【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

救市小組         

2008/7/23 上午 09:48:58
網誌分類: 經濟

  　美股繼續反彈歷程，在最後一個鐘頭彈升１２７點，杜指最後升１３５點，升幅１．２％，升到１１６０２點，從低位反彈了５％。

由於油價回軟，德國銀行分析員Mike Mayo話銀行正克服信貸虧損，而銀行的虧損亦未有如擔憂的多，佢開始對銀行股無咁負面，亦估計呢季虧損好大的Wachovia Corp下季業績會好轉，德國銀行的報告令一眾銀行股反彈。

Wachovia 公布歷史性季度虧損，並在三個月內第二次降低派息，令股價一度大跌１２％。但該公司兩星期前新聘的行政總裁、前財政部次官Robert Steel與投資者開時表示，他並無計劃配股集資，但至明年底前會削減２０億美元開支，市場明顯喜歡公司減開支而不批股，所以Wachovia股價最後倒升２７％，升至１６．７９美元，有助一眾金融股反彈。

油價跌３．０７美元，在紐約市收１２７．９５美元一桶，繼續其調整浪，油價下跌亦有助一眾航空股強力彈升。

美股上周上演絕地大反彈，至今升了５％，頭兩日杜指更是每日２００幾點咁升，升幅近年罕見，頗有人為干預的味道。近年市場流傳美國有Plunge Protection Team（救市小組），在大跌市中入市接貨，以防市場崩潰。根據英國《每日電訊報》報道，現時救市小組的組長為美國財長保爾森，報道話美國總統布殊因應股市暴跌，曾於今年1月在其橢圓形辦公室召開救市小組會議。

美國華爾街一直有一個傳言，話政府有一個「救市小組」，呢個名稱「Plunge Protection Team」源自１９９７年２月２３日《華爾街日報》一篇報道，講述８８年開始成立的「金融市場工作小組」，其真正任務其實係一個救市小組。

早在１９８８年，即８７股災之後，當時的總統列根簽署行政命令１２６３１号，成立金融市場工作小組，法定成員包括美國財長、聯儲局主席、美國證券交易委員會及商品期貨交易協會的負責人，換言之，「跌市救火」的大任由四人負起。金融工作小組的正式任務是防止八七年「黑色星期一」股災重演，防止股市再出現那種一日跌１０、２０％的急跌。

表面上金融市場工作小組做的事情是政策性的，但市場流傳佢地會落手落腳直接入市干預，以整個美國財政部作為後盾，透過衍生工具控制市場，也就是說利用美國財政部資金來操控股票、黃金、貨幣及原油等商品的價格，當股市爆發危機時，救市小組會全力托市，主要透過購入杜瓊斯、標普五百、納斯達克等股票指數的期貨來頂任股市。近日油市有異動，亦露出人為插低油價的痕跡。

救市小組以高槓桿方式操作，傳聞它與美國所有交易所及華爾街金融機構，包括持有大量高風險衍生工具的花旗銀行及摩根大通，建立緊密合作關係。

　　睇見今年３月和上周跌市最後下跌的狀況和跌後的反彈情況，你問我信唔信所謂「金融市場工作小組」，係直接入市的救市小組，我都會相信。其實自１９８７年後，美股的確沒有出現股災式跌市，請不要搞錯我話美股無熊市，唔係無熊市，係好少一日跌１０％、２０％那種股災，例外的情況如９１１，但急跌完之後也馬上急彈，的確有人為救市防止股災的味道。

　　１９９８年香港政府入市時，美國大表不滿，認為是干預市場，哈哈，其實天下烏鴉一樣黑，美國一樣入市干預。但股民的真正問題不是政府應否干預，應該問干預有無持續的效果？若股市下跌有好大人為操控成份，政府干預有機會根本解決問題，如香港在９８年時那樣；但如果跌市有經濟底因，在那些底因未解決之前，政府干預可收短期之效，的確防止了急插，但恐怕大市還是會反覆下插，政府的干預只是減低痛楚，並不是把病治好。

陸羽仁　

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

保留。。。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——壓住油價 炒高大象
2008年7月24日

港股乘住港股續彈之勢，昨日大幅高開374點，之後反覆向上，下午進一步上升高見23,135點，收報23,134點，升607點。現貨收市後期指再推高，期指收報23,260點，升829點，比現貨高水125點，成交70,132張。國企指數升406點，收報12,849點，大市成交增至757億元。

其實港股尾段都抽住上，礇控（005）[股價及相關新聞] 在競價時段推上128.5元，升3%。礇控呢一浪十分有力，直頭有夾住來炒之勢，如果睇股價升幅，反彈比恒指更急。礇控將於8月4日公佈中期業績，一般估計應該係好№，不排除係炒緊礇控業績，呢一浪反彈第一波會反覆延展至下月初，食埋礇控業績呢個好消息。

中環茶友話，睇番港股走勢，呢一浪反彈好急勁，一條斜線開晒裂口咁上，中間唔肯回吐，如果要反彈上一浪跌市跌幅的50%，彈到23,700點都到，現價23,134點，唔係距離太遠，彈得急時難免回吐，追貨者不可不防。

戰爭風險下降中

油價前一日在紐約市最低見過125美元一桶，收127美元，油價從高位近150美元顯著回落，當中有鱓人為隊落來的味道，當中亦有美國和伊朗緩和的消息來配合。

早前油價急升，其中一個炒作因素是戰爭風險，外交圈子盛傳美國計劃支持以色列向伊朗開戰，不過熟悉內地情況的高人話，中國知道美國考慮支持以色列攻擊伊朗後，大為緊張，因為美國和以色列攻伊的最佳時機，應在7月底至8月上旬，那時正值北京奧運開幕，打起仗上來對奧運有好大影響，所以中國積極介入斡旋。上月，國家副主席習近平到中東出席國際會議，就是為美伊兩國做中間人，拉住雙方返回談判桌。

高人話，近日明顯見到進展，早前美國傳媒爆料，話美國正考慮在伊朗首都德黑蘭開設駐有美國外交人員的聯絡代表處，性質類似美國在古巴設置的外交單位，這是讓美國毋須與伊朗恢復正式外交關係，卻能讓美國派員進入伊朗的安排。

高人認為，這是一個善意表現，若果美國計劃向德黑蘭射飛彈，無理由仲派美國人去送死。伊朗方面回應正面，伊朗總統艾哈邁迪內賈德上星期表示，如果美國正式提出在德黑蘭開設聯絡代表處的要求，只要沒有先決條件，伊朗會作出積極回應。所以高人認為戰爭風險在下降中，只要未來兩三星期唔打，應該就打唔成了。若美國真的在出手推低油價，美伊和緩的氣氛亦有利油價回吐。

油價下挫令油股受損，但石化股、航空股受惠，中海油（883）[股價及相關新聞] 跌1%、擁煉油業務中石油（857）[股價及相關新聞] 升3.7%、主打煉油石化業的中石化（386）[股價及相關新聞] 更大升5.3%。

航空股亦大幅上揚，國航（753）[股價及相關新聞] 及南航（1055）[股價及相關新聞] 升5.6%及9.9%。傳國資委研推動東航（670）[股價及相關新聞] 及上海航空合併，東航股價漲11.81%；國泰（293）[股價及相關新聞] 減持航機膳食業務套現，加上受惠油價回軟，股價升6.3%。

通脹侵蝕企業盈利

高通脹下生意難做，已經係環球議題，新加坡統計局昨日發表最新通脹數字，該國6月消費者物價指數（CPI）較去年同期上升7.5%，增幅雖低於預期的 8%，但仍在26年高位。香港6月通脹亦大升6.1%，香港有鄰近的內地支持纒，通脹仲低新加坡少少，新加坡的鄰國賣貨收足市價，所以新加坡通脹壓力更大，早前提高鰦匯價都頂唔順。

高通脹難免影響生意收益，所以揀股要小心，現在首先受損的係交通運輸行業，繼國泰發出盈警後，九巴母公司載通（062）[股價及相關新聞] 日前亦發出盈警，好多高用油的行業，相信業績都會受影響，最新進展係部份行業開始出現薪酬支出受通脹影響上升，維他奶（345）[股價及相關新聞] 、屈臣氏爆發工潮，結果資方要調高待遇，維他奶面臨黃豆價格上升，再加員工支出上升，若然無法轉嫁給消費者，公司唯有硬食。

股票市場最吊詭的，是資金最愛炒前，若然壞消息證實，股價反為不跌反升，最主要係睇市場對負面消息，有冇足夠預期，若然市場預鰦有衰№爆，負面消息出街，就係大戶入貨或平倉之時，現在交通運輸行業無景，市場已經預鰦，跟住投資者要諗的，係究竟下一受害行業係邊個……。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

油市風雲         

2008/7/24 上午 09:29:28
網誌分類: 經濟

   油價續跌，美股續彈，AT&T及輝瑞的業績好過預期，加上美國國會同意房利美和房地美的拯救方案令兩股急升１１％，皆對美股有支持，杜指升２９點，升到１１６３２點，是３星期以來最高。

