【专题讨论】转载香港頭條網陸羽仁, 王雅媛的文章

Mr.Business

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一舖博命         

2008/3/26 上午 08:11:46
網誌分類: 經濟

美股對壞消息有少少抗跌力，昨日美國公布上新屋銷售數字創新低，加上消費信心指數跌到６４．５，創５年新低，而消費者信心六個展望更跌至４７．９，是１９７３年以來最低，但美股都跌唔落去，道指在上升和下跌之間起伏４０次，最後微跌１６點收場，收報１２５３２點。

我昨日早上講起，港股是龍是蟲，當日自有分曉，結果恒指大升１３５６點，期指仲升１６７９點，扭轉近日可憐的蟲相，不過我也不敢太快斷定大市是潛龍，期指臨近好算，好淡還有一鬥，得幾日市，想舞去一邊易過食菜。

股市瞬息萬變，可以在幾日內把你變成富翁，又可以在幾日內輸哂你副身家，貝爾斯登主要股東利維斯（Joe Lewis）的故事，都算夠戲劇性，一直想講講他買貝爾斯登的慘痛事件，見昨日有網友提起，今日就寫一寫。

利維斯在英國出生，７１歲，做外匯炒家起家，福布斯雜誌估計他有２５億美元身家。去年７月貝爾斯登旗下兩隻對沖基金出事，貝爾斯登股價急插，利維斯就在股價急跌時買入貝爾斯登股份，好快就買到佔貝爾斯登７％的股價，後來再增持到８％以上，平均入貨價１０３．８９美元。

貝爾斯登去年高峰時曾造１７１．５１美元一股，第一浪跌到１００美元邊，跌了四成，以這間華爾街第五大投資銀行計，呢個價錢都算大減價了，所以就吸引了利維斯入股。

結果大家都知，信貸危機反覆深化，摩根大通公布２美元一股賤價收購貝爾斯登後，貝爾斯登股價跌到４、５美元，利維斯的持股只得番一個零頭，他在貝爾斯登的投資損失高達１２億美元，等如佢唔見咗一半財產，即使如今摩根大通提高收購價到１０美元，令利維斯的幫助亦有限，仍然係一個零頭。

利維斯見摩通出２美元的恥辱價，大動肝火，公然反對摩通收購，他更和貝爾斯登前行政總裁James Cayne四出接觸私募基金和主權基金，希望它們可以提出更好的條件來收購貝爾斯登，但如今信貸緊縮，私募基金融資困難，加上貝爾斯登有棘手的次按資產，有水者也不敢貿然出手，利維斯和James Cayne徒嘆奈何。

如今摩通大幅提高收購價，更透過交易安排避開股東批准，看來利維斯反抗都無用，呢一舖俾人食硬。

利維斯都係識計數之人，但今舖仍然輸得好甘，輸錢唔緊要，連面都輸埋，入市撈底撈到一枝火棒，翻身機會極細，到底有乜經驗值得我哋學習呢？

第一. 人人都會睇錯市。利維斯在貝爾斯登１０３元時入市掃貨，顯然輕視了次按風暴帶來信貸緊縮的嚴重性，無估到風暴去到高潮時，大如貝爾斯登，都差不多要執笠。所以我哋瞓身買一隻股前，要問吓自己，如果睇錯市，死唔死得，買一隻股問吓如果佢執笠點算，買大市問吓如果大熊市來臨點算。

第二．風險要分散。利維斯把一半身家賭在一隻股票內，而且不似和貝爾斯登管理層事先有默契，入股並不是做白武士，只是炒股，在街外掃貨等運到博反彈，似乎狼咗少少。若果利維斯把注碼分散，分別投在美國五大投行的股份上，虧損會少好多，雖然其他金融股當時無貝爾斯登跌得咁多，潛在回報亦少了，但較能控制風險。

第三．撈底不易為。在大跌市中，要撈底不易，即使識計公司價值者，都會計錯數，而且股市永遠無合理價錢，股票唔係太平就係太貴，所以入市撈底時，最好小注、分注，再加分散投資，唔好一舖博命，唔係好易無命。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/3/27 上午 11:20:46

陸羽仁覆網友

Twohitsix:而家我們處於一個由美國次按觸發的全球金融風暴中，絕對係大時代。

Ray:你問下月見２３７００點的機會，以及跌到２０５００點的機會，我估本月過完結算後，港股又會自由浮動下，外圍好就升少少，外圍差又插吓，到月中會插深啲，不能排除再試２０５００點的機會，主要睇吓美股插唔插，若美股再插，大陸又唔好的話，港股唔係咁有抗跌力。若是炒作貨，可以在明日期指結算日先減磅，安全少少。

然仔：入大學係會學到嘢，你睇好多大炒家，都做好多基本因素和走勢的研究（可以看Market Wizzards 和New Market Wazzards兩本書有介紹），你無讀大學，齋睇書，未得懂得做研究的方法，做大炒家唔係單憑感覺。

牆頭草：美股唔算差，咁o既消息都唔算跌得太多，似乎顯示佢o既反彈浪未走完，走完之後，對壞消息可以有跌２００點的反應。

高手朋友話咁o既大波動市唔想太大搞作，主要係沽吓兩邊的期權Spread，今個月如果彈高少少，佢就兩邊食哂（散戶唔好學）。若期指結算時彈高啲佢會沽少少嘢，等下個月出壞消息。

鳯陽花鼓，Bdroom：港股等埋結算呢一Q，傾向相信佢唔抽高都頂住結算。美股走完反彈浪都會差番啲，大陸股市走勢亦唔好。

Philip:越秀房地產在升市唔升，在跌市見抗跌力，但你問現價安唔安全，我只能話佢波動較少，但若遇上大股災，佢起一兩成都唔係好奇。

阿K:５４元買咗大新，覺得佢基本因素唔係咁好，我係你就唔加注，我只會加注贏錢的股票，隻股又唔係太壞，可以守吓。

Seelai:國航跟大陸市回番啲，如果你係短炒，見佢短期上番７元，可以沽番出街先。

S2000:中信銀行今年盈利好難好，咁宏調法，佢又資金唔多，盈利可難有大增長。保險股國壽好啲，但今年投資收益會大幅減少。

人人小妹：１０萬元想投資，都係等大跌時才減減買優質股。爸爸的錢唔好太逼他，或者叫他攞十分一出來，等匯豐再跌到１１０元時買吓。

Mr.Business

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金融High Tea——反彈等緊埋門一Q
2008年3月27日

恒指前日大升千幾點後，昨日窄幅上落，指數略為高開後，全日波幅僅383點，午後曾倒跌幾十點，收報22,617點，升152點。內地股市偏軟，無礙國企指數造好，升133點，報11,860點，大市全日成交縮減至899億元。期指收報22,615點，升145點，成交近12萬張，以指數之前一日反彈得咁厲害，昨日毋須回氣，表現已經算係咁。

內地股市繼續唔靚仔，深滬兩市小幅高開，但很快在中石油再創新低牽連下高開低走；業績不俗的工行、中行升後回落，「石化雙雄」也繼續軟落，加上早盤破發的太保午後重挫拖累下，滬指一度跌破3,600最低至3,591點，最終收盤錄得中幅下跌，滬綜指報收3,606點，跌22.76點；深成指因無中石油等股拖累，走勢維持優於上海，報13,489點，漲61點，兩市成交額共計1,074億元人民幣。

走勢上睇，港股急升後企穩，回吐壓力暫時不見嚴重，估計在結算之前，好可能會在高位上落，等到結算之後先算。

碧斯估中有大反彈

究竟現時後市係反彈抑或係重展升勢呢？相信好多散戶都有呢個疑問，中環茶友話，講到呢層不能不佩服做過大摩首席投資策略師的碧斯，已經出來自己開檔的碧斯，上個星期預言美股會出現反彈，而且幅度不是幾百點鰟種，而係有一千點左右的大反彈，結果他講完之後，美國爆出貝爾斯登要由聯儲局包底的消息，個市即時食鰦瀉藥咁跌，但點知好快炒家跟住借美國減息，又將個市炒番上去，而且仲升突，去到今個星期，指數已由低位回升七、八百點，逐步接近碧斯所講的回升幅度，若然照碧斯所講，未來反彈仲會有埋門一Q，跟住結算之後，呢個回合可能就已經差唔多腬。

