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大馬 馬股分析 2013-04-29 17:30
（吉隆坡29日訊）馬股本週即將告別驚奇4月，市場憂慮漲勢恐遭“5窮＂魔咒擊破，分析員表示在低迷企業盈利、短期經濟疲勢等負面因素干擾下，馬股恐難逃調整命運，但一旦股市回調將為投資者創造為年杪高位部署的良機。
豐隆研究表示，與市場預測不同，馬股在國會解散後僅短暫低迷，而隨著市場韌性不斷強化，並接連創造歷史新高，相信市場已將視角放在全國大選以後，並反映出國陣贏得大選的結果，料這將導致馬股估值將持續比區域同儕出現溢價。
隨著北半球國家即將邁入5月盛夏，加上全球主要指數已逼近歷史新高，投資者可能重燃“5月賣股離場＂魔咒憂慮，因此為評估相關魔咒是否屬實，豐隆研究將過去20年4月杪表現和5月的高低位進行比較，結果卻是不確定的。
“若我們將5月杪與4月杪表現進行比較，富時綜指有半數時間取得介於0.3%至14%負回酬，另一半時間則取得0.6%至10.3%正面回酬。＂
5月股市走向起伏不定
該證券行說，若與5月高位進行比較，馬股僅在1994年錄得負面回酬，反之若以低位為基準，富時綜指僅在2003年取得正面回酬，其餘19年陷入0.2%至14%的負面回酬疆域內。
“雖然調查並無結果，但卻顯示5月股市走向起伏不定，其中馬股在過去20年有19次在5月出現0.2至14%的回調，若扣除1998年亞洲金融風暴等特殊年份，指數也錄得介於2至6%調幅，這將為投資者創造機會。＂
豐隆研究認為，若歷史重演，相信任何股市回調將為投資者創造累積持股機會，因富時綜指在過去20年中有15年雖在5月走低，卻以高位挂收，因此並不預期今年將是“例外＂的意念，相信任何5月調整將為投資者創造進場良機。
種植股料是最大災區
展望未來，豐隆研究預期更多企業將交出令人失望的盈利表現，其中佔富時綜合指數16%比重的種植股將是最大災區。
“目前，原棕油價企於每公噸2千315令吉水平，遠比每公噸2千800令吉目標為低。雖然市場早已預期種植公司首季業績將難擺脫低迷，但實際宣佈仍可能對市場帶來震撼彈，並動搖場內基本面。＂
整體而言，儘管面對美國經濟成長緩慢，以及中國經濟結果調整等短期逆風衝擊，但豐隆研究對全球經濟長期成長前景變得更為樂觀，主要考量歐元區潛在促進經濟增長措施，以及中國經濟轉向內需推動。
“從技術層面來看，富時綜指嘗試突破歷史新高，但功敗垂成，顯示出指數可能形成雙頂（Double Top）走勢，而強弱指數（RSI）出現分歧，以及平均乖離振蕩指標（MACD）陷入死亡交叉口都突顯指數可能出現短期調整來“中和化＂現有超買割據，而交投減少也是動能喪失的警報之一。＂
抗跌股魅力消退
建築、油氣、消費崛起
整體而論，豐隆研究表示，基於5月傳統淡市，投資者將趨向防禦保本策略靠攏，但相信傳統抗跌類股估值已不再誘人，因此建議投資者專注建築、油氣和消費主義（COG）等領域。
“我們相信建築和油氣等領域活動不斷，加上消費主義不斷延燒，相關代表類股將不易受影響，因它們在相對有利的環境營運，有利於支撐盈利增長和持續吸引投資者目光。＂
該證券行說，多數大資本建築類股已接近目標價，因此建議投資者選擇對新訂單盈利相對敏感的金輪企業（KIMLUN，5171，主板建筑組）和成榮集團（MUDAJYA，5085，主板建筑組），而油氣領域則看好柏達納石油（PERDANA，7108，主板貿服組）和貝利賽（PERISAI，0047，主板貿服組）。
至於消費類股，馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）、興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）、雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）和大馬機場（AIRPORT，5014，主板貿服組）等擁有海外業務額外貢獻的股項備受推崇。
儘管市場仍有其他COG代表，但卻可能面對相對較高的短期風險，其中包括達洋企業（DAYANG，5141，主板貿服組）、沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組）和國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）等。
市場游資充沛
5月馬股料獲支撐
豐隆研究表示，基於美國聯邦儲備局（Feb）延續其量化寬鬆政策，加上日本中行共襄盛舉，市場流動性依舊充沛，也有望為5月股市走揚帶來支撐。
“近期原產品價格（特別是黃金）走跌顯示通膨壓力將持續溫和，將為全球各大眾行延續量化寬鬆政策提供空間，因此在流動性充沛，以及短期政策逆轉幾率不高的環境下，將為投資者創造良好的投資空間。＂
該證券行補充，市場投資策略從對衝通膨轉向、低債券收益，以及產業顯著升值空間有限，都讓股票成為最誘人的投資產品，而股市向來作為經濟風向標，隨長期全球經濟前景趨向正面，股票自然也是追求成長的最佳資產類別。
“本地市場方面，股票也是追逐活動日趨增加的建築和石油與天然氣領域，以及後續潛在溢出效益，甚至是可持續性消費主義的最佳代表。＂
同時，雖然馬股外資持股在跌至20.3%低谷後已逐步攀升，現有24.3%持股已逼近2007年外資持股高峰的27.5%，也將為馬股帶來支撐。
豐隆研究說，雖然馬股已逼近歷史高位，走勢卻已受到大選不明朗因素影響，而馬股現有表現超越金磚國家和東亞同儕，表現仍遜於東盟同儕，但馬股持續以高於區域同儕的溢價水平進行交易，因此馬股今年為止表現仍可能從後趕上。
“我們雖預期國內生產總值（GDP）增長可能放緩，但在建築和油氣領域活動持續蓬勃，以及穩定消費擴張支撐下，整體增速依舊穩定。更重要的是，5月股市一旦出現任何調整將意味更多的價值浮現，而屆時市場情緒也將從大選不明朗因素中釋放出來。＂（星洲日報／財經）
http://biz.sinchew.com.my/node/74120
本帖最后由 icy97 于 10-10-2013 07:47 PM 编辑
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发表于 2-5-2013 08:32 PM
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may in sell and go away..gif)
机会来了啦！ |
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发表于 2-5-2013 08:47 PM
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这是谁的写作,.gif) ....明天最后一天,,碟丝给了, |
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楼主 |
发表于 3-6-2013 10:13 PM
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總賺利跌5.8%‧企業盈利成長下調
大馬 2013-06-03 17:30
（吉隆坡3日訊）馬股企業首季成績單雖普遍符合預期，惟總盈利按年挫5.8%到141億6千萬令吉，略較預期遜色，在原棕油價低迷和外圍因素拖累下全年盈利動力依舊欲振乏力，難逃分析員下調盈利成長幅度劫數。
慎看馬股週期性調整
儘管如此，在全球游資狂熱的市道下，企業盈利乏善可陳似乎澆不熄馬股熱情，分析員謹慎看待馬股短期的週期性調整，但相信全年綜指目標水平仍高居1800至1850點。
根據MIDF研究，富時綜指的總盈利較預期的149億9千萬令吉低5.5%，若按加權規模計，富時綜指首季總盈利，按年和按季各挫8.7和13.7%到87億6千萬令吉，明顯較前季按年和按季各增33.2和17.9%遜色。
MIDF下調2013年整體盈利預測2.7%至656億零460萬，全年整體盈利料僅增微不足道的0.5%，富時綜指的總盈利預測也遭下修2.3%至491億5千340萬令吉，全年或僅增0.6%。
安聯研究坦言，企業首季盈利雖因負面消息急降而符合預期，但盈利動力依然負面，歸咎於原棕油價受挫和外圍因素，導致富時綜合指數2013至2014年的自由流動加權盈利遭下調2.1和1.4%。
經安聯下調盈利後，大馬2013年的盈利成長幅度將自原本預期的8%，走低到6.1%，惟2014年的盈利成長動力仍估計增長11至11.5%。
