【~~kinwing~~个人专区】长期投资的旅程

oliverkoh

大開眼界......老實說很開心雖然這麼遲才發現這個網站.......
和sinls sky兄一樣也差不多有十千左右的紙上虧損吧

cryking

这楼有段时间好像沉了，welcome back!!

kinwing

那我们就一起努力的忍到下个牛市吧 。

kinwing

希望Oliverkoh也能向大家分享你的投资看法 。

kinwing

我对百盛的前景很乐观，总认为它现在的股价是低估的。假设百盛现在卖掉在香港百盛的股份，那每股都已经值得RM3以上了。再加上马来西亚和越南百盛的业务，那百盛至少值得RM4或RM5。何况它在上季对比一年前的盈余增长达约五成，虽说中国经济放缓会对其盈余增长带来冲击，但我相信未来几年的营业额和盈余年均增长会维持在10%至20%之间。

SinIsSky

能忍就忍，
忍不到就开始卖卖卖~
哈哈哈~

kinwing

咳，最近真的是很少来Cari，最多就只能上来看看别人的帖或更新自己的投资组合，要发表较长的文章都没时间了，因为还有115天就要考试了... >_<!! ...所以有你有什么问题，就直接在我们出来喝茶的时候当面问罢 。

kk66

刚爬了很多楼你的帖，很羡慕你短时间拥有十多万的资金。

kinwing

不要羡慕，10万资金责任重大 ！！！

高明

英雄所见略同  

高某也有1000单位的 百盛。

百盛不断的回购股票，不知到迟些有库存股收吗？

高明

英雄所见略同  

高某也有1000单位的 百盛。

百盛不断的回购股票，不知到迟些有库存股收吗？

goodluck88

祝考试顺利。。。
p/s：楼主方便透露考什么试吗？

高明

CFA lvl 2

goodluck88

原来如此。。。。。。

kinwing

以现在Parkson发行了约10亿2千3百万股来扣除约2千1百万库存股的话，就只剩下9亿8千1百万股。

拿这剩下的9亿8千1百万股处于2千1百万库存股的话，那股东将可以以约每48股分到1个库存股。假设库存股以股息（Share Dividend)的方式来分发的话，那以现在的市价RM3.3来算,股东会以每48股（总市价 =48 * RM3.3 = RM144)能收到1股RM3.3的库存股，大约为2%（= RM3.3/RM48)的周息率(Dividend Yield)。2%的周息率并不是很高，说不定Parkson某一天的股价可起个10%呢。且前提是大股东愿不愿意将库存股分发回给股东，这可难说了 。以姓钟的一贯做法，应该会将库存股以高价卖给别人 。

不过这几天Parkson都没回购股票，难道是现金不足 。

kinwing

是的，我现在的考试是CFA第二级。

kinwing

最近在这论坛里出现争议的一些话题，引起了我对KNM的注意，因此决定深入的去调查KNM的一些动向。

其实我一开始就劝我认识的朋友不要买进KNM，原因是KNM实在太贵了。但是那时候我还以为KNM只是贵而已，并没有别的问题，所以就告诉我的朋友说等KNM便宜点再买进吧。但是经过一段时间的深入研究后，发现KNM的确如Chookf所说的很有跷蹊。

1.KNM并不欢迎外国股票分析师来采访它以深入研究它的业务前景，这可从到目前为止只有本地的证券行(包括新加坡的证券行）曾经采访过KNM，且通常都是由CIMB和Aseambankers去进行的，这为免让人觉得CIMB及Aseambankers和KNM有什么微妙的关系?

接不接受外国股票分析师的访问是KNM的意愿，所以外人也不能对它说三道四。然而KNM在还未蹦盘之前的被外资持有分量是很高的，假设我没有对它这几年的年报里股东名单进行分析错误的话，那时候它的外资股东曾一度达到20%至30%之间。因此KNM的外资投资者除了通过本地的股票分析师来深入了解KNM的情况，但他们也希望有更多外国股票分析师分析有关KNM的业务。外资投资者对外国股票分析师的需求的原因通常都是他们比较信任这些外国股票分析师，而且外国股票分析师作出的分析可能比本地股票分析师作出的分析来得较客观。毕竟外国股票分析师并没有象本地证券行与KNM的关系那么密切(尤其是CIMB以及Aseambankers和KNM的关系不同寻常，KNM有很多的Corporate Exercise 以及融资活动都是透过CIMB和Aseambankers去处理），因此外国股票分析师与KNM的利益冲突（Conflict of Interest)并不那么明显。

既然KNM不欢迎外国的分析，那就不难了解外资投资者在市场对KNM有什么流言蛰语时会惊慌失措的拼命卖出KNM的股票。这也是人之长情吗，KNM抗拒外国的分析，那就很难避免外资股东对它是否隐藏了某些重要的消息起了疑心。那么KNM的对外资股东的公关关系做得太失败了。


2.有关KNM的最近融资活动，是透过发行可转换股票的债券以筹得3亿5千万美元(约值得RM8亿)的资金。不过后来KNM在去年12月宣布展延了。这意味着什么讯息?是否透露出投资者对KNM的帐目以致对其偿还能力持有谨慎的态度?是否因为KNM没有明确的列出其筹到资金的用途而令投资者望而却步? KNM是否面临着融资的问题，因此KNM是否应该郑重的向股东澄清融资项目被展延的原因?


