【专题讨论】分享台湾资深媒体人王志鈞的投资智慧

Mr.Business

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＜142一個新聞人的告白：新聞真是個反指標！＞

最近在許多報章媒體上，總會看到許多有關：＂空頭來了，該怎麼投資？＂的言論，我看了，真是感覺好喜歡，因為當大家有志一同的認定空頭來了的時候，股市的上漲就不會太遠了。

前幾天打開廣播收音機，聽到過去一向看多市場、看好台股萬點論的大師級專家，都難掩失落，以悲觀的語氣在討論美國經濟崩潰、全球通膨擊垮多頭的言論時，我更是感到開心，因為，當大師都悲觀時，代表市場真的悲觀至極，所以，物極必反的股市反彈就不遠了。

就我個人來說，我最喜歡到看市場有志一同的時候，那好像一座翹翹板，當所有的專家、媒體輿論、大師都坐到相同的一邊時，那就代表整個趨勢是反過來走的。

我不是多頭論者、也不是空頭論者，其實，我只是一個投機論者。

作為市場的投機客，我根本不用管多頭、不用管空頭，只要觀察輿論趨勢與市場走向，在反轉點上順勢操作就可以了。（請記住喔，不是反市場操作，而是順著悲觀中的反彈趨勢操作，或者反過來，順著樂觀中的下跌趨勢走）

以上，是我作為一個投機者的一點市場觀察。

但假如我是一個投資者呢？我會用什麼心情來看待市場呢？

其實，我根本就不用看報紙，因為報紙根本不會告訴我任何何時該買股票或賣股票的最佳建議。對我來說，當股市本益比跌至12倍以下時，我會考慮逢低佈局。當股價與配股配息率有8%以上的報酬率時，我就會考慮進場買。當股價跌破淨值，而且公司還是有賺錢時，我也會考慮進場買。

我會根據很多簡單的指標來研判一樁買賣是否合宜。而在此之前，我會慎選績優的好公司，慎選企業老闆誠實可靠的經營者，在這個前提上，進行本益比、股息率、股價淨值比的評估。

我的方法簡單到不行，重點是，千萬不要看報紙，因為當市場合理本益比浮現時，報紙總是充滿著悲觀的論調；而當本益比過高時，所有的新聞真卻又是一片樂觀到不行。跟著報紙新聞走，只會害我不知該如何投資。

總體來說，報紙新聞真是一套爛指標，完全跟正確的投資指標背道而行。

假如我是一個投資者的話，我會如實、坦白的告訴您：新聞真是個反指標啊！

諸位看官，我很誠實的簡報了我個人對於運用報紙新聞的一點技巧與方法，我不曉得您是投機者？還是投資者？但有一點很重要的是，千萬不要看著報紙做投資，因為，那只會自己害自己，讓自己永遠陷入報紙上的從眾、情緒、恐慌、悲觀、樂觀、興奮的狀態來做投資。

報紙只會反映市場的現狀，而投資（機）人卻必須投資（機）未來！

報紙不會告訴我們未來，因此未來只能靠我們自己：獨立決策、獨立判斷！不要讓情緒影響決策！

投機者與投資者，在投資的方法與過程上並沒有太大的交集，但兩類人若要讓投資與投機做得傑出，都有一個共同的特點，那就是：不要看報紙買股票，而要根據獨立思考與判斷。

一個投機者要判斷市場的氣氛與情緒走向，但不要受情緒感染；一個投資者要根據基本面指標來做判斷，不要去管市場悲觀或樂觀氣氛。

但偏偏，我所看到多數的菜籃族、散戶，都喜歡根據報紙新聞作後知後覺的決策，並做出股市高點找買點、股市低點找賣點的反向決策。因為散戶太容易受到市場情緒感染了，所以，他們對新聞情緒性、恐慌性或樂觀性的報導，完全一點免疫力都沒有！

做為一個擔任過十多年財經記者工作的我，在卸下記者身份的業餘時間，我可以很誠實的向你告白：千萬不要靠新聞作投資，也不要迷信新聞上的專家論調，一旦你信了，你不但不會得永生，反而離投資的天堂很遠！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/10

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＜心要放得很空才行---技術分析漫談2＞

今天再來談談技術分析的運用要訣。

在我自己早先所撰寫的＜解盤小菜＞系列之技術分析文章中，我在最後一篇曾經跟網友分享過，技術分析有些秘密是不能說的，更無法給為德不足者運用。今天，我們則來披露這一個秘密是什麼？

在我個人認為，技術分析要運用到得心應手、應付市場而自如，一定要掌握一個秘訣，那就是---心要放得很空！

請別搞錯喔，我可不是要您去市場上放空，我是希望您在投資的心態上，要放得很空，空到沒有一絲絲個人主觀期待才行。

前一回提過，技術分析的工具本身在運用上是有點主觀的，端視研判者個人的主觀解釋如何。但這裡又提到，技術分析要運用到好，必須內心放得很空，心中沒有一絲絲主觀期待才行。這兩者是不是很矛盾呢？

我覺得並不矛盾。因為一個技術分析的最高手，要從主觀提煉到極端的放下主觀，完完全全根據技術指標的指示來做投機行動，這時候，說他是客觀，其實，也很主觀。因為，這一個人絕對是與市場群眾走在完全不一樣的道路上，所以，客觀上多數人的行動與這位嚴格遵循技術指標者會離得很遠，相對使得他的投資行徑非常主觀。（如果完全一樣，大家豈不在投資市場上都賺到飽飽了？）

問題的關鍵應該在於，所謂的客觀到底是什麼？

許多技術分析者沒有搞懂這一點，誤將投資市場當物理世界來研究，希望找出其中客觀而不變的自然法則（這類人企圖將群眾心理歸納出客觀法則），並希望依賴這套法則來預測未來，這種觀點，完全是將投資市場的客觀性給弄錯方向了。

投資市場不變的規律是：供給和需求決定價格！

但是，沒有人能知道供給、需求的模型中，會有什麼新變數給丟進＂市場＂這個黑箱子裡，並影響了群眾心理，進而改變了供給、需求曲線。因此，企圖靠一套技術分析法則去預測未來的價格是沒有太大意義的，反不如仔細瞄準供給和需求的變化，在市場成交量與價格的變化中，去研判供給曲線有什麼變動？需求曲線又有何變化呢？

因為供給與需求的兩條線，會各自反映經濟市場裡基本面的變化，並出現一個滑動趨勢，並反映到市場價格與成交量的變化，所以，觀察這兩條線的變動狀況，我們就能約略研判出市場＂近期＂的價格變動趨勢與走向，並提前加以佈局。

請看清楚＂近期＂這兩個字，因為，所有的技術分析工具都只能研判＂近期＂走勢，不可能研判太遠的。太遠的東西，受到太多變數影響，所以研判會失準。

但這是否意味著，太遠的市場狀況就不可研判呢？

不是的，還是可以的，因為市場長期還是會反應一個趨勢，而技術分析指標就是企圖找出這一個滑動趨勢，並提前加以佈局。只要趨勢沒有反轉過來以前，投機客站在那個趨勢的浪頭上去衝浪，賺錢、贏錢的機率就會高很多！

技術分析是一套協助市場投機者進行投機的輔助工具，因此，其客觀的實用價值便在於：投機者在技術指標反映贏面較高的機率值或趨勢裡下注，擁有較高的成功值。但要做到這一點，投機者內心要放得很空才行。

為什麼要放得很空呢？

因為假設我們從某些指標，綜合研判出股市上漲的機率較高，大約有70%的機率會呈現上漲的趨勢（70%也是個概估值，客觀上難以檢驗），那麼，即使趨勢研判正確，是不是仍然有30%的機率，這位投機客根據其研判會出現30%失準且虧損的情況呢？

機率上，當然會有。

但問題是，這位投機客運用技術分析多項指標所綜合研判出來的趨勢，有沒有錯誤呢？

沒有錯誤的，市場真的是有70%機率是上漲的，只是偏偏，這一次剛好落到30%的不漲那一邊。

所以，根據技術分析指標來下注，有沒有可能滿盤皆墨呢？有可能！只是這位投機客得看得開，並堅持下去，因為最壞狀況下只要連續虧上三次，後面就能連贏七次。

根據統計機率模型來跑，假設我們每次猜準市場的機率值高達70%，且嚴格根據這個推估值來執行投機策略，那麼，十次下注，應該會贏七次而虧三次！所以，傑出的投機客長期而言，只要堅守內心空無成見的紀律，就有遠比別人更高的機率去贏取財富。

但問題是，誰能做到內心空無一物呢？大概只有佛陀、達摩祖師、耶穌基督與真主阿拉之類的非人類，這類人作得到內心空無一物，只是，他們對到股票市場上搞投機、下注賺錢，大概也沒有太高的興趣。

如果您能做到內心空無一物，真的很歡迎你多多運用技術分析指標到投資市場上賺大錢。對多數的正常人來說，下注虧上一次，大概內心就開始動搖並改變想法了；能堅持想法，戰鬥到底，再接再厲，再來一次者，機率很低。

就算能再接再厲，連續三次失敗，還想下注第四次者，大概也絕無僅有。因為這類人不是要擁有超強意志力，就是得擁有一個超深的口袋，讓他賠上三次，還有本錢繼續在賭桌上下注才行。

技術分析是一種協助投機的工具，也就是協助將股票市場當作賭場一樣玩的投機客，讓他們能夠在賭場擁有更高贏面的技術方法與工具。

假如你沒有辦法成為內心空無一物的投機客，就千萬不要碰，否則，很容易賺到錢，也容易虧到錢。賺錢、虧錢，都只是一個機率值與數字而已，能這樣看待錢，把輸贏想得這麼空的人，真的是超人！

以我來說，我對於研判股價會下跌的指標出現時，是做不到賣出的，因為我會＂不捨得＂賣出好股票，所以，我自己就拒絕了去運用技術分析指標。

簡單來說，我不喜歡放空、停損這類的行為，因為他與我的投資觀念抵觸，所以，我就拒絕在證券市場上搞投機的遊戲。（對多數善良投資人來說，其實都做不到這樣投資不帶點情感的，所以最好離投機遠一點，因為投機客必須內心做到不近人情、多空都做才行！）

但要談技術分析的實用性與侷限性，我想，我是遠比多數技術分析專家要高明許多了。因為我看到許多專家在股市熱點、技術指標出現高點鈍化時，還在呼籲投資人衝！衝！衝！深覺不可思議。但是，這類專家卻廣受投資人歡迎～～

所以，唉，難怪就有那麼多散戶投資人，投機不成還蝕了好幾把米了！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/11

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＜143踢爆李居明神話的真面目！＞

2008年8月8日，台股一場利空不跌的逆勢大漲，造就了一個李居明神話。因為他準確預言台股將於8月8日上漲，所以，大家開始奉李居明為投資大師！

投資大師說什麼，大家就開始信什麼。

投資大師說台股8月會好、9月會瘋狂漲，大家就跟著8月、9月瘋台股。

我曾經在今年初的一場小型理財演講中，觀察總結過去年夏天以來的市場投資亂象，並列出三大啟示錄提醒投資朋友注意：

第一、當今的算命師竟然比股票分析師當紅，每個人都要來預言股市；
第二、目前的分析師竟然比街頭算命師還會變，看錯行情就找理由硬掰、瞎ㄠ；
第三、市場投資人迷信算命師、分析師的話，結局就是滿手的股票遭套牢。

