【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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金融High Tea——炒反彈 夾淡倉
2009年2月24日

美股杜指上周五跌穿去年11月低位，創六年半新低，港股上周五在美國預託證券成交價反映恒指亦跌163點，但結果港股昨日開市不但不跌，還要高開79點，在13000點反覆爭持，半日收報12990點，漲291點。恒指午後跟隨A股造好，升幅明顯擴大，迅速衝破13000點，收復20天移動平均線，一直衝至13208點，升逾500點才略為回順，恒指收報13175點，大升475點或3.8%。

恒指全日最高13208點，最低12778點，高低差幅都有430點。期指收報13229點，升581點，比現貨高水54點，成交57332張。國企指數收報7307點，大漲241點或3.4%，大市交投淡靜，成交396億元。

礇控不是升市動力

昨日大市開市唔想跌，經紀張造鰦淡倉過夜，見開市唔跌就好魀，佢本來見杜指跌100點以為有胡食，起碼都跟ADR（美國預託證券）跌番百幾點，點知期指一開市就倒升，經紀張打電話來媽媽聲，大叫離譜，更話唔信唔跌，想追沽咁話。陸羽仁即時勸佢，港股唔跟美股，必有妖孽，好漢不吃眼前虧，叫經紀張只能等大市倒跌時才好追沽，不跌不要沽，若升200點最好止蝕，結果幾句話救鰦佢一命，佢呢個淡友避過一劫，事後仲話要請我去陸羽茶室食番餐。

港股大升，市場自然搵理由，流傳理由之一是礇控（005）供股，理由之二是花旗得政府增資而不是全面國有化。先講礇控，英國《獨立報》引述接近礇控消息人士話，礇控將會以供股方式集資200億美元（1560億港元），集團行政總裁紀勤將於本星期和機構投資者會面商討。這段消息在港股開市前出晒街，但礇控開市都係跟外圍銀行股下插，股價曾低見53.9元，創10年以來低位，午後股價反彈，收報55.3元，只升0.9%，明顯跑輸大市的3.8%升幅。

真正帶起大市係重磅股中移動（941），它是升市的主要動力，股價走勢凌厲，高開高收，以全日最高位收市，收報71.65元，大升5.1%，為恒指進帳逾90點。所以話礇控供股好消息刺激大市，並無根據。

另一個傳聞話花旗獲政府入股刺激大市，《華爾街日報》話花旗正和美國聯邦政府商討，政府可能注資增持股份至40%，不過花旗高層希望政府持股只增至25%。雖然話花旗不至於一下子被政府國有化，但係都唔覺得太利好。

中環茶友話，真正有助大市的是美股期貨升100點左右，令港股一開市已醞釀反彈，有時大市跌得多會彈，未必要有特別理由，美股上周五雖然創了新低，但杜指當日由最多跌216點，反彈到尾段只跌100點，已有點反彈苖頭。港股近日有時超前美股，說不定是睇住美股期貨超前炒反彈。

回馬槍 殺淡友

茶友又話，有時在跌市的月份，跌到近月尾期指結算時，由於跟手造淡的人多，大戶就來一個回馬槍，大力夾一夾，殺一殺淡倉，期指上周五低位12550點，如今只夾高了600幾點未夠喉，要再抽一轉才可以夾死淡友。

昨日藍籌股中和黃（013）最標青，大幅反彈7.2%，國泰（293）亦急升6.9%。一眾本地地產股走勢亦相當強勁，長實（001）升4.4%、新地（016）升3.7%、恒隆地產（101）更升6.2%，恆地（012）及信置（083）也分別升4.1%及5.33%。

內地持續救市，全國人大副委員長成思危在上周六舉行的「國際金融危機與我國的應對措施」報告會上透露，房地產最終取代能源業，成為十大振興規劃的最後一個行業。佢話「能源其實很重要，但能源行業的振興規劃最終改成了房地產，可見中央對這個問題的重視。」

內房股昨日隨大市造好，碧桂園（2007）升2.6%、華潤置地（1109）及雅居樂（3383）升近3%；中海外（688）、遠洋地產（3377）、富力（2777）均升逾4%；合生創展（754）則因主席遭調查的報道困擾，被美林將評級從買入下調至弱於大市目標價從5.98港元下調至2.00港元，股價逆市暴挫近一成一，收3.12元。

陸羽仁

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聖嚴法師與投資心法
2009年2月24日

台灣知名高僧聖嚴法師二月初病逝，各大報紙紛紛報道其生前事跡。Victoria讀到了一段特別深刻的報道，是名人林青霞講述聖嚴對其人生的影響。當林青霞最失意時，聖嚴法師對她說了幾句話，教她遇到嚴重問題時，她的態度應是「面對它、接受它、處理它、放下它」。

　　Victoria認為，這句說話適用投資決定上。很多人買了股票，股價大跌後，他們便傾向不望它、不理它。其實這是一種逃避、不想面對。不理它、不望它，便不用面對高價買入要輸錢的事實。

　　我覺得，正確的態度，應是學懂正視問題。之後再學習如何接受它。何為接受它？每次問題出現，一定是當初決策出了錯，接受它，即接受自己失敗的事實，承認當初在投資決策時出了錯誤。很多人願意正視問題，但是他們沒有接受失敗的勇氣。他們常常會找百般不合理藉口，遲遲不止蝕。因為一日不止蝕，一日都不用接受失敗。

　　處理它及放下它

　　當第一及第二步你都做到
了之後，第三步是思考怎樣去處理它。正確的處理方法，是在現有情況下，選擇一個對自己最好的處理方法。對於一個家財億萬、股票只佔身家小部份的人來說，長期不止蝕，等股價回升，可能是最好處理方法。但是相反，對於一個借錢炒股的人來說，及時止蝕，免於長期蝕利息，反而是他們最好的處理方法。

　　最後是放下它。Victoria見過一個例子，銀行裏一位女士，多年前用了五百多萬買入了電盈（008）股價及相關新聞，最後這項投資隨覑電盈急跌，輸了九成多。○七年股市好景，熱炒股票數量很多，因為她的投資金額有限，最終只好選擇沽出陪伴了她多年的電盈，買其他股票。這是一個十分正確的處理方法；但是她卻發展了另一個新習慣，便是每次當戶口有現金時，她買回電盈。

　　Victoria問她為何如此，她回答，因在電盈上輸了太多錢。她很害怕有一天電盈突然大升，所以，每有閒錢，她便馬上買電盈，讓自己安心。除了這位女士外，其實身邊很多人亦有相同情況。沽出一隻股票後，如果那隻股票在短時間內急升，便痛不欲生。

　　他們沒有搞清楚，從沽出那一刻起，你已跟那隻股票沒有任何關係了！

　　王雅媛（Victoria）

　　（王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票）

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花旗之災         

2009/2/24 上午 09:34:09
網誌分類: 經濟

美股昨日先升後插，開市初段市場憧憬美銀和花旗獲政府增加資注，兩股股價有明顯的反彈，杜指初段造好，開市後即跳升75點，但市場始終未見政府有解決銀行業困境的具體方案，加上監管機構發聲明話即將開始對銀行業進行資產審查，市場氣氛轉壞，杜指掉頭回落，再加上科技巨企受大摩唱淡，科技股股價一瀉如注，拖累大市節節向下，不斷尋底，越跌越低，跌至接近全日最低位收市。

杜指收市報7115點，大跌251點或3.4%，全日最高7441點，最低7106點；標普500指數報743點，下挫27點或3.5%；納指下滑54點或3.7%，跌穿1400點，收報1388點。紐約證交所成交16.1億股。杜指期貨最新報7121點，升5點，比現貨高水6點。港股在美國上市的預托證券(ADR) 亦急插， 匯控(00005)股價及相關新聞 報53.11元，較香港收跌4%；中移動（00941）則收低4.3%至68.57元，預托證券折合恒指12603點，比香港昨日收市低571點。

杜指和標普500不但跌穿去年11月創的金融海嘯最低位，更跌至1997年水平，反彈乏力，形勢非常惡劣。在保爾森任財長的年代，由於他是市場老手，所以在股市大跌時總能推出一些利好消息，刺激股市顯著反彈; 如今新財長蓋特納卻如童子軍一樣，長於經濟卻不熟股市，無法阻住大市急滑之勢。

杜指30隻成份股中衹有美銀和花旗集團可能獲政府加大注資，股價逆市造好，分別上升3.2%至3.91美元和9.7%至2.14美元；其餘27隻股票均告下跌。

壞事通常一齊來，市場又報出科技、能源及原材料類企業都好唔掂，令大市節節向下，IBM及蘋果齊跌4.7%至84.6美元和86.9美元；而恵普則下挫5.8%至29.44美元。IBM和恵普這兩隻股份就將杜指拖低49點。美鋼（U.S. Steel）勁挫逾一成三至21.53美元，比較去年6月時股價，已下瀉88%，而杜指成份股美鋁 (Alcoa) 亦也下滑7.6%至5.81美元，較2007年7月下滑了86%。

     美股初段造好是流傳美國政府將會把持有花旗的優先股變成普通股，增持花旗股份到40%，由於政府此舉既支持花旗，又不致持有大多數股份令花旗國有化，所以被理解為好消息。後來政府發聲明話即將對銀行進行資產審查，若資產不足者政府會增加注資，方式是買入銀行的可換股優先股，只是在銀行有需要時才會轉換成普通股，市場的情緒漸漸冷卻，認為有關措施並無新意，未有解決銀行的毒資產問題，無助整體大市。花旗股價一度升23%，但市場熱情冷卻後，花旗最終只升9.7%收市，收報2.19美元，花旗股價上週五跌穿2美元，現在暫時又浮番上2美元之上。

    究竟美國政府增持花旗普通股到40%，能否救到這間曾經是世界第一的銀行，它能否頂得順未來仍會大升的虧損，也是未知之數。現時美國政府研究救花旗的方法之一，是把持有的450億美元花旗優先股換成普通股，會改善花旗資本結構。花旗在2008年底有1.95萬億美元總資產，但由於身懷大量毒資產，加上虧損嚴重，去年蝕285億美元，令淨資產大幅減縮，現時資本充足比率只有1.5%，若政府轉股至持股40%，帳目上充實了花旗的資本，可令資本充足比率上升至3.9%，雖然並無劃一標準話比率要多少才夠，但一般認為起碼要5%才夠。

    投資者擔心花旗會在信用卡、新興市場、貿易借貸及壞資產等各方面，大增虧損，美國政府救完花旗後，會唔會過一排就唔掂呢?無論如何，美國救金融業這個爛攤子，要搞到幾時才搞得完呢?

