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os

买进 LCL 的 26 大风险
1. 过度曝光（明修栈道，暗渡陈沧）
2. 老板的话不值一信（开口关口亿亿声，睡22小时）
3. 股市走到了尽头，在欢呼声中破灭
4. 中东工程百忙一场，到最后，自己人扫完
5. 没完没了的卖压
6. Private Placement 被腰折的讯号
7. 没有凭单，无法杠杆操作。
8. 老板受教育程度不高，容易被人老点。
9. 马币兑换 dirham 或马币兑 USD 大幅升值
10. NTA > Share price
11. D/E > 0.5，利息涨，就够力了
12. Weak FCF
13. FFHB 加入战围, WCT,GAMUDA 也抢攻市场
14. 缺乏skilled labour
15. ijm 吃碗面，反碗底
16. 工程太多，无法如期完成，启动逾期罚款，恶化 cashflow，名声大跌
17. 过度依赖特定阿里巴巴取获工程，跳槽风险
18. 木，铁，洋灰，混凝土，地砖，granite, plasterboard 等原料起价，加重成本
19. 大马，中东，印度，日本，卡塔山，政治，战争，利率，税务，的洗牌风险
20. 美国经济放缓，导致油价下跌，‘跟着油走的策略’，掉入死胡同
21. 拖账和烂账的风险
22. 建筑和产业泡沫破裂
23. 没有长期合约，只有短期合约
24. 在过去，政府合约占了超过40%，私人界的合约太少了
25. 印度的八百万大厂，是一个毫无经验的处女秀
26. AFTA开跑后，本地interior fit out将会战火连天

能想到的，暂时是这些了，大家再加加看，能不能达到‘百大风险’  ，然后再看看，有几条可以被推翻。。。

http://chinese.cari.com.my/myfor ... ;extra=#pid27286176

8years

原帖由 os 于 23-4-2007 02:43 AM 发表
买进 LCL 的 26 大风险
1. 过度曝光（明修栈道，暗渡陈沧）
2. 老板的话不值一信（开口关口亿亿声，睡22小时）
3. 股市走到了尽头，在欢呼声中破灭
4. 中东工程百忙一场，到最后，自己人扫完
5. 没完没了的 ...

哈哈，os的分析也真深入，就让我解释解释：

先除掉一些不对的担忧：
1. 过度曝光（明修栈道，暗渡陈沧）
5. 没完没了的卖压
3. 股市走到了尽头，在欢呼声中破灭
10. NTA > Share price
17. 过度依赖特定阿里巴巴取获工程，跳槽风险
19. 大马，中东，印度，日本，卡塔山，政治，战争，利率，税务，的洗牌风险
20. 美国经济放缓，导致油价下跌，‘跟着油走的策略’，掉入死胡同
24. 在过去，政府合约占了超过40%，私人界的合约太少了
23. 没有长期合约，只有短期合约
8. 老板受教育程度不高，容易被人老点。

再除掉一些没有证据的担忧（只是猜想）：
2. 老板的话不值一信（开口关口亿亿声，睡22小时）
4. 中东工程百忙一场，到最后，自己人扫完
13. FFHB 加入战围, WCT,GAMUDA 也抢攻市场
16. 工程太多，无法如期完成，启动逾期罚款，恶化 cashflow，名声大跌
22. 建筑和产业泡沫破裂
26. AFTA开跑后，本地interior fit out将会战火连天
15. ijm 吃碗面，反碗底
25. 印度的八百万大厂，是一个毫无经验的处女秀

在成绩出来之前是以上是不能猜测的。


变成好消息：
7. 没有凭单，无法杠杆操作。（没有哪将来才能issue给股东，现在issue了将来就很难再issue了）
在投资的角度，没有凭单不是一个坏事。


以下的担忧就是有证据的，需要一一分析：
6. Private Placement 被腰折的讯号
在这之前我有怀疑股价低就是因为这原因，因为大股东要压低股价来买便宜的private placement。解除了反而卖压会减低。
不过，这也是猜测，也无从证明，大家不如一起看看是什么原因。

