私有化背后的目的？

Mr.Business

私有化熱炒喜憂參半        

updated:2007-05-06 19:32:44 MYT





前兩週，先是旺阿茲米，然後國投先後私有化旗下上市公司，接著大馬第二大富豪阿南達也“石破天驚”的宣佈高達399億令吉大馬企業史上最高額的明訊（MAXIS,5051）私有化，接二連三由政府投資機構和大企業家宣佈的私有化計劃，讓馬股吹起一陣私有化狂風，私有化再次成為市場熱門話題。

最近馬股數項上市公司私有化計劃都是“鐵了心”要成功，出手大方，被點中進行私有化的公司股價應聲飆高，成為“股市黑馬”，讓投資者趨之若鶩。

市場也紛紛臆測，那家上市司將會步後塵，讓股東“天降橫財”，但也擔心“優質”公司都私有化了，馬股越來越少好公司。

雖然市場對之前的“趕”上市趨勢突然扭轉為“趕下市趨勢感到不解，但上市公司私有化是企業大事，對馬股的影響、動機、潛在條件與對象等，皆是市場備受注目焦點。馬股狂刮私有化之風，在目前的“牛市”正熱絡當兒，聽聽市場專家又怎麼說。

私有化前因後果

股票好不容易上市了，擁有機會在市場籌措資金，為甚麼過後又將之私有化呢？答案不外是：股價不能反映價值、營作比較麻煩、被併購，或“移民”其他股市。

僑豐投資研究經濟學家徐克宇認為，一般而言，導至上市公司大股東將公司私有化，通常有3種可能性，第一，大股東認為有關公司長期被市場低估，沒有實質反映其價值。

第二，大股東認為公司可進行其他用途或是計劃，如方便將兩家或更多相關公司上整合，

第三，則是有關公司擁有跨國業務，大股東將它私有化後，再將公司轉移到其他更吸引力的海外股市上市。同時，也可將區域業務整合，以帶來更佳的互輔效益。

分析員表示，促成私有化的關鍵，包括買家或大股東必須擁有充裕現金；有關公司淨有形資產（NTA），或是調整後的淨資產價值比市價大幅度折價，以及有關公司股票流通量低及集中在少數人手中。

大股東將公司私有化，對其餘股東包括小股東在內，不一定不是件好事，因為公司董事部也有責任顧及全體股東利益。

就如明訊（MAXIS,5051）私有化的其中理由，包括避免其他股東涉及風險過高的海外發展業務，以及避免過於复雜，或是兩國法律矛盾，從而使業務發展或是企業活動受阻或拖延。

洪國興表示，据說明訊大股東丹斯里阿南達就是因為其股價被低估，投資分析員對其合理股價評估，僅給予12令吉至14令吉之間水平感到失望，而決定將它私有化。阿南達即獻議以15令吉60仙私有化明訊。

私有化明訊的賓納亮也指出，他不排除明訊日後會重新回到大馬股市上市的可能性，到時可能以“新面貌”，及更佳更有價值情況“再戰馬股”。

分析員認為，將公司私有化及簡化公司架构之後，大股東可以脫售資產以釋放價值，又或是可以轉到其他股市上市。

志必得證券分析員張昌耀則認為，一家上市公司大股東要將公司私有化的其中主要動機，即是大股東認為“加碼”該公司的投資回酬，比投資在其他領域或項目更為有利與化算，畢竟大股東是最為熟悉公司業務、財務以及公司價值的最佳人選。

他認為，大股東私有化公司，或是買回本身熟悉公司的股票，這也將降低他的投資機會成本。

私有化對馬股衝擊

雖然大馬股市近期已經“牛市”成形， 綜合指數攀至歷史新高，不過，分析員認為，目前仍然還有許多價值被低估的股項，包括本益比僅有單位數，所以，並不排除繼明訊之後，將會有更多上市公司將進行私有化計劃，這將有助於帶動整體股市的交投情緒。

