【ordinaryview 个人专区】 職場工作與投資理財，富理財又富投資

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激成5825萬認購百匯附加股
2008-06-07 11:49
（吉隆坡）激成（馬）（KSENG，3476；主板工業產品組）看好保健領域前景，計劃以5824萬9076令吉認購新加坡百匯控股（Parkway Holdings）24萬2286股附加股。

該公司發文告表示，對保健領域前景感到樂觀，決定認購百匯控股附加股，充作長期投資目的。

百匯控股建議以15配7比例，配售每股2.18新元附加股，以拓展高檔保健服務、醫院擁有和管理權。該股週四掛2.83新元。

source: Sin Chew

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巴都加灣半年淨利揚77%
2008-05-22 12:06
（吉隆坡）巴都加灣（BKAWAN，1899；主板種植組） 截至2008年3月31日止，首6個月淨利增長77.2%至2億5465萬6000令吉，前期為1億4367萬6000令吉。

營業額增長3.7%至1億1606萬令吉，前期為1億1181萬4000令吉。該公司建議每股派息15仙。

source: Sin Chew

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雲頂與NEC結盟‧5.7億英國建娛樂中心
2008-06-06 19:00
（吉隆坡）雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）子公司雲頂史坦利（索利赫爾）有限公司與NEC集團結盟，以在英國伯明翰國際會展中心（NEC）興建9000萬英鎊（約5億7153萬令吉）的休閒和娛樂中心。

該公司發文告表示，儘管相關計劃仍在草擬階段，但該休閒和娛樂中心將涵蓋大型賭場、Spa、酒店、高級酒吧和餐廳，以及其他顯著的休閒景點。

史坦利賭場將負責該賭場的營運工作。不過，相關計劃仍需獲得索利赫爾大都會自治市鎮政務委員會（SMBC）發放賭牌，方能在伯明翰國際會展中心運營大型賭場。

伯明翰國際會展中心（NEC）是英國最成功的會展地點，每年吸引超過300萬名遊客到此觀光。

英國國會近期通過2項決議，以在全國各地興建16個規模較小的地區賭場，而索利赫爾大都會自治市鎮政務委員會戶獲得派發一張大型賭場執照資格。

source: Sin Chew

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雲頂與5財團‧標獲印尼6.5億油田
2008-05-24 11:40
（吉隆坡）雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）子公司雲頂石油與天然氣控股、國家石油及另4家公司，將在印尼展開2億零150萬美元（約6億4725萬令吉）的油田發展計劃。

印尼政府今日（週五，23日）指出，共有6家公司成功標得當地5個區域的石油勘探計劃。其中包括雲頂石油與天然氣控股、國家石油、中國海洋石油東南亞有限公司、印尼Eni有限公司、Lundin石油與天然氣公司和墨菲海外創投。

隨著現有油田儲備逐漸消耗，印尼政府向石油業者公開招標，在逾40個油氣勘探區進行勘探工程。首輪名單出爐後，下一輪的獲標名單將在10月公佈。

印尼政府預測今年的石油銷售，從去年每日95萬桶減少至92萬7000桶。

source: Sin Chew

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雲頂：獅城賭場度假村‧建築成本不會超支
2008-05-22 11:23
（吉隆坡）雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）表示，新加坡賭場度假村建築成本不會進一步超支。

新加坡聖陶沙賭場度假村耗資60億新元（約142億令吉），較該集團最初預算超出8億新元（約19億令吉）或15%，主因是建築開銷增加所致。

雲頂主席兼首席執行員丹斯里林國泰接受《路透社》訪問時表示，即使油價高企，上述計劃成本仍受控。

“目前，我們（投資）是60億新元，成本超支的擔憂沒有確實根據。”

