关于投资的50个真相

ymo1010

高盛两张图预测2014年全球市场
高盛/2014年预测/标普500指数/黄金/石油/欧元/美元/日元/美国国债/GDP/CPI/通胀  文 / shuzi  2013年12月17日 09:05 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/68332

2013年即将结束，高盛一如既往对未来一年的全球市场各项资产的走势趋势做出了预测，预计明年底美债10年期收益率将达到3.3%，标普500指数可达到1900点，还预计明年3月黄金价格会反弹至1300美元/盎司，随后跌至1100美元/盎司。

第一张表为高盛对各产品板块的预测，从上到下分别为：

1. 主要股指：日本TOPIX指数，欧洲斯托克600指数，不包括日本的亚太指数，标普500指数。高盛预计2014年底标普500指数可升至1900点。

2. 10年期国债市场：欧元区，美国，日本。高盛预计2014年底美国10年期国债收益率将达3.3%。

3. 外汇市场：美元对日元，欧元对美元，英镑对美元。高盛预计2014年底美元对日元达107，欧元对美元达1.4。

4. 能源领域：WTI轻质原油期货，布油，天然气。高盛预计2014年底WTI油价95美元/桶，布油价格105美元/桶。

5. 金属：黄金，铜。高盛预计2014年3月左右，黄金可反弹至1300美元/盎司，但2014年底黄金价格将跌至1110美元/盎司。



第二张表为高盛对美国主要经济数据的预测：2014年实际GDP增速达3.0%，其中固定资产投资增长6.9%；CPI为1.6%，核心CPI为1.7%；失业率为6.6%；联邦基准利率为0.1%。

爱林宜

目前大部分都是在第一的贪念中

xiaoxin.tai

楼主果然有两把刷子，谢谢分享。

ymo1010

xiaoxin.tai 发表于 17-12-2013 03:42 PM
楼主果然有两把刷子，谢谢分享。

客气,客气！投資路上我还在学习中,尽可能在論坛以正面的覌点來看侍股市！

accord08

楼主是股坛高手来的。
我一向都会特别注意 楼主对一些课题所发表的回复。

谢谢分享。

ymo1010

accord08 发表于 17-12-2013 08:49 PM
楼主是股坛高手来的。
我一向都会特别注意 楼主对一些课题所发表的回复。

accord08太誇奬我了！真不敢當.只不过是些輸錢的経驗罢了！还盼你们在論坛上多些正面的互动与你们大家都賺錢！

ymo1010

神交易：今年如何将1000变成2640亿 美股/股市/股票/投资/标普500  文 / 金泽  2013年12月17日 17:40 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/68447

2013年即将结束，让我们做一个美好的假设：你有1000美元用来投资，如果你能知道每天所有股票的走势，能够准确的跟随每一次下注，那么2013年你将获得多少收益？

答案是两千六百四十亿美元！

如果你是一个手握1000美元的交易员，每天把所有的资产都投入当日表现最好的标普500成分股，那么经历今年241个交易日后，你的账户里将有2640亿美元。

首先你的资产将在今年4月23日超过100万美元，那天你投资的是Netflix。一周以后你的资产将翻倍，当时的你的钱全部在Regeneron Pharmaceuticals，那天它上涨了10.3%。

你的首个10亿美元进账将在8月23日，那天AutoDesk上涨7.69%。到10月17日，你的资产将超过100亿美元。到了11月你将会成为世界上最富有的人。

下面的日历显示了一年以来每日表现最佳的标普500成分股，右列是你的资产变化情况。

（点击小图查看高清无码大图）

顾名思义，标普500指数包含500只美国优质股票，下图显示了在这500只股票中今年迄今240个交易日，个股荣登单日最佳表现次数的排名。

当然，一旦在你的资金到达了某个量级，你的投资会对一只股票的价格产生极大的影响，而且到了后期很多股票的整个盘子都还没有你的资金多。不过这篇文章只是一个有趣的假设，让我们可以直观的体验资本市场和乘数的力量。作为一个真实的投资者，假设你每天有50%的几率选中最佳表现股，那么你想全中以上股票的几率只有3.53 x 1072分之一。

ymo1010

你应该避免的十三大投资错误
投资理念  文 / 王秉淳  2013年12月21日 16:08 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/69199