3.接下来就是有关KNM收购Borsig的问题。KNM以溢价达RM16亿收购Borsig，因此使它的帐目上多了RM16亿的Goodwill。然而这RM16亿的Goodwill可几乎是KNM股东基金的九成了。所以Borsig是否值得以溢价达RM16亿收购进而能为KNM带来多少的盈余是极为关键的。因为Goodwill需要通过Impairment Test，不然的话Goodwill可能会被Impaired掉（不知道如何译"Impair"成中文 )。现在KNM的Goodwill可是KNM股东资金的90%，因此随时KNM股东多年的努力可能因为一次的Write Off而付之一炬。这可是我在Supermax收购亚太工业得到的教训。

我认为对Borsig的投资至少要达到10%的ROI(我的Discount Rate的标准)以上，这样的投资才算及格，那RM16亿的Goodwill才不会被Impaired。以RM16亿为准乘与10%ROI，那Borsig为KNM带来的年盈余可不能少过RM1.6亿，否则就不能通过Impairment Test。Borsig真的能为KNM带来的年盈余至少RM1.6亿吗?尤其是现在油汽行业不景气的时候，Borsig的挑战更为严重严峻。我将拭目以待。因此KNM的股东们可要祈祷Borsig可别在即将公布的季度报告带出惊人的坏消息。


4.最后的是我对KNM大股东的诚信问题持有异议。一个大股东的股票被押在证券行，并且"恰恰"的在最不适当的时候(雷曼兄弟被宣布破产之后而导致股票动荡)，却传出大股东的股份被证券行抛售进而导致股价往下跌，这是负责任和显现出有诚信的表现吗?相反地，大股东应该在股市动荡不安的时候来展现对小股东的承诺，虽然这不是义务的，却能显现出大股东的诚意。虽然后来大股东以股票回购来稳住股价，但显然的是仓促的决定，因为股票回购在股价去到了某个阶段就停止了。其实股票回购是应该长期进行的，因为这除了告诉其他小股东有关公司股价被低估的讯息之外，也显示出公司的相关知情的董事对公司的前景持有很大的信心。

显然的，KNM的股票回购只是为了稳住股价而进行，另一方面也是大股东动用公司的基金来巩固因证券行抛售他的股份而在KNM被削弱的地位。而且这项股票回购有没有事先对其他的小股东传达呢? 如果股票回购的讯息并没有有效的传达给其他的小股东，那是对他们不公平的。因为KNM的股价在后来回稳了，而之前的股东却要以巨额的亏损来出售，真的是"暗捶"。从这就能看得出KNM大股东的诚信有待改进。


总结以上的几点(都是从基本面角度来分析的，投机技术型的朋友可不必认同)，我认为应该卖出KNM并再观察它的动向而不必涉入其中，待它的帐目问题有更明朗的发展才再来决定是否要买进KNM。

[ 本帖最后由 kinwing 于 15-2-2009 05:49 PM 编辑 ]

一介武夫

原帖由 kinwing 于 15-2-2009 10:41 AM 发表
最近在这论坛里出现争议的一些话题，引起了我对KNM的注意，因此决定深入的去调查KNM的一些动向。

其实我一开始就劝我认识的朋友不要买进KNM，原因是KNM实在太贵了。但是那时候我还以为KNM只是贵而已，并没有别的问 ...

多謝大大的分享。

kinwing

这是我对KNM的一些看法，不一定全对。只不过是想提醒有买进KNM的朋友应该对KNM的大股东持有更警惕的观察，以避免他们作出损害小股东的利益。

一介武夫

原帖由 kinwing 于 15-2-2009 12:23 PM 发表
这是我对KNM的一些看法，不一定全对。只不过是想提醒有买进KNM的朋友应该对KNM的大股东持有更警惕的观察，以避免他们作出损害小股东的利益。

是的是的有时我们看法未必全对，我们只是想看下你的想法而已。
都是这样的啦，别人一个看法出来，经过100个人看过之后最少都会产生五，六十个看法下一的出来啦。

所以最后回来还是本身自己如何看问题而已。