或2.9%。大市成交配合，大增至837億元。

國務院和人民銀行宣佈批准礇控（005）股價及相關新聞及東亞銀行（023）股價及相關新聞內地子銀行來港發行人民幣債券，但發行規模不可以高於目前香港人民幣存款的總額。礇豐銀行執行董事王冬勝話，礇豐將發行不少於10億元人民幣債券，票面息率大約2%至3%。佢認為香港實施人民幣貿易結算後，人民幣存款會上升，料未來金融機構在港發行人民幣債券的數目會增加。

睇淡唔走又夾死

礇控有發人仔債券消息贈興，備受追捧，成為推動大市向上的主要動力，高開3%之後升勢持續，以接近全日最高位收市，大升6.3%至68.35元，成交 37.6億元，推高恒指近200點。同樣可以在港發行人民幣債券鮋東亞亦漲5.6%，其他銀行股亦普遍上升，渣打（2888）股價及相關新聞 和宏利金融（945）股價及相關新聞 漲幅明顯，渣打升7.4%，宏利升6.4%。

恒指一派破頂格，昨日最高造17588點，雖然未升穿5月11日的日中高位17685點，但收市位17544點已是7個月以來的高位。早前提過有個本地大戶乘住跌市沽鰦1000張期指，中環茶友力勸佢呢鱓「資金市」後向難測，小心為上，結果本地大戶沒有過夜，即日平淡倉食鰦500點就走人，如果佢沽鰦唔肯走，鶽家倒過頭來唔見千幾點，本地大戶都抹一把汗，睇淡唔走又夾死。

大市去到這種高度，不要說到JP摩根睇的19800點，鶽家都好多大戶或者公司都覺得到價，紛紛減持或批股，例如投資機構Capital Group就於5月13日減持思捷環球247萬股，每股平均價50.948元，持股量由12.04%減至11.85%。該股今日收報49.8元，升 4.4%。

中環茶友話，你要睇基本因素，鶽家股票唔值咁貴，所以機構投資者紛紛沽貨，公司亦趁機批股，但你有你沽，大市我有我升，反正市場氣氛仍在，借機又衝高位。不過後市有無力上，都要留意住隻港交所（388）股價及相關新聞走勢。

卓百德睇13000點

高盛和摩根士丹利對港交所的前景唱晒對台戲，大摩建議投資者沽售港交所，話港交所09年預測市盈率為28至29倍，港股每日平均成交額應連續保持於 1,000億元水平，才能支持港交所這種股價。大摩預計，港交所未來30天將跑輸恒指，給予港交所的合理價為65元，你要注意，大摩話明港交所要跑輸恒指，仲講晒期限，相信佢都知道港交所有唔少沽盤。

不過高盛近日卻上調港交所評級由中性至買入，目標調升1.1倍至124港元。高盛預期港股今年度餘下交易日平均成交840億港元，明年900億港元，主要是基於幾個因素，包括中國今明兩年可達成8.3%和10.9%經濟增長、港交所仍是捕捉中國市場的非A股渠道、次季盈利開始復甦，以及全無壞帳及投資減值風險等。

一個睇65元，一個睇124元，你話信邊個好呢？港交所昨日收113.3元，升3.3%，恒指上衝高位，但港交所呢個月高位是125.7元，近日回鰦落來未上得番去，如今仍有顯著距離，港交所走勢落後大市，要睇佢能否追番上去穿高位。若港交所唔得，就意味覑市場都唔係真係睇得咁好啦。

唔知係唔係近得大摩都係淡友，前大摩香港董事總經理卓百德亦看淡港股，他認為恒指現水平缺實際經濟數據支持，料恒指於未來短時間內會回落至13000點水平，並相信現在是沽空股票的最佳時間。

陸羽仁

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Mr.Business

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能吏         

2009/5/20 上午 09:45:21
網誌分類: 經濟

美國4月新屋動工和申領建築許可年率都意外下降至創紀錄低點，衝擊投資者寄望復甦的樂觀情緒，美股缺乏方向，杜指開市先跌約40點，隨即反彈逾75點至全日最高位的8538點，之後在不足50點間橫行，臨近尾市跌至接近全日最低位收市。

杜指收市報8475點，跌29點或0.3%；標普500指數報908點，微跌不足2點或0.2%；納指跑贏略微大市，微升2點，報1735點。紐約證交投淡靜，成交縮減至13.5億股。杜指期貨最新報8428點，跌21點，比現貨低水47點。

美國政府公佈4月份新屋動工出人意表地下滑13%，以全年計只有45.8萬間，而建築許可亦下跌3.3%，以年計只有49.4萬張，兩者都創了紀錄新低。下跌的重災區係公寓大樓，下滑了46%，蓋過了單幢住宅的升幅。資料顯示，房屋市場持續萎靡，且斷供宗數不斷攀升，失業率高企，對於新建房屋的需求仍舊相當疲弱。杜指房屋建造業指數下跌0.8%，住宅建築商類股份受壓，Centex Corp 下跌2.9%至9.56美元；雖然Home Depot 季度業績好過預期，股價卻下滑5.3%至24.63元，抹去了上日的升幅。

美國國會通過監管信用卡法案，約束信用卡利率和隱藏的收費。分析家認為此舉損害信用卡發行商的利潤。Wedbush Morgan總裁話，「這樣會對利率的提升增加了限制，從任何角睇，都銀行不利。」信用卡發行商首當其衝挨沽，美國運通，股價應聲下跌5.1%至24.79美元；第一資本金融公司（Capital One Financial Corp.）挫4.5%至24.9美元。其他金融股亦受壓，摩根大通跌3.9%至36.81美元，美銀跌4.1%至11.25美元，富國銀行挫5.5%至25.45元，花旗集團逆市上揚3.6%至3.77美元。

匯控在美國預托證券市場繼續造好，收報68.74元，比香港收市價高0.6%；中移動則收報73.5元，比香港收市價低0.9%。而ADR港比指數係17570點，比香港高26點。日股今早早段偏強，開市之初曾升100點以上，後來回順到升50點左右。日本公布今年第一季GDP比上一季再跌4%，比市場預期的4.2%略低，但和去年同期比跌幅則高達15.2%，跌幅驚人，過去幾年日本曾出現似有若無的復甦，如今按年率計跌15.2%，一舖輸哂幾年增長有突。不過由於市場估計住後的季度日本經濟可以好轉，所以股市對GDP數字反應不強。

港府昨日宣佈金管局總裁任志剛將於今年十月卸任，呢位薪津全球最高嘅香港央行行長，曾一度被戲稱為「金融沙皇」，佢嘅薪津在2008年時為美元150萬，而美國聯儲局主席伯南克只有19萬多啲，英國英倫銀行行長亦只有40萬美元，任總身價高過主宰全球利息的央行行行長，他的離任，亦難免全球觸目。

香港在1998年亞洲金融風暴時，曾動用150億美元入市買股票，打擊同時沽港紙和沽期指的國際大鱷，當時嘅美國聯儲局主席格林斯潘（Alan Greenspan）就猛烈抨擊任總嘅做法，對美國眾議院銀行委員會話香港此舉「不會成功」，並且會侵蝕香港金管局的信用。

但格老現在卻首次公開推翻當的說法，話回過頭看，「任志剛選擇(入市)的時機精確，那是一個冒險的行動，但他做到了，但我不會(把入市)當作中央銀行家的通則到處推介。」

格老話，他當時的擔心是一個中央銀行干預它自己的本地市場，這是非常危險的行為，可能令它擁有市場上大部份的股票。但6至8個月後，格老再見到任總時，「我已經告訴他他做得對，我不應有那種擔心。」格老對任總離任有點惋息，話「任志剛是全球其中一個最有能力的中央銀行家，在位很長時間，他們將會懷念他，他並不是那麼容易被取代。」

格老對任總如此高度評價，皆因任總當年敢做美國當時不喜做的事情，出手干預市場，但結果還證明了是成功的。今年美國自己出事，對市場干預之烈，香港當然望塵莫及，聯儲局接受銀行以質素很差的資產抵押借貸，甚至直接大量入市買入各種債券，發鈔買債收乾市場的貨源，頂住龐大的商業債市，其干預程度比香港當年厲害百倍。

陸羽仁對香港98年入市的來龍去脈頗有一點了解，當時和幾個主事者都有溝通。講到香港當年入市之功，任總當然係主將，但實在不應把功勞全歸任總一人，當時財政司司長是曾蔭權，財經事務局局長係許仕仁，是他們三人一起度出入市的計劃，而負責執行的正是當時的金管局副總裁陳德霖，他將會接替任志剛出任金管局總裁，政府稍後就會公布。當年索羅斯等大鱷剛開始襲港時，同時沽港元和港股，任總初時大力挾息還擊，試圖增加炒家沽港元的成本，有一天隔夜拆息被挾到300厘，但利息急升卻令商界卻叫苦連天，股市大跌，同時沽空了期指的炒家正中下懷，香港政府頂到港紙頂唔到港股，結果都係死。

他們幾個高官見到咁落去都唔係辦法，就諗出入市買港股的方法，由曾蔭權向特首董建華提出，老董最後接受了他們的建議，就馬上行動。聞說事前沒有向中央尋求批准，只是行動前才通知中央，當時的總理朱鎔基對香港這個大膽行動頗有保留，怕以香港的財力頂唔順，最後亞洲金融風暴把火會燒向大陸。結果呢四劍俠膽粗粗入市，原本只打算買300億股票，點知最後接咗1000億貨，其中一個局內人話，接到1000億貨，係入市最後一天，任總當日離開金管局，行落車時真係腳到軟埋。結果香港有運，俄羅斯又爆煲，累死埋美國對沖基金「長期資本」，到那時逼到格老的美國聯儲局出手，放水減息救市，香港就咁得米出生天。

聽完故事你會知道幾個道理，路是人行出來的，當中夾雜了智慧和運氣。但智慧是集體智慧，不是一個人的智慧，幾個叻人走在一起，就爆出火花。任總是一個「能吏」，但無一個人是不可取代的，江山代有才人出，各領風騷數十年，當然從老人家的角度看(例如格老)，就一定是一蟹不如一蟹了，結果是否如此，就只能走著瞧了。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/5/21 上午 11:22:12  

陸羽仁覆網友

Flyinthesky:有無聽過「殺人放火金腰帶，修橋補路無屍骸」呢句話呢? 如果要做呢啲嘢，我不如學吓按摩同睇風水仲好啦, Haha。

Daidai:「投資的我」仍未進場，但若論股票投資，還有半倉貨無郁。對於另外一半可投資的現金，部份資金我會買一些Reits收吓息，若除息後升番未除息之前的水平，有10%以上回報就走啦，買這類股票無發達，但即使買貴咗即使走唔到遇上跌市，等一兩年都無大碍。

大老闆:我諗美股和外滙的圖表有一定參考價值，因為市場夠大，不易操控，但以港股為例，市場細易操控，圖表好多時係大戶劃出來，可以參考吓圖表，唔好信到咁足。

大笨袋鼠:係太平盛世時叫人防火，佢會覺得你阻住佢發達，火無燒，邊個知有災難呢?