By Ben Carlons

在投资中，有一条真理是“只要你能避免犯错，你就是赢家。”本文列举了13个投资者容易陷入的误区。

Bill Russell的投资哲学是避免犯重大的投资错误，以下是需要避免的13个重大错误。
·       基于政见进行投资
·       将自己的风险构型和投资时长与他人的混淆
·       不断地寻找入市的时机
·       失去长期财务目标。
·       为投资支付过高的费用
·       交易过于频繁
·       在市场出现极端情况时变得恐惧或贪婪。
·       把绝大部分资金投资在一种资产上（公司股票，房子）
·       基于所听到的新闻来做投资决定
·       紧盯市场的每一次波动，不断地查看投资组合的价值。
·       对长期资本做了太多的短期调整
·       基于投资产品最近的表现来建立你的投资
·       存款不足

ymo1010

大空头Hugh Hendry致投资者信（一）：放弃看空美股 但绝非投降
美国/美国股市/QE  文 / shuzi  2013年12月21日 10:58 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/67048

Hugh Hendry被称为“主题投资之父”，是对冲基金Eclectica的CEO。近年来，Hendry因看空美股、看空中国经济而闻名。11月，Hendry宣布，他放弃看空美股。你可能会说，最大的空头投降了，这对股市不是一件好事。也许事实是这么简单，也许背后有更复杂的原因。

Hendry分析了过去113年道琼斯的走势，旨在寻找与最近500个交易日最为相似的走势。他找到了：1928年、1982年、1998年。历史告诉我们，2009年以来美股持续数年的牛市，不会安静地平歇下去，要么继续攀升数年，要么攀升后崩盘。

下图蓝色实线代表1995年12月至1997年12月的道琼斯走势，蓝色虚线代表1997年12月以后的道琼斯走势，红色实线代表2011年12月起的道琼斯走势。图中可见，过去两年的道琼斯走势与16年前的走势惊人地相似。让我们来看看1998年附近，全球经济都发生了什么。



那时，我们先是经历了1997年亚洲金融危机。随后俄罗斯爆发卢布危机，卢布贬值，俄罗斯国债违约。最后经历的是美国长期资本管理公司LTCM倒闭和千年虫Y2K问题。在这一系列危机的背景下，我们可以肯定，当时美国的货币政策过于宽松。结果如何呢？美国股市以抛物线形式增长，做空者损失惨重。这正是Hendry所担心的：在联储慷慨又病态的货币政策下，持续做空，始终亏钱。

你可以说，此前Hendry判断失误，这一次他也许又错了。但是你不能否认，美联储的货币政策有着太多的争议和质疑。联储难道没有意识到吗？那又是什么原因促使他们冒巨大的风险维持极度宽松的货币政策呢？这与“新重商主义”（Neo-mercantilism）的观念有关。详见下文【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：新重商主义】。

ymo1010

大空头Hugh Hendry致投资者信（二）：新重商主义
中国/中国经济/美国/美国经济/资产价格泡沫/QE  文 / shuzi  2013年12月21日 14:08 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/67049

新重商主义（Neo-mercantilism）是凯恩斯国际贸易理论的别称。它的理念是各国当鼓励出口，限制进口，争取贸易顺差，以促进国内经济发展，扩大就业。货币政策的决定权应交给中央政府，减少对外国资本的依赖。由于它带有浓厚的重商主义色彩和超保护主义性质，因此被称为新重商主义。新重商主义的货币政策要点包括：增加外汇储备，允许宽松的货币政策。

1980年以来，美国的利率持续走低，美国处于“再杠杆化”阶段。亚洲对美国的出口迅猛增长，亚洲经济不断发展。然而若有一天，其它国家不愿举债从亚洲进口，亚洲经济增长又会如何呢？这将是亚洲面临的逆周期风险。

日本的经济模式成为了先导。上世纪70年代，由于美联储主席Paul Volcker实行紧缩的货币政策，将联邦基金利率一路上调至20%，拉美出现金融危机，各国纷纷债务违约。拉美货币大幅贬值，主权信用良好的国家货币大幅升值。日本是一个例外：日元没有升值。日本政府不想让日元升值，因为这样会伤害到日本出口。于是，日本央行超发货币，购买日本国债，向市场注入了大量的流动性。日本宽松的货币政策，推动了企业盈利水平，吸引了大量的海外资本，推涨了日本国内的资产价格。最后，我们都知道结果，几年后日本泡沫破裂了。

