北京時間周四(8月22日)02:00，
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布7月30-31日會議紀要。鑒於此前的會議是9月份這一關鍵時間點到來之前的最後一次FOMC會議，此次紀要內容顯然引發了各界的密切關註。
值得留意的是，在這一重大風險事件到來之前，隔夜
美元指數意外出現大跌，歐系貨幣和
日元則紛紛大漲。這或多或少給予了投資者一些啟示——排除隔夜技術止損盤方面的一些原因外，市場在當前局勢下，並沒有對美元過多看好，盡管“高風險”的
新興市場貨幣在近期再度慘遭拋售，但資金在流出這些市場後，更多的卻投入
歐元等較安全的資產，而沒有轉向身處風口漩渦的美元，這無疑值得投資者深思。
很顯然，由於融資套利交易依賴於穩定的利差，近期全球利率的波動已促使投資者拋售新興市場貨幣並重新買進低收益貨幣。RBS Securities外匯策略師Brian Daingerfield稱，作為融資套利交易的融資工具，歐元比美元或日元更受歡迎，這是受到今年年初
歐元區經濟問題的影響。歐元更受歡迎意味著歐元從當前新興市場貨幣跌勢中獲得的好處更多。
當然，回到今晚即將出爐
美聯儲紀要本身，雖然市場目前對美聯儲9月縮減QE的預期頗為強烈，但對於今晚的紀要，相信不少市場人士都還是比較沒底。因為在當時決議中，美聯儲只字未提有關QE退出方面的內容，市場對於當時美聯儲究竟是鴿派還是鷹派占上風，完全只能靠猜。這或許也同樣是隔夜資金不敢更多買入美元的一大原因。
美聯儲紀要看點解析
那麽，今晚的美聯儲紀要究竟將有哪些看點呢？美聯儲將多麽接近開始縮減“量化寬松”規模？在9月份的貨幣政策制定會議上，這家聯儲對開始縮減“量化寬松”的具體時間是會三思而後行，還是會敲定具體細節？
金融市場正在等待美聯儲發布7月份貨幣政策制定會議的紀要，以便尋找有關這些關鍵性問題的線索。而我們，目前也收集了目前市場比較主流的三大猜想，解析此次紀要的看點幾何：
美聯儲紀要今晚來襲，三大猜想解惑縮減QE
猜想一：紀要料繼續顯露兩大陣營之爭
雖然目前市場人士對此次紀要猜測紛紛，但如果從近兩周美聯儲官員的表態看，有一點市場目前應該還是能比較確定，那就是紀要中出現的陣營分化可能還是會比較明顯。
雖然我們可以看到，近兩周越來越多的鴿派委員的有關縮減QE方面的表態上，有所轉化。但以布拉德為代表的“鴿派死忠”，相信仍會對近期縮減QE提出質疑。不要忘了，在7月的決議聲明中，細心的投資者還是能發現諸如“擔憂低通脹、經濟復蘇未穩”等鴿派字眼。
加拿大帝國商業銀行全球市場(CIBC World Markets)的首席經濟學家沈菲特(Avery Shenfeld)認為，就8月份而言，美聯儲觀察人士不需要什麽“顯微鏡”。他指出，芝加哥聯儲行長埃文斯(Charles Evans)、聖路易斯聯儲行長布拉德(James Bullard)和亞 特蘭大聯儲行長
洛克哈特(James Bullard)等美聯儲高官最近以來發表的言論已經曝露了美聯儲內部的爭論。
沈菲特稱：“我們都很清楚這些美聯儲高官各自都說過些什麽。我覺得，紀要不會帶來多大的清晰度。”他進一步指出，美聯儲內部的爭論可能會分化成兩個陣營，其中一個陣營明確主張應該從9月份開始縮減“量化寬松”規模，而另一個陣營則可能想要在9月份會議上 采取行動，但卻希望看到更多的經濟
數據。
美聯儲在7月份貨幣政策制定會議結束後發布的政策聲明相對“鴿派”。美聯儲強調指出，該行對較低的通脹水平感到擔心，此外還對抵押貸款利率上升給經濟帶來的風險感到擔心。高盛集團(GS)經濟學家道希(Kris Dawsey)稱，等待觀察紀要是否會對這種“鴿派 ”的基調形成支撐將是一件很有趣的事情。從整體上而言，預計這份紀要傾向於略顯“鷹派”。
猜想二：如果美聯儲尋求9月縮減QE，此次紀要或將流露蛛絲馬跡
有許多美聯儲觀察人士認為，這份紀要應該會讓人們更加了解美聯儲將采取怎樣的行動。有些觀察人士認為，美聯儲理事將會討論有關是否準備從9月份開始縮減“量化寬松”規模的“邏輯問題”。他們將會討論的問題包括，資產購買計劃初始的削減規模，以及縮減措施是將集中在美國國債上還是集中在抵押貸款相關資產上。
