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【专题讨论】分享台湾资深媒体人王志鈞的投资智慧
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发表于 4-12-2007 04:16 PM
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注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)
<買點浮現的好時機？>
這個部落格裡的文章，很少推荐個股，也很少作出買進、賣出時點的建議。不過，今天可能要破例講講盤勢。
為什麼要破例呢？因為，第一，今天心情好；第二，感覺網友有這樣的需求；第三，特別為證券投資新人講解一下投資時點的選擇邏輯，也算是功德一件吧。
股災發生以來，很多人對局勢走法感到惶惑不安，特別是今天(3/14)台北股市來到月線反壓附近，在美股重挫及明基涉內線交易消息衝擊下，跳空大跌131點開出，跌點一度擴大至158點，指數拉回打第二隻腳，更讓市場脆弱信心感到崩潰。
如果你對這樣的盤勢感到悲觀，那麼很肯定的說：您的證券投資考試分數應該是不及格的。
如果你對這個盤勢不感到惶恐，而會冷靜等待解套的時機點浮現(或者前波反彈已經迅速作出減碼動作者)：那麼您的證券投資分數會有七十分。
如果你不但不對這個盤勢感到悲觀，還冷靜且積極的在此時尋求低點入市的好買點：那麼您的投資智商肯定有八十分以上。
為什麼這個時候會是低點入市的好時機呢？理由可以分點陳述如下：
第一、今年台灣經濟基本面持續轉好，除了外銷方面受惠電子股出口金額持續成長外，內需景氣也大幅復甦，屬於內溫外溫的格局，比去年外熱內冷的經濟基本面來得轉好很多。(外溫而非外熱，是因為今年全球景氣屬溫和成長，成長力道趨緩所致)
第二、電子代工產業受惠微軟推出新版VISTA作業系統的PC換機潮影響，出口產值成長可期，沉寂多年的科技股可望有大幅營收成長。所以電子類股可望成為今年主流。
第三、WII遊戲概念可望如兩年前的IPod一般，引發市場新的遊戲風潮，並帶動遊戲與運動風氣，並改變家庭娛樂方式，因此擴散效益會讓今年遊戲相關產業有一股發燒風潮。
第四、中國大陸經濟景氣在胡溫體制的有效控溫下，到2008年北京奧運之前，應該是穩定局面居多。就此經濟基本形勢而言，中概股縱使過熱而回檔，投資買氣也不致退燒。
前述四個經濟基本面既然存在，大盤與相關類股必然會反映此一經濟基本面而上漲，問題只是何時發生？以及上漲幅度多大？而已了。
所以，只要前述基本經濟局勢判斷無誤，或者偏差度不太大的話，投資人接下來該研判的，應該就是佈局的時間點了。
由於我們都只是資訊掌握有限的散戶投資人，無法擁有像法人投資團隊那樣的資訊優勢，所以我們的出手時機，就不由得不藉助技術分析理論，也就是市場大眾心理的研判，看看同一張賭桌上的對手會如何出手，我們並跟著伺機而動。
簡單講來，專業的投資法人也會跟我們一樣，在經濟景氣有利的條件下作出加碼動作。問題是，一年也不過也只有365天、四季、12個月而已，既然都已經去掉快三個月了，法人有年度績效考核與檢驗問題，基金操盤人難道沒有時間壓力，不想趁早逢低進場佈局嗎？
其次，既然前波因股災發生而使股價大幅拉回，然後又反彈，此時再度拉回，那接下來第三次、第四次拉回的機率應該是日趨減少的，這也意味著，逐步低點酌量加碼佈局，應會成為法人共識(瞧，外資不是開始進場了嗎？)。既然如此，那麼股市再大幅回檔的空間就會有限。散戶越跌越買，應該是務實可行的一套戰略方案。
再說難聽一點，前波股災後反彈沒減碼的人，這次再利空重創而再拉回一次，嚇也嚇破膽了，大概也會想趕緊賣股求現吧？至於已經減碼或忍痛止損的投資老手，大概也會趁二次低點開始尋求買點來重啟投資時點。這也就是一般市場人士習稱的：市場籌碼漸趨安定。
基於這些因素研判，股市未來持續向下走的機率高？還是開始緩步止穩走高的機率高呢？
投資，就像縝密計算橋牌或梭哈的牌面一樣，越猜得中對手底牌或心理的人，就越有機會贏錢。
我的猜法是：現在是買點逐漸浮現的好時機。不曉得您的見解如何呢？
王志鈞
2007/03/14 |
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发表于 4-12-2007 04:19 PM
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<13品牌可以投資嗎？>
多年來，我非常欣賞巴菲特(Warren Buffett)的投資哲學，他對於如何讓自己的證券投資不虧損，有相當擅長的一套。其中，巴菲特非常喜歡投資品牌與具有產品獨占地位的企業或產業。
對巴菲特來說，品牌是一道護城河，一家企業或其產品若具有相當高的品牌位置，代表其在消費者心目中拿到了一張特許銷售執照，所有人都會自動來購買該商品，自然使該企業可以有更好的價格來賣出品牌商品，同時使該企業有更好的毛利率或銷售額。
品牌投資，是股神巴菲特投資成功的手法之一，但，台灣能適用嗎？台灣有巴菲特的品牌概念股嗎？
多年來，我嘗試運用品牌概念來投資台灣有致力於往品牌方向走的上市公司，結果發現，投資績效只能用一個"慘"字來形容。如果資金押注更多的話，可能甚至會變成"慘不忍睹"。
