單位信托的迷思 - 基金投资者必看

tcs78

從這篇文章開始，大眾信托基金有個長達5篇的系列是關於馬來西亞投資者對單位信托方面通常都誤信不疑的普遍迷思。

迷思一是︰

購買價格較便宜的單位信托基金意味著有機會獲得較好的資本盈利。

這些普遍的迷思裡，公平來說，有些時候其中一些迷思也包含真實性的要點。因此，要知道購買價格較便宜的單位信托是否真的意味著會有較好的資本盈利機會，就讓我們來個思維實驗吧！

首先，我們將假設你有3個不同的單位信托基金列入投資考慮，而你有馬幣6000的投資金額。

你正考慮投資的這3項基金分別為Alpha基金、Beta基金及Gamma基金。

為了要讓這個比較具有信服力，我們必須嚴謹地逐一比較。因此，我們將把這3項基金歸類為相同的基金類別︰即投資於大馬的股票單位信托基金。

但這樣的規范是不夠的。要知道我們今天試圖解釋的惟一問題為－是否在其他任何條件都相等的情況下，購買一項價格較便宜的單位信托意味著你擁有較好的機會去賺取一個較高的總回酬。在單位信托裡，我們把分利與單位分割或紅利單位都設定為再投資選項後，你的總回酬是取決於價錢增長所帶來的資本盈利。

除了資產方面之外，我們也應持續在其他方面的比較以便確保我們在這例子裡所得出的最終結論是以單位信托買進價為基礎而無其他的選項！

其他5個涌現的基金特徵還包括︰基金經理、手續費、總基金規模、管理費用率（MER）以及內在系統變動性。

我們也必須把那5個參數列入考量。所以，我們將假定這3項基金－Alpha、Beta及Gamma，都是由同一個基金經理管理，都收取5%的初期申購手續費而沒有贖回費用；3個基金都有一個價值馬幣1.5億的初期基金規模；在他們的價格結構裡都收取1.6%的管理費用率（MER）；以及全都有相同的風險率。在這裡，我們假定每個基金的風險率──個測量系統性風險或變動性的有用的理論性測量法，是0.7。



你有馬幣6000的投資金額，而以下的圖表是你所看到及瞭解的部份︰

表1︰單位信托價格表（0年）
基金名稱        買價（元）       賣價（元）        值（元）   初期費用（%）   常年費用（%）
Alpha基金        1.9000           1.9950           1.9000         5             1.6
Beta基金         0.9500           0.9975           0.9500          5            1.6
Gamma基金        0.2400           0.2520           0.2400         5             1.6


你決定以相等量的配額將你的馬幣6000投資於這3項基金裡。即每個基金投資馬幣2000。

別忘了在你的投資之前，這3項開放式單位信托基金各擁有價值馬幣1.5億的總值。在你投資金錢於這些基金後，其基金規模增加了你那馬幣2000扣掉申購手續費的部份（有關的申購手續費通常用來支付銷售成本）。

若你有做計算，你將看到你在每個基金的投資額為馬幣1904.76。請記住這部份。

以Alpha基金來說，基金管理公司給予你的賣價是馬幣1.9950；故你馬幣2000的投資毛額可買到1002.51個單位。在Beta基金裡，你的馬幣2000共購得2005.01個單位。而在Gamma基金，你的馬幣2000買到7936.51個單位。你在契約上的指示是將所有的分利以及紅利單位或分割單位進行再投資。然而，沒有任何再投資的動作，而每個基金的每單位價格在扣除管理費用率的一般費用後，得以與資本增值相成長。

為了進一步簡單化這過程，我們假定在你的購買之後，這些基金再沒有任何的銷售或買賣交易。所以，在你的投資後，每個基金的情形就變成如下所示︰

表2︰單位信托值（第0年）
基金名稱        買價（元）       每單位值（元）       總值=初期＋（馬幣2000─申購手續費）
Alpha基金        1.9000             1.9000             150,001,904.76
Beta基金         0.9500              0.9500             150,001,904.76
Gamma基金        0.2400             0.2400            150,001,904.76