9. 马币兑换 dirham 或马币兑 USD 大幅升值
这应该会令到project margin少。

11. D/E > 0.5，利息涨，就够力了
真正的borrowing 才39,401,139，是185000000里的20-30%，其他的是trade payable.
利息涨不会有大影响。

12. Weak FCF
不动这是什么，可以解释吗？

14. 缺乏skilled labour
唯一的后果是慢成长。。。。。。。。。

18. 木，铁，洋灰，混凝土，地砖，granite, plasterboard 等原料起价，加重成本
这应该会令到project margin少。

21. 拖账和烂账的风险
还要再看未来的财报才知道。

总结：有很多的担忧需要看未来财报才能知道




x x x

Private Placement 为何被腰斩，还是被押后？
10% 的 PP = 4,061,500 x 10% discount price = 大约 7 百 30 万。
LCL 正在大事扩展，正需要资金来做 working capital。Private Placement 虽然会冲淡 EPS,不过股东却不需要出钱。
那么到底是老板不想再目前这个价为做 PP,还是没有足够的投资机构要买，还是改变初衷，不想做了？
这几个星期高调的曝光率又是为谁而做呢？
或许想和一些建筑公司一样，借 bond?
基本上，几个相信在三年前买入 ipo 价的基金，已经不大耐烦，逐渐少量坚持了。
希望会引进新的基金吧，最好是中东的

7百万只能解决2%的borrowing，有等于没有。之前应该是cash不够多，所以之前8送3，然后再加private10%就转版。现在2送1就够了，所以不需要private placement.


x x x

让我根据他们的 target, 做出几个胡乱的预测吧。
target revenue = RM 300 million
如果 net profit margin = 22%, EPS = 162.5 sen, EPSG = 408%, PE = 1.23
(基本上，22% 的 margin 是不可能做到的，应为不是每个海外及本地工程都可以拿到最高的 25% 及 15% 的 margin)
如果有小进步，net profit margin = 10%, EPS = 74.2 sen, EPSG = 132%, PE = 2.70
如果原地踏步，net profit margin = 7.62%, EPS = 56.38 sen, EPSG = 76%, PE = 3.55
也许，即使达到这个所谓的 300 mil， 并不是所谓的会计营业额，而是 project 的 sales billing。就如同马星，sales 做到 500 mil, revenue 却只是 470 mil++


我也认为不会有22%，算法应该是如下。
在15%变成10% 赚幅
所以
在22%将变成15% 赚幅
再扣除
18. 木，铁，洋灰，混凝土，地砖，granite, plasterboard 等原料起价，加重成本
9. 马币兑换 dirham 或马币兑 USD 大幅升值

就应该大约变成10%，和以前不变。
那么大约
EPS = 65 sen

os

12. Weak FCF
不动这是什么，可以解释吗？

Free Cash Flow,一般成长中的公司都会这样罗

kcthye

27. 上市才三年还没经过考验。

8years

原帖由 os 于 23-4-2007 02:30 PM 发表

Free Cash Flow,一般成长中的公司都会这样罗

哦，算还可以啦。

lcl turnover=116,042,638
ijm turnover=1,665,859,000

lcl cash=10,581,074
ijm cash=94,078,000

lcl bank borrowng+overdraft=39,401,139
ijm bank borrowng+overdraft=195,000,000

cash/borrow ijm=0.48
cash/borrow lcl=0.27


ijm 的cash比lcl多一倍咯。发展太快就不能留那么多cash啦，只要是borrowing的30%就可以了。

8years

原帖由 kcthye 于 23-4-2007 03:20 PM 发表
27. 上市才三年还没经过考验。

没办法啦，等5年过后才买就不能低价买了，当然5年后买会比较安全。

列子如knm，topglove如果等5年后才买就不用买了，起到乱了。。。。。。

所以买lcl就需要大力深入分析咯，才会有这个贴咯。有了深入的研究就不需等5年咯。

飛翼高達

原帖由 8years 于 22-4-2007 10:51 PM 发表


哈哈，谢谢啦，那现在就可以解释为何pe低了。
是pbbank的郑老板

原来在中东帐不容易收，不错不错，那么我们就要留意公司的trade recieveable了。

一直大量请新人（平均1个月3-5个），这是 ...

