【专题讨论】分享台湾资深媒体人王志鈞的投资智慧

詩魂

既然提到王志鈞，我反而更希望版主大大
能夠介紹台灣的兩個財經blog名人:
一股清流的總幹事:
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer

以及擁有深厚基本分析功力的獵豹財務長:
http://www.wretch.cc/blog/Jaguarcsia

titep_shin

投資股票的好處是什麼？？

说的真是太好了。。。
投资一路上学到的又岂是单纯金钱可以衡量的呢？
（当然金钱也是其中的原因啦 哈哈）
好贴。。。

其实我每个星期都期待着冷眼和王志鈞先生的文章呢
因为他们的文章总是蕴藏着人生的道理。。。，

Mr business 不想继续转载了吗？

Mr.Business

注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)

＜全球央行降息的秘密---解讀全球金融風暴12＞

自從十月底，全球央行再次聯手大降息後，說也奇怪，全球證券市場忽然有了撥雲見日的好兆頭。先是亞洲股市從十月三十日起漲，歐洲、美國跟進，然後良性的上漲循環便一棒接一棒的花開遍地。

早知如此，何不早點降息呢？

多數投資人可能會認為，早點降息不是就沒有這一切股市連環倒的金融風暴發生了嗎？但問題是，央行到底是為了挽救經濟，還是為了挽救金融市場？還是為了因應股市破底危機而降息的呢？

更何況，全球央行總裁並非首次聯手降息，而已是多次默契下的產物。

所以，問題出在哪裡呢？怎麼前幾次降息無效，最後十月底這一次聯手作多，彷彿開始有效了呢？

傳統上，中央銀行降息是為了降低企業借貸成本，進一步擴張銀行信用放款，以間接刺激工商業生產的方式，帶動經濟復甦成長。通常，銀行降低融資成本後，放款的錢要跑到企業界身上，企業又透過投資、存款、放款、投資的貨幣乘數創造過程，大概需要半年才會產生景氣帶動作用。

理論上，央行不應該為了挽救股市而降息，而是針對經濟市場未來半年的硬著陸危機，試著於此時放緩經濟重挫壓力，並嘗試點火刺激景氣。

如果央行降息真是為了刺激經濟，那麼從全球央行三番兩次的大降息動作，而且從美國、日本兩地的利率都降到歷史低點來看，全球經濟應該確實是壞透了，而且還要壞上大半年，怎麼股市還會漲呢？

問題可能要先把這齣全球央行聯手降息的大動作，精彩重播，慢動作分格拆解回去，才能找到解答。

首先，央行降息如果是為了刺激經濟的話，通常它會付出的代價將是通貨膨脹，因為貨幣的價格變低了，就代表商品的價格即將上揚了。所幸，國際油價在九、十月間的暴跌走勢，為各國央行降息以救經濟鋪平了坦途。

再往前倒帶回溯：日前國際油價會滑落到低點的因素有兩個，一個是全球經濟增長下滑所導致的需求不振；另一個是國際原油市場的計價標準---美元，日前強勁升值，壓抑了油價的上漲壓力。這兩個因素，讓全球物價壓力警報解除，才進一步讓央行有了降息的籌碼。

再往前追溯國際美元走強的主因：全球投資市場大崩壞，國際資金在信心恐慌下，回流美國公債市場，帶動了美元強勁升值。

順便提醒一下當時同步且矛盾的畫面是：在十月間美元強勁升值的過程中，一連串有關美國經濟疲軟不振的壞消息蜂擁而出，不但重創美國股市，歐、亞、新興市場無一倖免。（市況最壞的市場，結果貨幣強勁升值，這不是挺荒謬的嗎？）

這個恐怖且荒謬的畫面插播完後，我們再往前倒帶一下：全球央行首次聯手降息，是為了因應九月底的雷曼兄弟倒閉、AIG集團岌岌可危等金融風暴所重創的金融與股市破底危機。

整齣畫面倒帶完後，我們再順著快轉前進，把九月間的金融機構破產，一直到十月間的股市重挫、油價暴跌、經濟放緩、銀行出現流動性危機、全球央行接二連三降息，而股市、匯市仍雙雙破底的危機串連起來看，其實整幕戲碼的關鍵核心圍繞著什麼呢？

答案是---全球投資人的信心潰堤、恐慌性撤資與資金緊縮的市場流動性危機！

油價的走弱、股價的重挫、消費的緊縮與經濟的趨緩，哪個環節不圍繞著民眾的信心危機呢？

有一句話說：「天下本無事，庸人自擾之。」在全球化的市場裡，世界擁擠異常，大家都擠在系統性串連起來的金融或經濟市場中，好時大家一起好，壞時大家一起壞，而投資人腦袋秀斗起來時，也是彼此庸人自擾，互相踐踏。

全球民眾投資信心大潰堤，導致股、匯、油價重挫，進一步萎縮經濟成長速度，可說是本次金融大海嘯的最大夢靨與後遺症。

但是，全球經濟是不是真的大衰退了呢？來看看1999年諾貝爾經濟學獎得主、「歐元之父」羅伯特 ‧蒙代爾（Robert A.Mundell）於十月底的談話。

蒙代爾在韓國首爾的世界領袖論壇上說：「世界經濟不如新聞報導般壞，實質經濟仍未崩塌，最壞時期已過。美國去年首三季增長非常好，其後二季幾乎零增長，即嚴重增長衰退。」

蒙代爾認為，這次歐美經濟放緩的模式與2002年相似，「那時美國先行（放緩），歐洲約在 8個月後追隨。我們現在遇上相同模式，美國目前處於復甦階段，而歐洲在倒退，導致匯率大幅波動。」

雖然，一般認為蒙代爾高估了美國第三季的GDP表現，因為他認為還會有2%正成長，而實際公佈的數字為負成長0.3%。但投資人別忘了，因為經濟基期的差異，去年第四季美國GDP放緩至-0.2%，基期較低，這將有利美國08年第四季GDP的止穩。

經濟指標與金融數據原本各有其專業的意涵，有賴專業人士的解讀，但是在一個大眾平庸化的投資市場裡，政客、投機客、投機銀行家、股市炒手、兩光的媒體記者，外加一群專業能力不佳的大眾投資人，玩出了一個2008年動盪不安的金融環境，倒也是別開生面之事。

五十年後的人看今天，就好像今日各國央行總裁看大眾投資人的異常表現，會覺得：「怎麼大家恐慌成這樣啊？經濟本來不糟糕，也變糟糕了呀！」

全球央行聯手大降息的秘密，說穿了，只不過是為了安撫投資人的信心，以避免投資人的悲觀會形成自我預言式的經濟衰退趨勢。

全球經濟環境有這麼糟嗎？這個問題的解答，到明年第一季前就會明朗了，因為屆時只要有通貨膨脹的跡象，部分國家又將利率水位調回正常水準時，就可以證明，此時全球央行降息不過是挽救信心危機的霹靂手段，而非經濟壞到黯淡無光（否則為何都習慣性趕在股市開盤前降息呢？）。

不過投資人一向是健忘的，只要股市會漲，誰還管通貨膨脹呢？如果（此時還只是如果，還沒成真），全球央行總裁也隨著平庸且短視的大眾投資人起舞，這倒是滿令人擔憂的貨幣政策發展態勢。

王志鈞  台灣資深媒體人
2008/11/03

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Mr.Business

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＜股票市場在哪裡？—破解股市迷思18＞

「股票市場在哪裡？」

這個問題怎麼那麼可笑，股票市場不就在每天上午九點開盤、下午一點半收盤的證券交易市場裡嗎？

從這種觀點看問題的話，投資人恐怕永遠學不好股票投資這件事情。

「股票市場在哪裡？」這個問題其實跟我們問：「房地產市場在哪裡？」是一模一樣的問題。

如果股票市場是存在於上午九點到下午一點半間的電腦撮合市場中的話，那麼，房地產市場既沒有集中交易，也沒有大盤走勢，更沒有盤中漲漲跌跌的交易市況，那我們怎麼還能說有「房地產」市場存在呢？

投資人如果想要搞懂股票市場的遊戲規則，就一定要先弄懂「市場」是什麼。

首先，市場是有人賣東西、有人買東西，只要人類有買賣交易行為，就能說有「市場」的存在。

其次，為了讓投資人買賣交易方便，人們想出一種「日中為市」的模式，也就是由政府管理者指定一個特定時段、特定地點的交易想法，以促進市場的交易效率。而這個固定時間、固定地點的交易模式，形成了多數人後來所認知的「市場」概念。

股票市場其實也是這樣的，只要有股票公開發行，有人籌資認股，而又有人願意投資買股票的話，便形成了有人賣股票、有人買股票的「股票市場」。而這個股票市場，並不是一般人所認知的「證券集中交易市場」，後者只是股票市場的一種集中交易模式，並非股票市場的全部。

這就好像，「白馬」是「馬」的一種，但並非「馬」的全部。「證券集中交易市場」也是這樣，它只是股票交易的一種模式，而非所有的股票都在這裡交易。

假如我們暫時忘記了「證券集中交易市場」，而先來探討「股票市場」的遊戲規則，那麼請問，一位理性的投資人準備投資一家股票公開發行公司的股票時，會去考慮些什麼事情呢？

第一件事情是投資報酬率，投資人要用多少價格投資一家公司的股票？而這家公司的經營者承諾每年能分配多少利潤給股東？股東要花多久才能將投資本金給回收？

第二，這個企業經營者是不是信口開河，編了錯誤或虛幻不實的財務報表來誆騙投資人高價購買不值錢的股票呢？

第三，企業經營者是否過度高估自己的經營能力，或者自身產品競爭力呢？也就是說，公司的獲利目標是否過度高估，使得股東投資人難以用預定的時程賺取利潤，收回本金呢？

第四，公司是要長長久久經營，還是短期賺一票就跑？如果公司不想長期投資，那麼，投資人就不應該長期持有該公司股票，而應該賺賺價差，把股票用更高價格賣給下一位投資人。

假如我們暫時先忘掉「證券集中交易市場」，多數投資人一定很快就能掌握股票投資的關鍵遊戲規則，那就是：「用什麼價格，投資一家營運效率如何、如何的公司，是比較划算的呢？」

但偏偏，多數投資人對「股票市場」的既定印象，是「證券集中交易市場」裡起伏不定的價格波動，並認為必須掌握股價波動的規律，低買高賣，才算是駕御股票的投資之道。

這個觀點就好像把駕馭「白馬」的馬術，放大為御「馬」之道。

也許，集中交易市場裡的白馬是一種特別不理性的馬，每分、每秒都要跑跑跳跳，但這並不代表非集中交易市場裡的所有馬，都要用這種駕馭狂野白馬的手段來控制它。乖乖的與馬共舞，而不是比賽何時該上馬、下馬，也是一種御馬的選擇。

