【专题讨论】分享台湾资深媒体人王志鈞的投资智慧

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＜技術分析的奧秘--5/22台北讀書會心得分享＞

五月二十二日晚上，我自行在台北的台北人Cafe舉辦了一場讀書會，預定人數為8- 10人。所幸，在網友支持下，果真有八位網友出席現場，所以非常感謝江先生、周先生、Stanley、國杏、陳先生、Ｍichael、廖小姐、蔡小姐等人出席。由於是首次舉辦這樣的活動，所以極為感恩。

讀書會因為預定討論＜笑笑看線圖＞一書，所以，閒話家常的主題，多圍繞著技術分析的運用法則。我在會中分享了我個人所體驗的技術分析的堂奧，也把關鍵的運用心法做了極為完整的分析。

技術分析的關鍵其實就是＂價量關係＂，講穿了一點都不值錢，可是，能掌握到關鍵要領，卻非得歷經看山是山、看山不是山與看山又是山的領悟過程。我覺得多數人並非失敗在看山是山這一最低層與最高層，而是跌倒在半山腰，看不懂到底此時市場是多頭？或者空頭？

我同時也分享了，技術分析如果沒有正確的投資觀念當作功夫底子，就極可能誤用這一套工具，走上不斷短線操作、不斷想打敗大盤、不斷想擊敗對手的迷思中，而一旦遇到無法理解的市場行情，技術分析運用者將會像碰到武林高高手一般，還來不及在落居下風中想出打敗對手的方法前，就已被市場一招斃命掉了。

我覺得，真正對技術分析認識透徹的，應該是擁有正確理財觀、投資觀與人生觀的人。我很開心與會者多數都具有這樣健康的腦袋與善良的投資心態，因此就不至於學武而學到偏門，專以打敗市場賺錢為樂。只要投資觀念正確者，其實我都樂於分享正確的技術分析堂奧。

我要對Blog讀者說聲抱歉的是，有些技術分析的運用，我無法見諸於公開的文字，因為這會引發錯誤的理解與誤用。但面對面的分享、交流，就比較不至於引發錯誤訊息的傳遞。

我的目的，只是很單純的想把投資市場進行正本清源的工作，杜絕偷、拐、騙的歪風。因為市場沒有人做正確的教育工作，就會讓學會一招半式的江湖郎中橫行於江湖，所以總得有人傻傻的宣揚投資的正確觀念，才能讓市場更多人對江湖郎中的伎倆有更透徹的理解。

我自己不敢說對技術分析的運用功力有多深，只能說，我透過不斷的吸收、學習與實證研究，對於技術分析的起源和內涵，有比較正確的認識和理解，因此，不吝於進行正確知識的傳遞。對於擁有技術分析的知識，卻以資金進行鎖籌碼、哄抬與炒作的作法，基本上，我是敬謝不敏，但也無法公開點名批評。

技術分析如果是一套殺人密技的話，我會建議上班族投資人不要浪費時間去學習，反而應該把時間多多留在練習做體操與基本防身術上就可以了。運用選擇好公司、好股票且逢低合理布局的雪中送炭原則來選股，遠比汲汲營營去學會殺人密技來得有價值得多。

我在讀書會中也分享了，投資人與其浪費時間去學一套高明的拳法來打敗敵人，不如老老實實的練八段錦，只要根據基本面原則來選股，賺到錢了，讓財富健康起來，就夠了，何必非要苦練最高深的武功呢？練成了，恐怕也要在市場打打殺殺中所費不貲呢。

更何況，投資人絕對不要小看強身健體的八段錦，所有太極拳的高深武功與運勁要領，全在這八段錦中呢，肯下苦工認識透徹這道理的人，絕對是有福之人。

沒空來參加讀書會的朋友，也不必感到遺憾，台北的讀書會還將每月一次的繼續在原地點舉辦下去（六月還會擇良辰吉日舉辦並公告之）。至於台中方面，我也即將於 5月27日晚間七點十分舉辦小型理財演講，題目為＜幸福投資學--如何快速變身有錢人！＞因為地點遠，有交通費用問題，所以，台中的朋友可能得破費贊助 200元/人的費用了。

另外，我也將再評估高雄的場地，以舉辦類似的小型理財演講和分享會，期盼高雄朋友能提供合適場地的資訊（約30人左右），我將前往會勘場地，以嘉惠更多在投資市場上似懂非懂的朋友，早日步上幸福投資的坦坦大道上。

所有個人舉辦的讀書會、理財演講都不做任何投資商品的銷售與推薦，屬於無毒、無害的有機理財演講，目的只是推廣正確投資風氣而已，渴盼投資大眾多多予以支持，並踴躍參加。

台中小型理財演講
時間：5月27日(二)晚上七點十分--九點
地點：聖托里尼地中海餐廳三樓（台中市五權五街43號，台中美術館旁綠園道）
講題：＜幸福投資學--如何快速變身有錢人？＞
人數：30人
費用：200元（自由樂捐--＞講師車馬費、投影設備費）
場地贊助單位：新月餐飲企業集團

王志鈞　資深媒體人
2008/05/23

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＜124台灣的房子還能買嗎？＞

日前在一場餐敘上，我和昔日＜蘋果日報＞的老同事談起了台灣房市究竟是多頭？還是空頭？以及，台灣的房子還能買嗎？等等之類的問題。

我用股票市場的投資道理，解說了一番當前台灣房市的現況，引起她高度的興趣，後來就乾脆採訪了我，談談房地產的投資之道。

我本來是專注談股票投資的，但看到這麼多人對台灣房市走勢這樣的徬徨與不解，乾脆也兼差來談談房地產市場了。

基本上，我覺得投資房屋跟投資股票沒什麼兩樣，基本的投資邏輯都一樣的，一者是供給和需求決定價格走勢；二者是資金面帶來價格上揚的機會。

台灣股市是這樣，房地產也是如此。

只是有一點不一樣的是，股票沒有辦法拿來住，房子卻可以住得爽歪歪的。

所以，要問台灣房子能不能買？對於自住型購屋者來說，當然能買，只要自己財力夠，房子屋相佳、交通便利、風水磁場好，人住在裡頭舒服、愉快又健康，千萬、億萬也能買，根本與價格高低無關。

但除此之外，想投資房子的人，可就得小心了，因為此時的台灣房市跟台灣股市一樣，都有高檔震盪的問題，不知是在拉Ｍ頭的頭部型態？還是箱型整理？還是整理後將續衝最後主升波的問題。

簡單來說，房市多頭走了五、六年後，此時房價拉回下彎，是很正常的。而且，按理說，從去年下半年起，房市就已經在走修正波了，這主要是因為蓋房子的人比買房子的人多，供過於求，價格自然下跌。

偏偏，台灣二次政黨輪替後，又替台灣房市帶來信心面與資金面的強心針，使得已經弧形倒轉的房市，又Ｖ型反轉，拉出新的上升趨勢，並引發學者與業者的多空大論戰。

我個人無意去碰觸房市是多頭或空頭的議題，只是提醒有意以＂房子＂為投資標的的朋友，認真考慮一下房市與股市的共通處，那就是，沒有一種供過於求與價格超漲的東西，其價格不會被地心引力拉回來的。

股票市場有大盤指數，房屋市場看似沒有，其實還是隱約有集體價格的漲跌趨勢。如果懂得拿指數與個股關係來研判市場行情的話，很多看似矛盾的現象都會清楚起來了。

1.個案漲，不代表房市為多頭：很多人看到台灣豪宅漲得一間比一間兇，新建案的價格一批比一批貴，就斷定這是個房市的多頭市場。這種說法，無異是看到某些新上市個股狂飆了，或者看到股王、Ｆ4等個股屢創新高價，就斷定指數必然上漲一樣可笑。

投資人要小心的是，即使是在一個步入空頭走勢的股票市場中，還是會有個股飆上漲停板，或者是有新股王的造山運動，單憑個股表現，怎能逕推論出大盤指數為多頭呢？

2. 賣價高，不代表會成交：許多人看到房市行情一日數漲，擔心將來買不到房子，因此心焦如焚，急著想卡位。但這些朋友可能不明白，股市盤中也會有空方惜售、賣單高掛的情況，或者盤中亮燈漲停，吸引投資人追漲，而實際上，買方有沒有意願追價上去，才是當日收盤成交的最後價格，盤中的股價短暫上揚，或者賣單高掛，都並非最後的收盤價格。

在房屋市場上，單單觀察賣價上揚，是不準的，房屋的實際成交價格，才是研判房價上揚或下跌的最後依據。但通常，房屋的看屋、撮合與議價時間會拉長到三到六個月，真正目前房屋市價如何，還得過一陣子才會明朗呢。

3.長期高點盤整，不代表不會下跌：許多人看到房價短期內就真的沒有下跌呀，因此就認為房市看來還會再漲，這基本上都是錯估了房市的交易型態與時間長度。如果股市一個小時就能成交很多檔股票的話，房屋大概要一季才算得上股市的一天。

股票市場上，高點價量背離型態發生時，股市都還會再高點盤整上三、五天了，那麼，就算房市走空了，以一季換算股市一日，高點盤堅個三、五季，是非常正常的，怎能逕以半年行情推論未來十年呢？股市一個多頭行情，三、五個月就走完了，房市的多頭走勢卻能走上五、六年或七、八年，所以要觀察房市走向絕對不能以短短數日或數月來論英雄。

因為投資房屋的成本驚人，買錯了要套牢很久，所以，提醒想以房屋為投資標的的朋友，千萬要深思熟慮，否則，套牢了還不打緊，預售屋若蓋到一半，房價就下跌了，廠商只好偷工減料來因應時，這種房子可就危險了。

房屋投資是門大學問，除非是自己要住的房子，否則，這門投資學可不亞於股票投資學呢，有許多要理解透徹的功課與陷阱，投資人還是多多小心為宜。

至於是自己要住的房子，一樣是套用投資股票的基本動作，選擇建商誠信好、符合自己居住需求、交通條件不差（這因個人是開車族、通勤族與soho族而異喔），且自己買得起或房價合理的房子來買，就肯定沒錯啦！

王志鈞　資深媒體人
2008/05/24

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＜以逸待勞：股市36計之4＞

因為工作的關係，我也算見過滿多愛玩股票的朋友了，應該說，愛玩股票的有錢人。我對這一群人的深刻印象是：「總是一直在看股票機，一直看、一直看，一直看個不停！」

這些我所認識的人，包括新聞業的高階主管、立法委員、政商第二代與財經名人等等，他們的共同動作，就是午餐時間不好好吃飯，總是要先打電話問證券營業員行情如何？或者，看看股票機上的訊息，忙著掌握市場最新訊息，而且忙得不亦樂乎。

我對股票投資要領尚懵懵懂懂的年輕時期，對於這一群炒股高手，是不無敬畏眼神的。我覺得，這群人懂得掌握市場行情，懂得在最適當的時間進入與離開市場，真是厲害得不得了。

厲害的不是他們的動作快，而是他們具有精準的研判市場行情的眼光！敢跑來跑去，不就因為這群人具備分析市場行情的眼光，所以敢跑到正確的起漲點上嗎？

事實上，1993年，我第一次到職場工作，第一次有機會認識一位在一個月內就從股票市場抱走十萬元鈔票的同事時，他就跟我過說一句話：「跑來跑去，真的很累！」

什麼叫跑來跑去呢？他表示，就是看到一支股票價格上漲了，要趕緊去追，追高了，要趕緊賣出，如果不幸下跌了，也要很勇敢的拋售，繼續等待下一次的機會。所以他就待在號子裡，盯著股票行情表，跑過來又跑過去。