導致盈利下調的禍首包括聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）、雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組），主要是聯昌因印尼業務面對淨利息賺幅受壓；雲頂新加坡的盈利疲軟；森那美面對棕油價下滑和工業領域賺幅受壓的挑戰。
不過，MIDF提到，首季盈利成長動力疲弱並未反映真正的盈利勢頭，因當中包括雲頂脫售冷岳發電廠的盈利19億令吉；國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）獲得的賠償5億3千900萬令吉，若扣除這些特殊項目，調整的季度和按年成長分別是4.9和8%。
電訊、種植、保健遜預期
整體而言，落後安聯和MIDF預期的比例介於24至26%，超越安聯和MIDF預期者，分別達16%和6%。
MIDF表示，建築、手套、公用事業和汽車是首季表現較前期高的領域；反觀，電訊、種植和保健領域的盈利成長較前期低。
安聯指出，主要領域的業績表現參差，尤以種植和建築領域最明顯，儘管種植領域持續受棕油價走低影響，卻有一些公司因非種植領域的表現強勁，捎來正面的盈利驚喜。
勞力成本影響
手套科技業賺幅
至於最低薪酬制也影響了勞力密集度高的領域，如手套和科技領域，皆因勞力成本提高而面臨賺幅受壓。
銀行、媒體、產業和電訊領域的表現最一致，除受貸款損失提高動搖的興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組），大部份業績皆符合預期。
游資蜂擁、釀重估潮
中小型股成“先鋒隊”
儘管首季企業盈利欠佳，但游資蜂擁而至卻令選後的馬股醞釀了重估潮，中小型股更成了“先鋒隊”，安聯隨風險消散上調2013年富時綜指目標至1850點，惟MIDF鑑於今年是全球股市大唱豐收的一年，對短期的週期性調整保持審慎。
馬股在大選後狂舞，年初迄今已起4.8%，落後東盟的區域市場，卻領先除日本外的亞洲MSCI指數，中小型股成了真正的“表演者”，富時小資本股指數升幅多達30.4%。
銀行、建築、博彩、手套、油氣唱好
安聯上調2013年的盈利本益比，自15倍提高到15.5倍，唱好銀行、建築、博彩、手套和油氣領域，繼續“興風作浪”。安聯也因預計棕油價觸底，上調種植領域，自“減碼”上修至“中和”，惟因政策風險保持公用事業“減碼”。
然而，MIDF基於全球股市在今年取得不俗的收成，對短期的週期性調整保持審慎，重申馬股年杪目標水平1800點，相等於2013年本益比16倍，並持續推薦綜合盈利素質堅固、盈利成長潛力佳、估值具吸引力的股項。
獲得MIDF上調的公司包括阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）、怡保種植（IJMPLNT，2216，主板種植組）和雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）；遭下調者如亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）和海事重工（MHB，5186，主板貿服組）。
礙於許多抗跌股估值已高，安聯建議投資者對特定價值和成長週期股，採取“自下而上”投資策略，放眼的股項包括興業資本、沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組）、貝利賽（PERISAI，0047，主板貿服組）、金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）、高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）、亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）和雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服組）。
首季業績簡評
盈利走高領域：
建築：大部份建築公司因經濟轉型計劃的落實穩健成長，產業相關計劃也進一步提振業者盈利。
手套業：手套公司的營運環境隨原料價走低而顯著改善，估計原產品價將保持該水平，而產能持續擴張和需求提高皆將加強盈利表現。
公用事業：國能的核心盈利已隨整體電力需求成長、煤價下滑降低營運開銷、馬幣兌日圓走強而改善。
汽車業：領域總銷量提高帶動汽車公司的業績改善，如陳唱摩多（TCHONG，4405，主板消費品組），淨利飆升逾100%。
盈利落後領域：
電訊：電訊公司面臨營運開銷走高的壓力，數據基建的投資方中和數據賺幅相對低，皆打擊獲利。
種植業：棕油和棕油產品銷售價滑落，加上生產成本提高拖累棕油公司的盈利，惟相信外圍需求提高和主要進口國的補貨，料支撐棕油價。
保健業：最大經營者柔佛醫藥保健（KPJ，5878，主板貿服組）落後大市是主要拖累者，但隨8家醫院將在未來4年開業，相信該公司的長期成長動力仍在。（星洲日報／財經）
http://biz.sinchew.com.my/node/76155 本帖最后由 icy97 于 10-10-2013 07:49 PM 编辑
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发表于 4-6-2013 06:34 PM
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選後商貿升溫‧企業盈利料否極泰來
大馬 2013-06-04 17:45
（吉隆坡4日訊）儘管大馬企業首季業績未捎來驚喜，但分析員指出，業績遜色的公司數目有所減少，顯示了這3年來大砍財測的趨勢即將告一段落，在大選後商業活動升溫的推動下，企業盈利料可維持成長動力。
聯昌研究指出，剛於5月份結束的財報季節令人鼓舞，企業盈利下調的程度是過去4季以來最輕微的。這顯示這3年來的盈利失望和大砍財測的情況可能已接近尾聲。而股市在大選之後騰漲，也標誌著市場將展開新一輪良性循環周期。
在聯昌追蹤的99隻股項中，本季度只有19%業績表現遜預期，而在上一輪2月份的財報季節，高達35%的企業盈利不符預期。
不過，只有8%公司業績超越預期（2月份則為16%），而高達73%業績符合預期（上季為49%）。
至於財測降級的公司數目則從33家減少至17家，而獲調高財測的公司則從6家增至8家。
重量級股項盈利多符預期
從整體領域表現來看，9個領域交出令人失望的業績（之前為14個領域），4個領域符合預期（之前為6個領域）。許多大型重量級股項的盈利都符合預期，如國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）、IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）、明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）、馬電訊（TM，4863，主板貿服組）和國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）。
該行將2013年和2014年企業核心盈利預測微幅下調1.3%，這遠低於前3季的3至10%降幅，如今預期今年核心盈利成長7%，以及明年加速增長10%。
興業研究認為，2013年首季企業盈利表現低迷，在所追蹤的153家公司中，60.1%符合預期，30.1%令人失望以及只有9.8%有正面驚喜。相比上回的末季業績表現比重分別為48.6%、33.8%和17.6%。
“從正面來看，盈利失望的公司有所減少，而表現符預期的公司數目是過去10季以來最高水平。”
該行將博彩股評級從“增持”降至“中和”，因雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）和雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服組）表現不理想，種植領域的盈利也被大幅調降，致使綜指成份股2013年的盈利成長預測自上季的6.3%調降至僅有1.9%。
由於大選結束，政府風險溢價消散及經濟轉型計劃繼續落實，該行將建築和產業領域的評級調升至增持，其它受看好的領域則為銀行和油氣業。
盈利成長明年可增至8.7%
無論如何，該行預料企業盈利可繼續成長動力，馬股整體盈利成長將從2013年的4.4%提昇至明年的8.7%。
豐隆研究指出，企業盈利連續第九個季度令人失望，不過首季盈利不振多少已在預期之中，因為首季是傳統上表現較疲軟的季度，以及這次適逢大選將屆，令到企業和經濟活動降溫，這也反映在首季經濟成長低於預期。
