把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它

henghuat1982

当今金融界，微软公司董事会主席比尔·盖茨先生与投资大亨巴菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到华盛顿大学商学院做演讲，当有学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特说：“是习惯的力量。”

    把鸡蛋放在一个篮子里

    现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。

    从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股神”，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。

    生意不熟不做

    中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。２０００年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

    这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资“小黄鱼”。其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。

    长期投资

    有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过８年的。巴菲特曾说：“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。”

    我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股８年，买进卖出手续费是１．５％。如果在这８年中，每个月换股一次，支出１．５％的费用，一年１２个月则支出费用１８％，８年不算复利，静态支出也达到１４４％！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。


摘录自。。。。。我忘了。。

[ 本帖最后由 henghuat1982 于 26-4-2009 08:58 PM 编辑 ]

henghuat1982

大师巴菲特有个重要的投资策略，就是集中投资，他绝大多数的资产都是从为数不多的几只股票上获得的。他老人家也有一句著名的话被经常引用来反对分散投资和投资组合。这就是“分散投资是无知者的自我保护法，但对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。Diversification is a protection against ignorance ，but it makes very little sense for those who know what they are doing.”


集中投資？分散投資？

巴菲特在文中特別舉出兩個極端相反的例子：Walter Schloss與Charlie Munger。

Schloss沒唸過大學，只上過Ben Graham的夜間投資課程。他從不看一般報導的資訊，只看類似Moody手冊提供的數字，以及要求公司寄年報給他。他的投資組合極為分散，擁有的股票超過一百支。但他了解如何選股：價格遠低於價值，如此而已。他相信只要公司價值一美元而能用40美分買進，遲早會獲利。他不太關心公司的本質，也不關心是否總統大選年度。他的投資績效如下：

1956-1983第一季(28.25年)
S&P 500(含股息) 8.4%
Walter Schloss Partnership 21.3%

另一極端則是Munger。畢業於哈佛，是執業律師。他的投資組合極為集中--剛巧他也是精神極為集中的人，年度投資報酬績效的變動比較激烈，但他也是依照相同的原則選股：價格遠低於價值。他的投資績效如下所示：

1962-1975
Dow 30 5.0%
Charlie Munger Partnership 19.8%

他們的投資績效都遠遠超過S&P500或Dow30兩大指數，兩人的主要差異在於年度投資報酬績效的波動幅度。Schloss因為投資組合極度分散而Munger則為極度集中，因此可以推論出Schloss的年度投資報酬績效的波動會比Munger小很多，而事實上也的確如此。（請參看原文中的投資績效表一與表五。）

巴菲特在該文中舉出的九個實例都是忠心的價值投資實踐者，他們只有一個共通的地方---只關心兩個變數：價格與價值。至於投資組合是否要集中或分散，要投資那些行業或公司，甚至投資經理是否應該擁有大學學位，這些都不是重點。

許多投資人也許看過巴菲特這篇文章，但大部分人可能就是匆匆看過一遍，沒有仔細體會巴菲特想要傳達的意思。除了前面提到的價值與價格、集中與分散外，巴菲特在文中還提到了幾個重要的觀念：

• 要以買整個企業的心態來買股票，而非僅是買賣股票。
• 風險與報酬
• 投資人必須要能估算一家企業的約略價值。
• 安全邊際

筆者建議投資人重新仔細研讀這篇文章。巴菲特很少說廢話，更少執筆寫文章，因此他親自執筆所寫的文章都是經過深刻思索、仔細過濾後的精髓。這篇文章雖然很短，但基本上已涵蓋了巴菲特價值投資思想的精華，讀者千萬不要輕易掠過一遍就算了。

[ 本帖最后由 henghuat1982 于 26-4-2009 08:44 PM 编辑 ]

henghuat1982

1993年巴菲特对集中投资和分散投资的精彩论述：

定分散投资，而是说不同的投资策略采用不同与流行的观点相反，巴菲特并未否定分散投资，而是说不同的投资策略采用不同的方式，巴菲特的套利也是采用分散投资的策略，象红衫资本这样风投采用的也是分散投资的策略。小企业最终成功的几率并不高，所以不能采用集中投资的策略。