他表示，最近公佈的融資主要是為應付增長的建築成本。目前所有融資狀況合適，沒有進一步增加資金的需要。

雲頂是於去年11月提高上述賭場度假村的投資，增加預算主要用作新添6個新景點，以及改善交通和基建，但高建築成本是增加注資的主要因素。

林國泰： 即使油價高企，度假村計劃成本仍受控。

source: Sin Chew

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售50億票據籌資受看好‧大眾銀行貸款業務獲扶持
2008-05-21 11:54
（吉隆坡）益資利研究看好大眾銀行（PBBANK，1295；主板金融組）總值50億令吉的次級中期票據（MTN）計劃，並認為相關資金將為快速增長的貸款業務提供扶持，同時維持該行“買進”評級，目標價格設在12令吉60仙。

益資利研究表示，大眾銀行日前在其次級中期票據計劃下發行總值14億令吉次級可贖回票據。該批票據提供4.73%利率，並可協助進一步加強大眾銀行的資本適足率（CAR）。

這項最高總值達50億令吉的次級中期票據發行計劃，所籌得資金將用於融資營運資本及作為普通銀行與其他企業用途。相關資金將協助支撐該集團的貸款業務，而相關業務已在首季取得22%增長。

截至2008年3月31日，大眾銀行的風險加權資本比率（RCWR）站上12.2%水平，銀行的風險加權資本比率則為11.9%。

根據巴賽爾資本協定II，該公司已完全符合8%的資本需求。

其實根據條例限定，銀行在進行一級及三級資本適足率融資方面面對一定限制。對於大眾銀行的次級票據，旗下有資格被納為次級資本的數目為一級資本中的50%。

然而，在國家銀行所允許的情況下，相關限制將獲得更改。儘管該行欲發行50億令吉中期票據，但不是全部可被納為次級資本。

根據截至3月31日的戶頭顯示，該批總值14億令吉的次級票據將提高30%次級資本及推高資本基礎11.4%至136億令吉，同時提升風險加權資本比率至13.6%，現為12.2%。

該集團截至3月31日的風險加權資本比率由第4季的12.4%下滑至12.2%。在公司於2007年財政年第4季派發每股50仙或總數18億令吉的終期股息後，其保留盈餘也下降至1億2100萬令吉。截至2007年財政年為13億6000萬令吉。2007年財政年的派息率為87.3%，相比2006年財政年的84.5%。

source: Sin Chew

ThermoFisher

什么是＂根据平庸看法 (ordinary view) 投资＂？你可否加以说明一下

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原帖由 ThermoFisher 于 12-6-2008 08:45 AM 发表
什么是＂根据平庸看法 (ordinary view) 投资＂？你可否加以说明一下

以生意头脑， 用心和辨别力留意周围的事与物。。。你会发现危和机。。。

只是想想 PROTON & TALAM 的 Quality. AIRASIA 的 capex. AFFIN 的 NPL. MRCB 的 Political connection. PBBANK 的 services. UMW(Toyota) 的 sales. KSENG 的 assets...

tan81

问题是没有多少个人会做生意。

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By JOSEPH CHIN

PETALING JAYA: Genting Bhd's and Resorts World Bhd’s share prices fell to 52-week lows yesterday on some selling by foreign funds.

Genting closed 20 sen lower at RM5.45 with 11.79 million shares done. Its 48.26%-owned Resorts fell nine sen to RM2.90 with 15.17 million units transacted.

Analysts said investors were concerned that costs for the integrated resort in Singapore could continue to rise.

Genting’s 53.4% subsidiary Genting International plc is building the integrated resort on Sentosa Island for up to S$6bil (RM14.3bil), which was about S$800mil, or 15%, above its initial budget, due mainly to higher construction expenses.

They said another factor was Genting’s British operations, which had been affected by lower business volume, higher net bad debts written off and higher gaming duties.

As for Resorts, analysts said the share price was affected by the knock-on effect of the sudden steep hike in petrol pump prices and weakening consumer sentiment, which could see a reduction in visitors to the Genting Highlands resort.

OSK Investment Research, in a recent report, said the withdrawal of subsidies and other measures implemented by the Government would likely have some form of impact on Resorts’ earnings yield over the remaining part of the year.

It reduced Resorts' earnings forecast for the financial year ending Dec 31 (FY08) by 14.5% to RM1.31bil and, for FY09, cut its earnings forecast by 5.2% to RM1.42bil.