陸羽仁

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金融High Tea——一個任插唔嬲的股市
2009年2月25日

港股上日大力頂上，點知遇上美股唔爭氣再創新低，全球投資氣氛愁雲慘霧，搞到港股再度受壓，港股恒指昨日跟隨外圍走弱，低開385點後，繼續下跌至 12635點，創一個月來新低，最低跌過540點，恒指午後回穩，跌幅收窄，一步步頂番上去，恆指收市報12798點，下挫376點或2.9%。

結算期近 好友力挺

恆指全日最高12814點，最低12635點，全日波幅只有179點。期指收報12800，跌429點，比現貨高水1點，成交增至108955張。國企指數收報7068點，下滑239點或3.3%。大市成交370億元。

收市後中環茶友打電話來傾起，港股近期好似唔係太想跟美股跌，周一杜指收市報7115點，大跌251點，跌到破晒位兼再創新低，跌幅3.4%，以美股都跌咁多計，港股跌600點、700點都唔奇，但恒指開市都唔想跟咁足，只係跌300幾點，其後跌幅加劇，但下午又一步步頂番高，收市只跌377點。睇期指仲好笑，接近收市時，先頂上12700點，好友在這個大關硬挺，簡直刀槍不入，幾十張期指沽盤隊落去，都有人接晒，任插唔嬲，然後一寸寸往上推，收市剛好頂在12800點的大關，你話股市無大戶作怪就出奇啦。

港股有乜好消息要炒？真係唔太覺，今天公佈預算案市場都不寄厚望，內地股市又差，上證綜指昨日中段連2200點的大位都一度跌穿，收市雖然剛好收在 2200點，但這幾日從高位回落10%，論走勢好友都要止蝕啦，所以外圍無乜好№，只能夠話按大戶的劇本，在期指結算前唔想個市跌，所以前日一有機會就夾高，昨日形勢唔對都死頂，看來會頂到明天期指結算躀。不過港股偏離美股走勢日深，若美國沒有大反彈，港股過完結算頂唔頂得順，真係好難講啦。

宏利大插 危險勿溝

美股走勢直情好似滑梯一樣，一直破位向下，好幾次應彈不彈。官員都係落鰦台先至有人懷念，美國上任財長保爾森來自高盛，比較知道市場要乜，在佢任內美股大跌時，跌得幾跌，佢就會搞到鱓№出來，或者背後出招，搞到個市彈纒，但如今新任長財蓋特納聽聞個人好醒，對經濟好熟，但係似乎未係好把握到股市運作，所以佢上任後美股彈鰦幾彈，自從佢提鰦個唔湯唔水的拯救銀行方案後，大市就一瀉不止，市場信心盡失。

蓋特納應該急救緊花旗銀行，現時各界仍在熱切討論美國各大銀行最後是否難逃國有化的命運。另外政府已佔大股的美國國際集團（AIG）依然唔掂，傳聞佢快將公佈再有600億美元的虧損，破晒美國企業蝕錢的紀錄，雖然政府已注入鉅資，但其現況已資不抵債，若政府不再進一步泵水，AIG就要破產，難怪佢股價跌到 5毫幾子美金。

保險股王宏利(945)股價及相關新聞 唔知係唔咪受AIG拖累，傳聞四起，宏利澄清現時並無任何策略性交易，亦無意配股集資，但股價借住除息仍跌穿100元，勁挫12.1%至92.7元，港股唯一的紅底股亦無埋。過去礇控（005）股價及相關新聞和宏利是不少散戶愛股，但現今社會金融股不受歡迎，散戶見到宏利大插，要考慮止唔止蝕，千萬唔好溝貨，現在金融保險股買唔過，因為內藏的投資組合有幾多高風險資產，無人說得清，在環球金融市場有排未跌完的前提下，想買等纒都未遲。

礇控將在下月二日公佈業績，仍是市場焦點，市傳佢計劃供股集資達200億美元，昨日仍然係市場的主要沽售對象，高盛維持早前49元的目標價，礇控開市已跌穿54元，全日在低位徘徊，收市報53.65元，跌3%，再創11年新低。茶友問起礇控集唔集資，我話正路應該供股集資，集完資可以定番少少，怕只怕佢太驕傲，仍然覺得自己唔使低價集資咋。

電盈(008)股價及相關新聞 私有化再現變數，高等法院昨日批准證監會介入電盈私有化計劃的法律程式，並要求證監會在21日內提交有關證據，同時予電盈及各方的相關人事一個星期的時間作出回應。初步估計下一次聆訊的日期會在3月底至4月初。

電訊盈科昨日停牌，停牌前收報3.99港元，較其主要股東提出的每股私有化作價4.5元折讓11.3%，反映投資者對電盈私有化成功仍有保留。鶽家立法會就雷曼事件搞緊聆訊，證監會高層就快要上立法會解話，如果我係佢懐，都會在電盈事件上落多兩錢肉緊，整纒色水，最後阻唔阻到電盈私有化唔知，起碼在立法會聆訊期間，顯示多鱓保護小股民的誠意，博議員出手都細力鱓啦！

陸羽仁

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Mr.Business

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反彈         

2009/2/25 上午 09:48:09
網誌分類: 經濟

市場因憂慮銀行國有化，美股週一暴挫至12年新低。聯儲局主席伯南克昨日的講話，緩和了對大型銀行可能被國有化的憂慮，美股在銀行股強勢反彈帶動，結束咗連日跌勢。股市過山車又返回上日起點，重新玩過。杜指昨日早段走勢較為反覆，在7200點上下爭持。午後升勢漸見明顯，越升越有，直衝至全日最高的7380點才回順。尾市升幅略為收窄。

杜指收復上日失地，收報7351點，漲236點或3.3%，全日最高7379點，最低7114點；標普500指數報773點，升30點或4%，結束了連續六日的跌勢；納指上揚54點或3.9%，報1442點。紐約證交所交投活躍，成交上升至18.4億股。杜指期貨最新報7309點，升5點，比現貨低水42點。

奧巴馬上台以來，振興經濟的計劃層出不窮，但到而家都未見成果，財長蓋特納最。近期的表現又好似唔係好掂，美股連跌多日，彈都唔彈下。無咗聲氣好耐，等緊落台嘅聯儲局主席伯南克，可能睇見政府這麼忙亂，終於忍唔住要出手幫一把，令美股揾到可以反彈的藉口。

伯南克在參議院金融委員會作證時話, 美國經濟衰退持續惡化的最主要原因是金融市場的不穩定，穩定金融秩序已經成為政府的首要任務，如果政府的經濟刺激計畫能夠在短時間內起到穩定金融作用，其他各項政策措施將可以順利展開，經濟才會結束長達14個月的持續衰退。樂觀估計，美國經濟衰退有望在2009年結束；如果形勢繼續惡化，危機很有可能蔓延至2010年。

至於近日備受關注的銀行國有化問題，他認為政府接管了某家銀行，其特許權價值和品牌將很快被削弱。「儘管有可能及有必要將銀行關閉，但現在還不是時候」，暗示政府唔準備把大型銀行國有化，他的言論給市場打了一劑強心針。「伯南克的講話提升了士氣」，Johnson Illington Advisors投資總監Hugh Johnson表示, ，「投資者原本非常擔心的，就是政府機構過多參與民間產業。」

其實，美股近期跌得咁甘，應該會有一個似樣啲嘅反彈，摩根大通分析員就建議投資者見低吸納，預測標普500指數會反彈上800點水平；而喺熊市來臨前三個月已經建議投資者沽空美股的Robert Prechter，最近亦叫投資者停止沽空活動，並警告會有一個「尖銳和可怖的」反彈隨時出現。美股遲遲未見反彈，可能係未揾到藉口而已。

杜指30隻成份股除了微軟股價「微軟」0.2%外，其餘的29隻藍籌股都有進賬。花旗集團繼上日升近一成後，昨日再升22%至2.6美元，美銀亦大漲21%至4.73美元，推動標準普爾金融類股指數猛漲11.4%，結束了連續七天的跌跌勢。投資者憂慮銀行被國有化，令到股東利益受損，花旗及美銀上周均被插低逾三成一。香港在美國上市的預托證券(ADR) 亦跟隨大市造好， 匯控(00005)股價及相關新聞 和中移動（00941）分別較香港收高1.7%至54.58元和2.6%至71.37元。

紐約原油回升近4%至每桶39.9美元，標準普爾能源股指數大漲4.7%，艾克森美孚(Exxon Mobil) 及雪佛龍(Chevron) 分別上升4%至72.09美元和3.7%至65.28美元。—而黃金則再度挑戰每盎斯1000美元大關，最新報963.3美元。美鋁反彈一成至6.39美元。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/2/25 上午 11:36:35  