輝立資金管理公司首席投資員洪國興表示，馬股不乏股價便宜的上市公司，不過，卻乏人問津，往往沒有人帶頭買進推動，股價沒有反映應有實質價值，缺乏流通量，使大股東獻購私有化後，才大嘆走寶。

他認為，上市公司被私有化，對整體市場來說，是短期有利，而長期則胥視有關公司是否“移民”他市，如果是，對投資情緒有影響。

他表示，就以明訊的私有化計劃為例，短期內，該公司股東則在獻購價格15令吉60仙的更高價格中受惠，馬上得到可能還需要1年後才能達到的投資目標，並在獲得現金後作其他投資，對小股東固然是件好事。甚至對股市而言，可以刺激整體股市的購興。

他表示，長遠而言，大馬股市失去一個深具投資潛能的價值股，在某程度上，使馬股失去一些投資吸引力，特別是在大馬交易所及證券監督委員會要提升馬股吸引力，以及吸引更多國內外優質股在馬股上市的願望，是一個打擊。

洪國興表示，當明訊被宣佈私有化後，頓時引起一些基金經理不滿，因為將失去一個良好價值股。

分析員認為，上市公司被私有化，將會有大批資金回流小股東手中，不過，預料他們將會把資金重投股市，投進他們認為有潛能公司，不致於使股市“失血”。

他表示，私有化計劃，主要是將低估股價實質反映出來，使投資者擁有機會獲得更佳的投資回酬。

最近的明訊私有化計劃中大股東獻議15令吉60仙，比最後掛價13令吉高出2令吉60仙，使投資者或小股東獲得額外20%回酬進袋，那有不笑呵呵的。

或可帶來互輔效應

說到股市缺少上市公司數目可供投資，他表示，只要私有化後的公司不“移情別戀”，轉到其他股市上市，不然，私有化合併後的公司業務將可帶來互輔效應、節省成本，反而可帶來“重質不重量”的效果，使整體股市的市值反而有希望“有增無減”。

洪國興表示，優質上市公司私有化，大馬股市將是最大輸家之一，並需要認真看待為何大股東要將公司私有化，不再在馬股上市，或甚至轉移到其他給予更高估值溢價的海外股市上市。

徐克宇表示，上市公司被私有化，特別是被大股東私有化，對整體股市來說，短期會帶來負面影響，因為好公司被私有化後，使投資者減少投資好公司的選擇，並使股市失去一些吸引力。

同時，大股東在私有化公司後，可能會進行其他企業活動，而少數股東卻沒有機會參與其盛，從中分得一杯羹或更好投資回酬的機會。

交易所怎麼說？
顯示馬股成熟強韌

大馬股票交易所首席執行員拿督尤斯利表示，馬股上市公司接二連三的私有化計劃不會打擊馬股對投資者的吸引力。

他說：“馬股近期湧現的私有化現象，顯示馬股的成熟和強韌度。我們不認為部分上市公司選擇私有化將會影響馬股的地位，因為大馬交易所提供吸引力十足的上市平台。”

游資泛濫推波助瀾

上市公司被私有化的條件，除了有關上市公司價值被長期低估之外，大股東必須擁有融資能力，而市場游資充沛，則扮演推波助瀾的角色。

分析員表示，市場游資泛濫，信貸成本廉宜，也是促成更多公司私有化的主因之一。

“大股東本身手握足夠現金，如最近財勢雄厚國的民投資公司（PNB）就宣佈數項私有化計劃，包括半島（I&,1627）、伯達靈花園（PGARDEN,1767）等。不然就是獲得金融機构協助融資，而明訊大股東即獲得荷蘭銀行的融資進行私有化行動。”

他表示，一旦上市公司被私有化後，就只有一個股東，所以要進行任何企業活動或計劃時，皆可隨心所欲，不必再向其他股東／　當局機构負責與交待，簡化及縮短企業計劃的過程。

談到私有化計劃對小股東的影響時，他表示，短期來說，小股東手中股票將確實反映其真正價值，甚至附加更高溢價，比市價更好的價錢，不過，長遠來說，投資者將失去一個良好的投資選擇。