投資股票也是這樣的，如果投資人誤以為證券交易所裡的股價起伏為常態，而錯認投資股票就是要掌握股價波動，恐怕就犯了以偏概全的毛病。

就股票市場的起源來看，如何掌握一家好企業、好老闆、好產品與有效率的生產營運模式，並讓股東能賺到合理利潤，反而才是投資前要反覆思量、貨比三家的入場遊戲規則。

搞懂了股票市場的真實位置，投資人才能夠正確認知到股票投資的所有遊戲規則，並避開以偏蓋全、因小廢大的毛病。

王志鈞  資深媒體人

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＜朋友，投資的問題在上游！＞

秋天的時候，台灣的溪流河床上常會開滿白色的芒花，讓乾枯的河床充滿另一種生機。雖然在夕陽下，冷冷的秋風吹來，一切是如許蕭瑟，彷彿生命的活力都喪失了。

但如果人們願意仔細到河床上走走，枯竭的溪底還是有汨汨流水。

裸露在天空下的石頭，不見得那般荒蕪，有時會有些奇石、美石，甚至水晶、玉石橫躺在亂石中待人撿拾。我自己就曾經在溪底河床上撿拾過純白且晶瑩剔透的一顆小水晶。

遠方山頭的水源深處，到底蘊藏著哪些大自然的秘密？著實令人感到好奇與敬畏。

在投資理財市場，我也算近年筆耕甚勤的一位部落客。當許多財經專家都在股市重挫中關門歇市、暫時休息後，我還是繼續寫著理財類的文章，提倡一種比較心靈式的理財觀點。

我常常覺得，股票市場很像台灣荒溪型的河床，在夏日暴雨過後，溪水水位會暴漲至人們難以理解的地步；但等到秋冬時節，乾枯的河床卻是一點流水也無。滿地荒蕪的河床，會讓人悔不該來這個投機市場淘金，但夏日奔騰的流水，卻又讓人前仆後繼的勇敢進場溯溪。

溪流水位忽高忽低，就像市場價格起起落落一樣，是一種自然的常態。但是，人們總是感嘆夏日時光易逝，並後悔自己沒有在秋日「水落石出」的過程中，即時停利或停損出場。

對於喜歡將投資目光放在股價水位高低上的投資朋友，也許，當我們不小心跌落在溪床上，感嘆手上資產價格嚴重縮水的時候，是不是該抬頭看看遠方的山頭，看看那白雲之上的水源深處，流水真的枯竭了嗎？

我覺得，在進行股票投資行為時，太少的人在提倡投資的價值與意義，卻有太多的人擠破頭想到河堤邊看水位漲漲跌跌。一個股票市場，如果沒有上游活絡的經濟活水灌注，如何能帶動股價價格上漲呢？

同樣的，當股價暴跌時，只要自己手上的股票依舊是一檔具有競爭力的企業，依舊能為股東帶來股利股息的分配，那投資人又何必為短暫的股價漲跌而煩惱呢？

朋友，投資的問題往往出在上游，而不在下游。如果上游的水源根基不穩，那麼，溪水枯竭後就不會再復甦了。反之，上有源頭活水的河床，暫時性乾枯一點都不需要太過著急，反而是進場覓寶的大好時機。

投資之前，確認一檔股票的體質是否能經得起市場景氣的考驗，是非常重要之事，卻是多數擠在夏日河堤邊的朋友，忽略去思考的事情。

如果在擇溪而處之前，就想過上游源頭活水如何四季不歇的問題時，那麼，仔細探勘過企業的競爭力、產品營運模式與公司經營階層的誠信等問題後，暫時守著乾枯的河床是大自然必經的寒暑歷程，投資人又何必感到過度恐慌？

投資沒有單一標準，看夏日溪流奔騰是一件美事，不分四季守著一條河也是一種投資之道。投資最怕的是沒有觀點，只想跟著人群到水邊湊熱鬧的投資人，往往就是冬天望著河床哭泣的朋友。

王志鈞  資深媒體人

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＜跟老鼠會說再見！＞

天氣漸漸變冷了，才發現一年要過去了，緊接著要來報到的一年，是2009年，也是中國農曆的牛年。

鼠年將盡，牛年將屆，還剩下兩三個月的老鼠尾巴要過，投資朋友，此時，你想追求什麼呢？

我還記得今年春天的時候，有位香港預言大師紅透全台灣，到處倡言＂一隻老鼠救台灣＂，認為入秋之後，老鼠在五行上所屬的＂子＂（水），將有利台灣的運勢，台股也將氣勢極為驚人，勢將衝破萬點。

算命大師預言台股萬點論，這本身並無啥好批評之處，這只是人家算命專業程度高低與否之問題而已，信者恆信，不信者恆不信，談到神祕學，就已經無涉於理性討論的領域了。而我深感悲哀的是，台灣的重要媒體卻均與之爭相唱和，以大篇幅版面在專訪或轉述相關言論，讓台股入秋萬點言論，高聳入雲天，真不知害死多少人。

年初看好台股走勢應該不錯的人很多，包括我也是如此預期。但主觀研判或預期是一回事，市場客觀走勢則是另一回事，任何人都無法改變市場發展的潮流趨勢，就好像一條河要往哪邊走，受到許多時空環境影響，任誰也無法預料降雨量的驟增會造成一場世界性的金融大災難。

但問題是，當投資變成了預言，變成了只要靠神意、推測未來的鐵板神算，就能夠掌握趨勢走向的話，那就跟古代以神話治國一樣，天命神授，任何人都只能成了乖乖聽神話的人，腦袋不必有理性，只要聽神意行事即可。這種二十一世紀的時代，投資人還在仰賴神話來投資股票，而專業的財經媒體還要與之附和，真正是笑話一則。

可悲的是，鼠年要過去了，牛年要來了，投資朋友不知道有從中學到何種教訓？

老鼠雖然聰明，但是，聰明往往反被聰明誤。憨牛雖然笨笨的，但努力耕田的牛，往往不怕旱災、飢荒與沒東西吃。

我覺得鼠年與牛年，分別代表兩種投資氛圍：一種是追趕跑跳碰，要快速進出市場才能獲利的老鼠模式；另一種則是長線耕耘、佈局、等待的投資模式。

兩種模式，並無好壞之別，只是投資人的選擇問題。但糟糕的是，多數的投資人卻是用傻牛的腦袋，在搞老鼠的投機生意，然後還要進一步相信算命、抽籤、明牌等等投機模式，認為只要跟對了老鼠會頭，就能保證在股市的投機路上一帆風順。

我最最害怕的，不是傻牛投資人走上了老鼠的投機之路，而是擔心財經專業媒體為老鼠會背書，在幫老鼠會的會頭大搞造神運動，這就會讓一般上班族基於盲從、迷信的無腦袋心理而加入股市投機的老鼠會了。

老鼠會頭有很多種：神算大師是一種；專業的趨勢大師是一種；國際級投資大師是一種；股市解盤老師是一種；部落格名人是一種；財經名作家是一種；.......老鼠會頭的種類實在太多了，但老鼠會之能成為老鼠會，問題不在鼠輩橫行，而在於有人在倡導造神運動，以及，投資人迷信於造神運動比理性的投資法有效。

我要批評的，不是老鼠會頭（因為我自己就可能身兼部落客與財經作家的兩種老鼠會頭嫌疑），而是造成老鼠會興盛的造神運動之推手或打手。這個推手一方面來自於自詡為財經專業的權威媒體，另一方面也來自於市場缺乏對大眾投資人的理財教育，這讓一群理財文盲，誤信了別有居心的財經權威份子，將資產乖乖奉送給神話般的河伯市場，最終卻全部葬送在泡沫化的現實社會中。

老鼠會頭除了以神話的面目呈現外，也可能以銀行理財專員、財務顧問、壽險顧問等等的形式出現，這些小老鼠會頭拿出專業的投資理財權威，或者祭出更大咖的老鼠會頭照片，也就是國際級投資大師的剪報，讓一群無知的散戶相信，有了大師的灌頂加持之後，加入老鼠會是比自己單槍匹馬搞投資來得好處多多。

由於鼠子鼠孫們相信，自己毫無理財能力，所以，加入老鼠會能夠賺到合理的利潤，因此，紛紛掏腰包搞投資。這讓老鼠會的上線成員每個人都賺到了佣金、發行量與廣告收益，而只有最下線的投資大眾成了冤大頭 ---越晚加入多頭市場的老鼠會者，越慘；越早加入者，還有機會趁行情反轉前快溜。

市場終有崩盤的一天，但老鼠會並不會瓦解，只要一般大眾依然迷信權威、迷信專家、迷信老鼠會的推手，那麼，老鼠會會轉換個面目，拱出救苦救難的觀音菩薩來當會頭，用另一種面目來協助股災戶如何避免被騙？如何管控現金？如何保守理財？如何投資最安全？等等時，這個老鼠會依然是在銷售商品、銷售報章雜誌的發行量、銷售廣告量等等，它如何是真心在幫助民眾理財呢？

當老鼠會變成為紅十字會的面貌時，這裡頭的置入性行銷危機才真正讓人捏把冷汗。

市場騙人的歪風是扼殺不完、撲殺不滅的，當投資人不願意正視自己腦袋裡的東西，不願意張大眼睛認清某些表象虛幻之物時，各類的老鼠會頭依舊會橫行於空頭市場。因為對老鼠會來說，多頭市場、空頭市場，不都是一個市場嗎？只有散戶老鼠的眼睛不好，搞不清白天與黑夜有何不同？只好摸黑跟從老鼠會頭的指示來行動。

投資人應該及早認清自己的腦袋，如果腦筋很靈光，那就手腳要快，當個身手靈活的老鼠型投機客也不賴，但切忌加入老鼠會，因為從來沒聽說集體行動的老鼠不被宰光。請記住：厲害的老鼠一向是獨來獨往的。

但如果投資人腦袋不靈光，就要有水牛精神，一步一腳印的耕耘投資市場，不要想一夕致富，而且水牛最好的耕耘時機是在空頭市場，不是多頭榮景的時光。

鼠年要過去了，牛年要報到了，不知你學會跟投資的老鼠會說再見了嗎？

王志鈞　資深媒體人
2008/11/11

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＜請帶好行軍散！---技術分析漫談6＞

許久沒談技術分析了，這讓許多人誤會小弟專談價值型投資法，或者，推崇投資而貶抑投機。

非也、非也。我無意貶斥技術分析這種工具的某種好處，但是，我卻極反對把技術分析當成投資的萬靈丹，以及，沒有投機本領卻老愛採技術分析觀點來觀盤、解盤並進出市場者。

把技術分析當成萬靈丹者，極容易走火入魔，成為成天殺進殺出的投資人，最終一定是落得戰死投資沙場且身首異處的下場。這就好像把軍火武器當成在國際市場上唯一的解決爭端之道，完全誤解了政治以和平為導向，以及投資也有其雙贏之道的不同境界。

至於沒有本領卻想靠技術分析炒股票的小散戶，除了誤解技術分析這項工具以外，投資的基本能力不好，當然更不應該學職業法人那樣，天天到戰場上砍砍殺殺的。

我在一些演講場上，常碰到朋友問我：技術分析是否一無是處呢？

這些朋友會這樣問，是因為當我能夠溯源回技術分析的理論起源，把技術分析根本不是一項科學理論的本來面目給揭穿以後，許多人會恍然大悟，原來技術分析根本是一場騙局。

沒錯，從技術分析不是一項科學理論的角度來說，因為它的邏輯演繹與後天的經驗歸納都不科學，所以，它根本不足以做為預測股市動向的依據。

從科學角度來看，技術分析與氣象預測學完全就不是同一回事，所以天天看股市分析師像天氣預報員一樣解盤者，大概都要小心一點了，因為大家根本都是在胡言亂語，聽眾也是道聽塗說而已。反正大家信多時，就往前衝，看不準也變準了。相信空時，就往後退，股市也就準確得開始如分析師預言般的下修了。

某種角度來說，技術分析更像是一種自圓其說的套套邏輯，只要投資市場上的多數人相信某個分析大師的觀察，這個技術分析的觀察就會自我預言、自我實現。（這跟算命師的預言會自我實現是非常接近的）

但是，撇開科學角度不論，技術分析真的毫無用處嗎？

我個人也不覺得是這樣，在我認為，技術分析工具在股市多頭階段是非常好用的一種觀察市場趨勢與對手動向的指標，但卻嚴禁在空頭市場使用。

技術分析只侷限在戰場上多頭部隊往前衝時能使用，卻不該做為兵敗如山倒時的空頭預測工具。因為，技術分析就本質上就是把投資人的心理面、市場多空買氣，進行數量化或圖像化的觀察解析，因此，就比較能用在市場指數是往上推高時使用，因為這個時候，市場心理面是比較清晰的。