以下是原文：

l略，象红衫资本这样风投采用的也是分散投资         当然，有些投资策略，例如我们从事多年的套利活动，就必须将风险分散，若是单一交易的风险过高，就比须将资源分散到几个各自独立的个案之上，如此一来，虽然每个个案都有可能导致损失或伤害，但只要你确信每个独立的个案经过机率的加权平均能够让你获致满意的报酬就行了，许多创业投资者用的就是这种方法，若是你也打算这样做的话，记得采取与赌场老板搞轮盘游戏同样的心态，那就是鼓励大家持续不断的下注，因为长期而言，机率对庄家有利，但千万要拒绝单一一次的大赌注。

21993年巴菲特对集中投资和分散投资的精       另外一种需要分散风险的特殊情况是，当投资人并没有对任何单一产业有特别的熟悉，不过他却对美国整体产业前景有信心，则这类的投资人应该分散持有许多公司的股份，同时将投入的时点拉长，例如，透过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资人通常都能打败大部分的专业经理人，很奇怪的是，当愚昧的金钱了解到自己的极限之后，它就不再愚昧了略，象红衫资本这样风投采用的也是分散投资。

的方式，巴菲特的套利也是采用分散投资的策3    另一方面，若是你是稍具常识的投资人，能够了解产业经济的话，应该就能够找出五到十家股价合理并享有长期竞争优势的公司，此时一般分散风险的理论对你来说就一点意义也没有，要是那样做反而会伤害到你的投资成果并增加你的风险，我实在不了解那些投资人为什么要把钱摆在他排名第20的股票上，而不是把钱集中在排名最前面，最熟悉了解同时风险最小，获利可能最大的投资之上，或许这就是先知梅西卫斯特所说的，「好事物越多，就越完美」。

henghuat1982

如果你有40个妻子，你不会对任何一个有清楚的了解。
沃伦•巴菲特
　　无论是普通投资者，还是大多数基金经理，都对一句话津津乐道，奉为圭臬：“不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里。”想要通过这种方式分散风险，获得稳定的收益。巴菲特对此却不以为然，他喜欢集中投资，并因此取得了卓越的业绩。如果在兵法领域也信奉把鸡蛋装在不同的篮子里，那是最愚蠢的行为，其结局将是致命的。
　　用兵的一个最大原则，就是集中兵力。对强大的军队如此，对弱小的军队更是如此。在冷兵器时代，“兵力”仅指狭义的武装人员，如今的含义更加广泛，不仅指人员，还包括火力、侦查、通信等相关资源。对强大的一方来说，需要尽可能集中绝对优势的兵力，对弱势敌人进行彻底歼灭，取得全胜；对弱小军队来说，因为总体上处于弱的地位，唯有在局部集中优势兵力，各个歼灭敌人，积小胜为大胜，才能变弱为强，战胜强敌。
　　《孙子兵法》非常重视对兵力的集中运用，以确保对敌有绝对的优势、必胜的把握。“用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则分之，敌则能战之，少则能逃之，不若则能避之。”（《谋攻篇》）“我专为一，敌分为十，是以十攻其一也。则我众敌寡，能以众击寡者，则吾之所与战者约矣。”（《虚实篇》）同时要采取各种措施，迷惑、牵制敌人，使敌兵力分散，造成被我各个击破的良机。“吾所与战之地不可知，不可知则敌所备者多，敌所备者多，则吾所与战者寡矣。故备前则后寡，备后则前寡，备左则右寡，备右则左寡，无所不备，则无所不寡。 ”（《虚实篇》）毛泽东对“集中优势兵力，各个歼灭敌人”用兵原则运用得出神入化，这一条也成为其十大军事原则之一，正因为这样，红军才能够在险恶的环境屡胜强敌，不断发展壮大，最后取得全国革命的胜利。他曾说过一句很有名的话，“伤敌十指不如断其一指”。
　　就投资来说，再大的企业，再大的资金规模，在浩瀚的市场大海中，也充其量只是沧海一粟。以资金的有限，应对机会的无限，如果四处出击，分散投资，看似抓住了更多机会，分散了积聚的风险，实际上也使有限的资金难于发挥抱团效应，摊薄了盈利能力，不可能取得大的成功。巴菲特反对通过精确计算建立起来的投资组合理论，认为这种衡量风险的统计方式，实际上是一种精确的错误，而集中投资则是一种近似的正确，其实后者远胜于前者。“有人把资金分散在一些他们所知有限、有缺乏任何卖点的投资上，以为可以以此降低风险，这样的观点其实是错误的。”
　　在巴菲特的投资生涯中，成功主要建立在9项成功的大宗投资上，而非多头出击的分散投资。1987年，伯克希尔的持股总值首次超过20亿美元，可令人吃惊的是，巴菲特手中只持有三只股票：价值10亿美元的大都会美国广播公司，7.5亿美元的 GEICO，3.23亿美元的华盛顿邮报公司。因此他说：“我们希望永久保留我们的3种主要持股：大都会/美国广播公司、GEICO和《华盛顿邮报》”。对于这样优秀的股票，他愿意集中收购并长久持有，这是“把鸡蛋放在一个篮子里，然后看紧它”的真实写照。而他的业绩，也远远跑赢道•琼斯指数和其他崇尚复杂投资组合的基金经理们。巴菲特甚至嘲笑说：“一个人往股票清单上投飞镖选出的股票投资组合与一位聪明绝顶、工作勤恳的证券分析师选出的一样前程似锦。” 他真诚的告诫投资者：“投资人绝对应该好好守住几种看好的股票，而不应朝秦暮楚，在一群内在价值欠佳的股票里抢进抢出。”

