優酷網：中國的YouTube？

仙家大炮王

(NASDAQ:YONG) 永業國際：極度誘人的投資之選


永業國際Yongye International (NASDAQ:YONG) 是綠色農業領域的一家後起之秀，主要專注於從褐煤中提取的有機作物營養素和動物飼料添加劑的研發、生產和銷售。如此一來，褐煤就成為永業國際最重要的原料，約佔其生產成本的50%。
面對日益上漲的褐煤價格，永業國際於年初斷然決定停止從供應商處購買褐煤，買下了一座褐煤礦，並且在旁邊新建了生產線。該生產線即將投產，預計可年產動植物營養素30,000噸。
永業國際的這種垂直整合做法將顯著提高其利潤率。儘管永業國際的管理層並未透露具體數字，但毛利率提高15%至20%完全是情理之中的事。隨著銷售的增加，永業國際短期內的盈餘將獲得顯著增長。上一季度，永業國際的營收同比將近翻了一番，從去年同期的4600萬美元增至近9000萬美元，凈盈餘翻了兩番，達到2400萬美元，折合每股盈餘54美元。
當然，數字終究是數字，挖掘其背後的驅動因素才是關鍵。在近期有關俄羅斯小麥短缺的文章中，作者指出，未來十年全球將新增11億人口。如此快速的人口增長將成為推動商品價格上漲的部分原因，這樣一來，永業國際就將具有令人羨慕的優勢，因為相當大一部分人口增長將出現在中國。
據證實，永業國際生產的“生命素”牌營養素能有效縮短作物的收穫期並提高作物產量，從而最大化提高農民的土地生產效率。以黃瓜為例，使用“生命素”牌營養素之後，單位產量可提高22%，並且上市時間可提前近兩周。
在中國，大多數農民都選擇在當地商店購買農用物資，而永業國際正好抓住了這一點並充分發揮了其分銷管道的優勢。永業國際與各地獨立擁有並自主經營的商店進行協商，將“生命素”牌產品放在商店內最顯眼的貨架上。到2010年年底，這種商店的數量將達到23,000家，較去年增長152%。此外，永業國際還開始將其業務向河北省以外的省份擴展。
當前，永業國際的股價為9.07美元，歷史市盈率約為17倍，因此對投資者來說，像永業國際這樣實現盈餘三位數增長的年輕企業極具投資吸引力。此外，永業國際的市盈率與增長比率被嚴重低估。
展望未來，永業國際面臨眾多有利發展因素。中國人均可耕地面積僅有其他國家的三分之一，但需要養活世界五分之一的人口，因此提高產量和縮短作物種植週期勢在必行。
據分析師預測，永業國際的股價將來今後12個月內超過10美元，即從當前價位還有約10 %以上的上行空間，並且還有可能走的更高。

仙家大炮王

CO二次發售重創股價


CHINA CORD BLOOD (NYSE:  CO)
上週五，中國臍帶血庫企業集團China Cord Blood Corporation(NYSE: CO)宣佈第二次公開發售8,050,000股普通股，定價為每股4.50美元，比前一交易日5.66美元的收盤價折價20%。投資者對此深表不滿，於是紛紛拋售其股票，導致其股價當天下挫1.69美元至3.97美元，跌幅高達30%。之後，中國臍帶血庫企業集團的股價就一直在4美元上下徘徊。
中國臍帶血庫企業集團在中國擁有兩家臍帶血儲存中心，分別位於北京和廣東，同時還擁有山東省臍帶血造血幹細胞庫20%的股份。近期，中國臍帶血庫企業集團收購了浙江省一家臍帶血庫90%的股份，而此次公開發售募集的資金正是用於支付該筆收購以及發展浙江省的臍帶造血幹細胞業務。
中國臍帶血庫企業集團此次發售的普通股中將有105萬股由現有股東發售。對於此次發售，中國臍帶血庫企業集團可籌資3150萬美元，扣除費用和傭金後約合2860萬美元。在滿足慣例成交條件的情況下，此次公開發售預計於2010年11月10日結束。
中國臍帶血庫企業集團於2009年11月22日首次登陸紐約證券交易所，以每股6.05美元的價格發行330萬新股。在此之前，中國臍帶血庫企業集團在OTCBB上市交易。
在此次發售之前，中國臍帶血庫企業集團於今年6月30日公佈的業績財報顯示，其擁有現金4770萬美元。而在此次發售之後，其現金將達到7630萬美元，市值為2.79億美元。
年初至今，中國臍帶血庫企業集團的股價已下挫35%。當前，其股價為4.11美元，僅稍高於9月初創下的3.84美元的52周新低。

