【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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金融High Tea——老美鬥法 唔上唔落
2008年9月26日

美國政府昨日仍和國會就7000億美元救市大計拗緊數，市場觀望氣氛濃厚，港股上上落落，恒指高開41點，升上19,249點，一度升288點，後來慢慢回吐，下午曾回落至18,870點，收市前略彈，收報18,934點，下跌27點。期指收19,086，升56點，比現貨高水152點，成交 123,540張。國企指數收報9,764點，升32點，大市成交522億元。

東亞（023）[股價及相關新聞] 事件令市場銀根緊張，金管局再向銀行體系注入38.8億元，本港銀行同業拆息持續高企，昨早隔夜拆息維持2厘以上水平，一個月及兩個月拆息則介乎3.9厘至4.2厘，銀行擠提更添銀行間的不信任，不敢借錢出街，就會令拆息抽高。

中環茶友話，應該有外資等緊美國國會通過救市大計，預鰦通過後會炒一炒，所以大市沽壓不強，即使呢兩日東亞被人擠提，拆息高企，人心不穩，外資者亦無借勢插低港股，令大市自由漂浮，在美國國會就救市方案拉鋸之際，港股亦唔上唔落。

超人出手 穩住大局

東亞呢單№都搞到幾大鑊，前一晚我專門去東亞鱓分行睇纒，晚上7時許有不少存戶?唔到籌，未能即日提款，在分行門外和東亞經理理論，都搞到好勞氣。經過雷曼單№之後，有迷你債券投資者去監管機構投訴，但對方只係話投資要自己睇清楚產品的條款。經此一役，投資者信心全失，到前天聽到有關東亞的謠言後，亦好難怪他們不理傳聞真假，都走去提款。

最後都係長實（001）[股價及相關新聞] 主席李超人出來增持東亞，先至穩住局面，聽聞李超人在東亞前日急插11%時開始買，當日都買到東亞跌幅減少一半有多，到昨日早上再買，刺激東亞股價升番，結果昨日收26元，升3.4%，都有10億元成交。李超人咁做一為神功，二為弟子，既可以幫朋友李國寶，又唔使香港咁亂，講唔定最後仲賺埋錢。

寶哥哥話有基金沽空東亞股票，仲放埋謠言。警方用到超級電腦去追查散佈謠言的源頭，希望真係可以搵到係乜人放料，如果最後咁好彩捉到一條鹹水大鱷，咁就精采囉，不過估計搵到的機會唔係咁大。

市場的焦點係美國能否通過救市方案，呢個7000億美元大計，長遠可否醫得好美國金融亂局，真係無人知，但短線掟咁大個方案出來，又應該可以止纒咳。方案令政府深度介入市場，幫助經營失敗的華爾街金融機構，而那些機構高層又照?天文數字的人工，自然惹起美國民眾的不滿。有一個沽空金融股賺了過千萬港元的美國人，就自己出錢在美國的報紙大賣廣告，畫埋漫畫，諷刺美國財長保爾森等高官搞緊共產主義。

通過方案 先炒一浪

美國國會議員反對的焦點之一是接受救助的金融機構管理層的人工，要求政府救買入這些公司的爛資產時，限制他們高級行政人員的薪酬，保爾森已表態話可以考慮。熟悉美國政治的高人話，部份執政共和黨的國會議員都反對方案，皆因他們明知市民有意見，所以整纒色水都要反對纒，掙扎一輪先至同意，照目前的形勢睇，救市方案通過的機會較大，因為不通過的代價太大，若搞多幾家金融機構倒閉，議員根本承擔不起。可以想像，若救市大計通過，美股、以至港股都會展開一浪反彈，現時方案最快在美國時間本周五表決。

昨日表現較好的是內地證券股，內地放寬國企大股東增持股份限制後，又傳即將推出股票孖展業務，刺激內地證券股，擁有光大證券的光大控股（165）[股價及相關新聞] 升7.8%、申銀萬國（218）[股價及相關新聞] 急升26.8%、第一上海（227）[股價及相關新聞] 升29.5%。內地的孖展借貸和指數期貨似乎早已預備好，但推出日期一拖再拖，無人講得實幾時推出，但有關消息久不久又炒一轉，持有內地證券股者，要睇位做人。

表現較差的是中資電訊股，中移動（941）[股價及相關新聞] 跌2.1%；聯通（762）[股價及相關新聞] 獲母公司增持5,000萬股A股至61%，仍回吐1.7%；網通（906）[股價及相關新聞] 跌2%、中電信（728）[股價及相關新聞] 跌0.3%、中興（763）[股價及相關新聞] 再挫5.4%，跌到25.63元，又到長期支持位。

陸羽仁

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共識         

2008/9/26 上午 09:00:53
網誌分類: 經濟

美國國會討論政府的７０００億美元救市大計露出曙光，共和黨和民主黨已就修訂方案達成一系列原則，令市場相信方案最終可獲國會通過，抵銷了新屋銷售大幅下跌等利淡經濟消息的影響，杜指上漲１９６點，收報１１０２２點，漲幅１．８%，重上１１０００點樓上。

電訊服務和金融股漲幅較大，杜指成份股通用電氣(General Electric)上漲了４．４％，該公司宣佈調降全年盈利預期，並宣佈暫停股票回購方案，理由是其金融部門陷入危機，公司需要資金來維持自己的３A信貸評級。GE早前跌得太慘，到壞消息曝光時股價反而回升。不少金融股亦反彈７％以上。

　　市場一直期望國會參眾兩院盡快通過救市方案，昨日參議院銀行委員會主席多德(Christopher Dodd)對記者表示，該委員會和衆議院金融服務委員會的國會議員已就救市方案達成一致意見，相信國會可以盡快行動，多德透露共和黨和民主黨議員已就修訂方案的主要原則達成一致意見。多德發言之後，股市憧憬國會很快會通過方案，馬上抽高。

多德透露兩黨議員建議修訂救市方案的內容，包括加入對財政部實施該計劃的監管規定、限制受救助公司的高級管理人員薪酬、以及保護業主的權利；但議員們仍未解決的問題則是，該方案應否包含允許破産法庭更改按揭貸款期限。

　　議員們又建議７０００億美元不可一筆過撥出，而是分批撥出，財政部將先獲得２５００億美元的可用資金，另外還有１０００億美元備用，其餘的３５００億美元也最終將可使用，除非國會不允許動用這筆資金。猶他州共和黨人、參議員貝納特(Robert Bennett)預計，整過救市方案修訂後將能通過參眾兩院批准。

聯儲局主席伯南克在國會發表對經濟的悲觀言論，令市場相信１０月聯儲局開會時會減息，利率期貨交易顯示有８０％以上市場人士估計將會減息，但９月議息前絕大多數市場人士估會減息，結果估錯，聯儲局結果維持利率不變，皆因聯儲局內有部份人極為反對再減息，例如達拉斯儲備銀行主席費雪（Richard Fisher）。

費雪對７０００億美元救市方案的評價亦甚負面，認為會把美國政府推向財政深淵。佢話聯邦政府的帳簿本來已週身唔掂，如今再要出鉅資救市，就如加在一隻負重磅的驚恐駱駝背上加多一根稻草，美國已深深陷落在一個巨大財政泥沼中。佢認為維持利率在２厘水平，不再放鬆貨幣政策，是合理的做法。由費雪的言論可見，聯儲局內對應否再減息，肯定有不同意見。

若７０００億美元救市大計通過，估計短期市場氣氛將會好轉，有人開始相信金融風暴已經見底，股市亦會先炒反彈。但聽埋費雪咁講，大家都應該有個底，美國政府背起這個大鑊，要付出沉重的財政代價，經濟亦唔係話咁易就全面轉好。

陸羽仁

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金融High Tea——金融鬣狗 擇弱而噬
2008年9月29日

今日港股期指結算，月內投資者遭遇，可以用多災多難來形容，先係有兩房被接管，跟住雷曼爆煲、AIG要聯儲局打救、美林賣盤、最新係華盛頓互惠銀行被接管、跟住逐件肢解，短短四個星期，成個美國金融市場生態大變，被視為業內速龍的投資銀行，以體型較小同動作靈活快速崛起，但在極寒的冰河時間，因為體型太小，無法抵禦惡劣天氣，首先被淘汰，繼倖存的大摩同高盛宣告轉做商業銀行後，獨立投資銀行稱霸資本市場的年代宣告結束，在天朗氣清日子，藉快速行動大量繁殖的速龍，以同樣的速度走向滅亡，宣告絕種。

體質單薄的速龍無法頂得住冰天雪地，體型龐大的雷龍，一樣備受考驗，部份亦因為太過笨重，或者在寒冬前過份擴展而倒下，明顯例子是AIG同有多年歷史的華互銀行，投資者視線陸續搜尋下一隻可能倒下的巨獸是誰？

今次美國金融機構面對不是平常季節變更的冬天，而係嚴寒的冰河時期，為了令天氣可以盡早回暖，美國政府提出的7千億美元救市方案，雖然大家不確定方案能否扭轉下跌的市場氣溫，但大部份相信，方案至少可以減低嚴寒的殺傷力，過去一個星期，方案討論變成全球金融市場的最重要議題。

互相「晒冷」 救市過關

雖然因為兩名總統候選人麥凱恩和奧巴馬的質疑，加上國會要求附加種種條件，令救市方案遲遲未獲國會通過，拖延了一個多星期後仍然陷入僵局，但市場睇死政客不可能負責累死經濟的代價，最終必會屈服，所以杜瓊斯工業平均指數收市報11,143點，升121點。

