《战胜2014》专栏

icy97

戰勝2014‧奮力迎戰‧危中求勝

2013-12-29 19:00      
燃油價格剛剛調漲，踏入2014年，電費也將調漲10至20%不等，企業營運成本提高恐侵蝕盈利，人民的可支配收入受飆高的通膨而“縮水”、消費能力受挫恐拖累內需。

美國緩減購債，追逐美元資產的結果，勢使馬幣備受打壓，弱勢馬幣等各種利空侵襲企業，2014年對大馬企業乍看是極其嚴峻一年。

然而，與其坐以待斃，各企業需運籌帷幄，加強營運效益、調控成本，或者採納生產自動化措施，才能在極其嚴峻營運環境中“衝出重圍”。

不管在所處的哪個領域中，面對嚴峻大環境裡，求變、加強效益，或因應市場趨勢推出產品，是突圍而出的“硬道理”。

且看各領域CEO如何“化險為夷”，讓2014年反敗為勝。

頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）
董事主席丹斯里林偉才
營運挑戰艱鉅

頂級手套在丁腈手套市場擷取更大市佔率，達總營業額的25%。集團也設立奮力向上的研發中心，以加強研發、改進生產素質與效能、開發產品與創新。

2013年完成18與25廠房建設，正趕建29號新廠房，預期2014年6月建竣；屆時，總共增至520條生產線，年產461億個手套。

2013年實施的最低薪金制，無法令我們在過渡至自動化過程中全享其利，也在人造膠手套營運環境面臨挑戰。

為克服挑戰，除採取自動化過程，減少依賴非熟練工人，也在丁腈膠手套增加需求後，也重新平衡產品群。我們將持續增強效率、抑低成本、設法加強產品素質、創新求變、精益求精。

國內電費調漲將使營運成本增加800萬令吉，通膨效應緊隨而來；我們預期丁腈膠手套競爭加劇，市場有更大供應。然而，全球先進國與新興國對膠手套需求仍然賦予契機，預測需求年增長8%至10%。

全球經濟仍見動蕩，然而慶幸膠手套是保健領域必需品；縱使目前出現波動，馬幣或走疲，惟深信實施正確護盤措施，料可緩解貨幣動蕩的重擊。

我們鑑定增強營運效能之步驟，從而採取必要的削減成本措施。我們亦呼吁政府調低電費漲幅，由16%調低至較可管理的8%水平。

個人方面，希望保持健康與活力；公司層面則更有效益營運，為客戶生產高素質產品與提供卓越服務，為利益相關者創造更佳價值。在國家層面，希望大馬繼續繁榮和諧，企業蒸蒸日上，政府更有效率，使企業在國際舞台更有競爭力。

實達集團（SPSETIA，8664，主板產業組）
總裁兼首席執行員丹斯里劉啟盛
“危”中有“機”

2013財政年創下驕人業績，年銷售額翻倍至82億令吉，相比上財年42億3千400萬令吉，並超越2013財政年55億令吉銷售目標近半。

破紀錄的銷售業績，主要由國際與大馬產業計劃作貢獻，國際貢獻32億4千500萬令吉、國內貢獻49億9千600萬令吉。

非凡業績確認管理層邁開第一步，投資全球城市的策略化為豐碩成果；完滿執行力和客戶群的鼎力支持，也使到倫敦、澳洲與新加坡推展的產業計劃，獲高品牌接受度，馳騁國際之路更見成果豐碩，這多得感謝偉大團隊的傑出表現。

2014年仍充滿挑戰，國際、國內局勢動蕩，預期壓抑首半年需求；熟練員工短缺、成本上漲，緊隨聯邦政府公佈減津貼燃油與電費調漲，各聯邦與州政府一些政策變迭，更是挑戰重重。

然而，“危”中有“機”；大馬產業需求的基本面維持高度正面，可調適產品與價格迎合此需求的發展商，前景依然亮麗。

實達迄今有96億令吉未進賬銷售；這賦予充足時間等候成本穩定、對新的現實作調適，然後才會公佈2014年計劃與策略。

同時，會繼續專注於準時而交出有素質屋子，為發展計劃“加值”。不管景氣好壞，我們持續有信心成為所鍾愛的發展商，期許2014年擷取無限契機。

馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組）
董事經理兼首席執行員丹斯里梁海金
房產供不應求

產業前景仍然亮麗可期，特別是購買產業自住，或作為長期投資者，皆是馬星集團鎖定的購屋者。

2003年以來，屋子的供需仍有很大落差，2013年的供應只成長0.8%，這是導致屋價上漲或房屋被搶購之一大原因。

產業市場仍擁有強勁基本面，幾年來皆不變，年輕而欲組織家庭與中等收入群，人們對屋子求多於供。

儘管政府實施連串打房措施，如產業盈利稅（RPGT）、發展商承擔利息計劃（DIBS）、規定外國人只可買100萬令吉以上產業，然而，地點絕佳、擁抱自然、有良好設施的產業，仍會繼續受歡迎。

我們相信需求將繼續保持強勁，因此便鎖定上述兩者為目標與潛在購屋者。截至2013年首3季，已獲22億5千萬令吉產業銷售，全年30億令吉目標可期。

除此，有41億8千500萬令吉未進賬銷售，為上財政年產業發展進賬營業額的2.7倍，未來強勁盈利可期。負債比只有0.21倍，比內部指標的0.5倍低，手握7億8千800萬令吉現款，可購更多地段。

馬星最近2年購買地段無數，所購地段皆用於發展城鎮計劃與可負擔中價屋，包括在萬撓的480英畝興建40萬令吉以上房屋，萬宜的Southville@kl South首期建31萬8千令吉起的可負擔公寓，最近也在Bandar Meridin East購1千352英畝地建排屋。

作為2012年銷售值第二的上市發展商，2013年每季銷售增長賦予信心，馬星設定2014年銷售按年增長20%至36億令吉。預計面積1千平方英尺以內房屋受落，迎合年輕家庭所需。

皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）
董事經理王德生
2014大馬旅遊年
推高啤酒消費

基於消費謹慎、需求走軟，2013年對啤酒業是具挑戰一年。我們作好準備，迎接這一切挑戰。

透過增強營運效益、有效調控成本，同時透過令人振奮行銷活動，有望為2013年財政年劃上美麗休止符。

公司採取的多元品牌組合策略，碩果纍纍，主打的皇帽青罐白啤獲高度喜愛，優質啤酒的AsahiSuper Dry、Kronenbourg 1664與Somersby Apple Cider蘋果酒等，在行銷覆蓋與品牌方面都顯著增長。總之，優質啤酒成長令人鼓舞，這些品牌料促使盈利按年持續增長。

預測2014年國內消費中度增長，配合2014大馬旅遊年，對大馬搞活經濟保持樂觀，這同時也推高啤酒的消費。

2014年世杯足球賽，6月12日至7月13日在巴西舉行，作為英超聯賽（BPL）賽會啤酒，可在賽會期間大獲其利。公司還準備以上述3大優質啤酒與蘋果酒，推出一系列令人振奮促銷活動。

全球經濟動蕩，美歐復甦、亞洲放緩，2014年馬幣走勢波動；基於啤酒製造進口各種原料，謹希望大馬政府竭盡所能穩住馬幣。我們也透過有效護盤和提高出口，有效抵銷外匯風險。

國內電費、燃油調漲，這勢令生產成本增加，肯定衝擊業務，然而這也是須面對的事實。集團透過增加生產效益和最大化每個價值鏈，以抵銷成本增長的負面效應。

初來乍到大馬，極享受大馬生活，新一年裡期望享受大馬的各種美好。

寄望皇帽繼續在餐飲與旅遊方面，為大馬經濟作出貢獻，同時以永續方式為股東加值。

未來，我們有具體計劃驅動品牌與公司成長；我們會以負起社會責任的方式驅動成長，良好企業公民至關重要，我們只擁抱最佳實踐！

同樣重要的是，會為啤酒消費者持續帶來更多振奮與樂趣，使社群的生活更豐富多彩。謹此祝福大馬人有個快樂、和平和繁榮的新年。

聯土全球（FGV，5222，主板種植組）
總裁兼首席執行員莫哈末依米爾
放眼全球10大
首要綜合農基財團

未來8年，我們放眼成為全球10大首要的綜合農基財團，或成為如嘉吉（Cargill）和豐益國際之全球油籽貿易商，帶領大馬馳騁全球舞台。

寄望聯土全球大家庭專注成本效益、適當有度花費；2014年將轉變管理模式改善效率，並設定明確策略年年有表現。國內燃油、電費先後上漲，聯土全球已管控成本效益，這是2014年最大重點，並會持續改善成本結構。

回顧一年併購無數，適時、適當是業務成長要訣，未來將提供更大回報。

12億令吉的笨珍聯合園坵策略收購，是在棕油低價時出手；也斥資4千400萬令吉持有西加里曼丹兩大園坵95%公司。

期間，投資3千700萬令吉在FGV生物科技公司（煉油）；新近與英國劍橋納米系統公司簽備忘錄，利用尖端科技和納米技術，從原棕油副產品開發奈米碳管（CNT）和石墨烯，還包括聯營生產行銷三烯生育醇（維生素E）、收購聯土投資合作社（KPF）剩餘的51%股權等。

集團積極整合調整供應鏈，探討如何更妥善管理營運，納入關鍵表現指標（KPI）主導文化，期達更大效益。

原棕油價2014年首季料每公噸2千500至2千700令吉，全球商品貿易商Dorab Mistry看好原棕油價。該行反映印尼實施B10生物燃油計劃，其國內需求增長恐抑低全球棕油供應，原棕油價明年看漲。

聯土全球2014年三管齊下，改善營運、高效和組合最大效益。改善營運包括成本管理與推出研發，涵蓋最佳管理實踐、收穫增產週期、加強棕果分級能力、煉油網絡臻最高效益和創新。

高績效由預算規律主導，以KPI為指標和管控成本，及推介領先指標。也推介矩陣組織（彈性的組織結構），容許跨越傳統疆域，結合力量、互補有無、相輔相成。

為了繼續達致併購成長，在緬甸、印尼、西非等營運國度，將制定發展策略貫徹組合最大效能。

個人認為，強化僱員間的團隊精神、致力改善盈利，新一年裡對利益相關者（尤其是墾殖民）至關重要。

衷心希望國家努力改善教育，繼續追求卓越，這需由年輕大馬人開始。強化的教育體系，讓國人更專精，更有信心迎接全球挑戰。

明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）
首席執行員莫登倫德
通訊業缺乏成長動力

明訊預期2014年繼續由傳統的語音、短訊，轉化至互聯網應用程序。智能手機增加滲透率，將驅動數據、apps和諸如Mobile TV、定位資訊服務號、社交媒體等服務成長。這對所有營運者是商業模式的一大轉變，此趨勢早已逆料，明訊正在管理過程中。

在企業方面，預料流動將是未來工作新方式；特別在管理式服務、雲端、機對機與保安方案，小企業更趨向如此。當前市場萌芽中，仍有很大契機。
電訊領域方面，2014年同儕增加，卻缺乏成長驅動力。首先，在長遠演進（LTE）空間更擁擠，不僅有更多頻譜持有者，也有更多流動虛擬網絡營運商（MVNO），這對電訊業定價形成挑戰，會對電訊業構成干擾。

因此，領域行尊須提供更佳服務與價值。

新競爭者出現，也使投資回報有更大挑戰，需謹慎規劃。網絡基建有很多重複之處，各電訊公司可尋求網絡分享節省成本。

大馬手機滲透率已高達140%，人口增長只有2%，加上語音、短訊受互聯網溝通應用程序衝擊成長，違基本與全球與歐洲一致。踏入2014年，電訊公司需設法增加每客戶平均收入（ARPU），例如在低、中檔用戶間，增加智能手機滲透率與數據使用。

樂觀的是，數據使用將持續增長，主要是低、中檔用戶廣泛使用智能手機，數碼娛樂漸成潮流、有更多數據為主應用程序、機對機的企業方案與雲端等。

要從挑戰中衝出重圍，胥視適當的方案與價位。明訊的網絡與資訊工藝著重在數據，繼續投資推出LTE，和增強3G素質。

LTE將是未來工藝，目前雖未成主流，因而還非常“利基”。預測3年後的2017年，LTE將崛起為主流。很多人認為目前沒必要擁有LTE、沒有需要有4G手機，主要是其價位高，很多人也認為3G素質佳已足夠。

最終，LTE手機的高價位將消失，LTE更是大行其道，目前在市佔與覆蓋領導LTE的明訊，明年朝此此方向大事擴展。

興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）
董事經理甘志強
銀行業前景更穩健

銀行業前景
●我們預期國內經濟成長，將從2013年的4.7%增長，改善至2014年的5.4%，經濟改善有利銀行業成長。
●國家推動的各項計劃，經歷一些時間才漸漸開動，這將推動企業貸款的成長，恰好抵銷了消費貸款的預期頹勢。
●在新一輪投資週期中，投資情緒愈見活力，預料資金市場活動將改善；不僅如此，2014年銀行業前景更穩健，資產素質健全。

2014年經濟前景
●我深信內需繼續是經濟成長主要推動力，並繼續超越國內生產總值成長；其中以雙位數增長私人投資築底，消費勢頭持續但稍緩。
私人投資的活力，主要顯現在經濟轉型計劃（ETP）持續推進的大型基建計劃與各經濟走廊、由國油主導的油氣計劃、高加值和知識導向領域等。
●政府推動第二階段高速寬頻（HSBB），這不僅增加覆蓋率，未來勢將促進投資。
●全球經濟活動改善和出口復甦，催化大馬2014年經濟成長，預測2014年經濟改善至5.4%成長，2013年料成長4.7%。
●通膨將走高，主要是政策導向和由成本驅動，消費者與企業預期燃油起價、2015年4月實施消費稅，這導致需求被“拉低”。

結語：
唯有求變、加強效益，才有望衝出重圍！

（星洲日報／投資致富）

icy97

2014年全球市场 可能爆发6场地震

二零一三年十二月二十九日 晚上七时四十一分
（纽约29日电）全球市场即将告别2013年，喜迎2014年的到来。2013年的金融市场给我们带来了很多的惊喜和震惊，从黄金价格的大幅跳水跌破1200关口，到美国股市连创历史新高，汇市中英镑则强势上涨而澳元和日元则大幅贬值，2013年可谓是惊喜交加的一年，展望2014年，金融市场仍将有很多的看点，今天就来盘点一下2014年全球市场可能爆发的六场“地震”。