出手大方 加強私有化勝算

為加強私有化計劃的成功機會，收購者出手不可太過“寒酸”，即獻購價格不可太低，不然將未能吸引小股東接受。同時，若收購者與其他大股東有事前默契，也可以提高成功胜算。

洪國興表示，要使私有化計劃成功，大股東必須獲得未持有股權的90%接受率，才可如願以償。

打個比喻，若是收購者從零開始的話，即他本身完全沒有持有任何股份情況下獻議私有化一家公司，那他必須要獲得90%股東的接受，之後才可強制性收購其余的10%股權，從而達到100%股權，將公司“佔為已有”。

他表示，私有化計劃的成敗，主要是由“市場力量”決定。若是條件不吸引人或不合理的話，也會被小股東拒絕。例如之前金希望（GHOPE,1953）要私有化國家產業（NEGARA,2437）時，由於獻價不吸引人要功敗垂功。

詢及目前是否是私有化公司的最佳時機，洪國興表示，由於目前經濟環境良好，上市公司有希望改善盈利成長，從而加強公司的財務狀況，若是公司價值被低估的話，這不締是私有化公司的好機會，而風險溢價也較低。

他舉例，明訊不在兩年前更低水平私有化，可能是當時大股東還沒有準備妥當，或是公司還沒有完成顯現其價值。

洪國興表示，為確保私有化計劃能夠成功進行，事前部署也很重要，即不排除一些大股東事前通過友好伙伴進行累積股票，以便提高胜算，包括在特別股東大會時給予“鼎力支持”，投票贊成順利過關。

經營具有伸縮性

對大股東而言，私有化的好處就是要減少諸多的繁文辱節，以在進行任何企業計劃時，不再需要顧及少數股東的利益與意見，不再需要遵守各項上市條例，以及履行企業監管等。

同時，公司私有化後，將使大股東在進行投資或企業計劃，特別是風險較高的海外業務時，避免陷入“兩面不是人”的窘境。

洪國興舉例，一家上市公司要進行投資，特別是風險高回酬高的海外投資，很多時候將面對其他股東，包括基金經理的置疑和反對，因為可能是虧本公司，或是需要一些時候去培育的業務，加上要獲得其他有關當局的批准，耗時費日，使大股東面對困難。

另一方面，若是大股先通過私人公司進行投資，等到投資較為明朗後才再注入上市公司，卻又面對市場置疑要向上市公司“賺上一筆”的窘境，可說是兩面皆難以討好。

所以，私有化佔為已有後，即可以“為所欲為”，無人可以置疑。

潛在私有化對象受關注

私有化熱起，市場現在猜:誰是一個?國投的接二連三動作，讓其他政府相關企業被點名，包括大馬機場（AIRPORT,5014）。

分析員認為，很難臆測私有化對象，不過，一般而言，那些資產價值出現折價，或是被低估，以及可營造現金流業務的公司，將最有可能被大股東私有化。

他表示，大股東在上市公司持有策略性股權、擁有豐厚資產、負債率低、以及資產擁有增值潛能的公司，也是可能成為被私有化對象。

他舉例，巴都加灣（BKAWAN,1899）持有吉隆坡甲洞（KLK,2445）的46%策略性股權，使它成為推行私有化計劃可能潛在良好例子。

市場也盛傳，土著企業家丹斯里賽莫達完成馬拉科夫的私有化計劃後，預料會再度出擊，即也將把旗下的貿易風機構（TWSCORP,4804）加以私有化，除了其價值被低估外，也方便進行整頓業務。