現在距離美國11月4日全國大選投票日不足六個星期，但救市成為突發性的首要議題，遮蓋了原來預期認為最惹火的伊拉克政策，又或者係教育問題，兩黨都盡量掌握這個議題搶分，或者阻止對手得手。最明顯係與總統布殊同屬一黨的麥凱恩，在質疑方案的力度最大，甚至傳出他會提出另一個以協助業主為主的方案，取代布殊政府的方案。

老麥由參加總統提名開始一直爆冷勝出，過程中經常使出奇招，其中包括突然宣佈與阿拉斯加女州長佩林搭檔，令到拒絕和希拉莉合作的奧巴馬一度陣腳大亂。同樣，面對布殊的救市方案，老麥擺出黨友都無情講的姿態，此舉一來可以同民望低落的跛腳鴨總統劃清界線，同時展示他比奧巴馬更具實際執政能力，和全力捍缳納稅人的形象，呢一招比小奧一味吹水作空泛回應，更能令選民留下印象。不過，由於老麥做了攔路虎，令到方案拖多了幾日先過關。

面對大家都想搶分的局面，布殊政府一於「晒冷」遊戲，不斷營造拖一日都有天大危險的危機感，逼國會盡早回應，在政府不斷宣傳危機逼在眉睫下，國會內的民主黨議員亦交足戲，透露在華盛頓國會山莊內，議員和工作人員夜以繼日工作，希望制訂一套更加完善的計劃，期盼在打救金融及信貸市場之餘，又毋須要納稅人的錢冒險，眾議院女議長佩洛西一早放聲氣，她和一班議員都不會離開，在整個周末工作，以求表決及通過立法為止，其後由這位令財長保爾森單膝下跪的女強人佩洛西宣佈，在美國時間周日凌晨過後，國會領袖與政府終於就救市方案達成協議，但有關文件字眼仍有待最終落實。

根據初步公佈的方案，有關計劃將會花7000億美元，其中大部份會用來購入大幅跌價的房貸，以及銀行和其他投資者涉及房貸的壞帳，眾議院和參議院將分別在周日及周一就協議表決落實。

期指結算 大戶獱鯩

救市方案趕及在今日亞洲開市前原則上過關，對大市應有利好作用，但香港點反應好難講，原因是今日本地期指結算，大戶埋門一腳要食胡，究竟他們獱鯩想上定落，有好大操作空間。

中環茶友話，上星期美國杜指高收，有點預先反映好消息的味道，今個星期亞洲開市，有權可以再炒高一千幾百點應纒景；另一方面，他亦留意到雖然杜指升得比較多，但其他兩兩個華爾街指數，標準普爾500指數收市報1213點，只係升3.83點，升幅僅及0.3%，代表科技股成份比較重的納斯達克指數，收市報 2183點，更加跌了3點。畢竟就算救市方案初步過了關，但仍有大量不明朗因素要解決，不講救市方案是否能夠徹底解決金融海嘯再次出現的威脅，單係呢 7000億點用，都仲有好多地方未清楚。

同以前美國挽救savings & loan不同，今次救市基金要買入的次按或相關的衍生產品，究竟點樣計價係高難度動作，基金未運作前，相信已經有數以百計的技術問題，可以阻止基金投入運作，每次這些消息流入市場，都足以造成威力不小的餘震，尤其美國經濟開始受金融業萎縮步入明顯放緩，當衰退跡象浮現時，投資氣氛會變得更差，所以在短暫樂觀之餘，茶友認為大局仍然未定，一切仲要小心觀察。

金融市場永遠好以森林，對生物不斷作出考慮，常有成群結隊的鬣狗（African Wild Dog）獵食，這班兀鷹包括對沖基金、私募基金和躲在幕後的大戶，他們時刻留意邊隻巨獸受了傷或者有病，睇準機會大湧而上，用沽空等手段進行致命的攻擊兼獲利，過去政府視此為有助維持森林規律，但當局巨獸不斷倒下，政府開始擔心鬣狗殺傷力太大，會令森林秩序失衡，所以開始限制鬣狗，全面禁止活動，不過，今次香港無跟足外國，宣佈限制沽空，所以令到本地市場情況，可以按大戶部署自己走，不一定跟足外圍。

美國救市過關，原則上可以當作利好，但本地利淡因素亦不少，好似上個星期五，礇豐宣佈大幅調高按息半厘，令到樓市即時吹冷風，本來不少業主都仲企硬，忽然聽到話銀行調高按息，好多炒家即刻腳仔軟，樓市由高冷爭持變成買家主導，對地產股成為不利因素。

今次金融海嘯，香港不是重災區，加上企業同個人負債低，情況比美英好得多，今年大部份時間，雖然外圍形勢幾差纒，香港卻仲未感受到，主要係因為港元隨美元貶值，對歐洲等地出口增加，抵銷了對美國出口放緩影響，加上失業率企係低水平，雖然高通脹影響了銀紙無咁見使，但大家仲係覺得就業好有保障，但踏入九月，外圍不景透過雷曼倒閉湧入來香港，跟住係大銀行裁員，一時間打工仔對前景信心大跌，對樓價自然有影響，唯一慶幸係雖然早前有人大打要求政府恢復定期賣地，但經歷過亞洲金融風暴的曾蔭權無聽呢支笛，寧願無人勾地，政府買地收入少鱓，好過樓價借住土地政策有變跌低，造成過百萬業主受影響，呢個決定雖然不能夠保住樓價不跌，但肯定可以避免踩多一腳，政府亦不會因為手多多而受靶。

「迷你豪宅」成另一陷阱

中環茶友話，由於海嘯震央來自美國金融業，最受影響是高收入的金融和相關專業人士，仲有光顧私人銀行的富有階段，所以同沙士時期或其他經濟不景不同，今次係有錢人受傷機會比普通人高，故此對高級消費品、豪宅同甲級商業樓宇影響最大。礇豐今次加息，必然促成樓價借勢調整，兩、三萬一呎的豪宅同甲級寫字樓受影響，另外，好多包裝成「迷你豪宅」的新盤，因為訂價遠高於同區二手樓，可能會步「迷你債券」一樣，出現要劈價出售同不易尋找買家的情況，對入鰦貨的投資者帶來輸錢的命運。

從呢個角度睇，今日個市因為結算日好淡難料，但以興建豪宅、迷你豪宅或擁有甲級寫字樓的地產股，日後好可能成為弱勢股，如果今日大戶挾高大市結算，持有這類股份的投資者，應該考慮是否先行減持，等候機會日後買番。

同樣地，短期捕捉大戶炒上炒落不容易，但大戶炒股盤路反而有得捉，過去一個星期，他們似乎仍然維持逐隻重磅股份「隊低」的玩法。上個星期五，基金隊貨對象係平保，由於平保入股的歐洲金融機構過去幾日面臨拋售，令富通股價急跌，市場開始耳語富通是否需要尋求當局救助，又或者賣盤命運，間接令到平保股價受負面消息困擾。

富通過去一年雄心勃勃，企圖在亂世中稱雄，好勇咁買入其他銀行資產，結果在整個銀行板塊下沉中，因為負重磅而比其他同業沉得更急。平保本來有意想借入股甚至全面併購「走出去」，現在睇番轉頭呢一步變成踩入泥沼中，對平保管理層來說，有一隻腳被爛坭吸住雖然不會即時致命，但往後每一步都必須步步為營，因為只要行得不小心，另一隻腳都踩入泥沼，好快就會吸引鬣狗埋鈬，咁就會命仔都無，從投資者角度，除了留意大市升跌，留意自己手頭股份，有無成為鬣狗噬咬對象，亦係非常重要。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/9/29 上午 11:04:46  

陸羽仁覆網友

Ray:你問美國會唔會減息，美國動用７０００億救市，長遠自知發行貨幣太多可能令美元弱化，所以我估佢有得揀就唔會再減息，除非有事情發生逼到佢無得揀。

我較少買外匯，原因好簡單，因為在股票市場買或沽，賺錢較容易。

Wa:老美的救市方案唔係點阻到企業裁員潮，只係要阻金融機構倒閉潮。

叮噹：你問同個客做生意未來一年收美元好還是日圓好，咁長好難答，一個月內收美元好啲，因為救市方案短期內對美元有刺激作用，但美元供應咁多，本應走弱，但歐洲亦爆煲，歐元和美元是難兄弟，日本勝在本來太貼地，近年無升亦難大跌，所以一年都係睇好日圓少少。

MC:中國都唔好買咁多美國國債啦，一於好似股神咁建議，走去美國買地，實行買起哂美國的地皮吧。

了塵願：８２元買了平保，想再入，你知我一向唔鐘意人溝淡，要買都買第二隻吧，呢一次富通減值都幾傷架。

Christine:美國救市是為了阻斷金融機構爆煲，經濟向下大勢未止，若真是長線投資者，等佢救完，等一兩個月等反彈完又回時，睇清楚個局再算，直覺感覺金融風暴過後，經濟衰退才來。