如今，2007年過去了，2008年夏天又來了，這三個亂象居然還是存在。為了維護散戶投資人的權益，並避免神棍繼續妖言惑眾，我想以一個財經媒體人的觀察，公開踢爆李居明神話的真面目。

為什麼李居明會準呢？外行人看熱鬧，內行人看門道，李居明神話其實只是投資市場上一個＂自我預言實現＂的現象而已（有本事怎不預言四川大地震的日期呢？看大家跺跺腳，會不會踩出場地震）。因為市場上有一群三流的分析師、二流的媒體人、以及一堆不長眼睛的投資人，三種因素相加，造就了一個盲從的新股神運動！

怎麼說呢？

三流的分析師是說，當台股從5月高點反轉以來，一堆喊多台股上萬點的分析師，呼籲投資人買股票的結果卻是越跌越凶，導致分析師受傷慘重，自己只好也跟著行情變臉，改口喊空台股，讓台股跌到底部下的底部區，完全是一個超跌行情。但是，還是沒有幾個分析師敢於底部區勇敢的堅持其志，繼續重申五月間看多台股的立場，反而東倒西歪的大喊：熊來了！

二流的媒體人是說，因為一些沒腦袋的財經媒體找不到高明的分析師來解釋台股6、7月間為何會偏離基本面行情這麼遠？乾脆搬出年初媒體大捧、特捧的算命大師李居明，說他預言台股有千點修正行情，所以股市才會不好。這些媒體甚至鼓吹大家來觀察、檢驗8月8日台股究竟會不會豬羊變色？

一堆不長眼睛的投資人是說，許多市場投資人不根據理性決策，於低點逢低投資股票，反而相信搖擺不定的分析師言論，賤售股票之餘，卻又相信二流媒體人用擴音器、電視機大放送的台股八月大漲說，於是，大家就試著在8月8日前參一腳、加碼賭一賭！

哇！這一賭，乖乖不得了，一群不長眼睛的投資客，瞎投亂賭，竟然於一天中產生股市集中點火的效果了！（別忘了當天台股有1200億的成交量，此前則不到1000億，據此推估，至少有上百億資金願意參與賭上李居明行情）

最重要的關鍵因素是：台股到底是不是一個熊市呀？三流分析師所異口同聲喊空的台股，究竟對不對呢？

由於一堆分析師都說，台股是一個熊市了，假如這些分析師正確的話，李居明神話應該就不會存在，因為短暫反彈過後，投資人紛紛找賣點，行情很快就滅了，李居明現象也會如煙花泡影。

假如李居明神話會持續延燒下去的話，那麼，台股應該就不是個熊市，是一堆三流分析師講錯了。假設台股依舊是個牛市，過去三個月只是多頭行情裡的一波大修正波，修正到底部區後，股市原本就該逆轉了，剛好誤打誤撞，一推投資人一次性的集中點火，把趨勢整個翻轉過來，並造就了李居明現象，台股並就此繼續展開煙花亂竄的多頭行情。

如果此說正確的話，那麼，李居明神話肯定還會繼續準確下去，更多投資人又將因此重演去年以來上沖下洗的無限煩惱，甚至會在盲目投資中，賠上家產與身家性命。

在我認為，是三流分析師把多頭修正波錯解為熊市，無法堅持到底，加上媒體找不到勇敢的分析師敢上電視看多台股，導致扭轉修正波的最後一根稻草，竟然落到一個算命師身上。

但也有可能，台股真的是個熊市，那麼短暫的李居明神話讓一堆投資人盲目上車後，肯定又將帶來另一場更大的災難。

不論是三流分析師看空對？還是預言大師看多準確？重點是，市場如果繼續有一堆盲從的投資人，並要相信二流財經媒體藉著鼓吹怪力亂神來炒高收視率的話，那麼，不管誰對，投資人都會受傷慘重，因為從沒聽過沒眼睛、沒腦袋的投資人會在市場的波動起伏中全身而退！

如果你還相信李居明神話，請容我最後再說過故事。

話說有一群瞎子，在一個弱視者的帶領下要去找燈籠。如果燈籠裡的火光大，弱視者還看得到火花，但若燈火幽微，弱視者跟瞎子就沒兩樣。

剛巧，最近陰雨綿綿、燈火幽微，一群人跌跌狀況，就是看不到燈火在哪裡。

後來有個生下來就沒有眼睛的報馬仔跑來說：＂你們這樣是找不到燈籠的，不如去找神算大師吧，他掐指一算，就能算出燈籠何時會出現！＂

一群瞎子、弱視者與沒有眼睛的報馬仔，跑去找大師，奉之如神明。

大師說：＂8月8日，大家的手上的燈籠就會亮了，而且會越燒越旺！＂

大家等啊、等啊，到了8月8日那天，一群瞎子舉起手來看，哇！原來燈籠一直在手上，舉起來貼近臉一碰，行情真是熱呼呼呀！

弱視者也紛紛改口說：大紅燈籠高高掛，台股春去春又回！

天哪，投資人不用眼睛觀察、不用腦袋研判，在投資市場上單要相信怪力亂神的話，難怪打著燈籠都找不到燈籠了。

王志鈞　資深媒體人
2008/08/12

ＰＳ：本人不是投資專家，無法預言或預判台股行情未來是多？是空？若有對行情的觀察，純屬個人觀點，個別投資人自己該對行情有個自己的想法與對策，而不是跟著別人盲修瞎練胡亂竄！

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＜台股強勁的Ｕ型上升趨勢---技術分析漫談3＞

如果要我來當投顧老師，協助投資朋友來解盤，我想，我的觀點保證會讓一堆人跌破眼鏡，甚至換來一堆噓聲。

像我對台股的看法，就跟很多人不一樣。

許多人大喊熊來了，而我卻認為，從去年11月台股高點9859點向下修正以來的大修正波，已經於上週（8/8）正式完成且扭轉過來，行情已經重新接上強勁的多頭行情軌道，未來台股的上揚趨勢將是銳不可擋，走勢會很強勁的。

這個觀察在週Ｋ線圖上，特別明顯。

打開Ｙahoo!奇摩首頁->股市->大盤->技術分析->周Ｋ線圖，我們從9859最高點的那根長周黑Ｋ棒，往右下角沿著每一根下跌之週Ｋ棒的頂端，畫上一條下跌趨勢線，看看會有什麼結果？

很明顯的，下跌趨勢線的右下最末端，剛好碰觸到6708點，也就是7月第三週的一根長黑Ｋ棒的下影線處，然後，指數開始橫盤打底，周Ｋ線慢慢形成一個Ｕ型反轉的左半部，右半部只要花點想像力，不難拼貼出指數重新彎繞回8000點的樣貌。

如果說台股有空頭的話，我的看法和很多人不一樣，我認為從去年11月起，台股就走空了。更嚴格的說法，是台股去年7月站上9807點以後，就已經是一個多頭反轉型態了。我們如果同樣從9807點的高峰，沿著此後的周Ｋ棒的頂端往右下角劃一條斜線的話，一樣會發現，這條斜線的右下底部，一樣是碰觸到6708 點。

所不同的是，9807點往右下畫的這條下降趨勢線，曾經在今年元月間碰觸到7384點的底部，然後，台股當時一度展開與近期相近的一波反轉行情，讓人感覺台股多頭軌道又接上了。（至少我在今年第一季也是持此一觀點的）

但大家千想、萬想都想不到的是，整個台股的多頭反轉到9300點，就高空落底，呈現快速下滑曲線，並讓人感覺空頭是從520之後的9300點開始的。

其實不是，持台股空頭論者，應該把反轉點放到去年台股兩度站上9800點以上的那個Ｍ頭上面才對。就此而言，台股空頭已經整整走了一年了。換句話說，去年7 月以來，投資人對台股的操作應該採取守勢策略，以價值型股票來取代成長型股票才對，這樣做的受傷程度最小，甚至會有不錯的獲利。

就此而言，當台股近期結束下降趨勢，重新接上多頭軌道上時，投資人應該採取的是積極型策略，要以攻擊代替防守才比較正確。但這樣做的前提，一定是要持台股多頭論，才能這樣操作。如果不是視台股未來是多頭行情的話，則應該是反彈找賣點，一如許多股市分析師的解讀：這只是一波千點反彈行情而已。

如果把台股解讀為近期只是一波跌深向上的反彈行情，只是反彈波段有千點的話，那麼，投資人的最佳策略就是一邊反彈、一邊解套，然後保留現金，不要再進場投資了。

但問題是，這種操作策略的前提是徹底看空台股，認為台股將重演2000年的悲劇，指數會摜破6000點、5000點或4000點以下。

我無意評論看空台股者的立論是否正確，只想說明個人的見解。畢竟是漫談技術分析，所以也就只是盍各言爾志，各自說說自己的想法而已。

依照個人觀察，去年台股Ｍ頭成形後，2007年台股會衝破萬點的機率極低（雖然當時大家都如此激情喊多，只有少數人看衰），而相反的，08年台股歷經洗盤後，往上衝關的機率卻會高於07年。（當然這又是一個和多數人不一樣的觀察）

但今年年底前，台股還有機會上萬點嗎？我只能說，機率比去年高，但不敢說今年肯定會，因為歷經上半年看過一次指數上彎又自由落體後，只能說世事難料，天下沒有百分之百肯定的事。

也許您會好奇，明明台股指數現在還在7500點以下，跟去年9800相比，離萬點更遠了，此時就看好台股未來強勁的多頭上揚趨勢，會不會有點給他在瞎唬爛呢？（不管是不是瞎唬爛，至少，7300 點買股票遭套牢的機率，會比9800 或9300看好萬點而買股票的機率低上許多，不是嗎？）

為何個人敢如此樂觀看待台股的牛氣呢？我只能說，是有觀察依據的，但因為文章寫得長了，就賣個關子，留待下回分解吧！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/15

ＰＳ：技術分析漫談系列文章純粹是協助投機者進行安全性投機行為，就好像婚前性行為既然攔不住，只好鼓吹熱血青年多用保險套，以免留下傾家蕩產的禍根。版主個人積極提倡正確投資觀念，盡量避免投機股市的立場並未改變！所以，本版觀點純做教學、觀摩使用，不負任何保證責任。

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＜144雪中送炭的真諦＞

我因為提倡雪中送炭的投資精神，因此自詡為＂股市慈善家＂，並在Yahoo！奇摩首頁的理財專區撰寫專欄。雖然許多人對這樣的稱號感到新鮮有趣，不知道所指為何，但經過我當面解釋後，大多能夠認同。

但我最害怕的是，網友們只聽到＂雪中送炭＂四字，就急著在低點買股票，然後股票遭到套牢，此後便怨聲載道，大感＂雪中送炭＂也沒啥小路用，還不是一樣害投資人住進套房呢？

我的天哪！雪中送炭如果被等同為＂盲目投資術＂或＂傻瓜投資術＂，那可真是害人不淺了。

我記得幾年前有人提倡＂隨便買、隨便賺＂的股票投資學，呼籲投資人買了股票就不要動，長期下來都會賺。這種投資法，我也會覺得無異盲劍客，要投資人閉著眼睛就隨意亂射飛鏢，哪有可能投資是這麼簡單的一件事情呢？