20年后，相似的情形出现在中国。2004年，中国廉价的土地、劳动力、人民币使其相对世界其它国家更具投资价值，热钱纷纷涌入。此后，中国的资产价格攀升，中国人比以前富有，消费大幅上涨。然而，中国消费在GDP中的占比却持续下降。为什么呢？举个例子：宝马汽车在中国售价昂贵，普通人无法负担。原因是，中国政府没有使进口产品的价格降至大众可以接受的程度，因此抑制了消费。



日本和中国“重商主义”的发展模式，需要有买家消费进行支撑，比如美国。美国向中国出售了大量美国国债。美国借了更多的钱，消费也更多——美国把明日的钱移到今日来消费，推动了股市和房市的上涨，也同时推动了美国的进口需求，从而有更多的美元流入中国。这使得中国政府需要印更多的钱，使人民币保持在相对低位，有利于进口，并购买更多的美国国债。如此循环。

但是，美国不愿意总是如此，这让美国债务高筑。事实上，2009年3月，美国就开始抵抗亚洲的“新重商主义”发展模式：美国采取QE的方式，让人民币实质性地升值。这会使中国人民乐于从美国消费，是中国政府不愿见到的。

美国QE带来了一系列连锁反应：新兴市场国家为防止货币对美元大幅升值，也开动印钞机，更多的钱通过银行系统流入社会，推动了新兴市场资产价格的上涨。

美联储的QE带来了效果。Hendry预计，新兴市场债务总额超过66万亿美元，约为GDP的2.5倍，是美联储QE前债务总额的两倍。与此同时，中国消费水平大涨，人民币对欧元已升值30%。这是美国想要的结果，但却不是中国希望的。

美联储的QE改变了一些“交易信号”，今年4月通货膨胀保值债券TIPS就是其中之一。详见下文【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：美股交易信号的转变】。

SeMin

一流

SeMin

请问下 一下这两句什么意思？不是很明白。

36、大额的股份回购只是为了抵消发给管理层的奖金。但经理们却鼓吹回购是为了“将钱返还给股东”。

47、记住惠特曼曾这样描述信息：“真正的变量从来不会超过三到四个，其他的都是噪音。”

ymo1010

SeMin 发表于 22-12-2013 10:26 AM
请问下 一下这两句什么意思？不是很明白。

36、大额的股份回购只是为了抵消发给管理层的奖金。但经理们却 ...

有一些上市公司回購股份的目的通常是認为市塲低估了其价值,以便有机会会私有化.另一回購到相当數額会注消以便股息分派会提高.兩者皆管理层得益,小股東皆処於被动,得益不大.另一訊息面其中心來去視乎对市塲正面或負面及持平而已,其它越扯越远就不必太在意.這是我能理解的程度,如不足望大家解答.

SeMin

ymo1010 发表于 22-12-2013 12:10 PM
有一些上市公司回購股份的目的通常是認为市塲低估了其价值,以便有机会会私有化.另一回購到相当數額会注消 ...

多谢指教

ymo1010

大空头Hugh Hendry致投资者信（三）：美股交易信号的转变
通缩/QE/美国/产能过剩/中国/交易策略  文 / shuzi  2013年12月22日 23:02 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/68095

过去10多年的时间里，这个交易信号是合理并且盈利的：当通胀预期走强时，买入股票，比如标普500指数，标普500股指期货等。以10年期通货膨胀保值债券TIPS市场来判断通胀预期走强或是走弱。具体操作上，当10年期通胀预期大于200日移动平均线时，认为通胀预期在走强，买入股票。当10年期通胀预期小于200日移动平均线时，认为通胀预期在走弱，卖出股票。

2003年初至今，也即包括了金融危机时期，上述交易策略可实现75%的盈利，最大潜在亏损为20%。若一直持有标普500指数，可实现95%的盈利，但最大潜在亏损为56%。

今年4月，10年期通胀预期降至200日移动平均线下方。然而，Hendry认为，并不应卖出股票。为什么呢？请看以下连锁反应。

美联储于2009年开始量化宽松，以促进经济复苏，美元贬值，对抗中国的“新重商主义”发展模式。

受人民币升值影响，中国出口受到影响，GDP增速下滑。

中国为了保持GDP增速，仍进行大规模生产，导致产能过剩。

中国产能过剩加大了全球市场的供给，通胀预期走弱。

通胀预期走弱，包括美联储在内的几大央行继续实施宽松的货币政策，以避免陷入通缩。

Hendry认为：不要和央行作对，现在不宜做熊。通胀水平是联储决定是否结束QE的关键指标。过度宽松的货币政策会结束，但是不是现在。

2013年年初至今，标普500指数上涨了约25%。那么明年呢？Hendry给出了他的看法。详见下文【大空头Hugh Hendry致投资者信（四）：2014年交易策略】。

ymo1010

扑克告诉我们的十大投资经验（上）
美国股市/风险/对冲/投资/扑克  文 / 若离  2013年12月26日 21:23 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/69826