明基可以說是最好的例子。四、五年來，明基努力往品牌之路前進，可是股價卻從最高80元以上一路滑落。一直到購併德國西門子品牌慘遭滑鐵盧後，股價更從30元腰斬，重挫至15元以下，並傳出內線交易的護盤風波，搞得企業形象大損。
不只明基如此，我發現台灣凡致力於自創品牌的廠商，結局都不是很好。比如宏達電要往品牌之路前進，立刻面臨ODM訂單流失的問題，使得千元股王地位轉瞬間不保。另外如宏碁努力於品牌之路，十幾年來也是跌跌撞撞，歷經多次企業改造，並將品牌、代工與通路等企業體切割開後，才開始出現獲利轉機。
面板廠當中，有想往品牌方向挪移的奇美電，我看也有類似的問題，因此股價爆發力始終未如沒有自有品牌的代工大廠友達表現強勁。
台灣企業的品牌投資，怎麼會風險性那麼高？成功率那麼低？並常讓散戶小股東滿心期待，卻又讓自己的荷包傷得流血不止呢？
*品牌策略，哪裡錯了？*
微笑理論不是說，企業只有往品牌和研發的兩個方向移動，才能確保企業擁有高附加價值或高毛利率嗎？投資人往這兩個方向選股，套句阿扁總統的話來說，難道說，我錯了嗎？
是的，我終於知道錯了。而且還知道錯在哪裡，所以我要誠心悔過，並把錯誤經驗揭櫫大眾投資人，以避免大家重蹈覆轍。
我認為巴菲特的品牌投資策略在台灣不可行，不是巴菲特的選股邏輯有問題，而是橘逾淮而為枳，美國橘子移到台灣來就變成酸橘子了。
為何如此呢？這就是身為台灣人的悲哀。因為台灣電子業是以代工廠起家，也就是幫歐美大廠接製造單發跡的，講難聽一點，就是洋買辦。洋人要你生產什麼，你台灣人沒有理由拒絕，除非你不要這一筆生意了。
打個比方來說，鼻子高高的阿咄仔開了一家溫蒂漢堡店，裡頭的漢堡全是印度阿三的漢堡代工廠生產的，結果有一天，印度阿三想自立自強，開一家阿三漢堡店和老家東溫蒂拼搏，你想，會面臨什麼結局呢？
第一、印度阿三要向銀行借錢買一家自有品牌店面來銷售漢堡時，就會面臨資金籌措的難題。為什麼呢？因為銀行都是老外開的啊!
第二、印度阿三轉而跑去證券市場印股票換鈔票好了，一堆印度愛國散戶勇敢支持阿三的骨氣，砸重金買股票了，結果呢，股價大跌。為什麼呢？因為証券市場都是外資啊，而外資都是溫蒂漢堡老闆的好朋友啊。
第三、印度阿三只好用代工漢堡所賺來錢去開店面，結果店沒開張前，溫蒂漢堡不但不動聲色，還勇於下訂單叫貨，讓你阿三錢賺更多，擁有更多自創品牌的銀彈去開店。然後等你店一開張，準備燒錢請帥哥美女來賣漢堡時，嘿嘿，溫蒂漢堡來個大抽單，漢堡訂單全轉去越南人手上，讓你印度阿三前不著村、後不著店，生不如死，只好回過頭來用更便宜的價格跟越南人搶代工漢堡單。
自創品牌？對擁品牌自重的洋老外來說，就是槍打出頭鳥，一棒槌死你。
你說洋老外怎麼會那麼壞？可我說，做生意不就這麼一回事嗎？
*自創品牌 死路一條*
你要是老外，你想要的洋買辦當然是忠心耿耿，祇會乖乖蹲在地上接訂單，不會跳上餐桌上想跟洋主人分一杯羹的忠狗。只有這樣的代工廠商，你才會勇敢下訂單給他，不是嗎？否則不就是引狼入室，把乖乖小白狗養成反咬主人一口的大野狼，那怎麼可以呢。
所以你看老外標舉的台灣最佳企業領導人都是誰呢？比如張忠謀啊，專注本業，不敢妄想自創品牌，並致力於研發最佳生產流程，這樣的夥伴，當然是老外最佳策略夥伴。這樣的企業，自然建十二吋晶圓廠時有跨國銀行願意融資，外資分析師也願意給予最佳評等，股價始終居高不下，而訂單源源不絕，散戶投資人也能擁有豐沛的高股息收益。
台灣電子業乖乖的當專業代工廠，不就形成三贏局面，大家都有錢賺嗎？洋老外賺、台灣老闆賺、台灣投資人也賺。這，就是台灣股市以電子股一支獨秀，且以代工概念股、營收接單成長概念股當紅的主流思想的環境背景。明白了這一點，就可以知道品牌投資在台灣為何在台灣困難重重了。
巴菲特的品牌選股策略，有沒有錯呢？當然沒有錯啊。巴菲特的精髓是要投資人重視該品牌廠商是否領有消費市場上的特許執照？比如大家買刮鬍刀，非吉列刮鬍刀不買，那麼吉列兩個字就是一紙刮鬍刀的特許執照。
所以重點是在能讓廠商的產品大量銷售出去的特許執照，而不是品牌。
重點是賺錢的特許執照，不是品牌，懂嗎？
什麼是晶圓代工的特許執照呢？那就是張忠謀，張忠謀就代表能夠專業接單的洋買辦執照，所以他手上就能擁有源源不絕的洋訂單，台積電這家公司就能賺錢，而且還是高毛利率的大錢。
什麼是台灣企業賺錢的特許執照？
想清楚點，不要抱著太多的愛國理想與感情衝動，身為台灣人的我們，投資時的腦袋就會清楚許多，荷包自然也會膨脹許多。
王志鈞
2007/03/16 |
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发表于 4-12-2007 04:25 PM
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回复 #22 Mr.Business 的帖子
原帖由 8years 于 1-12-2007 10:12 PM 发表
品牌是正确的，品牌就是賺錢的特許執照。
作者的问题是在企业还没有品牌而正要搞品牌是买进是错误的。品牌是非常难建立的，因为那代表了賺錢的特許執照，所以非常难建立。
然而buffet买进的是“已经”拥有了品牌的公司，而不是正要开发品牌的公司，两者差别很大。
原因在于品牌的建立需要时间和金钱，而且成功率非常低。当然品牌建成后就有无限好处，因为那代表着企业有了賺錢的特許執照。
原帖由 invest_klse 于 4-12-2007 09:43 AM 发表
既然大家都在说品牌效应，我也插一脚吧。。。
