世界将在2012年再次进入另一场危机！

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谢国忠：量化宽松是通向地狱之路
　　本文来源于财新网
　　你印1万亿，我也印1万亿，其他人会这么干。大家都印1万亿后，汇率没变化？好吧，那么我们再来一轮吧


　　【财新网】（专栏作家 谢国忠）全球性的货币战争爆发之前，硝烟的味道已到处弥漫。大家的武器是量化宽松（QE）。如果你印1万亿，我也印1万亿。当然，其他人也会这么干。大家都印1万亿后，汇率没变化？好吧，那么我们再来一轮吧，这就是第二轮量化宽松（QE2）。美国财长盖特纳这些人，如果你听了他们的话，世界末日不远矣。为了保值，中国人在买黄金，其他国家的富人也在买黄金。他们把黄金成吨地运回家。货币大幅贬值时，有了这些黄金，富人至少还能继续当富人。

　　如果你听从美国专家、政客和政府官员的意见，那是中国自找倒霉。诚然，中国远非完美，尤其是它的货币政策。但这并不是这个世界的病因。迄今，美国才是最大的不稳定源头，且是货币战争的发起者。这个国家的精英们制造了1929年大萧条之后最大的金融泡沫，他们甚至不惜把当初阻止泡沫产生的法案废除，在泡沫破裂后，让美国经济一片混乱。这些人为了继续掌权，希望找到一种快速疗法。但不幸的是，根本没有所谓的快速疗法。

　　美国已经将利率降到零，让财政赤字达到GDP的10%，这是一个颇具震慑力的凯恩斯式政策。但是，经历几个季度的强劲增长后，经济又掉了下来，且失业率仍停留在接近10%的高位（如果考虑隐性失业和放弃找工作的人，这个数字会更高，接近20%，达到西班牙的水平）。刺激政策已经失败了。

　　美国生病中国吃药
　　这样的局面，我们怎么来解释？如果你是保罗•克鲁格曼，你会说，这是因为刺激力度还不够。不过，如果新一轮量化宽松启动后，财政赤字达到GDP的20%，却依然失败，他还会说，是做的还不够。你永远不能证明克鲁格曼错了，这家伙真是聪明。

　　还有一种解释是，经济重上正轨需要时间。在这么大的一次泡沫之后，没有哪个经济体可迅速恢复。在经历长期且巨大的泡沫后，资源错配程度已经很深，资源重新配置到位需要好长一段时间。特别是，当劳动力市场发生错配后，修正无法立即办到。因此，当经济处于错配状态时，刺激政策能凭一已之力短期提振经济，却不能获得乘数效果，让经济增长持续下去。

　　第三种解释是说，这全是中国的错。是的，美国在刺激经济期间，中国对美国的出口快速上升，也就是说，部分经济刺激效果转移给了中国。但是，这是谁的错呢？苹果将全部的iPhone生产都放在了中国，因为即使在中国工人工资普遍上涨之后，单机的成本也不到20美元。苹果赚到的毛利是加工成本的30倍，中国赚到的只是加工环节的小钱。也许苹果只是一个极端的个案。不过，有一点是事实，中国产品出口到美国后，其零售价格是出厂价格的3倍到4倍。美国公司希望在中国生产他们产品，来满足因刺激政策带来的需求。

　　盖特纳这样的人也许会争辩说，中国应该让货币升值，以迫使美国公司将它们的生产转移回美国。我想，让人民币升值的想法大有市场可能就是因为这个。但是，人民币要升值到何种水平，美国公司才愿意这么干呢？美国的工资是中国的10倍，难道要让中国将汇率升10倍吗？

　　当然，美国所谓的专家们不会这么看。他们会谈到中国的经常性账户盈余和不断上升的高额外汇储备，可疑的汇率操纵迹象。我不想否认，高涨的外汇储备是中国必须处理的一个大问题。但是，这个问题与美国经济无关。解决的方案也不是让人民币升值。
　　人人都知道，中国的储蓄率高达GDP的50%左右。这是一个简单的公式，即经常性账户盈余＝储蓄―投资。如果经常性账户有问题，要么是储蓄太高，要么是投资太少。中国的投资超过GDP的40%，随便哪个分析人士也能看出，中国的投资比例太高。那么，是中国人民太节俭了吗？中国的家庭收入不到GDP的40%，他们怎么能攒这么多钱？