1.欧洲面临宪法危机 欧元将首当其冲

长期以来，欧洲大多数人认为欧洲议会(the European Parliament)的选举就像前苏联时期的拖拉机讲座一样有趣的。但是在2014年的，欧洲议会的选举或许将不同于以往。在欧洲范围内，一波又一波的反对欧盟的党派将活跃在政治舞台上，从英国独立党到法国国民阵线，还有荷兰自由党，甚至在德国的反对党，他们可能将会形成多数。

欧洲议会拥有比大多数人意识到的更多的权力。到目前为止，欧盟的支持者仍占多数。但如果是新当选的反欧盟党派就不会那么友好了，他们会阻挠预算和立法，否决欧盟委员会委员的任命。当欧洲议会选举结束后，欧盟或将真的陷入宪法危机之中，而欧元汇率则将首当其冲受到拖累。

2.意大利重组债务

意大利的高通[微博]胀众所周知。不过，意大利11月消费者物价指数(CPI)下跌了0.6%，低于美国和英国，接近于通缩的水平。不过，意大利同时也是全球各国中债务占GDP比重最高的国家之一，债务占GDP比重高达126%。物价下滑和巨额债务对于经济学是最致命的组合。到今年年底，意大利将别无选择，只能进行重组，这将给该国整个金融体系的冲击。

3.南非引发新兴市场危机

在不久之前，南非与巴西、中国、俄罗斯和印度并称为金砖五国(BRICS)。但随着南非兰特的大幅贬值、预算和贸易赤字的飞涨，而经济增长也出现放缓，南非现在已经很难开口夸耀自己是金砖五国之一了。

在2014年的，南非的主权评级很可能将会被下调，引发外资撤离，南非或将陷入一场全面的经济危机。而这也或将成为引发新兴市场更广范围经济危机的导火索。

4.OPEC使用比特币计算油价

数月以来，比特币一直被投资者猜疑否会被主要发达国家接受作为法定货币。尽管的主要发达国家，如中国声称不认可比特币作为货币。不过，石油输出国组织(OPEC)或将成为使用比特币计算油价的第一个大的组织。

长久以来，石油一直是以美元计价。但是OPEC成员国中，伊朗、阿尔及利亚和安哥拉都对于美国不是很友好。即使伊朗等国已经不像之前那样敌视美国，他们对于以美元计价石油一直颇有微词，但是一直没有找到合适的替代者，而比特币的腾空出世或将给OPEC带来启发。

5.法国入侵叙利亚

法国经济正深陷危机，总统奥朗德的民意调查也一降再降，这个国家急需深入改革。但是同时，欧元的汇率也不会一路走低，这对法国的出口不是好消息。那么，高卢雄鸡能做什么？奥朗德很可能会想到通过发动战争将国内矛盾转化到国外，历史上这样的例子举不胜举。尽管看起来温文尔雅，但奥朗德已经证明自己是一个非常好战的领导，此前他就派遣军队进入马里和中非。但是现在法国需要一场更大的战争来转移人民对法国经济将陷入萧条的担忧，比如入侵叙利亚。叙利亚的内战仍然在延续，而其他大国也很乐于看到法国插手其中。

6.苹果收购索尼

索尼为了继续成功决定加大对于软件方面的发展，并收购了影制片厂等来满足设备的需要。而持有大量现金的苹果可能会将收购矛头指向索尼。对苹果的CEO Tim Cook来说，收购索尼绝对是一个不错的主意，好处就是它可以帮助苹果了解如何将电视和游戏机做的一样好。据估计，索尼的估值为180亿美元，这远不止苹果公司在近期的损失。[光华日报财经]

icy97

戰勝2014經濟篇‧大馬須防兩大風險

2013-12-30 16:57      
歐債危機再見！財政懸崖再見！全球經濟即將在2014年迎來自金融海嘯以來的最美好時光。

全球投資大行，從高盛到大摩，以至本地證券行，全都成了“大好友”，一致唱好2014年的經濟前景，深信在先進國領軍之下，全球經濟將重新踏上繁花似錦的陽光大道。

在2014年，一切看起來很美，但是我們仍須留意在轉角遇到風險――最有可能在前方攔路的兩大風險，將是美國聯儲局QE退場引發的動盪，以及通膨惡魔蠢蠢欲動，衝擊消費信心。

經濟成長脫鈎
先進國動力增

多年來一蹶不振的老大哥們，如今吐氣揚眉，重新成為全球經濟成長的火頭車，引領各國走出幽暗深谷。美國經濟正加速前進，歐元區正式脫離衰退泥淖，日本正溫和復甦，而中國仍能保七。

聯昌研究首席經濟學家李興裕說，“2014年將是全球經濟和金融市場的分水嶺。”

全球經濟以參差不齊的表現結束2013年，其中成熟經濟體進一步改善，而新興經濟體則普遍成長放緩。展望2014年，全球成長的動力將來自先進國家，並由美國充當領頭羊，因美國私人需求保持穩健。

美國近期公佈第三季經濟增長向上修訂至4.1%，是近2年以來最高，表現超越市場預期，美國總統奧巴馬也信心滿滿地指出，近期的多項經濟數據也顯示：“2014年會是美國經濟呈現突破的一年”。更多美國人正在找工作，體驗自己賺錢的驕傲。

美國民主與共和黨達成預算協議，結束了財政懸崖鬧劇和華盛頓政治僵局。雖然美國聯邦政府關閉16天將短暫打擊第四季經濟，推低成長率至1.2%，預料在2014年首季將升高至3.5%，2014年美國經濟料成長3.0%（2013年則估計為1.9%）。

歐元區在2013年第二季已明確走出衰退泥淖，在2014年將逐步走強。2013年第三季經濟按季揚升0.1%，次季為成長0.3%。生產和貿易表現穩定，採購經理指數近期揚升，顯示廠商正增加庫存囤貨。歐元區正展開的財政鞏固和結構重組，將奠定復甦的基礎。歐洲中行近期減息0.25%，將可確保經濟在接下來繼續復甦。李興裕預料歐元區在2014年成長1.0%，2013年則為萎縮0.4%。

至於日本經濟在“安倍經濟學”的激勵下終於取得成長，2013年估計揚升1.8%，晉入2014年則趨向中和，尤其是日本政府計劃明年四月啟動消費稅，將會拖累日本的本土消費意願，全年成長料減至1.5%。

DM（發達市場）與EM（新興市場）之間的經濟發展繼續脫鈎，金融海嘯之後，DM潰不成軍，而EM獨撐大局，在危機後快速復甦，靠著內需帶動而取得高成長，成為全球經濟亮點；如今情勢逆勢，亞洲新興經濟體雖然仍向前推進，但各國成長步伐不一致。由於中國和印度的周期性和結構性因素，令新興市場的成長動力從高峰周期滑落。

中國將繼續轉型至更平衡和可持續的成長步伐，中國硬著陸的憂慮並未成真，在首9月經濟擴張7.7%。展望2014年，中國應可穩定成長7.5%（2013年估計為成長7.7%），主要由消費和公共基建投資如鐵路交通所帶動。至於印度在2014年料可回穩及成長5.0%，2013年估計為4.5%，因宏觀和金融穩定措施的滯後效應開始顯現。

至於北亞和東盟的成長表現分歧，胥視個別國家的國內因素和貨幣緊縮措施的衝擊而定。大多數東南亞和北亞經濟體都表現強穩，在2013年第三季取得更高的成長率，這顯示邁入2014年將可取得更高成長，但是印尼則獨憔悴，貨幣緊縮，通膨加劇及印尼盾貶值令印尼投資萎縮，在第三季成長下滑至5.6%，寫下4年來最低升幅。

新興市場的成長動力將從高峰周期滑落。由於資金流向逆轉，面對外部資金狀況逐步緊縮，新興市場將被迫重寫成長前景和相對的吸引力。成長動力仍來依靠低利率來刺激消費和投資，加上出口適度提昇。

一些經濟體預料將加速結構性和政策重組，以確保可持續成長，私人領域開銷將支撐大局。

利好：政府財政改善

大馬政府採取大膽行動以強化財政體質，獲得經濟學家的激賞。政府在2014年財政預算案設定了明確的財政路線圖，包括在2015年4月推行消費稅（GST），以抑制財政赤字和債務，若當局正確和有效執行這些大膽措施，不但可令政府財務穩健，提高成長潛能，同時避免大馬主權評級被調降。

李興裕估計2014年財政赤字從2013年的佔國內生產總值（GDP）的4%下跌至GDP的3.5%，自2010年起連續第五年降低。經常賬將保持盈余，雖然在2014年將收窄至佔GDP的3.3%（2013年為34.2%），這將可消除市場對大馬可能出現雙赤字的憂慮。

瑞銀則預期大馬聯邦赤字減少至佔GDP的3.7%，聯邦政府債務接近但不會超過佔GDP的55%頂限，大馬政府將透過所擁有的企業來刺激經濟成長。

達證券表示，大馬政府針對可能被降級而展開的財政措施備受看好，令大馬被降級的風險為之消彌。

政府財政重組和貨幣緊縮，短期對可自由支配開支帶來負面影響，但高商品價格、強勁出口和穩定的失業率將部份消除此隱憂。

此外，2014年是大馬旅遊年，也將帶動服務領域取得更高增長4%，消費者導向的服務次領域如批發與零售貿易、住宿和餐館將受激勵。

過往經驗顯示，在2007年大馬旅遊年，內部旅遊消費從2006年的13.5%躍升至2007年的26.2%成長。國內旅遊花費高達約747億令吉，為整體服務業和國內生產總值分別貢獻23.9%和11%。

大馬研究則較為悲觀，基於財政改革的阻力和通膨升溫而預測大馬在2014年僅錄得4.8%成長。

一些經濟學家則認為，大馬政府的債務對GDP比例在2013和2014年分別達54.8%和54.7%比重，仍是一大隱憂。因此預料未來數季會有更多的財政鞏固措施，包括加速補貼合理化行動。

如果政府將公務員房貸從聯邦政府資產負債中移除的傳言屬實，則政府債務對GDP的比例將可降至50%以下水平。

至於大馬家庭負債率近年雖逐漸升高，不過以目前經濟狀況來看，仍屬於可控制範圍。

大馬目前家庭負債占GDP比率為80%，標普評估機構在11月下調修大馬多家銀行的評級，主要理由就是擔心房價升溫速度加快與家庭債務上升。無論如何，政府已推出措施抑制產業炒風，加上國行繼續收緊產業貸款，除非家庭收入劇減，否則家債問題料不致於惡化。

大馬經濟可保五

大馬政府整頓財政和削減補貼的行動為消費信心投下長長的陰影，令國內需求出現變數，不過，拜先進國經濟復甦所賜，大馬出口將在2014年重新出發，而得以在國內需求不明朗之際，適時給予支撐力量。

瑞銀（UBS）預測大馬經濟在2014年成長5.0%，而2013年估計為4.3%。相比之下，大馬國家銀行是預期全年成長5至5.5%。

出口將重新成為大馬經濟成長的主要引擎。瑞銀表示，“大馬出口在2014年呈現復甦，應可比國內需求成長更快，這是自2011年以來首見。”

該行認為，明年全球經濟將上升3.4%，因美國和歐洲強勁成長，這將可帶動亞洲（日本除外）出口和經濟成長，大馬也呈相同趨勢。

達證券預料大馬在2014年成長5.2%，2013年為4.7%，這主要受國內需求旺盛所推動。

外圍需求仍良好，加上預料棕油價格走強（2013年第四季為每公噸2千500令吉和2014年升至2千800令吉），應可支持出口成長3.5%。

在供應面方面，除了建築領域之外，其它領域料取得更佳表現。隨著主要工程完工，建築活動將放緩，令成長減至9.2%，服務領域保持為主要動力來源，預料增速至6.0%，因2014年旅遊年帶動和吉隆坡第二國際機場啟用。

油氣生產增加將帶動礦務領域加速成長3.0%，以及棕油和橡膠出口改善帶動農業領域企穩於3.0%。

李興裕則預期國內需求將繼續帶動大馬經濟在2014年成長5.0%（2013年估計為4.7%），動力主要來自私人開銷旺盛，同時出口表現改善。

私人投資為大馬經濟成長的主要推手，大馬的投資上升周期料可維持，並推動經濟強勁揚升，估計私人投資在2014年成長13.2%（2013年為13.0%）。

安聯研究表示，全球復甦將支持國內經濟，美國、歐洲、日本和中國的動力正在加速。全球製造業活動（採購經理指數）寫下29個月新高，而OECD的G7經濟體綜合領先指標也在6月份進一步揚升至2年高位。

公共消費和投資有放緩跡象。公共消費將從2013年的成長7.1%降至3.0%，因第十大馬計劃下的工程計劃在首3年快速落實，致使聯邦政府發展開銷降低。

雖然經濟轉型計劃、第十大馬計劃的尾期工程以及主要經濟走廊的投資可能繼續，但若無法在上半年維持活絡經濟表現，私人領域參與以提昇投資程度可能低於預期。

由於政府繼續著注於削減財政赤字，私人投資料只揚升11%（2013年為13.1%）以及政府投資將放緩至4%（2013年為5%）。

供應面也有所改善，由服務和製造領域帶動，2014年料分別增長4%和5.8%。至於製造領域則受惠於全球復甦。至於建築領域則因多項大型基建如檳場第二大橋和怡保-巴東勿剎雙軌鐵路完工，令成長減緩至10.1%（2013年為11%）。



風險一：
削減補貼
衝擊消費信心

大馬政府在505大選後啟動削減補貼方案，先是燃油，之後是白糖和電費，2014年漲價行動陸續有來，雖然這有助改善國家財政，但難免帶來重大副作用，人民必須承受苦果，令價格壓力上升和升息幾率大增。

過去大馬通膨是亞洲最低之一，因大馬屬開放式經濟，受全球低通膨影響，同時政府透過補貼吸購商品價格壓力，由於如今政府減少補貼，令通膨節節升高。

瑞銀預測，2014年通膨率達3.4%，2015年正式推行消費稅，通膨將升至3.6%。至於最低薪金制則主要影響企業賺幅，不致於引發通膨。

大馬通膨率從2012年12月的1.2%低點升至2013年9月的2.6%，主要因食品和能源價格上漲。2014年進一步的補貼調整將帶來成本推動的通膨。

汽油價料再漲20仙

政府在2014年財政預算案中宣佈減少補貼撥款73億令吉，預料2014年將調高汽油價格20仙，加上近期宣佈電費上漲，達證券預料通膨率將從2013年的2.1%升至3.3%。

雖然目前通膨仍在可管理水平，但有存在風險，成本推高的通膨可能引發無法控制潛在的第二輪漲價效應。價格上漲可能降低消費者開銷，接下來的緊縮貨幣政策可能導致經濟成長在短期內放緩。

