【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

2009/3/23 上午 10:26:07  

陸羽仁覆網友

Brian:祝你新緍快樂，大個仔啦，要諗吓點養頭家啦。

入目:我在今日報紙專欄講到滙市問題，聯儲局大放水令美元急跌，但跌勢太急，而家可能已跌了這一次調整總跌幅的三分二至四分三，你而家先至去買歐羅英鎊，小心一買就衰。

肥仔媽:你個經紀話「我個 FX Alpha Plus 風險受控400(美元)基金，個波幅好細」，如果佢嘅講法係啱，就最好等大跌市時才轉出來，因為呢個基金跌得少，個市跌得多，咁樣轉可能好啲，唔係等大市反彈咗咁多之後。

Forest:你問美股見底未，會唔會穿6000點，我估首先要睇睇蓋特納提出乜嘢方案出來救銀行，同埋銀行如何回應，若佢的方案唔夠力或唔受銀行歡迎，美股未似見咗底。

Dick:中移動的市場佔有率已經好大，好難好似過去咁高速增長，佢要發展入農村，每個客的收益率會下降，但總收益仍會合理地上升。投資3G暫時用阿媽來投，中移動母公司專門負責國產3G、TD-SCDMA網絡的規劃與建設，並將網絡租給在港上市的中移動。中移動不要冒咁多前期投資風險，係合理安排。我估大陸3G初步未會發展太快，主要仍是平機平plan的天下，咁樣反而對中移動有利，因為現行2G、2.5G的業務，中移動係市場霸主，競爭者唔夠佢玩，但競爭出現會對收費有壓力。

在如此大風大浪的日子，中移動是現金收入如此豐富的公司，出事機會少，抗衰退力強，10倍PE，4厘息率，係可以長線投資的股票，唔好期望佢勁爆，但是穩健投資之選，衰起上來有個譜。公布完業績短期有回吐壓力，但長線投資者最好望佢跌低啲，慢慢買啲責下倉。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——印銀紙 Vs 燒銀紙
2009年3月23日

經常有朋友問我，鶽家乜№都跌，礇控（005）股價及相關新聞跌到40元，佢懐唔見鰦好多錢，問我鱓錢去鰦邊度？我話表面睇係有人賺走鰦，睇深入鱓係財富蒸發了，銀紙在不知不覺間燒晒啦。

以礇控為例，好多外資大行一早睇淡，特別佢跌穿100元之後加入睇淡行列的大行更多，股票賺蝕，若睇真實成交，當然係高位沽鰦貨的人賺了錢，高位仲去買貨的人蝕到面懵懵。假設有間外資行在100元睇淡礇控，問盤房借貨沽空礇控，股價跌鰦落來，自然係呢間大行賺鰦，買貨的散戶蝕鰦。

高度槓桿 搵錢容易

但拉闊鱓又睇到另一幅圖畫，或者外資大戶睇淡礇控真係賺到鱓錢，但睇番大投行、大銀行、大基金，又唔見佢懐報出來的業績好賺錢，好多仲要報條數出來蝕錢，股價同樣大幅下跌，即使最近反彈了，都只係過去十分之一、五分之一股價。在世界財富大蒸發的過程中，外資大戶即使在香港賺到少少錢，但佢懐仍然受重創，在今次金融海嘯中，愈有錢的人，愈有錢的機構，受創愈深，財富蒸發的比例愈大。

記得去年9月美股從高位跌了20%，我警告大家全球股市正式步入熊市時，引述過股神巴菲特對美國金融亂局的分析，如今可以重溫一下，股神認為今次危機的特點是一個「去槓桿化」（Deleveraging）的痛苦過程。

巴菲特總結今次美國經濟的危機源起，因為近年美國經濟有一個很極端的槓桿效應，美國有20萬億美元的房產市場，產生11萬億美元的抵押貸款。這11萬億美元的抵押貸款，大部份被證券化了，等如債券又重新包裝成資產，又再賣出街，銀行賣走按揭貸款後，又可以再借錢出街，在2006年產生了3300億美元再融資，這些錢是來自優質抵押貸款，並不是來自次級按揭貸款，這筆巨額的衍生資金，透過借貸的槓桿一層層的放大，可稱之為「刺激資金」，對美國經濟產生極大的刺激作用。市場資金充裕，吸引了大量的私募基金投入市場，借錢作高比例的槓桿收購，把資金效應再放大。

本來不流通的借貸（樓宇按揭、信用卡貸款、汽車按揭），包裝成新投資工具再流通，資金衍生再衍生，氾濫的資金令投資者（當然主角是金融機構）的槓桿放大再放大，?住一個AAA級評，就可以無限制地借錢，例如通用電氣，公司有AAA評級，就幫了旗下的通用金融無限制地借平錢，把過去不可能做的事變成可能。

去槓桿化 財富蒸發

不可能的事情有好多，例如狂發金融衍生工具，好似AIG發狂咁沽出信貸違約調期合約（即企業債券的保險），成為這個無人監管的54萬億美元市場的最大玩家，在太平盛世時，企業無倒閉，沽出這些信貸違約調期合約就等如坐鰠度收錢。另一些不可能的事係狂借平錢賺少少差價，例如對沖基金沽日圓獱高息外幣本來只是賺幾厘息差，但可以借大10倍資金去做的時候，就等如「無風險」坐鰠度一年賺幾十巴仙回報。

在資金氾濫的年代，銀行過水濕腳，易賺大錢，佢懐自己會投資番那些按揭產品包裝出來的產品，自己會借錢畀人買樓，借錢畀人做槓桿收購，或者簡單點講，借錢畀人炒，所以那些一年賺幾百億的銀行，咁巨大的體積，盈利還可以每年10幾、20%咁樣高速增長，真係好到無人信，這就是金融創新，這就是高槓桿化，這就是100年不見的資產泡沫。

派對會完，泡沫會爆。到出現去槓桿化的過程時，肯定會有極度痛苦，財富大筆大筆的蒸發，金錢甚至不是被人賺走，而是一夜間消失了。如果大家本來沒有錢，那不會有痛苦，但過去泡沫膨脹時大家咁有錢，突然間變成窮人，不止難受，直情會爆煲，因為現代社會做生意要靠信貸運作，當資產大幅貶值，債務不貶值時，無論個人或公司或國家，好快就資不抵債，你一進入資不抵債的狀況，就好難再獲得信貸，幾好的生意，無流動資金，都可以一夜間玩完。

去槓桿化過程出現，首當其衝的是製造槓桿的銀行，它們為避風險，無可避免要帶頭收縮槓桿，但好多銀行已經中毒，因為在它們的資產負債表內，有大量有毒資產，最明顯的是美國的次按相關產品，其次是經濟不斷衰退，不但會把其他優質資產也變壞，還會把銀行過去借出的貸款變成壞帳，銀行要不斷撇帳，把壞資產處理掉，但如果要一筆過按市價清掉毒債，可能要一次過撇帳數百億美元、甚至過千億美元，立刻令銀行資不抵債。獱住好多毒債的銀行死又死唔去，生又生唔到，就變成殭屍銀行，半生不死的。日本在90年代就有太多殭屍銀行，所以令經濟長時間不能恢復過來，美國又如何呢？

我講鰦咁耐，講美國危機的背景，其實想話畀大家知，美國聯儲局主席伯南克最近決定用1.75萬億美元去大買債券，大量放水去谷起個市，係好有用的措施，但能否令今次金融海嘯起死回生，還是未知之數。打個比方，聯儲局這邊大印銀紙，但去槓桿化的過程仍在大燒銀紙，到底是印銀紙的速度快，還是燒銀紙的速度快呢？我估如果美國財長蓋特納不能提出有效的方案，好快去清掉銀行的毒資產，美國的銀行就如殭屍那樣，不敢借錢出街，加速去槓桿化的過程，那麼聯儲局的大印銀紙行動，仍然不能挽狂瀾於既倒。或許另一個可能是美國政府把銀行全面國有化，長痛不如短痛，犧牲銀行的股東，但政府做莊後，就可以叫銀行大量借錢出街，這樣就可以較快令經濟見底回升。

殭屍銀行 毒債未清

想睇纒聯儲局的放水計劃如何運作，可以睇睇當中的資產支持證券貼現計劃（Term Asset-Backed Securities Loan Facility）。這個計劃上周五開始運作，第一筆2000億美元資金可以貸出街，企業的債券只要有資產支持（所謂資產指汽車貸款、信用卡貸款、學生貸款等），聯儲局就會借錢畀人買這些債券，但上星期五計劃開始後，聯儲局公布只有47億美元貸款申請，數字之少令人失望。其中包括福特汽車的29.5億美元以汽車貸款支持的債券，福特的債券過去幾個月都賣唔到出街，無人願意買，咁福特就無錢貸款畀想買福特車的買家，如今借到錢，對福特會好鱓。不過整個貼現計劃反應不熱烈，主要有兩個原因，第一是企業都唔係有太多合資格的資產，可以拿出來包裝作為債券的抵押資產，第二是投資者買入這些資產後，資金可能要鎖死一段長時間，對投資者不太吸引。以資產抵押證券貼現計劃的實施情況看，聯儲局要放水，市場也不會一下子活起來。

中環茶友們對目前的股市礇市，有以下觀察：先講礇市，聯儲局的大計公佈後，美元急跌，連插兩日，到第三日才稍定，例如兌歐羅見過1.36，鶽家轁轁氣，不排除美元會再跌一段時間，但不要以為美元的中期強勢已經改變，或許美元再插，例如兌歐羅見一見1.40之後，美元又慢慢會好番鱓。美元的中期強勢建基於金融海嘯的避險要求，美國要濫發貨幣，歐洲亦要濫發貨幣（特別以英國為甚），日本也要濫發貨幣，不要以為美國大量印銀紙美元就馬上好弱，只要金融海嘯未退潮，稍為平靜時美元會略為轉弱，但一有風吹草動美元又會強番。

美元回落 未似轉勢

再講到股市，美股早前大跌，政府出招無力，股市不斷插到短期低位，跌到無可再跌時，初時係在銀行預告1、2月賺錢時借勢反彈，不斷咁彈鰦6、7日，美股一條氣大幅彈鰦近20%想回，跟住聯儲局才出招，再延續了升勢，不過美股彈得多想調整，到周五始終要跌，杜指跌122點，收7278點。美股是在一次大跌浪後的波動市，未確認見底，經濟一日未露見底曙光，股市都難言見底。