其实呢，不是中东账不好收，而是那里的project team不是很好
工程delay 了又delay,搞到那里的main con, architect都火了，progress claim就不美。。
然后开会时我们的总经理也大干特干。。没办法，因为lcl能不能飞就靠dubai的project了..
接下来lcl的pe真如八年大大说的会很低吗？（9.95）
老实说呢，偶还是没投资lcl呢。。哈哈！
只能说近期偶不会在投资他了，熊市后才可能会考虑考虑。。
现在有点贵了。。
os大大的26大风险一半以上都不成立，迟点才发表意见

8years

原帖由 飛翼高達 于 23-4-2007 06:25 PM 发表

其实呢，不是中东账不好收，而是那里的project team不是很好
工程delay 了又delay,搞到那里的main con, architect都火了，progress claim就不美。。
然后开会时我们的总经理也大干特干。。没办法，因为lcl能 ...

pe=2/0。3（2005年eps) =5-6吧了，没有9。9啊。。。。。

哦，那就大头了，delay是不好的

那么可以提供一些这个project的detail吗？？

8years

原帖由 飛翼高達 于 23-4-2007 06:25 PM 发表

其实呢，不是中东账不好收，而是那里的project team不是很好
工程delay 了又delay,搞到那里的main con, architect都火了，progress claim就不美。。
然后开会时我们的总经理也大干特干。。没办法，因为lcl能 ...

“工程delay 了又delay,搞到那里的main con, architect都火了，progress claim就不美。。 "

这意思是不是说因为delay所以就必须迟点才能收帐？也就是说account上赚不到钱，因为还未收到钱，是这意思吗？？

8years

因为现在有了帐的忧虑，所以做了一个简表：

trade and recieveable
2006==〉150,000,000
2005==〉119,632,596
2004==〉82,191,349
2003==〉48,133,489

turn over
2006==〉170,555,000
2005==〉116,042,638
2004==〉97,569,802
2003==〉28,815,493

Net Profit
2006==〉13,403,000
2005==〉8,117,359
2004==〉11,024,566
2003==〉2,686,604

percentage A=trade reieve/turn over
2006==〉88%
2005==〉103%
2004==〉84%
2003==〉167%

可以看到大概在100%左右，2006有进步，希望2007也有进步，不然，我们就可以知道中东的帐不容易收。



也和ijm比较了一下：
trade and recieveable
2006==〉767，763，000
2005==〉748，778，000
2003-2004（15月）==〉752，617，000

turn over
2006==〉1，665，859，000
2005==〉1，802，291，000
2003-2004（15月）==〉1，363，895，000

percentage A=trade reieve/turn over
2006==〉46%
2005==〉41。5%
2003-2004（15月）==〉55。2%


从蓝筹股的角度来看，40-60%是比较健康的，所以如果lcl的trade recieve有进步的话那pe就会提高，不然的确trade recieve不那么好看。。。。。。

希望2007年trade recieve会进步。

kcthye

工程delay,progress claim慢 事小，LD事大。

8years

原帖由 kcthye 于 23-4-2007 11:02 PM 发表
工程delay,progress claim慢 事小，LD事大。

什么是LD??

8years

TRADE RECEIVABLES
2005 RM
Trade receivables 54,197,601
Less : Provision for doubtful debts (318,743)
53,878,858
Amount due from customers on contracts 60,053,738
113,932,596


今天又再研究trade & recieveable。看到53，878，858的。但是不明白如何来的，有谁可以分析吗？


http://www.abcd.com.my/lcl05.pdf
page 72

yusiang

我在想，那些大企业会不会也好象那些装修自己住家的人一样，工程慢了一点或哪里颜色不对，就不要还人家钱...

弹煮

根据技术分析图表来看，这只股是在uptrend。今天尝试突破2.05不果，在2.02-1.97之间走动，显示它在蓄势待发。
如无意外，明天很有可能要冲上2.10以上。

8years

原帖由 yusiang 于 24-4-2007 06:31 PM 发表
我在想，那些大企业会不会也好象那些装修自己住家的人一样，工程慢了一点或哪里颜色不对，就不要还人家钱...

这样又不会。

yewsin56

看功到家，還沒上車的人，還等什麼呢？

yewsin56

不要漲停要不停漲，難得牛市中的好股。LCL7177輕鬆上路。

弹煮

果然已经上到2.10++，我没说错，幸好。
Fuh~~

8years

原帖由 弹煮 于 25-4-2007 11:57 AM 发表
果然已经上到2.10++，我没说错，幸好。
Fuh~~

你看图很强喔。还有什么好介绍？？

不过买股最重要基本因素强。
问题在于我还没大量买进它就起了