反過來說，當市場崩盤時，投資人的心理恐慌且毫無方向時，技術分析的指標就完全派不上用場，甚至英雄無用武之地，因為指標不能在五里霧中發生任何偵測作用。

同樣的，當指數攀上高點而瀕臨反轉點時，技術分析也會失靈，因為投資人的情緒興奮到達極點，也會讓技術分析這種雷達工具產生鈍化現象，完全測不出行情走向。

技術分析的使用是有侷限性的，它完全只是協助投機型的股票投資者，在賭場般的股票市場上，看清牌桌上的對手狀況，並據以猜測哪個方向或個股的上漲贏面較佳而已。這就好比是一種建立在數理模型上的猜牌數或機率學，但是，有數理基礎並不代表猜牌術是一種科學，這兩者完全是兩回事情。

喜歡用技術分析工具來作為投資輔助的朋友，我衷心的勸告，一定要帶好行軍散，隨時在看錯行情時就要停損出場，療傷止痛。而等到傷口結痂後，也別忘了，黎明破曉時，還要扛起槍來，繼續奮勇向前，絕對不要一朝被蛇咬而退出投資戰場。（如果你真的想當戰場上的藍波，就一定要有這種屢敗屢戰的勇氣，否則，就請皈依長線投資的巴菲特門下吧！）

這麼說的意思是，當美國道瓊工業指數在11月13日瀕臨測試前波底部不破，且低點放量上揚時，就技術分析的觀點來說，一種樂觀的徵兆似乎已經出現了。嚴格來說，這種曙光般的幽微燈光，還不足以作為市場由空頭轉為多頭，而應該還是在底部區裡。

但別忘了，凌晨三點的一聲雞啼，雖然還是在烏天暗地的夜幕低垂下進行，但真正戰場上身手矯健的藍波可是會銜枚急走，拿著藍波刀快速往有利的戰鬥位置匍匐前進。

美股如此，台股亦然，甚至連上海股市也是這樣的。只要底部反覆測試不破，且量能擴大，都可視為是多頭急行軍拂曉出擊的走勢。長線而言，多頭要反撲雖還久得很，但真正屬於技術分析派的高手，並不在意市場是多、是空，他們真正會留意的是---市場指南針恢復正常了嗎？市場回到技術分析工具可以正常觀察的價位區間了嗎？

只要市場投資氣氛穩定了，技術分析又可派上用場了，投機客就會出籠，整個投資市場就會活躍起來。這是我個人對目前投資氣氛的一點小觀察，而離上回＜技術分析漫談＞的上一篇文章，已整整兩個月餘沒有寫技術分析類文章了，這可證明，這個技術分析的黑暗死角有多長呀！

但未來是否就代表天光大明呢？我可無意這麼說，只能說，技術分析指標漸漸有解凍恢復正常化現象。如果你想當市場上投機型的藍波高手，除了要有不斷拂曉出擊的勇氣，更請帶好行軍散，猜錯了，就請自行裹傷！

王志鈞　資深媒體人
2008/11/14

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＜經濟成長率與消費券的迷思---解讀全球金融風暴13＞

在上一個世紀，政治、經濟市場有一個非常可怕的迷思，那就是，各國政府對經濟成長率的追求，已經高過對人民真實福祉的追求。

這真是個非常可怕的夢靨。

「經濟成長率」，已成了政府的執政績效保證，而對小老百姓來說，經濟成長率更成了生活幸福的代名詞。

這真是個很奇怪的想法，但不知道為什麼，這個迷思卻成了當今世人所習以接受的主流政經思想，以及，甚至反過來變成---「眾人皆曰對」，這就是一件對的事情。

要論「經濟成長」這個詞彙的起源，其實並沒有太早，狹義來說，它是由俄裔美籍的經濟學家顧志耐(Simon S. Kuznets)在1930年代初期發展出來的概念。

也就是說，今天大家所習知的「國內生產毛額」（GDP）等統計指標，在歷史上只出現八十年左右，在此之前，各國政府並沒有將「經濟成長率」視為施政目標。

但這並不意味，「經濟發展」這一個概念在更早時期並不存在。從經濟學的起源來說，1776年亞當˙史密斯寫下《國富論》一書時，就已經悄悄埋下了兩百多年來的政經主流思想，那就是：一個國家的財富，是來自於一國之內全體人民的勞動生產力，而不是表象所見的貨幣累積。

國家的財富，並非如當時重商主義所宣稱的，來自於一個國家透過貿易出超所擁有的金銀財寶，而是來自於一個國家老百姓全年日常生活所生產（或消費）的商品與勞務。

換算成今日的語言來說，亞當˙史密斯的意思是說，一個國家的財富並非來自外匯存底的增加，而是來自於勞動生產力的增長，後者透過自由經濟市場的分工（division）與專業（specialization），能夠得到更大幅度的生產力提昇，並因此導致消費力提高。

透過《國富論》這本巨著，史密斯指出，政府的努力目標應該從追求表象財富的增長，改為提升全體人民的勞動生產力。然後，透過顧志耐的努力，史密斯所謂的「一國人民所生產的商品與勞務」，被換算成了可數量化的指標GDP，因此，這個指標便成了國家追求人民的幸福與財富時，應該注意的施政目標。

讀者諸君，這樣的推論看似天經地義、毫無矛盾，實際上卻犯了邏輯上的過度推論毛病。仔細想想，這當中的矛盾可真多。

遠的不說，光談史密斯的自由市場思想，就可以知道，這位經濟學之父大談的是政府應該放任市場自由發展，管得越少越好，如此才能提升全體人民的生產力，怎麼會是反過來變成大有為的政府在進行主動式的經濟產值管理呢？

當然，這當中有一個經濟學歷史上的大轉折插曲，便是凱恩斯提出的政府擴大需求理論。一樣是在1930年代，凱恩斯發表《就業、利息與貨幣的一般理論》，並指出，假定市場供給面的產品已經完成，卻有可能因為需求面的消費者並不願意購買這些產品，而使經濟大蕭條出現。

當供給無法自動滿足需求，市場那根「看不見的手」，也就是史密斯所倡言的市場恢復均衡的自由機制將會失效。凱恩斯認為，政府此時應該填補總需求的缺口，並透過政府擴大財政支出以增加就業，間接創造市場需求。

所以，嚴格來說，在凱恩斯的經濟學理論中，也並沒有政府大肆追求經濟成長率的迷思。凱式所期待的大有為政府，是政府創造人民的就業機會，好讓市場的需求恢復，讓供給面的蕭條恢復成長動能，如此一來，經濟的正向循環才會持續下去。

也就是說，讓經濟成長或發展的力量是「市場」，不是「政府」，政府頂多只是扮演市場需求的催化劑而已。

當然，我在這裏並無意要辯論經濟學理論或歷史，而是要提出一個正確的經濟學觀點與邏輯：一國人民勞動生產力的增加，才是經濟學家應該關切的重點，而不是經濟成長率；後者頂多只是衡量一國國內所生產之最終商品與勞務的「市場價值」，而不是衡量人民的幸福指數。

有看到「市場價值」這四個字嗎？GDP所衡量的只是市場終端產品與勞務的市場價值，這個指標本身只是生冷的數據，完全關切不到一國人民在生產勞務和商品過程中，這些行為對社會的實質貢獻程度。

舉例來說，偉大的母親在家裡煮飯、帶小孩，對人類的家庭溫暖有巨大貢獻，但是，卻對GDP毫無貢獻與產出。人類無酬的志工活動，比如關心孤兒、受虐兒童等等人道關懷，對弱勢團體有極大貢獻，卻對GDP毫無貢獻。因為這些勞務都計算不進「市場價值」中。

另外一種極端例子則是，兩輛救護車在馬路上交錯而過，對經濟產值毫無影響。但萬一，兩輛救護車不幸撞個正著，這個「不幸」卻會因為拖吊車、警車、以及更多救護車的出動，創造出非常多、非常多的救難勞務支出，並帶動GDP的成長。

太多的例子可以證明，盲目的GDP成長只會帶來自然環境的破壞，而非全體人類福祉的增長。所以，如果我們將GDP與經濟學所關切的人民福祉畫上等號，就會犯了過度推論的毛病，並盲目的在如何提升經濟成長率上開藥方，而沒去問：「這個刺激經濟藥方，對人民有何好處？」

從史密斯的關切點來說，經濟學家與政府應該關切的重點是：廣大勞動階層的充份就業力（勞動）、企業管理的效率（分工），以及產業的技術升級能力（專業），這三者，才是市場經濟裡，人民幸福的最終保證，而不是經濟成長率。

一個充份就業、企業營運有效率且具產業技術升級的自由市場，才是人民最終福祉的保證，而非盲目追求國家或人民短期財富的增加。當前各國政府盲目祭出的刺激消費政策，並企圖帶動經濟成長率的作風，跟當年重商主義者所積極追求的國家表象財富，有何兩樣呢？

是的，我說的正是盲目擴張消費的消費券政策！

王志鈞  台灣資深媒體人
2008/11/17

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＜沒人寫信給上校＞

每個星期五，上校都到鎮上的郵局，詢問一封關於他退休金的信件。

五十六年來，上校啥事都沒幹，就是等著、等著、等著，等著那封政府忘了寄給他的退休金。

這是諾貝爾文學獎得主馬奎斯年輕時的成名作品＜沒人寫信給上校＞。1957年，年紀才29歲的馬奎斯，因為獨裁者關了馬奎斯的報社，使他丟了飯碗、失業、在旅館裡餓肚子，並寫下了這部短篇小說。

馬奎斯筆下的世界，是貧窮的哥倫比亞鄉村，人人都失去了希望，並以鬥雞為樂。包括上校的一生也充滿了沮喪，只堅持要拿回他應得的退休金。

五十六年前的上校可不是這樣，他鬥志昂揚，年輕的小夥子在戰場上戰無不勝、攻無不克，很快就晉升為上校，並得到了政府允諾要給退休軍人的優渥退休金。

這麼一等，就是五十六個年頭過去了，上校也成了76歲的頭髮斑白老人。

馬奎斯魔幻寫實的文學技法，在這篇短篇小說中展露無疑，包括他魔幻式的對哥倫比亞獨裁政權的控訴，以及寫實的描繪中南美洲貧窮階層的無奈，都栩栩如生、引人入勝。

但時光拉回到五十年後，也就是今天，2008年的冬天，投資人也都在翹首等待屬於他自己的獎金，那個市場原來承諾要給投資人的股市紅盤、漲停板、資本利得，在全球股災之後，所有的投資獲利全部落空了，投資人只能像馬奎斯筆下的上校一樣，等待，等待，等待，等待股市上漲的那一天，投資人該有的投資利得就會春燕歸來了。

投資需要有耐心是對的，但投資人如果像退休上校一樣，天天守著股市守著你，那可就不妙了。萬一，股市天天不上漲，市場天天還往下跌，那筆承諾要給投資人的獎金，何時才會有著落呢？

投資市場畢竟不是政府部門，沒人能承諾任何投資人一筆可靠、穩定且必然100%會發放的投資獎金。

在貧窮的哥倫比亞鄉村，上校除了戰鬥以外，沒有其他謀生能力。而和上校同一個村莊的人，也只能期待外來的香蕉公司來收購香蕉，否則，大家都沒差事可幹，只能以鬥雞為樂。這是一個失去希望的村落，因為，上校和他村莊裡的人都沒有其他的謀生能力。