股票跑過來、又跑過去，就能賺到錢嗎？

我們刻板印象中的炒股高手，似乎都是在比快的。而我實證經驗裡看到愛玩股票的朋友，也特別樂衷此道，愛在市場裡跑來跑去。也因此，我們就種下了投資股票就是要懂得「跑」的刻板印象。

我後來想通了投資的要領，並很少在股票市場裡產生虧損以後，我開始對多數人這種「跑來跑去」的投資法，感到好笑又好氣。

好笑的是，其實他們根本不知道自己在跑什麼？好氣的是，真正的股市作手根本就是以逸待勞的。


我第一次舉辦一場私人演講，分享正確的投資觀念時，一位過去在一堂企管顧問課上認識的老師，很熱心的跑來支持我，當了一堂旁聽的觀眾。會後，他也無私的分享說，過去他自己就曾是股市名嘴，也曾經組織過投顧會員，並且也在證券圈內弄得有聲有色，形象頗佳。

但是他告訴我的驚人事實是：投資股票太簡單了，我們通常都把資金分配好，今天要拉到多少價格，誰買多少張？誰賣多少張？都分配清清楚楚的，包括上市公司裡的人、外圍與人頭戶，誰要扮演什麼角色？要照哪齣劇本演出？全部都事先套好招了，沒有一天的價格不是被掌控著的。

哇！這樣的炒股法實在是輕鬆又愜意了，只要搞一個資金團隊，透過券商或上市公司掌握所有進出的股東明細資料，再加上有一群會員在外圍助陣，有哪一檔股票的哪一個價格不能被這個炒股團隊所左右呢？

這一群人厲害的不是他們懂得研判市場行情，而是整個個股的行情都是受他們所左右的，有什麼好跑的呢？只要照劇本走位就行啦。

這樣說來，開燈後的股票市場，其真實面貌真是讓人好氣又好笑了。好笑的是，會跑的人不是因為懂得研判行情，而是因為怕被坑殺。而好氣的是，輕鬆做股票的人也不是因為掌握了投資的神髓，而是只要挖沙坑坑人就好了。

股票市場上的「以逸待勞」法則，就是說，市場永遠有一群坑殺散戶的股票作手，以及一群怕被做掉的專業散戶，一個輕鬆的挖沙坑，一個忙碌的停損、停利，這兩群人造就了股票市場天天上演的追、趕、跑、跳、碰遊戲。

我過去所崇拜的一群精於掌握市場行情，勇於跑進跑出市場的人，說穿了，並非眼光精準，而是因為眼光根本不精準、不獨到，只好跑來跑去，免得被坑殺。

這群人是誰呢？就是我剛剛說的，報社的高階主管、立委、政商第二代、財經名人等等，他們的名字偶爾會見諸報端，甚至以投資達人的專業形象出現，而實際上，他們根本只是跑得比較快的狡兔而已。

如果一般散戶是癟腳的梅花鹿，那一堆我們非常崇拜的炒股專家，只不過是手腳快一點的小白兔而已。

真正以逸待勞的人，是黑夜裡拿著紅外線槍在那裡瞄準傻瓜的股票作手，以及，洞悉了股市的黑暗面，懂得避開投機股、熱門股、明牌股，並乖乖守著好公司，慢慢等著賺配股配息或合理資本利得的人。

投資股票一定要跑來跑去嗎？我覺得聰明人一定要懂得以逸待勞，不是去當股市作手，而是根本遠離暗夜叢林遠一點，選擇有光明遠景的好公司、好股票，乖乖的蹲著等錢賺。

王志鈞  資深媒體人
2008/5/27

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＜相信自己是有錢人！--5/30台北新禾餐廳演講公告＞

想變有錢人嗎？請先相信自己是有錢人！

在財富管理的市場上，許多的人都在問：＂我如何變有錢？＂＂什麼樣的投資商品？投資方法？能讓我變有錢人？＂

多數的人都在尋找變身有錢人的方法，卻始終不相信，我們自己是不折不扣的有錢人，如果我們的內心沒有一顆有錢人的腦袋，沒有從有錢人的角度去想問題，無論到哪裡去尋求財富的機會，我們都是緣木求魚，找錯了方向。

一棵小樹，如果不先相信自己是一棵大樹的種子，那麼任他如何學習大樹的屹立不搖，他依舊是牆頭草，任憑股市多空轉變而兩邊倒。

財富在我們的心中，只有理財觀念正確的人，才能承載高廣的財富大樓。

這是我5月27日在台中聖托里尼餐廳所舉辦的理財演講的重要主題和重點。而我也很感謝這場我自力救濟，從新月餐飲集團化緣來的贊助場地，竟然有十二位大台中地區的朋友準時出席這場小型理財講座。這些人有遠從豐原來的朋友，也有從霧峰來的大學生，我在這些朋友的臉容上看到有錢人的光芒，他們願意花時間投資自己，就好像許許多多這個部落格的支持者一樣，我們都在培養一棵財富的大榕樹！

我要謝謝這些中部的朋友，因為你們的支持，讓我對跨越濁水溪，繼續下鄉進行理財巡迴講座有了更大的信心。

我會努力尋找高雄、台南的合適場地，同時，也計劃於北台灣的桃園、新竹兩地進行理財講座的籌劃事宜，有意願在這些都市免費贊助演講場地（約20-30人的會場）的善心人士，歡迎和我聯繫。solon8888@yahoo.com.tw


另外，台北方面，版主5/30（五）晚上將受邀前往新禾餐廳進行貴賓理財演講，主因這家餐廳的老闆因為看到我的理財文章，非常喜歡，希望能改變他身邊有錢人的財富觀念，從事業有成者，變成生活有成者，因此邀我進行小型貴賓理財演講。

演講我不收費，但是，場地主辦單位新禾餐廳規劃這次講座為餐敘型演講，六點半到七點半先聚餐（養生料理餐費299元起），七點半到九點為免費理財講座。參加講座者，限為用餐貴賓，有點像扶輪社的演講分享。

我自己雖然比較熱衷於協助沒錢人理財，因此自己希望朝平民與平價講座方向規劃，但是，對於有錢人幫助有錢人的理財講座，我也不排斥，所以，如果口袋比較有資產的部落格網友，也歡迎當晚出席這場餐敘喔！


演講主題：＜快速致富的股票投資法＞
演講時間：5月30日(五)晚上18:30—21:00（限於場地內用餐）
演講地點：新禾庭園餐廳(台北市仁愛路一段21號)

餐飲費用：自理(299元起)；演講：免費(現場無產品行銷)

演講內容：投資股票是多數人認為的致富捷徑，但不得其法的投資方式，卻往往造成投資人賠了夫人又折兵。什麼是正確的股票投資之道呢？財經暢銷作家王志鈞，將現場免費為您解說正確的股票投資流程，避免您的財富成為股票炒家底下的刀殂魚肉！

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＜U4：投資個股與大盤指數有關嗎？—破解股市迷思4＞

投資個股與大盤加權指數有何關係？許多散戶投資人在這上面搞迷糊了，因此經常陷入「賺指數，賠價差」的問題中。

我們今天要來討論的，不是「個股與大盤加權指數有沒有關係？」而是要來討論：「投資個股與大盤加權指數有何關係？」這一個命題。

我要拋出來給大家的答案，準會跌破大家的眼鏡。因為在我認為，個股漲跌是與大盤指數有關係的；但是，「投資個股」，卻根本與「大盤加權指數」沒有關係，而且風馬牛不相及。

哇！這是什麼意思啊？作者好大的膽子敢如此信口開河？

其實，投資是滿複雜的一門學問，思慮不清楚的人常常會陷入這些弔詭與矛盾中。但如果我們從最簡單的投資邏輯，一環扣一環的來推理與分析，其實許多問題的答案是很清楚的。

從大盤加權指數的定義來看，台灣的大盤指數是所有上市公司的股價，依其股本的大小，計算出整體市場的權值，然後再依個股權重和價位，加權平均計算出一個指數，並以一個時間為基準點，向後計算出往後所有個股股價漲跌對指數的影響。

根據這個計算標準，任何一支個股股價的盤中漲跌，都會依其權重而影響大盤指數的上升或下跌。所以，個股是與大盤指數有連動關係的，這個關係可以定義成這樣的命題：「當個股股價上漲時（A），則大盤指數必然會依個股權重比例而上漲（B）」。

個股股價上揚稱為命題A，大盤指數依權重而上揚稱為命題B。所以，若A則B。

好，我們接著再來定義，所謂「投資個股」是什麼意思？

基本上，作為一個賺取短線股價價差的投資人來說，如果我所投資的個股股價上揚了（A），則，我在投資該個股時必然會賺到錢（C）。

個股股價上揚稱為命題A。我賺到錢，稱為命題C。所以若A則C，就是投資個股所希望達成的目的。

好，拿到邏輯推論來看：

若A則B
若A則C。
我們能推論出若B則C嗎？

也就是說，若大盤指數依權重而上揚（B）時，則，我所投資的個股會賺錢（C）？

請問，B跟C有關係嗎？

根據邏輯推論，如果要讓大盤指數的上揚（B），與我投資的個股賺錢（C）發生關係，必須是這樣的關係：

若B則A
若A則C
所以，若B則C

大前提「若B則A」的意思是說，如果大盤指數上揚（B），則上市公司裡的個股會依其權重而必然平均上揚（A）。這對嗎？根本不會吧，只能說大盤漲時，部份個股股價會上揚，但仍會有部份個股股價是持平或下跌的吧？

但等一下，你也許會發現我們剛剛的命題陳述裡有個不合邏輯處，因為我們把命題B「大盤依權重反應個股上漲」，與另一個命題β「大盤指數上漲」混淆在一起了。不見得個股上漲，大盤指數必然上漲（β）呀？只能說，大盤會依權重反映個股的上漲比例（B），所以「若A則B」是對的，但只有「市場上的A多於非 A」時，大盤上漲的β命題才會發生。

如果把命題β定義得更精確點，則大盤指數要上漲（β）的話，那就必須要超過一半權重的A命題發生時才會出現。也就是說，若「市場上的A權值多於－A」時，則β才會發生。

反過來推論，若β發生時，也必然是「市場上的A權值多於－A」。

放到推論邏輯中來看：

若β則「市場上的A多於－A」
若A則C
所以，若β則「市場上的C多於－C」

大盤加權指數上揚（β）時，則市場上一定會有比較多的個股投資人能賺得到錢（C），但一樣會有賠錢的人（－C）存在。

所以，投資個股賺到錢（C），與大盤加權指數上漲（β）或下跌（－β），有什麼關係呢？我覺得根本風馬牛不相及，沒有邏輯上的必然關係。

就算大盤驚驚漲時，我們如果投資了錯誤的個股，也就是股價漲不動的－A，一定也會得出－C（也就是不賺錢）的結果，這與β有何干係呢？

但如果你說，個股投資人在大盤上漲的走勢上做投資，不是比指數下跌時來得穩當一點嗎？這樣想的人，就跟賭輪盤或射飛鏢一樣，贏面機率確實是高一點，但根據這套邏輯推論下去，我們不就把「投資」當「賭博」，把「投資個股」當「下注個股」了嗎？