henghuat1982

集中投资与分散投资的利与弊
2008-7-28 9:41:00     上海证券报    饶元元
　　巴菲特曾多次强调：“多元化投资就像诺亚方舟一般，每种动物带2只上船，结果最后变成了一个动物园。这样投资的风险虽然降低了，但收益率也同时降低了，不是最佳的投资策略。我一直奉行少而精的原则，我认为大多数投资者对所投资企业的了解不透彻，自然不敢只投一家企业而要进行多元投资。但投资的公司一多，投资者对每家企业的了解相对减少，充其量只能监测所投企业的业绩。”

　　巴菲特认为，诺亚方舟虽然是最牢固的船，但不是跑得更快的船。巴菲特进而提出：“多元化只是起了保护无知的作用，我们采取的策略是防止我们陷入标准的分散投资教条。如果你是一名学识渊博的投资者，能够了解公司的经济状况，并能发现5至10家具有重要长期竞争优势的价格合理的公司，那么，传统的分散对你来说就毫无意义，它只会降低你的收益率并增加你的风险。我不明白为什么有些投资者会选择将钱投资一家他所喜欢的名列第20位的公司，而不是将钱投到几家他所喜欢的——最了解的、风险最小而且有最大利润潜力的公司里。”

　　很显然，巴菲特并不是完全反对分散投资，他反对的是过度分散，反对的是分散投资不了解的公司，他认为投资者应集中投资于5至10家最好的而又能以合理价格买入的公司。

　　善于挖掘成长股的投资大师费雪总是说，他宁愿投资几家自己非常了解的杰出公司，也不愿投资众多他不了解的公司。他在《普通股与非普通利润》一书中写道：“许多投资者，当然还有那些为他们提供咨询的人从未意识到，购买不了解的股票可能比你没有充分多元化还要危险得多。”40年后，费雪已是91岁高龄的老人，仍不改初衷，还是强调：“最优秀的股票是极为难寻的，如果容易，岂不是每个人都可以拥有它们了。我想购买最好的股票，不然我宁愿不买。”在一般情况下，费雪将他的股本限制在10家公司以内，其中有75%的投资集中在3至4家公司。

　　凯恩斯不仅是一位伟大的宏观经济思想家，还是一位传奇式的投资家。凯恩斯1934年给朋友的信中指出：“随着时间的流逝，我越来越相信正确的投资方法是将大笔的钱投入到一个他认为有所了解以及他完全信任的管理人员的企业中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业就可以限制风险完全是错误的……一个人的知识与经验绝对是有限的，因此，在任何给定的时间里，很少有超过3家企业，本人认为有条件将全部的信心置于其中。”

　　早期的彼得·林奇是一名疯狂的分散投资基金经理，他所掌管的基金投资组合1983年共包括900种股票，后来更增加到1400种。他就像一条巨大的蓝鲸，吞食一切有利于它成长的东西。但随着投资经验的增加和精力的下降，他越来越崇尚集中投资。他在自己总结的25条黄金规则中谈到：“持有股票就像养育孩子——不要超过力所能及的范围。业余投资人大概有时间追踪8至12家公司，不要同时拥有5种以上的股票。”