仙家大炮王

(NYSE:NOAH)關注諾亞財富IPO

NOAH HOLDINGS ADR (NYSE:NOAH)
諾亞財富管理公司(NYSE:NOAH)成立於2003年，是中國領先的獨立理財機構，專注於為中國高淨值資產客戶提供全方位理財規劃顧問服務。諾亞財富此次赴美國IPO將發售840萬份存托憑證，發行價格在9美元和11美元之間，摩根大通擔任此次IPO的承銷商。
在摩根大通的指引下，諾亞財富的IPO應該能吸引投資者的關注。過去5年，諾亞財富在中國發達地區成功開拓了市場，並且成為中國最大的獨立財富管理機構。
諾亞財富在全中國已擁有28家分支機構，聘用了300名公關經理。其註冊客戶數量已超過12,000人，佔整個財富管理行業客戶總數的2.5%。面向高凈值資產客戶的業務是諾亞財富的核心業務。今年上半年，該業務所創營收佔諾亞財富總營收的79%。除此之外，該公司還向附屬於上述個人客戶的企業客戶和地方商業銀行等批發客戶提供相關服務。
諾亞財富提供一系列OTC財富管理服務產品。起初，該公司只提供四種產品：固定收益產品、私募基金產品、證券投資產品和與投資相關的保險產品。
面對中國客戶不願購買財富管理服務這一現狀，為適應市場，諾亞財富創造了獨特的商業模式——第三方理財。過去三年，諾亞財富營收的年複合增長率高達113.6%。而且其營收來源既包括一次性傭金，也包括來自於老客戶的服務費。
但全球經濟危機爆發後，諾亞財富對其產品組合做了一些調整。目前，其固定收益基金產品和私募股基金產品所創造的營收大致相同。固定收益基金也許更不易受市場波動影響，但祗能收取一次性費用；私募基金產品交易價值更高，並且能保證重複性費用。至今為止，諾亞財富共發行了11隻私募股基金，這些基金的贊助商為紅杉資本。
紅杉資本也持有諾亞財富的股份。諾亞財富IPO之後，紅杉資本將持有前者21.6%的股份。目前諾亞財富沒有任何債務，這樣一來此次IPO募集的資金就可用於再投資。
諾亞財富準確地抓住了市場缺口，而且已建立牢固的商業基礎。這些應該都能助其取得優異的IPO業績。
11月10日上市交易首日，諾亞財富開盤價為15美元，較發行價12美元溢價25%。當天收盤報15.99美元，較發行價上漲3.99美元，漲幅高達33%。

cct2050

(NYSE:NOAH)關注諾亞財富IPO

NOAH HOLDINGS ADR (NYSE:NOAH)
諾亞財富管理公司(NYSE:NOAH)成立於2003 ...
仙家大炮王 发表于 11-11-2010 11:07 PM

    PE 111.14  太高   炒作一下   不可久持

仙家大炮王

中概股：良機還是陷阱？

RINO INTERNATIONAL (NASDAQ:RINO)

