股神巴菲特的点点滴滴

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巴菲特简介

巴菲特投资失误：20亿美元或血本无归
巴菲特：高公司税是美国神话
巴菲特认为股价低估巴菲特强力推荐投资房市 称回报将会高于股票
巴菲特悄悄选定接班人 拒绝透露其身份
巴菲特为投资失误认错 新投资美银和IBM
巴菲特2012年致股东的信全文
巴菲特简介+名言
与巴菲特有关的书籍
BRK-A 与BRK-B的差别
巴伦周刊：伯克希尔哈撒韦股票或最多上涨45%
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2012-05-05伯克希尔股东大会巴菲特 芒格问答环节集锦
伯克希尔截至2011年12月31日最新持股明细
巴菲特第一重仓股：全球饮料巨头可口可乐

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巴菲特财务报表分析八法(刘建位)
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Buffett's Berkshire Sells Most of J&J and GE Stakes
巴菲特50年投资之道
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巴菲特为什麽会买IBM?
巴菲特2013年致股东公开信(要点全译)
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巴菲特投资失误：20亿美元或血本无归

2012年02月28日 01:19  新浪财经微博
新浪财经讯 北京时间2月28日凌晨消息，亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)称，他麾下伯克希尔哈撒韦公司(BRK)所购买的大约20亿美元的电力公司Energy Future Holdings Corp(TXU)债券可能血本无归，这项投资正面临着丧失全部价值的风险，原因是受到天然气价格下跌的影响。

巴菲特在此前于伯克希尔哈撒韦公司网站上发布的年度股东信中称，该公司在2010年将这笔债券的价值减记了10亿美元，去年又再度减记了3.9亿美元。他表示，截至去年12月底为止，这笔债券的市场价值为8.73亿美元。

身为伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官的巴菲特在信中写道：“如果天然气价格仍旧维持在当前水平，那么我们将很可能面临进一步的损失，其数额有可能会在实际上将我们当前的账面结存价值一扫而空。相反的，如果天然气价格大幅上涨，那么可能会让我们追回部分甚至全部的减记价值。”

现年81岁的巴菲特在2007年买入了Energy Future的债券，这家当时名为TXU Corp的公司在巴菲特进行投资以前被私募股权投资公司KKR(KKR)和德克萨斯太平洋(7.48,-0.03,-0.40%)集团(TPG Capital)收购，创下历史上规模最大的杠杆收购案。这两家私募股权投资公司当时押注于天然气价格将会上涨，从而推升批发电力的价格。但在美国钻探活动扩张的形势下，天然气价格大幅下跌，从而导致在不受监管的市场上运营的电力提供商承压，原因是在这一市场上，政府不会担保公用事业(1867.744,-2.50,-0.13%)公司能获得特定水平的利润。

所谓杠杆收购(LBO)，是企业兼并的一种特殊形式，其实质在于举债收购，即以债务资本为主要融资工具，通过目标公司的大量举债来向股东买公司股权，而这些债务资本大多以被并购企业的资产为担保而获得的。它主要是运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，使其产生较高盈利能力后，以俟机出售的或进行经营的一种资本运作方式。

据美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)下属的债券价格报告体系Trace称，Energy Future旗下部门Texas Competitive发行的票面利率为10.25%、定于2015年11月份到期的18.7亿美元债券的价格已大幅下跌，从去年同期的每美元62美分降至2月24日的每美元29美分。

市场研究公司CreditSights驻纽约的分析师安迪-德福瑞斯(Andy DeVries)称，天然气价格需要达到每百万英国热量单位6.15美元，才能给Energy Future带来足够高的利润率，从而使其有能力承担自身的利息和运营支出。而在今年1月23日，天然气期货价格触及每百万英国热量单位2.23美元的低点，远远低于2008年的超过13美元。(金良/编译)

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20120228/011911464867.shtml

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巴菲特：高公司税是美国神话

2012年02月28日 17:11  新浪财经微博
新浪财经讯 北京时间2月28日下午消息，据外电报道，巴菲特周一向CNBC表示，美国公司同美国富人一样，缴纳的税都过低。高公司税只是一个美国神话。

美国国会预算办公室数据显示，尽管收获了创纪录的利润，美国公司去年缴纳的税收仅仅占到全部利润的12.1%，为1972年以来最低水平。美国最为盈利的公司中至少有三分之一2008年至2010年的税率为负。