　 油價大跌３美元，亦令美元上升，商品回吐，美元升至近期高位，聯儲局成員、費城聯邦銀行主席Charles Plosser話，高按揭息率和樓價續跌也阻止不到聯儲局去加息，決策者要在通脹預期失控前借加借貸成本。美元在眾多因素影響下強力反彈，在美國市兌日圓曾見１０７．９７圓，是６月２６日以來最高，歐元兌美元亦曾見１．５６７０，是７月９日以來最高。

美國９月期油曾經跌至１２４．４４美元一桶，跌了３．９８美元，跌幅３．１％，跌是７星期以來的首次。技術走勢派話，現在要等油價跌落１２１．６１美元和１２０．７５美元，這是今年夏季來臨前油價急升的起步位，如果跌穿這些大位，油價有望向下突破。

昨天油價續跌的因素包括美國原油庫存增加，而美國國會又研究改法例，限制期油炒作。美國能源部公布燃油平均需求是１９９０萬桶一日，是０７年１月以來最低，從庫存和需求數字看，高油價和虛弱的經濟，已經損害燃油需求，對油價有壓力。

美國眾議院正研究方案控制原油炒作，議員話高盛等炒家用原油的衍生工具炒作油價，在波動中圖利，扭曲了需求，推動油價在過去一年大升６９％，眾議院研究的方案包括限制投資者持有油品合約的數目，以及增加披露要求等。

參議院亦在討論類似限制原油衍生工具交易的方案，支持者如Petroleos Mexicanos的行政總裁Jesus Reyes Heroles話，議員估計如果撇除炒作因素，油價可以回落至８０美元，比現價低３８％。但反對者就話這些限制措施，對每年交易量有４萬億美元的油品市場，有重大影響。被指炒作原油黑手的高盛一直否認指控，謂中國和印度的需求才是油價上升的元兇，和市場的炒作無關。

美國消費者深受油價大升之苦，以加州汽油價計，由以前２美元多一點一加侖，升到現在超過５美元，油價大升令選民憤怒，據蓋立普調查顯示，美國眾議員的支持率只有１４％，這是過去３４年最低的數字。選民咁慶，議員唔能夠唔做啲嘢去控制油價，有效無效都好，都要做俾選民睇。

  　油價大上大落，除了基本供需之外，還有炒賣因素，亦有政府干預因素，早前油價大升的原因之一是戰爭的風險溢價，這部份完全可以由美國政府控制，容許以色列軍演的消息曝光，可以令油價急升，與以伊朗和解，可以令油價大跌，目前美國政府似乎在打和解牌，此舉亦成為推低油價的利器。美國似乎在市場干預、國會立法、以及控制戰爭風險等三方面，齊齊落藥，推低油價，營造良好氣氛讓美股反彈。問題是這一輪操作過後，油價會維持在相對低的水平，還是跌完又會再升，這就是研究環球經濟和股市未來走向的關鍵，如果油價不是見頂回落，只是調整，股市中長線都未可以徹底好轉。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

2008/7/25 上午 09:50:59

陸羽仁覆網友

天朗氣清：中石化這一浪到唔到８．５元，你好難在呢啲位減持，如果遲吓有機會到，不妨先把９．６元時高追的先沽掉，等低位再入番，因為入貨價太貴，防守力弱，月供的可以唔理。

老老實實：你問這熊二反彈是否該應插得更深。我會咁睇，呢個世界無「應該」，熊市都可以有幾個跌浪，而家是在最近這一個跌浪的反彈中，反彈上短期高位後就回吐，反覆上落一兩個月。而家反彈完回吐中，美股係咁，港股亦係咁，除非美股急瀉，否則回吐應該去唔到上星期那些低位。

機票燃油附加費經常加，唔覺得短期會減，訂機票去倫敦都唔可以等太耐了。

Chris:內房股彈完又會回吐，最好忍吓手先。講長遠世茂和中海好啲，但現價太貴了。

三心兩意：港股呢一浪的確無跌穿３月低位，匯控股價硬淨係其中一個原因，長線投資者會睇個別股票的PE，也睇大市。美國政府入市護盤，減慢了大市的跌勢，但要跌的始終會跌，直覺覺得如果熊市無咁快完，即使優質股最後都要碌低啲，事實上熊市第三期的特徵就係連好股都超跌，熊市才到底。

Ah520:本來年頭打算年中出一本書，但後來太忙無寫，而家打算年底前出一本。

你問股市除了看美元和油價外，黃金是否一個指標，其實黃金的走勢和美元相反，和油價接近，但比油價弱，黃金是無息貨幣，若非睇淡有息貨幣美元會跌，否則無人咁笨去買無利息的黃金，主要睇住美元和油價就夠啦，其他只作參考。油價唔回番落去１１０美元、１００美元企定或向下，經濟和股市無運行。你睇越南２７％通脹，再搞唔掂就變津巴布韋。

Tonton: 你問如果油價大幅回落，係唔係熊市已完，可以入貨。我舉一個例，只是舉例，如果油價急插到７０元、８０元，並且企穩在那些水平，那麼熊市就有望提早完結，可以在那時入市。現今全世界面對的真正問題是經濟問題，不純粹是股市問題，弱美元、高油價，搞到出現全球高通脹，咁o既局面無人有運行。我在今年初已經開始講，以香港為例，通脹日高，成本大增，生意有減無增，做生意好難賺錢，上市公司難有好業績。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——風暴中間 大炒反彈
2008年7月25日

油價繼續大幅回落，恒指昨日高開196點後，牛皮上落，下午一度衝上23,369點後回軟，收報23,087點，微跌46點。期指收報23,108，跌 152點，比現貨高水21點，成交70,094張。下午國企指數亦先升後回92點，收報12,757點，大市成交772億元。

礇控（005）[股價及相關新聞] 繼續係強勢股，升0.9%，收報129.6元，最高見過130.3元。第二隻大股中移動（941）[股價及相關新聞] 就輕微回吐，跌0.2%，收報109.8元。

中環茶友話，礇控走勢好強，在中投入股的消息刺激下，買盤不絕，呢個星期一支箭咁向上，睇佢幅圖升到130元時，已升到突破向上的臨界位，而大市仲未升到呢鱓位，所以呢個反彈浪幾時到中期浪頂，睇住礇控就得，佢會係最遲跌鰟批，到礇控都頂唔順回吐時，就要小心。

越南災情 睇見心寒

呢一浪大市反彈的基礎除了美股好轉，還有油價回落，前一日美國9月期油曾經跌至124.44美元一桶，跌了3.98美元，跌幅3.1%。技術走勢派話，若油價跌穿121美元這個今年夏季來臨前油價急升的起步位，油價有望向下突破。若唔跌穿呢的大位，恐怕呢一浪油價調整又會完。

在高通脹下，亞洲區個別地區已災情嚴重，好似越南最新公佈通脹率持續高企，7月份通脹按年上升27%，為17年來的最高水平，越南剛在星期一增加零售油價，無鉛汽油每公升零售價為1萬9,000盾（約8.9港元）。今次加埋油價後，越南通脹好難回落，而市場更因加油價而憂慮通脹再升溫，紛紛拋售國債，令一至三年期的國債收益率大升2厘，收益率高達23厘，而銀行同業隔夜拆息近日造21厘，一個星期前只是16厘。21厘的隔夜拆息，我們都似曾相識，就係香港在97、98年金融風暴時的情況。

越南股市近日亦回落，越南指數去年3月高位是1179點，今年6月跌到低位367點，近日大幅反彈上490點，是典型股災後急彈的形態，不過在加油價後股市再落，現時是440點，看來越南的災難有排未完。可能好多人話越南係社會主義式封閉經濟，佢出事同其他亞洲地區無關。不過我記得97年7月泰國出事，向香港借錢救急，當時亦有好多人話同香港完全無關，結果香港10月就出現第一浪大跌。地球咁細，唔好話唔關自己事，越南經濟暴跌源於27%的通脹，若我地控制唔住通脹，結果亦係一樣。要知道高通脹是一場全球風暴，我地係炒緊熊市中的反彈。

油價跌到123、124美元一桶的水平，香港油公司始始減價，用油戶叫做嘗到少少甜頭。採油股中海油（883）[股價及相關新聞] 跌2.2%好正常，但煉油股卻好像上升乏力，擁煉油業務中石油（857）[股價及相關新聞] 跌1.5%，主打煉油的中石化（386）[股價及相關新聞] 亦先升後回0.9%。

奧運股食完即鬆

航空股仲有得升纒，國泰（293）[股價及相關新聞] 升幅收窄至1.3%、國航（753）[股價及相關新聞] 升4.7%、南航（1055）[股價及相關新聞] 升7.8%、東航（670）[股價及相關新聞] 升1.9%。呢批股份睇住油價做人，若油價再創近期低位，佢地有機會抽上近期高位，若油價一回升，小心佢地已見反彈浪頂，總之睇住油價來炒。