我自己都反對盲目投資法了，又怎麼會呼籲投資人盲目逢低進股市亂撿便宜貨呢？

投資如果可以簡單到不用大腦就會賺錢，那我想，電腦程式交易員都已經是世界首富了，因為只要發出個指令，要電腦根據投資標準作業準則去進行低買高賣的交易模式，那麼，籌碼只會越積越多，不可能會變少的。

投資不是這麼簡單，所以，雪中送炭投資術也不是＂危機入市＂這樣而已，絕對不是逢低大膽亂買股票這樣有勇無謀的行為。

我所提倡的＂雪中送炭＂法則，投資人至少要立基在兩個大前提下，才能成立：

第一、雪中送炭的對象是好公司、好企業，所以投資人得先搞懂企業的經營模式是怎麼一回事？以及符合正確公司經營原則的好企業是什麼？舉例來說，如果一位投資人連台積電是在做什麼，一點都不知道，只是聽說台積電老闆很傑出，大家都說他是個好企業家，就盲目投資，這樣怎麼可能會真正做到逢低佈局呢？

連投資台積電這樣的公司，我都會建議投資人搞懂晶圓代工是什麼？那麼，投資其他聲望並不如台積電這樣已被市場公認為標竿企業等級的公司時，投資人豈不更要小心才是？

更何況，雪中送炭的意思，是指當一家企業的股價偏低時，投資人拿出仁民愛物、救濟好企業家的精神，幫企業家一把。但如果投資人連＂企業＂是什麼？＂股價偏低＂是什麼？完全沒有知識上的認知能力，又怎能叫逢低幫助企業家呢？

這就好比有人連雪花都沒見過，只看到六月天的鵝毛在空中飄動，就誤以為路上會有人因雪而凍死，趕緊掏錢施粥賑饑，還以為在幫助他人，這不是很可笑嗎？

第二、雪中送炭必須秉持行善不求回報的精神，要有一種，投資了這筆錢進去，因為是支持一家好企業，即使血本無歸，完全沒有回收，頂多祇是傷心難過一下，卻完全不心痛才行。投資人得先要有這種大無畏的勇氣，也就是佛家所謂＂鴿肉餵鷹＂的精神，願意有損己而利人的心態以後，再來搞雪中送炭，才有可能徹底悟透其內涵。

如果行善是立刻要求回報的話，又怎能叫送炭呢？

常看到許多人學我一樣，打著＂行善＂的旗號做危機入市的投資行為，可是，股價繼續跌，從小套到中套到大套，就開始受不了，內心開始心焦如焚、擔心投資無法獲利回收，或者，煩惱善無善報，並終日憂悲苦惱，這怎麼會對呢？

以我個人來說，既然做過功課，認定某公司是家好企業，而且股價已經低到見骨，本益比慘到一個不行，股市投資人還在瘋狂賤賣股票，在仁民愛物，不忍心好企業股價受委屈下，砸錢進去投資以後，即使股價持續下跌個一成、兩成，甚至三成，我也無動於衷，不感覺心疼。

行善就是要不求回報，不是嗎？如果終有一天，人人拿錢追捧一家好企業，我是因為市場錦上添花者眾，逼使我不得不賣出股票以求全於他人，所以，我是不小心因高賣而賺到錢，不是我刻意要求行善有回報，要做到這種心境，再來搞雪中送炭的話，我敢保證，即使股市持續性的崩盤，您也能繼續睡得香甜安穩，不會煩惱到睡不著了。

就像我曾經說過的，捐錢給慈濟功德會，慈濟上人不會退錢給我們，我們還捐得歡喜愉快，那麼，既然要逢低拿錢幫助好企業家了，還有什麼好不歡喜做、甘願受呢？

以上兩大前提，是我認為要運用雪中送炭法則的應注意事項。如果投資人未能花時間學習投資功課，並在心態上做好不追隨股價波動而起煩惱心的準備，那麼，即使多麼積極的雪中送炭，多麼積極的在股市行善，我想，依舊是了無所得，或者，短暫到手的資本利得也如過眼雲煙，一次行善賺到錢，下一次，可就沒那麼好運了。

用專業的角度來理解投資，輔佐以淡薄紙上富貴之心，我相信，很快您就會是一位能做到平常心，對股價短期起伏安之若素的傑出投資者了！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/16

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＜U13：觀察量先價行，對嗎？—破解股市迷思13＞

在股市的投資行為上，我們常常看到「量先價行」這四個字，似乎成交量放大，就是價格上漲的先行指標。但問題是，為什麼呢？為什麼成交量先出來以後，股票價格就會上漲呢？

要解釋這一個現象，可以從投資人的「預期心理」來解讀。基本上，一個人會願意購買股票，通常是基於未來行情看好所致，因此，這位投資人才願意在證券市場上進行逢低佈局的行為。

但如果只有一位投資人基於預期行情會變好的因素，提前逢低佈局市場的話，並不會造成市場交易量放大的狀況。只有許多人共同看好未來行情時，大家有志一同，在沒有事先約好的情形下，集中買進，才會出現低點放量的狀況。

通常低點一放量，敏感的投資人（或投資老手），就會嗅出不尋常的氣氛，開始在市場上打探利多消息，適時選擇加入逢低買入的陣容當中，並進一步推升股價的上揚。

所以，量先價行反映的是市場上的買氣訊號，當市場買氣旺盛，想買股票的人變多，導致成交量放大以後，股票價格自然會慢慢升高。

根據成交量來研判股市上漲的可能性，是一種好方法，但也要小心「人心難測」的道理。因為大家會有志一同的買股票，也有可能這種現象一夕反轉，變成有志一同的一起「賣股票」。

最明顯的情況是在指數往上推升的過程中，投資人有時會看到成交量急速擴大，甚至出現所謂的「天量」，但那往往是看壞行情而賣股票的人變多，而不是表象上大家所看到散戶投資人看好未來而讓股市熱騰騰那般樂觀。

就此而言，「量先價行」並非市場的定論，通常在股市交投熱絡，指數沸騰到最高點時，也容易出現成交量急速放大的狀況，而在此時反而是行情即將反轉的危險訊號。

所以，「量先價行」要能夠成立，通常必須是在行情低點，也就是市場充滿悲觀氣氛時，比較能夠成立。當行情走到高點時，成交量的放大反而可能是「量先價格下跌」而行，是一種反指標。

雖然「量先價行」幾乎被認定是股市投資時非常好用的一句俗諺，但問題是，投資人必須正確理解「成交量」的意義，而不是單看到成交量放大就心中小鹿亂撞、預期行情會持續火熱。

通常股市是有買、有賣才有成交量，一個交易量要成立必須買方、賣方情投意合，在同一個價位上達成合意行為，才有可能出現「成交價格」與「成交量」。所以，成交量反應的是有人在成交價上買股票，但也有人在那裏賣。

就此而言，行情低點出現「量先價行」時，表示有人看好未來而加碼買進，但也同樣意謂著有人看壞未來而繼續賤價拋售股票。同樣的，在行情高點時，也是這樣的，有非常多的人在買股票，造成「天量」時，也正意味著有同樣多的人看壞未來而在高點大倒貨。

「量先價行」這個投資指標好不好用？見仁見智，但不論是哪種風格的投資人，都應該正確理解「成交量」的意義，不要只看到有人在買股票，而忽略掉有人在賣股票。

一個巴掌拍不響，股票只有買、沒人賣，不足以構成一個市場的。而如果有人左手買、右手賣，自己拍自己，會不會有造成個股交易量的放大呢？會的，肯定會的。如果有人願意砸大錢，一邊買股票又一邊賣股票，這個人不太會有買賣虧損的，只是會損失大筆的證券交易稅與手續費而已。

為什麼有人甘願損失交易費用而進行個股的「作價」或「作量」行為呢？很簡單，就是要誘使那些相信「量先價行」的投資人，願意進場逢低佈局，為將來的價格抬轎。

如果投資人只根據「量先價行」的指標來做投資進出的研判，卻忽略去研判一家企業的基本面與經營者的誠信問題，就容易落得技術指標失靈或研判失準，看到成交量放大而砸了大錢去做投資，最後卻莫名奇妙的因「量先價行」而住進高點套房去了。

王志鈞  資深媒體人

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＜南台灣的朋友照過來：8/23高雄演講公告＞

南台灣的朋友，大家好！

個人將於8月23日（週六）下午三點，南下高雄的高雄書林書店（高雄市五福一路77號2F-1），舉辦個人第一場在濁水溪以南的投資理財講座，演講題目為＜不敗的股票投資學＞。

由於9月1日起，我將有一本新書＜管好你的錢--一生受用的理財財計畫＞上市，因此，也會在9月6日（週六）下午與晚上在誠品高雄遠百店、誠品台南店舉辦理財講座。但要提醒南台灣朋友注意的是，在誠品的系列講座都只有60分鐘，而且主題為針對不善理財者該如何理財？重點上比較不會談股票投資的標準作業流程。

因此，南台灣朋友若想要聽取有關股票投資的正確方法，請務必把握8/23這一場演講。因為這是小弟個人自己規劃的演講，時間有2小時，場地贊助單位為高雄書林書店，我自己則自費搭高鐵南下演講，完全不收費了。所以，務必請台南、高雄、屏東的投資朋友，把握當天從15:00～17:00的兩小時時間，到現場來進行面對面的交流。

特別是台南的朋友，如果想聽股票投資的資訊，可能要麻煩您當天來高雄一趟囉！

另外附帶一提的是，新書＜管好你的錢--一生受用的理財計畫＞係由木馬出版社出版，並於8/28起在全國各大書店，諸如誠品、金石堂、法雅客、金玉堂等書店銷售，每本售價260元，另外附贈實用記帳本一本，算是便宜又大碗、物超所值的好書。

出版這本平價的理財工具書，是希望協助讀者建立正確的理財觀念，希望能創造平民理財的風氣，以避免Ｍ型化社會的持續惡化。全書將用通俗易懂的方式，引領理財新鮮人一次搞懂理財的正確流程與架構，以免誤入投資叢林！

期盼網友多多推薦這本好書給親朋好友，這樣，作者才能有資源（也就是版稅啦～）繼續進行理財下鄉、公益講座全國走透透的志業，為教育市場多盡一份心力。

感恩！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/21

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＜145這是我開的店！＞

自從對於股票投資越來越駕輕就熟以後，我越來越喜歡跟朋友講的話就是：「這是我開的店！」「這是本公司生產的產品！」「這是我投資的公司！」

我並不是有錢人，無法到處開店、開公司、搞生產事業。我只是花點小錢，投資我所看得到的公司、我所熟悉的產品，以及，營業模式能夠存活在我眼前的東西。

我不知道有多少人像我這樣子搞股票投資，不過，我本來就是個滿奇怪的人。後來我發現，奇怪的人比較能夠在股票市場上賺到錢（也許這也是一種反市場操作吧）。

許多年以前，我對台股投資是挺感冒的，因為會漲的都是電子股，不會漲的都是非電子股，而對於電子產業，那些有關電腦的軟硬體與零組件設備，本人一概不知、一概不熟，完全不知道那些藏在電腦螢幕、主機箱裡的東西，到底是怎麼個值錢法？

