【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

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跌九成很合理
2009年4月21日

真明麗（1868）股價及相關新聞剛公佈了○八年全年業績，全年賺了一億三千萬元人民幣左右，即是每股賺一角八仙。相比起○七年，全年少賺了六成。再把業績分為○八年上半年跟下半年比較，你會發現其情況更差。集團○八年上半年已經賺了一億元左右，每股賺一角三仙，即是下半年只是賺了三千萬，每股多賺五仙而已。業績十分差勁，但是其年報並沒有怎樣提到經營上的負面因素，反而，還是不停在吹噓LED照明市場於未來是多麼的美好。

　　行業入門門檻低

　　其實去超級市場看一看那些燈泡，再用Common Sense去想，都應該想到製造LED並不是甚麼難事。這也代表了這個行業的入門門檻是一點都不高的。○七年真明麗首次踏入LED照明燈市場，因為比別人早一步進入，它充份享受了做第一人的優勢，導致其○七年業績非常強勁，全年賺了三億多元人民幣。○七年投資市場氣氛良好，只要企業當時盈利有增長，大部份投資者便認為其增長一定會持續。三億多元
純利，預期盈利保持高速增長，再加上市場氣氛良好，三個因素加在一起，這樣的真明麗便做了三十多倍市盈率，即是差不多一百億元市值。

　　但實際情況卻是這行業入門門檻極低，當別人看見那麼好賺時，便紛紛進場。出來的後果便是產量過盛，導致產品價格大跌，全個行業的毛利率下降。你可能會問一個問題，我家裏或公司都還沒有改做LED照明，市場理應十分之大，沒有理由一年內便出現產量過盛的問題？我的解釋是，照明燈市場跟潮流消費品市場不同，後者的買家講求要追上潮流。

　　前景再好 經營也難

　　例如，MP3機一出，大家便於短時間內由用CD機變了用MP3機。雖然製造MP3機的技術一點都不高，但是因為需求都是來得又快又急，令到這行業頭幾年都不容易出現產量過盛的問題。相反，於照明市場中，消費者的態度是「可變可不變」。LED照明燈的需求是逐步釋放出來的，因此根本來不及吸收一瞬間爆發出來的產量。

　　這便解釋了為何LED照明燈市場前景看似無限好，但是當中的企業卻經營得十分困難。真明麗○八年賺一億三千萬元左右，最樂觀去想，市盈率做八倍，市值剛好十億元。從高位計起，股價跌了九成非常合理。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——股價升到尷尬位
2009-04-21

美股上周五先跌後升，杜指微漲6點收市，延續第六個星期的升勢。不過杜指期貨大幅低水逾90點，港股恒指昨日低開27點，跌幅擴大至218點，內地A股愈升越愈勁，恒指跟隨回升，恒指收報15750點，漲149點或1%，全日最高15878點，最低15383點。期指收報15684點，跌3點，比現貨低水 67點。內地滬指再創八個月高位，中資金融股和航運股顯著造好，國企指數跑贏大市，收報9230點，漲178點。大市交投轉淡，成交只有571億元。

        溫總送禮趁機短炒

        中央再度送「大禮」畀香港，溫總和曾特首會面後宣佈多項優惠香港措施，包括國債可以在香港發行、港商可以用香港物業抵押在內地借錢，以及容許內地旅行團乘坐以香港為母港的郵輪，經香港到台灣旅遊等。

        市場憧憬本地中資銀行將成發債試點，刺激中資金融股造好，成為昨日升市的主要動力。「三保六行」全線向上，有傳中行（3988）股價及相關新聞獲5市辦跨境結算，股價升5%；交行（3328）股價及相關新聞升3.5%、招行（3968）股價及相關新聞升5.9%。

        市場預計麗星郵輪（678）股價及相關新聞將會因上述政策而乘客大增，投資者借機狂炒，股價飆升逾四成二至1.17港元，但股價高開低收，可視為股價跌得太殘的反彈。

        中
國三大航空公司昨日亦大漲，因首季度內地航空客運反彈高於預期，而且近期有傳言票價機制將會調整至上升兩成，股價明顯造好。國航（753）股價及相關新聞表示今年第一季錄得未經審計淨利9.8億元人民幣，扭轉了過去兩個季度的虧損，但按年仍跌5.7%，股價上漲8.3%；東航（670）股價及相關新聞和南方航空股份（1055）股價及相關新聞亦分別揚升17%和%14%。

        中移動（941）股價及相關新聞昨日公佈季度業績，首季營運收入為1013億元人民幣，按年增長9.2%，EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤）則為534億元，按年升7.7%，首季溢利252億元人民幣，按年升5.2%，但由於通訊消費需求降低和重組後競爭加劇，用戶增長出現放緩跡象。

         中移動首季度平均每月淨增用戶仍高達664萬戶，繼續保持行業領先地位，截至三月底，集團用戶總數達到4.8億戶。此外，由於新增用戶主要為低端用戶以及新資費行銷案的逐步推出，中移動期內ARPU（每月每用戶平均收益）及每分鐘使用量平均收入繼續下降，但總通話分鐘數則比上年同期增長21%。中移動股價昨日走勢疲弱，收報74.3元，微升0.4%。同礇控（005）股價及相關新聞一樣跑輸大市。

         藍籌股經過一輪反彈，累積升幅有番咁上下，開始遇上阻力，中移動係75元上落，暫時未能突破，礇控升至50元樓上，反彈力度明顯受制。中環茶友話，礇控上月低位見過38元，呢個價未計「勁假時段」U落去異常波動，如果3、40元入貨，現在股價獲利三成，再加賺鰦供股權，獲利貨壓力開始出現。當然，係3、 40元夠膽只係少數，有部份人買鈬係溝淡，所以真正係礇控身上賺錢者只係少數，獲利回吐壓力亦有限，但點講都好，大笨象由低位回升咁多，相信股民都要一段時間適應，先至決定點樣行。

        好多人等緊調整出現

        呢個情況係美國金融股亦一樣。自從摩根大通話今年生意好，觸發金融股大幅反彈，到了上個星期，花旗公佈業績賺錢，但市場興奮程度已經大減，原因一來係花旗賺錢，究竟有幾多係因為更改以市值入帳的會計制度所致，有幾多來自業績改善，市場都有懷疑，加上花旗股價已經由低位反彈鰦幾倍，股民追貨的戒心增加，所以上星期公布「好業績」，股價都係要倒跌收市。

        茶友話，現在個市有少少去到尷尬位，尤其對未上車的投資者，睇纒股價覺得唔係咁平，尤其考慮今年好多公司業績都要倒退，經濟前景又仲係好不明朗，但藍籌股部份同海嘯前比，只係調整了三、四成，計落唔覺得好便宜，但如果話個市會大跌，睇落又唔係好似，總之追又覺得唔抵、唔追又覺得失機，所以好多人都係等緊個市調整，等跌番多少至入貨，但咁樣個市又會唔會咁順攤跌落鈬等你買呢，呢個就係問題腬。

        陸羽仁

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投資組合（３）
         
2009/4/21 上午 09:52:41
網誌分類: 經濟

美國銀行昨日公佈業績，賺錢好過預期，但實質業務卻明顯疲弱，粉碎了投資者近期對銀行業好轉的憧憬，引發金融股拋售潮，美股昨日重挫，杜指跌幅更係2月10日以來最大，而且走勢異常肉酸，低走低收，杜指開市下插167點，跌穿8000點大關，其後在低位橫行，跌幅逐步擴大，最後以全日最低位收市。

杜指收市報7842點，大跌290點或3.6%，全日最高8131點，最低7840點；標普500指數報832點，跌37點或4.3%；納指下挫65點或3.9%，報1608點。紐約證交所交17.6億股。杜指期貨最新報7810點，比現貨低水32點。

杜指30隻成份股全線下跌，拖累大市的元兇係金融類股份。美國銀行昨日公佈首季業績，雖然賺了42.5億美元，超出分析師的預期，但盈利主要來自一次性的專案收益，包括出售中國建設銀行股權帶來的19億美元收入,以及信用息差走闊帶來的22億美元相關增益。而同期的呆壞賬撥備由上季的85億美元大幅增加至134億美元；貸款違約比率由上年的1.25%和上季的2.36%跳升至2.85%；信用卡貸款損失亦由5.2%大增至8.6%，數據顯示美銀的核心業務有明顯走弱的趨勢，其CEO劉易斯（Kenneth Lewis）亦表示「我們正面對由經濟疲弱和不斷上升的失業率造成的信貸惡化的極端困境。」而美銀的財務長Joe Price昨日更表示，信貸狀況還在惡化，該行在經濟下滑中抗爭了七個季度並「預計還需要抗爭幾個季度」。美銀股價昨日重創，大瀉兩成四至8.02美元。成為杜指的跌市冠軍。其他金融股亦受累下挫，摩根大通下挫10.7%至29.69美元，富國銀行勁跌16%至17美元；分別升2.9%至4.93美元及0.6%至11.88美元；花旗集團亦下插近兩成至2.94美元。另外，奧巴馬的首席經濟顧問撒默欺（Larry Summers）表示政府將加強監管信用卡的濫用，亦令美國運通勁跌13%至18.98美元。



匯控在美國的ADR股價亦跟隨造好受累大跌，收報51.85元，比香港收市價低5.6%7.8%；中移動則收報71.06元，比香港收市低4.4%。而ADR按比例調整的恒指係15005點，比香港低746點。

經過昨日大插，跌幅如此急勁，市場開始考慮大市是否喺上日造的8131點見頂，所以跟著這一兩日的走勢，異常重要，若大市上唔番8131點，證明係近期熊市反彈的頂點，往後將會有頗大幅度的調整。

昨日講到「投資的我」的策略，大家可能覺得平淡無味，有時投資的確好平淡，好似《神鵰俠侶》中楊過用的玄鐵重劍一樣，鈍劍無鋒，大巧不工，睇落啲招式認真唔好睇。

　　大家或者喜歡睇吓花拳繡腿，我又可以借楊過用過那把君子劍，舞幾招俾大家睇睇。大戶阿Ray提到他的手法，剛可借來一用，佢話每年都希望把組合清貨，新一年又重新開始，我會稱這種手法為「半人半獸」方法，一半投資，一半投機，爭取組合一年之表現優於大市，呢種手法會比純短炒揸長啲，但又會比揸長線短啲，總之一年內了結。

　　阿Ray的做法是在跌到咁上下分三注買入，升到咁上吓分三注沽出，例如升到１４５００點開始沽一注，１５０００點沽第二注，１５５００點沽第三注，平均價１５０００點沽清。如果平均價１３０００點入，１５０００點沽，都有２０００點利潤在手（上述情況純屬創作）。這種分段出入市法，就好似舞起把君子劍，有一定招式，一般股民唔係咁易把握，但如有一定的功力，學到似模似樣，都可以行走江湖啦。試想一年如果走到兩個浪，執番４０００點，作為一個組合管理人，都算唔錯啦。