以主笔投资通讯Gartman Letter闻名业内的经济学家、投资者Dennis Gartman曾用忿忿又有些酸溜溜的口气这样说：

不管我们对一种交易花多少心血，总有人比我们了解得多，比我们准备得充分……还比我们的资金多！

其实他还漏了这样一种情况：即使是抱着赌博的心理踏入投资界，也有人的“赌运”比一般人好。

为什么有些职业“赌徒”比平常人表现得好？

今年10月由StreetTalk Advisors更名为STA Wealth Management的资金管理公司本月一篇分析文章认为，那是因为他们了解不同形式的“风险”。

大多数业余爱好者要么在自己成功几率不高的领域建仓投机，要么在苦苦挣扎，努力摆脱亏损的局面。

专业的赌徒了解每场赌局的成功几率，据此相应地评估下注。他们知道何时要全部押上，何时要抽身离开。

他们是否稳赢不赔？当然不会，可他们了解怎样尽量控制损失，尽量生存得久，成为笑到最后的赢家。

STA Wealth Management的分析文章归纳了十条扑克牌高手的经验，触类旁通，我们看看这些经验之谈有何参考之处：

1、要占据一种优势。

知名基金经理彼得·林奇（Peter Lynch）说过：

谁要是不做任何研究就投资，那好比去打比牌面大小的梭哈扑克，却从来不看亮了什么牌。

这话对极了，扑克高手和一般人的区别在于，前者更冷静，后者更情绪化，而且专业知识没有前者多。

金融市场是一盘很大的赌局，高手会利用那些因为太情绪化而无法做出冷静决策的人，或者那些因为手头信息不够多所以不能放心接受冷静决策的人。

2、不止在一个领域开发专长。

在金融市场，偶尔赢和常常赢的区别在于，能否适应不断变化的市场环境。

没有哪种投资风格年复一年始终吃香。所以我们就可以理解，谁要是依据共同基金的过往业绩跟风投资，通常会成为10-20年内最失败的投资者。

灵活性是长期投资成功的基石，不愿顺应形势而变的投资者注定死路一条。

如果能拥有一种方法，像适用于所有类型应用的操作系统那样通吃，你就可以脱颖而出，利用弱者的错误获利。

3、找出别人和你反向押注的原因。

如果有什么是必须要记住的，那基本上就是“我们一无所知”。

我们肯定能判断某家公司今天的业务怎样、今后几个月很可能怎样，甚至该公司的股价以后会上涨还是下跌。

可总体上说，我们知道的不够多，因为我们一直更接近于一无所知，而不是无所不知。

我们真正可以做的是制定并执行一项计划，正视现实，避免落入可能性的陷阱。

某家公司的盈利明明在增多，股价却在下跌，大部分投资者不可能接受这种事，也不可能理解。

在这种时候，了解什么是“未知”的就至关重要。

我们必须牢记，每次交易都有人在对立面，每个卖家都肯定有买家。

如果不是这样，售价就会下跌，直到出现买家，这符合供需平衡的简单道理。

可是，我们不能指望对手方跟自己获得的信息差不多。

你有卖的理由，他有买的理由，技术分析只是一种记录买卖双方对决的方式。

打扑克的时候，你手上可能有几张A，觉得应该依靠这几张王牌，但你的对手方常常也有自己推算考量后那样配合你的理由。

玩扑克有种做法叫“过牌”，投资界管这叫对冲，不管怎么称呼，都是风险管理的形式。

总之，别以为自己是游戏里最聪明的人。

如果股价和你的目标一致，你要愿意、舍得减仓；在股价开始下跌的时候，你要开始转变为防御策略；

当你购买股票的理由发生变化，不复存在的时候，你得愿意主动叫停，消除自己的风险。

4、最有利的时候尽量多赚些。

玩德州扑克时，如果你觉得自己手风顺，可以将手上的全部筹码都下注。

当然，这么做也有风险，如果当场有位牌友跟注，你就输了。

投资时，你也可能遇到对自己有利的环境，比如市场严重超卖、市场恐慌或是估值很低。

在那种情况下，如果重仓某些股票，就相当于获得回报的可能性超过了损失的“风险”，因为形势对你有利。

许多投资者今天犯的最大错误就是，不论市场环境怎样，他们都在不断地把全部筹码统统押上。

“风险”不过是体现了你犯错时会损失多少钱，这不是是非题，损失是肯定有的，只是何时出现而已。

ymo1010

扑克告诉我们的十大投资经验（下）
巴菲特/Warren Buffet/扑克/投资  文 / 若离  2013年12月28日 19:17 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/70061