在豐隆追蹤的股項中，23家公司業績低於預期（去年第四季為24家）、只有13家捎來驚喜（之前為14家）。該行調降16家公司的盈利預測（之前為24家），以及上修17家公司財測（之前為13家）。
雖然首季業績帶來失望，但考量到這是大選前商業活動淡靜之故，因此只將2013年企業盈利增長降低至5.5%（之前為5.8%），2014年成長則調高至9.3%（之前為9.1%）。
在告別大選之後，商業活動和消費重新抬頭，豐隆預料企業盈利的引爆點最快可能會在今年第二季就出現。到時企業的指引和展望將更為樂觀，下半年以及之後的表現將受看好。
馬股料正面成長
興業研究指出，在全球展望日益改善的支撐下，預料馬股將保持正面成長，美國經濟已初露“綠芽”，展現更多復甦跡象，聯儲局量寬政策退場和調高利率仍需時日。同時預料大馬今年將維持利率不變，通膨率雖會上漲，但在可控制範圍。
利率不變
通膨受控
大馬綜指在過去4周大漲了4.4%，許多藍籌股的價格已達到合理水平，銀行股則除外，以及將繼續提供價值，受看好的銀行股為馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）、聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）以及大馬銀行（AMBANK，1015，主板金融組）。
該行建議轉移投資至高具他值的股項以尋求表現超越大市，例如油氣、產業和建築領域的股項。
由於大選風險消散、游資充裕以及投資情緒改善，豐隆研究將綜指年杪目標水平從之前的1750點調高至1810點，這是根據15倍本益比估算。
大型指數成份股的股價已高漲，在游資驅動下，不排除其股價可能超越基本面，但認為焦點應放在價值投資，尤其是周期性股項。
聯昌研究則保持增持馬股的評級，綜指目標水平為1850點。市場催化因素預料來自資金流入和盈利前景改善，受看好的股項仍為從經濟轉型計劃中受惠的股項。（星洲日報／財經）
73%业绩符合预期 企业盈利首季渐入佳境
财经新闻 财经 2013-06-05 12:46
（吉隆坡4日讯）刚结束的首季业绩令人鼓舞，同时，投行调低净利预测的幅度是4个季度以来最少的，反映出连续3年令人失望的业绩已近尾声，并将渐入佳境。
根据联昌国际投行追踪的99只股项中，共有73%符合预测，比去年末季的49%明显好转；同时，有19%的的首季业绩低于预测，这少于去年末季的35%。
不过，首季只有8%股票的业绩优于预测，这低于末季的16%。
更重要的是，大部分超越投行预测的公司都是大资本股，如国油石化（PChem，5183，主板工业产品股）、IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）、马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）、明讯（Maxis，6012，主板贸服股）、马电讯（TM，4863，主板贸服股）及国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）。
投行将2013及2014年核心每股盈利仅调低1.3%点及1.5%点，大大低于之前3个季度下调3%至10%。
同时，他们预计2013年核心每股盈利增长7%，并在2014年扩大至10%。
将展开良性循环
首季业绩出现好转的迹象，分析员并不完全感到意外。
“随着大选不稳定因素已过，企业将可交出更佳的业绩表现。同时，股市在大选后也吸引强劲购兴，相信净利及股价将良性循环。”
分析员维持给予马股“增持”投资评级，及富时大马综合指数2013年杪目标水平为1850点。
股市的催化剂主要是预计更多的资金流入，以及净利前景获得改善。
分析员最青睐的领域仍属经济转型执行方案（ETP）的潜在赢家，如建筑、油气及产业领域。
投行给予“增持”投资评级的3项领域
建筑领域 提升交通晋上升期
投行维持建筑领域“增持”投资评级，主要因为政府提升交通将带动建筑领域进入上升周期。
主要发展工程包括价值400亿至500亿令吉的捷运工程第2及3路线、300亿令吉的马新高铁（HSR）计划、各种轨道及双轨铁道提升工程，以及80亿令吉的金马士—柔佛双轨铁道计划。
此外，其他工程还包括双溪毛糯橡胶研究机构（RRI）土地及依斯干达的油气中心。
金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）及成荣集团（MudaJya，5085，主板建筑股）是投行的首选股。
油气领域 国油开销大赢家
由于油气领域将是ETP及国家石油5年资本开销计划的大赢家，所以投行对这领域的期望很高。
大型的工程已进入执行阶段，包括柔佛边佳兰（Pengerang）储存终站计划，以及Berantai和Balai小型油田发展。
目前还有21个小型油田需要发展，每个油田的发展成本为5亿至10亿美元（约15至30亿令吉）。
投行首选的大型油气股为国油贸易（PetDag，5681，主板贸服股），而小资本股则是柏利赛石油（Perisai，0047，主板工业产品股）。
产业领域 受益ETP大工程
在大选结束后，投行对产业领域的看法转好。在提升国内交通系统的工程下，相信产业领域是ETP大型工程中最大受益者之一。
大吉隆坡转型计划及依斯干达发展走廊将对巴生谷及柔佛发展商带来正面效益。
此外，住宅产业获收入成长扶持，并保持强稳的前景。
投行的首选股为马星集团（MahSing，8583，主板产业股）及UEM置地控股（UEMLand，5148，主板产业股），前者具强劲的执行能力及积极购地作风，后者则在依斯干达有发展计划。[南洋网财经]
本帖最后由 icy97 于 6-6-2013 12:23 AM 编辑
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发表于 7-6-2013 12:52 AM
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发表于 7-6-2013 03:39 PM
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不務正業
評論 2013-06-07 11:23
不說不知，日本跨國財團索尼（Sony）的核心業務，雖說是銷售電子產品，但該公司最賺錢的業務，竟然是保險。
資料顯示，索尼依靠日本的壽險、車險和醫藥保險業務，在過去10年賺進了9千330億日圓（約279億令吉），去年包括保險在內的金融相關業務更貢獻了高達63%的營運盈利。
相比下，過去10年索尼的電子業務虧損了85億美元（約260億令吉）。
面對這樣的盈虧比例，一些刻薄的分析師直言，索尼不如改賣保險好了。
其實，在商界，索尼的“同類”一點也不罕見。譬如說，在消費者心目中，亞洲航空（AIRASIA）就是一家提供客運與貨運服務的大型企業，殊不知這家廉價航空的餐飲、劃位等“輔助收入”，就貢獻了高達50%的盈利，所以亞航寧願拉低運載率，也必須維持飛行班次，以捍衛這些核心營收來源。
亞航不堪一擊的對手——馬航（MAS），最近也交出了非常令人憂心的業績，首季淨虧損從1億7千179萬3千令吉惡化至2億7千882萬7千令吉，而外匯虧損就是其中一個主要原因。
馬航前期獲得1億9千960萬令吉外匯賺益，來到這一季卻變成虧損2千130萬令吉，兩相抵銷下，該公司總共虧了超過2億令吉。
其實，除了借貸外幣購買飛機的外匯債務，馬航此前的飛機燃油護盤策略也備受抨擊，這也是當初該公司大股東國庫控股找來“石油專家”
依德利斯擔任首席執行員的原因之一。
此外，國家能源（TENAGA）的盈利表現，除了取決於發電與電力經銷，政府的燃料賠償金、外匯債務盈虧等影響也不可忽視。
國能截至今年2月28日次季淨利自前期砍半，剩12億7千210萬令吉，原因就出在前期獲得政府和國家石油（PETRONAS）的燃料賠償。不過，幸好馬幣升值，國能從中獲取高達5億7千670萬令吉的外匯盈餘，稍微抵銷少了燃料賠償金的衝擊。
話說回來，上述分析師雖然刻薄，說的卻不無道理。如果一家公司的核心業務無法帶來主要收入，如何稱得上是核心業務？如果每次的盈虧都與業務營運無關，那麼管理層是否應該好好檢討？
如果每次公司業績表現遜色，甚至虧損，管理層和董事部都以外圍變化、貨幣起落為藉口，那麼以負責日常業務營運的最高領導，無論是首席執行員或董事經理也好，是不是應該承擔最大的責任？負責篩選首席執行員的董事部，無法妥善扮演監督的角色，是不是也要負上責任？必要時，這些管理層和董事部應該提出降薪，甚至辭職，為公司的差勁表現負責。