　　如果你持有一個「半人半獸組合」，清貨後個市再升，問我睇算，我會答除非你好確定個市大轉勢向上，由熊轉牛，否則老大都唔好再入市啦，你在１５７５０點再入市，中線而言，個市升多１０００點和跌２０００點的機會同樣咁大，即係買入值博率唔高，唔值得翻轉頭大舉入市。佢現時唯一可以做的事，除了買賣吓期權之外，就係作一、兩日的短炒，定位止蝕，甚至做即日鮮過下手癮，總之不宜大注，以免大市一回，就連早前賺咗的老本都輸埋。

睇市當然重要，但睇自己的定位更重要，首先定咗自己個位究竟係投機者、投資者、定係「半人半獸」的炒作者，各有唔同策略，搞錯定位，盲目揸沽，進退失據。

如果要沽的話，策略又如何呢？策略可以有兩個。一個係分段沽，將資金分成三注，每升高一級，如15000點，沽一注；15500點，再沽一注，16000點時再沽一注。另一個係以小注試市，例如升見16000點，沽少少試市，輸1000點就走人，咁就確保唔會輸入肉也。

陸羽仁

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2009/4/21 下午 11:43:46  

陸羽仁覆網友

Ray:你問分段入市手法可否用於外滙買賣，理論上如果外滙係在一個範圍走動，例如早前美元大跌，我話一個禮拜內跌完，就可以在近一個禮拜時分段入市。這種手法有一個假設，就係價格不會走得太遠，但風險係價格大幅走齓估計的波動範圍，所以要定位止蝕。

Wooody:表面觀之，內地毒奶事件後，並沒有創出重大新品牌，所以兩大奶商蒙牛和伊利的銷量慢慢可以回升，但你話要高增長，就要更長時間啦。

Ming: 樓市未必再跌兩三年，但現價未跌得夠。５厘回報雖然不俗，但要留意租金回報會否下跌。買樓有桿槓，若同樣的升值的幅度，當然係買樓著數，但只怕買樓的回報不高。另外公司自己有借貸，所以買股都有一定潛在槓桿。

Alfred Chiang：我睇樓市唔一定啱，只係俾大家參考吓，話樓市未跌完，主要因為香港經濟衰退的週期未完。

Cdhou：我認為樓市仲有得跌，所以唔建議大家咁急買樓。要買樓自住可以慢慢睇，買樓投資唔平唔好買，因為香港樓長遠升值潛力受限制，買入價唔平好易捱價。以你問的三個區沙田，葵芳和何文田，葵芳較差，何文田較好。

M:我好同意克魯明的講法，詳見明天網誌。最近唔見碧斯講嘢，羅奇繼續係淡友。

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金融High Tea——撈底記得定止蝕
2009-04-22

美銀業績外強中乾，重燃投資者對金融業前景的憂慮，銀行股被恐慌性拋售，美股杜指上日勁挫近300點，扭轉連續六個星期的升勢，日本股市昨日走低，A股滬指低開，恒指跟隨外圍裂口低開685點，亦係全日最低位，其後在低位徘徊，恒指收報15285點，大跌465點。期指收15237，跌447點，比現貨低水 49點，成交85846張。國企指數開市跌穿9000點關口，尾市跟隨大市跌幅收窄，9000點失而復得，收報9039點，下挫191點，跑贏大市。紅籌指數下瀉134點或3.9%，收報3298點。大市成交575億元，與上日相若。

        昨日的跌市元兇係兩隻重磅股大笨象礇控（005）股價及相關新聞同中移動（941）股價及相關新聞，兩股齊挫5%，拖低恒指近430點，成交近65億元，佔大市總成交的11.3%。美國銀行第一季度業績報告雖然賺鮋錢高過市場預期，但係收益全靠一次性特殊買賣所致，實質業務卻有惡化跡象，令金融股捱沽，成為全球跌市重災區，礇控開市曾跌見51.45元，大跌6.4%，午後跌幅略為收窄至52.15元。

        股市走在預期之前

        黃金再度成為風險避難所，金價每盎司上升20美元，紫金（2899）股價及相關新聞先升後回，午後升幅收窄至0.2%，而招金（1818）股價及相關新聞升8.5%，而全球最大的黃金上市交易基金SPDR金ETF（2840）股價及相關新聞上升2.6%至680元。

         美國金融股業績大幅改善，好多人半信半疑，覺得「假假懐」，認為盤數靚好大程度係因為放寬會計入帳方式，投資毋須以市值入帳，所以就算美銀盤數靚，但不代表金融業問題過去，所以美銀宣佈業績雖然不俗，股價反而趁好消息插低。鶽家市場焦點開始轉移去大銀行壓力測試的結果，有消息話結果顯示大部份主要銀行盤數仲係好唔掂，所以政府都唔敢公佈結果住，要諗掂點樣拆彈先至揭盅。市場流傳版本係政府會將借俾銀行的貸款變做股本，咁樣可以直接強化銀行實力，同時又減低再向國會伸手的機會，但市場就憂慮一旦政府換股，會大大沖淡現有股東的權益，令到美國金融股碌低。

        中環茶友話，股市走鰠實體經濟之前，呢個道理好多人已經知，但在資訊爆炸的今日，股市另一個特色，係走在大部份人期望之前，即係好消息前要入貨，證實要出貨，咁樣先可以係股價未反映市場期望前先人一步採取行動。

         茶友用番美國金融股做例子，三月份大部份市場人士仲係驚緊金融海嘯會有第二波，但當美國聯儲局決定用直升機掟銀紙後，醒目資金開始進場博反彈，當大部份銀行股出現幾成以至幾倍升幅後，銀行業績好已變成普遍預期，再無令人驚喜的地方，所以美銀公佈業績，無論好壞，股價都註定只有一個方向，就係向下，所以話美銀業績有阻憂，又或者話盤數有粉飾成份，只係為調整找來一個藉口而已。

        好天斬埋落雨柴

         美股調整，港股亦出現好多人等待回落，究竟呢個係咪低吸機會呢？好多人答案都會話係，所以指數低開後，低位有買盤出現，令指數守住係15,200點樓上。茶友話港股後市點走，當然要睇美股是否已經見頂，但正常情況，就算個市見頂，應該都不會直線回落，多數係沉纒浮纒，上上落落，所以撈底短炒者，最緊要係留定止蝕位，先博反彈向上炒，一旦跌破止蝕位就打靶。係熊市玩反彈，重點唔係睇得準唔準每個波幅，而係可唔可以按部署行事。

        收市後，大新銀行（2356）股價及相關新聞宣佈以5.55至5.7元配股，集資3億元，配股價較昨日收市價有13%折讓，以集資金額計，折讓超過一成，銀行願意以呢個價錢配股，反映管理層都想趁市場氣氛好轉加強股本。

         大新銀行去年為所持美國華互銀行債券，以及外方管理金融資產減值6.55億元，現時外方管理金融資產包括結構性投資工具等，已減值至1.46億元。為了應付投資虧損，大新銀行集團經大新金融集團去年注入10億元資本金後，合併核心資本充足比率及總資本充足比率按備考基礎計算，已分別增加至8.1%及 15.2%，有需要增加股本，現在趁大市轉穩就立即郁手，一於好天斬埋落雨柴，類似集資短期會好多，其中尤以銀行同內房股機會最大，如果買中遇覑配股，可能就會吃眼前虧。

        陸羽仁

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要堅持         

2009/4/22 上午 09:58:13
網誌分類: 經濟

美國財長蓋特納唱好銀行股，話大部分美國銀行資本狀況良好，而信貸緊縮亦有紓緩跡象。鼓舞的言論令原本下跌的美股就如打了一支強心針，杜指隨即抽升130點，由原來下跌50點倒升80點。杜指之後在7900點間橫行，午後升幅再度擴大，尾市略為回順。

杜指收市報7970點，漲128點或1.6%，全日最高7979點，最低7792點；標普500指數報850點，升18點或3.1%；納指上揚36點或2.2%，報1644點。紐約證交所成交16.7億股。杜指期貨最新報7894點，跌29點，比現貨低水76點。

財長蓋特納昨日向國會監管委員會(Congressional Oversight Panel)作證時表示，「大部份接受「壓力測試」（stress test）的銀行，擁有的資金高過當局認為充裕的水平。而銀行可以透過接受納稅人的錢、在市場自行集資或將政府之前注資的優先股轉成普通股等方式擬定‘最佳組合’ ，以 解決資本緊拙問題。」並稱已見到緊縮的信貸市場已有紓緩的跡象，而一些指標亦顯示市場開始回復信心。

另外，蓋特納在一封給國會監管委員會的公開信上說，問題資產救助計畫 (Troubled Asset Relief Program)仍剩下足夠的資金拯救有問題的銀行。至於償還政府債務的時限，蓋特納表示，對於健康的銀行，財政部將不會直接監管，而交由聯邦儲蓄保險公司（FIDC）等金融救援計畫參與機構決定，他相信這些機構會衡量整個金融系統是否有充足信貸，以確保經濟的復甦。

蓋特納的言論紓緩投資者對銀行前景的憂慮，銀行股繼上日急挫後，昨日強勁反彈，摩根大通升9.6%至32.53美元，美銀漲9.2%至8.76美元，富國銀行升10.6%至18.81，花旗集團上揚10.2%至3.24美元，係升幅最大的杜指成份股。

美國預托證券方面，匯控亦跟隨大市造好，收報53.1元，比香港收市價高1.8%；中移動收報70.93元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數係15494點，比香港高208點。

近期股市反彈後，美國聯儲局主席伯南克和總統奧巴馬先後話經濟露出曙光，但睇淡派經濟學家依然睇淡，在港訪問的末日博士羅賓尼話，那些話股市已見底的評論家唔知醜，因為過去佢地講咗五、六次見底都講錯。

另一經濟學者克魯明（Paul Krugman）同樣唔睇好，佢上周五發表文章話，有四大理由相信經濟並未撥開雲霧見青天。第一個因素係事情仍在轉壞，工業生產創１０年新低，新屋動工出奇地弱，而按揭公司正等候奧巴馬的房屋政策而唔批貸款，令收樓潮又湧現。所以頂多只能夠講，那些嚇人的徵兆出現的速度減慢而矣。

　　    第二個因素係好消息無說服力。最近最大的好消息來自銀行，話佢地的業績出奇地好，但部份業績睇起來有的．．．得意。例如富國銀行公布佢最好的季度業績，但銀行報出來的並不是「硬數字」，只是依賴不再為未來壞帳作大幅撥備，正如部份分析員懷疑富國銀行的假設並不合理。又例如高盛，業績咁好皆因改了對「季度」的定義。另外好多人期望美國政府對銀行做完壓力測試後，情況會明朗啲，但實情係唔係咁呢？好似白宮發言人Robert Gibbs話：「你會見到一個有系統、有組織的方法，將部份壓力測試的結果透明化。」克魯明話都唔知佢想講乜。