巴菲特称现在是认真对待这个问题的时候了。巴菲特在谈到公司最高边际税率时称：“说美国公司缴纳35%或类似税率的税收是个神话。公司税并未损害美国的竞争力。”

巴菲特发表评论正值美国政界对公司税和个税进行更广泛辩论之际。奥巴马总统近期宣布了公司税改革方案，呼吁在降低最高边际税率的同时堵住税收漏洞。奥巴马提出的预算建议包括一项以巴菲特名字命名的规定，要求年收入在一百万美元以上的美国人缴纳最低为30%税率的税收。

巴菲特称目前美国的公司税率以历史的标准来看以及与其他工业化国家相比都是过低的，或“远低于我们在美国看到的税率。”

近近期的一份分析报告，很多美国公司缴纳的税率远低于最高边际税率。以通用电气公司为主的工业机器制造公司2008年至2010年缴纳的联邦收入税税率为其利润的-13.5%。信息技术公司缴纳的税率为2.5%，公共事业公司为3.7%，金融公司为15.5%。

巴菲特透露，伯克希尔哈撒韦2011年的公司税税率介于收益的15%至16%之间，高于全国的平均值。尽管上调公司税税率将给伯克希尔哈撒韦带来更多成本，但巴菲特称忽视特别利益是至关重要的。

巴菲特称：“一旦你进行特别挑选，整个事情就会四分五裂。相比不可持续的制度，我们为什么不能拥有不招人喜欢但却可持续的税收制度呢？

http://finance.qq.com/a/20120228/007833.htm

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巴菲特认为股价低估

2012年02月28日 15:37
巴菲特上周末发布了新一年度的伯克希尔哈撒韦公司致股东的信，之前《财富》杂志已经节选了部分章节，但看完这次发布的完整内容，更让我们感受到巴菲特对股市前景充满信心。

价值增长股价低估

巴菲特总结了2011年度的业绩表现，2011年伯克希尔公司账面价值增长了4.6%，在巴菲特执掌的47年来，账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。由此，巴菲特认为伯克希尔的股价是低估的，去年9月，伯克希尔宣布以股票账面价值的110%回购股份，在几天里回购了价值6700万美元的股份。之所以回购股票，巴菲特说：“我们知道现在的股价只是内在价值的九成、八成，甚至更低。我们并不希望我们的股东在股票价格还未达到内在价值时就出仓，我们回购时，希望那些退出的股东能充分意识到他们所抛售的资产究竟价值几何。”

去年9月，伯克希尔股价在10万美元左右，最低跌至98952美元，而上周末的股价是12万美元。

巴菲特表示有些潜在的收益并没有反映在财务报表上，比如，去年他做了两项重大投资，其一是50亿美元购买美国银行6%的优先股，同时获得权证可以在2021年9月2日之前以每股7.14美元的价格购买7亿股普通股；另一项重大投资就是购买了6390万股IBM股票，成本为109亿美元。巴菲特说：“这家公司的年报我已经读了50多年，可直到去年3月的一个星期六，我才感到柳暗花明。”这样，加上IBM，伯克希尔在四家非常优秀的公司里占有大量股份：美国运通13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6%。

巴菲特说：“这些公司的盈利情况还远未反映在我们的盈利中。只有我们从这些公司的分红反映在我们的财务报告中了。长期来说，在这些公司未分配的盈利中，归属我们所有权的那一部分对我们来说至关重要。我们预期这四家公司的盈利和分红2012年会继续增长，并在未来许多年都会增长。十年后，我们持有的这四家公司盈利可能为我们带来70亿美元盈利，其中有20亿美元的分红。”

好日子还在前面

巴菲特在信中也坦诚自己的几个预测或者投资失误，其中，“去年我曾预言房地产复苏很可能在未来一年左右开始，但我错了。”这使得伯克希尔旗下5家与房地产有关的公司2011年税前利润仅为5.13亿美元，与上一年持平，明显低于2006年的18亿美元。