今年，中國在美國上市的小盤股紛紛爆出欺詐和涉嫌欺詐的醜聞，而唯一的結果就是導致涉及的相關公司股價暴跌。面對這些問題，不止一個投資者表示將在今後的投資中規避中國企業。
近期，綠諾科技RINO International(NASDAQ:RINO)再次爆出欺詐醜聞，稱其“20%-40%的合同是有問題的。”這將大大損害同樣在美國上市的中國公司的信譽。除了自身股價大跌之外，綠諾科技欺詐案還使許多與之相關的公司股票遭遇拋售，其中就包括擔任其審計公司的Frazer Frost的眾多客戶企業。過去五年時間裡，在Frazer Frost擔任審計的十家中概股企業中，有九家公司的股價是下跌的，其中中國閥門科技有限公司跌幅最大，達到18.4%。普大煤業是其中唯一一隻實現上漲的股票，而這要歸功於其不錯的三季度業績並且其過去幾個月一直處於上升通道。
中概股具有高風險、高回報的特點。2009年，有多達幾十隻中概股的回報率達到5倍、10倍，甚至15倍。任何人祗要登上中概股的列車肯定能獲得豐厚的回報。然而，上漲空間越大，下跌的餘地也就越大。對此，在2009年和2010年初，投資者對這種情況感到滿意並認為這些股票位於上漲單行道，但從過去六個月的情況來看，事實並非如此。
既然中概股小盤股已經不再位於上漲單行道，因此也就不再適合保守的投資者，但仍適合那些風險承受能力高、同時對回報率要求高的投資者。
通過對302隻中概股小盤股（市值超過3000萬美元，資金流動性充足）的技術和基本面進行分析發現，過去兩個月內上漲的有206隻，而下跌的僅有96隻，這一比例還是相當樂觀。整體來看，302隻股票的平均漲幅為12.6%，其中有三隻股票在過去連個月內翻了一番還多，它們分別是神舟礦業、遠東能源和航美傳媒。
從漲跌幅來看，漲幅要遠高於跌幅。在漲幅排名前十位的股票中，最大漲幅為154.1%，最低的也有70%，而在跌幅排名前十位的公司中，最大跌幅也祗不過79.4%。通過觀察還發現，中概股的漲跌表現已經不能通過行業進行區分。例如同屬能源行業的企業，普大煤業在過去兩個月上漲78.3%，而泓利煤焦卻下跌41.3%。
要想通過中國概念股小盤股獲利，投資者不能夠祗是投資者，而是應該成為交易者，即一旦某隻股票漲到目標價位，投資者應立即獲利回吐，而一旦某隻股票開始走下坡路，投資者應收緊止損位。

仙家大炮王

思源上市首日下跌，凸顯房地產泡沫


SYSWIN ADR (NYSE:SYSW)

儘管中國被認為是最佳的投資目的地，但從長期來看持續的大量投資湧入卻讓中國成為一個投資噩夢，尤其是倍受炒作的中國房地產市場。近幾年，由於全球奮力抵抗經濟衰退且預期的中國快速增長被看作是資本的有效防護，因此大部分全球資本蜂擁至中國。儘管這種投資路線在去年收效明顯，但現在看來就本末倒置了。在政府經濟刺激方案和資產價格上漲的推動下，中國的證券和房地產市場呈現膨脹式增長，因此今後中國的泡沫將會爆發，從而使當前經濟的爆髮式增長趨於終結。
思源經紀SYSWIN (NYSE:SYSW)是一家房地產顧問公司，在北京、天津、青島、濟南等共17個城市提供房地產服務。該公司於24日在紐約證券交易所上市交易。由於投資者不再看好中國火熱的房地產板塊，思源上市首日遭遇滑鐵盧，當天收盤價跌破其發行價。
思源此次共發行960萬股ADS，每股發行價為7美元，擬融資6720萬美元。在正式上市之前，思源曾三次修改發行規模，先是申請融資1億美元，後又提高到12.3億美元，最後又延遲一天確定發行價，種種問題說明中國房地產市場整體呈現不確定性。
近期，彭博社曾援引法國巴黎銀行分析師的話說，由於中國政府繼續實施房貸限制並增加公共住房的供應量，房地產開發商不得不降低價格以促進銷售，因此中國的房價將從本月起開始下跌。今年，中國的房地產開發商類股是上證綜指中表現最差的一個板塊，但今後隨著政府繼續對房地產行業實行限制措施，該板塊將持續受到不利影響。假如中國房地產市場真像法國巴黎銀行預測的那樣出現整理，那麼這將對中國經濟產生深遠的影響。2008年，私人住宅投資佔城市投資總量的比例約為15%，2009年時為13%，同時住宅建築行業的產值佔GDP的比例約為6%，雇傭14%的城市就業人口並消耗中國所產鋼材和木材的約40%。因此，中國住宅生產放緩或房價的大幅下跌都會對中國經濟增長造成直接的衝擊。
中國基礎設施板塊的發展一直得益於中國央行寬鬆的貨幣政策。2009年，中國商業銀行新增貸款10萬億元人民幣，約佔GDP的29%，為全球規模最大的經濟刺激計劃。並且估計顯示，2008年政府直接投資貢獻中國經濟增長的比例接近70%，而到2009年上半年這一比例已經達到近90%。由於擔心出現巨大的房地產泡沫，自今年年初以來，中國政府已經要求各大銀行放緩信貸增速，但房價的漲勢絲毫未減。今年4月份，中國的房價平均上漲約12.8%。2009年期間，中國的房價翻了一番。目前，可以明確地認定2009年的經濟繁榮是經濟過熱的一種表現，預計其將在今後幾個月內面臨嚴重衰退的風險。
以下是與房地產行業相關的幾家中概股企業。伴隨中國房地產市場泡沫爆發的風險，投資者應對以下幾隻股票予以密切關注：
鑫苑（中國）置業有限公司(NYSE:XIN)主要從事住宅房地產的開發以及提供物業管理服務，目標市場瞄準中國的二線城市。
中國鋁業公司(NYSE:ACH)是一家鋁材生產企業，業務涉及鋁土礦開採、氧化鋁精煉、鋁的初級冶煉以及鋁加工等。
中國精密鋼鐵(NASDAQPSL)是一家鋼材加工企業，主要從事高精度冷軋鋼產品的製造和銷售以及中、高碳熱軋鋼帶的熱處理和切割。