陸羽仁

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Mr.Business

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公共投資公司         

2009/3/23 上午 09:39:14
網誌分類: 經濟

　　繼美國聯儲局上周宣佈萬幾億美元放水救市大計後，奧巴馬政府再有新動作，財長蓋特納最快將於今晚公佈最新拯救銀行業方案細節，化解銀行以及金融機構的有毒資產。傳媒爆料話這個「有毒資產」回收計畫將高達1萬億美元，主軸是由美國財政部成立一家「公共投資公司」（Public Investment Corp），以公私合營的方式購買銀行的「有毒資產」，政府是「大股東」，私人投資者是「小股東」，「大股東」投入資金更多，也承擔更高的風險。

　　據《華盛頓郵報》搶先披露，這個新組織「公共投資公司」除了由財政部直接出資之外，亦會組合聯儲局、聯邦存款保險局和私人投資者的資源，集中火力去購買銀行的有毒資產。估計這間投資公司最後可動用1萬億美元的資金去收購資產，而財政部會直接出資750億到1000億美元，這筆錢將由去年批出的7000億美元救市基金中撥出。美國政府期望吸收對沖基金、私募基金、退休基金以及在美國有總部的外國公司參與。

美國政府亦會拉聯儲局和聯邦存款保險局參與，知情者透露，美國財政部提出了兩項舉措，一是計畫擴大聯儲局的「資產抵押證券貼現機制」（TALF）聯儲局將會從7000億美元的救市基金中拿到2000億美元，支持欲購買銀行「有毒資產」的投資者，此外，TALF亦擴大到容許聯儲局提供貸款予投資者買入住宅及商業抵押證券。二是為了打破銀行與投資者買賣價格分歧的僵局，聯邦存款保險局(FDIC)會以補貼的方式，提供給投資者現時的信貸市場無法提供給他們的低成本融資。

最後希望做到私人投資者出１美元，財政部和聯儲局等公共機構亦出１美元，用以支持私人投資者購買「有毒資產」。

蓋特納拯救銀行的計劃尚未公布，但市場已有點擔心計劃出台後未必有太多掌聲，一則市場或許對政府拯救銀行業的方案有不實際的期望，上月蓋特納臨時臨急拿出無細節的方案時，就俾人柴台柴到暈。二則現時AIG的花紅風波唔知點收科，奧巴馬政府被人批評反應太慢，無阻止事件發生，結果眾議院推出一個對受資助金融機構高層花紅徵90%重稅的方案，市民叫好，但金融界反應好大，認為他們是以花紅為基礎的行業，政府和議會出此猛招，將扼殺整個行業的發展。蓋特納成立公共投資公司去收購銀行壞資產，銀行受助後不可以發花紅，它們又是否願意接受幫助呢?正路估計，銀行若非明天會破產，就盡量不受助，以免受政府監管發花紅，如此一來，拯救銀行方案的效用亦會大打折扣。

　　AIG事件已變成火燒蓋特納的風波。國會銀行委員會的共和黨參議員備謝爾比（Richard Shelby）昨日在「星期日霍士新聞」節目中狠批蓋特納未能阻止AIG派發1.65億美元花紅予管理層，話，「我對蓋特納的信心越來越細，若他繼續這樣子的話，我相信他時日無多。」他又說蓋特納在國會和人民心目中的地位已開始動搖。

　　金融事務委員會主席Barney Frank及參議員Charles Grassley則不同意蓋特納要辭職，因為「兩個多月的時間，未足以測試其能力。」不過，Grassley話，蓋特納處理AIG這家以紐約為基地的公司，其實已「攪砸了兩次(screwed up twice)，一次係身為紐約聯邦儲備銀行主席，另一次係做財長的時候。」

　　睇嚟要惡搞蓋特納的風波已續漸成形，否則的話，奧巴馬總統不會在上週五接受CBS新聞六十分鐘節目訪問時，以開玩笑的方式說，他不會接受蓋特納請辭。無論如何，蓋特納這麼快就變成弱勢財長，要花好多精力去搞政治保護自己，所以也不能對他的拯救銀行計劃，有太高的期望啦。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

買曾大跌的實力股
2009年3月24日

蒙牛（2319）股價及相關新聞、中信泰富（267）股價及相關新聞、合生創展（754）股價及相關新聞，以至近日的焦點礇源果汁（1886）股價及相關新聞，它們都有一個共同點，便是其股價曾經因單一事件而大跌。

　　去年九月中，蒙牛產品被檢驗出有三聚氰胺，停牌前股價為二十元，復牌那天一開便是六元八角五仙，其後逐步回升，而現在是做十元。一個月之後，中信泰富因炒踎衍生產品，輸了一百四十七億港元，復牌之後幾天便跌至最低三元六角六仙，之後亦是逐步回升，現在做九元左右。兩個星期前，合生創展主席被傳跟黃光裕事件有關，其股價當天曾跌超過四成，最低時跌到了二元三角八仙，其後又是逐步回升，這個星期更急升至四元以上。最後便是礇源果汁，原本市場憧憬可口可樂將以每股十二元二角進行全面收購，怎料上星期礇源突然停牌傳出收購有阻滯，之後一天更復牌正式宣佈中國商務部決定以反壟斷法禁止可口可樂收購，其股價即時跌逾五成，低見三元八角八仙。

　　去年，在宣佈可口可樂收購
礇源一事前，礇源股價徘徊於四元左右。今次因收購一事失敗，其股價再次跌穿四元。我認為投資者是有點過敏。

　　很多朋友都跟筆者表示，一開市時四元以下不敢買，之後礇源股價一路升上去更不敢追。根據之前那麼多因單一事件而股價大跌的例子，似乎每次趁大跌買入這些有實力公司，只要持有的時間足夠長，贏算都是十分大的。因此，我認為有意投資礇源者不妨趁其股價跌近四元五角時，開始買入，只要之後的大市繼續維持上落市，礇源股價表現有機會呈現逐步回升。

　　為礇源股價加分

　　不過，我要說明這種情況並不是每種市況都適用。現在適用的原因純粹是之前大市已經跌了那麼多，很多股票股價已經跌回了一個合理的價值。而個別股票因個別事件再跌時，股價便很容易進入一個不合理的範圍。

　　另外，可口可樂收購礇源失敗，大家都只是想到差的一面。其實可口可樂初樂意收購礇源，亦代表了可口可樂承認礇源於內地果汁市場的領導地位，以及代表了公司不存在一些深層風險，如做假數。其實這些正面的因素都應該為現在礇源的股價加回一些分數。

　　王雅媛（Victoria）

　　（王雅媛為持牌人士，並未持有以上股票）

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Mr.Business

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金融High Tea——偷步狂炒救市招
2009年3月24日

港股昨天預先炒作美國的救銀行計劃，亞太區股市全線造好，重磅股礇控（005）股價及相關新聞的供股權（2997）股價及相關新聞首日掛牌，雖然礇控低開，但無阻港股升勢，恒指高開168點，突破13000點，全日反覆向上，走勢凌厲，半日已升逾400點。恒指午後進一步走強，愈升愈有，最後以全日最高位收市。

恒指收報13447點，大升613點或4.8%，恒指全日最高13451點，最低13002點。期指尾市略回，收報13385點，升506點，比現貨低水 62點，成交76403張，大市成交增加至553億元。內地股市大旺，深滬指數上升，成交大增至2274億元人民幣，加上三大國有銀行呢個星期派成績表，市場預期會有不俗的成績。中資股份備受追捧，紅籌國企指數都跑贏大市，國企指數直逼8000點大關，收報7960點，大漲464點或6.2%；紅籌指數重上3000點大關，勁升158點或5.4%，收報3090點。

小心好消息出貨

昨日早段港股抽高之後一度下插，形成一個追沽陷阱，散戶認為上周五香港在美國的預託證券都跌，所以港股無理由升鮋，點知一沽就中伏，佢懐無留意美股期指升緊，正在炒美國財長蓋特納在美國時間周一公佈拯救銀行業的方案，所以港股之升，其實係超前偷步炒美國救銀行的方案出台。到昨日下午，美股杜指期貨升過 170幾點，所以港股亦炒過不亦樂乎，直衝近13500點大關，不過既然係偷步炒，小心好消息實現時會回吐。

市場傳聞財長蓋特納會成立有私人機構參與的公司，亦會拉聯儲局和聯邦存款保險局落疊，夾埋搵1萬億美元，收購銀行的毒資產。蓋特納事前話，這個計劃為那些銀行的有問題資產製造出一個市場，這樣會改善銀行的資產質素，令它們更願意借錢出街。

蓋特納的大計有幾成功暫時唔知，其中一個問題是AIG花紅風波的後遺症，AIG接受政府資助後發16億美元花紅俾僱員，美國眾議院立例要向受政府資助機構的員工花紅徵90%高稅，銀行界好有意見。美國政府高層在公佈銀行業拯救計劃前，向對沖基金等投資者吹水，有對沖基金經理事後話，唔係好敢參加呢個計劃向政府借錢賣銀行的壞資產，怕將來自己發花紅時又俾政府和國會嘈。所以蓋特納推出救銀行計劃，遇上AIG花紅事件餘波未了，都會有好多暗湧。

中環茶友話，股市大反彈容易令人產生大市已見底的感覺，但大市真係見底未，都好睇美國銀行業救唔救得番，要先睇睇蓋特納方案出來後市場如何反應，唔使太快下結論。

供股權壓住正股

昨日係礇控供股權首日掛牌，礇控開市有壓力，跌3.7%，跌穿40元，最低見過39.3元，礇控早段咁弱和礇控供股權有關，因為開市11元，加埋28元供權價，亦只係39元，變成供股權開得低拖低埋正股。不過大市一直保持升勢，供股權成交得咁上下，正股和供股權又慢慢一級級上升，礇控正股收市倒升0.6% 至41.7元，成交活躍，成交金額32億元，佔大市5.8%；而礇控供股權收市報13.2元，比開市足足升鰦2.2元，成交股數超過2億股，金額25億元，好多礇控股東都急住沽出供股權，等一兩日供股權成交細鱓，沽壓少鱓時，礇控的沽壓都低鱓。