　　    第三是還有其他嘢會下跌。即使在３０年代的大蕭條，事物都唔係直線咁跌，當時在跌了１年半後，都曾經暫停下跌，同而家差唔多，但後來大西洋兩岸的銀行開始倒閉，再加上一些想頂住垂死金本位制的災難性政策，世界經濟才再從懸崖上再急插。而家會唔會咁呢？美國商業樓市再度崩裂，信用卡壞帳急升，無人知日本和東歐的情況有幾壞，今次雖然好大機會不會重覆１９３１年的大災難，但係話危機已經過去，顯然為時尚早了。

　　    第四是即使當危機過去時，都未係咁快會走。以２００１年科網潮爆破為例，爆破維持了８個月，在同年１１月完結，但失業率繼續升多１年半。９０至９１年的衰退亦係咁。有所有理由相信今次都係一樣，所以失業率一直升到２０１０年，一啲都唔出奇，好難V型反彈，失業率會下降，但唔會好快出現。

　　    克魯明認為政府要做的是：堅持，堅持唔好放鬆現時的政策，唔好信咗自己講復甦言論，歷史證明經濟衰退中最大的政策危險，係過早的樂觀，３０年代美國樂觀得太早，太快減少建設和加稅，令大蕭條回頭再生。日本也是太快看好，結果衰多５年。

　        我覺得克魯明講得有道理，百年一遇的金融海嘯，點會咁快完呢。

陸羽仁

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金融High Tea——短炒風險正上升
2009-04-23

美國財長蓋特納對銀行的正面言論，令銀行股強勁反彈，美股由跌轉升，內地A股早段造好，恒指跟隨高開43點後反覆偏軟，在上日收市位橫行，午後內地股市插水，恒指跟隨下滑，跌勢急勁，10天移動平均線和15000點接連失守，尾市見底靠穩。

         恒指繼上日大跌465點後，昨日再插407點，收報14878點，恒指全日最高15396點，最低14831點。期指收報14860點，跌377點，比現貨低水18點，成交90191張。國企指數跌穿9000點關口，收報8721點，大跌318點。紅籌指數下挫80點或2.4%，收報3217點。大市交投轉趨活躍，成交679億元。

        里
昂昨日唱淡礇控（005）股價及相關新聞，唱好渣打（2888）股價及相關新聞，認為近日美資銀行所公佈的業績，對美國礇豐及礇豐融資並非好預兆，渣打毋須承受美國巿場的直接風險。此外，兩家銀行的巿帳率均約0.9倍，礇控應該向其他英美銀行的0.62倍平均水準靠攏，故維持沽售礇控，建議買入渣打。另外，高盛亦將渣打列入確信買入名單。礇控最低曾見50.7元，收市跌幅收窄，報 51.25元，跌1.7%；渣打逆市上升，漲5.6%至112.5元。另一重磅股中移動（941）股價及相關新聞繼續拖低大市，再跌2.8%至68.55元。

        中美未必再有利好因素

         個市連跌兩日，幅度接近一千點，茶友話走勢都幾唔靚仔喎，初步睇指數上破唔到萬六，跟住又跌得幾急，鶽家唔可以百分百話睇淡，但認真要留意是否已經有機會見頂，尤其美國出完一輪好消息，超殘的金融股大幅反彈，在港訪問的末日博士羅賓尼話，那些話股市已見底的評論家唔知醜，因為過去佢懐講鰦五、六次見底都講錯。另一經濟學者克魯明（PaulKrugman）同樣唔睇好，佢上周五發表文章話，有四大理由相信經濟並未撥開雲霧見青天。同時好重要的是，內地A股亦升鰦好多，開始有回吐壓力，好果無內地股市帶動，港股氣氛就會轉弱。

        茶友話，個市是否見頂好難講，個市有可以插一插，插得深的話又彈一彈，但走勢開始有點唔夠力，所以見到個市反彈，最好都係睇真鱓，不要太過衝動。

        跌市之中，濠賭股一枝獨秀，幾乎全線向上，有大行唱好，認為澳門博彩業有好轉跡象。大摩話預計澳門的博彩收入將從09年第二季度開始回升，2010年博彩收入將進一步增長16%。澳門政府的刺激方案將提振澳門地產行業。故將新濠國際（200）股價及相關新聞評級由減持上調至中性，將目標價由2.5元升至3.3元；銀河娛樂（027）股價及相關新聞評級由中性上調至增持，將目標價由1.5元升至1.80元；維持信德集團（242）股價及相關新聞的增持評級，將目標價由3.1元升至3.2元。濠賭股逆市炒上，新濠升10.8%、銀娛勁升12%、信德升9.8%、澳瑪娛樂（959）股價及相關新聞及澳博（880）股價及相關新聞齊升9%。

        偷睇答案唱好濠賭股

        有熟悉澳門情況的中環茶友笑言，大行忽然唱好濠賭股，有偷睇答案之嫌，即係明知澳門就快選特首，理論上政府同阿爺都會營造昇平景象，於是就整鱓分析出來，搵幾個理由睇好，趁機會炒番轉。

         澳門博彩業由絢爛歸於平淡，發生係全球衰退之前，主要係阿爺睇住澳門博彩業失控性膨脹，內地大量資金由呢個渠道流走，同時亦令到澳門經濟嚴重過熱，樓價飆升惹起澳門人不滿，埋怨後生仔無能力買樓，當地勞動力又嚴重不足，通脹上升，整個經濟有衝落懸崖的危險，於是大力勒緊自由行去澳門，令到當地博彩業急劇放緩，濠賭股股價由高峰大幅回落。

        經過一輪折騰，澳門博彩業開始有穩定下來的跡象，本來心口掛個勇字的美資，因為火燒後欄，大力叫停當地項目，加佣搶客情況亦不復見，阿爺雖然講明不會讓博彩業失控膨脹的情況重現，叫澳門政府研究纒點樣令產業稍為多元化，但同時講明會出手幫忙，好多人估計，好多措施都鰠會特首選舉前後出台。

        上個星期，澳門特首鏵哥高調宣佈坐直升機派錢，個個澳門人都有份，可以話係?彩行動的第一槍，茶友話，澳門年年五‧一都學鰦香港七‧一，成班人走上街遊行，但澳門情況較香港簡單，政府派點糖，紓緩一下怨氣，大部份市民就 OK，呢條路鶽家已經擺到好明，所以大行都識偷睇答案，係五月前跳出來唱好，博賺番餐晏仔囉。

        陸羽仁

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買樓之痛（１）         

2009/4/23 上午 09:12:09
網誌分類: 經濟

　　 雖然財長蓋特納日前唱好銀行業，但大摩公佈首季業績蝕咗5.78億美元，係連續第二季虧損並且大幅削減派息，重燃投資者對銀行業和更廣泛經濟的擔憂。好彩有蘋果、Scandisk 波音飛機等重磅股因業績好過預期，頂住大市，杜指早段表現反覆，先跌後升，兩次上破8000點關口，但都未能企穩。金融股在最後一小時沽壓加劇，杜指插水逾160點，收市由升轉跌。

　　杜指收市報7887點，跌83點或1%，全日最高8045點，最低7868點；標普500指數報844點，挫7點或0.8%；納指則跑贏大市，微升2點，報1646點。紐約證交所成交17.7億股，上漲股和下跌股數比例約為8比7，顯示大市缺乏明顯方向。杜指期貨最新報7810點，比現貨低水77點。

　　銀行嘅「壓力測試」結果即將揭曉，市場對銀行業動靜，漸趨敏感。蓋特納上日對銀行的正面言論紓緩投資者對銀行前景的憂慮，刺激銀行股強力反彈，帶動大市上升，大摩昨日布出的首季業績差過市場預期，又大幅削股息81%至5美仙，遠低過市場預估的每股9美仙，投資者由喜轉悲，銀行股又再捱沽，拖累大市。KBW銀行股指數BKX跌4.9%。摩根士丹利下挫9%至22.44美元，摩根大通跌1.9%至31.9美元，富國銀行跌3.4%至18.18美元，美銀跌5.7%至8.26美元，係跌幅最大的杜指成份股。花旗集團則逆市上升0.3%至3.25美元，

　　美國預托證券方面，匯控收報51.46元，比香港收市價高0.4%；中移動收報69.19元，比香港收市價高0.9%。而ADR港比指數14955點，比香港高76點。

最近樓市反彈，好多想買樓的朋友開始忍唔住，不停咁問我好唔好買樓，我想這些朋友本來都覺得係跌市，但最近被樓市和股市反彈的氣氛感染了，就想追價入市買樓。

　　 我經常講，投資除咗睇大市分析之外，亦要睇自己屬於乜嘢人，有兩類人比較適合買樓，第一類人叫做「大花筒型」，佢地賺幾多使幾多，一年去四、五次旅行，去東京多過去深圳，唔夠錢碌卡碌夠，幾萬蚊人工仲要借稅貸，呢類人適宜買樓，即使入市時機不太好，佢都除笨有精；因為買樓後每月要供款，係強逼儲錢的行為，既然呢類人唔供樓啲錢一樣會使哂，不如強逼儲嚇錢，老來至少有間樓。

　　第二類是「炒炒吓型」，呢類人啲錢唔係使哂，係輸哂，佢地好鐘意炒股，但經常輸錢，唔知點解賺幾多都經常清袋，佢地亦適宜買樓，理由和上面一樣，買樓強逼儲錢，好過炒股輸清。

　　 好了，如果你唔係上面那兩類人，就可以正常地分析嚇樓市，睇嚇適唔適合入市，我唔講炒樓，只講買樓自住或長線投資。兩個例子可以講講，我有兩個朋友，一個男朋友在９０年代初買咗間九龍地鐵沿線屋村樓，３０００元一呎入市，間樓６００呎多啲，買入價１８０幾萬。９７年升到高峰，造過７０００元呎，間樓值４００幾萬，個朋友無賣。９７年回歸後，是年１０月亞洲金融風暴爆發，香港樓價一下子跌了三、四成，到９８年初樓市反彈，朋友想趁機出貨，問我好唔好，我話唔沽就笨啦，結果佢以５０００元一呎左右作價沽咗，賣咗３００萬多啲，當時好多人唔明佢點解高峰唔沽回落先至沽，不過等多半年大家就明啦，因為佢沽完之後，樓價反彈後好快又大跌兩成，佢都算沽咗個好價。呢個故事教訓我哋，樓市大跌之後第一浸反彈，通常都唔係咁快見咗底。

　 講完男朋友，又講個女朋友，佢同樣對嗰個九龍樓村有興趣，在９７年金融風暴時一直忍，忍了一年多，到９８年底、９９年初開始忍唔住，她快要結婚，有實際需要想入市。那個屋村當時的樓價已進一步跌到４０００元一呎，她想買的樓，樓價大約２５０萬，佢問我點睇，我話跌咗咁多，樓價雖然唔算平，但亦唔算貴，不過唔能夠排除有再跌的風險，我問她買咗樓頂唔頂順樓價再跌，佢一口咬定話「頂得順」，又話快要結婚，唔買樓要租樓住，好煩。我就話你頂得順再跌都可以買嘅。　