是啊，針對個股下賭注時，大盤上漲時是會比空頭時期的贏面高一點。但投資又不純然是賭博，不是嗎？

針對經營合理的企業進行評估與研究，並尋找出合理的價位進行投資，這才是一套健康的投資哲學，而根據健康的投資哲學來看個股投資時，大盤指數的漲跌又干卿底事呢？

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＜125股市又不是你家開的！＞

最近股市跌跌不休，碰到人，人都會說：＂可惡，說什麼台股多頭，結果殺成這樣？＂＂說什麼馬上景氣就會好，結果，520之後股市悽悽慘慘！＂

打開收音機，廣播節目也在幹譙股市，專家頻頻大喊：殺過頭！殺過頭！

打開財經報紙，一堆專家開始在為空頭市場找理由，找台階下。

打開電視...喔，最近剛好都沒看電視，所以不知電視名嘴有講些什麼碗糕。

總而言之，看到這一籮筐的股民抱怨，我實在很想說一句話：奇怪了，股市又不是你家開的，要漲要跌，誰能做主啊，怎能自己期待一個多頭行情，就在那邊等等等，等不到就怪東怪西呢？

股市又不是賭馬，騎師上馬了，馬兒也跑了，只是你賭的那匹馬沒贏，結果，投資人就要因此摔報紙、撕馬票或股票嗎？

我認為，就算是偏好以短線操作股票的朋友，都沒必要對於起伏費解的股票市場，感到情緒起伏，因為，本來就沒有人能預測市場、掌控市場，短線進出的時候，不就是要堅守停利、停損的操作原則，所以，既然自己要當一位短線投資人，此時正好是修練你停損ＥＱ的絕佳時機，應該感到很快樂才對。

至於嚴守投資價值，偏好長期佈局低價股的波段投資者，或者以看好股利股息為主的長線投資人，又哪需要為股價短暫的起伏而感到煩惱呢？就好像潛在海底浮潛的人，有必要對於海平面的波濤起伏而感到傷神嗎？

我越來越覺得，投資是沒有標準答案的，投資人必須為自己的投資立場，尋找一套哲學，並從這套哲學延伸出符合自己需求的方法。

短線投機者要堅守停利、停損！中線波段者要觀察多、空指標的轉折和究竟是短線修正或長期回檔？長線投資人則要觀察公司獲利基本面有沒有變化？！

不同的投資哲學，有不同的工具和觀察指標可供選擇，而最怕的是，投資人自己搞不懂自己的投資定位，看人家說東就跑東，說西就跑西，結果應該是中長線的投資哲學，卻跟著短線投資人跑進跑出；而真正屬於短線投資散戶者，卻又看到專家說台股長線肯定會好，又不捨得短線停損了。

如果，股市真的是我們開的全家便利商店，股市就是你家，那大家都沒煩惱了。說漲就漲，說跌就跌，大家一起作多或放空，肯定三百六十五天天天業績長紅。

可惜，股票市場從來就不是這麼一回事，股市價格隨時都在上上下下，上也不必高興太早，下也不必過度擔心，就好像一條河的水位漲漲跌跌，跟你水桶裡要喝的水，根本是兩回事！

在一個沒有人可以預期得準會漲或會跌的投資市場裡，到底該如何投資股票呢？

這就是問題的重點了！

不同的投資哲學，有不同的操作方法，投資人還是要先問問自己的投資立場、風格與定位是什麼，再來觀察股市的漲跌情形，然後再據以調整或不調整自己的持股狀況，才是正確的投資標準作業流程。

股市投資有很多套從不同哲學與立場出發的ＳＯＰ手冊，但沒有一種投資標準作業手冊要你為股價短期的漲跌幅而感到煩惱。如果你依標準作業手冊的方法操作，卻依然感到煩惱，那不是你的ＳＯＰ手冊與你的立場不同，就是你沒有按表操作，沒有根據流程採取應採取的措施。

股市不是我們家開的，沒有必要投射太多自己主觀的預期心理，但是，卻真真正正要觀察市場短線氣氛、長線基本面的變化，制訂出一套符合現狀的策略。

心理面氣氛可以變化很快，長線基本面卻不會快速修正，投資人自己到底要做短或做長，總得自己有個譜，否則，在多空大對作的市場亂流中，最難撐船的就是這種嶺樹重遮千里目，江流曲似九迴腸的情況。

要怎麼撐船呢？往多撐？往空撐？我看還是順流而為吧！

王志鈞　資深媒體人
2008/05/30

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＜U5：投資低價股，賺得比較多？—破解股市迷思5＞

在股票市場上，散戶投資人常有一個迷思，那就是，低價股要漲起來比較快，大型股要漲的漲幅卻是有限的。因此，想要賺得多一點、快一點，佈局將要起漲的低價股比較好。

舉例來說，一檔股價5元的股票，由5元漲至15元時，漲了10元，可是，上漲幅度卻高達200%。一檔股價50元的股票，漲至60元時，一樣是漲10元，可是漲幅卻只有20%。

同樣是上漲10元，一個漲幅高達200%，一個漲幅卻只有20%，要投資哪個好啊？

笨蛋都知道要投資5元的股票，因為飆起來很過癮，賺起來也很爽。哪個投資人不想手上的股票天天拉漲停板呢？

但偏偏，這是一種極為危險的投資想法，只有投資的外行人，以及對股市認識不清的人，才會輕易的以這種投資法來做為唯一的選擇。

基本上，一檔發行面額10元的股票卻會跌為雞蛋水餃股，背後肯定不會沒有原因的，真正內行人可不會這樣隨意跑去投資低價股。

如果投資人只著眼於5元漲至15元的投資過程是本金翻兩翻的話，那可能就沒有想清楚，為什麼有的股票價格能夠輕易翻倍，而要論同樣的漲幅，為什麼股價50元的股票，卻無法以等比例上漲至150元呢？

同樣要創造200%的投資報酬率，投資50元股票得漲至150元才有可能。但是，投資5元的股票，要漲至15元卻容易得多了。

從直覺這樣想，50元要漲至150元？以及，5元漲至15元？哪個困難？哪個容易啊？

笨蛋都知道後者容易！

讀者諸君，請莫怪我一直用「笨蛋」這樣的情緒字眼來形容某些事情，就是因為有些事情太簡單了，簡單到想都不用想也知道，才會讓股市的詐騙集團有機可趁。

我請你從一個股市炒作者的角度去想一件事情，同樣要用一億元資金來炒作一檔股票，要把股價5元的股票拉抬上去容易？還是要拉抬50元的股票容易？

這樣有明白為什麼我前頭說的，只有投資的外行人，以及對股市認識不清的人，才會輕易的覬覦低價水餃股的數倍漲幅吧。沒錯！低價股要漲時，漲幅是很可觀的，但是，這類籌碼容易遭主力鎖定的公司，卻也是一堆作手、炒家的最愛！

投資人可以只單純這樣想，我手上有50萬元，投資50元股票我可以買十張，上漲到60元後，只能讓我的帳上資產增加到60萬元。但如果我買了5元的股票，我可以一口氣買上一百張，如果股價漲至15元的話，我的財富將飆至150萬元。

股市的迷人之處，就是光靠資本利得就可以從50萬變化出150萬元來。

但請千萬別忘記，你手上有50萬時，可以這樣來假設一條致富的終南捷徑，那投機客、主力、炒家與市場派，不也是依循著同樣的邏輯在想事情嗎？拿一億來炒作市價50元的股票，炒家一次只能鎖住2000張的股票；但如果去蒐購5元的股票，卻能狂掃2萬張。

一個手上有2000張股票的人，跟有2萬張股票的人，他在左手進、右手出，自己賣、自己買，自己靠自己的假性交易來哄抬與炒作股票價格的動能上，哪個快？哪個容易呢？

我想，笨蛋都知道要炒作雞蛋水餃股容易吧？

這麼簡單的事情，為什麼許多人都想不透呢？無非是因為我們內心有一顆貪婪之心，我們無法拒絕200%投資報酬率的誘惑，所以我們甘願繳交會員費去聽取一支明牌，甘願跟著主力、作手上車，去搭著順風車來賺取快錢。

如果不是因為市場上有這麼多笨蛋散戶甘願上當的話，哪有那麼多主力可以在市場上為非作歹、興風作浪呢？

投資的真相是，股價絕對會反映合理的營收與淨利成長，當一檔股票的價格能上漲20%時，50元的A公司和5元的B公司，能讓投資人賺到的錢是一樣的。50元漲至60元，和5元漲至6元，賺法與績效是一樣的。

不必覬覦5元漲至15元好像比較容易，只要本益比合理，真正淨利成長驚人的好公司，要從50元飆至150元也是很容易的，哪個理性投資人會拿自己的錢開玩笑呢？

所以，不是低價股比較會飆，投資時絕對要留意背後作手炒作的影子，否則，15元無量下跌回5元或2元，也是很快的。

PS：編號U文章為開闢在聯合新聞網＜UDN理財會客室＞之理財專欄。

王志鈞

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＜126決定合理股價的尺！＞

股票市場有一個奇特的現象，就是，股價漲時會超漲，跌時會超跌。

超漲、超跌的道理人人都懂，但超漲時，投資人不捨得賣；超跌時，投資人又不敢砸錢買股票。這使得人們心中所想與所行，產生極為矛盾的兩極化現象。

許多人認為這是人性必然的弱點，使得我們的投資行為常在貪婪與恐懼的兩條毒龍間穿梭。

所以許多投資專家都建議我們，一定要克服人性易於恐慌的弱點，懂得危機入市，或者，反市場操作。

我覺得這建議固然不錯，但多數人還是做不到，這是因為，並不是人性的弱點難以克服，而是我們腦袋裡對什麼是超漲？什麼是超跌？缺乏衡量的標準，因此我們無從判別此時的股價究竟是不合理的高？或不合理的低？

簡單來說，所謂的超漲或超跌，總得有個平均基準線，來代表跨越那個價位是超漲，跌破那個價位是超跌。而人們對那條線，多數時候是沒有標準答案的。

技術分析工具的運用者，會用五日、十日、二十日平均線或季線、年線來代表一個合理股價的均值。但事實上，這只能反應一個多數持股者的平均持股成本，不代表那是一個合理的股價價位。

基本面學派者會用合理的本益比，也就是這個投資價位與來年的分紅配股之報酬率相比，兩者權衡後是否划算等等，來估算一個合理的股價區間。

但事實上，基本面常常在變動，一家公司的營收、獲利與配股配息狀態，在未來的日子裡是會變動的，而投資人對一家公司基本面的主觀反應，則更是會提前變化。公司自己的營運，與投資人的主觀預期，都在變、變、變，一個概略性的本益比估算，又怎能作為合理股價的標準呢？

所以，認真分析起來，彷彿投資股票的行為本身，是沒有一套衡量合理股價的客觀標準了喔？

許多人談到投資股票，都說到要做功課、做功課、做功課，彷彿認真研究一檔股票，就能掌握到那把衡量合理股價的一把尺，而掌握到這把尺，我們就能據以在超跌時買股票，超漲時賣出。