安聯研究表示，2014年國內成長需求略為放緩至6.8%，這是政府鞏固開銷和縮減財政赤字的後果，私人開銷而因政府新政策引發的通膨壓力影響而受創。不過，政府在2014旅遊年採取的新措施將可抵銷消費成長減少的衝擊。

風險二：
聯儲局收水
干擾馬幣與利率

外圍變局可能帶來更大的風險，聯儲局正式展開收水行動，將對全球流動性和價格帶來負面衝擊，這將令全球資金大挪移，衝擊本區域的外匯和股票市場。金融市場的動盪可能影響商業和消費者信心，最終打擊國內需求和經濟成長的穩定性。

美國聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）在2013年12月18日宣佈將把每月債券購買規模削減100億美元，至750億美元，並將繼續謹慎縮減購債。這表明聯儲局在退出經濟刺激計劃的道路上邁出了第一步，此行動比許多經濟學家預得來得早，大部份專家是預測明年3月才收水。

美國開始結束非常規貨幣刺激措施，將對美國經濟和新興市場的資金流動帶來衝擊。歷史資料顯示，貨幣刺激政策終止，可能會導致債券收益率急劇，資金緊縮並將波及全球金融體系。國際金融協會（IIF）估計，美國10年期國債收益率從3.0%突然上升100個基點，可能令美國經濟成長減少0.1至0.2%，而對利率敏感的領域如房貸和車貸將受嚴重影響。

新興市場將面對資金大幅撤離的打擊。在全球流動性緊縮之下，新興市場的吸引力將低於較成熟經濟體，而政策制定者面對的挑戰是如何更好地管理這種前所未有的轉變和減少資本逆轉所帶來的破壞。任何政策失誤將會招致重大經濟和金融成本，令投資資金急速外流、貨幣貶值和公債收益率猛漲。

大馬研究指出，若聯儲局繼續收水和大馬隔夜政府利率保持在3.0%水平，“馬幣匯率中期內可能貶值最多7.0%至3.45令吉。”

惟若大馬利率在明年揚升25個基點，則馬幣2014年年杪目標為1美元兌3.20令吉。

市場對大馬是否會升息仍看法參差，專家相信國行將效仿聯儲局，繼續按兵不動，但有越來越多經濟學家傾向於認為，為了抑制資金外逃和防止通膨惡化，大馬可能會在下半年升息。近期印尼和印度都已升息以贏回投資者的信心，這兩國主要面對巨額經常賬戶赤字和高通膨的問題。

瑞銀不認為國行會改變政策利率，雖預期財政狀況不是很有利，但國內需求和出口成長改善將令大馬經常賬免於惡化。由於受美元揚升影響，馬幣料跌至3.35令吉，2015年則為3.40令吉。

安聯研究表示，利率在2014年大部份時候都維持不變，不過由於聯儲局收水導致資金撤離，在邁向年杪時大馬有50%升息的可能，或升至3.25%。

李興裕則說，由於預期全球債券收益率和成熟經濟體的利率揚升，以及大馬通膨在2014年升高至3.0%（2013年估計為2.2%），大馬逐漸調整政策利率已是無可避免的事情。預計在2014年下半年，隔夜政策利率將上調25個基點，而抵達3.00至3.25%水平。

無論如何，大馬政府已積極削減補貼和將推出消費稅以重組財政，維持財政赤字和債務於安全的限幅。加上大馬擁有高外匯儲備、低外債，將可減緩受資金外流的衝擊。

同時，聯儲局也擔心收水太急會引發恐慌，因此採取逐步減購債券的有序退場方式，以及繼續保持超低利率至更長時間，再加上美國經濟復甦將增加對大馬產品的需求，大馬或可逃過這一劫，成功緩和甚至抵銷QE退場所帶來的衝擊。（星洲日報／財經‧文：李勇堅）

icy97

戰勝2014股市篇‧馬股再下一城

2013-12-31 17:00      
馬股在2013年漲跌之間仍取得不錯戰績，綜指更漲升逾10%。大藍籌的帶動下，散戶偏愛的小型股也抬頭，特別是輪流炒活動中也頗有斬獲，大小股表現仍標青。

就連卡在中間的中型股，也取得同樣幅度的升幅，選擇性及素質良好的中型股也唱丰收，整體表現也可圈可點。

進入決勝2014年，在2013年失去賺幅機會的馬股投資者／投機者，仍然有機會反敗為勝，因股市分析專家認為，在新的一年裡，跡象顯示目前落在偏高的綜指，在2014年杪仍有能力再創新高峰，甚至有望突破2,000點大關。

小股仍有抬頭良機，卡在中間及最大多數的中價股，在特定利好基本因素支撐下，仍擁有諸多獲利機會。馬股2014年表現能否達到股市專家的預測，就讓我們拭目以待吧！

大行點股錄

安聯指出，大馬推出2014年大馬旅遊年，預料將推動旅遊業相關行業或股項，如大馬機場（AIRPORT，5014，主板貿服組）、布拉欣（BRAHIMS，9474，主板貿服組），以及亞航（AIRASIA，5099，主板貿服組）等。

隨著政府優先發展特定領域，包括油氣、基建等領域，使安聯看好沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組）、金務大（GAMUDA，5398，主板建築組）以及曙光資本（SURIA，6521，主板貿服組）。

安聯看好興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）的潛在併購課題。至於出口導向股項，則首選高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）。

丰隆指出，該行看好的股項包括雙威（SUNWAY，5211，主板產業組）、沙肯石油、發馬（PHARMA，7081，主板貿服組）、怡保工程（IJM，3336，主板建築組）、多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組）、金群利（MATRIX，5236，主板產業組）等。

藍籌股寫新高

2013年綜指頻創新高，短期可企穩在1800點以上水平。分析員認為，進入2014年，由於獲得多項利好支撐，預料在美國量化寬鬆貨幣政策退市干擾聲中，綜指仍有能力再創高峰。

市場擔心，國內需求成長走緩，特別是諸多國人已感受到國內消費市場冷風吹送的滋味，相信也會打擊馬股交投情緒。

分析員沒有否認，明年國內需求減緩的事實，不過，預料全球宏觀經濟風險將日漸消退，預料2014年全球經濟成長走高至3.6%，特別是主要先進國經濟數據已見好轉，這對大馬出口行業甚至整體經濟有利。

豐隆研究分析員指出，預料2014年大馬經濟成長仍可達到5.0%水平，足以支撐綜指再創高峰，有希望突破於2013年12月30日創下的1872.52點歷史收市新高水平。

分析員指出，馬股在2013年的企業盈利成長為4.5%，由於比較基礎較低，使2014年大馬企業盈利成長可達10.6%，接下來預測2015年增長7.4%，使綜指在2014年年杪目標，可達到1,910點水平，或等於預測平益比14.71倍，再創新高實可預期，顯示大藍籌股價尚擁有再起空間。

QE退場的積極面

其實，美國量寬（QE）退市也有其積極的一面，這也可意味美國經濟甚至全球經濟成長更為明朗。雖然市場游資縮減，不過，預料美國將會按部就班地逐漸收回游資，使市場依然擁有過剩游資支撐全球市場。無可否認，一旦美國退市，投資者的投資還是要選擇性及更為謹慎為妙。

隨著綜指仍有上升空間創新高，投資者可注意成長股及在2014年財政預算案中獲益的股項或領域，特別是擁有改革或架構改變，及從調升利息行動受惠的股項。

藍籌股方面可考慮馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）、國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）、馬電訊（TM，4863，主板貿服組），以及雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）等。若是股價跌至合理水平可考慮趁機累積。

美國實施債務頂限及退市的噪音，無可否認將為全球股市帶來波動與震盪，不過，美國債務頂限獲得解決，而任何QE退市（料在2014年3月開始）影響將是溫和的，不至於使全球股市包括馬股崩潰挫跌。

關注中國經濟數據

投資者也應密切關注中國的經濟成長與主要經濟數據，因它的興衰，將與全球經濟與股市息息相關。

分析員認為，隨著預期全球經濟成長回溫，從而推荐股票成長，而不是債券回酬，因此投資股票仍是在經濟成長中最好的選擇項目。這使綜指在2014年再創新高仍然可期。

安聯研究指出，馬股富時大馬綜指從2012年12月31日至2013年12月30日為止，約在2013年整年走高183.57點，或是10.86%，算是不錯表現。進入2014年料近期進一步走高至少1890點水平。

該行認為，綜指2014年杪目標可達1,970點，或等於馬股預測本益比15.3倍水平，並基於2015年馬股盈利成長10.9%為准，使它仍然擁有約6.8%的揚升空間。

該行補充，若是全球包括馬股交投情緒好轉，特別是在美國量寬措施後市場仍然採取寬松的貨幣政策，新興股市轉流炒之風繼續吹送，到時綜指在明年的潛在高峰甚至可沖破2,000點，達到2130點水平。

安聯研究指出，展望2014年，預料原棕油價格將趨高，銀行領域信貸成本趨穩，以及公共設施領域的盈利成長走高，使2014年的盈利成長可達11.6%，比較2013年僅成長7.8%。

政府推行的津貼合理化計劃，除了國家能源是最大及最直接的贏家之外，砂州日光（CMSB，2853，主板工業產品組）也將受惠不淺。

興業研究分析員則認為，2014年的馬股展望與走勢，還得要看美國量寬措施退市因素的臉色。有鑒於此，將為明年馬股帶波動與震盪。

興業指出，該行預測大馬明年的經濟成長可達5.4%，比較2013年則為4.7%。這對2014年馬股企業盈利成長有利，使它正常化綜指淨盈利成長可達7%，2015年進一步成長10.1%，比較2013年則僅為4.1%。

興業研究指出，該行對2014年杪綜指目標上調至1,940點，或等於其預測本益比15.5倍計，比較之前預測為1,910點，主要是反映淨盈利成長上調所致。

興業研究指出，在領域方面，該行看好及加碼油氣、建築、銀行、種植、木材、手套、媒體、公用、航空及非銀行金融等。

低價股紛抬頭

剛過2013年聖誕佳節，進入2014新年喜氣洋洋季節，農曆馬年將至，市場情緒料好轉，在大中資本股尚未熱絡之前，預料馬股小股低價股持續抬頭，輪流炒風持續吹送，主宰馬股交投焦點。

新年年初為馬股傳統旺季，特別是各行各業取得花紅薪酬財氣旺，消費市場盛旺，農曆新年要使用的開銷也通行無阻，市場旺熱料延續至馬股某些領域，也是炒家大戶趁機炒低價小股套錢的季節，散戶賺錢機會高，惟風險也相對也走高。

市場人士指出，當馬股交投盛旺時，擁有消息或企業動作的小股趁勢跳起的機會高，有關好消息首推業績標青賺大錢，併購計劃特別是進軍熱門行業，或小蛇吞象等戲碼（最後可能告吹），紅股計劃甚至附加股及派發憑單等，都可能是炒作的籌碼。

分析員指出，小股或低價股有時也未必一無是處，其中一些也是擁有良好基本因素或業績表現，這需要平時做好功課，探出這類小股的動靜，才較有機會取得先機脫穎而出，取得厚厚紅包好過年囉！

他還是提醒，縱然一些小股擁有良好基本因素，特別是一些小資本的創業板股項，它畢竟是沒有經過“大風大浪”，或是股市的新丁，一旦發生不可預見的風波或危機，有關基本因素也很快變質，所以，散戶有必要對它們格外小心，一見不妙，還是先套利套現為妙。

分析員指出，政府在2014年度財政預算宣佈，它將會協助小資本公司成長，特別是一些土著小資本公司，相信這將使馬股一些小股公司受惠，例如土著小型建築商――阿末查基資源（AZRB，7078，主板建築組）將可是此項措施的贏家，投資散戶也可從中攫取一杯羹。

市場人士指出，投資或投機小股，也要看大市走勢，因為大市持穩或沒有因壞消息大跌，相信小股也會受到良好情緒的支撐而不會大跌。

換句話說，若是大市不妙，甚至全球市場出現重大利空，最終小股也必然受到拖累。所以，要靈活交投及速戰速決，以免蒙受災難性的虧損。

風險高
回酬也高

分析員指出，市場看好2014年綜指年杪可達1910點，看來尚有進一步揚升空間，使市場交投情緒保持熱絡良好，若是全球股市沒有出現大問題，相信小股炒風將有希望此起彼落。

分析員指出，一些擁有較佳基本因素的小資本股項（如市值低於10億令吉），包括史格米能源（SCOMIES，7045，主板貿服組）等。

散戶可要緊記，雖然2014年小股炒風仍可期，惟一旦經濟不景氣，小股也可能首當其沖跌得最慘，或最有機會跌入陷困股行列，不得不察。

分析員指出，2014年馬股小股炒風仍可期，惟必須要知道如何選擇小股，以及投資良好的炒股策略。預料一些小股將從政府計劃協助小資本公司政策中受惠。

散戶最好要記得，投資／投機小股的風險最高及回酬也高。

雖然前景看好，不過，能不能夠脫穎而出還是未知數，有必要見好就收，焦點可放在成長迅速，上升及成長空間較大的股項。

中價股卡中間

隨著市場分析員看好2014年的綜指仍有走高空間再創新高峰，小資本股轉流炒料將持續吹起，而卡在中間的中價股，也有機會水漲船高，基本因素及業務前景可期的中價股，料也可為投資者帶來賺錢機會。

趁低扯購才是上策

不過，在投資中價股前，必須要評估它們的估值，馬股仍有諸多基本因素良好標青的中價股，惟必須要趁低扯購才是上策。分析員認為，就算是最好中價股項，若是估值過高，也不是買進的好對象。

安聯研究認為，美國量寬退市的隱憂可能被過度放大，反而預測寬松將再持續一段長時期，因為先進經濟體的復蘇還是非常的緩慢。

從好的角度看待美國量寬退市問題，它反而厘清市場的一大不明朗因素，使全球新興股市重新恢復轉流炒趨勢。安聯分析員認為，雖然影響馬股的國內因素不少，包括津貼合理化，政府財務改革等，不過，這並不會顯著影響上市公司的盈利增長，特別是占馬股大多數的中價股，這對馬股未來前景有利。

豐隆研究分析員指出，隨著全球經濟復甦，預料國家銀行將在2014年下半年，將隔夜政策利率上調25個基點。

“大馬經濟及股市的長期利好及新高支撐力，主要是政府採取預算改革及維持財務紀律，以解決經濟成長可持續的問題，從而避開被國際評估機構下調評級或展望的風險，這有利馬股明年的走勢。”

分析員認為，政府在2013年9月13日調升汽油價格，預料天然氣價格也會漲價，以及將推行消費稅等，在在顯示政府改革經濟基本因素的決心，這有利整體馬股及經濟的長遠表現。