香港股市好靜，內地股市就彈升，上證綜指報收2,910點，漲2.6%。香港股市無№做就炒纒奧運概念零售股和體育用品股，內地零售股百盛集團（3368）[股價及相關新聞] 升3.1%、百麗國際（1880）[股價及相關新聞] 升2.6%，有內地零售業務久光百貨的利福（1212）[股價及相關新聞] 彈升9.91%、金鷹（3308）[股價及相關新聞] 升4%。體育用品股李寧（2331）[股價及相關新聞] 再炒高7.5%、安踏（2020）[股價及相關新聞] 升5.4%。不過大家記住，炒概念呢家№，食完就要鬆啦，你諗纒過完奧運之後，仲有無人炒奧運概念呢？

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

調整浪到         

2008/7/25 上午 08:03:32
網誌分類: 經濟

　　美股急插，以難睇的方式結朿第一波的反彈浪，由於房屋銷售數字急跌，加上投資人Bill Gross估計房市大跌會令金融機構損失１萬億美元，金融股經歷８年以來最壞的跌市，拖累美股大跌。

　　道指一開市就插，由上日收市的１１６３２點，插到１１５００點左右喘定，到尾市再插，結果差不多以全日低位１１３４９點收市，大跌２８３點，跌幅２．４％。以這種走勢計，１１６３２點就係美股呢個跌浪第一浪反彈的浪頂，美股下一浪反彈，即使能再彈上此位，亦都未必能超過此位太遠。

　　美股壞消息一籮籮，首先是房屋銷售極差，美國６月二手樓銷售跌到１０年低位，由５月以年率計賣４９９萬間，跌到６月只賣４８６萬間，遠低於市場預期的４９７萬間，和一年前比較，銷售跌了１６％。中價樓樓價過去一年跌６．１％。市場預計樓市還要再跌，因為佔三分二房貸市場的按揭證券公司房利美和房地美出事後，按揭利率在６月升上高位，令樓市進一步受壓。估計現時美國有１８６０萬間房屋或單位空置，這是有史以來最高的數字，以美國３億人口、平均３人家庭計，有１億個家庭，空屋比例接近２成家庭數字，比例驚人，亦不易消化。新房發展商Ryland Group Inc.的股價大跌１９％。

　　就業數字亦唔靚仔，美國勞工公布上周首次申領失業救濟人數是４個月以來的新高，而求職者數字就增加３．４萬人，至４０．６萬人，顯示經濟放緩已影響就業市場。不過這個趨勢都唔難估到，所有受影響公司都一成、兩成咁去裁員，大公司一裁就裁幾千人，美國就業市場好難會好，就業轉壞，信用咭壞帳就升，樓市再向下，零售業亦受威脅。

　　世界最大的債券基金Pacific Investment Management Co的負責人Bill Gross在其公司網站發表評論，話而家有５萬億美元的按揭債務，係屬於「危險資產類別」，他估計最後總共要撇掉１萬億美元。自２００７年開始至今，世界各大金融機構公布撇了４６８１億美元的按揭資產，但若以Bill Gross估計最後要撇掉１萬億美元計，而家撇咗未夠一半，端的是「長夜難捱」了。自去年第三季開始，世界金融機構共集資３４４６億美元以充實股本，如果佢地仲要撇帳５０００億美元以上，也可以想像住後它們的集資壓力多大，將來要發咁多股，現價自然仲有得插。

美國金融股昨日整體跌６．７％，美國最大銀行花旗跌９．８％，跌到１９．０６美元，第二大銀行美國銀行跌８．４％，跌到３０．６４美元，第三大銀行摩根大通跌６．７％，跌到３９．１４美元，最大證券行高盛跌４．１％，跌到１８０．２６美元。睇見美國啲金融巨企咁跌法，就知道呢個熊市殺傷力幾大。

美股咁插法，港股難免要插，昨日日中見過的２３３６９點，可能係港股第一浪反彈的高位了，跟住先要玩吓調整浪啦。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

2008/7/28 上午 11:42:11

陸羽仁覆網友

金曹兄：俾你抽中《證券分析》就好啦，其他網友抽中怕佢地無心機睇。雖然呢本係催眠好書，但當中亦有不少投資智慧，幾十年後的今天都啱睇。

牛腩：你知我傾向投資，所以多送點講投資的書，不過你作為投機者，都唔怕睇吓投資書，毒你唔死o既。

Brian:大陸放鬆宏調，港股氣氛好番少少，大調整後，通常至少有兩個浪反彈（甚至有三四個），港股第一個反彈浪去到２３３６９點，跟住美股調整，大陸氣氛好啲，又好似調整唔到落去邊，可能先牛皮上落吓。不過港股要第二個反彈浪，都要等美國，美國可能要牛皮番三幾日先，睇吓美股第二個反彈浪，杜指可唔可以上穿幾日前的收市高位１１６００點。

心急人：你問東亞、恒生H股ETF及中行邊隻投資價值好啲，大路啲短線２８２８會因內地放鬆宏調反彈而受惠，長線就要睇大市了。

高追人：你問放鬆宏調對乜行業有利，放鬆宏調短炒應該炒受宏調影響較深的行業，但中長線這行業有病，未好番，可能買內銀股穩陣少少。

Gigi:買基金付管理費的確好大開支，所以如果你隻基金不能跑贏大市，不如買指數基金，管理費少好多。

Fatfat1389:你問美國的儲蓄比率（saving rate）是負0.2%係乜意思，大笨袋鼠的理解正確，即是美國人今個月收入$1000，而同一個月卻使咗$1002。典型的先使未來錢，主要以借貸來消費，有兩大來源，一個是信用卡，另一個是將間樓加按，而家樓價跌變負資產要還水，你話大唔大鑊。

LA等西岸富州樓價跌得比較嚴重，所以餐廳生意開始受影響，紐約曼克頓樓價最硬，暫時受影響未有咁大，跌到紐約時，就開始入肉了。

Oscar Chow:公司可換股票據被人行使，一般顯示公司情況唔太差，債權人仲肯換股。不過香港好多四線公司發的可換股債，係發俾自己友，所以佢地換股可能整吓色水，唔作得準。

Starlight:中移動從低位反彈不少，短線反彈浪未完，大陸又放宏調，可能仲有得去吓，但若是長線投資者，現價追入未算便宜。

達摩：你又話走，又回頭，可知股海無涯，回頭是岸啊。俄羅斯堪察加半島發生熊食人事件，呢啲新聞唔值得報，如果個記者坐喺紐約、香港和上海的股市交易大廳，就發覺呢啲只如每日發生的交通意外一樣，新聞多時根本無機會見報。

Cyril小子：１２．１６元買了中海油，大市在反彈市中，但油價正在下跌，睇你點睇油價啦，如果覺得油價只係調整而唔係轉勢，可以守多半個月睇番番，無信心就打靶一半先啦。

Bluepanda:越房除咗收息以外，以５年、１０年的長線計，可享受廣州商業樓的租金和樓價的升值。你１１５元買中移動，呢一浪反彈行深啲佢都有少少機會去番１１０元樓上，可以稍稍等吓先。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——放鬆宏調 救市保奧運
2008年7月28日

港股上周五在美股杜指大跌283點下，還頂住只跌347點，收報22740點，特別係尾市自動對盤時段，礇控（005）[股價及相關新聞] 這隻大藍籌被掃高8毫子，頂住大市。

美股杜指在上周四大跌後，在上周五終於喘定，耐用品定單、消費信心和新屋銷售數字皆好過預期，結果杜指只是微彈21點，收報11,370點。

內地高人上個禮拜尾話，中央高層開會後有好消息公佈，結果收市後內地公佈中共中央政治局開會的結果，國家主席胡錦濤主持政治局會議，明確將宏觀調控的首要任務，由過去講的「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）」，改為「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），胡總還提出宏觀調控「必須適時微調」，支援中小企業解決生意經營困難。

我不妨把新華社發表的原文整一段俾大家睇睇：「會議強調，做好下半年經濟工作，對於奪取抗震救災全面勝利、辦好北京奧運會、紀念改革開放30周年意義十分重大。要深入貫徹落實科學發展觀，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。繼續加強和改善宏觀調控，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，覑力解決經濟運行中的突出矛盾和問題，增強宏觀調控的預見性、針對性、靈活性，把握好調控重點、節奏、力度。」

一放一收 放水行先

你懐睇完可能都唔知重點係乜，所以一定要搵高人解讀一下，高人話，過去講「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）」，兩個重點等如一個，就係要冷卻過熱經濟，所以宏調措施十分大力，收緊銀根，嚴防通脹。今次講「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），就有兩點，但兩點的意義相反，保持增長要放水，控制物價要收水，咁做乜№先呢？你睇番新華社段原文係將「保持經濟平穩較快發展」放在第一位，「控制物價過快上漲」放在第二位，即係保持增長行先，以放水為主，放到通脹太嚴重時先至停。