　　老百姓总是被挤压、被冲击、被踢打
　　问题在于中国的政治型经济。政府部门通过税、费、垄断性行业及高土地价格，积累了大量财富。房地产销售占到GDP的14%。如果价格正常化，比如下降一半，家庭部门将多支配超过GDP7%的财富，家庭储蓄率大约是33％，这将刺激出5%的国内需求，经常性账户盈余很快就被消化了。

　　中国的教育和健康系统对于大众来说是恐怖的，它在压榨家庭部门方面极具创造力。教师们在过节时需要收礼物，有如此多的节日要过！医院关注的是能从病人身上挤出多少钱，并据此提供相应的服务。中国的老百姓每天都在被挤压、被冲击、被踢打。对于民众来说，说他们有太多的钱以致于表现为经常账户盈余，简直是一个笑话。
　　中国的经常性账户盈余主要来源于政治型经济。灰色收入庞大，可能占到GDP的10%。这些钱通常会逃离中国，但由于美元疲弱及中国的房地产市场膨胀，这些钱留在了中国，并且拥入房地产市场。除非通过反腐削减中国的灰色收入，经常性账户盈余不会消失。

　　经常性账户盈余只是中国高额外汇储备故事的一半。还有另一半是热钱，海外的中国人是热钱主要来源。中国的房地产和美元是他们最主要的两个配置资产路径。当美元走弱，他们就把钱倾倒给中国，特别是进入房地产市场。对冲基金和别的投机客也通过购买中国的海外资产把钱倾倒给中国。热钱进入新兴经济体总是一个泡沫。我想不出来有什么例外，每次都是这样。

　　其实，我想人民币被高估了。过去10年，中国的货币供应量呈爆炸性增长，从12万亿元上升到70万亿元。在这样一场大增长之后，没有货币能不经历贬值。中国工业的高增长确实消化了部分增量，但更大的部分进入了高估的地产市场。一旦资产价格正常化，钱就会一泻而出，贬值就不可能避免的了。我们将在两年内看到这样的景象。

　　2012版世界末日
　　什么是对的，现在并不重要。现在有的只是政治花招。美国希望为自己的经济难题找到速效药，它的药方是美元贬值。如果它迫使人民币升值，那么接下来，也会迫使日元、欧元还有别的国家货币升值。美国，这个占全球经济四分之一的经济体，将把自己的问题扔给别人。

　　但问题是，别的国家不会听美国的。中国不可能让自己的货币迅速升值，否则，将扣动热钱外流的扳机，中国的地产市场和银行系统将全面崩溃。中国正处于一个两难境地。一方面，它正加紧调控，试图让房地产市场软着陆，另一方面，人民币升值预期又使热钱不肯离去。两方面作用下，也许会出现一个多年的渐进式的调整，让银行系统有时间提升资本充足率。

　　日本经济也做不到让日元大幅升值。在德国，甚至美国面前，日本的工业已经失去了竞争力。多年来，它一直没有一款产品打动整个世界。德国和美国的汽车工业已经超越日本。因此，很难看到日元会大幅升值。日本央行很容易屈服于政治压力，在这方面的记录不好。如果让日元升值摧毁丰田、本田等公司，很难想象日本央行能保持它的独立性。因此，它也将采取量化宽松政策压住日元。

　　欧元正在自动飙升。欧洲央行的语气依然像德意志银行那样强硬。不过，只要新一轮主权债务危机发生，它的口气马上会软下来。当欧元高企，一些经济体，当然不是德国或法国，将发生债务危机。这样，欧元也将跳入这个宽松货币的池子。
　　想都不用想，英国将拥抱量化宽松政策。英国就像一个扩大版的香港，只剩下炒股和房地产。当泡沫破裂，它没有太多可以做的，让货币贬值似乎是惟一的出路。