碧斯有無準得咁緊要，睇埋月底結算應該可以揭盅，茶友話，斯碧有幾準，除了話升幅之外，仲有一層意思，就係他無話過個市會重納升軌、長升長有，好似今次他睇有個大反彈，主要係覺得大型金融股跌得太殘，有力掃番高一浸，所以股民策略最好鋪鋪清，執生應變仲緊要過有精到分析。

香港股市要睇美股同內地股市，內地股市無厘神氣，恒指反彈主要靠美國帶動纒，加上在低位沽貨壓力暫停，所以指數再上少少唔奇，食胡可以睇纒有無再靚鱓價位，如果呢個時候想高追，就要小心計計值博率，因為個股好似港交所（388）[股價及相關新聞] 又再彈2.5%，又開始去到食之無味，棄之可惜的雞肋價。

昨日煤氣（003）[股價及相關新聞] 宣佈業績，由於賣樓收益同重估，令純利大增，公司宣佈十送一紅股，派送保持慷慨，至於恒基地產同恒基發展跟住宣佈，但昨日小恒基（097）[股價及相關新聞] 股價急升一倍。小恒基本來持有煤氣等資產，但早前出售資產後大派錢，現在只餘少量業務，基本上等於現金殼，昨日股價上升理由是有人洽購公司餘下資產，相信股民係炒轉型概念，恒基系是華資大集團，小恒基變成係成個航空母艦群中的小炮艇，同阿媽角色不相稱，所以遲早要改變角色，結果小炮艇被人炒起，單日升足一個開。

旺旺捧場客要拎定刀

雖然個市連升兩日，但中國旺旺（151）[股價及相關新聞] 首日掛牌上市，半日收報2.92元，較招股價3元跌2.7%，雖然輸得唔多，但捧場客都幾無癮。

旺旺本來有台資概念，但招股時被指定價太高，加上大股東又有賣舊股，所以雖然後來無用上限定價，但已經洩一洩氣，現在股價先行潛水。有人話，台資股好興潛一潛水先炒，不排除旺旺都係咁，雖然講係咁講，但今時唔同往日，捧場客就算心存一博的想法，都要提高警覺，拎定把刀出鈬，若然短期之內不能浮番上水面，就要考慮斬倉止蝕，咁樣雖然可能會變成低位放貨，但短炒新股，最緊要獱住宗旨做人，如果股價潛水觸及止蝕位，就無得話唔捨得，唯有沽貨走人。

陸羽仁

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Mr.Business

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多個未為多         

2008/3/27 上午 09:42:51
網誌分類: 經濟

美股彈咗三日咁耐，終於有像樣下跌，昨日因為銀行盈利前景欠佳，加上耐用品訂單超預期下跌，道指跌１０９點，跌幅０．９％，跌到１２４２２點。

花旗集團跌得最傷，昨日跌１．３７美元，跌幅５．９％，跌到２２．０５美元， 因為Oppenheimer & Co的Meredith Whitney將花旗的全年業績預測，由每股賺０．７５美元，減到蝕０．１５美元，皆因估計佢要為槓桿借貸和CDO再減值１３１億美元，估計花旗第一季的虧損將會大於早前估計的４倍，每股虧損１．１５美元，而早前只估計第一季虧損０．２８元。

美股銀行股第一季業績差已是意料中事，問題是市場有多大反應。受美股下跌影響，日股今早開市早段下跌１７１點，跌幅１．４％，又要睇吓港股今日究竟係跟美股插，還是頂得吓。

港股低迷，內地投資港股的QDII產品（合資格境內投資者機制的產品）開始跌到清盤線，民生銀行係第一個踩中地雷的機構，旗下投資香港的基金在上周因為跌到虧損50%的底線，被逼清盤，內地的「基民」欲哭無淚。

內地基民反應如此大，主要因為要清盤，若論跌幅，跌５０％雖然唔少，但若果內地基民唔係買QDII基金，走去買A股，好多都跌到５０％，內地稱之為「腰斬」（我估因為無咗一半，好似被人攔腰斬一刀咁樣），例如內地最大的中石油A股，去年１１月５日上市首日３４元人民幣，如今１８元，跌咗４７％，接近腰斬。

所以QDII最痛是有清盤的止蝕安排，輸到一半真係要斬，等如逼股民承認輸大錢的現實，而且斬了倉無得再望翻身，感覺差到極;不過斬倉有壞處亦有好處，斬了無咗希望，但斬了不用再跌，如果斬倉後遇上熊市，唔斬的話可能跌８成、９成，到時就會慶幸早早被人斬了倉啦。

民生銀行呢隻斬倉QDII，主要投資「霸菱香港中國基金」，呢隻基金主要在港投資大陸的地産及金融類股份，其實過去係皇牌基金，成績亮麗， 截至2007年7月31日，霸菱香港中國基金5年的累計回報爲509.9%，3年的累計回報爲298.3%，1年的累計回報爲127.7%，全部都超過100％增長，如今跌一半，即係跌番一年前的水位而矣。

所以內地股民買QDII，而那隻QDII又主要投資在香港的紅色股，其實和在內地買A股差唔得太遠，唔係投資在不同貨色，只是投資在兩地股市差價收窄上，如果A股和H股市道同樣咁好，而A股相對H股的溢價收窄，投資在這些QDII的基金就有著數，如現在大市下跌，而H股和A股的跌幅同步，投資在QDII和直接投資內地的股票沒有差別。

QDII基金輸到清盤，實質對港股影響不大，有的只是心理影響，因為無論是QDII也好，其他海外基金也好，投資港股都要輸，輸到咁上下就要斬貨，應付贖回，再輸得甘啲隨時要清盤，呢件事早已發生緊，所以港股呢一排跌得咁勁。QDII未成氣候，多佢地一個沽貨，都唔係特別多矣。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/3/28 上午 11:30:36

陸羽仁覆網友

我唔介意大家在網誌上吹吓水，我平常也是一個吹水之人，認為吹水可以放鬆緊張的神經。也請大家不要介意我會遺漏一些問題，有時早前看了，又不記得回覆，都係牆頭草細心，在早上再提醒我的人，我多數會記得答。

Ray:我其實唔太睇點數，只係睇住大勢，好多時也是在你問問題下，我才會作一些點數的具體估計，例如今日期指結算，佢可能在２２８００點結算，也可能在２３０００點，結算完就有答案，估目標價無用，市場會告訴大家近程和黃反彈的真正目標。我傾向結算後就港股就失重，向下機會大，下個月有機會比結算價回吐２０００點。（主要的向上風險是A股大反彈）

所以我亦唔太想為你問的和黃定一個「目標價」，目標價有時幾誤導，假如今日唔到先前估的目標價，你會傾向等，但結算後一個交易日若大市回落，已確認向下走勢，但你會因為「目標價」的誤導，以為調整完會再上。若果你揸的是紅色股，結算後若A股大反彈，或有機會再上，但和黃公布埋業績，好消息盡出，只能跟大市走，短程看淡少少。

至於佐丹奴，主要炒消息，唔知成真機會多大，宜守止賺，或上３．２元先減持一部份。

希慎有７％利潤，想先獲利，我覺得若目標係短炒，先獲利無問題，有機會低位再買。中銀香港的情況也類似。

Bdroom:我話「只會加注贏錢的股票」，你覺得同分注買入有矛盾，其實無矛盾，假設我睇好國航，但覺得佢有機會再下試５２週低位４．８元，我有十萬元想用來買國航，決定分三注買，５．５元買第一注、５元買第二注、４．５元買第三注，入哂三注，平均價５元，這是分注，本來已計劃買多少，乜價買。

好了，買齊三注後，佢再跌到４元，一般人的反應是會再買，見出糧有多幾萬元，隨機決定再入貨，這叫溝淡。我就話呢隻股票暫時令我輸錢，我唔再買，唔會加注溝淡，會睇定啲，甚至發現有新情況，沽貨止蝕都都講唔定，這是不加注在輸錢的股票上，輸錢時只應走，不應加注。我暫時未有巴菲特的錢和功力，若見到國航一直跌４元、３元、２元，一直買，這種手法未係我杯茶，即使「投資的我」，遇上輸錢就縮。