但如果根據剛剛前述的簡單分析，衡量合理股價是什麼的客觀標準，如果完全不存在的話，也就是說，世界上根本沒有這把尺的話，我們還需要做什麼功課呢？

投資股票是很難的，連證券專家、基金經理人，每天十二小時投入研究股票的合理價位，都覺得很難了，更何況一般小散戶呢？

照此來說，不要說散戶不要投資股票了，就連投資專家都不應該進行一場毫無遊戲規則或邏輯可循的遊戲了，這不就根本是一場不理性的喊價遊戲嗎？股票上漲時，大家可以漫天出價；下跌時，又可以棄之如敝屣。

如果投資這麼不理性的話，還有什麼可玩的呢？

我覺得大家如果這樣想事情的話，真的是偏離投資市場的本質了。投資其實就是一件：用錢，去投資某種營利模式，並企圖獲取投資報酬率的行為。只要我們能花錢，透過一段時間以後，取得合理的回報，就是一樁好投資。

決定這是不是一樁好買賣的邏輯，有非常多種。比如說，買價合不合理？投資這家公司以後，經營管理層面、營運模式與市場景氣有沒有出現變化？如果有變化的話，我們需不需要繼續持有該公司股票？

另外，用此時買入股票以後，會不會有將來有人願意出更高價位來蒐購這家公司的股票，也是一種評估法。此時的評估方向就不一樣了，得去衡量這家公司的賣相好不好？將來有沒有可供宣傳以賣出個好價位的利多題材呢？

投資就是在做生意，做生意就不可能死板板的一口價。想要買不二價的投資商品，就請到銀行儲蓄櫃檯辦理存摺簿申請，因為定存利率是一口價的。如果想要進入股票市場，就不要忘記，這是個果菜批發市場，價錢隨時在變的，但我們不可能因為價錢沒有道理的變動，而不買菜了呀？

認真去研究地瓜葉、青江菜、高麗菜、紅蘿蔔等等的合理價位是多少，是投資專家、大廚師或大批發商的事情，對一個散戶菜籃族來說，應該先去想想自己懂得做哪種菜？對哪種菜色有了解？然後再看這些菜色的價錢夠不夠便宜？如果不夠便宜，就應該換菜色，改挑便宜的菜，或者，就少買一點，少賺一點。

每個上市場買菜的人，心中都有決定怎麼買菜的那把尺，而那把尺並不是存在於客觀市場的價格波動中的。

價格波動是沒道理可循的，就像果菜批發市場裡，蔬菜價格會受到天氣氣候（景氣）、人為烘抬（做手炒作）、流行趨勢（概念股）、市場買氣（資金面）等等的因素所左右，因此，認真去研究每種蔬菜的合理價格，並沒有太大意義。

正確的散戶投資之道，是先設想自己的投資需求是什麼？弄懂自己懂哪些股票？而這些股票的價格購不夠便宜？因為你懂那樣菜，你才有判斷這家公司夠不夠便宜的腦袋，而這種判斷，是很主觀的，卻也非常實用。這就跟上市場買菜一樣，決定怎麼喊價、殺價，是很主觀的，是要與賣方議價的，但只要買到合於預期的價位，就是一樁好買賣，跟它明天、後天的市場開價如何，有何關係呢？

投資並非沒有一把尺，而是多數人弄錯了這把尺的方向，跑到水裡去撈尺、撈月了。投資人的那把尺，在自己心中，而且因人而異，你要說它是圓的、扁的、彎的，都對，只要能幫你賺到錢，那就是一把好用的尺！

王志鈞　資深媒體人
2008/06/04

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＜Y26：如何避免投資被騙（下）？＞

在投資的市場上，許多人都有被騙的經驗，那可能是金融機構誇張而不實的廣告，也可能是保險業務員或金融理財專員，天花亂墜式的說詞，但總而言之，被騙就是被騙了，誰也不能怪。

有時候，投資會被騙，往往是心中藏著一個貪婪的魔鬼，才會導致我們對騙子鬼話連篇般的說詞，感到有如天使臉孔般的和藹可親，直到數年後投資發生虧損，發現自己的錢財已經跟當初的廣告說詞完全不一致，且虧損連連時，才會看穿這場騙局。

所以投資人不要怪金融商品的廣告、DM或業務員的說法不實，有時要認真想想，為什麼自己會被騙？

從童話故事裡，聰明的國王卻會被兩位兩手空空的裁縫師所欺瞞，我們就可以發現，一個人會被騙，基本上會有下列幾個特色：

第一、自己相信自己很聰明：對於自己不懂，或者眼睛看不到的東西，我們會假裝自己明白，所以像複雜的結構式商品，或者價格波動極高的股票或金融選擇權、期貨，我們會認為自己有辦法駕馭或弄懂該商品的內容，而實際上，我們往往什麼都不懂。

第二、相信專家講的都是對的：國王雖然眼睛看不到美麗的衣裳，卻派了有專業鑑定眼光的專家去檢查國王的新衣，可是，專家並不一定會說真話，投資人如果僅只根據專家的說詞來做投資，卻沒有反覆聽取更多專家的意見，那麼，就很容易走入銷售業者與投資專家聯手經營的美麗騙局中。

第三、相信世界上有絕對保證獲利的商品：聰明的國王會被騙，是因為他相信世界上絕對有最美麗的衣服，在金融市場上，這就跟我們相信一定有一種百分之百保證賺錢的商品一樣。但事實上，銀行定存都有可能因為銀行倒閉而拿不回來了，世界上哪有可能存在100%保證獲利而無風險的東西呢？一定都是在特定條件假設下，才有可能保證獲利，不可能沒有任何投資前提的。

世界上不是沒有美麗的衣裳，就像金融市場上，也有許許多多協助我們投資理財的金融商品，但是，只要一個人出現了貪婪的心，那麼，就像國王渴望有絕對最美麗的衣服一樣，我們也會往投資的「絕對」報酬率的死胡同上鑽，並追求非要有不可的績效不可。

因為我們相信絕對的美麗與絕對的賺錢，因此，兩手空空的裁縫師、騙子、不肖業務員、金融保險機構，就開始設計「絕對」、「百分之百」、「機會難得」、「僅有一次」等等的商品說詞，說穿了，不過都是要騙國王與投資人口袋裡的鈔票而已。

王志鈞  資深媒體人

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＜127紅辣椒的啟示＞

最近迷戀上自己煮東西來吃，因此常上菜市場去買菜。

經過一攤賣紅辣椒的攤子，覺得看起來鮮紅欲滴，拿來當調味佐料，肯定會讓食物添加不少麻辣滋味，因此，開口便問老闆：「怎麼賣？」

「一斤60元！」老闆回答。

這是貴？還是便宜呢？我心中根本毫無概念，只好抓抓頭說：「那我買30 元就好。」

其實，我自己需要的辣椒份量，應該只要10元左右吧？但不好意思開口買那麼少，只好付出30元代價，買了一大包的紅辣椒回家。

中午煮麵的時候，我放了兩根辣椒。晚上，再如法泡製一回，又用掉了一根小辣椒。對辣椒沒概念的我，想說，糟了，不知何時才會把辣椒使用完呢？但想一想，反正也不會壞，乾脆就擺著吧。

沒想到，兩天後去看那吊在牆上的一袋紅辣椒，竟然一半都餿掉了。為何如此呢？原來，當中有一兩根紅辣椒破了皮，流出辣椒水出來，天氣熱，又悶在塑膠袋裡，當然很快就壞掉了。

一兩根辣椒壞了並不打緊，要命的是，它還拖累了其他的紅辣椒，全部跟著一起泡湯了。

我看著一大袋損失慘重的紅辣椒，心有感觸，這就跟我們買股票一樣，不懂股票遊戲規則的人，不也會想：「反正績優股票放著不會爛，就慢慢等著股價漲就好了。」

但問題是，股票市場往往會有齊漲齊跌現象，因為一兩支壞股票的跌停板，使得整個大盤氣氛跟著轉壞而讓所有股票嚴重下跌的情況，會不會出現呢？

會，肯定會，此時該怎麼辦呢？

我把整袋紅辣椒倒到水槽裡，逐一檢視其損壞狀況，發現還是有不少辣椒因為體質堅強，或者表皮沒破損，因此尚未受到其他壞辣椒的汙染，依舊是鮮紅欲滴的。我趕緊把這些辣椒揀選出來，用清水洗乾淨，攤平到報紙上，晾乾以後，改用攤平法收藏辣椒，果然，一根一根的辣椒因為彼此隔離開了，竟然就能夠放上一星期而依舊新鮮美味。

在紅辣椒的購買行為上，我學到了幾個教訓：

第一、不懂的東西，還是得先做功課研究，才能明白自己的需求量與應該花多少錢來購買辣椒。

第二、失敗並不可怕，要懂得從失敗中吸取教訓，並找到下次成功的方法。

第三、看到整袋東西壞了，並不代表就要絕望的離開，應該審慎的進行停損，並針對好辣椒進行搶救與攤平動作。

第四、體質健全的辣椒，會受到暫時性的環境污染，但只要大環境改變後，它依然具有強勢紅嫩的體質，不需要擔心。

以上，是我從一個菜籃族的買菜角度，學到了購買紅辣椒的功課。而對股票市場的散戶投資人來說，第一次購買股票的心情，或第一次看到所購買股票慘遭大盤拖累的心情，不也會跟我買紅辣椒的心情一樣嗎？

買股票跟買菜，我一直覺得其投資與購買邏輯沒什麼兩樣，投資人跑去買一檔自己不懂的股票，自然不明白其股價為何會漲？為何會跌？甚至不明白該如何評估其合理價位。

但人生總有第一次，不是嗎？

我十多年前第一次買股票的心情，跟我最近第一次買紅辣椒的經驗值，我覺得差不了多少，只是一個是30元跌到只剩5元殘值，損失25元；而股票可能是3萬元跌至5千元，或者，30萬元剩5萬元，那可就受傷慘重了。

但論起損失的心情，不管是紅辣椒餿了，還是股票下跌虧損了，心情都是很惡劣的，本質上並無不同。

如果投資人懂得學習從失敗中尋找成功的心態來看投資，我覺得，不需要像我要花上十幾年才搞懂簡單投資學，應該嘗試個幾個月，就能像到菜市場買菜一樣，對股票投資得心應手了，並且不會對股價短暫的漲跌幅感到迷惑了。

真正體質好的企業，投資方法對了，始終會讓我們賺到錢的！

王志鈞  資深媒體人
2008/6/8

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＜U6：投資高成長股，比較好嗎？—破解股市迷思6＞

對上班族來說，投資股票有時是有些難度的，但往往，我們卻想跟著專家的腳步，去賺取豐厚的投資報酬率。在股票市場上，漲幅驚人，且能很快衝！衝！衝！衝向百元俱樂部或股王身價者，往往是所謂的「高成長股」。

為什麼高成長股的股價，能夠具有上漲、上漲再上漲的動能，而多數績優股、權值股，甚至雞蛋水餃股，卻都只有小波、小浪，只能在合理的本益比上漲漲跌跌，而很難出現股價激情演出的「本夢比」呢？