去年巴菲特在各种实体企业的投资高达82亿美元，比之前最高的纪录还高出20亿美元，而其他企业业绩很不错，包括北伯灵顿铁路公司、中美能源控股公司等5家最大非保险公司。他认为2012年这些公司利润总额将“轻松突破100亿美元”。即使那些房地产公司，巴菲特依然看好复苏前景，他认为人口因素和市场体系将会恢复所需的平衡，且时间不会很长，他说：“当那一天来临的时候，我们的年均住宅建造量将再度达到100万栋或更多。我相信，一旦这种情形发生后，那些自命权威的人将对失业率的下降程度感到惊讶。他们将再度意识到1776年以来就一直确认的事实：美国的好日子还在前面。

http://finance.people.com.cn/stock/GB/68061/17245771.html

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巴菲特强力推荐投资房市 称回报将会高于股票

2012年02月28日17:20  中国证券报-中证网
继在致股东信中坦承去年预测美国房市复苏时点“大错特错”之后一天，美国“股神”巴菲特27日接受美国CNBC电视台采访时强力推荐美国房地产市场的投资价值。他表示，美国房市与股市一样，都是眼下非常具有吸引力的投资标的，“如果可行的话，我愿意买光所有独栋住宅”。此外，巴菲特还透露，2011年底伯克希尔·哈撒韦公司向8只欧洲股票各投资了1.75亿欧元，总计达14亿欧元。

巴菲特称，如果以低利率水平购买并长期持有，房市投资的回报将高于股票。他建议购房者进行三十年期的抵押贷款，并且在利率下降时进行再融资。

在去年发布的致股东信中，巴菲特曾预言美国房市将在一年内复苏。而在上周六，巴菲特在最新致股东信中坦承自己对房地产市场复苏时间的判断“大错特错”，但他仍乐观认为房市最终会走向复苏。

除房地产市场外，巴菲特还重申了一贯以来的看法，即美国经济复苏状态健康。他同时指出油价上涨不会将美国经济复苏拖出正常轨道。

此外巴菲特还透露，2011年底伯克希尔·哈撒韦公司向8只欧洲股票各投资了1.75亿欧元，但他没有透露这些股票的名称。在回答投资原因时，巴菲特称，上述公司都是非常不错的公司，而且股价便宜。去年11月在访问日本时，巴菲特曾表示不会大规模投资欧洲国家的政府债券，但如果遇到好的投资机会，或许会对欧洲某些企业感兴趣。

在最新的致股东信中，巴菲特称伯克希尔董事会已经选定CEO继任人选。就此话题巴菲特在27日进一步表示，下任CEO“可能是伯克希尔部分业务的主管”。他同时表示，继任者人选并非过去一年才确定下来，接任者本人还不知道自己已经被董事会选定，此人也并非董事会成员。

http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20120228/080711468396.shtml

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巴菲特悄悄选定接班人 拒绝透露其身份

2012年02月28日 15:28  今日早报
美国知名投资人沃伦·巴菲特26日在写给伯克希尔－哈撒韦公司股东的年度信件中说，自己已经选定一名接班人，但拒绝透露继任者身份。

伯克希尔－哈撒韦公司上下多年来一直关注巴菲特何时退休、他的接班人是谁。这已不是这名“股神”第一次就接班人话题“卖关子”。巴菲特现年81岁，是伯克希尔－哈撒韦公司董事长兼首席执行官，个人财产多年名列《福布斯》富豪榜世界前三甲。

已经确定两名后备人选

他26日在写给公司股东的信中说，公司董事会已经选定他的接班人，还确定两名后备人选。

巴菲特写道：“你们的董事会同样对我的接班人充满热情。他们经常接触这个人，钦佩他的管理才干和素养。”

巴菲特2006年起开始挑选继任者。他去年8月暗示，伯克希尔－哈撒韦公司的接班人选已经确定，将在自己退休或辞世后立马上任，但没有透露接班人姓名。

不会轻易离开公司

巴菲特自1965年起经营伯克希尔－哈撒韦公司。这家企业主营保险业务，投资兴趣涉及从铁路到冰激凌的多个领域，同时投资股票市场。

巴菲特在信中说：“需要责任交接时，(继任过程)将‘无缝对接’，伯克希尔－哈撒韦公司前景依然光明。”

但他提醒：“别误以为我和查理要离开。”查理·芒格是巴菲特的合伙人，也是公司副董事长。“我们俩身体依然非常棒，也非常喜欢现在做的事。”