當然，除了管理層與董事部，股東在監督公司營運方面也責無旁貸，畢竟在捍衛自己權益時，有誰可以比他們自己更為可靠？如果股東連自己投資的資金也懶得照顧，寧願將責任託付在監管機構或非政府組織身上，萬一公司營運出了問題，到頭來所有股東都得分擔這些風險，既然如此，為何股東情願冒著欲哭無淚的風險，卻不願密切監督自己的投資對象？原來，“不務正業”的，不只是上述的幾家公司。（星洲日報／焦點評析：王寶欽） |
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发表于 10-10-2013 07:49 PM
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上半年表现弱经济增长失色 企业盈利今年料仅增5.3%
财经新闻 财经 2013-10-10 12:31
（吉隆坡9日讯）今年上半年企业表现平平无奇，经济增长也失色，全年企业盈利预期毫无惊喜，JF Apex证券分析员预计今年和明年企业盈利预测，分别增长5.3%及7.4%，逊于2012年的8.2%增幅。
今年上半年国家经济增长创下近4年以来最慢增幅，而8月公布的上市公司上半年盈利表现，普遍符合或低于该分析员的预测。
因此，他相信企业盈利全年表现不会有可喜之处。
“我们相信盈利增长毫无起色，主要是今年外需疲弱。”
本地股市表现通常受外围因素左右，近期包括美国财政、美国和中国的经济稳定，以及量化宽松政策下减少购债的问题。
然而，他仍看好未来3至6个月的市场，主要是大马经济持稳、市场估值合理、国内资金充足，以及本地股市的回酬仍比其他资产来得高。
综指全年目标1820
由于2013至2014年的企业盈利预测微调，分析员也调整估值至2014年本益比至15.5倍，所以综指全年目标从1840点，下修至1820点。
他指出，综指全年目标预测比综指目前水平高40至50点，仍有2至3%上涨空间。
“市场或继续波动，预计从今年杪延伸至明年首季，因为投资者仍在一些不稳定的市场重新平衡投资组合。”
随着外资8月抛售马股后，9月开始转为净流入，所以他相信投资者风险胃口将在今年末季逐步恢复。
另一方面，他预期国家银行明年或调升隔夜政策利率（OPR），但不会剧增，挺多围绕在25至50个基点。
美财政僵局解决前 投资者宜场外观望
JFApex证券分析员建议，投资者应该在美国财政僵局解决前，保持场外观望。一旦问题解决，他相信市场都会走升，马股可维持在1800点之上。
他指出，投资者应该投资在高增长领域，包括油气业务、建筑业务；以及一些具有特定消息流动的相关股项，如水务股和木材股。
此外，他也促投资者寻找拥有高价值的中小资本股，主要是二三线股较少受到外资抛售影响，更持续跑赢大资本或指数相关股项。
由于政府推行补贴调整计划、调升各种税务后，人民可使用收入减少，所以他认为投资者应该避免涉足消费股。
他表示，产业投资信托目前提供4至5%的周息率，投资者或认为回酬缺乏吸引力，因为其他无风险资产的回酬率更高。
他的首选股为沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）、IJM（IJM，3336，主板建筑股）、马电讯（TM，4863，主板贸服股）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）和鹏达集团（PANTECH，5125，主板贸服股）。[南洋网财经]
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发表于 4-12-2013 10:34 PM
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发表于 20-12-2013 06:47 PM
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避开升息风险 企业或赶上半年集资
财经新闻 财经 2013-12-20 10:21
（吉隆坡19日讯）基于明年下半年将面对国行升息的风险，国内企业或会赶在上半年进行集资，尤其是债券再融资，推高明年的资金市场筹资活动。
MIDF研究主管祖基菲利在市场与经济展望汇报会上表示，受今年全国大选影响，自3月以来的市场筹资活动一直停滞不前，即使大选后也仍未恢复动力，但随着一切尘埃落定后，明年筹资活动料会明显好转。
他说，许多企业积极减债，而且大马交易所的估值仍在健康水平，加上国内有充裕流动资金，这将可推动明年首次公开募股（IPO）计划。
“虽然明年筹资活动会好转，但不至于超越2012年的盛况。”
他预计私人领域明年在资本市场可筹获1600至1800亿令吉。
根据媒体报道，明年准备上市的企业如包括一个马来西亚发展电力（1MDBPower）、马拉卡（Malakoff）、依斯干达Medini、MOL全球（MOL Global）、和依斯干达海滨控股（Iskandar Waterfront Holdings）等。
综指上探1900
此外，MIDF研究股市主管赛益莫哈末预测，明年的富时隆综指（FBM KLCI）可上探1900点。
“虽然上行空间不大，除了综指成份股，投资者还可以专注于小型和中型股项。”
利率料上调0.25%
MIDF研究首席经济学家玛斯琳娜华蒂认为，国家银行可能会在明年次季上调隔夜政策利率（OPR），预计上调0.25%。
她说，香烟和汽油价格上涨，导致9月通胀率达2.6%，10月通胀率达2.8%。她认为国行是否升息，取决于国内需求，不太受外围因素影响。
“随着香烟和汽油价格调涨的第二轮影响扩大，而且近期宣布电费上涨和高速大道过路费可能调涨，会加剧通胀增长，因而我们估计国行会在明年次季调升利率。”
她预计明年的通胀率将达3.5至4%。
然而，祖基菲利表示，国行调整利率应考虑人民生活压力，并认为次季并不是升息的好时机。
他认为，若国行要调高利率，明年下半年会是更适合的时机。
QE退场消除风险
美联储宣布将从明年1月起减少购债，祖基菲利认为，这将消除市场许多不确定因素。
不过，他认为市场真正要担心的是美国何时调升利率。
“若美国升息，美股与亚股之间的差距会缩小，届时大量资金会回流美国，影响深远。”
他警告，若任何国家没有为此作好准备，将可能面临经济危机。
在纳入美减购债考量后，玛斯琳娜华蒂预测令吉兑美元在明年会介于3.15至3.20令吉之间。[南洋网财经]
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发表于 10-3-2014 02:48 AM
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賺錢才是王道
2014-03-09 19:51
開公司如果不賺錢，那不如關掉好了。
嗯，馬航（MAS，3786，主板貿服組）、普騰（Proton）這些不在這個範圍，因為他們背負“國家榮耀”，意思是，虧損得再嚴重也不可壯士斷臂。
至於其他缺乏金主的私人企業，上述原則還是必須遵守的，畢竟，除了啞子吃黃連的政府相關投資公司（GLIC），沒有股東會想要投資一家公司後等著虧錢的吧？
上週發佈的2013年第四季上市公司業績總結，剛好可以作為想要賺錢的投資者的參考。綜合各家證券行的意見，上市公司繼第三季後，再次在末季交出遜色的成績單。在第四季經濟成長5.1%的背景下，這樣的表現確實令人大失所望。
表現不如預期的領域包括銷量疲弱的汽車業、收益率下滑的航空業，以及雙雙失去“祝福”的建築業和油氣業。
看看馬航和普騰慘不忍睹的數據，投資者對於航空業和汽車業的悲劇大概略知一二，讓人出乎意料之外的是建築業和油氣業。
想當初，在經濟轉型計劃（ETP）的帶動之下，大型公共合約接踵而來，建築業和油氣業成為馬股的天之驕子，許多上市公司突然點石成金，變成國內外投資者的最愛。
現在，建築業和油氣業不約而同面對成本增加、進度緩慢的兩大利空，成為去年第四季的兩大失落者。一切起因，得歸咎在合約執行效率上。
值得留意的是，這是建築業和油氣業繼第三季後，再一次面對同樣的問題，而第三季“恰好”是5月5日全國大選結束後的第一季，這意味著，在政權塵埃落定後，建築業和油氣業反而開始失去動力。
雖然上市公司第四季光芒黯淡，但不少分析員仍看好它們今年可以交出佳績，包括聯昌研究和安聯研究皆預測企業獲利可增長超過10%，超越2013年的表現，尤其是內需導向的領域，可望在私人投資和開銷的帶動下繼續穩健成長。
不過，分析員也指出，海外地緣政治風險升高，尤其烏克蘭局勢變化、中國自治政策生變等，都可能造成其他更深層面的影響。此外，美國可能因經濟復甦遲滯而放緩收回量寬步伐，對於投資者來說，這恐怕是更大的壞消息。