　　韩国很小但总是试图加入大联盟。它在汽车、电子和石油化工方面很强大。它的政府在监控汇率方面根本不用别人去劝。目前，它正在“调查”金融机构在货币市场上有没有什么不受欢迎的行为。

　　温和的巴西也在抗拒。过去十年，它允许市场将它的货币价值翻倍，巴西人民因而享受了低通胀率。但它作为一个发展中国家，经济增长率太低了，放在“金砖四国”里有些名不副实。
　　看起来没有人愿意升值。主要经济体将采取一些行动，控制住它们的币值，这样美国的货币宽松就是一招死棋。如果贬值没带来出口增长，量化宽松仅会导致通胀，首先会体现为石油价格上升。美国人正在房屋价格下跌和高失业率中煎熬，如果石油价格翻番，整个国家将失去稳定。到时精英们将如何应对？也许是更多的量化宽松。

　　世界将在2012年再次进入另一场危机！
　　世界正朝着高通胀和政治不稳定方向发展。另一个全球性危机只是时间性问题。第一个信号是国债市场的全面崩溃。美联储通过量化宽松政策控制着收益曲线，但对别的投资者来说，玩这个游戏是不理性的。他们入场的惟一原因是认为美联储不会让市场垮掉。

　　但是，随着飙升的货币供应量和通胀，货币的价值将会蒸发。一旦所有的投资者都意识到这个问题，他们将逃跑求生存。美联储没有办法阻止这种逃跑。如果它印出足够的钞票接下整个盘子，新印出的美元持有者定会将它们手中的美元转换成其他资产。美元一样会崩溃。

　　世界将在2012年再次进入另一场危机！
　　引发上一场危机的那些人依然在掌权，他们将带我们进入另一场危机。冰岛正将它的前总理送上法庭，让他为金融危机负责。更坏的命运正等着引发下一场危机的人。中国过去在菜市口斩首大臣，或许，我们可以复兴这个传统，并在全球推广。■

谢国忠，独立经济学家；《财经》特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事。　　谢国忠先生是独立经济学家和金融投资顾问，并领导一家股权投资俱乐部。他是原摩根士丹利的董事总经理及亚太区经济首席分析家。谢先生于1997年加入摩根士丹利。《机构投资者》杂志在2000-2006年选谢国忠博士为亚洲最佳经济学家。

世界经济论坛和中央电视台在2003年选谢国忠博士为十大未来领袖。在此之前，他于新加坡的 Macquarie Bank 工作了2年，职位为企业财务部的联席董事。他开创了银行在东南亚的业务。在加入Macquarie Bank 之前，谢先生曾参与一项青年专业人员培训计划，因而加入了世界银行，担任经济分析员，并在该银行工作了5年，于世界银行服务期间，谢先生负责处理该银行于印度尼西亚的工商业发展项目，以及其他亚太地区国家的电讯及电力发展项目。　　谢先生于1987年获麻省理工学院颁发土木工程学硕士，并于1990年获同一学府颁发经济学博士。

http://xieguozhong.blog.sohu.com/162142193.html

hlpang

谢谢分享。。。

yaps

有道理，明年把股票买完了。

lai1688

中国报也有报道过
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2010-11-09&sec=business&art=1109bsa010a01.txt

更新: November 8, 2010 22:11
美啟動次輪量化寬鬆政策
後年或再爆金融危機
（紐約8日訊）美國聯邦儲備局（FED，簡稱聯儲局）啟動第二輪量化寬鬆政策，或為下一輪的金融危機埋下禍根！
簡單來說，量化寬鬆政策就是指大量印鈔票。
中國知名經濟學家謝國忠認為，美國希望美元貶值，並迫使人民幣、日圓及歐元等貨幣升值，以解決目前自身的經濟難題，但問題是世界各國目前經濟也未出現明顯復甦，當然選擇出手阻升本幣。
此舉不僅無法解決美國當前的經濟困境，更可能造成難以收拾的通貨膨脹。
“如果美元貶值仍救不了美國出口，量化寬鬆就只會導致通脹，造成石油價格飆升，整個國家將失去穩定。”
謝國忠認為，美國貨幣寬鬆是個“死棋”！