這使馬股70中型股指數趨高走勢仍可期。

分析員認為，馬股為一個低貝他（Beta）股市，同時擁有龐大的基金管理行業，國內資金充裕以及外資持股偏低（目前已接近歷史低水平），最近外資大肆脫售馬股，都給本地基金良好的吸收。有鋻於此，若是美國量寬退市使外資外流，相信對馬股的衝擊也不會顯著。（星洲日報／財經‧文：李文龍）

icy97

戰勝2014投資篇‧投資攻略

2014-01-02 16:53      
不管從哪個角度來看，2014年，都極有可能是自2008年次貸風暴以來，全球經濟首次能擺脫寬鬆貨幣政策杖助，開始嘗試獨立穩站雙腳的一年。

然而，貨幣政策逐漸轉緊，卻也同時點燃全球資金流憂慮，市場擔心國際游資未來大幅撤離東南亞市場，或導致資產價格嚴重回調，尤其是股市，於是在經濟明顯起色之際，許多人依然對“投資”保持疑惑，不曉得要如何下手，方能戰勝百物漲價壓力，在2014年逆境求勝。

配合新的一年，《星洲財經》將帶各位穿梭馬股，蒐集2014年大趨勢下的潛在受惠股，建立一個潛能滿溢的投資組合，力求戰勝通膨！戰勝2014年！！

產業、金融、零售、種植、建築、油氣、科技……那麼多領域，那麼多不同股項，投資者究竟要如何選擇，才能“坐和望贏”呢？

其實若全球經濟確實好轉，所有領域都可望從中受惠，惟若將“精益求精”視作投資價值觀時，就絕不能馬馬虎虎，聽人說甚麼好就跟買甚麼，而是須仔細從眾多好股中，再精心挑選出“好股中的好股”，才有可能掌握領先其他投資者的華麗回酬。

畢竟，好股是好，可其當前股價和估值卻未必提供很好的回酬機會；現有股價和估值誘人，業務和盈利展望卻未必是這麼回事；業務和盈利展望都好，股價卻又可能因流通量問題而“百年不動”；而那些流通量異常活躍的，卻大多是欠缺業務和基本面的炒作股。

所謂便宜沒好貨，好貨不便宜就是這麼回事。

然而，這不意味所有股項均是“有一好沒兩好”，因許多時候，股價表現的關鍵因素，並不是由股票本身，而是由市場投資情緒決定，這種訂價行為常會導致一些股價因市場情緒欠佳，而長期無法反映股票內在價值，最後淪落成懷才不遇的“遺珠股”，為那些努力鑽研、且眼明手快的投資者提供豐富回酬機會。

經濟和市場條件不斷變化，將導致每個領域輪流經歷“消沉不振”與“十面風光”這樣兩極的時期，這是一種恆久不變的股市規律，投資者要能提早察覺那些即將由壞轉好的領域，並找出當中潛力股，就可望成為趨勢贏家，不必再眼睜睜羨慕那些意氣風發的股神或股鬼了。

探索馬股潛能
“趨勢之星”在哪裡？

總結2013年市場的各種發展因素，大馬經濟在2014年的最大亮點，十之八九在於“出口”，尤其隨著美國聯儲局（FED）終於開啟量寬退場之路，外需好轉及馬幣走貶這兩大因素，估計將崛起成2014年“趨勢投資”的最關鍵考量。

同時，大馬政府減支和合理化津貼措施不斷刺激企業成本，亦可能對企業盈利構成新壓力，甚至導致一些行業雪上加霜；國家銀行可能在下半年開始升息，也是2014年必須留意的大趨勢之一。

為求提高辨識度，我們將從“內需”和“外需”兩個不同角度，探索明年馬股領域的“趨勢之星”。

外需和內需
兩手抓

馬幣貶、出口強，涉足出口業或海外盈收比重偏高的企業，必然第一個喜出望外，那些原已坐享競爭優勢的行業，未來成長動力必然更充沛，欣然成為外需轉好的“外需贏家”，我們選出的兩大外需贏家包括：

外需贏家1：種植業

入選原因：原綜油價回升和外需潛能增加，令種植業重迎谷底反彈機會，原棕油是大馬最獨特的原產品，掌握一定的資源優勢。

投資潛力：種植股股價長期落後大市，已反映各種壞消息，原棕油價繼續揚升將替投資者提供優渥回酬潛能，反觀回跌空間則較小。

領域簡評：毫無疑問，種植業目前已擺脫低潮期，但究竟何時才能發光發熱，目前仍難以說清，市場大致看好明年首季低產期會是轉折點，但考量明年上半年仍存在許多不確定因素，不排除棕油復甦速度落後預期，導致投資者被迫延後摘取“投資成果”，但整體而言，有望谷底反彈的種植業卻依然是2014年趨勢投資潛能最龐大的領域之一。

外需贏家2：手套業

入選原因：歐美經濟體復甦或促進手套需求，美元看漲亦可望強化手套業者盈利潛能，大馬是全球最大手套供應國，佔全球供應超過80%，領域前景明朗。

投資潛力：手套股股價向來有所表現，估值不至於遭低估，惟市場供不應求、業者積極增產和啟動自動化產能等措施，替領域提供許多潛在催化和重估機會，可說是“穩中藏驚喜”的優秀投資種類。

領域簡評：政府合理化津貼雖難免侵蝕手套業賺幅，惟據業者回應，至今落實的種種措施，料不會對賺幅造成太顯著傷害，影響僅約3%至4%，但業者可透過成本轉嫁抵銷相關影響，而且出口和美元雙雙轉強，伴隨新產能投產，領域盈利料可繼續健康成長，潛在“併購風”則有助改善消息流，替手套股保溫。

內需方面，在成本壓力可能影響私人開銷情況下，內需主導型領域整體料難有驚喜，惟一些公認自經濟轉型計劃中吸取養分的受惠行業，則預料繼續領先其他行業，保持國內經濟發展的“本土贏家”地位，這些流域為：

內需贏家1：油氣業

入選原因：油氣業是經濟轉型計劃最大受惠領域，國家石油（Petronas）承諾的5年3千億令吉資本開銷，仍有很大部份尚未兌現，未來兩年料將加快開銷步伐，意味本地油氣業至少可再風騷兩年，繼續笑傲各領域。

投資潛力：油氣業勝在展望明朗，輸在估值昂貴，主要受惠股幾乎都在25倍以上本益比交易，投資門檻高企，慶幸領域發展機會充裕、盈利成長動力和消息流強勁的利好能夠支持估值，而一些附屬領域如支援船供應和製造業，估值更明顯落後，有望後來趕上。

領域簡評：由於國油早前暗示將加快開銷速度，本地油氣業來年料更加活躍，許多大型發展項目雖已挑定主要承包商，二手承包合約卻尚未發出，相信這些價值龐大的支援服務合約將繼續帶支持業者財務表現和投資士氣，許多馬股油氣股目前均握有龐大合約在手，未來數年盈利展望清晰，可在估值不便宜情況下，投資風險亦相對提高，宜選擇性投資。

內需贏家2：建築業

入選原因：同是轉型計劃的大贏家，政府積極發展國家基建，令建築產能需求水漲船高，由於政府仍握有許多未頒發的重量級發展項目，包括捷運（MRT）計劃第二和第三條線路、馬新高鐵等價值過千億令吉的發展項目，建築業火熱勢頭或還有很長一段路要走。

投資潛能：建築業雖然同樣是經濟轉型贏家，可由於過去數年投資者崇尚“抗跌策略”，像建築股這樣的週期股反而未獲市場鼎力追捧，導致許多訂單填補進度傑出的建築股表現失色，但考量市場風險胃納料隨著全球經濟改善，建築股來年或大有作為。

領域簡評：相較油氣業，大多建築股對政府的依賴反而較低，私人界和海外機會將協助多元化盈利風險，加上政府不斷貢獻數額可觀的訂單，即使面對成本高漲壓力，可相信建築股依然能在多元利好環境下有所表現。

趨勢之星
10大蓄勢待發明星股
終於來到最關鍵時候！

經過一番精挑細選，考量了經濟、內外需、匯率、領域前景、股票潛能、流通量和估值等因素後，我們苦心研褒的10隻“2014明星股”名單終於出爐了！

這10隻明星股，不但業務展望良好，擁有良好投資入口點，最重要的是擁有“符合大趨勢”這項優勢，相信最有希望在2014年大放異彩，給予投資者豐厚的回報。

話不多說，現在就與各位分享這10隻明星股吧。

明星股1：速柏瑪
潛能可期的手套黑馬

即將在明年首季投入龐大新丁腈手套產能的速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組），不僅具備馬幣下滑、增產時機上的優勢，估值更是遠遠落後同儕，可說是站在大趨勢前端的“希望之星”。

以業務規模來看，速柏瑪全年營業額約12至13億令吉，淨利則約1億4千萬，財務面絲毫不馬虎。然而，在其他手套股分別以17至19倍本益比交易之際，速柏瑪估值卻只在11倍水平處徘徊，顯然不合理，深具重估潛力。

明星股2：聯土全球
整裝待發的種植巨人

近年忙於併購和擴充下游業務的聯土全球（FGV，5222，主板種植組），顯然正逐漸擺脫兩年前上市時“名氣遠勝價值”的負面疑慮，變得更沉穩、踏實，且在股價保持兩年前上市時水平、可業務和盈利潛能不斷膨脹情況下，這家種植巨頭，大有希望在明年迎來大爆發。

當併購效益開始顯現時，即使欠缺棕油價利好，聯土全球業績亦將在未來呈爆炸性成長，大幅拉低現有估值，替股價創造龐大上升空間，最重要的是，該公司現有估值顯示的回跌空間相對偏低，可說“攻守兼優”的投資項目。

明星股3：艾力斯
順水行舟的科技小將

艾力斯（IRIS，0010，創業板科技組）獲選成為“明星股”，或許存在爭議，因許多投資者對該股的表面印象，至今仍停留在“2006年經典炒股”階段，可就該公司近年動態和業務展望而言，入選絕對是實至名歸。

這隻身價只有約28仙的股票，業績在過去幾年穩定成長，而隨聯邦土地發展局（Felda）的入股，令該公司最新重點業務――精明農業村展望更受看好，加上其核心身份辨識科技業務、慢慢成熟的綠色能源業務，以及精明農業村衍生業務，艾力斯的隱藏潛能，不容忽視。

明星股4：莫實得控股
八面玲瓏的綜合財團

作為武裝部隊基金（LTAT）的旗鑑企業，莫實得控股（BSTEAD，2771，主板貿服組）因種植業務比重高企，過去幾年來股價一直低迷不振，但這反而讓這家週息率超過6%的多元財團變得越發誘人。

除種植業務外，莫實得控股旗下其他核心業務，過去數年來穩健成長，旗下各上市子公司股價也有所表現，惟獨母公司因受原棕油價拖累而毫無作為，但隨近期原棕油價反彈，且該公司開始籌備讓旗下種植業務在明年首季分拆上市，莫實得控股或即將迎來關鍵重估利好，在2014年展示“母公司的威嚴”。

明星股5：馬來亞銀行
冬眠將醒的銀行霸主

儘管馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）股價已較2008年風暴低點反彈近兩倍，惟比較2005至2007前3年平均約8令吉水平，馬銀行股價其實僅比7年前上揚約25%，漲幅相對合理，現有約12倍本益比和近7%週息率，仍顯得非常誘人，甚至顯得有些不符合馬股最大市值股身份。

另一重點在於，隨大馬料從明年起進入升息週期，銀行股可望重投“趨勢投資”懷抱，帶動股票估值持續改善；達證券研究估計，國行升息25基點，馬銀行未來兩年盈利將上揚5.5%至6.1%之間，依此推算，即使馬銀行現有估值保持不變，投資者也能從股息和股價回酬中，收穫至少雙位數投資回酬。

明星股6：金務大
順應時事的趨勢英雄

金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）最廣為人知的賣點，莫過於成功攫取大馬首項捷運（MRT）計劃的主要承包合約，未來數年盈利深獲保障，是經濟轉型計劃大贏家；不過，一直被建築業務光芒掩蓋的兩大當今話題業務――水務和收費大道，卻很可能崛起成金務大明年焦點。

該股股價過去兩年僅漲約15%，距離08年次貸風暴前5令吉80仙巔峰依然遙遠，且保留盈利超越股本亦提供企業活動潛能，如派送紅股，若2014年投資趨勢真如許多專家預料般轉向高貝它股，金務大，必然是焦點股之一。

明星股7：金輪企業
建築訂單的常勝鎗手

作為曾經備受市場看好的小型建築股，金輪企業（KIMLUN，5171，主板建筑組）2013年財務表現難免令人大失所望，9個月淨利按年挫約40%，導致股價在全國大選後雖逼近2令吉50仙新高，卻無法久持，很快又跌破2令吉關口。

然而，業務賺幅雖受投資開銷和運作成本走高等利空侵蝕，可金輪企業攫取新合約的能力卻隨增產策略不斷走強，每年攫10億令吉訂單料不成問題，加上附加股計劃讓負債比減半，融資開銷亦將減少，明年盈利表現可望強勁反彈，將本益比壓低至10倍以下低水平，營造龐大上揚潛力。

明星股8：順利實業
靜待伯樂的地產良駒

作為活躍於柔佛各地、包括二三線地區的產業股，順利實業（KSL，5038，主板產業組）不僅在產業發展多有建樹，還涉足酒店、購物商場等資產投資業務，加上近年財務條件迅速升級，是隻具備龐大隱藏價值、深被低估的股項。

該股目前以2013年約4倍本益比交易，遠低同儕的7至9倍，而旗下擁有大批在2002至2007年期間購置的廉價地皮，自柔佛地價近年暴漲中深深受惠，現有每股3令吉34仙資產值並無法反映實際價值。

以每年5%地價漲幅價保守估計，順利實業每股重估淨資產值至少達5令吉以上，且該公司截至今年首9個月已取得淨利1億8千萬令吉，或每股盈利47.34仙，大幅超越市場全年1億5千600萬至1億7千600萬淨利預期，回酬風險比非常誘人。

明星股9：阿瑪達
駛向朝陽的巨型艦隊

阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）自從兩年前上市首日股價表現威盡八方以來，這些年始終難有新突破，結果是如今股價反而不比29個月前的首日上市閉價。

隨油氣市場近年回溫，阿瑪達不斷在世界各地攫獲重量級大型長期合約，令其總訂單逼近200億令吉（加上延長選擇權），成為少數可擺脫國油影子、聞名於世的馬股大型油氣支援公司，分析員估計其未來3年年均複合盈利成長可寫下近30%亮麗紀錄，暗示即使現有估值持穩不變，阿瑪達股價的成長潛能，亦非常可觀。