cct2050

麦考林及其董事会承销商遭美国投资者诉讼 2010-12-04

    麦考林10月份IPO、顶着“中国B2C第一股”光环的公司，公布2010年第三季度财报之后就开始从天堂掉入了地狱，市值数天之内腰斩。而周五，美国一家律师事务所对麦考林提出集体诉讼，该事务所刚刚参与完另一家中国公司——绿诺。中国B2C第一股麦考林如何应对？

   北京时间12月3日，根据外媒报道，美国律师事务所Kahn Swick & Foti， LLC （KSF）以及KSF合伙人Charles C. Foti, Jr（路易斯安那的前首席检察官）宣布对麦考林（MCOX，7.80，+2.50%）就公司股票问题提起集体诉讼。这份起诉已经提交到纽约南部的地方法院，该起诉代表在麦考林10月份IPO中买入麦考林股票的投资者。

麦考林、麦考林董事会、CFO以及其承销商（瑞士信贷、UBS ）均被起诉，该起诉认为被告违反了1933证券法案（the Securities Act of 1933），在IPO相关的文件中对投资者存在误导和虚假信息披露。

在IPO中，麦考林发行了 9,714,286份ADS，献售股东出售了 2,028,571份ADS，根据麦考林的发行价，扣除承销商的相关费用904.1万美元，总共募集1.2897亿美元。

原告指控被告在公司IPO之前没有进行充分的尽职调查，也没有完全真实地披露，在IPO完成后以及2010财年第三季度（截至2010年9月30 日）结束后，均未披露公司的毛利率已经受到成本和费用上涨的不利影响。毛利率的下降势必会使被告在IPO时对外担保和背书的预期结果无法实现。

直到2010年11月29日盘后，也就是当麦考林公司和内部人士交割了与IPO有关的、超过了1.2897亿美元的普通股以后，麦考林才对外公布了真相，即IPO时已存在的问题导致了麦考林2010年第三季度令人失望的业绩。这些IPO时业已存在的问题是：毛利率同比下降400个基点；销售 、管理及一般性费用同比增加20.4%，运营费用增加19.8%。这些费用支出增长的部分原因是，市场营销费用增加了11.6%，薪酬及福利费用增加 40.2%。

此外，虽然麦考林2010年第三季度财报称净利润出现显著增长，但这个增长更多是来自利息折旧冲销（interest depreciation charge-off），否则麦考林将报告该季度每股亏损3.50美元至4.00美元。

在公布财报后的第二天，麦考林股价暴跌，从11月29日的13.38美元跌至11月30日8.15美元，跌幅近40%。12月1日，麦考林继续大跌，收报6.65美元，两个交易日暴跌超过50%，期间成交量为1475.9万股，为此前日均成交量的10倍。