Meanwhile, a fund manager said foreign funds were reducing their shareholdings in Malaysian and other Asian equities markets early yesterday as they refocused on the US, on expectations of a strengthening US dollar.

The ringgit fell to 3.2720 against the US dollar at 5.10pm, compared with 3.2680 on Tuesday. The local unit was down 2% since May 22 when the Government announced plans to reduce fuel subsidies, according to Bloomberg.

Federal Reserve chairman Ben S. Bernanke had said economic risks had faded, boosting investors’ hopes that interest rates would rise and bolster the dollar.

Meanwhile, Genting’s 53.8%-owned Asiatic Development Bhd announced to Bursa Malaysia yesterday that its unit, Mediglove Sdn Bhd, had proposed to acquire 45,000ha of oil palm plantations in Kalimantan. The total acquisition would amount to RM153mil.

source: thestar

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原帖由 tan81 于 13-6-2008 12:31 AM 发表
问题是没有多少个人会做生意。

天生我才必有用。。。
You are not born with genius mind... Even genius need to learn...
For your whole life, you learn how to walk, how to talk, how to count, how to surf net. How how how... You also can learn how to do business... learn from your mistake...

做生意是不是很容易???
You are not doing rocket science or create nuclear bomb...  

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大馬財經  2008-06-12 18:50
（吉隆坡）怡保工程（IJM，3336；主板建築組）與美佳第一（MFCB，3069；主板貿服組）聯營參與寮國水力發電廠計劃獲分析員正面評價，惟須待詳情出爐後才能確定實際利惠。

大馬研究表示，這項計劃估計耗資20億令吉，預料在2012年完成，產能是240至360兆瓦，並輸電至寮國、泰國、越南和柬埔寨，這是怡保工程繼印度發電廠後的第二項電力業務，該公司多元化和加強盈利的作法值得讚賞。

迄今該公司已經攫取15億令吉合約，包括南部的4億9000萬令吉雙軌火車計劃，不過該公司有下調盈利風險，主要的成本高漲（鋼鐵和洋灰），以及近期汽油大起價後，政府或檢討大型基建計劃，因此在檢討對公司評估和目標價。

亞歐美研究指出，這是雙方自PJ8產業發展計劃後，第二次展開合作。一旦明年7月簽署購電協議將開始貢獻建築盈利，獨立發電廠則自2013至2015年帶來盈利。

根據聯營協議，美佳第一持有聯營公司的70%股權，其餘30%則是怡保工程持有。聯營公司最終則將持有棟沙宏水力發電公司55%至60%的股權，其餘則為寮國政府和泰國國家電力公司所有。

分析員表示，再度與建築巨頭怡保工程合作對美佳第一而言是正面的發展，提振投資者的信心。

不過，市場對小型和中型資本股的購興疲弱。短期內美佳第一股價揚升空間遭受煤炭價格上漲的抑制。

財測不變

另一方面，聯營讓怡保工程進軍水力發電業務。在確實發展和計劃詳情明朗前，亞歐美研究維持該公司2009至2010財政年財測。

達證券對上述消息不感到振奮，以金務大（GAMUDA，5398；主板建築組）為例，相關計劃須耗時幾年才能具體實現。

“金務大4年前攫取的Nam Theum 1號水力發電廠，至今仍未啟動。”

有鑑於此，分析員維持怡保工程財測，直到詳情出爐和計劃正式啟動。

經紀簡評
亞歐美研究：
怡保工程 守住 5令吉90仙
美佳第一 買進 2令吉10仙

達證券：
怡保工程 買進 7令吉70仙

source: sinchew

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我最担心是继承问题。直到现在，TAN SRI TEH 还没有对他的股权发表意见和文告。。。 PBBANK <=> Tan Sri Teh...
他是PBBANK的Captain/Driver. 决定 Direction, Capital Ratio, etc...

完善的succession plan 是很重要, 它决定公司的未来。。。

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还记得刚刚开CDS account, 第一只买(not invest)的股是LIENHOE.
为什么:
  当我是小孩，我的家人买这只股和赚了一些钱... That's why LIENHOE come to my mind when I want to buy stock...