明星股10：檳州水供
細水長流的檳島泉源

檳州水供（PBA，5041，主板貿服組）雖作為管理檳城民生命脈的水務公司，且由檳城首長林冠英擔任主席，卻幾乎長期缺席市場列出的水務股投資名單，令許多投資者均忘記有這麼一隻股項存在。

其結果是，檳州水供目前股價，僅比2008年次貸風暴時低點，揚升約20%，以2013年約10倍本益比交易，週息率約4%，股價／每股淨資產值只有0.44倍，就該股業務的抗跌性和成長展望而言，估值顯然還有上升空間。

此外，若雪州政府完成整合雪州水務資產，馬股上市水務股數量將大幅劇減，令檳州水供崛起成市場投資水務股的有限選擇，這可能成為該股重估催化劑。

結論：
上述10隻明星股，綜合了各種不同規模和性質的潛力股，投資者可根據自己的財力，挑選出適合自己風險胃口的投資組合；只要不操之過急，抱著投資心態按部就班投資，2014年，絕對會是個好年！（星洲日報／財經‧文：李三宇）

vincychong

亚洲新兴国家银行明年面临更大挑战
时间：2013-12-17 07:53:43  来源：华尔街日报  作者：财经2012
http://www.finance2012.info/inte ... 13-12-17/10966.html

惠誉国际评级周一表示，亚洲银行系统的信用周期已经发生转变，惠誉跟踪的亚洲国家中有近一半国家2014年的银行业评级展望为负面，其中多数为亚洲新兴国家。

以下是来自惠誉国际评级(Fitch Ratings)的一篇经过编辑的新闻稿：

惠誉国际评级周一表示，亚洲银行系统的信用周期已经发生转变，惠誉跟踪的亚洲国家中有近一半国家2014年的银行业评级展望为负面，其中多数为亚洲新兴国家。惠誉新出炉报告中的这种负面倾向反映出这些国家可能将面临利率上升、经济增长放缓、贷款组合经过长期快速增长后进入平台期。该机构认为信贷增长放缓是积极因素，因为这将有助于防止部分市场过热。

尽管如此，除蒙古国以外的所有亚洲国家都有着稳定的评级展望，这是多种因素综合作用的结果。进入这一阶段的很多银行都有着健康的基本面，但中国和印度的国有银行除外，这些银行的生存力评级(VRs)已受到不利条件的影响。VRs所反映的是银行基本面压力，评级前景反映主权支持，中国和印度的银行也是如此。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)缩减购债规模以及中国经济是2014年两大重要风险主题。

向利率正常化迈进已开始暴露出那些导致汇率压力和市场利率偏高的经济失衡状况。这种调整将考验那些信贷曾快速扩张地区的贷款质量，尤其是印尼、泰国、马来西亚等新兴亚洲经济体，这些国家的家庭债务都出现了快速的膨胀。如果失业和通胀上升，这可能会成为资产质量问题的一个根源。在多数情况下，利润和资本缓冲依然保持稳固，可抵消信贷成本上升的影响，而融资和流动性状况也足可吸收任何货币压力。

中国的信贷增长速度是不可持续的，但预计中期内将继续增长。金融系统资产质量依然是一个令人担忧的问题，逾期贷款可能会加速增加。金融自由化以及再平衡将加重金融系统的压力。中国和亚洲地区（尤其是香港）的联系不断增多，这也意味着该地区的命运将取决于中国从不可持续的投资推动型增长模式中恢复平衡能取得多大成功。

印度的银行系统将面临另一个充满挑战的年份，预计不良资产规模最早会在2014年底达到最高水平，其中印度国有银行的不良资产敞口最大。印度在这方面就算会有改善也将是渐进式的。由于明年是大选年，存在诸多不确定性，印度经济的回升速度可能较慢。

预计中国和印度的银行普遍将提高资本金水平，以抵消资产质量和利润压力不断加大的负面影响，同时也是?了满足《巴塞尔协议III》提高最低资本金的监管要求。特别要指出的是，惠誉预计2014年中印两国“巴塞尔协议III”资本工具的发行会较为活跃。

惠誉预计亚洲多数发达经济体行业前景稳定。然而澳大利亚、新西兰、新加坡和香港等市场的抵押贷款规模较大，因此对于房地产价格的大幅调整以及失业率上升较为敏感，但这并非惠誉对上述市场的基本看法。中国经济的表现最终将成为决定亚洲市场的关键变量。

惠誉对韩国的行业前景给出的展望为负面，因为该国的监管、社会和政治环境无法对其行业前景构成支撑，人口老龄化也加大了韩国银行业面临的挑战。

至于“安倍经济学”(Abenomics)，关键的不确定性因素在于其能否在明年给日本和该地区带来有意义且持久的影响。其给日本经济活动带来的提振越持久，其对日本银行业的影响就越积极。在中国经济发生实质性放缓的情况下，其也能在地区经济活动中形成一种抗衡的力量。

icy97

戰勝2014素質篇‧馬股體質待加強

2014-01-03 18:18      
前言：股市如同人生，從新生兒的降臨，到離別的時候。不過，重點在於，是風光地離開，還是慘遭唾棄。

一個健全的市場，必定需要注入新血，但若新股上市速度追趕不上私有化的步伐，加上更多PN17陷困公司走上除牌絕路，馬股會經歷怎樣的變化呢？
本期《星洲財經》從種種企業活動的變化，窺探對大市成長的影響，特別是IPO、私有化、PN17的多寡，又會產生怎樣衝擊呢？齊來打通馬股的任督二脈，打造成更有素質的資金市場。

在馬股上市近一千家公司中，不乏素質卓越的公司，不管是市場已相當熟悉的，或者是一些遭低估的公司。

可是，近年來，好股遭私有化的個案層出不窮，令人擔心若此現象持續發展下去，馬股的吸引力可能會大大減低。

Areca資本首席執行員黃德明指出，私有化公司數量增加雖不在市場的控制範圍內，但馬股應致力於提高上市公司素質，從而吸引長期投資者的購興，才能力保掛牌公司的上市地位。

他說，馬股應該展現本身的利基定位，譬如吸引更多優質種植及手套公司上市。

“在全球市場中，大馬是少有擁有頗多優質種植及手套股的市場，因此更應該要抓緊此強項，吸引各國投資者的目光。”

他指出，馬股需要更多素質卓越的公司，而不只在乎數量，所以在更多優質公司遭私有化之際，更要努力迎來嶄新及具潛能的公司，維持整體素質。

“當然，除了種植及手套業，其實國內製造業、電子及電器業及資訊科技都交出不錯的表現，只不過政府沒有大力推動。”

他補充，長遠來看，馬股必須吸引更多投資者的購興，才能取得更好的發展。

達投資管理公司投資經理林治汶不諱言，馬股好的公司越來越少，會影響市場的投資信心。

“投資選擇將變得越來越少，而且可能也無法尋求成長突出的公司，個股表現僅跟隨基準走勢。”

他解釋，若在馬股掛牌的上市公司數量持續滑落，沒有太多的中小型公司，意味著馬股的發展潛力將受限。

黃德明提到，雖然私有化公司數量不斷增加，但樂見一些大企業進行分拆上市計劃，有助於提昇股市的活躍度。

“我們期望馬股迎來更多具潛質的公司，以質取勝，並非數量。”

私有化成為常態？

常聽投資者對馬股的抱怨：好股太少，更糟的是越來越多公司除牌，好股更是買少見少。

大股東不玩了

大股東不玩了，即提出全面獻購，要將公司私有化。的確，這情況越來越顯著，2013年也有超過20家公司提出私有化計劃，不乏較受市場關注的公司，如國家稻米（BERNAS,6866,主板消費品組）及國際船務（MISC,3816,主板貿服組）等。

小股東頑抗

不過，隨著小股東意識逐漸抬頭，對獻購案“說不”的聲量也逐漸響亮了，而且經獨立顧問公司審核，“不公平但合理”、“公平但不合理”，甚至“不公平又不合理”的結論紛紛出台。

譬如，國家石油（Petronas）全面獻購國際船務因未能達到90%的最低獻購門檻無疾而終，為私有化臨時喊停的事件再添一筆。

同時，大馬富豪丹斯里郭令燦全面獻購豐隆資本（HLCAP,5274,主板金融組）也因小股東不滿獻購價而宣告流產。

至於國家稻米（BERNAS,6866,主板消費品組）私有化建議則捲土重來，這次大股東基於無意遵守公眾持股條例，而建議展開自願除牌，惟獻購價卻維持在每股3令吉70仙，誠意看似欠奉。

林治汶指出，私有化往往是兩極化現象，當某家公司的淨有形資產低於市價時，大股東即有充份理由展開私有化獻議。

他提到，由於投資者普遍上都將焦點放在特定領域上，如銀行、種植及油氣股等，這往往導致很多具潛質的股項遭低估，包括來自製造及工業產品領域。

“馬股來來去去只有幾個領域獨大，造成大家都不太肯投資在其他領域，進而導致更多遺珠股湧現。”

黃德明指出，若馬股獲更多外資參與，特別是那些長期投資者，必定能左右私有化計劃的成敗，避免“出手太低”問題一再發生。

外資持股水平高
較不易除牌

“一般來說，外資持股水平較高的公司，要除牌並不容易，而且若公眾持股水平持續增加，也是件好事。”

他說，在眾多投資者中，有時難免會有很多短期投資者，當大股東出價較高，這些小股東就肯定點頭。

“對比一些長期投資者，由於股價有起有落，有時獻購價反而會比平均投資成本來得低，但奈何超過90%股東接受獻議後，大股東進行強制性收購，小股東最終也得屈服。”

無論如何，黃德明說，私有化現象多在牛市出現，如今股市的估值已走高，反映真正的價值，大股東難以提出更好的獻購價。

“隨著股市估值持續上升，我們預見大股東會傾向於保留公司的上市地位，待時機到來時再出手。”



IPO籌資規模縮減

雖然2013年新股市場無“大咖”撐場，但卻算是這幾年來走勢最出色的一年，幾乎所有IPO都錄得正面走勢，表現可觀。

不過，馬股IPO市場的潛力，可止這樣呢？

馬股2013年有17隻新股上市，與2012年的16隻不相上下，但籌資規模就顯著走低，主要是因為2012年有多只重量級股項掛牌，如聯土全球（FGV,5222,主板種植組）、ASTRO公司（ASTRO,6399,主板貿服組）及綜合保健（IHH,5225,主板貿服組）。

反觀，2013年卻沒有太多“大牌”登場，比較受矚目的只有西港（WPRTS,5246,主板貿服組）及合順油氣（UMWOG,5243,主板貿服組）。

2隻保健股有看頭

無論如何，2013年新股市場卻猶如點燃了一場驚艷的派對，一隻接一隻新股交出極為亮眼表現，絕對是多年未見的“景象”，特別是兩隻保健股――康樂（KAREX,5247,主板消費品組）及康寧（CARING,5245,主板貿服組）更是漲得不亦樂乎，上市首日各大起32.43%及46.40%，至去年12月31日也揚升125.41%及57.60%。

整體來看，2013年新股上市表現不俗，超過三分之二新股寫下正面戰績，以成功汽車（BJAUTO,5248,主板貿服組）的漲幅最標青，掛牌首日猛漲160%，上市至今大起135.71%，而中汽零件（CAP,5229,主板工業產品組）卻走勢慘淡，成為領跌新股，上市至今丟失了44.85%。

在證券監督委員會張貼草擬招股書的公司包括E c o n p i l e控股、T a l e n t Outdoor（香港）科技、Only World集團控股、Seven Convenience。
當然，I O I集團（IOICORP,1961,主板種植組）旗下分拆重新上市的IOI產業也會在2014年年初掛牌，其他還有一個大馬發展機構（1MDB）能源資產、標誌岸外（Icon Offshore）、MMC機構（MMCCORP,2194,主板貿服組）旗下馬拉科夫（Malakoff）、依斯干達浮城（Iskandar Waterfront）、Medini依斯干達，甚至上市計劃觸礁的聯熹能源（Ranhill Energy＆Resources）也可能重提上市申請。

除了聯熹能源，大馬富豪丹斯里陳志遠旗下7-Eleven也被迫打住了，由於“資料不全”，該上市案須重新經過審核程序。

數家新上市公司股價走勢火紅，市場人士相信投資者將重新把眼光放在新股身上，2014年新股潮可望延續，前提是大環境無重大利空消息。

監管單位收緊創業板新股上市

值得注意的是，馬股創業板2013年僅迎來一隻新股，是因為散戶購興欠缺致使的嗎？

黃德明解釋，這是因為監管當局加強管制創業板公司，避免那些懷有不良“議程”的股東從中擾局。

“最簡單的例子是，為何一些創業板公司在上市時主要進行股票獻售，而非發售新股呢？若一家公司致力於拓展業務，那為何不發售新股籌資呢？”

“很明顯的，有關公司上市的目的純粹是為了讓大股東大量套現。

若公司擁有良好基本面，又何必需要售股呢？”

惟黃德明相信2014年IPO市場表現仍將不俗，隨著外圍經濟逐步改善，各個企業將積極展開擴展計劃，並需要從資金市場籌資。

“明年依然有多項較大型上市案，成為馬股的支撐點。”

他說，監管當局對上市案的監督嚴謹，至少令新股的估值保持在較合理水平，有助於吸引投資者的購興。

“不過，預計與經濟成長密切度較高的領域會較受歡迎，如油氣業，反倒傳統行業或擁有經濟週期的領域，吸引力或不夠強勁。”

雖然近期新股火紅，不過林治汶仍對新股市場持謹慎看法，相信上市後“爆紅”現象不會一直上演，最終得回歸個股基本面及經濟情況。

“若經濟環境維持在當前格局，而沒有出現太大波動，預見2014年新股市場將與2013年不相上下。”

他補充，若企業意識到市場欠缺投資情緒，則會打住上市計劃，直到整體市況明朗化為止。



PN17陷困打擊信心

在一堆蘋果中，總會有好有壞，上市公司的情況也一樣；根據統計，截至目前，在近千家上市公司中，有33家是陷困公司，但其“影響力”不容忽視。

在33家陷困公司中，28家是在主板掛牌，另5家是在創業板掛牌；同時，當中9家公司的股票已暫停交易。

大馬抽傭經紀協會早前也表示，PN17陷困公司數量持續增加，已打擊公眾對馬股的信心。

金獅機構（LIONCOR,3581,主板工業產品組）及柏華嘉（PERWAJA,5146,主板工業產品組）兩隻鋼鐵股相繼陷困，也為國內鋼鐵業敲響了警鐘，而最新的發展是柏華嘉母公司錦記鋼鐵（KINSTEL,5060,主板工業產品組）也可能身陷其中。