小希子：開中央結算個人戶口，可上港交所網站http://www.hkex.com.hk/invacct/acctsvc/admission_criteria_c.htm ，也可向港交所查詢。

麗盛借反彈先減一部份，候低再買過好啲。

Flyinthesky:你問乜時候期指跟恒指走，我估月頭期指活動不多時，期指會跟恒指的自然走勢。

Ming:中移動１２２．５元，要輸錢，想趁反彈走，我認為可以先沽一半，若再彈高再沽一半，稍後仍有機再見低位。

Roots:美股四月唔大插都可能小插，唔使咁急入市。

Katheleen:２８２８和２８２３差不多同步，但我估反彈時２８２３可能大少少，但兩基金走勢都轉差，未能看好。

S2000，Philip:你問好唔好入２８２３A50 基金，我會在週一頭條專欄講到呢個問題，簡單講形勢有變，未係入貨時候。香港有好多外資炒大陸股市會反彈，所以跌下來A50無足大陸股市跌幅。

Lavender:馬鋼和洛鉬的入貨都高，而家跌得好深，有可能再跌，唔係唔可以趁反彈沽，但沽完要找低位買番。不建議換內銀股，只是由一個火坑跌入另一個火坑。

小潘：領匯等到１６元多可買，但一樣有風險。富豪的風險是大市跌、樓價跌、台灣三通搶走香港的生意等等，但風险不至於太大。

Bread:在２８０００點時入咗中國基金，而家蝕３０％，問會否跌到５０％打靶，理論上當然有機會，實際上你要搵番自己買嗰個基金的介紹文件，睇佢有無清盤條款，以及投資乜嘢股票。

Mr.Business

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金融High Tea——大戶扭上 好友多謝
2008年3月28日

港股昨日浮浮沉沉，美國股市跌過百點，但最緊要係內地股市，跌幅進一步加劇，在兩大市場影響下，港股想在結算前再推高少少，但遇到阻力唔細，結果收報 22,664點，倒升47點。內地股市急瀉，國企指數則跌幅收窄31點，報11,829點，大市成交800億元。期指收報22,791點，升176點，比現貨高水127點，成交87,127張。

恒指應跌不跌，同撩高結算期指數有關，大戶再施展C朗的狂扭妙術，將指數由低位扭番高，做鰦好倉之股民，見到大戶咁樣監粗扭番上鈬，就係要笑住講聲多謝。

個股方面，首隻QDII基金被清盤，「三保」表現偏軟，國壽（2628）[股價及相關新聞] 、平保（2318）[股價及相關新聞] 及財險（2328）[股價及相關新聞] 齊跌。由於中石油A及中石化A再挫，中石油H股（857）[股價及相關新聞] 及中石化H股（386）[股價及相關新聞] 跌2.27%及3.42%，中海油（883）[股價及相關新聞] 升1.46%。新股中國旺旺（151）[股價及相關新聞] 掛牌翌日急跌12%，散戶走得快、好世界。

內地股市市況惡化，昨日被形容為黑色星期四，最主要係資源股重挫，近日持續領跌的中石油逼近發行價，中煤能源破底，均給市場帶來巨大心理壓力，連帶大型煤炭股好似神華的A股紛紛重挫，早兩日內地股市多數係上海跌、深圳升，昨日終於出現滬深齊跌的慘況，兩市逾1500家個股下跌，800多家跌幅逾5%，跌停股票接近100多家；中石油等重磅藍籌股再度遭遇瘋狂打壓，爆炒的創投概念也全軍覆沒。收市滬綜指報3411點，跌195點或5.4%，深成指報收 13111點，跌377點或2.8%，兩市成交額共計1,154億元人民幣，成個市況可以話災味濃。

A股樣衰 港股還會好嗎？

內地股民近排都相當黑仔，內地股市跌到七個一皮，下個星期一，陸羽仁會詳論一下內地股市市況，不過，今日網誌講到第一隻投資港股市場的QDII基金清盤，對市場心理亦都有相當衝擊。

過去本地散戶成日憧憬內地放寬大陸居民來港買股，年頭時好多人扮鰦蟹唔想止蝕，很大原因是希望內地放寬自由行有好消息，07年8月單日轉向的大奇蹟日重現，結果錯過了跳車逃生機會，但現在睇起上來，港股自由行固然未必可以在短期內成事，就算成事都會有限制，就算無限制，內地股民在買股輸到焦頭爛額，A、 H股差價大幅收窄，兼且有QDII基金輸到散檔下，仲有幾大興趣趕來香港炒股，就真係成疑腬。

誠哥繼續忍手

中環茶友話，內地咁跌法，管理層照計都開始標汗啦，去到咁上下，可能就要出招頂一頂，出招的話好大機會就係宣佈減印花稅，考慮到呢個因素，咁又應唔應該睇位撈貨呢？

講起撈貨唔撈貨，就要問想長獱定短炒，若然想長獱，短期上落關係唔大，若然短炒，恒指彈到呢個水位，加上期指結算完後再開局，就真係要睇定腬，茶友話留意到一個好有趣的現象，就係被市場視為甚有啟示作用的兩大華資，近日表現迥異。

呢兩個華資大戶，一個係長實（001）[股價及相關新聞] 主席李嘉誠；一個係新地（016）[股價及相關新聞] 大股東郭氏兄弟。過去，他們買賣自己名下股份，老散若然跟進，快者一個月，慢者半年就會有錢賺，最近股市經過一輪下跌，已經開始見到郭氏兄弟出來買貨，但誠哥則仍然按兵不動，不為股價大平賣所動。

中環茶友話，兩大華資點解有不同策略，只有他們自己心中有數，從牌面理解，新地在大市上衝上三萬點時，曾經高價配股集資，當然郭氏兄弟的股權，變相被攤薄，現在指數變番兩萬零點，新地股價同高峰期比打番個七折，郭氏兄弟入番貨，保持番股權，即係等於大家一齊夾份做生意，人家俾十元，自己俾七元，照計無壞 ，何況郭氏家族持有四成幾股權，現增持番股權，應該仲有排買，既然入貨量大，早少少同遲少少郁手，分別其實唔大。

至於誠哥情況就得意腬，因為記得去年股市未發癲時，他在一百元左右開始買長實，反而最近長實跌破過一百大元關口，誠哥完全無郁手增持，茶友話，雖然大家都係每股一百元，但誠哥去年增持，現在不增長，會不會是反映他對後市有不同看法呢？去年他認為全球資產仲會膨脹，包括港股在內；現在則認為美國次按風暴同內地宏調未過，所以寧願繼續等。

茶友話，以上分析絕無內幕，純屬分析，總之可以講的，是兩個華資大戶如果一齊入市，老散跟進就等如綠燈過馬路，非常之安全；現在一個大戶入市，最多等如係睇到黃燈，跟住係轉紅燈抑或綠燈，可能都係五五波囉。

陸羽仁

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超人睇淡         

2008/3/28 上午 09:54:25
網誌分類: 經濟

美股美元繼續跌，唔知呢一浪反彈係唔係已經玩完，雖然消費開支大於預期，但金融股和科技股的盈利估計會大幅放緩，砌低股市，道指收市跌１２０點，跌幅１％，收報１２３０２點。日股早段跌８３點，今日香港期指結算，估計今日大市還有支持力，過埋今日唔敢包。

美元的反彈勢頭亦不能持續，今個星期是２００６年１月以來美元最大跌幅的１週，今早美元兌歐羅跌到１．５８，兌日圓是９９．５３。市場估計美元兌歐元短期內會試１．６的新低位。美元持續走弱，正考驗美國以外六大工業國的耐性，相信美元再跌下去，只有美國自己唔想七大工業國入市支持美元匯價。