Lesson Learn:
   Don't buy any stock because it is in your memory when you growth...
   Other people can earn money not means you can...
   Remember when time passed, everything will change accordingly...

publicpang

PBBANK        17.3%    7.44
PPB           12.3%    6.28
GENTING       11.6%    6.26
BKAWAN        12.0%    8.76
TANJONG        8.8%   14.75
IJM           10.1%    5.43
YTL            3.0%    6.60
LPI            3.2%   10.05
ORIENT         2.4%    3.44
KSENG          3.2%    3.98
Others        16.1%   


不错的组合........

1. 金融,建筑,消费,种植,贸易,工业....
2. 有高股息的, 有稳定股息的,有成长的,有抗跌的...
3. 有5个大马富豪顶住的....
4. 最重要的是....底价位....

ordinaryview

投资公司：    比例：  均价:
PBBANK        17.0%    7.44
PPB           11.4%    6.28
GENTING       11.5%    6.26
BKAWAN        12.0%    8.76
TANJONG        7.5%   14.75
IJM            9.7%    5.43
YTLPOWR        5.5%    1.86
YTL            2.8%    6.60
LPI            3.5%   10.05
ORIENT         2.4%    3.44
KSENG          3.0%    3.98
Others        13.7%
(比例跟市价调整)

近来购买一些YTLPOWR股票。。
原因：高股息（～７％）， 新低价(大约２００６的价－due to PPA issue)，稳定revenue,所得７０％从外国贡献， 有世界观。

没有卖出任何股票。。
原因：想不到理由卖。

ordinaryview

投资公司：    比例：  均价:
PBBANK        16.8%    7.44
PPB           11.2%    6.28
GENTING       11.8%    6.26
BKAWAN        10.6%    8.76
TANJONG       11.4%   13.78
IJM            9.7%    5.43
YTLPOWR        9.7%    1.84
---------------------------
TOTAL         81.3%
---------------------------
Others        18.7%
===========================

(比例跟市价调整)

增加TANJONG和YTLPOWER的股票
   将TANJONG 的平均价从 14.75 拉低到 13.78
   将YTLPOWR的平均价从   1.86 拉低到  1.84

[ 本帖最后由 ordinaryview 于 24-7-2008 12:29 AM 编辑 ]

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STOCK NAME	FY	DATE	Est. EPS	Est. DPS	Est. PE	Curr. Price	Curr. PE	Curr. DY
PBBANK	2008	31/12	0.680	0.800	13	10.300	15.1	7.8%
PPB	2008	31/12	0.800	0.300	10	9.450	11.8	3.2%
GENTING	2008	31/12	0.400	0.070	12	5.700	14.3	1.2%
BKAWAN	2008	30/09	1.050	0.600	8	8.950	8.5	6.7%
TANJONG	2009	31/01	1.400	1.000	10	12.800	9.1	7.8%
IJM	2009	31/03	0.400	0.150	12	5.050	12.6	3.0%
YTLPOWER	2008	30/06	0.190	0.120	11	1.810	9.5	6.6%

[ 本帖最后由 ordinaryview 于 24-7-2008 12:40 AM 编辑 ]

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Effective 1 July 2008, the government announced that a windfall levy shall be charged on any returns on assets (ROA) of an IPP which exceeds 9% for each financial year. The levy payable for each financial year is determined by the following formula:

[PBIT – (9% x FA)] x 30%

PBIT is defined as profit before interest and tax for the financial year, and FA is the net value of fixed assets as at the end of the financial year.

The association of IPPs, Penjanabebas, has submitted an appeal to the authorities to defer the implementation of the tax until an assessment of its impact is made as the tax has severe implications on its members. Based on our estimates, windfall tax payable for FY2009 is approximately RM70m. Whilst this absolute amount is still manageable as we have diversified our earnings base from overseas power assets (which currently contributes approx. 50% of our total power earnings). We are also relatively insulated given the fact that gaming contributes roughly 20% of the Group's total earnings. At this current price now, it is literally saying our M'sian power assets are worth nothing which is not true even with the windfall tax. Hope this helps.