這是後來馬奎斯寫下巨著＜百年孤寂＞的中南美洲，經濟蕭條、毫無前景的一個南半球黑暗世界。

五十年過去了，全球投資人在一場金融大風暴後，彷彿也魔幻寫實般的成了那個天天等著退休金的上校，大家彷彿都沒事幹，只期待美國道瓊工業指數能夠止跌、回穩，甚至，往上帶頭回攻萬點，那麼，過去那個充滿戰鬥色彩、財富光采奕奕的經濟繁榮時光，似乎就能重現江湖了。

等待畢竟是虛幻不實的，投資人每天在股市收盤時刻，尋找失去的財富，就像上校在等待那個他戰鬥一生而該有的退休金一般，最終就只能落得：等待、等待、再等待的下場！

等待是對的，但光等著卻沒事可幹，卻讓人感覺時空錯置，好像馬奎斯的文學技法一樣，投資人好像回到了蠻荒叢林中的貧困世界，一個充滿落寞、沮喪與繁華不再的中南美黝暗世界。

全民都成了失望的上校，這就讓全民對一張突然寄來的3600元消費券，感到興奮異常！

終於有人寫信給上校了！這真是該薄海歡騰、全民額手稱慶的大事呢！

還好我不是上校，我有手有腳，在職場上戰鬥意志高昂，從不因市場的悲觀氣氛而受到打擊，我依舊準備拂曉出擊，好好在不景氣中伺機出擊，佈局新年度的各種機會。

對於有人誤寄給我的一封信，我要寫信給政府，謝謝這張誤寄給我的信，並要大聲的說：謝謝你，但我並不需要消費券，請把這筆錢寄給更需要幫忙的社福團體去擴張經濟吧！

王志鈞　資深媒體人
2008/11/20

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＜快樂的82法則＞

經濟大蕭條，許多人的生活極度不快樂，因為當金融危機衝垮了經濟景氣時，投資人的不愉快，也從投資失利，慢慢轉移到鐵飯碗不保的失業問題上頭來了。

不曉得投資人有沒有發現到，當美國次貸風暴不斷往外擴散，進而衝擊金融穩定以後，全球投資人都急著贖回股票或基金，讓金融風暴越演越烈。最後，這場風暴又橫掃企業資金調度，造成企業倒閉風潮，並掀起失業浪潮，進一步衝擊消費市場，並嚴厲打擊一般老百姓的生活，最後造成大家都憂鬱起來。

生活在現代經濟社會裡的中產階級或上班族，幾乎無法自免於這種與全球經濟景氣共榮共衰的脈動。

說來弔詭，一個上班族的快樂指數，竟然與全球金融、經濟市場的景氣循環狀況，息息相關。這讓我們更加確認，小小的一隻蝴蝶舞動翅膀，能掀起一場金融風暴；同樣的，一場全球性的市場波動，也能讓一隻小蝴蝶的翅膀，不再快樂的揮舞起來。

許多人談蝴蝶效應，往往只探討到一隻墨西哥的小蝴蝶，如何透過混沌效應，影響了紐約證交所的股市為之震盪，卻比較少人提及，一場美國華爾街的股災，又將如何透過市場連鎖反應，影響到你家後花園裡的一朵小花的花蕾之上，為何蝴蝶不再揮舞翅膀了？

從混沌理論的角度來看，彼此毫不相關的變數，往往會串聯成一樁因果相關的事件。比如說，小明打棒球時，不小心打破了你家的玻璃，這和你投資股票失利，原本毫無關係的，但因為你回到家，看到你最珍愛的大門口彩繪玻璃破了，很傷心難過，第二天無心工作，忘了賣股票，結果，那一天剛好是520，你忘了高點賣出股票以後，就一路不捨得賣，最終導致股價重挫60%以上。

小明打破玻璃，和股市投資失利，在傳統科學角度上，兩者並沒有若Ａ則Ｂ的因果關係，但在混沌理論中，看似不相干的事件，卻往往緊密相連，串聯出因果關係。

這一場全球金融大海嘯，更可以驗證出這種混沌效應的存在。根據諾貝爾經濟學獎最新得主保羅˙克魯曼的說法，這一波全球金融大海嘯的起因，就是美國布希政府一下子要救雷曼兄弟、一下子又忽然放手不救雷曼兄弟的政策搖擺，使得雷曼兄弟突然宣告破產，重創了全球投資人的信心。

當然，克魯曼的說法並非混沌理論，而是經濟學理。

我要補充說明的是，也許小布希總統那天吃早餐時，熱咖啡燙到舌頭，心情不爽，因此，斷然拒絕挽救雷曼兄弟，那麼，我們就可以根據混沌理論的說法，證實全球金融大海嘯的元兇禍首，就是白宮的大廚：誰叫他煮了一杯熱咖啡給布希總統呢？

讀者朋友，也許你看到這邊，覺得我在瞎扯淡。但我想說的是，影響一樁又一樁金融事件的關鍵，往往是一件又一件微不足道的小事。但重點是，一件又一件的小事，是否會影響投資人或上班族的心情，完全取決於當事人你自己。

墨西哥的一隻小蝴蝶，可能會掀起華爾街的一場金融風暴，但如果你不是股票投資人，你只是日出而作、日入而息的上班族，那麼帝力於我何有哉？又何必擔心金融風暴呢？

也許你會說，等到華爾街的金融風暴，透過資訊傳遞，影響了廣大投資人的心情，而這些投資人又瘋狂且不理性的賣出股票與基金，造成全球投資市場重挫，並衝擊經濟市場時，那麼，本來沒做股票投資的人，卻因混沌效應而失去了職場飯碗，讓失業族喟然長嘆食無魚時，日常心情豈能不受影響呢？

但我要說的是，如果你是一位有競爭力的職場工作者，平時兢兢業業於工作本分，加薪沒份，加班卻苦幹實幹時，那麼往往，你會看到的是別人捲鋪蓋走路，而不是你。因此，全球金融海嘯會影響許多無辜的上班族被裁員，但具有競爭力的人，卻正是市場越洗牌、飯碗越牢固的時候。

但也有可能，一位不炒股票的上班族，真的是無辜的被全公司統一10%的緊縮令給資遣掉了，但是，這位上班族捲鋪蓋回家，在陽台上看到冬日後花園裡的一隻蝴蝶在努力揮舞翅膀時，信心受到激勵，努力再去找工作，結果三個月後，給他轉換到另一家更喜歡的公司，並從此飛黃騰達。這有沒有可能呢？

聽來有點瞎扯淡，但也並非不可能呀。

所以我要說的是，快樂是跟外在環境無關的，成功也往往是這樣。投資失利會讓一個人不快樂，也會讓一個人再接再厲，找出失敗原因而更堅強。同樣的，失去飯碗會讓一個人短暫不快樂，也有可能讓一個人從此更具職場競爭力。彼此與彼此之間，可說有關係，也可說沒關係，完全看自己怎麼想。

紐約的華爾街金融風暴，為何會讓你家後花園的小花蕾上的小蝴蝶不再飛舞呢？那往往是因為，當我們的心情受到環境影響時，再也不到後陽台上欣賞春花秋月所致。

所以，蝴蝶會永遠快樂的在後花園揮舞翅膀，也永遠悲傷的揮動沉重的臂膀。快樂與悲傷，完全看你內在的混沌系統如何解讀這場華爾街金融風暴：有人視之為災難，也有人視之為財富重新洗牌，但往往，從樂觀面解讀的人，只佔20%的比例。

誰叫82法則說對了呢！20%的人擁有全球80%的財富，而這些成功者的積極想法往往與80%悲傷的人相互顛倒！

王志鈞　資深媒體人
2008/11/24

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＜長期投資就能創造績效嗎？—破解股市迷思19＞

每當股票市場不好時，長期投資法就被搬出來當做解救市場的萬靈丹。許多股市專家會開始呼籲長期投資人進場，甚至認為，股票只要長期持有，就能戰勝股價短期波動。

然而，長期投資就真的必然能創造獲利績效嗎？

這個答案仍要取決於，投資人自己是不是站在長期投資的角度來看問題。當一個骨子裡仍然關切股價短期漲跌幅的人來說，長期投資顯然並非獲利的保證；甚至投資人也有可能因為看錯企業競爭力，而長期投資到一檔競爭力衰退或股價下跌的公司，並導致投資日益虧損的窘境。

所以，長期投資並非獲利的保證，而是要有相對應的配套措施。

通常來說，「長期投資」、「短期投資」與「價值型投資法」、「技術型選股法」常常被混淆為一談，彷彿價值型投資人就必然是長期型投資人，技術型選股法就必然是短期投資人。

事實上，選擇相信企業內在價值，以及公司具有長期穩定之配股、配息能力的價值型投資人，也可以在股價超過公司合理價值甚遠時，進行短期獲利了結，而不必進行長期持股。

同樣的，根據技術面指標來選擇股價短期有機會向上成長的技術型投資人（通常也被認為是投機型投資法或投機客），也可以長遠的佈局一檔基本面佳、股價有可能在未來特定時間猛然向上成長的股票，並進行兩到三年以上的長線投資。

所以，長期投資並非純然是價值型投資者的專利品；同樣的，短線進出股市也並非是投機客的專屬工具。

搞懂了長、短期投資與價值型、投機型投資法的彼此區別後，我們才有辦法進一步釐清，到底長期投資有沒有用？

對一位價值型投資人來說，長期投資要能創造獲利，取決於下列二大變數的掌握：

第一、所投資之標的物，必須是公司具備長期經營穩健、產品具高度競爭力，且公司盈餘不受景氣循環週期影響者，如此，才有辦法保證有長期穩定的分紅配股可領，而這也是價值型投資人所偏好長期持有的利益所在。

所以，如果一位投資人並不具備了解企業之競爭力與產品循環週期能力的話，就很難透過長期持有一檔股票來獲利，而必須要適度進行低買高賣的波段操作，才有可能創造投資績效。

第二、價值型投資人也必需在低點進場，才有可能創造超額的投資利潤。光只在合理價格進場的長期型投資人，就只能創造出合理利潤，而不可能是超額報酬。所以，當股票進場點的股價過高時，投資人也很難期待股票長期持有會有超乎預期的股息報酬率。

至於一位投機型策略的投資人，長期投資要能保證獲利，也必須取決於下列兩項因素：

第一、該檔股票是否具備長線可被市場炒作的題材？諸如董監事改選題材、土地資產價值重估、公司轉型、新產品推出與市場新商機等等，一般也可稱之為是否具有可被炒作的「概念」。

第二、在股票上漲行情未爆發前，投資人是否有投資到絕對低點？或者，透過加碼攤平的策略，將總持股成本降到相對便宜的價位？否則，即使該檔股票的股價發生技術線型上的多頭走勢，投資人也有可能因為總投資成本過高而無法享受到被市場抬轎的好處。

總而言之，長線投資要能獲利，不管是價值型或技術型投資人，都各自有其前提要件。只是對多數人來說，散戶不具備評估企業內在價值的選股能力，也不具備在市場流行的概念股題材發酵前，就預先將總持股成本降至低點的管理能力，所以，不管是投資人或投機客，長抱一檔股票的風險自然偏高。

此外，多數散戶型投資人更常犯的錯誤，則是骨子裡仍在意股價的短期漲跌幅，卻在股價短期套牢時，用長期投資一檔績優股來說服自己接受自己是一位「價值型投資人」，並將「價值型投資人」與「長線投資人」畫上等號，那就有點太搞不清楚狀況了。