現在，讓我們將時間調過1年︰在那時候，吉隆坡綜合指數上升50%。由於你那3支基金的風險率是0.7，有關的值將上升0.7X 50%＝35%。見表3︰



表3︰單位信托基金總值（第1年）
基金名稱        買價（元）       每單位值（元）       總值
Alpha 基金        2.5650            2.5650       202,502,571.43
Beta基金          1.2825            1.2825       202,502,571.43
Gamma 基金        0.3240           0.3240       202,502,571.43


然而，你並不真的關注每個基金的整體表現。你所興趣的是你在每個基金裡所擁有的部份的表現。所以，要知道你自己所擁有的部份的表現，請參閱表4。

表4︰你的單位信托資產價值 (第一年）
基金名稱        買價（RM）   每單位值（元）   持有的單位        總值
Alpha              2.5650        2.5650       1,002.51        2,571.43
Beta               1.2825       1.2825        2,005.01       2,571.43
Gamma              0.3240       0.3240        7,936.51       2,571.43


真是令人驚訝呀﹗不管每個基金的初期價格為何，你在每個投資的盈利是相同的﹗即馬幣2571.43─馬幣2000=馬幣571.43，或大約為28.6%。

結論︰購買單位信托時，選擇價格較低的單位信托意味著較有機會獲得資本盈利是錯誤的。

而真正帶來影響的元素是申購手續費（越低越好），管理費用率（越低越好），風險率（若市場處於漲勢，風險率越高就越好；若市場處於跌勢，風險率越低就越好）以及最重要的是，基金經理的專業知識。


星洲日報／投資廣場／投資乾坤袋‧2003/04/27


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tcs78

新基金不如舊的迷思
updated:2003-05-04 18:17:19 MYT

這是大多數馬來西亞投資者信以為真的那七個迷思的第二篇相關文章，我們今天要討論的

迷思二是︰

新推出的基金的表現通常超越舊的基金。

在馬來西亞，絕大多數的單位信托基金都屬於股票基金。為找出這第二個迷思的真相，我們的焦點將放在股票基金。

對於股票基金而言，有2個特點是我們必須列入考慮的︰

   1. 馬來西亞直接股票或證券投資的多變性；以及
   2. 費用的影響，通常為申購手續費，這些費用會影響股票基金的報酬。

風險與多變性息息相關

讓我們先來談談多變性（volatility）。在投資界，風險與多變性是息息相關的。我們通常是使用標準誤差（standarddeviation）來作為其衡量標準。以我們在本篇所討論的重點而言，你所需知道的是標準誤差值越高，則一系列數據值的分散程度就越大。這一些價格在一段時日後，將呈現在其平均值四周。

這是很合乎邏輯的，因此一位投資者要嘗試押注於他所喜歡的投資工具時，則應全然地依據低風險產生低回酬而高風險產生高回酬的基本投資教條。要投資股票領域最好的作法是進行長期投資；如此一來，自然緩和短期的多變性所帶來的影響。這個結論在無數的長期股票投資產生高利潤的實例子中表現無遺。

我們轉至第二個考慮點，即費用對基金表現的影響。值得注意的是典型的馬來西亞股票單位信托基金收取其相關值5％至8％的費率作為投資於這個基金的基本銷售費用。國際的經驗暗示著我們這些費用將會逐漸地下降，這情形也許會在10年後發生。但在現階段，很顯然地不管投資單位信托有多大的好處－包括擁有專業的基金管理，現成的多樣化投資以及在想要兌現時有個現成的買家等－你投資的時期越長，基金費用構成的整體影響就越低。

假設你支付6.5%的申購費用於一項單位信托投資而它的常年增長率是9%（在所有常年管理費用都包括後）。一筆為數1萬元的初期投資總額將被劃分為9389.67元的投資資本與610.53元的申購費用。而你的9%常年增長率將依據9389.67元的投資資本運作。在投資的第一年結束時，你將有10,235元；在第3年是12,160元；而第7年則是17,165元。所以，根據你投入的1萬元初期資本，以簡單的利率方式表示，你在1年賺取 2.35%的入息；3年為21.66%；而7年則是71.65%。
因此，至少在這個例子裡，越長期的投資是越好的。