錦記鋼鐵債券被大馬債券評估機構降級至“非投資級別”，潛在成為PN17陷困公司，反映本地鋼鐵業經營艱難的窘境。

林治汶相信鋼鐵業會持續處於艱辛的營運環境中，由於鋼鐵供應過剩，業者只能採取成本管制措施。

“營運環境不理想，最終只會導致更多小型公司陷困，特別是創業板公司，極度依賴私人界的發展，若經濟走勢欠佳，同樣會受拖累。”

黃德明說，近期多家較有名公司被打入PN17陷困行列，僅屬個別案例，相信整體情況仍處於健康水平。

雖然掛牌公司必須全面遵守上市條例，但林治汶認為政府也應該協助那些陷困的小型公司渡過難關，避免在潛力未完全發揮的情況下即被踢出局。

“我們看到的情況是政府比較重視大型企業，反而忽略了小型企業，若不伸出援助協助這些小型企業，最終大型企業將越來越大，但小型企業卻可能逐步倒退。”



黃德明則表示，陷困公司多是小型公司並不會令人感到意外，畢竟這些公司或剛起步不久，營運風險自然比較大。

對於投資者會否對小型公司失去信心，他卻不認同，除非出現“醜聞”，衝擊力才顯得比較大。

“然而，監管當局可加強企業報告的透明度，緊密追蹤出現問題的公司，如盈利大跌，都需要加以關注，以免拖至嚴重地步。”

他也不贊同監管當局實施過嚴條例而導致陷困公司數量大增，反而上市條例須日趨嚴謹，以協助提昇掛牌公司的素質。

陷困無法重組將被除牌

倘若陷困公司遲遲無法重組，即會面對除牌厄運，就像多年來一直成為投資者炒作對象的SAAG綜合（SAAG,9652,主板貿服組）今年正式告別馬股，因為遲遲無法提呈財報。

儘管如此，只要董事部交出可行的重組計劃，陷困公司仍有“翻身”的一天，如魯斯特工業（LUSTER,5068,主板工業產品組）不久前成功脫離PN17陷困公司行列。

值得一提的是，恆寶全球（HBGLOB,5187,主板消費品組）成為大馬首家爆發賬目問題，而被打入陷困行列的中資公司。

結論
2014年馬股能否旗開得勝，全力以赴對抗暗現的洪流，股市的整體素質也是非常重要的一環，單靠大型公司支撐，只會導致馬股失衡，更讓投資者失去投資契機。

我們需要的是更多優秀的企業，營運可持續性的企業為馬股護航，戰勝一切。（ 星洲日報／李永權）

icy97

戰勝2014‧全力應戰‧求變取勝

2014-01-05 19:00      
2014年是營運環境非常嚴峻之一年，如何嚴峻不必再贅言；精於審時度勢的CEO，已準備運籌帷幄、放手一搏，衝出重圍，戰勝2014年！

且聽CEO各自表述。

IOI集團（IOICORP，1961，主板種稙組）
執行主席丹斯里李深靜
改善營運積極轉型

旗下IOI產業掃除障礙，預定2014年初在馬股主板上市。IOI產業料受股東與投資大眾密切關注，其估值與收益潛能吸睛，未來勢成盈利亮眼產業股。正如IOI集團成為指數股，持續希望IOI產業未來也入選指數股。

同年，IOI集團收購商聯帝沙（UNICO，5019，主板種植組），有1萬2千710公頃園坵，價格合理。有些地段與集團種植接壤，樹齡嫩、鮮果串有上揚潛能和加強盈利。

儘管種植業務貢獻較低，惟息稅前盈利按年揚8%；種植業務低盈利也受資源基礎製造業組按年增長63%所抵銷，產業組營運盈利也按年增26%，因此淨利也按年揚10%至19億7千萬令吉。

歐元區經濟頹勢，特別油脂業務一些客戶轉至較廉宜產品，此為2013財政年挑戰。原棕油價自2012年末季趨軟，衝擊集團盈利，惟仍創佳績。

打房衝擊微

政府宣佈調高產業盈利稅、規定外國人只可購買100萬令吉產業和廢除發展商承擔利息計劃（DIBS）“打房”，國行11月進一步規定銀行放貸需以產業淨售價為依據（不包括回扣），相信系列措施衝擊產業。

“基於推出產業都以真正購屋者與首購族為主，集團產業銷售料不受衝擊。”2013財政年集團的外國買家僅佔產業銷售的約10%，加上城鎮屋業以國人為買主，預計不嚴重衝擊集團產業銷售。

過去一年繼續推崇效率與勤奮，料各營運單位亦推崇同樣工作文化；歐元區從危機中復甦，歐洲的特別油脂由Loder Croklaan（LC）營運，深信LC管理層能採行動搶市佔、強化歐洲盈利。

正密切監督美國食品藥品監管局（USFDA）零逆式油脂之規定，可讓旗下美國公司滲透更多如麥當勞的食品領域。在印尼持續尋更大種植地段，有地但價不合。印尼4萬公頃地段已種植1萬2千300公頃，其餘2萬7千700公頃還等待印尼當局“土地使用權”批准。

土地與建築成本增長，是產業既有的挑戰，原料、人力、承包費與人力成本高企，若不能轉至消費人勢必侵蝕賺益。而且，產業價格主要由產業地點、商譽、素質、設計等差異決定，管理層持續嚴密監督成本和保持產品素質，以抑低有關風險。

薪金增人力缺
打擊種植業

薪金增、人力缺，繼續打擊種植業，導致鮮果串減、成本高，IOI種植將管好這些挑戰。

在產業營運的兩大市場，新加坡實施連串打房措施，包括2013年1月12日起對住宅產業施附加產業印花稅，近期縮短政府工業售地計劃（IGLS）租賃期由60年至30年，以打壓炒作活動。這兩項措施衝擊集團在獅城之產業發展。

廈門當局去年宣佈房產交易價格管制，影響需求和衝擊產業活動；然而，推展之首期450單位短期售罄；2014年1月推展第二期200單位，料數日售罄。

總之，商業環境因原產品價、外匯波動與高電費而競爭加劇及面臨挑戰，集團持續改善營運與轉型以因應挑戰。

美歐復甦，亞洲放緩、中國保七，貨幣或出現波動，集團有健全護盤政策減緩貨幣波動風險，也可把成本轉移終端購買者。不論美歐、東南亞和中國市場，棕油都加工為食油或家庭必需產品，因而為價格保持競爭，需時時改善產品。

國內電費調漲，將持續監督，並作恰當調整。至於燃油（特別是柴油）起價，基於其延續性，未顯著衝擊營運。

新一年裡，個人期望IOI集團繼續擷取更大契機，業務日上和茁壯，除期許美歐復甦，也望大馬加強經濟。

集團將確保管理層與職員持續盡心盡力、奮發向上，加強股東價值，效率、效益自然來。

寄望政府促使大馬經濟更具競爭力，若能審視、改善現有條文和營造商業友好的環境，勢能吸引更多外資到來。

拉法基馬（LAFMSIA，3794，主板工業產品組）
首席執行員兼總裁慕洛尼
推行永續創新方案

2013年恰逢60週年紀念，是公司雀躍欣喜之一年，啟開“打造更美好城市”企業定位；誓多建“可負擔房屋”，紮實耐用美觀、融和人文環境，更有永續性。

9月，與大馬繪測師協會聯辦賽會，激發繪測系學生靈感與創意，以釋出創新方案克服可負擔房屋挑戰與永續問題。11月與大馬建築發展局（CIDB）簽備忘錄，促進洋灰與混凝土方案，兩方合作培訓與認證熟練人員，提高建築水平和為大馬永續建築作貢獻。

這一年裡公司擴大大馬投資，2014年上半年開設建築發展試驗室，為國內客戶提供創新方案迎合建築需求，融合全球研發專精和採納道地方案迎需求。2013年深具意義，與大馬客戶一甲子友誼，讓公司可提供加值產品，並在競爭中脫穎而出。

2013年耕耘，2014年收穫；2014年建築業持續成長，主要獲第十大馬計劃、經濟轉型計劃溢出效應。大吉隆坡計劃晉另一階段發展、柔佛依斯干達特區、彭亨馬中工業園等，建築業樂觀發展。公司將持續支援此發展勢頭和提供方案，也在建築業朝向永續發展扮演要角。

美歐復甦、亞洲放緩，外圍表現勢衝擊大馬市場，惟2014年持續發展勢頭顯見建築業前景樂觀。政府2014財政預算案預測建築業成長9.6%，公司料在此正面前景受惠，新一年的擴展計劃將迎合國內增長的建材需求。

燃油、電費上漲，勢衝擊生產與營運成本，公司採用交替燃料降低成本策略，也減少倚賴天然資源。“還在評估電費上漲整體衝擊，不管衝擊如何，公司有責任確保營運符合能效。”

新一年進一步加強與支援大馬發展，以邁向2020年高收入國。拉法基馬身負重任，與大馬合作朝向永續發展，也提高建築業水平，實現為大馬人建可負擔房屋之議程。

期盼2013年之努力有成果，尤其是建築業熟練員工培訓，建築業發展試驗室料於2014年首半年啟用與作貢獻。

AXIS產業信托（AXREIT，5106，主板產業投資信托組）
首席執行員兼執行董事拿督史提沃利萊
通膨升溫
改進成本　增強效益

賣家傾向炒高產業售價，為免回報受壓，暫展延購置產業，專注下列事項：

＊鎖定現有組合：Axis Business Campus現已竣工，正出租中；靈市第十三區商業園提昇工程緊密進行，Wisma Academy與鄰近樓層翻新中。

＊鎖定債券利率：2013年發更高伊斯蘭債券，具備更佳利率。

＊內部成長：確保有序租金增長＊採納新科技：是首個在會計與產業管理採用“雲端”方案的產託公司，為2015年實施消費稅作好準備。

＊人力資本開發：持續在團隊中引進專才、專注培訓。

＊為租戶持續改善服務。

儘管危機湧現，除日本放緩外，全球經濟改善；當通膨未來兩年抑低後，便得享甜美果實，尤其東盟已與世界經濟接軌，東盟契機無限。國內經濟此時為整合良機，惟減赤聲中，國內急切問題也需面對。

2014年美歐經濟復甦，工業投資與生產勢上揚，預料工業設施增添新需求，主打的工業主題產託，將有強勁的組合擴展。

燃油、電費先後調漲，2014年通膨張牙舞爪，薪資上調，惟未來前景仍緊系生產力。繼續依賴津貼，只促使人們不改進生產力來減低成本。

為因應電費調漲，2014年起旗下產業轉用LED燈，以智能調溫控制空調，目標是節能15%。改進成本、增強效益，加速突破困境的決心。

“辛勤工作者，終受幸運眷顧”；配合全球化經濟到來，舉國上下不應坐井觀天和自滿，須與傑出者比高低和並駕齊驅。”

個人在新一年不斷充實知識，保持身心健康快樂，期望管理隊伍繼追求卓越、表現更勝2013年；並繼續為股東提供標青回報。

“國家發展與基建計劃不斷出台，鋼鐵需求長遠可續，前景正面。”

森德綜合（SCIENTX，4731，主板工業產品組）
董事經理林炳仁
需求轉強
不斷創新　打造契機

全球製造業活動強勁需求，工業包裝料於2014年表現亮眼；亞太區需求增長料領導群倫，歐洲也漸進而穩健復甦。

消費品包裝繼顯活力，料餐飲與消費產品需求韌力猶在；這類包裝的持續創新，料為市場增長創造契機。

然而，原料價格波動、營運成本不斷提高，在包裝業中要保持成本競爭力，才能在國際競爭，這是一項挑戰。

消費品包裝是另一項挑戰，這需靠持續產品創新、迎合急變中的消費行為，更快推出市場，才能處有利地位。

政府調高產業盈利稅、緊縮銀行貸款等“打房”措施，使產業發展或受衝擊。然而，產業領域料繼續表現標青，“真業主”與長期投資者，不會受這些措施所動搖。

公司目前是亞洲最大、全球第三的拉伸膜製造商；集團在擴大產能後，年產能增至19萬4千公噸，規模效應有助減低生產成本和加強競爭。

2014年1月運來5台W&H新消費包裝機器，可望於年中增產能50%，至年產能5萬1千公噸；這不僅改善生產效率，未來也可出口至更大市場。9月接收第六台W&H機器，生產高檔消費產品膜。

新一年專注完成收購雙向拉伸膜（BOPP）製造商Seacera Polyfilms有限公司，可擴大消費產品包裝，希望幾月後完成這總值4千萬令吉的收購。

2014年在南柔推展14項發展計劃，分別為巴西古當、古來、士乃推展可負擔房屋，在士姑來與馬六甲則推展利基產業。“有這兩大類產業，可有效因應需求保溫。”

製造業包裝原料以美元採購，出口銷售也以美元為主，形成自然護盤，免於外匯波動。

電費與燃油起價或轉消費者

電費與燃油起價問題，已不時對營運成本上漲警惕，對電費、運輸費、原料費與薪資，未雨綢繆先行管理。也定時投資於先進科技與自動化、機器與系統，不僅防範衝擊，也在全球市場更具競爭力。

電費與運輸費約佔集團成本8%，任何上漲將影響成本結構，公司只好專注加強營運效率、試圖把衝擊減至最低。

在製造營運中使用先進機器，不僅可增加產能，一些機器還有能源效益特質，即將啟用W&H機器就有上述特質。

若需要會轉嫁成本至客戶，各大製造品價格在一定時間都會調整，視乎成本、原料與其他部件價格波動而定。

持續的提昇、營運程序的改善和減少浪費，集團多年來善用營運成本，未來會進一步“完善化”營運；這有利盈利、維持價穩，對製造商與客戶皆“雙贏”。

怡克偉士（EKOVEST，8877，主板建筑組）
董事經理林景清
產業融資束緊
嚴密監控　靈活調整

發展第二階段淡江大使大道（DUKE2）和EkoCheras計劃，料使各業務在未來忙上幾年，並轉化為營業額與盈利。然而，公司不以此成就自滿，會繼續尋找契機與向當局提呈計劃，確保長遠永續發展。

2014年財政預算案中束緊產業融資，料使房產冷卻，認為目前己推展和即將推展計劃，將不顯著受衝擊。

我們不時嚴密監控發展，並採取靈活調整措施，以符合市場需求。慶幸的是，其餘5項發展計劃將跨越十年，有更大的靈活度。

全球經濟仍然嚴峻、前景未明，然而怡克偉士並不太擔憂，因上述兩大計劃可忙上幾年，預期盈利亦同樣反映。

至於大道的融資成本波動問題，已通過旗下70%持股大道特許權子公司，即Lebuhraya Utara-Timur（吉隆坡）財團有限公司（簡稱Kesturi），發行23億令吉新高級伊斯蘭債券，以發展DUKE2；這鎖定融資成本，穩住大局、有利未來規劃。