牆頭草:你話「攞命陳」個相唔得，有乜心德可以講出來大家分享分享。

小仙女:你老闆隨意改變佣公分成比例，都幾差，應該據理力爭，努力。

Mr.Business

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金融High Tea——存款無息逼人去炒
2009年5月21日

美國4月新屋動工和建築許可年率均跌至紀錄低點，打擊投資者對經濟復甦的樂觀氣氛，美股上日窄幅上落，尾市偏軟，港股連升三日之後，昨日出現回吐，反覆偏軟，恒指低開58點，即衝上全日最高的17611點，後見頂回落至17404點，半日收跌73點。午後跟隨國內A股再跌，臨近收市的最後30分鐘反彈，跌幅顯著收窄。恒指結束了連續三天的升勢。但穩守250天移動平均線。

恒指收報17476點，跌68點或0.4%，全日最高17611點，最低17362點。期指收報17361，跌115點，比現貨低水115點，成交減至 72844張。國企指數曾一度跌穿10000點關口，但尾市回穩，10000點失而復得，收報10042點，挫29點或0.3%。紅籌指數則跑贏大市，逆市上漲15點或 0.4%，收報3682點。大市交投保持暢旺，成交739億元。

礇豐再減銀行存款利息，由現時的0.01厘，減到0.001厘，即係話存款10萬元，一年只係收到1元利息，平均每個月一毫子利息都無。不過中環茶友話，本來利息已少得可憐，存10萬元每個月有1元利息，抑或有1毫利息，其實無乜分別，存款落銀行唯一好處係有政府保障，一定唔會輸。

炒股仔唔好合股價

茶友話，銀行無息，股市又有鑊氣，開始有逼人去炒的氣氛，鶽家唔知大價股郁，好多炒股、三四線股都郁，過去的神仙股，死鰦好耐，鶽家又蠢蠢欲動，有鱓仲威水到創埋52周新高，直情有炒一轉的感覺。

茶友話，股市來來去去都係鰟批莊家在玩，若大市唔就，炒高都無用，無氣氛根本散唔到貨，鶽家唔同，大市開始有鱓熱度，亦愈來愈多散戶相信個市會一路好落去，莊家此時不搞№，更待何時，實要炒高派一轉貨，咁就搵番晒全年使費啦。

佢話，好多神仙股之前又20合1、50合1，又供股又批股，散戶當年買落10萬元貨，鶽家隨時得番3幾千，莊家在低位巧取豪奪收鰦好多平貨在手，貨源又歸晒邊，一係唔動手，一動手從低位升鰦5倍、10倍閒閒地，混亂派番3幾成貨出街，佢地都賺到笑矣。

茶友又叫我唔好阻人發達，千祈唔好叫人咪買三四線股，因為你呢頭叫人唔好買，鰟頭佢一日升幾成，叫人唔買實俾人鬧。想炒股鱓人始終手痕，你叫佢買，佢忍得一兩日又會去買。倒不如叫散戶認清楚三四線炒股的真面目，唔好信股價，一日沽到賺鰦錢先至係真，炒呢鱓股要腳底抹油，一唔對路就閃，硬守止蝕，炒一日鮮、兩日鮮跟一程好走啦，人地話目標2元，都唔好等1個半，1.2元都要閃，沽剩賺番來那部份，先至可以睇長幾日。

金管局任總要閃，佢前下屬「?命陳」（陳德霖的花名）篤定接任，環顧香港，有做央行經驗者，亦非「?命陳」莫屬。98年政府打大鱷，台前係當時做財爺的「煲呔曾」、財經事務局局長許仕仁和任總，「?命陳」則是幕後操盤手，「?命陳」做官出身，自然唔熟股市、期指市場的運作，所以行動前特別找老輩惡補，期指老行尊特別教「?命陳」一招，話大鱷沽鰦幾萬張期指，但香港期指要每個月結算，大鱷若要把淡倉滾下去，就會任由這個月的期指淡倉自動平倉，但要在下月開新的淡倉，此所謂轉倉，老行尊話政府可以大力沽下一個月的期指，沽到佢比今個月低水500、600點，咁大鱷要轉倉去下個月時，成本就多鰦500、600 點，風險大增。

「?命陳」偷橋夾空倉

後來「?命陳」依計行事，就搞出下月期指大低水500幾點的奇景，大家都唔知乜事，仲以為係大鱷發難，點知原來係政府擺的局，後來索羅斯等大鱷就係咁俾政府挾住隻腳，四圍借貨再沽空，香港無貨借到倫敦，政府就力逼對手要T加2（交易後兩日）運貨來交收，總之就由頭鬥到尾。

當日大鬧香港干預市場的前聯儲局主席格林斯潘，當日話香港干預市場一定唔掂，事隔11年到今年才講番話香港呢招係得鮋，並大讚任總好№。金融世界係絕對弱肉強食的世界，美國定埋遊戲規則，外國更難玩，你香港入市干預阻住美國基金搵食，佢地自然話係唔掂。到今日火燒上美國身上，佢干預得厲害過香港10倍。鶽家無№好望，希望阿爺10年後經濟實力更強橫，咁先要在金融領域有發言權。

二、三線股昨日繼續活躍，蒙古能源勁升成35%，報收3.53元，首長國際升5%，收1.38元。

陸羽仁

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Mr.Business

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賊仔         

2009/5/21 上午 09:48:12
網誌分類: 經濟

杜指昨日翻版上日走勢，又係衰收尾，油價及金屬等商品價格上升和美銀成功配股集資135億美元，推動美股早市上升，杜指最高曾經升過115點。午後聯儲局會議紀錄顯示它們下調今年經濟增長預測，並預測失業率繼續攀升，明顯睇淡未來經濟前景，壓抑了市場對經濟迅速復甦的樂觀情緒，在金融股下挫帶動下，杜指最後一個小時內下滑逾100點，扭轉全日的升勢。

杜指收市報8422點，跌53點或0.6%，全日波幅187點；標普500指數報903點，跌5點或0.5%；納指繼續跑贏大市，微跌6點或0.4%，報1728點。紐約證成交回升至16.5億股。杜指期貨最新報8390點，比現貨低水32點。

        美國對銀行進行壓力測試後，最大劑的是美銀，但係佢昨日成功以約4.3%的折讓價，即每股10.77美元，發行125億新股，滿足了過半數集資要求。投資人對銀行業愈發樂觀，金融股早段間帶動大市走強。

午後聯儲局公佈4月份會議記錄，令市勢逆轉。會議紀錄顯示，不少地區儲備銀行行長削減他們對經濟增長的預估，他們估計今年有較大的收縮，明年會有更弱的復甦，而失業率可能到9%甚至更高，並會持續到明年。所以聯儲局認為可能需要購買更多國債，以確保較強的經濟復甦。Hinsdale Associates投資主管Paul Nolte話，這份報告「聽上去好像聯儲局對經濟沒有原本那麽樂觀了。」

        受聯儲局會議紀錄消息影響，投資者趁機獲利回吐，早段升勢不俗的金融股挨沽，KBW銀行股指數BKX收挫2.7%。摩根大通跌3.5%至34.55美元，高盛跌3.3%至136.44美元，富國銀行挫3.9%至24.46元，花旗集團跌2.1%至3.69美元。只有成功集資的美銀股價上升2.1%至11.49美元。另外消費必需品類股和保健股等防禦性股票上漲，市場調升對這類股份的盈利預測，德意志銀行建議「買入」寶潔，寶潔升2%至54.02美元，麥當勞升4.4%，報56.25美元。

匯控在美國預托證券市場偏軟，收報67.68元，比香港收市價高0.4%；中移動則收報72.98元，比香港收市價低2.2%。而ADR港比指數係17340點，比香港低136點。

        今日我在報紙專欄講到三四線股也借呢個浪炒起，意猶未盡，還想再講。我覺得炒細股無所謂，但要有正確的心態。雖然有唔少細股有實質生意支持，但呢啲股票無人炒唔會點升，反而無實質生意支持的細股，卻因為有人炒而大升，才是散戶至愛。我所謂正確的心態係咁，「投資的我」唔好去掂，唔好信這些無端端狂升股有乜基本因素，或者乜嘢概念，因為細股的莊家係睇住市場要乜就做乜，呢期爆人類豬流感興炒藥股，佢就做啲藥股出來炒，你聽佢講一輪基本因素，想睇佢長線前景，走埋去「投資」，死十次都未夠，總之見到那些突轉行股，就要小心，最好咪行埋去。至於一隻股又無生意、又唔賺錢，只係乾炒，更無基本因素可言，更加掂唔過。

        「投機的我」又作別論，我唔會叫投機者唔投機，只會叫佢地用正確的方法去投機。買呢啲賊股，唔可以用正常投資者的心態去買，你要用賊仔的心態去炒。乜嘢叫做正常投資者的心態，就係講吓公司做乜生意，講吓佢點賺錢，講吓隻股點升，例如話「而家佢又踏入乜嘢流行業啦，將來會賺大錢o架，隻股今日1毫子，好快就炒上3毫啦，你唔買就笨啦。」正常投資者聽到呢啲故仔，開頭唔信，點知見佢係咁升，好快升到1.2毫、1.5毫，人以眼見為真，開頭唔信，見到升就信，有5萬元身家，就瞓身去買，心中不斷咁計呀計，計吓隻股如果上到3毫就變10萬，正呀! 你用咁心態去買股仔，你一摸入去，中咗少少，愈買愈多，莊家就派哂貨俾你啦。