中移動（941）股價及相關新聞 雖然交出一張不錯的成績單，但仍為里昂唱淡，評級由跑贏大市降到跑輸大市。里昂在去年10月曾上調中移動評級，但股價跑輸大市3%；里昂今次下調中移動評級，股價日後會否跑贏大市就要拭目以待；但係中移動昨日股價的確表現不俗，收報66.2元，上升5%。

三大國有銀行今周逐一派發成績表，市場憧憬其業績該有不錯表現，中資金融股率先炒上，成為推動紅籌國企跑贏大市的主要動力，「三保六行」全線熱炒，國壽（2628）股價及相關新聞 、平保（2318）股價及相關新聞 和財險（2328）股價及相關新聞分別上升5%、7%和8%；建行（939）股價及相關新聞 、工行（1398）股價及相關新聞 和中行（3988）股價及相關新聞升7%、6%和3%；日本大和最近推出大和中國A股基金，頗受日本投資者歡迎。該基金成立資本為3億美元：A股佔1億美元，而B股和H股佔2億美元，顯示都有鱓錢買纒紅色股也。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

除毒         

2009/3/24 上午 09:38:40
網誌分類: 經濟

        美國財長蓋特納昨日公佈總規模1萬億美元的銀行問題資產收購方案詳情，以幫助仍處停滯狀態的金融體系儘快複甦，終於贏到掌聲，市場投資情緒樂觀，在金融股飆升的帶動下，科技和能源股亦猛漲，杜指開市跳升逾180點後，走勢淩厲，指數一路攀升，後來公布的房屋銷售數字比預期好，為股市再添動力，直升至接近全日最高位收市。

         美股三大指數都升近7%，升至今個月的最高位。杜指收市報7776點，大漲497點或6.8%，全日最高7781點，最低7279點；標普500指數更跑贏大市，重上800點，收報823點，升54點或7.1%；納指亦升穿1500點關口，上揚99點或6.8%，報1,558點。紐約證交所交投活躍，成交19.2億股。美股今次從低位反彈超過20%，是1938年以來最大的反彈幅度。

         股市風高浪急，莫過於此！銀行係計劃的主角，昨日錄得驚人升幅，美銀、摩根大通和富國銀行都大升兩成半至7.8美元、28.86美元和17.33美元；花旗集團和美國運通亦分別升近兩成至3.13美元及14.56美元。

         匯控在美國的ADR股價亦跟隨美股造好，收報46.52元，比香港收市價41.7元大升11.6%；中移動亦有進賬，收報68.09元，比香港收市價高2.86%。而ADR按比例調整的恒指係14301點，比香港高854點。

         蓋特納昨日公布的問題資產「公私投資計劃」，和市場早前傳聞的情況類似，美國財政部出資750億至1000億美元，集合聯儲局和聯邦存款保險局的資源，再引入私人投資，總計有1萬億美元，去收購銀行的毒資產，市場普遍認為蓋特納的方向正確。不過方案是否可行，可能要等兩三個月才知，估計的問題包括如何為那些銀行「有毒資產」訂價。究竟銀行要收多少錢才肯賣，而參與投資的沖基金又願意支付的價格為何？定得低銀行未必肯賣，定得高投資者不肯買。究竟銀行有多大誘因參與計劃，同時接受政府監管他們發花紅?

美國社會上已有言論，包括諾貝爾經濟學獎得主普林斯頓經濟學教授克魯曼(Paul Krugman) 和列根時代的前度財長貝加(James Baker)，都認為美國政府應該直接接管那些充斥著呆壞帳的銀行、炒掉其高層和清除「有毒資產」，將之短期國有化，而不是慢慢收購銀行的毒資產。這就是所謂瑞典模式，瑞典在90年代曾短暫接管銀行。克魯明在蓋特納公布方案後表示，蓋特納這個收購資產的方案無用，因為「他假設銀行基本上健全，而銀行家又知道應該怎做，但事實並非如此。」但蓋特納則反駁話：「我們是美國，不是瑞典！」

用1萬億去收購毒資產夠唔夠也是一個問題，末日博士、紐約大學教授羅賓尼估計，美國金融業共有3.6萬億美元的債券損失及借貸損失，它們共有10.84萬億美元債券投資，無抵押借款總數亦有12.37萬億美元，當中產生3.6萬億美元的壞帳。由羅賓尼的數字推算，即使用哂1萬億美元，都未搞掂美國銀行業的潛在毒瘤。

蓋特納的收購毒資產方案未必得，但股市仍沉醉在炒反彈的氣氛中，蓋特納出完招後，美國政府暫時再無招可出，但時近季結，基金手上持貨不多，補倉盤都可以推動大市也。

陸羽仁

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Mr.Business

我的看法是反弹市而已。救市，救市，这么容易救就不是救市了。

说是反弹市，可是并不是叫大家不要进场，反弹也可以赚钱，只是不要以为是牛市来了就可以了。

Mr.Business

2009/3/24 上午 11:38:27  

陸羽仁覆網友

111:美國要限死銀行業花紅，對銀行沽資產的誘因減低，老實講我估只係衰到貼地的銀行願意沽,強啲嘅銀行如摩根大通未必願意玩。高盛想還番錢俾政府,唔受佢監控。



Gigi:你問今次係唔係熊二反彈假象，應唔應該走。我估美股彈到20%咁多，主要原因係跌得多，因為保爾森做財長的年代股市一跌就出招，大市無跌咁多，就無彈咁多，但蓋特納基本任個市跌，跌到超賣位自動彈，所以彈得多。港股基本上跟大佬，若唔係有滙控，跌到咁上下都唔想再跌。美股昨日交投好強，又近季結，反彈市未必咁快完，但大市仍似係熊市反彈。若手上有貨彈番上唔使蝕本之位，唔怕沽之。若蝕得深要諗諗，怕你沽咗唔記得/或怕買番，或者以一個游水心態，沽剖份貨，希望低10幾，20%買番，減低成本也。

Ricky6060:投資者未必唔會參與買毒資產，因為政府會承擔部份風險，例如包底唔會跌過乜嘢位，另外政府又會借錢俾人買嘢，而家聯儲局的抵押資產貼現計劃已經係咁，但具體細節未出，真係唔知蓋特納會開乜嘢盤出來。



Yen:你問的是保險，保險基本作用是保險，不是投資，保險有需要可以買。港元和美元中短期脫鈎的機會好細(5年之內)，但到人民幣自由浮動時，又另作別論了。

Oldcat:你問港交所去到33元時可否入第一注，外國的交易所跌到好恐佈，例如倫敦交易所之前的低位大約等如港交所20元樓下，所以交易所股跌起上來好無譜，不過如果你只是小注，要預佢再跌亦無妨，反而若港交所跌到這些水平時，買入H股指數基金長揸仲好。

Bluepanda:你話「記得陳局長話,港府發展債市不打算用來支付港府的開支, 話會成立一個類似基金的東西. 其實, 究竟是什麼東西呢? 會否像成立盈富基金那樣呢?」你完全誤解了，政府唔想人話佢發債支持公共開支，所以發債所得會撥入另一個帳戶，可能會叫基金，但並不是賣出街的基金。

摩道師巴菲特:港股反彈到15000點的機會唔算大，14000點的阻力好大。我估美股仲未見底，或者咁講，較好的情況係橫行一段較長時間，比較難大反彈向下，反過來反彈完下破底位的機會存在。

努力中:你蟹貨幾多，入貨價高，唔好離場唔買番，雖然我唔鼓勵人經常游水，但在高位沽一部份貨，博低20%揸番，都係降低成本的方法。假如你沽一半貨，低20%揸番，等如你批貨以現價計平均降低咗10%成本。

Zizous Z:電盈現價3.94元，若私有化成功收4.5元，若失敗現市況估計跌番3.2元應頂得吓, 私有化成功機會較大，但綜合而言值博率一般。

阿Tom hk:你阿媽啲國壽唔係唔可以游水，但要明白游水的風險是萬一大市急升會游走咗，或者沽完真係跌，但係無買番。

Kelvin:你話係政治市，我話係經濟市，只是政府嘗試去干預經濟，但未必一定成功，手上有100%cash，可以等，真係想買，要揀安全啲股份，例如公用股。

Any:招行可以等吓業績, 但若上穿14元真係可以走一部份先。

Philip:滙控應唔應該走見仁見智，若唔太睇好，可以先沽供股那一部份，沽供股權，估同等數量正股，或先供股等高啲再沽，係三種不同方法。如手上貨多，見高位減持一些都得。

Mr.Business

2009/3/25 上午 11:05:17  

陸羽仁覆網友

Mkm, Apple Wong:信唔信Jim Rogers去買商品，同你評估世界是否已出衰退步入牛市有關，而家成日話有超高通脹，或者美元會跌，係講衰退過後，但眼前問題仍是衰退，過早炒通脹，若衰退未完，一樣咁慘。

元華:你問我大市會否再上，我諗到14000點阻力都相當大，但升完回吐，又唔等如會馬上大插，見短期高位後，有可能上下炒吓波幅先。

Bdroom:大市短期見底回升，大戶在造出33元滙控U盤時，好可能順手平埋淡倉轉好倉，咁你話大戶係乜倉底呀?