國債市場率先崩潰
世界經濟不穩定就是因為美國在大量印制鈔票，以致2012年時，全球可能將再次出現全球式的金融危機。
“美國已將利率降到零，讓財政赤字達國內生產總值的10%，這是一個頗具震懾力的‘凱因斯式政策’ ，然而經過數季后，經濟並未恢复，失業率也未見改善，刺激政策可說是項失敗。”
謝國忠提出警告，世界將在2012年進入另一場危機，美國國債市場將率先崩潰，美元的價值將隨著飆升的貨幣供應量和通脹蒸發，最后難逃崩潰命運。


美聯儲反駁：沒製造通脹
針對美國聯儲局再次大量購買美國國債，引起了市場的憂慮及大力反彈，該局主席柏南奇回應說：“我們並沒有在製造通脹！”
他說，這種措施不過是用不同工具執行的有效及傳統的貨幣政策。
柏南奇解釋說：“我們不是在製造通脹，我已經說過我們並不是要把通脹率提升到超越正常的水平來對經濟產生影響，由于聯儲局對于使命的兩方面有著對等的承諾，它也需避免物價下降到不符合物價穩定的水平。”
他說，當前經濟增長乏力、在物價壓力越來越弱的環境中，採取更激進的政策或可以有助改善狀況。


各國擔憂
聯儲局此次舉措已引起世界各國擔憂，因為它將給某些貨幣施加對美元升值的壓力。
柏南奇是在亞特蘭大聯邦儲備銀行舉辦的一場活動期間與格林斯潘等人進行小組討論時，如是發表的。
小組討論回顧了美聯儲的歷史，對過去一個世紀聯儲局應對多種劇變時做得成功與否進行了評價。
上週三，負責設定利率的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）說，將在截至明年年中的這段時間收購6000億美元（1兆8528億令吉）的較長期美國國債。
另外還將利用所持抵押貸款類證券到期時收到的賬款，買入約3000億美元（約9264億令吉）的國債。


凱因斯式政策像類固醇
有專家認為，凱因斯式的政策就很像是類固醇，必要時候該用但不可濫用，因為它最大的一個副作用就是造成財赤及負債。
政府支出增加需要更多財源，但偏偏在經濟不景氣時，政府的稅收偏偏比平常還少，政府擴大支出的財源常來自舉債。
但政府借的債將來可是要還息的，因此此政策就會對未來造成負擔，當凱因斯的政策被用太多后，未來的政府財政就會出現很大困難。
最終或許必須通過加稅、縮減支出，使政府無法做該做的事，或以通貨膨脹方式來降低實質負債。
所以政府在採用凱因斯政策之前，必須要仔細思考所需承擔的負債及還款能力。
歐美寬鬆貨幣
恐導致中國泡沫
歐美國家正在執行寬鬆貨幣政策，但泡沫最后恐危及中國市場！
北京大學國家發展研究院教授黃益平6日在財新峰會上表示，為應對發達國家貨幣超發所引發的泡沫引向中國，中國應當在短期內加強資本管制。


他說，世界經濟可能不會回到金融危機前的狀態，目前大多數國家財政狀況都已經惡化，今年世界上可能會有40%以上的國家財政赤字超過國內生產總值的10%。


美國及英國公共債務佔國內生產總值比例已經超過90%，日本更是超過200%，這是一個很嚴重的狀況。
黃益平表示，目前歐、美、日部分中央銀行執行寬鬆的貨幣政策，尤其是聯儲局的寬鬆貨幣政策政策，更意味著世界經濟在未來一段時間內會進入新狀態。


這或導致出現金融危機后第一次經濟增長的下降，伴隨而來的就是通脹壓力的上升。
“如此多的貨幣肯定會製造泡沫，泡沫不會出現在美國，新興市場國家貨幣升值的潛力比較大，利率比較高，經濟增長的勢頭比較猛，所以中國可能就首當其沖。