既然一切都係假，色即是空，空即是色，就要用賊仔心態去買呢啲股票，你係跟大賊搵食的賊仔，大賊叫你四圍同人講隻神仙股會上3毫，你明知每日咁大成交都係大賊搵幾間經紀行左右交手「搭棚」做出來，係假成交，個價錢又係假價錢，你只能做賊阿爸走一轉，1.2毫買咗，大賊話見3毫，你信佢就怪，升得兩三成好速速食糊閃人，有時快到一兩日就升咁多，眼都唔望就沽之，搭順風車走一轉，你只能食咁多，食完一隻咪回頭，又搵過其他賊車再去搭第二轉順風車。如果你想睇多兩日，就沽貨沽到收回成本，然後將賺回來那部份留低睇，咁就封住蝕本門啦。

萬一上完賊車形勢唔就，一買即跌，唔理佢真跌抑或假跌，到止蝕位即閃，保住條命要緊，有時唔想輸睇多一兩日，莊家就咁去如黃鶴，佢一唔托，啲神仙股好易一沉不起，你想走都無得走。

我唔係鼓勵大家去炒神仙股，我反而覺得散戶好難同莊家鬥，都係小掂神仙股為妙。但好多散戶賊性難改，見到神仙股升就手痕，與其由得佢地亂炒，不如講吓賊仔應該點炒仲好。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/5/22 上午 11:34:45  

陸羽仁覆網友

金鷹:唔可以用牛熊證街貨量去判斷大戶想法，甚至大市去向。

Gigi:我真係「買金魚的佬」，我自細鐘意養金魚，而家仲養緊「紅頭」，海洋公園對「黑獅頭」好靚。

平凡人: 唔好話我發警告，那些神仙股你愈警告佢愈升，不過玩神仙股，真係要離場唔賭那日才可以定輸贏。

牆頭草: 任志剛名字叫剛，名帶金格，個款甚剛，所以有沙王之美譽，適宜和人開片。陳德霖外表比較「霖」，但觀之似陰柔之輩，和軟弱有啲差距，甘霖雨露，名帶水格，香港格局漸弱化，唔知佢可唔可以幫香港搵吓水呢?

小仙女:白頭任和煲呔曾的樑子，早在90年代中煲呔曾剛做財爺時結下，白頭任覺得煲呔曾唔識財經，睇佢唔起，點知煲呔曾勝在EQ高，老董踩佢唔死，最後做埋特首，故仔就係咁開始。

Flyinthesky:期指未平倉合約大戶和散戶所佔比例，外人睇唔到。但第一可以睇總數，因為數量多通常都係比較有景轟的時候，第二睇期指按金，如果某一種倉位集中在幾間大行手上，期交所就會加按金。

達摩、三心兩意:我唔係有五成資金入市，係有五成資金無走，每見大市插我都逐少逐少買啲，見個市高又逐少逐少放啲，將來跌低兩三成又開始買番，但好少清哂貨走，升到好顛狂的牛市第三期時例外。

Daidai:我主要買的股票係2828，長線睇好中國的前景，逢大插我都吸納吓。我昨日講買reits係話作為定期存款的替代品，如果我有10萬元做定期，本來都唔會買股票，咁去買例如領匯823這些reits，有5厘息，即使佢跌番落12元低位都無所謂，唔沽就得，幾年後佢應該唔會差過現價，這叫做「收息產品」，好過存銀行。當然要投資股票就唔會揀呢類股票，因為高息而增長慢。

Mr.Business

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金融High Tea——超人叫你量力而為
2009年5月22日

美股第二天跌，內地A股早段跳水，恒指跟隨外圍低開185點後，反覆向下，午後牛熊分界線，即250天移動平均線的上下爭持，後段跌幅再擴大，最多跌過300點，牛熊分界線最終失守。恒指尾市略為回穩。

恒指收報17199點，跌276點，期指收報17019，跌342點，比現貨低水180點，成交79615張。國企指數失守10000點關，收報9927點，挫115點。大市成交縮減至609億元。

牛熊短期難分勝負

推低大市的元兇主要係礇控（005）股價及相關新聞，大笨象跟隨美國預託證券偏軟，最多跌3.4%，尾市略為回穩，但仍跌2.6%至66.2元，跑輸大市。

美國聯儲局將今年經濟預測，由1月時預測的最差會倒退1.3%，下調到2%。失業率由之前估計不足9%，上調到最高升到9.6%。不過對長遠經濟預測不變，維持經濟增長介乎2.5%至2.7%。失業率會回落到4.8%至5%之間。聯儲局在上月底的議息會議記錄指，初步來看，經濟收縮的速度開始減慢，但仍然面對很大的下滑風險，數據反映的穩定趨勢仍然是暫時性。

數據消息一出，美股表現偏軟，同時美元匯價亦即時向下，中環茶友話，最初聽到美國估計今年經濟最差只係倒退1.3%，都覺得有好大吹水成份，因為首季經濟仲打緊大風，次季金融市場穩定番鱓，實體經濟都仲未好得，兩季表現好極有限，如果全年只係倒退1.3%，豈不是下半年就要有復甦，咁估似乎樂觀鰦鱓喎，所以向下調整根本係意料中事。

呢位茶友分析政府行為最鍾意用逆向思考，佢話聯儲局當年用個咁樂觀分析，只係想增加市場信心，現在下調一來係面對現實；二來係經濟穩定番，有講番真說話的條件，所以下調預測，本質上不是真正壞消息，美股借機回軟，只係因為大市上升到呢個水平，已經累積了不少獲利貨，不易再向下突破，前晚指數升得多，於是就向下回調。

茶友話，美國經濟學者現在有個幾搞鬼的講法，就係話美國經濟應該有條件見底，如果要驚，都要驚歐洲再爆，禍延番美國啦！美國佬自己屋企失火，燒到隔離，依家大大聲話我無事喎，要驚隔離啦，呢個講法雖然係事實，不過聽落就覺得有點風涼囉。

美歐經濟摸底，睇番美股係三月回升，如果股市走鰠經濟之前六個月，依家全球股市至少係超前回升，茶友認為，當各地指數升到去250天平均線的所謂牛熊分界點，好有可能係會上下穿梭，形成上落市，等候實體經濟去向較明朗先決定去向。

昨日大市上半場本來都係牛牛皮皮，但下半場中後段急插，就係因為受外圍歐洲股市急插影響，事緣評級機構標準普爾降低英國的評級，搞到英鎊和英國股市猛跌，標普把英國AAA評級的前景展望由「穩定」降為「負面」，因為英國的債務負擔不斷增加，英國政府今年的財政赤字高達1750億英鎊（約2.1萬億港元），等如英國本地生產總值的12.4%。

英國經濟差，政府估計今年經濟會跌3.5%，政府收入減少，但卻要發鉅資救市，所以搞出巨額赤字，要發債填數，計劃在這個財政年度發行破紀錄的2200億英鎊國債。標普話，即使英國有意收緊財政開支，但政府累計淨負債會達到本地生產總值的100%，而且在中期會保持在這種高水平，所以要調低其主權評級。英國係歐洲第二大經濟體，佢係第五個被評級機構調降評級的國家，其餘四個係冰島、希臘、葡萄牙和西班牙。

英國降級股匯急插

英國被降評級，第一個後果係捱貴息，消息公布後10年期政府債券比德國同類債息差急升0.09厘，差距升到0.24厘，在英國做生意要捱貴鱓利息。

大家唔明英國負債等如GDP 100%係乜概念，中國依家國債只佔GDP 20%，美國都就快升到100%（唔知標普夠唔夠膽降美國評級），日本更高達190%，你可知日本經濟如何積重難返。但英美因為大力泵水救市搞到負債咁高，如何收科都係未知數。

英美經濟唔好，長實（001）股價及相關新聞主席李嘉誠都叫散戶審慎。李超人話，股市未必照經濟走，股市會走在復甦前頭，但係經濟都有鱓問題，港股近日升了兩成幾，升幅不小，投資者要小心鱓，量力而為。唔係話股市無得升，再升都有可能，但不能以孖展來買股票。據熟悉李超人的中環茶友話，李超人見經濟唔好但大市升咁多，已經好擔心股市要跌，不過公開發言唔想講得咁白而已，散戶聽完自己執生。

陸羽仁

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Mr.Business

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避險變局         

2009/5/22 上午 09:49:18
網誌分類: 經濟

        英國評級展望遭下調，歐洲股市急跌，市場亦憂慮美國財赤嚴峻，信貸評級可能被下調，續領失業救濟人數創新高，投資情緒繼續受挫。美股、美匯和美債同告下跌，美股連續第三日調整，杜指承接上日跌勢，開市即插水125點，之後反覆偏軟，午後跌至8221點，跌逾200點才回穩，尾市跌幅收窄。

杜指收市報8292點，跌130點或1.5%，全日波幅195點；標普500指數失守900點關口，收報888點，跌15點或1.7%；納指跌33點或1.9%，報1695點。紐約證券交易所成交縮減至14.4億股。杜指期貨最新報8303點，跌92點，比現貨高水11點。英國、法國、德國三個股市都跌2.6%至2.8%，美股只跌1.5%，算做比較有支持力了。

匯控在美國預托證券市場偏軟，收報66.11元，比香港收市價低0.1%；中移動則收報72.58元，比香港收市價低1.6%。而ADR港比指數係17033點，比香港低167點。

美國商務部公布上周首次申領失業救濟金人數減少12000人至63.1萬人，但高過經濟學家預期的62.5萬。而續領失業救濟人數則上升75000人至666萬人，創了有記錄以來的新高，領取失業救濟人數持續攀升創紀錄新高，顯示即使經濟衰退有放緩跡象，但就業市場仍然疲弱。

英國評級展望被降，觸動全球金融市場的敏感神經。評級機構標準普爾昨日宣佈，雖然確認英國的"AAA"長期信貸和"A-1+"短期主權信貸評級，但因英國債務負擔持續增加，將英國的評級展望由「穩定」下調至「負面」。評級展望下調，等如放入觀察名單之中，下一步唔掂就會降低評級，估計英國最後有33%機會被降評級。隨著全球經濟惡化，歐洲已經有四個國家的信貸評級展望被下調，英國係第五個。

蘇格蘭的Ignis Asset Management首席經濟師接受華爾街日報訪問時話，預計G-7內所有歐洲國家最後都會被降級。歐洲股市偏軟，歐洲道琼斯Stoxx 600指數下挫2%，倫敦富時100指數下跌2.8%。

英國評級下調的消息，加重市場擔憂美國財赤不斷增多，經濟疲弱，可能面對類似的命運。英國要大量發行國債去填補財赤，淨負債將升至GDP的100%，美國也接近這個水平，所以同樣有危機。早前金融海嘯殺到時，英國和美國大印銀紙救經濟，當時已有評論話兩國負債這樣高，這樣搞落去唔易頂。但美國財長蓋特納在開G20會議之前，倒過來批評德國和法國無投入足夠資源去救市，不過如今英美大灑金錢救市的後遺症開始浮現。