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·任何一种具体投资策略都有其适用范围和适用阶段，并不是万能的。而且我们应该坚决摒弃盲目被动的长期投资，而提倡积极主动的长期投资。

·长期投资的道理看起来非常简单，但知易行难，在投资实践中如何具体操作绝不是一件轻松的事情。

·首先也是最重要的，一定要随时确保你买的东西的确值得长期投资；其次，要降低长期投资的收益预期，不能神化长期投资的平均收益；最后，合理规划投资期限和投入资金。


无论是主动还是被动的，“长期投资”这个词如今正在被越来越多的国内投资者所接受。在当前“跌跌不休”的国内证券市场上，“长期投资”似乎成为用来说服投资者继续留在这个变化莫测的市场中的最佳理由。不管是否是发自内心的自信使然，还是出于无奈，市场上到处充斥着“坚定看好某某股票”、“长期持有，股价迟早能回来”等豪言壮语，更有甚者，有人动辄就搬出“长期投资是巴菲特的核心理念”这样的话来，言语间俨然是已经得到了这位投资大师的真传。不可否认的是，投资大师巴菲特是长期投资的坚定信奉者，其连续43年年均21.1%的投资收益的确引来无数投资者的“顶礼膜拜”，但扪心自问，有多少投资者真正理解了长期投资的本质？充斥市场的种种言论无不反映出对长期投资理念的一知半解，甚至是不求甚解，也由此便产生出许多对长期投资的认识误区。

　　误区一：盲目持有而不考虑 宏观经济基本面变化

一般来说，只要时间足够长，股票指数总是会创出新高的，这其实一点也不神秘，有时仅仅是通货膨胀的作用就可以轻易做到这一点。但是因此不考虑一个国家或者地区的经济基本面而盲目地长期持有，这是长期投资的一大误区。如果一家公司所处国家或地区经济基本面出现不利局面，“倾巢之下，岂有完卵”，整个市场的系统性风险将侵蚀掉绝大多数投资者的投资收益。

如果整个市场在我们买入后的一段时间中发生了本质变化，就应该放弃长期投资的念头。我们来看看台湾和日本市场给投资者所带来的惨痛教训，就知道这点有多么重要。台湾和日本从1990年代的股灾后，已经过去近20年了，到如今两个市场的指数仍然没有回到前期的高点，尤其是日本市场，目前的市场指数仍然只相当于当年泡沫高点的1/3，回想日本当年经济发展的辉煌，那些对日本经济满怀信心的投资者又怎么能在当时知晓日本股市如今的景象。单纯以日本为例，市场指数再用多少年能回到1990年的高点？相信目前几乎无人敢言。

　　误区二：盲目持有而不考虑企业质地

市场上有一类我们称之为“买股票买成股东”的投资者，他们往往盲目推崇或者错误理解长期投资理念，不分青红皂白地买入持有，以为只要捂着手上的股票，股价都迟早能回来或者赚钱。其实这是一个极大的谬误。我们为什么要长期投资，是希望长期内企业能够不断成长，并分享到财富增长的成果，但很多投资者却把捂着基本面没有改善希望的垃圾股也算做长期投资，这是一种误区。

这类题材股、垃圾股往往都会编造出一个个美丽的故事，要么说不久将展开重大并购重组，要么说得益于某类看似诱人的题材，未来业绩会翻番云云。与那些基本面发生了临时性恶化的公司有着根本不同，题材股、垃圾股股价高高在上，没有任何看得清楚的业绩支撑，随时都有一切财富成空的风险。即使就算十个题材股、垃圾股会出现一个重组成功从而投资获利的投资者，根本就不是长期投资，而完全是一种投机赌博行为。

　　误区三：盲目持有而不考虑 企业基本面发生根本变化

企业成长过程中的各种宏观环境约束会不断变化，企业竞争中可能犯种种战略错误，企业也不可避免地有其特定生命周期规律，这些都决定了长盛不衰的企业是极少见的。一直维持高速增长的公司更是不可能的。道琼斯工业指数自1896年设立以来，至今只有GE是唯一没有变更的成分公司。美国情况如此，中国目前发展变化极快的市场背景下更是如此。今天的绩优股很有可能就变成明天的垃圾股，所以选择一只好股票，以为就可以一劳永逸地一直持有下去就是长期投资，这是另一种误区。

