[道是道亦非道，明是明亦非明]

Mr.Business

巴菲特的获利秘诀——“远离市场才能战胜市场”



巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券并大获成功。 　　

以下我们介绍巴菲特的投资理念——— 　　赢家暗语：５＋１２＋８＋２ 巴式方法大致可概括为５项投资逻辑、１２项投资要点、８项选股标准和２项投资方式。

　　　

　５项投资逻辑:

　　１．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。

　　２．好的企业比好的价格更重要。 　　

     ３．一生追求消费垄断企业。 　　

     ４．最终决定公司股价的是公司的实质价值。 　　

     ５．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。



１２项投资要点:

　　１．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 　　

     ２．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 　　

     ３．利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。 　　

     ４．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来５至１０年能赚多少。 　　

     ５．只投资未来收益确定性高的企业。 　　

     ６．通货膨胀是投资者的最大敌人。 　　

     ７．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值； 而成长只是用来决定价值的预测过程。

　　

    ８．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 　　

    ９．“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。

　　

   １０．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 　　

   １１．就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 　　

   １２．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：Ａ．买什么股票；Ｂ．买入价格。 　　　　

８项投资标准 :

　　１．必须是消费垄断企业。 　　

     ２．产品简单、易了解、前景看好。 　　

     ３．有稳定的经营史。 　　

     ４．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 　　

     ５．财务稳键。 　　

     ６．经营效率高、收益好。 　　

     ７．资本支出少、自由现金流量充裕。 　　

     ８．价格合理。 　　　　



２项投资方式:

　　１．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：Ａ．初始的权益报酬率；Ｂ．营运 　　毛利；Ｃ．负债水准；Ｄ．资本支出；Ｅ．现金流量。 　　

   

２．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

　　某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。 　



长期制胜的法宝：远离市场 .

透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。　没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗就像学术界的比喻：当有１０００只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千上万个投资人参加的投资竞赛 　　中，只有巴菲特一人取得连续３２年战胜市场的纪录。其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。

所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去。他远离市场，他也因此战胜了市场。

Mr.Business

彼得•林奇的投资策略：寻找10倍的成长股

绝对不可能找到一个各种类型的股票普遍适用的公式

——彼得•林奇

按照投资操作的6个基本步骤：选择目标企业、评估内在价值、分析市场价格、确定买人价格、分配投资比例、确定持有期限，经过对林奇有关投资策略的论述的收集整理，我们将其投资策略逐一总结为6个基本原则。

林奇的选股原则：分门别类，与众不同

林奇分析公司业务的方法主要是根据公司销售或产量的增长率将其划分为六种类型公司的股票：缓慢增长型、大笨象型(stalwart’s)、快速增长型、周期型、资产富余型(asset plays)、转型困境型。

林奇认为，所有经济实体的“增长”都意味着它今年的产出比去年更多。衡量公司增长率有多种方法：销售量的增长、销售收入的增长、利润的增长等。

稳定缓慢增长型公司的增长非常缓慢，大致与一个国家GNP的增长率相等。

快速增长型公司的增长非常迅速，有时一年会增长20％～30％，甚至更多。在快速增长型公司中你才能找到价格上涨最快的股票。

需要注意的是，一家公司的增长率不可能永远保持不变。—家公司并不总是固定地属于某一种类型。

在不同时期，在公司发展的不同阶段，公司的增长率在不断变化，公司也往往从最初的类型后来转变为另一种类型。

林奇在分析股票时，总是首先确定这个公司股票所属的不同类型，然后相应确定不同的投资预期目标，再进一步分析这家公司的具体情况，分别采取不同的投资策略。因此，林奇认为：“将股票分类是进行股票投资分析的第一步。”

我们只能首先分析确定公司股票的类型，对不同的类型采取不同的投资策略。那些千篇一律式的陈词滥调般的投资原则往往是非常愚蠢的。比如，当你的投资翻番时就把股票卖掉，两年后就把股票卖掉，当价格下跌10％时卖掉手中的股票可以减少损失，等。你千万不要相信这些是放之四海而皆准的投资原则。

请记住林奇的忠告：

“绝对不可能找到一个各种类型的股票普遍适用的公式。”

“不管股市某一天下跌50点还是108点，最终优秀公司的股票将上涨，而一般公司的股票将下跌，投资于这两种不同类型公司的投资者也将得到各自不同的投资回报。”

关于选股，林奇一再告诫投资者要独立思考，选择那些不被其他人关注的股票，做真正的逆向投资者：

“真正的逆向投资者并不是那种在大家都买热门股时偏买冷门股票的投资者(例如：当别人都在买股票时，他却在卖股票)。真正的逆向投资者会等待事态冷却下来以后再去买那些不被人所关注的股票，特别是那些让华尔街厌烦的股票。”

林奇认为自己成功的主要原因在于与众不同的选股策略：“在我掌管富达公司麦哲伦基金的这13年间，尽管有过无数次的失误，但每只个股还是平均上涨了20多倍。其原因在于我仔细研究之后，发现了一些不出名和不受大家喜爱的股票。我坚信任何一位投资者都可以从这样一种股票分析的策略中受益。”

林奇的选股策略的与众不同之处主要在于以下几个方面：


◆不选热门股，只选冷门股

人们往往对热门股追捧得趋之若鹜，林奇却对热门股回避得惟恐不及：

“如果有我不愿买的股票，那它一定是最热门行业中最热门的股票。”

热门股之所以如此热门，是因为其股价涨得很快，快得总是让人觉得不可思议。遗憾的是热门股跌起来也很快，甚至比涨得还快，快得让你找不到脱手的机会。

林奇对无人问津的冷门股却热情无限：“如果你找到了一只几乎不曾被机构投资者问津的股票，你就找到了一只有可能赚钱的股票。如果你找到一家公司，它既没有被分析家们访问过又没有专家会承认知道它，你赚钱的机会就会大了一倍。”

林奇发现找到冷门股的一个规律是：那些业务让人感到乏味、厌烦、甚至郁闷的公司股票，一般是少人问津的冷门股，却最终会成为股价不断上涨的大牛股。


◆避开高增长易变行业，关注低增长稳定行业

投资于高增长行业几乎是股市中投资策略的一个主流，林奇却对此不屑一顾：“很多人喜欢投资于让人激动的高增长行业，这里总是人潮如涌，但不包括我。我喜欢投资低速增长的行业，例如生产塑料小刀和叉子的公司，但是我也只有在找不到像葬礼服务业这种没有增长的行业时才会这么做。正是在这种零增长行业中才最有可能找到能赚大钱的股票。”

那么，林奇为什么如此与众不同呢?因为他发现高增长行业吸引了大批想进入该行业分享奶酪的聪明人和强势企业，而众多竞争对手的进入使该竞争变得非常激烈，公司很难持续保持利润率，股价相应会下跌。而低增长行业同时是低竞争行业，公司容易持续保持利润率，股价相应会随着利润的上升而上升。


◆远离高技术公司，关注低技术公司

1995年—1999年更是一次史无前例的牛市，指数上涨一倍，连续5年股票的回报率都在20％以上。这次大牛市中，人们对网络股等高科技企业的狂热是最大的推动力。但是，在人们的狂热中，林奇却再次宣称自己是技术厌恶者：

“一直以来，我都是技术厌恶者。我个人的经验表明，只有那些不盲目追赶潮流的人才能成为成功的投资者。事实上，我所知道的大多数有名的投资人(首当其冲的就是沃伦•巴菲特)都是技术厌恶者。他们从来不会买人那些自己不了解其业务情况的公司股票，我也同样如此。”

林奇和巴菲特一样，从来不会买人那些自己不了解其业务情况的、变化很快的、未来发展不稳定的公司股票。他同样坚持只投资于自己能够完全理解的传统稳定行业的公司股票。林奇说：“当周围有如此多的稳定行业时，为什么要购买易变行业的股票呢?”