相关阅读：
Lewis Kahn表示：“如果你是一名麦考林股东，并且希望就自己的法律权益、该案对你产生何种影响以及挽回你经济损失的权利进行讨论，可以给KSF管理合伙人刘易斯·卡恩(Lewis Kahn)发电子邮件或打电话。他的电子邮件地址是lewis.kahn@ksfcounsel.com，免费电话为877-515-1850，也可以随时通过手机(504-301-7900)与他联系。另外，还可以与KSF客户关系总监尼尔·罗斯斯坦 (Neil Rothstein)取得联系。他的电子邮件地址为neil.rothstein@ksfcounsel.com，免费电话为877-694-9510，或者也可以随时通过手机(330-860-4092)与他取得联系。但你无需因此承担义务或成本

如果您想在此次集体诉讼中充当首席原告，请您务必在2011年2月1日前向法庭提交申请。集体诉讼中的任一成员均可申请成为首席原告。

我们希望麦考林的机构及个人股东尽快联系KSF。因为如果所有受侵害股东和首席原告联合起来，这次诉讼最终的判决结果将对大家更加有利。我们也希望麦考林的雇员、股东等知情人士与KSF取得联系。”

仙家大炮王

JOBS持續強勢增長，未現放緩跡象

僅用了四年多時間，美國招聘網站Monster.com的運營商Monster Worldwide的股價就從每股7美元的發行價漲到70多美元，從而創造了上漲奇跡。而如今，這一奇跡有可能在中國重演。
當前，許多分析師認為在美國上市的中國企業的估值水平過高。相反，其他地區的企業則更具投資價值，如巴西的企業，但這種觀點並未把中國企業強勁的增長潛力考慮在內。
隨著中國經濟的發展，今年年底中國的網上求職者人數將同比增加23%。當然，中國的求職者肯定不會訪問Monster.com，但肯定會訪問前程無憂51job Inc.(NASDAQ:JOBS)運營的招聘網站51job.com，即中國版的“Monster”。年初至今，前程無憂的股價已上漲196%。為此，Citi Investment Research於不久前上調前程無憂的目標股價至58美元。
前程無憂成立於1998年，是中國訪問量最大的求職招聘網站。當前，前程無憂為142000家企業發佈招聘職位信息，較去年增加了56%。隨著中國招聘熱潮的到來，前程無憂的盈餘肯定能獲得爆髮式增長。
根據《亞洲發展展望》公佈的數據，隨著各種刺激計劃的實施和全球經濟的改善，各大企業發佈招聘職位的速度遠遠高於預期。2010年上半年，中國新增638萬個城市就業崗位，預計到2010年結束時將達到900萬個。而對於前程無憂來說，每一個就業崗位都可能成為其潛在的營收來源。
前程無憂預計其今年第四季度營收約為4200萬美元，較去年同期增長27%，但鑒於前程無憂已經快速成長為招聘行業的大哥大，這種預測在一定程度上相對保守。
前程無憂不僅是企業發佈招聘廣告的最佳選擇，而且還是同類企業中價格最低的。前程無憂的服務是以城市來區分和劃分的，在當地的報紙上都有相應的版面，從而招聘企業可以有的放矢地達到更多的目標群體，這種業務模式無需絞盡腦汁，但卻具有顯著的成效，預計將繼續為其佔領更大的市場份額。
在美國拼命地創造就業崗位的同時，前程無憂的網站流量顯示中國這邊呈現另一派繁華的景象。儘管如此，前程無憂還是有充足的上行空間，並且隨著其在中國範圍內業務覆蓋範圍的進一步擴大，其當前近15億美元的市值還將爆發。