為了避免這些泡沫引向中國，黃益平認為人民幣要緩步升值，升值后還要加息，控制國內資產以避免投機行為，然后管制資本項目，包括嚴格調查熱錢進來的途徑及限制短期資本的流動。

   

yaps

美國每次都要高人一等，就是不肯认输，大量印制鈔票，美金理论上没有这样值钱了，还样下来，其他人也会一齐连累了。。。。。加上人类不停的增加，我看不容易回复经济。MALAYSIA通脹壓力也开始越来越高了，钱就.................

apple头

谢国忠：量化宽松是通向地狱之路
　　本文来源于财新网
　　你印1万亿，我也印1万亿，其他人会这么干。大 ...

.....别的国家不会听美国的。中国不可能让自己的货币迅速升值，否则，将扣动热钱外流的扳机，中国的地产市场和银行系统将全面崩溃.....

世界将在2012年再次进入另一场危机！
　　世界正朝着高通胀和政治不稳定方向发展。另一个全球性危机只是时间性问题。第一个信号是国债市场的全面崩溃。.....
instafx333 发表于 12-11-2010 12:42 PM

如果人民币真是迅速升值，照理说不是应该有更多的热钱会跑进中国吗？到时房地产市场应该越来越火热才对吧（虽然泡沫也会越来越大）...这一点我不是很明白，还望高人指教

另外，不敢想象如果国债市场真的崩溃的情况

Mr_Pig

金融垮台吧~
大家以后以物易物

胖尼

回复 6# apple头


   人民币升值，代表着东西起价了，你还会去中国大量购买吗？也就是说东西便宜，热钱流入(外资）；东西贵了，热钱外流（外资）

咸菜命

每个年代都有要解决的问题。大家别把问题看得太严重了..上几个世纪人类忙于各国统一。下来几个世纪就让人类解决经济上的问题吧..

apple头

回复 8# 胖尼


我知道货币升值会对出口带来影响，但问题是，假设人民币一段时期内会一直升，富豪们就把手上的马币、新币、美元、欧元换成人民币，然后在中国境内买股票、炒房地产，那么过一段时期后把股票、房地产卖掉，再换回原本的货币，那么不就是赚了股票、房地产又赚了汇率吗？所以我觉得应该会吸引更多热钱才对

咸菜命

不必去想太多的假设。人性始终没变.90年代日本经济大崩溃就是日元升值之时..世界一直再变.不能用同个角度去看一件事.规律是有这回事。但若谁死守的话。必遭淘汰...自由经济才用了200余年就问题重重。但是世界格局未有新局面。新金融体系很难诞生

StockSniper

所有的投资大师都会告诉你一句话，
“没有人能预知未来，因为你不知道下一秒自己是否还活着！”

明天都不知会怎样，更何况是2012！

csl0612

我一直有个想法....自己在银行的钱....越来越小....一直想把所有钱投资在金里面。可是因为胆子越来越小....结果错过了蛮好的价位，现在的价位又让人更加心惊胆跳... 可是除了金以外，我真的看不到有什么办法能在这危机（货币战争）中保护自己.....

hlpang

回复 13# csl0612


    本体中价及以下的房产，如有7%或以上(租或买卖)的都是和你. 别想太多,只要搞好风险管理与理财就那么简单.

hlpang

本来想来讨论着课题但是不想班门弄虎，就不多说了。 让有经验的大大能从宏观经济角度以及投资角度来说说。

我倒有个提问，在美金下跌以及中国大买国债对长期经济带来的高风险, 还有什么低风险产品我们可以投资？

angelababe

股票咯！！

apple头

回复 13# csl0612


    你讲的很有道理，最近看到一本书，里面说：如果没有办法让你储蓄的钱升值，那么你所花掉的钱比你所有的钱更加有价值

伯肯

谢谢分享.....

夜神心羽

身为全世界最大的经济体也是做失败的经济体

h01

很好的文章。