長和系主席李嘉誠昨天開業績記者會時，再度評論股市、樓市，他對股市仍係淡友，但對樓市係好友，值得大家研究吓。

過去幾個月，李超人睇淡美股港股，李四叔睇好港股，以目前計，李超人暫時領先，但港股跌到今天，他仍然睇淡，佢昨日咁樣講美股、港股：「以過去歷史以及今日的政治及經濟趨勢來看，今日在美國發生的次按問題不是一朝一夕可以解決，引來的問題頗多。過去十年，美國經濟平均增幅約為百分之三，但今年將低於這個數，而踏入第二季，美國經濟可能出現負增長。由於美國的購買力在全球相當大，樓市損害購買力，香港經濟會受影響。雖然香港以金融及服務業為主，出口美國比重較細，但美國旅客來港旅遊亦可能減少。」

被問及現在是否撈貨買股的時候，李超人話「不敢亂說，只可以說今日的恒生指數跟去年相比，仍高出一成半。基本因素方面，今日全世界經濟氣候，都較去年這個時候差．．．．總之，股票及市盈率太高都要好小心。至於內地股市，最重要是量力而為及市盈率不要太高，企業賺錢能力好，以及有能力派息很重要。」

李超人係撈底王，過去很多次在大跌市時成功撈底買平貨，例如八十年代收購加拿大赫斯基石油公司，都係好低位入市，但買入後都捱咗幾年。李超人的收購策略，不是不撈底，而是忍住不在跌市第一轉撈底，等到第三、四轉才撈，佢話港股而家基本因素比去年初差，但股價和去年初差不多，認為仲有得跌。聽完李超人的忠告，大家在近２３０００點都係唔撈好過撈。

李超人看淡港股，卻看好香港樓市，話美國樓價跌，但美國的樓市與香港完全不同，他看好香港樓市是因為香港政府是最大業主，要靠政府提供土地競投，如供應平衡，樓價很難跌。這是供求問題，現在香港的需求不少，例如首都兩千個單位涉及超過一百億元可在一日多時間內售罄，證明購買力依然存在。樓市不會太差，尤其在利息趨低的時候。

李超人是地產發展商，好少有睇淡樓市的時候。不過陸羽仁就覺得，若港股有再大跌之險，樓市好難大好，事實上最近一兩個月樓市軟番，和股市大插有關，對兩種市場看法比較近會合理一些，若對樓市看好，倒過來對港股看法不應太淡，可能估計港股還有一插，但插完下半年會好番。

無論如何，買股要順勢，李超人今年頭三個月估中，可能都會中多一、兩個月，近程睇淡少少無壞。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/3/31 上午 08:57:36

陸羽仁覆網友

我唔記得邊位朋友話見我都睇淡，所以可以「放心做淡」，在這種大波動的市況，請勿「放心」做任何事，做淡都有風險，要睇時機，嚴守止蝕。我仍然是睇一個大型上落市，但大陸市比想像中差，所以放慢了對香港市見底的時間推算而矣，我不是大淡友。

牛腩：你上週五有一句話違反了你平常相信的信念，你早上開市時話無理由美股跌港股會升，你平常相信「一切盡在報價單中」，所以唔好話「一定」，亦唔好話「無理由」，出現這些無理由的事情，本身已是重大提示，要特別留意，其實在結算前一兩日已試過美國跌港股升，當時已是一個提示，港股短期和美股背駞，當佢第一次「無理由」地升時，你跟佢走，可以追番１０００點番來，要從這些事件中學習。（又舉一例，若相反地美股大升但港股唔跟升，港股就可能是派貨，跟住會跌，港股在２７６００點左右試過出現這種情況）

皮蛋：國航未必買到東航，但東航亦絕不易再找外資買家，國內要造大一家航空公司，國航係首選，即使買唔到東航，都應有其他機會。

天佑平常心：你話港股會唔會破長期下跌軌，有時上破也只是假破位，引你追，要加上其他因素分析。

阿tom hk:中行的業績特別好，因為市場原本估佢要為次按作較大撥備，結果無需如此，優於市場預。不過宏調受影響最深的是地產和銀行，若宏調不放鬆，整個內銀股板塊無運行，但一放鬆，他們又有機會勁彈，但估計今年即使鬆，也不會鬆太多。工行在海外收購，如入貨較平，是好事。

Philip:我話富豪信託風險不大，只是回答網友問這隻股的答案，背後的意思是已下跌了的房託股，風險比其他股的風險不大，因為房託股整個類別都是較穩定的股份，但富豪相對其他大房託股或內地房託股，卻是較弱的股份，波動比其他房託股大。若你怕跌，只想收息，我想領匯加越房的風險會細少少。

Loklok:你見周五大行入市買中交建，可能是基金見市升追貨，也可能是基金順勢推高，粉飾第一季季結窗櫥。

Johnny:買２６２８，最好都係等佢再大插時買。

Piker:睇美國衰退主要指標是GDP增長，如果連續兩季下跌，就是衰退。但睇市要睇大市在壞消息出現時是大跌抑或唔跌，若壞數據出現時唔跌反升，就可能係見底訊號，因為金融市場永遠超前。

Bdroom:樓市難測，有回吐風險，買樓自用，睇價做人，市區大型屋邨二手樓價在每呎４５００元以上，開始有點貴。

Mr.Business

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金融High Tea——內地勢弱 還看四月通脹
2008年3月31日

港股在上周五期指結算日繼續大升，恒指收報23,286點，升622點；國企指數升604點，報12,433點。當日下午內地傳出救市傳聞，A股急升，港股借勢大反彈。不過周五美股則回軟，杜指跌了86點，回到12,216點的水平，美股回吐之勢未止，令人擔心呢一浪反彈玩完。

今日係第一季季結，基金有需要粉飾窗櫥，加上上周五期指結算日尾段港股還有得升，下月期指大高水，大戶不似只頂住作期指結算，因為若是頂住結算，頂到三點後可以收工，因為期指結算計平均價，唔使咁花力頂到尾，更唔使頂高下月期指個價，所以港股還似有少少後抽力，若內地股市唔插，不排除港股還可以再頂高少少。

A股極弱 跌爛眼鏡

不過，內地股市走勢極弱，令港股後市添壓，陸羽仁最近上京，聽鰦唔少故事，可以和大家分享。內地股市之弱，令內地基金、證券業的大佬都跌晒眼鏡，其中一例是上周一（3月23日）的跌市，話說在前一天（3月22日），北京某著名菜館的包間中，坐了一䒷股市大戶，七、八個人不是大基金阿頭，就是大證券行老總，一邊吃菜，一邊議論明天（上星期一）股市要漲多少，因為當時充滿覑好消息，包括台灣選舉馬英九當選，大大降低兩岸擦槍走火打仗的可能；管理層在周末又批了四隻新基金出場，托市的姿態十分明顯；中共政治局常委、副總理李克強講到宏調，說要「根據新情況新問題，合理把握宏觀調控的節奏，重點和力度，把經濟平穩較快發展的好形勢保持下去」，特別是把握宏調「力度」那一句，更令市場人士理解為要減慢宏調的利好消息。

那個飯局上，有基金阿頭估第二日會升3%，有證券老總估會升5%，可能大家見市跌得太久，等鰦好耐才得到咁多好消息一齊出現，無人估會跌。結果上星期一只是上午升了一升，跟住就倒跌，收市上證綜指跌4.5%，以3,626點收市，所有專家跌晒眼鏡。這一個例子證明，內地股市比想像中弱，對好消息出台無反應，係弱市的典型表現。

宏調從緊 股市直插

後來成個星期內地股市都反覆下插，插到星期五上午仲跌緊，只是下午救市傳聞中才勁彈，單日大升168點，上證綜指收3,580點，升幅5%，叫做浮番上3500點的上面。

傳聞中的救市措施有好多，主要包括減印花稅和推出股指期貨，陸羽仁的內地高人朋友話，減印花稅的方案已經成熟，只是等待時機推出，內地計劃把印花稅由0.3%減一半，變成單邊徵收，只是沽股票要徵印花稅，買股票不用交印花稅，變相鼓勵人買股票。

高人話，管理層睇到股市的弱勢，都有少少心驚，自從大市跌穿4,000點之前，政府都出過唔少暗招去托纒市，但傳統招數例如批出新基金，或者領導人出纒口術唱好纒，但結果完全無效，股市一彈又再跌，而中國證監會想叫大基金去護纒盤買貨，基金老總就話客戶贖回的壓力好大，忍住唔沽都有難度，根本無辦法再托錢入市！所以管理層亦怕一推出減印花稅的招數後，只係升番兩日，跟住又再跌過，唯有盡量忍而不發，等大市跌深鱓才一次過出招。