Ton ton:在大兩大雨的日子，長線投資者如果真係想買，就用類似月供的方式，每一兩個月揀個大插的日子買吓貨，將錢分成十份，逐少買，預咗揸三、五年。

Herny:投資可以按上述方法，可以逐少以近似月供方式買２８２８或２８２３等指數基金，然後昏睡五年，應該OK。

三心兩意：中移動及母公司受不對稱規管，亞爺覺得中移動賺錢太多，要從佢阿媽攞番５００億出來幫吓對手。但這些調撥不影響上市公司，收購鐵通也是阿媽做，其實唔係中移動阿媽俾錢，從阿爺國庫俾都係一樣。但對上市公司的投資者有心理影響。

全球對美國金融機構有戒心，會造成信貸密縮，借貸成本上升。

花太：經濟唔好，的士牌價有少少回吐壓力，但主要看車租的收益率，如頂得到月供數，又估利息唔會大升，都唔怕買埋另外２０％，但要預咗牌價會跌吓。唔買亦唔妨，有少少雞肋。

Mr.Business

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七國咁亂
       
2008/9/29 上午 09:27:15
網誌分類: 經濟

美國政府在周末繼續開工，和國會領袖緊急商討７０００億美元救市方案，希望趕及在周一（今天）亞洲金融市場開市前有結果，最後終於在美國時間周日零晨達成協議。衆議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)宣佈此消息，表示國會還需要與政府簽署書面協定。參議院計劃在周一表決救市方案，而眾議院就在周三表決。

救市方案的協議具體細節將在周一公佈。議員康域（Kent Conrad）透露了協議的細節，話７０００億美元將會分階段撥出，２５００億美元即時會批出，１０００億在總統需要購買金融機的債務時也可被使用。國會對餘下的３５００億有一個被動的否決權，只有在國會立法不容許使用這筆錢時，剩餘的３５００億才不會被使用。救市方案將在一個由聯儲局主席等高級官員組成的監督委員會的監督下進行，國會又會成立調查機構，另外又有一位獨立的監察長，長期對救市計劃的實施過程進行嚴格審查。

根據這份方案，美國政府將購買金融機構的不良資産，幫助它們擺脫目前的困境，令信貸市場恢復正常運轉。政府可從這些金融機構獲得可換股債券作為回報，從而給讓美國納稅人有機會分享金融機構股價回升後的收益。方案亦允許政府購買退休金計劃、地方政府以及小銀行的問題資産。政府購入按揭資產後，還可以利用它作爲按揭貸款及相關證券擁有者的權利，幫助借款屋主修改其住房抵押貸款的還款條件，從而令屋主可以保住他們的住房。

獲得政府救助的金融機構的高層的薪酬一直是關注焦點，公眾不想政府幫助經營失敗的金融機構，而最後這些失敗的高層還可以拿巨款退場，方案將規定獲資助的金融機構高層離場後不會得到數額巨大的「黃金降落傘」，即離職時不能獲得豐厚報酬。

美國政府和國會最終就救市方案達成協議，有助市場回復信心，因為７０００億美元的確是一個大數目。但金融機構陸續爆煲，情況令人關注，繼美國華盛頓互惠銀行上周五倒閉後，歐洲的富通銀行又出事，比利時、荷蘭和盧森堡三國政府決定向富通投資了合共１１２億歐元(合１２７１億港元)，使這家歐洲最大的金融服務機構部分國有化。

　　過去一星期，富通股價暴跌３５%，令富通高層和投資者焦頭爛額，最後逼使比利時、荷蘭和盧森堡政府出手，以免富通情況再惡化，影響當地金融穩定。由於三國政府出面拯救富通，本來在洽談收購的荷蘭ING集團和法國巴黎銀行唯有放慢收購的步伐。

　　富通中招是因為過早入市，在去年全球金融風暴爆發之初，富通斥資２４２億歐元收購了荷蘭銀行的部分股份，金融海嘯令荷銀股價大跌，令富通今年至今爲止的結構性投資已宣布減值６．８億歐元，未來可還要大幅減值。富通資本狀況惡化，將需籌募８３億歐元以充實資本，若金融市場危機深化，集資需求更多，但目前咁o既環境，令金融機構集資極度困難，結果就逼到富通爆煲。

平安保險（０２３１８）亦犯了富通同樣的錯誤，買嘢買得太早，平保去年入股富通，其投資富通的初始投資額爲２３８．４億元人民幣，而富通股價今年至今唔見咗６８％，根據粗略計算，截至上周五布魯塞爾收盤時富通的股價計，平保對富通的投資額已縮水至６４．９億元人民幣，帳面虧損擴大至１７０億元人民幣左右。平保在上周五晚間發佈澄清公告，稱集團資本金及償付能力充足，會嚴格按照相關會計準則決定是否在第三季業績中對富通集團的股票投資計提減值準備。睇嚟平保股價仲有得插。

　　英國又有按揭銀行出事，英國房屋貸款巨頭布拉德福德．賓利(Bradford & Bingley)又爆煲，英國財政部正研究對B & B的急救方案，會將其５００億英鎊的抵押貸款及其他貸款業務國有化．以免其倒閉令英國房屋按揭市場崩潰。而西班牙桑坦德銀行正計劃斥資２００億英鎊收購B & B旗下的存款業務和分行網路，英國財政部官員正最後審理就這項交易，預計將在英國時間周一早上正式公布。另外匯豐和巴克萊銀行都有意收購B & B的按揭業務。

　　睇完這些新聞，你會發現世界金融七國咁亂，但各國政府又全力打救，當中有危有機，大家炒股要量力而為。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/9/30 上午 10:17:30  

陸羽仁覆網友

Catjim:平保投資富通雖然只是一筆過虧損，但首先出外重大投資就遇上滑鐵盧，亦都幾傷，平保唔同國壽，唔係正官莊國企，在這種風雨飄搖的日子，好易捱沽。國壽亦不會因而得益，而家唔係有好多錢唔買平保買國壽的年代，係基金要搵貨沽的年代，唔好俾一個理由基金沽你。要買股作長線，要揀一些在金融大風暴中會大跌但唔會死o既股票，例如最近都俾人力沽的中移動，從最壞的角度，就好過平保，中移動跌到６０元、甚至４０元，你都有把握風暴過後佢會上番去，或計升幅無咁驚人（無跌咁多自然無升咁多），但會安全啲，咁 o既時勢想買股，要從安全角度考慮。

Ray:如果我在一間銀行放了資產，覺得不安全，如果移走資產的代價不大，我會移走資產，例如放到阿爺的銀行，至少唔會執。分散資產也是一個方法。咁o既時勢，投資因為「對手風險」輸了，無人會可憐你。

牆頭草：股神買貨早咗一年，似乎都通則，佢老人家錢多要分注慢慢買，我地得啲雞仔注，買入時間就重要好多啦。

Lovelygirl:美國救市最後或會通過，但熊市淡勢已成，你還有一半錢在股市，想止蝕，但止蝕如果唔係跌到１０％的時做，就係等大市反彈時造，盡量唔好在跌過千點的日子止蝕。

達摩：而家搵番啲講１９２９年大蕭條的評論來睇都差唔多啦。

阿tom.hk:你問想趁大跌買股，問買中行，中移動，抑或工行好啲，我話第一要有準備大市會再跌至好買，第二要啲錢唔等使，第三最好逐少買，平貨陸續有來，「投資的我」一啲都唔使急，第四係中移動好啲，工行次之，中行較多海外投資，唔好掂住，要睇吓最壞情況會係點。

人人常歡笑：你問以三年投資期入上電可唔可以，我話間公司應該唔會無咗，但熊市買股，若長線真係要慢慢逐少買，或許下跌的日子好漫長。

MAA: 你問「買了美林擔保的晶瑩票據,  2010年1月到期,  但美林被美國銀行收購咗.好擔心唔知此票據會唔會好似雷曼一樣變廢紙.  唔知點做」。雖然美國銀行都唔細，但係而家無一間金融機構可靠，我對這些票據不熟悉，若提早贖回唔使輸錢，可以贖回，但若要輸錢，唯有揸下去，無計。

Mr.Business

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中國含蓄文化孕育了QQ
2008年9月30日

近日Victoria在想，在全球經濟下滑周期內，究竟有甚麼行業會受惠呢？朋友說，專做辦公室租務的經紀是有機會受惠的。原因是很多公司將面臨生意不好，為了減少開支，捱過困境，它們只好大屋搬細屋。這樣便增加了對辦公室租務的需求。當然，如果經濟差到很多公司都要清盤，就另作別論了。

當一家公司清盤時，股東是最後一批分錢的人，基本上是沒有機會可以收回任何錢。但原來凡事都有例外的，很久之前，有一家銀行因為嚴重資不抵債而申請清盤。因為以前的程序多多，所以同一個破產案，以前可能需要多一倍的時間。當過了一段很長的時間後，不但全數債權人可以拿回他們的錢，連股東都收回一部份的資金。怎麼會呢？

原來是因為那家銀行手上有不少物業及地皮，而當時又適逢地產價格上升。在漫長的清盤途中，那些物業及地皮升值了不少。所以最後不但所有債權人可以收回他們的錢，連股東都有份。但Victoria想這些情況少之又少，機會率應該比一家投資銀行倒閉更低。

內地分析員的優勢

最近去了國內證券商舉辦的股票研究大會，它們這次的話題是「投資中國」，分析員主要都是針對香港上市的國內企業做分析。這一次最令我印象深刻的是一個IT分析員用中國人的文化背景去分析為何騰訊控股（700）[股價及相關新聞] 會那麼成功。