就如 8years 兄所说，不是每个品牌都具有巴菲特的所喜爱的“品牌”效应。
巴菲特的钟情的“品牌”，是可以创造价值的领导品牌（leading-brand）。比如说，Gillette，Coca-cola, McDonald 。。。这些品牌之所以有价值，是因为它们具有竞争优势。这优势可从两方面体现出来：
1。產品獨占地位 – 可留住一群忠实的顾客。比如 Coca-cola。 你到任何茶餐室，所有汽水的价格都是一样的，但唯有 coca-cola总是赢得最多的 fans。如果遇到一家店没有卖 coke, 而你宁愿多走200 meter到比较远的另一间店去买coke，也不选别的牌子的汽水，这就显现出品牌的力量了。
2。价格优势 - 它们可把售价定得比竞争对手高出许多，而人们仍会选择它们。 最重要的是，不管经济好或坏，它的高价格都不会使它的市占率降低。
（例：无论经济多么困难，Gillette 的使用者是不会改用另一个（廉价）牌子的剃须刀的。相反的，像Mercedes-Benz这一品牌，也算是骄车中的冠军品牌了吧；经济好的时候，它是人人追求的奢侈品；经济不好的时候，大家缩紧腰带，可能就会买一辆proton /kancil 算了。所以，在巴菲特只会看中Gillette，而不是 Mercedes。）
具有这两种优势的品牌。它除了可以有很大的市占率，profit-margin通常也比竞争对手高。它的竞争对手，不管是用几十亿元的广作告，还是不惜成本展开削价战，都无法动摇到它的地位。这就是巴菲特喜欢的“明星品牌”。
至于像112 楼说的那个台湾作者，投资在没有优势的品牌，显示了他跟本就不了解巴菲特。（“明基”只能算是二三线品牌吧，且这一行业价格战非常激烈，品牌优势不大，profit-margin 被压缩地厉害。） |
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发表于 4-12-2007 04:28 PM
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<14該如何研判股價的高低點？>
很多證券新手最常問的一個問題，就是不知該如何研判何時是股價的低點？以及何時是高點？
這邊不想扯太多證券投資的深奧理論，只想說，這個問題根本問錯了方向!!
你知道今年加權指數的最高點在哪裡嗎？何時會發生呢？
你知道今年中鋼的最高價位是幾元嗎？何時會發生呢？
你知道...你知道...
哪有那麼多你知道呢？一切只有天知道。
要問股價的高點與低點何時與何價位會發生，你最好搭時光列車到十年後，然後買一本證券年鑑，裡頭有十年來大盤高點與低點的走勢圖，以及各檔股價的每年高點與低點紀錄。搭列車回來現實生活後，你只要按圖索驥來買賣股票，保證您賺大錢。
現實生活裡有沒有這種人呢？有，當然有，電影裡頭有，請參考<回到未來>第二集還是第三集。
回到本題目開頭所設定的問題來：我們該如何研判股價的高低點呢？
我要不客氣的說，如果你想在股票市場裡投資獲利，這個問題的正確問法應該是：我們該如何研判股票的買點與賣點呢？
如果這個問題是這樣問的話，答案便呼之欲出了。
答案是：我們只能在相對低點買股票，並在相對高點賣股票，不要冀望自己能掌握到絕對的低點或高點，因為後者只有天上的神仙才掌握得到。
相對的低點如何研判？相對的高點又如何研判？
這兩個問題其實就很好回答了。
如果一家獲利基本面看俏的企業，股價卻尚未被投資人所認同，因此處於不合理的低價區時，只要投資人有把握確認這支股票的獲利前景確實是看好的，那麼就叫做相對的低點。(是否不合理可以用本益比、淨值比等等指標來研判)
反過來說，一支獲利基本面有限的企業，或者其獲利成長性的滿足點已經到了，可是投資人卻還拼命追捧該股價，或者新聞媒體還大肆報導產業前景，基本上，這樣的股價就叫做相對高點。
接下來，還有許多投資人一直腦筋轉不過來的問題，這邊嘗試分點做出糾正：
問題(1)、買在相對低點，是不是股價就不會再跌了呢？
錯!買在相對低點，股價還是有可能續跌，只是跌幅有限而已。
問題(2)、賣在相對高點，是否代表股價就會慢慢反轉向下了呢？
也錯!因為賣在相對高點，股價還是有可能在賣出後，繼續強勢上漲。
問題(3)、買在相對低點，股價續跌時，我是不是要停損賣出？
錯!既然是買在相對低點，就不該停損賣出，而應該確認產業基本面的分析是否有誤？如果衡酌企業獲利與企業所處的市場環境都沒有特殊變化的話，應該是要加碼買進，或者耐心等待股價由低反轉向上。
問題(4)、賣在相對高點股價繼續漲時，是不是該回頭補買，繼續追漲呢？
錯!既然賣在相對高點，獲利已經入口袋了，就應該燒香感謝老天保佑，而不是貪得無饜，繼續補貨買進，這種窮寇必追的行徑，是兵法所不容，也是對待空頭降兵不厚道的作法。
以上幾個問答演練，不曉得是否有讓您的腦筋豁然開朗起來呢。類似的問題，還有一籮筐，茲不一一列舉，以後有機會再來談。學投資就好像學武功一樣，很多投資人按著少林拳譜練功，績效卻還是失利居多，這不是證券投資學有什麼問題，而是自己沒有掌握到武功心法與施力的竅門。
很多人覺得股票投資的風險很高，不可能有必勝的投資法則。每次聽到這種似是而非的言論，我便要苦笑搖頭。如果股票沒有必勝法則，那為何世界富豪排行榜上高居第二名者，一直都是股神巴菲特呢？可見這世界上真有長勝不敗的投資法則。
長勝不敗的投資心法是什麼？那就是，買在相對低點、賣在相對高點，掌握了這一點，不要左顧右盼、與人爭長比短的，那麼證券獲利基本上就可說是手到擒來了。