接续扑克告诉我们的十大投资经验（上），主要观点来自STA Wealth Management的资金管理公司分析文章。

5、过牌常常要付出代价。& 6、知道何时撤退，把你的筹码都兑现。

说到过牌，如果有朋友喜欢看“赌神”之类的片子，恐怕会脑补这样的镜头：

某“赌神”用猎鹰一样的眼神扫视一圈之前跟注的几位对手，然后把手中的扑克扔在一边，轻描淡写地吐出两个字“不跟”。

如果觉得光有画面还不够，我们找首配乐。

上世纪70年代末有首流行歌曲叫The Gambler（可以理解成“赌徒”），首唱是肯尼·罗杰斯（Kenny Rogers），其中有这样几句歌词：

哥们，你要是来赌一把，得学会正确的玩法，你得知道何时下注、何时盖牌，何时离开，何时加入新牌局。……

现在每个赌徒都知道活下去的秘诀——知道要放弃什么、要保留什么。因为每手牌都有人输有人赢，你能指望的最好结果就是在睡梦中送命。

对散户来说，歌里唱的倒是最棘手的。你的投资组合就等于打扑克时的那“手牌”。

总有些时候，你不得不甩掉手上的一些烂牌（亏损的仓位），用一些有希望更有威力的牌替代它们。

可即便如此，有时还是没法摆脱对自己不利的整体形势，那就必须离场了。

这就是为什么要在投资组合里用一些风险管理措施的原因，要长期获得成功，它们就必不可少。

大多数人出于感情偏好而南辕北辙，没有采取应该采取的行动，比如：

该买的时候却抛了；明知有的头寸亏损还坚持持有，期望能翻本；

一些在盈利的头寸又卖得太快；完全凭一时意气，没有根据逻辑分析就行动，犯下更多的错误。

无论是赌博还是投资，感性的玩家总是输的那个。

如果用打扑克比喻，大部分投资者犯的错误就是，他们已经在打扑克了，却没有理好一手牌。

因为多数人都是通过报纸、电视或者其他传媒获得的消息购买投资，这等于赌博时下了注之后基本上就离开赌桌，开始期望自己有一手稳赢的牌，这就是所谓的“买入后持有”策略。

一位出色的投资者必须形成一种风险管理的思路，也就是卖出的规矩。

要实行成功的投资策略，还需要结合一套工具进行风险管理。

做投资决策的时候，如果抛开情感倾向，成功的几率就会大大提高。

完全按照规矩执行一项投资策略，就像职业扑克牌手那样，在自己的牌局就按规矩来。

那样一来，面对瞬息万变的投资环境，你便可以成功地采取行动和做出回应。

卖出的信号、趋势变化、预先确定的退出策略等会让你有机会在损失扩大以前盖牌放弃。

7、了解自己的强项和弱项。& 8、如果无法全神贯注对待手头的工作，就歇下。

两届世界扑克大赛（WSOP）冠军得主多利·布朗森（Doyle Brunson）曾经拿他那部被玩家们奉为扑克圣经的作品《超级系统》（Super System）开玩笑。