仙家大炮王

高管訪談錄：EMDY

EMERALD DAIRY INC (OTCBB:EMDY)
Emerald Dairy(OTCBB: EMDY)是一家中國嬰幼兒配方奶粉以及大豆類產品生產及分銷商。近期，Emerald Dairy首席財務官Shu Kaneko在接受採訪時介紹了公司的主要情況，以下為採訪的主要內容。
問：您能介紹下貴公司的主要情況嗎？
答：2009年，公司的產能達到最大化，銷售額為4500萬美元。由於當年無法擴大產能，我們未能取得營收增長。此外，大量權證費用抵消了我們的GAAP凈盈餘。展望未來，我們對公司的發展前景非常有信心。9月份，我們的新工廠將投入生產，從而將推動銷售翻番。我公司原工廠的總產能可創造4500萬美元的營收，而新工廠將使我們的產能擴大至9500萬美元。
我們的銷售網絡遍佈中國20個省。另外10個省份我們不設銷售網點，這是因為其中5個省份駐有聖元 (NASDAQ:SYUT)和飛鶴(NYSE:ADY)等國際品牌，我們不想與其競爭；而另外5個省份則人口密度太低，不適合我公司運營。我們的目標市場是三四線城市。
問：今後3至5年貴公司的發展方向是什麽？
答：首先，我們會致力於讓公司目前的工廠實現聯機。我們認為實現產能充分利用需花費8-12個月時間。一旦這一生產線實現70%的產能，那麼我們將在同一工廠建設另一條生產線——C生產線。而當C生產線實現產能充分利用時，我們將實現1.5億美元的營收和1800萬至2000萬美元的凈盈餘。
而且在規模效應的推動下，公司的利潤率也將隨著生產線的增加而水漲船高。
今後5年，我認為公司的業績能增長10倍。飛鶴和聖元均在3年內實現10倍的增長並且實現利潤率增長。
我們的未來5年目標是實現5億美元的銷售額並且將利潤率提高至17%-20%。我公司目前的市值為3700萬美元左右。當b生產線完工後，我們的運營現金流將達到1300萬美元至1400萬美元。而當c生產線完工後，我們的運營現金流將達到2000萬美元。屆時，我們將在美國證券交易所上市。理想狀態下，我們的目標是籌集10倍於盈餘的資金，並收購市盈率為3至4倍的公司。但我們對收購將持謹慎態度，因為過度收購有損我們品牌的聲譽。目前有許多候選公司可供我們收購，這些公司均為奶粉行業的國內小公司。
問：奶粉行業目前的行情如何？
答：中國奶粉行業共有40至50家公司，其中有4家在美國上市。由於政府監管較為嚴格，許多資金不足的小公司已被淘汰。中國共有40座二線城市，60座三線城市和500座四線城市。但目前，我們的營銷網絡只覆蓋其中120座城市。而且，中國每年有1600萬新生嬰兒，為美國每年新生人口的5倍多。但中國的嬰幼兒奶粉產量卻只有美國產量的一半。這樣來看，中國的嬰幼兒奶粉行業應該能擴大10倍。而我公司的營銷網絡僅覆蓋20%的二至四線城市。顯而易見，我公司的發展前景巨大。
問：您怎樣看待奶粉業的風險？
答：行業內的醜聞會導致奶粉公司市值下降，這確實是個大問題。此外，即使我們在質量安全上嚴格把關，也不能確保萬無一失。這正是我們所認為的奶粉業面臨的最大風險。
問：目前工廠運營狀況如何？
答；何時設立c生產線取決於b生產線產能利用率的增長速度。我們希望能在今後9-12個月實現b生產線的產能充分利用。
我們的新工廠位於海倫市。該工廠一期工程的資本支出約為2200萬美元，將實現700萬美元的運營現金流量。二期工程的資本支出將為1400萬美元。因此，這座新工廠的平均成本約為1800萬美元，每期能實現700萬美元的現金流。
問：您如何看待競爭對手飛鶴和聖元？
答：聖元擁有優秀的管理團隊。該公司在收購上十分麻利，並且在營銷策略上取得了成功。我認為荷爾蒙醜聞並不會對該公司造成嚴重影響，因為許多東西對嬰幼兒來說都能致病，而不僅僅是奶粉。
飛鶴最近的虧損對其很不利。我認為飛鶴在廣告上投資過度，而在開發營銷渠道和銷售團隊上卻投資不足。但飛鶴仍然是一個擁有著名品牌的優秀企業，我在長期內仍看好飛鶴。
問：貴公司的競爭優勢是什麽？
答：我們的商業模式就是我們最大的競爭優勢。其他奶粉生產商的營銷網絡通常覆蓋一線至四線的所有城市，而且其銷售鏈通常包括2至3層中間人。但我公司的營銷網絡只覆蓋三線城市和四線城市，並且直接通過分銷商將產品銷售給超市。這樣我們就能以與同行一致的價格在超市出售，但能為超市帶來更可觀的利潤率。因此，超市更願意銷售我們的產品。
問：爲什麽其他大型奶粉生產商不複製你們的商業模式？
答：銷售網絡一旦形成，便很難改變。由於我們多與小型分銷商合作，因而最大客戶只為我們貢獻2%的銷售額。反觀飛鶴和聖元，他們的很多分銷商規模很大。因此，如果改變分銷網絡，他們或許將用大量老客戶來換很少的新客戶，這很不划算。