其實，無論前景好壞，公司至少得守住盈利，這是最低的門檻，也是基本的道理，管理層必須牢記，因為股東和投資者永遠不會忘記。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：王寶欽） |
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发表于 4-6-2014 01:10 AM
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首季背道而馳‧企業盈利難追經濟成長
2014-06-03 17:29
（吉隆坡3日訊）儘管大馬在今年首季寫下6.2%的強勁經濟成長，企業盈利卻在這期間交出令人失望的成績單，或將壓制馬股的上漲空間。
聯昌研究透露，該證券行所追蹤上市公司的首季財測上調對財測下調比例（revision ratio），從去年末季的0.56倍下跌至0.41倍，也是連續第16個季度表現落後預期的公司來得比超越預期的多。
上述現象與聯昌原有的預期不符，特別是首季的經濟成長達到優於預期的6.2%強健水平，其中所有領域的表現都成功獲得改善，該證券行原寄望會出現更為正面的企業盈利表現。
僅5股評級上調
達證券也在首季業績後對旗下追蹤的12隻股項下調評級，反觀只有5隻股的評級上調。
降級股項包含IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）、怡保工程（IJM,3336,主板建筑組）、亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）等大型股；而升級股項則包括華陽（HUAYANG,5062,主板產業組）、高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組）等。
達證券在首季業績後下調整體核心盈利預測1.3%，但認為進一步下砍財測的風險已經平息，預計全年企業盈利將上攀6.2%。
聯昌亦看好市場今年的每股核心盈利增長可從2013年的1.2%改善至8.2%，並在2015年進一步加速至12.3%。此增長的推動力料來自於銀行與種植領域，而經濟轉型計劃（ETP）受益方－－油氣、建築以及產業領域則將提供進一步的動力。
儘管如此，興業研究指在缺乏強勁企業盈利成長的情況下，馬股估值將因此而持續漲高，料將導致股價上漲空間受阻。
缺乏強勁投資主題或催化劑
“我們同時發現市場缺乏強勁的投資主題或新催化劑推高股市，雖說較泰國和印尼相對穩定的政治與經濟局勢是個優勢。”
興業指出，外資在過去一個月的淨買盤動作，只不過是此前減持馬股後的正常化現象。
MIDF研究也表示，疲弱的企業盈利加上普遍高於平均的市場估值，以及隔夜利率政策（OPR）或在今年稍後出現調漲，都可能壓制馬股短期的上行空間。（星洲日報／財經‧報道：孔令堯） |
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发表于 4-6-2014 01:12 AM
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发表于 4-6-2014 01:58 AM
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烏雲滿佈的財報季
2014-06-03 11:37
馬股2014年的首個財報季，在此起彼落的失望聲中，終於在上週五草草落幕，令許多投資者大感未在股市中發揮力量的“五窮詛咒”，竟然應驗在企業盈利上。
整體而論，多數企業的首季財報都顯得有氣無力，包括許多盈利備受看好的股項，也都突然在首季喪失成長動能，那些期待首季業績替股價提供額外上升動力的投資者，普遍渡過了煎熬的一週。
這究竟是馬股企業盈利開始放緩的徵兆，或只是合理化津貼引發的暫時性現象？
縱觀整個財報季，成功在首季取得較佳業績表現的領域，包括產品售價整體走高的洋灰、農場養殖和種植業；受海外需求改善支持的傢俱業；憑訂單代國際大廠生產產品的半導體製造業；及掌握許多未入賬銷售的發展商。
至於在綜合指數中佔據重要地位的銀行和電訊股，表現趨向穩定，業務週期性較強的油氣和建築股，業績則繼續起落不一，惟整體仍寫下正面盈利，沒有太大驚喜。
除上述領域外，其他領域的盈利表現大多讓人失望，尤其是涉足一般製造業的眾多上市公司，甚至是向來亦強穩盈利表現聞名的消費品製造商，如雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）和子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組），也紛面對首季淨利萎縮的窘境。
在大廠們也不負營運成本走高壓力的環境下，其他規模相對較小的製造商，自然受到更明顯的牽連，因此我們能看到許多業績原本向好的中小資本製造商，表現紛在首季明顯轉弱，開始挑戰投資者對盈利復甦的信任。
然而，眼明的投資者或會察覺，雖然製造商淨利整體下滑，營業額整體卻仍在上揚，尤其那些涉足消費品製造業務的廠商，更普遍是“營業額升淨利挫”，暗示首季盈利跌勢並非因為市場需求轉弱，只是營運賺幅遭成本高漲侵蝕，以致淨利失色。
翻閱各家製造廠商的財報，不難發現多數製造商的售貨成本、營運和管理開銷均在首季大幅飆升；考量國內電費今年1月初才正式調漲，企業首季營運開銷明顯增加，很可能正是電費漲價引起連鎖效應所致。
由於時間和競爭因素，許多廠商難以完全把額外成本轉嫁給消費者，加上須時間進行內部整頓，因而被迫暫時吞下額外開銷，結果就構成首季業績整體轉弱的大趨勢。
然而，儘管業績失色難免讓人失望，但朝正面角度思考，合理化津貼政策對企業盈利的實際影響，如今開正式反映在企業財報，這替投資者提供了更有力的參考資訊，有利於檢討股票估值。
此外，在成本壓力飆升的惡劣環境中，投資者也可趁機檢視各家上市公司的業績韌性和盈利品質，同時評估管理層應對營運挑戰的能耐。畢竟，成本上漲永遠是經商必須面對和設法解決的難題，若連眼下這關也跨越不了，未來還有甚麼希望可言？
無論如何，由於合理化津貼利空才剛開始在馬股盈利內發酵，馬股企業們究竟有多少能耐來應付成本高漲造成的營運挑戰，仍得密切觀察未來一、兩季的財報表現，方能有更清晰的概念。（星洲日報／焦點評析：李三宇） |
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发表于 9-6-2014 02:24 AM
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首季令人失望 来季企业盈利引关注
财经 2014年6月8日
贺彩玉 报导
654首季业绩季节结束，整体而言，这一个季度的业绩表现让人稍微失望。30只成份股的盈利总额按年有所成长，但这主要是一些特殊盈利所致，因此，虽然分析员纷纷上调综指今年的盈利预测，但仍维持综指全年的目標水平。国內外经济走势、消费情绪的变动，以及国行会否在下半年升息，都將影响企业接下来的盈利表现。
综指全年目標维持1900
5月份结束的业绩季节，大部份分析员均认为，所追踪的上市公司大致上均达到预测，落后及超越预期表现的公司仅佔少数。不过，业绩落后预测的公司，比超越预期公司多。
因此，分析员仍关注，接下来的季度，这样的情况是否会持续。
分析员大部份维持综合指数的全年预测不变，並相信充裕的资金將继续支撑股市的表现，接下来，选股仍然是关键。
在2014年首季，30只综合指数成分股的盈利大好。
根据MIDF研究，30只指数股在今年首季的盈利达到169亿6000万令吉，按年增长21.1%，按季则增长7.5%。
特殊收入推高盈利
这亮眼的数据主要是因为IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）分拆IOI產业（IOIPG，5249，主板產业股）上市，带来的18亿3000万令吉一次过收益，以及MISC公司（MISC，3816， 主板贸服股） 认列Gumusut-Kakap一笔5亿8100万令吉的融资租赁。
扣除这些一次性的项目，30只成份股首季盈利总额达到151亿3000万令吉，按年增长8%，按季则跌0.4%。调整之后的数字，比MIDF研究预测的159亿7000万令吉水平低5.3%，也落后分析员对全年盈利成长將达到13.9%的预测。
而这当中， 显著落后分析员预测的成份股是森那美（Sime，4197，主板贸服股）、吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）、Felda环球投资（FGV，5222，主板种植股）及马电讯（TM，4863，主板贸服股）。