小至不可見的ＩＣ晶片，大至可見的電腦螢幕、鍵盤、滑鼠，我對這些產品的價格、價值，毫無辨別能力，所以，對於台灣股票市場上那些靠著高科技電子產業起家的新貴級公司，只看到股價狂漲，而漲得不知所以然。

因為我是個膽小、怕生的人，對於不熟悉的東西，不敢亂投資，所以，幾年前堅持不投資電子股的下場就是：眼睜睜看著電子股狂飆，傳產股則是暗自垂淚、股價依舊一厥不振。等到認清事實，準備投資電子股時，行情已經風雲變色，所有電子、非電子股都一起往下自由落體了。

非電子股在大盤漲時不漲，不漲時卻跟著一起暴跌，還真是氣死人了，也深覺股市真是沒天理！

不過這幾年台股慢慢成熟許多了，隨著台灣產業的國際化與升級速度，許多傳統產業重新在海外市場找回春天，而不分電子或非電子產業，佈局海外成功並蛻變為品牌型企業的公司，也不在少數。因此，我就有越來越多的機會，能夠根據我「眼睛所見」、「腦袋所知」的原則來挑選股票。

比如說，當我們到街頭的便利商店買東西，看到門庭若市、消費者大排長龍，那麼，我們就可以回家去估量估量，這家便利超商是否有上市、上櫃？

傳統的雜貨店不可能掛牌上市，即使雜貨店老闆坐在聚寶盆上，坐擁財源滾滾的金三角店面，外人也不可能分一杯羹，分享其營業收益。但是，今天的經濟與市場發展形態，卻讓一個升斗小民有機會參與形形色色之企業的獲利機會。

台灣許多的傳統行業都轉型了，有的將歇業的工廠空地變成量販店，賺零售通路的費用；有的將黑黑暗暗的總公司大樓，拆掉改建成新的企業總部，甚至整棟租售，轉型成土地開發企業。林林總總，不一而足的舊產業裝新酒，或者，新酒新瓶，只差公司名稱沒變的新經營模式，讓消費者看得到也摸得著這些上市櫃公司經營型態的轉變。

問題只在於，投資人有沒有意願睜開眼睛去看這些轉變，發揮靈敏的嗅覺去看看這些轉變是否能為股東帶來分享利潤的機會呢？

投資應該是要在自己熟悉的領域裡進行。過去台灣產業一面倒的偏向電子產業，讓台灣股市的產業失衡狀況非常嚴重，電子股吸走了百分之七十以上的資金，其他產業即使做得再好、經營得再出色，股價也只能屈居二、三軍。

曾幾何時，台商海外經營成功者不在少數，使得中國收成股、海外品牌股、國際品牌大廠、通路商、內需觀光股一一再領風騷，不再讓電子代工產業專美於前。

台灣，這麼好的一個多元化市場，為什麼散戶不來投資呢？我有時也搞不懂台灣投資人在想什麼？在國際股市連漲五、六年以後，還要拼命砸錢到海外搞投資，而對於眼睛摸得到、看得到的公司，明明看到這些公司在我們眼前搬走了消費者口袋裡的鈔票，大家仍然不敢或捨不得做投資。

投資一個千萬里之外，眼睛看不到、手摸不著的海外商品，跟一個近在呎尺，我們可以檢驗與感覺該公司是否有獲利氛圍的投資機會，哪種的投資行為比較安全呢？哪種投資比較能讓我們具有持股信心呢？

「這是我開的店！」「這是本公司生產的產品！」「這是我投資的公司！」雖然聽來有點阿Q，但無論如何，我雖然只擁有一家上市櫃公司萬分之一、億分之一的股權，但我也是該家公司的小股東、小老闆啊，我為什麼不能以小老闆的心態到我所投資的店去逛逛、繞繞，順便買點自家生產的東西呢？

如果，我自己投資的店，我自己都不想上門光顧，這種店，會有商機嗎？

投資人如果像我一樣，阿Q一點，保證投資虧損機會會少一點，而賺錢機會則會多上很多。阿Q雖然阿Q，卻不會投資自己都不上門光顧的店，而自詡為聰明的投資人，卻常一頭熱的湧入自己不熟悉領域裡去追逐流行。這樣一比，到底誰比較阿Q呢？

王志鈞  資深媒體人
2008/8/22

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＜146管好你的血汗錢！＞

每天都談股票投資，讓人感覺銅臭味甚重。今天換來談談別的。我不曉的您有沒有定期定額捐血的習慣？如果沒有，那我來分享一下我的捐血心得。

因為我以前總是瘦巴巴的，體重過輕，運動細胞又不發達，老是覺得自己身體很差，所以，看到別人捲起袖子去捐血，我總是自矮一截，怕輸血輸到昏倒，因此，看到捐血車就自動閃避得遠遠的。

很長很長一段時間，我是完全不敢去捐血的，甚至羨慕那些身體健康的人，能夠擁有健康的好體魄，所以能夠幫助他人。

＂為什麼別人身體那麼好，而我那麼糟呢？＂我總是這樣自怨自嘆自己的人生。

有一年夏天，我在人生的低潮中，感覺日子不能再這樣過下去了，我必須選擇不一樣的人生觀點來看待自己卑微又坎坷的人生。於是，我開始積極的打理我的人生，用最積極的心態去做我過去想而不敢去做的事情。

那一年夏天，我走到停靠在公館台灣大學邊的捐血車旁，勇敢的面對我害怕捐血的恐慌心理。在填寫完一堆表格後，我第一次捐了250ＣＣ的鮮血，而奇妙的是，竟然頭不暈、臉不白，依然可以正正常常的走下捐血車。

那時候我才發現，原來，自己會害怕捐血，只是主觀上認為自己身體不好，而沒有真正去捐過血，哪知道自己其實也是有能力幫助他人呢？

我驀然發覺，自認自己身體不好都是自己想的，只要我肯改變想法，並化為行動，我馬上就變成一個～～原來我也擁有健康身體的快樂捐血人！

從此之後，我每兩到三個月的時間一到，我就迫不及待的跑去捐血。因為捐血中心規定，男性捐250ＣＣ鮮血後，要隔兩個月才能再捐血；捐500ＣＣ的話，則要隔上三個月。我則是認真做好每一次的捐血紀錄，然後在行事曆上，記錄好下一次能捐血的時間，然後，時間一到，一兩天都不想延擱，我馬上就跑去捐血。

我覺得一生中，我錯失了好多能夠捐血助人的機會，因此，在人生的下半場中，我一點都不想浪費每年能捐輸1500ＣＣ鮮血的額度，我要堅持紀律，定期定額的捐輸熱血。

管好自己的血液，並幫助陌生而需要救濟鮮血的人，讓我感覺精神愉快，生命充滿能量！而為了讓鮮血能幫助他人，我也因此養成了管理好自己身體的好習慣，要經常運動、流汗，讓髒東西排出體外，以免捐了壞血給陌生人，那就不好意思了。

在保持定期捐血的過程中，我也慢慢體會到了，光有一顆樂於捐血的心還不夠，還要能徹底管理好自己的捐血習慣，養成定期定額捐血的行動力與目標意識，才有可能讓一年捐滿1500ＣＣ的目標能夠徹底落實。

管好自己的血，就和我後來養成的良好投資習慣一樣，整個管理流程幾乎如出一轍。許多人投資沒有目標，只想撈一票就走，結果往往在衝動下做投資，非常容易因此入住高點套房。這就好像一個捐血者若只是心血來潮挽起袖子，結果，往往可能會因為昨晚宵夜吃得太好了，血液變成了乳糜血，那所捐的血就完全派不上救人之用場了。

捐血需要一個持之以恆、貫徹不懈的目標意識與行動力，才能落實每年捐滿1500ＣＣ的額度。而投資若沒有建立一個年度目標意識，並定期檢視投資績效，隨時檢討投資策略的話，就很容易因為股票套牢、股市充滿空頭氣氛而不想再理會任何有關股票的事情了。

擁有這種股市熱頭上才進場、空頭就忘了股票存在的投資態度，怎麼可以呢？因為這實在對自己口袋裡的血汗錢太不負責任了。既然是辛苦賺來的血汗錢，投資人就應該競競業業的管理好它，不要興沖沖做投資，也不要氣急敗壞的賣出套牢股票而大嘆投資難為。

投資不難，難的是我們有沒有擁有一個健康且樂觀的態度和想法？如果老覺得自己身體很差，不敢去捐血，那就和上班族自己覺得投資能力不好，無力管理好投資ㄧ樣，是自己放棄了定期定額到股市搬取財富的機會，而不是老天爺不降富貴好命給我們。

熱心挽起袖子捐血、定期讓身體運動流汗，以及保持定期檢視投資報表的好習慣，這些管理血、汗、錢的過程，有哪裡不一樣呢？

只要擁有一個樂觀進取的精神，願意勇敢面對困難與挫折，並設定合理目標，努力不懈的加以完成，我相信，每個人都能管理好自己的血汗錢！

王志鈞　資深媒體人
2008/08/26

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＜大漠荒煙上的台股---技術分析漫談4＞

技術分析漫談的文章，常常寫一寫，就忘了更新，因為有時實在是因為太忙了，沒有閒暇時間來對技術分析閒扯淡。

事忙而忘了股市，我覺得並非好習慣，比較好的作法是，不慌不忙的看著股市卻又忘了股市，才是比較好的作法。

投資人在學習投資股票時，不管是基本面派或技術分析派，最好都能存著一顆＂坐忘＂的心，時時用歸零的態度來看待市場，我覺得比較有機會從股市裡捧走鈔票。如果心境、想法和態度都還流連忘返在過去一段時間裡，那麼，我們對未來股市的觀點將會受限於過去的經驗，而無法發揮天馬行空的想像力，重新對未來整裝出發了。

在市場當前對台股一面倒的悲觀下，我自己倒還樂觀以對，因為，正是因為台股躺平到了地上，才創造了將來蓄勢待升的能量。

沒有下跌，怎麼會有上漲呢？這道理這麼簡單，可是，多數人卻在兵荒馬亂的台股倉皇下馬間，一路死抱著股票滾落到谷底地板上，嚇都嚇死了，那敢再寄望捲土重來呢？

不管投資人是老手、還是菜鳥，我還是覺得，＂歸零＂兩字，是投資股票時的重要心法與要領。如果歸零或坐忘，很難懂，那麼白話一點講，就健忘一點吧，想成自己是第一天要進場的股市新人，那麼，我們在看台股時就會少掉很多成見，而會用比較新鮮而無負擔的態度來看現狀。