◆别选多样化公司，关注专业化公司

林奇如此厌恶公司通过收购实现多样化，以至于他将其讽刺地称为“多元化恶化”："利润不错的公司通常不是把钱用来回购股票或者增加股息，而是更喜欢把钱浪费在收购其他公司这件蠢事上。这种‘精心准备’的收购对象却是一些这样的公司：(1)价格被高估；(2)业务经营完全超出他们的理解范围。这两点确保收购后的损失而不是收益能达到最大。”

相反，林奇喜欢寻找专业经营的优秀公司。比如，他非常关注抽资独立型公司。采用抽资摆脱做法的子公司或者分公司就会变成独立自由的经济实体。尤其是兼并和收购浪潮中成为恶意收购对象的公司，往往通过卖掉或者抽资摆脱做法，与子公司脱离关系后很快就可以击退恶意收购者，这时独立出来的子公司的股票就会独立上市。


◆不选竞争对手多的公司，只选竞争对手少的公司

人们往往关注那些在激烈竞争中脱颖而出的著名公司，而往往忽略了那些长期独霸行业却默默无闻的隐形冠军企业。

但林奇却与众不同：“相比较而言，我更愿意拥有一家地方性石头加工场的股票，而不愿拥有20世纪福克斯公司的股票。因为电影公司的竞争对手非常多，而石头加工场却有一个‘领地’(Niche)：在它占据的领地内没有什么竞争对手。”

林奇对拥有市场领地的优势企业情有独钟：“我总在寻找这种拥有‘领地’的公司，理想的公司都有一个‘领地’。”这种领地使公司获得了能够在所在市场领地形成的一种排他性独家经营权。这种排他性独家经营权正是林奇寻觅的阿拉丁神灯：“没有什么可以描述排他性独家经营权的价值……一旦你获得了排他性独家经营权，你就可以提高价格。”

林奇发现巴菲特和他一样，非常钟情于寻找具有独家经营权的优秀企业。林奇敬佩地说，巴菲特通过向“独家经营权”型公司投资赚了数十亿美元。


◆别听内幕消息，只看公司及其内部员工买入行动

对于一般投资人来说，有一种正大光明却比内幕消息更为准确可靠的方法：那就是观察公司员工买人自己公司的股票及公司回购自身股票的行动。这种行动，代表公司员工、公司本身对未来充满信心，他们对公司有着最内部的消息，最直接、最全部的理解，其买人行动是一个非常积极的信号。

林奇认为，公司回购自身股票是对公司未来充满信心的重要表现，而且回购股票长期而言会提高股票的价值：“一家公司回报投资者的最简单、最好的方法就是回购自己流通在外的股票。如果一家公司对自己未来的发展充满自信，它为什么不可以也像投资者那样向自己公司的股票进行投资呢?……从长期来看，回购股票只会对投资者有利。”林奇认为，如果公司的普通员工们也在积极购买本公司的股票时，那就是一个非常重要的买入信号：“没有什么样的内幕消息能比公司的职员正在购买本公司的股票更能证明一只股票的价值。”一个年薪2万美元的普通员工，却用1万美元买人本公司的股票，这肯定是一次对其本人来说有重大意义的投资行动。但林奇认为内部人员购买本公司股票的原因却只有一个：“他们认为股票的价格被低估了，并且最终会上涨。”

Mr.Business

不得不提防的四个“系统性”风险！

昨晚一夜思考，加上观察今天上午的盘面，我有点担心我昨天的判断了。因为最近有四个可能会发生的“系统性”风险，可能会打断股市本来的运行轨迹！这四个风险有可能使大盘展开超出人们预计的猛烈暴跌，那时除非政府出来干预，否则大盘向年线位置（1800多点）靠拢几乎是必然的。朋友们必须高度警惕！

    第一个“风险”是台海和伊朗危机。陈水扁正在加紧在他任期届满前开始“台湾独立”活动，最近公开宣称台湾要“独立”，另外美国在海湾加紧军事部署，目前情况和2003年对伊拉克战争前十分相似。综合港台媒体报道，三月四日晚上在出席台湾人公共事务会(FAPA)二十五周年庆祝晚宴时，陈水扁公然提出“四要一没有”，即“台湾要‘独立’、台湾要‘正名’、台湾要‘新宪’、台湾要发展；台湾没有左右路线、只有‘统独’问题”。他同时宣称，以“台湾”名义加入联合国，是最好的名字。中国人民当然不会坐视台湾“独立”，会不惜一切代价维护国家的主权！如果爆发台海危机或者美国对伊朗动武的话，那对世界经济的打击巨大，对于处于历史高位的A股来看无疑于投下一个“原子弹”。

    第二个“风险”是市场主力有可能改变对股指期货的操作策略。年初大盘的疯狂上涨和预期股指期货很快会推出有重大关系，主力为了控制大盘，抢夺权重指标股，造成大盘疯涨。而从最近的盘面看，主力从权重股中撤退的迹象明显，比大盘还跌得厉害的是基金重仓股！权重股先于大盘早已破位了！难道主力不要战略筹码了吗？非也，主力很有可能改变策略，在股指期货推出前“疯狂”打压大盘，造成恐慌抛盘，呆期货出来后，再反手做多，在阶段低位吸纳权重股，再拉抬权重股，在期货上做多，现货也做多，两方赚钱，获得暴利，而不是以前大家普遍认为的主力会在期货推出后做空。

    第三个“风险”是市场资金链可能突然断掉或梗阻。除了管理层继续打击违规流入股市的资金，造成部分资金撤离，包括违规进入的海外游资也会在紧缩中获利逃跑；大盘在下跌过程中，市场最大的主力---基金（目前净值1万亿元左右）会面临投资者的巨大赎回压力，逼迫基金减仓，促使股指进一步下跌，形成惨烈的多杀多！另外如果加息，在市场下跌的情况下，也会造成部分股市资金回流银行储蓄，至少减少了股市的吸引力。

    第四个“风险”是全球金融市场的动荡加剧。2.27全球股市暴跌，说明A股越来越受到周边市场的影响，近期周边股市暴跌，会不会演变成局部的金融危机呢？看来全球股市的波动还要持续。香港股市上周大跌了1000多点，今天上午又跌去了500多点，国内股市能否独善其身呢？    从上海股指来看，半年线在2650点一线，如果不能守住，情况就不妙，至少箱体震荡会被打破，还会向下继续寻求支撑。投资者要小心了。    对于我担心可能会发生的四个“系统性”风险，但愿是我杞人忧天！相信我们的管理层和市场参与者会努力去化解！中国股市的基本面和政策面继续向好，中国股市的牛市绝没有结束。

Mr.Business

让你发大财的23种方法



1、做你真正感兴趣的事——你会花很多时间在上面，因此你一定要感兴趣才行，如果不是这样的话，你不愿意把时间花在上面，就得不到成功。



2、自己当老板。为别人打工，你绝不会变成巨富，老板一心一意地缩减开支，他的目标不是使他的职员变成有钱人。



3、提供一种有实效的服务，或一种实际的产品。你要以写作、绘画或作曲变成百万富翁的机会可以说是无限小，而你要在营造业、房地产、制造业发大财的机会比较大。记住，出版商赚的钱比作家多得多。



4、如果你坚持要用自己的灵感来创业？最好选择娱乐业，在这方面，发财的速度相当快，流行歌曲和电视最理想。



5、不论你是演员或商人，尽量增加你的观众。在小咖啡馆唱歌的人，所赚的钱一定比不上替大唱片公司灌唱片的人，地方性的商人，不会比全国性的商人赚的钱多。



6、找出一种需要，然后满足它。社会越变越复杂，人们所需要的产品和服务越来越多，最先发现这些需求而且满足他们的人，是改进现有产品和服务的人，也是最先成为富翁的人。



　　7、不要不敢采用不同的方式——新的方法和新产品，会造成新的财富。但必须确定你的新方法比旧方法更理想，你的新方法必须增进产品外观、效率、品质、方便或者降低成本。



8、如果你受过专业教育，或者有特殊才能，充分利用它。如果你烧得一手好菜，而却要去当泥水匠，那就太笨了。



9、在你着手任何事情之前，仔细地对周围的情形研究一番。政府机关和公共图书馆，可以提供不少资料，先做研究，可以节省你不少时间和金钱。



11、可能的话，进行一种家庭事业，这种方法可以减少费用，增进士气，利润的分配很简单，利润能够得到充分的利用，整个事业控制也较容易。



12、尽可能减少你的费用，但不能牺牲你的品质，否则的话，你等于是在慢性自杀，赚钱的机会不会大。



13、跟同行的朋友维持友谊——他们可能对你很有帮助。



14、把尽量多的时间花在事业上。一天12小时、一星期6天是最低要求，一天14小时到18小时很平常，一星期工作7天最好了。你必须先牺牲家庭和社会上的娱乐，直到你事业站稳为止。也只有到那时候，你才能把责任分给别人。



15、不要不敢自己下决心。听听别人的赞美和批评，但你自己要下决心。



16、不要不敢说实话。拐弯抹角，只会浪费时间，心里想什么就说什么，而且要尽可能地直截了当地、明确地说出来。



17、不要不敢承认自己的错误。犯了错误并不是一种罪行，犯错不改才是罪过。



18、不要因为失败就裹足不前。失败是难免的，也是有价值的，从失败中，你会学到正确的方法论。



19、不要在不可行的观念上打转。一发现某种方法行不通，立即把它放弃。世界上有无数的方法，把时间浪费在那些不可行的方法上是无可弥补的损失。



20、不要冒你承担不起的风险。如果你损失10万元，若损失得起的话，就可以继续下去，但如果你赔不起5万元，而一旦失败的话，你就完蛋了。



21、一再投资，不要让你的利润空闲着，你的利润要继续投资下去，最好投资别的事业或你控制的事业上，那样，才能钱滚钱，替你增加好几倍的财富。



22、请一位精明的会计师。最初的时候，你自己记账，但除非你本身是个会计师，你还是请一位精明的会计师，可能决定你的成功和失败——他是值得你花钱的。



23、好好维持你的健康和你的平静心灵——否则的话，拥有再多的钱也没有什么意思。

财散人聚

致：Mr.Business兄

真“爽”，看到那么多好料贴在这里，来，烧酒一杯，干！！
再多一个月，我的束缚就会解放了，哈哈，忍了很久叻，到处绑手绑脚的，真讨厌。。。。
还记得和你说过筹备着准备发表的东西吗？不懂我能够解释多少版本的。。。。 。。。我也等着你的主题分析哦。。。。加油啦！！