国油化学最差劲蓝筹
安联星展研究指出，30只蓝筹股当中，表现让人失望的有国油化学（PChem，5183，主板工业股）、PPB集团（PPB，4065，主板消费股）、国油贸易（PetDag，5681，主板贸服股） 及沙布拉肯查纳石油（SKPetro，5218，主板贸服股）。
分析员指出，国油化学是受到甲烷气供应限制的影响，而P P B集团则受丰益国际疲弱的表现所拖累，沙布拉肯查纳石油则因为完成了大部份的工程，导致收益减少。
MIDF研究指出，根据权重计算，30只综指成份股在今年首季的盈利按年上涨22.9%，按季则成长10.4%，至86亿9000万令吉，扣除特殊项目的按年及按季表现，则分別是成长7.8%及下跌0.8%。
在2013年末季， 综指成份股根据权重计算的盈利下滑5.7%，最新季度的表现明显有好转。
30只成份股当中，有23只是在MIDF研究追踪名单內。在首季业绩出炉之后，MIDF研究將这23只股2014及2015財政年的盈利预测总额分別上调1.9%及下修1%，至544亿令吉及581亿令吉。
不过，分析员也指出，盈利上调主要是因为I O I 集团的18亿3000万令吉的特殊盈余所致。如扣除这项特殊项目，分析员实际上预期23只成份股在2014財政全年的净利总额將为528亿6000万令吉，比2013財政年的水平低1%。
上调盈利预测
分析员也指出，综指成份股首季盈利落后其预测5.3%，也是全年预测下修的原因之一。业绩表现平平，市场估值过高，以及今年下半年国行可能上调利率，都限制指数的上涨空间。
因此，分析员將综合指数2014年的目標水平维持在1900点，最高及最低水平则分別为1980及1840点。
安联星展研究也在首季的业绩季节之后，调整综合指数的2014及2015年盈利预测，分別上调1.6%及下修0.2%。
分析员同样指出，2014年的盈利上修主要是因为IOI集团的业务分拆带来的特殊盈利，此外，国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）的低有效税率及煤炭价格下滑，对净利带来的扶持也是推高综指股2014年盈利表现的原因。
隨著盈利预测的调整，分析员也將2014及2015年的盈利成长预期，从原本的7.0%及9.7%，调整至8.7%及7.8%。
分析员表示，虽然2015年的盈利成长预期將缓和下来，不过，这主要是因为2014年的数据相对较高所致，因此，並不值得担忧。
分析员更关注的是未来的季度中，企业盈利是否將会继续出现令人失望的表现。
由上而下选股 看好油气建筑
另一方面， 安联星展研究指出，综合指数年初至今的变化不大，比较MSCI亚洲除日本指数的3%增长低，这相信是因为马股的估值不具吸引力，本益比在16.3倍，比歷来平均14倍水平来得高。所幸的是，市场游资充裕，並且预期將会继续获得本地机构投资者的扶持。
在美国量化宽鬆逐步退场的担忧消淡之后，市场转向大马乐观的经济前景，促使外资在过去两个月开始重返马股，4月净买入7亿令吉，5月份净买入31亿令吉。这相信也將是马股进一步走高的支撑。
分析员担心的是通胀压力、消费情绪转弱，及家庭收入成长放缓，將对企业盈利带来衝击。
在目前的市况下，分析员认为应该採取由下至上的选股策略。安联星展看好过去有良好执行记录的成长股，及涉及併购和重组的公司。
此外， 油气及建筑股也是受看好的成长领域。虽然如此，分析员也指出，在投资这两个领域时选股十分重要，虽然前景好，订单规模高，也陆续將会有更多的好消息出炉不过，部份股项的估值已不便宜。
分析员建议沙布拉肯查纳石油，主要是看好该公司收购Seadrill及Newfield之后，带来的盈利成长潜力。
另外， 达洋企业（Dayang，5141，主板贸服股）则因为有很好的盈利可见度而受到分析员的青睞。
建筑股方面，分析员的首选是怡保工程（IJM，3336，主板建筑股） 。而在吉崚（Zelan，2283，主板建筑股）完成脱售怡保工程的持股之后，后者的股价也不再会受这因素的牵绊。
其他受看好的股项是，涉足捷运的金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）及MMC机构（MMCCorp，2194，主板贸服股）。【东方网财经】 |
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发表于 2-12-2014 10:16 PM
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第三季財報總覽
2014-11-30 19:51
轉眼間，馬股的2014年第三季財報季，已在上週五正式落幕；如無意外，今次財報季，相信會是馬股企業近年來最失落的一季。
環顧各企業財報，不難發現符合或落後證券行財測的業績，比比皆是，超越分析員預期的業績，則是少之又少，這結果促使分析員在調整財測時，大多偏向下修盈利預期，在在顯示出馬股整體盈利前景並不樂觀。
先看作為經濟溫度計的銀行業；7家上市銀行股中，其中4隻的淨利在最新財報中按年下跌，跌幅介於2.6%至17.9%之間，上揚的只有3隻，且除了安聯金融（AFG，2488，主板金融組）寫下37.4%淨利漲幅外，另兩家保持成長的銀行──大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）和豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組），淨利則僅各漲13.77%和0.56%。
至於備受高息股投資者喜愛的種植股，業績亦紛紛落馬，如聯土全球（FGV，5222，主板種植組）業績就意外轉虧，IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）淨利則大跌41%，唯獨擁有多元業務的森那美（SIME，4197，主板貿服組），淨利仍微漲2.39%。
再看那些涉足製造和零售行業的公司，投資者雖能發現少數表現突出的企業，尤其是涉足出口的製造業公司，惟整體而言依然缺乏驚喜，許多公司營運賺幅更因成本增加而縮水，永旺（AEON，6599，主板貿服組）營業額在第三季上揚4.19%，淨利卻反挫23.55%，即是最佳例子之一。
整體來說，馬股上市公司第三季業績欠佳，相信主要歸咎於前期基礎偏高、經商成本隨合理化津貼措施走揚、銀行升息和原產品價格波動等，民眾更謹慎消費也帶來一定程度的衝擊，加劇企業透過提昇價格來轉嫁額外成本的難度。
另外，由於市場環境仍受諸多不明朗因素環繞，包括海外各國經濟復甦情況參差不齊、消費稅落實在即、國行仍可能升息、大馬政府繼續整頓財務等，短期經商環境料繼續充滿挑戰，繼續威脅馬股盈利表現。
有鑑於此，各證券行即將陸續發佈的馬股盈利評估和展望報告，預計將趨向負面。
至於那些在過去幾個月遭輪番炒作的低價股是否有真材實，第三季業績倒是做了很好的說明，投資者該趁機核對相關股價和基本面是否成正比，再評估未來展望，選擇性調整投資組合。
馬股投資情緒目前明顯低落，許多股項均已跌至數月低點，加上缺乏強勁業績支持，投資者們短期內宜更加謹慎才是。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇） |
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发表于 3-12-2014 03:57 AM
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46%未達標‧企業盈利3年近零增長
2014-12-02 17:36
（吉隆坡2日訊）馬股企業盈利連續3年走低，令分析員們看得直搖頭，只能將盈利增長目標一降再降，今年核心每股盈利增長目標更是低見0.7%，陷入連續3年接近｀零’增長的窘境。
30大成份股
累積盈利137.4億
MIDF研究表示，富時綜合指數30大成份股累積盈利達137億4千萬令吉，按季下跌7.4%，但按年則增長4.5%，主要是去年亞通（AXIATA,6888,主板貿服組）納入1億8千300萬令吉外匯虧損，拉低整體比較基礎。
僅14%超預期
“同樣的，去年的數字也納入聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）脫售保險臂膀——聯昌Aviva取得的5億1千500萬令吉盈餘、國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）蒙受6億1千700萬令吉外匯虧損等特殊情況。”