巴菲特“悄悄”选定接班人

称已经找到继任者，但拒绝透露其身份

巴菲特卖关子无疑给媒体出了道难题。一时间，各种猜测四起。

路透社以伯克希尔－哈撒韦公司多名主管为消息源，列举出几名候选人：

——伯克希尔－哈撒韦公司再保险业务负责人阿吉特·贾因。

巴菲特先前多次褒奖贾因。他去年年初访问印度，被问及继任者话题时，巴菲特说，贾因“喜欢他现在做的事。他现在还没寻求我的职位，如果他有这个意愿，董事会可能让他一分钟内坐上我的位子。”

——伯克希尔－哈撒韦公司旗下中美能源控股公司首席执行官格雷格·埃布尔。

巴菲特多次称赞埃布尔是“了不起的经理”。在26日致公司股东的信中，巴菲特向埃布尔的表现致以谢意。2011年，中美能源控股公司利润增长6.5%。

——伯克希尔－哈撒韦公司控股企业北伯灵顿－圣菲铁路公司首席执行官马修·罗斯。

巴菲特2010年以265亿美元收购这家美国第二大铁路公司。2011年，北伯灵顿－圣菲铁路公司利润较2010年上涨21%。

——伯克希尔－哈撒韦公司旗下美国政府雇员保险公司(Geico)首席执行官托尼·奈斯利。

奈斯利为伯克希尔－哈撒韦公司效力半个世纪。一些投资者认为，他是巴菲特的最佳继任者人选，因为他对这家企业的文化谙熟于心。 据新华社

http://finance.sina.com.cn/world/20120228/152811472247.shtml

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巴菲特为投资失误认错 新投资美银和IBM

2012年02月28日 11:04  中国经济网微博
已物色两名接班人
巴菲特在公开信中表示，董事会已物色接替他出任下一任行政总裁的人选，但他并没有透露进一步的详情，只表示目前还有两名候补人选。

巴菲特说：“董事会对于谁会成为我的继任者，出任公司CEO抱有同样的热情，他必须是一个董事们充分了解，管理技能和个人品质得到董事尊重的人。我们还有两个出色的超级替补，一旦责任交接的时刻来临，我们可做到无缝传承，而伯克希尔的前景将依然光明。”

现年81岁的美国股神巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司近日发布了2011年第四季度财报，由于旗下保险业务疲软及金融衍生品业务的亏损，公司净利润下滑30%。

保险业务大幅亏损

财报数据显示，由于该公司旗下保险公司的业务疲软以及金融衍生品业务出现的亏损，伯克希尔·哈撒韦公司的净利润从上年同期的43.8亿美元下滑至30.5亿美元，下滑30%。

财报显示，该公司旗下的保险业务在第四财季的亏损达到了1.07亿美元，而在上年同期伯克希尔·哈撒韦旗下该业务的盈利为4.14亿美元。

数据还显示，伯克希尔·哈撒韦旗下公用和能源业务部门的盈利同比下滑8.1%至3.16亿美元。制造业、服务和零售业务部门的盈利同比增长28%至8.56亿美元。

但巴菲特在其致股东公开信中表示，“我们主要业务去年表现良好。”据称，旗下五个最大的非保险类公司，BNSF、Iscar、路博润、Marmon和中美能源的运营利润都创下了历史纪录，2011年其总计税前利润超过90亿美元。他还预计，除非经济在2012年下滑，否则这5家公司的业绩有望再创新高，利润总额将轻松超越100亿美元。

新投资美银和IBM

他还在信中宣布了两大重要的投资：第一笔投资是以50亿美元收购美国银行6%优先股，同时获得可在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证；第二笔投资是收购6390万股IBM的股票，成本为109亿美元。