Mr.Business

世界上最著名的24句“草根”哲理

1．记住该记住的，忘记该忘记的。改变能改变的，接受不能改变的。



2．能冲刷一切的除了眼泪，就是时间，以时间来推移感情，时间越长，冲突越淡，仿佛不断稀释的茶。



3．怨言是上天得至人类最大的供物，也是人类祷告中最真诚的部分。



4．智慧的代价是矛盾。这是人生对人生观开的玩笑。



5．世上的姑娘总以为自己是骄傲的公主(除了少数极丑和少数极聪明的姑娘例外)



6．如果敌人让你生气，那说明你还没有胜他的把握。



7．如果朋友让你生气，那说明你仍然在意他的友情。



8．令狐冲说“有些事情本身我们无法控制，只好控制自己。”



9．我不知道我现在做的哪些是对的，那些是错的，而当我终于老死的时候我才知道这些。所以我现在所能做的就是尽力做好每一件事，然后等待着老死。



10．也许有些人很可恶，有些人很卑鄙。而当我设身为他想象的时候，我才知道：他比我还可怜。所以请原谅所有你见过的人，好人或者坏人。



11．鱼对水说你看不到我的眼泪，因为我在水里．水说我能感觉到你的眼泪，因为你在我心里。



12．快乐要有悲伤作陪，雨过应该就有天晴。如果雨后还是雨，如果忧伤之后还是忧伤．请让我们从容面对这离别之后的离别。微笑地去寻找一个不可能出现的你！



13．死亡教会人一切，如同考试之后公布的结果？？虽然恍然大悟，但为时晚矣！



14．你出生的时候，你哭着，周围的人笑着；你逝去的时候，你笑着，而周围的人在哭！



15．男人在结婚前觉得适合自己的女人很少，结婚后觉得适合自己的女人很多。



16．于千万人之中，遇见你所遇见的人；于千万年之中，时间的无涯荒野里，没有早一步，也没有晚一步，于千万人之中，遇见你所遇见的人；于千万年之中，时间的无涯荒野里，没有早一步，也没有晚一步。



17．每个人都有潜在的能量，只是很容易:被习惯所掩盖，被时间所迷离,被惰性所消磨。



18．人生短短几十年，不要给自己留下了什么遗憾，想笑就笑，想哭就哭，该爱的时候就去爱，无谓压抑自己。



19．《和平年代》里的话：当幻想和现实面对时，总是很痛苦的。要么你被痛苦击倒，要么你把痛苦踩在脚下。



20．真正的爱情是不讲究热闹不讲究排场不讲究繁华更不讲究嚎头的。



21．生命中，不断地有人离开或进入。于是，看见的，看不见的；记住的，遗忘了。生命中，不断地有得到和失落。于是，看不见的，看见了；遗忘的，记住了。然而，看不见的，是不是就等于不存在？记住的，是不是永远不会消失？



22．我们确实活得艰难，一要承受种种外部的压力，更要面对自己内心的困惑。在苦苦挣扎中，如果有人向你投以理解的目光，你会感到一种生命的暖意，或许仅有短暂的一瞥，就足以使我感奋不已。



23．我不去想是否能够成功,既然选择了远方,便只顾风雨兼程；我不去想,身后会不会袭来寒风冷雨,既然目标是地平线,留给世界的只能是背影。



24．后悔是一种耗费精神的情绪.后悔是比损失更大的损失,比错误更大的错误.所以不要后悔。

Mr.Business

世界上最好的赚钱方法



贝克•哈吉斯的《管道的故事》中说了这样一个故事，干旱的村子缺水，村里决定雇布鲁诺和柏波罗把附近河里的水运到村广场的蓄水池里，每天按运送的水量付钱，布鲁诺每天起早贪黑地工作，挣了不少收入；而柏波罗则用一部分时间运水，而用另一部分时间和周末休息日来建造他的管道。



与柏波罗相比，布鲁诺挣的钱要多很多，很快富裕起来了。但几年以后，柏波罗的管道修成了，从此无论是吃饭还是睡觉，或是出去游玩，水都在源源不断地流进村里，而财富也不分昼夜地流进柏波罗的口袋。而布鲁诺却失了业，因为村子再也不需要他背着水桶运水了。



这本六七万字的小书告诉人们，不要忘了修建你的财富管道，管道是你的生命线。书里还有一句很有味道的话，“今天，成为一名百万富翁不是一种机会，而是一种选择”。



有一条管道的确是个美好的梦想，当你休息、休闲、休假的时候，管道不休息，源源不断地把财富送来，挡都挡不住。世界上有些人的确是幸运，生下来就有这种管道，比如屁股底下坐着石油的人，只需要找根管子，一头接在地下，一头接在钱包上，就剩下数钱了，稍稍把阀门拧小点，每桶75块，还是美元；还有的人生下来就有权有势，只需要找几根管子把几个图章连在一块儿就行了。而绝大多数人则要修建自己的管道。



文人里面，据我所知鲁迅、巴金和李敖是修了管道的，鲁迅生前身后版税可观，巴老则从未拿过工资，《家》、《春》、《秋》等几部巨著的版税能让老人家衣食无忧，所以老人说了很多自己想说的话；李敖早就不靠着工资活着了，所以把“李敖有话说”玩儿得汪洋恣肆，淋漓尽致。



建造管道的确是有诱惑力的，如果学会了炒股赚钱，一天一个涨停板，从下午三点闭市到第二天上午九点开盘，您歇着，股市可没歇着，还为您赚钱呢。甭多，就一万元起家，一天一个板，一年就赚中国22年的GDP，所以套牢了那么多人。



对一个普通人来说，修建管道有很多困难，但心里有这个事儿，就很有意义，一个有准备的头脑肯定也会碰到更多的机会。



与管道相比，我对勺子更感兴趣，勺子就是工作的收入。世界上的资源就那么多，锅就那么大，大家都在从锅里往外舀，只是有人用大勺，有人用小勺，有人用挖耳勺。要想多舀一点，就得把勺子做大。



所以，要念书，要读学位，要考证，要跳槽，要争取升职，要读《怎样让老板离不开你》、《拒绝借口》、《怎样与女上司相处》，诸如此类老板和中层主管希望你读的书。读MBA、PHD、CFA、CPA，洗脑充电，恨不得把自个儿的DNA都改变了，就是为了把勺子做大。



曾把上海“第一的哥”的那套绝活儿给一位天津的哥讲，这老兄也说了不少经验，早上七点到九点在小区等活儿，九点到下午五六点蹲写字楼，六七八点蹲饭店，夜晚蹲宾馆、歌厅、洗浴，写字楼要看多少层、有没有什么大公司，宾馆要看晚上亮多少灯，哪儿的活儿“肥瘦”心中有数，道路哪儿通哪儿堵了然于胸，还有个不赚钱的？说起有些在一个地方“死蹲”的主儿，这老兄嗤之以鼻，“有活儿就拉，没活儿就玩牌”，那叫干活儿么？干活儿得琢磨，得动脑子！



当时就感觉茅塞顿开，受益匪浅———是呀，干活儿得“动脑子”。



倒退二三十年，工人里很有些手巧的，自己动手，丰衣足食，偶尔从单位“顺”点什么，从盖小厨房、攒自行车、打家具，有的还能鼓捣点电器，攒收音机，还有自个儿攒电视的。不少人退休后还能找到个地方补差，有的还挺抢手。现在车钳刨铣磨的熟练工都供不应求，会修数控机床的更是奇缺。据统计，现在中国制造业发展的瓶颈不是资源、资金，却是缺少熟练的技术工人。



当然，从单位“顺”东西不好，但曾有一家日本公司从不禁止工人、技术员从企业拿元器件回家做试验，结果是凝聚了最出色的员工，因为他们找不到第二家企业能够享受这个待遇，企业相信你的诚实，鼓励你的创造力。



“干一行，爱一行，干一行，钻一行”，这句老话到了资本时代，看来还是挺适用。按照经济学理论，收入取决于你工作的可替代性，可替代性越低，收入越高，反之就是收入越低。而可替代性就取决于你干活儿是不是动脑子。

Mr.Business

职业投资人林园如何选股



Value：您是何时开始接触股票的？

林园：1989年左右，我在深圳博物馆工作，当时工作比较清闲，有朋友告诉我深圳有股票交易了，让我去交易部看看。那时候交易部很冷清，没什么人。反正我也没什么事，就天天去看，看着看着就看出点感觉来了，然后凑了8,000元钱买了深发展，一股86元。到1989年年底、1990年年初的时候，市场热了起来，深发展拆股，一股拆成32股，还涨得很快，一直涨到100多元。我在深发展那里赚到了第一笔钱。接下来两年的新股发行又给了我机会，我到海南、上海等地买内部职工股，又赚了不少。

Value：我们知道，当时的绝大部分大户在1994年被消灭了，你是如何躲过那一劫的？

林园：我也不太清楚当时为什么会退出来，只觉得当时股票供应量太大，资金不够用，所以感觉要跌，就把手中的股票全部卖出去，离开了市场。

Value：是什么原因让你在1996年又回到股市？

林园：我离开的那段时间去了外地，等回到深圳，打开《深圳特区报》一看，深发展跌到9元多一股，跌得太多了。我觉得这是个机会，就不断地买入深发展。我回深圳是在春节前后，没过多长时间，大概5月份吧，深发展就起来了。