整體來看，艾芬黃氏研究認為，2014年第三季企業財報表現依舊令人失望，企業盈利已連續15季遜於預期，其中高達46%公司盈利表現未達標，超出預期的僅有14%。
“在我們覆蓋的18個領域中，汽車、銀行、建築與基礎建設、博彩、石油與天然氣、種植、橡膠手套和通訊領域在內的9大領域表現遜色，其餘領域表現符合預期，超越預期者為零。”
第三季企業盈利表現難看，促使各大證券行紛紛下修今明兩年盈利增長目標，其中興業研究說，企業盈利表現失望比例創16季來最高，其中73個股項盈利下調，僅23個股項盈利上修，拉低2014和2015年企業盈利增長目標至4.5%和2.4%。
種植、油氣、銀行盈利跌幅最大
媒體消費船務上調
“當中，種植、油氣和銀行業盈利下調幅度最大，而媒體、消費者和船務領域盈利目標獲得上調。”
相比之下，聯昌研究更為悲觀，認為之前憂慮的最大夢魘已經發生，第三季每股盈利連續2個月陷入負增長區域，且跌勢越陷越深令人憂慮。
“在第二季，我們已下調2014年每股盈利增長目標5.2%，2015年目標也調低7.9%，核心每股盈利增長更已從年初的雙位數下砍至僅有0.7%，是連續3年接近｀零’增長。”
同時，2014和2015年富時綜指淨利增長與實際國內生產總值（GDP）增長率料僅為0.1倍和0.8倍，顯示出國家經濟強勁增長與企業盈利疲弱出現重大分歧。
因此，馬銀行研究預期今年將有更多領域陷入盈利萎縮窘境，其中包括汽車、建材、博彩、手套生產商、石油化學、產業發展商、電訊、航空與港口。
“市場內憂外患不斷，2015年挑戰依舊嚴峻，盈利下行風險依舊，主要是明年4月上路的消費稅（GST）恐進一步打擊消費者情緒，並拉高經商成本。”
綜指目標下調
此外，若國際油價持續低迷不振，國家石油公司（Petronas）可能削減資本開銷，從而對市場帶來投資風險，馬銀行研究認為2014和2015年富時綜指1940和2040點目標恐難達標，將目標水平下調至1788點和1940點。
今明年目標下調
至1788和1940點
豐隆研究指出，企業盈利缺乏催化因素，整體表現持續令人失望，加上財政預算赤字或主權信貸評級隱憂再現，以及油氣股顯著賣壓，都顯示出市場可能持續動盪，中短期表現恐遭到抑制。
“但縱然股市震盪，我們仍建議投資者趁低吸納有望從領域上升週期（建築和科技）和美元升值受惠、穩定和增長能見度高、盈利靠穩和高派息，以及併購主題的股項。”
但肯納格研究說，隨著市況轉差，投資者應將低“趁低吸納”的入場門檻至1775/60點，相等於市場指數目標1925/40的8.5%折價。
不過，與各大行紛紛看衰馬股未來盈利前景不同，興業研究認為，2015和2016年企業盈利將走向復甦，加上其他資產類別吸引力不足，依舊看好馬股前景，同樣建議投資者“趁低吸納”特定能創造股東價值、防禦和回酬高的股項。
末季看淡
銀行全年淨利再下調
銀行領域在2014年迄今淨利表現如預期走低，惟達證券持續看淡該領域於來臨末季前景，其中支撐第三季收入表現的淨利息收入（NII）料因激烈的競爭而失去增長動力，整體領域的全年淨利預測再度被調低。
綜合剛過第三季的季度表現，達證券所追蹤的銀行股淨利共按年下挫3%。儘管按季比較寫下更高的淨利，惟實際績效表現並不如意，收入成長按季僅達1.9%，較第二季所錄得的2.8%還要低。
從今年首9個月來看，整體的淨利達到167億令吉，微高於去年同期的161億令吉。雖然幾乎所有銀行股的淨利水平大致上都與預期相符，但達證券仍在整體業績出爐後，對該領域在2014年和2015年的淨利預測進行調整，分別下調5.2%以及6.1%，主要顧及貸款增長和淨利息賺益（NIM）或進一步走弱的預測。
這是達證券繼次季業績出爐後，今年內第二次下調銀行領域的2014年和2015年財測。
各銀行股在今年第三季的淨利息收入以更強勁的4.8%按年走高（次季漲3.5%），主要歸功於較上季更強的貸款增長，以及7月升息後按季稍獲改善的淨利息賺益，進而提高貸款收益率。
無論如何，存款方面的競爭環境持續緊繃，進而拉高融資成本，淨利息賺益按季雖按季微漲3個基點，但按年卻縮減2個基點。聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）和馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）第三季的淨利息賺益雙雙按季縮減，歸咎於其印尼業務方面的壓力。
若只專注於大馬國內的業務，各銀行股的總貸款按年增長8.5%。市場份額獲得提高的銀行包括有馬來亞銀行、聯昌集團、安聯金融（AFG,2488,主板金融組）和艾芬控股（AFFIN,5185,主板金融組）（各增10個基點）；市場份額降低的銀行則有大馬銀行（AMBANK,1015,主板金融組）（減20個基點）、興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）以及豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）（各減10個基點）。
在存款的競爭與重新定價之下，達證券相信各銀行股的淨利息賺益來臨或將進一步受壓，加上貸款料只有8至9%的溫和增長，第四季的淨利息收入預計只持平於當前的水平範圍。
此外，各銀行股在今年第三季的非利息收入（NOII）按季下滑0.2%，主要因債券與投資的重估虧損，以及大馬銀行在次季因脫售子公司股權獲得一次性收益的高基數效應。
不過，部份擁有顯著海外業務的銀行在第三季成功因外匯盈利而取得非利息收入增長，包括聯昌集團在內。基於印尼盾與馬幣匯率有望在明年穩定下來，達證券看好印尼業務對聯昌集團的貢獻將獲得改善。
同時，明年的資本市場活動有望恢復生氣，龐大的潛在活動料能為銀行領域帶來更佳的非利息收入。
另一方面，各銀行股在第三季持續積極管理成本，包括實施共同離職計劃（MSS）。該領域的平均成本對收入（CI）比例按季改善1.3%至46.8%，惟按年比較惡化90個基點，受累於較高的收入增長率減去支出增長率（JAWs）比率。
然而，該領域的新減值貸款連續兩個季度攀高，而且貸款虧損覆蓋率與儲備率也持續逐步降低，達證券表示這或意味著迄今為止撥備的提高，仍不足以填補撥備與總貸款或總不良貸款間的空缺。此現象料將抵消各銀行在成本管理方面的努力。
達證券維持銀行領域在今年第四季增長催化因素不足的看法，因而保持對該領域“中和”的評級不變。
（星洲日報／財經‧報道：洪建文、孔令堯） |
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发表于 3-12-2014 10:09 AM
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本人最近曾参与不少企业财务咨询工作。。接触了不少中小型公司，的确在最近3年都面临盈利大幅缩小，甚至亏损的情况。
前两年比较好的如房地产，运输都纷纷调低预测。80%以上不看好前景，但又找不到方向，接下来的几年只能死守。大家都尽量hold一些现金以防银行业收伞。 |
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发表于 8-12-2014 12:06 AM
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財報不妙‧馬股警報？
2014-12-07 19:00
11月杪繁忙的第三季企業財報季告一段落，馬股大小企業交出了參差的成績單，各大證券行在總結得分後，發現總及格率僅介於46%至52.1%，企業盈利連續15季呈現萎縮，令投資者對馬股明走勢感到憂慮。
但是，難道成績不理想就不能升等了？其實不然，投資就好比求學，本期《投資廣場》請各大證券行指路，從馬股第三季“不及格”的成績單中尋找出失敗的原因，並對需要加強的弱點類型維護，最後再為投資者擬定完善的應對策略，從挑戰重重的馬股中尋找“升”機。
財報垂頭喪氣，專家授招
馬股困中覓升機
數據顯示，馬股第三季富時綜合指數30大成份股累積盈利達137億4千萬令吉，按季下跌7.4%，但按年則增長4.5%，雖然總體盈利穩健，但許多藍籌公司的銷售增長疲軟，甚至收入下滑都引起了投資者對公司長期前景的擔憂。
興業研究指出，馬股第三季企業財報未見起色，整體表現比第二季更差，37%企業財報遜於預期，僅有52.1%盈利表現符預期。
“目前，企業財報令人失望的比例創下16季以來最高。”
聯昌研究對2014年最終仍是企業盈利挫敗的一年感到失望，企業盈利財測上調和下調的調整率（Revision Ratio）自2010年起持續處於負面水平，意味著分析員對企業盈利前景太過樂觀，導致過去5年間企業盈利目標一路下修。