王志鈞  資深媒體人

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＜WOOts！誰來紓困我？---解讀全球金融風暴14＞

美國線上韋氏大詞典（Merriam-Webster）選出了2008年年度熱門詞彙，紓困（bailout），雀屏中選。

WOOts，bailout！

哇，紓困耶！可別以為我是在發出驚嘆號，不是的，我只是把韋氏大詞典去年與今年選出的熱門詞並列而已。

去年，魔獸遊戲玩家所習慣發出的感嘆詞：WOOts，成為最流行的關鍵用語。而今年風水輪流轉，實體金融世界的大海嘯，沖倒了不少金融機構、大企業與小百老姓，所以，這些面臨倒閉、現金短炊與失業危機的人，一起在線上搜尋發出：bailout！bailout！bailout！

（看起來，線上遊戲的贏家會發出WOOts！而金融、經濟遊戲的輸家則發出bailout！）

在現在這個年頭，「紓困」這兩個字，好像溺水者發出「救命」訊號一樣，只要大聲的喊：「我需要紓困」，嘿，果然紓困金就源源不絕到來了。

當然，你得像美國汽車業的總裁一樣，敢厚著臉皮搭著私人豪華飛機到美國華府去要錢；或者，像那些世界級的投資銀行CEO一樣，背後背著黃金降落傘（彷彿以前腰纏萬貫的富商），然後宣告：「再不給我bailout，本公司破產倒閉！」（滿肚油水的富商說：「員工們，你們都去街頭領失業救濟金吧…」）

WOOts！這是什麼奇怪的魔獸世界呀？

一堆聰明的傢伙發明了複雜又繁瑣的金融系統，然後「誘騙」一堆白領階級把薪津、儲蓄拿到這個全球連線的線上即時金融系統玩財務遊戲，然後，線上病毒一氾濫，所有人全遭殃，只有發明與操控這套金融複雜系統的人，躲在家裡數鈔票？

「沒關係，如果大夥兒玩線上金融遊戲，賠光籌碼的話，擔心明天沒飯吃嗎？Bailout一下，政府會就發救濟金、退稅與消費券給你啦！」金融遊戲軟體大亨如此說。

這世界真是亂了套了，bail明明是保釋金，bail加上out，就是「誰來付保釋金贖我出去？」所以，要敢發出bailout的人，等於是承認：「我活在監獄裡！」

如果照《富爸爸窮爸爸》這本暢銷書作者羅伯特.T.清崎的話來說，只有窮上班族是活在老鼠籠裡的白老鼠，富人是不為錢工作的，富人讓錢為他工作，所以富人訂好財務計畫，讓錢自動滾出更多的錢出來。

所以，富人怎麼會需要保釋金呢？只有中產階級才需要吧？

你有慢慢搞懂我想說什麼了嗎？當我們從一個「為錢工作」的白領上班族監牢，轉換到一個「讓錢工作」的財務自由系統時，那真的是一個無拘無束、讓你財務自由的天地嗎？

Bailout這個熱門詞彙的流行，代表了一個開放且自由的金融系統，也許根本不像過去大家表象上所認識的那麼開放、自由與安全，否則大家何必求救呢？連美國前聯準會主席葛林斯潘不是也坦承，沒想到華爾街所發明出來的這套金融避險系統這麼不管用？

Truthiness來說，大家是不是有看穿了這個經濟、金融遊戲的真相？如果把馬克思這個共產老祖宗從墳墓裡挖出來寫出文章，他一定會說：「WOOts！一個自由且開放的金融系統，不過就是資本主義富商的一場騙局而已呀？你們這些小資產階級還真傻呀！」

Truthiness，2006年美國線上韋氏大詞典所票選出來的熱門詞彙，是美國脫口秀主持人的一句口頭禪，代表：「這是你心裡主觀所想的事實？還是客觀事實真是這樣的？」結果，Truthiness這句口頭禪，竟然成為全美最夯的流行語彙。

Truthiness跟WOOts一樣，只是一個流行語彙而已。同樣的，bailout又何嘗不是如此呢？

我們所認定為真的事情，是真實世界的真相嗎？大喊bailout者，是真的企業應該可以經營下去，卻暫時受到金融風暴打擊？還是，沒有競爭力的產業，早該淘汰掉，卻好死不如賴活，綁著一堆失業率、對經濟衝擊等冠冕堂皇的理由，企圖苟延殘喘呢？

如果所有人因為企業經營不善，都可以大喊bailout求救，那麼，這些需要保釋金的人，何不想想是什麼原因讓自己坐困到監獄裡呢？而在他們坐困愁城之前，不曾經吃香喝辣過嗎？

資本主義所號稱的自由市場的懲罰機制，為何沒懲罰到這些操弄市場遊戲規則的人，反而懲罰到兢兢業業的小老百姓呢？

金錢的意義到底是什麼呢？政府濫印鈔票、濫發保釋金，就能夠讓全體老百姓的生活保證快樂嗎？

真希望明年的流行語彙不要是：bullshit！

王志鈞  台灣資深媒體人
2008/11/27

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＜Y37：失業的危機＞

最近許多企業紛傳裁員消息，大型公司可能是裁個5%、10%員工，小型企業則甚至是整個公司結束營業，等於100%宣告讓全體員工失業。這是個經濟大蕭條的時代，似乎也是大失業潮蠢蠢欲動的時機。

面對這種時代，一般老百姓該怎麼辦呢？

我覺得，對於經濟衰退、企業倒閉的市場大問題，一般人也許無能為力，要靠政府擴張經濟；但是對於如何保住自身飯碗的問題，可能要自力救濟，多多來想想提升自身職場競爭力的辦法。

我自己因為已經失業接近兩年了，所以來談談這個問題，或許比較不會落得「光會說風涼話」的口實。

對我來說，失業並非問題，金錢收入沒有著落，才是大問題。所以，我自己只是靠接案、稿費與版稅維生，偶爾還有小小的股市投資收益，日子倒是過得愜意又自在。所以，我對現代職場的變化，有許多旁人領會不到的體悟。

首先，我認為工作是會變動的，這個觀念已經成為市場的主流。過去上班族可能一輩子只在一家或兩三家公司服務的時代，慢慢已經被經常要「逐水草而居」的工作方式所取代。

所謂「逐水草而居」，就是企業面對全球化競爭的環境時，隨時會調整營運方針，不只是透過裁員、徵員來因應景氣變化，甚至會動態調整部門，這就使得不分白領、藍領員工，隨時要面對機構關門的變遷，而必須具有「與時俱變」的能力。

員工從A公司離職，休息一段時間，然後再繼續把自己行銷出去，再到B公司服務，過兩三年後，再到C公司服務。這種不管是主動式或被動式的跳槽離職，越來越成為職場的常態，所以我稱為「逐水草而居」。

但問題是，許多人仍把失業當成是一件對自己具不具備職場競爭力的信任投票，彷彿被蓋上「資遣」戳章，自己就是職場的瑕疵品或劣等品，不具備優等的競爭力，甚至只能仰賴失業救濟金接濟，是一件非常丟臉的事情。

如果這樣想的話，就是用傳統的失業觀念，來看現代職場的生態。假如傳統是一個就業的農業時代，人人都必須有一畝田、一個好工作，才叫做正常人的話，那麼現在是一個溫室效應下的氣候變遷年代，人人都成了游牧民族，企業在變、老闆在變，員工怎能不調整自己的心態，把隨時換工作，視為一種常態生活呢？

如果企業上班族能想通這點的話，那麼，暫時性的失業並不可怕，可怕的是自己到底具不具備有能「帶著走」的職場競爭力，這些可攜式能力包括：隨時能把自己推銷出去的「行銷力」、懂得積極去創造財源與降低支出的「理財力」，以及尋找下一個就業資訊的「資訊力」等等。

當然，包括貯存好人脈資源，廣結善緣的能力，以及建立職場好口碑等能力，也是平常就該訓練好自己應具備的能力。

如果一位上班族都具備好前述這些職場的核心競爭力，這就好比是記憶體能隨時帶著走的時代，反正，換工作跟換電腦差不多，只要自己的軟體永遠都能升級，就不怕找不到好的電腦硬件與好工作。

最怕是到現在還用DOS版微軟軟體的員工，一離開老舊的工作，才赫然發現，竟然滿街都找不到一個能讓自己運轉的電腦或工作，這就有點麻煩了。

王志鈞  資深媒體人

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＜理財與投資的憂鬱症＞

理財會不會有憂鬱症？當然會有。面臨柴米油鹽醬醋茶的生活支出沒著落時，內心的煩惱甚鉅，甚至壓力累積久了，成了一種生活的疲累感，正是所謂的理財憂鬱症。

理財有憂鬱症，當然投資也會有。當投資人在股市套房裡住久了，久久看不見陽光；或者基金淨值滑落甚久，久久爬升不起來，投資人進退維谷，賣出不甘願，等著上漲解套又遙遙無期，苦守寒窯久了，當然也會釀成憂鬱症。

許多人的憂鬱症不只一種，是理財加上投資，兩種憂鬱症一起爆發，稱得上是重度憂鬱症，那麼這種病情可就大條了。而會釀成這種巨災的根本原因，則是來自於許多人弄不清楚理財與投資有何種差異，甚至常將兩者混為一談，自然搞不清楚自己到底為何會讓日子憂鬱起來了。

朋友，文章看到這邊，您不要覺得一頭霧水，不曉得作者要說啥？

事實上，我只是看到近日有非常多的上班族煩惱很多，一下子煩惱股市崩盤、基金虧損；一下子又擔心裁員失業風潮爆發，自己即將丟飯碗；另外有些人競競業業工作，不怕丟飯碗，也沒有進行投資行為，但卻擔心年終獎金沒著落，所以跟著節衣縮食，將日子過得困窘不堪。

需要這麼煩惱嗎？

有時候，我對人類自尋煩惱的本事還真感到不可思議，明明自己的競爭力還在，存款積蓄也還夠用，卻要擔心百年難得一見的世紀金融風暴，以及經濟大蕭條風潮來襲，並在山雨未擊到自己面前時，就先被滿城風聲雨聲給擊垮了生活信心，這又何苦來哉呢？

我的意思並非說，金融風暴不可怕、經濟蕭條不用擔心，而是，每一個上班族只要做好因應生活艱困環境的萬全準備，那麼，憂慮就應該在理財方案備妥了之後，止於該處，而不應該再蔓延到生活的每一時、每一刻。

為日常生活的各項支出做好準備，而且連最壞狀況下的準備都做好，諸如失業、發生疾病意外等等，這個行為，就叫做理財，而非投資。當這些理財架構下的日常收支與急難支出都打點好了，有了腹案以後，一個理財者應該要做的，不是持續無止盡的為將來不知會發生何事而憂慮，而應是打起精神，應付大環境不景氣中，自己日常生活裡每一種難以預料的艱困考驗。

理財的目的就是要為生活做好準備，以免將來＂么巴肚＂（餓肚子）。

但是，投資可不是這樣了。投資是冒著虧損的風險以追求報酬率，這就好像拿著魚餌釣魚一樣，沒有一個釣魚的人不曾損失過魚餌的，重點是，投資人要忍受多長的套牢、虧損或停損成本，來賺取將來可望到手的投資報酬呢？這件事情，投資人可得事前與過程中理性思量清楚，然後才能鼓起勇氣與忍耐精神，好好與市場的風浪搏鬥下去。

投資人如果為短期入住股市套房而憂慮不已，這就好像釣客為了一整桶的魚餌全部泡湯而爆發憂鬱症一樣，是完全沒有在享受釣魚過程中的樂趣了。沒錯，釣竿拉起來，魚餌跑了，或者投資人面臨財務損失的窘境，確實令人難過，但是，如何再接再厲，學會看準時機拋竿、拉竿，以及，學會自己去估算能用多少時間與耐心來等待魚兒上鉤，不正是釣客享受釣魚之樂的一環嗎？