財長蓋特納昨晚接受彭博電視訪問時話，奧巴馬政府已承諾減低預算赤字，「總統和國會推行的政策能夠有效將赤字降低到可以忍受的水平，至關重要」而目標係將財赤差距拉回佔GDP嘅3%之內。

不過政府使大咗係眼前事，減開支要三幾年後才有較明顯效果，美國今個財政年度要沽3.25萬億國債，數字十分驚人。投資者擔心美國評級展望好快被降低，美元資產全線被拋售，美元和美國國債這些通常被視為避險的資產市場，同告下挫。美國評級被降的憂累搞到金融市場大混亂，美股唔算郁得多，但美元兌歐元和日圓大跌，兌歐元跌到落4個月的低位，今早亞洲市造1.3937，兌日圓造94.23圓，黃金急升上953美元一安士。

債券大王、太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官格羅斯（Bill Gross）昨日話，市場擔心美國可能喪失其AAA信用評級的風險使美元、美股和債券承受巨大的沽壓。「美國最終會失掉AAA的評級，這將影響所有金融資產和美元。」

澳洲的Westpac Banking Corp 的高級貨幣策略師Sean Callow話，「我們開始見到避險心態和美元走勢兩者開始脫鈎，大量的美債由外國投資者持有，若他們對美國債務有任何擔心，將會對美元的投資氣氛有巨大影響。 」

我唔知Sean Callow講得啱唔啱，若果佢啱，呢個係金融市場的巨變。過去一年，雖然美國是金融海嘯的源頭，但每逢風險上升、股市暴跌，美元必升，美元上升和美國經濟及其濫發貨幣的基本因素背馳，只有一個原因，就是投資者在亂世中找美元和美債避險，如今局勢稍定，但美國面對評級被降的風險，美元、美債的價值開始惹人質疑，若避險因素真的向美元脫鈎，下一步就是美元弱化，美國國債價跌，長息有上升壓力，若中長線因美元下跌再引起高通脹，還有加息的風險。若經濟未好轉通脹已來，就出現更惡搞的停滯澎脹局面。只能希望這些亂局不會出現。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/5/25 上午 11:19:55  

陸羽仁覆網友

Twohitsix:曹仁超講上一代剝削下一代人的問題，我覺得佢雖然言語偏激左的，但後生一代發展機會大大減少，已是鐵一般的事實，這也是我經常講的主題，話呢件事在美國、日本發生，必在香港重覆，我會再寫一兩篇網誌來回應這個問題。我亦見你在自己網誌的留言，「將香港的成功經驗搬到其他地方去投資（如大陸）」，是我經常做的事情，最簡單係買樓，在大陸北京、上海和廣州的核心地段買樓價較相宜的優質單位，睇１０年應是不錯投資。

Tsyi:大銀行減存款利息，第一是硬打荷包，少少都殺，反而有大量存款底係唔會郁的。拆息低你啲錢走仲好，逼人投資搞熱吓個市無壞，因為銀行積埋咁多錢借唔出街無水執。

地產商無論市好市壞，永遠叫人買樓，但散戶注碼不多，買樓只能審慎，試想你有２０萬身家，想借大９倍去買２００萬的樓，買貴咗少少都好傷，你同樣２０萬身家，話而家全現金無買股，好手痕，我話合埋眼用２萬買國企指數基金啦，點跌都輸你唔死啩。總之年青人買樓是人生大事，香港經濟進入高原，作買樓這種和本地經濟絕對相關的長線投資，點講都係穩陣啲好。而家銀行咁多水又唔見佢減按息，佢地食水唔淺，低息托住樓價，萬一利息一回頭，銀行而家唔減將來又會加，樓價又有壓力。

Ton Ton: 恭喜祝新婚快樂!!美元跌得多應該會彈，等美元反彈到兌歐元１．３６時可以開始買啲，你７月要用，唔等得太耐。

Alfred：本地樓市反彈有兩個原因，第一股市強力反彈，帶動樓市投資氣氛，第二利息底令供樓成本較輕，炒家都易守啲，和９８年利息挾高的情況相反。熱錢流入有少少影響，的確有啲大陸錢買吓樓，但未形成炒風，度力唔算太大。

樓市受經濟影響，關鍵是美國經濟見底未，若未見底就要跟本地經濟再下試低位，如果美國咁好彩無事又另計。

Mr.Business

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金融High Tea——美國派對快玩完
2009年5月25日

環球股市呢一浪升上來，中間雖有調整，但一直未見外圍有重大利淡消息，縱使個別經濟數據利淡，都沒有太深遠影響。直到上周四見到評級機構標準普爾降低英國的評級展望，英鎊和歐洲股市急跌，這才算是近期看到一個比較重要的利淡訊號。英國評級展望被降後，市場憂慮美國有同一命運，令美元、美債和美股等美元資產齊齊下跌，金融市場罩上陰霾。

上周五美股本來好好懐，但最後一個鐘頭卻向下，因為政府債券的孳息率升到6個月的高位，投資者唔敢持貨過周末，杜指收報8277點，跌14點。美國10年國債跌價，令孳息率攀升到3.45厘，係去年11月以來首次升越3.4厘，在英國評級被降的影響下，美國10年期債券孳息一周急升0.32厘，去年6月通脹憂慮高漲時，美元弱勢，美國10年期債券孳息曾一周急升0.35厘，升上4.26厘的高位，但去年7月後美元轉強令美國國債價格抽升，孳息率急跌。如今美國國債債價再度急插，孳息再度抽升。市場交易員話，在美國信貸評級可能被調低的情況下，市場正為國債重新定價。

　　小心美元轉勢

　　美元兌歐羅4個月以來首次跌穿1.40的重要心理關口。睇美元兌6種主要貨幣的美元指數上周五跌至79.96，連80大關都穿埋，若論走勢美元真係唔靚仔，你搵張美元指數圖出來睇睇，會發現過去幾年美元一路弱勢，反覆向下，但自08年7月美國按揭證券公司房利美、房貸美和最大保險公司AIG爆煲後，美元開始急抽，由弱勢變成強勢，到今年3月4日升到89.624的高位，造出一個雙頂。最近美元指數開始破位下跌，現價比高位已跌了11%，短期內若不能重上 80並企穩其上，美元有可能轉勢向下。（見附圖）

　　金融海嘯由美國爆起，美國大量印鈔大發國債救市，論基本因素，美元供應大增，匯價早就應該下跌，不過去年7月由金融市場大亂開始，資金卻流入美國，特別是購買美國國債，令美元急促走強，市場解為「避險因素」，認為投資者因為迴避風險，加上美國個市已先跌，無論歐羅或日圓或任何一隻主要貨幣，它們的經濟都有跟住美國急跌的危機，資金倒過來流入美國避險，因為美元始終是全球最流通的儲備貨幣。

　　呢個「避險因素」歸根究柢只是技術因素，美元的走勢最後難免要回到基本面，問題只是「避險因素」幾時開始淡化而已。美國巨大財政赤字和驚人的國債，的確是美元轉弱的強大誘因，美國總統奧巴馬大量發債將美國總債務推向6.36萬億美元的高峰，而美國政府在本月11日將今年預算赤字提高到破紀錄的1.84萬億美元，比2月時的估計再升5%，1年赤字已等如美國GDP的13%。據美國國債主要交易商高盛估計，美國為填補這個赤字黑洞，今個財政年度要發3.25萬億國債來填數，平常年份美國一年只是發5000、6000億國債而已。

　　美國勢將降級

　　美國財政部要不斷大賣國債，本月26日會以競標方法出售400億美元2年期國債，同日會售610億3個月和6個月的短債，27日會標售350億美元5年期國債，28日會標售260億美元7年期國債。國債不斷推，債價卻反覆跌，去年美元強化時國債價格全年升了14%，但自12月起，債價已跌了3.9%，同期德國國債價格只跌了0.8%，美國債價正開始慢慢反映美國濫發國債的惡果。

　　英國被標普降低評級展望，由「穩定」降為「負面」，降評級展望是真正降低評級的前奏，一般來說被降低評級展望後，有30%機會被降低評級，消息令市場擔心美國將來會同樣被降級。美國債券大王格羅斯斷言，美國最後也會被評級機構降級，相信包括主權國家在內的所有美國國債投資者，現時也要急急調整策略，慎防美元和美國國債有同步急跌的風險。

　　投資者可以做的是沽美元資產分散風險，其次是買債券保險（即信貸違約調期，Credit-default swaps），美國國債向來被視為違約風險最低的資產，但最近美國國債的信貸違約調期價格急升，5年期的信貸違約調期彈升0.035厘，升到0.41厘，即係話你有美國5年期國債如果想買保險，每年就要支付0.41厘利息予第三者，買1000萬美元國債，每年要付4.1萬美元的保險金。

　　投資者對美國國債信心大減，美國財政部大量拍賣美債的需求自然減弱，國債賣唔去，就由聯儲局開支票去承接，等如聯儲局向銀行體系投入基礎貨幣，銀行拿了聯儲局的支票係會貸上貸不斷貸款出街，這就是其中一個「印銀紙」的過程。以基本因素而論，銀紙印得多就唔值錢，跟住就產生通貨膨脹，即係市場要不斷加價來反映銀紙下跌了的購買力。以上星期為例，聯儲局三次入市買入183億美元國債，有時國債賣得唔好，就要由聯儲局接下三成以上。

　　羅傑斯話美國再爆泡

　　美元若急跌，不止會影響美債，更會禍延美股。商品大王羅傑斯認為，這一浪大反彈，係美國大印銀紙投入市場後果，是美國政府放幾萬億美元開的大派對，但派對有終結的一天。佢話，美國政府向市場注入大量資金，用刺激更多消費的方法，來解決消費過剩和負債過多的問題，這顯然是行不通的。

　　羅傑斯認為，在過去10年裏，美國通過製造一個房地產泡沫來解決早前爆破的高科技泡沫，現在政府又在做同樣的事情，再想製造另一個泡沫來解決房地產泡沫爆破的問題，但今次就唔掂啦。「過去美國政府不斷地製造泡沫，是因為全球人民在為美國埋單，人們購買美國的國債，人們相信美元。但是現在，美元的地位開始動搖，美國政府不斷增加的負債正在使這一情況惡化。美國的信用卡貸款、學生貸款、汽車貸款、併購貸款等等，都將是未來即將被戳破的泡沫。」