牆頭草: 我估反彈市延續到4月機會不低，去年5月難啲。從低位計彈1個月正常，彈兩個月算好長。香港市跟美股，有少少玩超前，跌到咁上下不願跟美股跌，升到咁上下不願跟美股升，唯一不可控因素是大陸股市，大陸1，2月出口超弱後，可能出口都會彈一彈，無咁差，所以大陸市難估啲，但炒埋經濟反彈時，稍遲可能會回吐。大陸若保持到7%以上的GDP，股市回吐也未必破底，你5年後去睇幅圖，咁就已經超前美股好多，但以目前的角度看，又睇唔到大陸股市有即時入牛市的能力。

Moses:樓市和股市一樣，跌得太多就會反彈，再下跌的技術因素是反彈完，已消耗了購買力，基木因素是本地經濟仍未見底，反覆向下。特別是貴價樓，仍有相當下跌空間。

Andy188:你講在昨日尾市在最低價被震走在12000點入的熊，下次記住，玩窩輪睇錯500點都最好止蝕，最多俾1000點水位佢，可能輸兩日就到，都要打靶，唔好坐2000點先至走。玩窩輪舖舖清架。

Lovelygirl:想買國壽或內銀股，彈到咁高買唔過啦。

你講年尾結婚想買樓，想用150萬買第一城或河畔花園，第一我覺得樓市未調,整完，可以等下半年睇啱用開個低價策略入市。香港已經係發展地區經濟，上落時間多，單向大升少，買樓不似過去咁好，只能候插低時買。好多人以買樓作投資，但以一個發展咗地區計，若入價不夠平，買樓投資價值無想像中咁大，你兩公婆又在港島返工，若住港島，每人每日節省30元車費，一年節省15000元，還未計車程上的辛勞(當然港島電費貴啲)，另一個考慮是買港島的居屋，雖然我不喜觀居屋的投資價值，但若你不將之看成主要投資，居屋還是有使用價值。

另一個做法是租樓，但要有自制力(因為供樓等如強逼儲錢，好多人無人逼就會使哂)，儲錢買盈富基金或恒生H股基金或內地股市指數基金，長買10年以上，回報可能比買間第一城的樓好。

三心兩意:蓋特納的方案對投資者傾斜，的確有被反對的風險，當然如股市反應好會好啲，因為共和黨員睇住個荷包，或者唔想反對搞散個市。

達摩:有一注12000點的貨，可以先定13500點為止賺，回頭若不跌穿，再上試高位時，睇吓穿唔穿14000點，升穿可以睇吓，推高止賺位，若升唔穿出現一個雙頂，到時就要走啦。

佐:若做美元定期唔係想轉其他外幣，咁就唔好郁住，美元兌港元的弱勢不會長期維持。

Kathleen:滙控正股到50元時可沽供股權，若有水先供股博佢供完股升到上50元以上亦得。理論係起碼不增持滙控股票(因為咁樣我認為等同溝淡)，所以有12股都會把5股供番來的股出(或沽供股權)。若好價我會把陳年老股沽埋，候低入H股指數基金，理論係環球經濟無事，滙控無事，H股亦無事。若滙控有事，H股抗跌力會好少少，所以換馬係一種防守行為，投資的我唔鐘意風險，要揸可以放水長揸，跌咗一定會升番的股票。

S2000:我好固執地想等到50元才出貨，或者先沽少部份。405的前境不錯，但現價已升，回低啲到1.6元樓下才好留意。

滙源最大的投機會在復第一天，現時吸引力一般，佢不似中信泰富有阿媽救，看不到大升的空間。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——熊市反彈未彈完
2009年3月25日

美國政府周一公佈一萬億美元的銀行「排毒計劃」，上日美股急升，亞洲股市跟隨造好，礇控（005）股價及相關新聞高開近8%至45元，推動恒指高開326點，之後略為回順，在13600點間爭持。午後恒指升幅不斷擴大，繼周一急升614點，恒指昨日收市再勁升462點或3.4%至13910點。

恒指收市後期指回吐，收報13812點，升427點，比現貨低水98點，顯示部份好友未敢獱好倉過夜，期指成交81401張。國企指數早段曾一度失守 8000點，但午後跟隨大市反彈，由跌轉升，倒升103點或1.3%，收報8063點。大市交投暢旺，成交突破至639億元。

在美國拯救銀行業刺激下，美國銀行股熱炒，礇控及供股權價格急升，繼續成為推動大市上升動力，礇控大幅高開後略為回順，最低見過43.8元，午後直升至全日最高位收市，收市報45.8元，大升近一成，礇控供股權（2997）股價及相關新聞更大漲逾32%，至17.46元，礇控及其股權交易總金額達74億元，佔了大市11%。

散戶連呼見底

經紀張話，大市係咁升，散戶情緒向好，昨日有10個客問佢見底未，好多人都開始轉為樂觀。我估要分析大市見底未，要從美股和美國經濟開始，美國聯儲局主席伯南克早前決定大量放水1.75萬億美元的回購債券計劃，到昨日財長蓋特納終於提出公私合作動用1萬億美元收購銀行毒資產方案，大方向正確，都係針對美國金融海嘯的核心問題。

蓋特納的方案出街後，不少經濟學家如諾貝爾獎得主克魯明都話唔掂，認為將有問題銀行短暫國有化，掃走銀行家，然後透過接管的銀行借錢出街，係最簡單有效的方法。

陸羽仁就認為，過去蓋特納連方案都提唔到，鶽家起碼提出一個市場初步認可的方案，可以話見到解決問題的火苖，但呢點火苖可唔可以燒成熊熊烈火，仍須觀察，因為銀行和投資者要為毒資產定出大家可以接受的價格，絕不容易，所以只能夠等纒，睇纒火苖可否燒成大火，唔好咁早下結論，不過有希望總好過之前連希望都無。

至於股市走勢，美股和港股近期都走勢偏強，不似馬上死得，鄧普頓基金的「光頭神探」麥樸思話鶽家係牛市一期，叫大家唔好錯過。

大摩信熊市未完

市場開始有樂觀派出現，不過大摩就維持偏淡的分析，摩根士丹利策略師Gerard Minack在上星期五出報告，話大多數摩根士丹利的策略師對全球股市的近期升浪抱有懷疑態度，佢在報告內引述多個大摩策略師的觀點。第一，股市上升，但很多其他指標都顯示經濟未轉好，例如按揭相關證券仍處於歷史低位，信貸息差好弱，倫敦同業拆息市場持續惡化，一切風險指標皆指向負面，所以好懷疑呢次升市能否長期持續。第二，所有大摩策略師的共識都話這次只是熊市反彈，未係牛市開始。

第三，按歷史上多次的熊市反彈計，熊市反彈都可以彈好長和好深，以1930至1932年之間的美股計，有5次熊市反彈幅度高達20至35%（現時美股的反彈幅度超過20%），平均維持35日，呢次美股到上星期五只反彈了7日，所以反彈長一點時間不足為奇，甚至延續到4、5月。

第四，其中一個大摩策略師Teun Draaisma認為，日本以外的亞太區最後一個下跌，也是最快一個反彈，在2001年的跌市時，日本以外的亞洲市見底足足比美國早了一年，所以今次亞洲亦有可能較早見底，例如台灣和南韓第二季的經濟可能略好過市場預期。睇完大摩的報告，發覺佢懐仍認為美國係「日本模式衰退，除非另有變化」（Japan Until Further Notice），係美股的悲觀派。

中環茶友話，時近第一季季尾，基金唔夠貨會補鱓倉，所以大市升得多雖然會調整，但短線唔好睇得太淡，唔好以為佢馬上又會大插。

昨日派成績表係中銀系，中國銀行（3988）股價及相關新聞08年全年純利644億元，按年增長14.4%，每股盈利25仙，派息增加30%至13仙人民幣。佢個仔中銀香港（2388）股價及相關新聞 就肉酸少少，去年全年純利33億元，按年倒退78%，其實下半年見鰦紅，蝕38億，主要為投資撥備120億元，每股盈利31.6仙，中銀香港宣佈不派末期息，相信公司想保留多點現金，以備不時之需，但股東就會相當失望啦！

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

爭論         

2009/3/25 上午 09:42:13
網誌分類: 經濟

美股杜指週一勁升近500點後，昨日出現調整，走勢反覆，投資者獲利回吐，但沽壓不算太強。杜指一反上日強勢，低走低收，開市插水87點後反覆回升至上日收市位置的7789點，之後在金融類股份下跌拖累下見頂回落，逐步下滑至接近全日最低位收市。

     杜指收市報7660點，跌115點或1.5%；標普500指數收報806點，跌17點或2%；納指挫39點或2.5%，報1,517點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至16.5億股。杜指期貨最新報7625點，比現貨低水35點。昨日美國時間早上10點幾，財長蓋特納和聯儲局主席伯南克上國會解話，市場一度回升，唔係因為佢地講咗乜嘢激動人心的說話，而係佢地表現鎮定好多，回應有力，唔再俾議員牽住鼻子走，咁都變咗好消息。

     金融類股份週一飆升，昨日普遍出現調整。美銀、花旗集團及摩根大通分別下跌7.4%%至7.22美元、3.8%至3.01美元和8.5%至26.4美元；富國銀行的跌幅較顯著，勁跌近一成一至15.5美元。匯控在美國的ADR股價則收報44.33元，比香港收市價低3.2%；而中移動亦受挫，收報67.07元，比香港收市價低0.3%。而ADR按比例調整的恒指係13695點，比香港低215點。

美國經濟學界對奧巴馬政府的銀行「排毒」計劃的可行性，掀起一場大爭論，諾貝爾獎得主彈多過讚，以普林斯頓經濟學教授克魯明(Paul Krugman)為表表者，佢對計劃的悲觀評論，更是股市昨日回吐的原因之一，除了克魯明之外，昨日訪問香港的另一位諾貝爾經濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz) 亦批評，財長蓋特納的計畫有非常嚴重的錯誤，它提供了「錯誤的激勵」。實際上，政府正在利用美國納稅人抵禦這些資產價值下跌的風險，但同時把資產價值上升或潛在的利潤交給私人投資者。即使該計畫成功清除了銀行業龐大的「有毒資產」，只要經濟持續低迷，銀行由於擔憂經濟前景，仍將不願提供新的貸款，同時，各種政府激勵計畫導致稅收負擔增加，將進一步打壓美國消費者。他最後總結，「非常坦白地說，這等於對美國人民的搶劫。我認為這不會奏效，因為把如此規模的損失強加於美國納稅人，將激起巨大的憤怒。」

     斯蒂格利茨的批評帶點道德批判，而克魯明的批評主要認為計劃無效，應該及早把有問題的銀行短暫國有化，才可解決問題。克魯明的評論惹起同是經濟學家出身的白宮經濟顧問薩默斯大力抨擊，薩默斯話，「我對克魯明的評論感到驚訝，他好像不知道現時公布的公私合作購買毒資產計劃，只是政府配套措施的一部份，我不認識任何一個經濟學者，會不同意激活資本市場是一個好主意。」

