羅森柏格：熊市將捲土重來 投資人宜儘早出場

江百虎

羅森柏格：熊市將捲土重來 投資人宜儘早出場

文章來源：鉅亨網 | 發表時間：2010/05/14 | 推薦數：0 | 回應數：0

鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電

「下牌桌的時候到了」，投資機構 Gluskin Sheff & Associates 經濟學家羅森柏格 (David Rosenberg) 周四在一份對客戶的短箋中如此表示。他認為股市自去年來漲幅已高、波動幅度大，而目前的經濟狀況也無法帶動市場繼續上攻。

這並非羅森柏格第一次提出警告，過去一年來這位美林前首席經濟學家不斷強調，美股股價過高，以本益比來看高估的幅度甚至可達 35%。

這回，羅森柏格更嚴正指出，熊市很快就會捲土重來。雖然過去一年，股市並未如他預期般大幅滑落，但可別忘了羅森柏格曾在 2007 年金融海嘯爆發前，就成功預言股市將出現崩盤。

羅森柏格說，本月 6 日道瓊工業指數暴跌後隨即反彈 400 多點等劇烈波動現象，更是明顯的警訊，暗示投資人該及時出場，因為崩盤在即。

他強調，道瓊單日暴漲逾400點的現象幾乎都發生在股市長線陡降的走勢中。歷史經驗顯示，在過去至少 16 次的這類狀況裡，12 次發生在資產泡沫危機發生之時，另外 4 次則在 10 年前網路泡沫化時出現。

江百虎

墨比爾斯：中國股市步入熊市後 反而提供更多買點

文章來源：鉅亨網 | 發表時間：2010/05/14 | 推薦數：0 | 回應數：0

鉅亨網編譯許家華 綜合外電

新興市場教父 Mobius (墨比爾斯) 表示，中國股市歷經發行新股和衍生品交易將大盤指數推至熊市之後，逐漸變得更有吸引力。

Templeton Asset Management (坦伯頓資產管理) 新興市場基金經理人 Mark Mobius 昨日在南韓首爾受訪時表示，隨著股市走跌，買點也越來越多，雖然 IPO「將資金抽離市場，且壓低價格，但這不代表此公司或經濟的基本面不平穩」。

截至昨日，中國企業已籌資 235 億美元，約低於去年總額 40 億美元。亞洲股市表現最糟的股指─上海綜合指數下跌，引發市場推測中國官方股票發售可能趨緩，墨比爾斯表示，上個月開始的衍生品交易可能造成股市新壓力。

中國證監會昨日表示，目前並沒有停止核准發行新股 (IPO)。位於上海的中國金融期貨交易所 4 月 16 日起，期貨或以預設價格買賣滬深 300 指數的契約，開始進行交易，而 3 月底則引進保證金交易與賣空。

墨比爾斯表示：「這當然會創造出更多波動，所以看到你股價下跌成那樣，我並不意外，但我不認為這是個問題。」

澳洲最大投資銀行 Macquarie (麥格里) 中國研究部門主管 Michael Kurtz 上個月表示，中國的衍生性商品將「在一段時間過後，將駕馭住資產泡沫」並降低長期本益平均。

上海 Haitong Futures 分析師 Li Jingyuan 表示：「指數期貨增加現貨市場的波動，但股市下跌根本的因素仍然來自基本面，其中包括房市大跌和歐洲債務危機的影響。」

自 11 月 23 日收高至 3338.66 點後，上綜指數本周曾大跌至 2647.57 點，超過 20% 的跌幅普遍視為熊市。該指數昨日收升 2.1% 至 2710.51 點，為 3 月 29 日以來最高。

根據《彭博社》統計數據，今年的跌勢使該指數價格為歷史獲利的 20.21 倍，不到 2007 年10 月的 5 年高點 49.75 倍的一半。中國官方 3 度調升銀行存準率，加上市場關切官方是否會推出更多策略，以延緩貸款成長與壓抑房市價格成長，致使股市走跌。