陸羽仁覆網友

牆頭草:中電除咗話有人短炒外，可能係有分析員出報告睇好，我都係咁睇，中電的經營環境唔太差，電費協議傾好，經濟衰退用電需求減，但煤價能源價回落有利降低成本，一加一減可能唔會衰得太緊要，股價回調，現價市盈率12.4倍,息率4.5厘, 若盈利可保持不升不跌, 比銀行存款好, 可以講係穩陣之選。

油價有可能見一見20幾美元,因為升過籠亦可以跌過籠，但未必會長期處於這個低位, 風波一定, 中國印度的需求又來, 油價中期在30至40元合理啲。兩三年後會在60美元以上。

此方:令個月尾段走勢高手朋友都沽唔到，佢見美股一穿底即追沽，但見港股跌唔落去, 當時執少少已平倉觀望, 已估到有一幫人想頂高啲結算。

Rocky:近程啲講5年內港元和美元脫鈎的機會好細,但遠程啲特別係人民幣自由浮動之後,港元有脫鈎可能,你講二三十年, 港元若跟人民幣一部份(例如同一攬子貨幣掛鈎),有可能強過美元。若壽險強制以美元結算,長線不能排除有脫鈎風險,可能要買些人民幣資產做對沖。

迪迪仔:你話每個月月供那幾日都升(請問銀行多數在那些日子代月供客買股,月頭? ),可能好多人做月供,所以出現咁現象, 但月供長線應該OK,但只買一隻國壽, 過度集中, 不如供指數股好啲。

Ha:朋友買了宏利,要告訴他/她現在的市況買金融股的風險,要定位止蝕, 唔好愈跌愈買。

Mr.Business

2009/2/26 上午 11:33:14  

陸羽仁覆網友

Blacks:聯儲局減息減到零之後，單獨出招空間大減，主要配合政府增加貨幣供應，並買入各種債券救市。而家係伯南克團隊唔知市場要乜，伯南克做攝石人出來幫吓手。

伊斯蘭金融業有潛力，已經是兩年前的話題，嗰時油價１４７美元一桶，而家全球衰退，泡沫爆破，乜地方金融業都暫時無潛力。

香港發債如果真能開發一個投資市場係好事，問題係政府有無力做到，同埋會唔會愈行愈過界，變成發債支持政府先使未來錢。

香港唔可以跟美國印銀紙，因為香港行聯系匯率，發鈔理論上要有美元收入支持，而現實上香港的央行缺乏如聯儲局那樣投放基礎貨幣入市場的機制。

三心兩意：我引述不同觀點俾大家參考，美股跌得多應該反彈，但反彈是中性反彈抑或尖銳反彈，暫時未睇得清，但美國政府的政策暫時未造就尖銳反彈的條件。

買指數基金可代你揀股，把不好的指數股慢慢淘汱掉，但買指數股長揸不動，也不一定是最好的策略。

Auramancer:特區政府發債等同有主權評級，係香港最高級別債券，客觀上和外匯基金票據接近，但政府聲言想發展債券市場，如果發到有一定數量及流通性，都係可以開一個頭嘅。這些債券回報不高，美國１０年長債２厘幾，香港至多都係３厘多啲。

Iehmfok:宏利的優先股應該唔係針對散戶，而優先股的性質近似債券，係比股票安全啲，但公司倒閉時一樣渣都無。

投資者：高官減薪唔係有無用的問題，而係有無心和市民共渡時艱的問題。

Sj:我都想寫篇文講吓Buy and hold好似唔係好得的問題，但先答你月供，月供股票，如見股市升到好顛，好多人話「炒股好過番工」、「識人俾冧巴好過讀大學」之類時，不妨把手上持貨沽出，仍可照供，但大量減持即可。

Mr.Business

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金融High Tea——高官新不如舊
2009年2月26日

港股食粥食飯長線都係睇美股，美國新任總統奧巴馬團隊搞極都搞唔出像樣的拯救金融業方案，搞到美股大幅探底，最後前朝留落鈬的聯儲局主席伯南克開句口，話目前不需要將銀行國有化，美股上日借機大反彈官員有點新不如舊之歎。

美股上日大升，杜指大漲236點，收報7351點，升3.3%，恒指昨日跟外圍反彈，早市高開181點後，一度高見13,148點，升350點，但財爺 11點後開始讀預算案，無甚驚喜，恒指升幅不斷收窄，半日收報12,886點，只升87點。午後內地A股從低位反彈，帶動恒指重返13,000點上方後在附近窄幅爭持，恒指在「競價時段」被推上37點，最終在13,000點上方收市。

派得糖少唔「老鈬」

恒指收市報13,005點，升207點或1.6%，期指收報12,940，升140點，比現貨低水65點，成交94,026張，3月期指收報12840，升122點，比現貨低水165點，成交57,509張，今日係本月期指結算日，好友淡友大決戰。國企指數收報7,184點，漲116點或1.6%；大市交投持續淡靜，成交373億元。

09年度財政預算案主題係「保就業」，預算案話未來3年用16億去創造6.2萬個就業職位，這是外國流行的用錢買職位的措施，目的是拉低失業率。不過除鰦「保就業」之外，預算案其他部份就無乜睇頭，一般市民希望政府派多鱓糖，有識之士期望政府有勁招刺激經濟，但兩邊都令人失望。去年預算案派糖十分鬆手，大退稅免公屋租金、津貼電費，又免差餉，今年手緊好多，主要係減兩個月差餉和退稅6,000元，渴望?糖的市民自然唔多「老鈬」。

熟悉政府盤數鮋中環茶友話，雖說今年將有399億赤字，政府派糖的空間有限，但如果派多幾十億就會好睇好多，但鬍鬚曾仍然忍手，可能都係睇住佢大佬、特首煲呔曾，留番少少子彈俾大佬在10月公佈《施政報告》時派纒，但市民唔知你咁多，見派咁少自然心中有氣。

銀行股深跌反彈

另一方面，比較熟悉經濟的市民，會期望政府有較大動作，拯救經濟，最後見預算案四平八穩，樣樣都有鱓，但問起財爺如何刺激經濟，似乎又唔係好講得清，股市想炒預算案，都講唔出有乜行業特別受惠，結果市民就會開始懷念上一任好好命的前財爺唐英年，甚至好大手筆派米的煲呔曾。

美國情況也如是，新任總統奧巴馬和財長蓋特納上任時係威係勢，但搞銀行業搞極都唔掂。聯儲局主席伯南克並唔係奧馬巴的團隊成員，只係前朝遺老，奧巴馬想等伯南克明年任期到期後，將白宮經濟顧問薩默斯換作聯儲局主席。但呢個奧巴馬棄將見到財長蓋特納搞極都唔掂，股市連番急插兼彈都唔彈纒，就忍唔住出纒口術，幫手唱好纒。佢話如果政府接管了某家銀行，其特許權價值和品牌將很快被削弱，暗示政府唔準備把大型銀行國有化，他的言論給股市打了一支強心針，認為奧巴馬團隊講來講去都講唔清會否把銀行國有化，但伯南克卻傳出「不會國有化」的清楚訊息。美股跌到咁傷，特別係銀行股，自然會借這些言論反彈纒。

礇控（005）股價及相關新聞下周一公佈業績，而摩根大通率先將其目標價由72元削至45元，評級重申「減持」。同時，調低2008-10年盈測17.9%、26.1%、34.6%，以反映信貸惡化加劇、淨息差受壓及服務費收入下跌的影響，但無礙礇控跟外圍銀行股反彈，昨日收報55.1元，上升2.7%。估計礇控公佈的業績唔會太恐怖，但唱好唱淡真係任由大行去講。渣打（2888）股價及相關新聞在下周二緊接礇控公佈業績，預料業績唔錯，股價昨升2.7%。

市傳國壽（2628）股價及相關新聞曾提議收購永亨銀行（302）股價及相關新聞股權，令永亨股價一度跳升一成一，上到44.45元，後來永亨澄清現時無意繼續相關交易後，股價回落至41.05元，只有2.8%升幅，高位跟風追貨唔識走即損手。另外宏利（945）股價及相關新聞宣佈，將發行800萬股優先股，每股作價25加元（約155.6港元），集資2億加元（約12.45億港元），另有權額外配發7500萬加元（約4.66億港元）優先股。股價逆市再跌2.9%至90.05元，看來這隻保險股王未改弱勢也。

陸羽仁

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Mr.Business

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較壞情況         

2009/2/26 上午 09:31:25
網誌分類: 經濟

美股昨日走勢反覆，總統奧巴馬到國會的發言空洞，未能刺激大市，1月份房屋銷售大跌，加上保險巨企削減股息，杜指未能承接上日升勢，開市早段急插194點至全日最低位，其後受聯儲局主席伯南克清楚表明不會將銀行國有化的言論刺激，銀行股上揚，帶動大市反覆回升，杜指跌幅續步收窄，午後末段更一度止跌回升，最高倒升54點，但高位支持乏力，尾市再度回軟。

三大指數都下跌了1.1%，杜指收市報7271點，跌80點，全日最高7405點，最低7157點；標普500指數報765點，下挫8點；納指下滑16點，收報1425點。紐約證交所成交上升至18億股。杜指期貨最新報7228點，跌76點，比現貨低水43點。港股在美國預託證券回軟，匯控(00005)股價及相關新聞 收市價折合港元為54.44元，比香港收市價低0.7%，各股票收市價折合恒指為12943點，比本港收市低62點。