Value：你当时买深发展遵循了什么理念？

林园：当时也没什么理念，一是觉得它便宜，当时大批买进的成本价是12元桑ナ敲抗捎褪?元钱；二是深发展是银行股，有政府托底，觉得它很安全，没什么风险。所以我就反复操作这只股票。

Value：2001年你又离开了市场，当时你为什么要离开？

林园：在市场待的时间长了，我就把当时所有好的公司都琢磨透了，到2001年的时候，觉得它们估值都很高，比如浦发银行每股已经20多元了。而且当时人们炒股疯狂到不看公司好坏，只看盘子大小，当时说一只股票好不好，先要看盘子，盘子小的就是好的。我就觉得风险很大，所以把股票卖掉，退出了市场。

不过我的资金一直没有闲着，去做了其他投资，也赚了不少钱。

Value：你做了什么投资？

林园：也是证券，不过不是A股。

Value：后来又回来做A股是什么时候？

林园：我比较注意研究白酒类股票，1996年五粮液刚上市的时候我买了30多万股，其他还有古井贡和泸州老窖。

我为什么关注白酒呢？因为我以前做些生意，有几个朋友特别喜欢喝五粮液，吃饭时一定要喝上几杯。我本人不喝酒，但我感到，对他们来说，喝酒比吃饭还重要。

所以，我觉得白酒是个不错的东西，因此一直持有的30多万股五粮液没卖出过。2003年的时候，五粮液只有9元钱一股，市盈率20倍左右，而市场的平均市盈率是40多倍。这么好的有品牌的公司的股票跌到如此便宜的价格，我认为其中大有机会。

我选择了五粮液以及同仁堂、云南白药、伊利股份、贵州茅台，它们比五粮液还要有名。我对比了一下，发觉它们的市盈率都在20倍左右，市场价很低，我就建仓这些股票。开始的时候，我还真没特别注意茅台。不过，有一位我一直把他当老师的朋友认为茅台的财务指标更好，建议我多加关注。2003年8月，我就去了一趟茅台厂，考察他们的管理层和运营等具体经营，发现情况确实很好。他们公司中有人跟我说，买茅台买对了，因为茅台市值大概90亿元，不包括品牌，只算它的库存就有300亿元，肯定被大大低估了。所以我下决心不再买进五粮液，剩下的资金全买茅台。最后我的仓位是茅台占了70%，五粮液20%多，其他股票很少。这个组合我一直持有到现在，并且还要继续持有。

Value：我们发现你的组合里多了招商银行和铜都铜业。

林园：关于招商银行，起初是2005年2月份的时候，我发现它的可转债非常便宜，才102元，所以抵押了股票，借钱买进了可转债，在招行股改前，我换成了股票。这批股票算起来成本也就在4元／股多一点。

我陆续回来的钱集合起来买高派息的股票，组合里始终有高派息的股票是我的一大特色，先是买了武钢，后来卖出武钢，买进铜都铜业。

经过这些操作，我现在的组合大概是茅台、五粮液和云南白药占了60%以上，铜都铜业占了大概17%，招行20%，剩下还有其他一些小盘股，如黄山B、马应龙、瑞贝卡等等。

成功把握投资的确定性

Value：你取得成功的原因是什么？

林园：谈不上很成功，我觉得这些年能够买好股票的原因是证券市场要求人是综合性的，我具备了它的要求。比如读书能力、判断能力、果断、聪明度、经验等等都是必需的，17年的经验也是相当宝贵的财富。

单论这些的话，比我好的人不计其数，但综合起来看，胜过我的人并不多，而且这些素质还伴随着我对股市认识的不断深入而提高。我一直认为，股票市场的常胜将军是可以做到的。要做到这一点，就不能单单关注选股，能选择大黑马并不是最重要的，最重要的是投资的确定性，做一个投资是不是一定盈利。如果你有把握做到卖出的每一只股票都比买价高，那么，你离财富就不远了。

如何才能把握投资的确定性呢？

就是做自己能把握得住的事，把命运掌握在自己手中。你对哪一类企业能够把握它的走势，你就买它，有疑虑的企业不要买。我买茅台，把它未来3年甚至5年的盈利状况都考虑清楚了。当初买的时候市盈率是20倍，随着盈利的增长，3年后市盈率也不会发生很大的变化。因为当时就已经把价格、运营等等因素都考虑进去了，结论是我能够把握，所以我才大胆买入。

公司经营的确定性最重要，其次才是价格，买入就是对价格的确定，确定了一个合理的价格。

好公司要长期持有

Value：五粮液一直是你组合里的重仓股，你对这只股票是怎么看的？现在五粮液集团在做很多事情，比如化妆品、汽车零部件制造、房地产等等，它经营的范围这么广，你还能把握它的确定性么？

林园：我一直在跟踪五粮液，特别是2003年后，当时我去他们公司考察，发现五粮液上市公司的利润占了集团公司总利润的70%。今年5月份我又去了该公司，发现上市公司利润只占总利润的50%了。我仔细考察了他们的经营状况，发现他们虽然做了很多事，但没有一项业务是失误的，都在赚钱。普什集团加工的汽车外壳供给国内的主要汽车厂商，盈利一直很好。集团老总王国春是个有眼光的人，非常超前，他当初投资汽车零部件制造就是看好未来汽车业的大发展。

五粮液集团做的每笔投资都很成功，可是还是有很多人没有仔细考察就怀疑它，这些人首先应该去五粮液集团仔细看看。反过来说，万一它搞汽车零部件失败，也不过是几个亿，五粮液几个月的利润就有了。这完全在掌控之中。

Value：接下来，我们还想了解一下你是怎么看白药类股票的，有人认为，传统的白药市场份额不太容易扩大，新产品的推广又不是很顺利，这样就产生了很大的不确定性，你是怎么看待这种不确定性的？

林园：我非常看好云南白药，当初买进的时候，它的市值才十几个亿。但老百姓都知道云南白药，牌子很硬，要宣传推广这样一个品牌，十几个亿是不够的，所以肯定被低估了。而且我看好它的前景，即使考虑到那些不确定性，云南白药最多只是在这个价位上盘整，大跌是不会的。

云南白药产品的效果很好，我们小时候手破了都要用这个止血。它不做大城市，只做县级以下城市的医院都有很好的销量。这几年，我每年过节都找人去云南白药的厂里看看，他们大年初二都在生产，销量确实很好。

云南白药几百年下来已经是个有历史的老牌子了，而且我本身是学医的，对医药股准确性的把握还是可以的。我特别看好中国的老牌子，老字号的东西本身就是确定性很高的。不仅国内如此，在国外也是这样，比如日本，老字号的产品是卖得最贵的。

云南白药上市以后就融过一次资，经过不断派息，现在已经把融资还回去了。

我们再看它的利润是几个亿，国外相类似的一个品牌的医药利润基本是十亿美元以上，所以还有很大的成长空间。最近我又去了一次云南白药，发现它在新产品研发方面也加快了步伐，现在正在推广一种手术前止血的药。中国每年有1,700万手术病人，这是个非常大的市场。我不敢确切地说它的股价会怎么走，但这家公司肯定是一家好公司。好公司就得一直留着，没有问题。

Value：你对铜都铜业是怎么看的，是因为金属商品上涨才买的吗？还是因为你经过亲自调研，有自己的看法？

林园：对金属商品上涨我没特别关注。我买铜都铜业而不买江西铜业、云铜等就是这个原因，我买铜都铜业是看中了它的铜加工业务。这项业务创造的利润占了公司总利润的60%以上，而且多年来都很稳定。铜价涨跌对它的影响不大，当然涨了更好，毕竟它有两个铜矿。铜加工的业务也是非常稳定地在增长的，合同都签完了，这样很容易把它未来的盈利估算出来。我们买的时候也非常合适，只有五六倍的市盈率。

Value：你当时为什么没有买江西铜业呢？这只股票也很不错。

林园：通过考察，我发现江西铜业的利润主要来自铜矿，而我对铜价的变动并无把握，市场走势变化太快，这太不确定了。所以我就放弃了江西铜业。

Value：今年你为什么买进上海机场？

林园：我认为市场上有几类公司是被低估的，比如机场、港口、高速公路等等。我买入上海机场的时候，市盈率在16倍左右，而据我估计，它未来三年将会以15%的速度增长。国际上同类股票的市盈率都在45倍左右，而上海机场、深圳机场、白云机场的市盈率都只有十几倍，明显是低估了的。而且上海机场还有一个77亿元的13.6元的认购，也就是说，如果明年3月它的股价达不到这个价，它要拿出77亿元的钱来买。我12元多买进是没有什么风险的。公司本身不错，又有这个保险，所以我就买进了，而且我是借钱买的。

