【~~8years~~个人专区 2】8年的投资组合。

8years

希望如此，不过垃圾的确是不错的人才，原因是他非常懂得讲话，大概是以前泡女太多练回来的。

8years

结果成功了，政府答应出手。。。。。。

要等下次的危机，接下来油价就是关键点。如果油价起美金跌，那么buffet又要中招了。
如果油价不起美金起，那么。。。。。。。最好的买进时机过去了

[ 本帖最后由 8years 于 29-9-2008 02:01 AM 编辑 ]

ThermoFisher

风暴不会那么快就过去的，你就慢慢等吧。。。

（人生还有多少个十年。。。 ）

ThermoFisher

美國金融體系的危機

2008年9月29日
作者 - 馬丁沃爾夫(英國《金融時報》首席經濟評論員)

現在是戲劇性的時刻。截至9月15日，華爾街5大投行中的3家——貝爾斯登(Bear Stearns)、雷曼(Lehman)和美林(Merrill Lynch)——已不再是獨立實體。美國國際集團(AIG)陷入了嚴重困境。直到最近還被稱作美麗新事物的美國金融體系，正在我們眼前消失。

過去幾周，3件事幫助我認清了這場危機。首先，我重讀了海曼明斯基(Hyman Minsky)的大作《Stabilizing an Unstable Economy》。其次，我與尊敬的同事和朋友約翰凱(John Kay)一起討論監管的未來。早前，我在維也納舉行的Swift International Banking Operations Seminar上，主持了一個關於這場危機的會議。

後一場討論圍繞4個問題進行。出了什麼問題？最糟糕的時期是否已經過去？金融機構的教訓是什麼？政府的教訓又是什麼？以下是我目前對這些問題的回答。

出了什麼問題？答案很簡單：明斯基是對的。長期的快速增長、低通脹、低利率和宏觀經濟穩定，滋生出自滿情緒和承擔風險的更強意願。穩定會帶來不穩定。和以往一樣，創新——證券化和表外融資等等——在這個故事中佔據了很大篇幅。正如明斯基所警告的那樣，過度信任沒有監管的市場，是一個陷阱。

這是美國過去10年所經歷的浪子歷程。但它並不孤獨。股市和房地產價格泡沫，也影響到歐洲部分國家。不過，這對於英國尤為重要。

最糟糕的時期現在是否已過去？當然沒有。解決如此大規模的過度需要4大過程：膨脹的資產價格回落至可持續的水平；私營行業去槓桿化；認可金融業由此出現的損失；向金融體系注資。讓這一切變得更糟的是，隨著信貸收縮以及財富減少，私營領域需求將垮塌。

政府插手金融體系問題未解

這些過程都遠未結束。一些過程才剛剛開始。特別是，房地產價格仍在下跌，甚至在美國。類似的是，實體經濟的調整（尤其是美國和英國家庭儲蓄率，不可避免的上升），還處於初期。就連信息閉塞的人也知道，結果有多麼不穩定，因此，恐懼在蔓延。銀行間貸款相對於預期官方利率的高利差，就證明了這點。

尚未解決的最大問題是，是否需要政府牽頭對資金不足的金融體系紓困。目前看來，這種可能性越來越大。

在當今世界，政府有4種方法援救這類受危機衝擊的經濟：通過央行提供慷慨的最後貸款者流動性；實行巨額財政赤字，以抵消私營行業轉向財務盈餘的影響；用公共債務取代私人債務，以向資金不足的金融體系注資（通常先進行徹底的國有化）；通過通脹侵蝕私人（和公共）債務的價值。如今這些都有可能，唉！甚至包括最後一個。

那麼，金融機構的教訓是什麼呢？ 亡羊補牢。

例如，國際金融學院(Institute for International Finance)就金融行業應當採取的措施（或者，更好的是，本應採取的措施），撰寫了一份精彩的報告。

報告恰當地將目標指向風險管理（這是場災難）、報酬（異常不負責任）、放款加轉銷(originate-anddistribute)模式（充斥著不負責任和欺詐）等等問題。

毫無疑問，在一段時間內，受到危機傷害的人會認真考慮這些建議。但多年後——20年，如果我們幸運的話，如果政府控制住了危機的影響，不到10年——它將成為古老的歷史。在解除了監管的金融體系中，危機不可避免，就像地質斷裂帶上的地震一樣。只是時間不能確定。