王志鈞
2007/03/21 |
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发表于 4-12-2007 04:31 PM
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<15股市的人格分裂症>
你是否患有股市人格分裂症，而自己並不知道呢？
十多年來，我自己的證券投資經驗告訴我，原來茫茫股海當中的眾多投資人都患有人格分裂症而不自知，難怪會一直浩歎自己賺不到錢。
什麼叫股市人格分裂症呢？我舉個病例實況，也許您就會了解了。
當你準備投資股票時，一定會下很多的苦功去研究幾檔股票，等到在這些目標企業當中，你選出了一支你鍾愛的股票，覺得獲利前景看好，有利可圖時，你一定會制定好買進的目標價位。
以台積電為例好了，你覺得以60元買入這支股票，而每年可以配3元現金股息給你，等於每年投資報酬率約為5%。你盤算一下，覺得相當划算，準備明天一開盤就以60元掛單買入。
可惜第二天一早，美國道瓊指數在前晚大跌，造成台股一開盤便急跌，台積電因為是權值股關係，開盤也下跌2元，以58元開出。這時候，你開始猶豫了。
"台積電會不會繼續走跌啊？""我要不要再等個兩天再用更低價買進啊？""我是不是該等到景氣明朗點，再進場比較好呢？"
當你開始在心中盤旋著這些疑問，並讓你開始對掛單買入台積電股票產生猶疑時，恭喜你，你就是標準的人格分裂症症候群患者。
什麼叫人格分裂症？就是你昨晚所想的，跟你今早所思的東西並不一致；或者你腦海中所盤算的，跟你外顯的行為並不一致。
如果你昨晚認為，台積電每股60元買入是划算的，那58元的買入價你不是又多賺2元價差了嗎？不該是越跌越買嗎？為什麼你反而猶豫起來了呢？
如果僅僅只是一個晚上，台積電的基本面又沒有突發的改變，為什麼你不願意去執行你所預訂的60元以下的買入價位呢？
這種投資人內在所思與外在所行的落差，不正是標準的人格分裂症嗎？
還有一種人格分裂症，是下列這樣的病徵的：
一個投資人看好半導體景氣正要因為Vista所帶動的換機潮而帶來一波春燕行情，因此他研判台積電景氣將於第一季落底，並在三月間大買晶圓代工股。可是不幸的，全球股災發生了，台積電股價開始滑落，技術線型上也出現價量背離的走勢，不但買盤萎縮，股價還牛步般的向下走跌。於是他開始進行停損的動作。
這位投資人原本是從基本面來研判台積電的買點的，可是當他果敢的買入股票以後，他卻開始換了腦袋，開始用技術面的頭腦來看事情。結果整個市場就產生混淆了。
他用基本面的腦袋買入了股票，卻用技術面的觀點作出停損賣出的行為，這不是很矛盾與分裂的人格特質嗎？
有很多人認為證券市場是沒道理可循的。有很長一段時間，我也是這樣認為的，覺得股價浪起、浪落，似乎是無跡可尋的一場混亂，可是後來每年證券投資都有穩定獲利績效後才發現，原來混亂的永遠是投資人自己的腦袋，而不是市場。
股票市場並沒有混亂，混亂的只是表面，股價底下支撐浪潮波動的原則是不太有變化的，同樣的，投資人只要依循正確的投資原則來做出買賣點的研判，基本上，獲利只是時間早晚的問題。只可惜，太多投資人患了人格分裂症而不自知，因此腦袋裡想好的計畫，會因為市場消息面而開始變動、猶豫、不敢進場。等到過了一段時間，股價又回到原先所設定的買點時，人格分裂症患者已經三鼓而氣竭，失去了進場買股票的勇氣與魄力，並眼睜睜的看著台積電股價飆上70元，然後再來說："早知道、早知道..."
人格分裂症患者常發出的病床上呻吟就是："早知道我那天就該買了"、"我那時研判的可真神準啊"、"看吧，我那時就說那檔股票會上漲"。
如果你在證券市場上常有這些呻吟病徵，請儘早改正。改正人格分裂症的不二法門，就是請你將內在所想的，化為行為上的一致舉動，並請只用同樣的觀點與腦袋來研判事情，不要一天換一個腦袋，那你肯定投資賠錢無盡時的。
王志鈞
2007/03/25 |
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发表于 4-12-2007 05:12 PM
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我认为作者理论比较多，并没有什么实际的方法，靠这些方法要投资胜出非常难。因为投资可以很简单，也可以很困难。
不过以作者的言论来看，他比较鼓励民众买进ppbank或genting或ioi这种公司然后长期持有。这就是为什么作者说投资容易。
但是以真正在投资找吃的人，更本不能那么做，因为本钱太小。当然如果本钱大，谁人都会买ppbank或genting或ioi来长期投资而不理市场波动。
但是这类投资者有多少个人有资格？？
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发表于 4-12-2007 07:22 PM
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原帖由 8years 于 4-12-2007 05:12 PM 发表 
我认为作者理论比较多，并没有什么实际的方法，靠这些方法要投资胜出非常难。因为投资可以很简单，也可以很困难。
不过以作者的言论来看，他比较鼓励民众买进ppbank或genting或ioi这种公司然后长期持有。这就 ...