政治局的會議公佈話：「會議同時指出，當前國際環境中不確定不穩定因素增多，國內經濟運行中的一些矛盾也比較突出，保持經濟平穩較快發展面臨的挑戰和困難增大。」

阿爺咁樣講當然有原因。在全球經濟放緩、國際油價攀升、美元貶值的大環境影響下，中國今年上半年為控制通脹唯有大力進行宏觀調控，收緊銀根。內外夾攻，已明顯壓抑了經濟增長，再加上中國南方雪災、四川地震等自然災害，中國今年上半年經濟增長幅度僅為10.4%，增速放緩，明顯低於去年的11.9%；尤有甚者，中國今年第二季經濟增長率下滑至10.1%，低於第一季的10.6%，下滑速度頗急，若不採取行動，第三、四季可能滑至10％以下的水平。中國經濟體積龐大，若然形成向下趨勢，不易扭轉過來。

高人話，中國國家大、事情多，如果任由經濟冷卻，企業倒閉，別的不說，單是就業一個大問題已很難解決。今年上半年厲行宏調主要為控制通脹，年初定的 4.8%通脹目標，內部早已確認無辦法達到，6月居民消費價格指數（CPI）增幅為7.1%，遠低於2月時創下的12年高位8.7%，宏調的確把通脹猛增的趨勢拉下來，照這種走勢，往後一兩個月通脹還可以走低一點點。所以在通脹相對可控的環境下，中國經濟政策就要轉向，明確轉到比較支持經濟發展的軌道上來。

幣值信貸稅制三管齊下

中國要放鬆宏調，有何具體政策？高人話官方媒體《人民日報》25日有一篇文章，已露端倪。文章中說，「眼前的經濟信號已發出警示：在抗通脹的同時，必須防滯脹，避免『硬覑陸』。抑制通脹絕不意味覑以犧牲經濟發展為代價。」文章指出，政府應考慮「匯率政策是否維持基本穩定？貨幣政策是否應剛柔並濟？財稅政策是否要有更大作為？」

高人解讀文章揭示的方向，所謂「匯率政策維持基本穩定」，意指人民幣匯率保持穩定，不再快速升值。人民幣匯率改革至今，升值了兩成，對利潤率微薄的出口企業（加工或貿易）構成極大壓力，以出口業為主的廣東省今年頭5個月已有3萬5千家企業倒閉。阿爺似乎不想再讓人民幣升值太多，以減少出口企業的壓力。

高人話，「貨幣政策剛柔並濟」，係指銀行適量放寬信貸。今年以來，宏調的重點是收緊銀根，減少市場上的流動資金，中央除了加息和連番增加存款準備金率之外，亦嚴格控制銀行放貸，中央在今年年初下了死命令，限令銀行貸款總額不能多於去年，並定出季度指標，搞到有些銀行的季度放貸額，在開季的頭一日已經借晒出街，企業去年借到鮋錢，唔等如今年同樣借得到，企業借唔到錢周轉，馬上陷入財困。一些受宏調影響好深的行業如房地產，情況更弊，起鰦樓賣唔出，銀行又閂水喉，簡直係「滾水淥豬腸──兩頭縮」。現時中央打算適量放寬銀根，放鬆銀行貸款限制，讓災情嚴重的行業轁轁氣。

救市政策 陸續出台

至於「財稅政策有更大作為」，部份官方傳媒已有建議，《中國證券報》25日的文章話，政府應將個人所得稅的起徵點從現在的1600元調高到至少3000 元。《中國證券報》頭版評論文章中還主張免徵利息稅，改善居民儲蓄長期負利率狀況。目前利息稅稅率為5%。高人話，提高個人所得稅起徵點的意見流傳了一陣子，因為通脹高企，提高個稅起徵點，等如讓收入較低的打工仔免稅，有「利民」的意味，相信中央會考慮。

高人總結，阿爺在這個時刻公佈改變宏調政策，還有一重意義。還有不到半個月奧運就開始了，中央當然想全個人民開開心心迎奧運，但股市那樣低迷，影響了1億股民的心情，所以趁奧運前推出寬鬆政策，營造良好氣氛，有助股市反彈到稍高位置，令股民心情暢快一點。臨近奧運，相信還有其他利好的政策陸續出台，支持股市。內地股市上周五隨外圍下跌，上證綜指跌1.55%，收報2865點，高人估計有機會推上3100點至3200點的水平，但3200點是重要阻力位，不要對政策救市的期望過高。

每逢大跌市後，都會有一至兩個月的反彈市，美股在10日前經歷大跌市，目前仍在反覆炒反彈市，港股基本上跟美股行，所以短期走勢本來亦不致太壞，如今適逢大陸出招放鬆宏調，相信紅色股還可以借勢短炒一浪，8月初段應該還可以睇好少少，但港股、甚至內地股市都不會和美國市脫鹇，唔好假設美國唔好，香港、內地會好，所以睇3、4個月以上中長線股市，還是要睇美國經濟開大還是開細了。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

兩難之局（３）
         
2008/7/28 上午 09:43:03
網誌分類: 經濟

　　中國經濟政策轉軚，由「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）大力收緊銀根，改為「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），適量放水支持經濟，顯然是怕控得太緊經濟會「硬著陸」，雖然通脹仍不應低，６月居民消費價格指數(CPI)增幅爲７．１％，但經濟增長(GDP)已在回落中，今年第一季增長１０．４％，第二季落到１０．１％，遠低於去年平均增幅１１．９％，下半年再唔放吓水，恐怕經濟增長急促放慢之勢一成，想拉都拉唔住。

　　高油價、高通脹，已成為世界各國政府解不開的難題，中國已經不是特別差，睇吓同屬經濟快速增長的大國印度，情況好似比中國仲要壞少少。而家不少經濟學家估計印度短期內要加息，若加息就是兩個月內第三次加息，將指標利率由８．５％增至８．７５％，以遏止失控的通脹。

其實印度中央銀行自２００４年以來，一直奉行收緊銀根的政策，但自從政府在兩月前被逼增加油價１７％，以減少煉油企業的虧損，印度通脹就失控向上，主要批發物價通脹增至１１．９％，通脹升幅驚人，即使政府減少食用油、鋼製品、汽油的入口關稅，犧牲財政收入以期控制通脹，但收效也不大。印度自６月加油價以來，亦已兩度加息０．７５厘去收緊銀根，但現在看來仍然未夠，未要進一步加息不可。

中國的７．１％通脹雖然遠比自訂的目標４．８％高，但和印度的１１．９％比起來，已經係濕濕碎，中國調控經濟的力度比印度大，調控的時間較早，去年底已動手，印度調控的時間較遲，所以到出手時通脹已增大，近１２％的通脹，還在上升中，若不能將之壓住，高升的成本不但會令經濟衰退，居民的購買力大幅下降，更會帶來嚴重的政治不穩定。

這種高通脹的環境令政府陷入財政困境，通脹爆升之初，政府一定會減稅增補貼來舒解民困，但搞得幾搞就會發現財政赤字大增，不能無限量地增加補貼，而高通脹令經濟增長放緩，亦令政府收入減少。印度就出現這種狀況，印度央行行長Yaga Venugopal Reddy估計，今年印度經濟增長會低至８％。財赤增加，經濟增長放慢，令印度貨幣盧比今年跌價８．３％，股市今年至今跌３３％。

　　標準普爾這個月就警告，現時印度的主權評級是BBB -，這是投資評級的最低級別，若通脹和政府赤字再惡化，會將印度的評級降為垃圾級。在這種環境，若印度再被降級，後果會相當慘痛，因為評級下降除了令盧比可能再貶值，帶來更多輸入性通脹之外，還意味著要付出較多利息才可以借到錢，令企業營利減少經營更呆滯，肯定會加速滯脹發生。

　　印度以財政政策協助人民抵抗通脹的空間有限，住後就要人民硬食高通脹，再加上要用加息去壓通脹，難免會令經濟增長進一步放緩。美資行雷曼兄弟認為印度加息可以控制通脹，因為再加息會令印度經濟增長降至７．３％，若明年第一季油價回落到９０美元一桶，印度通脹明年初可望顯著回落。

　　問題油價係唔係會落番１００美元以下的水平呢？全球各國都面對一個兩難之局，通脹失控，但若以加息控制通脹，又難免會令經濟急促冷卻，加息又死，唔加息又死，因為關鍵因素油價，若油價回軟後又再失控上升，印度唯有不斷加息去控制通脹，咁經濟又點會好呢？

　　中國的情況好過印度，不過面對的問題本質也一樣，放鬆宏調，短期內有得炒一炒。但若睇番未來半年的走向，油價再升，中國宏調鬆一鬆之後，若到明年初通脹又回頭再升，宏調都無辦法唔再收番緊，所以食粥食飯，都仍要睇今年底明年初，美元會否強番啲，油價會否回落番低位。
陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

2008/7/29 上午 12:48:04

陸羽仁覆網友

下世紀再嬉戲：香港股市出唔出現熊三，同香港股民知識增長關係唔太大，主要睇美股會否進入熊三。美國政府而家在可能急跌的日子大力入市干預，阻止大跌，今年三月跌到１１８００點唔再跌就係咁情況，但唔急跌唔代表唔會反覆跌，反覆試低位，一樣可以入熊三。