股神此次还在信中为其投资失误“认错”。他坦承在得克萨斯州公共事业企业能源未来控股公司上投资受挫，他斥资20亿美元购买的企业债券现今市值8.78亿美元。

巴菲特还坦言，自己之前“房地产市场开始复苏”的预测完全失败。但他坚信，房地产市场终将复苏并帮助拉低美国失业率。至于复苏时间，他不再预计。

伯克希尔·哈撒韦公司旗下5家企业行情与房地产市场密切相关，涉及地毯制造等行业。5家企业2011年税前利润为5.13亿美元，而在房地产市场繁荣的2006年，5家企业利润总计18亿美元。（国际在线）

http://finance.qq.com/a/20120228/004373.htm

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巴菲特2012年致股东的信全文

2012年02月27日 18:04

第一篇：总体回顾

伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：

2011年，我们公司的A股和B股(相当于B股的1500分之1)的每股账面净值都增长了4.6%。过去47年期间(也就是说从现在的管理层接管公司开始至今)，每股账面净值从19美元增长到了99,860美元，每年复合增长率为19.8%。

我和我的合作伙伴伯克希尔公司的副董事长查理·芒格，对公司2011年的业务发展感到相当满意。其中作为突出亮点的好消息包括：

第一个好消息：董事会成员最主要的工作，一是现在由正确的领导人在经营管理企业业务，二是确保已经选定下一代接班的领导人而且已经准备好明天就能接任。我本人曾经加入过19家公司的董事会，我认为，在接班人选计划上付出的时间和精力上，伯克希尔公司的董事会肯定排名前列。更可喜的是，他们的努力已经得到了回报。

2011年初，托德·康布斯(Todd Combs)作为投资经理人加入我们公司，2012年初泰德随时韦斯切勒(Ted Weschler)也加入公司。他们两位都具有杰出的投资技巧，而且愿意全心全意为伯克希尔公司服务。2012年他们俩人将会管理几十亿美元的投资，但是，当我和芒格不同管理伯克希尔公司的时候，他们俩人具备的头脑、判断和性格完全能够管理伯克希尔公司的整个投资组合。

公司董事会对作为我的接班人担任公司未来CEO职位的经理人也同样充满信心，他们对他已经非常了解，对于此人的管理能力和个人品德也非常敬仰。(我们同时还有两位超一流的后备人选)。未来需要移交管理职责的时候，一切将会是平滑过渡无缝连接，伯克希尔公司的发展前景仍将是一片光明。我的个人财富98%以上都在伯克希尔公司的上，所有这些持股将会捐赠给几家不同的慈善组织。如此高度集中投资于一只股票完全违背传统的投资智慧。但是，由于我本人非常了解伯克希尔公司拥有的各家企业的品质有多么优秀，多元化程度有多么分散，以及管理这些企业的经理人的才干有多么出色，所以我对这种安排非常满意。能够拥有如此优质的资产，我的接班人将会拥有一个很好的起点。可是，千万不要根据我的这些说法，就推断我和芒格很快将会离开公司管理岗位，我们仍然非常健康，而且我们非常热爱我们的工作。

第二个好消息：2011年9月16日，我们收购了Lubrizol公司，这是一家全球性的添加剂及其它特殊化学品生产企业。从2004年James Hambrick担任CEO以来，这家公司创出了杰出的业绩记录，税前利润从1.47亿增长到10.85亿美元。Lubrizol公司在特殊化学品领域将会拥有很多并购企业的机会。实际上，我们已经谈成了三起收购，投入资金4.93亿美元。James Hambrick既是一个纪律性非常强的收购者，又是一个超一流的经营者。我和芒格急切盼望能够扩大他的管理范围。

第三个好消息：我们下属的主要企业2011年表现都很出色。事实上，我们旗下最大的5家非保险企业，BNSF, Iscar, Lubrizol, Marmon集团and中美能源的营业利润都创出了历史最高记录。2011年这些企业的税前利润累计超过90亿美元。

总体而言，我们下属的业务经营企业2011年度用于机器设备房屋这些固定资产的支出高达82亿美元，比我们过去的历史最高记录还要高出20亿美元。这些投资支出约95%花在美国国内，这一事实或许会让那些认为美国国内缺乏投资机会的人非常震惊。我们也非常乐意在海外进行投资，但是我们期望伯克希尔公司未来资本性支出中绝大多数用于美国国内。2012年，这些资本性支出肯定会再创新高。

第四个好消息是：我们的保险业务继续保持他们持续为公司其它无数投资机会提供无成本资金的优良传统。保险业务创造了“浮存金”(“float”)，这是客户缴纳的保费，我们尚未进行赔付，还并不属于我们，但在我们账上，能够用来进行投资为伯克希尔公司创造收益。如果我们未来赔付和费用支出低于我们收取的保费，那么我们还能额外赚到承保利润，这意味着我们的保险浮存金的成本低于零。