　　 羅傑斯擔心美股還有大跌要來，「我現在沒有買入任何美國股票，市場底部可能會在今年晚些時候或明年出現，誰知道呢！」

　　趁美元反彈時減持

　　 同樣有番咁上下年紀的對沖基金老闆Michael Steinhardt一樣唔睇好美債和美股，佢自67年開始搞對沖基金，有每年平均獲利24%的驕人往績，睇投資自有一套。佢話呢次美股自1930年以來最強勁的反彈正在結束中，美股從低位反彈鰦37%，好難再有太多空間上升，而危險正在逼近，「經濟依然令人恐懼，你估當經濟尚在掙扎，最好也只能有1、 2% GDP增長的年代，股市會好麼？你不能期望有一個噴發式的股市。」佢認為做美債投資者一樣愚蠢，如今風險太高了。

　　美元轉勢係大趨勢，唔係咁易補捉，但美元的確有轉弱危險，美債、美股都唔係好妥。港元跟美元走，若有太多港元存款者，可趁美元超跌反彈時，增持天然資源比較多的國家貨幣（如澳元或加元）長獱，或者等黃金跌番鱓時買番鱓金。至於股市，就進入位高勢危之境，美股若唔掂，港股好難獨善其身，短炒無妨，一唔對路就要閃啦！

　　陸羽仁

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Mr.Business

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兩難題  
       
2009/5/25 上午 09:43:50
網誌分類: 經濟

        美國國債和美元下跌，投資者對美國財赤的擔憂揮之不去，上周五美股投資氣氛薄弱，投資者無心戀戰，美股當日先升後跌，杜指大部份時間都在高位徘徊，但臨近收市跳水，以跌市收場。連續第四天以下跌。

美股三大指數跌幅輕微，都係微跌0.2%。杜指收市報8277點，微跌15點，全日波幅只有107點；標普500收報887點，跌1點；納指跌3點，報1692點。紐約證券交易所成交大幅縮減至只有10.6億股，係近期最少嘅。杜指期貨最新報8260點，比現貨低水17點。

當日拖低大市的另一原因係主要係通用汽車的問題。繼佳士拿汽車於上月尾被逼申請破產保護令，通用上周五亦宣布將於今個月31日申請破產保護令，政府將額外撥款300億美元投資於通用汽車，令政府總投資達到450億美元。通用希望能在7月1日向法院提交重組計劃詳情，現時通用的重組計劃令工會成為大贏家，它會成為公司的主要股東，但債券持有人就要大幅削債，所以他們大力反對重組計劃。路透社報導指美國政府於年底將計劃撤銷大部份或全部現有的債務，並會投資於這家破產以後東山再起的「新」通用汽車。通用股價在重組受挫而要申請破產保護的消息影響下，大瀉25%至1.43美元。

美元縮水，投資者降低在美國資產的部位。大型生產商和金融股下跌。卡特彼勒(Caterpillar)收低3.5%，美銀跌3%至11.07美元，摩根大通跌1.4%至34.41美元，花旗集團跌1.3%至3.67美元。

匯控美國預托證券，收報65.85元，比香港收市價高0.3%；中移動則收報72.78元，比香港收市價低0.7%。而ADR港比指數係17032點，比香港低30點。

       市場對於美國經濟的前景有兩派意見，復甦派認為已經見底，甚至已開始牛市。衰退派認為大鑊未完，目前只是反彈而矣。紐約野村國際的首席經濟師David Rester 反映了樂觀意見，指「有證據顯示美國這個長達16個月的經濟衰退正接近尾聲，房屋銷售和建造活動似乎已穩定下來，製造業方面的調查亦顯示，減產和縮減職位的情況在降低。」

不過，有經濟學家指出，在未來數月，由於銀行仍然不太願意放貸，加上失業率持續攀升，增長將難以維持，這將打壓聯儲局和分析家對經濟復甦的期望。例如諾貝爾獎得主克魯明就憂累美國人儲蓄率上升的現象，美國過去儲蓄率近乎零，但最近上升到4%，美國人對經濟前景的擔憂加深，所以儲蓄率向上，或許他們也是嚮應了總統奧巴馬的呼籲，使少啲錢以備不時之需。美國人增加了儲蓄率，但不見有將錢用來投資，所以克魯明恐怕咁搞下去美國消費會進一步萎縮。

其實克魯明和另一位諾貝爾獎得主史迪格里茲（Joseph Stiglitz）都係凱恩斯學派的信徒，贊同在不景氣時，要以大量政府投資刺激經濟，所以建議不計成本地貶值貨幣、減息、大搞公共工程，希望用財政政策和貨幣政策谷起經濟，聯儲局主席伯南克及不少美國政府經濟顧問都相信這一套。而克魯明的建議更極端，認為美國政府而家只做了一半，經濟仍然未得，政府要再大力用財政政策刺激經濟，谷起人們對通脹的預期。

不過近期標準普爾把英國的評級展望降低，觸發了對美國評級的憂慮，已經把一個兩難題清楚地擺在眼前，若美國如克魯明所講，還要增大救市的力度，就只能多印鈔票去解決，但此舉卻會進一步削弱市場對美元的信心，弄不好就會出現大崩盤。這是一個微妙的平衡，以美國政府目前救市的力度，到底能否頂住這個百年一遇的金融海嘯，令經濟如樂觀派所言，見底回升呢? 若樂觀的情況不出現，美國要進一步救市，但美元的地位本已岌岌可危，美國再多印銀紙，隨時觸發美元匯價大插，所以美國政府手上的子彈相當有限，只能望天打卦，希望經濟在他們子彈差不多打完前見了底。

陸羽仁

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炒股不炒市
2009年5月26日

Victoria年初的時候寫過，如果你沒有時間整天對覑大盤炒股，想要被動入市的話，可以選擇買入恒生H股ETF（2828）股價及相關新聞。半年過去了，恒指回升到萬七，國企指數也升到一萬點。恒生H股ETF從低位足足升了超過五成，一般基金要跑贏它不是那麼容易的。指數升得如此凌厲，現在來看，投資指數的策略應有所改變。如果那個時候你成功買到了低價的恒生H股ETF，而又持有到現在，投資者不妨沽出獲利，換入一些有價值，而又與指數變化關係不大的股票。

　　同時投資香港及上海

　　星期日看報紙，有內地專家跟香港官員在爭論香港跟上海的地位。近日便發現了一隻十分有價值，又於香港跟上海都有投資的公司──廖創興企業（194）股價及相關新聞。廖創興企業手上持有百分之四十六的創興銀行（1111）股價及相關新聞股權。創興銀行現時的市值為五十五億元，百分之四十六即是二十五億元。而現在廖創興企業市值只有十九億元。它除了有創興銀行的股票外，還持有不少香港及
內地的投資物業。香港物業雖然說不上質素有多好，但截至○八年底，它們的出租率都是高於九成，十分理想。至於上海，有一幢市值十四億元的甲級寫字樓及開設了兩間經濟型酒店。大致看一下廖創興企業的帳目，它的投資物業達五十五億、手上有八億現金、總負債三十五億。驟眼一看，投資者可能會覺得它負債過高，但大家不要忘記，它本身就可說是經營銀行的。

　　資產大折讓開始炒上

　　香港的銀行牌照，政府已經不會再發。香港作為中國在未來其中一個人民幣流出的樞紐，其實很多外資行都想在香港開辦業務。所以，香港的銀行牌照是十分有價值的，但並沒有反映在創興銀行的帳目裏。因此，持有百分之四十六創興銀行的價值，是遠遠超過市場上的二十五億元。近期冠君產業信託（2778）股價及相關新聞開始炒上，有理由相信市場資金開始留意資產大折讓的股票。除了廖創興企業之外，近日被主席米高嘉道理密密回購的大酒店（045）股價及相關新聞可能也是一個好選擇。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。

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金融High Tea——資金短炒通脹預期
2009年5月26日

美股上周五先升後回軟，連續第四天下跌。北韓核試，嚇到亞洲股市腳軟，恒指跟隨外圍低開64點，反覆下挫至16789點才企穩，最多跌逾270點，其後跌幅收窄，午後內地A股回升，恒指在地產股造好帶動下，止跌回升，連破250天和10天移動平均線，恒指收報17121點，升59點，全日最高17264 點，最低16789點。期指收報17080點，升14點，比現貨低水42點，成交107391張。國企指數原地踏步，只微升8點，收報9799點。大市成交縮減至589億元。

重磅股礇控（005）股價及相關新聞和中移動（941）股價及相關新聞靠穩，礇控最多倒升過1.6%，收市升幅收窄至0.4%，收報65.9元。大華繼顯認為當前3G業務還需要過一段時間才能為中國電訊運營商帶來收益貢獻，維持整個類股的減持評級，但認為中移動（941）股價及相關新聞估值比較有吸引力，會跑贏其餘兩家電訊運營商，中移動跑輸大市，收報72.05元，微升0.2%。

炒二三線切忌死鍊

推動大市止跌回升的主要力量來自本地和中資地產股。瑞銀表示，低信貸成本重燃市場對資產通貨再膨脹的預期，再加上本地流動性快速擴張、房地產市場供應緊張對總體房地產價格構成非常大的支持，預計地產市場會強勁上升。地產分類指數勁升5.4%，恒指頭五隻最好的成份股全部由地產股包辦。恒隆（101）股價及相關新聞 升4%、新地（016）股價及相關新聞 和恆地（012）股價及相關新聞 齊升逾6%，長實（001）股價及相關新聞升7%、新世界（017）股價及相關新聞升8%；冠軍係信置（083）股價及相關新聞，勁升9%；物業代理美聯（1200）股價及相關新聞勁升10%。

內房股亦全線造好，富力（2777）股價及相關新聞升6.3%、碧桂園（2007）股價及相關新聞升8.2%、世房（813）股價及相關新聞 勁升接近一成。

藍籌股以地產升幅最勁，二、三線則禾雀亂飛，新能源成為莊家發圍一大概念。內地媒體引述第四屆再生能源金融論壇報道，有官員話新能源振興規劃討論而完結，計劃即將出台，總投資逾人民幣3萬億元，預計到2020年，風電規模將逾1億千瓦。有本地經紀指，有關講法並無太多新意，但已有足夠鮋炒作藉口。再生能源、電動車及相關股、環保概念股繼續炒上，中國風電（182）股價及相關新聞、興業太陽能（750）股價及相關新聞 同電動自行車電池生產商天能動力（819）股價及相關新聞 齊齊飆升逾15%。比亞迪（1211）股價及相關新聞創新高，大升10%至32.9元。