沒有一個投資人不用花時間等待獲利時點浮現的，即使是在風風雨雨的日子裡，大環境不利於釣客出海捕魚時，漁夫也只能耐心的等在家裡，等著撥雲見日的時候再出海抓魚。這種等耐，也是投資必修的一門學分。

投資人為投資虧損而抱憾，甚至釀成重度憂鬱症，是非常不值得的一件事情。

同樣的，上班族只要備妥理財方案，那麼，收支失衡的憂鬱症也應該止於門外，不應該要嚴重打擊到理財者的日常生活。

上班族如果明白投資與理財的差異，以及各自的遊戲規則與目的之後，也許會恍然大悟，許多人的理財憂鬱症，是來自於投資失利，導致日常收支失衡。而也有許多投資人的投資憂鬱，是來自於理財收支面臨資金乾枯壓力了，而滿手股票、基金還離解套之日遙遙無期，當然不甘心賤賣資產而憂慮起來了。

說來弔詭，理財與投資明明是不一樣的兩回事，但多數人卻混淆不清，導致理財者因為投資失利而憂慮，或者投資者為理財收支失衡而煩惱。兩樣東西本應相輔相成，透過投資來協助理財，或者，透過理財架構來做好投資，結果，多數人卻是左手打右手或右手打左手，彼此掣肘而陷入重重煩惱之中了。

可惜阿，憂鬱症沒有萬靈解藥，理財與投資的憂鬱症，必須讓罹患此症者，自己搞懂自己的心病起源於何處，才有辦法心病心藥醫。

投資人聽再多投資專家的話，看再多財經達人的部落格文章，能找到投資理財的解套方案嗎？我覺得還是省省這些徒勞無功的時間吧，回頭檢視自己的理財架構，觀察自己的投資流程，看看煩惱癥結發生在哪裡，是遠比尋求理財專家或大師來得重要的！

王志鈞　資深媒體人
2008/12/02

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＜底部何時浮現？---技術分析漫談7＞

投資股票的朋友，許多人喜歡問：底部何時浮現？現在是底部了嗎？我們如何研判市場底部呢？

關於這類問題，我ㄧ向喜歡回答：等到股市多頭行情出現時，我們就知道底部浮現了沒有。

這種看似後證之明的答案，往往是投資時最好的答案。等到股市上漲了一段時間以後，哪個投資人還看不出市場的絕對底部在哪裡呢？再笨的人都知道答案。

但問題是，每個貪心的投資人想要知道的不是這種答案，而是要事前拿到錦囊妙計，知道曹操會從哪條華容道逃奔而來？行情會在哪裡產生轉折？以及，投資人該在哪裡埋伏重兵才會一本萬利呢？

關於市場底部在哪裡的問題，也可以比喻為在深夜開飛機，機頭燈全壞了，大地也一片漆黑，機長如何知道底部著陸了沒有？很簡單，鼻頭撞到地板時，飛機上的旅客就知道答案了。只是，通常大家的荷包也全都嚴重破產了。

最近看台股的月線、周線與日Ｋ線，發現一個有趣的現象。從Yahoo奇摩網頁的資料上來看，台股月Ｋ線像懸厓頂上被推落的飛機，咻一聲，垂直落地；周Ｋ線則稍好一點，飛機從西藏高原上俯衝下來，在9800高點上鏗鏗鏘鏘上下來回幾次，最後因為跑道不夠長而摔落下來。

日Ｋ線的歷史紀錄沒那麼長，只從今年八月開始紀錄，所以，從跌破7000點開始到最近的跌落到4000點水平線上，彷彿機身以45度角斜線撞上地平線，彈起來又落下去，再彈起來，又落下去。（至於未來會不會再落下去？---不知道！）

過去這半年多以來，投資人膽顫心驚的台股驚魂記，從技術分析角度看起來，彷彿只是在解碼黑盒子般的航空記錄器，飛機在慘跌過程中的旅客一路哀嚎聲，並非解碼重點，而是飛機要跌到哪裡，以及，又會從哪裡飛起來？投機客期待從黑盒子裡看到的，是預測飛機跌落到底部的狀況，以及，會從哪裡再帶著滿地殘骸爬起來？

我自己若看台股長線，會認為是一種硬著陸的市場，市場短期內要有像樣反彈是遙遙無期。但是，若看短線，則飛機好像觸底著陸了耶，落了一地粉碎的指數，似乎反覆在測試4000點，形成一種反覆打底的型態。由此推論，投資人逢低加碼的風險一天低於一天，則能量累積久了，飛機就真能重新飛翔上去。

所以，研究技術分析的投機客，想一想，也真無人性，大家都在談失業與經濟蕭條問題，怎麼還有人只專注看飛機硬著陸後的瓦解狀況？以及股市飛機上摔死了多少人？自己該不該進場逢低撿便宜貨大撈一票呢？

其實想一想，投機客對市場景氣的貢獻度也真不小，如果不是這群人敢冒險搭上硬著陸以後的飛機殘骸，又有誰敢相信，股市還有希望呀？

這年頭，敢作股市投資或投機生意的人，可真得有點勇氣。

而說實在的，想要事前獲得股市錦囊妙計的人，就是要冷靜的觀察技術分析的指標，最後，冒險下注，才有可能贏得一次一本萬利的投機行情。投機本來就是職業性的冒險行為，不冒險，又何來投機呢？

所以，沒有人能夠事前預判底部，但是，卻可以從一些蛛絲馬跡中，研判自己此時該不該冒險？

技術分析是一種協助投機型投資客冒險犯難的指標，如果市場上不是有這群不怕死的人，冒險去發現多頭新大陸，那麼，整個股票市場肯定是一片死氣沉沉的氣氛。

從這個角度來說，技術分析工具對股市的最大貢獻，就是協助在市場底部黑暗區，亮出一盞明燈，鼓舞冒險者勇敢進場冒險，並打亮多頭氣氛。只是，偏偏多數投資人都誤用這種工具，偏好在多頭陽光熾熱時來使用技術分析的探照燈，自然容易死於高點而衰竭於空頭下跌的底部區了。

另外，還有一種投資人是在摔飛機過程中不甘願、不死心，越摔越加碼，結果，籌碼越攤越平，等到雞鳴一聲天下白時，他已經眼冒金星或滿眼昏黑，再也不相信多頭行情會到來了。

一般來說，飛機起飛要很久，墜落卻很快。換句話說，股市的空頭行情死很快，多頭行情卻能玩很久。投機人若沒有勇敢切換ＥＱ與ＩＱ頻率的勇氣，就不要玩投機。但若要冒險犯難，那麼，冷靜觀察技術分析指標，該出手時，投機者還是要勇敢出手！

王志鈞　資深媒體人
2008/12/04

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＜最壞的時刻是現在---精明理財雜誌社專訪＞

馬來西亞《精明理財雜誌》為當地少數的華文財經專業雜誌，服務馬國六百多萬華人同胞。我曾於今年五月受邀前往演講，深感榮幸。近日該雜誌推出《2009年投資趨勢》專題，文中特別專訪我對明年經濟與投資的看法，我將受訪內容轉載於部落格中，以饗台灣網友：
  
一美國次貸危機引發金融危機，對2009 年投資趨勢將產生什麼樣的影響？

王志鈞答：我認為美國次貸風暴發生後，明年的投資趨勢將是回歸傳統價值，也就是說：「投資到底是什麼？」「投資的基本意義是什麼？」這些投資價值將會重新被市場找回來，並扮演關鍵角色。

過去全球多頭榮景，加上衍生性金融商品氾濫時，一塊錢賺十塊錢生意是王道；但如今，從全球金融市場一度瀕臨破產危機來看，企圖用高槓桿方式來作為大眾理財工具的想法，簡直是邪魔歪道。

我想強調的是，複雜的金融商品並非罪惡，出問題的是投資人企圖一夕致富的高槓桿操作，才是導致市場扭曲的元兇禍首。這包括投資銀行設計不當的商品來誘惑投資人進場投機（如債券加上衍生性操作的連動債商品）；又或者投資銀行本身就在這些複雜的衍生性商品操作中牟取暴利等等。

可以預期的趨勢是，複雜的金融商品未來並不會消失無蹤，如果商品設計是真心朝向為保護投資人的資產而設計，那麼這種金融工具反而將會大受歡迎。反之，不當的金融商品與行銷風氣將會在市場上消失無蹤，投資人在理財行為上也會更趨保守，並熱衷將錢擺放到銀行存款中。

然而正是這種大眾理財趨於保守的風氣，將為真正積極型的有錢人創造絕佳的投資機會。傳統而簡單的商品，因為一般中產階級不敢碰，反而使有正確投資認識且口袋夠深的人，敢在股市、債市與房地產市場上逢低建立絕好的資產部位，並為長期性的資產報酬建立關鍵且有利的位置。

二在當前這樣的金融環境與影響下，你對2009年的世界與亞洲投資環境有何看法？

答：目前世界各主要統計機構對全球經濟的走勢都是趨向悲觀的，認為歐美等先進市場的景氣已蒙上衰退的陰霾，而亞洲國家則要倚賴政府的擴大內需政策來加以挽救。整體而言，全球的投資環境氣氛都是灰濛濛的，並不明朗。

但是，最壞的時機應該會出現在西方的聖誕假期前夕，一直到中國農曆年後。也就是說，08年第四季到09年第一季，是投資氣氛最悲慘的時候，此後，應該漸漸就會雲開見月了。

這道理何在呢？目前投資市場最大的利空因素是美國市場的消費不振，從美國的企業破產、失業率驟升到信用卡消費緊縮等，都是阻礙市場消費與美國GDP 下滑的主要因素，但等到失業潮的高峰過去後，瘦身後的企業會提出明年新一輪的企業獲利目標與展望，到時，市場的樂觀氣氛會慢慢出籠。

另外，企業整併也會在未來三到六個月內大規模進行，煙硝瀰漫的氣氛將不利投資市場的多頭氣氛。但等到企業整併績效浮現後，多頭曙光與企業的樂觀經濟數據也會漸趨明朗。所以，我預估投資市場的U型底部約在此時到明年第一季間，此後會展開平緩復甦的走勢。

但真正要等到景氣上揚，投資市場展開強勁多頭走勢，恐怕要耐心到明年第四季或2010年以後。

三你認為亞洲有那些領域具備強勢投資機會？尤其台灣方面有何看法？

答：為了因應全球經濟疲軟的現狀，亞洲區域經濟體應該會尋求更緊密的合作關係，圍繞大中國經濟體的環狀合作會更密切，這有利於中國、香港、東協國家的經濟發展。

此外，台灣與中國兩地的直航發展，也會拉近台海兩岸的經貿關係，中國龐大的資金將會積極向外尋求對外投資的機會，這會讓台灣股票市場裡的特定產業受惠。但微妙的是，投資人很難事前猜得出是哪一類產業或企業會沾兩岸開放的光。

09年與往年不同的是，我們很難看到特定產業強勢上漲或亮眼表現，而是能夠逢低掌握新一輪佈局機會的企業，會大肆擴張，並贏得投資人的青睞。簡單來說，各市場裡的個股表現，以及各區域市場裡的特定產業表現，將是明年投資市場的特色。

這種煙火零散式的表現方式，會讓投資人很難猜得準潮流，同時，整體市場也不易再出現集中點火的拉抬效果。投資人與其費心尋找潛力股或主流股，不如長抱企業體質不錯，且具現金能量，具有向外擴張本錢者來投資，相信長期投資的獲利機會遠大於短線操作。

四全球經濟放緩，高速成長的中國是否將成為引領全球經濟發展的重要指標？

答：從中國政府緊急宣布投入四兆人民幣來進行擴大內需來看，中國經濟保持高速度的增長，確實已成為全球投資人的一盞明燈。但越是這樣，投資人越要小心，因為當期待過高時，失望也會更深。