2個特點都有個相同的結論，即除非你的投資時限是長期的，否則別投資於以股票為基礎的單位信托，除非你有信心市場已準備要有戲劇性的漲潮。

如何定義新舊基金？

在這裡，我們將定義‘舊基金’為那些有超過7年‘實際’記錄的基金。
對‘新基金’而言，較明智的定義方法要視基金在推介后的即時真實情況。在馬來西亞，單位信托基金經理基本上用少過1年的時間來達到2個關鍵的目標︰首先是籌得足夠的資金進行廣泛的投資，以達至最理想的多樣化投資；其二是將幾乎全數的金額都投資於基金的目標市場或領域。因此，我們將定義‘新基金’為那些存在少過1年的基金。

接下來是選擇一個充滿挑戰性的投資期間，它包括熊市與牛市的筥期。 1997年及1998年的亞洲經濟蕭條時期是最恰當的時期。那時期始於1997年7月，直至1998年9月資管開始實行為止，那之後經濟有迅速的複蘇。

所以，我們擇取介於1997年3月至1999年9月推出的7個真正基金。對於這7個基金，其第1年的表現細分為2種方式︰其一是與吉隆坡股票交易所綜合指數的基準點做比較；其二是與另外2個存在超過7年的代表（舊的）基金做比較。

因為每個新基金的推介日期在我們所假設的2年半時期裡都不相同，我們評估每個舊基金自推出市場以來，7年裡每隔12個月的前進表現，將之與新基金作比較。而後發現……沒有一項結論是確切的﹗

7個新基金中有2個成功表現超越綜合指數與2個舊基金。

有2個新基金表現比綜合指數與2個舊基金遜色。

而另外的3個新基金的表現與綜合指數及2個舊基金的表現不相上下。（在那些一年期的大部份基金裡─14個比較中有12個案例，有關舊基金的表現超越綜合指數）

惟一確定的結論是一個基金的歲數，不能用來作為選擇未來有最佳表現的基金的依據。惟一有用的方法是根據可靠的基金專業管理及基金的以往表現記錄來作選擇。

因此︰新推出的基金之表現通常超越舊的基金是錯誤的。


星洲日報／投資廣場／投資乾坤袋‧2003/05/04

tcs78

小規模的基金是好是壞？
updated:2003-05-11 18:12:33 MYT

這是大多數馬來西亞投資者信以為真的那7個迷思的第3篇相關文章。今日，讓我們看看

第3個迷思︰

小規模的基金通常表現超越那些規模較大的基金。

我們將分析目標限定為馬來西亞股票單位信托基金。

單位信托基金經理們受相關的管理者所管束以分散投資他們的資金於不同的上市公司。基金越大，分散範圍越廣。

假設你的孩子們有2個水族缸，2個缸都注滿了清潔的水。

你的小女兒將一只半盎司重的古比魚放進水族缸A；只要注入一些水，這隻小魚就可很愉快地暢游探索它的新住處。之後，你練習舉重的10多歲兒子從寵物店裡帶回一隻20磅重的暖海魚，並將它放進水族缸B；女傭要來回好幾趟才可完成換置水缸清水的工作。

哪一隻魚在其整體的環境裡佔有較大的份量呢？是那隻暖海魚。

同樣的，一個大規模的基金在其整體市場而言佔有較大的份量。因此，若一個基金擁有很多資金，它可以購買很多股分，而且是每支股買很多份額！現在，若你要買一單位的馬電訊股票，這個交易並不會導致馬電訊的股價逐漸攀升。但是，若你的基金經理要買入500單位的馬電訊股票（50萬股），在一天之內，該股的價格可能就由於此交易而上升馬幣10分（同樣的情況也發生在售出股票時，除了有關的股價或許會因大量售出而稍微下跌之外）。

大交易影響價格

一項大交易的影響是“滑動性”的︰即有關機構投資者的交易本身影響了有關的價格。

馬來西亞單位信托基金的規模越大，則基金經理要超越其投資技術的衡量標淮－基準指數就會越難。以馬來西亞的股票單位信托而言，一般上使用的基準指數為吉隆坡股票交易所綜合指數（KLSECI）。

然而，在現實生活裡，事情並不都是事先就準備好的，尤其當有關領域的市場是相對地小。若將所有政府與私人單位信托管理公司都計算在內，它也只是占整個吉隆坡股票交易所市場資本額的大約11%而已。
目前整個單位信托業裡，有三分之二的份額由政府基金所管轄。而剩下的三分之一由超過30家的私人單位信托管理公司瓜分。大眾信托基金是其中最大的私人單位信托管理公司。（截至2003年3月，大眾信托基金共管理馬幣59億的基金，擁有私人單位信托領域的27%市場佔有率。）