此時此刻，我們要如何看待當前台股情勢呢？

如果一切歸零，投資人忘掉過去三個月台股、美股是如何兵敗如山倒的話，此時此刻，我們打開台股日Ｋ線圖來看，並描述一下，這個線圖長得像什麼呢？

我想，一個四十五度角山崩的走勢，明顯已經完成了，目前指數呈現水平線的走勢，而不再是土石流般滾滾狂瀉了。

這樣的形容，應該多數人都會同意。

那麼，接著我們可以自己問一問，如果股市上漲如同蓋起一棟萬丈高樓的話，那麼，萬丈高樓應該蓋在下坡地上？水平地上？還是上坡地上？比較好呢？

答案很簡單，水平線上蓋房子是最安全的。只是，我們不知道這個指數廣袤平原要延伸多久，才能平地起高樓？以及，水平線走完後，會不會又跑出一個吐魯番窪地，咚一聲，指數水平線又往下滑落呢？

是的，我們不知道水平線要延伸多久？（技術用語上來說，就是要打底多久？）也不知道未來會不會在一個穩定坡後，又向下崩落一個更低點？（一底之後，是否又會有一底？）為了找出這兩個問題的可能性，所以，我們要來運用技術分析指標或工具。

技術分析要運用在刀口上，並提前進行趨勢轉折點的研判（是研判，不是預測！），這樣運用，我覺得就是比較正確的作法。

從日Ｋ線圖上，我們目前無法找到台股明顯轉折上漲的趨勢，但築底的態勢是日益清晰。

從週線圖上，我們發現型態像一個Ｕ型的左半邊，發揮點想像力，右半邊會以對稱型態出現，只是，ＷＨＥＮ？ＷＨＹ？

何時？以及為何會上漲而不是下跌？這要問基本面學派。就技術分析運用者而言，他內心是不管這些的，而且也根本忘光光這些的，他只需要觀察，何時這個Ｕ型反轉會出現？以及，一出現的時候，重金只要猛押多方，好好追漲一番，就能賺到錢。（萬一這個Ｕ型反轉不出現，那麼，轉折向下點的徵兆出現時，就放空大殺，也是種策略）

就技術分析的忠實運用者來說，只要冷靜觀察，這個多空轉折徵兆是否出現即可。只是不巧的是，從週Ｋ線上來看，目前只看到Ｕ形左半邊完成，而右邊還尚待發動，沒有任何明顯跡象向上。所以，我們只好再往月Ｋ線圖上尋找蛛絲馬跡。

從月Ｋ線圖來看，當前指數顯然過度偏離半年線、年線與兩年線，所以，就乖離趨勢過大來看，會有一股力量希望指數向上以靠近年線，也就是8300點左右。因為技術分析就是要研判群眾心理，而從月線圖上看，群眾希望向上的趨勢遲早會出現，因此，周Ｋ線、日Ｋ線的反轉形態遲早會出現。

就此而言，目前市場越沉寂的走勢，就越是在蘊釀一種多方蓄勢反撲的力量，只是不知道這股力量何時會發動而已。我們只能說，隨著日Ｋ線的一片死寂、周Ｋ線的Ｕ型股底型態完成，地底下那股月Ｋ線不甘心而反撲的動能，隨時都有可能在一片死寂下冒出頭來。

越是要多空表態時，市場越是呈現風雨前的寧靜。這，是我認為此時的台股態勢！

我們無法預判多頭反攻後，多方會不會贏？事實上，從短線觀點言，那樣的研判或預測也是沒有意義的。但我們從週Ｋ線上可以研判，只要多方動能一發動的話，台股向上走勢會相當可觀，這主要是因為Ｕ型向下滑落的過程中，全部都是黑Ｋ線，多方一點反抗都沒有就逃得乾乾淨淨的，顯示籌碼被洗得很徹底，所以，將來多頭反轉時，向上攻堅過程的解套阻礙也會少得很多。（至於能否順利站上重要指數關卡，則是另一件事情了）

如果投資人能夠很健忘，能夠把過去的悲觀氣氛忘得乾乾淨淨的話，那麼我相信，在量能陷入窒息、指數如長河落日，躺成一條線時，很快的，台股應該有機會煙硝再起，在死寂的大漠拉出一條孤煙，應該是可以期待的。

王志鈞　資深媒體人
2008/08/27

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＜Y32：別賠了夫人又折兵＞

受到美國次級房貸與全球經濟成長趨緩的影響，近年來全球的投資市場都出現震盪走勢，也嚇壞了不少靠著股票、基金與投資型保單來理財的民眾。

看著手中股票的價格下跌、基金淨值縮水、投資型保單損失慘重，相信不少人都傷心難過，並懊悔不已，認為自己早應該把錢老老實實放在銀行領取定存利息就好。

因為投資產生虧損，讓許多人開始從理財市場上退卻，轉變成心態退縮保守的定存一族了。

這種現象好嗎？我不知道，但我想，過猶不及，對這些一朝被蛇咬、十年怕草繩的朋友，我想提醒的一件事情是，您需要因為投資失利，而要對理財行為保守嗎？會不會您一開始就弄錯了方向，把投資與理財這兩件事情混為一談，才會想要穩健理財，卻跑去投資市場上搞高風險的投資行為呢？

在我認為，理財的第一件事情，應該是去設想自己的財務收支是否平衡的問題，算算這個月的收入夠不夠支出使用？下個月的收入與支出是否能平衡？今年的收入夠不夠本年度內使用？明年、後年、甚至十年、二十年後的收入，夠不夠將來、甚至中晚年支出使用呢？

理財只是在進行一件收支平衡的金錢規劃與管理工作，並沒有人要求理財行為當中，一定要加入高風險的投資行為。除非我們目前的收入是不夠將來支出的，我們才必須冒著風險，去進行投資報酬率較高的商品投資，以增加「將來」的投資收入。

請注意，我把「將來」用引號標註起來，就是要說明，這筆「將來」的投資收入是要支應未來特定時間後，我們理財行為上的資金需求使用。但如果我們腦袋裡壓根沒有「將來」，那就很危險了！

如果我們對於自己「將來」的收支是否平衡？「將來」要用多少錢？目前該為「將來」需要的哪一筆支出款、做好哪些未雨綢繆的準備？對這些「將來」都沒有預先規劃或想法的話，那麼，我們的投資行為等於欠缺一個健全的理財基礎。

一個欠缺健全理財基礎的投資行為，必然會導致漫無目標與遇到市場變化就手足無措的驚慌結果。

打個比方來說，理財好像是在人生的大海上進行財務座標的衛星定位工作，先想清楚自己現在在做什麼？將來想做什麼？目前要花多少錢？將來該花多少錢？目前能賺多少錢？未來能賺多少錢？把這些財務經緯度都定位好，就是理性的理財規劃行為。

投資則是尋找最佳的交通工具，要根據自己的理財需求，尋找適合的快船（但那得接受乘風破浪的風險）？或者是一艘慢慢航行的大郵輪（開得慢、卻比較能穩渡太平洋）？總之，海上的風險不可測，所以，我們要選擇的交通工具是快？是慢？跟市場風險係數與我們的理財目標有著息息相關的連動因素。

許多人可能在財務規劃上，根本沒有那麼急著要用錢，那麼，選擇一個高報酬、高風險的快船，可能就會在股災頻仍中，心驚膽戰，並害怕到完全不敢投資或理財了。

除非一個人是專業的投資人，或是以投資為職業的人，否則，正確的投資行為應該架構在一個穩健的理財地圖上，讓投資的風險不影響日常財務的收支平衡，更不能因為投資失利而導致傾家蕩產的整體翻船結果。

理財的第一堂課，應該是把自己的財務需求都想清楚，再來進行投資行動，尋找最佳的投資方案。投資人如果過去沒搞清楚這件事，就不應該因為短期的投資失利而影響理財的規劃工作，而應該再接再厲，從失敗中記取教訓，把理財與投資的優先順序弄清楚。

我擔心許多人因為投資失利而因噎廢食，連理財行為都荒廢不顧了，那就真的是賠了夫人又折兵，投資沒搞好，連理財本業也丟棄了，那後果可就更嚴重了。

王志鈞  資深媒體人

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《管好你的錢：一生受用的理財計劃》



過去兩年來，我在部落格發表了許多建立投資正確觀念的文章，但卻常有不少朋友問我：「怎不乾脆告訴我們該買什麼股票呢？」這是個好問題，但我卻不敢這麼做，主要是，投資沒有標準答案，每個人都該根據自己的理財計劃，尋找屬於自己的投資標的與方向。

但是，談到「理財計劃」，多數人根本茫茫然，腦袋裡毫無概念可言。

為了協助廣大的中產階級做好理財工作，今年上半年我花了很多心思，綜合各種理財觀念，架構了一套理財的標準作業流程，並已於八月底出版上市了。

《管好你的錢：一生受用的理財計劃》，是一本適合理財新鮮人閱讀的書籍，希望協助平民老百姓建構一套可以簡單依循的理財流程，做好一生圓滿的財務計畫，以免財富被市場的邪惡勢力給坑殺了。

我自己希望推動理財下鄉運動，讓全民一起提昇理財行動力。如果您支持版主這個理想的話，歡迎您到全國各大書店，如誠品、金石堂等書店，購買三本新書，送給三個不善理財的好朋友吧！

衷心感謝您的支持。

地球人  王志鈞
2008/8/30

新書發表暨理財講座
演講題目：＜如何管好你的錢？─投資理財的標準作業流程＞

第一場9/04(週四)晚上19：30台北書林書店(台北市新生南路三段88號 2F-5)
第二場9/06(週六)下午15：00誠品高雄遠百店 17F書區中庭
第三場9/06(週六)晚上20：00誠品台南店B1書區舞台
第四場9/20(週六)下午15：30紀伊國屋微風店（微風廣場5樓）
第五場9/21(週日)下午15：00誠品台中中友店 11F書區
第六場9/27(週六)下午15：00法雅客環亞店
第七場10/04(週六)下午15：00法雅客天母店
第八場10/18(週六)下午15：00高雄書林書店(高雄市五福一路77號 2F-1)
第九場10/25(週六)下午15：00誠品台北信義店 3F廣場Forum

以上演講，歡迎網友自由參加！

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＜147你能相信財經媒體嗎？＞

關於投資，你能相信財經媒體上的投資資訊或報導嗎？

如果你要問我這個資深媒體人這個敏感的問題，我的答案是：＂不能！至少在此時此刻的台灣，沒有財經媒體是可被信任的！＂

為什麼呢？

答案很簡單，置入性行銷太嚴重，媒體經營者放棄了公正辦報的媒體公器立場，轉而向錢看，直接開放讓業者可以＂買廣告送新聞＂，那麼，廣告業者只要花點錢，就可以讓廣告資訊堂而皇之的登上新聞版面的大雅之堂，作為讀者的平民大眾，該如何判別一則新聞的真假呢？又該如何信任財經媒體的專業度呢？

不只是薄薄一張紙的財經報紙有此問題，每週或每月出刊的雜誌也有這種問題。至於便利商店或書店架上不定期出刊的投資專刊，廣告業者直接砸錢包下整本專刊製作費用的比例，更是高到讀者難以想像的嚴重程度。

平面媒體的置入性行銷氾濫，電子媒體也不遑多讓，甚至有過之而無不及。只要是內行一點的媒體圈內人，都可以在每一台、每一時段，號稱＂客觀報導＂的新聞畫面裡，尋找到置入性行銷的影子。