仙家大炮王

優酷網：中國的YouTube？

YOUKU.COM (NYSE:YOKU)

巴菲特稱，不需要用秤稱300磅的人來證明這個人肥胖，看一眼就知道了。優酷網(Youku.com Inc.)(NYSE:YOKU)號稱中國的YouTube，去年12月在美國公開上市，每股美國存托股份發行價為12.8美元（每份美國存托股份等於18股普通股），上市第三天股價格就攀升至50美元附近，目前仍在38美元附近徘徊。優酷網就非常適合巴菲特的描述，就像是一個重300磅的人，很明顯估值已經過高，空頭近期將獲利豐厚。
Shane Farley已經充分調研了優酷網，研究結果要點如下：
• 對於一個2010年前三季度營收3500萬美元，而虧損就有2500萬美元的企業來說，40億的市值簡直太恐怖了，高的出奇。
• 優酷網是土豆網、酷6網的正面競爭對手，也面臨大企業百度、新浪、搜狐的競爭。
• 土豆網的運營狀況比優酷網好，也將在2011年上市。
要想獲得優酷網正確的美國存托股份價格，我們就應該將其與同類公司進行比較。下麵我們分三組進行比較。
第一組是優酷網正面競爭對手酷6網和土豆網。這三家公司與YouTube的業務模式完全相同。第二組是三家中國媒體/搜索公司：新浪、搜狐和百度。這三家公司都有自己的核心業務，主要從廣告中獲得收入，並且每家公司的在線視頻業務在中國都有一定的影響力。搜狐不是一個純粹的媒體公司，還擁有一個遊戲公司暢遊。這裡採用的祗是搜狐媒體業務部分的數據。第三組就是估值過高的公司 - Netflix、Opentable和Salesforce.com。這三家公司估值過高，吸引了著名對沖基金的大量空頭。對沖基金T2 Partners的投資經理Whitney Tilson就看空Netflix和Opentable。
首先看優酷網和第二組的比較。新浪無疑是中國影響力最大的門戶網站，由於成功運營微博其股價得到大幅提升。儘管優酷網還在虧損，其營收（5540萬美元）祗有新浪營收（4.152億美元）的約十分之一，但是優酷網的市值（48.14億美元）幾乎和新浪市值（50.71億美元）相當了。搜狐媒體業務產生的營收（2.935億美元）是優酷網的五倍，但是其市值（14.90億美元）祗有優酷網的三分之一。百度在中國的搜索市場享有壟斷地位，其市銷率為25，遠低於優酷網的87。
第三組的數據也告訴我們相同的故事。本組中的公司在其各自的市場領域中享有主導地位，Opentable的市銷率最高，也祗有19，遠低於優酷網的87。而Netflix的市銷率比較健康，數值為4。
現在我想解釋一下為什麼市銷率這麼重要，將說明優酷網的估價是多麼荒唐。我們假定優酷網每年的營收都可以實現翻番，最終和新浪的成本結構相似，優酷網需要三年的時間才能下降至新浪目前的估值水準。如果投資者認為新浪已經估值偏高了，那麼優酷網的估值就是出奇的高了。
最後看和第一組的比較。酷6網承認其成本結構很糟糕，其市銷率為13。對於一個虧損的企業來說，這一數值也偏高，但是比優酷網的市銷率低很多。土豆網的營收（5620萬美元）和優酷網相當，但是利潤水準要好得多。如果按照優酷網的估值計算土豆網的股價，那麼土豆網的每份存托股份價格至少為60美元，太恐怖了。優酷網和土豆網的市值竟然比中國兩個頂級新聞門戶網站 – 新浪和搜狐 - 的市值還高，這兩個在線視頻網站還在虧損，而新浪和搜狐卻擁有很高的營收和利潤，它們的在線視頻業務也具有很大的影響力。