程曉農：2020: 中國經濟進入全面衰退

山林居民

程曉農：2020: 中國經濟進入全面衰退

春卷贺明

10月的北半球秋意漸濃，美國經濟卻創下最長增長記錄。自2009年7月以來，美國經濟已經連續擴張了124個月。良好的就業形勢、蓬勃的消費市場和長期穩定的投資為美國經濟帶來了持續十年的繁榮。

然而天下沒有不散的筵席，近期愈來愈多的經濟信號拉響警報：美國經濟正在陷入衰退。

美國供應管理協會（Institute for Supply Management，ISM）發布的9月美國製造業採購經理指數（PMI）僅錄得47.8%，創下十年來最低水平。這是繼8月之後，美國製造業PMI再次低於榮枯線（50%），表明美國製造業已經陷入收縮。

ISM的報告顯示，貿易戰導致美國製造業的外部環境急劇惡化，成為製造業景氣下行的主要原因之一。數據顯示，美國新出口訂單指數僅為41%，為2009年3月以來的最低水準。ISM主席菲奧雷（Timothy Fiore）表示，今年7月開始新出口訂單減少，表明全球貿易仍是經濟最大的難題。

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然而，美國聯儲局主席鮑威爾對美國經濟仍抱有極大信心，並在10月4日的講話中表示，美國經濟面臨一些風險，但總體而言依然向好。為鮑威爾提供信心的是當天美國勞工部發布的就業數據。數據顯示，美國9月失業率僅為3.5%，是近五十年來的最低值；此外，美國9月新增非農就業人口為13.6萬，略低於預期。新增就業主要集中在醫療行業和商業服務行業，兩個行業分別新增3.9萬和3.4萬就業人口。可以說，在製造業收縮的情況下，美國就業市場仍呈現一片繁榮景象。

那麼，失業率與製造業PMI的背離意味着什麼呢？理論上，製造業PMI從企業微觀層面反映未來的經濟景氣程度，因而更具前瞻性。而就業數據由於職位粘性等原因，對經濟形勢的反應較慢，因而具有滯後性。通常情況下，新增就業放緩表明經濟增長正在滑向衰退邊緣，而失業率抬頭往往意味着經濟已經陷入衰退。