尽管我们未来肯定会一再发现承保亏损，但是到现在我们已经连续9年取得承保盈利，累计盈利170亿美元。这9年期间，我们的浮存金从410亿美元增长到现在创记录的700亿美元。

最后一个好消息：我们在流通证券市场上做了两笔巨额投资：(1)投资50亿美元购买美国银行年利率6%的优先股，附带可以在2021年9月2日前以每股7.14美元购买7亿股普通股的认股权证；(2)投资109亿美元买入IBM公司6390万股股票。

我们把这两只股票都看作是拥有杰出企业的一部分股东权益，而不是看作根据企业近期发展前景变化而买入或卖出的两只流通股。可是我们按照持股比例应当享有的这两家企业的盈利，绝大部分无法反映在我们自己的盈利中，只有我们实际收取到的现金股利才能体现在我们的财务报表上。可是按照我们的持股比例应当享有的未分配利润，未来长期而言，对于我们具有极大的重要性。这是因为这些未分配利润将会通过很多种方式使用，进一步提高这两家企业未来的盈利和股利。这些未分配利润也可能用于股票回购，这也将会提高我们分享企业盈利的股权比例。

我已经说完了好消息。现在需要讲一下2011年那些给我们带来损害的坏消息了：

第一个坏消息：几年之前，我用20亿美元购买了一家服务于得克萨斯州部分地区的电力企业Energy Futere Holdings发行的债券。我犯了一个错误，而且是一个大错。总体上看，这家公司的发展前景与天然气紧密相关，而我们买入债券不久天然气市场价格就开始跳水，至今仍然非常低迷。尽管我们买入债券之后，每年都收到1.02亿美元的债券利息，但是这家公司支付利息的能力将会很快耗尽，除非天然气市场价格大幅上升。2010年我们核销了10亿美元，2011年又核销了3.9亿美元。

第二个坏消息：我在2010年信中说：“未来1年左右可能出现一次房价反弹。”我实在是大错特错。我们旗下有5家企业的经营业绩受房地产建设活动很大。其中影响最直接的是Clayton房屋公司，这是美国最大的移动房屋生产商，2011年约占美国移动房屋产量的7%。

另外受房地产建设活动影响相当大的还有：生产砖块的Acme公司,生产地毯的Shaw公司,生产绝缘材料的Johns Manville公司，主要生产房顶联结板等建筑产品的MiTek公司。总体而言，我们旗下与房地产建设密切相关的5家企业在2011年的税前利润只有5.13亿美元，这与2010年差不多，但是和2006年税前利润18亿美元相比降幅超过70%。

现在又产生了另一个房地产建设问题：在衰退的早期，房地产建设变缓，在2009年大幅下降。原来供给远远超过实际需求，给房地产市场带来毁灭性打击，现在供给与需求的关系却开始倒转：每一天我们创造出的新的家庭数量都超过住房数量。在不确定的年代，人们也许会推迟结婚，但最终荷尔蒙会战胜一切。有些人在经济衰退期间最初做出的对策是合住，但是和自己或配偶的父母合住很快就会失去原来的吸引力。

以我们现在每年新增60万套住房的速度，大幅低于新成立的家庭数量，这些新家庭购买方和租房者正在逐步消化过去过度供给建设的房屋。(这个逐步消化的过程在美国各地进展速度各有不同，各地供求关系也有很大不同。)当这种市场创伤开始痊愈的现象出现时，我们旗下与房地产建设市场相关的企业却仍然业务萎缩，2011年只雇佣了43315名员工，而2006年雇佣了58769名员工。房地产行业是对于国民经济至关重要的行业，并不仅仅包括建筑行业，还包括所有靠房地产行业吃饭的行业，本身继续处于衰退之中。为什么我们已经看到美国经济其它行业几乎全部出现持续稳定的显著复苏，而就业人数的复苏却严重滞后，我相信房地产行业的衰退是最重要的原因。