他说，在敲定《超级系统》这个名字以前自己想到过两个书名：

一是“我怎样利用打扑克赚到百万美元”，二是“打高尔夫怎样让我亏了百万美元”。

毫无疑问，既然你在某方面擅长，就肯定会在其他方面差人一截。

不少投资者自以为可以有效地管理自己的资金，其实只要碰上牛市，很可能他们也没错。

而这样的想法无异于只有一位玩家坐在扑克桌前，庄家发的所有牌都摊开给大家看。也许你现在这手牌还在赔钱，但之后很可能会赢。

情感因素会让我们把注意力放在那些对交易没什么影响的事上面。短线交易者常依靠自己那套方法具备的统计数据优势在一段时间内获利。

可情感因素会让这种优势走样，过了一段时间就会产生难以计数交易障碍，有些障碍几乎足以让那些大规模的对冲基金阴沟里翻船。

知名投资人、《股票短线OX战术》（Point and Figure Charting）的作者汤姆·多西（Tom Dorsey）就举过这样一个例子：

不妨这样设想，假如有人跟你玩抛硬币猜正反，猜对正面的奖金比反面的高。

按逻辑推测，大家都会去猜正面。合乎逻辑的结果只有一个，反正就是要猜结果是正面。

但是情感问题可能左右你的选择。你会想起，上次自己猜正面还是1958年在扬基体育馆举行的职业美式橄榄球联盟（NFL）冠军赛上。

当时，你看好巨人队，在加时赛时猜的是正面。

结果，不但抛硬币猜正反你输了，那场比赛，巨人队最后也输给了NFL名人堂传奇四分卫约翰尼·尤尼塔斯（Johnny Unitas）率领的Colts队。

或许那次猜正反和押注比赛失手会让你记挂一辈子，但它不应该对你现在猜硬币产生任何影响。

尽管如此，我们都是肉体凡胎，都可能怀疑一切符合逻辑的想法，只不过有的人疑心更重。

这就可以解释为什么世界上只有极少数人能成为扑克高手，又有太多人愿意为赌城拉斯维加斯的繁荣做贡献。

大多数人宁可为了一夜暴富的梦想拿自己的钱去冒险，却很少有人投资时权衡成功和失败的可能性孰高孰低。

如果你不能长期成功地管理自己的资金，就会像大概80%的投资者那样陷入亏损的泥沼不能自拔了。

最好是坦诚正视自己的问题，开始采取能增加自己成功几率的方法。

每天我们可能会面对几千份研报、分析文章、争议的观点、电视和电台节目，你怎么确定哪些重要、哪些不重要？

这就是专业扑克牌手和一般人的区别。专业人士可能一眨眼的工夫就能了解牌局，判定何时跟注、何时盖牌。

9、有耐心。

有耐心不容易。大部分投资者一投资就希望能立竿见影得到回报。可真正的投资需要好些年、甚至几十年才能产生真正的成果。

更重要的是，像打扑克一样，你不会每手牌都赢，有时候可能喝凉水都塞牙缝。

没有哪种投资法则是永远灵验的。

可如果你的准则是靠谱的，就应该坚持下去，保持耐性，最终会获得长期成功。

记得上世纪90年代末，有媒体拿巴菲特不接受新科技说事。

其实，巴菲特不接受有些新生代技术是因为他不了解相关公司及其估值，这对他来说毫无意义。

即便暂时业绩不及大盘，他还是坚持自己的做法。

最终，巴菲特的原则收获了回报，因为那是一套稳健的投资法则，是基于他有耐心长期坚持才赢得胜利。

10、了解自己的真实动机。

为什么你要努力亲自管理自己的资金？是否你喜欢这样？

你有没有那种碰到目标去追逐就兴奋、被击败就恼怒的综合症？

或者你是不是觉得自己应该管好自己的资金？

以上的问题都不错，可能以前你这么问过自己，可能你已经有了深思熟虑的答案。

但你要真正问的问题应该是：我有没有成功地管理我这个家的未来和自己的退休生活？

对一个真正的牌手来说，赌博不过是赌场发生的特定事件，或者人生经历的一部分。

赌徒、一般的投资者要么不知道自己在做什么，要么喜欢跟幸运女神唱反调。

优秀的扑克牌手、投资顾问如同出色的骑手：

他们搜寻价值，利用自身优势，挖掘不起眼的真相，而且预计自己的竞争对手没有留意那些事实。

他们管理风险，因为表现优异所以要求回报。他们喜欢体育运动，喜欢了解知识。

这样的人应该称为工艺师，不该管他们叫赌徒。

ymo1010

索罗斯教给你的十二大投资真理
索罗斯/投资  文 / 张澄  2013年08月04日 16:12 来源：华尔街见闻
http://wallstreetcn.com/node/51939

1）“赚钱，要依靠正常价值的商品出现折扣以及押注意外事件。”

如其它伟大的投资者一样，索罗斯非常关注“预期内价值”。预期内价值相当于潜在投资结果的平均权重价值。一个与大多数人不同的投资理念只有在预期内价值积极的时候才是明智的。一方面，索罗斯能够比其他投资者做出更巨大的押注。另一方面，在投资过程的处理上，索罗斯与其他投资者并无根本上的区别。