“但不只是分析員失算，整體企業領域表現在過去2至3年確實令人失望，連續2年核心淨利持平，以及核心每股盈利停滯不前確實叫人意外。”
目前，馬股企業盈利財測調整率企0.36倍，主要是盈利表現超越預期和遜於預期的公司比重均為20%，但這已逐漸逼近2008年第二季和2011年第二季的0.32倍和0.31倍低位。
強勁經濟表現
與疲弱企業盈利分歧趨嚴峻
該證券行補充，大馬強勁的經濟表現與疲弱的企業盈利分歧日趨嚴峻，其中今年第三季實際國內生產總值（GDP）增速雖從第二季的6.5%減緩至5.6%，但在強勁的私人領域需求增長，以及淨出口貢獻，2014和2015年經濟增長仍有望達到6%和5%。
“相比之下，我們在第三季財報後顯著下調2014和2015年每股盈利目標5.2%和7.9%，僅預測馬股每股盈利將增長0.5%和0.8%，導致今明兩年的富時綜指淨利增長與實際GDP比例料僅為0.1倍和0.8倍。”
銀行、種植、電訊業表現最差
聯昌研究指出，這部份歸咎於企業籌資和配售新股活動（特別是2012年）帶來的稀釋效應，以及賺益日益薄弱，但整體來看，企業盈利疲弱層面廣泛，其中以銀行、種植和電訊業表現最甚。
馬銀行研究也同樣下調2014和2015年馬股核心盈利預測2.4%和2.2%，現預期今年富時綜指核心盈利僅年增1.6%，比第二季預期的4.1%為低，2015年核心盈利增速則維持在8%不變。
不過，與年初相比，2014和2015年富時綜指核心淨利已分別下調6.5%和0.4%，主要預期今年將有更多的領域盈利出現萎縮，其中包括汽車、建材、博 彩、手套生產商、石油化學、產業發展商、電訊、航空與港口，但核心的銀行和種植業盈利增速將維持在3%左右。
亂世“遺珠”
在全球經濟環境不明朗，原產品價格低迷等連環衝擊下，馬股企業盈利跌多漲少，未來前景存在較多不確定性，但綜合各大證券行報告發現亂世中仍存有不少可“加碼”投資的機會，以及慎防部份的“地雷”。
加碼
●建築與基建
－主要經濟轉型計劃（ETP）工程落實將帶動建築公司和承包商盈利表現，同時建材價格相對穩定。投資和特許經營權資產現金化動作將推動股價走揚，但產業發展也無可能拖累盈利增長。
●橡膠手套
－橡膠手套需求將以年均8%至10%速度擴張，但價格將因供過於求和產能擴充而面對壓力。不過，新生產線的高效率將是未來回酬改善的關鍵。
●科技
－科技領域有望從出口復甦，以及美元走強中受惠。
減碼
◆建材
－國內需求將獲本地建築工程支撐，但基於供過於求問題未解，鋼鐵價格料不會顯著復甦。洋灰業者方面，平均零售價料因2015和2016年新增產能到位而持續承壓。
◆醫療保健
－柔佛醫藥保健（KPJ,5878,主板貿服組）和綜合保健（IHH,5225,主板貿服組）擴充計劃獲看好，但前者估值昂貴，盈利增速也有所減緩。
◆消費者
－高生活成本、津貼合理化和消費稅上路可能稀釋消費者可支配收入，並影響他們的消費模式，相信2015年消費者開銷增速將放緩。
2015年企業盈利挑戰重重
走過2014年的低迷，分析員普遍相信明年會更好，但消費稅（GST）、油價走低，以及全球經濟充斥不明朗因素都將繼續對企業盈利發起新一波挑戰。
馬銀行研究指出，2015年企業盈利增長仍存下行風險，主要是2015年4月開跑的消費稅可能進一步打擊消費者信心，以及提高企業推動營業額和市場佔有率的經商成本。
大馬經濟研究院（MIER）數據顯示，今年第三季消費者情緒指數再度跌穿100點榮枯線，僅報98點，預期在政府10月上調油價10%影響下，第四季指數表現恐進一步倒退。
同時，如果國際油價持續低迷不振，國家石油公司（Petronas）可能削減資本開銷，馬銀行研究相信這將對明年的投資活動帶來風險。
“儘管低油價環境將讓政府取消佔2015財政預算案110億令吉的燃油津貼，但國油和油氣業活動趨緩將減少盈利貢獻，使得其收入走低，進而使2015年財政赤字佔GDP比重3%目標變得艱難，恐將重新檢視高達475億盈利的發展開銷。”
在2013年，油氣領域為政府收入貢獻646億令吉收入，其中包括國油的270億令吉股息、石油所得稅298億令吉、石油開採稅62億令吉和出口稅16億令吉。
發展開銷減20%影響微
國油上週警告可能在2015財政年削減資本開銷15%至20%，馬銀行研究以此為準，並納入110億令吉燃油津貼取消等因素後，預計發展開銷削減20%將拉低政府財赤至近3%水平。
“發展開銷若削減20%，只比前期下跌8%，並不會帶來顯著的衝擊。”
同時，全球經濟增長持續不明朗，興業研究說，先進國家仍未成功轉型成“自立”的經濟增長模式，但相信低油價將提高消費者的可支配收入，進而抵銷全球經濟復甦衝擊，以及拉動出口需求。
2015年投資4大主題
聯昌研究認為，雖然低原產品價格，以及消費稅上路將對企業盈利帶來挑戰，但在低比較基礎幫助下，2015年馬股企業盈利增速有望大幅改善至8.1%。
興業研究也認同，相信2015和2016年馬股企業盈利將走向復甦，加上其他資產類別吸引力不足，依舊看好馬股前景。
馬銀行研究則表示，2015年馬股的4大投資主題包括：
（i）將在2015年5月提呈國會的第11大馬計劃（2016至2020年），預期基礎建設發展將集中在公共運輸系統和鐵路發展。
潛在贏家：金務大（GAMUDA,5398,主板建筑組）
（ii）美元兌日圓進一步走強，這取決於相關經濟體的下一步貨幣政策走向潛在贏家：90%營業額和70%產品銷售成本（COGS）以美元計算的益納利美昌（INARI,0166,主板科技組）
（iii）為2016年砂拉越州選補局潛在贏家：砂州日光（CMSB,2852,主板工業產品組）和福勝利（HSL,6238,主板建筑組）
（iv）涉及釋放價值的併購活動，潛在對象包括：
●WCT控股（WCT,9679,主板建筑組）將零售資產產業投資信託（REITs）化
●國民投資公司（PNB）將產業資產注入實達集團（SPSETIA,8664,主板產業組），以合理化業務和地庫，進而改善成本管理
●MMC機構（MMCCORP,2194,主板貿服組）將港口資產注入NCB控股（NCB,5509,主板貿服組）
●森那美（SIME,4197,主板貿服組）潛在上市的印尼種植、大馬汽車和產業臂膀。
投資者須採防御術
馬股和企業盈利前景不明，各大證券行紛紛呼吁投資者採“防禦術”，並適時“趁低吸納”優質好股。
馬銀行研究指出，在大資本領域中，電訊業的盈利下行風險比銀行和種植領域來得低，同時該領域也比走勢震盪的石油與天然氣領域更能扮演好“避風港”角色。
電訊股下行風險低
該證券行補充，所有的電訊股都符合伊斯蘭教義，領域將可比在現有的遠期本益比22.1倍中進一步重估，2015年平均回酬將達到3.5%，符合追求高估值回酬和穩定收益的投資者要求。
“除電訊業以外，2015年零售REITs平均回酬達到5.5%，而符合伊斯蘭教義的AXIS產業信托（AXREIT,5106,主板產業投資信托組）回酬為5.4%。”
另一方面，馬銀行研究說，除防禦性組合外，相信大盤任何弱勢都將為投資者提供攫取2016年企業盈利轉強利多的機會，因消費稅帶來的通膨壓力，以及企業盈利將獲2016年個人所得稅下調1%推動。
“私人企業方面，我們相信有產能驅動盈利增長的公司包括雲頂大馬（GENM，4715,，主板貿服組）、手套生產商，以及戴樂集團（DIALOG,7277,主板貿服組）和阿瑪達（ARMADA,5210,主板貿服組）等部份油氣服務供應商。”
油氣股胥視原油價格走勢
至於油氣股，馬銀行研究認為這胥視原油價格走勢，西德州輕質油/布蘭特/塔皮斯輕質原油（TAPIS）今年為止已分別下挫33%、38%和41%，但重點在於價格是否已經見底。
“以布蘭特油價週一報每桶72美元來看，油價已達獨立生產商的預測生產成本。因此，如要佈局攫取油價復甦利多，我們青睞戴樂集團、阿瑪達、雲升控股（YINSON,7293,主板貿服組）和柏達納石油（PERDANA,7108,主板貿服組）等對油價和石油公司削減資本開銷等衝擊較不敏感的公司。”
結語：
股神巴菲特曾說：“對那些自己大力宣揚收益預測及增長預期的公司要高度懷疑。企業很少能夠在平穩安定毫無意外的環境下經營，收益根本也不會只是簡單地平穩增長。”
企業盈利有高有低正常不過，就連股神都難以預測，因此證券報告只是過濾掉市場一些雜訊，投資者在做任何投資決策前，不應只單考慮企業的盈利前景，也得衡量其估值和基本面等因素才好。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報道：洪建文） |
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