然而，私人單位信托業在整個吉隆坡股票交易所市場資本裡所佔的比率少於5%。所以，最大的私人單位信托管理公司－大眾信托基金只有大約吉隆坡股票交易所市場資本額的1.2%。顯然地，一旦比對實際上的數目，你會發現即使是最大的單位信托業者也並不真的那麼舉足輕重了。

這麼一來，你會根據基金規模的大小去選擇一項投資基金嗎？一項摘取12項馬來西亞單位信托基金的研究揭示了一些有趣的真相。（那些基金裡有6項基金每個都擁有少過馬幣1億的價值。其餘6項則擁有超過馬幣3億的價值。）

小型基金在牛市時表現較好

在經過一個短時期後──年的牛市後─有6項小規模的基金表現在大部份的時候超越6項大規模的基金！一些基金規模大的則表現比基金規模小的來得好，但平均來說小規模的基金在市場上漲時顯得表現較好。這是為甚麼呢？

一個小規模的基金亳無選擇地只得將少數的“雞蛋”放在其藍子裡。若這些‘雞蛋’的某部份表現良好，那整個基金的優勢將大過一個大規模的基金。這個事實即使在大基金擁有相同數量的高表現“雞蛋”加上其它表現中等的“雞蛋”時仍是一樣的。

一個大規模基金本身在使它的高表現股票增加總回酬方面顯得更為困難。

那在市場處於跌勢時又如何呢？一個積極的小規模基金通常都擁有高風險股票。這些股票比整體的市場上升得快。而高風險股票的唯一缺點是︰它們不只上升得快；在市場走下坡時，它們墜落的速度也比整體市場快得多。

因此，在一個熊市裡，大小基金所擁有的高風險股都一樣會急轉直下的。但要記得的是，大基金在許多不同的公司進行投資，而那方面應可提供額外的穩定性。這在實務上是否行得通呢？

讓我們看看那12項基金在3年熊市的情形︰6項小基金的其中5項比任何一項大基金下跌得多。（而當中表現最佳的小基金也只比表現最遜色的一項大基金好而已！）

所以，小規模的股票基金在牛市時比大規模的基金佔優勢，但在熊市的時期則處於不利的地位。

投資應包含大小基金組合

要時時預測市場的走勢是不容易的。因此，投資於一個包含大基金與小基金的組合，以便取得每種基金類型的固有優點－透過多元化投資的健全資產配置是有其意義的。

但就此篇所討論的主要課題之結論是︰

小規模的基金通常表現比大規模的基金好是錯誤的。（若我們延申有關的研究，包括入息基金，例如金融市場及債券基金，則基金規模大的好處是不勝枚舉的。大規模入息基金的經濟實惠減少了基金管理投資成本，這會帶來更多的收益予投資者。）


星洲日報／投資廣場／投資乾坤袋‧2003/05/11

tcs78

分利與砍竹子的原理
updated:2003-05-18 17:57:14 MYT

這是單位信托7個迷思的第4篇。今天要談的是

迷思4︰

單位信托基金的分利越高，則該基金就是較好的基金。

讓我們來看看以下虛構的（但極具代表性的）2位朋友－傑克與姬兒的談話︰

傑克︰你看起來很開心。

姬兒︰我是開心。我的ABC飛躍單位信托基金剛宣佈要在下星期派發每單位10分的分利。這比定期存款利率好太多了。

傑克︰真的嗎？

姬兒︰我所購買的ABC飛躍單位信托基金的單位定價是1元，所以那10分的分利是相等於10％的回酬。

傑克︰噢，是的，那聽起來真不錯！它比我的DEF穩定成長單位信托基金來得好，同樣也是每單位定價為1元，剛宣佈在下星期派發每單位8分的分利。你的基金一定比我的好。我會贖回我的投資然後購買你的ABC飛躍基金。