另外，隨明訊私有化，阿南達旗下的公司也被猜有被私有化可能性，包括丹絨（TANJONG,2267）和ASTRO公司（ASTRO,5076）。

DIGI網（DIGI,6947）和馬電訊（TM,4863）因為同屬電訊股，加上現金流不錯，也被點名是“下一個”。

至於楊忠禮機構（YTL,4677）是因為大股東公開對股價表現不滿，因此被指或被私有化轉移海外上市。

其他傳言中的則有埃索（ESSO,3042）和ACP工業（ACPI,5924），不過ACP工業已經否認傳言。 （星洲日報／投資廣場‧2007.05.06）

http://biz.sinchew-i.com/content.phtml?sec=307&sdate=&artid=200705050255

Mr.Business

分享集: 私有化省思（下）

2007/05/30 10:31:42

●冷眼
在股票市场中，尤其是在目前的牛市中，99%的股友都把聚焦在股价的变动上，把目光投向企业本身，认真研究企业内涵——企业发展史、结构、业务、业绩表现、管理素质、影响企业的因素、企业的前景……等等，这类股东恐怕不到1%。

这造成了股市中许多畸形现象的出现：劣股的价格涨得半天高，仍有人穷追不舍，好股被弃之如遗屐。

股价长期萎糜不振，结果是大股东将优秀企业私有化或是研究有素的人从吸购价值被低估的股票而捞得盘满钵满，或是外资大量吸购好股而把我们的血汗钱搬到外国去。

无知散户焦头烂额

与此相反的是数以百万计的无知散户，不断在股市中抢进杀出而弄到焦头烂额，甚至倾家荡产。

拥抱数百亿令吉PN4 烂股都是散户，你不会在这股盲流（对不起！）中找到大户，因为他们都在一路开怀大笑中走向银行了。（laughing all the way to the bank）。

我们若一味指责大股东过桥抽板，也有欠公平，老实说，他们也有难言之苦。企业需要发展，然而，这里似乎缺乏了企业发展的大环境，没有肥沃的土地，如何长得出硕树丰林？

首先是繁文褥节，要开创企业，发展企业，要在政府部门过五关斩六将，令人气丧的行政效率，生硬的条文、守则，不可妥协的政策，在在都令企业家英雄气短，长期的消磨他们的雄心壮志，作为企业家，人的圆融是首要条件，他们不会吭气，以免得罪于权贵，在无可奈何之下，只好另寻出路，于是企业的重点外移，企业转至外国上市，成为风气。

企业投资机会短缺

投资机会的短缺，也是企业面对的困境。当先进国家，乃至我们的邻邦，致力于发展高科技以提高生产力，发展服务业以挹注经济时，我们却踌躇不前，目前我们是靠原产业——油棕、木材、石油……来撑门面，这些都是靠天吃饭的行业。建筑业、产业发展面对许多瓶颈。

在这种举步维艰的情况下，企业家与其去作新的投资，倒不如专注发展现有的企业，他们索性将企业私有化，减少了上市条规的约束，在国内外大开拳脚，明讯进军印度、玻璃市种植大事进军印尼油棕业，都需要巨额资金，私有化之后，使他们在国际融资方面，较少顾忌，这也是私有化之风猛刮的原因之一。

当别人在致力于争取人才的时候，我们却在不断输入劳工。很明显的，这是脑力与劳力较量的时候，谁胜谁负，一目了然。

不要说到先进国家去，即使到与我们同等级的国家去，在街上溜达，也很少担心人身的安全，然而，在我们这块国土上，许多人都感到不安全，而在朝在野，都有无可奈何的无力感，这种情况，长期无法改善，究竟错在那里？

错在哪里呀？

资料来源：http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=734570

过路客

私有化，其实等于变相欺骗人民百姓。

比方说我有一家公司，需要筹集资金，因此申请上市。上市过后，我发觉基于以下任何理由因此要私有化
a. 发现公司内在价值比市场股票价值反映出来更高，或者
b. 未来公司会赚更多钱，或者
c. 我不需要人民的资金了，现在我希望独霸，所以我给一点甜头小股东，然后你们滚开吧