他利用比較外國名畫——蒙娜麗莎與內地山水畫，去說明外國文化是直接、簡單，但是中國則講求詩意，如畫家畫山水畫，他並不是想表現山山水水是怎麼樣。他想畫出的是自然界背後的那種優閒。中國人天生有隱士的情懷，隱士同時又渴望被外界了解。所以即時通訊，便解決了中國人這種含蓄和渴望兩種互相矛盾的性格。

當聽完這一段分析後，Victoria頓時覺得分析國內公司畢竟是內地分析員做得比較好。即使你是多精於計算模式，多精於閱讀年報表，只要你不是曾經長期居住於中國人的社會，有一些文化上的知識也是領略不到的。

QQ佔了中國即時通訊市場的八成以上，而香港人比較喜歡用的MSN則只有一成半左右。在辦公室，除了北京及上海MSN的應用比QQ多之外，其他稍落後的地方，如成都、西安等，QQ是大幅領先MSN。所以只要QQ繼續在這些地方保持市場份額，內地城市化自然會為QQ帶來增長。

Victoria已經用了QQ超過七年，可惜的是這一兩年才懂得從生活中尋找好股票這個道理，錯失了QQ盈利增長最快的時段。而這次研究會中，分析員還推薦了阿里巴巴（1688）[股價及相關新聞] 及金蝶國際軟件（268）[股價及相關新聞] 。阿里巴巴估值始終是太貴，相反金蝶國際有點研究的價值。

王雅媛（Victoria）

（王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票）

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金融High Tea——歐軍空襲 結算破位
2008年9月30日

港股昨日在期指結算日破位向下，走勢肉酸，在美國兩個主要政黨同意支持政府的救市方案後，恒指高開60點，開市已無力反彈，見18,742點後反覆向下，下午連18,000點都插穿埋，進一步急跌至17,796點，收報17,880點，跌801點。現貨月期指以18,221點結算，10月期指尾市略彈，收報18,000點，跌646點，比現貨高水119點，成交77,650張。內地股市因黃金周休市一周，國企指數跌633點，收報8,955點，大市成交 549.7億元。

美國政府和國會最終就救市方案達成協議，雖然7000億美元要分批放行，但終歸是一個利好消息，但歐洲的情況又的確幾壞，繼美國華盛頓互惠銀行上周五倒閉後，歐洲的富通銀行又出事，比利時、荷蘭和盧森堡三國政府決定向富通投資了合共112億歐羅（合1271億港元），使這家歐洲最大的金融服務機構部份國有化，然後再拆骨尋求買家。

穿10天線好友打靶

英國的最大房屋貸款銀行布拉德福德．賓利（Bradford & Bingley）又爆煲，英國財政部計劃將B&B的500億英鎊的抵押貸款及其他貸款業務國有化，然後拆骨出售其他業務。歐洲金融機構相繼出事，顯示美國次按危機已把歐洲全面拖落水了。

中環茶友話，昨日是期指結算日，大市原本已經波動，升唔到就要插，但沽貨沽得最狠的是歐洲基金，午後歐洲開市，更見歐洲基金大手出貨，睇番歐洲幾個股市亦都表現好差，歐洲芬佬都要步美國後塵，沽貨套現回防，淡友見到咁形勢，就實行踩多兩腳。

茶友又話，昨日本來有好倉等美國國會拍板救市方案炒一炒，但唔升反跌穿10天線18,600點時已走鰦一批，到18,300點都穿埋時，好友更全線打靶止蝕，皆因早前大跌時，不少外資在18,300點至18,400點沽鰦貨，在期指結算日回番去這些位，更令好友有戒心，怕有人要殺低結算，唯有走避。

茶友話睇走勢港股好差，連18,000點呢鱓大位都破埋，若能在短期內升番上18,000點樓上炒，會好少少，否則就要向下尋底。

富通股價暴跌，令獱重富通的平安保險（2318）[股價及相關新聞] 中重鎚，平保去年入股富通，其投資富通的初始投資額238.4億元人民幣，而富通股價今年至今唔見鰦68%，根據粗略計算，截至上周五布魯塞爾收盤時富通的股價計算，平保對富通的投資額已縮水至64.9億元人民幣，帳面虧損擴大至170億元人民幣左右。富通面臨拆骨，股價仍然凍過雪水。

平保的資產淨值1118億元人民幣，只計170億的虧損，都唔見鰦15%淨資產。平保去年好景時賺186.9億元人民幣，投資富通呢一舖的虧損，差不多等如將去年所賺一次蝕番出街。市場傳聞平保睇市好準，它看淡去年內地A股市場升得太癲，所以在高位大量沽貨套現，令舊年賺得好好，不過佢去買歐洲金融機構就睇好得太早，在歐洲剛跌時入市，接了一劑貴貨就中招。過去還有好多人吹平保和富通合併，如果做鰦仲大鑊，隨時和富通一齊攬住潛落深海。

地產股食瀉藥

本地股票最弱都係地產股，礇豐帶頭加按揭息率半厘，令本已轉弱的樓市雪上加霜，大行紛紛睇淡地產股，例如德意志銀行就話，對明年香港樓市看法轉趨審慎，估計至2009年底香港樓價要再跌20％。陸羽仁亦認為樓市剛開始跌，好多炒家頂唔順要掟貨，樓市會一級級落，想買樓一鱓都唔好急。

地產股下挫，新世界（017）[股價及相關新聞] 跌得最甘，瀉13.2%；信置（083）[股價及相關新聞] 跌7.8%；長實（001）[股價及相關新聞] 跌7%；新地（016）[股價及相關新聞] 獲大股東郭氏家族斥4,330萬元增持，仍挫5.1%；恒地（012）[股價及相關新聞] 跌4.1%；恒隆地產（101）[股價及相關新聞] 軟4.5%，地產股進入嚴冬。

無乜股升，只有獲股神巴菲特入股的比亞迪（1211）[股價及相關新聞] 急升，昨午後復牌以16元高開升90.5%，但其後逐步回至11.6元收11.9元，升41.7%，雖然升得多，但高追一樣中棍也。

陸羽仁

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玩出火         

2008/9/30 上午 08:53:36
網誌分類: 經濟

美國玩出火啦，美國眾議院昨日就超級救市方案進行表決時，以２２８票反對、只得２０５票贊成，否決救市議案，反對票主要來自共和黨議員，佔了逾１２０票，令糾纏多日的救市方案難產。美股隨即大插，杜指大跌７７７點，跌幅７％，跌到１０３６５點的低位，標普５００指數仲跌得多啲，跌８．８％，跌到１１０６點，是８７年股災以來最大的單日跌幅。美股市值一日蒸發１．３萬億美元，差不多是７０００億美元救市計劃所費的１倍。

美國財長保爾森話會盡快和眾議院找出重推救市計劃的方法，政府又會用一切可行的工具保護金融市場。聯儲局話會注入６３００億美元鉅資進入全球市場，以舒緩全球性的資金緊張，以解決銀行危機。

而美國第四大零售銀行美聯銀行（Wachovia）成為最新被財金監管當局催促賣盤自救的銀行，在聯邦存款保險局（FDIC）安排和「包底」下，由花旗集團出資２１．６億美元收購美聯的銀行業務，並承擔該行最多達４２０億美元的損失，超出此數由FDIC包底。美聯銀行賤售資產，等如每股只因售賣主要資產而取回１美元，存戶得到保障，股東得番啲渣，股價因而大跌８２％。

美國眾議院否決救市方案後，金融股跌得最甘，好多都跌向執笠價，Sovereign Bancorp Inc.跌７２％，National City Corp跌６３％，其他金融股好少少，高盛和大摩跌多過１２％，即使其他巨股也跌幅驚人，通用汽車、英特爾等都跌多過１０％。

市場人士都用「不能想像」，「惡夢」等字眼來形容國會否決救市方案的行動。眾議院多數派領袖霍耶在投票前曾表示，兩黨已夠票通過該方案，豈料投票結果出人意表。美國在下月舉行總統選舉和國會選舉，現任總統已變成跛腳鴨，對議員已無影響力，而議員們卻要睇住自己枱戲，部份選擇否決方案以增加自己的支持，因為民調顯示超過５０％美國人不喜歡這個救市方案，只有３０多％的人支持，可以咁講，愈窮的美國人愈不支持方案，認為方案只幫助華爾街的大戶，他們有政府的福利政策支持生活，根本不關心經濟好唔好。而較有錢的中產支持方案，因為他們大多有投資股票，又在商業機構打工，怕方案不通過股市會大跌，飯碗會不保。

投票之後，民主黨和共和黨兩黨議員互相指責，衆議院金融服務委員會主席、麻省民主黨議員弗蘭克(Barney Frank)稱：「我感到非常失望，是共和黨人扼殺了這項計劃。」共和黨議員則指責稱，是衆議院議長、加州民主黨議員佩洛西(Nancy Pelosi)的言論導致該計劃未能獲批准，衆議院共和黨議員第三號人物帕特南(Adam Putnam)稱，是佩洛西的演講導致投票未能通過，她的演講設定了「黨派基調」。佩洛西在表決前曾大聲疾呼：「派對完了！你們（華爾街高層）以後的高薪厚祿將不復再。」她的言論暗示執政共和黨過去的政策令華爾街巨頭搵大錢，如今就由民主黨提出修訂限制金融機構高層薪酬來終結。共和黨人不願在選舉中背上此惡名，就投票反對。