如果置入性行銷是一種利用魚目混珠方式來讓廣告內容置入於仿真的＂假新聞＂裡的話，那麼，只要一份刊物裡頭出現一則＂假新聞＂，99%的真新聞也毫無用武之地。因為讀者無從辨別真假，而在根據一堆真、假新聞而做出的投資判斷中，只要有一樁投資誤踩到＂假新聞＂，可能就會造成前面99樁成功投資的獲利，全部葬送在一項錯誤的投資失誤上。

所以，財經媒體裡的置入性行銷問題，嚴不嚴重呢？

個人覺得，非常嚴重，而且嚴重到多數媒體經營者難以想像的地步。當報老闆、媒體大亨躲在媒體背後數鈔票時，可曾想過，成千上萬的讀者投資人中，只要有一兩個人誤信假新聞而購買了錯誤的投資商品時，很可能是全家受害，誤人終身呢！

升斗小民的錢不多，買了錯誤的商品，虧損了泰半的工作血汗錢，可能就是全家一輩子的幸福全部都葬送掉，而且，也許日後再怎麼努力工作也賺不回來，只好鋌而走險，增加了社會秩序的混亂機率。

所以，小小一則媒體的置入性行銷都不應該了，更遑論當前多數財經媒體全部都門戶洞開，讓廣告業者只要花錢，就可以為所欲為，直闖媒體版面之上，怎能不說可惡！可恨！加該死呢！？

作為一個媒體工作者，我知道99%的媒體工作者都是認真、忠實且客觀的在報導新聞事件，但問題是，只要媒體廣告部的門戶洞開，讓＂假新聞、真廣告＂可以從廣告版面，肆無忌憚的跨越到新聞版面上時，那些同樣掛著記者真實姓名的報導，就可能讓幾粒老鼠屎給壞了整鍋報紙的公正客觀性了。

就我所知，問題明顯不是出在記者身上，而是出媒體經營者的心態上，當＂唯利是圖＂超越＂公正辦報＂而成為當前媒體經營的最高指導方針時，媒體工作者在顧飯碗、顧巴度的無奈選擇下，也只好屈服於報老闆願意開放置入性行銷的壓力，配合報社做些拿了廣告業者油水而不得不報導的黑心新聞了。

媒體屢屢愛踢爆黑心商品，殊不知，在我個人看來，當前台灣最大的黑心商品，就是媒體自己呢！

台灣媒體政治選邊站的老問題就不論了，藍、綠媒體卻有志一同的向鈔票、向廣告置入性行銷看齊，才是我認為當前媒體最大的亂象與莫名奇妙的現狀。

所以如果你要問我台灣的財經媒體可以信任嗎？我也只好很誠實告訴您，我好像沒什麼看到哪家財經媒體沒有置入性行銷的？(比例不到一、兩成吧？)所以，讀者們只好睜亮眼睛，學會自行鑑定一則新聞真偽的能力，而不要太相信財經媒體的報導是比較好的。

王志鈞　資深媒體人
2008/08/31

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＜U14：為什麼要預測指數高、低點？—破解股市迷思14＞

在股票市場上，我覺得被多數散戶投資人誤解最深的，就是大盤指數高低點的預測值或推估值。

許多散戶喜歡根據法人研究機構對將來指數的預測值，來作為進出股市的依據。比如說，台股被專家看好有上萬點的機會時，那麼，散戶才敢鼓起勇氣進場買股票。對一般投資人來說，彷彿市場沒有專家大膽預言未來指數會上漲個一成、兩成或三成的話，就不敢進場買股票。

大盤指數預測值，不管是出之於外資研究機構、本土法人、證券分析師、股市名嘴、財經專家，甚至是鐵口直斷的算命師之口，只要有人願意預測指數，就有人願意豎起耳朵聆聽，並認真做功課、比較，看看哪個專家事前說得準？

事實上，大盤指數是難以預測的，就算有人僥倖預言正確一次，也不太可能出現第二次，要再正確第三次更是難上加難。

大盤指數難以預測的原因是什麼呢？從理性角度來想，大盤指數既然是上市公司股價的綜合加權指數，那麼，在每一檔個股股價每天都會受到剛發生的基本面、消息面與資金面、籌碼面等複雜因素變化影響，並使股價起伏不定的話，一堆不可預測之個股股價被綁在一起，構成一個綜合指數後，怎麼可能會變成一個可以被理性（或非理性）預測出來的指數高、低點呢？

由於沒有人能正確預測指數高低點，因此，散戶投資人根據一個死板板的指數預測值來作為進出市場依據，往往會在一堆專家看好台股指數將漲上萬點時，便在9300點時大膽進場而不幸套在該波段的最高點。

散戶投資人根據法人研究機構或專家對大盤指數的預測值來做為進出股市的依據，顯然是一件非常不智且危險的行為。

但問題是，大盤指數高低點既然不可預測，為什麼還會有一堆專家願意對此進行研究與發表看法呢？

我認為，問題出在散戶投資人誤解了大盤指數「推估值」與「預測值」是不一樣的。指數推估值或高低點推估模型，是為了協助法人在進行股票投資管理時，能夠有一個理性的架構來作為股票部位的調控根據，否則，基金公司要管理數十億、百億到千億的資金規模，總不可能隨心所欲、漫無標準的隨性增加持股部位，或者大幅減碼股票而增加現金部位吧？

從股票管理的角度來看，一個專業的投資機構、法人或基金經理人，必須根據證券研究團隊針對最新市場經濟基本面、景氣循環、企業營收成長、獲利狀況、市場資金動能與國際經濟金融局勢的變化，對未來一季、半年、甚或一年所做的大盤指數推估值，來作為持股部位的研判、決策和調控，否則投資必然是漫無紀律和章法可言。

舉例來說，當專業研究機構綜合各項因素，推估出台股第四季的高點為9000點，低點為7000點時，那麼，台股基金經理人在指數跌破7000點時，應該將持股部位提升到較高的水平；而等到指數往9000點接近時，則應該逐步減碼，將股票部位降低到較低的水位。

從專業且理性的角度來看，市場指數接近早先所推估之高點時，顯示滿足點已到，此時滿手股票的投資風險最高，因為指數越攀越高時，反轉向下的機率將遠高於持續走升，因此，持股部位過高將承擔越來越高的股價下跌風險。

反之，當市場指數接近推估模型的低點區時，股價續跌的機率將越來越低，而反轉上揚的機率卻逐漸升高，因此，基金經理人逢低將持股部位加高的風險較低，而預估獲得股價上漲回報的機率則遠比高點滿手股票時為高。

簡單來說，指數推估值是為了協助法人投資機構作為加碼、減碼或調控股票、現金部位比例的重要依據，卻絕對不是一個死板板的絕對預測值。市場走勢本身就不一定會百分之百根據推估值而滿足於高點，或回檔反轉於低點；更何況，推估值本身也會受到市場最新變化而影響，它本身就是一個會因時、因地而彈性調整的推估架構。

理性的投資人如果能夠明白指數推估值或推估模型的意義，就不會死守著一個高低點的預測值，並在專家預測指數為多頭行情時才敢進場，空頭行情時就不敢逢低建立持股部位了。

指數「推估值」與「預測值」，看起來好像差不多，但實質內涵與意義卻有很大不同。如果散戶投資人弄擰了指數推估值的意義，就容易變成市場上根據指數預測值而盲目追高殺低的傻子了。

王志鈞  資深媒體人

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＜天長地久有時盡？---技術分析漫談5＞

散戶靠技術分析怎麼賺錢？我覺得真是難如登天呀！

從這陣子台股的表現來看，真的是群醫束手，再厲害的技術分析師也要靠邊站，只有沒進場、手上沒股票、股市行情不干己事的人，才能夠場邊喊涼，管他台股是空還是多？

股市難，難如上青天嗎？

我覺得不是這樣的。就好像戰場上子彈亂飛，誰不被打死呢？拿著技術分析工具，就能夠趨吉避凶，不被市場亂棒打個正著嗎？

不是的，投資人必須明白，戰場上有的人是機器人，有的人是血肉之軀，法人拿著基金散戶的錢搞投資，若要進行快速停利停損的話，必須有技術分析工具做為進出輔助，而一旦技術分析失靈，反正機器人死了再換一台，開機器人的操盤者最壞只是年底沒年終獎金，了不起被炒魷魚，又何必太擔心戰死殺場呢？

機器人不怕死，可以繼續衝，因為死了再換一台；但是散戶可是肉身血汗錢，哪能這樣重玩投資遊戲呢？

所以，散戶投資人想靠技術分析來炒股致富，我覺得是很難。因為技術分析往往有死角，在運用之前，散戶就沒有這種準備，等到子彈用盡，資金全死光光了才來抱嘆，未免也就太遲了點。

我想要提醒喜歡運用技術分析工具來投資股票的散戶，假如技術分析工具是股市戰場上的雷達偵測器的話，別忘了，你有這種工具，你的投資對手也有，大家用的都是同一種偵測敵情工具，只是，你的資金本錢沒有法人雄厚，所以，散戶玩不過法人。

散戶跟法人相比，法人資金多，散戶資金少。一旦技術分析失靈時，法人還有龐大部位要減碼，只好瘋狂的拼命撤守防線（這會讓技術分析失靈現象更嚴重喔）。而當散戶還搞不清是怎麼一回事時，法人或大戶已經賤賣完股票，將重金撤守到更後方，以保持日後低點反彈的現金優勢了。

散戶手上的錢只有一點點，跌了又不捨得賣，那麼，一旦出現技術分析死角時，可能那個死角只有短短三五天，這可就夠一個小散戶要憋上一整個月或更長時間了。因為股票深深套牢一次，要嘛忍痛賣出，不然就要天長地久的等待解套之日了。

天長地久的烏天暗日，可怕嗎？如果您覺得很可怕，那就真的別當個技術分析的崇尚者或使用者。因為在烏雲罩頂下，任何技術分析工具都會失靈的，戰場上一旦出現崩盤情勢時，一切利多都變利空，市場上草木皆兵，大家一窩瘋往後潰逃，此時要理性、冷靜的來談技術分析，真是一點小路用都沒有。

但如果散戶想要學習談笑用兵的話，就請記住：天長地久有時盡，只怕事前選錯股！

選錯股的意思就是，散戶投資人自己的投資定位、策略，是否有想清楚，沒想清楚就買股票，當然就叫做選錯股啦。所以選錯股不是選了股性不活潑的股票，而是選了不合適自己性格與投資策略的股票。

短期內的市場殺盤並不可怕，可怕的是，散戶自己有沒有搞清楚自己是單兵作戰？游擊隊？還是資金龐大的正規軍？或者，自己是躲在暗處，可以忍耐許久的狙擊手？

烏天暗地的殺盤狀況下，我們很難研判股市短期會怎麼走。但長期而言，我們可以看基本面，也可以看技術面。兩者可擇一，也可綜合研判，但最怕是混雜不清，搞不清楚自己在想什麼？