Value：你有哪几只股票是借钱买的而且借钱的比例比较大？

林园：招行和上海机场。

Value：现在调研是你一个人跑，还是有一个团队在帮你？

林园：我一个人去调研。实际上我现在在做两件事：买多少只股票和一只股票买多少。投资比例非常重要，这些都要靠我一个人去上市公司跑。每家公司都有一定的风险，怎么去控制，就是通过量也就是投资比例来控制。比如一家公司股价高了但非常好，那么我就少买点，这样即使投资亏损了也不会伤筋动骨。

当然，决定最后投资的还是公司的财务指标。我在三个城市请了财务专家给我审阅公司财务数据，然后综合他们的意见。有些业务简单的公司，我自己还会搜集经营数据做财务报表，然后去验证，跟踪3年后，再决定投不投资。

Value：当时你买茅台、五粮液等股票是低于市场平均市盈率，现在它们已经高于市场平均水平，对此你如何看待？

林园：现在它们的市盈率是比平均水平高了，但是跟国外的品牌类公司50倍的市盈率相比还是低的。举例来说，茅台现在的市盈率是38倍，而它每年以30%以上的速度增长，三年以后，它的市盈率又将降到16倍左右。茅台是一家有钱的公司，我一直持有它，通过不断的分红，成本已经降低了很多，当时我是20多元买的，现在经过多次除权后，股价仍为40多元，如果跌下来的话，对持有的影响也不大。风险已经看得很明白，所以我非常放心。

Mr.Business

Value：在你投资的过程中，别人的意见对你有多大影响？

林园：我有时也听从别人的意见，和我一起投资的朋友有几个，大家做得都不错，我就听取成功人士的意见，而且他们当中也有不少常胜将军。我们这个圈子的共性就是投资有确定性的股票。

Value：内地基金等机构投资者也在追求确定性，而且投资的资源比你还要多，但效果却不如你好，这是为什么？

林园：我对它们没有研究。我觉得，确定性最基本的就是你要对它有判断，但不是很随意的判断。我在买招行和茅台时，有人说招行四年内也有可能倒闭。哪天地震了，茅台就垮掉了，这样的风险可能会有，但我不考虑这样的风险。我的朋友一致赞同我的投资，但有些所谓的专家告诉我有这些风险。意外和不可抗力是不一样的，意外可以通过自己的谨慎避开，不可抗力是没有办法防御的。

Value：你选择企业的财务标准是什么？

林园：我通常关注这么几个财务指标：一个是毛利率。它的变化是非常重要的，如果一家企业的产品价格经常变动，反映在毛利率上就是大幅波动，这样的公司我是不参与的，我尽量不参与周期类企业的股票，我喜欢毛利率平稳或者趋升的公司。其次是公司的盈利规模。一家公司每年只赚个几百万、上千万元的话，就不要考虑了，我们要看一年盈利上亿元的公司。像五粮液和茅台这样的公司，一赚就是十几亿二十几亿元，这样的公司肯定是好公司。第三是看利润是怎么来的。是靠投资拉动的，还是靠固定的投资产生的利润。我喜欢一次性投资以后利润无限的公司，这样的公司只有在生产快速消费品而且是老字号的企业中才能发现。而那些需要不断追加投资才能产生利润的公司，我是不喜欢的，因为一次风险就可能把以前的利润都赔进去。第四是现金流。它能衡量一家公司的硬朗度。现金流多的公司就很健康，那些做账做到最后账上没有一分钱的公司一定要避免介入把握住这些指标，公司的财务也就能把握了。对净资产我是不太在意的，我关注那些能创造盈利的净资产，不能带来盈利的净资产是没有用的。

Value：以上是你买入的标准，那么，你什么时候卖出呢？

林园：我什么时候卖出呢？一种是发现了更好的公司，我一直在市场上寻求性价比最高的公司。另一种是企业经营发生了根本变化，我不能把握了，就要把它卖出。还有一种是短期升幅太大的公司，我也会把它卖掉。

Value：请介绍一下相关的案例。

林园：比如1997年我卖出四川长虹，为什么在60元以上就卖出了呢？因为它短短几个月就涨了好几倍，从每股20多元涨到60多元，中间还除了一次权，累计升幅太大了。

我为什么卖武钢，是因为宝钢也要生产本来是武钢特色产品的冷轧硅钢，当时正好铜都铜业也很好，所以我就把武钢卖出了，尽管它仍是中国最好的企业之一。当时铜都铜业和它的市盈率差不多，而盈利确定性更高。我就卖掉武钢买进铜都铜业，这是我发现了更好的公司而卖出股票。

Value：现在乳品业竞争非常激烈，企业毛利率普遍下滑，你为什么还要持有伊利股份？

林园：你看错了，伊利和蒙牛的毛利率一直在上升，他们的竞争对手的利润率才在下降。

我们要特别关注这种现象，在激烈的竞争中不断提升毛利率的公司才是优质的好公司。我们应该选择这样的企业。

但我现在买的还不多，我还在跟踪这两只股票。因为竞争太激烈，它们的竞争对手还能生存，表明它们的优势不太明显，哪天它们有定价权了，就像五粮液和茅台那样，我就会大举买进。

Value：这就是说，你在买入一家公司的时候，都要预测它业绩的拐点？

林园：这是非常重要的，拐点的出现都是有征兆的。比如四川长虹，它业绩的下降是一个长时间的过程，而企业的增长需要经过好几年才能达到高潮。

我现在为什么对证券市场如此热爱？就是因为只有它才能让你在业绩高速增长的时候自由介入，享受高增长的收益。为什么证券行业的富翁都是五十岁以上的人？因为这里有一个经验和财富积累的过程。巴菲特52岁的时候拥有2亿美元，现在是多少？而且只有在这个行业中，财富和时间的增长才是同步的，在其他行业中，这个联动趋势是不明显的。

Value：现在有很多人在做私募基金，假如有企业家拿10亿元来找你，让你帮忙投资，盈利的20%归你，你做不做？

林园：我不做。我对财富并不过分追求，我喜欢一个人投资，不想听从不相干的人的干预。

Value：别人给你融资，你融不融？

林园：我会融资。我融资做的是无风险套利的投资，比如大量的可转债。

Value：你对地产业是怎么看的？

林园：地产业我看不准，房价高低我不知道，所以我回避房地产股票。万科是我进行了追踪之后才买的。

Value：招行很多业务涉及到地产，你在关心招行时就不可避免地要关注地产。这时一定要对地产作判断，这个时候你是怎么进行判断的？

林园：招行对我来说，已经远离我的成本区，我的成本很低，只有4元出头。我买可转债就是因为我对它的股价把握不清楚，而可转债是非常便宜的。

对招行的预测是非常难的，但据我所知，它的一些大客户都是非常有实力的国字号公司。

Value：你对未来的大的市场走势是怎么看的？

林园：我对大市是十分看好的，我满仓操作就是看好中国证券市场的未来。为什么看好，是因为一些权重股的估值还很低，比如机场、港口、高速公路、银行、旅游等等。比如招行和黄山旅游都是高速成长的公司，现在的估值明显低了，这些公司的上涨肯定能带动大盘往上走。

Value：你怎么看股指期货？

林园：我不看这个，我也不懂，我就老老实实地研究公司。市场的东西我把握不了，而把公司研究好了，盈利就来了。

Value：你为什么看好机场、港口等基础行业？

林园：首先是我十分看好中国的经济发展，而且现在中国的价格竞争力非常强。比如内地吃碗面才几元钱，而到澳洲就要上百元，内地劳动力的优势是巨大的。。另外，内地居民生活越来越好，汽车、航空等等行业都会发展，高速公路、汽车、钢铁等等行业都将获得巨大的发展机遇。相应的股票都应被长期看好。

Mr.Business

敲几下键盘能顶上苦干一年吗



牛市来了，赚钱快了，朋友打来电话的时候很自信，而今的股市简直是印钞机，敲几下键盘能顶上苦干一年。这年头谁还指着工资呀？上班也就是为了“三险一金”，不是吹牛，××股一根阳线就赚一年的工资！



    有个朋友倒是忧心忡忡地不看好大盘，说是这个时候，“钱多人傻”。大盘是不是看好，不去管它，但“钱多人傻”可谓一针见血。所谓“傻”就是有点忘乎所以。



    有些研究文章也很“傻”，比如“××股去年业绩每股0.2元，今年有望增长300%，达到0.6元”。不知道是文章作者还是咱小时候算术没学好？记得小学做算术题，今年比去年增长3倍，即今年是去年的4倍，对吧？反过来，今年是0.6元，那就是去年的3倍，应该是比去年增长2倍，或者说增长200%，对吧？



    一个起码的算术法则，忘了？难道说开始研究“诗经”了，却连“三字经”都背不出来了？真背不出来的可能性不大，可能是为了吸引眼球，故意把账算错了，于是本该增长的200%变成了300%。



    这算欺诈么？不算。因为去年每股0.2元，今年预测0.6元，结论性的东西还是交代清楚了，而且是“有望”，至于到底增长百分之多少，只是玩了个文字游戏的小伎俩而已。最多，会有人说作者把账算错了。