今次跌市有重大經濟基本因素在後面，例如滯脹，美國會否出現熊三，要睇這些事情會否發生，不是多人估會滯脹，就一定會或者唔會滯脹。

Hero:你問有時啲股唔肯跌，會唔會係派貨，你講o既係可能之一，不過這種情況多數係出現係短期高位。另一方面，應跌唔跌，也可能大戶手持好倉，在挾淡倉。

Flyinthesky:你話大市成交咁，不妙。又調過頭講，４００幾億成交，要插落去話咁易，又無乜沽壓噃。

yy太:後生仔首先要識得儲蓄兼投資，唔係一係老年難過，一係中年燒炭，都係咁慘，至於有水如何豐富人生，就係高一個層次的問題，用八十二十的定律，有８０％的人都唔使諗啦。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

崇光真厲害
2008年7月29日

I.T（999）[股價及相關新聞] 有定期公佈它的每一季業務狀況，有朋友問Victoria為何I.T公佈每一季的數據那麼好，但其股價還是那麼疲弱？首先，市場喜歡用比較眼光去分析股票價值，於Victoria眼中最能代表本地零售股的非利福國際（1212）[股價及相關新聞] 莫屬。這一次跌市中，這隻地零售龍頭股也被基金從17元沽到10元左右，所以I.T的股價疲弱是十分正常。

港市佔率達20%

說回利福，為甚麼Victoria會說它是最能代表本地零售股呢？有些數據是要從年報才可以得知的。原來單單是集團的兩間位於銅鑼灣及尖沙咀的崇光，它們的營業額已佔了香港整個百貨公司營業額的20%。香港百貨公司的數量是不少的，集團單憑兩間崇光便可以分了整個市場的五分之一，這是何等誇張！因此說利福這隻股票最能代表本地零售股真是當之無愧。

Victoria昨天買了兩隻本地零售股，第一隻便是漢登控股（448）[股價及相關新聞] ，大家對它的牌子「Hang Ten」應該一點都不陌生。雖然這個品牌在香港是屬於比較低檔，但原來它在台灣及韓國是很「sell得」。這次集團不但公佈了一個有驚喜的業績，更派發特別息，每股總共派0.07元。現股價只有0.7元左右，利息差不多有10厘。除了派息高，集團此刻估值也是很低，除息後市盈率4倍都不到。所以在衡量了風險與回報的關係下，Victoria買入了一點點。如果將近除淨日前，股價突然大跌，我會再考慮再買多一點點。

第二隻Victoria買了的本地零售股是盈進集團（1386）[股價及相關新聞] ，它跟漢登不同。它最新的一期業績是令人失望的，去年本地零售市場那麼暢旺，雖然集團的營業額升了35%，但它的純利竟比06年還少，主要的原因是控制不了生產成本及租金上升。

盈進手持現金多

自公佈業績的那一刻，股價便如山泥傾瀉般下跌，1.3元跌到昨天最低0.68元。以0.7元計，集團現市盈率為5倍，對於一間業績倒退中的公司來說，5倍一點都不見得便宜。

但集團有一點吸引到我的，便是它手上的現金，它每股竟有0.72元現金！雖然市場上是存在一些每股股價比每股現金低的股票，但它們主要都是非常低成交或透明度非常低的公司。盈進集團還沒有壞到這種程度，不過因沽盤持續強勁，Victoria只是趁混亂買了很少，作倉底貨之用，方便觀察日後其股價表現。

所以Victoria現在的組合裏便多了這兩隻截然不同的股票，一隻是業績愈來愈好，派息率高，而估值又低的漢登。

而另一隻是業績令人失望，派息率不高，估值又不夠低，但每股有0.72元現金的盈進。且看看它們股價以後的表現吧。

王雅媛（Victoria）

逢周二見報

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wnb

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——大陸放水 vs. 美國熊市
2008年7月29日

美股上周五欠缺方向，港股昨日走勢也見牛皮，恒指昨早高開61點後，窄幅上落，但由於期指結算在即，午市過後倒跌，收報22,687點，跌53點，總成交僅414.7億元，是15個多月以來的新低。期指收報22,672點，跌138點，低水15點，成交100,577張。國企指數跌21點，報12,399 點。

中共總書記胡錦濤上周五開政治局拍板，內地的宏調政策轉向，由「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）大力收緊銀根，改為「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），適量放水支持經濟。內地股市受刺激上升，上證綜指收市升37點，收報2,903點。

中環茶友話，內地股市對宏調轉向的利好消息反應唔係好誇張，除了因為內地股市早前已從低位反彈一段之外，亦要消化這個大政策變化有何實質影響，估計要等各相關政策陸續出台，特別係睇纒銀根有無鬆動，市場才有顯著反應。

脫鹇之說唔好信

內地有財經專家對宏調轉向的睇法十分樂觀，認為下半年方向明確，利好股市，熊市已見底，上證綜指2,600點的低位不復見咁話。佢地的理據係去年大市衝破 6,000點時，市盈率高達55倍以上，如今已大幅調整。上市公司的基本因素和去年及前年比較沒有惡化，上市公司上半年業績平均增幅超過20％，仍然係好靚的數字，所以股市應有支持，度過低位之後可以再向上云云。

放寬宏調的確可以讓企業轁轁氣，今年上半年中國金融機構各項人民幣貸款新增2萬4500億元人民幣（下同），同比少增加899億元。中央嚴控信貸增長，的確有助減少新增投資和資產價格增長。若一旦阿爺稍為鬆手，理論上有利資產價格。

不過中環茶友無內地專家咁樂觀，原因有二。第一，若油價和環球通脹繼續高企，中國無條件不斷放水，放到咁上下，明年初通脹又再上，就唯有停手。第二，恐怕美國熊市未完，若美國經濟和美股反覆下跌，將會拖住其他國家經濟向下，經濟基礎愈弱的國家，愈快出現滯脹，其他地區股市好難和美股脫鹇。

茶友特別提醒，話內地股市可以和美國股市脫鹇之說，大家千祈唔好信。中國經濟還是比較依賴出口，美國衰鰦，中國短期難好，所以內地股市短期會炒纒反彈，特別是奧運前後表現會好鱓，但唔好肯定中國股市的熊市已結束，要睇住油價和美股，如果美國股市隻巨熊未走，中國股市隻熊貓都唔會咁快走人。

高油價、高通脹、低增長，開始影響一些周期性行業，由亞洲出口到歐美的貨物減少，直接威脅到航運業，高盛發表研究報告，將中國遠洋（1919）[股價及相關新聞] 的評級定為沽出，並加入「確信沽售」名單，目標價16元，因預計航運市場有下跌風險。在高盛出報告後，中國遠洋昨日早段已應聲跌穿19元。

航運股未衰完

高盛睇淡反映運費的波羅的海指數，預計在09及10年會分別按年下跌40%及47%，即係話運費會大跌，令航運股盈利表現將受影響。由於早前好景吸引船公司大量訂購新船，市場的運載力將於2011年倍增，在供應增加的情況下，運費有下跌的風險，亦會對航運股帶來一定衝擊。高盛將中國遠洋的評級定為沽出，目標價僅16元，較現價有接近15%的下跌空間。

昨日有一批公司公佈業績，直情可以用滿江紅來形容，好多中小型公司都公佈蝕錢業績，個別仲蝕得好甘，多金控股（628）[股價及相關新聞] 全年虧蝕7.8億元、民豐（279）[股價及相關新聞] 全年虧損4億元、中國科技（985）[股價及相關新聞] 全年虧損3.1億元、中民控股（681）[股價及相關新聞] 全年虧蝕3億元。當中民豐和中國科技勁蝕和證券投資有關，睇鈬呢個上市公司蝕錢浪，尚未結束。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

兩難之局（４）         

2008/7/29 上午 12:14:55
網誌分類: 經濟

　　美股又插，國際貨幣基金會話未見到美國樓市跌市完結，而信貸狀況惡化會拖長經濟衰退期，令美股急跌，特別是美林證券、AIG保險及按揭證券股房利美更是領跌股，杜指三日內第二次下跌超過２００點，跌２３９點，跌２．１％，跌到１１１３１點。

　　部份金融股大跌超過１０％，例如美林就跌１２％，跌到１０低位２４．３３美元，雷曼兄弟跌１０％至１５．２７美元，美林削減雷曼的盈利預測，話美國證券行第三季要為房貸撥備２５億美元，不過結果美林仲跌得多過雷曼。房利美跌１１％，房地美跌６．７％。

　　美國市好樣衰，真係無乜條件加息，但唔加息又控制唔到通脹。呢幾日講咗一輪政府控制通脹與維持經濟發展的兩難局面，連印度都講埋，卻無講香港，真係唔係幾啱，所以始終要講吓。由於香港股市比較國際化，有大量在港上市的巨企的主要業務不在香港，所以香港股市不完全受本地經濟因素影響，但樓市就唔同啦，受本地經濟影響較大。

　　香港公布６月通脹數字為６．１％，創１１年的新高，高通脹會影響經濟增長，道理亦甚簡單，因為我地平時講的經濟增長即本地生產總值（GDP），係以名義增長減去通脹數字，才得出的實質增長，假設名義增長為８％，減去３％的通脹率，實質增長為５％；若名義增長不變，但通脹升到６％，實質增長就跌到２％（當然理論上高通脹亦會把名義增長數字推高）。所以通脹失控向上，經濟增長追不上，增長數字就會急跌。而事實上亦開始有機構把香港今年全年的經濟增長由５％向下修訂為３．５％。