基本面不在本系列專欄的討論範圍裡，此處只想針對技術分析來研判未來走勢。

就許多技術分析指標來看，目前台股正在蘊釀上漲動能。只是，短線上大殺盤尚未終止，稱之為黎明前最黑暗的黑暗，也許是當前貼切的說明。

至於黑暗何時終止？別期待有人能預言準確，只能問自己，做好度過黑暗時期的準備了嗎？

如果你是游擊隊大隊長，手上只有購買三五張股票的本錢，你有安心在黑夜裡睡覺，等待戰場塵埃落定後再破曉黎明出擊的準備嗎？

如果你是狙擊手，手上只買一張股票而已，那你能耐心等待到天光大明的時候嗎？

如果你是藍波，必須進殺戮戰場解救滿手遭到套牢的股票，那麼，是不是也要耐心等到天亮了，才能搞清楚解套位置是否有可能浮現呢？

但如果你像美國攻打伊拉克一樣，只是為戰爭而戰爭，為911復仇而戰，那麼，情緒用兵的結果就是深陷戰場，就終究必須要思考：是否該承認錯誤，徹底撤兵呢？

技術分析是一種協助投資人到股市戰場打仗的雷達偵測器，但如果你愛好和平，喜歡當個股票投資人而非投機客，那麼，那麼關切技術分析工具幹嘛呢？你若不懂得軍火武器，卻又愛拿著雷達工具，又要怪戰場上的子彈不照邏輯、敵我不分的亂射，那不是有點好笑嗎？

天長地久有時盡，只是散戶往往等不到而已。

王志鈞　資深媒體人
2008/09/03

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＜148賭馬與槓龜＞

最近台股跌跌不休，許多人氣馬政府的選舉支票跳票，讓股市潰不成軍，氣到摔桌子、摔椅子、暴跳如雷。這神情，讓我想起香港愛賭馬的彩迷們，賭馬賭輸了，氣得撕彩票，大罵沒跑出頭彩的馬兒是一批大爛馬！

馬政府的選舉支票跳票，濫雖濫矣，但是投資朋友卻要像到香港、澳門賭場賭輸一般的賭爛神情，不也十足反映了一種拿投資股票當賭博一樣的心態嗎？

最近幾個月，我常被朋友問到的問題是：＂大家都說520之後馬上會變好，怎麼股市馬上變壞呢？＂＂我三月以後進場買的股票，全部套牢了，該賣？還是不賣呢？＂

遇到這樣的問題，坦白說，我也沒有好的建議或答案，只能請會有這類困擾的朋友們自己想想：＂您當初為什麼要把台灣股票市場當成賭馬場，賭馬政府會讓股市更好呢？＂＂您沒有想過股價萬一下跌，甚至公司倒閉，錢虧光光了，該怎麼辦嗎？＂

投資本來就是一件冒風險以獲取報酬率的行為，風險與利潤呈現一體兩面的共生結構，投資人進場前沒想過如何將投資風險降至最低？沒想過投資期限最長要拉到多久？萬一股票套牢，要不要參與長期的除權除息？等等，那麼等到風險發生時才在那邊想：＂怎麼辦？怎麼辦？＂

後悔似乎為時已晚矣！

沒錯，新政府上台前後，選民寄望的是經濟經本面會更好，結果，經濟現狀沒有改善太多，反而受制於通貨膨脹、油價狂漲、政府沒有力挽狂瀾還坦率宣告政見跳票等因素，讓人真的很賭爛（事實上，我的心情也不好）；但是，股民事前預期經濟基本面好轉而大膽將台股當賭馬場，賭馬會贏、賭台股會上萬點，拿這種賭徒心態來搞投資，對嗎？

既然投資人心態上要把股市當賭馬場，賭馬政府上台後股市會上萬點，那麼，賭馬槓龜後，就得拿出賭品與牌品，接受手風不順、這把押錯邊的現實。否則，就請痛定失痛，認真想一想，投資本來就是有風險的不確定性，事前不想清楚，並做好風險規劃的防範措施，事後不但不檢討自己的投資流程有沒有問題，還要口不擇言的亂罵，這樣，自己的投資功力怎麼會進步呢？

投資、理財都是一件需要長期性學習與從錯誤中修正模式的行為，投資人何必因為一次性的看走眼，而忘記記取教訓，牢記下次投資前一定要選擇能抗跌、抗災，無論如何都配得出股利的績優公司來投資呢？

雖然，高股息、股利的公司，股性不活潑，也沒有沾上＂馬英九概念股＂的光而強勢上漲，但是，相較之下，跌幅較輕且半年報表現較為穩定，那麼，即使短線股價也隨著股災而下修，但是，預期它將來能回歸基本面的機率，不是比那些只靠著＂概念股＂光環加持的類股來得明顯有撐嗎？

最起碼，阿Ｑ一點想，事前選擇績優股投資者，長抱股票到明年此時還有股利分紅可以分享，投資人頂多只是要多繳點所得稅而已（如果事前是逢低佈局者，股息報酬率會更好），但總比套進了流行概念股，股價跌、股利泡沫化，落得兩頭落空，一無所有的賭徒來得高明許多吧？

一般散戶、上班族，投資功力有限，無法像法人、大戶這樣，專注看盤，一看苗頭不對就腳底抹油快溜。散戶做不到快速的停利停損，因此股市一槓龜，只好套、套、套，越套越深，終至庭院深深深幾許，當起了股票市場上的深宮怨婦了！

當深宮怨婦沒關係，但要知道讓我們自己鑄下投資大錯的原因在哪裡。如果檢討了投資流程，發現自己選擇的上市公司仍然有賺錢，只是股價短線價格不合理的背離基本面，那麼，不用太擔心，股價漲跌循環本屬正常，波動劇烈的時候，更是考驗投資人的修養與ＥＱ能力。

沒修養、沒ＥＱ，又不靠頭腦搞清楚投資的理性決策模式該如何進行？那我就覺得，想賭馬，何不到香港、澳門去呢？拿股市當馬場，會不會有點啼笑皆非呢？

王志鈞　資深媒體人
2008/09/05

ＰＳ：本人並非馬政府發言人，也不支持政治人物輕諾寡信的行徑，但是投資本就有風險，而且也跟賭博不一樣，拿投資當賭博是不智、危險且易傾家蕩產之舉，投資人入市前不可不慎！

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＜149烏龜，沉睡中＞

投資股票如果像養烏龜的話，我想，現階段全球股票市場似乎都在沉睡中，而且，睡得很沉，沉到很深的海底，又浮晃一下，漂了起來，又沉了下去。

到底股市多空方向是怎樣呢？熊市結束了嗎？這一波是反彈？還是多頭曙光初露呢？

許多人都關切這些投資市場上的問題，但問題是，誰能給答案呢？

沒有人能給答案，投資本來就不是靠預測未來而獲勝的。有時候，投資比較像下一場職業圍棋賽一樣，烏龜比氣長，憋得住氣的贏，憋不住的，棄子投降！

棋賽還沒有終止，何必為市場上股價的短期波動，甚至是漩渦、亂流而感到茫茫終日呢？

去預測漩渦、亂流將止於何時，我想，並非投資時正確的作法與心態。正確的心態是，在一條波濤洶湧的市場長河中，我們不是暫時隔岸作壁上觀，就是當在水中當忍者龜，沉到深遠一點的水底，忘了水平面的波濤洶湧吧！

過去已經停利或停損出場的人，可以抱著現金作壁上觀。

過去沒有停利或停損出場的人，可以抱著股票當忍者龜。

壁上觀好？還是忍者龜好呢？

選擇要壁上觀者，早該停損出場，跌到空頭谷底的黑暗期才在那邊哭哭啼啼、怨東怨西，似乎未免太沉不住氣了點，也顯得修養不夠、停損出場的膽略不夠。

至於選擇當忍者龜者，就該閉上眼睛，憋住氣，只要投資的資金並非借來的、融資來的，也沒有急需週轉變現之用，那麼，忍住一口氣，靜靜的在水底看水面浮晃不已，不也是人生樂事一樁嗎？

很多人從時間短期的角度來看，會認為早早選擇棄股換現金，靜靜坐壁上觀者，會是此波的股市贏家。但這種觀點從長線角度來看，並不一定正確，因為今年五月提前換回的現鈔，會不會在下一波段的放空操作中失利呢？或者輸在下一次的看錯行情呢？這未來的答案也沒人知道。

至於樂當忍者龜者，就一定會是股市輸家嗎？如果忍者龜在水底還有股息、股利可領，憋著氣還有水底的水草可食用，那麼，安安靜靜的呆在水底，有什麼不好呢？

其實，投資人如果將時間拉長來看，會慢慢發現，選擇壁上觀者（停損換現金）與忍者龜（長抱換股利）的兩種投資風格，其投資績效都會是差不多的。

怎麼說呢？這道理很簡單，在水波洶湧的時候，呆在岸邊跟潛在水底，都是很安全的，只是一在陸上、一在水底；看起來不一樣，其實，根本就是一樣的。因為，現金擺在銀行裡若不消費、不投資，利息2%；股票潛在谷底，不停損、不賣出，股息也有5%、6%，有什麼不一樣呢？

最不安全的一種投資人，是過度關切股價的劇烈波動，並載浮載沉在水波之上的投資人。因為跑也不是、不跑也不是，在大浪之上乘風破浪，不暈頭轉向、吐到翻胃才怪！

投資人如果過度緊盯著市場水波，忙於預測波浪止於何時？起於何時？只會換來一堆無窮無際的煩惱。

有智慧的投資人，應該明白岸上、水底，只是抱著現金與股票之隔，短期來看，波浪洶湧，使得天人相隔；但長期來看，浪會止，也會再起，股票、現金還是有相會之日，何必為一時的難以解套而感到憂心忡忡、惶惶不可終日呢？

投資有時是一種智慧、藝術與涵養，把股票當養烏龜一樣，學學龜息大法，與股價俱息已、俱亡已、俱忘、俱睡已，也是亂市中滿好的一種抉擇喔。

王志鈞　資深媒體人
2008/09/09

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＜150股市變冷凍櫃了＞

每次股票市場一重挫時，就會有好朋友打電話來關心我：＂你還好吧？＂＂有沒有受傷？＂

今天，一位朋友告訴我，一位他的好朋友終於在台股再度重挫的黑色星期四，忍痛殺出手上所有持股，徹底認賠一千萬元出場。換句話說，這位朋友的朋友，短短六個月內在股市賭上馬政府行情的代價是：賠掉一千萬元現金！

天哪！怎麼會是這樣玩股票呢？

朋友在電話那頭，關心的問我：＂你不也是靠投資股票過活嗎？你會不會也想不開跳樓呀？＂

是呀，我是想在跳樓大拍賣時，留意可以持續買入的好股票，倒沒想過投資股票必須要慘到跳樓的地步。我對於許多關心我投資狀況的朋友，真的感到很溫馨，但是，請不要把我跟股票炒家混為一談，我是個不看盤、不短線進出股市的投資人，真的不是很憂慮股市的短期波動或下跌情形。