今次內地跌市，表面上受外圍影響，實際係內部因素，壓力來源一是宏調，二是大量非流通股份解凍。三是平安保險（2628）[股價及相關新聞] 等公司大集資的壓力。國內的非流通股數量驚人，解凍完大量持貨的機構，跟住又解凍埋少量持股者（內地稱為「大非」、「小非」），估計現已解凍的大非、小非持股總量已等值1.8萬億，雖然它們不會一下子全部沽清，但已構成好大的沽貨陰影。更關鍵的是宏調，市場本來期望雪災之後，中央會借開人大的機會宣佈一些放鬆宏調的風聲，但溫總理在人大之後的記者會宣佈今年中國經濟情況嚴峻，短期無望放寬宏調，所以自此之後，A股就一直探底！

翹尾效應CPI續升

既然宏調咁大影響，陸羽仁就特登找一些熟悉管理層思想的內地知情人士，問佢懐宏調有無望放鬆。知情人士爆料，話通脹數字和貿易盈餘兩個數字，將左右中央決定宏調力度和人民幣幣值，大家要緊密留意。

首先睇通脹，中央唔睇到通脹回落，唔會放鬆宏調措施，今年消費者價格指數（CPI）增長目標為4.8%，達成目標的難度極高。今年2月份CPI較上年同期增長8.7%，創下近12年來新高。知情人士話，2月高通脹係意料中事，因為一則有雪災和春節的因素，二則有所謂「翹尾效應」，通脹去年年底衝高，會維持一段走勢，直至各種宏調措施生效為止，大家不要期望下個月公佈的3月CPI會大幅回落，他估計受「翹尾效應」影響，3月CPI仍高踞不下，而家期望4月 CPI會開始顯著回落，若真是如此，就證明宏調措施有效，已成功煞住急衝而上的通脹，所以往後的宏調可以輕手少少；反而若4月CPI跌唔落去，這樣就非常大鑊，今年下半年仍要加力宏調。所以內地股市食粥食飯，主要等5月時看4月的CPI數字。

知情人士講得興起，再講人民幣升值的問題，人民幣升值壓力源於貿易順差，本月初公佈，中國2月份貿易順差為85.6億美元，遠低於1月份的貿易順差 194.9億美元，並顯著低於經濟學家的平均預期值206億美元。中國2月份出口額共計873.7億美元，較上年同期增長6.5%，亦遠較1月份 26.7%的增幅放緩，也低於接受調查的經濟學家們的平均預期值14.9%。

人民幣升值快見頂

知情人士話，在人民幣大幅升值的背景下，中國出口正急促放慢，貿易盈餘正大幅減少，再跌下去，隨時變成貿易赤字，屆時人民幣將不再需要升值。人民幣自開放匯價已來，幣值已上升近17%，管理層認為升到20%左右已到極限，再升就對中國經濟影響很大，所以人民幣雖然尚有升值空間，但再升幅度有限，港人不要期望把錢轉作人民幣，以為它會無休止地每年以6%、7%幅度上升。中國現時貿易順差大幅放緩，外匯盈餘卻不斷增加，顯示有熱錢流入炒人民幣升值，熱錢流竄會令經濟過熱，若人民幣停止升值，將有助減少熱錢流入。

知情人士一番話，對觀察內地股市和人民幣匯價有重大啟示，睇住通脹和貿易盈餘，已大約可以估到中央的宏調和貨幣政策。宏調是中國股市頭上的最大懸劍，當然股市跌深可以反彈，特別是阿爺還有減印花稅招數未出，A股跌得勁時可以頂纒，但未到5月，未睇到通脹回落，都未能全面睇好內地股市。好多朋友見A股跌咁多，問好唔好買A50基金（2823）[股價及相關新聞] ，聽完知情人士咁講，而家去買可能仲要捱價，特別是若減印花稅政策出台後，觸發一輪反彈時，小心彈完再跌。

A股弱勢，H股自然唔靚仔，不過美資大行高盛卻出報告唱好H股，惹人注目。高盛話去年11月，因為內地有可能出現重大收緊資金措施，加上H股股價太貴，所以調低H股的評級，但現在他們發覺H股自高位大幅調整44%後，風險大降，他們估計國企指數年底前可望達到15,800點（上周五收12,432點，高盛報告或有助推高當日的國指），有30%上升空間，等如15倍預測市盈率，而下跌空間大約是10%至15%，可能跌到11,000點至10,000點，等如再跌到10至11倍預測市盈率時，應可得到支持。

高盛出手 唱好H股

高盛認為，宏調的風險仍有，中央仍會繼續收緊銀根，但股價跌鰦咁多，已反映了大多數風險。

綜合內地局勢和鬼佬大行的意見，應可有這些結論。第一，宏調未完，A股弱勢，小心彈完再跌，「投機的我」炒纒上落，有胡要食，唔好以為一片晴空任我飛。

第二，股市插完再插，反彈不等如見底，但優質股份開始有投資價值，特別是急跌時更抵，「投資的我」唔係唔可以買貨，正如高盛所建議，買得貨要預佢再跌。所以不宜過急追貨，買入亦要預鰦捱埋4月、5月，唔好以為一買就會大升特升。

我估下個月仲係在大型上落市中，港股無咁快可脫險，下月頭或可再反彈一段，但要小心彈完月中又可能再插，美股升到咁上下，又要插纒夾纒減息，加上美國第一季經濟數據應該唔靚仔，大家要執生也。

陸羽仁

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Mr.Business

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改革大計         

2008/3/31 上午 08:13:03
網誌分類: 經濟

美國正醖釀金融大改革和拯救樓市兩大動作，美國財長保爾森將在香港時間今晚發表金融改革大計，預料會引發激辯，未知市場有何反應。

美聯社事先爆料，講述保爾森的改革大綱，主旨是擴大監管機構權力，以監管金融機構和日益複雜的金融衍生產品。美聯社指保爾森將建議擴大聯儲局權力去監管金融機構，特別是聯儲局提供借貸援助後，將有更大權力查核其帳目。另外又會合併證券和期貨市場的監管機構，成立超級監管機構。

不過保爾森的方案未公布，已受到抨擊，《紐約時報》報導，民主黨議員質疑保爾森的計劃不夠徹底，未有大力加強規範導致今次金融危機的禍根：投資銀行，民主黨國會領袖正在草擬法案，加強規管投資銀行推出「信貸違約掉期」等新衍生工具，民主黨將提出遠比保爾森主張為嚴的規管措施。

保爾森的大計若要實現，單是立法便要有好長時間，不是一時三刻可以實現，表面觀之，布殊政府雖然落任在即，但都想在任內收拾好次級按揭這個殘局，恢復市場的信心，並盡洗脫自己的汚名。現時信貸市場的緊縮，並不是資金不足，相反地由於聯儲局大力放水，資金來源充足，信貸緊縮的成因是信心不足，市場不相信這次危機能根本解決，所以金融機構未敢借錢出街，若政府提出新的監管方案，能令市場有信心金融體制能重上正常軌道，將有助恢復信心。

不過恐怕這只是布殊政府的一廂情願，對手民主黨正從一個陰謀的角度去理解整件事，質疑保爾森提出加強監管方案，實質上是消減外界對監管投資銀行的壓力，變相保護投行。

眾議院金融服務委員會主席、民主黨議員法蘭克（Barney Frank）爆料，話花旗集團前主席曾向他直言，銀行的競爭對手是投資銀行，由於投行獲准在較高負債、較低資本準備金的規範下營運，這令到花旗一類的商業銀行處於下風，導致他們要借助成立「結構投資工具」（SIV）這類不受銀行法規監管的子公司，迴避繁雜的規管限制，藉此出售按揭債券產品。所以民主黨就建議嚴格規管投行，要它們像一般商業銀行一樣，遵守同一套嚴格的資本準備金及查帳規則。看來保爾森提出改革後，又會翻出一場新的政治角力，所以未必對市場有正面作用。