　　香港政府並無面對加息和維持增長的兩難題，因為港元和美元有聯繫匯率，港息跟足美息走向，加息減息基本上跟美國，所以香港無自主的利息政策，連諗都無得諗，客觀上亦少一個主要工具去調節經濟。香港無加唔加息的兩難題，但派錢舒解民困時，亦有人批評會推高通脹，不過若明白香港通脹是輸入性為主，就明白政府派錢一不會增加太多消費，二不會推高太多通脹。　　

香港通脹高企，但主要是輸入性通脹，我們講的通脹率是CPI  A(甲類消費物價指數)，當中食品佔３２．１％，這部份差不多全部是外來因素，交通佔８．０７％，油價急升，這部份也主要是外來因素，住屋佔３０．５４％，這部份主　要受本地因素影響。總體而言，由於香港通脹有很多外來因素，本地政府可以控制通脹的工具相當有限。充其量是減公屋租金、減差餉，把通脹率中的住屋開支拉低一點。

通脹高企，但生意無多到（部份行業生意正在減少中），經濟環境正在惡化。企業是經濟的主要組成部份，問吓企業做生意易咗還是難咗，對經濟變化可知一二，據陸羽仁接觸本地的生意人，普遍話搵食艱難，除了北上做廠者受重擊之外

，本地做生意者亦面對嚴重的成本上漲壓力。一般生意除了行業的直接成本增加之外（例如飲食業的食材），主要成本係人工和租金，通脹咁高，老闆點都要加啲人工，否則夥記維持唔到生計一定嘈，你睇吓運輸行業罷工一單接一單，就知道老闆和夥記關係幾咁緊張。租金亦係加到你唔信，好多街舖幾年期的租約一到，一加就加四、五成租，租舖者都唔知續唔續租好。

　　所以綜合而言，你睇本地公司，一要睇佢直接成本有無大增，二睇佢租金和人工成本有無急升，三睇佢生意係唔係超常咁好，如果前兩者成本大增，第三項生意無超常地好，盈利自然就會倒退。若再加一味投資失利，業績就好容易見紅。在現今這種環境下，想本地上市公司０８年盈利有增長，絕非易事，所以本地股唔易炒。

　　在高通脹下，樓市又點睇呢？本地通脹高、利息低，理論上會觸發人的投資意慾，因為唔想俾通脹食哂啲儲蓄的購買力，但你睇本地樓市，由０３年起步，反覆升咗５年，疲態畢露，曾經聽一個地產代理業的大佬講，樓市５、６年一個循環，所以佢今年開始減持炒作盤，怕樓市由盛轉衰的循環慢慢出現。

　　全世界的打工仔收入都兩極化，香港更加係典型，雖然上層打工皇帝搵好多，但若論中間階層的打工仔，實質收入不比９７年好，加上通脹樣樣貴，要預留更多錢應付生活所需，會壓抑一般市民買樓意願，再加上股市低迷，熊市味道濃烈，更減低買樓意慾。不過政府嚴控土地供應，新推出的土地不多，這一兩年新屋供應奇少，發展商賣一間少一間，令他們不想出貨，叫做頂住個市，令樓市出現跌又唔跌得好多的怪局。

　　香港沙士後經濟旺了４、５年，希望捱得過美國的低潮，唔好咁快就進入衰退期，不過這只是主觀願望，高通脹的確令人擔心也。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

Mr.Business

2008/7/30 上午 12:19:51

陸羽仁覆網友

Casillas: 唔好成日潛水，要俾多啲意見。在紛紜雜亂的股市，能分享，較易冷靜面對。

YY太：你話十年前己賺得不錯，但沒有好好把握去積極累積財富，又話發現２０００年匯豐是１０７元一股。機會人人有，又平凡又簡單，問題係你掌唔掌握得到。匯豐係一個錯誤示範，決定把注碼投在美國，就白白過了８年，人生也好，公司也好，唔係有好多過８年，一錯，唔好再錯。

Ccb:你供股想第一日上板就沽，人人都會咁諗，結果未上板就會跌穿供股價，莊家目的係把你震走，一兩年後再炒過，唔知你供個隻係唔係咁。

淋紅油的小潘：你話想買匯豐，問乜位安全，在熊市未完之時，我真係唔識講買股乜位「安全」，匯豐有唔少歐洲業務，英國樓市開始大跌，應該咁諗，即使買匯豐，都要預咗佢唔安全，頂得順至好買，一啲都唔使急也。

團長：睇數字中國水務唔係大股，賺錢又唔派息，有少少可疑，唔係龍頭股。李生的確在買水務股，但這是二十年的投資，你要跟都最好搵隻大啲來買。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——老外睇奧運後再插
2008年7月30日

港股跟住美股下插，恒指跟隨外圍低開421點，之後在低位徘徊，上下波幅僅176點，收報22,258點，跌429點，跌幅1.89%，總成交475億元。期指收報22,283點，跌389點，高水25點，成交100,338張。國企指數方面，則跌251點，收報12,148點。

昨日不少股票都跌得好甘，大藍籌方面，中銀國際調低本港地產商盈利預測，地產股全線下跌，信置（083）[股價及相關新聞] 跌5.8%、新世界（017）[股價及相關新聞] 跌4.2%，收租股跌幅亦不輕，九倉（004）[股價及相關新聞] 跌5.27%、太古A（019）[股價及相關新聞] 跌1.72%。其他股份方面，利豐（494）[股價及相關新聞] 跌5.43%，遭摩通唱淡的礇控（005）[股價及相關新聞] 也再下挫1.33%，收報126.1元。

呢一浪調整源於美股反彈後急回，美股早一晚三日內第二次跌多過200點，杜指跌239點，跌2.1%，跌到11,131點，主要因為國際貨幣基金會話未見到美國樓市跌市完結，而信貸狀況惡化會拖長經濟衰退期，國基會維持4月時的估計，話美國次按風暴會帶來1萬億美元的損失。

自2007年開始至今，世界各大金融機構公佈撇了4,681億美元的按揭資產，但若以國基會估計最後要撇掉1萬億美元計，而家撇鰦未夠一半，即係話撇帳潮仲有一半路要行。自去年第三季開始，世界金融機構撇帳後共集資3,446億美元以充實股本，如果佢地仲要撇帳5000億美元以上，金融股的集資壓力多大，股價仲有得插，所以早一晚，美林股價可以勁跌12%，雷曼兄弟亦跌10%。

中環茶友話，美股雖然好弱，但按正常情況，大跌後的反彈應該不會兩個星期就完，當中還有少少掙扎，短期內插得多或者又會先彈一彈都講唔定。或者可以將呢一浪反彈浪拖長一點，當第二次反彈都不能突破第一個浪的高位（杜指11,600點左右），就要小心再跌。

人民幣升值會放慢

美國無乜好消息，香港市唯一好消息是阿爺放寬宏調，正如我早一日所講，係一個內地放水對美國熊市的格局，所以不能對內地期望太高。中環茶友話，老外大戶認為，中國在奧運前出力頂個市，但奧運之後應該會放軟少少，而且人民幣在奧運過後可能不再升值，所以奧運過後港股連內地這個利好因素也會暫時消失，可能還要再插。

老外的看法也有道理，因為人民幣一直升值，多多少少都有討好美國的意味，最後美國總統布殊也願意到中國出席奧運開幕式，中國就叫做大功告成啦，而家又話放寬宏調，其中一環是減慢人民幣升值速度，以免出口企業受太大壓力，所以老外估奧運過後人民幣唔再升值，都唔係太離題。從老外的角度，人民幣停止升值，不止買A股不能因幣值上升受惠，連帶H股都不再有將人民幣盈利換算成港元計PE的匯價優勢。

浙江企業200厘借錢

早兩日有朋友專門打電話來問我，問大陸放寬宏調，好唔好飛身撲入去買H股，我好怕答呢鱓問題，因為聽到佢話「飛身撲入」呢四個字，顯示出有點非理性，我反問佢長線定短線，佢話「梗係長線啦」，呢個答案有點隨便答的感覺，所以只能答佢「環球經濟未定，買股小心為尚，小注無防，搏命唔好」呢一類恒真的答案。

其實我怕內地放水頂唔順美國巨熊，你睇昨日內地股市都係跟住美國插，上證綜指跌52點，收報2,850點。未來半年到一年，全球經濟還有大風浪，吃人的高油價和高通脹，可以帶來驚人的滯脹，我聽聞現時浙江有企業用200厘的年息，即係借100萬，一年後還300萬，去向私人借錢，可知企業缺水缺得幾嚴重，亦都只係黑社會才夠膽放呢鱓債，因為只有佢地放鰦債可以收得番。中國的大船長遠前景光明，但短期內走在世界經濟汪洋中，面對20呎的巨浪時，一樣會拋得好犀利，所以雖然話內地股市中線就十分波動，特別奧運過後認真要小心。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