美國全國房地產商協會（National Association of Realtors）公佈美國1月份成屋銷售下跌5.3%至季度調整之係全年銷售449萬間，創了12年來最低紀錄。這個數字遠低於經濟學家預期的上升1%至2%，房屋銷售數字跌幅驚人。

昨日剎止大市跌勢的功臣仍然係聯儲局主席伯南克，他在眾議院金融服務委員會（House Financial Services Committee）上，為銀行國有化下了清楚的定義：「銀行國有化就係政府接管那家銀行，最大量地攤薄股東股權價值後，自行管理和營運那間銀行，而我們沒有計劃這樣做。」美股就是聽到伯南克這句話，止跌回升。財政部長蓋特納有點後知之覺，佢昨日公布為銀行展開「壓力測試」的計劃，其後接受電視訪問，話「國有化是錯誤策略，我不認為需要這種策略。」唔知佢係唔係講得太遲，到佢否定銀行國有化的可能時，已不能激起市場的反應。

美國財政部公布考驗銀行能否過渡經濟危機而設的「壓力測試」計劃，政府將會審查19家美國大型銀行的收支賬目，若不符資格的銀行，政府會以6個月的為期限，讓銀行自行提高所需的新資金以應付危機，若銀行不能自行集資，政府才會注資。

財政部定出4月底為死線，完成「壓力測試」，計算出每家銀行的資金是否足夠緩衝經濟的衝擊，財政部話：「大部份美國銀行都有足夠的資金，可以講係資本雄厚，只是經濟環境不確定性，消磨了市場對銀行資金的數量和質量的信心而已。」

財政部會以在兩個經濟情況下來分析銀行可能面對的虧損，並預計其內部資源能否吸納那些虧損。監督人會與銀行研討分析結果，並決定銀行是否需要和所需的政府緩衝資金數量。政府定出較好和較差的兩個經濟情況，較好的「基本預測」係美國GDP今年收縮2%，明年增長2.1%；而另一個「較差預測」就係美國GDP今年收縮3.3%，而明年只輕微增長0.5%。假設銀行面對這兩個情況，其資產和營收有何變化，然後看它的財政實力能否能否應付。

不能通過這兩個測試的銀行要接受政府資助，所有政府資金將會以優先股方式注入銀行，而優先股才可以轉換成有投票權的普通股，注資金額則沒有限制，這又產生另一問題，奧巴馬可能又要向國會批加救市資金。

    睇完這個「銀行壓力測試」計劃，我有兩個觀察，第一，今次美國財政部定出４月底前查數的死線，可以預計，到近4月底時，市場又有一輪競猜遊戲，估邊幾間銀行唔掂，要政府救命，構成股市的壓力，變咗壓力測試帶來壓力，都幾吊詭。第二，美國政府測試銀行時，包含兩個經濟情況的估計，大家可以作為參考，特別係「較壞情況」，即美國GDP今年大幅收縮3.3%，而明年只輕微增長0.5%，這就是所謂「L型復甦」，美國政府自己都無排除這種情況，L型復甦的可能性已放在眼前，如出現這樣較壞情況，我地自己的投資、生意、工作會點樣，真係要反覆思量，小心小心。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/2/27 上午 09:17:37  

陸羽仁覆網友

股惑仔:美國在身燒火慶之時高壓力測試, 我估係財長蓋特納唔想胡胡塗塗又入股銀行, 想有個客觀啲，見得吓人的方法去做呢件事，我覺得佢有啲理想化，兵荒馬亂時去搞啲咁嘅嘢，可能人心更亂。

18年輕新手:奧巴馬一介黑人，如果唔係影帝，又點做到美國總統，但係演員只懂太深入的政治經濟，未必做唔好總統，好似牛仔總統列根，上任後發夢要做一件偉大的事，當時的最大美國夢是打低共產蘇聯，列根就搞其星戰計劃(個名都好似套戲星球大戰)，逼蘇聯軍備競賽，結果在經濟上逼死蘇聯，列根就是典型發夢又能實現的美國總統，唔知奧巴馬有無咁好運。

牆頭草: 中電應該是出業績前有大行報告推介，然後炒起，業績出來是分析員估計的上限，小心好消息出現後慢慢回。

Catjim:英國唔救唔得，蘇皇全部負資產。英鎊跌唔係救得唔好，而係英國經濟較細，但係個鑊太大。

若美債大跌，災難出現時，錢亦多數不會流入股市，流入金市機會大啲。

我不是話一定要5月跌，而係話通常年頭都有憧憬炒一炒，炒完就回，有病時就會愈跌愈深。

三心兩意:銀行的問題是實質負資產，如果唔撇掉，就如我今天網誌所講，變成日本當年的僵屍銀行。

唔見前聯儲局主席保羅獲加俾咗乜意見奧巴馬。

東欩其實好大鑊，我只係唔得閒講，真係有爆煲之險，有空真係要講吓。

阿K:買咗CDS的金融機構在這裏贏了錢, 但在其他地方又輸到仆直。

Mr.Business

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金融High Tea——大戶結算頂得辛苦
2009年2月27日

美國1月份房屋銷售大跌，創12年新低，拖累美股早段大跌近200點，其後聯儲局主席伯南克再派「定心丸」，減低了投資者對銀行國有化的疑慮，銀行股上揚，頂住大市跌勢，杜指以下跌80點收場。恒指高開65點，但支持乏力，恒指收報12895點，跌110點，期指收報12860，跌80點，比現貨低水 35點。國企指數失守7000點，收報6995點，下瀉188點或2.6%；紅籌指數亦失守3000點關口，收報2930點，跌73點或2.4%，大市成交395億元。

力撐大市的主要動力來自重磅股礇控（005）股價及相關新聞，大笨象昨日大部份時間守於55元上方，尾市急跳逾4.5%至全日最高位收市，報57.45元，漲4.3%，交投暢旺，成交佔了大市總額的5.3%。英國開市借住政府考慮購入毒資產的消息再稍為推高，不排除係下個星期公佈業績前，沽空鰦貨的大戶先行平倉，等業績後再做№。

任總再提醒形勢惡劣

昨日係期指結算日，照月尾大市力抗美股跌浪睇，大戶應該係做鰦好倉，本來結算後月初幾日自由飛行時段，應該有機會炒番上鱓，但中環茶友留意到，下晝期指低水幅度都幾大，大戶頂得好似幾辛苦，所以結算後未必會做№住，個市是否可以炒上，都係有少少懷疑。

茶友話，現時炒股要睇外圍表現，又要睇亞洲經濟，今個星期日圓轉勢重挫，主要係日本出口大插水，貿赤大幅增加，令人擔心亞洲會進入嚴重衰退。昨日香港公佈的出口數字，也是多年來未見的大倒退，好多經濟學者擔心，金融海嘯對實體經濟的影響，鶽家先開始浮現，往後消費同投資可能會再差一點。

茶友話，美國係全球經濟火車頭，意思不只係美國跨國企業實力強，國家生產值領導世界，同時亦因為美國人喜歡消費，亞洲國家幾乎都係靠出口美國搵食，亞洲四小龍唔在講，就算兩大經濟強國日本同中國，經濟都係靠製造產品賣給美國人維持。現在美國消費力突然嚴重收縮，日本同中國產品搵邊個買，所以好多人話中日有大把外匯儲備存底，在金融海嘯中可以成為避難所，但最新情況見到，係美國死火，日本好快失溫、本來熱辣辣的中國，亦要想盡辦法，希望經濟不會冷卻得太快。金管局總裁任志剛在最近一期《觀點》內再次提醒，環球及亞洲區內各主要經濟體系最新GDP數字顯示，這場危機是多年來最惡劣的，他認為香港亦不能獨善其身，建議港人作好準備，面對逆境。

美國不斷印銀紙去填補金融黑洞，本來令人好擔心美元價值，資金於是流入有豐厚儲備的日圓，但現在大家慢慢發覺原來失去美國市場的日本，整個出口產業都陷入危機，令日圓匯價開始受壓，同樣道理，人民幣匯價應該都有貶值壓力，但由於人民幣並非自由兌換，加上去年升值幅度唔係咁大，故此人仔匯價仲可以企住，但少鰦升值憧憬，令外資對買入內地資產興趣進一步下跌。

保險內銀股領跌

下個星期市場有兩個焦點，一是大笨象業績，二是兩會開鑼。兩會期間好多人估計經濟會成為主要議題，面對金融海嘯，應該會有利好政策出台，但會前內地股市卻率先見頂回落，昨日滬綜指報收2,121點，再跌85點，深成指報收7,778點，跌463點，兩市成交額共計1,986億元，銀行股普遍走低，領跌市場。受到內地股市不振影響，「三保六行」亦受內地金融股下跌拖累，全線向下，國壽（2628）股價及相關新聞跌2%、平保（2318）股價及相關新聞跌2.4%、財險（2328）股價及相關新聞跌4.8%，其他銀行股亦有1至2%跌幅。據《華爾街日報》引述美國銀行發言人指，該行有可能再持手持的建設銀行H股股份，以提升資本比率，但與建行將會保持戰略夥伴的關係。

投資者炒兩會有好消息，內地股市二月初升勢相當強勁，但到月尾開始乏力，外資現在普遍唱淡今年內地「保八」的成功機會，短期之內相信香港掛牌的國企股，投資氣氛都會比較審慎。

新股錦勝（794）股價及相關新聞首日掛牌，收報1.2元，較招股價1.12元高7%，不過周初掛牌的瑞金（246）股價及相關新聞，股價除了在掛牌當日上午有表現，跟住借住金價回軟反覆潛水，昨日再創新低，投資者入票諗住博餐茶，但走得靫就變鰦輸餐飯，證明呢類抽新股遊戲仲未成氣候，只能夠當係心癢難搔想炒№時的止痕膏。