      薩默斯愈講愈慶，話「克魯明實際上唔明白政府公布了甚麼計劃。」佢又話「克魯明對銀行業現況有一個看法(很多銀行財政上已不健全)，但很多觀察家不同意這個看法，更重要的是昨天的公布和那個看法無關。我其實唔明克魯明想講乜。」

      不過克魯明對薩默斯的批評作冷靜的回應，佢話薩默斯都係經濟學者，當然明白佢講乜，不過薩默斯做咗官，所以一定要盡力捍衛官方立場而矣。他認為蓋特納的方案，是半年前保爾森方案的延續，雖然加上公私合作的包裝，但90%的資金來自納稅人，方案設計到對投資者有極大誘因，讓他們同意出高於市場應有價格去收購銀行的毒資產，但他認為這樣解決不了問題。

      克魯明總結自危機開始，一直有兩種不同的觀念，觀念一，市場只是出現不必要的恐慌，樓市爆煲，令人民對銀行的狀敏感，而銀行作出反應，更審慎批出貸款，就令問題惡化，資產出現不合理的低價，進一步令銀行看起來更弱，它們就更不願借錢出街。所以需要摑市場一巴，打醒佢，令佢安靜下來。如果我們能把問題資產的市場激活起來，人們會看到其實事情無咁壞，正如薩默斯所講，惡性循環會變番良性循環。

       觀念二，銀行的確、真真正正係搞砸了，它們對樓市借貸和消費者借貸有不切實際的信念，在這方面大賭特賭，結果就輸哂。信心低是因為人們變得更現實而矣。

        克魯明認為，蓋特納的計劃會成功，只有觀念一是對的。相反地，如果觀念二是對的，銀行的確有嚴重麻煩，不止是信心問題，那麼政府津貼投資者去買銀行的毒資產，而大部份毒資產甚至不是持有在銀行手裏，就不能把問題從根本解決。美國在泡沫年代賭得太大，他不認為少少正面思維加上一些金融工程，就可搞得掂。

        我認為克魯明和薩默斯的爭論相當精彩，無論你信邊個，睇吓都可以增長自己對經濟問題的認識與智慧。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/3/26 上午 11:19:23

陸羽仁覆網友

阿K:大戶似喺U盤沽滙控到33元那一兩天平淡倉轉好倉，隊滙控打殘信心等佢可以反手。

Bbbeginner:你話想短炒 AIG，第一係太遲，佢從低位反彈了超過１倍，第二點解係AIG，佢最壞的情況係俾政府拆骨賣清，因為佢不同銀行，佢中最大的毒係沽出巨量的CDS（信貸違約調期合約），美國一日有好多公司執笠，佢一日都好大鑊，美國政府可能只是有秩序咁讓佢退場。但銀行無佢咁大鑊，亦較能從政府的公私合作計劃受惠。

Flyinthesky:我本來估佢彈到７５００點至７８００點，現已到埗，現時先要看佢第一浪浪頂在那，我估唔超過８０００點，然後佢回落後，睇佢第二浪高唔高過第一浪，要再創新高要有新刺激，例如好多大公司出下月業績時有驚喜，預告下季好好，咁就仲有得抽啦，否則第二浪應該高唔過第一浪。

Gigi:唔止係我，所有香港人（特別係下一代）都要諗，將來北上發展的機會比香港多，但香港人在內地的優勢卻會愈來愈少。

Johnney deep:如自問自制力夠，公務員申請住公屋，大力儲錢月供國指基金，會比胡亂花錢或高價買私人樓好。

Bianca Sa:中移動、國壽或中資銀行股三者之中，看完業績，我覺得大陸銀行股好啲，風險相對少啲，業務還有發展空間，而且阿爺要放水出街，谷佢地做生意。本地銀行股長線前景不如內銀股，但從炒作角度，若跌到殘執吓雞，等好番啲時有抽升空間。

S2000:我講的金融巨股係指工行和國壽。

曹慢德：的確存在中資股先於恒指見底的可能，但見底的意思是如再跌時，它們不會破底，但現價短線有點超買。

Roots:你有工行想收息，要等佢除淨後先可以沽，公布業績後第二天沽無息收。

Muse:想炒株州南車的業績，唔係唔得，買入後要記住一成止蝕，一見好消息就出貨。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——淡友睇淡有因由
2009年3月26日

股市升咁多日終於出現調整，日本股市和內地股市走弱，恒指低開155點，跌至13687後見底回升，上午一度反彈上13893點，跌幅收窄至只有17點。午後國內A股見頂回落，跌勢急勁，恒指跟隨下滑，跌至全日最低位的13567點才喘定，尾市跌幅略為收窄，100天移動平均線失而復得。

恒指收報13622點，跌288點或2%，期指尾市自低位反彈，收報13680點，跌132點，比現貨高水58點，成交87385張。國內股市昨日結束了連續七天的升市，上證綜指跌2%，國企指數跟隨A股下跌，失守8000點，收報7967點，跌96點。大市成交541億元。

恒指經過對上兩日急升共1077點，昨日回調288點，幅度唔算太大，調整壓力主要來自重磅股礇控（005）股價及相關新聞。礇控表示，由於英國經營環境困難，決定裁減當地行政及營運部門員工共1200人，礇控股價昨日低開近5%後，整天在低位爭持，收市報43.65元，跌4.7%；礇控供股權（2997）股價及相關新聞 在上日大升逾三成後，亦回調12.3%至15.32元，礇控供股權好似一隻短命的巨型窩輪咁，炒上炒落，波幅巨大。

礇豐銀行前副總經理劉智傑接受訪問時話，現時的礇控已經唔係以前的礇控，經營文化已由以前保守穩健，轉變為非常進取的美式文化，他指前任大班龐約翰係始作俑者，在他任內不斷四出併購，造成今日礇控壞資產充斥的結果。他認為礇控應該將香港及中國業務分拆出來，避免受歐美市場的壞影響拖累。礇控的擁躉對大笨象情有獨鍾，但劉智傑作為一個礇控過來人，提到礇控的風險，有一定的參考價值也。

昨日同一個中環茶友傾起後市，我話中期仍然係熊市未過，但短期炒緊反彈，以美股近期大跌後都有一至兩個月反彈市計，唔好以為佢反彈完馬上會大插，可能會先炒一輪上落。茶友話好多散戶唔係睇得咁長，真係炒幾日就走，所以莫講話一個月，幾日都可以炒纒上落。

礇控指美股可再跌50%

茶友話短炒，陸羽仁無意見，最緊要係記住，睇中期暫時仲唔可以太樂觀，特別係美股，礇控環球資產分佈研究部主管Richard Cookson接受彭博電視訪問時話，美股雖然從低位反彈20%，但你睇公司借貸市場，借錢的息差根本無乜改變，企業債券息高價低，佢話如果公司債的息口維持在現時的水平，美國標普500指數可以再跌50%！標普指數上日收806點，已從3月6日的低位666點反彈21%，若果好似Richard Cookson咁話要跌50%，即係要跌到400點！

Cookson解釋佢點解睇得咁淡，因為公司債券價咁低，利息咁高，投資者會問為何我要買公司的股票。佢認為股市仍然非常脆弱，有很多不明朗因素，例如銀行有何誘因要賣出毒債，這些事情並不清楚，所以好難睇好。Cookson解釋鰦淡友睇淡的原因，而家除鰦股市反彈外，其他主要風險指標並未好轉。

鶽家外資證券界比較看好的是內地股市，例如摩根大通就認為內地的牛市已俏俏開始，摩通中國證券市場部主席李晶話，中國經濟的確正在復甦，投資者目前應該買進H股。因為A股市場自年初以來上漲了26%，已經反映了國內經濟復甦之勢，但H股還沒有大升，目前A股的平均市盈率為17倍，而H股為10倍。李晶認為，當美國市場企穩時，H股將出現大幅上漲，她又樂觀的指海外投資者認為中國經濟形勢尚未好轉，但當這些投資者真正意識到中國經濟正在復甦時再買進H股，已為時已晚。

金融巨股業績OK

中環茶友有少少懷疑大陸係唔係咁快進入牛市，認為美股經濟未掂，內地股市都好難急升，不過內地好過美股又似乎係市場共識，不過佢認為H股低過A股，主要反映國際投資者不如內地投資者咁睇好。

中石油（857）股價及相關新聞昨日公佈業績，去年純利1144億元（人民幣），遜於市場預期的1231億元。純利按年倒退22%。末期息每股派0.1495元。中石油去年煉油業務虧損830億元。而政府將給予157億元一次性的虧損補貼。中國人壽（2628）股價及相關新聞公佈，08年純利212億元人民幣，較07年同期的388億元倒退45%，符合市場預期，每股盈利75仙，擬派末期息每股23仙。另外工商銀行（1398）股價及相關新聞公佈，08年純利1,108億元人民幣，較07年同期的815億元增長36%，符合市場預期，每股盈利33仙，擬派末期息每股16.5仙。兩隻金融巨股的業績都OK。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

爭持         

2009/3/26 上午 09:42:37
網誌分類: 經濟

美國昨日充斥著相反的消息，美股走勢反覆，杜指先升後跌，尾市最後1小時又反彈。早段由於數據出乎意料地好，杜指早上跳升170點後在高位橫行，午後由於美國國庫債券拍賣成績不如人意，杜指受累下挫逾280點至全日最低位才喘定，尾市金融類股份有投資者趁低吸納，反彈回升。

        杜指收市報7750點，升90點或1.2%，全日最高7864點，最低7550點，單日波幅314點；標普500指數收報814點，升8點或1%；納指漲12點或0.8%，報1529點。紐約證交所成交17.7億股。杜指期貨最新報7698點，比現貨低水52點。

         評級機構穆迪調低美國銀行和富國銀行評級，包括將股神巴菲特持有的富國銀行的優先股調低到垃圾級別，顯示這些銀行有集資壓力，而現時唯一會大手買入銀行股的只餘美國政府，令市場一度擔心金融股又再出事，但這類股份卻先跌後升，美銀由下跌3.6%變成倒升6.7%，收7.7美元；富國銀行反彈5.9%至16.42美元。花旗集團及摩根大通分別下跌7.4%%至7.22美元、跌8.2%至至28.56美元；銀行股遇壞消息仲有得升，顯示仍有資金趁低吸納。