舉腳同意。。。。。
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发表于 4-12-2007 11:01 PM
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发表于 5-12-2007 04:10 PM
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<16散戶的自救心法>
日前在<中時電子報>接受早安財經出版社社長沈雲驄先生的線上錄音訪談時，談論的主題是散戶如何自立自強，增強自己的投資績效。
沈社長出了不少理財的入門書籍，是近年非常有創新能力的一位出版界新秀，包括我個人的第一本書籍<笑笑看線圖>也是委請早安財經發行出版的，整本書彩色編輯，極具創意，效果只能用"酷炫"來形容(雖然叫好而不叫座，蝕了他不少本錢，哈哈)。
為了熱情贊助沈社長的好意，同時熱情回饋本部落格網友，這段還沒有曝光的訪談重點，就先在這裡端出來。當天我們談來談去，不外一個主題：在當前外資法人當道的証券市場裡，散戶如何自救？
我對這個問題，坦白說，是感到有點莫名奇妙的，因為投資從來就是一件高風險的活動，不會因為今天法人變多了，市場的劇烈變動性就會加強；也不會因為古代沒有投信法人，就會使散戶在證券市場上的投資績效高出多少。
我要說的是，證券投資的本質就是在一個高風險的市場中，去進行獲利操作的金錢遊戲，就好像你到賭場去賭博，不管對手是莊家、職業賭徒或業餘散戶，你沒有賭技，沒有掌握到贏的know-how，一樣會輸到脫褲子回家，那跟對手是誰是毫無關係的。
散戶想要在証券市場裡釣到魚，我認為關鍵是不要怕專業法人、不要怕外資、不要怕基金操盤人、不要怕投信投顧的專家，更不要怕法人裡的專業研究團隊。他們是人，你也是人，你從頭到尾就不應該害怕你的對手。
我要講的，不是說專業法人的專業能力不夠，也不是說他們無法取得領先多少的資訊優勢，剛好相反，正是因為他們比較專業、他們有充裕的時間進行證券研究、取得市場產業資訊，因此他們是職業級的游泳選手，而我們業餘的散戶，何必去跟奧運選手去比泳技呢？
問題的重點在於，無法天天八小時練泳的散戶，應該學會如何不被波浪淹沒，而不是去跟奧運金牌選手一較績效之長短，或者在游泳池裡被這些剽悍的競爭對手給擠到水底下、透不過氣來。散戶想要投資股票，眼睛要盯著自己所設定的目標，而不是猛瞧著隔壁水道選手的肌肉而不敢下水。
散戶要讓自己在證券市場上獲利，我認為只要做好三件事情，就可以下水撈魚了：
第一、自己所設定的投資績效要先清楚：你想要在股市獲利多少？如果這點沒先想清楚，你的投資方法就會一團混亂，因為高獲利有高獲利的投資法，穩健獲利一樣有輕鬆自在的狗爬式泳技，如果你的目標不清楚，你就會一直換泳姿，最終結果是體力不濟而滑落水底。
第二、投資對象要清楚：投資績效的目標清楚後，你所能取得該獲利區間的投資對象應該也就清楚了。假設你一年只想獲利10%，那麼中鋼、台積電這種類型的股票，就會成為你的首選。假如你一年設定的投資報酬率是50%以上，那麼像宏達電、茂迪這樣的高成長性股王，或者低價的轉機型類股，就應該是你所設定的投資標的。不要在績優股身上去妄想有驚人的投資報酬率，你會這樣想，完全是目標與方法兩者都設定不清楚所致。
第三、搞清楚和你一起玩牌的對手是誰：請不要把每天證券市場上高達一千多億元的成交量的參與者，都視為你的對手，你的對手只有和你一起買賣中鋼或者台積電的人。很多人投資股票以後，整天翻開報紙第一件事情就是去看大盤漲跌幅，這真的是件很不好的習慣，因為大盤由數百檔股票的股價加權組成，就好像游泳池裡有好幾百條水道，而實際上，你只在中鋼這條水道上划水，你何必去管他人呢？你只要在乎外資、法人對中鋼的看法與其買賣超動作就好，何必看到一堆職業賭徒在市場裡跑進跑出而皮皮挫呢？
總結來說，當你把對手的能力無限量放大時，即使你本來有很好的理財專業頭腦，你也會因畏懼而患得患失。反過來說，當你眼中無視對手的存在，一切只跟自己比賽時，那麼萬物自然為你所用，你就會當個常勝不敗的股海快樂投資人了。
王志鈞
2007/03/26
[ 本帖最后由 Mr.Business 于 5-12-2007 07:05 PM 编辑 ] |
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发表于 5-12-2007 06:21 PM