最後，它對政府有什麼啟示？這個問題可分為兩方面：如何對長期監管進行調整；它們手頭現在有多少危機工具可以用。

約翰凱主張，監管必須受到約束。他的論點基於兩個命題：首先，支付體系是核心金融公用事業；其次，監管者無法成功預言大型機構的決定——與監管者相比，這些機構的職員待遇更高，更有動力。

他提出，政府甚至不應裝作能穩定金融體系。相反，他們必須設法「將金融不穩定的後果與實體經濟隔離開來」。他認為，後者可以通過為小額存款，提供保險來實現，為銀行創建一套特別決議制度，使存款保險計劃成為首選債權人。

我認為，約翰的觀點既吸引人又不切合實際。一個有說服力的理由說明了它為什麼不切合實際：在現代經濟裡，政府正確地將金融中介和保險定義為基本公用事業。另一個理由是，保護實體經濟不受信貸體系崩潰的影響是不可能實現的。因此，政府不能做出可信的承諾：不再插手金融崩潰。這是至少100年來的金融史給我們的教訓。

唉！加強監管是不可避免的，即使它注定有缺陷。政府必須採取兩個步驟。

其一，尋求通過簡單的規定來改善整個體系的運作。顯而易見的辦法是反週期性資本要求。

更具爭議的另一個步驟是改變監管心理，不要假設金融機構知道自己在做什麼。特別是，必須更多關注各個機構也許看似理性的行為，如果所有機構同時採取這種行為，它就不可能是理性的。比如說，由於價格只會上漲，於是幾乎未經評估，就為房產發放全額貸款，從而為房價泡沫提供了資金。

然而，政府如今還必須自問，當危機結束後，他們目前的所作所為是否會令整個體系更加安全。根據這些標準，不拯救雷曼的決定似乎是正確的。但它同樣有風險，因為我們必須度過危機。讓我們希望，這項決定能解決部分問題，而不會加劇我們面臨的挑戰。我現在對這種良性結果可沒把握。

查估先生

短线投机还可以玩?

8years

没有想到灾难开始了，随着700bil批准，市场给的反应竟然是油价，股价全线滑跌，这还包括在卖空被禁止的情况下发生。。。。。。。。

如果卖空回复时，那种情况根本不能想象。。。。。

无花

美国的双赤国,已经是周身债了,现在还要举债救市,还是七千亿那么多 .这戏码怎看都不对...

ThermoFisher

糟了，世界末日来了。。。

无花

又没有世界末日那么严重..

tan81

国际炒家有钱赚了。

散户可以跟着赚点甜头，捞底不是你期望的吗？
你希望的Deep V 应该就来了。

8years

会吗？
或许今天的跌是给国会压力，要国会通过700bil计划。
如果通过700bil计划，市场还大跌，油价还一样大跌，那么差不多可以判断股市末日来了。

无花

Deep V ?? 有乳沟看吗??

pensnh

八年兄，
700bil现在还没被批准，还在投票中。
市场跌应该是不看好它被批准。

8years

不太可能吧，三个总统都说没有问题，占控国会的democrat也没有问题，republic也已经大部分赞成了。希望批准后市场会起，如果没有起那就糟糕了

tan81

国会通过，也是大跌的。
因为是熊市来了。
现在的恐慌情绪，已经蔓延了，是完全不可阻止的。

很可惜，大马不知道几时来。
不然就有机会体会巴老爷的兴奋感。  

pensnh

股市时评 － 华尔街日报中文网络版
吵得越凶 跌得越狠
2008年09月29日09:28

华尔街曾自诩为宇宙的中心，但如今它的命运却必须交由国会山来决定。

由美国财政部提出的美国历史上最大的金融救助计划迟迟没有下文，投资者最初预测美国国会上周四将通过这项议案，后来预测是上周五、最后又预测本周一，这让股市一直笼罩在紧张不安的情绪当中。如果美国政府动用7,000亿美元从银行手中购买不良资产，就等于给陷入停顿的金融系统注入一支强心剂，因此交易员在周末前夕相应地减少了手中的空头头寸。

美国政府上述救援计划的正式名称是“问题资产救助计划”(Troubled Asset Relief Program)，又被Canaccord Capital的某些人戏称为“证券化住房投资基金”。如果该计划取得成功，美国股市可能立即反弹5%左右。可真正让人头疼的问题在于反弹之后股市的命运又将如何。