江百虎

謝國忠：二次探底之憂

文章來源：先探投資週刊 | 發表時間：2010/05/14 | 推薦數：82 | 回應數：26

謝國忠專欄

二○ 一○年一季度，主要經濟體各都出現了強勁的增長。美國公布的ＧＤＰ折年率較上一季度增長了三·二％，按可比價格計算其一季度ＧＤＰ同比增長了二·五％，按現行價格計算增長了三％。東亞那些以出口為導向的國家則報告了更強健的數字，大約是美國的兩倍。二季度增長勁頭很可能十分強勁。國際貨幣基金組織已將全球ＧＤＰ增速提高至四％。

問題是，從二○○八年下半年經濟崩潰到現在，復甦是Ｖ型的嗎？我認為，目前的經濟復甦是不可持續的。當刺激政策導致通貨膨脹的時候，利率必然隨之升高。這將導致全球經濟再次探底。我認為，二次探底或會在二○一二年出現。

這是因為，目前的復甦是由刺激政策以及相對較低的基數造成的。考慮到刺激政策的海量，經濟復甦其實並不能說十分強勁。更重要的是，金融危機所暴露的結構性問題，並沒有通過刺激政策徹底解決，只是被掩蓋起來而已。

宏觀預測之難

作為普通人，誰能知道世界上正吹什麼風呢？全球經濟總產值約有六○兆美元，人口超過了六○億。除了龐大的政府機構，個人根本不可能收集到所有資料並進行分析，進而得出有意義的結論。

但是，政府機構效率又太低。等到它們發布資料或分析的時候，通常為時已晚。然後，一些政府機構會公布一些「整理過」的資料，引起金融市場出現「理想的反應」。事實上，摸著石頭過河的人，經常被填鴨式的錯誤資訊帶入誤區。

有兩種方法可以讓我們增加一些勝算。儘管全球經濟規模十分龐大，但它也是由價格體系所引導的。特別是跨國公司，在過去二○年裡，一直通過不同地區的生產成本差異來套利。從這個意義上說，一家公司或者一種產品，是有能力擺脫宏觀趨勢而動的。

刺激過度了

二○○九年年初，我曾預測，儘管大多數人都如履薄冰，但他們其實也都在想，等到年底一切都會好的。我想，在這場危機存續期間，世界各地的決策者寧可接受刺激過度帶來的副作用，也不會刺激不到位。於是刺激就真的過度了。

目前世界主要經濟體，如美國和英國，預算赤字都達到了其ＧＤＰ的十分之一，歐洲和日本的赤字相當於美英的一半。世界各國利率都接近零。如果考慮刺激過度產生的效果，全球四％的經濟增速根本是小菜一碟。

二○一二年二次探底？

我試著按照最近的經濟資料，描繪出一幅和「市場共識」完全不同的圖景。我認為，目前的經濟復甦是不可持續的，而且很有可能會在二○一二年出現另一輪探底。

美國經濟再次依靠消費回升，它的增長所依靠的更多是儲蓄率的下降，而非收入的增長。也就是說，泡沫存續期間的戲碼再度上演。但是，美國的房地產市場仍然低迷，未來的資產收益根本無法支援儲蓄率下降。

資料掩蓋了經濟疲軟的真相。與政府財政赤字的竄升相比，居民收入的增長微乎其微。美國家庭部門淨資產已折損了約十兆美元，近期股市上漲阻止了其進一步下降。但這是由於刺激政策帶來的樂觀的經濟前景。該勢頭是否能夠保持下去，目前尚不清楚。

儘管房價已下跌了三○％，但相較於美國的ＧＤＰ和平均工資，美國的樓價仍然很高。美國住房價格可能還會下跌三○％。這一切並未出現，只是因為美聯儲一直維持零利率政策，同時通過收購全國抵押貸款總額的十分之一，降低抵押貸款利率。