有本地基金經理指出，這些股票正在形成泡沫，就像二千年間科技股和早兩年間澳門概念股泡沫一樣。投資者不能用常規的估值標準來睇這些股票鰠泡沫破滅前，通常都係好難估頂。

中環茶友話，無論係牛一抑或熊市反彈，通常當藍籌升到差不多時，資金就會流入股仔炒番轉，對老散鈬講，炒一個禮拜股仔，好多時斬獲多過炒三個月藍籌，炒股仔要訣係講策略多過講分析，策略係股份實力同價值幾多唔係最重要，最重要係有無莊家落場，所以想炒股仔就要與莊家共舞，當莊家有散水跡象時，你要散得快過佢，千祈唔好以為自己炒鰟隻股仔真係有實力，死鍊住唔放，咁就好易輸甩褲腬。

重開IPO考驗國企市底

暫停了八個月的A股市場主板IPO將於下月初重啟，已有32家擬上市公司通過證監會審核，正等待上市，股本總計超過143億股。此外，還有超過300家企業已遞交IPO申請，排隊等待審批。中銀國際稱，重新啟動IPO直接對市場流動性形成較大壓力，將對市場信心形成一定的打擊，對大市整體走勢形成一定的壓力。雖然市場認為IPO的重新啟動只是時間問題，但在目前市場信心有所削弱的情況下，證監會推出這一指導意見多少有些出人意料。

報告又話，指導意見的出台還會對券商類股產生一定的影響。除了對保薦與承銷業務的正面推動外，新股發行體制的改革削弱了證券公司作為機構投資者在新股申購中所具有的優勢，加之IPO重啟本身對市場整體產生的壓力，中銀國際認為這一政策對券商股的影響偏於負面。中環茶友話，係消息影響下，相信會考驗一下國企同中資股的實力，如果市底係強，可以當消息無動繼續炒，如果市底係弱，就有可能借勢調整，估計比較有機會出現的情況，係資金由大型國企，流向落後股份，情形一如其他股票。

陸羽仁

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Mr.Business

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剝削（１）         

2009/5/26 上午 08:42:33
網誌分類: 經濟

昨日係美國「陣亡將士紀念日」（Memorial Day），美股休市一天；英國則係「春季銀行假日」（Spring Bank holiday），亦無市。

德國智庫Ifo昨日公佈反映經濟狀況的重要領先指標，德國Ifo企業景氣判斷指數為84.2，略低於市場預估的85，但預期指數85.9，高過預估的85.5。Unicredit Group的股市策略師Tammo Greetfeld表示，「Ifo指數中的預期指數已連漲五個月，顯示經濟信心改善的趨勢保持完整。」

泛歐績優股指標FTSEurofirst 300指數連跌兩日之後，昨日收升0.2%，報858點。歐洲股市交投淡靜，德國股市DAX指數微跌不足1點，收報4918點；法國CAC-40指數小幅上升0.25%至3236點。

日本股市今早高開0.2%之後，反覆偏軟，最新報9338點，跌19點。

昨日網友twohitsix問起我對「上一代人剝削下一代人」的看法，我有點不吐不快。講到「剝削」兩個字，非常「馬克斯」，我後生時雖然唔至於係左派，但都係比較同情左派的理論，但那個時候已經有一個疑問，覺得用這些理論來解釋世界發生的事物，似乎幾爽，但靠佢來創造新世界，又似乎未有成功案例，難以盡信。二、三十年過去，我都覺得自己當年的懷疑好合理，而家見到共產國家都係變得唔係咁左時，經濟才開始成功。

所以我聽到「上一代人剝削下一代人」呢個講法，特別係「剝削」兩個字，神經都跳一下，我都要申報利益，如果呢個講法成立，我都係上一代人，有剝削下一代的嫌疑。

無可否認，戰後第二代尾第三代頭的人，即係而家４０、５０歲的人，的確比較容易成功。若你年紀太大，係戰後第一代人，即係而家６０、７０歲的人，年青時香港經濟並未起飛，那時想打份好一點的寫字樓工，要搵個親戚用間舖頭去擔保，因為老細怕打工仔偷錢走路；單從「寫字樓」這個名稱，就知道識寫字已經好叻，係搵一份較舒服工作的前題。但生於那個經濟未起飛的年代，唔使擔唔使抬搵到食都偷笑，無乜人夠膽望發達。

　　    但係第二代尾、第三代頭的人，就有多重幸運，第一，當年香港社會上大學生仍少，若有幸成為大約１％的大學生，成功機會已經好大。第二，香港經濟在７０年代開始起飛，這批人在經濟飛升時開始投身社會，機會自然較多。第三，妙就妙在８０年代開始有香港前途問題，大批社會上中高層人士怕共產黨９７年後管治香港，大舉移民外國，大量各類型管理工作崗位都出現斷層，要全面提升較年青的管理人員去做獨當一面的公司負責人，在８０年代、９０年代，這些人４０出頭就上位，到今天大部份人有排都未退休，這批人年青上位的最大問題是阻斷了下面一代、甚至兩代人的晉升機會。

　　    若非香港經濟起飛加上９７風波，就不會讓第二代尾、第三代頭的人急促上位，若非出現這種罕有的管理人年輕化局面，第三代尾以至第四代就不會覺得那麼失落。

　　    不過我認為經濟發展的因素最重要，無論香港的情況有多特殊，還是經濟發展的普遍性因素最主導，當一個地方經濟發展由高增長變成低增長時，用另一個講法是進入「高原地帶」，經濟發展減慢、會令社會的流動性減慢，的確是搵食容易，發達艱難，日本係咁，歐洲亦係咁，香港的情況唔太特殊。

　　    但千萬不要以為一切問題源於社會上出現一個剝削集團，他們壟斷了年青人所有機會，因為若然後生仔咁諗，跟著就會捉錯用神食錯藥，以為和剝削集團對抗，就可以為目前年青人的困境找到答案。若果機會減少主要源於經濟成熟而非有人剝削，問題的答案應該係避開香港這個成熟的彈丸之地，到經濟剛發展的地區尋找機會，我們附近的大陸，就是這種機會之都。（明天再續）

陸羽仁

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Mr.Business

2009/5/27 上午 09:14:27  

陸羽仁覆網友

牆頭草：你話當年被震出局移了民，但我見你全職炒股咁happy，自由自在，一啲都唔覺你坎坷喎，千金難買自由身呀。

Bdroom:你問買資源股好唔好買中信泰富，佢新老總話要做多啲金融，增加同阿媽北京中信的協同效應，同榮太子時代的方向唔多一樣。

老粗：如今不是一般炒通脹，而係加入美元有大跌之險方式的炒通脹，一般講炒通脹是假設美國經濟過熱通脹上升，跟住就會加息，資金唔會離開美元，今次唔係咁情況。

Tsyi:香港出口實質主要係中國出口，人民幣不升不跌，美元跌對中國出口無害也無利。港紙跟美元跌會比較有利旅遊業，但會刺激輸入性通脹。

你有筆錢等買樓問好唔好買公用股，可以考慮，基金也是無嘢敢買就買公用股收息。

Fatfat1398:我估美國唔會破產咁激，若美國要破產之前，我恐怕要先打仗啦。

Tracy:３G設備有市場，可以等調整吸納，也有人專炒佢上落波幅。

Muse:有時間買股票可以研究價值，選可以跑贏大市的股票，我估今年尾有好多這種機會，但無時間選時，就大路啲揀２８２８，呢啲叫做「太子食唔壞」，長揸應有景。

Mr.Business

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金融High Tea——炒新能源股要醒定
2009年5月27日

美股昨日假期休市。北韓核試之後，昨日試射導彈，投資者憂慮政治狀況不穩，亞太區股市全線走弱。內地A股早段反覆，後段急跌。恒指走勢麻麻，午後跟隨A股下挫，跌幅逐步擴大，以接近全日最低位收市。

恒指結算前夕，10天、250天移動平均線及17000點大關連番失守，收報16991點，跌130點或0.8%。期指收報16920，跌160點，比現貨低水72點，成交92018張。 國企指數下挫115點，收報9684點。大市成交只有563億元。

昨日拖低大市的元兇係兩隻重磅股匯控（005）股價及相關新聞和中移動（941）股價及相關新聞，分別下跌1.4%和1.2%，兩隻股票推低恒指逾60點。其他藍籌股方面，港交所（388）股價及相關新聞跌1.16%；中信泰富（267）股價及相關新聞新任主席常振明表示已重整公司業務，股價升5%；大摩籲減持中鋁（2600）股價及相關新聞，股價跌4%。

美股等緊新動力

支萦大市鮋仍然係上日大幅造好的本地地產股。不過午後升幅明顯收窄，長實（001）股價及相關新聞 升2.5%、恆地（012）股價及相關新聞 升2%、新地（016）股價及相關新聞升2%、新世界發展（017）股價及相關新聞升5%，恒隆地產（101）股價及相關新聞升3%，表現最好鮋仍然係信置（083）股價及相關新聞 ，繼上日大升逾9%，昨日再升8.7%；物業代理美聯（1200）股價及相關新聞 亦係，上日升近10%，昨日再升9%。

港股最近跟住外圍，進入牛皮狀態，散戶炒住股仔過日辰。美股升上八千點後無力再進，令人擔心會否「位高」勢危，但有分析認為，杜指雖然由低位反彈鰦接近三分一，但個市當時係跌到好殘，反映投資者擔心會出現大衰退，股價全部大幅嘜低，現在睇落危機出現機會不大，所以股市就由極低水平回升，換言之，雖然現在升幅有番咁上下，但亦唔可以話真係好高，關鍵係大市回升到合理水平，之後仲有無新動力可以帶個市再升，呢樣№就好睇經濟能否出現復甦。

目前美國投資者焦點落到政府財政狀況，英國政府被評級機構列為負面觀察，極有可能被降級，同樣情況有可能發生係美國政府之上。如果美國政府信貸評級受到質疑，就會影響美國借錢成本，同時大大限制了政府救市力量，結果可能令金融市場出現震盪，評級會否依書直說，令人不無疑問，不過，美股因此罩上陰霾，短期無論美元美股，都處於投資市場心理脆弱時期，美股期貨昨晚亦略為低開。