这都不是申请私有化的好理由。股市就是让人＂发现＂内在价值的好地方。就好比一个独具慧眼的珍藏家发现古董一样，回酬是需要靠知识和努力去换取回来的。

现在大公司一声说＂不玩了＂，KLSE 就让它走。这算什么态度？股市是一个你说需要资金，要进来就进来得地方，不需要了，说走就走吗？那小股东哪有什么保障？要离开的大公司，岂不是在变相告诉我们，剩下在股市里的都是一些表现普普通通，或者是内在价值已经充分显现的公司吗？

那未来的 KLSE 哪里还会有好料沉底？外资哪里还会有信心？我只是不明白，Bursa 怎么像哑吧那样任由他人鱼肉。

Mr.Business

證監會開講
公司被收購，股東如何應變？        

updated:2007-05-27 18:17:51 MYT
收購計劃的形成，是指一家公司或個人收購了目標公司的投票權，而目的主要在於控制有關公司的業務與營運。
在馬來西亞，收購計劃可在下述情況促成：
●收購者與目標公司的擁有者或大股東簽約收購公司股權。
●收購者透過在公開市場收購足夠股票，以控制目標公司。
●收購者對目標公司提出收購獻議，以取得股權。

一般而言，收購獻議可分為兩種：
1. 強制性全面獻購（MANDATORY OFFER）
當收購者獲得目標公司的控制權時，必須依循條例而作出強制性全面獻購。強制性全面獻購將在下列情況下發生：
●收購者收購逾33%股股；或
●收購者在收購公司股權超過33%，但低於50%，且在6個月收購逾2%股份。
在此種情況下，法律規定收購者必須對目標公司的其他股東作出全面獻購建議，且獻購價需以收購前的6個月最高價為準。

2. 自願性全面獻購（VOLUNTARY OFFER）
自願性全面獻購是指收購者自願地向目標公司股東提出，以收購他們的股份。
自今年初以來，大馬出現逾10家上市公司涉及全面收購計劃，起初是KAF西金（KAF，5096），新近收購案則為NEX新聞網（NEXNEWS，6025）聯合石棉（UAC，4537） 和成功資本（BJCAP，4499）。

小股東可期待什麼？
當一家公司宣佈有意向股東回購股權，或向其他目標公司提出收購獻議後，根據1998年大馬收購與合併法令規定，公司必須發出相關資訊，如通知書和獻議文件，以向受影響的股東稟明收購意圖。

有關通知可透過下列方式進行：
首先，收購公司須透過顧問（通常為證券銀行）向目標公司董事部發出通知書；收到通知7天內，董事部有義務向股東發通知。一般而言，有關通知書必須詳加解釋獻議內容、獻議者身份、獻購條件及其他重要資訊。
其次，在自願性全面獻購建議下，在發出通知書的21天內，獻購者需須向目標公司股東發送全面獻購的文件；然而，在強制性全面獻購建議下，收購者則可在21天後才發出獻購文件，因他們必須在符合特定條件後，才可發出有關文件。
有關文件須解說獻購動機、接受獻議的程序與預期的結算日、獻購的財務考量（現金或股票，或兩者皆有），以及其他相關條件與狀況。
此外，獻議文件中也需言明獻購者是否將繼續保留目標公司上市地位的資訊。
最後，你也會收到目標公司董事部的函件，對全面獻購建議提出他們的建議，另外你也將收到獨立顧問（由目標公司委任）的股東通知書，他們將針對你應否接受或拒絕的獨立看法。（上篇）
（證監會培訓與發展臂膀─證監發展機構供稿）

http://biz.sinchew-i.com/content ... ;artid=200705280365

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 31-5-2007 09:30 AM 编辑 ]