兩難之局（５）         

2008/7/30 上午 12:25:21
網誌分類: 經濟

美股大跌後急彈，在油價跌破１２２美元一桶的刺激下，加上美國鋼業績優於預期，美股杜指大升２６６點，升幅２．４％，收復早一日下跌的失地，收報１１３９７點。當中美國鋼業升了１４％。

　　油價係在美國經濟陷入衰退，估計需求下滑聲中急插，按道理油價呢個下跌理由唔係咁利好美股，不過近日油價、股市極速波動，有時唔可以用常理推斷。

　　陸羽仁身在大陸，對中國放寬宏調有多一重體會。雖然說中國６月份通脹回落到７．１％，遠比印度的１１．９％通脹為低，但實際上中國有大量的補貼和價格控制，若扣除這些因素，中國通脹的數字會高得多。

　　內地現實生活有好多例子，可以說明問題。大陸很多大城市的冷氣溫都調高了，主要為了省電，有些大城市如山東濟南的商業大廈限制用電，一用到限額就停電，市面的街燈亦會因為缺電而部份停開。電廠發電不足，主要因為中央限制了發電用煤的價格，煤礦的對策就是不賣煤給電廠，搞到電廠無煤用。有電廠的採購員到處搶煤，有時還得私下高價收購。

　　煤礦的老板都發了大達，特別是那些小煤礦的老板。北京的樓價沒有大跌，最近有些CBD甲級商廈以３萬元一平方米的價錢推出市場，給山西的煤老闆搶購一空。

　　缺油、缺電、還缺錢，企業等錢救命，高利貸都照借，不只是黑社會放貴利，部份地方小銀行也參與其中，有小銀行以３厘月息（即年息３６厘）收大額存款，這些做法並不合法，所以小銀行枱面付８厘年息，另外２８厘以其他方式支付。小銀行這樣收存款，當然是以更高的利息放出街，可能放貸要收５０厘利息了。中央大力增加存款準備金，小銀行可以貸出去的錢大幅減少，而且中央又定出每季的貸款額度，在季初已經俾人借清。不過上門向銀行求借的企業不絕，所以小銀行付３６厘收大額存款，自然有水魚排住隊想借。至於私人的高利貸，更會以１００厘、２００厘的高息放款，企業要去借這些錢，已經到了「塘底突」的地步。

　　阿爺以人為手法嚴控通脹，將大量關鍵貨品或服務的價格凍結或壓在低水平，如油價、電價等，只能短期如此，長期無得搞，因為人為扭曲了價格，企業生產多少蝕多少，所以就索性減產，電廠就是這樣，阿爺問它，它會告訴阿爺佢買唔到煤，無法生產。阿爺走去問煤廠，煤廠又話賣了煤出去，不知電廠為何買不到。阿爺無辦法，最後唯有出補貼，但收了補貼的企業，例如煉油業，拿中央補貼填了部份虧損，生產仍不積極，整件事又再由零開始。

　　嚴控貸款的情況也一樣，控制一年半載，企業借３０厘、５０厘的貴錢，仲頂得吓，但過一兩年就要爆煲，特別是以借貸來支撐發展的房地產，再咁搞落去，就快有地產商爆煲，勢必觸發樓價再大瀉。如今部份重災區如深圳樓價已跌了三、四成，再瀉下去要出災。廣東省有一半財政收入來自土地，如果樓價大跌，地價難免大瀉，政府財政都唔掂。

　　所以阿爺一見到通脹數字叫做有所回落，就馬上出招放寛宏調，給企業抖抖氣的機會。不過美國經濟的走勢相當肉酸，大陸放水時遇上這隻花旗肥熊，短期放水可以讓企業喘息，但難以令股市大炒。若放水放到通脹再急升，又難免要關水喉，所以除非美股好快見底，大陸股市就可以乘勢而上，若美股還是反覆下滑，只怕明年阿爺被逼要出第二輪宏調時，美國仍未康復。在這種環球熊市的大趨勢，似乎只有一種人，就是沽空的人，才比容易賺錢，當然極短線又例外。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... eyword=&searchtype=

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 30-7-2008 12:02 PM 编辑 ]

Mr.Business

2008/7/31 上午 11:14:21

陸羽仁覆網友

望升石：人人話有奧運效應，小心俾人食大茶飯，你頂人家派貨。

水滴石穿：你話人人估奧運後會跌，那麼誰來輸錢。我估要了解清楚「人人」係點諗，港股跟美股，大方向唔離得開美股，美股的散戶（美國啲人人）無諗奧運，見個市升番，又走番入去，到美股反彈到夠時，難免又跌。

至於香港啲人人，本來有不少都怕奧運後唔掂（但未必係多數），但見美股升吓，港股升番高啲，信心又來番，又入市都講唔定，散戶好受眼見的指數影響，大戶按他們的既定計劃行事，這就是兩種人的最大分別。

Ccb:你供永安旅遊，如果上板日仍在供股價之上，都可以先斬咗佢，呢啲大比例供股的股票，通常供完會再插，插到你頂唔順，大戶才可以低價收貨，要買等過供完跌到殘才買都未遲。

Iehmfok:你問有那間大陸小銀行以３厘月息收大額存款，我估你問就係想去存。我聽存過的大陸企業朋友講，佢無講過係邊間銀行，呢啲嘢唔合法，小銀行亦只會同佢平時有商業住來的企業做，而且講緊過千萬人民幣的存款。

Torreskk:你問大陸電訊股和電訊設備股，搞３G設備的應最受惠，問題是市價是否已充份反映。另外3G及電訊業重組為中移動添了變數，但它好有機會仍是壟斷性一哥。但你問有蟹貨好唔好先沽，問題係中短線睇大市多過電訊業前景，如果唔係蟹得太多，趁反彈減部份磅都唔怕。

S2000:渣打的基本因素並無大變，但如亞洲等新興市場都被美國累到衰退（而家係調整未係衰退），咁對渣打影響就較大。你問好唔好趁反彈減持渣打及國壽，首先要問入貨價貴唔貴，若果入貨價好平，就無謂出出入入，但如入貨價較貴，蟹蟹地嗰種，又唔怕沽番部份出街，博平啲再買番，降低入貨成本。

投資小朋友：反彈浪長則兩個月，較多係短浪約一個月，美股在７月１５日見低位，可以自己計吓數。

Piker:世貿多哈回合談判破裂，暫時未對世界貿易有大影響。

三心兩意：基金沽貨後有好多現金，所以股市會睇好的說法，我唔係好認同，而家大環境係全球信貸在去槓桿化時一級一級咁收縮，咁對股市有好大壓力，芬佬亦睇到，所以有錢只會投向避難股，或炒吓反彈，食夠又走，無咗去年一跌之後就升到突那枝哥仔唱了。所謂年尾大跌，其實唔使到年尾，睇住美股走勢，似乎未跌完，就似會再反覆向下，年尾咁遠，邊個估到。

andrew1212：你問投資脫貧之道，mkm的回應好有道理，可以看看。

你去年買入中信資源，而家無咗一半，而家「痛定思痛......之後發覺致富無小路.....於是近半年不停看想關書充實自己..有想過一個致富路徑...月供八千匯豐控股 (00005)[股價及相關新聞] [股價及相關新聞] ..二十年後應該供入二百萬...期間股息全數買入匯豐控股 (00005)[股價及相關新聞] [股價及相關新聞] 再用孖展中度擴大約30-35%..應該二十年就有七百萬至一千萬......完成致富之路......不用為錢工作。。做自己想的事....但幾個朋友都阻止我......說可以找個更好的...」

月供無問題，但不要只供匯豐，或可以加供大陸指數股，甚至紅色股佔大份，供２０年相信會不錯。不要借孖展，若匯豐一次大跌，被人斬埋孖展，無得守。

投資自己最重要，你話「終身學習終身貧窮」，我唔同意，你而幾唔鐘意而家份工都好，有２萬元人工，算好好，若你無part time讀埋學位，都唔易有２萬人工，搵唔到有穩定要更高人工的工作前，唔好放棄自己份工，我怕經濟會開始轉壞，你過兩三年唔易搵番同樣o既工。想搵份自己又鐘意又４萬元一個月的工，可能亦只有「終身學習」一途，或者係博命做嘢，無乜其他方法，記住，投資自己，係最好的投資。

小曲奇：你問太平洋航運為何大跌，買股買將來，最近有大行出報告睇淡未來一兩年的航運股，話會進入惡化週期，小心，暫時唔好掂航運股，有反彈，無升幅。

下世紀再嬉戲：你問我有無份做大鱷，我無，我只係巨型老鼠啫。散戶想捕捉大戶的思路，方法很簡單，先要從如何獵殺散戶的角度開始，得閒寫幾篇文詳細講講。

團長：如何搵行業龍頭，一可以上網做功課查資料，二睇吓公司規模及生意額，如果只有２０億市值，話佢係中國大行業的龍頭，你都唔好信啦。

大陸仔：巴菲特和彼得林治都係奇才，佢講嘢你唔好信哂，因為佢做到你做唔到。我話一成止蝕，係針對大多數無法判斷股票價值的散戶，你有能加判斷，可以愈跌愈買，但我估現實上只有５％人有此能力。但用合理的方法買股，一年賺１５％唔算奢望。