其實答案很簡單，因為這些公司屬於創新型產業，或具有新興殺手級產品，其營收或獲利成長性相當驚人，因此，股價也就集市場三千寵愛於一身，成為資金蜂擁而入的標的了。

一家公司因為獲利看俏，而使得股價領先其基本面而上漲，這道理沒什麼了不起，也沒什麼迷思可言，但偏偏，多數散戶會陷入，同樣是獲利看俏，卻只有高成長企業才具有股價飆三倍、四倍、五倍的可能性，其他成熟型產業或企業只具中度成長力道者，就沒有這種驚人的飆漲幅度了。

這種投資的迷思，簡單講起來就是：既然要投資股票，就要選擇高成長型企業，而且是氣勢最強的飆股，才能花同樣的時間，卻能賺到最高效率的投資回報。

我覺得要戳破散戶投資人的此類迷思，必須要告訴他們一些殘酷的事實：

第一、散戶投資人並不具有評估殺手級產品的能力：高成長股的股價上漲原因，既然是來自於創新型產品的出現，那就要請問，作為一個平民老百姓般的散戶投資人，多數投資資訊都來自於報章雜誌或網路消息時，我們有何辦法提前掌握一家公司的最新產品，並且判斷該產品符合市場需求呢？

法人投資人有辦法透過拜訪客戶，或者越洋到海外參加國際級電腦展、資訊展等等的活動，提前洞悉一項新產品與其相關產業鏈的連動關係，並提前佈局有利基的產業或公司。但對於投資個體戶來說，這可能嗎？多數時候是不可能的吧。

第二、高成長股多數是法人認養股：什麼叫法人認養股呢？就是一家法人透過其研究團隊，掌握到某公司具有生產某特殊、新興產品的能力，其他法人的研究團隊，也同樣會掌握到，所以，一家法人買、兩家法人買、三家法人買，然後接著是，十家、二十家法人一起買，這樣的股票，當然漲起來就氣勢驚人了！

投資人不要忘了，高成長股往往多數為股本較小的新上市企業，因此，在市場上流通的股票籌碼，相較於成熟型企業，當然數量要少得許多；加上法人擁有龐大資金，一家買、兩家買、二十家一起買，就好像小水管裡，突然湧入龐大的資金洪水進來，當然會出現不合理的「本夢比」現象了。

第三、小散戶是高成長股激情演出的抬轎主力：一般來說，散戶的資金並不多，並無法構成一檔股票主要的上漲動能，但偏偏，對常以「J」字型方式上漲的高成長股來說，散戶的資金卻是推升股價後來會以垂直方式上升的主力。

為何如此呢？這是因為股本小的高成長股，其籌碼已被法人集中鎖定後，剩下極少數的流通股才有機會被散戶買到，而在法人沒有賣超出籠時，這些極少數的流通股之股價，卻會反應一整檔股票的市價，所以，在供給少、需求多的情況下，少數的散戶就能推升高成長股的價格一飛沖天，而且漲勢難歇。

這種情況就好像電影院門口賣黃牛票的人，可以把一張電影票從二百五十元賣到一千元一樣，一千元已經是超漲行情了，但渴望進電影院的遲到散戶，還是得買帳！

對股票市場認識不深的散戶，往往對於高成長股的超漲行情，感到難以理解，而事實上，對證券交易的遊戲規則有較深認識者，就能夠明白，當一個小水管裡面，擠入龐大資金，而且紛紛買入就不賣，在水管內形成水管壁後，散戶一點點的水流量，就能形成股價急遽升高的高血壓現象。

高血壓的股票不是不能買，而是要小心，一旦股價飆破百元、千元，造成法人籌碼鬆動、崩落時，所謂的腦中風現象就會發生了，此後，股價如大雪崩般滑落，散戶可得要心臟夠強，才玩得起這種遊戲。

王志鈞  資深媒體人

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＜U7：股票來不及停損，該怎麼辦？—破解股市迷思7＞

對上班族投資朋友來說，投資股票常常面臨的問題是：「糟糕，最近股票怎麼跌得這麼嚴重啊？我該不該停損呢？」「股價都跌了兩、三成了，會不會已經到谷底了呢？我是該攤平？還是停損呢？」

停損！停損！這幾乎是所有投資專家都建議我們在做投資時，首先該注意的事情。但問題是，該如何停損呢？

散戶投資人常面臨最大的問題是，還來不及停損，股價就已經跌到谷底了，而等到停損出場時，股價卻觸底反彈了。

簡單來說，不是散戶不想停損，而是常常來不及，或者，停損到最後一棒！

停損的觀念如果沒有搞懂，真的是不知道該如何面對股價下跌的情況，並因此會陷入：「投資專家都建議此時該停損，那我就停損吧。」結果呢，往往是停損到最低點。

正確的停損觀念是什麼呢？

首先，一定要區分「投機性停損」與「投資性停損」的差異。

所謂「投機性停損」，是指自己投資股票時是著眼於非常短線的股價價差，看重的是短線波段的資本利得，因此這樣的投機者，一定要嚴設股價上漲的合理停利點，以及下跌時的停損點。

對投機性的股票投資人來說，停損完全不用去管基本面行情的變化，或者，去探究造成股價下跌的原因為何，而一定要嚴格遵守預先設定的停損點，不管那是下跌10%、20%或30%都一樣。

所謂「投資性停損」，是指自己是從投資性的觀點來進行股票投資行為，著眼的是一家公司因為基本面獲利成長，或者有豐厚的配股配息能力，而願意進行股價波段性的資本利得操作，或者，長期的分享分紅配股。

對投資性的股票投資人來說，所謂的停損，是要建立在當初的投資決策與基本面條件，是否產生變化，再來決定自己是否要來進行停損的動作。

從另一種角度來說，停損可以概略分為：技術性停損，以及基本面停損。

技術性停損是不太需要管基本面變化的，因為股價漲跌多數時是受心理面驅動，而非實質基本面的影響。

至於基本面停損，則不需要太在乎股價短期的波動，只要經濟大環境與企業的基本面條件沒變，股價短期的波動最後都會回歸基本面來做長期趨勢的調整。因此，只要是以合理的股價買進者，最後都能賺到合理的股利報酬率，或者，股價合理上漲的價差。

請一定要注意的是，投機性停損與投資性停損，並非是以投資的短、中、長線來進行區分，也不是以賺取股價價差或分紅配股來做二分法，而完全是從自己的投資心態來做區隔。

一個極短線的股票投資人，也可以根據投資基本面來研判一檔股票是否出現超跌行情，並進行短線的投資行為，在股價修正回合理價位時，進行賣出動作，賺取資本利得。

同樣的，一個投機性投資人，也可以進行長線的大波段佈局，進行長期認養股票，並在低點不斷攤平買入，並在最後進行波段性的出脫，以賺取資本利得，或者除權息前後的分紅配股。

所以，投機者與投資者，並非以持有一檔股票的時間長短來做區隔，而是以投資時的心態來做分隔。當一個投資人對自己的操作立場與策略都搞不清楚時，才會有不知該如何停損的問題。

一位投資邏輯清楚者，比較不會陷入何時該停損的困擾中。因為選擇投機操作股票者，應該堅守在股價下跌多少幅度時，想都不用想，馬上停損出場。而選擇投資方式者，則不需太在意股價短期修正幅度，而必須密切注意企業基本面變化是否一如原先購入時的條件，如果條件變差了，不管股價當時是跌到多少或漲到多少，也是一樣，馬上要停損出場的。

投資人如果搞懂了停損有兩種的話，就應該明白，在停損的行為上，不應該出現「來不及」停損這樣的問題。

本文想要點出的投資迷思是：停損永遠沒有來不來得及的問題，停損永遠都要來得及，並要在第一時間進行，才能算得上是一位稱職的投資人。

但麻煩的是，投機與投資並沒有百分之百的分界線，只能說是光譜極端的兩端，多數人的投資決策都是游移兩端的，因此，對於投資人到底該不該停損的問題，才會有這麼多的爭論，導致始終沒有標準答案。

但如果投資人能清楚自己的投資邏輯，並定位在特定座標上的話，那麼，到底該選擇怎樣的停損方法，其實跟自己選擇什麼投資立場是一脈相通的。最忌諱的是基本面投資人選擇技術性停損，以及，技術性投機客選擇基本面停損法，弄得不該停損而停損，或者該停損而不停損，不倫不類的，那就挺糟糕了。

王志鈞

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＜128可惡！誰讓市場這樣慘兮兮？＞

最近頗好買菜，一早拎著個環保袋就想到社區菜市場採購一日的口腹所需。

睡眼惺忪下走到菜市場，發現，奇怪，本來我固定要去採買的菜攤都不見了。

想買小黃瓜，那個固定在山腳下自耕、自種並挑來市場販售的菜農不見了。

想買地瓜葉，那個在公園邊就地販賣自己親手採收之蔬菜的菜販也不見了。

一夕之間，整個菜市場冷冷清清，原本人聲鼎沸，市場買賣交易熱絡的市場，突然間豬羊變色，少去了往日熱熱鬧鬧的吆喝聲。

這是怎麼回事呀？

原來菜市場巷口大剌剌的站著兩個警察，擺著兩張威嚴的臉孔，趨走了多數違法交易的菜販，頓時使得一個社區小菜市場的交易量減去了一半以上。

我往菜市場內走，想去買手工麵條來煮。到了麵攤前一看，竟然關門大吉，我納悶著：是麵粉價格過高，連麵攤都倒了嗎？

一路失望中，走到菜市場尾，還是買不到我想買的東西，原因是，巷尾一樣站著三個大警察，把我所熟知的市場環境與秩序，全部都搞混亂了。

怎麼會這樣呀？怎麼股市會跌成這樣啊？這是最近股市交易所裡多數股民的心聲。這種狀況和我早上去菜市場買菜所面臨的狀況一樣，一夕之間，所有我所熟知的投資環境、氣氛與價格，全部都不對勁了。我買不到我想要買的菜，而更糟糕的，應該是，菜農賣不掉手上剛採收準備出貨的生鮮蔬果！

我想，股民所面臨的投資環境，和我的心聲並不一樣，我是買不到我想買的菜，而多數投資人是像菜農一樣，賣不掉手上高價購入的股票。

被警察驅離的小菜農們，我想，早上的心情肯定是很鬱卒的，因為滿心歡喜的抱來一堆蔬果，渴望在馬上就變好的菜市場裡出清存貨，卻沒想到，非預期的因素突然冒出頭來，市場一夕由多頭變成空頭，這該找誰算帳呢？

拿到股票市場來說，近期突然冒出頭來的可怕警察，就是全球性通貨膨脹。不但國內在談物價上漲，海外也在談通貨膨脹，街頭巷尾，到處都是驅離投資市場樂觀氣氛的惡警察。

你說警察可怕嗎？其實也不可怕，他只是在做他早該進行的事情。

你說通貨膨脹可怕嗎？其實這也不是一天兩天的事了，不是持續進行好久了嗎？只是誰也沒想到，它會在今天早上光顧股票市場而已。

可惡！誰讓市場這樣慘兮兮呢？是要怪市場突發因素？還是要怪可惡的警察或通貨膨脹不該發生嗎？或者，應該怪那些不斷宣揚股市萬點論的分析師、投資專家、財經作家或部落客嗎？（包括我自己也是加入股市萬點俱樂部的一員哩）

我想，誰也不能怪，因為市場誰也預測不準，因為本來就沒有誰是神仙，投資要靠一個大盤指數預測值來搞獲利，無異是在賭運氣。

正確的投資觀念應該是說：除非投資人有本事盡速停損出貨，否則，投資一定要在最安全的地方進行，就好像賣不掉白蘿蔔的小菜販，可以回去把羅蔔剖開，曬成乾，或者釀成可以長期保鮮的醃蘿蔔，這樣就沒有虧損問題了。