8years

私有化带来两个好消息：

1。马股没有泡沫，马股还很便宜。
2。马来西亚未来经济会很好，公司盈利依然看涨，而且会很多，不然就不用私有化咯

过路客

原帖由 8years 于 31-5-2007 09:52 AM 发表
私有化带来两个好消息：

1。马股没有泡沫，马股还很便宜。
2。马来西亚未来经济会很好，公司盈利依然看涨，而且会很多，不然就不用私有化咯

把问题反过来看：

1.仍未泡沫化、又便宜的股票
2.公司盈利依然看涨的股票

都被私有化。

那本地股市还剩下什么？拣剩蔗？

malayputra

原帖由 过路客 于 31-5-2007 03:23 PM 发表


把问题反过来看：

1.仍未泡沫化、又便宜的股票
2.公司盈利依然看涨的股票

都被私有化。

那本地股市还剩下什么？拣剩蔗？

剩下的大多都是「前景不明」，還有一些更是「爛臭股」！

現在許多好股，大股東不是私有化，就是儘量把公司現金拿出來，如DIGI！

紅凌

这帖真是精呀，
chukh1大大，shuhjiunho大大和过路客大大的精辟分析真的令路过的小辈学到不少知识，
我功力不足，只能帮忙各位大大整理资料。

看起来，
私有化其实也可以被看成是正面或是被看成是负面的，

正面的看法就是本地股市还没有泡沫，
在这些公司还没有私有化以前，
这些公司都已经在本地赚到不少钱了，
公司不赚钱，
老板也不敢随意私有化，
证明大马的经济是很好的，

负面的看法就是，
其他国家都不断提升自己以吸引外资进来，
而大马政府还不思进取，
贪污，土著股权控制和治安问题等等都越来越严重，
从长期来看，大马真的是一点吸引力都没有，
再这样下去，大马未来必有一场灾难。
趁着现在人人看好大马的股市，
就干脆把公司私有化，
把资金投入到印度，中国和杜拜这些更有潜力的国家去不是更好？

公司前景不明朗时，
就要上市来分散风险，
当公司前景好时，
大老板就想把利益独占，

上市一开始目的就是筹集资金来扩展业务，
但是当公司已经能靠自己的力量筹资的时候，
融资问题解决了，
他就也没有上市的必要了，
上市不仅会使各方腼腆自己的股权，
分分钟都怕对方会突然发动恶意收购，

上市还要一大堆繁文符节和硬性规定，
这些不仅对公司的未来发展不好，
另外也对“老板本身的利益”也不好。

所以才找机会私有化出去。

alvin493

thank you for all the information. it is really useful coz i really gain a lot of knowledge after reading all the post above. arigato hehe

私有化的其中一个目的就是将该赚钱公司纳为己有，然后再将价钱抬高2~3倍卖给所谓的土著分子或外国公司。其中也有撤资的现象，资金在转往外国流去。。。。　推测一下吧

wtk75

对了。。。请问可不可把PPBOIL的这一招比喻为-->金蝉脱壳？？

你的金蝉脱壳是指什么？？

fat_miao

也不会有分别 。。。

pcmont

私有化背后的目的
很简单
我想一个人赚完啦

Mr.Business

焦點策劃
4大併購高手再戰江湖
馬股或激起千層浪

updated:2007-06-03 19:22:54 MYT

■葉永松東山再起(放大)

■邱繼炳趁勢出擊(放大)

■旺阿茲米再戰股壇(放大)

■陳華春(放大)

一名市場專家不久前說過，大馬企業界將會出現更多併購活動，並是推動馬股前進的一股力量。

事實上，當前大馬上市公司併購活動（包括私有化計劃）此起彼落，使人又再回想到十多年前股市大旺的情景，更勾起一些企業併購高手的名字，包括一些沉寂一時的企業紅人，重新活耀起來，他們的動力肯定令人感到興趣與垂注，因為一舉一動，可能就在股市激起陣陣浪花。


泛馬工業集團的重組計劃已有進展，不禁使人想起其掌舵人丹斯里邱繼炳似乎又再趁勢出擊，而在企業界身經百戰的拿督葉永松，憑著重組後的麥康與奧林比亞重新出發，馬股風雲人物—丹斯里陳華春動向備受注目，以及靠企業併購起家的土著企業家丹斯里旺阿茲米，闊別多年本地企業界後，再度在馬股活躍起來。