    说句诛心的话，算错账的背后是浮躁的心理在作怪。



    时代在发展，社会在进步，与之俱来的还有人心的浮躁：



    智力竞赛过去是“回答正确加十分”，现在是“加一千分”，这样显着多；



    过去竞赛的安慰奖叫“纪念奖”，重在参与，留个纪念么；现在叫“优秀奖”，为什么？显着好听。在特等奖、一、二、三等奖之后，名落孙山的居然叫“优秀”，连带着“优秀”也不值钱了；



    过去公司管理上分总裁、副总裁，下面就是部门经理，现在不少公司的部门经理都成了总监、总裁助理，看上去是公司高管，实际上还是中层干部。为什么？介绍起来，好听；印在名片上，好看；做生意的时候，好“忽悠”；



    封建社会也有挂衔制，阁臣或者宰相们要挂衔，文官挂太子太傅、太子少傅衔，武将挂太子太保、太子少保衔；疆臣呢，总督一般挂兵部尚书衔，巡抚要挂兵部侍郎衔，但这不光为了好听，更是为了事权统一，临机专断。



    但现在的公司挂衔则是两回事，真要较起真来，绝大多数公司是总裁一支笔，只怕买卷手纸都要总裁签字也未可知；



    自主知识产权、博导、长江学者值钱吧？“汉芯一号”造假一出来，连带着这些个好词儿都要被打个问号，别人招谁惹谁了，也要跟着受连累？这就叫“假作真时真亦假”。



    再往下想，什么“国内领先”、“填补国内空白”、“国际领先”、“填补国际空白”，真那么值钱么？要不要打个问号？重新筛一边，看看有多少掺了水？



    台湾股市最火爆的时候，被誉为“经营之神”的王永庆曾表示担忧，钱来得过分容易会影响到吃苦耐劳的精神。此言可谓一语中的。当越来越多的人进入股市的时候，市场的“击鼓传花”也就愈演愈烈，当上涨的鼓声一停，花落谁家呢？



    既然一根阳线能顶一年的工资，那么一根阴线呢？连续几根阴线呢？



    说件扫兴的事儿，1929年大崩溃之前，美国汽车卖得非常火，可大崩溃之后，美国政府特地增铸了一亿多枚硬币，因为很多人要重新坐地铁上下班了。



    话说回来，股市再赚钱，工作还是要好好做，因为工作不仅仅意味着“三险一金”，工作是一个过程，在这个过程中咱能踏实一些，克服一些浮躁，这种浮躁在起起伏伏的K线面前最容易膨胀。



    何况，印钞机不会永远转动，当印钞机停下来的时候，咱们或许还会计较加班有没有加班费，过节发不发过节费，月底有多少奖金。



    股价的上涨让人产生一种错觉，觉得自己成了神，买了就涨，敲几下键盘能顶上苦干一年；巴菲特曾说过，当股价上涨的时候，人们会觉得自己很棒，就像暴雨下过之后，鸭子觉得自己上涨了，实际上是池塘的水面上涨了。看看，老人家多明白！



    下跌会让多数人重新找回普通人的感觉，就像黄粱一梦之后，小米饭还没熟呢

Mr.Business

冷眼: 獨釣寒江雪  
2001/01/20  
　　
千山鳥飛絕 萬徑人蹤滅  
孤舟瞦笠翁 獨釣寒江雪  
　　
　　－柳宗元“江雪”－  
　　最近重新執筆寫“投資路上”，希望把我在股市征戰30年的經驗，告訴我忠實的讀者，希望幫助他們減少錯誤，少走些冤枉路。  
在我的心得中，最重要的就是“反向”投資策略。這個策略的應用，是決定投資成敗的關鍵所在，我非常重視，希望找到一個最貼切的比喻，來幫助讀者深入了解其真義。思索多時，始終找不到最適當的譬喻。  
　　最近，在香港的女兒女婿，帶著兩個外孫回來過年。這兩個外孫，女的6歲，男的3歲，在香港讀國際學校，他們每次回來渡假，我都教他們讀唐詩，一方面希望他們多接触中文，另一方面，也是最重要的，是我非常享受祖孫共讀的樂趣。  
　　此次他們回來，我跟他們溫習一些他們已背得滾瓜爛熟的唐詩，當讀到這首“江雪”時，我幾乎喊了出來：“我找到了”，這首詩，不正好反映了目前凄風苦雨的股市嗎？而詩中的獨釣翁，不正是典型的反向思維者嗎？  
　　請你閉目想像；在如被棉花掩蓋著的群山中，不要說野獸，連飛鳥也找不到一只，因為鳥兒都飛到溫暖的南方去了，雪山中連蟲兒也找不到一條，鳥兒為什麼要留在群山中？  
　　山中有千條萬條的小路可見天暖時引走的人很多，然而現在見不到一個人，因為人們都躲在屋中取暖。  
　　有一名老翁，偏偏在這天寒地凍時，披上蓑衣，搖著一葉扁舟，孤零零地到結冰的江上垂釣。  
　　我聽過冰上鑿洞釣魚的事，但不肯定能不能釣到魚，打電話問嗜釣如命的張弓，
張弓肯定地說：“不但可以釣到，而且可以釣到肥魚。”  
　　
　　他加上一句發人深省的話“獨釣翁是大智大慧者”。  
　　
“千山鳥飛絕，萬徑人蹤滅”不正是目前我國股市最貼切的寫照嗎？股票行真的是“鳥飛絕，人蹤滅”對於尊奉“反向”策略的投資者，這正是釣魚的黃金時刻，因為少人釣，江中魚兒又多又肥，又正在到處覓食，最容易上鉤。  
　　釣魚的老翁要披上蓑衣，戴上笠帽，可見雪花還直飄下著，他不等天晴，卻在雪花滿天的時刻出江，表面上看起來是不識時務，實際上充滿了智慧。如果他等到春江水暖時才出江釣魚，江上擠滿了漁舟，你必須跟別人爭奪，才能找到良好的垂釣地點，釣魚人多，魚兒自然越來越少，不但少而且尚未長成大魚的魚仔也被釣去了，你釣到的，可能都是又小又瘦的魚仔，要像蓑笠翁那樣釣到又肥又大的魚兒，難矣哉。  
　　現在股市在天寒地凍中，許多好股，都跌到其真實價值之下，嚴重被低價估，想釣大魚的，應該拿出勇氣，披上蓑衣，戴上笠帽，冒著風雪，到股市的寒江上去垂釣，只要你有耐心，我肯定你會釣到又肥又壯的大魚。  
　　令人感嘆的是在這最佳的垂釣時刻，寒江之上，只有“孤舟”，只有“獨釣”

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 13-5-2007 01:42 PM 编辑 ]

财散人聚

致：Mr.Business

嘿嘿，越来越多“好料”了，头脑需要时间去消化叻。。。。瓦老，昨天赶论文到今天早上。。。我快要变仙了。。。。哈哈

keatsmon

我在大众书局看到<<老子商学院>>，用<<道德经>>讲生意经。
如有兴趣，可看一看。

Mr.Business

原帖由 TREX 于 28-4-2007 09:31 PM 发表
人在江湖，身不由己（伙伴影响 ）；
人在股市，心不由己（情绪影响 ）。
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  千山鸟飞绝，万径人踪灭；
  孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪。  -- 柳宗元

哈。谢谢Trex兄和财散人聚兄，
那图片我不问自取了。

财散人聚

致：Mr.Business

别客气。。。。都这么熟了 。。。。说真的，那张照片的提词和意境很有涵义。。。。看深一层，很多不同的想法就会慢慢浮现在脑海里。。。。。

财散人聚

致：keatsmon

谢谢你的资讯哦。得空要去“泡”书局了。。。。老子的道德经诠释有许多种。。。。就不懂自己的“道”行如何。。。。哈哈，再讲下去就可以开个武当派或全真派了。。。。

财散人聚

股票 (大字典)

上市股票 [Listed stocks]：在交易所上買賣的股票。

分析員 [Analyst]：證券公司或基金管理公司的僱員，主要負責對不同的公司進行分析研究，並對該公司的股票作買入/賣出的建議。他們大多數專注個別行業。

內幕消息 [Insider information]：指公司內部未作公開的消息。如消息持有人將消息作販賣用途，均屬違法。

止蝕盤 [Stop-loss order]：客戶指令，表示當股價下跌至某價位時將股票出售。

止蝕盤 /止賺盤 ；止蝕/止賺 [Stop order/ stop]：一項指令，表明當股價到達指定價位時將股票買入或賣出。

平價/等價 [At-the-money]：如期權的協議價格相等於其相關證券的市場價格，該期權屬於平價。

主要經辦人 [Lead manager]：商業或投資銀行主要負責按排組織銀團貸款或發行債券。他們同時會聯合其他借貸或包銷銀行與發行商磋商有關細則，及分析市場情況。

未完成指令/ 開放指令 [Open order]：以行使價買入/ 賣出證券的指令，此指令於行使、撤銷或價格轉變前一直有效。

未平倉合約 [Open interest]：某期權未執行的合約數量-可以顯示該期權的流動性。

市場 [Market]：一般指股票市場，可以分為兩類：第一及第二市場，各市場分別買賣不同的股票。

市價盤 [Market order]：以當時證券交易的市價立即買賣某種證券。

市價 [Market price]：指證券市價，賣出證券的最後市價。在該價位上買方願意購入而賣方願意出售。

市值 [Market value]：證券在市場上的價格。

市盈率 [Price-Earnings Ratio, PE Ratio]：股票的市價除以當時或預測未來的每股盈利。市盈率是投資分析常用的指標Of一。一般而言，市盈率應是越低越好，因比率低顯示市價偏低或者是盈利偏高。