但如果手上囤積的是投機性股票，就像易於成長的青菜類一樣，無法長期保存，且很容易腐爛、下跌的話，那就沒辦法，因為自己早先沒意料到庫存期的問題，不去購買績優、有基本面底子的根莖類食物，而要期盼本夢比、馬上就變好等流行蔬果，那，誰能保證市場價格永遠維持高檔呢？

菜市場又不是誰家開的，也沒人能主導價格行情，警察就莫名奇妙出來了，菜農怨歸怨，還不是要乖乖回家整理存貨，看是要怎樣處理手上的東西，怎樣延長保鮮期吧？至於不能保鮮的東西，就扔了吧，眷戀著也變不出什麼現金來。

王志鈞　資深媒體人
2008/06/12

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＜Y27：矛盾的投資型保單＞

古代有個賣矛與盾的商人，一下子說自己的矛最鋒利，一下子說自己的盾最堅固，但如果拿無堅不摧的矛，攻百器不侵的盾，會有何結果呢？

想當然爾，這就非常矛盾了。

但我想，矛盾的典故由來還不稀奇，如果這位商人宣稱：「一支矛，一百元；一張盾，一百元；但如果買矛加盾的東西，你一次就有矛、又有盾，不用再分別去買矛和盾了，而且一次只收一百元喔。」

矛加盾？什麼叫「矛加盾」啊？這是什麼東西呢？

在當前的投資市場上，我看到的投資型保險，就是以保險加投資，混編在一起的東西，搞得投資人一頭霧水，卻還樂衷於投資這種自己都看不懂的商品。

許多的保險業務員都宣稱：「以前買保險收一種費用，買基金還要再收另一種，如果你買投資型保單，等於保險跟基金都有了，而且成本比較便宜喔！」或者說：「買保險，加送你基金！」「買基金，加送你保險！」……

不管業務員要怎麼說，總是會宣稱，這是一碗飯裡加了兩種東西，所以便宜又大碗。

投資型保單是保單ㄍㄚˋ基金，這麼簡單嗎？

當然不是。這就像有人宣稱，自己在販賣一種矛ㄍㄚˋ盾的混合體一樣，實在是可笑至極。

所謂「矛加盾」，是這個意思的：傳統的盾牌要非常多的鋼料才能鑄造得堅固，但現在鋼價上揚了，打鐵店無力供應便宜的傳統盾牌，不如銷售一種DIY型盾牌，只有薄薄的一片鐵，附加一把矛，請你自己拿矛到戰場上攻擊敵人，取得更多鐵料後，自己把你的盾牌增厚。

為什麼市面上會有投資型保單呢？這是因為：傳統的保險商品因為利率走低以後，保險費高昂，消費者恐怕買不起；加上保險公司無力把保戶繳交的保險金管理出龐大收益，所以乾脆把保險金管理權下放給保戶自己，不再負帳戶管理責任了。

所以，矛加盾，基本上它還是個盾，從來就不是矛。

投資型保單，基本上，它還是個保險商品，從來就不是投資型基金。

簡單來說，投資型保單就是在自己的保險中，開設一個獨立的投資帳戶，並由投資帳戶的獲利來供給定期險的保費。換句話說，我們所買到的保險是一張定期險，如果將來投資帳戶滾不出錢來，這張保險也就一命嗚呼，壽終正寢了。

所以不會投資的人若買了這張保單，問題不會出在今日，而會在五年、十年後，因為投資失利而使得帳戶歸零，投資、保險兩頭都損失了。

就好像你可以拿附贈的矛，去戰場上攻擊敵人，但萬一不斷失利，矛沒了，你那薄薄的盾牌也發生不了什麼保護作用。更何況，就算你在投資市場上戰無不勝、攻無不克，那也只是讓你的盾牌變厚而已，不可能投資型保單會被歸類為投資類商品的。

投資型保單講穿了，就是由保戶自己來管理自己的保險金，將來的保險理賠額度，全靠你自己DIY，自己從投資市場管理好自己的保險金。講粗俗一點，就是你自己賺你自己的棺材本。你如果管理不當，那很抱歉，投資帳戶虧空了，你的保險金也沒了，將來發生意外，就啥都沒啦。（當然還有更多類型的保單，會設計最低保障門檻，但主架構精神都不脫於此）

投資型保單應該被歸屬於盾牌型的保險商品，為何近年卻成了取代基金的熱門投資工具呢？這是因為，國人的保險觀念不正確，老愛把增厚的盾牌賣掉，去換成長矛，才會讓人誤以為投資型保單不是盾牌類的保險，而是長矛型的投資類商品。

保險的本意是要照顧不可預測的意外風險，將人生的風險鎖住，因此我們是花錢買保障；而投資的目的是要獲取報酬率，是花錢買到更多的錢，這兩者的邏輯就跟矛、盾一樣，一個是攻擊取利，一個是保護自己不受傷害。兩者天差地別，怎麼會一樣呢？

說投資型保單是買保險加送基金，或買基金加送保險的人，我看動機都有點不單純，實實在在來說，它就是一張DIY型保險，只適合年輕人（因為保費便宜）與很會理財的人（因為你自己能讓保險金增值更快），除此之外，我想不出還有太多的保險理由來支持投資型保單存在的必要。

投資人千萬不要以為有了「投資」兩個字，棺材本與盾牌就會變成無堅不摧的長矛，這就有點啼笑皆非了。想投資，就請買長矛；想保險，就請買傳統盾牌或DIY型盾牌。

別再把DIY型保險弄成投資型商品了！

王志鈞  資深媒體人

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＜U8：大股東跟小股東，有什麼不一樣？—破解股市迷思8＞

乍聽到這一個題目，許多人一定會覺得很好笑。大股東跟小股東，有什麼不一樣？有啊，開股東大會的時候，大股東坐在台上吃肉，小股東蹲在台下喝湯；開董事會的時候，大股東能以董事身分參加分肉大會，小股東則被擋在公司門外，連一杯水都沒得喝。

大股東跟小股東，確實很不一樣。

但事實上，做為一家上市公司的股權擁有者，擁有千萬分之一的持股，跟擁有5%、50%的持股，本質上有什麼不一樣呢？

其實只有分享公司股利分紅的比例差異而已！論做為公司股權擁有者的身分上來說，根本沒有太大的不同。

股東是公司的股權擁有者，可以說是企業的所有權人；而股東大會上坐在台上報告的經營階層，是受到股東委託，代為經營管理公司的經理階層，所以，是台上的人接受台下人的監督，而並非大股東擁有公司，所以才坐在股東大會的講台上。

公司的所有權人，透過選舉，選出董事會，由董事會執行公司的經營決策方針，並尋找專業經理人，代為管理一家公司的執行細節，這整套流程，就是一個公司治理的架構。

只不過因為能進入董事會成員者，多數時候是大股東，大股東把持了董事會，並組織個人或家族利益色彩甚重的經營階層，才會讓我們誤以為，大股東擁有公司的經營權，而小股東對公司的經營管理則無置喙之餘地。

如果一般散戶投資人沒有把自己作為「股東」的無上權力與權利，搞得清楚的話，我覺得，會在投資市場上莫衷一是，永遠被大股東坑殺。

做為「股東」，不論是大股東或小股東，就是一家公司的股權擁有者，其分享公司年度分紅的「權利」是相同的，所以，做為掌控公司的「權力」，也是一樣的。

股東能分享公司配股配息的權利，大家容易理解，但是，大、小股東們掌控公司的「權力」是什麼呢？

如果我們不要畫地自限，不自矮身價為「小股東」的話，我們來看看，當一家公司出現獲利衰退，或公司經營不善時，做為一家公司的「老闆」，也就是股權擁有者的「股東」，他會先怎麼做呢？是率爾停損，賣出手上的股票？還是要求經營管理階層解釋獲利衰退原因，甚至撤換管理不當的總經理呢？

很明顯的，做為一個理性的老闆，他要先搞清楚原因，看到底是全球景氣衰退，造成公司獲利停滯？還是公司管理階層與營運方針出了問題，才導致獲利停頓？不論是什麼原因，做為公司的老闆，都要去思考這家公司長遠來說是否還有利可圖？如果還有長期獲利性條件在，那麼，老闆為何要因為短期利空而拋售手上持股，甚至不與員工同舟共濟、共體時艱呢？

多數的散戶型小股東，聽到「利空」，第一件事情就是股價趴下、賣出股票！甚至許多的大股東，也是採取同樣的策略在看事情。

但真正有弄清楚投資本質的人，應該去思考，這項利空是否會為公司長遠性獲利帶來無可挽救的影響？以及，企業經營者是否有努力改變策略，因應不景氣的環境？

等到這些環節都弄清楚了，再來想自己還要不要繼續投資這家公司，我想，是比較符合投資的基本邏輯的。（此處講的都是投資邏輯，不是投機的邏輯）

如果要說大股東與小股東尚有何差別，我想是在公司權力的主張與份量上，確實是有所不同的。大股東用手投票，可以決定要不要撤換經理人，但小股東的手不夠多，沒有30%、50%的手，所以只能用兩隻腳投票。

大股東看到公司衰退，可以要求經理階層改善；小股東看到利空來襲而肉食者鄙，則可以選擇用腳投票，趕緊溜之大吉。

小股東擁有的股權比例小，只能無奈的用腳投票，這件事情無可厚非，也並非本文要釐清的迷思。本文想要提醒小股東的是，在用腳選擇買股票、或賣股票前，請先用腦袋想清楚，自己做為「股東」身分的這件事情，可否想通過？

許多人投資股票，連一家公司的董事長、總經理的名字都不知道，甚至連產品定位都不清楚，就跟著「明牌」、「投票部隊」來買東、買西，這就無怪小散戶常常深陷在追高殺低的遊戲中，並深感煩惱了。

王志鈞  資深媒體人

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＜趁火打劫：股市36計之5＞

談起股票短線炒作的遊戲，我覺得有四個字最能形容這種遊戲的本質，那就是—趁火打劫。

有哪一個股票炒家不是深諳「趁火打劫」之道呢？

大盤指數漲得紅通通了，狂掃投機股，趁火打劫！

大盤摔得鼻青臉腫了，沒關係，反過來放空績優股，繼續趁火打劫！

沒有一個股市投機客不是利用各種利多、利空消息，混水摸魚、趁火打劫一番的。股市多頭時能作多，空頭時亦能反手放空，這個投機遊戲的本質就是這樣的，沒有什麼好懷疑。

但問題該問的是，你自己是不是一個心無罣礙（或說沒良心）的投機客呢？

我第一次買股票時，買的是中鋼，那已經是非常久遠的1993年了。我記得我買的股票是有賺錢的，還跟朋友分享了我的觀盤心得。賺錢當然是美好的，但問題卻出在，我開始在想一些奇怪的問題，諸如：「我要是賣了中鋼，卻不跟朋友說，會不會因此股價下跌，害了他虧損呢？」「我要是提前告訴他，萬一中鋼股價又漲了，我不是又害他少賺了？」