Ned Davis Research的戴维斯(Ned Davis)表示，美国经济就像一艘无法轻易改变航向的巨轮，仅仅把金融业的债务一股脑地抛给政府是不大可能迅速改变经济状况的；他担心援助方案通过之后，市场人气就会被这种悲观的看法所笼罩。

市场最不原意看到的就是不确定性。在等待国会通过援助计划的同时，美国主要股指上周走势低迷。由于政府限制股票卖空的规定降低了基金经理对冲风险的能力，基金经理不愿意参与交投，这导致上周股市成交量萎缩40%以上。

道琼斯工业股票平均价格指数上周累计下跌245点，至11,143点，跌幅2.2%，为七周来的第六次下跌。标准普尔500指数创出6月份以来的单周最大跌幅，上周累计下跌42点，至1213点，跌幅3.3%。受Research In Motion上周五下跌27%影响，纳斯达克综合指数上周累计下挫91点，至2183点，跌幅4%。罗素小型股2000指数上周累计下跌49点，至705点，跌幅6.5%，为1月份以来表现最差的一周。

如今所有的目光都聚焦华盛顿，这倒是值得庆幸，因为这样一来，人们就不会意识到整个经济再度滑坡的现实。上周公布的美国9月20当周首次申请失业救济人数升至七年高点，逼近50万人大关；美国8月份耐用品订单则下降4.5%，降幅超出预期；另外，30年期抵押贷款利率在近期下降之后再度上升。

金融市场信心的丧失使得美国大型银行Washington Mutual沦为牺牲品；联邦监管机构上周接管了这家银行，并把其资产出售给摩根大通公司(JPMorgan Chase)。Wachovia股价上周五下跌27%，其信贷违约掉期成本也大幅攀升。此外，通用电气公司(General Electric)决定暂停派息，以改善自身的资本状况。

从乐观的角度看，恐慌的投资者纷纷把资金从私人资产领域转向美国国债至少为政府提供了抵御信贷危及的武器。投资者的情绪已经低落至极点。像微软(Microsoft)、惠普(Hewlett-Packard)和耐克(Nike)这样现金充足的公司在上周宣布了大规模的股票回购计划，总量达到530亿美元。

随着企业利润增长的放慢，分析师上调预期占所有预期调整次数的比例也有所降低，目前只占34%。法国兴业银行(Societe Generale)称，这是2002年年中以来的最低水平。人们对残酷的事实有了越来越清醒的认识，这是股市反弹的必要条件。不过，鉴于2008年全球利润增幅预期已被下调至3.7%，预测2009年利润增长16.5%似乎有些过分乐观了。

自从原油价格回落30%之后，投资者对通货膨胀问题的担忧有所减轻。全球经济增长放缓的前景抑制了大宗商品价格的上升压力。不过现在还不能掉以轻心。

不管援助方案最终以什么形式出现，政府必然会向市场注入更多流动性。而通货膨胀压力不仅会在物价上涨的时候出现，同时也会在货币供应量突然增加的情况下暴露出来。执掌Balestra Capital的梅尔切(James Melcher)表示，在政府采取措施应对当前危机的同时，金融系统可能因此充斥过多的流动性，其结果将是通货膨胀升温和货币信心的丧失。Melcher曾预言美国住房和信贷市场泡沫将会破灭。

投资者对硬资产的渴求促使金价在两周内就飙升20%。一旦海外投资者对美国资产的兴趣减弱，美元将受到打击，美国利率将上升，美国经济也会受到牵连。美元之所以没有进一步走软，原因不过是海外央行开始降息，欧洲经济最新暴露的问题掩盖了美国经济的疲软程度。

美国国会议员与白宫方面已于周日就7,000亿美元的金融业救助方案达成临时协议。

macgyver_168

原因好像是救援计划会令美元不值钱，因此黄金大起。
苦了百姓，唉！

malaysia3g

油價也大跌
明天有看頭了
看看AA怎樣逆流而上

tan81

去做下功课。看看美元下滑，AA 要亏多少钱在债务的利息。。

malaysia3g

原帖由 tan81 于 29-9-2008 11:10 PM 发表
去做下功课。看看美元下滑，AA 要亏多少钱在债务的利息。。

那個是做了功課的人才看到的