回購 [Buy-back]：與[回購協議]定義相同。

回購/回購協議 [Repo]：股份買賣協議，買賣雙方承諾按指定日期及指定價格購回該股份。

回報 [Return]：每年的投資回報金額。

交易 [Execution]：指完成買入/賣出證券的交易過程。

交易 [Trade]：以口頭協議(或電子交易)形式向另一方購買證券。

交易一經進行，該行交易就稱為「完成」或作實。

交易員 [Trader]：為自己的戶口進行頻密的股票買賣活動的人。

交易範圍 [Trading range]：某時段內成交價的高低之差，任何一天，商品交易價格的上下限。

交易成本 [Transaction costs]：為管理投資組合而產生的成本，尤指：證券成本及印花稅。

行使 [Exercise]：期權持有人執行其權利，(在看漲時)認購或(在看跌時)認沽相關證券。

行使價 [Exercise price]：能夠買入或賣出相關期貨或期權合約的價格。

合營企業/ 合資企業 [Joint venture]：兩個或以上投資者為共同投資及經營企業。

合併 [Merger]：收購活動中買方同時購入賣方的所有資產及負債。簡單來說，是兩間公司合併經營。

先導指標 [Leading indicators]：作為預測市場未來趨勢的經濟指標。

收購 [Takeover] ：一間公司藉購入另一間公司的股份而取得其控制權。

收益率/收益/股利報酬率 [Yield]：股票回報的百分比，以派息的形式派發，或給債券的有效利率。

收購 [Acquisition]：指一間公司購入另一間公司。

即日買賣盤/ 即日盤 [Day order]：指買入或賣出證券的指令，若發出指令當日不能成交，該指令則自動失效。

即日買賣/ 「即日鮮」[Day trading]：指在同一交易日內完成股票買入及賣出的活動。

佣金 [Commission]：支付經紀作執行交易的基本費用，費用根據股票、債券、期權的數目，及/或其票值計算。

每股盈利/ 每股收益 [Earnings per share]：指公司所得淨額除以所發行普通股股份數量。

投資 [Investment]：買入資產藉以賺取利潤。

投資銀行 [Investment bank]：提供多項服務的中間人，服務包括：協助證券沽售、公司合併及重組活動、以經紀身份為個人及公司客戶進行證券交易活動。

投資組合 [Portfolio]：一系列的投資項目，證券及/ 或金融工具。

投機者 [Speculator]：在非經常性收益合約上，願意承擔較大及非分散的風險，目的為賺取利潤。投機者並不會理會公司的生產、運作、市場推廣或產品的處理等。見：交易員。

成交金額/ 成交量/ 交投量 [Turnover]：指在一定時間內交易的數量，可以是市場上交易的總數或單個的股票、債券、期貨、期權合約的成交量。

沽售/ 賣(出)價 [Ask]：投資者願意將所持股票賣出的最低價格。基本上，這是投資者能夠購買股票的買入價。

沽售價/ 賣(出)價 [Ask price]：證券商出售證券的價格，又稱為賣價或發盤價。

沽空 [Selling short]：假若投資者認為股市會下跌，他們就會向經紀借來股票然後再賣出。最後投資者必須在公開市場上購回該股票。

股息 [Dividend]：指派給一般股東及優先股東的公司部份利潤。

股東權益 [Equity]：公司資產的淨值，為公司全部資產與全部負債的差額，包括普通股、優先股股本。

股票 [Shares]：指公司發給股東作為入股的憑證，證明對該公司的權利及義務。

股票 [Stock]：證券及股票的統稱。持有股票相等於持有該公司的擁有權，股票屬於公司的資產及盈利的一部份。

到期 [Expiration]：期權合約終止。

到期日 [Expiration date]：能夠行使期權的最後一天(美式期權)或唯一一天(歐式期權)。

金融期貨 [Financial futures]：根據期貨合約標明以未來指定日期的金融工具的賣出價，買入某些資產。

取消前有效買賣盤 / 無時限盤 [Good 'til cancelled]：也會稱為"GTC"，指買入或賣出股票的指示，在尚未撤銷之前一直有效。

長倉 [Long]：指投資者買入股票，但仍未透過賣出來平倉。

空倉 [short position]：投資者本身持有某種股票，但卻向他人借入該種股票作空頭，事後再以本身股票平倉。

抵銷 [Offset]：用來抵銷持倉方向相反的合約。

波幅 [Volatility]：股票價格、匯率、利率等的波幅，波幅越大，投資者對回報越不肯定，因此波幅是可以用來計算風險的。

美式期權 [American style option]：期權的一種。購買者可以在期權到期日之前或到期日當天行使權利。

突破 [Breakout]：證券價格沖破阻力位或跌穿支持位，表示股價會持續向同一方向進發。這是技術分析員常用作買賣證券的指標。

負債(與股東權益)比率 [Debt/ equity ratio]：財務槓桿指標。將債權人的資產與股東的資產作出比較。這是長期負債除以一般股東權益之數。

文摘：Papa123

[ 本帖最后由 财散人聚 于 15-5-2007 02:25 AM 编辑 ]

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股票 (大字典)

負債/ 債務 [Liabilities]：債務(公司及股東一同承擔)。

首次公開招股 [Initial public offering, IPO]：公司首次向公眾發售股票。

按金/保證金/「孖展」[Margin]：投資者在保證金信用交易、期貨及期權交易中向經紀人或交易所交納的押金。它可以防止交易者違約，減少經紀人或交易所的損失。

追補按金/ 補倉通知 [Margin call]：由於價格變動而需要增加額外的資金。

持倉[Position]：是一項市場協議，指買賣的數目未能透過其他交易買賣抵銷。買方稱為持長倉，賣方稱為持空倉。

風險 [Risk]：總投資回報的標準異差(standard deviation)，可顯示某資產回報的不穩定程度。

套戥者 [Arbitrageurs]：尋找和發掘套戥機會的人。

套戥 [Arbitrage]：在兩個不同的市場，以兩個不同的價格同時買賣同一證券，借以牟取利潤及避免風險。

託管人/ 保管人 [Custodian]：金融機構(如證券行)代客戶保管資產所扮演的角色。

託管/ 保管 [Custody]：投資公司擁有的證券，實授他人託管而已。

相關/指定 [Underlying]：指期貨或期權合約執行時，必須交割的商品或金融資產，如股票、期貨合約或現金指數等。

淡靜市場/不活躍市場 [Thin market]：指買賣差額大而成交疏落的市場。(市況淡靜的市場)

基點 [Basis point]：債券市場內用作計算固定收入證券收益水平變化的最小單位。債券收益的每個百分點以100為基點。基點也可用於利率計算。百分之零點零一相等於一個基點。

基本按金要求 [Initial margin requirement]：進行期貨、期權交易的雙方成交時交納的保證金額，根據成交時標的價格交納。

現貨市場 [Cash markets]：也稱為現貨市場。指即時進行證券、貨物交割行為的市場。

控股公司/ 母公司/ 持股公司/ 股權公司 [Holding company]：持有另一間公司一定數量的股權，並透過影響或推舉董事局成員而控制該公司的管理及行政運作。

牽頭包銷商 [Lead underwriter]：是多間銀行組成的銀團，當中的牽頭銀行，負責首次公開招股或第二次招股活動。

買盤價/ 買(入)價 [Bid price]：投資者願意支付買入某證券的最高價格。這是投資者能夠將股票賣出的價格。

買賣差價 [Bid-asked spread]：指買入價和賣出價的差額。

買入 [Buy]：購買資產作長倉。

期貨 [Future]：指買賣雙方承諾於未來指定的時間內，以一既定價格來交收某類既定質量的商品或金融票據。

期權 [Option]：一張合約表示買方有權，而非有責任，在到期日或之前，按合約指定價格買入或賣出資產。

最後交易日 [Last trading day]：期貨或期權合約允許的交收月份的最後一天。合約的最後交易日必須以現貨、金融工具、或根據期貨合約的協議作結算。

單向市場 [One-way market]：只報買入價或賣出價的市場。沖著一個方向而行的市場。

散戶 [Retail]：個人及機構投資者，與經紀人及證券商相對。

結算 [Settlement]：交易時付款的行為。

結算日期 [Settlement date]：交易完成後必須進行交易結算的日期。

文摘：Papa123

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股票 (大字典)

開市價/開盤價 [Opening price]： 交易活動開始後某種證券第一筆交易的成交價格。

報價 [Quotation]：是經紀商願意以某價位進行證券買賣。

資產 [Assets]：商業機構藉過往的交易活動牟得的財產或項目。

資本 [Capital]：投資到公司的資金。

資本市值 [Capitalisation]：一間公司發行的多種證券的總額之和，乘以該證券的價格。

資本負債 [Gearing]：用來計算負債數字。是負債總額與個人或公司權益總額的比率。

資產淨值 [Net Asset Value]：公司的總資產減總負債。

準備業務部門/ 後台部門/ 後勤辦公室 [Back office]：證券商的文書運作部門，負責提供的支援工作包括：所有文件確認及交易結算、文書紀錄、撰寫公司規則；但不包括執行股票或其他證券的交易買賣。