要知道傑克的決定是否明智，我們需要看看面具下的真面目並試著比傑克與姬兒更加瞭解單位信托基金的定價與分利的操作方式。

“分利”一詞比“紅利”恰當

回溯2000年，馬來西亞証券監督委員會頒佈將一般上每年派發一次給開放式單位信托基金投資者的“紅利”一詞，不應該再繼續使用。反之，“分利”一詞是更為恰當的。它的原因是︰

一個單位信托基金的分利事實上只是將基金的總值分割歸還給投資者而已。要闡明這一點，讓我們看看傑克與姬兒的基金在下一個星期將會發生的情況。

這裡再重覆︰姬兒擁有ABC飛躍單位信托基金的單位。有關基金在分利前的價格是每單位1元。而分利為每單位10分。

傑克擁有DEF穩定成長單位信托基金的單位。其每單位定價在分利前也是1元。它的分利是每單位8分。

看看基金分利後價格

表面上，姬兒似乎投資於較好的基金。但若要知道事實上是否如此，我們需要將時間往前推進，看看每個基金在分利後（即不含已宣佈的分利）的價格。

若我們做簡單的假定，這兩項基金的相關投資組合在接下來的星期表現持平。在進行分利派發的前一天，每項基金將仍定價於馬幣1元。（這是根據基金買價或每單位的淨值。）

然而在隔日，當分利全都派發之後，這2項基金的價格會有的變化是︰姬兒的ABC飛躍單位信托基金的每單位淨值從1元減低至90分。這是因為那每單位10分的分利派發，就其定義而言，必須是從基金裡扣除！

同樣的，傑克的DEF穩定成長單位信托基金的每單位淨值在每單位8分的分利派發後，將從馬幣1元滑落至92分。

傑克的基金事實上比姬兒的基金保持更多的價值，因為在分利裡所歸還的價值較少。

這情況就好比傑克與姬兒各有棵竹子的小片土地。讓我們假設兩位朋友都是種植的一流高手。他們每人都是從小竹子起養植至大竹子。而他們的成果是令人鼓舞的。

傑克的竹子高8尺4寸。姬兒的竹子也是有8尺4寸高。這表示兩棵竹子明確地說有100寸高。

有一天，姬兒決定要砍一些竹子。她不想也不需要砍下她的整棵竹子。反而只需從竹子的頂部切下10寸即可。現在她的竹子有90寸高。

傑克也決定做同樣的事。但他只是切下8寸，那棵竹子現在則有92寸高。

傑克若要咕噥他只有8寸長的竹子，而姬兒卻有10寸長的竹子或許是滑稽的！畢竟，傑克有更多的竹子在園地裡，仍在成長著。

這就是當派發分利時，單位信托投資者會遇到的真正情況。

不提傑克與姬兒的單位信托基金，讓我們看看另外兩項基金，我們就稱它們為基金A與基金B。假設基金A在分利前的每單位價格為1.10元而基金B是85分。

基金表現好壞與分利無關

若基金A宣佈派發每單位10分的分利和基金B是派發每單位2分的分利，在完成那些分利的派發后，基金A的單位價格將是1元（＝1.10－0.10）；而基金B的單位價格為0.83（＝0.85－0.02）。那些調整後的價格對我們並沒有甚麼意義，因為每項基金表現的好壞與其分利派發的多寡是毫無關係的！

即然這樣，那單位信托管理公司為何常要試著派發高額的分利呢？總的來說，譏諷的答案是這對一般群眾而言，那使他們看來表現良好！一般的大眾不了解所涉及的明確定價方式，並可能被高額的分利所吸引。這樣一來也讓單位信托代理員得以較容易進行銷售。

分利本身並沒有任何不妥。但請記得兩項基金在其個別的分利派發後的表現與其分利的多寡是完全無關的。

無論如何，一位聰明的單位信托投資者將知道，當要進行比較時需要考慮的是一項基金的總回酬。有關的總回酬實際上包含了分利與資本增長。而我們的結論是︰

單位信托基金的分利越高，則該基金就是較好的基金－是錯誤的。

暗示︰要避免遭受欺騙，就經常想那竹子本身真正的成長。


星洲日報／投資廣場／投資乾坤袋‧2003/05/18

tcs78

揭穿3組的迷思
updated:2003-05-25 17:50:58 MYT

這是那7個單位信托迷思的最後一篇。到目前為止，我們已瞭解4個與單位信托基金有關的不同迷思並從迷思中的一個主要例子中確認了其每一項通常都是不正確的看法。

我們今天要談的是第5、第6及第7個迷思︰

迷思5︰一項有派發紅利的單位信托基金是較好的基金。

迷思6︰在基金宣佈派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法。

迷思7︰一個在短期有優越表現的基金是基金在長期裡取得傑出表現的保證。

讓我們來看看一項單位信托基金正要進行紅利分割時的相關操作方式。為了方便說明，我們將稱此基金為基金A並假定它在8月11日的交易日結束時即將享有1︰1的紅利分割。單位持有人將在8月12日收到所分發的紅利。