你買神華由賺兩倍變蝕２０％，其中衰一樣係愈跌愈買，當你買股票由賺到跌到入貨時，已亮紅燈，唔好再買，甚至沽番一半出街都唔怕。若睇錯市，個市跟住大升，又到通街股神傻仔買股都贏大錢的時候，你有錢怕無股買？

阿爺開始想救大陸地產，問題係救唔救得到。

Yy太：你話當年炒股第一輸買輪。買輪散戶十有七、八係輸，其中有四、五個輸到清，就係咁簡單，那間高X的女輪神接受訪問時話佢發輪咁耐無一隻輸過，一門生意可以由頭賺到尾，驚人！咁邊個輸錢呢又？

第二，你話當年第二輸的是做會計「老死」俾你的堅料去買雞股，那些堅料是有人有心放出來推高股價，用佢炒兩日可以，炒兩個月、兩年，又係十個買九個輸。信乎？

Ton ton:阿爺今次唔止出口術，仲改政策要放水，但初步對股市效果一般，正如我所講，不要期望太高了。

Dick:你想買中移動,又怕熊三不來錯過了,可以咁,分兩半,一半等佢插吓先買啲。其餘就等股市跌到呆時才買吧。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——美股過山車　港股呆到死
2008年7月31日

恒指昨日在期指結算日跟隨美股高開379點，高見22,751點後，窄幅上落，全日波幅僅178點，收報22,690點，升432點，升幅1.9%。期指收報22,676點，升393點，比現貨低水14點。國企指數升321點或2.64%，報12,469點，大市成交533.2億元。

美股杜指對上一日（周一）跌鰦239點，早一晚（周二）大升266點，再又收復番失地。中環茶友話，過去美股升跌200點以上，好大陣仗，通常都係大升浪或大跌浪的開始，而家升跌200點好似無事發生一樣。你打開個杜指兩年圖睇纒，過去杜指升跌幅度細好多，但今年起美股就大波動，經常一支長棍抽上，又一枝長棍插落來，一個全球最大的股市好似坐過山車咁上落；好多金融巨股，可以一日跌10%，第二日又升番10%，都唔知係乜世界，只能夠說而家環球金融市場正經歷近年罕見的大波動。

左一巴右一巴玩死炒家

經紀張有個客，上星期五睇個市未跌完去沽貨，今個星期一見個市無跌等唔到平鰦倉，到星期二大跌市蹨心不已，到昨日見個市又升番，個客又話自己無平錯倉。我就話呢鱓市如果行錯邊，俾人左一巴右一巴打到傻鰦都未天光。

若論美股走勢，短線應該反覆再試高少少，再來第二浪上衝，上衝不破才完成反彈。不過中環茶友話，而家美股和油市咁波動，油價3、5美元這樣大上大落，不能排除有官方干預在後面操作，在干預暫停之後，大波動好難免。

港股大體上跟美股走，但跟完美股走自己就唔識郁，你睇纒昨日期指結算的全日波幅得百幾點，呆到得人驚，結算日成交叫做大番鱓，有533億，但過完結算又可能回到400幾億成交的水平，靜到拍蚊。我一個月前同經紀張講，隨時要去番每日成交300億的日子，要靜一段時間，才算是走入熊市第三期。近日大市成交已經回到400億的低位，經紀張話「俾我把衰口講中」。呢鱓咁鮋市，最唔好買鮋股票係港交所（388）[股價及相關新聞] 。佢上半年業績應該好過去年，但若果下半年港股平均只係得400、500億成交，又無乜新股上市，港交所下半年業績會好難睇，全年業績做唔到去年61.7億盈利，業績倒退，自然亦唔值現價20倍PE。

細股短癮向下炒

港交所昨日收116.5元，升了2.2%，一月高位122.76元，若果再升番上呢鱓高位，又仍然係400幾億咁少成交，自然會吸引到一班淡友沽纒佢。

散戶在旺市被人訓練到日日去炒，在淡市亦有這種慣性動作，一聽到乜№股隻有鱓消息，又走去炒，散戶唔明白呢鱓莊家股的運作。在股市大旺時，莊家要食大茶飯，細股5倍、10倍咁升，由於有好多散戶盲目跟風，莊家亦唔怕散戶賺錢，夠膽大力推上。但如今這種淡市，根本不是向上炒的好時機，因為炒高鰦亦唔見得有好多散戶去跟，所以莊家炒股都好短癮，或者閃一閃炒上，好快玩完，你而家去跟，比旺市時更易被套牢。

更多莊家玩緊向下炒，又合併又供股，合併完供完又再插，幾日就插你三、五成，實行踩到變地底泥，等佢地低位收番晒鱓貨。所以一句講晒，熊市咪去掂股仔，否則好易死。

國際期油跌逾2%，上日回到121美元的水平，都算係一個像樣調整，但走勢派話油價目前只是調整，並未確認轉勢。傳中石化（386）[股價及相關新聞] 上半年政府補貼300億人民幣，加上油價下跌，股價急漲4.94%；擁煉油業務中石油（857）[股價及相關新聞] 亦升2.4%、中海油（883）[股價及相關新聞] 就在升市中無起跌。

航空股亦受惠於油價下挫而造好，國泰（293）[股價及相關新聞] 升1.2%、國航（753）[股價及相關新聞] 升2.9%、南航（1055）[股價及相關新聞] 升2.7%、東航（670）[股價及相關新聞] 升3.2%；首都機場（00694）[股價及相關新聞] 發盈警，大跌7.2%、美蘭機場（357）[股價及相關新聞] 6月旅客吞吐量增13%，股價升4.7%。這一眾石化股、航空股因大市上升和油價下跌雙重受惠，但係後市係唔係睇好，就要判斷油價見頂回落，還是調整後可再上了。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wtt

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

兩難之局（６）         

2008/7/31 上午 08:07:27
網誌分類: 經濟

美股延續上日升勢，繼續大幅反彈，杜指初段急升超過１００點，但中午時份升幅大量收窄到接近無得升，但尾段再上，最後以接近全日高位收市，升１８６點，升１．６％，升到１１５８３點，再次衝近這次反彈浪的高位。

杜指上升主要因為ADR報告指美國本月職位增加９０００個，市場原本預期職位會減少６００００個，消息大幅好過預期，令人產生勞工市場能對抗衰退的期望。油價急升亦無阻美股升勢，９月期油大升４．５８美元一桶，升到１２６．７７美元，升幅３．８美元，消息令油股大升。市場人士話一般油價升股市會跌，但今次其他消息有決定性，所以美股照升咁話。

不過美國經濟基調仍然好差，從聯儲局的行動就可證明，聯儲局宣布，政府向證券行提供的兩個緊急借貸措施本來快要在９月到期，但現在決定將之延長到明年１月底，因為金融市場仍然「脆弱」。那些措施包括證券行可以利用貸款計劃直接向聯儲局借貸，過去聯儲局只向銀行提供這種借貸。

聯儲局話，若它判斷市場回復正常，不再對貸款有逼切需要時，就會終止這些貸款計劃。這兩個貸款計劃源於今年三月證券行貝爾斯登出事，聯儲局怕其他證券行亦因為無法借到錢而倒閉，所以搞出這兩個計劃，容許證券行直接向聯儲局直接借錢。

聯儲局話市場仍然脆弱，並非隨口嗡。聯儲局８月５日就會再開會，但佢都等唔到那一天，事先在７月２４日一個電話會議先決定延長貸款計劃，然後再定出細節。信貸市場仍然緊張，美國隔夜調期的利息和倫敦同業拆息的息差，現時為０．７３厘，而今年平均是０．６６厘，可見息差仍處於高位。前聯儲局主席格林斯潘講過，當美、英息差回落到０．２５厘時，危機就會過去。事實上５月股市反彈上１３０００點時，美、英息差也一度收窄，令人憧憬危機快過，但後來按揭證券公司房利美和房地美爆鑊後，息差又拉番大，可見信貸市場仍相當緊張。若果聯儲局唔延長對證券行的緊急借貸計劃，恐怕金融股又會被人狂沽。

而家絕大多數人估聯儲局８月５日開會會維持利率不變，但仍有７１％人相信聯儲局到今年年底時至少加息０．２５厘，這種美國今年會開始加息的預期，是支持美元匯價的主因。

　　到目前為至，聯儲局仍然用一切可能放水，維持信貸極之鬆動，藉此阻止經濟衰退，問題是通脹開始湧上來，到通脹急升時，聯儲局會被逼收緊銀根，包括加息和利用公開市場操作，沽出債券吸納流通的銀根，這種手法在通脹時有降溫作用，但在滯脹時就有殺傷作用。

　　美國政府面對這個兩難題，顯然未有解決方法，只能見步行步，在仍然可以放水時，就博命鬆開銀根再放水，放到被逼要停手為止。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=