         匯控在美國的ADR股價則收報42.63元，比香港收市價低2.35%；而中移動則收報67.19元，比香港收市價高0.2%。而ADR按比例調整的恒指係13603點，比香港低19點。

        美國昨日最大利好消息是商務部早上公佈2月份耐用品訂單出人意表地上升3.4%，係七個月以來首次上升，並錄得一年以來最高增長，美國庫存減少，顯示美國零售商開始要訂番的貨。消息刺激全球第二大的商用飛機製造商波音飛機（Boeing Co.）上升2.7%至37.06美元；美國鋁業亦上揚5.5%至7.72美元。

         另一個數據亦利好，2月份的新屋銷售量亦意外地錄得4.7%增長，年度增長由1月的32.2萬間上升至33.7萬間，遠勝市場預期，可能係屋價和按揭利息齊降，吸引買家入市。M/I Homes Inc. 勁升21%，全球最大的地產代理CB Richard Ellis Group更狂飆64%至4.92美元，升幅係標普500成份股有史以來最高！帶動標普房屋製造商類指數上升2.4%。

        昨日公佈的經濟數據顯示零售業和住宅建造業都有所改善。雖然大摩分析員Thomas Lee昨日出報告稱，由於經濟持續衰退，削減標普500成份股全年盈利預測，由早前的每股65美元降低至57美元。不過，比較彭博統計華爾街策略師的分析，仍顯樂觀，他們的平均預測只有47.45美元，但無阻美股昨日的升勢。跌得最多的金融股彈得最勁，標普500金融股指數上升4.6%，與3月6日比較，已上升了55%。

        但昨日午後拖累大市午後急跌嘅係美國財政部拍賣總值340億美元五年期債券，由於銷售情況不理想，債價下跌，令孳息率由周二的1.693%升至1.812%。不過美國國債銷情雖然衰都賣得哂，但英國國債甚至去唔到貨，在美國賣國債之前，昨日上午英國政府銷售40的年期債券的成績更差，拍賣17億英鎊國債，只有93%的認購比率，而上次英國出現國債認購不足額的情況係2002年。不過美國亦開始大力支持債價，聯儲局昨日首次按計劃入市買入75億美元長債，有助穩定債價。

美股交易員話，美股昨日最高衝上7864點，後見頂回落，尾段又有人掃貨，顯示大市在高位牛皮，有人獲利回吐，但唔夠貨的基金也在補貨，有人睇好，有人睇淡，好淡爭持。時近月尾，當購買力消耗得差不多時，有少少調整壓力，但美股見真章要看下月美國公司公布的第一季業績及未來業績預測，若數字理想才能延續反彈市。

陸羽仁


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Mr.Business

2009/3/27 上午 11:42:28  

陸羽仁覆網友

Sun: 你話「覺得今日的香港人正逐步"due-manization"(刁民化), 每個年代出生的都會有人邁向刁民思維---"我冇錯, 係學校錯, 父母錯, 上司錯, 有$人錯, 政府錯, 社會錯..."」我極之同意，我地好多時刁民化咗而不自知，彈人嘅嘢講吓唔緊要，唔好自己信到十足，以為人地好蠢，自己好叻。刁民化最大問題，係失去一種靠自己拼搏的雄心，鬧完人自己就抖抖，咁就死得架啦，香港人要靠自己打拼架。特別係培養下一代，唔好教佢鬧人，要「律己以嚴，待人以寬」，才有出頭。

潘記:若越房以第二上市形式回內地上市，房地產基金無舊股可賣，一定賣新股，而內地股價又比香港高，若集資再投入新項目，假設內地房市長線向好，是利好消息。

逸文:恒指已上破100天線13580點，技術上升穿埋14000點技術阻力更少，自然阻力位睇14500點，但要小心下周一期指結算過後會回調。

Blacks:李超人所講的出口復甦，我會形容為出口反彈，因為美國佬停咗買貨兩個月，日本等才有45%出口跌幅，否則唔會咁深，但當美國零售商庫存賣哂，要再落短單時(而家差唔多)，亞洲出口就會反彈。但李超人對大市顯然未睇好，第一佢自己無買大嘢，二則佢叫人買樓都唔係太出力。

Rachel:台灣基金已蝕50%，現時斬太遲，台灣就嚟同大陸簽貿易協定，長期有利，對股市可能有短期刺激，一動不如一靜。

Bianca Sa:你問港股穿14000點，現階段開始部署作長線投資，風險有多少。股市反彈不少，現階段買貨有20，30%風險(以紅色股計)，當然你話長揸唔怕跌者例外。另一種做法似月供，平均成本法，我今年頭都講過，年頭時講將錢分成12份，每月入一份，買紅色巨股或H股指數基金，如今亦可咁做，今年尚有9個月，將錢分成9份，每月入市買紅色股，唔使太睇市。

Fatfat1389:聯儲局買國債係由聯儲局自己開出支票去買，無中生有，就係我地所講印銀紙去買。理論上可以無限量咁做，但衍生得銀紙太多太過份時，會惹來通脹，美元亦可能貶值。

Mr.Business

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金融High Tea——礇控收錢 資金湧入
2009-03-27

美國經濟數據顯示經濟有所改善，耐用品定單和新屋銷售都有增長，在金融股反彈下，美股杜指尾市抽升，由跌轉升。亞太區股市造好，恒指昨日走勢不俗，在工行（1398）股價及相關新聞大幅高開近9%的推動下，亦高開157點之後，在13900點反覆爭持，半日收報13,970點，升348點。午後內地A股由底位急彈，恒指跟隨上升，迅即衝破14000點大關，升幅逐步擴大，最高曾升逾510點，尾市略為回順。

         恒指收市報14108點，大升487點或3.6%，全日最高14132點，最低13819點，期指收報14070點，升390點，比現貨低水39點。國內深、滬指數表現悤勁，都以全日最高位收市，帶動本地中資股份急升，國企指數大升522點或6.6%，收報8489點。紅籌指數升100點或3.2%，收報 3183點。大市成交上升至640億元。

        工行發威場面盛大

        昨日推動大市上升的主要動力來自中資金融股。工行去年表現優異，純利較上年升36%，最重要的是工行獲得其策略股東高盛承諾，明年4月底前都不會沽售工行股份，消除了市場不對沽售的不明朗因素，工行昨日飆升近15%至4.11元，成交暴增至五十幾億元。六行三保表現全部都好標青。

        港
股反彈果然欲斷難斷，雖然指數一度回落，但稍為消化獲利沽盤，個市下午又抽高，跟住仲愈升愈高，成交亦有番咁上下。

         今個星期，有資金不斷流入，金管局昨日再向市場注入資金，令下周一（30日）銀行戶口結餘將增至千四億元以下。聽中環銀行家講，大批資金流入兌換港元，其中一個理由係預備認購礇豐新股。礇控集資過千億，香港有近七萬個股東，佔股份比重約兩、三成，其他股份部份係英國掛牌買賣，仲有係海外基金持有，另外好多移民港人，不少都有大笨象股份，陸羽仁親友中，就有幾個專程返香港搞供股手續，順便旅遊休息，回港玩纒兼探親，諗唔到大家會因為供股，有機會聚頭。

        尋寶炒到二三線

        由於礇控供股權將停止買賣，未賣者好多都係諗住供股，部份人要預早匯錢返香港，所以令到港元需求大增，港元呈強現象，相信要等到礇控集完資後，情況先至會改變。

         中環茶友話，礇控供股，同時宣佈在倫敦裁員，消息反映管理層大力整頓業務。好多企業鰠好景時膨脹得太快，平時無事無幹，管理層都不想擰起張刀大力劈友，今次礇控在股價大跌兼業績倒退下進行世紀供股，你話管理層無壓力就假，這個亦是大力重組架構，重新上路的機會。

        西方銀行業經過二千年以來的暴利時代，可見將來都無咁好日子，要向股東交代，唯有擰起張刀劈友，消息公佈後，礇控股價係升市中牛皮，主要相信係因為累積升幅好多，加上早前沽空的基金，開始減慢平倉的速度，令到大笨象股價要回氣，估計短期內除非外圍金融股又再大力爆上，否則礇控急升應暫告一段落。

         礇控公佈供股，撞正美國金融股跌得最殘之際，花旗股價插穿一美元，變成毫子股，好彩之後金融股出現大反彈，市場氣氛即時扭轉，從礇控管理層來說，經過宣佈供股後的U盤驚魂，股價大插，到現在除權買賣，股價反彈遠高於28元的供股價，集資最驚險的時間應該已經過去，只要未來幾日外圍保持平穩，千億新資金就可到手，到時又係另一番光景。

        長和系（001）股價及相關新聞公佈業績，長實去年底止全年股東應佔溢利155億元，較上年倒退43%，每股盈利6.7元，擬派末期息每股1.95元；和黃去年股東應佔溢利177億元，倒退42%，每股盈利4.14元，擬派末期息每股1.22元，兩間公司的業績都符合市場預期。長和系主席李嘉誠認為，隨覑全球主要經濟體系衰退，集團今年將面對多年以來最大挑戰；然而，中央政府在內地推行刺激經濟措施，對內部需求維持正面效應，將可緩和外圍經濟因素對香港之衝擊，又話如果通脹出現，對樓價會有支持作用。

        經過連日上升後，部份資金開始轉炒二、三線，美國新屋動工數字理想，帶動出售電動工具的創科（669）股價及相關新聞上升一成半，成交增至八千多萬元，估計有部份實力二、三線股，會成為尋寶炒落後對象。

        陸羽仁

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Mr.Business

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沽到突         

2009/3/27 上午 09:37:51
網誌分類: 經濟

早兩日美國五年期國庫債券賣得唔好，但昨日拍賣七年期的債券的銷情就頗理想，加上股科技造好，美股承接上日尾市升勢，杜指開市抽升96點，其後走勢波動，在好淡爭持中反幅向上，杜指最後以接近全日最高位收市。