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注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)
<17投資的時間成本一>
我不知道有多少人研究過投資的時間成本問題。我想，也許有很多散戶朋友可能從來都沒有想過這一個問題。
投資的時間成本指的是兩個層面：一個是你花多少時間在研究股票？操作股票？
另一個是你花多少時間在等待投資的回報率？
這兩個時間成本，其實都攸關你的投資績效問題。可是我覺得，多數的散戶壓根兒就沒想過這兩個問題，而這正是多數人無法從證券投資賺取到合理報酬的主因。這邊先來談讓你投資無法獲取合理績效的第一個時間成本。
你花多少時間在研究股票？花多少時間在操作股票？
很多人乍看這個問題，一定會反問我：投資不是該做好功課，才可能賺錢嗎？花越多時間準備、研究，不正是通往致富的捷徑嗎？
對於這樣的反問，我會說：您真是把時間用功到錯誤的方向上頭去了。
投資基本上就是一門精打細算的學問。我們假設把證券投資當成是開一家商店好了，你批發進來的商品是股票，銷售出去的商品也是股票，假如你能以低價買進股票、高價出脫這項商品，不就能賺到錢了嗎？
可是，就這個比喻假設來說，你開商店時，難道只計算進貨與出貨價嗎？你的商店的經營成本，難道只有直接進貨成本這一項嗎？
也許你會恍然大悟說：對啊，還有證券交易稅與手續費問題啊。
是啊，很多散戶朋友非常精明，會去計算千分之三的證券交易稅等交易成本，可是卻常常對於自己所投入的高額時間代價，視而不見。
以台灣勞動成本這麼高昂來說，你投資證券時所花費最高的成本，其實是時間成本，而不是交易成本。
以我們到7-11打工，時薪100元價格來計算，假設你平均每天要花一小時研究與操作股票，一年365 天，你的時間成本就是3萬6500元。假設你手中投資預算為100萬元，每年年平均投資績效為15%，獲利15萬元，減除時間成本後，你的淨獲利其實只有11萬3500元。
假設你只有10萬元投資預算，年投資報酬率15%，你看來好像賺到1萬5000元，實際上你是倒賠2萬1500元。
我相信很多散戶朋友拿來做證券投資的金額只有區區數萬元至數十萬元而已，很少會超過百萬元以上，可是花在股票新聞與看盤上頭的時間，一年卻遠遠超過365小時，而投資績效甚至連15%都達不到，試想，這樣的一門證券生意，怎麼會划算呢？這根本是虧本生意吧。
我認識很多散戶朋友，非常熱衷投資股票，有些人甚至全時間投入看盤與短線進出，這樣一來，他等於是花上全部的上班時間在研究股票。可是他的投資獲利是多少呢？有些人只是以打敗大盤為榮而已，而不會去計算一年下來他打算賺多少錢。這真的是在拿自己的時間與生命在開玩笑。
假設一個人不工作，最起碼他已經犧牲了50萬的年薪了(我相信擅長做證券投資的人，月薪起碼值上4萬元以上)。如果他無法從股市淨賺回50萬元以上，而只是以打敗大盤績效為獲利滿足點，我覺得這種生意盤算真的大有問題，因為萬一今年股市從八千點下挫至六千點，難道他也要以只虧10%，遠低於大盤跌幅為榮、為傲嗎？
很多散戶朋友可能會認為說，反正我白天看盤、看証券新聞的時間，都是利用上班時間進行的，老闆薪水照領，我卻可以創造額外的投資獲利，何樂而不為呢？
我覺得正是這種"偷老闆時間"的散戶思維，害慘了這群上班族，讓他們始終沒有學到正確的將本求利觀念。上班族不是不能投資股票，而是要學會用低成本來創造高效益。所謂的低成本，就是最低的時間成本，而不是去盜取付你薪水的老闆的勞動工時。
時間成本計算錯誤，你肯定會抓不準投資獲利的竅門。所以我覺得，這是非常重要的一門課題，雖然時間不是顯性的成本，卻是費用龐大的隱性成本或機會成本。如果你懂得計算時間成本，基本上你也會懂得把你的錢放在最有機會創造獲利的地方，而不會道聽塗說，看報紙新聞就亂買股票。
證券投資絕對是一門理性的遊戲，這個理性遠比散戶朋友想像的簡單。如果你每天要上班，沒有充裕時間研究股票，那就請你鎖定績優股，只設定賺取10%的年投資收益就好，這樣扣除掉你不需要天天看盤、焦慮的時間成本，你的投資淨績效保證會在7%以上。相對的，那些號稱證券專家的人，每天花四、五個小時盯電腦螢幕，一年號稱可賺取30%獲利的人，其實他可能淨獲利只有3%不到而已呢。
想通了時間成本這道理，你還會想花多少時間去做沒有效率的股票研究或短線進出呢？