《紐約時報》就此發表評論文章，估計救市計劃修改後仍有望通過，不過由於星期二是猶太新年，所以想國會再討論還要等等。

美股大跌，港股難免大插，而明天又是國慶假期無市，更逼令要在今天決戰，炒家都好難留貨過夜，風高浪急，後向難料，散戶就算想玩，都係小注怡情好了。

（明天國慶假期，網誌暫停一天，後天再續。）

陸羽仁

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Mr.Business

2008/10/2 上午 10:05:43  

陸羽仁覆網友

Sohoboy：你話「我睇陸sir 最近的回應, 好像對中移動(941)[股價及相關新聞] 的前景比較有信心。陸sir點睇國家的不對稱規管(最近好似陸續有來)? 如果國家要刻意壓止佢, 會唔會對中移的盈利有影響, 令佢增長放慢? 維持唔到一個高股價?」

世事係相對o既，當你開始要擔憂所有大公司的持續經營是否有問題時，就要搵一些收入相對穩定的大公司，大陸的金融機構雖然唔會執，但係我有少少擔心金融公司的帳目落咗「財經三聚氰胺」，所以相比大陸金融巨企，中移動的帳本水份較少，穩陣啲。

阿爺電訊業重組，似乎唔係太動搖到中移動，所以阿爺才要叫中移動阿媽出５００億俾同業搞嘢同佢競爭，你應該咁諗，中移動母公司唔出，國家會出，結果一樣，而家由中移動阿媽去交「暴利稅」，對上市公司無乜影響。當然攜號轉台政策長線有影響，但短期中移動的生意仍然可以，維持盈利增長的機會幾大，咁o既市仲有盈利增長的股票較少。

記住我講係相對安全，中移動股價跌穿６０元，甚至跌到４０、５０元都唔係無機會，但你６０元買咗佢，揸幾年可以上番去，都OK啦咁解。

達摩：聽聞頭條日報經營狀況好好，唔使擔心。

Flyinthesky:金價短線會有美元轉弱時彈吓，但小心若真正衰退來臨時，乜都會跌，連金價都唔會升架。另外，個市熊成咁，證券股有排無運行，小心。

阿tom hk:我都有同樣問題，好耐都無見過金曹兄出現了，有少少掛住佢。

均兒：你話手上有蟹貨，想趁套牢的股票低點時買多啲，高點時賣出，拉低成本。我有少少怕你愈買愈多，不如咁，趁大市彈高啲時把蟹貨沽一沽，趁大插低１０至２０％用同一筆錢買番，唔到位唔買，咁你就可以買番多啲貨，拉低成本。

牆頭草：明白速龍食兩日就走，對解釋大市短期大波動走勢好有幫助。你啲國航幾時食糊呀。

Piker:衰退燒到歐洲，歐元走勢不樂觀，主要是利息明顯較美元高，若兩地經濟同樣咁衰，但歐洲利息高咁多減息空間較大時，歐元會弱於美元，歐元定期唔續期穩陣啲。

IT Man:股票放在經紀行唔放心，如果無做孖展，去中央結算開個戶口，叫經紀行將股票轉過去，就唔使擔心啦，只要你唔係好密咁買賣，唔會好麻煩噃。

Tsanglung:全球經濟出事，本地銀行一定會受影響，匯控有高息頂住，但現價唔可以話平，但我覺得其他本地銀行股價更加係貴，有貨要嚴守止蝕。

Mr.Business

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金融High Tea——速龍任意提款
2008年10月2日

恒指在國慶假前又玩大奇蹟日，周二當天在美國國會否決7000億美元救市大計的氣氛下開盤，一開市大幅低開983點，見16,799點後一直慢慢向上，逐步收復失地，下午再反覆上升，倒升至18,030點，收報18,016點，升135點，差不多在全日高位收市。期指收報18,082，倒升82點，比現貨高水66點，成交121,819張。國企指數收報9,070點，倒升115點，大市成交718億元。

港股在9月已兩次跌穿17,000點，上一次期指跌到16,200點，今次期指跌到16,500點（周二開市價位），但兩次都係單日轉向，即日上番。

經紀張有個客好好彩在周一買了認沽輪，後來美國國會否決救市大計，周二開市時大市氣氛極差，個客一開市就問經紀張好唔好平倉食胡，個客旁邊一班同事大叫唔好，個個都話大市有排未跌完，經紀張好機警咁話畀佢個客聽，淨係睇你班師奶、阿叔同事個個睇得咁淡，就知再睇淡短期有風險啦，走啦，結果個客信佢沽番鱓認沽輪出街，到收市仲打電話多謝佢。

食住基金個勢質低

中環茶友話，周二開市氣氛咁差，一開市期指急插千幾點，主要係過夜好倉全線要打靶，但個市後來一直慢慢上番去，邊個買貨呢？據他所見，長線投資者都唔係咁多，因為大市的基本因素唔係咁好，未係便宜到闔埋眼就可以入貨，當日早上買貨者，主要係淡倉平倉盤，因為這些平倉盤個個有錢賺，所以不怕大手買。

今個星期初的跌浪，大概係咁發生，周一期指結算，本來已有淡友發功，開市前話美國兩黨和政府成共識，同意救市方案，本屬利好，但當天開市已升得少，一升就回，皆因歐洲多家銀行爆煲，歐資基金要在港沽貨套現應付客戶贖回，所以沽盤數量好大，基金這種大象出逃，大手大手咁沽貨，動作好揚，就惹來一班速龍覓食，佢地速度好快，甚至搶在大象前頭，借住群象走起上來個勢，自然無乜生物頂得順啦。

我唔知呢班速龍係唔係收到料話美國國會可能唔過救市方案，他們有料都唔奇，但當外界以為方案會通過時，周一早上在18,600點、18,700點期指買盤不少，就讓速龍們可以搵到對手，從容沽貨，到沽夠倉位，就大力插低，因為有好多基金實盤係「市價盤」，即係按市場價出貨，大市一路跌，他們不問價照沽，速龍食住大象個勢，唔使用好多力就在周一質低大市800點。

到周二美國傳來國會否決救市方案的壞消息，大市氣氛極差，一開市就有大批散戶老鼠跑出來搵食，沽貨諗住跌多鱓食番1000點、幾百點，咁多沽盤就成為速龍的對手，馬上派貨畀散戶，速龍在近19,000點樓下沽貨，在近17,000點樓下平倉，兩日食了2000點，都咪話唔和味。

食2000點就閃

你可能會問，速龍為何不食深鱓，插低鱓再平倉？你要知速龍期指倉位好大，隨時一隻速龍獱鰦過萬張期指，咁大個倉要平倉，要搵好多對手，佢懐唔係唔可以插穿埋16,000點，但插到太低風險亦高，若唔夠對手，佢懐平倉時同樣會扯番高，不如在對手眾多時平倉仲穩陣，加上美國國會又有重新審議救市方案的風險，所以不如即刻食胡，兵貴神速嘛。

呢件事在呢個月第一次插到16,200點時已發生了一次，當時係大批美資基金和大行要套現救自己，跌到18,300點時，我聽到一個對沖基金仲大手沽期指，當時心諗點解佢咁低仲沽，風險唔細？點知第二日期指上午就插到16,200點，聽聞那個對沖基金當日一見期指反彈至16,500點就平倉，兩日食你 2000點。

速龍任意提款，千祈唔好以為好易學，他們知道基金大戶的沽貨情報，和散戶做對手亦吃透散戶的心理，關鍵是進行「奇襲」，做散戶相反的事，但他們不坐貨太久，幾日食一轉就走。

周二晚美股杜指反彈485點，升番上10,850點，收復周一大跌777點的大部份失地，日本股市昨日跟隨造好，日經平均指數收市報11,368，升 108點，升幅0.96%。短期後向還要睇救市方案修訂後能否過到國會。散戶唔夠大戶玩，只能夠在升得太急時唔好追，跌得太急時唔好沽，你懐做唔到大戶，都唔好做大戶點心呀！

陸羽仁

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Mr.Business

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2008/10/2 上午 08:34:51
網誌分類: 經濟

美股好淡爭持，等待救市方案在國會表決，參議院今早已通過方案，只等眾議院今晚表決。我地放國慶假時，美股反彈４８０幾點，到昨日一度跌超過２００點，但最後只是微跌１９點收場，跌幅０．２％，收１０８３１點。

美股昨日好壞消息參半，壞消息製造業進一步轉壞，美國供應管理協會公布製造業指數跌到４３．５，是２００１年１０月以來最低，亦差過市場預期，這個指數以５０為分界線，高過５０代表製造業擴張，低過５０代表製造業收縮，而家在金融海嘯影響下，美國製造業加快收縮。

巨企如通用電器亦係焦點，佢最多跌過９．８％，因為德銀指其業績會因為旗下的金融業務損手而轉壞。通用就引入股神巴菲特旗下的巴郡做股東，宣布向巴郡出售３０億美元的優先股，年息１０厘，３年後巴郡更有權以購入價高１０％的價格贖回。巴郡另外得３０億美元普通股認購權，可以在５年內以比現價低的２２．５美元行使價購股。通用另外計劃出售１２０億美元普通股充實資本。通用出完股神入股消息後，跌幅收窄，最後跌３．９％，造２４．５美元。

股神入股通用的條件好到無人有，只要通用唔執笠，股神進可以攻，退可以守，若３年後通用前景一片光明，股神就可以一倍咁增大在通用的投資，用低價入股，若３年後市況仍然低迷，股神收咗３年每年１０厘的利息，可以揚長而去，仲要收多１０％溢價，即係年息唔止１０厘。股神開始入市買嘢，但係卻以普通人攞唔到超穩陣條件入貨。