陸羽仁

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Mr.Business

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僵屍銀行         

2009/2/27 上午 09:00:53
網誌分類: 經濟

美國政府將增大對銀行業救援力度的消息，金融類股份造好，但一連串經濟數字卻強差人意，失業人數和新屋銷售都差過預期，耐用品訂單亦大跌，打壓投資氣氛，杜指先升後跌，早段最高升至7402點，升逾130點，之後支持乏力，調頭回落，一路拾級而下，直跌穿7200點才略為反彈，尾市反幅再跌，仍以至接近全日最低位收市。

杜指收市報7182點，跌89點成1.2%，全日最高7402點，最低7173點；標普500指數報753點，下挫12點或1.6%；納指下滑34點或2.4%，跌穿1400點，收報1391點。紐約證交所成交縮減至14.9億股。杜指期貨最新報7178點，跌50點，比現貨低水4點。港股昨日期指結算，大市頂住無跌，但競價時段匯控(00005)股價及相關新聞 股價嘜高，雖然佢在外圍無乜表現，在美國預託證券市場收56.87元，跌了0.58元，但匯控下週一公布業績，市場開始有少少炒匯控供股的味道，對後市有點支持。

美國總統奧巴馬昨日向國會遞交了首份預算案，計畫再向金融系統提供進一步援助，消息刺激金融股造好，富國銀行上漲逾7％，摩根大通計畫裁員1.2萬人以節約大約13.5億美元開支的消息也受到市場歡迎，摩根大通亦漲逾6％。不過預算案對其他股份無甚刺激，而奧巴馬改革醫療制度，更令人擔心醫藥股收入會受影響，此類股份帶頭下跌，拖低美股。

奧巴馬在昨日提交國會的2010年預算案中，提議由2011年起，在未來10年提高美國高收入人士稅款共1萬億美元，以補償低收入人士的稅務優惠。預算案提議將最高的兩級稅率由現在的33%和35%回復到克林頓時代的36%和39.6%。而收入超過25萬美元的高收入家庭現時享有的多項減稅優惠都會取消。此外，資產增值稅及股息稅將由現時的15%大幅提高至20%。另外，夫婦擁有價值超過700萬美物業的都要繳付物業增值稅，建議稅率為45%，多項稅務減免優惠，如慈善公益、按揭利息、投資支出第都會封頂。預計將會有260萬美國納稅人受到加稅影響。

新稅制維持了布殊時代對中低下階層的減稅優惠，但增加對富人徵稅。馬利蘭大學經濟學家Peter Morici話，「這明顯拋棄布殊政策，係奧巴馬羅賓漢政策，劫富濟貧者也。」總統變咗羅賓漢，短線不利股市，但美股跌咗咁多，又有少少跌唔落之感。

英國的蘇格蘭皇家銀行公布08年全年虧損240億英鎊(約342億美元)，破哂英國公司蝕錢紀錄，英國政府已注資200億英磅入蘇皇，持股98%，並擔保其3000億英磅不良資產，這就是所謂國有化了，若英國政府不將蘇皇銀行變成國有，這間銀行已經倒閉。

這兩日美國聯儲局主席伯南克似乎成為市場救星，正當美國財長蓋特納救市搞到論論盡盡之際，伯南克出來幫口，話美國不會將銀行國有化，解決了市場的主要疑慮，不過，美國不將銀行國有化，真是一個好結局嗎?

        市場擔心銀行國有化的理由好簡單，因為政府大量入股把銀行後，持股佔大多數，小股東的權益被大幅攤薄，股價暴跌，AIG的例子太可怕了，政府注資入股後都止唔到血，結果股價跌到40幾美仙，真正變仙股。

        不過愈來愈多人懷疑美國政府若不全面入股把銀行國有化，到底能否解決問題，好像昨天美國財政部提出的銀行壓力測試，慢慢測，慢慢搞，唔知搞到幾時，恐怕政府猶豫不決的行為，就是美國可能出現「L型衰退」的主要原因。

        有「末日博士」之稱的美國紐約大學教授羅賓尼(Nouriel Roubini)，曾經成功預測次按問題會引發全面危機，如今佢認為讓銀行國有化，反而係解決問題的方法。羅賓尼接受CNBC訪問時話，日本式漫長衰退的起因是「僵屍式」金融機構，苟延殘喘10年，慢慢吃光公共資源，美國要防止出現這種情況，反而應該馬上動手術，以快速而激進的手法，短暫時把銀行國有化，才可以快速改善市場的情緒。(英國的蘇格蘭皇家銀行就係這些巨債緾身的僵屍銀行)

        羅賓尼話，過去美國的銀行不斷合併重組，搞到體積愈來愈大，大到唔可以讓它們失敗，亦大到好難去救。美國政府明裏加暗裏共花了7萬至9萬億美元去救銀行，如果不把銀行國有化，而採取現在的方式去救，政府的財政投入會愈來愈大，愈陷愈深，接著會出現債務惡性循環，令美國和全球步入漫長的蕭條。佢話美國政府大幅注資的AIG客觀上已經破產，政府其實更應該救其他金融機構，例如表面睇好似無事的高盛或其他證券行，若政府不快快動手術，最後都會步向破產。

        佢話唔止美國，歐洲都應該將銀行國有化，所有大國中央銀行都最好將財政唔掂的銀行國有化，然後把利息減到零，再用量化放鬆政策將大量資金投入市場，樓市的危機可以舒緩，蕭條就可以避免。若果各地央行唔痛下決心做大手術，L型衰退的危險就在眼前。

        我見到美國新政府處理拯救銀行業方案如此拖泥帶水，都開始覺得若不採用國有化這種極端手段，美國的銀行業唔會醫得好，愈拖愈搞唔掂，相反國有化會令股市短期暴跌，但跌完之後會有較快復甦。

陸羽仁

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Mr.Business

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金融High Tea——買入長獱不合時宜
2009年3月2日

美國政府出招救金融業愈救愈跌，最新一招係上周宣佈把持有的花旗銀行優先股轉作普通股，此舉雖可減少花旗支付優先股的利息，但並無向花旗注入新資金，市場亦擔心這並非政府最後一次救花旗的行動。評級機構標普和穆迪亦在政府轉股後調低花旗評級，令花旗股份再急插至1.5美元。加上美國去年第4季經濟收縮情況比估計嚴重，杜指上周五跌至7062點收市，跌119點，跌幅1.8%。

礇控（005）股價及相關新聞今天公佈業績，英國報章消息滿天飛，話礇控將削減派息，並可能宣佈供股集資120億英鎊（即1320億港元）。礇控曾經被香港人譽為股王，如今股價56.95元，在美國預託證券更見53.98元，已跌回96年的價錢，即係過去12年買入礇控者，全部都要輸錢。

買得礇控絕大部份係投資者，而唔係投機者（買礇控輪者例外），但一樣中重招，若在07年10月時以150元高位買貨者，如今得番三分之一。礇控的下跌，絕對損害唔想炒炒纒的投資者的核心價值，他們信奉buy and hold（買入並長獱）的原則，認為咁樣比進進出出炒股好，愈跌愈買，愈買愈多，如今真係喊都無謂。

78億變幾千萬

如果你認為做鰦礇控股東好慘，我可以安慰纒你，你一鱓都唔算慘，呢個世界有好多人慘過你，呢個講法稍嫌阿Q，但也是事實，上面講的花旗是一個例子，AIG （美國國際集團）也是另一個例子，如果你係AIG的股東，你就慘過獱礇控100倍。AIG這隻美國保險股王，在2000年12月的高位是98.56美元，過去1年高位也有52.25美元，如今只有42美仙，如果一年前你話AIG會跌到42美仙，美國人一定當你發神經，有誰料到一年後會變成這樣，如果從8年前的高位獱到鶽家，只得番200分之1！

你可能會話，無人會見AIG跌咁多都唔走躀，我可以話俾大家聽，現實上大有人在，而且仲係最熟悉AIG的內幕人士（insider），聽聞有個AIG亞洲區高層，擁有的股票加購股權，在高峰時值10億美元（78億港元），如今跌到只值3幾千萬港元！身家縮水之多，只能以「恐怖」兩個字來形容，你可能覺得3 幾千萬已經好多，但試想你身家由78億跌到3幾千萬，都真係幾惡頂。這個故事第一個教訓，就係唔好聽咁多內幕人士的消息，因為內幕人士對自己家公司有偏愛，可能睇唔到公司的問題，君不見香港的交易所高層，正正是在股市唔係跌鰦好多時，行使了購股權認股，但又無沽貨，結果隻股跌到四腳朝天，如果再跌多鱓，隨時佢行使購付的稅款高過股份的市價。

講番AIG，你可能唔係好熟悉AIG的死因，我不妨講多兩句，AIG現價市值69億美元，只是高峰期的零頭，這家環球保險業巨企最直接的死因，是沽出大量的信貸違約調期（CDS），信貸違約調期即係迷你債券背後的「資產」，性質是一種保險，債券投資者買了公司的債券，怕公司倒閉時一無所有，就走去買這些信貸違約調期，付出一年幾厘的保險金，以換取一個權利，在其持有債券的公司信用出問題時，就把這些債券「調」給信貸違約調期的交易對手，所以這些CDS其實等如企業的違約保險。