明智的货币政策和财政政策，在暂时性复苏中扮演了重要的角色，但是这些工具既不能创造出新的家庭，也不能消除过剩的房屋。幸运的是，人口统计数据和我们的市场经济体制将会恢复必须的平衡，可能就在不久的将来。当那一天到来的时候，我们将会继续每年建造一百万套甚至更多的住房。我相信，一旦房地产建设恢复到正常水平，那些专家学者们将会非常吃惊地发现失业率大幅下降。他们那时就会重新清醒地认识到自己1776年以来始终不变的事实真相：美国最好的日子还在后头。

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-26/zMMTI1XzQwNDczMQ.html

第二篇：内在企业价值

我和芒格衡量我们公司业绩的标准是，伯克希尔每股内在企业价值的增长率。如果我们能够让公司内在价值增长超过标普500股票指数的增长，那么我们才能对得起我们拿的薪酬。如果我们没有做到，那么不管我们拿的薪酬金额是多少，肯定都是过高了。

我们没有办法可以精确计算内在价值。但是我们确实有一个相当有用尽管有相当程度的低估的内在价值代用指标：每股净资产。对于大多数公司而言这个指标毫无实际意义。可是对于伯克希尔公司，账面净资产的变化能够非常大致地追踪企业价值的变化。这是因为伯克希尔公司内在价值超越账面价值的幅度相对稳定，并没有出现每年狂烈波动的现象，尽管大多数年份超越的幅度都在增加。未来长期而言，内在价值与账面价值的偏离，用绝对数值来看，可能会变得更加巨大，但是用内在价值作为分子，用账面价值作在分母，二者相除得出的相对百分比数字，将会保持相当稳定。

我们经常一再强调说，几乎可以肯定，在股市表现糟糕的年份，我们公司的账面价值增长会超越标普500指数的增长，但同样几乎可以肯定，在股市表现强劲的年份，我们公司的账面价值增长会落后于指数。真正的考验是我们长期表现如何。2010年的年报中我列出了一张表，计算了我们从1965年以来的每个5年期的业绩表现(如1965-1969，1966-1970，以此类推。)每个5年期间我们的账面价值增长都战胜了标普500指数增长，而且我们的连胜记录也持续保持到了2007年到2011年这最近5年。如果标普500指数未来在一个5年期大幅上涨战胜我们的话(在我写下这段话时股市可能正在这样做呢。)

2010年我还列出了两张表格，罗列了那些将会帮助你估算伯克希尔公司每股内在价值的关键数量因素。在这里我就不再重复叙述了，你可以在年报第99页到第100页上看到那些内容。表格中更新的数据是，2011年我们的投资增长了4%达到了每股98366美元，来自于非保险业务的每股税前利润增长了18%达到了每股6990美元。

我和芒格希望能够投资和经营两个方面都能实现增长，但是我们最关注的重点是提高经营性盈利。长期而言，我们现在拥有的企业将会进一步提高他们的总体盈利，我们也希望能够收购一些大型企业，从而进一步推动我们公司的业绩增长。我们旗下8家企业如果做为独立企业，都能进入财富杂志世界500强企业。外面只有492家世界500企业了。我的任务非常清楚，我正在潜伏着搜寻猎物。

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-27/xNMTI1XzQwNTAxNg.html

Kevlee

多谢分享！

taufu88

大马有股神的么？玩股票不是会死人么？

kping82

谢谢分享

flycrab

大马有股神的么？玩股票不是会死人么？
taufu88 发表于 4-3-2012 01:24 PM

自封的大马股神有不少，公认的只有冷眼冯时能
论坛上有他在南洋历年刊登的冷眼分享集
玩股票当然会死人，投资股票就不会死人
就像你开间店来玩或认真做生意一样

flycrab

巴菲特简介
1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。

1931年，11岁的巴菲特跃身股海，购买了平生第一张股票。

1962年，巴菲特与合伙人合开公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。

1994年底巴菲特公司已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。

从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道琼斯指数近17个百分点。如果谁在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。

2009年，美国《福布斯》杂志在纽约公布了2008全球富豪排名，巴菲特名列第一，成为全球首富。

巴菲特名言
要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。

好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针。

我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。

我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。

有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你在买一种5年或10年的时候能够升值的东西，不难去描述，但有些人发现真正做的时候很难做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道要随着时日增长赚到钱。

长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。

投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。

如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。

我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。

我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。

必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。

投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。

价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。

理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。

如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。

每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。

为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。

抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。

他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类与机构行为等特质。

只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。

如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。

人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。

http://www.xyzlove.com/Celeb/bft/bft.htm

@大富人

flycrab

不提供下载，自已上谷哥找去!