2）“金融市场通常是不可预测的，所以一个投资者需要有各种不同的预先情景假设。”

市场“时而”可以预测，但这并不意味着市场“总是”不可预测。如果一个投资者很有耐心，能够等待一个成功押注定价偏差的机会，那么他就能够击败市场。

3）“最难判断的事情是：风险达到什么水平是安全的。”

风险是你遭受损失的可能性。有三种情况必须要面对：

a. 有时你知道风险事件的自然特性和可能性（比如说扔硬币）；

b. 有时候你只知道这个事件的特性，但不知道其可能性（比如一只指定股票20年内的价格）；

c. 有时候你甚至连未来可能伤害到自己的事件特性都不清楚（比如恶性黑天鹅事件）。

索罗斯曾表示，这些决定是在一定的环境下做出的，这种环境可能是：你有许多反馈回路，其中有些是积极的，有些是消极的，这些反馈互相之间作用，产生出大多数时期内盛行一时的非常规价格模式；但是在个别情况中，一些泡沫的发展释放了其全部的潜能，以至于掩盖了其它影响因素的作用。

想要“安全”，最好的方法就是要有一个“安全边际”。

4）“你正确或错误并不是最重要的，最重要的是你正确的时候能赚多少钱、错误的时候会亏多少钱。”

对于一个投资者最重要的事是“正确性的量级”，而不是“正确的频率”有多高。

5）“拥有自信或者持仓较小都是无济于事的。”

如果在一个赌注中你赢的几率足够大，那么就大举押注。当索罗斯觉得他自己是正确的时候，几乎没哪个投资者能够比他下更大的注。

6）“我只在有理由上班的时候去上班，而且上班的那天我是真正地在做事情。”

一直保持忙碌的交易状态就会产生很多的费用和错误。有时候别那么活跃往往会是一个投资者能做的最好的事情。

7）“如果投资是种娱乐消遣，如果你从中得到了乐趣，那你可能没有赚到什么钱。真正好的投资都是无聊的。”

如果你因为投资而非常兴奋，那么你可能是在赌博，而非投资。最好别把自己当赌客，而不把自己当赌客的最好方式就是：只在几率有利于你的时候押注。

8）“如果要反映出未来的价格，那么目前的市场价格总是错误的。”

索罗斯显然不是一个效率市场假说（efficient market hypothesis）的信徒。这并不奇怪，因为如果市场总是有效率，他就不会成为富豪。

9）“市场能够影响其所期待的事件。”

这句话其实就是指市场的“自反性”理论。在索罗斯看来，市场和人们对市场的看法是相互作用的。

索罗斯说，“在认知和现实之间存在一个双向的自反联系，这是一种起初会促进自我强化、但最终会导致自我击溃的过程，或者可以说这就是泡沫。每个泡沫都是由一种趋势和一个错误的概念以自反的方式相互作用而形成的。”

10）“实际生活中，很少能够存在真正的均衡——市场价格总是习惯于波动。”

均衡是众多宏观经济学家作出假设的基础，然而索罗斯认为均衡其实是一种幻境。均衡可以让数学计算非常完美，但却往往不符合事实。

索罗斯曾说：“经济思考需要开始考虑现实世界的政策问题，而不是简单地制造更多的数学方程式。”索罗斯投资观点的形成并不是以理性为主体的。比如说：“当长期趋势失去动能的时候，短期波动性往往会上升，原因很简单——那些跟随趋势的投资人群此时找不到方向了。”

索罗斯还相信，“繁荣-崩溃的过程在形态上是不对称的：一个长期、逐渐形成的繁荣之后往往是急促、短暂的崩溃。”

11）“经济史就是永无止尽的上演假话和谎言，而不是真理。”

能够用语言解释过去所发生的事件，并不意味着这种解释是正确的或者某种理论的基础能够用于预测未来。人类有一种“事后聪明”的缺点。

索罗斯说，“必须要从头到尾地重新思考经济理论，因为那些效率市场假说、理性选择理论所支持的典范，最后实际上都破产了，与雷曼兄弟之后全球金融系统的破产类似。”

12）“我富有只是因为我知道我什么时候错了。我基本上都是因为意识到自己的错误而‘幸存’下来的……我们应该意识到人类就是这样：错了并不丢脸，不能改正自己的错误才丢脸。”

RYAN@0323

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