　　美国的莱格·梅森集中资产公司副总裁兼总经理罗伯特·哈格斯特朗进行了一项统计研究，他将1200家美国上市公司进行随机组合，时间设置为10年。统计显示：

　　1、在250种股票的组合组里，最高回报为16%，最低为11.4%。

　　2、在15种股票的组合组里，最高回报为26.6%，最低为4.4%。

　　3、在3000种15只股票的组合中，有808种组合击败市场。

　　4、在3000种250只股票的组合中，有63种组合击败市场。

　　因此，就单个集中投资组合而言，集中投资有更大的机会获得高于市场的收益，也有更大的可能低于市场的平均收益。拥有股票数量减少，击败市场的可能性增加。拥有15只股票，你击败市场的几率是4比1，拥有250只股票你击败市场的几率是50比1。

　　一定数量的分散投资能降低非系统风险，但不能获得超越市场平均值的利润，要想获得超额利润，只有集中投资3至5家公司。普通投资者在资金达到百万以上之前应集中投资于一家公司，在达到百万以上之后首要考虑的是如何保住胜利果实，要在分散风险的前提下稳定获利；而在百万之前应该有理智地奋进，争取更大的胜利。

密码侦探

我没看过卖鸡蛋的人是把鸡蛋进蓝子的.

henghuat1982

原帖由 密码侦探 于 27-4-2009 11:05 PM 发表
我没看过卖鸡蛋的人是把鸡蛋进蓝子的.

什么意识？

密码侦探

很深.我也不懂.

smallpotato

谢谢分享～
恩，另人深思的好文章

突然想起分散投资人的心态，会不会认为
股票组合里不同股的数量越来越多
自己就越来越有满足感呢？

陳光發

又是一个新星~发光发热！！
没有什么的....只是前提我不要乱讲就对了~嗯....就对了~

财散人聚

你是对的。。。。你是最好的。。。

好久不见。

陳光發

我已经是过期的了鲁~本来也是想自己是新手的...好可惜哦~不可以咧！
我会不会因为我得这么久然后人家被牵连啊~呵呵....嗯~
整个市还真的跟着人走的咯~一个动荡还是会影响很多....新事项哦~！

密码侦探

如果有20只股.股市一蹦.来不及卖!!
20*30秒=600秒 =10分钟

10分钟的时间可能是 +RM10K -> -RM1K

heamq

BKAWAN是我股票投资的97％，也是我身家的62％，
算是全部鸡蛋放进一个蓝子了吧，
我算不算是疯子呢？

红龙

原帖由 heamq 于 28-4-2009 06:04 PM 发表
BKAWAN是我股票投资的97％，也是我身家的62％，
算是全部鸡蛋放进一个蓝子了吧，
我算不算是疯子呢？

YTL-P是我股票投资的99％，也是我身家的80％，
算是全部鸡蛋放进一个蓝子了吧，
我算不算是疯子呢？

henghuat1982

原帖由 红龙 于 28-4-2009 06:13 PM 发表


YTL-P是我股票投资的99％，也是我身家的80％，
算是全部鸡蛋放进一个蓝子了吧，
我算不算是疯子呢？

cepat 100%我的身家，加迈举债几十k
全部鸡蛋放进一个蓝子+还跟别人借鸡蛋。。
我算不算是疯子呢？

jimkhor84

原帖由 密码侦探 于 27-4-2009 11:05 PM 发表
我没看过卖鸡蛋的人是把鸡蛋进蓝子的.

放在这里最安全

jimkhor84

原帖由 henghuat1982 于 28-4-2009 06:53 PM 发表

cepat 100%我的身家，加迈举债几十k
全部鸡蛋放进一个蓝子+还跟别人借鸡蛋。。
我算不算是疯子呢？

是 siao kia

但是会谨慎的管理就是 smart investor

夏虫言冰

原帖由 密码侦探 于 27/4/2009 11:05 PM 发表
我没看过卖鸡蛋的人是把鸡蛋进蓝子的.

我跟我妈咪去巴刹也没有见过。

henghuat1982

原帖由 jimkhor84 于 28-4-2009 08:25 PM 发表



是 siao kia

但是会谨慎的管理就是 smart investor

开玩笑的。。看到楼上的玩。。赔他们玩。。哈哈。。
50% bkawan 48% cepat 2% genting.