        杜指收市報7925點，升174點或2.3%，全日最高7931點，最低7752點；標普500指數收報833點，升19點或2.3%；科技股大升，納指跑贏大市，漲58點或3.8%，報1587點，納指已收復呢個跌浪的失地。紐約證交所成交18.1億股。杜指期貨最新報7849點，比現貨低水76點。美股本周表現不俗，四個交易日，有三個上升，杜指累積升幅已有606點。

        美國昨日拍賣七年期國庫債券，市場極度關注，怕重演兩日前五年期國債賣不好拖低股市的一幕，但結果稍稍出人意表，孳息率2.384厘的980億美元的七年期國庫債券，好快賣完，認購率2.5倍，比上月拍賣時的2.11倍認購率好，顯示需求強勁。債券拍賣成功，刺激杜指彈升80點。美元昨日轉强，國債價格回升，令10年期債券的孳息率由2.77%下跌至2.73%。

       另一股推動大市造好的力量來自科技股。電子業巨企明顯造好，英特爾、蘋果、黑莓手機製造商RIM和微軟分別上升5.9%至15.82美元、3.2%至109.87美元、4.9%至45.04美元和5.3%至18.83美元。納指昨日成交大增至24億股，較全年日平均的18億股多33%。

       標普500的10個板塊都有進帳，惟銀行股表現差啲，花旗集團、美銀和富國銀行逆市下跌，原因可能係財長蓋特納昨日在參議院金融服務委員會上表示，要加強金融服務業的監管有關。蓋特納話，「我們的金融系統需要一個更加公開、透明和簡單易明的標準。要達到上述的目標，我們需要做的不會係輕微的修改，而係一個全面的改革，一個新的游戲規則。」並指會將CDS(信貸違約調期)納入一個有規管的市場，又會擴大聯邦法例監管大型對沖基金、主要的保險公司和所有銷售衍生商品的機構。

        美銀、花旗集團係杜指成份股唯一下跌的股份，分別跌1.6%至7.58美元和4.8%至2.81美元；富國銀行則跌2.9%至15.95美元。

        匯控在美國的ADR股價則收報44.72元，比香港收市價高3.2%；而中移動則突破70元關口，收報70.23元，比香港收市價高0.6%。而ADR按比例調整的恒指係14318點，比香港高209點。

港股強勢未破，源於美股和內地股市仍處於強勢，美股交易員話，美國市場有個奇怪現象，所有人都係淡友，認為熊市未完，但呢一浪美股的反彈到而家，卻又未見有巨量沽盤沽番個市落去，佢話其實股市係有沽盤，但買盤更強，所以金融股調整時，其他工業股、科技股、運輸股就接力上。

佢估反彈市未停，和早前的瘋狂沽空有關，紐約證交所的數據顯示，3月中時沽空數字增加10.8%，可以話沽到突哂，到股市跌在6600點搵到底自然反彈時，由於之前金融股過度沽空，股市一走回頭，淡友就處於捱打之勢，一段段有人守唔住要平倉，推住股市繼續上，如今從低位升了24%，又吸引了持貨不足的基金入場，唔敢買金融股都買其他股責下倉。

美股交易員話，而家唔係無人沽貨，沽家主要是低位撈貨的獲利回吐盤，但亦有人買貨，主要係淡倉平倉盤或部份基金補貨盤，但由於金融市場的基調仍差，又未見長線投資者大舉入場，出現目前高位拉鋸的局面。佢認為當反彈的走勢愈來愈「老」時，小心有一日突然回調。但以極短線而言，順勢而炒仍然係炒反彈，以港股為例，下周一期指結算，好友起碼都頂埋結算。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/3/30 下午 12:00:37  

陸羽仁覆網友

潘記：我估做家長唔係要代佢搵一個可以不死的行業，環境不斷在變，更重要的係培養佢地有一種可以自行謀生的打不死性格(或者叫做EQ)，好似「小強」咁就啱啦，邊隻小強見到人向佢噴殺虫水時會問阿媽「我點應付呀」。

Oldcat：你話想將資金分４注由１３０００點開始買，愈低愈買。以長線投資計，策略基本可行。

Ming:你住新界，個女讀書想搬出九龍，係合理選擇，住得近學校，校車費都節省千幾元。但同時揸三聖村同美孚，唔係咁好，因為兩個區都唔係最跑得前的區，要大圍市道好佢地才好，買美孚仲要按九成，不如沽一間換一間，有餘錢買入優質紅色股揸長線。

Bdroom:國壽投資組合無暴露好大風險，算OK，可以趁低時吸納，照計０８年最危，０９年好過０８年。

曹慢德：大陸經濟表現出一定力度，要看再有下一浪下跌考驗時佢點走，但大陸股市的確有可能再跌但不穿去年之底。

Bianca Sa：美股的確稍有回穩，但美國有八成交易員還相信有下一浪。宏利跟環球保險股走勢，加上貨疏，非常之大上大落，有膽汁者可以在佢下次急跌時買下。本地銀行係完全不同的貨色，今年業績大跌，等佢地跌殘啲係吸納時機，到９月、１０月出半年業績時，如果唔得又要捱沽，到時可以尋寶，若現價買還有啲下跌風險。

小仙女：你問我是否維持經濟和樓市在今年年底才見底的看法，我仍然維持此看法，但在觀察中國的狀況，並看看若出現下一浪下跌時中國經濟有無抗跌力。若中國經濟比想像中強勁好多，香港經濟或可提早見底，但暫時看仍不似。

Mr.Business

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金融High Tea——美國請客　中國付鈔
2009-03-30

環球股市有回暖跡象，令人猜測這次百年不遇的金融海嘯是否快將完結，不過一個環球巨企的老闆私下話，從各地生意反饋回來的訊息，美國因為先跌，如今已跌了一半有多。美國金融急促「去槓桿化」，遇上政府同樣急促的放水加大槓桿措施，短期內似乎已能頂住經濟大幅收縮之勢，倒是歐洲的經濟情況令人憂慮，特別是東歐多國已陷入爆煲邊緣，若佢懐失救，呢一浪湧出來影響極大。快將在倫敦召開的G20峰會，一個主要議題就是研究各國如何大量增資俾國際貨幣基金會救東歐。

        東歐爆煲　禍延西歐

        近期中國和美國的領導人就金融話題公開地拳來腳往，也和救東歐的議題有關。自80年末蘇聯解體後，經過歐美各國努力經營，大部份東歐國家走上西方自由經濟之路，大搞顏色革命，軍事上加入北大西洋公約組織，政治上加入歐盟，融合在歐美的政治、經濟、軍事聯盟中。這些國家開放不久，經濟上羽翼未豐，並未發展出可持續的經濟支柱，卻因經濟開放之便，大借外債，谷大投資，催谷出經濟泡沫，隱然形成90年代亞洲金融風暴前夕亞洲之勢。去年金融海嘯殺到，環球經濟大走下坡，很多東歐國家因為賺取外礇的能力本已有限，生意急跌時應對的方法較少，償付外債能力馬上就出現大問題，很多國家實際上已資不抵債，要向IMF（國際貨幣基金會）求救借錢。

        東歐國家出事，禍延西歐，因為奧地利、意大利、德國、瑞士和瑞典等西歐國家的銀行，借了大量金錢俾東歐各國，若東歐爆煲，呢幾個國家的銀行亦大大鑊。美國睇這件事不但看經濟，也看政治，東歐各國實際上變成美國為首的西方世界的附庸國，但俄羅斯一直在旁虎視眈眈，以北歐小國冰島為例，出事後向歐美各國求助無門後，馬上投向俄羅斯，美國不欲這種事件在東歐重演，所以力主國際貨幣基金會（IMF）要籌鉅資救東歐，這也是此次G20開會的一大主題，在美國推動下，國基會「募捐」的主要對象是外礇儲備豐厚的中國。

        國基籌錢　瞄準中國

         美國的建議係大幅擴張IMF的救助能力，由現時它能借出2500億美元，擴展到5000億美元，若加上其他備用信貸機制，等如可以擴展到總數7500億至 8000億美元，這絕不是細數目，因為亞洲國家好難?到IMF援助，拉丁美洲可以向IMF?的錢亦不多，客觀上IMF增資，主要救助東歐國家，IMF將來可獲得的援助資金總額，約等如東歐國家（不計俄羅斯）的60%GDP！所以IMF若能籌到這筆鉅款，東歐就有救，起碼有IMF這條大水喉射住，不會馬上崩潰。

        在IMF目標籌集的新增資源中，美國只願承擔20%，估計是1000多億美元，其他主要對象是中國和日本，聞說要求中國出資1500億美元，主要因為中國外礇儲備全球最多，就要她貢獻得多。

         外交界消息話，呢次G20峰會（20國集團），是美國主催，其實只是G2峰會，主要係中美對話，所以美國總統奧巴馬想開G20峰會，第一個是找中國的胡總度期，胡總俾出這個時間，就在這個時間開會，搞到其他國家領袖媽聲四起，因為各國領袖人的行程本來已排得密麻麻，臨時臨急抽時間參加G20會議，真係倒瀉籮蟹。不過中國被美國「睇起」，也不是好事，因美國只是「睇起」中國的荷包而已。

        要中國出1500億美元俾IMF去救東歐，中國老大不願意，一則這筆錢不是小數目，中國外礇儲備19000億美元，若借1500億美元出街，差不多無鰦十分之一，不知何日可以收番錢。更大問題是東歐國家根本是美國的附庸國，在北約的軍事聯盟之內，在外交上對俄羅斯以至中國都不友好，從中國的角度，說得俗一點，「美國的馬仔唔掂，點解要我出中國人的血汗錢去救她們？」很多東歐國家人均產值比中國高（中國人均產值3000美元），就出現窮國出錢救富國的問題，內地好多人都失業待救，若見到政府如此大手筆出錢救東歐，會否激起民憤呢？即使中國有閒錢，都想等到萬一亞洲出事時才去救，一則同處亞洲國家關係本來就密鱓，二則救完人多幾個政治盟友，計起上來條數易計鱓。