另一個蠢蠢欲動的領域是美國政府如何救樓市，據《華盛頓郵報》報道，美國政府正釀醖支持樓市的方案，方向是要求銀行先為可能斷供的業主重組債務，削減他們的還款，以換取由政府擔保他們的貸款。

要求美國政府入市救樓市的呼聲愈來愈大，在聯儲局借出３００億美元支持貝爾斯登後，民主黨兩大總統候選人希拉莉和奧巴瑪都有批評，話用咁多錢去救投資銀行，不如用這些錢去救有困難的業主仲好。

《華盛頓郵報》披露救樓市方案的特點，不是銀行削債那部份，而是政府包底那部份，由於政府包底，舉例包底貸款額７成，即係話債券化了的貸款，跌價３成就會見底，因為餘款由政府包起，這樣可以加快為各種按揭證券尋底，但政府就等如間接干預了整個樓市，托住佢唔俾佢調整下去。

先不論這種方法是否社會主義，或者長遠有無效果，我關心的是成事機會有多大，若有一定機會，而金融機構又同意的話，一定會力促成事，若然如此，恐怕美市升完又會插吓，大家都知插低股市是減少救市方案阻力的最佳方法。

陸羽仁

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Mr.Business

2008/4/1 上午 10:41:43

陸羽仁覆網友

小兵卒：你問米價大漲對個市有乜影響，由於香港市不是炒內需，所以影響極細，而且香港不是無米食，大陸米源源供應，只是香港食的九成是泰國米，貪佢好食，而家人地屯積居奇（同早排豬肉借勢炒高一樣），你唔鐘意俾人搵笨可以食大陸米。當然，百物高漲，成本大升，香港做生意開始艱難。

我真正擔心的是美元弱、油價升、土地改種生物燃料，糧價長線向上，全球十億以上的超級窮人，餓死好多都無人理。

Twohitsix：我比一般人樂觀少少，仍然覺得美國救到自己的機會有５０％以上。而家信貸危機係一個無形的信心問題，並不是有形的資金不足，聯儲局派錢出街任人借，問題金融機構唔夠膽去借。保爾森的改善監管方案，是恢復信心的「扮嘢措施」，整吓色水加強監管，等大家覺得慢慢回到正軌。至於搞番掂係唔係會吹起另一個泡泡，唔使咁快關心，先擔心吓佢而家救唔救得到仲好。

Wacko,cogoodhope,soho:你地問基金粉飾窗櫥點解昨日唔頂，我估基金頂市的力度唔大，好多時係期指大戶借此為借口炒作，昨日過了期指結算，大陸又插得勁，所以大市遊吓自由式而矣，今日反彈力幾強，所以呢一個反彈浪未完。

小小小小姐：金屬股和煤股都好低，其實大陸股普遍都好低，煤股受宏調影響已算略少。想買等大插時去買好啲。

Suki:美國非農業就業數據應該唔好，問題係會否差過預期。

阿肥：中石化本是好股，但宏調壓住成品油價不能升，中石化買油要蝕錢（中石油買成品油的下游業務亦一樣），這種不合理價格不可以永遠如此，聞說大陸長線部署開放成品油價格，但用錢補貼農村生產用汽油的農戶，但可能要等一年半載，揸股票要守長啲。

Ming:國航彈高咗，都係等睇吓有無大插再買著數啲。

Bdroom:你問利息低借錢買樓的策略，香港係浮息，利息低時本應可以借多啲，問題係你借咗錢來點用，若用來買股票，若過去買股住績不佳，可能借錢輸埋，若買股住績可以，控制風險得宜，可以借多啲錢做點低風險股票投資，賺吓息差。

至於還款期長定短，由於利息低都係一個周期，通常低息兩三年又會慢慢加番，所以還款期短一點好啲，增加低息期佔總供款期的比例。

陳玠霖：不能排除平保H股有人托價，我一直覺得佢好似有莊。

均兒：你問的投資問題太大，只能抽空答，若假設人民幣升值有限度，長期投資買差價大的H股好啲，因為扣除匯價差後，若A股比H股有３０％溢價，這個差價長線會拉平。

長線投資我都係比較喜歡股票和樓，但香港澳門好多已太貴，買入有機損手，要小心計租金收益率，無４厘以上都算貴。

小潘：越房升高勿追，次次都係咁，抽高反而係沽貨時候，沽完可以候低買番。

Mr.Business

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金融High Tea——口術無方 A股拖港股落
2008年4月1日

港股在美股回吐和內地股市回落下，上午插完，下午又向下，尾市叫做彈番高少少，恒指最後跌436點，跌幅1.9%，收22,849點。現貨收市後期指再插，期指收22,630點，大跌660點，低水高達219點，不少即市好友投降。國指跌349點，收12,083點，大市成交747億，非常淡靜。

上周五尾市抽高之勢，部份是炒內地有救市措施，不過周末唔見有措施，內地A股昨日一開市就有大沽壓，港股亦借勢落。昨日是第一季季結，但未見有基金好大力入市托高，可能子彈有限，都唔願作無謂犧牲。大市仍受專玩期指的大戶左右，月頭第一個禮拜的期指活動較弱，大戶唔入場，只係睇成交得700幾億就知，大戶費事搞，大市游自由式，受美國市和內地市等外圍股市影響較大，港股昨日穿23,000點，最好唔好再跌，否則會加快形成向下之勢。

博出招A股炒上落

有一個中環茶友是炒友，近日喜歡借A股波動短炒A50基金（2823）[股價及相關新聞] 上落，星期六、日見無救市措施，昨日早上未開市已落定盤，叫經紀等反彈時同佢沽貨。結果A50開市跟A股插，到上午11點就反彈，茶友沽到個好價18.4元（收17.88元），他說最好呢一兩日等A股回得深鱓再獱。

我問他點解唔驚A股一瀉如注，他說唔係睇好A股，係睇住阿爺的干預招數未用，反正有減印花稅的招數未出，阿爺留招不發係等跌得甘鱓時才出招，結果大家都捉心理，在阿爺出招前外資和內資都不斷炒反彈，你睇A50基金相較其資產淨值有5%左右溢價，證明外資都在炒阿爺救市，所以救市招數未出時唔使太驚，但出完招反彈完就要小心。

你睇溫總講股市咁肉緊，就知阿爺的心理，他說「我曾經講過儘管我們經濟上面對困難，但是中國經濟的基本是好的，美國次按危機的影響，美元不斷地貶值，石油價格高企不下都會給中國經濟帶來影響，但是中國有一個獨特的優勢，就是我們有一個巨大的市場，我們經濟的基本面還是好的，我們剛剛開過兩會，制定了經濟社會發展的方針，我相信中國的經濟發展了，中國經濟存在的問題解決了，中國的股市也會好起來。」

聽完溫總呢番話，只能有兩個字的結論：唱好。不過領導出口術唱好時，在旺市時好有效，一唱就升，但在淡市時作用不大，所以昨日內地股市對溫總講話沒有反應，又展開一浪尋底，上證綜指昨日失守3500點，報收3472點，跌107點，跌幅3%，內地股市唔係唔會反彈，但要等阿爺出些實招才有像樣反彈。

A股弱勢，雖然H股都唔算好，但上星期叫做有少少反彈，A、H股的溢價開始拉近。上證綜指在3月20日至3月27日期間，共跌了10%，反而國企指數卻升了9%，因此令A股較H股的溢價大幅收窄，上周五A股平均比H股溢價，已下跌至52%。其中溢價最少的是平保A股，平保H股（2318）[股價及相關新聞] 股價上周累計上升14%，但A股卻累計下跌5%，令A、H股溢價大幅收窄至3.4%。平保因為A股有巨型集資方案而被人狂質，但貼價到無甚溢價，也比較礙眼，外資有QFII配額者不排除會在香港沽H股在內地獱A股，博長遠差價拉番闊。

