五月沽货离场？

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五月沽货离场？
http://www.sharesinv.com/zh/articles/38876/

文： 朱皓翔 , 李廷伟 （译：杨佳文） 2013年05月17日 展望

随着5月份到来，许多投资者又会再度思考“五月沽货离场”这种说法是否准确，尤其是考虑到接下来6个月的表现。目前，全球股市在5月份的表现一片大好。美国股市在本月创下新高，本区域多个市场也冲劲十足。投资者不禁要问：我们应该继续持守还是卖出手头上的股票？

进出场的时机是决定投资回报的重要因素之一。你可能会说：“判断时机可不是一项我能完全掌握的技巧！”但如果股市会出现季节性的模式呢？你是否会根据这种模式进场和离场？

鉴于5月刚好迈入另一个周期，投资者可能会对“五月沽货离场(sell in May and go away)”策略感兴趣。这个理论主张投资者应该在5月至10月期间离场，因为股市在这段时期的表现将比11月至4月的表现差。

海指和美国两大指数在过去两年的表现


通过分析新加坡股市在过去两年的表现，我们可以得出关于“五月沽货离场”这种策略的两个结论。第一，这种说法是准确的(在美国和新加坡股市均如此)。第二个结论很有意思，即海峡时报指数都在这些年的四月份从高位滑落。

目前已是5月中，但以上提及的三大指数仍取得非凡的回报。海指最近突破了3,400点的水平，创下了近几年来的高位，道琼斯工商指数也突破了15,000点大关并创下新高，标准普尔指数则在不到两个星期前创下了历史新高。

海指在过去两年的表现


基于这些指数纷纷攀上新高，投资者在今年是否可将“五月沽货离场”这种说法完全抛诸脑后呢？我们认为，这一切都还说不准。

指数与各项指标背离

以海指目前的图表来看，本地股市的升势相当猛。许多投资者不禁要问：“当前的升势是合理的吗？”为了回答此问题，我们选出了一些特定的经济和技术指标，从而判断这轮升势是否受到基本面支持。

海峡时报指数与新加坡GDP增长

资料来源：辉盛

从海指的图表可见，虽然海指持续创下新高，但其走向却与国内生产总值(GDP)增长的变化相反。道指和标普指数的图表上也出现了类似的情况，它们的走向与经济谘商局领先指标(Conference board leading indicator，红色)和相对强弱指标(RSI，深橙色)等指标都背离。

资料来源：辉盛

在以上两个图表中，经济指标都明显下跌。这表示这些经济体的基本面并不是促使它们的主要指数上升的动力。

另外，我们可别忘了，尽管美国今年没有推出正式的量化宽松(QE)政策，但日本令其币值下跌及欧洲中央银行采取的QE政策正在发挥作用，这些都可能是令各指数劲升的主因。以技术分析的角度来看，道指和标普指数与RSI背离也预示着它们的走向可能会在之后改变。

表现不受周期影响的股票

我们也选出了一些包括海指成份股在内的股票，以判断它们在过去两个周期的表现是否印证了“五月沽货离场”这种说法。如图表所示，我们把所选出的股票分为两类，一类为从事周期性行业的企业，另一类则为防御型股票。

海指成份股在过去两年的表现


我们可从以上图表清楚看出各只股票的表现在5月至10月间以及11月至4月间的差别。第二类股票在5月至10月间带来的平均回报高于第一类股票。出人意料的是，在11月至4月间的情况也如此。

此外，若比较这两类股票在2011年的5月至10月间的平均跌幅，第二类几乎不到第一类的一半。若不考虑季节性影响，目前看来防御型股票正受到追捧。这显示由于全球经济前景不明朗，投资者都选择投资于一向来表现较为稳定的股票，这也可解释指数与经济指标背离的情况。

当前的趋势可能会持续下去，股票的估值可能也会继续与基本面背离，但大家可别忘了，我们才刚进入5月至10月的周期不到一个月，股市的表现接下来可能会归于正常，或者发生出人意料的转变。总而言之，有些人可能准确地判断出进出场的时机而在本轮涨势下获利，“五月沽货离场”的现象在今年可能不会第三度出现，而这轮涨势是否合理，则有待时间来见证。

幸运星丫

Sell in May & go away的骨牌效应来了....ah....