低點的時候，買一檔績優股放著，等上漲一成時就果斷賣掉，上班開盤前花不了你一小時做買進、賣出的動作，偶爾翻翻報紙行情表版看看你所買的績優股的最新行情，一年合計也花不了你多少時間看證券行情，這種輕鬆賺錢法，又符合時間成本效益，何樂而不為呢？
王志鈞
2007/03/27 |
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发表于 5-12-2007 07:02 PM
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发表于 5-12-2007 07:03 PM
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<18投資的時間成本二>
請問你，你覺得證券投資要能夠獲利的"必要條件"，下列何者為是？
(1)懂得研判一家公司的財務報表與其獲利能力。
(2)懂得分析股價高低走勢的技術面指標。
(3)懂得耐心花時間等待買點與賣點的浮現。
請注意，這是單選題喔。這邊要你勾選的是"必要條件"，而不是"充分條件"。
也許你會問，必要條件與充分條件，有何異同呢？舉個例子來說明，你就會清楚問題的定義了。
假設你是個男生，你準備要討個老婆好過年了，那麼，女性，就是娶老婆的必要條件；而面貌姣好、家世清白，就是充分條件。你可以非外貌美麗、家無恆產者不娶，但在正常情況下(也就是非同性戀狀況下)，你不可能娶一個男性當老婆。所以女性，就是娶老婆的必要條件，缺了這個條件，你就娶不到老婆。
回到問題來，什麼是股票賺錢的必要條件呢？缺了什麼要素，你就肯定賺不到錢呢？
(1)懂得研判一家公司的財務報表與其獲利能力，你的投資ㄧ定會賺錢嗎？那可不定，太高的價位買進一家基本面看好的股票，也可能只是讓股票慘遭套牢而已。
(2)那懂得利用技術指標來協助你判斷股價高低點，就一定會獲利嗎？那也不一定啊，技術指標只是參考而已啊，市場變數那麼多，任何突發的消息都可能導致技術指標失靈，怎能說這是百發百中的獲利條件呢？
好了，淘汰了兩個答案，看來就是(3)了。
什麼？你懷疑這個答案？那我們來沙盤推演一番好了。
假設你低價買入中鋼，第二天高價賣出，靠的是不是"一天"的時間幫你賺錢？就算你是盤中當沖，你也得等上"幾小時"，才讓你賺到當日盤中價差吧。
而假如你用較高價錢買到中鋼，忍耐的等啊、等啊，終於等到一年後，又出現更高價位才解套了，那你是不是花了"一年"才讓你賺到錢？
又假設你不幸，你中鋼買到前無古人、後無來者的歷史高點，再也沒有解套點了，那你每年參與中鋼配股、配息，時間拉長下來，是不是還是能夠攤平成本而賺到錢呢？
看來答案都是肯定的啊。
也許你會說，可是萬一這家公司倒了，時間拉長了股票反而變壁紙，怎能說一定會賺錢呢？
那我要問你，是女人，你就一定要娶回家當老婆嗎？你一定會參考她的美貌程度與資產狀況啊。只有充分條件俱足，你才會娶女人當老婆。所以，換句話說，你一定也是參考基本面與技術面這兩個充分條件以後，再加上必要條件(一段時間的耐心等待)，你才可能賺到錢啊。可是如果你只懂基本面與技術面，卻沒有耐心等待，你怎可能賺到錢呢？
以上這一連串理則學(西洋人稱邏輯學)的問答，有沒有讓你腦袋搞得七葷八素，一團霧煞煞呢？那別急，我講個故事給你聽，也許你會更明白點。
印度有個修行大師叫奧修，他講了個比喻給弟子聽，我覺得非常能說明時間為何是投資賺錢的必要條件。奧修大師是這麼說的：
有天，釋迦牟尼帶著一堆弟子們渡過山邊的一條野溪，又走了一段路後，大家都口渴了，釋迦牟尼佛就要其中一名最聰明的弟子折回去野溪邊取水喝。
聰明的弟子說：老師啊，你真是熱壞了頭殼，剛剛那條溪的水一片渾濁，根本不能喝啊!
釋尊說：你去就是了，少囉唆。
極聰明的弟子心不甘情不願去了，去到野溪邊一看，果然，溪水夾雜著泥沙，渾濁不堪，根本不能喝。這位弟子得意極了，空手跑回去跟老師說：股票根本不能投資，一團混亂啊。
啊，寫錯了，那位弟子是說：釋尊啊，那條溪水真的很髒耶，找不到乾淨的水可以取，老師你看錯方向了。
釋迦牟尼佛笑了一笑，要極聰明的弟子再回去原位取溪水。
弟子垂著頭、嘟著嘴，老牛拖車般的慢吞吞走回原地，因為他足足走了大半個小時，原先佛陀與弟子們赤足走過野溪而弄髒的溪水，經過一段時間沉澱後，又恢復乾淨了。極聰明的弟子在悲觀中走到原來的野溪邊，瞠目結舌的看著乾淨的溪水展露在眼前時，剎那間便搞懂了、開悟了。
投資沒賺錢，常常不是你基本面看錯，或是技術面的高低點研判錯誤，而是你根本沒耐心去等待獲利的甘泉浮現眼前。
投資要獲利的必要關鍵，其實就是：
時間!時間!時間!!