美股後向先睇參議院和眾議院過唔過到救市方案，而家民主黨和共和黨的參議院領袖都估計方案可獲參議院通過，他們促請眾議院都通過方案。

　　新救市方案加咗料希望可以得到國會支持。新措施包括延長減稅計劃兩年，估計未來１０年美國納稅人可因此省稅款１４９０億美元。救市方案早前被眾議院否決時，有６６％共和黨議員和４０％民主黨議員反對，共和黨人喜歡減稅，此修訂明顯為了取悅他們。

　　新方案又臨時提高存款保險的上限，現時美國銀行倒閉，客戶頭１０萬美元存款有得賠，方案建議把賠償上限提高到２５萬美元，此舉亦有助提升存戶信心。而家就要睇美國國會兩院係唔係通過方案。

　　香港亦有救市舉動，金管局任總在假期前出５招，主要係擴大銀行向金管局借貸貼現的能力，由於信貸市場緊張，銀行互相之間不信任程度大升，唔肯借錢俾同業，有些銀行雖然資產負債表好靚，但有資產都借唔到錢，因為無對手肯借錢俾佢，金管局而家就企出來借錢俾銀行，以免銀行因為週轉不靈而倒閉。

　　但全球金融市場主要睇住美國個局，若救市方案通過，短期信心好轉，美國市應該會彈吓，但反彈是出貨的機會，相信不少人會借好消息出貨，所以唔好在美國通過方案時追貨，就算將來真係再升一浸，呢啲錢都好難賺，因為經濟大環境唔好，美國經濟會進一步惡化，香港直情會滑向衰退，長線投資者短期內唔好太勇，愈係見市高，愈唔好心雄，唔好信牛市好快到（甚至有人講牛市未死，當然亦唔好信），唔好搶住去瞓身，等壞消息盡出時再大手買都未遲。短炒者走吓波幅，亦係手快有手慢無也。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/10/3 上午 11:00:41  網友在此的回應

陸羽仁覆網友

我見到多位網友嗌交，希望大家冷靜。網友分享睇市心得，睇得中時難免講話過火，睇唔中時難免嘮嘈。我自７３年留意股市至今，都算見盡股市起跌，亦見盡唔少叻人死在股市中，奉勸一句，見到自己睇啱時唔好太高興，見到人地睇錯時亦唔好太開心，凡事留一寸，日後好相見。要在股市長勝，關鍵唔係睇中，而係睇錯時能否控制虧損，慎之。

牛腩：我係見到你回應，先知道唔使去保釋你咋。

Tsanglung：你話睇到「 今天英文虎報頭版 "Short sellers face the bullet" 提及股票沽空安排.  看來只是何時決定與多國一樣 - 你同意嗎?  有點奇怪, HSI在 2007 高位時沽空都在12% (與這兩月高位差不多), 近期還跌至 8-10%, 為何管?  "管" 即是"死".  昨天期指末平倉合約還在減, 像不到九萬張, 月初不增加, 奇怪! 大戶都沒有與趣?」

我聽到類似的消息，政府已預備好，一有需要時就禁止沽空，金融海嘯一浪一浪衝過來，或者大龍鳯還在後頭，政府唔能夠打到來先至諗，我估佢要等到較兇險時才會做。

Catjim：你問「記得好耐之前你提過你的高手朋友說若今回是熊市，15,000見底 (當時恆指>26,000).  唔知佢現在的睇法如何呢？」

高手朋友都估唔到呢一轉一插就到１６０００點，跌得比他想像更急了一些，若美國經濟的基本問題不是那麼嚴重，本來咁急跌有利見底。他而家的看法是若後市反彈後，又再回落，跌到１４０００點、１５０００點的恒指是跌到合理水平，長線投資可以吸納，當中的假設是恒指加入唔少紅色成份，中國經濟維持到８至９％增長，紅色股不應太差，所以吸納亦應先吸紅色股。但他認為不要以為１５０００點一定是底，要睇美國的狀況，亦要睇外資點炒作港股，他開始有少少擔心，即使美國回穩少少，外資亦要插港股提款補自己條數，所以炒作者不能以為１５０００點是鐵底。

你睇好內地消費股如百盛，PE都成20-40倍，我覺得風險好高，高PE是一種市場觀感，現在仍覺得值咁高，觀感一改就大鑊。

銀行股重傷，特別是投資銀行將來難回復暴利的日子，但內銀股的還作邏輯不一樣，佢都會受市況影響，但跌到好殘時不妨買少少，等３至５年應該得。

VV:你問而家入A50得唔得，我覺得等佢插到１１元樓下，短炒或可一博，但要睇位走人。長揸的好股，A50都係一隻，但我睇A股呢次反彈完，明年可能要見１５００點，所以除了月供外，長揸不用急也。

S2000:你問a50由巴克萊發行，有無風險，我話呢個地球上而家不存在無風險的東西，但按道理，基金是代客管錢，要同自己帳本分開，自己執咗基金都應該存在，不過真係無法排除任何公司執笠前可能挪用客戶資金的風險。

Any:有９０２在手，或者等一日，等大市彈一彈時才沽都未遲。

你想近２００００點先沽，幾隻股差唔多，要揀揀彈得特別多啲的股去沽。

月供搵中銀穩陣啲，佢死時阿爺應會照起。

Eric:香港地產股短期內係有反彈，無升幅，樓市真係唔係幾掂。

中央會幫內房股，唔想佢地死，但大陸樓市調整未完，內房股未咁快會真好。

香港銀行股生意出現問題，我覺得不少現價仍然偏高，有調整壓力，雷曼苦主追究可以是一個下跌的借口。

Billy:格林斯潘話救市方案通過可以結朿跌市，我唔係好信，因為金融海嘯的餘震對投資，對就業，對消費應有好大影響，所以無咁快會完，雖然現代金融週期快，股市又行在實體經濟之前，我都唔敢話咁快會完，特別係香港生意正步入嚴冬，小心。

大老闆：你問月供匯豐好唔好，佢跌到１００元有７厘息，但市場上有睇淡匯豐的人，如里昻，估佢０９年要為歐洲大撥備，所以蛋唔好放在一個籃裏，要供唔好只供一隻匯豐。

銀行缺水但又成日打電話來叫你借錢，我都成日收到呢啲電話，我估銀行只敢借錢俾啲收入穩定，又成日唔借錢o既客啩。

股友

看到很乱，速龍华文叫什么？

Mr.Business

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金融High Tea——愈係唔信 愈要炒高
2008年10月3日

港股在國慶後開市，美國參議院在早上通過救市方案，恒指低開146點，跌至17,632點後徘徊，但下午逐步收復失地，慢慢回升，最高升至18,286 點，收報18,211點，倒升194點。期指收報18,250，升168點，比現貨高水39點，成交94,610張。國企指數收報9,331點，倒升 260點，大市成交697億元。

港股昨日高低波幅達654點，波幅已經唔細，但個別行業波動更大，本地地產股上午一度大插，市場怕樓價大跌，好多隻股跌幅高達6%，拖住指數向下，到下午反彈，跌幅收窄，早已積極賣樓的長實（001）[股價及相關新聞] 表現最好，股價先跌後升0.7%；新地（016）[股價及相關新聞] 再獲郭氏家族斥4,480萬元增持，下午跌幅收窄至2.2%；恒地（012）[股價及相關新聞] 跌幅收窄至1.5%、恒隆地產（101）[股價及相關新聞] 倒升0.7%、信置（083）[股價及相關新聞] 及新世界（017）[股價及相關新聞] 分別倒升1.8%及2.1%；物業代理美聯（1200）[股價及相關新聞] 更大幅反彈8.8%。

紅色股任人舞上

中環茶友話，早市地產股下插的程度令人心驚，直情係要錢唔要貨咁格，有些基金開始睇淡香港地產，積極出貨，但地產股的大股東增持，再加上跌得多耗盡沽壓都要彈纒，尾市叫做企番穩，與低位比較，即日都升番3、4％有多。

國慶假期內地無市，紅色股任人舞無得參考，結果就向上舞，保險股和內房股升得最急，平保（2318）[股價及相關新聞] 早前受持有富通所累，最後宣布終止購入富通權益，午後復牌一度大升18%，最後升13.8%。之前同樣插得深的財險（2328）[股價及相關新聞] 亦大升11.1%，無跌得咁深的國壽（2628）[股價及相關新聞] 彈得少鱓，只升3.3%。

內房股亦亂傳好消息，有報道話黃金周內地樓市銷情好轉，又話內地會減息救市，重挫多時內房股全線急彈，碧桂園（2007）[股價及相關新聞] 彈6.2%、中海外（688）[股價及相關新聞] 升8.7%、華潤置地（1109）[股價及相關新聞] 升9.8%、世房（813）[股價及相關新聞] 升9.6%、雅居樂（3383）[股價及相關新聞] 升13%、富力（2777）[股價及相關新聞] 彈13.4%、SOHO中國（410）[股價及相關新聞] 升7.8%、遠洋地產（3377）[股價及相關新聞] 更急彈19.9%。

茶友話，以往都試過在國慶黃金周假狂炒紅色股，內地無市無得參照，但到內地下周開市就會回番，所以參加呢個灰姑娘派對，要睇住個鐘幾時玩完，照計如果今日抽得好勁，短炒者都唔怕食番一部份胡先啦。內地假後有無利好政策，亦都只係五五波咋。