經紀/ 經紀商/ 經紀人 [Broker]：代表委託人安排買賣，從中賺取手續費的中間代理人，存在於商品市場、股票市場、貨幣市場、外匯市場等。經紀人通常需在特定的機構進行註冊登記，如證券經紀人需在證券交易所登記註冊後，才獲合法的代理身分。

碎股 [Odd lot]：指股票交易不足一個交易單位的股票。

熊 [Bear]：看淡某隻股票或整體股市的人。

熊市 [Bear market]：任何其價格正往下調的市場。股票價格持續下跌一段日子，一般在百分之二十或以上，該市況被稱為熊市。

認購期權 [Call option]：這是一項協議，指期權持有人有權利但並非有義務，在特定的日期內(期限)按指定的價格(行使價)購買一定數量的某些證券。

認股證 [Warrant]：認股證是一個「權利 」而非責任，持有人可以在一定的時間以一定的價格購買或沽出「相關資產」(如：股份、指數、商品、貨幣等)。

對沖 [Hedge]：指在已經發生的一筆交易基礎上，為防止利率、匯率價格等變動造成損失而再做一筆方向相反的交易。例如：原來那筆交易受損，用後來做的交易來彌補損失。

槓桿比率 [Leverage]：用以衡量企業舉債經營程度。

維持按金/ 補倉按金 [Maintenance margin requirement]：必須經常維持保證金戶口水平的按金，一般較原來的保證金少。

歐式期權 [European style option]：只能在到期日才能行使權利的期權。

熱錢 [Hot money]：指在國際間為追逐利率差距而不停流動的短期資金，如沒有利率差距資金就會被抽走。

價內 [In-the-money]：指認沽期權/看跌期權的行使價高於相關期貨的價格，或指認購期權/看漲期權的行使價低於相關期貨的價格。

價格 [Price]：物件的價值。

價位/差價 [Spread]：某股票或其它證券的買賣差價。

賣出價 [Offer]：賣方願意出售的價格。

賣空/ 沽空/ 拋空 [short]：表示投資者拋賣本身並未持有的證券或商品。

賣空/沽空/拋空 [Short selling]：這是一種投機性活動，指投機者預測證券將下跌時先拋賣並未持有的或大量超過其本身持有的某種證券，然後再選擇適當時機低價補入，企圖實現購進時由於價格下跌而獲利。

範圍 [Range]：在某交易時段內最高及最低價格之差。

機構投資者 [Institutional investors]：指進行大量交易投資的機構，包括保險公司、存款機構、退休金、投資公司、互惠基金及首付資金。

購買 [Purchase]：購入、持有及擁有。

購回/購回股份 [Share repurchase]：公司在公開市場上購回本來屬於自己的股份。

聯名戶口 [Joint account]：協議訂明兩個或以上的戶口持有人需共同承擔買賣證券的風險及財務責任。

藍籌公司 [Blue-chip company]：規模龐大信譽良好的公司。

證券 [Security]：指具有一定票面金額、代表財產所有權或債權。

文摘：Papa123

财散人聚

股票 (大字典)

資產
投 資 者 所 擁 有 而 具 價 值 的 投 資 工 具 ， 如 股 票 和 債 券 等 。

資產配置
按 資 產 種 類 來 配 置 投 資 組 合 ， 資 產 種 類 包 括 ： 現 金 、 現 金 等 值 資 產 、 債 券 、 股 票 或 基 金 等 。 資 產 配 置 得 宜 能 有 助 投 資 者 減 低 風 險 和 提 升 投 資 回 報 。

基點
投 資 管 理 服 務 所 收 取 之 費 用 ， 以 “基 點 ” 計 算 ， 一 個 “ 基 點 ” 相 等 於 0.01% ， 十 個 即 等 於 0.1% ， 如 此 類 推 。

熊市
股 票 市 場 連 續 下 跌 一 段 時 間 ， 跌 幅 在 20% 或 以 上 。

藍籌
規 模 龐 大 、 穩 健 和 信 譽 良 好 的 機 構 之 股 票 。

債券
債 券 為 貸 方 與 借 用 人 ﹙ 股 份 有 限 公 司 、 或 政 府 ） 之 間 的 合 約 ， 屬 證 券 的 一 種 。 借 用 人 給 予 貸 方 一 定 的 利 息 以 借 用 貸 方 的 金 錢 ， 並 且 在 協 定 時 間 到 期 時 歸 還 本 金 。

債券基金
由 投 資 公 司 管 理 的 債 券 投 資 組 合 ， 並 以 每 單 位 計 賣 給 投 資 者 ， 亦 即 主 要 投 資 於 債 券 的 基 金 。

牛市
股 票 市 場 連 續 上 升 一 段 時 間 ， 一 般 維 持 數 年 以 上 。 牛 市 並 不 是 以 直 線 形 式 上 升 ， 市 場 間 中 亦 會 自 動 作 出 “ 調 節 ”， 出 現 短 暫 的 下 跌

衍生工具
衍 生 工 具 為 一 合 約 ， 買 賣 雙 方 以 協 定 的 價 錢 買 賣 某 一 種 投 資 工 具 如 股 票 或 商 品 等 ， 投 資 成 本 一 般 較 低 。 因 應 合 約 有 關 的 投 資 工 具 的 市 場 價 格 及 合 約 到 期 日 ， 衍 生 工 具 的 價 格 可 升 亦 可 跌 。 衍 生 工 具 為 投 資 者 提 供 對 沖 投 資 或 投 機 的 機 會 。

股息
上 市 公 司 派 發 給 股 東 的 部 分 利 潤 。

平均成本法 / 定額投資法
平 均 成 本 法 / 定 額 投 資 法 為 一 種 系 統 化 的 投 資 策 略 ， 無 論 市 況 如 何 ， 投 資 者 定 期 以 一 定 的 銀 碼 投 資 於 某 一 種 投 資 工 具 中 ， 此 舉 可 助 投 資 者 於 低 價 時 購 入 多 些 股 份 ， 在 高 價 時 則 購 入 少 一 些 股 份 。

股票基金
由 投 資 公 司 管 理 的 股 票 投 資 組 合 ， 並 以 每 單 位 計 賣 給 投 資 者 ， 亦 即 主 要 投 資 於 股 票 的 基 金 。

交易所
證 券 買 賣 的 地 方 。

定息投資
投 資 工 具 如 債 券 等 ， 承 諾 在 指 定 時 間 內 給 投 資 者 一 定 的 利 息 。

指數
用 以 衡 量 某 一 組 指 定 證 券 在 某 時 期 的 表 現 ， 可 以 作 為 某 特 定 股 票 市 場 的 指 標 。 例 如 ， 香 港 的 恒 生 指 數 ， 旨 在 衡 量 香 港 股 票 的 整 體 表 現 ， 同 時 為 香 港 盈 富 基 金 的 投 資 追 蹤 目 標 。

利息
借 款 人 付 給 貸 方 或 存 戶 的 入 息 。

變現力
在 沒 有 重 大 損 失 的 情 況 下 ， 資 產 轉 變 為 現 金 的 能 力 。

貨幣市場投資工具
公 司 或 政 府 債 項 的 短 期 投 資 工 具 ， 簽 發 人 願 意 在 很 短 的 指 定 期 內 給 予 投 資 者 一 定 的 利 息 ， 以 暫 時 借 用 投 資 者 的 資 金 。

共同基金
由 投 資 公 司 管 理 的 資 產 組 合 ， 並 以 每 單 位 計 賣 給 投 資 者 。

投資組合
集 合 了 不 同 投 資 工 具 如 股 票 、 債 券 或 貨 幣 市 場 投 資 工 具 的 資 產 組 合 。

市盈率 (P/E Ratio)
股 票 的 市 場 價 格 與 其 公 司 收 入 的 比 率 ， 把 股 價 除 以 每 股 的 收 入 而 計 算 出 來 ， 讓 投 資 者 了 解 有 關 股 票 的 賺 錢 能 力 ， 從 而 評 估 該 股 票 是 否 物 有 所 值 。 然 而 ， 要 是 投 資 者 預 期 某 一 只 股 票 的 收 入 將 會 有 所 增 長 的 話 ， 就 算 其 市 盈 率 較 其 他 股 票 為 高 ， 也 會 願 意 投 資 於 該 只 股 票 。

本金
投 資 的 首 筆 資 金 ， 或 貨 款 的 結 餘 。

證券
股 票 、 債 券 等 。

股票
一 家 公 司 股 東 股 份 ， 擁 有 投 票 權 。

總回報
投 資 一 段 時 間 後 ， 投 資 總 值 跟 首 筆 資 金 的 差 額 ， 包 括 股 息 、 利 息 和 本 金 的 升 跌 在 內 。

波幅
資 產 在 短 期 內 的 價 格 變 動 。

收益
投 資 所 得 的 利 息 或 股 息 。

文摘：Papa123