　　結果佢買完之後，遇上科網潮，樓市炒咗一轉，佢買間樓都一度升過一成，但佢自住當然無賣，但好景不常，科網潮爆煲後樓市再插，到２００３年沙士殺到，佢個屋村樓價跌到３０００元一呎，間樓跌到２００萬邊沿，嗰朋友開始牙痛咁聲，有少少怪我當時唔阻止佢買樓，話「早知係咁我就租樓住啦」。呢個故事教訓咗我，跌市時教人買樓真係要小心，樓市一係唔跌，跌起上來，跌勢又唔係係咁易止得住。(明天續談樓市現況)

陸羽仁

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金融High Tea——八號仔派黃金降落傘
2009-04-24

大摩首季虧損近六億美元兼大削股息，銀行股捱沽，杜指由升轉跌。國內早段走弱，港股經兩日大跌近900點，昨日反彈。恒指高開80點後略為偏軟，但跌至上日收市位置已有支持，午後升幅逐步擴大，以接近全日最高位收市。

         恒指收報15214點，升336點或2.3%，全日最高15222點，最低14868點，暫時看來，指數係15,000點有支持。期指收15223點，升 364點，比現貨高水10點，成交81599張。國企指數收報8939點，漲218點或2.5%。大市成交縮減至526億元。

        大笨象礇控（005）股價及相關新聞昨日發力，雖然畀里昂唱淡，但係仍上升2.5%，收報52.55元，推動恒指上漲近70點。美國金融股回吐，令大市受壓，好彩係其他公司業績較預期理想，減少了拋售威脅，相信美股短期會睇完業績表現上落，同時左右港股去向。

        結餘再創千八億紀錄

        金
管局今天多番承接美元沽盤，沽出共62億港元，令下周一（27日）本港銀行體系結餘將增至1,805億元，顯示香港資金仍然好充裕，地產股受追捧，長實（001）股價及相關新聞升2.5%、恆地（012）股價及相關新聞及新世界發展（017）股價及相關新聞升2%、信置（083）股價及相關新聞再升5.2%、恒隆地產（101）股價及相關新聞升2.2%、港鐵（066）股價及相關新聞升1.4%。收租股太古A（019）股價及相關新聞升4%；物業代理美聯（1200）股價及相關新聞亦升4%。

        高盛唱好富士康（2038）股價及相關新聞及比亞迪電子（285）股價及相關新聞，認為市場已反映今年手機需求下降風險，價值已重新設定未來上升潛力。將富士康評級由「沽售」升至「中性」，2011年每股盈測大升58%至100%，目標價3.5元；比亞迪評級由「中性」升至「買入」，目標價5元。比亞迪昨日收3.82元，升3.2%；富士康漲7.8%至4.26元，係表現最好鮋藍籌股。

         電盈私有化失敗，三個上訴庭法官做了包青天，成為人民英雄，面對建議失敗，電盈決定派發黃金降落傘，昨日復牌前宣佈派發1.3元高息，力撐私有化失敗對股價帶來的壓力。電盈昨日復牌，低開3.4元，較停牌前收市大瀉逾一成七，收市跌幅略為收窄，但仍然下跌13%至3.58元，顯示降落傘只能減慢由高空跌落鈬的速度同力度，但無法改向回落的方向，但咁樣總好過一下撻落鈬唔死都重傷。從成交有18億元睇，有好多搭順風車博私有化成功賺差價的大小戶，趁住復牌同派高息的消息跳車離場。

        中環茶友話，過去電盈試過提出將盈大同Sunday私有化，結果都被人搞局，最後無法成事，盈大股價至今仍在私有化價錢一半水平上落，Sunday就好彩鱓，後來用出售資產然後大派股息，間接收起家公司，股東亦離場套現。獨立股評人長毛又跳出來邀功，話今次推倒私有化，股東有息收，又可以保留股份，應該受到歡迎，記得兩年前股壇長毛推翻過另一家公司王氏港建用1.65元私有化，其後該股長期低企係私有化價錢之下，今年仲隨大市跌到0.6元，小股東認真無眼睇，其實近年好多公司私有化，最後都失敗告終，大折讓股價通街都係，應了一句賤物鬥窮人。

        有機會收完水等賣仔

        今次電盈派高息1.3元，有人計過數，八號仔係個市去年九月份個市跌到一萬點時，股價2.45元，估計派息係股市應該可以企番係呢個水平，或者再高鱓鱓，即係話加埋1.3元股息，八號仔股價短期最大機會係3.75至4元左右水平浮沉。

         電盈宣佈派高息，有小股東拍手歡迎，有股評人就擔心派完息後，電盈負債會升到去三百幾億元，話公司好難有發展，茶友睇完認為好好笑，當日電盈建議私有化，跟住向銀行借錢派息，有人話咁樣咪益晒大股東，實情係公司借錢派息，可以改善大股東現金流，但公司負債難免增加，呢點就算大股東點玩財技都無法改變，點解當日建議私有化兼借錢派息，分析家話益晒大股東，今日借錢向所有股東派息，分析家又話負債高呢？茶友估計，小小超根本無心搞一家業務沉悶的電訊公司，本來想私有化之後可唔可以拆骨套現，現在私有化失敗，小小超索性派錢出街，然後等上市公司慢慢還，相信下一步都係等有無買家肯接手而已。

        陸羽仁

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買樓之痛（2）         

2009/4/24 上午 09:04:42
網誌分類: 經濟

美國昨日公佈的樓市和就業數據都差過預期，但大型地區銀行業績不錯，提振金融股表現；蘋果和eBay等巨企亦交出好過預期的成績表，推動大市向上。杜指昨日走勢反覆，大部份時間都在原地踏步，大市去到最後的25分鐘才有明顯突破，杜指抽升92點，但臨近8000點關口回軟。

杜指收市報7957點，漲70點或0.9%，全日最高7979點，最低7804點；標普500指數報852點，升8點或1%；納指上揚6點或0.4%，報1652點。紐約證交所交投溫和，成交15.7億股。杜指期貨最新報7923點，比現貨低水34點。

昨日公佈的數據顯示，美國經濟仍未有改善跡象，全美地產經紀商協會(National Association of Realtors)公佈，美國3月成屋銷售下降3%,年率為457萬戶, 低過市場預計的470萬戶；勞工部亦公佈，上周首次申領失業救金人數升至64萬，而市場估計係63.5萬。

美國運通公佈首季業績，營收下跌18%至59億美元，每股純利0.31美元，較上年同期倒退63.3%，但卻遠高於預測的0.14美元，收市報20.97美元，漲7.9%，係表現最好的杜指成份股。摩根大通升4.1%至33.21美元，美銀漲6.8%至8.82美元，富國銀行升10.5%至20.09美元；花旗集團逆市下跌1.5%至3.2美元。

巨企業績靠穩，在一定程度上安撫了投資者的悲觀情緒。蘋果上季售出380萬部iphone手機，較上年同期高1倍，盈利增長15%至12.1億美元，營收81.6億美元，亦高過市場預期的80億。股價升3.2%至125.40美元。網上拍賣巨擘eBay Inc公佈季度獲利好市場預估，股價暴漲12.3%至16.62美元。

美國預托證券方面，匯控亦跟隨大市造好，收報53.15元，比香港收市價高1.1%；中移動收報69.67元，比香港收市價高0.5%。而ADR港比指數係15310點，比香港高96點。

上集講到有兩種人最適宜買樓，一種係洗腳唔抹腳去消費的「大花筒型」，另一種係炒股炒極都輸的「炒炒吓型」，呢兩種人好易老來無錢剩，所以最好買樓（或者月供好股票都得），強逼自己供樓，供股儲錢，即使入貨的時機不好，買咗貴貨，但供完１０年之後，又唔知點解會有間樓在手，好過洗錢２０年、炒股２０年，最後發覺一無所有。經常炒股者一定自以為是精仔，盲毛毛去買樓者去買樓好似係蠢仔，但精仔好多時跑唔羸蠢仔，理由好簡單，因為財富好多時靠累積番嚟，而不是靠炒作一舖博番嚟。

　　  講番昨日那個靚女朋友買樓的例子，佢２５０萬買，沙士時最低跌到２００萬，其後兩年，樓價也只是在２００萬至２２０萬左右浮沉，再過兩年，到０７年股市已經炒高，佢層樓也只是２４０萬左右，未到佢買入價。直至去年初，樓市比較旺時，才去番２５０萬以上的價錢，但這個價只是曇花一現，如今又變番２２０萬。９９年入貨，揸足１０年，都係在水底。

　　  靚女朋友間樓質素唔係特別差，只是香港經濟和樓市已起了變化，在８０年代、９０年代時，香港經濟起飛，樓市大方向跟經濟走，所以易升難跌，是一個大牛市，你在這２０年趁每次調整吸納，死揸下去，大市向上，你就有斬獲。９７是樓市的分水嶺，以去年初樓市重上高峰為例，山頂豪宅３００００元一呎，比９７年高峰時近２００００元的呎價再創新高，但一般８００呎以下的私人屋邨樓，樓價再上高位後亦只有９７高峰的７成左右，只有少數港島屋苑如太古城是例外，香港樓市由一個一面倒的升市，變成一個兩極化的市場。　　

香港樓市這種走向和政治無關，和經濟有關，在全球化的影響下，有錢人的生活都全球化，香港豪宅有全球、特別係大陸的有錢人幫襯，所以高處未算高；但香港人自己住、自己炒的８００呎以下單位，就超過唔到９７年的高峰，道理亦很簡單，這等如一個內需市場，樓市和經濟同步，香港人均產值在９７年已上高位，人均GDP到接近３００００美元時，高處不勝寒，附近地區的深圳、廣州、上海、北京殺上來，香港經濟未開新局面，香港人自己住的樓又點樣創新高呢？

所以我講那兩個朋友，男朋友在樓市回落初階段（９８年初）沽貨走咗，係聰明之舉（不過唔知佢有無買電盈或匯控），因為中小型樓從此無超過他的沽出價。而那個女朋友雖然都已經在比高峰時較低位入貨（９９年初），但坐足１０年仲係在水底，只能夠講這是她結緍居所，新婚夫婦安居之樂，總能彌補一點投資受挫之痛吧。再者，她供咗１０年已供滿間樓，有２２０萬淨資產在手，笨笨地都係一個百萬「富婆」噃，所以世事成敗，又睇你從那一個角度去睇。

        如今樓市的基本因素，好過９８年，但全球經濟的大環境，又差過９８年，香港經濟受外圍影響，睇樓市都唔可以只睇香港也。（下周續談）

陸羽仁

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金融High Tea——局內人 小動作
2009-04-27