依家個市真係睇住美國的救市方案來炒，如果眾議院通過埋救市方案，應要炒一炒反彈，茶友話，市場上充斥覑等反彈的大戶，散戶根本唔敢買№，大戶超前入貨，到好消息兌現時，將大市炒上一浸，相信佢地都會好快沽貨出街，貨源又由強手轉番入弱手中。

本地銀行無運行

好多人都想問救市方案通過之後炒到乜水位，照正路炒上20,000點都有好大阻力，但正如我經常講，外資大戶炒期指要搵對手，佢想抽高食完胡再造淡，要有咁上下對手接貨做好先至得，而家人心仲極弱，唔係咁易搵到咁多傻仔做好倉去接貨。

有個善於炒期指的華資大戶咁講，如果近20,000點已經夠散戶接貨，外資就唔使咁犯本推到咁高，但如果唔夠人接貨，老外就會愈推愈高，高到你信為止。散戶的心理好奇怪，18,000點時唔敢買，升到19,000點開始有番鱓信心，升穿20,000點直頭覺得風暴已經過去，所以外資大戶愈唔夠腳接貨，就會推得愈高，高到你地相信為止。好似跌錢黨咁，跌10元你唔執，跌夠100元你會睇多兩眼，你仲唔執佢就跌夠1000元，你會信到十足，一鱓戒心都無鮁啦，立即烏低身去執，點知道執完1000元睇纒，先至發覺係一張假銀紙，企起身摸纒個後袋唔見埋自己個銀包。大市若炒上高位，亦同地下那張1000元銀紙咁虛無飄渺。

咁講好似睇得好淡，但你睇番本地銀行和地產生意，又真係唔到你唔睇淡，所以要插低一隻股亦好易，傳少少壞消息就得，例如恒生銀行（011）[股價及相關新聞] 昨日就中招，佢披露持有華盛頓互惠銀行債券，市場即沽，最低插到130元，跌了14.4元，跌幅高達10%，後來略彈，收報131.5元，急挫8.9%。呢鱓咁時勢，銀行生意難做，理財無人吼，按揭唔發市，有錢亦唔敢借出街，所以銀行股本身已經弱弱地，傳纒壞消息佢就要捱沽啦。

陸羽仁

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Mr.Business

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信貸緊縮         

2008/10/3 上午 09:47:41
網誌分類: 經濟

美股昨日大幅下滑，杜指急跌了３４８點，雖然參議院批准了救市計劃，但該計劃能否得到衆議院通過還未確定；信貸市場極度緊張，利率抽升；此外美國首次申請失業救濟人數增加以及工廠訂單快速下降，亦令投資者開始擔心美國經濟將陷入衰退。

　　杜指急跌了３４８點，收１０４８２點，創自２００５年６月以來新低，跌幅爲３．２%。美股在眾議院表決救市方案前急跌，令眾議員壓力大增，不少上次反對方案的議員，已轉軚話會支持方案，眾議院將於香港時間明天（周六）早上表決方案。

Avalon Partners市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)話，參議院一如市場預期批准了救市計劃，現在皮球回到了衆議院，雖然有一些投資者擔心衆議院會調整或否決援救提案，但昨日股市的下跌與剛公佈的經濟資料有關。卡迪羅指出，首次申請失業救濟人數的增加，說明美國經濟很可能將陷入因消費者減少開支引起的衰退。而９月份就業報告將於今日公佈。

　　美國勞工部報告，因受颶風襲擊的路易斯安那州與德州的人民申請救濟，上周首次申請失業救濟人數仍維持在七年來高點，經季節調整後的上周首次申請失業救濟人數增加了１０００人，至４９．７萬人，達到自２００１年９月以來最高水平。美國商務部報告八月份工廠訂單下降了４%，爲兩年來最大降幅。

　　不過更令人憂慮的是信貸市場的嚴重緊縮。據聯儲局表示，截至１０月１日，美國商業票據市場總量下滑９４９億美元，至經季節調整後的１．６萬億美元，是三年以來的最低水平，跌幅５．６%。由於上個月雷曼等大金融機構紛紛出事，令資金不敢再投放到公司發行的票據（債券），轉而投向更安全的美國國庫券，大公司借錢困難，利率飈升，三個月美元的倫敦銀行同業拆息（Libor）利率昨天連續第四天上升，升到９個月高位，原因是銀行正紛紛囤積現金，不願借錢出街，各國中央銀行唯有不斷向市場注資，以稍稍舒緩市場的緊張。

　　而家已經到咗借貸市場的冰河時期，不止大小公司發唔到債借唔到錢，美國的縣政府以至州政府亦是靠發債借錢維持運作，借唔到錢，不少州縣慢慢開始出現財政危機，出糧都有問題。摩根士丹利的信貸策略部主管彼得斯（Gregory Peters）話，而家的情況愈來愈壞，信貸市場實際上已經停頓，由於信貸資金就是企業的血液，這種狀不能持續下去。

　　財經市場咁亂，商品和匯市都七國咁亂，原油期貨下跌了４．５６美元，報收每桶９３．９７美元，跌幅爲４．６%。美林證券將２００９年油價預測從每桶１０７美元下調至９０美元，美林還警告，全球經濟同步放緩，可能導致油價跌至每桶５０美元。

歐洲央行行長特里謝承認歐洲經濟出現惡化，歐洲央行正在考慮減息，但歐洲央行周四維持利率在４．２５厘不變，歐元對美元匯率仍在一年低位徘徊。由於預期商品價格下跌和有可能減息，澳元和紐元都插向低位。

　　現時目光仍聚焦在明天早上美國眾議院能否通過救市方案，若通過市場會先鬆一口氣，但千萬不要以為有了救市方案就天下太平，金融海嘯的餘波衝向實體經濟活動時，真正難受的時刻才會降臨。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/10/6 上午 10:56:47  

陸羽仁覆網友

Eric:你問甚麼投資也不做如何對抗通脹，我話小心通脹變成通縮，在睇唔通市況時，持有現金係一個好選擇，買股一啲都唔使急，唔好怕錯過咗牛市開始，一來有排未到，即使錯過咗亦無壞，牛市開始時唔會急升，之係反覆向上，唔驚走雞噃。

愚人生：你買入中移動，國壽和中電信，三隻中，中電信最弱。

如果唔係事先諗定要在低位再入，唔去諗位「溝貨」，溝貨係一個錯誤觀念，輸錢股基本上唔應該諗去「溝」。

下次再入，係要覺得在１６０００點值得入，也不一定要買這三隻。你問1398/2888/3968/005，都係較強的股票，但９４１和２６２８都唔錯，再諗吓揀邊隻，建議從分散組合及行業風險兩個角度考慮，工行、招行都OK，但招行仍貴，等佢跌到殘啲才好諗。買樓可能等一兩年跌定才買好啲啦。

Flyinthesky:你想買soho４１０，我直覺覺得大陸地產市場（包括Soho搞的商廈）未跌夠，阿爺救一救會彈吓，然後再尋底，想買可以稍等。

Suki:快去日本旅行想買日圓，等吓見唔見到１０６，若到此位可以先買。

Muse:你問２３０元買的渣打應否在反彈上２１０元時沽出，若果你好留心市況，沽咗跌低啲會買番，都可以咁做，但唔好在現時插緊時沽。

金融海嘯衝向經濟實體，估計明年上半年入高潮，香港就業市場會非常不景氣。

求知散仔：你問的「保本結構性存款」，我無詳細研究，唔敢答你，但要自己睇真係唔係真係「保本」，另有一大問題是交易對手是誰，若果唔係中銀，對手執咗又點算，在呢種時勢，聽到「結構」兩個字有啲驚，怕佢唔係真存款。

Tangling:迷債的總投資唔知幾多，如果加埋其他結構產品更加難計。

Bdroom:你問中煤，可否在煤電聯動中買埋電股做對沖。我估能源已走入熊市，煤炭價格向下，對煤股不利。

Mr.Business

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金融High Tea——暈陀陀推出手術室
2008年10月6日

港股上周五腳軟軟，在美股大跌拖累下，恒指先低開422點，彈上17,926點後回軟，下午以全日低位17,682收市，跌528點，港股反彈無力，似乎預示美國救市方案通過後刺激有限。

美國眾議院在香港時間上周六凌晨以263票對171票通過救市方案，並立即獲總統布殊簽署生效。這個議案早前曾被眾議院否決，當時令杜指一日內插水777 點，全球股市雪崩，華府急急重新修訂法案，包括大幅提高存款擔保上限至25萬美元，亦給予中產家庭稅務優惠，以取悅公眾，眾議員今次避免再受千夫所指，順水推舟通過這個自1930年代「新政」（New Deal）以來美國政府最大的市場干預方案。

信貸吃緊 救市唔升

美股上周五早段憧憬法案會成功通過，杜指在上午11點時曾升逾200點，但眾議院通過救市方案後，美股下午市況回軟，市場擔心救市方案唔夠力，失業率又升至6.1%的高位，經濟衰退的憂慮重燃，美股收市下挫157點至10,325點，跌1.5%，以一個反高潮收場。

信貸市場持續緊張，金融市場亦有壓力，倫敦銀行同業市場美元三個月拆息升至4.33厘，是一月以來的高位；而倫敦同業市場歐羅三個月拆息高達5.33厘的歷史高位，顯示資金極度緊張，金融機構互相信唔過對方，全部唔願借錢出街，搞到拆息咁高，亦令亞洲市場的拆息升到9個月以來的新高。