王志鈞
2007/03/29 |
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发表于 5-12-2007 07:04 PM
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<19投資的時間成本三~~你是獵豹嗎？>
有沒有看過獵豹在捕捉獵物時的神情？牠總是瞇著眼睛，等在草叢裡，然後等獵物接近時，再疾跑飛奔過去。
獵豹狩獵的對象，通常是羚羊，而羚羊是世界上跑得最快的動物之ㄧ。為了捕捉羚羊，獵豹演化出修常而結實的腿、強壯的肌肉和柔軟的脊骨；另外，牠還有不能縮回的爪，這種爪就像田徑運動員鞋子上頭的釘子，可以緊抓地面，增加抓地力。
這一切的天賦條件，讓獵豹成為動物世界中最快的短跑天才。獵豹盯上獵物後，由站立到起步，兩秒鐘內便可達到時速45哩，最高時速則是70哩。
獵豹看起來疾跑如飛，可是牠卻有一個致命弱點，就是疾跑時身體來不及散熱。所以獵豹只能短跑約三百米，之後身體便自動「關掉引擎」以免因過熱而死。也就是因為這樣，獵豹是世界上最懂得忍耐的動物之一，牠要埋伏在草叢裡，餓上幾天也沒關係，只要獵物出現後，牠可以快速捕捉獵物即可。
有些人認為，散戶投資人應該學習獵豹，專注在一兩檔股票上，花時間等待最佳投資買點出現後，再開始出手抓住獵物。
這種投資建議非常理想，散戶投資人應該寧可空手十一個月，然後等到股市暴跌、重挫、合理的投資價位浮現以後，再出手進行最後的一擊，把一整年的投資報酬率，在谷底V型反轉的時候，用一個月的時間賺進來。
很簡單、很棒，花時間等待是值得的。但可惜，多數的散戶朋友們是做不到的。
不要說得這麼誇張好了。我覺得，即使要一位有興趣投資股票的散戶，要他空手等待股市回檔以後，再進場投資，都是很難的一件事情。換另一個角度說，要上班族的投資朋友空手等上三、五個月，我覺得是非常困難的一件事情，因為等著、等著，他根本就會放棄去做投資了。
困難，不是在於理論上我們做不到；困難，是在於，我們根本就不是獵豹，我們根本就無從判斷市場此時究竟是不是最佳的買點？所以我們最後只會選擇徹底離場。
對多數上班族來說，為何看到股價上揚，才開始追漲買到最高點呢？那是因為報紙上大家都開始認為多頭行情展開了，散戶才開始敢勇敢買入股票。可惜，我們不是獵豹，無法在多頭行情悄悄展開時便出手。即使在正確時機出手了，我們也沒法子買到天天漲停板的股票，甚至我們還常常買到要花很多時間才能解套的股票。
我們不是獵豹，無法研判什麼樣的股票是我們疾跑三百公尺，就能夠有效獲利三成的股票。我們也不是專業法人，能夠短進短出，在多頭行情一展開時，便快速佈局，然後在三個月內滿載而歸的出場。
專業的法人，才能夠在多頭行情尚未過熱時，便關掉過熱的引擎，獲利了結出場(或者，停損出場也是一樣)。
多數的上班族都不是專業法人，沒有銳利的眼睛或專業投資的手腳，可以在多頭行情的初升段，一出手就抓住最有上漲潛力的股票。
最具漲相的股票，是獲利的高成長股，也是羚羊股。羚羊跑得很快，很好，但散戶沒本事抓到牠。散戶的所有投資資訊，都是最後一輪，都是市場所有投資人已知的資訊，就好像老虎、獅子都知道羚羊在那邊了，哪有可能輪得到跛腳的獵豹來分一杯羹呢？
所以花時間等待合理的投資時點浮現，不是不正確，而是身為散戶的我們瓣不太到，所以這便不是有效率的時間成本之設算。
那怎麼辦呢？我在網路找到有關「掠食者」的資訊是這麼說的：掠食者不斷地在「便利」與「效率」之間，尋找最理想的平衡。因為在自然界中，沒有任何動物是安全的。當你花太多時間在等待或捕捉最佳但稀少的獵物時，你自己也可能因暴露太久，而增加成為別人食物的機會。這種做法，就不是最佳的覓食策略呢！
面對各種體型大小不一，和數量不均的獵物，掠食者如何作出最佳的選擇呢？
所謂「最佳」是指掠食者如何花最少的能量，最少的尋找、捕捉和吃用時間，而攝取到最多的能量。
散戶如何花最少的能量，最少的尋找，去找到能幫助自己達到最理想的投資獲利呢？朝這個方向去想，也許，另一種狐狸策略便會出來了。
狐狸是狡猾的代名詞，牠幾乎沒有先主動攻擊對手的時候。有敵人來襲時，牠們善於使用打一下就逃跑的戰術，有時還會嘲弄追不上自己的敵人。另外，狐狸的胃口非常豐富，從田鼠到兔子，果實到昆蟲，對食物從來不挑。甚至，獵豹捕食而吃剩的獵物，往往也是狐狸會去分一杯羹的對象。
狐狸花時間在尋找用最少的時間去等待、佈局與出手的獵物。牠的時間成本是花時間在想投資策略，而不是花時間去做產業研究報告、建立企業的獲利預估模型，或者去挖掘羚羊出沒的內線消息等等。
狐狸的時間成本，就是在上班以前，一邊吃早餐時，一邊看報紙的財經新聞，然後看看有沒有穩當的便宜股票可以撿。狐狸的胃口很豐富，台積電能夠讓我賺一成，我就考慮撿撿看；中鋼有利多消息而股價尚未反應，我就考慮花點時間在低點投資看看。
狐狸的時間成本很簡單，牠只是花時間在一些簡單的獵物上頭，這些獵物可能是獵豹不屑去看的成熟型產業，但卻蘊含有一成至兩成的上漲幅度。再不濟，5%的股價漲幅好了，花個一兩個月等等，還是值得的。對狐狸型的散戶朋友來說，一年出手個三、四次，每次5%到10%的漲幅，累積下來，不也是很好的投資報酬率嗎？
所謂的投資的時間成本，常常包括耐心等待。那身為散戶的你，究竟要選獵豹策略？還是狐狸呢？
王志鈞
2007/04/02 |
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发表于 5-12-2007 07:08 PM
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发表于 5-12-2007 08:19 PM
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发表于 5-12-2007 09:09 PM
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发表于 5-12-2007 10:51 PM
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发表于 6-12-2007 12:07 AM
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发表于 6-12-2007 02:11 AM
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回复 #38 江百虎 的帖子
那么以现在看来是应该等黄线出现时才买还是立刻买？？
因为作者教我们“(3)懂得耐心花時間等待買點與賣點的浮現。”
我今天看了作者的文章，很想投资股票，手上有100千，我应该现在买吗？还是等黄线（低点）才买呢？？
[ 本帖最后由 8years 于 6-12-2007 02:15 AM 编辑 ] |
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发表于 6-12-2007 03:33 AM
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。。。可是那也沒有辦法啊！！！誰叫我們是窮人呢。。。
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