全球經濟發展絕對不能只仰賴中國經濟的高增長，因為中國基本上還是屬於外貿出超國家，其仰賴歐美市場的關係並不亞於內需市場。未來中國領導人如果有更進一步的協助世界經濟擴張動作，投資人才能對09年的政經發展感覺樂觀。

這當中，中方也在觀察美國白宮新主人歐巴馬的國際政治新動向，所以，短期內應該還不會看到中國領導人在全球經貿舞台上扮演關鍵角色。投資人必須看到中國願意扮演「大國崛起」的和平天使，拿出更多資金來援助歐美等國才行。否則，主觀期待中國經濟表現能挽救全球經濟下滑，將是投資人一廂情願的想法。

五市場許多變化因素是無法預測的，投資人應該如何對應明年的投資組合？

答：明年的投資組合應該要以簡單、底子厚、能創造現金盈餘的資產為主要投資部位，不管那是房地產、股市、債券或商品投資都是這樣的。盡量避免手上有過多的投機性商品，是比較安全的作法。

此外，降低短線操作，盡量提高長期投資的部位，會是比較安全的作法。許多人也許會提到「現金為王」的概念，認為應該保留較多現金。但我的看法比較不同，我認為現金要用在刀口上，09年趁著全球投資市場在構築U型底時，慢慢建立一生難得的廉價資產，絕對是好時機。

不過，逢低進場一定要有識貨的眼光，以及忍得住長抱一手好牌的忍耐功夫。投資人不要忘記，讓我們致富的關鍵是「時間」，只要願意採取耐力賽跑的方式，慢慢建立長期性資產部位，幾年後必有豐厚的回收。投資人若要期待一年內就要抱到大錢，並非不可能，但恐怕機率不高。

Mr.Business

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＜人間太美味＞

早上起床，跑去傳統市場大肆採購了一番，這些戰利品包括：豆腐兩大塊、排骨半斤、紅蘿蔔與白蘿蔔各一根、山上菜農種的青菜20元等等，然後，大清早開始為自己燉了一鍋簡單、無毒、有機而饒富人間美味的蔬果大餐！

趁熱將豆腐與青菜吞下肚，那種新鮮食材在舌頭味蕾上跳動的滋味，簡直是太讚了。

新鮮的食材往往有一種自然生命力，會在舌頭、食道與腹部中，綻放出屬於它的能量。特別是不用化學肥料與農藥所栽種出來的傳統蔬果，更具有這種特質。我常常喜歡採買那種最新鮮、最簡單的食材，什麼調味料都不放，就烹煮出一鍋最富人間美味的料理。

簡單，往往是最好的東西。而簡單的東西，也往往是菜市場裡，最不起眼的小販所銷售的最不起眼的東西。

對我來說，我的投資哲學與我的生活哲學是接近而吻合的，我只投資ㄧ些多數人不看好的破銅爛鐵股票，雖然，這些破銅爛鐵是人盡皆知的知名績優股、權值股或品牌型企業，但是，多數人卻認為，這類投資標的物為牛皮股，股價不會有太亮眼的表現，而且，股市下跌時也會同步下跌。

因為績優股太過尋常無奇，所以，多數投資老手不願青睞。還好，我不是投資老手，我只是個小老百姓，是個股市小散戶，所以，股票投資對我來說就是偶爾洗手做羹湯，親自到股市廚房裡料理一番。既然是個非專業的廚師，那麼，選股哲學就跟五星級飯店名廚的選材法不一樣。

我不選流行概念股，因為太貴。

我不選高價股王，因為買不起，也不具鑑賞能力。

我不選公司不具配息、配股能力的企業，因為一旦套牢就不耐久放。

我不選本益比偏高的股票，因為選股還是應該選人棄我取的便宜股，而非眾人追逐的搶手熱門股。更何況，買菜的錢有限，算盤還是要精打細算。

我通常選擇什麼股票呢？我只選我有興趣、看得懂、安全簡單又有配息能力的股票。當然，重點是：一定要是擺在市場角落裡，無人青睞的孤單寂寞股，這樣才會便宜又大碗。

我的選股哲學大概是這樣，所以，即使看錯行情，股價被套牢了，那麼，青菜蔬果就拿去陽光下曬一曬，抹點鹽，裝罐放到罐子裡變成醃蘿蔔，等來年股價上漲時，再取出來食用。

投資應該是這樣簡單、輕鬆又愜意之事，但我卻不知道為何許多人總要為投資虧損難過上大半天。難過有時也是合理的，因為買錯了股票，股價跌至雞蛋、水餃般的價位，甚至發臭發爛了，難登餐桌大雅之堂來享用獲利美味時，當然讓人心情沮喪。

但問題，發臭發爛的東西，為何不扔掉呢？

我對於不論是出於技術性的停利停損，或者價值型投資法的選股錯誤而停損，不論是出於哪種理由，投資已經虧損到自己受不了，難過到發愁而憂鬱時，還不捨得扔掉，這就讓人感覺匪夷所思了。

如果一個投資人無法與套牢股票和樂相處的話，這就代表，他在一開始採買股票時，就有問題。

買股票跟買菜一樣，要針對自己的需求購買，也要根據自己的口味、料理食材能力，以及儲存食物的能力一起合併考量。發臭發爛的東西，可以是醃漬物的腐臭味，也可以是不堪食用的爛肉爛菜，兩者味道有時相近，但本質卻千差地別。

投資沒有太困難，困難的原因往往是因為投資人根據五星級名廚的食譜來料理股票，並努力尋找鑽石級的鮑魚、魚翅與神戶牛排，才會弄得自己家裡的股票廚房放滿了最貴的高價股、流行股與明星股，但是，通通都---過期！不新鮮！甚至發臭、發爛而不捨得扔的東西。

投資應該簡單一點，是我給讀者的建議，也是我ㄧ向主張的投資哲學。投資人不應該離開自己的生活哲學，去碰觸那些表面看來充滿高報酬誘因的股票，也不要怪五星級廚師的食譜不好用、騙人。

投資甚至一點都不應該怪政府、怪生產蔬果的上市櫃企業之經營能力不佳等等。因為政府無能、企業編假財報、大股東與股市作手聯手坑殺散戶等等事情，固然層出不窮，這就跟市場裡黑心毒奶粉、有毒蔬果充斥氾濫一樣，有些東西真是難以避免。但是，只要投資人多多根據屬於自己的生活哲學來投資股票，那麼，被騙率會降低、成功率會增高。

這就是我所認為，天助自助者的人生道理。

投資人一切還是要自助，靠自己來免於被欺騙。由於我只根據我所信奉的人生哲理來投資股票，所以，在市場一片悲觀聲中，我還是依舊認為，人間實在太美味了！

王志鈞　資深媒體人
2008/12/07

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＜金錢遊戲的重點！＞

當股市上漲時，多數投資人都會很開心；當股市下跌時，則唉聲歎氣聲又不絕於耳。

在股票市場裡，投資人的情緒受到大盤指數牽動，似乎成為一種常態。

然而，如果一位投資人的心情，過度與市場指數連結在一起的話，我會覺得，這並非是一種好的投資現象。因為，這類投資人顯然一點都不明白金錢遊戲的本質，而不小心把金錢遊戲與賭博遊戲連結到一塊了。

金錢遊戲，在我看來，就是一種如何想方設法讓投資報酬率穩定增加的遊戲，卻不是一種讓投資報酬率越高越好的遊戲。

因為很多人弄錯了金錢遊戲的方向，因此，投資時除了努力往報酬率高的方向尋找出路以外，還會對金錢籌碼感到執迷不悔，誤將籌碼的高低與心情的起落綁到一塊。

正確的金錢遊戲到底是什麼呢？也許，講個笑話來廳，大家容易弄得明白一點。

話說，有個富人有天早上起床，感覺空氣清新，便想到郊外公園散散步，呼吸點新鮮空氣。結果，迎面走來一個窮鄰居，滿臉愁眉苦臉相。

富人看到窮鄰居來了，眉開眼笑的跟鄰居打招呼，讓這位窮人認不住問：「吃飽了沒？怎麼今天這麼開心呀。」

富人說：「還沒吃早餐呢，先來公園運動，讓身體動一動，好讓我增加吃早餐的食慾。」

接著，富人反過來問：「那您吃飽了沒？怎麼也這麼早起呢？」

窮人幽默的說：「您早起運動是為您的早餐增加食慾，而我早起外出，卻是為我的食慾尋找早餐呢！」

這笑話比喻的是什麼呢？假如我們把「早餐」改為「資產」，把「食慾」改成「報酬率」，那麼，富人的金錢遊戲，就是為我們已有的資產尋找更好的投資報酬率；而窮人偏差性的投資法則，卻是為了創造高報酬率而在尋找能達成目的的資產標的。

當一個人是為了報酬率而在尋找投資方向時，那麼，報酬率的高低便決定了這樁投資的績效好壞，自然心情也容易受到市場波動影響。因為看起來，股市漲時，資產的報酬率是比較好的，而股市下跌時，資產的報酬率是縮水且虧損的。（實際上，根本就不是這樣，因為這些價格波動根本沒有吞到投資人的肚子裡呢，投資人只是看到指數漲了便流口水，跌了就掉眼淚而已！---有點像是心理學實驗室裡，被眼前食物制約的狗。）

正確的金錢遊戲應該是為早餐來增加良好的食慾，因此，一個投資人必須為資產尋找一個安全、可靠的報酬率，如此才能確保他的資產能在他的舌尖、食道與肚子裡，舒適且安全的溶解開來。安全且穩定的資產增值，才是金錢遊戲的重點工作。投資人應該重視年度資產報酬率在結算時的穩定度，而非資產在投資過程中的短期價格波動。

簡單來說，如果我們是為了食慾在尋找早餐，那麼，天氣好時，窮人容易找到滿足高報酬的商品；但是，天氣壞時，則可能就沒有早餐可吃了，甚至這位投資人要忍飢受餓，心情自然好不起來。

反過來說，一個手上已經有早餐的人，天氣好時，食慾大開，投資報酬率會增加；但是，天氣壞時，報酬率會變糟，但是，資產卻依舊在他手上，不會完全消失。這位富人頂多在景氣糟糕時，少拿一點資產增值的報酬率，卻不至於完全賠本。

金錢遊戲應該是如富人吃早餐這般，輕鬆愜意，偶爾外出到戶外公園來觀察景氣好壞，以增加資產的報酬率。但是，多數投資人卻如獅子大開口般的窮餓鬼，看到報酬率就流口水，只為滿足內心無窮無盡的慾望來尋找投資標的，自然投資績效也就必須看天吃飯，心情也就如大盤指數，忽高忽低了。

執迷於錯誤金錢遊戲的人，若誤將報酬率高低視為投資時的唯一準則，則投資一家賺取暴利的黑心商品公司，豈非最快的致富捷徑嗎？那這樣，何不乾脆再動點腦筋，多想想如何去打劫銀行金庫的辦法，不是更快能滿足自己的賺錢慾望嗎？

賺錢或投資，若一點原則都沒有，那就徹頭撤尾是一種秤斤論兩的金錢遊戲，連一點商業道德都不必顧慮。而事實上，經商或投資，並非這樣的。

投資若應該是要投資在有價值的企業經營模式之上的話，則這個「價值」，倒未必與「金錢」畫上唯一等號，而還包含了許多要素，至少，道德、誠信等要素，就絕對少不了。

投資要有價值，而金錢遊戲也必須要依循著投資人的價值，去尋找與自己價值觀相近的資產類別或標的，才有可能促進食慾，讓自己胃口大開，嚐到與自己口味相近的食物，不是嗎？

但是，許多人在尋找高報酬的錢滾錢遊戲中，卻忽略了滾錢哲學中的內涵要素，也就是說，自己的食慾並不大，也有自己的特殊口味，但這位投資人卻刻意忽略這些東西，而淨挑些「199吃到飽」的廉價食品來狼吞虎嚥，自以為賺到高報酬了，卻不明白這些食物也有可能讓自己拉肚子，吃了就套牢、虧損與賠得光溜溜。