美股周五繼續反彈，杜指升穿8000點，收8076點，高位造過8127點，距離4月17日高位8190點並不太遠，又要看這次會否再衝破高位。

        美股走勢不弱，不過有好多美國企業高層唔信這種走勢能夠持續，唔信經濟可以好快復甦，過去美國公司的CEO（行政總裁）、CFO（財務總監）都樂於估計未來每一季業績如何如何，但如今佢懐都唔願意具體估業績，只願作一些較模糊而審慎的評價。

        速遞巨頭UPS的CFO警告「美國有可能今年復甦，但更可能是到2010年才會發生。」

        微軟CFO就話「經濟疲軟至少維持到下季，或者更長時間。」

        美國運通CEO強調「我對經濟前景非常審慎。」

        能源開採科技公司SchlumbergerCEO更加話：「我睇唔到北美的燃氣開採市場在2010年前有任何重大復甦。」

        企業高層多「短命」

        這
些美國大公司的CEO、CFO都流露出比較悲觀的口氣，不過也不由得佢懐不悲觀，因為CEO、CFO是高危行業。美國按揭證券公司巨頭房地美（FreddieMac）的署理CFO凱勒曼上周被發現在維珍尼亞州的家中地庫吊頸自殺，終年41歲，市場盛傳他正被監管機構調查，估唔到打工打到命都無埋。美國CEO從來「短命」，在風平浪靜的日子，CEO的平均在任期只有兩年半，如果現在再做一個調查，我估佢懐任期會短很多。呢鱓企業高層唔止任期短，而且不堪壓力，搞到要自殺收場，真是令人唏噓。

        大戶沽貨響起警號

        美國公司高層唔敢作具體業績預測，但聽其言，觀其行，都知佢懐都睇得相當淡。美股至今反彈了26%左右，據研究機構WashingtonService調查所得，在這個月的反彈期中，美國公司的高層、包括CEO、CFO、董事及創業家族成員等，合共沽出總值3.5億美元自己公司的股票，買入的有4250萬美元，沽出是買入股票的8.3倍，買賣比例咁懸殊，美國公司高層係一面倒沽貨，沽貨者來自科技和消費行業公司居多。

        例如美國最大服裝連鎖 GAP的創業家族，這個月就沽了4500萬美元的股份；儲存電腦製造商NetAppInc.的CEO　DanielWarmenhoven亦是6年以來最大手出貨，家品集團BedBath&BeyondInc的創辦人更是8年以來最大量出貨。這次企業管埋層大出貨，是2007年開始熊市以來最大的公司高層沽貨潮。

        我們完全可以假設，公司管埋層最清楚自己盤生意係點，如今佢懐大量出貨，係反映佢懐認為股價和未來公司盈利表現好唔相稱，公司盈利未來仍有重大壓力，但唔知點解股票卻不斷反彈，所以唔沽就笨。這些局內人的小動作，值得關注，可以肯定，佢懐唔覺得美國市見鰦底，亦唔認為已進入牛市。

        唔止美國企業高層沽貨，大銀行批股都係一個訊號，早前美國最強投資銀行高盛批股，亦惹人猜測，高盛在公佈良好季度業績的同時，以比市價折讓5.5%的123美元作價批股，集資50億美元，係佢從美國政府的TARP計劃借款100億美元的一半。高盛批股時，市場反應負面，當日高盛股價大跌12%，近日佢隨大市反彈，上周五收121.3美元，仍未升番上批股價123美元的水平。

        銀行集資陸續有來

         高盛股價1年高峰是去年5月時的203美元，去年11月最低跌到落49美元，如今股價比低位反彈了1倍有多，批股價123美元，絕對唔失禮。你諗纒高盛集中了全球最聰明的投資銀行家，擁有你我都唔知的金融市場絕密情報，佢公司要批股，你去接貨，除非係一反彈即走，否則想賺錢唔係咁易。唔好以為高盛心急還錢俾政府所以「平價」批股，佢批得股，一定覺得呢個集資渠道好過其他渠道好多，批股的最好理由是現時股價反彈已多，唔集資就笨，況且美國政府的壓力測試出來後，仲有好多銀行可能要集資，高盛自己就係做幫人批股集資的專家，佢當然知道，要集資都係要見好即收，到好多銀行要集資時，係唔係有咁多買家都係一個問題。

        大戶沽貨，愈沽愈高，佢懐沽完好少馬上即跌，但很多時過一陣就跌，皆因他們手上貨多，要沽咁大手貨，如果唔係市場氣氛好，根本沽唔到，所以沽得一定係好市，好市就好難話一定馬上跌，但一個大戶賣得，跟住亦好多大戶會賣，最後你就睇股市裏賣家多還是買家多了，到買家所餘無幾時，大市就掉頭向下。所以我會視大戶沽貨係一個警號，小心反彈市正在大大消耗推動佢繼續上升的購買力。

        美國政府上星期尾公佈鰦對19家銀行作壓力測試的準則，並將結果通告它們，但未對公眾公開，要等5月4日由銀行自行將結果公佈。分析員認為，政府的測試包含某些會計建議，會令大部份銀行都要想方法去強化它們的資產負債表，強壯的銀行會減少派息，弱水的銀行就要批股集資。曾經是紐約儲備銀行高層的DinoKos話，大部份銀行要透過上述的方法增加現金，所有銀行都要保留盈利充實資產。

        中環茶友話，股市往往玩「你估佢唔到」，當人人以為佢有事時，佢又好似無事，當人人調轉頭相信佢無事時，佢又突然玩你一鋪。總之美國政府對銀行的壓力測試公佈，市場上落波動會好大，而若有多間美國大銀行要集資，市場有無足夠承接力也是一個問題，所以雖然公司大股東、管理層紛紛跳出來批股，但美股上周依然高收百幾點，不排除港股短期有可能維持反彈，見到個市升上，股民記住保持戒心，就算入市都不宜太過搏命。

        中國買金長遠趨勢

        我懐上星期講過黃金變成一種長線抗通脹商品，吸引投資者入市，原來中國也不斷增持黃金，國家外管局長胡曉煉透露，自2003年以來，中國黃金儲備增加了454噸，達到 1,054噸，黃金儲備位居世界第5位，目前全世界只有6個國家的黃金儲備超過1000噸。市場估計中國主要在去年增持黃金儲備。

         中國近年大手增持黃金，其中一個原因係唔想外匯儲備過份集中投資在美債，買多少少黃金，亦可算係分散投資的行為。按照金價每安士910美元計算，中國持有黃金儲備總值338.6億美元，以中國截至3月底外匯儲備1.95萬億美元計，黃金佔外儲的比例還是相當低。有內地專家估計，中國的黃金儲備要由現時的 1054噸大幅增至5000噸，以現價計5000噸約值4550億美元，以中國外礇儲備的逐年增長推算，中國不斷增加黃金儲備到這種水平，並非不可能之事，特別是人民幣長線要走向自由兌換，中國除了要擁有大量美元外，亦需要有大量的黃金儲備，以增強外界對人民幣的信心。

         中國增持黃金儲備，對短期金價的影響唔大，中國也不會見高去搶，但可以估計，中國見低會不斷吸，早前市場擔心國際貨幣基金會沽黃金儲備，會對金價造成很大壓力，但如今見到有中國這個大買家出現，對黃金的信心亦會增強，估計黃金跌極都有個譜。若金價回落到850美元時，真係唔怕分段買纒。

        陸羽仁

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買樓之痛（３）
         
2009/4/27 上午 09:15:24
網誌分類: 經濟　

美國多家巨企公布嘅業績都好過預期，3月耐用品訂單和新屋銷售都下跌，但跌幅細過預期，引發投資者對經濟週期可能已觸底的期望，市場情緒樂觀，雖然聯儲局公佈銀行「壓力測試」初步結果唔係咁正面，但未能抑壓美股升勢。杜指上週五開市即重上8000點，之後反覆上升，尾市才略為回順。

杜指收高119點或1.5%，報8076點；標普500指數升14點或1.7%，報866點； 納指大漲42點或2.55%，報1694點。杜指期貨最新報7960點，比現貨低水116點。

美國運通和微軟係推動杜指上漲的最大功臣，兩家巨企都係因為大力削減營運成本，業績優於市場預期而大受追捧。美國運通股價暴升近21%至25.30美元；微軟則上揚10.5%至20.91美元。

聯儲局上週五公佈市場期待已久的19間大型銀行「壓力測試」的初步報告，表示受測試的銀行需要持有較監管要求的資本水準高「很多」的資本, 才能抵禦假設的經濟惡化，但消息並未影響投資者的樂觀情緒。KBW銀行類指數BKX升2.9%，除了花旗集團微跌0.3%至3.19美元外；摩根大通升0.5%至33.38美元，美銀漲3.2%至9.1美元，富國銀行升6.5%至21.4美元。

美國預托證券方面，匯控亦跟隨大市造好，收報54.58元，比香港收市價高3.6%；中移動則重上70元上方，收報70.28元，比香港收市價高1.7%。而ADR港比指數係15616點，比香港高357點。

美國國家經濟顧問委員會主席薩默斯(Lawrence Summers) 昨日在霍士新聞內話，預計今年美國就業率會明顯上升，而經濟仍會維持收縮一段時間。當製造商重建廢置了的庫存，而消費者更換他們的舊車嘅時候，經濟才會重拾升軌。佢話奧巴馬政府正在建造一條通往經濟擴展的路徑，但即使最激進的計劃，見效需時，他預計至少要6個月以上。

上回講樓市的基本因素，話而家好過９８年，但全球經濟的大環境，又差過９７、９８年。

先講香港樓市好的一面，有兩大因素。第一，樓市的泡沫沒有９７年時那麼大，尤記得９７之前，如果從回歸前１０幾年講起，香港人一直擔心大陸收番香港後，香港會失去自由，怕大陸主政後在港拉人封舖，將民主派拉哂去坐監，香港人唔止無得批評政府，甚至連出入境的自由都無埋。但隨著９７臨近，又好似無事發生，所以接近９７年時開始熱炒回歸概念，股市樓市都炒到飛起。當時樓市的泡沫愈吹愈大，還有一個附加的心理因素，那些年頭雖然政治極其動蕩，但樓市卻反覆向上，買樓買貴了，坐一兩年又翻本有利，搞到大家都好大膽，深信樓唔怕炒。我最記得９７年有一日有個朋友來電，話深井青馬大橋景觀的樓，炒到１００００元一呎，我心諗深井的交通唔係咁方便，咁都炒到１００００元一呎，呢個波吹到咁大，都好快爆啦（自此之後即使樓市再升，那裏的二手樓好似都未超過５０００元一呎）。
        