国内当年的蓝筹股四川长虹、青岛海尔两只股票在1997年的那轮牛市中是何等风光，曾经都有接近10倍的涨幅，但至今过去10年了，截至2008年8月，四川长虹股价只相当于其上轮牛市高点的12%，就是从1994年上市首日一直持有到现在，也只有不到1倍的涨幅，而14年间中国的GDP缩减指数涨幅也已有1倍左右，这意味着如果上市就持有这只股票，那么14年的真实投资收益为0。青岛海尔的情况只是比四川长虹相对较好一点，1997年以来，长期持有它并没有名义上的亏损，但时至今日股价仅仅是持平而已。再看看香港市场的汇丰银行、长江实业这两个比较典型的例子：1977年至1997年的香港股市20年黄金岁月中，汇丰银行股价翻了44倍，而长江实业的股价则翻了惊人的248倍，但是从1997年到目前的10年左右时间内，长江实业的股价只增长了30%左右，而汇丰银行只增长了10%左右。

沧海桑田，曾经的“白马王子”在岁月蹉跎中逐渐失去了竞争优势，基本面就会逐渐发生变化。这时候，如果在不合适的阶段长期投资于上述这些公司，也许不仅没有绝对收益，甚至可能回吐掉先前的投资收益。

当然企业基本面的变化有些是根本性变化，有些也可能是临时性变化。而如果是临时性的基本面恶化，对于长期投资而言反而未必是一件坏事，因为它可能提供了一些很好的买点。典型的案例就是1965年巴菲特投资美国运通公司，当时运通公司由于欺诈丑闻股价大跌，股票价格由当初的65美元跌至每股35美元，在市场纷纷恐慌抛售的时候，巴菲特却认为运通公司是一家有特许经营权的企业，它的结算信用卡以及旅行支票这两块核心业务顺利运转，巴菲特认为这足以让美国运通公司度过这次危机，事实也是如此，随后的2年内，运通公司股价持续大涨，巴菲特在股价涨了2倍时卖出过运通公司，不过巴菲特始终对运通公司情有独钟，现在该股票仍然是其投资组合中的重仓股。因此，如何判断是短期的挫折，还是长期的转折，这成为长期投资者必修的功课。

　　误区四：盲目持有而不考虑估值水平

基金经理彼得·林奇曾说过，好公司也要在很好的位置去购买。长期投资的前提是持有那些长期价值低估而且具有竞争优势的好公司；如果股价已经充分反映而且透支合理价值，就不值得长期投资了，在这个时候，投资者应该做的是卖出而不是继续持有，更不应该买入。以为只要是好企业的股票，不问价格就买入持有，也是国内投资者对于长期投资的常见误区。

同样是中石油的例子，中石油当然是个好公司，是亚洲最赚钱的公司，巴菲特在1元多买入，平均不到13元退出，4年赚了40亿美金的高额利润，巴菲特十几元左右的价格退出了，我们国内的投资者却在40多元附近蜂拥入市，试想40多元的高价成本又何时能产生长期投资的收益呢？中石油40多元股价的时候，正是国内市场指数位于5000-6000点附近之时，这个时候相信巴菲特将挑不出任何一只股票买入并长期持有，相反是会卖掉所有的股票；而国内的众多巴菲特的信徒在当时却仍然能挑出一大堆“值得长期投资”的股票来。

中国经历了十几年的经济高速增长，也涌现出一大批优秀的上市公司，但从股市中获得丰厚回报的投资者却是很少，其中“过于慷慨”的出价是一个重要的原因。我们的市场中一直有一种论调：那就是我们的经济成长这么好，我们的股市就应该涨，出现大幅下跌就一定是不正常的，这其实是缺乏对估值水平的判断和考虑。1992年，16年前上证指数就达到过1400点，跟2400点的指数比较，70%的涨幅（忽略了分红率的影响）完全没有跑赢期间的通货膨胀水平。同样道理，2007年在6000点附近入市的投资者又不知道何年才能有满意的投资回报？