至於外匯波動，基於每日作業不太倚賴外匯，有需要才護盤減風險。

原料價格成本是日常需管理之事，過去多年已展開具創意方案管理成本上漲與波動，因此不視此為新挑戰。“在建築業多年，有信心、經驗與專精知識脫離價格波動格局，建築業務未曾轉虧，便是最佳驗證。

祈願個人、同事與集團全體員工保持良好健康，在工作與生活向上向善。過去兩年同事奮發向上，積極迎合集團所設目標，考慮提供各種獎掖、鼓勵計劃，以賞識同事努力的成果。

衷心希望政府營造有利經商環境吸引國內外投資到來；要做到這點，需提供更全面的投資獎掖，有效的公共傳輸系統，更是至關重要。

馬來西亞鋼廠（MASTEEL，5098，主板工業產品組）
董事經理兼首席執行員拿督斯里戴賢龍
國內基建工程
提振鋼鐵需求

國內鋼鐵業料有滿意表現，建築業對鋼鐵需求強勁，預期鋼鐵業2014年成長9.6%。國內各大基建工程撐起鋼鐵需求，包括巴生河流域捷運、政府與私人界預計今年承建22萬3千間可負擔房屋。

捷運計劃進一步擴展網絡，未來建築總值增至800億令吉，另有465億令吉用於發展開支，其中57億令吉用於鄉區基建、16億令吉用於5個區域走廊、8億3千100萬令吉建新校舍與提昇現有學校用途。因此，中至長期市場仍對鋼鐵需求殷，有利國內鋼鐵業。

最大挑戰是如何保持賺益，原料成本波動、營運成本高企，料明年成本提高2.5%，將轉嫁客戶。另外，國內扁鋼面臨中韓競爭。公司生產鋼筋與鋼坯，不同產品組合免受衝擊。

作為中馬主要鋼筋供應商，2012年杪已供應2千700萬令吉鋼鐵產品，預期從蓬勃的捷運與屋業計劃獲利。捷運計劃加速節奏，意味對鋼鐵需求告增，地處中馬讓公司盡顯優勢，可隨時供應。為迎合龐大建築計劃的鋼鐵需求，將持續提昇現有熔鋼廠設施，以增鋼坯產量，由年產65萬增至70萬公噸。

現有巴生武吉拉惹軋鋼廠2015年竣工，位於熔鋼廠側的新軋鋼廠將首次整合作業；鋼筋年產量由現有40萬增至55萬公噸，有助迎合國內與區域鋼鐵需求。

貨幣護盤機制減風險

部份鋼筋出口以美元報價，美元兌馬幣走勢波動，將維持貨幣護盤機制減風險。也採自然護盤，出口所獲美元用於進口原料。

至於燃油與電費起價，對整個鋼鐵業將構成顯著衝擊，這些成本佔鋼鐵業大比重，意味平均鋼鐵產品售價將上漲。

“提昇現有設施效益和擴充營運刻不容緩，這有助改善效益、加強營運和提昇競爭力。事實上，高燃油成本讓我們更具競爭力，生產基地處中馬讓我們更具優勢。”

結語：
那怕大環境多嚴峻，膽大心細、放手一搏，才能衝出困境！（星洲日報／財經）

icy97

戰勝2014併購篇‧併購企業翻身戰

2014-01-06 16:04      
經濟不明朗和股市震盪，亞太區2013年的併購市場規模挫3.3%，創四年來低點，然而，全球經濟復甦，東南亞市場情緒卻也創下兩年高點，併購或再度成為東南亞企業2014年伺機待發的大計。

國際投行人士預期2014年將有更多來自亞洲的並購買主以及成為並購目標的亞洲資產，因為相對其他地區，亞洲資產估值仍便宜。亞洲地區的並購交易專家也預見2014年收購活動增多，更多亞洲國有企業料尋求向海外擴張。

2014年，併購重組經歷了2013年的落寞後可能再次成為熱點，在一個前有敵人，後有追兵，企業不斷探試成長極限的年代，究竟大馬專家如何看待新一年的併購潮？甚麼領域最有可能藉併購反敗為勝？

“企業要做強做大，肯定不能坐在原地發展，必須找到更大的空間，更多的市場，並購就為其提供了這樣一個舞台。”

這是一個併購專家，為併購下的定論。

但是對於大馬分析員，併購不見得是經濟復甦時的企業“主調”，原因和消費者面對百物上漲的心情一樣，東西價格都貴了！更重要的是，游資收緊恐影響企業的現金力。

因此，他們反而預見，今年的併購風平平！

資產價高併購難如願

ARECA資本首席執行員黃德明受訪時直言，經濟復甦後，馬股指數偏高，資產價反而較低潮時低，令所謂的併購機會可能見人見智了。

“併購活躍往往基於廉價資產垂手可得，這也是為何併購時機一般是危機之後，就像2010至2011年，2013至2014年企業盈利隨經濟復甦走高，不見得是併購時機。”

他認為，2014年的併購心情料和首次發股計劃（IPO）一樣，不會太過積極。

“除非股東尋求出場，創造併購機會，否則，併購可能在標價高之下有一定的難度。”

英特太平洋研究主管馮廷秀也對經濟復甦帶動的併購潮有所保留，因若以大馬的經濟成長而言，經濟雖然好轉，但大馬的經濟活動可能仍未恢復元氣。

他更以兩種情況去分析大馬新一年的併購趨勢，即價值投資者傾向尋求“廉宜”資產；發股購買“昂貴”資產。

“為何現金多的楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建計劃組）至今仍未大舉併購？顯然，是資產價高，併購難如願。”

至於另一情況，則是針對現金力不多的投資者。他解釋，這些企業可能隨馬股高時，讓買家藉發售股票的方式去併購，在股票溢價下仍能以高價出手，不過，其前提是，馬股必須繼續向上。

因此，他對2014年的併購趨勢期待不多，相信交易值和去年不相上下。

他不忘提醒，當各國都傾向收緊游資時，銀行勢必將降低借貸，融資可能無法像過去兩年般垂手可得。

達投資管理公司投資經理林治汶也提及，經濟好轉並不代表併購活動會增加，除非政府大力推動，否則，新一年的併購士氣料平平。

估值激跌
紅籌股覓春天

儘管分析員看淡併購活動，卻不排除其他企業活動的活躍，有機會引人注目的新趨，可能是“紅籌股覓春天”。

“若紅籌股的估值跌得太厲害，一些現金力強勁的大型業者，甚至中國的企業家，可能有意併購。”

黃德明認為，估值一直低迷的紅籌股可能興起整合上市的風氣。

另一話題，則是一直此起彼落的PN17公司的“白武士”。

黃德明也說，PN17公司若估值跌跌不休，也有望繼續盼到“白武士”的現身。

另外，走向國際化企業的趨勢也料持續，尤其是現金多的企業。

“對於一些企業，無論經濟好壞，併購計劃都不會受阻。”

現金力強勁的雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）和楊忠禮電力，無疑是最典型的例子。

不具名的分析員表示，對於身為博彩業領航者的雲頂，無論經濟好壞，皆不失併購商機。

馮廷秀則提到，雲頂現金調度極具彈性，這是其他企業可能沒有的先天性優勢。

反觀，同樣現金多的楊忠禮電力，一直放眼併購卻沒有實質消息，顯示未有價格可觀的資產，走向私有化的可能性反而較大。

此外，拓展區域業務也有望成為一些領域的焦點，如種植和保健。

黃德明提到，若以拓展區域業務觸角來看，種植領域進行區域併購的可能性也大。

他不排除本地種植業者和印尼種植業者合併的可能性，尤其印尼政府規定非上市種植公司不能在印尼持有逾10萬公頃的地段。

黃德明也認為，保健領域或把握時機進行區域的併購機會，畢竟大馬的保健股不多。

大馬的保健股主要由綜合保健（IHH，5225，主板貿服組）和柔佛醫藥保健（KPJ，5878，主板貿服組）主導，新加入保健行列的則有康寧藥劑（CARING，5245，主板貿服組）及康樂（KAREX，5247，主板消費品組）。

誰最有併購像？

若並購活動顯示企業具有信心，也是金融市場走強的信號。那麼，機遇又在何方？
我們來看今年可能掀起併購風的領域。

金融業：4顆星
併購謀出路

銀行併購趨勢自去年和今年上半年一直斷斷續續，對林治汶而言，儘管經濟復甦，銀行業仍面臨一些經濟風險，加上銀行架構需更加穩固，令併購依然可能是領域的主題。

“大型銀行股持續衝出區域的趨勢，併購料集中在較小型的銀行業者中。”

他認為，大型的銀行業者，可能以聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）為楷模，衝出東盟市場，將業務觸角延伸至亞太區。

“隨金融業不斷開放，政府料繼續推動金融領域整合，畢竟大馬銀行業不能只作甘榜英雄。”

之前的併購風，令金融領域競爭更為激烈，所有大規模集資皆由大型銀行主導，而且，資本開銷沉重，打擊銀行賺幅，令中小型銀行業者被迫踏上併購之路。

安聯金融續受覬覦

一名不願具名的分析員認為，之前一度成為併購焦點的安聯金融（AFG，2488，主板金融組），料繼續成為覬覦的對象。

他也提到，目前高不成，低不就的艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融組），也可能得藉併購去突圍。

不過，黃德明認為，明年銀行業者的併購可能不會像以往兩年那麼積極，主要是經濟普遍向好提振企業盈利，值得併購的機會不多。

“銀行股現已剩8至9間，併購的機會有限，反而是伊斯蘭銀行業務走向併購的可能性較高，商業銀行數量已不多。”

儘管如此，他相信，像馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）之類的業者，將繼續物色泰國的資產。

另一分析員則指出，興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）可能是所剩無幾的商業銀行機會。

他認為，艾芬控股因大股東武裝部隊基金（LTAT），併購的可能性反而不大。

至於過去兩年同樣併購連連的保險業，新一年的併購潮料較為低落。

林治汶表示，保險領域經過一輪整合風後，2014年料因機會不多，轉為淡靜。

“畢竟無論普險和壽險，國內外的業者已所剩無幾。”

他認為，除非國行下指令合併，否則，保險領域的整合風難持續。

產業：5顆星
擬併購壯大

林治汶認為，產業領域最可能掀起併購風，因為大馬的產業已漲太多，政府的打房措施料接踵而來，並對產業領域造成一定的衝擊。

“政府鞏固產業領域的措施，料導致產業領域出現風險，迫使產業領域重組。”

不願具名的分析員表示，瑋力產業（IVORY，5175，主板產業組）和順利實業（KSL，5038，主板產業組）等小型產業公司都可能是潛在併購對象。

他也提到，較大規模的產業公司如馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組），可能隨政府基金涉足產業股森那美（SIME，4197，主板貿服組）和實達集團（SPSETIA，8664，主板產業組）後的競爭壓力，被迫大舉併購，以崛起成為區域產業龍頭。

黃德明也認同，今年產業併購的潛力很大，尤其是涉足柔佛依斯干達特區的產業。

他認為，擁有共同股東的產業控股公司和小型產業公司，最有可能拉起併購序幕。

不具名的分析員舉例，像地不佬穩固（TEBRAU，1589，主板產業組），一旦母公司依斯干達浮城控股（Iskandar Waterfront Holdings），為避免各自專注柔佛市場，可能藉機私有化地不佬穩固，再來整合。

他也提到，檳城的發展商也可能掀起像柔佛產業的潛在整合風。

他以森那美之前收購東方（E&O，3417，主板產業組）的股權分析，最終可能藉整合旗下產業公司重新上市。

值得一提的是，森那美早前頻頻增持東方早已引起產業臂膀分拆上市作準備的揣測。

不過，馮廷秀倒認為，產業併購的形勢不樂觀，因為地段價已很高，而且，太多不明朗因素可能打擊潛在收購者的購興。

油氣：4顆星
搶分一杯羹

黃德明，隨國家石油明年的資本開銷高達600億令吉，小型油氣股可能必須壯大實力，才能搶分一杯羹。

“中小型油氣股為主，資本密集度高和涉及合約的領域料是併購的鼓吹者。”

MIDF研究也相信，油氣領域2014年喜氣洋洋，料如2013年一樣，出現更多新併購活動。

“今年以來馬股上市的油氣服務供應商已獲頒超過340億美元的工程，比2012年增加逾三倍，2014年油氣活動料保持高水平，帶動企業盈利升高，本地公司料進一步加強競爭力，以在全球市場和其它公司較量。”

教育：3顆星
提高競爭力突圍

近年，教育領域也頻傳收購活動，黃德明因而認為，教育股有可能繼續現併購風，以提高市場競爭力。

“大馬大多教育股都很小，要和海外教育業者競爭，可能有一定的壓力，所以必須藉併購突圍。”

他也提到，大馬的年輕人口很多，到了一個階段，大馬的私立學院必須和海外業者競爭，而吸引他國學生，也需一定資本。

“併購可能是上市公司配非上市公司，或是所謂的倒置收購模式。”

僑豐研究報告顯示，為保持價格競爭力，教育市場需建立朝規模經濟架構，而領域只有透過整合才能達成這目標，數據顯示大馬目前共有逾150家註冊私立大學，學生數量少於300人。

然而，林治汶基於大馬教育需求不大，認為教育領域不太可能出現顯著重組。

他笑言，政府曾放眼讓大馬崛起成為區域教育中心，但需求依然是關鍵，若大馬的教育水平無法達到國際水平，發展機會將較慢。

手套業：三顆星
可能性不大

電費上調時，一些分析員認為，手套領域唯恐再度掀起併購風，以應付生產成本上調的問題。

但是，黃德明認為，手套業者併購的可能性不大，因各自擁有各自的優勢，更重要的是，大馬主要手套業者也僅剩4至5家，機會不多。

他以賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）為例，該公司丁晴手套的業務很強，不太熱衷於發展膠手套。

之前全球游資蜂擁而至令國際企業更有能力大舉併購，大馬手套業因在國際上舉足輕重，一度成為國際企業的併購目標。（星洲日報／財經‧文：陳曉雯）

icy97

拼財富‧2014錢歸何處

2014-01-12 19:02      
隨著歐美經濟數據逐步走強，2014年全球經濟展望以復甦為主題。

大馬投資銀行指出，經濟學家普遍預測，美國明年的國內生產總值將從2013年的成長1.6%邁向2.6%成長，而歐洲經濟也可從負0.3%，增強至成長1%；歐美這全球2大經濟體將引領全球經濟回溫。