美銀美林建議，要密切關註的紀要內容是，談到美聯儲各派成員討論哪些因素對決定放緩QE最為重要的地方，特別是談論利率。因為FOMC的7月聲明裏將住房抵押貸款利率上升稱為潛在風險。如果美聯儲決定9月放緩QE，預計紀要裏會討論一些操作細節，比如減少購買的規模有多少，涉及哪些資產，是MBS還是美國國債。美林的基準預測是，美聯儲減少購買的MBS和美國國債數量相當。
傑富瑞集團(Jefferies)首席金融經濟學家麥卡錫(Ward McCarthy)稱：“如果美聯儲理事準備最早從9月份開始縮減‘量化寬松’規模，那麽我們預計紀要將會顯示，美聯儲理事已經在7月底詳細討論過這些問題。美聯儲正走向縮減‘量化寬松’規模的目標，但沒有跡象表明該行會急於做這件事情。”
沈菲特稱，令人感興趣的一件事情，美聯儲是否曾討論應對其前瞻性展望作出改動。美聯儲目前表示，在通脹率保持較低水平且失業率下降至6.5%以前，該行不會上調基準利率。美聯儲主席
伯南克(Ben Bernanke)曾在7月份向國會作證時表示，6.5%的失業率門檻可以 用更低的失業率加以代替。
摩根大通(J.P. Morgan)首席經濟學家Bruce Kasman表示，美聯儲已經令市場做好該聯儲將退出刺激措施的準備，該聯儲可能會在9月會議上做出減少每月150-200億美元債券購買規模的決定。Kasman預計，會議紀要將顯示，美聯儲是否計劃減少國債和抵押貸款支持證券規模購買方面的討論。
猜想三：美聯儲紀要措辭料仍存安撫市場的字眼
業內分析師指出，鑒於此前的會議是9月份這一關鍵時間點到來之前的最後一次FOMC會議，而各界普遍預計美聯儲可能在9月份開始縮減量化寬松措施的規模，因而這引發各界的密切關註，也在情理之中。
不過分析師認為，美聯儲很有可能會在周三發布的會議紀要中再度強調“縮減寬松力度不代表政策開始收緊”這一狀況，並將借此來糾正市場投資者的一些錯誤觀念，在此狀況下，各方對緊縮的預期會有所降溫，而近期持續承壓的股市和債市也有望得到喘息之機。
需要留意的是，美國10年期國債收益率在19日盤中一度升至2.89%，創兩年來新高。相比之下，今年5月中旬時10年期美債收益率還在2%以下，短短三個月漲幅接近75%。上周10年期國債收益率大幅上漲24.5個基點，創下今年6月中旬以來最大單周漲幅。截至19日收盤，美國30年期國債收益率升至3.9%，為2011年8月以來最高水平。5年期國債收益率升至1.61%，為2011年7月以來最高水平。
雖然此份7月底的美聯儲紀要不可能對此後美債收益率大漲的態勢作出預知，但從年內歷次美聯儲決議聲明和紀要的表態看，強調“縮減寬松力度不代表政策開始收緊”始終是該聯儲的“必備課程”，因此可以相信此次紀要也將不會例外。
美元走勢待考驗
從隔夜匯市的走向看，美元繼續承壓，雖然跑贏了商品貨幣和新興市場貨幣，但在與歐系貨幣和日元的較量中卻一敗塗地。法國
巴黎銀行駐紐約的外匯交易主管Masafumi Takada表示，受幾個大規模的止損單支撐，歐元昨日在突破1.34美元的幾分鐘內迅速飆升至1.3430美元左右。Takada表示，市場總體延續了最近幾日的趨勢：即在周三FOMC會議紀要公布前拋售“高風險的”新興市場貨幣，同時買入歐元、
瑞郎和
英鎊。
因此，從基本面看，美元目前的低迷表現仍是受困於市場的謹慎情緒和美聯儲未能指引清晰方向。不過相信今晚之後，如果美聯儲紀要能流露更多有關QE撤出方面的內容，情況可能會得到大幅改觀。
市場反應：預計如果美聯儲今晚紀要流露出9月縮減QE的更多細節，美元料將獲得提振。反之，若美聯儲依然在縮減QE方面遮遮掩掩，同時紀要再度強調低通脹等的風險，美元料將繼續承壓。此外，7月決議時市場的一大看點——修改
加息指引門檻，會否在此次紀要中有所提及，也同樣值得關註。
BK資產管理(BK Asset Management)董事總經理Kathy Lien 表示，如果會議紀要強調美國經濟取得的進展及美聯儲需要迅速行動，美元可能恢復升勢，因公債收益率將延續漲勢。但如果會議記錄帶有謹慎的普遍情緒，有更多委員希望在決定改變刺激計劃前，看到經濟進一步改善，那麽美元則可能大幅下跌。
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发表于 28-5-2013 05:08 PM
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