這或許是很奇怪的思維，我一直以為只有我會這樣想，後來才慢慢發現，原來很多散戶投資人的腦袋，都不是「趁火打劫」的腦袋，而是「盜亦有道」的思維。

剛開始投資股票那一年，還有一個問題我始終想不透：「如果股票市場上，我一直在賺錢，那是不是市場上有一些人的錢被我賺走了呢？」

如果從股市搬來的財富，是要打劫其他散戶口袋裡的錢，是踩著其他散戶的頭往上爬，這樣的錢財，似乎是血跡斑斑，不太好吧？

對我自己來說，我每次都是卡在這些問題上，使得高點未能出脫股票，或者，該停損而於心不忍，並未進行停損動作。

或許你覺得我很好笑，後來我開始寫財經專欄文章，也不乏諸多網友來信問我：「我在股市高點賣股票，那接手買股票的人不就住套房？我不就害了那位朋友了？」

一個心存良善的投資人，卻跑去玩打家劫舍的遊戲，你想，這位投資朋友有可能成為腰纏萬貫的江洋大盜嗎？

不可能！心懷慈善的強盜，在火災中搶劫財物時，必定心懷不忍，該砍人時不砍人，就好像股價該停損時不捨得停損，必定會遭市場反噬，死無葬身之地了。

也許你會說，心懷慈悲還當什麼強盜？

那我真是想提醒多數的散戶投資朋友，你既然不是打家劫舍型的腦袋與性格，那幹嘛跟著一群投機客到多頭市場裡去趁火打劫呢？

股市多頭來了，股價齊揚，預估有上漲一千點、二千點或三千點的大行情！當我們看到報紙上斗大的標題這麼寫，股市專家在電視、廣播節目上這麼宣揚，親朋好友、左鄰右舍也說股市馬上就會好，於是，我們拿錢到證券公司開戶，買股票，等著股市越發火紅，然後---

然後我們不就是想趁火打劫，趁著股市火紅而出清股票賺錢嗎？

論股票的起源為英國東印度公司來講，本質上不也是一群投資人出錢資助一群英國的貿易商人，到東方的亞洲去幹打家劫舍、販賣有無的海上冒險生意嗎？

股票徹頭徹尾就是一場趁火打劫的遊戲，為什麼多數人還樂此不疲呢？

我想是因為多數人沒想通這個遊戲的本質。當強盜其實也沒什麼不好，當個劫富濟貧的羅賓漢，也能造福人群。

但如果想當羅賓漢，就請別忘記，一定要「濟貧」，要勇敢的投資股價跌到鼻青臉腫、可憐兮兮的好股票。

如果想在股市靠打家劫舍致富，就請別忘記，一定要「劫富」，一定要搶在多頭時期，比誰都積極的「賣出」漲破頭的強勢股票！

你沒聽錯，多頭時期是要瘋狂的「賣出」股票，因為我們就是要打劫富人，在人人都賺錢的時候，把股票賣給富人，把富人口袋的錢拿到自己手上，慢慢等待空頭時期再好好「濟貧」一番。

你覺得我提倡多頭時期賣股票、空頭時期買股票，很奇怪嗎？那我覺得你多頭時期想趁火打劫，空頭時期又狠心的落井下石，才毫無人性、慘無人道呢！

想在股票市場中搞投機，不是當趁火打劫的強盜，就是要當劫富濟貧的羅賓漢。不然就別當強盜，好好學巴菲特，老老實實的當個從一而終的投資人，死抱一隻好股票，別再管股價短線的漲漲跌跌了。

王志鈞  資深媒體人
2008/6/18

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＜129別當入戲太深的股迷！＞

股票市場是一種很有趣的遊戲，當股價不合理上漲時，所有的人都歡欣鼓舞。當股價反過來不合理下跌時，市場裡的人又垂頭喪氣。

上漲時要笑，下跌時要哭。哭哭笑笑的股市，就如同一幕戲，有時是喜劇，有時是悲劇。

股票市場裡的投資人，就好像到戲院裡看戲的觀眾，看到喜劇，大家開心的哈哈大笑；看到悲劇時，心有所感的群眾則忍不住掉下淚來。

但股票和一部電影不同的是，電影放映結束時，是悲劇？還是喜劇？是電影散場前，由導演來決定的。但是，股票投資的結果究竟是悲劇？還是喜劇？卻是由投資人決定何時離場來決定的，而絕對不是股市收盤時決定的。

許多人錯把股市收盤，當作電影散場，因此，當日收盤時指數上漲百點以上，群眾們各個眉開眼笑，嘻嘻哈哈的吃飯慶祝。等到指數收盤時重挫數百點時，大家又搥胸頓足，連飯都吃不下去了。

電影散場時的結果，決定了一幕戲是悲劇或喜劇。但是，股市的一日收盤行情，只是當日的收盤結果，並沒有決定整個市場，以及市場裡芸芸眾生的投資結果究竟是悲劇或喜劇的效果。只要投資人還沒有停損或停利出場，就永遠是入戲的觀眾，永遠還要等明天的股市開盤、收盤；後天的開盤、收盤；大後天的開盤、收盤...

一個永遠會開盤、收盤的市場，就是股市。而每一天，股市上演的都是全新的戲碼，全新的連續劇，永遠不會重複的劇情與指數的高潮起伏。

一個永遠會放影片、結束影片的地方，叫做電影院。而在同一個檔期內的每一天，戲院裡上演的戲碼永遠是一樣的，悲劇的結果，就註定下一場還是悲劇的結果，再一下場，也是悲劇。不論戲院裡的觀眾何時進場、何時出場，都永遠無法改變一部戲的悲劇收尾，或者喜劇收場。

但股市卻不一樣了，一個下跌收市的行情，一樣有盤中的當沖客能以低買、高賣的搶帽子方式，賺得喜劇收尾的一天。

同樣的，一個上漲數百點的單日股市喜劇行情，一樣會有個股投資人以跌停板的慘綠行情出場。

股市如戲，卻不是一齣由單一大導演執導的喜劇或悲劇。股市裡的導演，是每一個大眾投資人，是投資人決定自己在股市這齣連續劇戲碼裡的結局是歡喜？還是悲哀？

投資的結局，是以個別投資人何時入場？何時出場？以及出、入場間的過程變化來決定的。一個錯誤的入場點，即使股市狂漲，也無法帶來多少獲利的喜劇效果。而一個正確的低點買入，即使股市狂跌，也無法對個別投資人造成太大的鬼哭神嚎效果。

決定股市戲碼究竟是悲劇或喜劇的導演，是投資人自己，而不是大盤指數。但偏偏，投資人往往入戲太深，錯把單日、兩日、三日或一週、兩週、三週的投資過程或收盤行情，當作當日戲劇的結果，漲時笑、跌時哭，投資人在哭哭笑笑裡，根本忘了何時該進場？以及何時該出場？結果成了哭哭笑笑裡的糊塗投資客。

投資人不要忘記，投資入場時就已經決定了一樁投資案是悲劇的機率高？或是喜劇的機率多？只有掌握正確入場時點與出場時機者，才能經常執導出以喜劇收場的投資戲碼。

最怕的是投資人忘記了自己是投資導演，卻成了入戲太深的觀眾，在虛幻的指數螢幕上哭哭笑笑，就有點可悲了。

王志鈞　資深媒體人
2008/06/21

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＜U9：短期報酬率與年度報酬率—破解股市迷思9＞

談到股票投資報酬率，我們常聽到的說法是：「最近股票賺不少，漲了好多。」「最近投資績效不錯，足足賺了有20%以上。」

一檔股票，賺了20%以上，可以稱得上是投資績效不錯。但如果投資人誤將這樣的資本利得，當作投資報酬率看待，可就過度簡化報酬率的實質意涵了。

我覺得，正確的報酬率計算法，必須加入時間的因素。

比如我投資一檔股票，一個月內低買、高賣，賺了20%的資本利得，這代表月報酬率為20%，是一個月內的投資報酬率。

如果下個月內，我投資另一檔股票，卻虧損了20%，這代表我下個月的投資報酬率為-20%。

假如此後的一年內，我都不再投資股票了，那麼，整年度計算下來，我的年度報酬率為多少呢？（+20%）+（-20%）=0%嗎？

當然不是啦，因為我們還沒有將投資本金計算進來。

如果元月份，我投資股票10萬元，股價漲20%，我全數賣出，變現回12萬元，那麼，12萬/10萬＝120%，我的獲利績效扣除本金為：月報酬率20%。

如果2月份，我拿這12萬元再全數投資另一檔股票，結果股價下跌20%，這代表12萬×（100%-20%）＝9.6萬，我所能拿回的本金為9.6萬元，當月投資報酬率稱之為：-20%。

假如3到12月，我整年度都不再碰股票了，那麼，年度折算下來，我的年度投資報酬率為多少呢？

（9.6萬－10萬）/10萬＝-4%

一個月正報酬20%，一個月負報酬20%，我們累計下來的一個年度獲利績效為：年報酬率-4%

從剛剛這樣的推論過程，我們可以得知，月報酬、年報酬的計算基礎是不同的，不同的時間標準上，我們所計算出來的報酬率都會不一樣。這除了因為本金基礎不同外，更重要的是，一筆錢在時間過程中的變化，是會因我們所擷取時間的長短，而有所差異的。

談到報酬率，絕對不能忽視背後計算的時間標準。

但問題是，我所見到多數的股票投資人，特別是散戶，似乎對報酬率背後的「時間」刻度，置若罔聞，彷彿根本不存在一般。

因此，有人能夠忍耐著，持股續抱，就為了等待一檔股票解套。所以，100元買入一檔高價股以後，非要等到110元，賺了10%以上才要出場。結果，春去秋回，一檔高價股重回110元時，可能已經三、五年後了，10%的投資報酬率攤平到五年來看，平均年報酬率只有2%而已了，比銀行定存利率還糟糕。

更多的人是追求短期報酬率，將一檔股票的短期報酬率，視為已經落袋的甜美果實，所以，一月賺、二月賺、三月賺、四月賺，累積下無數次的正報酬率，全部在歲末的一場的大股災中，以腰斬、腰斬再腰斬的投資報酬率，將獲利全數回吐回去。

同樣都是投資報酬率，十次的正報酬，加上兩次的負報酬，很可能會造成整年度的負報酬。這就是在使用報酬率時，沒有計算進「時間」標準，混淆了短期的月報酬率與長時期的年報酬率差異，導致連賺了十個月，卻慘賠了一整年。

投資人在使用「報酬率」時，絕對不要忽視其背後的「時間」標準，因為，只有精確認知報酬率的內涵，我們才能恰當的預設投資獲利目標。一個預設月報酬率要10%，與年報酬率要10%的投資人，在股票投資的標的物、策略與方法上，都會有所不同。

假如我預設今年度的股票投資報酬率只要達到10%就好的話，那麼，可能一個月就達成了，那我為何不休息出場呢？

如果我預設月報酬率要10%的話，而一周內我買的股票連漲兩根漲停板，我為何還需要持股續抱到一周以上呢？

預設的報酬率目標，幾乎就決定了我們投資時的策略與方法，但只有精確認知報酬率背後的時間意義者，才有辦法如此完美的預設好一個正確的投資策略，並加以嚴格落實執行。

對多數的散戶投資人來說，我們通常只計算「一次投資」的報酬率，根本不管「一次」背後所花費的投資時間。這就無怪乎散戶喜歡跑來跑去，東買買、西賣賣，忙碌了一整年，股票投資的年報酬率卻是：鴨蛋！