沽CDS 殺AIG

一手把AIG搞大的AIG前行政總裁甘伯（Maurice Greenberg），就係令AIG大量承擔信貸違約調期合約的始作俑者，佢發現沽出信貸違約調期合約非常好賺，所以大做特做，這也是AIG近年盈利急升執行業牛耳的一大原因。理由諗落好簡單，AIG賣人壽保險收保險金，每年都有大量投保人過世要賠償，但佢賣信貸違約調期這種企業保險，在金融海嘯到來之前，風平浪靜，鮮有大企業倒閉（之前幾年都只係一間安龍公司執鰦），所以沽出信貸違約調期合約，都係白收保險金，賣得多賺得多，AIG自然係盡量做，賺到笑。信貸違約調期的市場全無監管，交易規則又鬆，到去年底已發展成一個54萬億美元（唔係寫錯，真係萬億）的超巨型市場，亦潛藏巨大風險。

據甘伯的一個老友話，AIG是合該有事，甘伯一手促成AIG大量投身信貸違約調期的市場，但他自己深明箇中風險，如果由他一直執掌公司，在07年次按問題開始浮現之時，他應該識得走避，或許可以帶領AIG避過這場巨浪，不過甘伯在他事業高峰時，被一個州檢察官看中作狙擊目標，指甘伯以違規手法進行交易，結果甘伯在訴訟聲中黯然下台，公司就由經驗較淺者上台掌控。後來次按危機深化，企業爆煲機會大增，去年9月雷曼倒閉，更令信貸違約調期的合約價格大升，做鰦咁多信貸違約調期合約的AIG中重錘，股價急挫，皆因大量公司岌岌可危，全部有違約風險時，沽出這些CDS隨時要賠到傻，搞到AIG資不抵債，成為一家負資產公司。

這個故事的第二個教訓是金融機構的股價可以跌到咁殘，皆因它們的生意有重大槓桿，遇上逆境時，隨時變成深度負資產。

金融行業 槓桿遊戲

好多朋友唔明大銀行、大保險公司為何如此化學，股價可以跌到無譜，關鍵就係它們生意的槓桿。以保險公司為例，佢不斷收來客戶保險金，就利用保金進行投資，甚至加大借貸進行槓桿投資，爭取最大回報，保險金等如一個源源不絕的資金來源，要支付賠償的時間會滯後好多，所以在投資暢旺、搵錢容易的日子，水源充足的保險公司好易賺到笑。但在經濟逆轉時，保險公司本已難捱，若好像AIG那樣做了大量信貸違約調期合約，就等如壽險公司遇上地球大瘟疫，死人無數，賠到手軟，都唔係咁易捱。

銀行情況亦唔係好得好多，銀行亦係槓桿生意，佢一手收存款或在銀行同業市場借錢回來，另一手借錢出街俾客戶，所以銀行有1元淨資產，可以做10元生意，道理係咁，銀行有1000億美元資產，同時有900億美元負債，即係淨資產只有100億美元，即係有100億美元淨資產時去做1000億美元生意，槓桿相當大。

有時銀行嫌借錢俾人賺1、2厘息差太少，就?鱓錢去投資，賺取更大回報，例如去買纒一鱓叫CDO的東西，這些產品都有AAA評級，表面睇好似好穩陣，點鬼知這些產品和次按有關，一出事就大跌價，一跌跌3、4成。又例如銀行做樓按，借鰦9成樓價俾業主，樓市跌落來，資產若跌3、4成，若要把資產貼現，家銀行豈不是馬上變負資產？

現金為王 慎擇投資

上面講完金融業的高槓桿營運，這也是它們在好景時賺咁多錢的原因，但遇上這個百年一遇亦唔知幾時完的金融海嘯，它們的風險大增，而這種風險是真正的風險，不光是人家唱衰所致。

所以第三個教訓是簡單的買入長獱策略，已經不合時宜，現今全球化的社會，一切事情以10倍的速度發生，97年香港回歸港股升上17,000點，98年亞洲金融風暴跌番落5800點，2000年科網狂潮再上18,000點，翌年科網爆破又落到12,000點，到2007年又炒番到31,900點，如今跌到 13,000點，12年經歷3個起跌周期，你長獱股票升到高一高時唔走，結果跌番轉頭就一身蟻，如果獱覑一隻AIG，更加可以變到差不多一無所有，你話獱鰦鱓四線神仙股跌咁多都心甘命抵，獱隻環球保險股王都變咁，就要明白現代社會企業用咁多金融槓桿搵食，無一隻股可以話十足穩陣。

買入股票，見升到癲時不妨沽纒，見到好股下跌，也不要不問環球股市下跌的情由，就盲目去愈跌愈買，在這場百年不遇的金融海嘯中，相信還有不少巨型公司要被淘汰出局，記住現金為王，慎擇投資，金融業乃高危行業，三思之後先至好落注。

陸羽仁

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Mr.Business

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股神也損手
       
2009/3/2 上午 09:41:58
網誌分類: 經濟

         匯控(00005)股價及相關新聞 將於今天收市後公佈業績，英國報紙消息滿天飛，話匯控會削減派息，同時宣布170億美元(1326億港元)的供股大計，由於消息咁多，相信部份亦係堅料，匯控無法否認，所以就申請停牌，到明天才復牌。

         匯控上周五在美國的ADR股價係53.99元，比香港收市價56.95元，低咗3%，而ADR反映恒指係12536點，比香港低275點。今日匯控無得買賣，恒指唔反映匯控的升跌，但期指就炒前景，睇吓期指高水抑或低水，就可以睇到投資者對匯控可能供股供的睇法。

上周五，美国公佈第四季GDP和消费者支出都創下1982年和1980年以来最大降幅；美國政府將持有的花旗集團優先股變成普通股，將現有股東的持股比例攤薄74%，花旗股價大瀉近四成。杜指走勢反覆，開市急插水逾160點至全日最低位，後逐步反彈，下午收回失地後，又再掉頭回落至接近最低位收市。

杜指收市報7063點，跌119點成1.7%，7000點大關都唔係守得好穩；標普500指數報735點，下挫18點或2.4%；納指下滑14點或1%，收報1378點。紐約證交所交投暢旺，成交大增至22.5億股，上年的日平均成交量為14.9億股。美股已連跌三日，拖累大市下跌的主要元兇為金融類股你份，美銀大跌逾兩成六，花旗集團更大瀉逾三成九至1.5美元，向仙股的方向進發！杜指期貨再插，最新報6997點，跌181點，比現貨低水66點。

股神巴菲特的巴郡(Berkshire Hathaway Inc.) 公布第四季淨收入下跌96%至1.17億美元，而每股資產淨值較去年下滑9.6%，股價在過去12個月下跌了44%。股神在給股東報告中認錯，話他做錯了兩個主要的投資，一個係在油價高峰期用了70億美元買油公司Conoco Phillips，而至去年12月底，價值只剩44億美元；而另一個係用了2.44億美元買了兩家愛爾蘭銀行(名稱沒有透露) 股票，結果勁蝕了89%。

但這兩條數並不是最大的數字，巴郡的利潤急跌主要來自金融衍生工具方面的虧損，股神話這方面的負債在第四季擴大了49%至100億美元，不過按合約規定，到2019年以前仍未需「找數」。

股神巴菲特投資失利，大家都關心佢點預測經濟，佢話美國2009年經濟將仍會處於「混亂」（in shambles）狀態，甚至比一年更長，因為魯莽借貸帶來他見過最差的金融體系「失重急墮。他認為「政府避免金融系統全面崩潰，去年的強力和即時的行動是必需的。」但他預期救市措施會帶來通漲等後遺症。股神話經濟和股市總會反彈，好日子在前頭，他會繼續為巴郡尋找投資機會，在衰退中購物。

        股神的錯誤顯然是太早睇好美股見底，去年10月17日他在美國《紐約時報》撰文話看好美股，仲話會用個人的資金去買。美股杜指在去年10月10日曾急插到7882點，期後反彈，估計股神見到反彈以為已見咗底，佢叫人入市時杜指是8852點，當時已從低位彈了近1000點，但如今杜指只有7063點，比股神叫入市時低了1789點，還跌了20%。相信巴郡的錯誤投資，亦和股神以為大市見底太心急去買貨有關。

         股神如今的語調已不如去年10月那樣睇好，估計今年全年會「混亂」，這亦是好難睇的代名詞，這場災難的深度，已超乎股神的估計。人人都會睇錯，股神也不例外，無乜嘢值得大驚小怪，所以我叫大家經常要研究如何控制睇錯時的風險，唔好睇錯一次，一舖輸清。

陸羽仁

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2009/3/2 上午 11:28:33  

陸羽仁覆網友

cogoodhope:奧巴馬係一個民粹總統，如果唔係在經濟危機中上台，或可幹出一番事業，但在經濟危機中求大,變，仲要打有錢佬荷包，錢有腳，好易走，而家佢預算案都未必過到國會，唔知點收科。

小仙女:我係講東歐大鑊，打錯咗變咗「東欩」。

彥清風: 你講嗰隻上海貨極度缺水，頂多係炒，唔好揸長。

小弟不才:我是在收費的報價系統睇到港股ADR價，唔知網友有無免費網可以提供俾你。港交所高層無沽，唔等如街外人無沽，街外人沽，隻股一樣會跌。

CCB:過完期指結算，上月造咗好倉的大戶走哂啦，而家游自由式，無人托，所以托大市要托中移動之說唔係幾成立。

Tsyi:我話今年樓市在年頭略反彈之後要再跌，至於係4月定7月就講唔清楚，總之反彈後大勢向下。歐洲央行話歐元區經濟好，你唔好信，東歐爆緊大鑊，蔓延全歐，歐洲唔睇好。