為了作比較，我們假定另一項單位信托基金，我們稱為基金B，與基金A擁有同樣的投資組合性質(以及風險值)但沒有紅利分割。

為了幫助我們集中于所探討的真正事項上，假設吉隆坡股票交易所在8月12日以比8月11日的水平高出1%的成績收市。同時，2項基金在8月12日的銷售和兌現都是零，所以每單位變動的唯一來源就是投資組合的增值；而在基金A的案例中，就是所謂的紅利分割。

我們將進一步設定2項基金有一個0.5的風險值，這表示每項基金的總淨值在那一天裡上升0.5 x 1% =0.5%。另外的一些假設則概括在以下的圖表裡︰

基金A與基金B之比較
                                8月11日           8月12日
基金A    總淨值                  6億               6.03億
          基金規模                 3億                6億
          每單位買價（分）        200.0               100.50
基金B     總淨值                  6億               6.03億
          基金規模                 3億                3億
          每單位買價（分）          200.0             201.0



現在我們看看Alvin與Brad這兩兄弟。在8月11日，Alvin在基金A的投資價值2000元，而他擁有每單位價值200分的1000個單位。Brad在8月11日於基金B的投資也是價值2000元，同樣也擁有相同數量的單位，每單位價值200分。

在8月12日的早上，Alvin聲稱他A基金表現比他的弟弟好，因為有派發那1:1的紅利分割。Brad保持沉默。

在那一天交易日結束時，讓我們看看他們個別投資的價值︰

Alvin現在有2000個每單位買價為100.5分的基金A分割單位。所以他的總投資現在價值馬幣2010元。

那Brad的又如何呢？他仍只有1000個單位。但他那未分割的基金之每單位價格上升至201分－注意1000單位x 201 分＝2010元。

他們的投資擁有相同的價值﹗Alvin所享有的紅利分割單位在其投資的相關價值上並沒有任何分別。所以，有派紅利的基金不一定是較好的基金。

一項有派發紅利的單位信托基金是較好的基金－是錯誤的。

讓我們接著探討迷思6︰在基金宣布派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法。

請注意一個紅利分割與一個分利的運作方式是相同的，即開放式單位信托基金的每單位價格因這2個練習的稀釋作用在比例上都調降了。

讓我們再看回基金A與基金B。然而這一次，假定基金A在8月11日交易日結束時沒有那1:1的紅利分割，而是宣布派發一個相等於50%的分利。既然每單位 值是200分，這表示所派發的是每單位100分的分利。其最終的結果將和以上的相同－而Alvin將沒有機會再次企圖向其弟弟炫耀。（即使簡單地假定基金A的分利立即進行分利再投資也不改變此比較的有效性。）這說明︰

在基金宣布派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法－是錯誤的。

最後，我們將注意力轉向另一個迷思，即購買一個有短期優越表現記錄的基金表示基金在長期裡能取得傑出表現。

歷史告訴我們，那些在短期裡，比如說一年取得傑出表現記錄的基金趨向不再有重覆的情況出現在隔年。這當中的原因是顯而易見的。

一項傑出基金(短期)的基金經理或許會將絕大部分的籌碼孤注一擲於某個特別的股票或行業。當這樣的集中投資為基金的短期表現帶來好處時，不利之處是有關的股票或行業將不可能持續地表現出眾。當情況不樂觀時，有關基金在接下來的時期裡會遭受損失的可能性就越高。