睇番香港今次個樓市升浪，除了山頂豪宅之外（或者其他港島山腳甚至新界自稱豪宅的新樓盤），其他二手樓唔算太喪炒，普通８００呎以下的市區用家盤，大概最多只去到９７樓價的七成，升市時的熱度都無９７那個大浪那麼厲害，或者香港人在９７年金融風暴成身負資產燒過手指後，買樓始終唔敢去得咁盡。你睇亞洲其他地區，例如經常和香港比較的新加坡，呢一浪樓市泡沫吹到好大，新加坡樓市結構本來和香港不同，新加坡政府起的公屋又大又靚，吃掉了大半私人市場，所以新加坡樓市可以十幾年都無乜得炒，但呢個浪新加坡政府決定開賭場後，掀起了一個投機大泡泡，樓價短時期急升５成有多，出現近年難得一見的炒作潮，但也沒想到泡沫爆得那麼快，升得多，跌得急。所以香港樓市過去幾年炒得唔太喪，負資產沒有９７時那機多，卻同時減少了下跌時的空間。

第二大因素是超低利息減輕了買樓供樓的負擔。９８年亞洲洲金融風暴愈爆愈大，香港政府為捍衛港元匯價，唯有大力抽高利息，增加沽空港元投機者的成本，最高有一日曾把港元隔夜拆息抽高到３００厘，這就如自己食毒藥去毒老虎一樣，食到內傷，供樓者要捱貴息，苦不堪言，若炒家持有三幾間樓，捱幾捱就頂唔順。當年係等到俄羅斯出現債券危機，搞到美國對沖基金「長期資本基金」出事，美國聯儲局急急減息救市，香港才可以抖氣出生天。　　　

但今次係全球金融海嘯，一開始就從美國爆起，她不再如上次亞洲金融風暴那樣隔岸觀火，而係一開始就減息放水救市，大家都知在聯系匯率下，港息跟美息，所以香港跟住美國減息，香港未爆大鑊時，卻享受到減息好處，更拖慢了樓市爆破，美國最後減息到零厘，香港亦減到好深。今天銀行利息完全唔高，同９８年有好大差別，如今你用與香港銀行同業拆息掛釣的按揭計劃，供樓利息可以低至１厘以下，炒家要守都易些去守，如果投資者租間樓出去收到４、５厘息，借貸成本２、３厘，供樓仲可以食息差，投資者持有一間有息差可食的樓宇，只要唔等錢使，都唔係好大動機去賣樓。

　　    講了樓市那麼多好的一面，可以解釋到這一兩個月樓市的反彈，問題是樓市見底未呢？我恐怕樓市無咁快見了底，首先，外圍金融海嘯未見底，在這個大環境約朿下，香港經濟和樓市都好難快過外圍見底。其次是樓市是較長週期的投資市場，起動、衰落、轉勢都會慢過股市，樓市升了５、６年，跌番１、２年亦好正常，而家似乎未跌得夠。

陸羽仁

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炒藥股一定要快手
2009年4月28日

從上周開始，「豬流感」這個詞開始在各大媒體頻繁出現。昨日甫開市，各類醫藥股便齊齊大升。看昨日股票十大升幅榜，幾乎都被醫藥股所佔。真是有危就有機。

　　因流感的關係，很多投資者開始慌忙尋找值得投資的醫藥股。中國製藥（1093）股價及相關新聞和聯邦製藥（3933）股價及相關新聞是Victoria 比較熟悉，因這兩隻的基本因素較好。中國製藥擁有強勁增長的維他命C。其已透過長單價格，鎖定今年一半的維他命C銷售目標，每公斤價較去年有所上升。中國製藥曾經在沙士期間也被熱炒過，○七年去過高位四元九角五仙。這次能否突破○七年的高位，就要看「豬流感」的發展了。此刻買入的話，要面對超大波幅的考驗，中國製藥昨日最高上過四元七角三仙，收市卻收在四元三角。如果投資者想短炒的話，不應該在價格回落的時候買，而應跟覑氣勢上的時候追。總而言之，短炒一定要快手。

　　聯邦製藥可能是投資者最熟悉的一隻醫藥股，其與中國製藥一樣，都屬於龍頭股。聯邦製藥品牌較佳，且同時掌握上下游，可控制上游原料，但有一個問題是，它的新廠太大，大到甚至不敢百分之一百去利用產能，過多的產能會拖累其產品價格。

　　如果要我為醫藥股分類，我會把它分成三類。最好的兩隻剛說過，中國製藥和聯邦製藥；二線的，是武夷藥業（1889）股價及相關新聞和東瑞製藥（2348）股價及相關新聞；三線的醫藥股在市場上實在很多，如確思醫藥（8250）股價及相關新聞和維奧醫藥（1164）股價及相關新聞等。升幅榜中升得最勁的，非三線醫藥股莫屬。為甚麼？因為它們缺乏基本因素支持，只要有一點點催化劑便可以炒起來，但也因為缺乏基本因素，股價爆升的一刻就好似擊鼓傳花遊戲，誰接到最後的火棒便自認倒眉，風險非常大。

　　如果投資者真的要高追的話，在泷多醫藥股中，中國製藥是最好的一隻。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——豬流感市跌得少
2009-04-28

美國巨企季度業績好過市場預期，刺激投資氣氛，杜指上周五高收，重上8000點大關，但期貨大幅低水近120點。墨西哥及美國爆發「豬流感」，全球憂慮爆發大型疫症，打擊本已疲弱的經濟環境，加深經濟衰退。內地股市昨日早段跳水，恒指跟隨低開98點後再插水285點至14876點才喘定。恒指午後曾反彈上 14900點，但後繼無力，掉頭跌穿20天移動平均線，尾市略為回穩險守20天移動平均線14837點之上。

        恒指收報14840點，大跌418點，係近三周低位。期指收報14994點，跌386點，比現貨高水154點，成交上升至114403張。受中資金融股的拖累，國企指數跑輸大市，收報8641點，下瀉338點。大市成交530億元。

        到了昨晚十時，杜指在低位跌幅收窄，報8036點，微跌39點。

        短炒藥業股要醒目

        昨日推低大市動力之一來自中資金融股。瑞銀表示美銀會於5月7日之後出售建行（939）股價及相關新聞最多135億股H股，料有關行動會對建行帶來短暫壓力，建行昨日收報4.26元，跌3.6%。工行（1398）股價及相關新聞H股今日起解禁，股價受壓。昨日收報4.02元，下跌6%，仲有招行（3968）股價及相關新聞透露高價收購永隆，大大攤薄集團股本，有可能需要進行股本融資，股價跌7.2%至14.1元。

        講到大市焦點，始終係墨西哥爆發鮋豬流感，截至昨日該國染病死亡人數已達103人，疫症似有蔓延趨勢，陰霾打擊大市氣氛，航空、旅遊和酒店股首當其衝，跌個四腳朝天。國泰（293）股價及相關新聞跌8%、國航（753）股價及相關新聞跌12.8%、南航（1055）股價及相關新聞跌14.6%、東航（670）股價及相關新聞跌8.5%；首都機場（694）股價及相關新聞跌11%，永安旅遊（1189）股價及相關新聞更大跌近22%！

        有悲亦有「起」，藥業股無論係真係假，都借勢狂炒，十大升幅股份中有六隻係藥業股。聯邦制藥（3933）股價及相關新聞升10%、中國製藥（1093）股價及相關新聞和廣州藥業（874）股價及相關新聞齊升逾13%、武夷藥業（1889）股價及相關新聞勁升31%、維奧醫藥（1164）股價及相關新聞更飆升41.4%。藥業股最近本來已想炒一纒落後，借住消息立即大幅搶上，但這類突發因素，對公司長遠業務未必有好大益處，尤其好多相關股份根本無生產相關藥品，有大行預言升後必會大跌，股民落場跟炒無壞，但最緊要係記住投機不同投資，一見勢色唔妥就要閃得快。

         股市因為豬流感突然大跌，呢種因素係好難估計，因為病毒係變種，後果可以好嚴重，但亦可以係無№，股市最怕係不明朗，因為有不明朗，基金同大戶為了自保，通常寧願先掟貨持有現金觀望，港股昨日跌幾百點，其實已經算係跌得少。中環茶友估計，大戶本來可能諗住個市會趁外圍回升，會向上炒一浸，無諗過突然爆單咁鮋№，突然被壞消息打亂部署，不排除低位頂一頂，等個市唔好跌得咁急，先後再決定點玩。

        股樓離沙士價好遠

         對於炒股或炒樓客鈬講，「沙士價」都係代表跌到四腳朝天，滿街鮮血的代名詞，同沙士價相比，無論樓價同股價，都仲係相差得好遠。先唔講樓價住，淨鰠講股票，昨日大市只係集中跌航空股同個別肉食股，而且跌幅都係一成左右，基本上同沙士時隻隻藍籌股都大件夾抵食，仲有好大段距離。茶友話，個市初步反應溫和，從好的方面鈬講係大家反應鎮定，沒有作出拋售；從壞的方面鈬講，又可以話股價未反映最衰情況，萬一投資情緒變差，向下跌的空間亦不宜低估，大行估計，情況惡化的話，航空、酒店會首當其衝，藥品、缳生同電訊股會受惠。

        由於疫症現時仲係鰠美歐等地出現，香港到昨日只有一宗疑似個案，如果缳生及福利局局長周一嶽話齋，遲早殺到香港，屆時消息會變得仲埋身，呢個係炒股前不能不預防的因素。

         有茶友話，香港回歸後黑到痺，先係有亞洲金融風暴，跟住本來經濟有個小陽春，點知即刻又爆個「沙士」出來，搞到人心惶惶，今次奧巴馬上任做總統，接鰦布殊仔個爛攤子，金融海嘯沖到成個美國散晒，係白宮出盡九牛二虎之力先至稍為穩住局面，點知瘟神就拍門搵上門，連招呼奧巴馬的人類學家，翌日竟然就因為肺炎歸天，你話幾咁得人驚？

        如果美國真係黑開有條路，消費再受疫情打擊，救市焦點又會散開，效果無疑係雪上加霜，踩多一腳，對於奧巴馬呢位新仔，只能用天將降大任於斯人，必先勞其筋骨，苦其心志去形容，總之祝佢好運啦！

        陸羽仁

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初爆發  

2009/4/28 上午 09:22:33
網誌分類: 經濟

市場擔憂豬流感擴散，進一步打擊經濟, 加上投資者對即將公佈的銀行「壓力測試」結果仍抱有不確定性，抹去了通用汽車重組方案帶來的提振效應。美股昨日走勢反覆偏軟，杜指早段插水近70點，在8000點關口反彈，中午掉頭再跌，午後曾一度跌穿8000點，但馬上被收復。杜指午後在8000點上方爭持至收市。

杜指收市報8025點，跌51點或0.6%，全日最高8123點，最低7987點；標普500指數報858點，跌9點或1%；納指跌15點或0.9%，報1679點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至14億股。杜指期貨最新報7983點，比現貨低水42點。