這些商場風雲人物皆有一些期共同特點，就是行事低調，以及憑著企業收購行動制造豐厚的財富。

繼之前的“企業老將風雲再起”報導後，今次《投資廣場》再推出馬股的“四大併購高手”，主要是他們皆為股市投資者注目的人物，略為重溫他們以往一些事跡，特別是通過併購創立本身龐大企業集團故事。他們日後動向如何，將是市場拭目以待的。

旗下公司重組
邱繼炳趁勢出擊

丹斯里邱繼炳行事作風非常低調，平時鮮少有新聞，只有市場熱絡時期，才通過旗下上市公司展開出擊或是進行企業計劃，使市場重新發現他的行事痕跡。今次大馬股市經歷過多年的養精蓄銳之後，上市公司企業此起彼落之時，旗下公司趁勢再起進行重組，以更健全的姿態再次出擊。

他的旗艦公司─泛馬工業（PMIND，4103）脫困的重組計劃，最近甫獲得證券監督委員有條件批准。證監會批准該公司以2億7300萬令吉脫售美羅百貨；削資45仙，再將兩股5仙股票合併成一股10仙股票，並將新股與憑單上市。證監會批准條件包括必須在4個月內提呈完整企業建議和必須遵守上市條件。

泛馬工業重組獲有條件批准

回首當年，邱繼炳旗下集團也遭到1997

Mr.Business

股海纵横：私有化的理由

2007/06/14 18:11:40
●洪国兴（辉立资本总投资长）

自从今年初以来，市场上总共有18项献购计划，其中有16家公司不再保留上市地位，另外两家则将继续上市，它们分别是联合石棉（UAC，4537，主板工业产品股）和资讯枢纽（Nexnews，6025，主板贸易服务股）。

为了使收购计划干脆利落，大部份献购是以现金进行，只有速伯玛（Supermax，7106，主板工业产品股）以換股方式收购斯保利工业（Spolymr，5083，主板工业产品股）。

私有化的最常见的理由，是有关股价太低和没有反映真正的价值。

在我国，其中一个最早私有化的个案便是发生在1987年，当时玻璃市种植（现称PPB集团（PPB，4065，主板消费产品股））将Rasa Sayang海边酒店（槟城）有限公司私有化，因为后者的股价低过新股发售价。

这家公司后来重新命名为香格里拉（Shang，5517，主板酒店股）以及与UBN控股私人有限公司合并，然后2003年重新上市。PPB集团也在2004年将拥有54%股权的联邦面粉（FFB）私有化。

国民投资是最积极私有化的官联机构。它在2005年私有化马化学，今年再收购两家产业公司，岛屿（I&P，1627，主板产品股）和伯达灵花园（PGarden，1767，主板产业股）此外，国库控股也是一个活跃于私有化的官联机构。

除了官联机构之外，本地大亨比如丹斯里賽莫达、丹斯里陈志远和阿南达克里斯南，也正在私有化旗下的公司。

强大现金流动

通常被私有化的公司，都拥有强大的现金流动，它们不需要再上市筹资。最典型的例子便是马氧气和电脑系统谘询。此外，控制权易手的公司，特别是控制权落入外国公司手中的上市公司，也成为最容易被私有化的公司。