中環茶友話，依家美國個市好似個病人心臟病發推入ICU做埋手術出來，仲係暈陀陀不省人事，唔知佢係麻醉藥未過定係救唔番；依家資金緊張，加上期望救市的刺激作用落空，港股亦有壓力，預計要先殺殺好友，不過家大戶都好短癮，執千零點又食胡，亦要小心大戶殺完好友後，再殺淡友。

美國評論界對救市方案眦譽參半，華盛頓彼得信國際經濟學院總監保臣（Adam Posen）話，這不是一個完美的法案，只係聊勝於無，旨在停止恐慌蔓延。不過亦有不少經濟學者認為法案可阻止金融危險繼續惡化，讓經濟停止下滑。預期短期內能夠降低銀行同業拆息，鬆動銀根，令股市回穩，甚至回升。

救市方案容許美國財政部最多可以動用7000億美元，以高過市場的價格購買銀行或金融機構的劣質資產，挽救投資者以及存戶信心，改善經濟困境。購買時限至2009年底，若經濟狀況仍未有改善，期限會推遲至2010年尾，購買的對象主要是與按揭相關的證券。

金融機構 成本爛帳

至於救市的錢從何來？政府將會透過發債籌集資金，並會立法提高美國債務限額至11.3萬億美元。

要知道救市方案的真正作用，先要知道美國金融機構出事的癥結。危機先由次按產品引起，由於美國樓市大跌，以次級按揭包裝成的金融產品亦大跌價，很多金融機構帳簿上有大量次按相關產品，銀行由於有資本充足比率的要求，帳簿上的次按資產要大幅撇帳，資本減少鰦，銀行就要集資去填充資本，初時運作順利，在去年底今年初還有很多金融機構成功批股集資，輸了錢但係又集番錢。

災難擴散後，這些次按相關資產慢慢變得無市場，金融機構每季要公佈業績，本來要把資產按市價估值（mark-to-market），但若產品的交易不活躍時，無市價可參照，金融機構就按計算模型去估值（mark-to-model），結果就被人質疑唔肯撇帳，在帳簿上大幅高估了這些無市價資產的價值。

有一個美資大行的頭頭這樣形容，銀行用1美元買這些資產回來，依家市面無人要，他們堅持呢鱓資產唔應該咁平，還用5角、6角去估值，但他認為當時夾硬要賣這些資產出街，頂多只能賣2角、3角，所以就令人不信金融機構的資產負債表。

金融機構的資產狀況令人失去信心，雷曼兄弟爆煲後，更進一步牽引金融機構發行的債券價值大跌，它們相互之間亦持有同行的債券作資產，債價大跌令它們的資產狀況進一步惡化，但係又集唔到資，本身財政狀況極劣，更加唔敢借錢出街，就令信貸市場嚴重緊縮，依家銀行同業市場中主要是政府才敢大手借錢出街，因為政府不怕破產，而且錢也是印出來的，所以才夠膽不斷放水。

違約保險金狂升

香港好多投資者被人滾鰦去買的「迷你債券」，其實是「信貸違約調期」（Credit-default swaps），它的本質是一種信貸保險，企業債券持有人買了債券，但怕相關公司執笠，就付錢買這種「信貸違約調期」，等如買保險，付的約金等如保費，若公司出事，信貸違約調期的對手，就要按公司債券的面值接貨。大家睇睇彭博上周五引述的部份信貸違約調期的約金，美國第二大證券行摩根士丹利的信貨違約調期約金要1022個點子，即係年息10.22厘，都算好高啦，即係話買鰦大摩債券的人，願意付年息10.22厘去買保險，你話佢鱓係唔係好驚呢。據說雷曼執笠前的信貸違約調期亦只是8厘多，可見現時市場如何驚恐。美國第一大銀行花旗銀行的信貸違約調期約金是3.01厘，認真唔算低，而我懐好關心的礇控（005）[股價及相關新聞] 信貸違約調期約金是1.04厘，仲處於較低水平。

股神出手 併購美行

美國政府得到國會批准?7000億美元救市，下一步當然要做№，要運用第一批2500億美元去救市，主要係收購金融機構那些無乜市價的呆壞資產，我估美國政府若不是救最危急的一兩家機構，就係搵幾家最大的機構入手，買下它們的壞資產，此舉可能令這些金融機構馬上要增加撇帳，但政府用現金把它們帳簿上最爛的東西收走後，把它們帳簿中的黑洞清除，有利投資者入股，依家全球最有錢的仍是主權國的投資公司，若由它們買下美國幾大銀行的股份後，就如在市場上拋下巨錨，至少有幾家機構可信，可以暫時令市場回復信心。

講係咁講，但美國財政部話通過救市方案後，至少要數星期才可以動用那些資金，在這過渡期中，唔知美國政府仲有無招，可以防止金融市場再下插了。總之一句講晒，市場極之動盪，救市方案唔會完全無用，按理衰一段又會彈下，但彈之前的下插都好難捱。

素來精於在災難中擇肥而食的巴菲特又再出擊，透過擁有最大股權的富國銀行 （Wells Fargo） 以150億美元搶購有爆煲危險鮋美聯銀行（Wachovia）。

由於早前美聯銀行透過政府幫忙與花旗銀行協定以21.6億美元出售其銀行業務，今次股神的富國銀行要橫刀奪愛，花旗當然不同意。

花旗要求美聯銀行放棄與富國銀行的交易，並聲明此項交易違法，將會爭取完成對美聯銀行收購。咁又係花旗以21.6億美元的筍價就買下美聯銀行最乾淨的銀行業務，當然不會咁易放手。

儘管收購結果未有定案，美聯銀行股價即時勁升54%，最高曾升80%以上，富國銀行亦微升2.5%、花旗銀行則大跌18%。無寶不落的股神都出來搶住買 №，雖然只是叫個孫出手併購，唔係叫個仔巴郡出手，但仍顯示美聯銀行的確係有價值的平貨，而且仲有人有興趣買№，點講都好都係好消息也。

陸羽仁

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股友

以前小时侯有看＂龙虎门＂，才不至于完全看不明。

Mr.Business

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缺水         

2008/10/6 上午 09:28:10
網誌分類: 經濟

美國救市方案通過後股市下挫，金融風暴傳染到歐洲，多國政府要急急救亡，德國第二大按揭借貸機構Hypo的虧損比預期大，導致本來有意參與救佢的銀行縮沙，最後德國政府和國有銀行及保險機構宣布，出動５００億歐元（５３００億港元）拯救Hypo ，比原先傳聞的計劃多１５０億歐元。而法國最大的借貸者BNP Paribas SA 宣布以８２．５億歐元收購富通銀行的比利時銀行網絡。　　

歐洲國家分散，德法英等大國上周六曾經開會，但未能像美國那樣提出一個統一的救市大計，法國推動類似美國的救市計劃，但德國反對，就陷入一個膠著狀態。歐洲的險情令美股期貨下跌，今早在東京市再跌１．６％。

金融危機引發一個對亞洲十分不利的情況，就係對沖基金缺水，隨著金融危機的持續惡化，人心不穩，投資者為安全起見，紛紛向基金續回，單計專買對沖基金的基金（Funds of hedge funds，即專門把錢投放在對沖基金的基金），就要在年底前在市場上抽資１０００億美元，以應付贖回，部份基金可能在年底前會被贖回２５％的投資，可見它們面對的壓力有多大。

在整個對沖基金的世界中，共管理１．９萬億美元資產，因為投資者認為對沖基金難揀，所以多數人把錢投向這些「對沖基金的基金」，這類基金佔了對冲基金整個社群４２％的資產，總計約８２６０億美元，而家這些「對沖基金的基金」就全力出貨應付贖回，它們沽出（或贖回）對沖基金的投資，就逼使大量對沖基金在市場出貨，預計亞洲市場也不能倖免，過去一陣子都感受到基金不問價出貨的壓力，市場缺水，點睇都係利淡消息也。

壞消息一鑼鑼，唯一略為利好的是阿爺大力出手救市。在美國國會通過救市大計後，中國發聲明支持，希望救市大計有助解決美國的金融危機。傳聞中國有意接下２０００億美元美國國庫債券，事關美國的７０００億美元救市大計，要靠政府出售國債支持，若國債無人接，勢必令債價大跌，市場利率抽升，如今中國有超過１４０００億美元外匯儲備，當中包括５０００億美元美國國庫債券，如果中國呢個美債大買家話繼續會買，當然是美國救市計劃的一劑強心針。

另外中國亦怕國慶假後股市頂唔住，所以在昨日宣布正式啟動「融資融券」的試點，所謂「融資融券」就係我地所講的借孖展買股票，此政策一向被A股市場視爲重大利好消息，過去講咗好耐都未出台，如今「千呼萬喚始出來」。

中國證監會宣佈，正式啓動融資融券試點，將於近期發佈試點通知，交易所屆時公佈試點證券範圍及名稱，將根據證券公司的情況，擇優批准首批試點券商，之後逐步擴大試點範圍。按照「試點先行，逐步推開」的原則推行，試點範圍將兼顧不同類型和不同地區券商。試點取得成效後，融資融券業務將會成爲中國證券公司的常規業務。

亞洲外圍股市下跌，中國發好消息試圖扭轉亁坤，大陸股市開市下跌，要先睇吓佢頂唔頂得起大陸個市啦。

陸羽仁

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