如果話香港豬流感市跌得少，美國市跌得仲少，例如昨日美股開市前幾大航空股AMR、 Delta、Continental只係跌８％左右，但在美國交易的東航和南航就跌２０％。今次豬流感由墨西哥爆起，對正美國加州，無論旅客或黑工，墨西哥和美國交住頻繁，所以加州都相當恐慌；中國遠在千里，受影響應比美國少，但美國航空股跌得少過大陸航空股，又真係唔係幾對路。夾硬去解釋，可以話中國有爆過沙士的經驗，所以對豬流感特別敏感，又或者美國人對自己有信心，覺得自己乜事都無（又幾似２００２年尾中國剛爆沙士時的反應喎，中國當時亦話「無事，無事」）。

　　    如今世界各國都對豬流感嚴陣以待，世界銀行估計，若爆發一場全球流感潮，可以令全GDP跌５％，損失高達３萬億美元。以２００３年爆發的沙士為例，雖然主要在東南亞爆發，維持時期頗短，但已令區內損失０．６％的GDP。

　　    豬流感的經濟影響在擴散中，主要對旅遊相關行業產生負面影響，若豬流感在美國擴散，美國流入和流出的旅客大受影響時，對本來已弱水的的旅遊、航空業有致命打擊。目前第一波先打擊美國的豬肉出口，６個國家已宣布禁止美國部份地區的豬肉入口，即使目前並無確實證據顯示進食豬肉有可能染病。美國商務部發表聲明反駁，「話外國禁止美國豬肉或其他產品入口，並非建基於科學證據，會無端阻礙了貿易」。在疫症擴散時，各國政府採取一些斷然措施阻止病毒流入自己國家，實在無可厚非，美國現時的反應，亦和２００２年時中國的反應一模一樣，由此可見，無論那個國家，在自己國家出現疫症爆發的苖頭時，都會傾向低調處理，以免影響本國經濟。

　　    在我寫網誌之時，在墨西哥已有１４９個疑似因豬流感死亡的病例，可見病毒已一定程度擴展了，等如香港沙士爆發初、中期情況，若控制得不好，不但當地的死亡病例會急升，還會因為人流而擴散去其他國家。

　　    睇番美股跌咁少，顯示好友相當強，淡友借豬流感都插唔落去。但以當年沙士的情況去估計，疫症爆發不是一兩天就過去，可能搞一兩個月，小心到５月、６月時才來料。

昨日，美國通用汽車（General Motors）公佈最新的重組方案，包括大規模削減債務，裁員、減少品牌和經銷商。通用汽車新任CEO韓德勝（Fritz Henderson）表示，通用計劃在2010年之前剝離皮蒂亞克（Pontiac）品牌，在2009年之前解決薩博、悍馬和土星三個品牌，僅僅保留雪佛萊、凱迪拉克、別克和GMC集中經營。在削減品牌的同時，通用計劃將旗下商標從2008年的48個減少到2010年的34個。

為精簡公司結構削減成本，通用銷售商將從2008年的6246個減少到2010年的3605個，與通用2月17日提交的重組計劃相較，此次計劃削減的數目增加了500個，並將提早4年完成瘦身。

通用將大舉削減產量，預計在2009年第二季度和第三季度的減產規模將達到19萬輛。零配件廠的數目將從2008年的47家裁減至2010年的34家，至2012年零配件廠將僅僅保留31家。關閉工廠的數目達16家。另外，在2010年之前，將員工從2008年的6.1萬人減少為4萬人，並關閉13家零配件工廠。

為減輕債務，通用向其債權人提出以每1000美元債券換取225股普通股的方式減少共270億美元的無擔保債券。根據通用汽車上週五每股1.69美元的收盤價，置換價格為原債券面值的38%。這遠高於二級市場價格水準，網上交易平臺MarketAxcess顯示，通用汽車債券在二級市場的價格占原債券面值的8.5%至12%。此外，通用還與美國工人工會（UAW）的談判，希望削減約200億美元的債務。通用希望可以減少約440億美元的債務，改善其資產負債表的糟糕狀況。

問題係要有90%的債券持有人同意該置換條款，換股才能執行。如果通用汽車未能獲得足夠的債券持有人參與換股，該公司將申請破產保護。消息發佈後，雖有股東認為通用的債換股方式不公平，但股價逆市飆升逾兩成至2.04美元。

美國預托證券方面，匯控收報52.7元，比香港收市價高1.8%；中移動收報67.66元，比香港收市價高0.6%。而ADR港比指數係14997點，比香港高157點。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/4/29 上午 11:39:12  

陸羽仁覆網友

Ray:李四叔啲嘢多數「聽人講」，佢話萬二點，多數係有人話俾佢聽萬二點，所以要小心。今年內恒指見番萬二點的機會真係有50%以上，而家睇6、7月危啲。

我下星期一篇文就想講吓美國點解唔跌，可能要等銀行集埋資先跌啩。

Rayray:金管局向市場注資，係指佢注入港元，即係沽港元買美元，通常都係資金流入，港元匯價升到強方保證水平時。

美股在高位,徘徊，好多股票仍在反彈高位附近，豬流感唔知開大定開細，長線投資者唔使咁急入市噃。

Bluepanda:越房的租金收入將受新稅例所影響，想買番回深啲至考慮啦。

Any:你話招行14.75元買入，除淨價係唔係11.35元，呢個唔係除淨價，而係你加埋送股之後的平均成本價，理論除淨價要用除淨前一日收市價計，假設第二日除淨時股份平開，應該在什麼價位開價才「合理」。

如果你係想買唔係想賣，咁我就建議你等一等，而家個市都幾風高浪急架。

Govia:招行的數字的確唔係太靚，佢性質係商業銀行，唔似工行等國家銀行，所以招行的業績應該較受商業循環影響，若以月供或每月平均入，睇好長線，應該仍然OK，未睇到這間銀行的根本經營狀況有根本改變。若是平均入貨，又對隻股長線有信心，不用止蝕，但要預咗隻股可能跌得更低，那是入更多貨的時機。

S2000:上電之前炒高，宣佈A股供股後就插，供股會攤薄每股盈利，A股價貴，供股對H股股東有利，所以嚴格講不是壞事，但短線而言，升浪可能完了。

中信行係細啲的銀行，不是長線首選，短炒另計。

M:美國銀行的壓力測試無假設好極端的情況，所以可能樂觀咗少少都唔奇。下月期指大低水，顯示開下月淡倉的力量唔少也。

Muse:黃金等佢回深啲才買安全啲。

Yuki Erica:美元短線會再走強啲，想買日圓短炒最好等一等，等美元指數升到88左右時才買日圓安全啲。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——好多股票未算抵買
2009年4月29日

豬流感恐慌爆發，港股第一日跌四百點，陸羽仁話跌得少，既然係跌得少，即係仲有再跌空間喇，結果昨日大市再挫。

豬流感疫情有惡化跡象，墨西哥已有近152人確認或疑似死於豬流感，近2000人懷疑染病；美國亦證實感染個案增加一倍至40宗。美股前晚跌幅不大，但杜指期貨持續下跌，恒指繼上日大跌近420點，昨日開市反彈，高開217點後見頂回落，跌幅逐步擴大。午後有報道指聯儲局通知花旗與美國銀行，根據「壓力測試」的初步結果，該兩家銀行可能需要集資。金融股應聲下跌，拖累恒指曾一度跌穿14500點，恒指收報14555點，下挫285點。期指收報14602 點，跌392點，比現貨高水47點，成交109034張。受中資金融股的拖累，國企指數收報8485點，下瀉156點。大市成交562億元。

金融股借勢回吐

美國銀行業的「壓力測試」結果要到下周一（5月4日）才公佈，但市場傳出花旗及美國銀行可能需要注入更多資本。消息拖累金融股下跌，令恒指午後跌勢加劇。重磅股礇控（005）股價及相關新聞 午後最多倒跌3%，收報50.45元，跌2.5%，跑輸大市。本地其他銀行表現更差，恒生（011）股價及相關新聞 跌2.5%、中銀香港（2388）股價及相關新聞跌2.8%；李國寶減持110萬股東亞（023）股價及相關新聞，令股價下跌4%，渣打（2888）股價及相關新聞跌5.5%。

隨覑紫金礦業（2899）股價及相關新聞近50億股限售股於周一解禁，市場掀起了一股解禁高潮。工商銀行（1398）股價及相關新聞121億H股昨日到期，此次解禁股持股人包括高盛、安聯保險和美國運通。高盛承諾在明年4月之前將保留至少80%約132億股所持股權。其他兩個股東已減持手上已增值的股份套現。

市場焦點仲係豬流感（正確鈬講應該係豬人禽流感或者北美流感），呢個疫症最先鰠美洲擴散，香港感受比較疏離，但昨日南韓話有疑似個案，跟住又傳內地有人中招，感覺疫症開始埋身。有中環茶友由紐約返鈬，話早兩日傳出有豬流感後，成條街行人都少鰦，如果同樣情況係香港發生，相信公眾感覺會好唔同，唔會再覺得同呢場疫潮好疏離。航空股繼續成為跌市重災區，國航（753）股價及相關新聞續跌7.2%、南航（1055）股價及相關新聞跌11%；東航（670）股價及相關新聞首季燃油套期虧損1.22億美元，股價跌5%，國泰（293）股價及相關新聞最叻仔，微跌不足1%，收報8.42元。

無豬流感生意一樣難做

中環茶友話，全球航空股去年先受高油價打擊，跟住到衰退令客貨運急跌，再加一個豬流感，生意只能用雪上加霜形容，對於國泰，仲要加多兩岸把包機常規化，將會對台灣線影響日益嚴重，幾個因素加起上鈬，環境仲差過○三年沙士時，因為沙士時本來生意非常好，一旦疫症過去，生意就好好做，但今次豬流感影響未明，最慘係就算無鰦疫症因素，國泰仍要面對金融海嘯後遺症同台灣客流失的煩惱，國泰股價目前雖然接近沙士價，但睇真唔係真係特別吸引。

雖然大市由高位回跌過千點，不少股票調整幅度幾大，但咁仍不代表係抵買。茶友話，譬如航運股早前因為嚴重超賣出現強勁反彈，但全球貿易低潮加上載量增加的困擾，無可能鰠短時間內解決，所以航運股鰠呢一輪調整，跌得特別沉重，但依然不代表係好抵買，所以短炒反彈係一回事，最緊要做定止蝕先行動，至於長線投資又完全係另一回事。

港股四月份以跌市收場，感受最複雜者相信是電盈（008）股價及相關新聞小股東，八號仔本來今個月議決私有化，若然法院批准，就會以4.5元的代價撤銷上市地位，但最後一關因為證監會插手，私有化告終，反對建議的小股東贏得勝利，復牌後董事局建議派發高息1.3元，但仍未能力保股價，結果八號仔跌到3.3元左右浮沉，按照這個水平，估計除淨後該股約為2元，問題係除淨後股價會炒番上鱓，抑或會呆係處腬。