在投資上所面臨的最殘酷事實是，若一項股票或基金在1年裡上漲100%，它只要滑落50.1%其價格就會低於開始時的水平。

短期有優越表現‧不保證長期如此

很多在馬來西亞、英國以及美國的研究都顯示優秀的短期基金傾向有較短暫的持續良好表現性。然而，你的最終財務福利是建立在忠於長期計劃的基礎上。

我們引用一則體育方面的隱喻，若你夠聰明，你是不會將你的錢押注於一個想成為Carl Lewis的人去嬴得奧林匹克馬拉松賽跑的冠軍的。

你一生的財務計劃也可被看待為一個長程的賽跑。

一個在短期有優越表現的基金是有關基金能在長期裡取得傑出表現的保證－是錯誤的。

做件對你有益的事︰根據健全的投資指導方針去選擇你的單位信托基金，而不是根據美麗又夸大其詞可是卻錯誤的信條。

最後，重溫此一系列你所應該堅持的唯一指導方針是，在評估一項投資基金的成長力時，經常著重於其長期的總回酬。如此做能成功地省卻你在未來會遇到的投資的相關煩惱－這不也是件好事！


星洲日報／投資廣場／投資乾坤袋‧2003/05/25

tcs78

各位基金投资者，希望这些文章（我之前有分享过，但贴不见了）对你们有帮助，不要再被这些普遍的迷思所迷惑了。

tfjs407

第一个。。  顶一下

mingyew

谢谢tcs兄，很棒的文章

谢谢分享,好文章

keatsmon

顶！

解除大家的迷思。

[ 本帖最后由 keatsmon 于 24-4-2007 09:20 PM 编辑 ]

lsk50

{結論︰購買單位信托時，選擇價格較低的單位信托意味著較有機會獲得資本盈利是錯誤的。}

##所以当有人介绍RM0.25左右的基金又说非常便宜时，我们应该再三考虑这个代理。
##如果大家还是躲不过这迷思的话，不久的将来应该有公司推出RM0.10的基金。。。

tcs78

原帖由 tfjs407 于 24-4-2007 08:20 AM 发表
第一个。。 顶一下

原帖由 mingyew 于 24-4-2007 10:14 AM 发表
谢谢tcs兄，很棒的文章

原帖由 易难望 于 24-4-2007 12:58 PM 发表
谢谢分享,好文章

原帖由 keatsmon 于 24-4-2007 09:19 PM 发表
顶！

解除大家的迷思。

原帖由 西楚 于 25-4-2007 01:19 PM 发表
谢谢，这样好的文章被贴上来。。

谢谢大家的支持。。。。。。

原帖由 lsk50 于 24-4-2007 09:59 PM 发表
{結論︰購買單位信托時，選擇價格較低的單位信托意味著較有機會獲得資本盈利是錯誤的。}

##所以当有人介绍RM0.25左右的基金又说非常便宜时，我们应该再三考虑这个代理。
##如果大家还是躲不过这迷思的话，不 ...

就是因为这个迷思，所以信托基金公司都以RM０。２５一个单位+免费１％单位（新的股票／平衡基金）来吸引顾客。

wenhow

谢谢分享,好文章

tcs78

原帖由 wenhow 于 30-4-2007 12:10 PM 发表
谢谢分享,好文章

谢谢你的支持。

[ 本帖最后由 tcs78 于 20-8-2007 11:37 PM 编辑 ]

mapolang1981

谢谢分享！！！

tcs78

原帖由 mapolang1981 于 5-6-2007 12:38 PM 发表
谢谢分享！！！

不必客气。

elmond

想了解一下，
当新的基金上市时，
卖价是从0.25开始，还是0.25*(100%-6.25)=0.2344

上市时的卖价应该少过0.25吧！

那么为何要在促销期间卖呢？

李胡

谢谢分享。。。很好的文章！！！

tcs78

原帖由 elmond 于 9-6-2007 12:31 PM 发表
想了解一下，
当新的基金上市时，
卖价是从0.25开始，还是0.25*(100%-6.25)=0.2344

上市时的卖价应该少过0.25吧！

那么为何要在促销期间卖呢？

有些公司新基金的NAV是RM０。２３４７，有些是RM０。２５。
在促销期间投资新的基金，可以获得服务费的折扣。

原帖由 李胡 于 9-6-2007 12:36 PM 发表
谢谢分享。。。很好的文章！！！

不必客气。

tcs78

基金投资新手，请看这个贴，对你们很有帮助。