三心兩意:個專欄講的應是前聯儲局主席獲加的建議，但容許毒資產留在銀行內不公布，不正正是日本當年的做法嗎?恐怕唔動大手術，美國L型衰退係無可避免了。

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同一個原因解釋升跌
2009年3月3日

近日內房股不濟，皆因為中央推出的「十大行業振興規劃」，最後一位「幸運兒」落於物流業，而非房產業身上。再加上非常巧合地，有兩家內房股，分別為合生創展（754）股價及相關新聞及雅居樂（3383）股價及相關新聞，先後傳出涉及非法案件，令整體內房股帶來更負面的情緒。

　　當市場氣氛不好時，大家以房地產非「十大行業振興規劃」為沽貨理由。相反，如果現在市場氣氛是好的，消息出來後，房地產股票節節上升。大家又可以用逆向思維去解釋，因為房產業不需要中央出手打救，代表了房產業沒有問題，所以受到投資者追捧。同一個原因，配上不同的演繹手法，便可以解釋了股票的升跌。你認為這些原因其實有多強說服力呢？

　　別捉錯用神

　　○七年尾香港首富李嘉誠先生於三十多元沽出中國遠洋（1919）股價及相關新聞，今天其股價跌到了只有四元，差不多跌了九成。如果投資者當時跟覑李先生沽貨，今天當然非常開心。但是看回歷史，跟李先生買賣，原來都要想想會否捉錯用神。○
三年八月，長和系宣佈出售手上東方海外（316）股價及相關新聞股權，東方海外為全球其中一間最大的貨櫃運輸及物流公司。當年東方海外股價從三月，每股四元左右一直升至十二元，去到了十年以來的新高。當時有報紙及分析員視李先生沽貨為沽貨訊號，認為東方海外股價於短時間內已經升了不少，應該選擇跟覑沽，但事後，東方海外股價卻升足四年。

　　Victoria認為，以李先生對運輸碼頭業務的熟悉情況，他自有沽出的理由，只是沒有向外界披露而已。

　　王雅媛（Victoria）

　　王雅媛為註冊持牌人士，並沒有持有以上股票

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金融High Tea——點解等到28元先至供？
2009年3月3日

美股上周連續第三天下跌，創了12年以來低位，內地A股開市偏軟。礇控（005）股價及相關新聞突然宣佈因公佈業績停牌一天，市場憂慮礇控業績太差和供股集資，打壓投資情緒，恒指低開289點後，跌幅持續擴大，恒指收報12317點，大跌494點，期指反映礇豐復牌急挫，更加低收12093，跌605點，比現貨低水224點，成交81378張。國企指數收報6582點，下瀉321點或4.7%。紅籌指數下跌116點或4%，收報2784點，大市成交364億元。

市場焦點在礇控業績，上周末大笨象的供股計劃已經在英國傳到滿天飛，結果在昨日開市前宣佈停牌，期指大低水，頗大程度在反映礇控的跌價。截至今日凌晨一時，礇控在美國之股價折算約43.02港元，較香港停牌前跌24.46%。

礇控公佈12供5供股計劃，每股供股價折合28港元，供股價比傳聞價錢還要低，這是第一個出人意表之處。礇控公佈08年全年純利55.46億美元，大幅倒退70.8%，派末期息10美仙，大減派息74%。證券行估計礇控盈利倒退6%至44%，礇控的實際純利數字遠低於市場預期，這是第二個出人意表之處。礇控係香港數一數二的上市公司，盈利倒退70%都唔使發盈警，我又真係唔係幾明點解有鱓公司盈利跌30%、40%要發盈警啦？難道港交所（388）股價及相關新聞真係管細唔管大？好多散戶因為礇控無發盈警而唔信佢業績會大倒退，仲走去愈跌愈買，真係唔知搵邊個伸黆啦。礇控盈利大跌的主因之一是要大幅為美國投資撇帳及為資產作商譽減值。

潛藏風險 供股焗平

散戶最關心供唔供股，散戶會話供股價「好抵」，我會用另一個角度去睇，點解要定咁低，28元供股價比證券行估計價錢還要低30%，可以說是賤價供股，理由只有一個，業績唔好，唔定得咁平，搵唔到高盛和摩根大通去包銷，礇控唔供股唔得，亦被逼接受低價。

低價供股表面上睇好似幾好，想供的散戶買到平股，但要集資一筆125億英鎊的資金，供股價平，意味覑要發更多新股，如果大戶在高位沽空鰦礇控，見你供股價定得咁低，將來大把平貨出街，佢都唔使急急平倉，所以低供股價客觀上約束了礇控的反彈力，我本來預佢宣佈供股後好易彈番上60元樓上，鶽家難度增加。

好多散戶鍾意礇控，係鍾意佢鱓管理層夠保守和穩陣，但今次業績令佢懐的形象破壞無遺，香港的礇豐大班仲好OK，但坐在倫敦總部的大班就唔係好掂，成日話自己無事，結果搞出咁鮋意外盈利大跌，一早唔去供股，等到成個市跌到七個一皮，美股創新低先至供，經營手法唔夠穩健。你唔好話金融海嘯大家都估唔到，即使以礇控自己的歷史來講，上一次供股係87年3月，礇豐8供1集資33億元，供股價7元，理由是充實資本，結果同年10月出現股災，當時是跑在跌市前頭供股，先知先覺，如今插到深才供，後知後覺。

既然礇控管理層唔夠穩健，就真係唔好盲目話要跟住佢供股，最無謂的理由係「對礇豐有感情」，我希望大家唔好咁感情豐富，供又好唔供又好，都諗清楚。若選擇供股，要有心理預準，礇豐供一舖未必夠，而家金融海嘯第二波吹到歐洲，東歐正在爆大鑊，第三波隨時吹來亞洲（你唔好以為已經吹到鰦，個颶風風眼如今離亞洲尚遠），礇控自己話勝在分散，到美國、歐洲、亞洲逐隻腳被人打斷時，仲有得捱，佢幾萬億資產，若再跌幾個巴仙都好恐怖，所以供得股者要預鰦隨時再要供。

一早都話港交所貴

第二若唔供股記住賣掉供股權，到一定時日，礇控就會「除權」，供股權有一段時間分開買賣，若唔供股記住賣掉供股權，執番少少幫補纒都好，唔好唔記得。

若你問我假如有礇控供唔供，我會話若礇控除權前彈番上60幾元，咁就唔怕沽一部份，又或者除完權有50幾元，我就老大都先沽鰦個供股權先，留番鱓現金係手，將來或者有平貨可執呢。

講完礇豐，臨尾都要補一筆講講隻港交所，呢隻好多散戶曾經高唱有買貴無買錯的愛股，昨日又被大摩調低評級，新目標價由38元降到33元，仲話在最熊情況下，股價可以跌到15元，昨日股價應聲急插一成，報收57.5元。陸羽仁老早都話港交所價錢貴，仲會有排跌，呢個根本係用常理可以分析到，根本毋須研究報告，大行好市唱好，淡市唱淡見怪不怪，怪在點解咁遲先發覺鎹。

陸羽仁

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Mr.Business

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供股供出災         

2009/3/3 上午 09:33:12
網誌分類: 經濟

    匯控供股供出股災，佢自己股價在外圍急跌，在美國預託證券價跌到43.83元，大跌13.12元，比香港上週五收市價56.95元，大跌23%，匯控咁跌法，亦拖住其他股份跌，美國預託證券成交價反映恒指跌1054點，跌到11263點，單係匯控就將該指數推低335點!

    匯控公布供股後先令英國銀行股急挫，再拖低埋美國市，美國自己本身亦唔掂，AIG宣布第四季勁蝕617億美元，等如每分鐘虧損46萬美元，每股虧損22.9美元(股價只有42美仙)，相信係美國有史以來季度虧蝕最甘嘅美國企業。壞消息紛呈，反映恐慌烈指數的芝加哥期权交易所波动指数（VIX）跳升近14%至52.65，投資者紛紛沽售股票，將資金轉入債券避險，杜指開市便插穿7000點大關至6938點，之後每況愈下，中午跌至6817點才稍為喘定。杜指午後在低位窄幅橫行，尾市跌幅再擴大，失守6800點水平，以接近全日最低位收市。

美股昨日已經係連續第四天下跌，杜指收市報6763點，大瀉300點或4.2%；標普500指數險守700點，報701點，挫34點或4.7%，係1997年10月股災以來最低；納指下滑55點或4%，報1323點。紐約證交所交投活躍，成交19.8億股。杜指期貨最新報6794點，升4點，比現貨高水31點。

杜指30隻成份股全線向下，重災區仍然係金股類股份，花旗集團成為杜指跌市冠軍，勁跌兩成至1.2美元；摩根大通跌7.4%至21.16美元，而美銀和美國運通齊挫逾8%至3.63美元和11.06美元。Fifth Third Bancorp嘅首度投資員Keith Wirtz接受彭博電視訪問時話，「你已差不多沒有理由去持有銀行股。實在太動蕩了！」

    美股杜指跌穿7000點都止唔到瀉，只識跌唔識彈，災味好濃。香港上個月仲頂住，一過咗期指結算就無人頂，再整多劑匯控供股，真係無眼睇。匯控俾人狂掟，又真係掟得有道理，主要因為佢業績意外地差，兼要低價供股所致。之前一眾外資行出報告唱衰匯控，匯控俾人感覺係「無事無事」，又無出盈警，所以分析員才會估佢盈利唔跌得多，結果來個反高潮，08年全年純利跌70%，投資者自然狂掟貨。

    好多朋友問揸住匯控好唔好供，我分析吓供股及唔供股的風險，供股的風險係供完再跌，跌完再要供，愈跌愈低，愈供愈多。唔供股的風險係咁平28元一股都唔買，將來3、5年後匯控或者升番上100元以上，將來好泵心。