　　知易行难的长期投资

任何优秀公司的成长过程都需要时间，正如罗马不是一天建成的，而微软也不是一天就成功的，因此，长期投资要求买入并长期持有那些价值被低估并且有竞争优势的公司。换言之，好公司也需要时间的发酵，这正是需要长期投资的根本原因。

任何一种具体投资策略都有其适用范围和适用阶段，并不是万能的。而且我们应该坚决摒弃盲目被动的长期投资，而提倡积极主动的长期投资。

长期投资的道理看起来非常简单，但知易行难，在投资实践中如何具体操作绝不是一件轻松的事情。毕竟巴菲特只有一个，普通老百姓通过几本书或者一点网络知识就认为已经理解了长期投资的真谛，简单套用或者盲目信奉都是非常错误的想法。对于一般的投资者而言，树立正确的长期投资理念只是第一步，接下来还有很多事情需要我们知晓并去做。

首先也是最重要的，一定要随时确保你买的东西的确值得长期投资。即使你自认是一个投资高手，也需要随时跟踪你投资的公司动态，观察其是否发生了一些根本性变化，或者股价是否透支了合理价值；如果你没有能力像投资大师一样能确保筛选出优秀的好公司，将资金投入一个值得信任的基金公司算是一个不错的选择，当然这不等于说你就不需要做其他事情，定期观察这家基金公司是否值得长期信任也是必要的功课。

其次，要降低长期投资的收益预期，不能神化长期投资的平均收益。国内的投资者被2006年以来的这轮牛市宠坏了，投资的股票动辄要求涨几倍，至少要翻番。而从5000－6000点跌到目前的2400点附近的这轮熊市应该说极大的降低了投资者的投资收益预期，但如果你告诉他们每年10%-20%的预期收益已经是一个较高的水平，他们可能会不以为然的。美国和香港股市曾经经历过的黄金岁月中，股指同样出现惊人涨幅，但年均复合增长其实也并不高。20世纪是美国的世纪，看看巴菲特在2008年度给股东的信中是如何告诫投资者的：“整个20世纪道琼斯指数从66点涨到11,497点。这个增长看上去很大，但换算成每年的复合增长，不过5.3%。”巴菲特还特别强调：“在本世纪里，想从股票中赚到10%年收益的人，他们的如意算盘是2%的年收益来自分红，8%来自股价上涨。但这无异于他们是在预计：2100年道琼斯指数会在2400万点的水平！”而这是多么疯狂而不可相信的事情。香港1964年到1997年的33年中，股指从100点最高达到接近17000点，其年均复合增长也只接近17%。反观我们的国内市场，从1990年底的100点到目前的2400点附近，近18年的年均复合增长大约为20%。2400点相比6000点高点已经下跌了60%，竟然还有年均复合20%的收益，国内投资者在这轮牛市中真的有点被宠坏了。

最后，合理规划投资期限和投入资金。理论上，买入一只好股票是可以获利的，只要是企业发展长期趋势是好的，时间就可以熨平股价的短期波动，但最终时机可能是10年，也可能是20年，甚至更长。但正如凯恩斯所言，“长期我们都死了”，未来是不确定和难以预测的，而我们的投资却有相对固定的目标期限限制：你如果要急于用某些钱，那么这些钱绝对不适合长期投资；再比如你规划10年后用一些钱，那么如果遇到一次类似日本的经济衰退期，就算是20年的长期投资期间内仍然是失败的；而如果在1929年美国市场的高点进入股市的投资者，需要煎熬25年，才能收回本金。因此，我们应尽量避免一次性把所有的钱都用于长期投资，更不能采用高杠杆进行长期投资。除非投资所需资金是要留给子孙所用，否则我们应该尽量用闲钱进行长期投资，从而避免因为投资而影响到生活其他所需。（兴业全球基金管理有限公司 辛曌）

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Source: 新华财经