這與以往並無不同，而且是否可持續仍值得質疑。與過去惟一的差別就是，中國的投資組合中，房地產專案支出遠遠大於基礎設施支出。這讓整個經濟更加脆弱。各地方政府仍然十分關注經濟復甦的持久力，非常不願意提高早已很低的利率。

儘管通貨膨脹似乎在各地都加速增壓，但大多數政府想強調的是，通貨膨脹水平仍然偏低，經濟活動水平還沒有高到使通脹增速的地步。我已多次指出，這種想法是錯誤的。中國維持如此之低的利率是一個錯誤，未來將為此付出一系列代價。

英國經濟更麻煩

澳大利亞可能是惟一出台了正確的貨幣政策的國家，其央行調高政策利率至四·五％。這是高瞻遠矚的做法。澳大利亞的失業率比中國的要高，經濟增長率只有中國的四分之一，但兩個國家通脹壓力相當。然而，澳大利亞的利率是中國的兩倍。

世界各地的經濟，看起來各有不同，但刺激政策扮演的核心角色是一樣的。大多數國家的政府指望刺激經濟復甦。正如我以前多次指出的，在巨大的泡沫破滅後，經濟體的供求兩方將會出現重大的偏差，調整只是時間問題。

試圖通過刺激重現高速增長，只會帶來通貨膨脹。一旦通貨膨脹導致人心惶惶，將出現快速緊縮，從而引發另一場危機。二○一二年，或許就會到來。
（本文與中國《新世紀》周刊雜誌第總三九九期同步刊出）

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1569期

小小天边

熊市將捲土重來

敢问他的将是几时？3天还是3年？
熊市牛市可以预测的吗？
去年的牛市羅森柏格先生预测到吗？羅森柏格先生总共又预测了多少次熊市呢？

lyehee18

大家看看，可以信吗？？

mm2

心有点乱，是不是有赚得该卖了，连亏着钱的也该斩了吗？

mm2

会买不会卖是我的大弱点啊！
几时才学会果断一点？

独孤一刀

现在下调的风险越来越大了~至少比上调的几率大~

ecoung

回复 4# 小小天边


    同意，下次我也说牛市，两年以后牛来了，我就是股神了。

寻宝之旅

大大熊来时，还有RM3.50 的Genting 和MBB, RM9.00的Tanjong, RM6.00的LPI和PBB, RM5.00 的SIMEDARBY, RM4.50的Bursa, RM2.00的Topglove，我低压了屋子都要去买他！三五七八年后，不用五十岁就可安枕无忧退休去了！！！

there7888

他已经算到今年会出现5穷6尽7bye bye了。

kim96

大大熊来时，还有RM3.50 的Genting 和MBB, RM9.00的Tanjong, RM6.00的LPI和PBB, RM5.00 的SIMEDARBY, RM4.5 ...
寻宝之旅 发表于 16-5-2010 04:23 PM

    想得好美。。。

希望如你所願啦

寻宝之旅

回复 12# kim96

想想吧了，股民吸取了几次的大跌经验，知道什么股什么价可以买，很渺茫可以再次跌到酱低的了。

mm2

大大熊来时，还有RM3.50 的Genting 和MBB, RM9.00的Tanjong, RM6.00的LPI和PBB, RM5.00 的SIMEDARBY, RM4.5 ...
寻宝之旅 发表于 16-5-2010 04:23 PM

要是有这么低的股价，要快点买了。

jason24124

fang   pi pi ...........................

寻宝之旅

回复 6# mm2


应错过了的《先知先觉》，目前迷糊在《后知唔觉》，害怕太迟的《后知后觉》，
最幸福可以《不知不觉》！

vanila3

no need wait for 2012....after few month will go down...haha

beibei2008

大熊真的来了吗？

beibei2008

我也是会买不会卖。

callmehorny

熊熊还没来。。