    我認為匯控再要供股集資的可能性存在，有基金估計，匯控旗下的美國匯豐融資客觀上已資不抵債，要搞掂美國呢筆蘇州屎，最後可能要蝕多360億美元，如果係咁，真係怕佢供多一次都未夠，所以不要以為現階段買匯控無風險。

    再者，而家供股，唔係28元一股買匯控，而係以市價買，此話何解，假設匯控除權日股價係43元，供股權除了出來後可以自由買賣，你唔供可以將之賣走，理論上正股43元，一份28元供股的供股權值15元，所以你唔供可以賣供股權攞錢走，或者你持貨太少供股權賣唔到，你一供完攞咗新股都可以當碎股賣，所以供股的真正代價是當時的市價，而不是28元。

    我有啲揸咗千年的匯控，你問我如何，我傾向唔供，把供股權賣掉，此舉要冒上匯控將來康復股價大升的風險，不過我的想法好簡單，而家唔以市價供股，將來匯控還有機會跌得更低，將來再買都未遲，或者等大跌市時，買一些已經大跌但比金融股安全的股份(例如盈富基金或H股指數基金)，佢地跌無匯控跌咁多，升起上來唔會輸俾匯控。

    唯一例外的是「閒錢好多的一族」，他們平日不留意股市，唔供股將來跌到好殘都唔會再買，或者大跌市又唔敢買，唔供可能真係錯過買平貨的機會，這批人真係用啲閒錢去供股，又知道供完可能會再跌就無所謂啦。

陸羽仁

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Mr.Business

2009/3/3 上午 11:24:58  

陸羽仁覆網友

SpadeAce:匯控除權前一日，假設股價係47元收市，佢第二日開市的「理論除權價」應該係41.4元，計法係(47x12+28x5)/17

即以舊有股價乘12股加供股價乘5股，咁就得出原有股份加供股股份的總價格，再除以17股(供完股所得股數)。即係話假設除權前一日股價係47元，第二日除權後開市係高過41.4元，就係升咗。如果除權後保持在47元，就比理論除權價升咗13.5%。若果除權後股價不跌，供股權就好似白送俾你一樣。但理論除權價只是一個參考價，除權日開高開低，主要睇供求及氣氛。

Soho:供股權有價唔會對匯控有支持，係兩個不同概念，股價要講基本因素，低價供股又要抽水不是好消息，當然跌得多會反彈又另計。

小潘:唔供股賣走供股權可以攞走多少，主要看除權日前夕匯控的市價，簡單點講，匯控當時市價高過28元，供股權有價，市價低過28元，供股就一仙都唔值。

Ray:你問中石油、中海油、中石化邊隻得。先講股市大勢，美股比想像中差，奧巴馬，蓋特納唔係幾得，救唔起個市，以為美股會彈吓再跌，點知一直跌，怕杜指要去到6000點才見短期底，當然跌咗咁深每一刻都可以反彈，但再插風險同樣大，值博率55波。港股本來亦應該彈，而家匯控先拉出一個深跌，唔知可否促成一個想樣反彈。若反彈力度不足，未來一兩個月港股仍有試底危險。

油價正隨大市深度深底，你問石油、石化股，若是長揸未係時候。若博反彈等美股再插深少少才買第一注安全啲。

18年輕新手: 昨日期指大低水係因為匯控停牌，唔係因為大戶要平淡倉建好倉。

Hero:匯控大跌固然會拖低恒指，但不能只睇匯控跌咗就話恒指會快啲見底，金融海嘯一浪一浪殺到，恐怕股市無咁快見底。買國壽若想長揸唔係短炒，忍。

Catjim:美股有災味，歸根究底係新政府無拿出救市的好方法，仲要好民粹咁向華爾街開刀，又要向有錢人加稅，我唔係講應唔應該的問題，而係講可唔可行的問題，大難當前政府向有錢人開刀，加深內耗，股市就應彈唔彈，一直滑。

歐洲經濟急滑，滙控歐洲業務有險情，最差的情況匯控都要求英國政府入股。國際保險股大跌，也影響內地保險股氣氛，但關鍵問題係佢地。

瘟神: 你話想等下一浪抽高時放部份股票套現, 意念幾好，等到升至算。

芷盈: 我本來都以為上半年一插就見底，但見美國救金融咁論盡，如果奧巴馬政府無變，真係唔係今年年尾插完未。

等大陸樓市跌深啲，可以買大城市核心區的物業長線投資。

水滴石穿: 指數基金應該按比例供股。

三心兩意: 而家真係無一家企業穩陣，特別係金融股。實體經會差得幾緊要，如果最差係10分，而家只係衰到5分, 仲有得衰。

Mkm:我建議不用太複雜去沽匯控Call, 等匯控彈上50幾、60元沽咗佢仲好，如果攞埋供股權再賣更好。

Mr.Business

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金融High Tea——醫得好都內傷
2009年3月4日

礇控（005）股價及相關新聞供股觸發上一日歐美跌市，杜指7000點大關一棍隊穿，恒指在低氣壓下開市，礇控開盤股價跳水，恒指下跌468點後喘定。內地全國政協會議開幕，市場憧憬或有利好經濟政策出台，深、滬指數由低位反彈，恒指跌幅慢慢收窄。

恒指收報12034點，跌284點，期指收報11921，跌172點，比現貨低水113點，成交77833張。紅籌國企跟隨內地A股由跌轉升，國企指數收報6618點，升35點或0.5%；紅籌指數升19點或0.7%，收報2803點。大市成交上升至430億元。

昨日全世界焦點都集中在復牌的大笨象身上，受業績差勁和供股集資拖累，股價開市插水19.3%至45.9元，佢在美國預託證券市場收43.83元，但香港無跌到咁低，一插低就見大批細行掛牌入貨，全日收市報46.25元，勁挫18.8%，成交1.21億股，總金額56.41億元，佔大市總成交13.1%。

港股搶住炒反彈

昨日全城的焦點都是「好唔好供礇控」，我見到散戶又來「血肉長城接礇控」，個心唔係好舒服，因為短炒博反彈乜№位入都可以，識得止蝕就無妨，但若長獱真係要理性鱓諗清楚。

陸羽仁講過，礇控由於美國的業務出了事，就好像一個患重症入鰦醫院ICU（深切治療部）的有錢佬病人，你買佢股票，就等如一個保險營業員，礇控現在要跟你買保險，你冒險開份保單俾佢，保金對你這個小小營業員來講係非常吸引，風險係有錢佬可能一簽完你份保單就瓜鰦，這份保險要馬上賠錢，你家公司要輸一大筆錢好大鑊。當然如果有錢佬經過ICU一輪搶救後無事，可以識行識走識去曬太陽，你收晒份保金就好和味，現在礇控就係這種情況，散戶如何抉擇？這個故事的關鍵係「冒險」兩個字，這不是無風險的投資，散戶供股要衡量自己受唔受得起這種風險。

礇控風險在哪裏，可以理性討論，礇控業務三分天下，分北美、歐洲和亞洲，去年北美業務稅前虧損155億美元，對上一年還有9100萬美元少量盈利。現在礇控打算停掉美國大部份業務，裁6100人，但美國的虧蝕係唔係咁易斷尾呢？

持有礇控股票的資產管理公司Knight Vinke Asset Management LLC一直對礇控管理層不滿，曾建議礇控直情把美國業務執埋，認為咁樣對礇控最省錢。Knight Vinke在礇控公佈業績後話，如果美國的市場情況急促惡化，如果礇控要把資產負債表上的美國礇融次按資產完全按市值撇帳，可能要再撇340億美元。我懐都希望Knight Vinke呢個講法唔飱，因為礇控呢次供股亦只係集資177億美元，若要再為美國次按資產撇340億美元，就真係無眼睇啦。

睇完礇控北美業務睇歐洲，去年稅前盈利109億美元，比前年的86億美元盈利大幅增加27%，但大家都知歐洲開始爆大鑊，恐怕今年礇控的歐洲業績有大倒退之險。亞洲略好於歐洲，但今年亦難逃倒退惡運。所以綜合而言，礇控09年美國、歐洲和亞洲的業績本來都有大倒退之險，再加上美國次按資產的餘毒仲好厲害，一發作就可以殺人，所以我話礇控係重症病人，唔算太武斷。

星球人先睇好銀行業

前礇豐大班艾爾敦對礇控09年的盈利都唔敢樂觀，佢話任何人期望金融機構今年會好，他可能來自另一個星球。有金融界高人同陸羽仁講，唔止09年，未來幾年礇控即使醫番好，都唔好期望佢股價會V形咁上番高位，估計礇控股價穩定後，都要橫行一段長時間。用我的形容詞，礇控醫番好都內傷啦，所以維持對礇控的看法，若有較大反彈，宜減持而非增持。

渣打（2888）股價及相關新聞昨收市後公佈08年全年業績，成績有驚喜，為近日烏雲密佈的天空，帶來一點陽光。渣打去年收入增加26%，純利上升17%，賺32.89億美元，核心一級資本比率6.6%升至7.6%。渣打業績理想，渣打亞洲區CEO白承睿話主要係集團業務受次按的打擊少於1%，新興市場業務又強勁增長，下半年營運成本大減 5%。展望09年，今年仍然不明朗，集團會全力進攻亞洲、非洲和中東市場。香港方面，渣打香港CEO洪丕正表示，香港去年業務理想，收入23.8億美元，集團亞洲區排名第一。渣打宣佈將會派息3.3港元，消息公佈後渣打在倫敦早段急升10%。香港收市報67.75元，跌5.2%。

陸羽仁

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