有鑑於此，美聯儲局撤回量化寬鬆（QE）的可能性日漸真實，並對股票、債券、房產、外匯、商品和黃金市場產生重大的影響。

本期焦點策劃歸納業界的意見，為投資者把脈2014年各類投資選項的前景。

股市
馬股能否牛氣？

馬股在2013年以歷史新高傲然結束，然而步入2014年後，在全球經濟復甦和量寬退場風險為背景下，馬股是否能延續牛氣，再創新高呢？業內人士對此看法不一。

達證券指出，游資萎縮、升息和政府削減津貼料動搖估值已高的馬股漲勢；同時，馬股2014和2015年的盈利成長估計僅8.9%和6.3%，不太具吸引力，導致馬股在今年牛勁難續。

大馬投資銀行持類似看法，一旦政府在今年逐步實現津貼削減措施，企業經營成本將高漲並侵蝕賺幅，因此儘管企業營收可能亮眼，但其淨利成長恐無法達到9%的財測目標。

“在沒有其他利好的因素下，相信企業財測只達8%，若這項目標可實現，預料綜合指數在今年結束時可來到1960點。”

此外，達證券提出，鑑於經濟活動改善，量寬退場並不需過分擔憂，但游資萎縮足以衝擊馬股以及其他新興市場。

同時，達證券表示，歐美經濟復甦和大馬削減津貼或觸動通膨，國家銀行升息的幾率增高，這不利於馬股發展，尤其產業領域。

低貝他市場減緩資金外流衝擊

豐隆卻認為，儘管量寬退場將導致資金外流，但鑑於大馬經濟基本面改善和低貝他市場特質，相信能夠減緩衝擊，並看好2014年經濟成長達5%料持續支撐馬股的盈利成長。

“馬股具備基金管理領域相對大、外資持股下滑和波動幅度收窄3項特徵，馬股儼然是低貝他市場，因此受退場引發的資金外流衝擊有限。”

豐隆給予馬股2014年杪目標水平1910點。

豐隆看好油氣和博彩業具成長潛力；達證券則認為油氣、種植、電力、保健、科技和工業領域仍表現可期。

債市
馬幣債券企穩？

一般而言，當股市表現低迷時，債券作為固定收益投資工具就會顯得較具吸引力，而投資者就會“棄股買債”。

然而，渣打銀行表示，在今年全球經濟將復甦的前提下，股票和債券市場今年將以“大挪移”為主體，意即資金將從債券市場撤離並流向股票市場。

渣打銀行指出，在美國聯儲局收回量寬措施後，美國國債收益率料將走高，加上亞洲中行或採取更鷹派的態度，亞洲債券前景看淡。

“此外，我們預料亞洲市場如印尼、菲律賓、泰國、韓國、大馬和台灣的利率將在今年走高，這對有關國家和地區的債券市場發展不利。”

新興市場債券發行額在2012年達4千880億美元的紀錄新高，而去年截至11月為止，強勁的發行額主要受惠於量化寬鬆措施，因此隨著量寬退場逐漸真實，新興市場債券的發行和價格有下行的隱憂。

至於大馬債市，馬銀行投資銀行表示，外資在大馬債券的持有比重創新高，促使量寬政策退場成了大馬債市的關鍵風險；但鑑於大馬債市並未在美國聯邦儲備局暗示將撤出量寬後掀起外資

美元走強影響不大

該銀行也說，即使美元潛在走強，但鑑於大馬企業大多數的債券以馬幣發行，所以美元走強不會對整體債券市場帶來太大影響。

聯昌伊斯蘭銀行同樣認為，量寬政策退場不會打擊大馬的債券交易，並相信即使升息，資金可能只是轉向浮動利率的債券。

散戶債券投資者應先以馬幣為主的債券作入門投資，若能夠承受外匯波動風險，才考慮參與外匯債券。

房產
“房產派對”告終？

除股市以外，房產向來是投資者所熱愛的投資選項，因歷史數據顯示房產價格總是穩步上揚，然而在2014年裡，房產是否還是最理想的投資選項呢？

關於房產投資，首先值得一提的是，政府近期在2014財政預算案中推出數項打房措施，包括提高產業盈利稅、提高海外買家的最低買價和取消DIBS，以解決產業價格不斷攀升的問題和打擊外資過度投機。

Whitman獨立財務顧問公司董事經理葉明輝表示，投資者必須承認過去長達5年的“房產投資派對”即將緩慢下來，產業將成為較低吸引力的投資項目，建議投資者應在此時售出房產套利，並將盈利投入其他較具吸引力的資產類別，以鞏固贏家地位，否則可能被套牢。

利率或走揚打擊房市

此外，渣打銀行預期大馬的利率在今年有走揚的可能性，而KSC投資管理公司首席執行員戴維稱，利率走揚對房市打擊很大，因貸款成本將被推高，進而影響買房情緒。

達證券也指出，產業市場已經作好面對放緩的準備，預期上述措施將導致2014年的產業成交量會有所下滑。

“我們看見部份發展商已經針對性地調整今年新推出產業計劃的策略，例如高美達（GLOMAC，5020，主板產業組）已決定展延其商業和高層服務型公寓至2015年，並專注需求較穩健的有地住宅產業。”

儘管房產市場前景蒙塵，但達證券不認為大馬產業價格會大幅度下挫，因大馬年輕人口將扶持需求保持穩健，且政府實施津貼合理化措施和消費稅將推高房屋成本，進而穩定價格。

“事實上，買家可能會趕在2015年消費稅開跑之前積極買房，以鎖定此時價格，因此我們預見需求只有到了2015下半年才開始冷卻。”

達證券稱，投資者不必憂慮房市價格重挫，因即使在1997年亞洲金融風暴中，房市也沒有出現價格崩跌的現象，反而因產業計劃推出較少而導致需求疲弱。

雖然如此，達證券坦言，若產業價格仍然居高不下，可能引發政府進一步加強打房措施，因此房產市場正面臨廣泛的政策風險。

商品和棕油
商品棕油回溫？

渣打銀行認為今年經濟成長復甦帶動全球工業生產循環回揚，並激勵循環性商品，如能源和工業材料的需求上揚。

惟該銀行業也表示，鑑於業者在去年過激的資本開銷擴充生產導致供應面仍然有餘，因此2014年商品價格料僅微幅回揚。

印尼原棕油供應縮減

棕油前景方面，隨著最近油棕種植領域出現利好發展，包括印尼原棕油供應縮減以及印尼強制性生物燃油政策等，預計可推高原棕油價格。

印尼加緊推動強制性生物燃油政策，國營石油公司印尼國油公開招標收購600萬公吨的生物柴油，即使外國公司如印尼蜆殼及印尼道達爾也被強制使用生物柴油。

印尼在良好情況時，每月生產少過300萬公吨的原棕油，若是將300萬公吨充當生物柴油，將使該國出口較少的原棕油，這將有利推高原棕油價格。

加上明年的全球經濟成長轉強，興業研究預料，原棕油價格走高動力也將隨之增強，惟經濟成長需維持，才可讓棕油價格推至揚升趨勢。

同時，肯那格研究也將2014年原棕油平均價預估調高至每公噸2千800令吉，主要因預期棕油庫存將走低至160萬公噸。

另一方面，分析員相信，若在2014年下半年發生厄尼諾（ElNino）極端氣候現象，原棕油價或上探3千令吉大關。

投資者若要從棕油價格回溫走勢中攫取機會，可在期貨市場中多頭棕油期貨，或也可買進棕油種植股項，以從中獲利。

黃金投資
金價繼續下滑？

黃金是一項獨特的投資工具，它並不具備生產性質，但卻作為對衝通貨膨脹或貨幣貶值的工具而產生投資價值。

特別是在美元利空或發生經濟風暴時，黃金更是投資者爭相買入保值的資產，促使黃金經歷長達12年的上漲行情，是主要的投資選項之一。

惟如今黃金牛氣已黯然消退，價格截至今年9月止已下挫19%，因黃金指數型產品投資者看好全球經濟復甦，以絕無僅有的速度賣出黃金；而高盛集團也認為，隨著美國景氣加速回溫，聯儲局對量化寬鬆政策的立場逐漸減弱，因此金價將在2014年中繼續下滑。

高盛估計黃金價格未來3個月中可維持在每安士1千300美元，但12個月後將跌至每安士1千175美元。

俄羅斯減持拖累價格走勢

華爾街日報指出，新興市場中央銀行為多元化外匯儲備，通常會買入黃金，可能會為黃金利空氛圍提供扶持；惟買入黃金量佔全球中央銀行總買入量30%的俄羅斯卻在近期不斷減持有黃金，拖累黃金價格走勢。

“中央銀行淨買入黃金的趨勢出現變化，因新興市場經濟增長放緩，且投資者對發達國家資產的興趣轉濃，於是新興市場中央銀行忙著使用現金儲備緩和資金出走所產生的波動，導致用於購買黃金的儲備相應減少。”

“同時，印度貨幣不斷貶值促使該國國民爭相購買黃金，印度政府因不願意看到貨幣承擔更多的下行壓力，加強黃金進口限制，這同樣拖累黃金需求。”
商品投資大師且是黃金長期擁護者的羅傑斯也不禁表示，印度政府限制購買黃金的政策確實會打擊黃金買氣。

同時他指出，黃金價格12年上漲行情並不尋常，因此難免陷入調整，目前金價尚未觸底。

看淡黃金前景的投資者可在期貨市場放空黃金期貨，但黃金期貨是新推出的金融產品，要留意市場流通量過低的問題。

此外，若看好黃金長期展望則可選擇趁低買入黃金基金或購買實體黃金，但千萬不要向來歷不明的黃金投資公司購買紙黃金（Paper Gold）。

外匯投資
馬幣看量寬臉色

外匯投資是多元化投資組合策略必須考慮的投資選項，若資產皆以馬幣為主的話，即使做足多元化的功夫，投資回酬也會隨著大馬經濟基本面浮沉，無法充份達到多元化的效果。

在2014年中，貨幣的表現主要取決於美國聯儲局的量化寬鬆措施走向，分析員普遍預料美國停止印鈔後促使美元升值，相對的，其他貨幣則有貶值的可能性。

聯昌研究首席經濟學家李興裕認為，2014年最主要風險在於聯儲局退場消息引發資金外流，貿易盈餘減少也將阻礙大馬繼續累積儲備金，進而對馬幣構成壓力。

馬幣可從未來出口業受惠

“惟10月份大馬出口更寫下近10%成長率，海外需求復甦的跡象越來越明確，馬幣雖因外資撤退而轉弱，但反而可能讓未來出口業從中受惠，協助減輕馬幣壓力。”

與此同時，渣打銀行認為，全球工業生產回揚將支撐成長導向經濟體的貨幣如韓元和台幣；相反，內需導向經濟體的貨幣如印尼盾、印度盧比、菲律賓比索則從全球成長中受惠較少。

“歐元則可能受惠於自身經濟體的復甦，但賺益程度料會受量寬退場影響而被緩和。”

野村研究指出，印尼盾可能表現落後的主要2項因素為量化寬鬆退場以及在明年4月舉行的全國大選。

人民幣方面，野村研究預測，中國經濟將在明年下半年初於現有循環的最低迷時期，預計成長約6.7%；若“硬著陸”疑慮升溫，預計人民幣兌美元將重返固定匯率水平。

“惟若進一步發生其他負面事件如地方政府債務問題，人民幣將貶破固定匯率水平。”

看好美元的投資者可在銀行開外匯儲蓄戶口、購買美元基金或投資美國股市；我國各大投資銀行都有售賣亞洲基金，若看好台幣和韓元受工業回揚帶動則可投資以北亞為主的亞洲基金。


結語：
市場普遍看好明年全球經濟復甦，整體而言，這將帶動股市和房市，卻不利於債市；然而，大馬有其個別的情況，若通貨膨脹在明年上演，股債二市的皆存有風險。

儘管如此，正如葉明輝所指出，市場上並沒有任何單一類型的風險會同時對所有類別資產不利，因此只要做好準備面對下行風險，並才取多元化投資策略，相信能夠保護我們的資產和財富。（星洲日報／投資致富）

Blade@4277

现在已经进入三月份了，看来股市的点数都是徘徊在 1800-1830 点。

要突破 1850 的机率看来不大，各位会斩仓等机会呢还是继续持票再等另一高峰？

可以分享下现在的局势是什么公司值得考虑投资的，而什么公司是炒风旺盛的？

谢谢各位的分享

@williamnkk81
@yongszewei
@Vincent1818

line^^

Blade@4277 发表于 14-3-2014 11:48 AM
现在已经进入三月份了，看来股市的点数都是徘徊在 1800-1830 点。

要突破 1850 的机率看来不大，各位会斩 ...

我也很想知道!!!!

williamnkk81

Blade@4277 发表于 14-3-2014 11:48 AM
现在已经进入三月份了，看来股市的点数都是徘徊在 1800-1830 点。

要突破 1850 的机率看来不大，各位会斩 ...

你好。。。 大馬股市是穩定的。。如果要看就要等下半年的表現。。。第一。。大馬經濟數據的表現。。第二。。明年GST的影響。。還有外圍因素例如金塊四國的表現。。 美國QE。。歐洲的經濟是否復甦。。。。如果一切很好我看可以試探2000的咯。。 因為指數是30家公司罷了。。。 要不難的咯。。。

Vincent1818

Blade@4277 发表于 14-3-2014 11:48 AM
现在已经进入三月份了，看来股市的点数都是徘徊在 1800-1830 点。

要突破 1850 的机率看来不大，各位会斩 ...

目前，Index 短期是暂时的往下，因为外资都在卖 Blue Chips，要等他们卖完以后，才能再上。。。

不过，长期来看，Index 是向上的，从五年前的一千点算起。

Blade@4277

Vincent1818 发表于 14-3-2014 06:47 PM
目前，Index 短期是暂时的往下，因为外资都在卖 Blue Chips，要等他们卖完以后，才能再上。。。

不过， ...

其实以我的推算来看，其实大马的金融体系也有所下降了，因为国际联昌银行和 RHB 银行也下调它的预算率。

虽然说大家都在期待着 2000 点的到来，但在短期内估计应该会下调到 1730 - 1750 后才有机会反弹。
好奇的是外资在拼命卖蓝筹的定义是什么？？  

Vincent1818

Blade@4277 发表于 17-3-2014 12:27 AM
其实以我的推算来看，其实大马的金融体系也有所下降了，因为国际联昌银行和 RHB 银行也下调它的预算率。
...

只需要看看最大的五个 Blue Chips, 就会知道是买或者是卖的多。。。

etking

现在眼前的危机：

1。Russia vs Ukraine引发石油涨价
2。MH370是否与恐怖袭击有关系
3。国行升息