巴菲特推荐：投资者要读的六本书
股神巴菲特赚钱神力让热衷投资的人羡慕不已，如何能得到这些神力的哪怕一点点呢？抽时间读读巴菲特推荐给投资者阅读的书籍也许有些帮助。
　　
《证券分析》（格雷厄姆著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书10遍以上。
　　
《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。
　　
《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。”
　　
《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。
　　
《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）世界第一CEO自传。被全球经理人奉为“CEO的圣经”。在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。”
　　
《赢》（杰克·韦尔奇著）。巴菲特称“有了《赢》，再也不需要其他管理著作了”，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，包括下面要介绍的《女总裁告诉你》、《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有粗体标题，因为那些都是作者对各种事例的总结，所以厚厚的一本书，也不过是围绕这些内容展开。但如果你认为这便是本书精华，那么你就错了，书中那些真实的实例以及作者的人生经验才是这类图书的卖点。技巧谁都可以掌握，但是经历却人人不同，如果你愿意花时间阅读书中的每一个例子，相信你会得到更多宝贵的东西。

最后，巴菲特是这样概括他的日常工作：“我的工作是阅读”。 巴菲特神力的源泉应该是来自阅读。

http://baike.baidu.com/view/7841.htm

与巴菲特有关的书藉
巴菲特从100元到160亿
巴菲特传奇：世界上最伟大的投资者
巴菲特带你走出金融危机
巴菲特的8堂投资课
巴菲特法则实战手册
巴菲特教你读财报
巴菲特投资策略全书
巴菲特为什么成功：世界新首富的成功秘诀
巴菲特选股魔法
巴菲特也会错：你所不知道的10个巴菲特
巴菲特与索罗斯的投资习惯（白金版）
巴菲特与索罗斯的投资习惯
巴菲特怎样选择成长股
巴菲特正传—在恐惧中前进
巴菲特之道
巴菲特致股东的信
感悟巴菲特
滚雪球 巴菲特和他的财富人生(巴菲特唯一授权官方传记)
投资圣经-巴菲特的真实故事(精选本)
图解巴菲特股票投资精粹
沃伦.巴菲特的投资组合
沃伦·巴菲特  一分钟投资策略
沃伦·巴菲特传-一个美国资本家的成长
沃伦·巴菲特管理日志
沃伦巴菲特之路
向格雷厄姆学思考,向巴菲特学投资

FHY86

人有上下时候，最主要不放弃。。

flycrab

巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc)有两支股票，其股价如下:

	2012-3-2
BRK-A	USD117,434
BRK-B	USD78.29

这两只股票差别在于
1)价值 BRK-A=1500股BRK-B
2)投票权 BRK-A=10,000股BRK-B
3)BRK-A能转换成1500股BRK-B，但1500股BRK-B不能转成1股BRK-A

flycrab

巴伦周刊：伯克希尔哈撒韦股票或最多上涨45%

2012年03月05日 08:28  新浪财经
新浪财经讯 北京时间3月5日上午消息，据外电报道，一名投资者预计，“股神”巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)股票可能将最多上涨45%。
　　
《巴伦周刊》(Barron's)在3月5日援引一名投资者话称，伯克希尔哈撒韦公司的股价在过去12个月里已经下跌了约7%，如今该股看起来“特别具有吸引力”。
　　
持有伯克希尔股票的Wedgewood Partners公司的首席投资官洛夫(David Rolfe)认为，伯克希尔哈撒韦公司的股票至少值每股17万美元，这比该公司上周五在纽交所的收盘价 117,350美元高出44.9%。
　　
另两名华尔街分析师虽然没那么乐观，但都预计伯克希尔股票将会上涨。KBW的分析师加兰特(Cliff Gallant)和巴克莱资本的分析师盖尔伯(Jay Gelb)将该股的目标价分别定为13.3万美元和12.75万美元。(金月)

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20120305/082811512296.shtml

ingfu820

谢谢楼主分享

ivan2k

谢谢提供为你加油

ivan2k

谢谢提供 那么好的资讯  感激