短炒米股鬥快閃

港股市淡，無股炒亂炒纒概念，例如國際米價急升，金源米業（677）[股價及相關新聞] 股價亦大升21%，收0.68元，金源至07年9月上半年賺了7490萬元，但盈利大幅增長主要來自投資收益。如今國際米價大升，主要源於出口國的米商炒作，泰國出口商大量囤積白米不出口等升值。究竟米價急升對金源有無好處，陸羽仁真係唔在行，但表面去睇，除非金源自己都囤鰦好多米，否則米價急升唔會益到佢，市場咁亂，入口價急升了能否全面轉嫁給消費者係一個問題，混亂中會唔會俾人?到平米搶去自己的市場份額又係另一個問題，變數的確好多。

我知道好多散戶鍾意跟股價大升又大概念的股份去炒，我只係忠告大家，炒概念股要嚴守止蝕，見到股價一回即閃，我記得年頭無端端炒起奧運股時，我都有同樣建議，要大家自己執生。

陸羽仁

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Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

歐洲干預         

2008/4/1 上午 09:38:41
網誌分類: 經濟

美國財長保爾森公布改革金融監管的大計，一如事前所料，擴大聯儲局的權力，監管銀行以外的機構，可以向它們索取一切關乎金融穩定的資料，另外又合併證券及期貨兩個監管委員會，保爾森的建議雖有擴大聯儲局的監管權力，但實際上並無對投資銀行等機構設下太嚴的限制。

雖然各方對保爾森的建設諸多批評，又話佢無效，又話佢有排未立到法，但市場似乎比較受落，美股連跌４日後終於首次回升，受惠於油價下跌、商業活動增加及市場認為保爾森的大計有利防止金融危機，道指升番４６點，升０．４％，升到１２２６２點。陸羽仁開頭有少少擔心保爾森的計劃不受歡迎迎，會成為市場沽貨的借口，目前看來美股可能未反彈夠，所以不跌反升。日本股市早段上升１８３點。

商品及匯市仍然七國咁亂，美元又有少少反彈，油價又急挫，紐約期油每桶急跌３．８％至１０１．５８美元一桶，話有跡象顯示美國原油庫存將會增加，所以油價急跌。而黃金早一兩日仲做緊９３０幾美元一安士，如今又跌番去９１７美元。

雖然歐元略回到１．５７７的水平，但歐洲仍然鬼殺咁嘈，話歐元高企會影影響經濟，外匯交易員未來兩個幾禮拜將無覺好瞓，因為七大工業國將在４月１８日開會，信貸緊縮危機和美元急跌都係七大工業國會議的主要議題。美國大減息救市和美元急促弱化，搞到天下大亂，油價急升，全球通脹，跟著就是糧價急漲，再搞下去無錢的國家就會大量餓死人，這是美國制造出來的人禍。

歐洲國家會在七大工業國開會前一個星期，先開會統一立場。相信除了美國外，無一個國家希望美元如此弱勢，問題是七大工業國會唔會傾出具體措施挽救美元，如果結論只是表個態話希望美元強勢，咁就無料到，但若有具體措施，不排除美元有一輪反彈。

而家傳聞兩個方向，一個是七大工業聯手干預匯市，推番高美元，９０年代試過一次，搞到匯市天翻地覆，問題是美國想唔想咁做，如果佢仲想享受一段低美元的好處，以刺激出口和旅遊業，借此救一救美國疲弱的經濟，佢就會阻住地球轉，反對干預。

另一個方向是由歐洲央行和英倫銀行聯手減息救市，美國已注資７０００億美元進入市場，但如泥牛入海一樣，市場信心不足，信貸緊縮持續，美國再減息的空間有限，放水亦唔放得咁多，所以歐洲接力出招都好正常。如今英國的銀行盛傳英倫銀行和歐洲央行會聯手減息，此舉可以推番低歐元和英磅，問題是會刺激通脹，歐洲通脹數字高企，減息的阻力好大，不過要在幣值太高和通脹增加兩害之間取其一，歐洲可能會選擇通脹，因為幣值太高會帶來衰退，一觸發衰退，到時想救都救唔切。

不要以為外匯市場的波動，和股市無關，若七大工業國同意大規模的干預匯市，而行動又收到效果，對美國股市有利，因為市場憧憬美元見底時，就會有資金流入美國買美債和美股，因為美元已大幅貶值，計及貶值因素令美國資產變得吸引。不過如今講一切都言之過早，但的確要小心留意匯市變化，今個月仍然係大波動的月份。

陸羽仁

http://www.hkheadline.com/blog/r ... rd=&searchtype=

ThermoFisher

名句精华－＂自己執生＂

Mr.Business

香港有陸羽仁和老曹每天写专栏，分析经济股票，我国似乎就没有这类专栏。

ThermoFisher

我希望马来西亚也有类似香港台湾这样有每日股市分析，台湾的还好，粤语就很难消化，哈哈。。

chon

原帖由 Mr.Business 于 1-4-2008 11:14 AM 发表
香港有陸羽仁和老曹每天写专栏，分析经济股票，我国似乎就没有这类专栏。

香港有为财经分析员的说话立法。

１）可以上财经版的分析员，一定要是股票行的主管级人马。

２）要为自己本身的说话负责，因为说错三次，
以后就不准再上财经版做分析。
（这下最够力，不准再上财经版做分析，等于断送前途）

反观本地的财经版分析员就乱吹水，反正吹错了也不用负责。

Mr.Business

2008/4/2 上午 11:16:13

陸羽仁覆網友

小兵卒：我覆你先唔駛多謝我，因為你問到一個我好關心的問題，美金跌到餓死人，有乜事重要過死人呢？難道係發達？

單從投資角度，睇世界大事，都要先天下之憂而憂，美元大跌，已經跌到有些國家政府要倒台的地步。大家可能無留意，阿根庭農民罷工，成為女總統最大的政治危機，因為她要控制通脹，加農產品出口稅，變相阻止糧食出口，讓人民可以繼續食平價糧，但止舉引起要出口賺錢的農民不滿，大力對抗。風浪的起始方程式是這樣：美元跌──油價升──大量種植替代能源──糧食減產糧價大升──通脹急升影響民生──各地政治危機。

危機的結局可能是爆煲，各地政府紛紛下台，或者倒過來各國政府合力推番高美元匯價解決危機，而家全世界政府一齊在賭大細。

你問好唔好買黃金，金價回調不少，但我怕美元呢一浪反彈未完，先要睇吓４月中七國高峰會有無料到，無料到黃金再向上時追貨，好過現在冒風險去撈貨，這是一個世界性大危機的時代，又係嗰句：小心。

Aaronlaii:你話投機部破產，原本打算輸３萬，而家輸夠６萬，所以唔再投機，轉行投資，６萬元買到個教訓，抵。Herny情況類似,你不要因為一日市況而變，若果投機賺唔到錢，都係賭少啲好，在人生的長途上，早去一日，差１０００點，好少啫。

Myself講得啱，我在３００００點時好驚大家瞓身投機，那時有人鬧我都係咁講，叫大家唔好咁博，真係要投機要限注，輸夠走人，如過全副身家買好貴的股票，以為自己投緊資，其實投緊機。投機限注最緊要。

但在２２０００點、２３０００點時，投資的機會慢慢出現，可以開始投資，但在跌市中，買咗貨要預咗佢再跌。

Idoglife:你問有乜好投資，如上所述，等大市再插時，買股票其實唔錯，搵一些行業領導、有派息的優質紅色股，買入預咗揸兩三年，唔怕佢跌，都OK噃。　　　

牆頭草：美元未真正大反彈，真正反彈唔止咁，油價８０美元一桶都係貴，何況１００美元。所以等到美元真正大反彈時，可能就是股市轉勢時。

Siu Hau:你問蟹貨好唔好盡沽，盡沽未必係好策略，因為可以睇錯，萬一真係見底但你沽清，就好慘，做哂明燈。但蟹貨多高位沽一部份，博低啲買番，降低吓成本都得。

Candlesmile:你問大戶會唔會推高再派，有可能，大戶食波幅，上月月頭２４３３１點，月尾２２８４１點，只差１４９０點，但中間一落一上波幅５０００點以上，大戶係食波幅維生，只係只睇方向。