對我來說，股市就是我家的大冰箱，餓了就賣點股票變現金，只是不巧，最近冰箱的溫度有點冷，冷到變成了冷凍櫃，所以，要變現，得先解凍，至於要解凍多久...我哪知呢？

也許我的腦袋跟一般人不太一樣吧，投資股票對我來說是件詩情畫意的事情，就像我的人生觀一樣，我只做我喜歡做、覺得好玩且有趣的事情。把有趣的事情變成一件能賺到錢的事情，不是一件比有趣還更有趣的事情嗎？

股票投資是一件有趣的事情，因為可以認識很多不同的產業，不同的老闆與企業經營型態，同時更可以在投資過程中體會股價漲跌的原理，並樂在其中。

如果投資股票，能夠學到東西，又能夠賺到錢，那不是一件比有趣還更有趣的事情嗎？

但如果不幸暫時賺不到錢呢？

那就要檢討原因，看是哪裡出錯，然後等待下一次捲土重來的時機呀。就好像秋冬時節，萬物蕭瑟，不代表長冬過去以後，寒凍的土地裡冒不出新芽來呀？投資人何必要為一時的股價凋零而感到沮喪萬分呢？

當冰箱裡的溫度太冷，導致鮮魚凍成了大冰塊，一點都無法變現出豐沛現金來時，該怎麼辦呢？

只好等、等、等，等它解凍呀！

不過要注意的是，萬一冷凍櫃裡冰的是布丁、不耐凍的蔬果，那麼要小心，有些東西解凍後是不能吃的，即使退冰了，股市多頭再現，大概這些退了冰的股票也要莎喲那啦，投資人得忍痛從冷藏庫裡把它給扔到垃圾桶中，徹底承認虧損了。

但如果是耐凍、保鮮的績優股或高成長股，解凍後的公司體質依舊鮮美甘甜，那麼，這些股票放到冷凍櫃裡，才有繼續保存且讓人無憂的空間。

一念天堂、一念地獄，投資人如果能轉個念頭，用比較豁達、樂觀的心態來看投資這件事情，我想，春回大地的日子必有時，問題只是在於我們能否有耐心靜靜的欣賞寒冬了。

但請等一等，萬一冷凍櫃一直冷凍下去，投資人會不會活活給餓死呢？

會呀，所以呢，家裡除了要有冰箱，還得有幾口田呀。趕快去稻田裡認真工作吧，這樣三十天後有月薪可領，股市這個大冰箱也許屆時也解凍囉。

王志鈞　資深媒體人
2008/09/11

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＜Y33：別在颱風天砍蘋果樹！＞

中秋節前，因為辛樂克颱風影響，不少人返家之路都受到阻礙。所幸，我還能回家過節，而且提前把家門口一畝小地瓜田裡的蕃薯葉，紛紛採收完畢，以免受風災影響。

看著地瓜田裸露出一片黃泥巴土時，我不禁聯想到最近股市的蕭條市況。許多投資朋友急著把股票停損賣出的動作，跟我急急忙忙把地瓜葉都摘除的想法，非常雷同，目的都是要避免受到全球股災的連環肆虐。

唯一不同的是，地瓜葉不管怎麼摘，都是土壤裡自動生成的，因此，摘除所得永遠高於當初投入的種植成本，所以，我並不怎麼傷心難過。倒是投資人要在股票空頭市場中忍痛停損，可能要欲哭無淚了。

更糟糕的是，多數散戶投資人總是喜歡在股災肆虐到尾聲，而且欲去還留時，才醒悟到股票菜田裡的投資成果都泡湯了，才冒雨搶收蔬菜，等到採收完了，可能也雨過天晴了。

我並無意要明示或暗示，全球股市的空頭氣氛是否結束了？而是想提醒上班族型的散戶投資人，錯誤的投資方法，並無法收割甜美的果實，投資人與其此刻才在想是否該忍痛停損，為何不去思考，過去的投資錯誤發生在哪裡呢？

股票想要停損，必須趁早。等到股價慘跌不已時，才想黯然退出市場，這件事情，本身就是一個消極且未記取教訓的想法。

投資的重點應該是：到底自己是採取什麼樣的策略在做投資？是在種植賺取短期價差的蔬菜？還是佈局長期經霜耐凍的紅蘋果樹呢？

如果，投資人一開始種的就是一棵蘋果樹，那為何要擔憂秋風掃落葉般的股價凋零呢？如果企業長期的盈餘分配，並未受到景氣影響的話，投資人為何要因為一場颱風而砍掉明年仍能分配股利、長得出大紅水果的蘋果樹呢？

但如果投資人一開始就設定低買高賣，是要賺取資本利得，就好像我種地瓜葉一樣，是要摘取其葉片，而非長期的果實收割，那麼，停損不早該是老早前就該完成的事情嗎？怎麼會是到了風急雨大時，才冒雨把股票賣光光呢？

裸露的黃土地，對於一個短線投機客來說，正是逢低栽種新一輪蔬菜的大好時機。但問題是，多數上班族並沒有這種冒險犯難的精神，該停損時不甘願停損，該危機入市時，卻又小生怕怕起來。

既然多數上班族的投資性格不適合作積極型的蔬菜投資，那為何不老老實實的種上一棵蘋果樹，一年賺個5%、8%的股利報酬率，不也比賠上三成、四成，強上許多嗎？

更何況，漫漫冬日，蘋果樹的股價也垂頭喪氣時，逢低撿株便宜的蘋果樹回家栽種，應該比大砍蘋果樹來得聰明點吧？

投資股票，沒有短期不套牢的人，趁著寒冬未盡，逢低認養一株明年會結紅蘋果的好樹，相信應該是上班族型投資人，此時可以考慮的投資作法。

王志鈞  資深媒體人

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Mr.Business

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＜為什麼連動債不能買呢？---解讀全球金融風暴1＞

美國雷曼兄弟引爆的連動債問題，衝擊全球金融市場。但許多無辜的連動債受害者，可能到今天都還搞不清楚：＂我買連動債、買結構型商品、買保本型商品，有錯嗎？＂

千錯萬錯，似乎是雷曼兄弟，是投資銀行，是銷售商品的金融機構與理財專員。是的，這些人真的很可惡，包裝了一個不當的金融商品，編織了一個保證賺錢或保證不賠本的美麗謊言，但最後事實卻證明，世界上沒有保證不虧損的投資。只要是投資，就會有風險。

編織美麗謊言的人，得到了教訓；銷售美麗謊言的銀行，也跟著受害，這幾天都要接受投資人的抗議、申訴和怒罵。

但問題是，被騙的人，投資受害者，從這當中得到什麼教訓呢？

我想，一個巴掌拍不響，被騙一定有原因，如果不找出原因，那就真的是賠了錢還沒學到寶貴的教訓，那就真的得不償失了。

在我個人觀察，國人投資理財觀念不清楚，是導致結構型商品近年可以橫行於金融市場，卻沒人對這類保本型商品提出銷售的反對意見。個人在多次自己舉辦的理財演講中，已經說明過這類商品的不當。不當，不是商品的內容有問題，而是投資人買了一個在自己理財需求上並不需要的東西。

這什麼意思呢？

在拙著＜管好你的錢：一生受用的理財計畫中＞，我幫一般大眾整理出一種簡單的理財法則，稱為＜101大樓理財法＞，也就是說，假如我們在規劃自己的理財順序時，應該從哪些方向開始循序漸進的規畫呢？

第一層樓：去找工作。因為工作是創造一個人收入的最快管道。

第二層樓：努力存錢到銀行裡。因為，銀行儲蓄是保證會有利息，但卻風險極低的理財商品。

第三層樓：學習做股票投資，特別是選擇能配出股利股息的績優類股（最好是權值股）。因為，績優權值股的流通性高、變現性高，又保證有股利，是一種接近定存的定存概念股。

第四層樓：學習投資基金，特別是選擇全球型基金，因為這類基金的市場佈局多元，淨值波動度較為穩定，且淨值比較能累積，贖回時也沒有難變現的問題。

第五層樓：學習房地產投資。財富積累到一定程度後，才能夠往上去做土地、房屋等不動產的投資，這除了自己可以有溫暖的房屋可住以外，只要自己投資觀念正確，也有比較大的機會享受不動產增值的效果。

地下室Ｂ1：在蓋財富大樓之前，地下室的基礎建設不可少，所以，人在進入社會工作時，就應該要打好人生風險的基礎保險規劃。想要規劃更高的財富大樓，地下室保險基礎就必須更深厚。

好，假如說，我們透過理財手段以堆積自己人生財富的位階順序是這樣的話，那麼，為什麼說＂連動債＂不能買呢？

很簡單，整棟101大樓理財法的最高指導原則是：變現性最高的商品，也就是越容易能幫我們口袋創造現金流量的商品，要擺在理財越接近地平線的位置。

就此而言，一個人工作30天，保證有現金薪水可領，所以是理財的第一要務。錢放銀行，除有保證利息外，也保證能隨時提領。放到政府公債上也一樣，債信越高的商品，變現風險是越低的，所以，也可以放在比較低的樓層。

接下來，越往上的樓層，如股票、基金，投資風險越來越高，也意味著，要變現時可能會有虧損風險，甚至停損而變現不出來，那麼，就要往越高的位置擺。如果投資人選擇的是高成長性股票，其理財位階就要比穩健型基金類商品還要擺到更上面、更後頭去。

一個商品的變現性高低與風險，決定了一個自然人的理財順序。

好，那連動債、保本型商品的位階該放到哪裡呢？

這類商品宣稱，投資人只要把錢鎖定五年、七年不動，就能保證有166%之類的投資報酬率。這看起來好像是一種接近定存的商品，所以應該是被擺在101大樓的二樓；可是，保證零風險的投資報酬率，又好像是在三樓、四樓以上的商品，這種商品在結構上，就有很大的矛盾性了。天下哪有那麼好康的事情呢？

接下來，更要命的是，這種商品把投資人的現金鎖死了五年、七年，那麼，根據101大樓的理財位階順序，變現性越低的商品要擺在越後方，因此，連動債是一種和房地產位階相同的地位，是必須財富基礎很穩固，也就是高資產人士才能規劃的。

投資連動債只適合那種錢太多，擺滿了銀行定存、股票、基金以後，還有更充裕的資金，才能夠往變現性低的商品方向挪動。但問題是，一個理財基礎建設這麼穩固的人，多餘的資金，應該湧往更高風險的機會財上，怎麼會是湧向保本型商品呢？

所以，這不是代表連動債商品的投資風險很高（因為位階在財富大樓的頂樓），就是投資人的理財觀念不清楚，才會誤踩賊船，又想在一樓保本保本，又想到101大樓頂端賺錢。

如果大家搞懂了連動債商品本身是一種高風險的投資商品，而非如銀行宣傳詞所宣稱的那樣，那麼，誤踩連動債地雷的人，就要承認，高風險商品的虧損風險本來就是很高的，只要自己的理財基礎建設仍完好如初，那麼，連動債虧損了也要學著看開點。

至於原本理財觀念不清楚的人，透過這種學費高昂的投資失敗經驗，應該要徹底體悟，健全的理財觀念是多麼重要的一件事情。投資人與其怪別人、怪環境，不如努力提升自己的理財力，承認失敗，才有機會重新出發唷！

王志鈞　資深媒體人
2008/09/18

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