        歐美各國　控制IMF

        再睇睇IMF的投票權，美國在國基會的投票權有 16.83%，歐盟27個有32.09%，日本佔6.02%，中國投票權不足4%。美歐日的聯盟穩佔56%的投票權，操控IMF。所以98年亞洲金融風暴時，IMF借錢救亞洲國家時，就話那些國家使大鰦錢，要她們大量削減赤字才願意借錢，亞洲各國經濟衰退時還要削政府預算，苦不堪言。現在美國同樣因為使大鰦出現經濟危機，但係就用再使多的方法來救市，IMF也不會批評美國半句，誰是老闆一清二楚。現在IMF叫只佔極少數投票權的中國來出鉅資，當中國水魚咁來提款，一派「我請客你付鈔」的格局，中國拒絕又不成，答應又氣頂。

        通過注資　有利歐羅

         大家有無發覺中國領導人及財金高官最近好多№講，首先有總理溫家寶話擔心中國大量外礇儲備以美元美債儲存，叫美國履行責任咁話。繼而有人行行長周小川在外國報紙撰文話，國際間要創造一種與美元並行的國際儲貨幣，以分散風險，可以用現時有備部份結算功能的IMF「特別提款權」（SDR），發展成新的儲備貨幣。專責金融事務的國務院副總理王岐山也在外國報上撰文，話IMF現時只按外礇儲備大小來決定要求各國向IMF貢獻的規模，並不現實亦不公平，應根據國家的發展階段、人均產值、對外礇儲備的經濟安全的依賴程度等因素，來決定各國應貢獻的規模。王岐山又話，在安全及有合理回報的基礎上，中國支持IMF增加資源，認為IMF可以發行債券，中國願意做這些債券的買家。他又認為這次G20峰會應為改革IMF的投票機制，定出明確的時間表和路線圖。

         中國官員連番喊話，震動金融市場，礇市大幅波動，特別是人行行長周小川話國際要發展新儲備貨幣，擺出不信任美元和美債的姿態時，市場反應特大，當美國財長蓋特納上周四一度回應話對儲備貨幣問題持開放態度（其實只是模菱兩可的答案），已令美元在5分鐘內急插，搞到美國政府都要急急澄清。前聯儲局主席沃爾克更大發老脾，話係中國自願買美債，你唔鍾意可以唔買。不過其後王岐山的文章間接回應了沃爾克的言論，叫IMF發行債券，中國這個提議，是一箭雙鵰之計，等如話中國有選擇的話都唔係幾願買咁多美債（中國持有美債由去年初的5000多億美元，增至今年初的7000多億美元），其次是美國既然逼中國借錢俾IMF，這些債務並無流通性，IMF幾時還錢都唔知，不如叫IMF發債，這些債券可以在市場流通，又成為中國儲存外礇儲備的另一個選擇，唔使只得美債一個選擇。千萬不要以為中國官員信口胡謅，講№不切實際，周小川提出以IMF「特別提款權」作為新的儲備貨幣的建議，得到聯合國改革金融委員會召集人、諾貝爾獎得主施蒂利茨（JosephStiglitz）支持，話可以用「特別提款權」取代美元作為國際儲備貨幣，要做一年內可以推出。美國當然唔會咁易俾其他東西取代美元地位，唔好以為這些建議好易成事，不過美國將中國當水魚的同時，中國合理還擊，兩大爭持，未來還好戲可看。

        環球股市大反彈後，在高位上落，未來先要睇睇G20開會，各國能否為增資IMF救東歐，形成共識，若IMF獲大筆注資，可以減低歐洲爆煲的機會，短期有助歐羅，亦會有利穩定股市。

        陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

地球倖存者（１）         

2009/3/30 上午 09:50:51
網誌分類: 經濟

        摩根大通CEO上週五話3月份銀行表現「麻麻」，投資者趁機獲利回吐，美股上週五下跌，OakBrook Investments LLC研究部主管Peter Jankovskis表示，「這此次反彈始於本月第二周，當時美國銀行和花旗集團首席執行官均表示，兩家銀行前兩個月表現很好，現時摩根大通CEO這樣講，對市場產生負面影響是有道理的。」

杜指上周五開市即插水逾130點，之後在不足100點間窄幅爭持，橫行至收市，杜指下跌148點或1.9%，報7,776點;　標普500指數回落17點或2%，報816點; 納指收挫42點或2.6%，報1,545點。紐約證交所交投淡靜，成交縮減至只有14.4億股。杜指期貨最新報7755點，比現貨低水21點。

       銀行股明顯受壓，摩根大通挫5.8%至27.40美元；花旗集團下跌6.8%,至2.6美元; 美銀及富國銀行分別挫3.2%至7.34美元及2.3%至15.59美元；美國運通跌4.5%至7.8元。KBW銀行指數BKX跌3.3%，不過，該指數仍較3月6日的低位漲近56%.

但匯控在美國的ADR股價表現靠穩，無跟美股跌，收報43.98元，比香港收市價高0.4%；中移動收報69.81元，比香港收市價高0.2%。而ADR按比例調整的恒指為14094點，比香港低25點。今日期指結算，股市走勢會比較波動。

美國政府將推出救汽車業的方案，美國白宮一名官員周日話，應奧巴馬政府的要求，擔任通用汽車CEO達8年的瓦格納(Rick Wagoner)已同意辭職，接任人選好大機會係Fritz Henderson。奧巴馬總統今日料會公佈協助通用汽車和克萊斯勒的新措施草案，通用汽車正尋求政府多撥166億美元應急。顧問公司Casesa Shapiro Group 的合夥人John Casesa表示，「沒有具體的轉變，政府好難會開出巨額的支票。」

上星期我回應網友的提問時，講了一句，話自己教育下一代時，會教佢地「律己以嚴，待人以寬」，這樣才有出頭，後來見網友geoggg有好大反應，茲擇引如下：「自問自己都好尊敬陸sir，但陸sir今日一句『嚴以律己、寬以待人』，企圖淡化今日某d政商人士肆意批評香港既新一代，實難苟同，我覺得好多年輕人一樣會有自己既理想同目標，一樣會去為自己認為值得既理想而奮鬥，我地好人好姐，無人會無端端想出來潑婦罵街出來話其他人呢樣果樣，但問題係，宜家確實係有班當權既『寬以待己、嚴以律人(特別係律新一代)』，而社會各階層人士，或不知就裡，跟著呢班友一齊狂鬧本地年青人，至令我不得不氣憤，多講幾句。政府以前有個廣告幾好架，子女好與壞，在乎溝通與關懷，上一代唔肯同下一代傾訴，一味以自己認為arm既一套強加下一代，只會另雙方關係愈來愈僵。」

後來再睇吓geoggg的其他回應，發覺佢主要針對一些商界鉅子針對後生仔的講話，「（那些商家）批評當然可以，但我覺得呢班友係濫用緊佢地批評既資格，而且我地亦需審視佢地批評背後既動機，係出於真心定只為自己荷包著想，我暫時睇唔到香港既大商家原來咁為後進著想，為社會既未來而擔憂。」

陸羽仁也想講多兩句，我唔喜歡鬧下一代，特別最憎人話「一代不如一代」，因為我在後生的時候，也聽過一些老人家咁講，覺得十分刺耳，亦不客觀。我話對下一代講「律己以嚴，待人以寬」，只係講我關埋門教仔嘅時候，會講俾佢聽由於科技和政治經濟發展，而家後生仔的搵食環境嚴苛咗好多，要佢地自己執生，唔好事事話人，例如自己某一科成績唔得，馬上話老師教得唔好，無諗吓自己有無出過一分力去學好。說到底，要求自己嚴啲，武裝好自己，才可以應付嚴苛的環境挑戰。

就講幾個挑戰俾大家聽聽。第一，大學生多咗。２０幾年前陸羽仁讀大學的年代，香港中學生只有１％係大學生，如果博命入到大學，出來差不多保證有前途，如今香港中學生有１０幾、２０％係大學生，加埋副學士等差唔多有６０％（台灣更離譜，係１００％入大學），即係話讀到大學都唔一定得，讀唔到都好大機會唔得啦，千祈唔好以為李嘉誠無讀大學都可以做首富，就以為做首富的條件係唔讀大學呀，香港已過咗好易創業致富的年代。

第二，世界係平咗。有本書叫《世界是平的》，我估唔少人睇過，佢講電腦資訊科技發達，工作無咗地理界限，印度班加羅爾的電腦工程師，可以打美國工，印度補習老師，可以在網上為美國學生補習；世界壓平咗之後，全球人類一起競爭，生活水平高發達地區的大學生，要同新發展地區的大學生競爭。大陸一年有６００萬大學生畢業，市道唔好時佢地１０００元人民幣月薪都殺，他們已經間接和香港大學生競爭，將來大部份區內大公司都係大陸公司，香港大學生和大陸大學生的競爭更加直接，所以香港的大學生，若做唔到比較top的一批，將來亦唔易捱。

第三，機器取代人。如今的機械發展，已可取代大量人類的工種，在荷蘭的貨櫃碼頭，用機械人取代碼頭工人，每月成本大約係６０００港元，而真人的工資係２倍以上，碼頭公司暫時不會大規模咁做，主要怕員工太大反應，但此趨勢無可避免。不要以為機器只取代簡單體力勞動工人，它亦可以取代腦力勞動工人，例如翻譯，現時的口譯軟件愈來愈進步，差不多已可取代翻譯人員，又例如房屋劃圖則，過去起一幢樓要好多人去劃則，而家用一套１０萬元的軟件，按個鍵，成座大廈的圖則馬上劃好，非常恐怖。所以，將來只有具創意的工作，唔係咁易俾機器取代，和子女商量大學選科時，要加入這個角度去考慮。

所以我講「律己以嚴，待人以寬」，係講「未來學」，唔係想評議時政，待人寬唔寬都唔緊要嘞，最緊要係律己要嚴，唔係就死得。我唔係想嚇後生仔，我唔係想話佢地蠢過上一代（邏輯上不應如此，營養好了，孩子應更聰明），只係想話教育普及了，地球壓平了，科技進步了，新興國家冒起了，特別是經濟放慢了時，後生仔不幸地面對好嚴苛的挑戰，唯一應付之策，不是找人幫助，而係武裝自己，希望自己成為這場殘酷淘汱賽的倖存者，有時睇啲戲講未來講 到好誇張，我怕有些情節將來會變真。

陸羽仁

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