为了确保公司可以顺利地私有化，先决条件便是献购价必须能够吸引股东，比如献购价必须高过市价。根据统计，过去17个献购案中，献购价都比停牌前的价格高出21%。

虽然许多公司的股价都比两年前更高，但是现在利息低以及容易取得融资，所以大股东更倾向于将公司私有化。

通常私有化可以通过三个方式进行，即直接献购、通过新公司，以及收购业务。

私有化是市场机制的一部份，以使公司价值接近内在价值。没有私有化行动，股价可能无法反映真正价值。当一只股项被过度低估，将会引发收购行动。

在马来西亚，敌意收购通常面对董事部和大股东的大力反抗。

因此，我国的股项许多还是在低于内在价值的水平交易。大股没有全面献购，一些股东必须等候很久的时间，才能够取得他们的回酬。

对于短期投资者而言，全面献购将可以使他们在比预期更快的时间内取得回酬，不过对于长期投资者而言，这将使到他们失去参与一个好公司未来成长的机会。

http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=740145

Mr.Business

政府要保护国家重要资源，当然不会让国油上市。


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控制国家油藏 国油不应上市

2007/06/14 18:11:40
●南洋商报

（吉隆坡14日讯）大马国家石油（Petronas）总执行长丹斯里哈山马力肯今天表示，国油不应该上市，因为该公司控制了国家的油藏。

根据彭博社报道，哈山马力肯接受CNBC的访问时指出：“政府没有任何理由，要脱售国油的股权。”

我国首相拿督斯里阿都拉曾经说过，国油确实很有钱，如果上市的话，大马股市的市场总值将可增加4千亿令吉。

目前，大马股市的市场总值是逾8千亿令吉，这意味如果国油上市，我国股市的市值将增加50％，达到1千200亿令吉。

此外，我国股市也将成为亚洲最大的股市之一。

http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=740149

Mr.Business

罗哈斯优固 2月内完成私有化

2007/06/14 10:41:40
●南洋商报

（吉隆坡13日讯）罗哈斯优固（Rohas，9709，主板工业产品股）透过自愿全面献购（VGO）的方式把公司私有化的计划，预计将在1至2个月内完成。

罗哈斯优固董事经理谢文俊在股东常年大会后表示，目前，淡马锡团队私人有限公司（Temasek Team）已持有该公司超过79％股权。

根据条例，在完成自愿全面献购计划后，该公司必须除牌，然而该公司仍会召开股东特别大会寻求股东通过该项议案。

他说，另外该公司将更专注在海外业务的发展，去年海外业务占该公司营业额50％比重，预料在未来5年内，将贡献额将提高至70－80%。

以土著企业家丹斯里旺阿兹米为首的罗哈斯优固现有大股东，通过他们联手控制的淡马锡团队私人有限公司，于今年4月初宣布以每股1.80令吉，全面献购罗哈斯优固全部股权。

该公司今日以1.73令吉收市，涨2仙，成交量为155万9千股。

http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=739961

过路客

刚加入行动党的潘俭伟是其中一位时常让我＂吃惊＂的人，第一是因为他的年轻魄力和聪明脑袋，第二是他在从商道半路上竟然有从政的决心，第三是他选择加入行动党。

无论如何，针对明讯的私有化，他最近发表了一段相当有道理却又过于简单的分析：

＂试想想，一家上市公司不断地扩展，在收购另一家公司时所进行的发股活动，也必须把当中的30%发售给土著。问题在于，土著是否有足够的资金吸纳这一批新股呢？”

潘俭伟质疑，公司往外发展，资本自然扩大，若继续把30%股权配售给土著，我国土著是否有足够的容量。因此，他认为马来西亚的大型上市公司，为了避免这个问题，宁可选择私有化。

乍听之下完全合理，表面因素完全成立。可是总觉得他的话里少了一点什么。是土著容量的问题，还是大股东心有不甘的问题？东尼说话很聪明，只说了一半，另一半留着让我们自己去思考。


再说明讯的情形。当初把 RM15.60 的献购价给小股东，明明嘴里说不要小股东承担外国投资风险才献意私有化，岂知一转手就把股份以 RM16.40 卖给中东老板，总值 30 亿 5 千万元。从中抽了超过 1 亿元的＂利润＂。他本来就知道中东买家的存在，但是就是不要给小股东多赚点小甜头。难怪他是大马首富之一。

hoollly

（吉隆坡14日讯）大马国家石油（Petronas）总执行长丹斯里哈山马力肯今天表示，国油不应该上市，因为该公司控制了国家的油藏。

>>那么谁控制该公司?谁控制控制该公司的政府?谁瓜分利益?到底大部分利益是去了社会福利制度,还是浸水法庭?