（吉隆坡）豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）洽購國貿資本（EONCAP,5266,主板金融組）料困難重重，以豐隆銀行過往保守的出價紀錄，加上國貿資本擁有眾多大股東，不僅無法達到併購，可能連收購股權計劃也會“無疾而終”。
雖然如此，若兩者成功併購，市場看好國貿銀行可協助提高中小企業貸款業務外，也能提高豐隆銀行整體競爭力，以應付國行開放金融業後的震盪。
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況。
達證券坦承，上述新聞有點驚喜，因為近期管理層放話拓展業務重心偏向中國、越南、泰國或印尼的中規模銀行，並未真正提及在本地伸出觸角。
原有股東不和促成豐隆並購
“相信促成收購因素為來自香港博智資本（Primus）與新加坡籍股東林啟明。因為之前媒體報導這兩個單位不同意國貿資本發售附加股融資，擔心會沖淡股權，在股東意見不合下，可能種下售股導火線。”
由於分析員相信豐隆銀行想攫取管理權，根據1989年銀行與金融機構法令（BAFIA）下，個人或機構不能同時持有兩家銀行的股權超過5%，因此豐隆銀行若要進行收購股權，最終可能會進行全面獻購，達證券推斷全購方式下列3種：
第一是換股方式，這可讓丹斯里郭令燦維持成為合併後最大股東地位；第二是有條件自願性全面獻購（VGO），惟VGO只有在接收超過50%股權後才會成形；最後是強制性全面獻購（MGO），若這間公司成功從常青發展機構與Kualapura（馬）私人有限公司收購股權並成功讓股權累計超過33%，就可以進行全面獻購。
獻購價或介於每股5令吉50仙至7令吉
根據消息來源，豐隆銀行獻購價可能從每股5令吉50仙至7令吉（過去大馬近期歷史收購紀錄判斷），惟賣家可能要求股價對賬面值至少在2倍，以符合博智資本去年收購國貿資本的股價對賬面值在2.1倍或每股9令吉55仙收購20.2%股權的代價，因此相信出價是成功關鍵。
達證券認為，根據今明財政年國貿資本每股賬面值為4令吉85仙與5令吉16仙來看，相信收購價介於每股9令吉70仙至10令吉30仙。
“若收購價為9令吉70仙，預料全面收購價高達67億令吉。由於豐隆銀行截至今年9月總資本達58億令吉，額外資本為27億令吉，這間公司仍可透過債券或附加股來進行全購。”
大馬研究則認為，收購國貿資本的股價對賬面值應該不超過1.3倍至1.4倍，因為豐隆銀行核心營運概念比較偏向內部拓展，而非透過高價收購。
“根據過往紀錄判斷，相信豐隆銀行不會出手太闊收購資產。若出價偏高，這間公司倒不如專注擴大海外市場。”
分析員指出，假設收購價為1.4倍股價對賬面值，若透過50%發售新股與50%先進來看，豐隆銀行的合理價將從8令吉20仙提高至9令吉60仙；至於股價對賬面值若提高至2倍，由於受過成效無法立即發酵，因此分析員直言這個可能性不大。
黃氏唯高達研究認為，若併購完成，豐隆銀行可脫售其中一家銀行、投資銀行與證券行執照，屆時或可擁有一次過賺利。
“不過，我不認為國貿資本豐隆銀行幫助很大，因為存款、成本與非利息收入都已是豐隆銀行的強項。”
併購不會拉低豐隆資產素質
大馬研究認為，由於國貿資本在博智資本收購後積極轉型，資產素質不斷改善，因此併購併不會拉低豐隆銀行資產素質。
“擴大後的規模可以協助增加競爭力，以面對政府開放金融業的衝擊。此外，國貿銀行也可協助刺激中小企業業務，因為豐隆銀行這幾年成長緩慢。
目前僅有2.5%。國貿資本則佔整個中小企業貸款的4.8%。”
不過，分析員提醒，兩者合併可能會有資源與客戶重複問題，屆時可能需要重新整合才能發揮合併效益。
國貿股價創26個月新高
受到併購消息激勵，促使國貿資本股價飆漲，不僅佔據週一（12月21日）十大上升股榜首位置，股價甚至一度創下26個月新高。
在投資者追捧下，該股以6令吉80仙開出後，就一度往北衝，早盤一度狂起52仙或7.90%至7令吉10仙，創下2007年10月23日後新高。午盤購興稍弱，受到套利衝擊下，閉市掛6令吉88仙，漲幅達30仙或4.56%。
至於豐隆銀行則走勢相反，全日僅在窄幅波動，一度小起4仙至8令吉34仙，最終以跌43仙至7令吉87仙的全天最低掛收。
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发表于 21-12-2009 05:14 PM
民联如果上台纳西尔就没有靠山了。到时候是华资银行壮大的契机
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