王志鈞  資深媒體人
PS：編號U為登載於UDN聯合理財網之理財會客室專欄。

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＜130矛盾的我與矛盾的投資人＞

最近因為應＜商業周刊＞邀請，為內部同事進行簡易的技術分析教學，所以開始整理一下舊作＜笑笑看線圖＞裡頭的東西。

早先就有不少網友回應說，這是一本值得一練再練的武功祕笈、九陽真經，並說這是他們愛不釋手的好書。

因為我的寫作習慣是：寫完的東西我就忘光光了，哪會牢記自己寫過什麼呢？所以我ㄧ直對這樣的溢美之詞，感到不可思議。

但是，在幾次的公開場合演講時，我也常看到讀者拿著一本破書、爛書來找我簽名，並說：＂整本書我都逐頁翻到爛了！＂

是啊，我發自內心的相信，因為，真的整本書都翻破了。

這本書真的有這麼好看嗎？

我這兩天自己拿來翻一翻，的確，文筆是頗流暢的，對技術分析的基本概念也算掌握的精準與正確，但是，整本書的立論點與宗旨，竟然是想協助上班族散戶利用一隻筆與一條尺，畫畫技術線型圖來賺錢？

可是，我後來在blog中發表的多篇文章，不是都大力反對散戶型投資人運用技術分析工具來做投機嗎？

怎麼搞的，我自相矛盾？

為何我兩年前會寫那樣的一本書呢？那是因為，我因緣湊巧，採訪過很多分析師，認識很多股市高手，徹底深入理解過技術分析的各門各派以後，深感市面上一堆技術分析書籍，以及電視上的股市名嘴，似乎都沒有搞懂技術分析的堂奧，因此，煞費苦心的編寫成一本小書，希望協助散戶朋友自己學會技術分析，少聽號稱＂專家＂者的一堆美麗謊言！

技術分析工具好用嗎？在多頭時期，其實還滿好用的。（事實上，在股市多頭時期，哪有一種投資工具不好用呢？大概只有看空、放空者的工具不好用吧）

但技術分析工具真的好用嗎？以我當年能寫出那本書的水平來看，我的技術分析能力也不算太差，我只能坦白說，其實，不怎麼好用，因為學會了武功，卻帶來了一堆煩惱。

什麼樣的煩惱呢？

想打敗大盤是一種煩惱！想不被大盤打敗是另一種煩惱！想預測股價高低點是一種煩惱！想不被股價左右，又是另一種煩惱！

所以，出了書以後，我ㄧ直免費倡導的是一種簡易的投資心法，是回歸投資的本質，回歸人性美好且善良的一面來做投資，是比較好的。

談投資心法、哲學，與談技術分析、選股技巧，有沒有矛盾呢？

其實我自覺一點矛盾都沒有，矛盾的是少數讀者，少數投資人自己的心態、價值觀念與想法有問題。

技術分析假如是一把劍的話，沒有武德的人學會，只會危害武林，搞得江湖雞犬不寧（一堆股市名嘴不就是厚著臉皮在電視上胡謅亂吹，騙倒一堆無知散戶嗎？）。

但如果一個投資觀念正確的人，學得了正確的投資觀念與心法以後，他再來修習技術分析的各項理論與方法，就能夠強身健體，達到進出股市無礙的境界。

我非常不喜歡投資人直接挑明問結論的習慣，更反對具投資專業知識與能力者，在公開或私下場合大談明牌的行徑，因為這只會讓更多的人誤以為，投資股票是一種不勞而獲，可以速成、速食的行為。

投資必需要靠自己做功課，投資的果實才會甜美。而做功課要掌握要領，要在正確的觀念、態度上用功，才有辦法樂在其中，並嚐到苦盡甘來的結果。如果投資的功課是要想辦法抄小抄、偷看別人的答案、或者付費央求別人給答案，我覺得都是非常不健康的作法。

以我早先還會寫寫技術分析的解盤文章為例，最後一篇文章發表在今年5/17，當時還傾向看多台股，但是，5/20之後的一周黑長Ｋ棒，早已徹底跌破台股的中多趨勢，整個台股就技術分析而論，在六月初就陷入中期空頭型態了。

但試問，有哪幾位運用技術分析的投機高手、股市老師，會勇敢的停損出場呢？連專家都辦不太到的事，更何況是散戶呢？

但是，如果是運用正確的投資心法來選股者，再搭配技術分析工具，那麼，即使是這樣突如其來的土石流，也不會造成自己投資組合太嚴重的創傷與損害，並能夠在此後的反彈行情中慢慢離場或轉進更低點佈局。

這就是有正確價值觀與沒有正確觀念者的差別，一個視上市櫃公司為買賣或賭博的籌碼（投機者）；一個視公司營運成敗為與股東息息相關之事（投資者）。

投資者通常不會輕易停損出場，那不是因為他們笨，而是因為，投資者根本不太會輕易在高點進場，怎麼會有股價受創嚴重的問題呢？

投機者通常不會輕易停利，而會嚴設停損，這不是因為他們聰明，而是投機者根本就是澈底的貪婪者，股價持續上漲為何要賣呢？跌了，當然要往後快跑啊？

投機者懂得反市場操作，是因為他們想要賺錢，而且滿腦袋就是錢！錢！錢！

投資者也會勇敢的反市場操作，是因為高明投資人眼中只有當股價不合理偏低時，就要進場投資；不合理偏高時，就要適時賣出。

投機和投資，方法多麼相似啊，都是在反市場操作，但是，整個的內涵、想法、與價值觀念，都是天差地別的。

市面上包裹著投資致富，實際上卻是在搞投機、談投機炒股的書，滿坑滿谷，比比皆是。但是，暢談投資大道的，有哪幾本書呢？零零星星，實在不多見。

因為不多見，但卻又能造福人類，所以，要有人傻傻的來多多提倡好觀念。

好的投資觀念實在非常簡單，逢低雪中送炭，逢高遠離錦上添花。

這麼簡單的觀念，你作得到，我也作得到。

只要投資觀念對了，再來多學技術分析、學選股技巧、學買賣時機的訊號拿捏，就是正確的投資學習流程了。最怕的是，觀念還不開竅，猛學各類技術分析工具，到時不是寫技術分析工具書的人矛盾，而是你矛盾，你拿著刀到街上亂砍、亂砍的，當然會被市場反撲了。

王志鈞　資深媒體人
2008/06/25

ＰＳ：附帶說明一下，寫技術分析工具書的人，也就是在下、小弟、我，是師法巴菲特，從不看盤的，不曉得芸芸散戶大眾為何還要死抱著大盤指數不放呢？

http://tw.myblog.yahoo.com/solon ... &l=a&fid=14

Mr.Business

注：此篇文章版权归作者台湾资深媒体人王志鈞所有。有兴趣的网友请到王志鈞先生的部落格阅读他的最新发表(http://tw.myblog.yahoo.com/solonwang)

＜131股市何時會變好？＞

你問我市場行情何時會變好？

我只想說：＂投機客滾蛋，投資人進場時，市場馬上就會好了！＂

你問我投機客與投資人，有何差異呢？

我想，我只能多舉幾個例子來讓你明白。

如果一個不常看盤的股票投資人，久久才觀察一次股票行情，那麼，在一個空頭市場裡，他有天突然想了解一下股價最新行情，卻看到一個指數暴跌數千點的行情，他會怎麼想呢？

＂哇！怎麼股價跌這麼多？我手上的股票都來不及賣呢！＂

＂哇！怎麼股票這麼便宜？我應該考慮再多買點吧！＂

兩種反應，決定了這個人腦袋裡裝的是投機的程式，或者，投資的思維。

我常常在許多演講場合，碰到許多散戶朋友問我該如何決定股票的買點？

我慣常回答的標準答案是：＂把股票當上街買衣服一樣，在換季打折的時候買衣服最好！散戶應該學習經常留意一件衣服的熱門行情，然後，等到打八折、七折、六折、五折、三折、一折的時候進場買。＂

乍聽到這樣的回答，許多人會覺得很突兀，好公司的股票，股價怎麼可能會打折呢？

怎麼不會呢？當空頭市場發生的時候，再好公司的股票都要打上好幾折，股價折扣打得七零八落、四分五裂的，敢進場買打折股票的，還是沒幾個人。

多數的散戶，還是喜歡在旺季時搶名牌高價服飾，卻不願意逢低投資打折的好衣服。

投機與投資該如何分野？

在多頭當令時節搶名牌包包、追逐強勢股、主流股、明牌股的，就是投機客。反之，在多頭轉入空頭的換季時節，懂得慢慢進場拾穗，大撿實用又便宜的好衣服者，就是投資人。

在我看來，投機沒有不好，只是多數散戶很難辦到在換季時分果斷的拋售手上曾經以高昂價格購入的高檔股票。所以，多數散戶都把高價股鎖在衣櫃裡，希望以更高價出脫，卻往往只能看著高價股握在手上而價值不斷折舊、折舊、再折舊。

投機很好，只是，多數散戶都是偷雞不著蝕把米。

許多的專家在教導我們做投資時，都提到投資一定要嚴設停損點。這種方法，是投機標準作業準則的第一條，卻不是投資的必備條件。

專家沒有說錯重點，只是他實際上是在教我們做＂投機＂，而不是＂投資＂。所以，讀者根據投機方法佈局了好股票，卻誤以為投資了一檔好股票，因此便喜歡珍藏起來，而不太懂得在突如其然的空頭市場中拋售手上的好股票，最後只好被迫成為股票收藏家。

但很抱歉，股票投機客變成收藏家以後，也不是投資人，誤打誤撞成為股票收藏家者，通常只能把財富遺留給下一代，終其一生都難見到手上的高價股會這麼快鹹魚翻生，變成骨董級的超高價格股票。

在我觀察，真正的投資，反而並不是很好的一種投資方法，因為多數人根本做不到耐心去等待打折時節，所以根本買不到打折的好股票。就算手上有閒錢的人，冬天到了，也寧願握著鈔票取暖，他們不想買打折的股票，更不用想把股票穿在身上，與股票一起共度市場寒冬了。

什麼叫把股票穿在身上呢？

就是指真真正正作一位股東，參與公司的分紅配股，享受公司的盈餘分配等等。當市場冬天到來的時候，好股票的禦寒價值就出來了，能配出高股息、股利的公司，投資價值高；反之，只有一堆利多消息，卻變不出公司稅後盈餘的股票，股價就只能隨著指數溫度而下探低點、低點、再低點了。

投資者雖然賺不到投機客在多頭行情時的數倍利潤，但是，冬天來時，投機客凍死了，投資客卻因為有禦寒型股票而依舊悠哉悠哉。

回到本文一開頭說的，為什麼投機客滾蛋，投資人進場時，市場行情馬上就會好呢？

答案很簡單，投資人只會在低點買打折衣服，如果折扣還不夠低，投資人不會想進場；而如果我們看到拾穗型的投資人進場時，大概也不難研判低點並不遠了。

至於滾遠遠的投機客呢？別理太多，因為市場行情一變好，他馬上就會回來，何必太在意這一群人的死活呢？

王志鈞　資深媒體人
2008/06/30

http://tw.myblog.yahoo.com/solon ... 2&l=a&fid=5