沒有能力吞下或管理高資產部位的人，一旦為了滿足慾望而到市場豪賭一番，那麼，過多的投資反而是種負擔，而非福氣。相反的，一個胃口不大且吃得精緻、有品味的人，一點點的資產就能讓他感到開心愉快，他也能為美味資產而去學習如何提升食慾，則投資之道就如養生之道一般，飲食有道，不要暴飲暴食或飢不擇食，就會是正確的遊戲規則。

金錢之道與養生之道，相去不遠。善於養生者，又豈會在投資市場上狼吞虎嚥、暴飲暴食或飢不擇食呢？

為我們手上的金錢資產，尋找一個符合自己能力所能消化的報酬率，而且這個報酬率還得來自與自己口味相同的資產之上，才是金錢遊戲要玩得好、玩得愉快的重點、重點之重重點！

王志鈞　資深媒體人
2008/12/11

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注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)

＜誰才是有錢人？＞

日前在一場演講會上，碰上多年不見的老同事，他告訴我：「志鈞，你說得很對，我們很多當財經記者的人，投資股票都沒賺錢了，怎麼有辦法寫文章告訴人家如何賺錢呢？」

當時是世界人權日，我應一個協會邀請去發表理財演說。會後，我見到了老朋友，更聽了老朋友這段話，倍覺開心，因為我不但常寫文章告訴投資人重視投資市場的騙局，更親自舉辦演講，希望現身說法讓更多人明白：「投資人為什麼不相信自己，而要相信他人呢？」「財富是在身內，又豈會在身外呢？」

這位熱愛公益的媒體老朋友，後來放棄大媒體的工作，而常以小記者身份來報導公益團體的活動。這位朋友緊接著又告訴我，她曾經認識過醫生，月入高達十萬元以上，但是，每月積蓄連一萬元都沒有；相反的，她也認識在慈善基金會服務的人，月薪可能只有三萬五千元，但是，他每月仍有高達二萬元以上的積蓄。

假如醫生是甲君，基金會夥伴是乙君，朋友問我：「到底誰才是有錢人呢？」

我聽了真想哈哈大笑，因為他說出了我不斷想要分享給更多人的正確理財觀念。甲君往往是多數人羨慕的有錢人，也是財經媒體、雜誌或報紙爭相想報導的高薪所得者，在一般人的觀念中，沒有人不想往Ｍ型社會的右端挪動的。誰會甘心當社會左端的窮光蛋呢？

但是，怎會沒有甘心當Ｍ型社會左端的人呢？如果投資人明白財富的意義，更明白「Ｍ型社會」這個辭彙是個矛盾且騙人的玩意兒的話，那麼，俯首甘於當個樂在工作的孺子牛，又有何不好呢？

讓我們橫眉冷看一下所謂有錢人的真實面貌吧！在財經媒體上露臉的許多大企業家，背後積壓著一屁股爛帳，卻還能夠繞著地球跑，吃香喝辣，過著逍遙自在的日子者，不乏其人，然而問其內心：「真的快樂嗎？」我們沒辦法知道，但可以從一些小動作看到真相。比如一個類似這樣大企業家的身邊人告訴我：「某某老闆翻臉不認帳起來時，連契約書上的簽名都會撕下來吞到肚子裡！」

一個白紙黑字寫下來的企業家，可以把紙片斯得粉碎，吞到肚裡去，你還能信任這種人的人格操守嗎？那他再有錢，又如何能贏得身邊人的尊敬？

又比如一位財團大老闆的第二代，過去不可一世，其身邊人告訴我，往往午休時候，老闆就要身旁助理在車上等著，然後自己到跑到樓上香閨，享用完助理安排好的美女之後，再緊接著趕場開會。這種表裡毫不一致的企業經營者，手上再有如何多的企業體，又如何不敗到光溜溜的，並弄得自己身陷囹圄呢？

這種有錢人的三妻四妾，又有何好羨慕呢？

企業家就不論了，現在最好賺錢的算是演藝人員了。我曾在飛機上遇到過ㄧ個巨星級歌手，據報載，手頭上跑車不計其數，但是，當他與我同坐飛機的商務艙時，我根本就不認識他，只看到他穿得很滑稽，全身亮晶晶的，一路睡到底，下機時，揉著惺忪睡眼，猥猥瑣嗩的，跟一個街頭的年輕人又有何兩樣呢？我是經身邊朋友提醒才知道，喔！是ＸＸＸ喔，然後，那又怎樣呢？

有錢人吃牛排，我也吃牛排呀！只是有錢人吃的牛排叫台塑牛排，而我吃的是路邊攤牛排。但是，那又怎樣呢？難道吃不起台塑牛排的人，都不是人？都要跳樓自殺嗎？

別人的錢是別人的，又不是自己的，有何好羨慕呢？自己的快樂與富足，則是自己的，誰也偷不走。

我最羨慕的一種有錢人，是知道財富的意義，並且樂在生活與工作，不會被金錢的表象所迷惑，因此他們的財富便值得世人尊敬。像我曾經看過雜誌報導＜魔戒＞一書的翻譯作者朱學恆，自己分享自己靠版稅賺到大錢以後的故事，我便深深羨慕起他來了。

任何一位搖筆桿賺錢的作家，看到別人靠版稅賺進千萬，很難不羨慕的，但我卻不是羨慕朱學恆口袋裡叮叮作響的阿堵物，而是他對金錢的覺醒，是我所無法企及的。

話說年輕致富的朱學恆，賺進千萬版稅後，想嚐一嚐當有錢人的滋味，便花了十多萬元訂了張頭等艙機票，享受空中的奢華服務。但是，當他上飛機時，看到一位醫生責罵空服員怎麼讓老弱殘障人士先進艙，而讓頭等艙客人久候時，空服員還要向有錢醫生道歉。

朱學恆不解的問空中小姐，為何要向這種人道歉呢？空服員說：「因為他坐頭等艙，我們要尊重他。」朱學恆因此恍然大悟，原來我今天受到空服員尊重，是因為我有錢，而不是我做了什麼令人尊敬的事情。朱學恆後來散盡家財，成立了奇幻文學基金會，並號召義工成立線上學習平台，致力於全球知識普及化這件事情。

三十多歲的朱學恆，本來有上千萬版稅可以花上數十年，但他卻輕易花到教育市場給別人享用去了。如果從一般世俗之見來看，這真是一個不懂得珍惜財富的傻子，但是，我卻認為朱先生已為自己賺來永恆且難以估量的財富，他的快樂是外人所難以理解的。

朱學恆本來可以呆在Ｍ型社會的右端，但他卻甘心跑去左端當快樂的人。那麼，到底有錢這件事情，該如何衡量呢？

有錢人到底是什麼呢？是快速賺到錢而缺乏靈魂的醫生、企業家、明星...？還是心中財富滿滿的有德醫生？誠信企業家？感動人的歌手？....？

衡量一個人財富的標準，到底是財富分配曲線上的Ｍ型指標？還是心中看不見的那把歡樂之尺呢？我們坐落在財富分配線上的位置重要？還是心中愉悅如登天堂般重要呢？

我不知道你要的是什麼，我只知道我很清楚的明白，在醫生甲君與公益夥伴乙君之間，要我選擇的話，我會選後者，因為他才是口袋裡每月有踏實的兩萬元存款，以及，每天都擁有樂於分享、奉獻與協助他人的內心有福且富有之人！

王志鈞　資深媒體人
2008/12/14

Mr.Business

注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)

＜偏見下的投資＞

談到投資，許多人總認為，報酬率越高越好。然而報酬率越高越好，卻是投資市場上的一大偏見！

這道理就好像上班族談到工作賺錢，也不一定要是薪水越高越好，那還得看自己能否勝任該職務，以及，該項工作是否需要出賣自己的靈魂等等而定。

許多人在投資市場上是沒有靈魂的，甚至毫無原則可言，這類人根本沒有想過賺錢的意義何在，因此容易陷入主流的偏見，進而斷定：「錢越多越好！」

我自己近年喜歡到地方社區辦理小型公益講座，希望分享健康的投資理財之道，因此發現許多勤奮、有原則、競競業業的上班族，都深陷在主流的投資偏見之中，渴望追求高報酬卻都只換來高虧損的結局，煩惱甚多而無法自拔。

這類原本工作有原則、生活有靈魂的小老百姓，都因為陷入主流的投資偏見，而使得上班時像一個循規蹈矩的人，投資時卻像一個貪婪而無人性的魔鬼。

錢不應該是越高越好的，投資的報酬率也不是以高低為唯一的選擇依歸。如果您不認同所我說的話，我可以再舉個例子來讓您理解。

假如投資報酬率是越高越好的話，那麼，投資自己的小孩，就變成希望小孩長大以後，錢能賺得越多越好。為了讓小孩將來的錢能賺得越多越好，因此，投資小孩的賺錢能力，變成了最有效率的投資。

所以，許許多多的家長，從孩童小時候便希望他們學好英語、才藝、數學等等，無非就是希望小孩從小能打好學習的基礎，以便將來能考取好學校，並在就業市場上創造獲取高薪的就業能力。

如果投資小孩只以小孩將來能否有賺錢能力為依歸的話，那麼，小孩的品格教育就不重要了嗎？美學內涵就不重要了嗎？公民道德與法治觀念，就不重要了嗎？

在我們投資自己小孩的時候，許多時候並不以金錢回報為唯一的考量，也不以小孩將來能賺多少錢為唯一的選擇。許多家長甚至會告訴在學習過程中痛苦不堪的小孩說：「寶貝，我只希望你將來過得更好！」

父母當然是基於愛，才願意花錢投資小孩，但是，卻很少有父母願意聆聽八歲小孩的真心話：「媽媽，你現在就讓我過得不好，將來怎會更好？」

小孩想要的到底是什麼？投資人在投資自己小孩的時候，可否認真聆聽與尊重過呢？

如果投資人懂得關注小孩內心需求的話，那麼，在投資市場上進行投資時，難道不應該聆聽自己內心的需求，並且，尋找能讓自己快樂賺到的報酬率嗎？這種符合自己需求與能力的投資行為，不是比起盲目追求高報酬來得輕鬆且有趣多了嗎？

也許您會認為，投資自己小孩怎會跟投資股票或基金一樣呢？

如果您持這個觀點的話，我也無法反駁，只能說，企業也是靠著人性堆砌起來的，上市櫃公司也須有其企業文化，才會有堅強的競爭力基礎。投資人應該多多重視自己的投資哲學，並尋找與自己的投資價值相近的企業或基金來投資，才有可能賺取到能讓自己開心且滿足的報酬率。

投資的報酬率不是越高越好，而是自己能夠安全且真實獲得的報酬率，才是投資的重點。投資人若要駕馭好報酬率，就要先檢視自己的能力、需求與投資的價值觀等等，然後再依此尋找符合相關條件的商品。

從自己的條件出發，再來進行符合自己能力與想法的投資行為，會讓投資人不再隨波逐流的追求高報酬，而會追求有意義的報酬率。

每個人都希望將來能過得更好、更快樂，但是，有了更多的錢，就真能讓我們過得更快樂嗎？這件有關賺錢的意義之事，如果有越多的人想通，那麼，主流的投資偏見肯定會變少，市場上將有更多滿足於自己所選擇的快樂投資人！

王志鈞  資深媒體人

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