Philip:９７恒發升咁多，可能有人睇到價值去買，未必係搭棚，呢類股較難搭棚。

Magnesium:你問夏季又來，奧運又到，可否買內需概念股。你唔係太明炒股基本原理，在大升市中，炒概念，一個sector 一個sector咁炒，在跌市中無概念（有的只係大跌概念，例如紙股唔掂，全線去沽）。在跌市中，睇升市的概念無乜用，好多巨股都好平，投資要買可以買巨股，唔係話將來市升時你問的概念股唔會升（甚至大升都會），當和牛都好平時，唔使去吼巴西雪牛扒。

Bdroom:我話H股和A股長線會拉平，只係話在一個１０年２０年的長期中，中國幣值又會逐步開放，同一權益股票無可能兩個價。所以要長線買大陸股，例如月供１０年，可能買H股好啲，但你問大陸股會唔升，係另一個問題。

均兒：美國係成熟市場，PE１０幾２０倍，所以波幅較少，中國股市係發展中市場，PE４０倍，所以波幅大好多，在大波幅市場，買股唔止蝕，可以捱好深的價。

鳯陽花鼓：美國第一季經濟係唔係唔無想像中咁差，要睇多幾個數據才有結論。

天佑平常心：睇彭博電視和CNBC經常會講美股成交，佢地興講成交股數。

水滴石穿：外資炒A股勝算多大，今日A股開頭跌，慢慢帶番起，睇來外資暫佔上風也。

Yuki:你問美股升到邊，１３０００點應是大阻力位。

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

增長陷阱
2008年4月1日

大市低位反彈，短短一個星期內升了兩千多點，股票以梯隊形式前後反彈。何為梯隊形式？第一梯隊反彈的股票都是那些行業裏的龍頭或公認經營得好的公司，如東方電機（1072）[股價及相關新聞] 、中國建材（3323）[股價及相關新聞] 、中國海外（688）[股價及相關新聞] 及招商銀行（3968）[股價及相關新聞] 等。其中最厲害的升幅達百分比之四十。而第二梯隊反彈的便是如哈爾濱動力（1133）[股價及相關新聞] 及蒙牛乳業（2319）[股價及相關新聞] 等，公司質素次一等或經營環境已沒有之前那麼明朗的股票。如果到了此刻，你發現手上原本買入為了博反彈的股票仍是動也不動，或者只是升了一點點，明顯地這些股票此刻的價值還沒有便宜到讓市場認同。

從今年滬深兩市開始大幅回調以來，國內醫藥板塊的跌幅僅為大市跌幅的一半左右，表現大大優於大市。而近日港股中亦有不少醫藥股公佈了不錯的業績，但在細心研究之下，發現原來好業績背後有覑不少不實在的原因。

原料藥價格上漲

早前聯邦製藥（3933）[股價及相關新聞] 公佈盈喜，指○七年盈利比○六年增長將不少於二點八倍，粗略一計，現市盈率才五倍多，故引起了Victoria的留意。

Victoria拿回它去年9月公佈的中期業績來看，卻發現了看不明白的地方。○七年中期純利比○六年中期增長了一倍多，增長主要是來自原料藥業務。

但奇怪在原料藥業務營業額並沒有大幅上升，反而大幅上升的是此部份的毛利率，從百分之四升到百分之二十。管理層並沒有解釋毛利率大幅上升的原因，而Victoria猜應該是原料藥價格大幅上升導致的。

投資收益非經常盈利

神威藥業（2877）[股價及相關新聞] 公佈，截至去年十二月底止年度業績，錄得純利五億元左右，按年增長四成七。期內營業額十億元，按年增加兩成。細看之下，集團在股市的收益比○六年多了一點六億，扣除了投資收益，集團○七年經常純利根本沒有增長可言。

此兩個例子只是整個行業的冰山一角，而於國內上市的有更多因此而業績爆升的例子。國內醫藥板塊現市盈率估值已達四十至六十倍，而滬深300指數現市盈率不到二十五倍，醫藥股的估值已高於市場平均水平。

醫藥公司的增長陷阱已經出現，如果未來此板塊業績不對辦，國內醫藥板塊將有機會大幅下挫，所以香港上市的醫藥股長期保持低市盈率是有原因的。

王雅媛（Victoria）

http://www.hkheadline.com/news/h ... mp;section_name=wnb

Mr.Business

注：此篇文章版权归香港頭條網所有。

金融High Tea——愚人節玩震倉嚇走老散
2008年4月2日

昨日是愚人節，股民都被人玩鰦一鑊，恒指隨外圍高開236點，升上23,306點後略回軟，但下午一開市玩急插，一開市就倒跌100點，過幾分鐘跌到 200點過外，跌至22,700點，但尾市又再回升，收復失地，收報23,137點，升288點，好似無事發生一樣。期指早一日跌突鰦，昨日升番突，收報 23,230點，升600點，比現貨高水93點，成交72,762張。大陸股市急挫，但國企指數未受影響，升154點，報12,237點，大市成交780 億元。

對壞消息無反應

昨日下午跌乜無人證實得到，轉眼倒跌200幾點，經紀張接電話接唔停，散戶問起為何上午新地（016）[股價及相關新聞] 仲升得好好地，下晝跌得咁厲害，經紀張答唔到，話市場經常傳邊個邊個唔掂，都唔知真定假，大市就係咁插。

散戶本身已心血少，見到不明情況大跌，第一時間就係斬倉，不理賺蝕即刻離場，好多人在昨日下午開市無耐就斬鰦倉，結果升番上去都唔關佢地事了。

中環茶友話，期指結算後大市比較飄忽，但昨日咁樣玩急插，正常散戶都會走避，因為內地股市跌到3、4%，港股上午好似無乜反應，但大家都怕一跟跌就跌500、600點，估唔到只係玩震倉，咁到算係大戶送俾散戶的愚人節禮物。

茶友話，睇港股走勢和大戶的手法，反彈未似完。外圍消息有好有壞，好消息是日股升1%，但壞消息是內地A股跌4%，瑞銀集團又披露首季的初步業績數字，要進一步為次按資產撇帳1482億港元，第一季將錄得淨虧損928億港元，看到國際銀行股首季業績唔會好得去邊。但港股跟好消息行，看來還想再彈高少少，再加上在22,700點震完倉，若外圍市相就，都要升多一轉，吸引到散戶跟風入市，再派貨都未遲。

A股絕望式拋售

內地股市跌到阿媽都唔認得，愚人節來一個黑色星期二，股市創近期新低，600隻股跌停板，上證綜指報收3,329點，跌143點，跌幅4.1%，深成指數更跌6.3%，兩市成交額共計1,126.16億人民幣，比前一日放大逾一成，跌市成交放大，下方未見底。金融、煤炭等板塊較有抗跌力，跌幅較小，而農業、奧運、通訊等股份跌幅重深。

昨日內地跌市主要因為中央表示，創業板仍在積極籌備，徵求意見已經完成，並將按計劃推出，消息對市場心理再次催生了較大的打擊，怕創業板吸走資金，所以再度出現恐慌性下跌，目前管理層不救市的態度令市場心理陷入了絕望的境地，恐慌性拋售一浪接一浪。

但內地股市急跌不但沒有影響港股，不但國企股唔跟跌，連A50基金（2823）[股價及相關新聞] 亦有少少抗跌力，昨日只跌0.7%，收17.76元，比每股資產淨值16.59元，有6.6%的溢價，似乎外資睇A股走勢睇得好鱓。

提起A50基金有溢價，礇豐中國翔龍基金公佈，截止3月底每單位資產淨值（NAV）9.06元，相比昨天的7.48元收市價，股價呈折讓17.4%；該基金積極主動的管理策略，主要投資於A股、B股及國企紅籌股，投資於A股部份的比重最高可達75%。

記得翔龍基金掛牌時，正值內地股市最癲之時，基金掛牌未運作，股價已經炒高最多七成，即係話十元現金賣到十七元，當時好多評論諸多解釋，又話因為A股市場有額度，不是人人可以買得到，因為基金經理係名牌，可以創造價值，將個古仔吹到上天，結果在招股時獲得批股的大戶乘機出貨，誤信「分析」者接晒火棒，現今同一個基金、同一個投資經理，十元資產可以用八七折買到，呢個亦係絕望式拋售的例證之一，當日追入者現在輸到入肉，說明係股市投資，最重要係四個字：獨立思考。

陸羽仁

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