有茶友話，電盈私有化失敗，好多人都自認跌眼鏡，如果計劃過關，小股東有機會用比現在高1元的水平套現，係現在的跌市下，又可以走多轉，不過，當法院審緊單案時，無人會跳出鈬講鱓咁№，最慘係上訴庭審訊期間，隻股停鰦牌，小股東就算見到勢色唔對想跳車，都無辦法可以做到，贊成私有化者，真係悔不當初，無鰠開庭時跳車！

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

初爆發（２）         

2009/4/29 上午 09:38:06
網誌分類: 經濟

　　美股在豬流感困擾下表現反覆，雖然消費者信心指數好過預期，房價的跌勢亦有放緩跡象，但豬流感爆發，加上花旗集團和美銀可能需要集資，令投資者憂慮銀行業前景，美股昨日反覆偏軟，杜指全日在150點間上下拉鋸，早上下插86點後見底回升，其後大部份時間在上日收市位橫行，午後曾一度升近8100點，但後繼乏力，尾市打回原形，以微跌收場。大市明顯缺乏方向，杜指全日共有82次原地踏步。

　　杜指收市報8017點，微跌8點或0.1%，全日最高8092點，最低7939點；標普500指數報855點，跌2點或0.3%；納指挫6點或0.3%，報1674點。紐約證交所交投明顯轉淡，成交縮減至12.5億股。杜指期貨最新報7964點，比現貨低水53點。

美國政府在上周五通知19間銀行對其進行壓力測試的結果，據《華爾街日報》報導，美國監管當局已通知花旗集團和美國銀行這兩家銀行，它們不能通過壓力測試，需籌集更多資金，以應付經濟下滑的危機，但政府表示需要多些資金並不代表沒有償付能力。熟悉內情人士透露，花旗正與美國政府就資本情況進行討論，但預計政府不會提供花旗所需資金。除了上述兩家銀行外，壓力測試唔合格，需要尋求夥伴以賴生存的還包括Regions Financial, KeyCorp和 Fifth Third Bancorp等三家銀行。

呢個消息對銀行業不利，銀行股明顯挨沽，KBW銀行股指數BKX下滑2.9%。榜上有名的美國銀行重挫8.6%，報8.15美元，係杜指成份股的跌市冠軍，花旗集團挫5.9%至2.89美元，Regions Financial 跌 4.1% 至4.71美元，KeyCorp跌1.5%至6.07美元， Fifth Third挫 2.2% 至3.70美元，富國銀行下挫4%至19.48美元。

不過亦有利好消息頂住大市跌勢，包括美國公佈4月美國消費者信心指數升至39.2，係11月以來最高，單月升幅更為2005年11月以來最大。雖然2月美國獨立屋房價較上年同期大跌18.6%，但跌速放緩，顯示樓市可能慢慢接近底部。頂住大市跌勢的另一主力來自IBM，公司董事會批准增加派息10%，並授權回購股份，凸顯IBM在嚴峻經濟環境中的韌性。股價昨日上升升2%至101.94美元。

　　港股在美國的預托證券價格則反彈，匯控收報52.05元，比香港收市價高3.2%；中移動收報67.1元，比香港收市價高1.3%。而ADR港比指數係14866點，比香港高311點。

   　 美股無因豬流感而大跌，但這場疫症似乎唔係小嘢，世界衛生組織已決定把流感疫潮警戒級別從目前的第三級提升至第四級，意味一種新病毒正在人際間傳播，疫潮風險顯著提升，而世衛專家更認為病毒已從墨西哥擴散出去，現時搞旅遊管制的作用不大。

    　昨日和中環茶友傾起，佢話香港當年沙士股市大跌了4個月，不知情況可否借鑑。我就話參考香港當年情況當然有用，但你話香港當年港股主要跌4個月，以為今次又係跌4個月，咁講又唔係幾科學，因為香港在2003年爆發「沙士」時，在4個月高爆發期內感染1304人，當中有299人死亡，但自從把淘大和其他高爆發疫區的居民隔離後，疫情受控。所以股市的災難終結，和疫情不再擴散直接有關。若豬流感好快受控，股市唔會因此而跌4個月，若疫情不斷擴散，就只能跌到佢停止擴散時為止。

    　如今墨西哥因為豬流感而死亡的人數超過150人，已超過香港當年沙士死亡人數的一半，暫時未有跡象死亡人數已受控制，以確認死亡人數較多推斷，豬流感已在墨西哥爆發了一段時間，但由於墨西哥窮人多，好多人有病初期都唔睇醫生，延誤了診治，所以一開始就死得人多，所以加加埋埋嚟睇，墨西哥現時情況等如香港當年爆發期的初中段，仲有排爆。

    　歷史上在1918年至1919年爆發過豬流感，導致全球2000萬至5000萬人死亡。或者當年防疫工作落後，才會死咁多人，但今次若出現大爆發，即使死100、200萬人，都大大鑊。所以而家只能希望，由於全球提高警覺，豬流感爆唔大，否則都幾惡搞。順道一提，經濟和投資市場本來反彈緊，一話豬流感，樓市二手成交馬上呆哂，發展商開賣一手盤都窒步，壞影響已在擴散中，恐怕令反彈提早終結。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/4/30 上午 10:16:56  

陸羽仁覆網友

Indy，三心兩意:如今以當年沙士的經驗，流感擴散情況到了深夏會好轉，03年我聽一個醫生講過這個預測，結果到深夏時真是下了一場大雨，沙士就消失了。

豬流感不知是否這樣可怕，但世衛應該是專家，看它接連把警戒級別提高，這場流感還是擴散得挺快，有風險。當然如果大市因此跌到七個一皮，就是一個入市時機，但這是下一步了。

三心兩意:我同意張五常的講法，期以15至20年，上海不是以香港為競爭目標，是以紐約華爾街為目標，香港長遠競爭力欠缺，因為大陸經濟重心不在香港。

S2000:我的匯控在50元以上已分段賣清。

Wooody:安踏無研究，但京客隆規模不大，長遠不如華潤創業。但你當細股炒，卻是例外。

Ray:如果豬流感並無恐慌爆發，升市還可以走一段，過完5月到6月就比危險了。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——水瓜變大要提防
2009年4月30日

香港期指昨日結算，內地股市在連跌三天後，昨日反彈，恒指跟隨高開213點後反覆上升，高見14931點回順。恒指午後升幅擴大，重上20天移動平均線後，挑戰15000點，但上破乏力，見頂回落，尾市再升，升幅保持400點，以接近全日最高位收市，收復上兩日的大部份失地。

注資消息拖住礇控

恒指收報14956點，升401點或2.8%。現貨月期指以14863結算，5月期指收報14789，升369點，比現貨低水167點，成交82996 張。內地A股造好，國企指數跟贏大市，收報8796點，大漲311點或3.7%。紅籌指數升99點或3.2%，收報3231點。不過升市見唔到太多購買力，大市成交縮減至507億元。

昨日推動大市上升的推動力之一係本地地產股，重磅股礇控（005）股價及相關新聞和中移動（941）股價及相關新聞都有進帳，但跑輸大市。英國《金融時報》報道，英國財相大臣戴理德可能於下月宣佈，要求英國當地多家大型銀行包括英國礇豐、皇家蘇格蘭銀行及萊斯銀行，提高資本至高於市場平均水平，令礇控有可能需要再向英國礇豐注資。受消息影響，礇控股價升幅跟唔到大市，收報50.45元，升1.7%。

港股在期指結算日夾高，內地A股升2.8%，美股杜指期貨又造好，有助好友在最後一日發功夾淡倉，推高今個月期指結算價。不過下個月的期指造14789點，比現貨恒指低水167點，咁大幅低水，可見都有唔少大戶出大盤沽下月期指。

現在大市的狀況怪異，豬流感殺到，源頭係美國旁邊的墨西哥，由於美國和墨西哥交往頻繁，有好多墨西哥人移民（或偷渡）去鰦美國，美國想阻住兩地交往都阻唔住，加州更係重災區，大隻佬州長阿諾宣佈加州進入緊急狀態，美國都有鱓踎味，不過美股硬係好神奇咁頂住唔跌。

港股鰠十字街頭，中環茶友就發牙痕講起恒地（012）股價及相關新聞主席李兆基上日對大市的評論，一向係好友的四叔早兩個月話過，今年恒指目標係20000點，但如今美股雖然仍在高位，但四叔已經有鱓變調，似唔係太睇好，話相信恒指目前處於13000點至14000點上落市，若回落至12000點以下可以入市，並吸納紅籌國企股。四叔話現時正處於「U」形位的下降位置，等佢跌低鱓入市。

而家恒指近15000點，若果去到12000點，有近3000點的水位向下，四叔短線做鰦淡友。佢講到旗下兆基財經最新投資時，話早前自己曾提及旗下投資「水瓜打狗唔見一截」，佢現時就話，投資已回復大部份，規模相當於最佳時的60%咁話。

茶友笑住講，早前大跌市時，四叔碌水瓜本來已經斷晒，得番獱手個柄，但市升番咁多，四叔碌水瓜長大了，如果真係長番到原有的60%，碌水瓜都有番鱓形啦，四叔有好多大行頭頭做佢軍師，出來講№前會先問人功課，可能都有人勸佢見好即收，所以四叔的口吻都變得淡淡地。

內地網砌港交所大細超

昨日國企股走勢比大市強，主要係傳中央有推動上海航運中心、金融中心等措施出台，令到內地A股炒上，帶動國企和港股上升。全球發生金融海嘯，內地視為有危有機，加快產業升級，上海趁機殺上，力拚做國際航運和金融中心，呢個宣言氣勢好勁，令人擔心香港地位會被取代，或者至少喪失一哥位置，好似李四叔話上海股市現在每日交投1000億，將來有多10倍都唔奇，上海股市交投潛力驚人，香港又有無條件跟得上呢？

中環茶友留意到最近有單消息，內地幾個大網站近日炮轟港交所（388）股價及相關新聞即時報價系統的招標過程，話係黑箱作業。事緣港交所想推免費即時報價，要求中港網站競投，從中各自挑選三個中標，結果內地好多人流強勁的大網站都落選，於是齊齊發炮，一件好事執行起來，變成壞事。

茶友話，港交所招標點揀哪個網站中標，外界不知道，但估計同付費高低點都有關，皆因港交所要賺錢，要向股東交代，但從香港整體角度，港交所收到多少資訊費用，只係好次要的問題，現在香港要同上海或深圳競爭，最好當然係盡量免費提供即時報價服務，等個個股民有最即時消息，這樣網站個個高興，股民個個受惠。中國咁大，股民過億計，港交所只係批俾三個網站可以提供港股免費即時報價，咁樣當然有利推高標價，但對香港金融中心整體利益，又係唔係好事呢？今次內地多個知名網站狠批香港做法，已對香港股市聲譽構成影響，政府成日話要強化金融中心地位，但落到實際執行層面，又係咪目標一致呢？

陸羽仁

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