再生能源、電動車、環保概念股方面，中國風電（182）股價及相關新聞升10%，創一年新高，興業太陽能（750）股價及相關新聞創上市新高後回吐，午後倒跌6%；陽光能源（757）股價及相關新聞亦先升後回，似乎新能源股開始有沽售壓力，散戶係時候要打醒精神。

拓內地消費要借力

鞋股達芙妮（210）股價及相關新聞引私募基金入股，股價升11%，該股係二三線中表現算係強勢。基金現在個別投注在內地消費股身上，鞋股係其中一類，係達芙妮獲得基金支持下，個別鞋股好似利信達亦都炒上，內地消費股想要做大做強，必需要投入大量資金，尋求基金支持，實行用other people's money係最穩陣的做法，估計陸續會有公司步達芙妮後塵。

政府公佈本港上月出入口好過預期，下滑情況已有回穩跡象，但出口仍然下跌18.2%，入口跌17%。面對嚴峻的經濟狀況和「豬流感」的威脅，新一輪紓困措施，希望可以透過「撐企業、保就業和紓民困」三個主要方面，振興經濟，協助市民渡過難關。此外，政府會一次性增加持續進修基金2億元，並加推更多有用的課程，讓中產和白領申請，每人最高有1萬元的津貼。另外，政府還會增撥1000萬元，推廣義工服務，讓多些人參與。有糖派、有措施，公眾不會反對，不過，香港經濟結構主要依賴私人市場，就算政府派糖，最大作用係紓緩公眾情緒，有人笑言恒指一日起跌，隨時造成過百億財富效應，所以最重要係股市好鱓、樓市好鱓，呢樣就政府政策緊要過派糖腬。

陸羽仁

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Mr.Business

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剝削（2）
         
2009/5/27 上午 09:01:24
網誌分類: 經濟

北韓導彈試驗令國際局勢漸趨緊張，打擊市場投資情緒，加上樓價進一步下跌，美股早段曾下跌近40點，但美國消費信心指數升至八個月新高，加強了投資者對經濟前景的信心，消息刺激美股抽升逾200點，其後升勢放緩，全日在高位徘徊至收市。

杜指收市報8473點，大升196點或2.4%，全日最高8496點，最低8227點；標普500指數報重上900點關口，收報910點，升23點或2.6%；納指跑贏大市，漲58點或3.5%，報1750點。紐約證成所交投淡靜，成交只有13.8億股。杜指期貨最新報8453點，升193點，比現貨低水20點。

杜指30隻成份股除了美銀和可口可樂逆市下跌不足1%外，其餘全線造好。金融股升幅顯著，花旗集團升2.7%至3.77美元；美國運通升5%至24.57美元，摩根大通漲6.2%至36.54美元，係杜指成份股嘅升市亞軍及冠軍。富國銀行升5.5%至25.65元，PNC財務升5%至43.25美元。

匯控美國預托證券跟隨造好，收報67.04元，比香港收市價高3.1%；中移動收報72.71元，比香港收市價高2.1%。而ADR港比指數報17480點，比香港收高488點。

昨天講到上一代人和這代人的矛盾，惹來不少回應，例如網友初心者，佢唔係最激，但係情況都幾典型，佢話：「昨日同一班舊同事聚會, 大家曾在四大會計師樓工作, 都對前景感到有點絕望。席上更有同事剛剛被裁, 稱上層要"交人", 在被裁一個月前上頭已部署好, 不讓他在公司做任何事, 才能以懶散為理由將他辭退。大家同是26至27歲人, 思維已有點兒"灰"。

初心者講：「自己也不好過, 本人同樣在大公司上班, 我個department head（部門阿頭）同樣大約45來歲, department head下面還有兩個assistant managers（助理經理）, 也是40來歲。因他們已為公司工作超過10年, 已貴為公司重臣, 老闆們也要尊重他們。加上他們的工作範籌在會計及財務, 沒有接觸投資, 並不會發生如中信泰富等事件。望他們退休或犯錯而請辭, 倒不如望自己轉工。有舊同事近來加入搵工行列, 當然不會好過, 空缺不是人工被嚴重壓低, 便是跟以前Big4過的生涯差不多。」

若果在20年前，初心者畢業後在四大行做審計，捱5年、6年跳出大公司做，做3幾年已有機升做經理，你夠膽博，去本地中小型公司做，佢搵得大行出來的會計師多數想上市，做幾年已經係上市公司財務總監了(當然後話唔知，我都識得啲財務總裁最後走咗佬)。但總的一句，香港好像水流慢了，對打工仔好不利。

你可以將呢個現像解釋為「上一代人賴死唔走剝削下一代人」，但我是一個實用主義者，尋求一種理論去解釋事像，不是解釋完吹吹水便算，而是希望為此找出行動的指引，若將現時年青人、甚至３０多歲的中青年人面對就業晉升的困局，簡單地理解為上一代剝削的苦果，我諗呢種解釋無超過馬克思在1845年寫《德意志意識型態》時的水平，馬克思話「勞動是被逼的、非自發的有機工作」，但唔好忘記，佢當時見到產業工人一日返16、18個鐘頭工，在暗無天日的車間工作，只能賺到僅堪糊口的一個麵包，咁唔係剝削係乜? 但現在後生仔無職升用番百幾年前作出的解釋，簡單化地以「剝削」作為解釋，就無視了這個地球近三幾十年的發展。

我認為現時香港進入「發展高原」，才是年青人面對困局的主要成因，而中國的進步，卻大大加深了這種困局。

大家都知道獨家生意好做，所以股神巴菲特都喜歡投資有專營權的企業，過去香港這個彈丸之地能夠在70、80年代快速冒起，富可敵國，主要是食盡中國進出口生意的「專營權」。經濟學教科書都有講，主要因為香港是自由港，絕大部份貨物進出不收關稅，英國人在１８４２年看上香港這個小地方，就是看中這個深水港，可以做中國貨物進出口的生意，清朝閉關鎖國，外國人就用槍炮轟開中國的大門，利用香港這個自由港，大造貿易生意。

香港在６０、７０年代經濟初發展時，只是一個靠廉價勞工做廠的加工區，當年中國５８年搞大躍進，６６年搞文革，大搞政治運動，不事生產，大量大陸難民抵唔住肚餓湧來香港，令香港人口急促膨脹，多了很多年青力壯的勞工，人口加大，人工價廉，造就香港經濟初階段的擴展。

不過香港真正發迹，卻要得力於鄧小平在７８年開始在大陸搞的改革開放，中國一改革，就將大量生產力釋放出來，但中國初始開放時，百廢待興，要靠香港人才、技術和資金，中國連像樣的碼頭都無，要靠香港的出口良港。香港人就趁機大舉在內地投資，把工廠搬上大陸，香港人習慣利用香港高效率的港口，所以搬廠上大陸後，還是利用香港港口將貨物運出口，還是把相當多辦公室的工序留在香港，香港人就把過去在港的加工業，擴大１０倍、２０倍在內地重演，咁搞自然容易發達。過去２０年，香港GDP的升沉，很大程度和總出口數字相關，出口好，香港經濟就好，所以８０年代香港即使在８２、８３年遇上香港前途談判的波折，８７年遇上股災，８９年遇上六四，但經濟還是在風風雨雨中急促增長。

中國引擎啟動，過去２０年經濟不斷膨脹，初時主要靠香港這個出口港和世界聯系，香港等如做獨家生意，的確「想窮都難」。不過好境不常，隨著香港經濟愈來愈發展，人均產值愈來愈高時，本已進入高原地帶，再加上大陸開放愈來愈急，深圳、廣州、上海、北京急促冒起，香港已漸失去獨市優勢。咁都唔夠死，８９年東歐鐵幕解體，再加上互聯網科技的發展打開地區分隔的藩籬，地球變平了，遠在印度的人都和香港人搶工打，你點能期望北京、上海、廣州、深圳的人才不是和你一起搶工？

如果你覺得上一代好幸運，坐住好位唔走，我就話佢地能否幸運到退休也是問題，因為他們面對大陸人才的嚴重挑戰，大陸新一代管理人才已培訓出來，不少跨國公司在香港的總部，已由大陸人揸弗，除了因為他們當中的確不乏有能之士外，香港市場太細，間間公司北望神州，大陸人識大陸嘢，本身已有優勢。地球變得太快，４０幾、５０歲的香港「幸運一代」，都未必可以做到退休，可能一個浪被人炒咗，但大公司的好位，也不一由下面的人排隊上，而係能者居之，香港唔打慣仗的後生一代想做大公司的好工、突然要面對一場環球人才大戰。在本地細公司做老細又有排未退休，形勢的確唔係幾好。香港經濟進入高原後，位又少，爭的人又多，打工點會舒服？

陸羽仁

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金融High Tea——地產真係咁正？
2009年5月29日

港股端午節假期休市一天。港股周三期指結算，勁升近900點，創近八個月新高。

恒指收報17,885點，大升893點或5.3%。但美國公債收益率上升引發對消費者和企業擔憂借貸成本增加，將損及經濟活動，美股周三下跌，杜指收市報 8300點，下挫173點或2.1%；標普500指數和納指則原地踏步，無升跌，港股今日重開會點，要睇昨晚美股調整後表現。

美股周三碌番落來，杜指大跌173點，收8300點，早一日的升幅差唔多嘔番出來，主要就係因為10年期國債價格急跌，令孳息率升上3.7厘的6個月高位，國債孳息咁升，拉住市場利息向上，因為市場借貸都係睇住國債呢樣所謂無風險利率再加一鱓溢價。

日本股市則受日本政府話經濟可能已渡過最壞時刻，且正步入復甦的希望支撐，未受美股下跌影響，日經指數昨日先跌後回穩，小幅收高0.1%。南韓股市則由於政府放寬資本要求，包括三星電子在內的主要出口商亦上揚，韓國綜合股價指數KS11收高2.2%報1392點，扭轉連續五日的跌勢，成個亞太區股市都未見受美股回調同朝鮮半島局勢緊張太大影響。

港股本周三在期指結算日急升，現貨月期指以17,686結算，6月期收報17,859，升1,003點，比現貨低水26點，成交101,840張。

結算大跌淡友無仇報

中環茶友話，大市在期指結算日咁升法，簡直係屠殺淡友，以結算價計一日輸多766點，仲結算埋，淡友如果持倉多兼無膽再轉下月淡倉，咁最後呢日就被人打多 766點荷包，喊都無謂。周三當日大市好強，6月期指收市比現貨只低水26點，升鰦1003點，唔見到好友在下月縮槓，可見好友仍然幾惡。

港股最近咁升法，同實體經濟明顯脫節，係人都睇到呢種叫做資金市，個市咁樣狂升法係人睇到都驚，於是有人出來大聲疾呼，叫人趁高拋貨，中環茶友話，這個講法遲早梗有一日會飱，因為趁高當然應該拋貨啦，唔通追貨咩？問題係點樣先叫做高先，三月份大市跌到萬二點水平，萬點五叫唔叫高先？星期初個市回試萬六點，萬七點叫唔叫高先？好似星期三個市單日升成千點，唔好講做鰦淡倉俾人挾死，就算沽鰦貨賺少鰦，可能都好肉赤，所以叫人「高沽低獱」，係哲學上係衡真句，即係永遠都無錯，只不過落實起上鈬，點樣叫「高沽」，點樣叫「低獱」，就真係無譜。

茶友話，資金市真係無得估，所以早前李超人開股東會，講到股市投資價值時，話大市同經濟係脫節，但同時話個市極可能繼續上升，意思即係話講基本條件，個市唔係咁值得睇好，但在游資充斥下，無人夠膽估頂，連李超人都唔去估頂，叫人趁高拋貨者，其實自己手頭仲有無貨可以「高沽」都成問題，所以炒資金市，最實際方法是一係打死都唔落場，一係落得場就不要理基本因素，總之跟住市況去行，一有風吹草動就即刻走。

港股走勢繼續跑贏美股，連美國交易員都注意到，當作一個利好消息咁睇。港股要上新高，亦要一個個板塊咁炒，本地地產股比較落後，早前在部份大行唱好之後，開始追落後，加上政府推出那個168億的加碼紓困措施，雖然外資行認為唔多大力，但用鈬借勢炒纒地產股都得，因為利息咁低，政府又派纒錢，若份工夠穩定的打工仔，可能會心郁郁置業。

中環茶友話，香港樓市係唔係咁掂，美國利息走向係一個關鍵，現時低息肯定係穩定樓市的主要因素，問題是港息跟美息，美元弱勢，通脹可能回頭，若美國加息，香港淡市要加息，咁就唔係幾掂啦。

升市之勢股份一炒會好勁，股神巴菲特在投資旗監巴郡的股東大會話，看好中國農村地區未來對電網設備的龐大需求。內地報紙報道股神有意洽購東北電氣（042）股價及相關新聞，東北電A股周三一早已先停牌，H股就在當日上午10點50分、急升59.16%後才停牌，東北電氣發表聲明指，經公司向單一最大股東新東北電氣投資核實，不存在傳聞磘述的任何事實，並且聲明公司股票二級市場表現屬於市場投資者個人投資行為，與該公司無關。東北電氣已向港交所申請H股股份今日復牌。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

剝削（３）
       
2009/5/29 上午 09:48:39
網誌分類: 經濟

美國昨日公佈的經濟數據好壞參半，耐用品訂單錄得16個月最大升幅，失業救濟資料亦如預期，但新屋銷售就差過預期，杜指早段明顯缺乏方向，在上日收市水平反覆爭持。但美國十年國債價格反彈，孳息率下跌，緩和了借貸成本增加將拖慢經濟復甦的憂慮，加上油價升穿65美元，在能源股和金融股造好的帶動下，杜指午後發力，抽升逾160點至全日最高位才略為回順，之後橫行至收市。

杜指收市報8404點，升194點或1.3%，全日最高8435點，最低8247點；標普500指數報重上900點關口，收報907點，升14點或1.5%；納指漲21點或1.2%，報1752點。紐約證成所交投溫和，成交13.7億股。杜指期貨最新報8384點，升87點，比現貨低水20點。

周三，美國十年國庫券孳息率由3.5%跳升至接近3.7%，令美股急挫近約170點。而去年12月時的孳息率只有2.24%。由於高孳息率將推高推高按揭利率和消費者借貸成本，防礙經濟增長，難怪市場擔心，奧巴馬政府亦一直致力推低利率，藉此幫助房地產和整體經濟復甦。

周四拍賣的七年期的國庫券孳息率3.3%，符合市場預期，而十年期嘅就由上日的3.695%略降低至3.672%。債價升番啲令孳息率下降，投資者鬆了口氣，剌激股市造好。不過，管理全球最大債券共同基金的格羅斯卻表示，「政府發行非常多的債，市場已開始懷疑誰會去買這些債券。」

杜指30隻成份股有4隻下跌，26隻上升。金融股除了花旗集團逆市下跌0.8%外，美國、運通美銀及摩根大通包辦了升幅最高的頭三位。美銀升3.6%至11.3美元；美國運通升3.4%至24.3美元，摩根大通漲5.7%至36.65美元。富國銀行則升2.9%至24.77元。

匯控美國預托證券收低，收報67.87元，比香港收市價低1.3%；中移動收報75.89元，比香港收市價高1.5%。而ADR港比指數報17891點，比香港收高6點，在香港假期間，美股兩日一升一跌，中和了對港股的影響。

   　 香港的好工主要由大陸人來做的現實，將慢慢在各行各業泌透，但最尖端的、要在大陸生意的行業，將會首當其衝，我同一個前投資銀行家傾起，佢20年前在英資大行做，如今英資投行式微，佢話當年的同事，有一半仍做投資銀行或相關工作，但繼續做的多數係大陸人，即是當年的海歸派，如今這些人多數變咗在港投行的大小主管。

又睇吓其他行業，網友松花蛋話:「現在連外資公司在香港的分公司的管理層位置，也慢慢由國內人來主持，香港人只能限制在本地市場上，你說有多大？很慘！我原來工作的歐洲公司，因為總部在上海，香港公司就降格為辦事處，變成香港的員工都要向駐在上海的國內經理匯報，那些經理可能就是前幾年由香港同事請過來的部下，有些人的自尊心受不了，就辭職。我說的是10年以前的事，當時比較新鮮，現在就常見了。」

網友宜家傢私話:「依陸sir講, 香港無咗獨市生意仲比人掙返轉頭, 小弟做出口真係感受得好深...日日返工都同大陸同事傾, 覺得佢地做嘢效率同我地真係差唔多。我係hku讀parttime master....(兼讀碩士)又成班都係大陸人...」

陸羽仁在大學讀過一科「Marketing101」(市場學101)，覺得市場學的理論相當浮淺，讀完成科只記得一樣嘢，搞Marketing要揾出產品的unigue selling point(獨特賣點)，這又真係幾有用的觀點。香港賣乜嘢，過去香港的獨特賣點係賣開放，成個大陸唔開放香港開放，所以要了解大陸也好，要和大陸做生意也好，都要來香港。有外交官同我講，60、70年代，外國人根本入唔到大陸，想派間諜入去都唔得，唯有搵人來香港，訪問從大陸走出來的人，了解大陸的情況，那時香港離島住咗好多老外007，開著個原子粒收音機，聽完大陸廣播就寫報告番祖家，做間諜唔係睇戲咁棧。而家大陸門戶大開，外國人自由進出，連007都唔來香港啦。

香港人賣乜嘢，過去香港人好好賣，獨特賣點係英文又好、又有國際視野，又有在外企工作的經驗，在大陸人眼中，香港「先進好多」，香港人叻好多，有少少似日本人在香港新一代的形象。人人都做過細佬仔，細佬仔睇嘢由睇電視開始，香港上一代做小朋友時，睇住「咸蛋超人」的片集長大，自然覺得日本係先進文化的代表，過去香港在內地也享受這種地位，港產片都鬼馬好多啦。不過而家大陸人睇戲都睇荷里活大片啦，睇唔到正場，都睇到老翻，或者在網上睇。當香港人在大陸人眼中失去超前形象時，亦代表港人的優勢漸失，講英文，大陸名牌大學畢業的學生，英文未必差過你，講國際視野，大陸精英好過香港人，因為香港人除了國際娛樂新聞之外（多數只是睇日本、韓國明星新聞），對國際大事興趣不濃，但大陸人可能國家觀念較強，對外交大事也比較關心。最後講外企工作驗，而家大量外企直接在大陸開公司，在外企工的第一代大陸管理人已經培訓咗出來，唔使搵香港人。簡單一句，香港人的獨家賣點與日俱減。

講咗咁多困局，有乜解救呢？我認為改變自己比改變世界容易，有三個方向，第一，改變自己的搏殺文化，學吓鬼佬咁，食少啲著少啲輕輕鬆就滿足，呢個係最「雞」的選擇，勝在易做。第二，維持搏殺文化，早早北上搵機會，大陸咁大，地區有差距，在上海、北京、廣州、深圳這些人均產值在10000萬美元上下的城市，競爭開始白熱化，港人唔係咁易爭。在次一級即人均產值5000美元或以下的城市，搵機會會易啲。呢個方法好進取，但係要付出的代價亦好大。第三，安於現狀在香港打工，做嘢交足功課，但唔好望好似上一代咁易升職，但在個人投資、子女教育上下功夫，希望維持自己的理財競爭力，維持仔女搵食的競爭力。下周續談。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

2009/6/1 上午 11:27:39

陸羽仁覆網友

金曹: 香港的確有條件做一個「金融炒作中心」，就如倫敦一樣，對世界開放，任人炒，但本地人陪炒，和世界強手對賭，要付一定的代價。

Jeffrey:通用未申請破產債券已經大大鑊，申請破產保護只係證實死亡而矣，重組後債券持有人要「大剃頭」，債券價低CDS自然價高，持有和通用相關的迷債由於等如沽咗CDS，一樣會中招。

Travelme:你問我通用汽車股票買得過嗎?我估這種股票只能炒，好難揸，因為重組後的通用5年、10年後有競爭力嗎?唔知。但若重組成功，短線當然會炒吓囉，係高風險高回報的玩意。

beck12:你住奧運站想二房單位換三房單位，想先沽後買，理論可以，但要冒樓價一直上升的風險，假設出現這個「唔理想」的情況的機會為20%至30%，要諗吓自己頂唔頂得順，若覺得無問題可以博才好去做。

茶茶點點:你話大學生背負重債好難北上，我認為也不一定要一畢業就北上，最後搵一份和內地有生意住來的工，識吓內地的客，如果佢地覺得你得，肯請你，就係北上的捷徑。新畢業生除非極超班，否則無工作經驗者，北上亦無競爭力，先有經驗好重要。

小潘：中國經濟數據暫時穩定下來，應該有望出谷底，不過仍會有反覆。